Opinin

Mircoles 3 abril 2013 51 Expansin

D
esdeel puentedemandodel Euro, la
oficialidad grita rdenes contradicto-
riasalamarineraparaquearranqueo
detenga diferentes bombas de achique. El ca-
pitnysuslugartenientesacabandedescubrir
queel buqueestabamal diseado. Enlos aos
de bonanza lo llevaron a mares peligrosos.
Ahorael tifnfinancieroloponeenpeligrode
zozobra. Adndedirigirel rumbo?Volveral
puertodesalidayrecomponer el diseoorigi-
nal oseguir mar adentrohacialaTerraIgnota
demsEuropa?Queel euroestabamal dise-
adolodijimos muchos desdeel inicio. Cierto
es queunamonedacomntienegrandes ven-
tajas como facilitadora de intercambios y fre-
no de polticas populistas, pero al querer im-
ponerlapolticamentesehaobtenidoel resul-
tadocontrario. El euroseideparaconsolidar
launinpolticadeloseuropeos. Ahoraapare-
cen en la eurozona dos bandos cada vez ms
enfrentados: lospasesdel norte, capitaneados
por AlemaniayHolanda, ylos latinos yperif-
ricos, encabezados por Francia. Y, por si fuera
poco, ladistanciaentreel Continenteylosbri-
tnicosaumentacomosi lospasesconhisto-
rias ms o menos recientes de autoritarismo
(Salazar, Franco, Ptain, Hitler, Mussolini, Ti-
to, Pilsudski, Horthy, los coroneles griegosy
los sviets) pudiramos permitirnos apartar
a la democracia liberal ms vieja del mundo,
apartedelaamericana.
Noest de ms recordar el diseoinicial de
lamonedanica, tandistintodelaprcticaac-
tual. El euro naci con el Tratado de Maas-
tricht como una moneda de nuevo cuo. La
emitiraunbancocentral totalmenteindepen-
diente de la poltica y los polticos, solamente
dedicado a gestionar el sistema de pagos de la
eurozona y de mantener el poder de compra
de la divisa comn. El BCEtendra prohibido
conceder crditos oadquirir bonos soberanos
de los estados-miembro, con la excepcin de
lo necesario para inyectar o retirar liquidez.
Vista la larga experiencia de que un banco
central acabamonetizandoladeudadel Teso-
ro, el propio Tratado de Maastricht y el Pacto
deEstabilidadyCrecimientofirmadodespus
impusieron a los Estados-miembro un mxi-
mode dficit equivalente al 3%del PIBy otro
mximodedeudaequivalenteal 60%. Alavis-
taestquenadadeestoseharespetado.
Dos defectos y una contradiccin han he-
cho que el euro falle estrepitosamente. El pri-
mer error fue creer que la mera existencia del
euro hara de la eurozona un verdadero mer-
cado comn, en vez de aplazar la imposicin
de la moneda nica hasta el momento en que
las economas nacionales hubieran convergi-
do. El segundofallofueelegirel ndicedePre-
ciosal Consumocomoindicadordelaestabili-
daddel valordel euro. Pordefinicin, esendi-
ce no puede incluir los cambios enel valor de
los activos inmobiliarios y de los valores de la
Bolsa, donde unos tipos de inters artificial-
mente bajos estaban hinchando la burbuja:
mejor indicador habra sido el PIB nominal.
Lacontradiccineradeclararenel Tratadode
Maastricht queningnEstado-miembrosera
rescatado si quebraba y tambin que en cir-
cunstancias extremas se poda acudir a res-
catarlo: dehecho, nadiesehaatrevidoaexpul-
sarunpasincumplidor.
Abandonadoel diseooriginal, lapropuesta
de los soadores es navegar hacia una federa-
cin de Estados europeos, recalando primero
enla Banca nica, pasando luego a emitir eu-
robonos y, por fin, algn da, creando un Mi-
nisterio de Hacienda europeo. No hara falta
tanta inspeccin y regulacin bancaria si los
depsitos inferiores a 100.000 euros no estu-
vieran totalmente protegidos. Entiendo por
otra parte que ciertas mentalidades se entu-
siasmenconla idea de una granTesorera ca-
paz de colocar ros de deuda pblica en el
mundo entero, flanqueada por una Hacienda
encargada de ingresar impuestos a raudales.
Sonlos mismos que enEEUUcreenque apo-
yanaObamacuandopidequeseeleveel techo
deladeudapblicayqueseaumentenlos im-
puestossobrelosricos.
Escollera
Enloinmediato, las medidas tomadas enChi-
pre y las que se preparan para Eslovenia y
Malta indican la escollera en la que segura-
menteencallaremos. El BCEempiezapor sal-
var a los pases en dificultades con descuento
de papel a mansalva; luego viene la creacin
de fondos de estabilidadfinanciera para com-
batirlaespeculacin; sigueel envodelatroika
para imponer la consolidacin fiscal acompa-
ada de cortes de pelo a los tenedores de
deuda pblica e incluso de depsitos banca-
rios; y la ltima novedad es un corralito para
evitarlahuidadecapitales.
El corralito podra evitarse si, en vez de li-
mitarlaretiradadebilletesdeloscajerosauto-
mticos y controlar la salida de capitales, se
dejara aparecer un mercado de cambio libre
entre el euro normal y el euro chipriota. La
banca chipriota marcara con un sello todos
los billetes que pusiera en circulacin. Las
transferencias al extranjerotambinseharan
en dinero resellado. Quienes necesitaran
eurosnormalesparacomprarfueraosencilla-
mente para exportarlos acudiran al mercado
libre a cambiar su moneda sellada por euros
europeos. Por su parte, los exportadores chi-
priotas repatriaran los euros normales obte-
nidos y tendran el incentivo de una ganancia
en el cambio. Los residentes en Chipre y los
acreedores extranjeros sufriran un corte de
pelo automtico, sin necesidad de troika al-
guna. Chipre tendra dos monedas, aunque la
competenciadelos euros normales frenarala
sobre-emisindeeuros chipriotas. Nohayco-
mopermitirqueseorganiceunmercadillopa-
racorregirloserroresdelaAdministracin.
No hace falta corralito
Think tank Civismo
VISIN PERSONAL
Pedro Schwartz
Larupturadel diseooriginal delamonedanicaeuropeayel papel desempeadopor el
BancoCentral Europeoenlacrisisdedeudapblicacomunitariahanprovocado, ajuiciodel
autor, queel proyectodel eurohayafalladoestrepitosamente.
El corralitopodra evitarse
si se dejara aparecer un
mercadode cambiolibre entre
el euronormal y el chipriota
El primer error fue creer
que la mera existencia
del eurohara de la eurozona
unverdaderomercadocomn
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