CAPTULO 5

Las teoras tradicionales keynesianas

sobre las fluctuaciones econmicas

Introduccin

En este captulo se desarrollan modelos de FLUCTUACIONES econmicas, basados en
el supuesto de que hay algn tipo de rigideces o barreras que dificultan el ajuste
instantneo de los precios y los salarios.

La lentitud del ajuste nominal de los precios hace que cambios en la demanda agregada
a un nivel dado de precios, influya en la cantidad que producen las empresas. Como
consecuencia de esto, las perturbaciones meramente monetarias pueden provocar
cambios en los niveles de empleo y produccin. Adems, hay muchas perturbaciones de
naturaleza real que afectan a la demanda agregada existentes a un nivel dado de precios.
De este modo, la lentitud del cambio de precios abre otro cauce a travs del cual este
tipo de perturbaciones puede incidir sobre el empleo y la produccin. En este captulo,
suponemos que la rigidez nominal es un dato. El captulo tiene dos objetivos:

[1] Estudiar la demanda agregada y los efectos que pueden tener una variacin de la
misma tanto en una economa cerrada como abierta.

[2] El segundo objetivo es investigar que sucede cuando se realizan supuestos distintos
sobre la rigidez nominal. Veremos como en funcin de los supuestos adoptados cambia
la disposicin de las empresas a modificar sus niveles de produccin ante cambios de la
demanda agregada, como el comportamiento de los salarios reales, los mrgenes de
beneficios, la inflacin etc.

Los modelos que se presentan en este captulo, se basan en modelos tradicionales
keynesianos. Caractersticas:

1. Estos modelos suelen especificar directamente las relaciones entre las variables
agregadas.
2. Estas relaciones son con frecuencia de carcter esttico.
3. En ocasiones el anlisis prescinde de las implicaciones del modelo respecto al
comportamiento de algunas variables (como el capital).
4. En lugar de suponer procesos estocsticos para las variables exgenas, el
anlisis se centra en los efectos de cambios puntuales, aislados en el tiempo.
5. Los modelos son tan abstractos que intentar comprobar hasta que punto replican
el funcionamiento de la economa no tiene demasiado sentido.

El resto del captulo se divide en seis secciones.

En las secciones 5.1 y 5.2 se desarrolla el modelo keynesiano tradicional por el
lado de la demanda agregada en una economa cerrada (5.1). (Economa abierta, 5.2 ).
Las secciones 5.3 y 5.4 estudian la oferta agregada. La seccin 5.3 muestra como
la adopcin de distintos supuestos sobre rigidez salarial, precios u otras caractersticas
no walrasianas de los mercados de trabajo y bienes conducen a diferentes conclusiones
sobre los efectos que cambios en la demanda agregada tienen sobre la produccin, el
empleo, los precios, etc. La seccin 5.3 examina la relacin a corto y largo plazo entre
la inflacin y el dinero.
En las secciones 5.5 y 5.6 examinan datos empricos disponibles para evaluar
efectos reales de un cambio monetario. Tambin se analiza el comportamiento cclico
de los saldos reales.


5.1 La demanda agregada en una economa cerrada


Partiendo de este supuesto, el nivel de produccin y de tipos de inters para un
determinado nivel de precios puede deducirse de dos ecuaciones que describen
respectivamente , la demanda de bienes y el mercado de dinero.

La curva IS

La curva IS muestra todos aquellas combinaciones de nivel de produccin y tipo de
inters real tales que el gasto real planeado es igual al gasto realizado (produccin igual
al gasto).

Denotamos por E el gasto real planeado. Este gasto depende de: consumo pblico (G),
tipo de inters real ( r ), de la renta real (Y), de los impuestos, etc.

Ecuacin 1 ) , , , ( T r G Y E E =
Donde:

- 0 >
Y
E , si la renta aumenta tambin el gasto planeado por el aumento del consumo
privado. Suponemos adems que: 1 0 < <
Y
E , lo que significa que el consumo crece en
menor proporcin que la renta.

- 0 >
G
E , si aumenta el consumo pblico, tambin aumenta el gasto planeado.

- 0 <
r
E , si sube el tipo de inters real el consumo disminuye (aumenta el ahorro) y con
el gasto planeado. Tambin, si sube el tipo de inters cae la inversin y con ella el gasto
planeado.

- 0 <
T
E , si los impuestos aumentan el consumo disminuye y tambin el gasto
planeado.

En condiciones de equilibrio, la produccin es igual al gasto:


Ecuacin 2 ) , , , ( T r G Y E Y =

En el grfico adjunto, representamos grficamente las ecuaciones 1 y 2 para un tipo de
inters real determinado. La ecuacin 2 es una recta de 45. Como el consumo y por lo
tanto el gasto planeado crece en menor proporcin que Y, la ecuacin 1 es una recta con
una pendiente menor a 45. El punto en el que ambas curvas se cortan es aquel para el
cual el mercado de bienes est en equilibrio (dado un tipo de inters real).




SI EL TIPO DE INTERS AUMENTA, LA CURVA DESCRITA POR LA
ECUACIN 1 SE DESPLAZA DE FORMA DESCENDENTE. Esto es as por que
si el tipo de inters aumenta, para el mismo nivel de renta el gasto planeado disminuye.
Vemos que al aumentar el tipo de inters, el nivel de renta que equilibra el mercado de
bienes disminuye. Luego hay una relacin inversa entre produccin y tipo de inters
real. As pues en el espacio (Y,r) la curva IS tiene pendiente negativa.


Nota: recordar que la curva IS recoge todos aquellos puntos para los que el mercado de
bienes est en equilibrio.


Derivando ambos lados de la ecuacin 2 respecto de r, se obtiene:


r
IS
Y
IS
E
dr
dY
E
dr
dY
+
|
|
.
|

\
|
=

donde r
1
>r
0
Y=E
E=E(Y, G
0
, r
0
, T
0
)
Y
E
E=E(Y, G
0
, r
1
, T
0
)
Y
E
Y
0
Y
1
r
0
r
1
IS

r Y
IS
E E
dr
dY
= ) 1 (


Ecuacin 3
) 1 (
Y
r
IS
E
E
dr
dY

=



De la ecuacin 3 se deduce que la curva IS es tanto ms horizontal cuanto mayor sea
r
E o
Y
E .


El mercado de dinero y la curva MP

Para determinar el tipo de inters y la renta de equilibrio necesitamos otra ecuacin.
Esta segunda ecuacin nos la proporciona la condicin de equilibrio en el mercado de
dinero.

La oferta monetaria viene dada por el Banco Central. La demanda de dinero depende
bsicamente de dos variables: el tipo de inters nominal que ofrecen activos alternativos
al dinero y la renta disponible.


Ecuacin 4 ) , (
e
r Y L
P
M
+ =

Donde,

- M : es la cantidad de dinero
- P : nivel de precios, que suponemos permanece fijo
- r : tipo de inters real
-
e
: inflacin esperada.

0 >
Y
L , y 0
) (
<
+
e
r
L

En este modelo por simplificar suponemos que 0 =
e
. As la ecuacin 4 se convierte
en:


Ecuacin 5 ) , ( r Y L
P
M
=





SUPONEMOS TAMBIN QUE M ES EXGENA.

Como la demanda de dinero decrece con r y crece con Y, el conjunto de combinaciones
de los valores de (r, Y) que satisface la ecuacin 5 tiene pendiente positiva en el espacio
(r,Y). Estos valores forman la llamada curva LM. Bajo el supuesto de que M es
exgena, las dos curvas IS y LM determinan el tipo de inters real y la produccin de
equilibrio.

Taylor (1995) propuso una aproximacin ligeramente distinta. En la actualidad los
bancos centrales no fijan un objetivo de oferta monetaria, sino que ajustan el valor de M
para alcanzar un objetivo de tipo de inters. Este objetivo cambia en funcin de los
cambios en la produccin y la inflacin. Por tanto ms que asumir que la oferta
monetaria es exgena, suponemos que el banco central sigue una regla basada en el tipo
de inters. En el caso del tipo de inters real podemos expresar esta regla como sigue:


Ecuacin 6 0 , 0 ), , ( > > =

r r Y r r
y


Este supuesto implica una curva de pendiente positiva en el espacio (Y,r), conocida
como curva MP. En el grfico adjunto representamos grficamente esa curva y la curva
IS.


La curva MP est formada por todos los pares de puntos (Y,r) para los que el mercado
de dinero est en equilibrio, donde ahora el equilibrio en el mercado de dinero viene
determinado por la interseccin de la demanda de dinero con el tipo de inters fijado por
el banco central.

Cuando el banco central sigue una regla basada en el tipo de inters, ajusta la oferta
monetaria con el fin de alcanzar el tipo de inters que se haba fijado. Es decir, en este
modelo (IS-MP) , M es una variable endgena que viene dada por la expresin.

Y
r
MP
IS

Ecuacin 7 )) , ( , ( Y r Y L P M =


El diagrama de OA y DA.

La demanda agregada es una funcin que relaciona la inflacin con el nivel de demanda
de la economa. La curva de demanda agregada se deriva de las curvas IS y MP. La
relacin entre la demanda y la inflacin es negativa, luego la demanda agregada es una
funcin decreciente de la inflacin. Para comprobarlo veamos que sucede si aumenta la
inflacin.

Partimos de una situacin inicial donde la produccin es Y
0
, y la inflacin
0
. Para esos
niveles el banco se fija un objetivo de r
0
. Para alcanzar ese tipo de inters deseado, el
banco tendra que poner en circulacin una cantidad de dinero igual a M
0
. En esa
situacin tenemos un punto de la demanda agregada (A) (grfico c). Veamos que
ocurre si aumenta la inflacin.

SUPONER QUE LA INFLACIN PASA DE
0
A
1
. Entonces, si sube la inflacin el
banco central subir el tipo de inters deseado, que pasar de r
0
a r
1
. Al subir el tipo de
inters deseado, dada la demanda de dinero, ahora el banco central tendr que hacer que
la oferta monetaria se reduzca, pasando de M
0
a M
1
(M
1
<M
0
) (grfico a). As, vemos
que para un mismo nivel de renta, si el tipo de inters deseado por el BC aumenta, la
curva MP se desplaza de forma ascendente (grafico b). Como la inflacin no afecta al
gasto planeado, la curva IS es la misma. As tenemos un nuevo punto de equilibrio, el
punto B. En dicho punto, la produccin ha disminuido (grfico b). Por tanto, tenemos
que, cuando la inflacin aumenta la demanda disminuye (punto b del grfico c).









Grfico ( a ) Grfico ( b )
L(r,Y
0
)
L, M
r
r
0
M
0
/P
r
1
IS
L, M
r
r
0
MP
0
r
1
Y
0
L, M
MP
1
Y
1
B
A






Para saber como reacciona Y ante un cambio en la inflacin tenemos que derivar la
ecuacin 2 y 6 respecto a la inflacin. Esta operacin nos proporciona un sistema de dos
ecuaciones con dos incgnitas:


Ecuacin de equilibrio en el mercado de bienes: ) , , , ( T r G Y E Y =

Ecuacin de equilibrio en el mercado de dinero: ) , ( Y r r =


Ecuacin 8
DA
r
DA
Y
DA
d
dr
E
d
dY
E
d
dY

+ =


Ecuacin 9

r
d
dY
r
d
dr
DA
Y
DA
+ =


Resolviendo el sistema tenemos:


Y r Y DA
r E E
r
d
dY

=
] / ) 1 [(

Grfico ( c )

DA

0
Y
0

1
B
A
Y
1
DA
Esta expresin es inequvocamente negativa y muestra los factores que determinan la
pendiente de la curva de demanda agregada.


EFECTOS DE UN AUMENTO EN EL GASTO PBLICO

Partimos de una situacin inicial donde la produccin es Y
0
, y la inflacin
0
. Para esos
niveles el banco se fija un objetivo de r
0
. Para alcanzar ese tipo de inters deseado, el
banco tendra que poner en circulacin una cantidad de dinero igual a M
0.
Partiendo de
esa situacin inicial evaluamos como afecta a la demanda un aumento del gasto pblico.

IS
0
L, M
r
r
0
MP
0
Y
0
L, M
DA

0
Y
0
IS
1
Y
1

1
Y
1
DA
0
DA
1



Si el gasto pblico aumenta, el gasto planeado aumenta, luego eso hace que para un
mismo tipo de inters la curva IS se desplaza hacia la derecha. En principio, el aumento
del gasto pblico no afecta al equilibrio en el mercado de dinero por lo que la curva MP
no se ve afectada. As, pues el nuevo punto de equilibrio es una situacin en la que para
la misma inflacin la produccin aumenta, lo que hace que la demanda agregada se
desplace hacia la derecha.

Que ocurre con la produccin?, esto depender de cmo sea la Oferta Agregada.
Si esta es horizontal, entonces el aumento de la demanda lleva asociado un aumento de
la produccin. Si la OA es vertical, el aumento en la demanda solo genera inflacin. Por
su parte si la OA tiene pendiente positiva, entonces si, el aumento en la demanda lleva
asociado un aumento de la produccin.


DA

0
Y
0

1
Y
1
DA
0
DA
1
OA
OA
OA


As pues el ajuste nominal incompleto de precios abre un nuevo canal a travs del cual
una perturbacin puede afectar al nivel de produccin. Por algn motivo que an no
hemos sealado, los precios no se ajustan por completo en el corto plazo.

En consecuencia todo cambio en la demanda de bienes para un nivel de precios dado
incide sobre la produccin. En contraste, el efecto sustitucin intertemporal y el efecto
riqueza de los que dependen las fluctuaciones del nivel de empleo y produccin en los
modelos de ciclo econmico real se corresponden con los efectos del gasto pblico en la
curva de oferta agregada.; es decir, afectaran no a la cantidad de produccin que
hogares y empresas desean adquirir a un nivel de dado de precios, sino a la cantidad que
las empresas estn dispuestas a producir a un nivel dado de precios.

Si la oferta agregada es horizontal, entonces cambios en la demanda agregada,
generan cambios en la produccin y el empleo. En este caso, diramos que las
fluctuaciones econmicas se producen por shocks de demanda. Todas las poltica
econmicas que estimulen la demanda tendrn efectos positivos sobre la produccin y el
empleo.


Si la oferta agregada es vertical, entonces cambios en la demanda agregada, no
afectan ni a la produccin y ni al empleo. En este caso, diramos que las fluctuaciones
econmicas se producen por shocks de oferta. Todas las poltica econmicas que
estimulen la oferta tendrn efectos positivos sobre la produccin y el empleo. Las
polticas de demanda son inefectivas.

Si la oferta agregada tiene pendiente positiva, entonces cambios en la demanda
agregada y la oferta agregada, afectan a la produccin y al empleo. En este caso las
polticas de demanda y oferta sern efectivas.









5.2 La economa abierta

En la mayor parte de las aplicaciones prcticas, el tipo de cambio y el comercio
internacional son importantes para explicar las fluctuaciones de la economa a corto
plazo. Por esta razn dedicamos esta seccin a ampliar el modelo IS-MP para incorporar
el caso de una economa abierta.

El tipo de cambio real y el gasto planeado.

Notacin:

- Tipo de cambio nominal (e ), se define como: unidades de moneda nacional para
comprar una unidad de moneda extranjera. Si el tipo de cambio sube la moneda
nacional se deprecia. Si el tipo de cambio baja, la moneda nacional se aprecia.

- Nivel de precios nacionales ( p ).
- Nivel de precios en el pas extranjero (
*
p ).
- Tipo de cambio real ( ). Se define como el nmero de cestas de consumo nacionales
necesarias para adquirir una cesta de consumo extranjera. Y se calcula como:

p
p
e
*
=

Si el tipo de cambio real sube, decimos que los bienes extranjeros se encarecen respecto
a los nacionales (la moneda se deprecia). En este caso decimos que se produce un
aumento de la competitividad. Lo contrario si baja.
.
Ejemplo 1.

- 102 = p
- 102
*
= p
- 1 = e

En este caso, 1 = , con una cesta de
consumo nacional compramos una
extranjera
Ejemplo 2.

- 102 = p
- 102
*
= p
- 2 = e

En este caso, 2 = , con una cesta de
consumo nacional compramos media
cesta de consumo extranjera. O,
necesitamos dos cestas nacionales para
comprar una extranjera.


- Denotamos por E al gasto planeado, que es igual a la suma del consumo privado,
consumo pblico, inversin, y exportaciones netas.

) , , , , ( T G r Y E E =

El gasto planeado es una funcin de la renta, del gasto pblico, los impuestos, el tipo de
inters real y el tipo de cambio real.

- 0 >
Y
E , el consumo depende positivamente de la renta.

- 0 <
r
E , el consumo depende negativamente del tipo de inters real. A mayor tipo de
inters menor consumo y mayor ahorro.

- 0 >
G
E , el gasto planeado depende directa y positivamente del gasto pblico.

- 0 <
T
E , el consumo privado depende negativamente de los impuestos.

- 0 >

E , las exportaciones netas dependen positivamente del tipo de cambio real. Si el

tipo de cambio real aumenta las exportaciones aumentan y las importaciones
disminuyen.

La condicin de equilibrio en el mercado de bienes se escribe como:

planeado Gasto oduccin = Pr

) , , , , ( T G r Y E Y =

En este modelo los resultados obtenidos en relacin al efecto que tiene sobre la
produccin cambios en la poltica econmica dependen de los supuestos que hagamos
sobre el tipo de cambio (fijo o variable), la movilidad del capital (perfecta o imperfecta)
y la forma en que modelicemos las expectativas sobre el tipo de cambio (estticas o
racionales). La eleccin de estos supuestos depender de la economa en cuestin. En
este tema veremos los casos ms comunes, que son:

Caso 1.

(1) Movilidad perfecta del capital ( y agentes neutrales al riesgo).
(2) Tipo de cambio flotante (flexible)
(3) Expectativas estticas sobre el tipo de cambio (lo agentes no esperan cambios en
el tipo de cambio).

Caso 2.

(1) Movilidad imperfecta del capital.
(2) Tipo de cambio flotante (flexible)
(3) Expectativas estticas sobre el tipo de cambio (lo agentes no esperan cambio en
el tipo de cambio).

Caso 3.

(1) Movilidad imperfecta del capital.
(2) Tipo de cambio fijo







Analizamos el CASO 1

- Movilidad perfecta del capital ( y agentes neutrales al riesgo).
- Tipo de cambio flotante (flexible)
- Expectativas estticas sobre el tipo de cambio (lo agentes no esperan cambio en el tipo
de cambio)
t t
=
+1
.


Este caso no es nada descabellado ya que cada vez son menos las restricciones que
ponen los pases a los movimientos de capital. Por otra parte, dado que los movimientos
del tipo de cambio son difcilmente predecibles asumir expectativas estticas no es
insensato.

Bajo estos supuestos cualquier diferencia entre el rendimiento de los activos extranjeros
y el rendimiento de los activos nacionales har que los inversores destinen su riqueza
hacia los ms rentables lo que har que:

*
r r =

Donde:

- r , representa la tasa de rendimiento de los activos nacionales.
-
*
r , representa la tasa de rendimiento de los activos extranjeros, que se supone dada.

Con un tipo de cambio flotante la demanda agregada en la economa se describe
mediante un sistema de tres ecuaciones, con tres incognitas, , ,Y r :

(1)
*
r r =
(2) ) , ( Y r r =
(3) ) , , , , ( T G r Y E Y =

Puesto que r queda trivialmente determinada por la condicin de igualdad con
*
r , el
sistema se reduce inmediatamente a dos ecuaciones con dos incgnitas:

) , (
*
Y r r =
) , , , , (
*
T G r Y E Y =

En el grfico adjunto hemos representado en el espacio produccin/tipo de cambio los
conjuntos de puntos que satisfacen esas dos ecuaciones.

- Representamos primero la curva IS
*
. Esta curva tiene pendiente positiva.
Cuanto mayor es el tipo de cambio real, mayor sern las exportaciones netas y mayor el
gasto planeado.
- Curva MP. Como el tipo de cambio no afecta a la regla del tipo de inters que
establece el Banco Central, el conjunto de soluciones de la ecuacin ) , (
*
Y r r = es una
lnea vertical, esto es lo que muestra la curva MP
*
.

El hecho de que la curva MP* sea vertical quiere decir que la produccin para una tasa
dada de inflacin (es decir, la posicin de la DA) depende por completo de la poltica
monetaria. Esto lo que quiere decir es que fijado el tipo de inters deseado, que viene
dado desde el exterior, conseguir ese nivel vendr dado por la poltica monetaria.

Para usar el mismo ejemplo que la seccin anterior analizamos el
efecto que tiene un aumento del gasto pblico.

Un aumento del gasto pblico aumenta el gasto planeado, por lo que generar un
desplazamiento de la curva IS* hacia la derecha. Pero como la curva MP* es vertical, a
una determinada tasa de inflacin solo provoca una apreciacin del tipo de cambio, y no
tiene efectos sobre el nivel de produccin. Por consiguiente LA CURVA DE
DEMANDA AGREGADA NO VARA.

El efecto expansivo del gasto pblico se ve compensado por el efecto negativo que la
apreciacin del tipo de cambio real tiene sobre las exportaciones netas.




IS
MP
Y

IS
0
MP
Y

IS
1

Posible explicacin: El aumento del gasto requiere financiarlo. Si se financia con deuda
pblica, el tipo de inters tiene que aumentar para atraer capital. El aumento del tipo
de inters atrae capital, lo que genera una apreciacin de la moneda. Una apreciacin
de la moneda tiene un efecto negativo sobre las exportaciones netas y el gasto
planeado.


RESULTADO DEL MODELO

Bajo estos supuestos, el modelo nos dice que los shocks de demanda no generan
fluctuaciones cclicas. La implicacin ms importante de este caso (movilidad perfecta
de capital y tipo de cambio flexible) es que las polticas de demanda no son efectivas.




Analizamos CASO 2.

- Movilidad IMperfecta del capital ( y agentes neutrales al riesgo).
- Tipo de cambio flotante (flexible)
- Expectativas estticas sobre el tipo de cambio (lo agentes no esperan cambio en el tipo
de cambio)
t t
=
+1
.

Suponer que no existen barreras que traben los movimientos internacionales de capital y
que los inversores son indiferentes al riesgo es excesivo. Los costes de transaccin y el
deseo de diversificar, por poner dos ejemplos, harn que los inversores no depositen
toda su riqueza en los activos de un nico pas en respuesta a una pequea diferencia del
rendimiento esperado.

Un modo sencillo de modelizar la movilidad imperfecta del capital es suponer que los
flujos de capital dependen de la diferencia entre el rendimiento del capital nacional y
extranjero. En concreto definimos el flujo del capital FC como la diferencia entre la
adquisicin de activos nacionales por parte de inversores extranjeros y la adquisicin
por parte de nacionales de activos extranjeros.

) (
*
r r FC FC = , 0 ) ( ' > FC

El equilibrio en el mercado de divisas exige que la suma del flujo del capital ms
las exportaciones netas, sea igual a cero
1
. Para que haya equilibrio en el mercado de
divisas se tiene que cumplir:

0 ) , , , ; ( ) (
*
= + T G r Y XN r r FC

El lado del modelo que corresponde a la demanda agregada estara formado por las
siguientes ecuaciones:

Curva IS*: ) , , , , (
*
T G r Y E Y =

Curva MP*: ) , ) , ( ( Y Y r PL M
e
+ =

Balanza de pagos: 0 ) , , , ; ( ) (
*
= + T G r Y XN r r FC

Si las exportaciones netas son el nico componente del gasto planeado que depende del
tipo de cambio real el modelo se puede analizar grficamente. Hecho este supuesto el
gasto planeado se puede expresar como la suma del gasto planeado hecho por los
residentes (E
D
) y las exportaciones netas (XN):


1
Si su suma fuera positiva, por ejemplo, la demanda exterior de bienes y activos nacionales
fuese mayor que la demanda nacional de activos y bienes extranjeros, entonces el mercado de
divisas no estara en equilibrio. Los inversores querran comprar ms moneda nacional de la que
se vende, por eso se dice que el mercado de divisas no estara en equilibrio.
) , , , , ( ) , , , ( T G r Y XN T G r Y E Y
D
+ =

De la ecuacin de la balanza de pagos podemos sustituir las exportaciones netas por el
flujo de capital, y la ecuacin que describe el equilibrio en el mercado de bienes
quedara como sigue:

) ( ) , , , (
*
r r FC T G r Y E Y
D
=

Dado que ) (
*
r r FC es una funcin creciente de r , el conjunto de puntos que
satisfacen la ecuacin anterior en el espacio ( Y r, ) tiene pendiente negativa. A esa
ecuacin seguiremos llamndola IS.


En un modelo de una economa abierta, la curva IS tiene pendiente negativa, lo
mismo que en un modelo de economa cerrada.





La diferencia principal es que en el modelo de economa abierta la pendiente de la curva
es menor, es decir, la curva IS es ms horizontal. Esto es as, porque ahora cuando r
disminuye Y aumenta, pero en mayor medida que en una economa cerrada. Ya que en
un modelo de economa abierta la produccin depende tambin de las exportaciones
netas (flujo de capitales). Si r disminuye, la inversin y el consumo aumentan. A este
efecto hay que sumarle el efecto positivo de una cada en las exportaciones netas como
consecuencia de la subida de tipos de inters. Como las exportaciones netas afectan al
gasto negativamente, una cada de las mismas supone un aumento del gasto. Por esta
razn, la curva IS en una economa abierta es ms horizontal.

Para usar el mismo ejemplo que la seccin anterior analizamos el efecto que tiene
un aumento del gasto pblico.

Un aumento del gasto pblico aumenta el gasto planeado, por lo que generar un
desplazamiento de la curva IS hacia la derecha. Ello se traduce en un aumento de r y
MP
Y
r
IS
tambin de Y . As pues, a diferencia de lo que sucede cuando la movilidad del capital
es perfecta, con movilidad imperfecta de capital tanto el rendimiento como la
produccin aumentan cuando aumenta el gasto pblico.

Pero, dado que en este caso la curva IS tiene menor pendiente que en el caso de
economa cerrada, ahora un aumento de Y genera un aumento de Y algo menor que en
el caso de economa cerrada. Veamos este resultado grficamente:

La lnea roja representa la IS en una economa abierta. La lnea azul representa la IS en
una economa cerrada. Un aumento del gasto pblico desplaza la curva IS de la
economa cerrada (azul) y de la economa abierta (roja) en la misma cuanta. Y
observamos que ahora, en el equilibrio, (punto de corte de la curva IS y MP) el nivel de
produccin de una economa cerrada habra aumentado en una cuanta mayor que en el
caso de una economa abierta.

Por qu en una economa abierta con movilidad imperfecta de capitales y tipo de
cambio flexible, un aumento del gasto pblico desplaza la demanda agregada en una
cuanta menor que en el caso de economa cerrada?

Explicacin: un aumento del gasto lleva asociado un aumento de la deuda emitida para
financiarlo. Para atraer capital extranjero habr que subir el tipo de inters. Si sube el
tipo de inters, la oferta de moneda extranjera aumenta, lo que dar lugar a una
apreciacin del tipo de cambio nacional. Al apreciarse el tipo de cambio las
exportaciones netas caen y con ellas el gasto deseado.

As, por una parte, un aumento del gasto tiene un efecto expansivo sobre la demanda.
Pero este efecto se ver parcialmente compensado por la subida de tipos de inters que
provocar una apreciacin del tipo de cambio y una cada de las exportaciones netas.
Y
r
MP
IS
Y
EA
Y
EC

Analizamos el CASO 3.

- Movilidad imperfecta del capital.
- Tipo de cambio fijo

En muchos pases no rige un tipo de cambio flexible sino que es fijo. Por eso
analizamos el caso de una economa abierta con tipo de cambio fijo y con movilidad
imperfecta de capital.

Para simplificar el anlisis suponemos que las exportaciones netas dependen slo del
tipo de cambio real:

) ( XN XN =

Para mantener fijo el tipo de cambio es necesario que el banco central est dispuesto a
comprar y a vender divisas a cambio de la moneda local al tipo de cambio deseado.
Los factores que determinan estas operaciones de compra y venta son claramente
distintos de los que determinan la compra y venta de otros tipos de activos extranjeros.
As, pues nos ser til redefinir los flujos de capital FC como todos aquellos flujos
financieros y de capital distintos de los que se derivan de la compra y venta de divisas
por parte del banco central y definir la ganancia de reservas entre dichas compras y
ventas.

Estas definiciones, unidas al supuesto realizado sobre las exportaciones netas, permiten
expresar la condicin de equilibrio en el mercado de divisas como:

GR XN r r FC = + ) ( ) (
*


Donde GR es la ganancia de reservas, o la variacin de reservas.

Si por ejemplo, 0 = FC , y 0 > XN , esto implicar que las ganancias de reservas son
positivas, 0 > GR .

Veamos por qu es as. Suponer dos pases, Estados Unidos y la Zona Euro, con sus
monedas respectivas: el dlar y el euro.

Partimos de una situacin en que 0 = FC , y 0 = XN . Al tipo de cambio vigente

, la
demanda de dlares es la misma que la oferta. Recordar que la demanda de dlares
depende de las importaciones, son los que importan los que compran dlares. Y la
oferta de dlares la hacen los que exportan.

D
$
O
0
$

O
1
$
O
$
, D
$


Si partiendo de esa situacin aumentan las exportaciones a Estados Unidos,
mantenindose constantes las importaciones, entonces la oferta de dlares aumentar.
Al tipo de cambio fijo, se ofertan ms dlares de los que se compran. Esto, inducira a
una cada del tipo de cambio, osea, una apreciacin del euro. Pero si el tipo de cambio
es fijo el banco central tendr que intervenir en el mercado de divisas para evitar una
apreciacin. El Banco Central europeo intervendra comprando dlares, de ah que la
demanda de dlares se desplace a la derecha. El banco comprar dlares. Por eso sus
reservas de dlares aumentarn, GR>0. En este caso el mercado de divisas estar en
equilibrio si y solo si el BC intervienen comprando divisas.

Imaginemos la situacin contraria. Partiendo de una situacin de equilibrio, suponer que
las exportaciones de bienes europeos a estados Unidos cae, y las importaciones se
mantienen. Entonces la oferta de dlares disminuye, se desplaza a la izquierda. Esto
generara un exceso de demanda de dlares, al tipo de cambio establecido se demandan
mas dlares de lo que se ofertan. Si el sistema de tipo de cambio fuese flexible esa
situacin depreciara el euro. Pero como estamos en un sistema de tipo de cambio fijo,
para restablecer el equilibrio tendra que intervenir el Banco Central Europeo y vender
dlares, con lo cual sus reservas de dlares disminuyen, en ese caso GR<0.
D
$
O
0
$

O
1
$
O
$
, D
$



Pero, el Banco Central no dispone de reservas ilimitadas de divisas, de modo que hay un
cierto lmite a la prdida de reservas que puede sostener o soportar. Simplificamos el
anlisis suponiendo que en un principio el BC no dispone de reservas por lo que la
ganancias de reservas tienen que ser positivas.

0 GR
Cuando el tipo de inters deseado por el Banco Central provoca que esta institucin
pierda reservas, el banco deber fijar un tipo de inters superior al deseado para
mantener el tipo de cambio fijo. As, pues si 0 > GR , el tipo de inters real vendr dado
por la ecuacin MP, (equilibrio mercado de dinero); en caso contrario, el tipo fijado
debe ser aquel para el que 0 = GR , que denotamos por
0
r , as tendremos:

> +
=
0 ) ( ) ( ) , (
0
XN r r FC si Y r
caso otro en r
r

La ecuacin anterior muestra como un sistema de tipo de cambio fijo limita las
posibilidades de la poltica monetaria. El banco central puede fijar un tipo de inters
elevado porque esto atraer capital extranjero, lo que induce a los NO RESIDENTES a
adquirir moneda nacional. Si la demanda de nuestra moneda es muy elevada (aumenta
la oferta de moneda extranjera) el banco central puede intervenir comprando divisas
(moneda extranjera). Sin embargo, no tiene la misma libertad para recortar los tipos de
inters: cuando el tipo de inters es bajo los inversores extranjeros vendern nuestra
divisa y demandarn ms moneda extranjera. Para restablece el equilibrio el banco
tendria que vender moneda extranjera, pero no tiene. Luego el banco podr bajar el tipo
de inters pero solo hasta el punto en que 0 = GR .



Cuando el tipo de cambio es fijo la condicin de equilibrio en el mercado de bienes,
gasto planeado igual al deseado:

) , , , , ( T G r Y E Y =

Al igual que en el modelo de economa cerrada y tambin en el modelo de economa
abierta con tipo de cambio flexible, el conjunto de puntos que verifican esta ecuacin es
una curva de pendiente negativa en el espacio ( Y r, ). Esta curva es la curva IS. La curva
MP que define el equilibrio en el mercado de dinero tiene ahora un perfil distinto al que
tena en los casos 1 y 2 analizados anteriormente. En este caso, la curva MP es plana en
el nivel
0
r , hasta un determinado nivel de renta a partir del cual la curva MP tiene
pendiente positiva. En ese caso, el banco central ya es libre para fijar el tipo de inters
deseado.

En el caso que hemos representado estas dos curvas se cruzan en un punto donde la
ganancia de reservas es positiva, de modo que el banco central puede aplicar su regla de
tipo de inters.




Analizamos el efecto de un aumento del gasto pblico.

Si el gasto pblico aumenta, la curva IS se desplazar hacia la derecha, la produccin
aumentar y tambin el tipo de inters (este podra mantenerse constante si el punto de
corte entre MP y IS se produjese en el lado horizontal de la curva MP). As, en este
caso, un aumento del gasto pblico desplazar la demanda agregada hacia la derecha.


IS
0
MP
Y
r
r
0
IS
0
MP
Y
r
IS
1
r
0

Ms interesante es lo que sucede cuando la demanda de exportaciones cae. En este caso
si el tipo de cambio es fijo las exportaciones netas caen y la curva IS se desplaza hacia
la izquierda. Pero adems, la cada de las exportaciones netas reduce la ganancia de
reservas para un determinado r. En consecuencia r
0
aumenta. En el caso concreto
representado, el deseo de fijar el tipo de cambio no solo impide al banco central reducir
el tipo de inters tanto como quera para responder a la cada de la produccin sino que
le obliga a elevarlo, lo cual explica dicha cada.



Por ltimo cuando el rgimen cambiario es fijo, el propio tipo de cambio se convierte en
un instrumento de poltica monetaria. As, por ejemplo, una devaluacin tiene
exactamente el efecto contrario a una cada en la demanda de exportaciones: la curva IS
se desplaza hacia la derecha, y el tipo de inters necesario para mantener el tipo de
cambio disminuye. Esta es la razn por la que la devaluacin suele ser una opcin
atractiva para defender el tipo de cambio cuando caen las exportaciones.



















IS
0
MP
Y
r
r
0
Y
0
Y
1
r
1

5.3 Supuestos alternativos sobre la rigidez de salarios y precios

Pasamos ahora a analizar la oferta agregada del modelo. Esta seccin describe que casos
podemos encontrarnos con una curva de OA que no sea vertical. En todos ellos el ajuste
nominal incompleto no es una derivacin del modelo, sino que se da por supuesto. As
pues, el objetivo de esta seccin no es analizar los posibles fundamentos
macroeconmicos de la rigidez nominal sino explorar ciertas combinaciones de rigidez
nominal de precios y salarios y algunas caractersticas de los mercados de trabajo y de
bienes que dan lugar a una curva de OA no vertical. Los diferentes conjuntos de
supuestos tienen implicaciones distintas sobre el empleo, la poltica de fijacin de
precios por parte de las empresas, el comportamiento del salario real, etc.

Trataremos cuatro conjuntos de supuestos.

Caso 1: el modelo de keynes

Supuestos del modelo:

1. Salario nominal rgido, w w = .
2. La produccin es el resultado de empresas competitivas (precios
aceptantes).
3. El trabajo es el nico factor de produccin que vara a corto plazo y sus
rendimientos son decrecientes:

0 ) ( ' ' , 0 ) ( ' ), ( < > = F F L F Y

Puesto que las empresas son competitivas contratan trabajadores hasta el punto en que
el producto marginal es igual al salario real
2
:

p
w
L F = ) ( '

LA ECUACIN ANTERIOR J UNTO CON LOS SUPUESTOS ESTABLECIDOS
IMPLICAN QUE LA CURVA DE OA TIENE PENDIENTE POSITIVA. Veamos que
estos es as.

Suponer que a un nivel de precios p
0
la demanda de trabajo es L
0
y la produccin es Y
0
.
Que ocurre si los precios aumentan?. Si los precios pasan de p
0
a p
1
(p
1
>p
0
), el coste
marginal de contratar un trabajador adicional disminuye, para L
0
trabajadores
contratados el producto marginal ser mayor que el coste marginal:


2
Esta condicin se deriva del problema de maximizacin de beneficios:
Max L w L pY = ) (
c.p.o.
p
w
L F
dL
d
= =

) ( ' 0
1
0
) ( '
p
w
L F >

Por esta razn al subir el precio las empresa tienen incentivos a contratar mas trabajo,
contratarn L
1
trabajadores, siendo L
1
un nmero de trabajadores tales que:

1
1
) ( '
p
w
L F =
Como la funcin de produccin es creciente con el trabajo, al aumentar el empleo
aumenta la produccin pasando de Y
0
a Y
1
.

Igual que hay una relacin positiva entre la produccin y los precios tambin
habr una relacin positiva entre la inflacin y la produccin.

As pues, en este modelo, una aumento en la demanda agregada dar lugar a un aumento
en la produccin y viceversa. Por lo tanto segn el modelo de Keynes, los cambios en la
demanda agregada explican los cambios en la produccin.

Como ya hemos visto, la razn por la que en este caso el ajuste nominal incompleto
hace que los cambios de la demanda agregada modifiquen el nivel de produccin es
muy sencilla. Al aumentar la inflacin los salarios reales disminuyen y eso hace que
aumente la produccin que las empresas desean vender. Un aumento en la demanda no
solo eleva la inflacin sino tambin la produccin.

El nivel de empleo se determina por el salario real. Como el salario nominal esta fijo,
dado un determinado nivel de precios se fija el salario real. A ese salario las empresas
deciden cuanto contratan. As, en este modelo el empleo viene determinado por el
salario real y la demanda de trabajo. En el grfico adjunto presentamos para un
determinado nivel de precios o de inflacin, la demanda y oferta de trabajo. Vemos que
a ese salario real hay ms gente que quiere trabajar de la que se contrata. Luego en este
modelo el desempleo es INVOLUNTARIO.

Error!



OA
Y
p
Y
0
Y
1
p
0
p
1



Al nivel de precios p
0
, la oferta de trabajo es un poco mayor a la demanda de trabajo,
pero no hay mucho paro. Sin embargo, si los precios caen de p
0
a p
1
, el salario real
aumenta mucho y la demanda de trabajo disminuye. A ese salario real la oferta de
trabajo aumenta, lo que hace que el desempleo aumente considerablemente.

Las fluctuaciones de la demanda agregada provocan cambios en el nivel de empleo y en
el salario real a lo largo de la curva de demanda de trabajo (cuya pendiente es negativa).
Por ejemplo, una disminucin de la demanda reduce la inflacin y por lo tanto el nivel
de precios (en relacin con el que habra existido sino hubiese disminuido al demanda).

Implicacin del modelo

- En este modelo hay desempleo involuntario

- La respuesta del salario real a las perturbaciones de la demanda agregada es
anticclica. Esta implicacin no es consistente con los hechos de los ciclos econmicos.
La evidencia que se tiene es que los salarios son moderadamente procclicos.


Caso 2. Supuestos:

1. Precios rgidos
2. Salarios flexibles, as pues los trabajadores se encuentran sobre su curva
de oferta de trabajo cuya pendiente se supone que es positiva:

0 ) ( ' ), / ( > = Ls p w Ls L
3. Mercado laboral competitivo
4. El trabajo es el nico factor de produccin que vara a corto plazo y sus
rendimientos son decrecientes:

0 ) ( ' ' , 0 ) ( ' ), ( < > = F F L F Y

La visin de la oferta agregada que ofrece la teora general de keynes presupone que el
mercado de bienes es competitivo, y que los precios de los bienes son completamente
Ls
L
p
(w/p)
0
(w/p)
1
Ld
A
E'
E
flexibles y que el origen de la rigidez nominal viene del mercado de trabajo. Esto nos
lleva a preguntarnos que ocurre en caso contrario, cuando el mercado de trabajo es
competitivo, los salarios son totalmente flexibles y las rigideces nominales vienen del
mercado de bienes donde se supone que los precios son fijos.

El supuesto de que los precios de los bienes no son totalmente flexibles viene
acompaado de otro supuestos, que el mercado de bienes no es perfectamente
competitivo. Esto obedece a dos razones: En primer lugar, en el equilibrio de precios
flexibles las empresas estn vendiendo exactamente la cantidad que desean. De modo
que si los precios no varan un aumento en la demanda a partir de la situacin inicial da
lugar a un racionamiento de los potenciales compradores. Si por el contrario la
competencia es imperfecta el precio excede el coste marginal y las empresas pueden
beneficiarse si venden ms al precio vigente. En consecuencia, resulta razonable
suponer que si los precios no se ajustan, existe un cierto intervalo dentro del cual las
empresas estarn dispuestas a producir ms para satisfacer la demanda.

Si las empresas fijan precios, por ejemplo, suponemos que fijan un margen sobre el
coste marginal de tal forma que ) 1 ( + = w p , donde es el margen que se fija la
empresa. Entonces habr un nivel de empleo, que denotamos (Lmax) que hace mximos
los beneficios de la empresa.

Max wL L Y p = ) (

c.p.o.
) 1 (
) ( ' 0
+
= =

w
w
L F
dL
d


denotamos por Lmax, al nivel de empleo que cumple la condicin anterior.


Pero hasta alcanzar ese nivel la empresas puede satisfacer cualquier aumento de la
demanda, ya que para un nivel de empleo menor a Lmax, se cumple que:


) 1 (
) ( '
+
>
w
w
L F

Como las empresas mantienen los precios fijos la funcin de oferta agregada es
horizontal. Al nivel de precios fijado la empresa tiene incentivos para satisfacer la
demanda, siempre que esa demanda no exceda Y(L
max
).


En el grfico adjunto mostramos las implicaciones de este modelo respecto del mercado
de trabajo. La demanda de trabajo por parte de las empresas viene determinada por el
DESEO DE LAS EMPRESAS DE SATISFACER LA DEMANDA DE BIENES.

En la medida en que el salario real no sea tan alto como para que deje de ser rentable
cubrir toda la demanda, la curva de demanda de trabajo es una lnea vertical en el
espacio empleo-salario. Se emplea el trmino de demanda de trabajo efectiva para
describir una situacin como esta, en la que la cantidad de trabajo demandada depende
de la cantidad de bienes que las empresas pueden vender.




La idea es la siguiente. Si la demanda en el mercado es de Y
0
, la empresa puede
contratar L
0
trabajadores. Siempre que el salario real sea inferior a (w/p)
0
, la empresa
puede satisfacer la demanda. Sin embargo, si el salario real fuese mayor a Y
0
, la
empresa ya no podra satisfacer la demanda de Y
0
y contratara menos trabajadores de
L
0
.

En este modelo, los salarios vienen determinados por el corte entre la demanda de
trabajo efectiva y la oferta de trabajo. En este ejemplo el salario es (w/p)
*
. Como es
menor a (w/p)
0
, la empresa puede satisfacer la demanda.


As pues en este modelo NO HAY DESEMPLEO.

Adems, este modelo implica que la respuesta del salario real a las fluctuaciones de la
demanda es PROCCLICA. Por ejemplo, una cada de la demanda agregada provoca
una cada de la demanda de trabajo efectiva y tambin una cada de los salarios reales.



OA
Y
p
p
*
Ls
L
(w/p)
0
Ld
L
0
Finalmente este modelo implica que la respuesta del margen de beneficios (el ratio entre
el precio y el coste marginal) a las fluctuaciones de la demanda es ANTICCLICA. Por
ejemplo, si aumenta la demanda el salario real aumenta, luego los costes de produccin
aumentan. Como los precios estn fijos, el ratio precio/coste marginal disminuye. La
evidencia emprica sugiere que los mrgenes empresariales son anticclicos.

Implicaciones del modelo:

- El modelo predice que no hay desempleo. Esto no es consistente con la realidad
- El modelo predice que los salarios son procclicos. Esto es coherente con los datos que
se tienen.
- El modelo predice que los mrgenes empresariales son anticclicos, lo cual es
consistente con los datos.


En este segundo caso los cambios en la demanda afectan a la produccin igual que en el
caso 1, pero la razn por la que lo hace es diferente. En el caso 1, una cada de la
demanda hace que las empresas deseen producir y vender menor. En el caso 2, una
cada de la demanda lleva a la empresa a producir menor, no porque desee producir
menos, sino porque sabe que no lo va a vender, por eso reduce su produccin.


Caso 3. Supuesto del modelo:

1. Precios rgidos
2. Salarios flexibles
3. Imperfecciones en el mercado laboral.

En el modelo anterior (caso 2) no habia desempleo. Esto no es coherente con la
evidencia emprica. En este caso 3, exploramos una situacin nueva donde los precios
son rgidos, los salarios flexibles pero se dan imperfecciones reales en el mercado
laboral.

As en este caso suponemos que los salarios nominales siguen siendo flexibles, pero que
existe algn aspecto no walreasiano del mercado laboral que hace que el salaro real
permanezca por encima del salario de equilibrio que iguala la oferta con la demanda de
trabajo. As podemos suponer que las empresas por alguna razn establecen los salarios
Ls
L
(w/p)
0
L
d0
L
0
L
d1
(w/p)
1
L
1
en base a ciertos criterios, por ejemplo, el salario depende del esfuerzo (ya veremos esto
con ms detalle en el tema 5 del temario (cap. 9 libro recomendado). De modo que los
salarios se pueden escribir como:

0 ) ( ' ), ( = w L w
p
w


Como en otros casos la inflacin sigue fija en el nivel y la produccin se relaciona
con el nivel de empleo mediante la funcin de produccin ) (L F Y = .Estos supuestos,
como en los casos anteriores implican una curva de oferta agregada horizontal que se
extiende hasta el punto en que en que el coste marginal es igual al precio exgenamente
dado. As pues, una vez ms vemos que cambios en la demanda agregada tienen efectos
reales.

A diferencia del caso anterior, las conclusiones respecto al mercado de trabajo son
distintas en este caso. El nivel de empleo y el salario real se determinan ahora por la
interseccin de la curva de demanda de trabajo efectiva y la curva de la funcin del
salario real.

A diferencia del caso anterior en este caso si hay desempleo. Si el volumen de demanda
viene dado Y
0
unidades de producto, el desempleo viene dado por la diferencia entre L
s0

y L
d0
. Si la demanda de producto pasa de Y
0
a Y
1
, el salario real sera (w/p)
1
y la
demanda de empleo ser L
d1
, que es menor que la oferta de empleo para ese salario
(L
s1
). Lo que vemos en este modelo es que el salario que se fija depende de la funcin
de salarios que se fija la empresa. Al cambiar la demanda, cambia el salario pero este
cambio no viene determinado por la oferta de trabajo.







Implicaciones del modelo:

- El modelo predice que HAY DESEMPLEO. Esto es consistente con la realidad
- El modelo predice que los salarios son procclicos. Esto es coherente con los datos que
se tienen.
Ls
L
(w/p)
0
L
d0
L
d0
L
s0
w(L)
Ls
L
(w/p)
0
L
d0
L
s0
w(L)
L
d1
(w/p)
1
L
s1
- El modelo predice que los mrgenes empresariales son anticclicos, lo cual es
consistente con los datos?

Caso 4. Supuesto del modelo:

4. Precios FLEXIBLES
5. Salarios RGIDOS
6. Competencia Imperfecta

Seguimos suponiendo que la produccin se relaciona con el empleo a travs de la
funcin de produccin. Supondremos adems que el mercado de bienes es
imperfectamente competitivo.

En estas condiciones el precio es un margen sobre el coste marginal. Con estos
supestos el precio vendr dado por:

) ( '
) (
L F
w
L p =

Donde
) ( '
) (
L F
w
L p = es el margen sobre beneficios.

El salario real vendr dado por:
) (
) ( '
L
L F
p
w

=

Si no imponemos restricciones sobre ) (L no podemos saber que ocurre con el salario
real cuando cambia L. Vamos a analizar distintos casos:

1. Suponemos que ) (L es constante.

En este caso el salario real es anticclico, igual que en el caso de salario nominal
rgido. Esto es as porque en este caso la demanda de trabajo es decreciente. La
curva de OA tendr pendiente positiva. En este modelo habr desempleo en la
medida en que la oferta de trabajo sea menor que el nivel de empleo que determina
la interseccin de la OA y DA.

2. Suponemos que ) (L es anticclico. Suponer adems que es tan anticclico como
F(L). En este caso el salario real es constante. Como el salario nominal es
constante, si el real es constante es porque los precios son constantes. Eso implica
que la curva de oferta es horizontal. Puesto que ) (L no puede ser menor que 1,
tampoco puede ser funcin dereciente de L em todos los puntos. As. Pues al final la
curva de OA debe inclinarse hacia arriba.


3. suponemos que ) (L es ms anticclico que F(L), entonces la inflacin
disminuye cuando L aumenta, de modo que en este caso la pendiente de la curva de
oferta agregada es negativa. En todos los casos el nivel de empleo viene
determinado por el nivel de produccin en la interseccin OA y DA.
5.4 La relacin de intercambio entre la produccin y la inflacin

Existe una relacin permanente entre la produccin y la inflacin?

Los modelos de la seccin precedente se basan en formas simples de rigidez
nominal. En todos ellos los salarios nominales o los precios nominales estn
completamente fijados en el corto plazo. Adems, si el nivel de los salarios o de los
precios viene dado por el nivel del perodo anterior, los modelos implican la
existencia de una relacin de intercambio permanente entre la produccin y la
inflacin.

Para comprender esta afirmacin, pensemos en nuestro primer modelo de la
oferta agregada, es decir l modelo de salarios fijos, precios flexibles y un mercado
de bienes competitivo. Supongamos que W es proporcional al nivel de precios del
perodo anterior; es decir, supongamos que los salarios se ajustan para compensar la
inflacin del perodo precedente. Luego el lado de la oferta agregada de esta
economa puede escribirse mediante las siguientes ecuaciones:


0
1
> =

A AP W
t t


0 ) ( ' ' 0 ) ( ' ), ( < > = F F L F Y
t t


t
t
t
P
W
L F = ) ( '

Si sustituimos la ecuacin que determina el salario en esta ltima ecuacin
tenemos:

t t
t
t
A
P
AP
L F
+
= =

1
) ( '
1


donde
t
es la tasa de inflacin. Esta ltima ecuacin implica una relacin
estable y de pendiente positiva entre el empleo y la inflacin. Es decir, se supone
que existe una relacin permanente de intercambio entre ambas variables. Los
responsables de la poltica econmica podrn conseguir que el nivel de produccin
aumente de forma continua si estn dispuestos a aceptar una inflacin mayor. Y
como un mayor nivel de produccin aparece asociado a un nivel menor de
desempleo, el modelo tambin implica una relacin permanente entre desempleo e
inflacin. Es decir, supone que hay una relacin permanente de intercambio entre
ambas variables: los responsables de la poltica econmica podrn conseguir que el
nivel de produccin aumente de forma continua si estn dispuestos a aceptar una
inflacin mayor .....