EL CASO YANACOCHA (Jorge Avendao V.) Las acciones de Yanacocha, que or!a"an #ar$e de% #a$ri!

onio de &ine'Or, no ueron $rans eridas. E%%as siguieron #er$eneciendo a &ine'Or. (ero %a !a)or*a accionaria de es$a +%$i!a ue ena,enada, con %o cua% &ine'Or resu%$- .reorgani/ada0 ) %o ue a avor de sociedades con$ro%adas #or o$ros accionis$as (de% gru#o Nor!and) (oseidon). Co!o se recuerda, e% ar$*cu%o 11 de %os Es$a$u$os de Yanacocha dice que no rige e% derecho de #re erencia cuando es$a reorgani/aci-n se hace a avor de e!#resas con$ro%adas #or %os !is!os accionis$as (%os de Yanacocha o %os accionis$as de e%%os)2 %o cua% signi ica, en v3%ida in$er#re$aci-n con$rario sensu, que rige e% derecho de #re erencia si %a reorgani/aci-n avorece a sociedades con$ro%adas #or o$ros accionis$as (que es #recisa!en$e e% caso "a,o an3%isis). CO&EN4A56OS S7&A56O8 6. (%an$ea!ien$o de% #ro"%e!a. 66. An3%isis ,ur*dico. 1) La #re erencia en$re accionis$as. 9) La #re erencia en e% segundo nive%. :) La vo%un$ad de %os accionis$as de Yanacocha. A) Ac$os an$eriores a% Es$a$u$o. ;) Ac$os #os$eriores a% Es$a$u$o de Yanacocha. <) La "uena e en %a e,ecuci-n e in$er#re$aci-n de% con$ra$o. =) La adquisici-n de %as acciones de Yanacocha. >) E ec$os de %a vio%aci-n de% #ac$o de #re erencia. A) Consecuencias en$re %as #ar$es. ;) Consecuencias ren$e a %a sociedad. 6. (LAN4EA&6EN4O ?EL (5O;LE&A 1) Yanacocha se cons$i$u)- #or escri$ura #+"%ica de% 1< de enero de 1@@9. Sus accionis$as undadores ueron %a Socie$A d0E$udes de 5echerches e$ ?0EB#%ora$a$ions &iniAres (CSere!D), 9>E, %a Co!#a*a &inera Condesa S.A. (CCondesaD)(1), :<E, ) %a e!#resa NeF!on$ Second Ca#i$a% Cor#ora$ion (CNeF!on$D), <GE. 9) En e% ar$*cu%o 11 de %os Es$a$u$os de Yanacocha se es$a"%eci- e% derecho de #re erencia de %os accionis$as de %a e!#resa #ara adquirir den$ro de un #%a/o de :G d*as %as acciones de Yanacocha que un accionis$a hu"iere o er$ado a $ercero. (ara es$e e ec$o, e% accionis$a in$eresado en vender de"*a co!unicar #or escri$o a% geren$e genera% de Yanacocha su vo%un$ad de $rans erir, indicando %as condiciones de %a ena,enaci-n. ?icha co!unicaci-n era #ues$a en conoci!ien$o de %os de!3s accionis$as, quienes $en*an :G d*as #ara adquirir %as acciones o er$adas. Si venc*a es$e #%a/o ) no se reci"*a res#ues$a de %os accionis$as, se considera"a que As$os no $en*an in$erAs en adquirir %as acciones o er$adas. En es$a even$ua%idad, %a #ro#ia sociedad (Yanacocha) $en*a e% derecho de adquirir %as acciones o er$adas. Si nadie hac*a uso de %a #re erencia, e% accionis$a queda"a en %i"er$ad de ena,enar sus acciones a $ercero. La nor!a es$a$u$aria indica"a () has$a ho) %o consigna) que e% derecho de #re erencia era $a!"iAn de a#%icaci-n en %os casos de ven$a de acciones #or !anda$o ,udicia% o %ega%. 6gua%!en$e, en %os casos de a#or$e de %as acciones de Yanacocha a sociedades que no uesen con$ro%adas #or e% accionis$a a#or$an$e o sus socios. :) Ahora "ien, e% ar$*cu%o 11 de %os es$a$u$os es$a"%ece cier$as eBce#ciones en %as cua%es e% derecho de #re erencia no eBis$e. Es e% caso de %as $rans erencias #or causa de !uer$e, #or an$ici#o de herencia, $er!inaci-n de sociedad con)uga% ) de reorgani/aci-n de %as sociedades accionis$as de Yanacocha a avor de o$ras sociedades con$ro%adas #or %os !is!os accionis$as o socios. Es$a +%$i!a eBce#ci-n es %a que $iene i!#or$ancia #ara e% caso !a$eria de es$udio. <) E% ar$*cu%o 11 de %os es$a$u$os reve%a una c%ara in$enci-n de %os socios undadores de Yanacocha de es$a"%ecer un derecho de #re erencia riguroso, a in de asegurar que %as acciones de %a co!#a*a H) #or $an$o %a $i$u%aridad de su ca#i$a%H #asen a !anos de eB$raos

so%o en caso de que %os accionis$as !ani ies$en indu"i$a"%e!en$e su vo%un$ad de no adquirir en %os $Ar!inos o er$ados. =) La nor!a es$a$u$aria, re#i$o, se re iere a %a $rans erencia de acciones de Yanacocha. A#aren$e!en$e no a%ude ni regu%a %a ena,enaci-n de acciones de una e!#resa que, co!o &ine'Or, era accionis$a de Yanacocha. La #regun$a es si en e ec$o es as* o, en $odo caso, si in$er#re$ando adecuada!en$e dicho ar$*cu%o 11 de %os es$a$u$os ) a$endiendo a %os nu!erosos ) concurren$es hechos #roducidos an$es ) des#uAs de% #ac$o es$a$u$ario, era ,ur*dica!en$e v3%ido sos$ener que %a co!+n in$enci-n de %as #ar$es ue ) es que dicha #re erencia ri,a $a!"iAn cuando se #roduce %a $rans erencia a $erceros de %as acciones de una e!#resa accionis$a de Yanacocha. 66. ANIL6S6S J75J?6CO 1) La #re erencia en$re accionis$as Co!o se ha sea%ado an$erior!en$e, %a #re erencia de %os accionis$as #ara adquirir %as acciones o er$adas a $erceros, rige en e% caso de ven$a, )a sea vo%un$aria, ,udicia% o %ega%. 5ige $a!"iAn cuando !edia e% a#or$e a una sociedad que no es con$ro%ada #or e% a#or$an$e o sus socios (si se $ra$ara de una sociedad). La eBce#ci-n es en$onces (es decir, no unciona %a #re erencia) cuando e% a#or$e se hace a una sociedad con$ro%ada #or e% a#or$an$e o #or sus socios. (ero ha) o$ras eBce#ciones, $res de e%%as sin i!#or$ancia #ara %os e ec$os de es$e $ra"a,o (#or causa de !uer$e, #or an$ici#o de herencia ) #or $er!inaci-n de sociedad con)uga%) ) una de !ucha i!#or$ancia8 cuando se $ra$a de %a reorgani/aci-n de %as sociedades accionis$as de Yanacocha a avor de o$ras sociedades con$ro%adas #or %os !is!os accionis$as o socios. Los dos casos ana%i/ados (a#or$e ) reorgani/aci-n de una e!#resa accionis$a) $ienen un e%e!en$o en co!+n8 %a #re erencia no eBis$e si %as $rans erencias se #roducen a o$ra sociedad que sea con$ro%ada #or %a !is!a e!#resa o %os !is!os accionis$as. Lo cua% quiere decir que %os es$a$u$os #ersiguen que %as acciones de Yanacocha queden "a,o e% con$ro% de %os !is!os gru#os e!#resaria%es de %os socios undadores. No necesaria!en$e de %as !is!as sociedades, #ero s* de %os !is!os gru#os, es$o es, organis!os econ-!icos su,e$os a una direcci-n uni$aria que sin e!"argo no des$ru)e %a au$ono!*a ,ur*dica de %as unidades socie$arias que %o con or!an. La doc$rina sea%a %as siguien$es carac$er*s$icas de %os %%a!ados Cgru#os e!#resaria%esD8 (a) inde#endencia ,ur*dica, que signi ica que cada una de %as sociedades que in$egran e% gru#o guardan su au$ono!*a %ega%2 (") con$ro%, que i!#%ica %a eBis$encia de re%aciones de do!inaci-n ) de#endencia2 ) (c) eBis$encia de una direcci-n uni icada, que es %a no$a de cen$ra%i/aci-n de% gru#o. Ha) direcci-n uni icada cuando una #ersona o con,un$o de #ersonas $iene e% #oder de de$er!inar %a orien$aci-n econ-!ica, %a #o%*$ica ) %a ges$i-n de %as varias sociedades, en unci-n de o",e$ivos genera%es de inidos #or e%%as(9). Los socios undadores ueron SE5E&, Condesa ) NeF!on$. Si a%guna de es$as e!#resas decid*a ena,enar a $ercero sus acciones de Yanacocha, reg*a %a #re erencia. Si decid*a a#or$ar sus acciones a $ercero, $a!"iAn. Si se reorgani/a"a ) co!o consecuencia de e%%o se ena,ena"a su !a)or*a accionaria a un $ercero, $a!"iAn reg*a %a #re erencia. (ero, si %as acciones eran a#or$adas a una sociedad con$ro%ada #or %a accionis$a o #or %os socios de As$a, %a #re erencia no eBis$*a. Lo !is!o ocurr*a si co!o consecuencia de %a reorgani/aci-n de %a e!#resa accionis$a, %as acciones (de e%%a o de Yanacocha) #asa"an a o$ra sociedad con$ro%ada #or %a !is!a e!#resa o #or %os accionis$as de As$a. E% ac$or decisivo es en$onces e% con$ro%8 no ha) derecho de #re erencia cuando %as acciones se $rans ieren a una en$idad con$ro%ada #or e% accionis$a, que or!a #ar$e de% !is!o gru#o

econ-!ico. La ra/-n es que en e% ondo no ha) verdadera $rans erencia. La ha) or!a%!en$e, en cuan$o que %as acciones ca!"ian de $i$u%ar en %o a#aren$e, de una e!#resa a o$ra2 #ero no %a ha) rea%!en$e #orque a!"as sociedades, %a ena,enan$e ) %a adquiren$e, con or!an e% !is!o gru#o, son econ-!ica!en$e %o !is!o. Es$e e%e!en$o de% con$ro% ue rigurosa!en$e o"servado #or e% gru#o rancAs, cu)o in$egran$e SE5E&, era e% accionis$a de Yanacocha. En car$a de :G de a"ri% de 1@@:, SE5E& se dirigi- a NeF!on$ ) a% ?r. Enrique Nor!and, asesor %ega% de Yanacocha, ) %e eB#res- que e% Kru#o ;5K& (de% cua% SE5E& era in$egran$e) es$a"a en #roceso de reorgani/aci-n ), co!o consecuencia de e%%o, se ha"*a #ensado que $odas %as acciones de Yanacocha se $rans irieran de SE5E& a Cheni S.A., una e!#resa de% !is!o gru#o des$inada a agru#ar $odas %as ac$ividades !ineras aur* eras de% gru#o. Es$a $rans erencia a Cheni S.A., que ha"*a !erecido a#ro"aci-n de %os o$ros accionis$as de Yanacocha, de"*a de,arse sin e ec$o #or ra/ones de car3c$er %ega%. En ve/ de e%%o, %a nueva accionis$a de Yanacocha, en ree!#%a/o de Cheni, ser*a Co!#agnie &iniere 6n$ernaciona% Or S.A. (&ine'Or), cu)o ca#i$a% #er$enec*a en su $o$a%idad a ;5K&. CA esa co!#a*a Hdice %a car$aH, se %e $rans erir3n $odas %as acciones de SE5E& en &inera Yanacocha S.A., es decir e% 9>E que se conver$ir3 en 9<.LE des#uAs de% ingreso de% 6MC...D(:). La car$a dice %uego $eB$ua%!en$e8 En %o que se re iere a &inera Yanacocha S.A., %os deseos eB#resados #or e% Sr. Kordon (arNer(<) #or escri$o e% 1< de dicie!"re ser3n desde %uego res#e$ados $eB$ua%!en$e, ) se a#%icar3n $a!"iAn a &ine'Or S.A., es decir2 ' ' CSere! ) Cheni ser3n considerados #ara $odo e ec$o co!o un !is!o accionis$a2 Los re#resen$an$es de Sere! ser3n %os re#resen$an$es de Cheni2

' Cheni quedar3 o"%igada #or %os es$a$u$os ) o$ros acuerdos ce%e"rados o que se ce%e"ren #or Sere!, inc%u)endo %os acuerdos de accionis$as ) de #rAs$a!os2 ' Sere! garan$i/ar3 %as o"%igaciones de Cheni de acuerdo a esos acuerdosD.

O"via!en$e $odas %as !enciones que se hacen a Cheni de"en en$enderse re eridas a &ine' Or, $oda ve/ que As$a %a ree!#%a/- co!o $i$u%ar de %as acciones de Yanacocha den$ro de% gru#o ;5K&. Co!o es 3ci% adver$ir, es$a $rans erencia de acciones de Yanacocha o"serv- ie%!en$e %os es$a$u$os de %a e!#resa ) con$- con %a a#ro"aci-n de %os de!3s accionis$as. La ra/-n es que se res#e$a"an %as nociones de CKru#oD ) de CCon$ro%D8 %as acciones de Yanacocha no sa%*an de% gru#o accionario origina%. 9) La #re erencia en e% segundo nive% 4odo %o dicho an$erior!en$e se re iere a %as $rans erencias de %as acciones de Yanacocha, en %as cua%es e% derecho de #re erencia es indiscu$i"%e. (ero %o que #re$endi- e% gru#o ;5K& era dis$in$o8 no es $rans erir acciones de Yanacocha sino e% con$ro% accionario de &ine'Or, es$o es, de %a accionis$a de Yanacocha.

As* a#arece c%ara!en$e en dos car$as dirigidas a% seor E!"a,ador de% (er+ en Mrancia #or e% seor Asseuneau, Conse,ero #ara Asun$os 6n$ernaciona%es de% &inis$erio de %a 6ndus$ria rancAs, ) %a seori$a Va%erie Vesque, de% &inis$erio de Econo!*a de% !is!o #a*s, sus echas 9: ) 9G de se$ie!"re de 1@@<, res#ec$iva!en$e. En dichas car$as se con ir!a que e% Kru#o ;5K& es$a"a en #roceso de reorgani/aci-n, #ara %o cua% se ha"*a decidido crear con,un$a!en$e con e% sec$or #rivado una nueva sociedad an-ni!a, a %a cua% ;5K& C$rans erir*a %a !a)or*a de su ca#i$a%D. E% Csec$or #rivadoD a% cua% a%uden %as car$as es$a"a cons$i$uido #or e% gru#o aus$ra%iano deno!inado Nor!and) (oseidon. La o#eraci-n ue conce"ida de %a siguien$e !anera. ;5K& ) Nor!and) cons$i$u*an una nueva e!#resa en Mrancia deno!inada La Source, en %a que %a #ri!era $en*a e% <GE de% ca#i$a% ) %a segunda e% >GE, es$o es %a !a)or*a. &ine'Or, #or su #ar$e, de,a"a de #er$enecer *n$egra!en$e a ;5K& (co!o ue en sus inicios). E% <GE era vendido a %a Source ) e% :LE a (oseidon Ko%d, que es una su"sidiaria de Nor!and) (oseidon, ;5K& conserva"a so%o e% 9:E de &ine'Or. Las si$uaciones #asada ) nueva eran en$onces %as siguien$es8 ' &ine'Or, #ro#ie$aria de% 9<.LE de Yanacocha, #er$enec*a *n$egra!en$e a% gru#o ;5K&.

' &ine'Or, #er$enecer*a en %o sucesivo en 9:E a% gru#o ;5K&, en <GE a La Source (cu)a !a)or*a $iene Nor!and) (oseidon) ) en :LE a (oseidon Ko%d (cu)a !a)or*a #er$enece a Nor!and) (oseidon). A!"os !o!en$os se #ueden gra icar as*8 a) Si$uaci-n an$erior8

") Si$uaci-n nueva8

En o$ras #a%a"ras, sin $rans erir %as acciones de Yanacocha, e% gru#o ;5K& #re$end*a $rans erir %as de &ine'Or, con iriendo e% con$ro% de As$a a Nor!and) (oseidon. La #regun$a es8 O unciona en es$e caso e% derecho de #re erencia a avor de %os o$ros dos accionis$as de YanacochaP An$es de res#onder es$a #regun$a, ha"r*a que ana%i/ar cu3%es eran %os e ec$os de% ca!"io de %a $i$u%aridad de &ine'Or. En %a si$uaci-n an$erior e% vo$o de% 9<.LE de% accionariado de Yanacocha, #er$enecien$e a &ine'Or, res#ond*a a %a so%a vo%un$ad de ;5K&. Era, #or consiguien$e, co!o si As$a uese e% accionis$a direc$o de Yanacocha. Era, #or %o de!3s, %a si$uaci-n originaria, en %a que e% accionis$a direc$o de Yanacocha ue SE5E&, *n$egra!en$e de #ro#iedad de ;5K&.

E% 9<.LE de %os vo$os en %as Jun$as de Yanacocha res#ond*a #or $an$o a %a vo%un$ad de ;5K&. En %a si$uaci-n nueva, en ca!"io, e% vo$o de% 9<.LE de Yanacocha, de #ro#iedad de &ine' Or, de#end*a de %a vo%un$ad de Nor!and) (oseidon, $oda ve/ que As$a ser*a #ro#ie$aria de %a !a)or*a de La Source (>GE) ) de (oseidon Ko%d (=1E), %as cua%es son en$re %as dos #ro#ie$arias de% LLE de &ine'Or. En conc%usi-n, sin ha"erse ca!"iado %a $i$u%aridad de %as acciones de Yanacocha, se ha"r*a !odi icado %a #ro#iedad de %as acciones de &ine'Or ) #or es$a v*a %os vo$os que ina%!en$e %%ega"an a %a Jun$a de Yanacocha no eran %os de% gru#o ;5K& Hco!o era an$erior!en$eH sino %os de Nor!and) (oseidon. Si se conc%u)e que en es$a hi#-$esis no unciona e% derecho de #re erencia, se ha"r*a a%can/ado #or %a v*a indirec$a aque%%o que %os Es$a$u$os de Yanacocha no #er!i$en hacer direc$a!en$e. O(uede ha"er $a!"iAn $rans erencias de Csegundo nive%D en e% caso de %a reorgani/aci-n de e!#resas #revis$o en %os Es$a$u$os de YanacochaP En o$ras #a%a"ras, Oes acaso de ini$ivo que %os Es$a$u$os so%o se #onen en e% caso de %a $rans erencia de acciones de Yanacocha, o ca"e $a!"iAn %a even$ua%idad de% ca!"io de $i$u%aridad de% accionis$a de YanacochaP 5ecorde!os que e% ar$*cu%o 11 de %os Es$a$u$os sea%a casos de eBce#ci-n, en %os que e% derecho de #re erencia no eBis$e. E% caso !3s re%evan$e es e% de %a Creorgani/aci-nD de %as sociedades accionis$as de Yanacocha a avor de o$ras sociedades con$ro%adas #or %os !is!os accionis$as o socios(=). Es$o signi ica, con$rario sensu, que si %a reorgani/aci-n se #roduce a avor de o$ras sociedades no con$ro%adas #or %os !is!os accionis$as o socios, e% derecho de #re erencia es$3 vigen$e. 7na or!a de reorgani/aci-n es %a usi-n de sociedades. Co!o se sa"e, %a usi-n #uede rea%i/arse !edian$e %a cons$i$uci-n de una nueva sociedad, que asu!e $o$a%!en$e e% #a$ri!onio de dos o !3s sociedades, o !edian$e %a incor#oraci-n de una o !3s sociedades en o$ra eBis$en$e, asu!iendo %a sociedad incor#oran$e %a $o$a%idad de% #a$ri!onio de %as o$ras sociedades (ar$*cu%o :=< de %a Le) Kenera% de Sociedades vigen$e en$onces). (ues "ien, i!agine!os que &ine'Or, accionis$a de Yanacocha, se usionara con o$ra e!#resa. La usi-n se #roducir*a #or %a a"sorci-n que hace &ine'Or de %a o$ra e!#resa, %a cua% sin e!"argo $iene un #a$ri!onio !a)or. ?es#uAs de %a usi-n &ine'Or seguir*a siendo %a accionis$a de Yanacocha. No ha"r*a ha"ido $rans erencia de %as acciones de es$a +%$i!a. (ero co!o consecuencia de %a usi-n (reorgani/aci-n), %a co!#osici-n accionaria de &ine'Or ha"r*a ca!"iado, de suer$e que %os accionis$as de %a e!#resa a"sor"ida $endr*an ahora %a !a)or*a de &ine'Or. OEs$ar*a eB#edi$o en es$e caso e% derecho de #re erenciaP No $engo duda de que s*. La vigencia de% ar$*cu%o 11 ser*a indiscu$i"%e, dado que %a eBce#ci-n a%%* #revis$a no ser*a a#%ica"%e. Sin e!"argo, no se ha"r*a #roducido ena,enaci-n a%guna de %as acciones de Yanacocha, %as cua%es seguir*an #er$enenciendo a &ine'Or. Es$a in$er#re$aci-n se con ir!a con %a %i$era%idad de% ar$*cu%o 11. ?ice8 C5eorgani/aci-n de %as sociedades accionis$as de Yanacocha a avor de o$ras sociedades...D (su"ra)ado

agregado). No !enciona #ara nada %as acciones de Yanacocha. No eBige que co!o consecuencia de %a reorgani/aci-n se $rans ieran a o$ra sociedad %as acciones de Yanacocha. E% conce#$o es !3s a!#%io8 es que %a reorgani/aci-n !is!a "ene icie a o$ra sociedad, con #rescindencia de si e%%a con%%eva %a ena,enaci-n de %as acciones de Yanacocha. E% e,e!#%o de %a usi-n nos #er!i$e co!#render que en e% a!#%io conce#$o de Creorgani/aci-n de %as sociedades accionis$asD es #osi"%e inc%uir casos que i!#or$an un ca!"io en %a $i$u%aridad de% accionis$a de Yanacocha, sin que ca!"ie %a #ro#iedad de una so%a acci-n de Yanacocha. Es$e $e!a ser3 desarro%%ado a!#%ia!en$e !3s ade%an$e. :) La vo%un$ad de %os accionis$as de Yanacocha Con or!e a% ar$*cu%o 1:=1 de% C-digo Civi%, e% con$ra$o es e% acuerdo de dos o !3s #ar$es #ara crear, regu%ar, !odi icar o eB$inguir una re%aci-n ,ur*dica #a$ri!onia%. Los con$ra$os, seg+n e% ar$*cu%o siguien$e, se #er eccionan #or e% consen$i!ien$o de %as #ar$es. La doc$rina dis$ingue en$re %a conc%usi-n ) e% #er ecciona!ien$o de% con$ra$o. La conc%usi-n de% con$ra$o es %a concurrencia de %as dec%araciones de vo%un$ad #ara or!ar una dec%araci-n con,un$a de una vo%un$ad co!+n, o sea e% consen$i!ien$o. E% #er ecciona!ien$o de% con$ra$o ocurre cuando e% con$ra$o, )a conc%uido, #roduce sus e ec$os (es e ica/), o sea, crea (regu%a, !odi ica o eB$ingue) una re%aci-n ,ur*dica o"%igaciona%(>). Mina%!en$e, dice e% ar$*cu%o 1:>9 que %os con$ra$os de"en negociarse, ce%e"rarse ) e,ecu$arse seg+n %as reg%as de %a "uena e ) co!+n in$enci-n de %as #ar$es. OQuA de"e!os en$ender #or %a co!+n in$enci-n de %as #ar$esP Es %a a"so%u$a coincidencia de %as vo%un$ades de %as #ar$es con re%aci-n a% o",e$o de% con$ra$o, que es %a creaci-n de %a re%aci-n ,ur*dica #a$ri!onia%. (ero re#are!os en que esa Cco!+n in$enci-nD de"e es$ar #resen$e no so%o a% !o!en$o de %a ce%e"raci-n de% con$ra$o, sino $a!"iAn duran$e su negociaci-n (an$es) ) e,ecuci-n (des#uAs). Ahora "ien, Oc-!o #ode!os iden$i icar esa co!+n in$enci-n de %as #ar$es, que es reg%a esencia% #ara %a negociaci-n, ce%e"raci-n ) e,ecuci-n de %os con$ra$osP E% C-digo Civi% es#ao% nos res#onde en su ar$*cu%o 19R98 C(ara ,u/gar de %a in$enci-n de %os con$ra$an$es, de"er3 a$enderse #rinci#a%!en$e a %os ac$os de As$os, coe$3neos ) #os$eriores a% con$ra$oD. E% C-digo Civi% i$a%iano dice %o #ro#io en su ar$*cu%o 1:>98 C(ara de$er!inar %a in$enci-n co!+n de %as #ar$es se de"er3 a#reciar su co!#or$a!ien$o $o$a%, aun #os$erior a %a conc%usi-n de% con$ra$oD. Es %o que ?*e/'(ica/o %%a!a %a Cconduc$a in$er#re$a$ivaD, que no so%o #uede ) de"e a$ender a %os ac$os coe$3neos ) #os$eriores a% con$ra$o, sino igua%!en$e a %os an$eriores, ) qui/3s con !a)or ra/-n, #ues, co!o )a dec*a ?e ?iego, en %os ac$os #re#ara$orios #uede encon$rarse e% !e,or *ndice de %a vo%un$ad de %os in$eresados, que $odav*a no #odr3 es$ar in %uida #or %a conveniencia de sos$ener una de$er!inada in$er#re$aci-n(L). Vea!os cu3%es ueron en e% #resen$e caso %os ac$os de %as #ar$es con an$erioridad ) #os$erioridad a %a cons$i$uci-n de Yanacocha, #ara iden$i icar con %a !a)or #recisi-n #osi"%e %a co!+n in$enci-n de %as #ar$es con re%aci-n a% ar$*cu%o 11 de %os Es$a$u$os socia%es. A) Ac$os an$eriores a% Es$a$u$o (i) La car$a de ;5K& de 9> de oc$u"re de 1@R<

E% gru#o rancAs se dirige a% gru#o #eruano ;uenaven$ura (de% cua% or!a #ar$e %a accionis$a Condesa) ) #recisa %as reg%as que go"ernar3n %as re%aciones de a!"os gru#os en cuan$o a %as $rans erencias de ac$ivos ) de acciones. ?ice ($odos %os su"ra)ados son agregados)8 C?uran$e e% #er*odo de o#ci-n, CE?6&6N (e!#resa #eruana de %a cua% or!a"a #ar$e !a)ori$aria!en$e e% gru#o rancAs) no vender3 dichos ac$ivos sin #revio acuerdo de ;uenaven$ura. (os$erior!en$e, %a ven$a de %as acciones de ;uenaven$ura de #ro#iedad de CE?6&6N requerir3 e% vo$o con or!e de% >LE de %as acciones de CE?6&6N ) ade!3s ;uenaven$ura $endr3 un derecho de #re erencia #ara adquirir %as acciones que $enga CE?6&6N en ;uenaven$ura en caso de que se o re/can en ven$aD. En igua% sen$ido considera!os convenien$e #roveer en e% Es$a$u$o Socia% de CE?6&6N dis#osiciones a avor de %os accionis$as, so"re %a $rans erencia de %as acciones de CE?6&6ND. (ii) E% #ro$oco%o #rivado de 9 de e"rero de 1@R= E% gru#o rancAs ;5K& ) e% gru#o #eruano ;uenaven$ura !a$eria%i/an en es$e ins$ru!en$o e% con$enido de %a car$a de 9> de oc$u"re de 1@R< an$es !encionada, ) acuerdan %a or!a co!o e% gru#o ;uenaven$ura adquirir3 una #orci-n signi ica$iva en e% ca#i$a% de CE?6&6N (e!#resa de% gru#o rancAs). A%%* se #ac$a $eB$ua%!en$e8 C...Cada accionis$a, #ersona ,ur*dica, #odr3 en cua%quier !o!en$o $rans erir %i"re!en$e, es decir, sin que ninguno de %os de!3s accionis$as de %a Co!#a*a e,er/a derecho a%guno de #re erencia, %a $o$a%idad o #ar$e de %as acciones que #osea, cuando %as $rans erencias se e ec$+en a avor de sociedades !ie!"ros de sus res#ec$ivos Kru#osD. C(or !ie!"ros de% Kru#o de un accionis$a, #ersona ,ur*dica, en$iende8 1) 4oda sociedad o #ersona ,ur*dica en %a cua% un accionis$a de CE?6&6N $enga direc$a o indirec$a!en$e !3s de% =GE de %os derechos de vo$o en %as Jun$as Kenera%es de Accionis$as o socios de es$a sociedad o #ersona ,ur*dica2 9) 4oda sociedad o #ersona ,ur*dica que, direc$a o indirec$a!en$e, $enga !3s de% =GE de %os derechos de vo$o en %as Jun$as Kenera%es de Accionis$as o socios, de dicho accionis$a de CE?6&6N, :) 4oda #ersona ,ur*dica en %a cua% %as sociedades o #ersonas ,ur*dicas re eridas en 9) $engan, direc$a o indirec$a!en$e, !3s de% =GE de %os derechos de vo$o en %as Jun$as Kenera%es de Accionis$as o socios de es$a #ersona ,ur*dicaD (su"ra)ado agregado).

(iii) E% acuerdo de accionis$as de 9L de dicie!"re de 1@R= CE?6&6N, ;uenaven$ura ) NeF!on$, u$uros accionis$as de Yanacocha, inician ac3 en or!a con,un$a sus ac$ividades !ineras en e% (er+. ?e$er!inados denuncios !ineros de eB#%oraci-n de CE?6&6N u"icados en Yanacocha, Ca,a!arca, son cedidos en #ar$e a ;uenaven$ura ) NeF!on$, con iriAndo%es ade!3s %a o#ci-n #ara adquirir e% >GE de dichos denuncios. En %a c%3usu%a 9L de% con$ra$o se #ac$a que NeF!on$ ) ;uenaven$ura #ueden $rans erir sus derechos a una e!#resa a i%iada, su"sidiaria )So su casa !a$ri/. ?ice e% con$ra$o8

CSe en$iende #or e!#resa a i%iada a aque%%a en %a que =GE o !3s de sus acciones o #ar$ici#aciones con derecho a vo$o son direc$a o indirec$a!en$e de #ro#iedad de %a !is!a #ersona o #ersonas que a su ve/ son #ro#ie$arias de% =GE o !3s de %as acciones o #ar$ici#aciones con derecho a vo$o de %a #ar$e que desea $rans erir. Se en$iende #or su"sidiaria a %a e!#resa cu)as acciones )So #ar$ici#aciones con derecho a vo$o son en #or %o !enos un =GE de #ro#iedad, direc$a o indirec$a, de %a #ar$e que desea $rans erir. Se considera co!o casa !a$ri/ a %a e!#resa que direc$a o indirec$a!en$e es #ro#ie$aria de% =GE o !3s de %as acciones )So #ar$ici#aciones con derecho a vo$o de %a #ar$e que desea $rans erir. Queda as* !is!o convenido que CE?6&6N #odr3 $rans erir #arcia% o $o$a%!en$e, sus derechos ) o"%igaciones "a,o es$e con$ra$o res#ec$o a %a sociedad que se cons$i$uir3 de acuerdo con %o #ac$ado en %a c%3usu%a vigAsi!o #ri!era a avor de e!#resas !ie!"ros de su gru#o, consider3ndose co!o in$egran$es de% gru#o a %as siguien$es8 1) 4oda sociedad su"sidiaria de CE?6&6N en donde CE?6&6N direc$a o indirec$a!en$e $enga !3s de% =GE de %os derechos de vo$o. 9) 4oda #ersona ,ur*dica que, direc$a o indirec$a!en$e, $enga !3s de% =GE de %os derechos de vo$o de CE?6&6N. :) 4oda #ersona ,ur*dica en %a cua% %as #ersonas ,ur*dicas re eridas en e% #un$o 9) $engan direc$a o indirec$a!en$e !3s de% =GE de %os derechos de vo$oD. ;) Ac$os #os$eriores a% Es$a$u$o de Yanacocha (i) La car$a de 1: de novie!"re de 1@@9.' E% Sr. J. (. Servoin, de% gru#o ;5K&, se dirige en es$a echa a% ?r. Enrique Nor!and, a"ogado de Yanacocha, ) se re iere a %a $rans erencia que har3 SE5E& a avor de Cheni S.A., de una #ar$e de% 9>E que $iene en Yanacocha. ?ice $eB$ua%!en$e8 CCuando SE5E&S;5K& consideraron %a $rans erencia de% 1GE de% 9>E de acciones que $ienen en &inera Yanacocha S.A., e% Sr. (a#on, #or consideraci-n ) res#e$o a nues$ros socios NeF!on$ ) ;enavides, %os in or!- #ri!ero #or $e%A ono ) %uego #or car$aD. C...%a $rans erencia de SE5E& a Cheni S.A. de% 1GE de% 9>E que $ienen en &inera Yanacocha S.A., ca"e den$ro de% !arco de% segundo #3rra o de% ar$*cu%o 11 de% Es$a$u$o de dicha co!#a*a8 .5eorgani/aci-n de co!#a*as0, )a que Cheni S.A. ) SE5E& son su"sidiarias de ;5K&D. (ii) La car$a de 9G de novie!"re de 1@@9.' E% Sr. A. (a#on, de% gru#o ;5K&, se dirige a NeF!on$ ) %e a%can/a co#ia de %a car$a an$erior, de 1: de novie!"re, dirigida #or e% Sr. Servoin a% ?r. Nor!and. (ero agrega8

C?icha $rans erencia no es$3 su,e$a a% #rocedi!ien$o #ara e% e,ercicio de% derecho de #re erencia, dado que e%%a se #roduce en e% !arco de% ar$*cu%o 11, #3rra o 9 de %os Es$a$u$os de Yanacocha S.A.D. (iii) La car$a de 9L de novie!"re de 1@@9.' La dirige a% Sr. A. (a#on, de ;5K&, a %a seora Hansen, a"ogada de NeF!on$. A%%* ha) una a!#%ia ) e%ocuen$e eB#%icaci-n de %a re%aci-n eBis$en$e en$re %os socios de Yanacocha. ?ice8 CHis$-rica!en$e %os in$ereses de ;5K& en Yanacocha vienen de su #ar$ici#aci-n en un .,oin$ ven$ure0 a cargo de %a eB#%oraci-n en e% 3rea de Yanacocha. En es$e .,oin$ ven$ure0 e% in$erAs corres#ondi- a CE?6&6N, una co!#a*a #eruana (SE5E& ><.@E ) ;uenaven$ura :=.1E). Cuando se decidi- %a cons$i$uci-n de Yanacocha, %os dos accionis$as de CE?6&6N decidieron ser accionis$as direc$os en es$a co!#a*a. SE5E& ) Co!#a*a &inera Condesa ueron as* accionis$as de Yanacocha. SE5E& es una co!#a*a 1GGE de ;5K&. Su ro% en e% gru#o ;5K& es de$en$ar derechos !ineros ) de eB#%oraci-n en varios #a*ses. No es %a in$enci-n que sea %a #ro#ie$aria #er!anen$e en !inas o#era$ivas, sino de sus$i$uir a %as a i%iadas, $a%es co!o Co ra!ines, Cheni, que son %as en$idades !ineras de% gru#o... Cada ve/ que una #ro#iedad !inera a%can/a su desarro%%o, un ca!"io en %a es$ruc$ura $iene %ugar. Es$a es %a "ase de %a organi/aci-n de% gru#o ;5K&. E% +nico #un$o es#ecia% es que %a su"sidiaria Co ra!ine es$3 "a,o e% con$ro% de ;5K&. (or cier$o, $a% co!o di,e recien$e!en$e a% Sr. Kordon (arNer, es nues$ra #o%*$ica $rans erir !u) #ron$o nues$ro res$an$e 1>E "a,o un #rocedi!ien$o si!i%ar. Co!o di,e en !i car$a de 9: de novie!"re de 1@@9, o$ros "ienes #roceden$es #rinci#a%!en$e de SE5E&, ;5K& o Co ra!ine, ser3n $rans eridos a Cheni S.A., %a cua% ser3 or$a%ecida co!o una co!#a*a via"%e ) con ia"%eD (su"ra)ado agregado). (iv) E% acuerdo de 91 de !a)o de 1@@:.' Ce%e"rado en$re NeF!on$, SE5E&, Cheni S.A. ) &ine'Or, #or vir$ud de% cua% SE5E& ) Cheni S.A. $rans ieren a &ine'Or (su"sidiaria de ;5K&) $odas sus acciones de Yanacocha. NeF!on$ dec%ara que renuncia a% derecho de #re erencia que %e concede e% ar$*cu%o 11 de %os Es$a$u$os #ara adquirir #ar$e de %as acciones de &inera Yanacocha S.A. $rans eridas de SE5E& ) Cheni a &ine'Or. &ine'Or, #or su #ar$e, dec%ara que asu!e ) ace#$a %os Es$a$u$os de &inera Yanacocha ) sus en!iendas, as* co!o %os acuerdos de su Jun$a de Accionis$as ) de su ?irec$orio. &ine'Or dec%ara su vo%un$ad de cu!#%ir con dichos acuerdos. Es #reciso vo%ver a ana%i/ar e% conce#$o de Creorgani/aci-nD de sociedades con$enido en e% ar$*cu%o 11 de %os Es$a$u$os de Yanacocha. E% ?erecho #eruano no con$iene nor!as de na$ura%e/a !ercan$i% que eB#%iquen quA de"e en$enderse #or Creorgani/aci-nD. He!os indicado que e% ?erecho $ri"u$ario es !3s eB#%*ci$o. Se considera genera%!en$e que %a Creorgani/aci-nD co!#rende %a usi-n, %a escisi-n ) %a $rans or!aci-n de e!#resas. En Es$ados 7nidos de Nor$ea!Arica e% C-digo 4ri"u$ario 6n$erno (6n$erna% 5evenue Code) en$ra en !a)or de$a%%e ) dice que #ara %os e ec$os i!#osi$ivos se ad!i$en sie$e or!as de Creorgani/aci-nD de e!#resas(R). (i) Musiones ) conso%idaciones.' Lo #ri!ero ocurre cuando una o !3s co!#a*as $rans ieren sus "ienes a o$ra co!#a*a eBis$en$e. La conso%idaci-n se #roduce cuando dos o !3s sociedades $rans ieren su #a$ri!onio a una e!#resa reciAn creada. (ii) Adquisici-n de acciones.' Es cuando una co!#a*a adquiere %a !a)or*a accionaria de o$ra co!#a*a, de $a% !odo que %a #ri!era se convier$e en accionis$a !a)ori$aria de %a +%$i!a.

Las au$oridades $ri"u$arias nor$ea!ericanas eBigen que e% #ago de es$a adquisici-n se rea%ice con %a ad,udicaci-n de acciones de %a co!#a*a adquiren$e. (iii) Adquisici-n de ac$ivos.' Es %a adquisici-n de una co!#a*a #or o$ra, a $ravAs de %a co!#ra de %a $o$a%idad o #ar$e sus$ancia% de sus ac$ivos. No ha) adquisici-n de %as acciones de una sociedad, sino de su #a$ri!onio. (uede dar %ugar a una usi-n. (iv) 4rans erencia de ac$ivos a una co!#a*a con$ro%ada.' Ocurre cuando una co!#a*a ena,ena sus ac$ivos a una nueva o )a eBis$en$e sociedad, #ero res#ec$o de %a cua% e,erce con$ro% accionario. (v) 5eca#i$a%i/aci-n.' Es %a $rans or!aci-n de %a es$ruc$ura de ca#i$a% de %a sociedad. Ocurre, #or e,e!#%o, cuando se sus$i$u)e un $i#o de acciones #re erencia%es #or o$ro, o cuando acciones de una c%ase es#ecia% ree!#%a/an una e!isi-n de "onos, o cuando una nueva c%ase de acciones #re erencia%es sus$i$u)e acciones co!unes. (vi) Ca!"io de %a iden$idad, or!a o %ugar de cons$i$uci-n.' Aun cuando a#aren$e!en$e se $ra$a de !odi icaciones e!#resaria%es accesorias, %a %e) de Es$ados 7nidos ca%i ica es$os ac$os co!o de reorgani/aci-n. (vii) ?ec%araci-n de inso%vencia.

Si ana%i/a!os %os sie$e casos an$eriores, vere!os que #or %o !enos en dos de e%%os, en %as usiones ) es#ecia%!en$e en %as adquisiciones de acciones de una co!#a*a #or o$ra, ha) Creorgani/aci-nD de %a sociedad sin que !edie %a ena,enaci-n de sus "ienes. En e ec$o, una co!#a*a es adquirida #or o$ra a $ravAs de %a co!#ra de sus acciones. La sociedad Cco!#radaD no se disue%ve2 $a!#oco es a"sor"ida. E%%a sigue siendo #ro#ie$aria de sus "ienes, %os cua%es no han sido o",e$o de ena,enaci-n. Sin e!"argo, %a co!#a*a ha sido Creorgani/adaD en "ene icio de o$ra ($a% co!o dice e% ar$*cu%o 11 de %os Es$a$u$os). Es #recisa!en$e %o que ocurre en e% caso "a,o an3%isis, %o cua% ue dicho ade!3s #or escri$o #or uncionarios de% Ko"ierno de Mrancia. Las acciones de Yanacocha, que or!a"an #ar$e de% #a$ri!onio de &ine'Or, no ueron $rans eridas. E%%as siguieron #er$eneciendo a &ine'Or. (ero %a !a)or*a accionaria de es$a +%$i!a ue ena,enada, con %o cua% &ine'Or resu%$- Creorgani/adaD ) %o ue a avor de sociedades con$ro%adas #or o$ros accionis$as (de% gru#o Nor!and) (oseidon). Co!o se recuerda, e% ar$*cu%o 11 de %os Es$a$u$os de Yanacocha dice que no rige e% derecho de #re erencia cuando es$a reorgani/aci-n se hace a avor de e!#resas con$ro%adas #or %os !is!os accionis$as (%os de Yanacocha o %os accionis$as de e%%os)2 %o cua% signi ica, en v3%ida in$er#re$aci-n con$rario sensu, que rige e% derecho de #re erencia si %a reorgani/aci-n avorece a sociedades con$ro%adas #or o$ros accionis$as (que es #recisa!en$e e% caso "a,o an3%isis). 5esu%$a #ues eviden$e que e% ar$*cu%o 11 de %os Es$a$u$os de Yanacocha inc%u)e eB#resa!en$e casos co!o e% que es o",e$o de es$e $ra"a,o, en e% que no ha ha"ido ena,enaci-n de %as acciones de Yanacocha sino de %a accionis$a de Yanacocha. E%%o resu%$a de% #ro#io $eB$o de% ar$*cu%o 11 ) de una adecuada in$er#re$aci-n de% conce#$o de Creorgani/aci-nD de e!#resas. 5esu%$a ade!3s de% #ro#io $eB$o de %a dis#osici-n es$a$u$aria !encionada, )a que %as #ar$es #udieron no inc%uir e% conce#$o de Creorgani/aci-nD si hu"iesen querido %i!i$ar e% e,ercicio de% derecho de #re erencia a %os casos de ena,enaci-n direc$a de %as acciones de Yanacocha.

(ero vo%va!os a %a conduc$a de %os accionis$as de Yanacocha que, co!o he!os vis$o, es esencia% #ara descu"rir %a Cco!+n in$enci-nD de %as #ar$es en e% ac$o cons$i$u$ivo de esa e!#resa () #or $an$o en e% #ac$o con$enido en e% ar$*cu%o 11 de %os es$a$u$os). An$es de %a cons$i$uci-n de Yanacocha (desde 1@R=, sie$e aos an$es) %as #ar$es #ac$an que #ueden ha"er $rans erencias de acciones, de ac$ivos ) de derechos de eB#%oraci-n !inera #ero Ca sociedades que sean !ie!"ros de %os res#ec$ivos gru#os o a e!#resas a i%iadas, su"sidiarias o a su casa !a$ri/D. Luego de inen8 ' C&ie!"roD de% !is!o gru#o es $oda sociedad que direc$a o indirec$a!en$e $enga =GE o !3s de% derecho de vo$o en %a sociedad accionis$a2 ' CA i%iadaD es %a sociedad cu)o =GE o !3s #er$ene/ca a %a sociedad que desea $rans erir2

' CSu"sidiariaD es %a sociedad que #er$enece en =GE o !3s a %a sociedad que desea $rans erir2 ) ' C&a$ri/D es %a sociedad que es #ro#ie$aria en =GE o !3s de %a sociedad que #re$ende $rans erir. ?es#uAs de %a cons$i$uci-n de Yanacocha, a $ravAs de nu!erosas car$as ) convenios, %as #ar$es #iden au$ori/aci-n #ara %a $rans erencia de acciones de Yanacocha e invocan #er!anen$e!en$e e% segundo #3rra o de% ar$*cu%o 11 de %os es$a$u$os en ra/-n de que %a sociedad adquiren$e C or!a #ar$e de% !is!o gru#oD, Ces$3 "a,o e% con$ro% de %a accionis$aD o es una Csu"sidiariaD de %a !is!a No ha) #ues %a !enor duda de %o siguien$e8 a) La c%3usu%a 11, a% inc%uir %a $rans erencia de acciones #or Creorgani/aci-nD de %as sociedades accionis$as, eB$endi- e% derecho de #re erencia a casos en %os que no ha"*a ena,enaci-n de acciones de Yanacocha #ero s* de %a accionis$a de Yanacocha, a #ersonas eB$raas o a,enas a %os gru#os e!#resaria%es accionis$as2 ) ") Que %a conduc$a an$erior ) #os$erior a %a cons$i$uci-n de Yanacocha, o"servada #or %os accionis$as de es$a e!#resa, en es#ecia% #or e% gru#o rancAs ;5K&, reve%a inequ*voca!en$e e% #ro#-si$o de res$ringir %as $rans erencias de ac$ivos ) de acciones a sociedades de% !is!o gru#o e!#resaria%, #ues de %o con$rario reg*a e% derecho de #re erencia a avor de %os de!3s accionis$as. <) La "uena e en %a e,ecuci-n e in$er#re$aci-n de% con$ra$o

Con or!e e% ar$*cu%o 1:>9 de% C-digo Civi%, %os con$ra$os de"en negociarse, ce%e"rarse ) e,ecu$arse seg+n %as reg%as de %a "uena e. La doc$rina dis$ingue en$re %a "uena e su",e$iva ) %a "uena e o",e$iva(@). La #ri!era es %a "uena e'creencia8 es un es$ado #sico%-gico, es %a convicci-n de que se ac$+a "ien, con or!e a %a %e) ) sin vu%nerar e% derecho a,eno. Es, #or e,e!#%o, %a "uena e de% #oseedor, que se cree %eg*$i!o cuando en rea%idad no %o es. Lo que ocurre es que %o ignora8 #or eso $iene "uena e. La "uena e o",e$iva, %%a!ada $a!"iAn "uena e'#ro"idad, es %a "uena conduc$a en e% o"rar. Es un cri$erio o",e$ivo de va%oraci-n undado en reg%as de honrade/ en e% co!ercio ) en %as re%aciones socia%es. Ts$a es %a "uena e que se eBige a% con$ra$an$e. E%%a $iene un !arcado sa"or A$ico, que ,us$i ica %a %ea%$ad.

Laren/ es$i!a que %a "uena e'#ro"idad $iene e ec$os en $ri#%e direcci-n8 CEn #ri!er %ugar se dirige a% deudor, con e% !anda$o de cu!#%ir su o"%igaci-n, a$eniAndose no so%o a %a %e$ra sino $a!"iAn a% es#*ri$u de %a re%aci-n o"%iga$oria corres#ondien$e ) en %a or!a que e% acreedor #uede ra/ona"%e!en$e es#erar de A%. En segundo %ugar se dirige a% acreedor, con e% !anda$o de e,erci$ar e% derecho que %e corres#onde, ac$uando seg+n %a con ian/a de#osi$ada #or %a o$ra #ar$e ) %a consideraci-n a%$ruis$a que es$a #ar$e #ueda #re$ender seg+n %a c%ase de vincu%aci-n es#ecia% eBis$en$e. En $ercer %ugar se dirige a $odos %os #ar$ici#an$es en %a re%aci-n ,ur*dica en cues$i-n, con e% !anda$o de conducirse co!o corres#onda en genera% a% sen$ido de es$a es#ecia% vincu%aci-n ) a una conciencia honradaD(1G). La "uena e a#%ica"%e a %a e$a#a de e,ecuci-n de% con$ra$o su#one cu!#%ir con %ea%$ad %as o"%igaciones i!#ues$as #or %a re%aci-n o"%iga$oria. En e% caso de %a consu%$a, %a o"%igaci-n i!#ues$a a %os accionis$as #or e% ar$*cu%o 11 de %os Es$a$u$os de Yanacocha, es %a de co!unicar a %os o$ros accionis$as %a o er$a de acciones hecha a $ercero. 5esu%$a eviden$e que en e% caso consu%$ado, e% gru#o rancAs ;5K& ac$u- genera%!en$e con arreg%o a %as reg%as de %a "uena e cuando se $ra$- de %a e,ecuci-n o cu!#%i!ien$o de% ar$*cu%o 11 de %os Es$a$u$os de Yanacocha. En varias car$as #idi- au$ori/aci-n #ara %a $rans erencia de sus acciones e invoc- e% segundo #3rra o de% ar$*cu%o 11 de %os Es$a$u$os #or cuan$o %as e!#resas adquiren$es Cson su"sidiarias de ;5K&D. Y en e% acuerdo ce%e"rado e% 91 de !a)o de 1@@:, #or e% cua% &ine'Or adquiri- e% 9<.LE de %as acciones de Yanacocha, in$ervino NeF!on$ #ara renunciar a% derecho de #re erencia, en ra/-n #recisa!en$e de que &ine'Or era su"sidiaria de ;5K& ) consecuen$e!en$e or!a"a #ar$e de% !is!o gru#o. Co!#%e$a!en$e dis$in$a es %a ac$i$ud de% gru#o ;5K& cuando #re$ende ena,enar a% gru#o Nor!and) (oseidon %a !a)or*a accionaria de &ine'Or. En es$a ocasi-n no e,ecu$a e% con$ra$o socia% de Yanacocha con arreg%o a %as reg%as de %a "uena e, es$o es, con %a %ea%$ad que corres#onde a %as reg%as de honrade/ en e% co!ercio que an$erior!en$e o"serv-. No es %a conduc$a que i!#one a% deudor, co!o dice Laren/, a$enerse no so%o a %a %e$ra sino $a!"iAn a% es#*ri$u de %a re%aci-n o"%iga$oria ) en %a or!a que e% acreedor (%os o$ros accionis$as de Yanacocha) #uede ra/ona"%e!en$e es#erar de A%. 7n co!en$ario adiciona% con re%aci-n a %a "uena e. E% C-digo Civi% no so%o %a eBige #ara %a e,ecuci-n de %os con$ra$os. 4a!"iAn %a requiere cuando se $ra$a de in$er#re$ar e% ac$o ,ur*dico. As* %o sea%a e% ar$*cu%o 1>R. Seg+n &essineo(11) e% conce#$o de %a "uena e se eB#resa en dos ver$ien$es c%ara!en$e dis$ingui"%es. (or un %ado, en %a !edida que %a reg%a se dirige a% ,ue/ signi ica que e% negocio de"e ser in$er#re$ado co!o !anda %a "uena e o",e$iva Hen$endida co!o e% co!#or$a!ien$o %ea% $*#ico que o"servar*an #ersonas correc$asH. ?e o$ro %ado, en cuan$o %a "uena e se diri,a a %a #ar$e, e%%a carece de con$enido es#ec* ico, es su",e$iva, #ues no eBige o$ro de"er de co!#or$a!ien$o que e% que venga de$er!inado #or e% con$enido de% negocio. Es$o es i!#or$an$e, agrega Loh!ann(19), #ues en %a hi#-$esis de #res$aciones desequi%i"radas, e% rece#$or de %a dec%araci-n, #or a#%icaci-n de %a "uena e, no #odr3 hacer #reva%ecer un sen$ido usua% de %a dec%araci-n cuando e ec$iva!en$e conoci- o es$a"a en !ani ies$a a#$i$ud o de"er de conocer o$ro sen$ido di eren$e que %e a$ri"u*a e% au$or de %a dec%araci-n (su"ra)ado agregado). 5esu%$a eviden$e que en e% caso "a,o an3%isis, e% gru#o rancAs ;5K& no so%o es$uvo en a#$i$ud de conocer, sino que conoci- #er ec$a!en$e e% sen$ido que $odos %os accionis$as de Yanacocha a$ri"u)eron sie!#re a %as re%aciones eBis$en$es en$re e%%os ) en #ar$icu%ar a% ar$*cu%o 11 de %os es$a$u$os.

=) La adquisici-n de %as acciones de Yanacocha E% derecho de #re erencia rige #or cier$o res#ec$o de %as acciones de Yanacocha. Los accionis$as de es$a +%$i!a $ienen derecho a adquirir %as acciones de Yanacocha de #ro#iedad de &ine'Or, en ra/-n de que %os accionis$as originarios de As$a han cedido a $erceros su con$ro% en %a or!a )a descri$a. La #regun$a que se #%an$ea es desde quA !o!en$o de"e considerarse eB#edi$o e% derecho de #re erencia de %os de!3s accionis$as. Si "ien %as acciones son "ienes !ue"%es (ar$*cu%o RR> inciso R de% C-digo Civi%), se $ra$a de "ienes !ue"%es de una na$ura%e/a es#ecia% #orque es$3n regis$rados en e% res#ec$ivo %i"ro a que se re er*a e% ar$*cu%o 11: de %a Le) Kenera% de Sociedades vigen$e en esa echa. 5es#ec$o de %as acciones ca"e #ues %a #u"%icidad, que es una carac$er*s$ica que en #rinci#io #arece ser #riva$iva de %os "ienes in!ue"%es. En e% caso de %a consu%$a, %a #u"%icidad de% ar$*cu%o 11 de %os Es$a$u$os de Yanacocha resu%$a"a de %os es$a$u$os !is!os, que se #resu!en conocidos #or es$ar inscri$os en e% 5egis$ro &ercan$i% (ar$*cu%o 9G19 de% C-digo Civi%), ) de% #ro#io cer$i icado de %as acciones de Yanacocha, en cu)o dorso es$a"a $ranscri$o dicho ar$*cu%o 11. 4an$o &ine'Or co!o sus accionis$as ) %os re#resen$an$es de% gru#o Nor!and) (oseidon no #od*an a%egar, en consecuencia, ignorancia de% con$enido de esa nor!a es$a$u$aria. (or e% con$rario, de"*a #resu!irse, sin #osi"i%idad de ad!i$ir #rue"a en con$rario, que dicha nor!a era conocida #or e%%os. (ues "ien, %a "uena e (!e re iero en es$e caso a %a "uena e su",e$iva) es un e%e!en$o que ,uega un #a#e% esencia% en %a adquisici-n de %a #ro#iedad de %os "ienes !ue"%es. ?e ordinario %a $radici-n es su icien$e (ar$*cu%o @<L de% C-digo Civi%), #ero Csa%vo dis#osici-n %ega% di eren$eD, que es a#%ica"%e a% caso de% concurso de acreedores ) a% de %a ena,enaci-n de un "ien a,eno (ar$s. 11:> ) @<R de% !is!o C-digo). En a!"os su#ues$os #reva%ece e% acreedor de "uena e, es$o es, e% que ignora o desconoce %a a%$a de %i"re dis#osici-n de% ena,enan$e. La eBigencia de %a "uena e #ara que e% $ercero adquiren$e !ere/ca a!#aro %ega%, es reg%a genera% de% C-digo Civi%. As* resu%$a #or e,e!#%o de %o dis#ues$o en %os ar$*cu%os 1@<, 1@L, >>= ) 9G1< de dicho C-digo. Si %os accionis$as de Yanacocha hac*an va%er e% derecho de #re erencia, resu%$a"an adquiren$es ) #or $an$o #ro#ie$arios de %as acciones de que se $ra$a. Su adquisici-n se o#ondr*a a %a de% gru#o Nor!and) (oseidon, e% cua% no #uede a%egar "uena e #or %as ra/ones %ega%es )a eB#ues$as. La adquisici-n se #roduce en$onces a %a echa en que se e,erci$ara e% derecho de #re erencia con or!e a% ar$*cu%o 11 de %os es$a$u$os $an$as veces ci$ado. 7na sen$encia ,udicia% que reso%viera so"re es$a !a$eria $endr*a sin duda un car3c$er dec%ara$ivo8 e% derecho no ha"r*a nacido de %a sen$encia sino de %a a#%icaci-n de% ar$*cu%o 11 de %os es$a$u$os en %a hi#-$esis de hecho a%%* #revis$a. >) E ec$os de %a vio%aci-n de% #ac$o de #re erencia Ts$e es un $e!a de singu%ar i!#or$ancia en e% caso co!en$ado, )a que e% gru#o ;5K& ha"r*a vio%ado e% #ac$o de #re erencia con$enido en e% ar$*cu%o 11 de %os es$a$u$os.

OCu3%es son %as consecuencias de %a vio%aci-n de% derecho de #re erenciaP OEs ,ur*dica!en$e v3%ida %a reorgani/aci-n de &ine'OrP O(uede Yanacocha ignorar dicha reorgani/aci-n so"re %a "ase de que se es$3 vio%ando e% derecho de #re erencia de %os o$ros accionis$asP La nor!a a#%ica"%e es e% ar$*cu%o 11= de %a an$igua Le) Kenera% de Sociedades, cu)o an$eceden$e direc$o e in!edia$o era e% nu!era% <> de %a Le) de Sociedades An-ni!as de Es#aa. E% $eB$o de a!"as nor!as es vir$ua%!en$e e% !is!o. (ues "ien, Karrigues ) 7r*a(1:) se #onen en e% caso de que un accionis$a ena,ene sus acciones a $ercero vio%ando e% #ac$o de #re erencia #revis$o en %os es$a$u$os. OVa%e en es$e caso %a ven$aP Los au$ores !encionados dis$inguen dos c%ases de e ec$os de dicha ven$a8 a) en$re %as #ar$es e% negocio es v3%ido ) #roduce #%enas consecuencias o"%igaciona%es, ") ren$e a %a sociedad %a $rans!isi-n de %as acciones es ine ica/. (or $an$o, %a sociedad #uede negarse v3%ida!en$e a reconocer %a condici-n de socio a% adquiren$e de %as acciones, i!#idiAndo%e e% e,ercicio de %os derechos de socio. A) Consecuencias en$re %as #ar$es Es #reciso di%ucidar si %a $rans erencia de %a #ro#iedad de %as acciones se #er ecciona con e% endoso ) %a en$rega de %os $*$u%os corres#ondien$es o si es indis#ensa"%e su regis$ro en e% Li"ro de 4rans erencias a que a%ud*a e% ar$*cu%o 11: de %a Le) Kenera% de Sociedades de esa echa. En e% ondo %o que se #%an$ea es si e% regis$ro de %a $rans erencia es cons$i$u$ivo de derechos o !era!en$e dec%ara$ivo. La Le) Kenera% de Sociedades no reso%v*a c%ara!en$e %a cues$i-n. E% ar$*cu%o 11= dec*a $an so%o que %a $rans!isi-n de %as acciones de"e ser co!unicada #or escri$o a %a sociedad ) ano$ada #or As$a en e% %i"ro de regis$ro. Es cier$o, ha) %a o"%igaci-n de regis$rar %a $rans!isi-n, #ero %a %e) no nos dice quA ocurre si e% regis$ro no se #roduce. Co!en$ando %a %e) es#ao%a, ;rose$a(1<) es$i!a que %as res$ricciones es$a$u$arias a %a %i"re $rans!isi"i%idad de %as acciones $u$e%an e% in$erAs de %a sociedad que queda su icien$e!en$e #ro$egido i!#idiendo que e% adquiren$e devenga accionis$a, #ero no #ueden a ec$ar e% negocio Cin$er #ar$esD. Sin e!"argo, ad!i$e que un sec$or i!#or$an$e de %a doc$rina niega que e% negocio #rodu/ca e ec$os Cin$er #ar$esD cuando %a sociedad no a#rue"a %a ena,enaci-n que con or!e a %os es$a$u$os es$3 so!e$ida a %a au$ori/aci-n de %a sociedad (au$ori/aci-n que, en %os hechos, es e% regis$ro de %a $rans erencia). Merri dice que sin e% C#%ace$D de %a sociedad no se #er ecciona e% negocio de $rans!isi-n, #ara e% cua% %a co%a"oraci-n de %a sociedad es una Ccondicio ,urisD de #er ecci-n. 5odo$3 es$i!a que %a vo%un$ad de% ena,enan$e ) adquiren$e es $rans!i$ir %a cua%idad de socio, %o que no es #osi"%e sin %a co%a"oraci-n de %a sociedad. ?e &ar$*n a ir!a que cuando se es$a"%ecen res$ricciones es$a$u$arias a %a %i"re $rans!isi"i%idad de %as acciones es #orque se ha querido %a ine icacia a"so%u$a de %os negocios $rans!isivos que no sean eB#resa o $3ci$a!en$e a#ro"ados #or %a sociedad. En e% (er+, a a%$a de dis#osici-n eB#resa de %a Le) Kenera% de Sociedades, es #reciso re!i$irse a %as reg%as genera%es de %a $rans!isi-n de "ienes !ue"%es con$enidas en e% C-digo Civi%.

Las acciones son "ienes !ue"%es, )a %o he!os dicho. (ero "ienes !ue"%es regis$rados. (or $an$o, %a reg%a de% ar$*cu%o @<L de% C-digo Civi% de"e in$er#re$arse a %a %u/ de su #ar$e ina%8 CSa%vo dis#osici-n %ega% di eren$eD. La $rans erencia de %as cosas !ue"%es se e ec$+a con %a $radici-n, #ero a$endiendo a %as dis#osiciones %ega%es que es$a"%e/can un rAgi!en di eren$e. A es$e res#ec$o ha) que $ener en cuen$a e% ar$*cu%o 9G9: de% C-digo Civi%, a#%ica"%e en !i conce#$o a $odo regis$ro #orque con$iene un #rinci#io regis$ra%, e% cua% dice que %a inscri#ci-n de %os con$ra$os de o#ci-n o$orga derecho #re eren$e so"re $odo derecho rea% o #ersona% que se inscri"a con #os$erioridad. La reg%a guarda re%aci-n con %o que dis#one e% ar$*cu%o 9G1> de% !is!o C-digo (a#%ica"%e $a!"iAn a $odo regis$ro)8 %a #rioridad en e% $ie!#o de %a inscri#ci-n de$er!ina %a #re erencia de %os derechos que o$orga e% regis$ro. A!"as nor!as coinciden con %as que se re ieren a %a "uena e an$erior!en$e co!en$adas, $oda ve/ que e% $i$u%ar de% derecho rea% o #ersona% inscri$o con #os$erioridad no $endr*a "uena e #orque %a o#ci-n es$a"a regis$rada con an$erioridad (se %a #resu!e conocida). (or $an$o, aun cuando e% regis$ro de %a $rans erencia no sea cons$i$u$ivo, si ha !ediado vio%aci-n de %a res$ricci-n es$a$u$aria (inscri$a), e% adquiren$e no es #ro#ie$ario de %as acciones. Ha"r3 una re%aci-n con$rac$ua% v3%ida (en e% #%ano o"%igaciona%), #ero sin e ec$os rea%es. ;) Consecuencias ren$e a %a sociedad Ha) que #regun$arse, en #ri!er %ugar, si %a sociedad es$3 o"%igada a regis$rar %as $rans erencias de acciones que %e sean co!unicadas. En !i o#ini-n %a res#ues$a es a ir!a$iva. As* resu%$a de %os ar$*cu%os 11: ) 11= de %a Le) Kenera% de Sociedades. E% #ri!ero dec*a que en e% regis$ro se ano$an %as $rans erencias de acciones ) %a cons$i$uci-n de derechos rea%es so"re e%%as. E% segundo dis#on*a que %a $rans!isi-n de %as acciones de"e ser co!unicada #or escri$o a %a sociedad ) ano$ada #or As$a en e% %i"ro de regis$ro. La #a%a"ra Cde"eD se re iere en !i o#ini-n no so%o a %a co!unicaci-n escri$a que se dirige a %a sociedad, sino $a!"iAn a %a ano$aci-n !is!a en e% %i"ro de regis$ro. Ha) que #recisar, sin e!"argo, que es$a o"%igaci-n de %a sociedad no eBis$e cuando %a $rans erencia que se #re$ende regis$rar es vio%a$oria de %os es$a$u$os(1=). Es$o es #recisa!en$e %o que ocurre cuando se vio%an %as res$ricciones es$a$u$arias a %a %i"re $rans!isi"i%idad de %as acciones8 %a sociedad de"e #re erir %o dis#ues$o #or %os es$a$u$os. La sociedad de"e re#u$ar #ro#ie$ario a quien a#are/ca co!o $a% en e% %i"ro de regis$ro (ar$*cu%o 1GL de %a en$onces Le) Kenera% de Sociedades), con %o cua% en %a hi#-$esis de %a vio%aci-n de% derecho de #re erencia, de"*a negar a% co!#rador %a ca%idad de socio ) e% e,ercicio de %os derechos que esa ca%idad con iere. En de ini$iva, %a $rans!isi-n que vio%e e% #rocedi!ien$o res$ric$ivo no #roduce e ec$o a%guno ren$e a %a sociedad. Ahora "ien, en e% caso "a,o eBa!en (no %o o%vide!os) no se han $rans erido %as acciones de Yanacocha. Se ha reorgani/ado &ine'Or, accionis$a de Yanacocha, con %o cua% sie!#re se ha vio%ado e% ar$*cu%o 11 de %os Es$a$u$os de Yanacocha, seg+n se ha eB#%icado eB$ensa!en$e. (ero Yanacocha no $iene $rans erencia a%guna que regis$rar. OCu3% es en$onces %a si$uaci-nP En !i o#ini-n %a reorgani/aci-n de &ine'Or no sur$e e ec$os con$ra Yanacocha ) As$a $en*a derecho a negar%e %a condici-n de socio ) e% e,ercicio de %os derechos que derivan de esa condici-n. Es$o, a #esar de que &ine'Or es$a"a inscri$a co!o accionis$a en e% %i"ro de regis$ro de acciones. La ra/-n es que #or %a v*a de %a reorgani/aci-n de% accionis$a se vio%- %a res$ricci-n es$a$u$aria de% ar$*cu%o 11, res$ricci-n que era v3%ida #ara %a sociedad de acuerdo a% ar$*cu%o 11= de %a Le) Kenera% de Sociedades.