CAPITULO IV

ANLISIS FINANCIERO



INDICADORES O INDICES FINANCIEROS

Para Interpretar los estados financieros (balance y Estado de resultados) vamos a
utilizar la tcnica de ndices o ratios financieros. Un ndice es una relacin entre dos
valores que explican !algo" en un momento determinado.

Los ndices se pueden clasificar en cuatro grupos a saber:

1) ndices de liquidez.
2) ndices de actividad.
3) ndices de endeudamiento.
4) ndices de rentabilidad.

1) ndices de Liquidez: Los cuales se utilizan para determinar la capacidad de pago de
la empresa en el corto plazo (1 ao).

ndices de Liquidez:
a) ndice de circulante. = Mide la relacin que existe entre los activos de corto plazo y
las deudas de corto plazo.


Formula: Activo circulante =
Pasivo circulante


Este ndice mide la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus
compromisos de corto, utilizando activos circulantes (de fcil liquidacin o
conversin en dinero). Si el resultado de este indicador es uno o sobre uno se puede
decir que la empresa si puede cumplir con sus compromisos de corto plazo. Esto
puede ser engaoso cuando existen activos circulantes que no sonde tan de fcil
liquidacin como por ejemplo: los inventarios de artculos descontinuados como el
BETA MAX o de lenta rotacin como en el caso de un fabrica de aviones que vende 1
al ao o de las cuentas por cobrar impagas en perodos de crisis econmica.
Por lo anterior se utilizan dos medidas ms finas para medir la liquidez de la empresa
y estos son la prueba cida que resta los inventarios de todo tipo (mercaderas en caso
de una empresa comercial, o materias primas, productos en proceso o productos
terminados en una empresa productiva) y la liquidez absoluta.


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b) ndice prueba cida =


Formula: Activo circulante - Existencias =
Pasivo circulante


Por ultimo el indicador ms fino de liquidez para la empresa es aquel que considera
los activos que no tienen ninguna restriccin de transformacin en dinero y esto es el
dinero depositado en cuenta corriente, la caja chica y alguna inversin en acciones de
fcil venta. En funcin de lo anterior se establece el ndice de liquidez absoluta.

c) ndice de liquidez absoluta =

Frmula: Caja , banco y valores negociables =
Pasivo circulante




2) ndices de actividad: Estos permiten evaluar si los recursos de la empresa han sido
bien invertidos y los niveles de actividad de la produccin y/o venta de los
productos generados por la empresa.

a) Rotacin de inventarios =
Frmula: Costo de venta =
Inventario promedio




Este ndice el nmero de veces que la empresa rota (vende) sus inventarios en un
perodo determinado y su resultado depender del tipo de producto y de la industria,
ya que tendrn rotaciones muy diferentes los productos lcteos que los automviles.


b) Rotacin Cuentas x cobrar =

Frmula: Ventas netas =
Cuentas por cobrar (o clientes)


Este indicador mide las veces que la empresa cobra sus cuentas x cobrar en un
perodo determinado y esto va a estar supeditado a las polticas de crdito de la
empresa (Porcentaje que cobra al contado y que % se da al crdito) y de la situacin
de pago de nuestros clientes por diferentes motivos. (mal sistema de cobranza o bajo
nivel de actividad econmica).



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c) Periodo promedio de cobro.

Frmula: Ao comercial =
Rotacin Cuentas x cobrar

Derivado del indicador anterior se obtiene el periodo promedio de cobro que mide el
nmero de das en que recupera las cuentas x cobrar (tiempo en que se recupera el
crdito entregado a los clientes).

d) Rotacin Cuentas x pagar =

Frmula: Compras anuales al crdito =
Promedio cuentas x pagar

Este indicador mide las veces que la empresa paga sus deudas a terceros en un
perodo determinado y esta relacionado con la liquidez que tenga nuestra empresa.

e) Perodo promedio de Pago.

Formula: Ao comercial =
Rotacin cuentas x pagar




Derivado del indicador anterior se obtiene el periodo promedio de pago que mide el
numero de das en que demora la empresa en pagar sus cuentas a sus proveedores que
le entregaron crdito.

Es deseable y recomendable que el perodo promedio de cobro siempre sea mayor que
el periodo promedio de pago, ya que esto significa que estamos obteniendo
financiamiento de nuestros proveedores un ejemplo claro de esto son los
supermercados donde sus ventas son principalmente al contado y ellos pagan al
crdito sus compras (30 o 60 das).

3) Endeudamiento: Permite conocer como la empresa financia sus activos con deudas a
terceros (corto y largo Plazo) y la relacin de esta con el patrimonio de la empresa.
Tambin permite diferenciar el porcentaje de deuda a corto plazo y a largo plazo.
a) Leverage =


Frmula: Deuda total (pasivo circulante + largo Plazo) =
Patrimonio


Este ndice mide que porcentaje de la deuda corresponde a deudas con terceros y la
composicin a corto y largo plazo de esta deuda en relacin al patrimonio.

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b) ndice de Endeudamiento de corto plazo.


Formula: Pasivo circulante =
Patrimonio


Este ndice mide el porcentaje de deuda a corto plazo (menor o igual a un ao) en
relacin al patrimonio de la empresa (pasivo no exigible).

c) ndice de Endeudamiento de Largo plazo.


Frmula: Pasivo largo Plazo =
Patrimonio





Este ndice mide el porcentaje de deuda con vencimiento a largo plazo (ms de un
ao) en relacin al patrimonio de la empresa (pasivo no exigible).

4) Rentabilidad: Permite evaluar la rentabilidad de la empresa (de los capitales
invertidos) en trminos porcentuales con relacin a las ventas, a los activos y al
patrimonio.

a) Rentabilidad sobre las ventas =


Frmula: Utilidad =
Ventas


Este ndice mide el porcentaje de rentabilidad de la utilidad de la empresa con
relacin a las ventas del perodo.

b) Rentabilidad sobre los activos.

Frmula: Utilidad =
Activo total



Este ndice mide el porcentaje de rentabilidad de la utilidad de la empresa con
relacin al activo total del perodo.



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c) Rentabilidad sobre el capital.

Frmula: Utilidad =
Capital


Este ndice mide el porcentaje de rentabilidad de la utilidad de la empresa con
relacin al capital invertido en la empresa.

Nota: Los ndices antes descritos no son los nicos que existen, pero estos son los que
nos dan una visin global de la situacin de la empresa en un perodo determinado,
permitiendo que esta tome las decisiones adecuadas para corregir sus debilidades e
aumentar o mantener sus fortalezas. Ahora un anlisis financiero debe ser
desarrollado siempre considerando ms de un perodo de tiempo para establecer la
tendencia de la empresa en el tiempo y debe ser comparada adicionalmente con otras
empresas del rubro. As por ejemplo un alto nivel de endeudamiento para una empresa
constructora no es malo ya que todas las empresas en este rubro se manejan de esta
forma, pero, puede ser peligroso para una cadena de carniceras.

A continuacin desarrollaremos un ejercicio guiado en que calcularemos los
indicadores o ndices antes descritos y los compararemos con los del perodo anterior
y con los de la industria (el resto de las empresas del rubro tales como supermercados,
constructoras, ferreteras).


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EJERCICIO GUIADO, DE ANALISIS FINANCIERO

La empresa que a continuacin analizaremos en una Importadora y distribuidora de
juguetes (Empresa Comercial). Esta empresa desarrolla Estados finales semestrales
y los que vemos a continuacin corresponden al 31/12/2xx1. Los datos corresponden
a un perodo de 6 meses..

Balance al 31 de diciembre del 2XX1


SECTOR
LIQUIDEZ: 30/06 2XX1 ECONOMICO
2,53 1,5
2) INDICE PRUEBA ACIDA: 2,16 1,2
1,64 0,5
ACTIVIDAD:
1) ROTACION INVENTARIOS: 1,36 6
2) ROTACION CUENTAS X COBRAR: 2,11 8
3) PERIODO PROMEDIO DE COBRO: 85,3 45
4) ROTACION CUENTAS X PAGAR: 1,25 4
5) PERIODO PROMEDIO DE PAGO: 144 90
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO:
1) ENDEUDAMIENTO: 30% 40%
2) ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO: 42% 20%
3) ENDEUDAMIENTO LARGO PLAZO: 0% 25%
RENTABILIDAD:
1) RENTABILIDAD SOBRE VENTAS 4,40% 30%
2) RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS: 0,99% 20%
3) RENTABILIDAD SOBRE PATRIMONIO: 1,42% 40%
1) INDICE DE CIRCULANTE:
3) INDICE LIQUIDEZ ABSOLUTA:
INDICADORES



















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BALANCE CLASIFICADO
ACTIVOS. PASIVOS
ACTIVO CIRCULANTE. PASIVOS CIRCULANTES.
DISPONIBLE 25.641 PROVEEDORES 37.052 37.052
CAJA 21.632 IVA DEBITO FISCAL 12.240 12.240
BANCO 4.009
EXISTENCIAS
MERCADERIAS 4.600 4.600
CLIENTES 14.396 14.396
OTROS ACT. CIR.
IVA CREDITO FISCAL 9.630 31.755
LETRAS X COBRAR 22.125
TOTAL ACTIVOS CIRC. 76.392 TOTAL PASIVOS CIRCULANTES 49.292
ACTIVO FIJO PATRIMONIO 14.200
EQUIPOS COMPUT. 4.550 4.550 CAPITAL 14.000
TOTAL ACTIVOS FIJOS. RESERVAS 200

TOTAL ACTIVOS. 80.942 TOTAL PASIVOS 63.492
UTILIDAD 17.450
ESTADO DE RESULTADOS
VENTAS 63.500
COSTO DE VENTA 45.600 -
MARGEN BRUTO 17.900
GASTOS DE ADM. Y VENTAS (DEPRECIACION) 450 -
R. OPERACIONAL (UTILIDAD) 17.450


DESARROLLO:

Para desarrollar este ejemplo seguiremos el mismo ordenamiento usado en la
definicin de los tipos de ndice, es decir, liquidez, actividad, endeudamiento y
rentabilidad. Estableciendo un comentario parcial de cada grupo de ndices para
finalizar con un comentario global de la empresa.

Para poder calcular los ndices de liquidez debemos verificar en el balance clasificado
los valores correspondientes al total de activos circulantes, Pasivos circulantes, el
valor total de la existencias y del disponible (caja y banco). El paso siguiente es
reemplazar estos datos en las formulas de los ndices de circulante, prueba cida y
liquidez absoluta como se muestra a continuacin:

ndices de liquidez:
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Activo circulante $76.392
Pasivo circulante $49.292
A. Circulante - Exist. $71.792
Pasivo circulante $49.292
Caja + Banco $25.641
Pasivo circulante $49.292
Indice Liq. Absoluta =
0,52
Indice de Circulante =
1,55
Indice P.Acida =
1,46



Comentario: Podemos concluir que la empresa tiene liquidez, es decir, la empresa
puede hacer frente a sus compromisos de corto plazo ya que los resultados de los
ndices de circulante y prueba cida son mayores que uno. Ahora si comparamos con
los resultados del ao anterior vemos que la tendencia es a disminuir la cantidad de
circulante en la empresa, es decir, minimizar la cantidad de recursos inactivos en la
empresa invertidos en inventarios y en cuentas por cobrar. Por ltimo al examinar los
indicadores mostrados por la industria (otras empresas del mismo rubro) se establece
claramente que el nivel de liquidez de la empresa esta dentro de los rangos aceptables.

ndices de Actividad:

Para poder calcular los ndices de actividad debemos verificar en el balance
clasificado y el Estado de resultados los valores correspondientes al costo de venta,
las ventas netas, las cuenta por cobrar (o la cuenta clientes). El paso siguiente es
reemplazar estos datos en las formulas de los ndices actividad de rotacin de
inventarios, rotacin de cuentas por cobrar, rotacin de cuentas por pagar y los
periodos promedios de cobro y de pago como se muestra a continuacin:

Nota 1: Para poder determinar el inventario promedio debemos tomar el inventario
final de la cuenta mercaderas al final de cada mes (y este caso fueron 6) sumar y
dividir por el numero de meses de la siguiente forma: suma ($105.772) :6 = $17.628
inventario promedio.

Nota 2: Para poder determinar las compras al crdito del perodo debemos sumar los
crditos de las cuenta proveedores y cuentas similares como letras por pagar que se
han generado en el perodo (6 meses) meses de la siguiente forma: suma
($5.192+$19.116+$31.860) = $56.168.

Nota 3: Al calcular el perodo promedio de cobro y de pago se debe usar en este caso
como das del ao comercial slo 180 (30 por 6 ) que corresponde a un perodo de 6
meses y 360 que corresponde al ao completo.



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Comentario: Al examinar los indicadores del nivel de actividad de la empresa
podemos establecer lo siguiente: que el inventario en un perodo de 6 meses a rotado
2,6 veces, que el perodo de cobro a nuestros clientes ( a los que les damos crdito) es
de 41 das y que el perodo de pago a nuestros clientes es de 148 das. Lo que
significa que estos ltimos estn financiando nuestras operaciones sin mayor
necesidad de financiamiento adicional. Ahora con respecto al ao anterior la
diferencia aumento de 59 das a 107 lo cual indica una mejora con respecto al ao
anterior. Esta empresa esta por sobre la industria ya que esta tiene una diferencia de
45 das (90 !45 das).
Costo de Venta $45.600
Inventario promedio $17.628
Ventas netas $63.500
Cuentas x Cobrar $14.396
Dias ao Comercial 180
Rotacin C.x Cobrar 4,41
Compras al credito 56.168
Prom C x Pagar $46.154
Dias ao Comercial 180
Rotacin C.x Pagar 1,22
Perdo prom. De Pago
147,91
4,41
40,81
1,22
Perdo prom. De cobro =
Rotacin cuentas x Pagar
Rotacion de Inventarios =
2,59
Rotacin cuentas x Cobrar =

ndices de Endeudamiento:
Para poder calcular los ndices endeudamiento debemos verificar en el balance
clasificado los valores correspondientes al capital prestado (suma del pasivo
circulante y pasivo largo plazo si existe), el pasivo total y el patrimonio. El paso
siguiente es reemplazar estos datos en las formulas de los ndices de endeudamiento
total, de corto y largo plazo que se muestra a continuacin:

omentario: Al examinar el ndice de endeudamiento total (Leverage)podemos
Leverage = = 49,292.00 = 347%
14,200.00
Endeudamiento Corto plazo = = 49,292.00 = 347%
14,200.00
Endeudamiento Largo Plazo = = - = 0%
14,200.00
Pasivo largo plazo x100
Patrimonio
Deuda total x100
Patrimonio
Pasivo circulante x100
Patrimonio

C
establecer lo siguiente: El nivel de deuda representa el 347% del patrimonio total de
la empresa lo que es un riesgo para esta ms si consideramos que todo el
endeudamiento es a corto plazo. Adicionalmente la deuda de corto plazo representa el
347% del patrimonio de la empresa. Ahora la situacin anterior no se ve tan grave si
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consideramos el tiempo de permanencia en el mercado (6 meses) de la empresa y que
su sector es altamente competitivo. Ahora con respecto al perodo anterior se ve un
aumento en este nivel el cual se explica en el aumento considerable en el nivel de
actividad pasando de una rotacin de inventarios de 1,36 a 2,6.


ndices de Rentabilidad:
ara poder calcular los ndices de rentabilidad debemos verificar en el Balance

omentario: Al examinar el ndice de rentabilidad podemos establecer lo siguiente:
omentario final:
una liquidez adecuada, con un mayor nivel de actividad (rotacin
Disminuir su nivel de endeudamiento en general y al mismo tiempo

Utilidad $17.450

P
clasificado y el Estado de resultados los valores correspondientes a la utilidad, las
ventas netas, el activo total y el patrimonio (capital y reservas). El paso siguiente es
reemplazar estos datos en las formulas de los ndices rentabilidad sobre las ventas,
activo total y patrimonio como se muestra a continuacin:


Ventas netas $63.500
Utilidad $17.450
Activo Total $80.942
Utilidad $17.450
Patrimonio $14.200
Rentabilida s/Activo Total =
22%
Rentabilidad s/Patrimonio =
123%
27%
Rentabilidad s/Ventas


C
la rentabilidad de la empresa es de un 27% ,22% y un 123% con respecto a las ventas,
los activos totales invertidos y el patrimonio. Con respecto a la rentabilidad al
30/06/2xx1 existe una notable mejora la que en los casos de las ventas y activo total
alcanzan los niveles de la industria pero que en el caso del patrimonio la superan con
creces.(123% contra el 40%).


C
La empresa presenta
de inventarios) y obtiene financiamiento va proveedores, ya que paga sus deudas en
un plazo superior al que cobra a sus clientes, en trminos de endeudamiento es donde
presentan mayores debilidades ya su ndice esta por sobre la industria y adems es
100% de corto plazo Finalmente en trminos de rentabilidad la empresa esta en un
nivel aceptable.
Recomendacin:
cambiar una parte de este a largo plazo.

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