LAS RESERVAS INTERNACIONALES

Las reservas internacionales contribuyen a la estabilidad econmica y financiera del pas, en la medida que garantizan la disponibilidad de divisas para situaciones extraordinarias, que podran darse por choques externos que se manifiesten en un eventual retiro significativo de depsitos en moneda extranjera y una posterior fuga de capitales del sistema financiero peruano. Asimismo, una adecuada disponibilidad de divisas contribuye a la reduccin del riesgo pas y a la mejora de los calificativos crediticios del Per, lo que redunda en mejores condiciones para la obtencin de crditos del exterior por parte de las empresas peruanas, y adems coadyuva a la expansin de la inversin extranjera en el pas. Las reservas son particularmente importantes en un contexto de globalizacin de los mercados internacionales, reduccin de las barreras a los movimientos de capital y volatilidad en los mercados financieros, cambiarios y de metales a nivel mundial. De acuerdo al Artculo 72 de su Ley Orgnica, las reservas internacionales administradas por el Banco estn constituidas por :

Tenencias de oro y plata. Billetes y monedas extranjeros de aceptacin general como medios de pago internacional. Depsitos de divisas, a la vista o por periodos no mayores de 90 das en bancos, a juicio del Directorio. Certificados de depsito de divisas, por periodos no mayores de 90 das, emitidos por bancos, a juicio del Directorio. Ttulos o valores de primera clase lquidos emitidos por organismos internacionales o entidades pblicas extranjeras, a juicio del Directorio. Aceptaciones bancarias acreditadas a plazos no mayores de 90 das. Derechos Especiales de Giro. El saldo deudor de las cuentas originadas en los convenios de crdito recproco con entidades similares. Los aportes en oro, divisas y Derechos Especiales de Giro a organismos monetarios internacionales.

Poltica de Inversin
La poltica de administracin de reservas seguida por el Banco considera prioritario preservar el capital y garantizar la liquidez de las mismas. Una vez cubiertas dichas condiciones, se busca maximizar el rendimiento de los activos internacionales. La administracin de los activos internacionales guarda estrecha relacin con las fuentes de los recursos, en trminos de monto, moneda, plazo y volatilidad. De esta manera se busca minimizar los riesgos financieros que podran afectar el valor y la disponibilidad de los recursos encargados a la Administracin. El portafolio de inversiones se divide en tramos que reflejan la distinta naturaleza de las fuentes de las reservas.

Tramo de Disponibilidad Inmediata: Incluye inversiones de muy corto plazo para afrontar principalmente obligaciones con la banca domstica e imprevistos. Tramos Lquidos y de Intermediacin: Corresponde a los depsitos en moneda extranjera (ME) de las entidades financieras (principalmente por obligaciones de encaje) y del sector pblico en el BCRP . Con estos recursos se realizan inversiones que comprenden principalmente depsitos bancarios con vencimientos escalonados e instrumentos de renta fija de alta liquidez en los mercados de dinero internacionales. Tramos para Inversin y Diversificacin: Comprende los recursos propios del Banco (Posicin de Cambio), destinndose a inversiones que incluyen valores a plazos generalmente superiores a un ao (principalmente bonos), que pueden generar mayor rendimiento y ayudar a la diversificacin de riesgos.

Portafolio de Referencia (Benchmark)

Un instrumento importante para el manejo de las reservas internacionales lo constituye el portafolio de referencia. El portafolio de referencia es aprobado por el Directorio y recoge las preferencias riesgo-retorno del mismo, traducidas en trminos de liquidez, calidad de crdito, duracin y en la diversificacin por monedas y emisores. El portafolio de referencia es neutral a las expectativas de mercado y debe ser replicable. Esto ltimo es particularmente relevante en circunstancias de extrema volatilidad en los mercados. El Banco construye su propio portafolio de referencia con base en ndices de mercado. Las inversiones de las reservas internacionales conforman el portafolio real, el mismo que puede desviarse de los parmetros aprobados para el portafolio de referencia en cuanto al manejo de los plazos de las inversiones, la duracin, el riesgo bancario total, el riesgo de crdito y la diversificacin de los emisores. El manejo de estas desviaciones se realiza buscando una mayor rentabilidad de las inversiones, mantenindose dentro de los mrgenes autorizados por el Directorio.

Los portafolios real y de referencia son valorizados diariamente a precios de mercado . Dado que la mayor parte de las inversiones son consideradas disponibles para la venta, el valor de mercado de ambos portafolios constituye un indicador importante para medir la eficiencia en el manejo de las reservas internacionales.

Administracin de Riesgos
Respecto al manejo de las inversiones, se consideran los siguientes riesgos: Riesgo de Liquidez: Originado por la imposibilidad de negociar los valores en el momento oportuno . Para mitigar este riesgo se controla el grado de liquidez de los instrumentos de renta fija por el tipo de instrumento, el tamao de la emisin, el porcentaje adquirido de cada emisin y el spread compra-venta en la cotizacin de mercado de la misma. Asimismo, se minimiza a travs de la distribucin de los activos en los tramos antes mencionados. Riesgo de Crdito: Se refiere a la posibilidad de que una contraparte no cumpla a tiempo con una obligacin contrada con el Banco. Para afrontar este riesgo, las inversiones se realizan de manera diversificada en: Depsitos en bancos del exterior de primer orden, en trminos de capital y calificativos de riesgo de corto y largo plazo (A-1 y A como mnimo, respectivamente) emitidos por las principales agencias evaluadoras de riesgo, tales como Standard & Poors, Moodys y Fitch. Valores de renta fija emitidos por organismos internacionales o entidades pblicas extranjeras con calificativos de largo plazo entre las cinco categoras ms altas ( A+ como mnimo) de las diez consideradas como grado de inversin que otorgan las agencias evaluadoras de riesgo. No se permite inversiones en emisiones de deuda de empresas privadas. Riesgo Cambiario: Proviene de las fluctuaciones de los tipos de cambio de las monedas en las que se realizan inversiones, lo que podra conllevar a una prdida en trminos de la moneda base para la medicin de las reservas internacionales (dlares de EE.UU.). Los activos estn en su mayora invertidos en dlares de EE.UU., lo que refleja tanto la denominacin de los pasivos en moneda extranjera (encaje bancario y casi la totalidad de los depsitos del sector pblico) cuanto la moneda de intervencin del Banco en el mercado de divisas domstico , aunque tambin se mantiene una diversificacin en activos denominados en otras monedas de los mercados financieros ms importantes. Cabe aadir que la mayor parte de nuestra deuda externa y de nuestro comercio internacional se denomina en dlares de EE.UU. Riesgo de Tasa de Inters: Est relacionado con el movimiento no esperado de las tasas de rendimiento de mercado de los activos de renta fija que componen el portafolio, que puede afectar el valor de mercado de las inversiones antes de su vencimiento. A mayor plazo de vencimiento de las inversiones, mayor es el impacto de cambios en los rendimientos sobre el precio de mercado de dichas inversiones. La medicin de dicho impacto se refleja en la duracin del portafolio. El Banco afronta este riesgo considerando la estructura de plazos de los pasivos para la composicin por plazos de sus activos. Esto hace que la duracin del portafolio total sea baja por lo que es limitado el impacto de variaciones de tasas de inters de mercado sobre el valor de mercado del portafolio. Asimismo, se ha establecido plazos mximos para las inversiones, consistentes con el perfil de riesgo de mercado deseado para cada instrumento del portafolio.

Reservas Internacionales Netas (RIN)

Se denomina Reservas Internacionales Netas (RIN) al saldo de activos y pasivos internacionales de un pas. En el Per stas son manejadas por el Banco Central de Reserva del Per (BCRP). Las RIN contribuyen a la estabilizacin econmica y financiera del pas de forma que garantizan una reserva disponible de divisas para enfrentar posibles shocks externos temporales o un eventual retiro masivo de depsitos en moneda extranjera del sistema financiero. El BCRP, por medio de las RIN, tiene como objetivo primordial garantizar la liquidez de divisas internacionales; y, luego, maximizar el rendimiento de las mismas. Las RIN estn compuestas por: tenencias en oro y plata, billetes y monedas extranjeros, depsitos y certificados de depsito de divisas por perodos no mayores a 90 das, ttulos emitidos por organismos internacionales, aceptaciones bancarias especiales no mayores a 90 das, entre otros.

Se dice que la economa peruana es una de las mejores preparadas de la regin, y que est superando con xito la desaceleracin mundial e inclusive no ha tenido mayores problemas con el denominado "Tapering" estadounidense. Esto se afronta con xito, dentro de tantas razones, a la acumulacin de las Reservas Internacionales Netas, RIN, incrementndose a lo largo de los aos. Al 8 de abril segn el BCR, estas llegan a US$ 65,617 millones y al cierre del ao pasado eran US$65,663. Si lo comparamos con aos anteriores, por ejemplo el 2010 estas llegaron a los US$44,105 millones y en el 2005 no llegaba a los US$ 16 millones. Estas reservas, en su mayora, estn concentradas en Valores (80%) y depsitos en el exterior (13%). Tambin en oro aunque en menor cuanta (2%). Pero de dnde vienen? y para qu sirven? Las RIN son la diferencia entre los activos y los pasivos internacionales del Banco Central y vienen de tres partes. Una es la posicin de cambio que proviene de las compras de

dlares que hace el BCR para evitar fluctuaciones bruscas del tipo de cambio. Otra parte proviene de las RIN que son los depsitos del sistemafinanciero. Estos provienen de los encajes, es decir, una parte de los depsitos que reciben los bancos lo guardan, por mandato, en el BCR. La tercera parte son los depsitos del sector pblico, provenientes de los excedentes fiscales. Estas reservas muestran la liquidez internacional de un pas y sucapacidad financiera con relacin a otros. Y no sirven para construir carreteras, mucho menos para solventar programas sociales, como muchos polticos comentan demaggicamente. Las RIN sirven exclusiva y nicamente para garantizar la liquidez de divisas internacionales, respaldarnos ante eventos internacionales que genere una fuga de capitales que haga subir el tipo de cambio. Vale la pena mencionar que nuestras RIN representan ms del 30% del PBI, duplica las RIN de chile y supera las reservas de pases con economas ms grandes como Argentina, Venezuela y Colombia.

Reservas Internacionales del Per se reducen en ms de US$ 700 millones

Mircoles, 05 de marzo del 2014

ECONOMA 20:00

Las intervenciones del BCR con ventas de dlares en el primer bimestre, as como la disminucin de los depsitos del sector pblico menguaron las Reservas Internacionales Netas (RIN).

Las Reservas Internacionales Netas (RIN) alcanzaron los US$ 65,062 millones al 25 de febrero, menores en US$ 726 millones a las acumuladas a fines del 2013, segn datos delBanco Central de Reserva (BCR). El gerente de Economa Real de Scotiabank, Pablo Nano, explic que la prdida de reservas se debi a la intervencin del BCR en el mercado cambiario a travs de la venta de US$ 1,470 millones entre enero y la primera quincena de febrero. Asimismo, la reduccin de los depsitos del sector pblico en US$ 238 millones en ese mismo lapso acentu la cada.

La venta de dlares del BCR se dio principalmente porque en ese periodo hubo un incremento de riesgo en los mercados emergentes. Esa mayor incertidumbre se tradujo en un fortalecimiento del dlar frente al conjunto de monedas emergentes, entre ellas la del Per, dijo. Sin embargo, en las ltimas semanas se observ una disminucin en la percepcin de riesgo en los mercados emergentes, lo que se espera contine en la mayor parte del ao, refiri el analista. Nano sostuvo que esa mayor tranquilidad en los mercados emergentes coadyuvara a que el BCR tenga menos necesidad de intervenir en el mercado cambiario. Adems, proyect una recuperacin de las reservas a partir del segundo trimestre del ao, gracias a un incremento de las exportaciones, en especial del cobre, vinculado al proyectoToromocho. As, estim que este ao las RIN aumentarn en US$ 650 millones respecto del monto acumulado al cierre del 2013.