Universidad de Chile

Departamento de Ingeniera Industrial

MBA Magster en Gestin y Direccin de Empresas

Curso Gestin !inanciera II
"ro#esor Eduardo Contreras $%
"ro#esor Au&iliar Claudio 'im(ne) C%

Clase Au&iliar * Evaluacin de "royectos
1. La empresa Pinco Palino especialista en productos del hogar, est analizando
la posible introduccin al mercado de un nuevo producto que se agregar a
las lneas actuales. Para evaluar el posible proyecto, el gerente le entrega la
siguiente informacin
!e requerir comprar una mquina que tiene un valor de "# $%.%%% con una
vida &til tributaria de ' a(os y valor residual igual a cero, depreciacin
lineal, vida &til econmica de ) a(os que es lo que se espera que dure el
producto en el mercado y se estima que su valor comercial al final de dicho
a(o ser de "# ).%%%
*ntes de decidir sobre la factibilidad del proyecto, se requiere realizar un
estudio t+cnico con una empresa especializada cuyos honorarios sern de
"# 1.%%% y el contador informa que estos gastos son amortizables en $
a(os si se realiza el proyecto
!e requerir capital de traba,o de "# 1.)%% al iniciarse el proyecto y un
aumento de +ste en "# 1.%%% al t+rmino del tercer a(o. !e estima que al
t+rmino del proyecto slo se recuperar el -%. del capital de traba,o total
Las ventas esperadas sern de "# $/.%%% los a(os 1 y $, "# $0.%%% los
a(os / y ' y "# 1-.%%% el a(o )
1l costo variable de produccin ascender al )%. de las ventas y los gastos
fi,os en mano de obra, insumos y varios sern de "# $.%%% anuales
1l contador informa que la cuota de gastos generales y administrativos que
le correspondera absorber al proyecto, por la utilizacin de estructura de
la empresa y sin que vare el monto total que se gasta actualmente, es de
un /. de las ventas
!iendo una empresa que est desarrollando su actividad en forma e2itosa,
el impuesto a las utilidades es del 13. anual
a4 1val&e el proyecto para los due(os de Pinco Palino asumiendo que se
financia en su totalidad con capital propio y que la tasa de descuento del
capital propio es del 1$. anual.
b4 !uponga ahora que el financiamiento parcial del proyecto se efectuar
con un cr+dito directo del fabricante de la maquina por un monto de
"#1$.%%%, que se cancelar en ' amortizaciones iguales a un inter+s del
1%. anual. 1val&e nuevamente la conveniencia del proyecto para los
due(os de la empresa Pinco Palino es estas condiciones.
$. 5sted tiene una mquina antigua cuyo costo original alcanz a "# 0.%%%.
*ctualmente presenta una depreciacin acumulada de "# '.-%%, un valor
comercial de "# 1.%%% y una vida &til de 3 a(os ms a contar de hoy 6con un
valor de mercado nulo al final del s+ptimo a(o4. !e tiene la opcin de
comprar hoy una mquina nueva en "# $).%%% con vida &til de 3 a(os y un
valor de mercado de "# '.%%% al final del s+ptimo a(o. 1sta nueva mquina
produce economas anuales 6ahorros4 de "# 7.%%%. La depreciacin es
lineal, el impuesto a la renta asciende a un $%. de las ganancias y la tasa de
descuento pertinente a un 1%. anual. 1val&e la conveniencia del reemplazo.
3. La empresa !8" *humada se encuentra actualmente e2plorando una
propiedad minera al interior de 9ocopilla, con el fin de producir yodo. La
empresa realiz prospecciones en la zona hace $ a(os, las que costaron
5!#1)%.%%%. 1n estos momentos la empresa se encuentra en la etapa de
e2ploracin, han gastado en esta etapa un total de 5!#)-%.%%% y el
:irectorio de la empresa requiere tomar una decisin sobre si se avanzar
en la e2plotacin de la propiedad minera.
:e acuerdo a los datos obtenidos por la empresa, el yacimiento tendra
reservas que permitiran e2traer y procesar un total de 1.-%% toneladas de
yodo. Para la puesta en marcha del proyecto se requiere comprar
maquinaria, galpones y otros diversos activos fi,os, que significaran una
inversin total por 5!#1) millones de dlares, con una vida &til de 1% a(os.
:e acuerdo a estudios de mercado realizados por la empresa, se espera que
la demanda mundial por yodo alcance las $).%%% toneladas el pr2imo a(o,
esperndose que crezca en un '. para los pr2imos a(os, impulsados por el
uso del material como biocida, para la fabricacin de contraste de rayos 2 y
por la fabricacin de pantallas L8:.
1l precio del yodo al inicio de las operaciones se espera que alcance los
5#10.)%% ;tonelada, cayendo un 1. todos los a(os, tal como se muestra en
la siguiente tabla
*(o < 1 $ / ' )
Precio de venta
65!#;ton4 10.)%% 10./%) 10.11$ 1-.0$1 1-.3/$
La empresa espera mantener una participacin del 1,). del mercado
mundial, siempre que su capacidad de produccin y las reservas disponibles
lo permitan. !in embargo, por razones t+cnicas, la planta y la mina deben
funcionar a plena capacidad, lo que implica, sin importar cuanto sea la
demanda, se producen '%% toneladas de yodo al a(o, e2cepto el primer a(o,
cuando se estima que la planta producir $%% toneladas. La empresa no
puede producir si no e2isten reservas y todo lo que se produzca por sobre
la demanda pasa a inventario para ser potencialmente vendido en un perodo
posterior. !i la empresa no puede satisfacer la demanda en un perodo,
solamente podr vender lo producido, sin provocar efectos en la demanda
futura.
Por lo tanto, las previsiones de unidades vendidas y produccin son
*(o % 1 $ / ' )
"ercado mundial 6ton4
$).%%% $7.%%% $3.%'% $-.1$$ $0.$'3
:emanda empresa 6ton4
/3) /0% '%7 '$$ '/0
Produccin 6ton;a(o4
$%% '%% '%% '%% '%%
=eservas 6ton4
1.-%% 1.7%% 1.$%% -%% '%% <
>nventario 6ton4
< 1% ' < <
5nidades vendidas 6ton;a(o4
$%% /0% '%7 '%' '%%
1l costo variable de produccin de yodo se espera que alcance los
5!#0.)%% ; tonelada, que se espera constante para toda la operacin de la
empresa y los costos fi,os se estiman en 5!#)%%.%%% anuales, e2cepto
para el primer a(o de operacin, cuando se estima que los costos fi,os sern
un 5!#1 milln, tomando en cuenta los costos de puesta en marcha de la
empresa. La inversin en capital de traba,o se estima igual a 1%. de las
ventas a realizar el a(o siguiente.
5na vez que se terminen las reservas 6tras el quinto a(o de operacin4 la
empresa liquidar y recuperar por todos sus activos un valor comercial de
5!#1% millones 6en este valor se incluye el activo fi,o y el capital de
traba,o neto4. La tasa de impuesto de primera categora es de un 13. y la
tasa de descuento es de 1%. anual en dlares.
:e una recomendacin a los due(os de la empresa sobre si realizar o no el
proyecto de e&plotacin de yodo, si la empresa decide financiar un )%. de
la inversin total con una deuda bancaria que contempla dos periodos de
gracia 6en los cuales slo se pagan los intereses correspondientes4, y tres
cuotas iguales anuales a una tasa de inter+s efectiva anual del 1%..