BOLSA DE VALORES

INDICE
Qu es la Bolsa Nacional de Valores? .............................................................................5 Historia de la Bolsa Nacional de Valores...........................................................................5 Objetivos de la Bolsa Nacional de Valores .......................................................................6 Organizacin de la Bolsa Nacional de Valores ..................................................................6 unciones B!sicas ............................................................................................................." #arco $egal ......................................................................................................................% &uesto de Bolsa .................................................................................................................% 'gentes de Bolsa ...............................................................................................................( #ecanis)os de O*eraci6n ...............................................................................................+, $as O*eraciones Burs!tiles ..............................................................................................+./tulos Valores Negociables en la Bolsa Nacional de Valores .........................................+0 &roductos Burs!tiles .........................................................................................................+5 Otros servicios de la Bolsa Nacional de Valores ..............................................................+" 1ervicios de 2ustodia .......................................................................................................+% 2onclusi6n .......................................................................................................................+(

QUE ES LA BOLSA NACIONAL DE VALORES?

$a Bolsa Nacional de Valores3 1.'. es una e)*resa *rivada creada con el 4in de 4acilitar la negociacin de t/tulos valores. or)a *arte integral del 1iste)a inanciero 2ostarricense 5 le corres*onde la regulaci6n 5 su*ervisin de los )ercados *or ella organizados. ' ella acuden los individuos 6ue tienen e7cesos o de4iciencia de a8orro3 5 a travs de la co)*ra9venta de t/tulos se logra una canalizaci6n de recursos de tal )anera 6ue 6uienes cuentan con )!s 4ondos de los 6ue necesitan los trasladen a 6uienes carecen de ellos. :n el *roceso de negociaci6n en el #ercado de Valores3 intervienen cuatro agentes b!sicos; < $as e)*resas e)isoras de t/tulos < $os inversionistas < $os inter)ediarios burs!tiles < $as Bolsas de Valores Los emisores: son e)*resas 6ue ca*tan recursos 5 e7tienden a )anera de co)*robantes3 t/tulos valores en los 6ue esti*ulan los *or)enores de la negociaci6n. Los inversionistas: son todas a6uellas unidades con e7cedentes de recursos 6ue los *onen a dis*osici6n de los e)isores. Los intermediarios burs ti!es: son agentes econ6)icos cu5o objetivo es *oner en contacto al co)*rador 5 vendedor de un titulo valor. :stos individuos son lla)ados en nuestro )edio. &uestos de Bolsa 6ue act=an a travs de sus 'gentes de Bolsa. Bo!sa de Va!ores: :s la *ersona jur/dica 6ue se encarga de 4acilitar la negociaci6n de t/tulos valores3 creando una *lata4or)a de regulaciones 5 de siste)as de negociacin *ro*icios *ara llevar a cabo la inter)ediaci6n burs!til.

"IS#ORIA DE LA BOLSA NACIONAL DE VALORES

$a Bolsa Nacional de Valores3 1.'. inici6 sus o*eraciones desde +("6 5 a *artir de ese )o)ento 8a crecido r!*ida)ente. $os *ri)eros intentos *or establecer una Bolsa de 2o)ercio en 2osta >ica datan de la dcada de los ?,3 cuando se 4und6 $a Bolsa de Valores de 1an @osA. 1in e)bargo3 sta o*er6 =nica)ente durante + aBo. &osterior)ente en setie)bre de +(",3 un gru*o de e)*resarios agru*ados en la 2!)ara Nacional de inanzas3 Cnversiones 5 2rdito D2'N' C2E 4und6 la BNV. :sta e)*resa su4ri6 )uc8os atrasos en su o*eraci6n3 de )anera 6ue en +("? el Banco 2entral *uso a la venta las acciones de la bolsa3 las cuales 4ueron ad6uiridas en su totalidad *or 2OF:1'. 1eg=n el )arco legal establecido en el 2digo de 2o)ercio vigente en a6uella 4ec8a3 la BNV se constitu56 co)o Bolsa de 2o)ercio3 la cual le 4acult *ara la negociaci6n no solo de t/tulos valores sino de otro ti*o de objetos. ' *artir de entonces 2OF:1' dio los *asos *ertinentes *ara *oner en o*eracin la Bolsa; se constitu56 el *ri)er 2onsejo Firectivo3 se no)br6 al $ic. 'dri!n Hidalgo co)o Gerente3 5 se contrat6 la asesor/a de la Organizaci6n de :stados ')ericanos DO:'E *ara 8acerlos estudios de 4actibilidad corres*ondientes. 2oncluidos los an!lisis 5 la organizaci6n interna3 la Bolsa celebr6 su *ri)era sesi6n el +( de agosto de +("63 5 4ue inaugurada o4icial)ente el -( de setie)bre de ese )is)o aBo *or el seBor &residente de la >e*=blica3 $ic. Faniel Oduber Quir6s. :+-+ de setie)bre de +(""3 2OF:1' vendi6 el 6,H de las acciones a inversionistas *rivados3 6uedando el ca*ital social distribuido co)o sigue; 2OF:1' ?,HE3 'gentes de Bolsa D HE3 &uestos de Bolsa D"HE. e)*leados D+HE 5 ?6H entre otras *ersonas 4/sicas 5 jur/dicas del 1ector &rivado. 1in e)bargo3 co)o *arte del *roceso de Ade)ocratizaci6n econ)icaA de la 'd)inistraci6n 2alder6n D+((,9 +((?E el-" 5 -% de )a5o de +((0 se venden las acciones 6ue ten/a 2OF:1' D?,HE a inversionistas

*rivados. :s decir 6ue 8o5 en d/a la BNV es total)ente *ro*iedad de entidades *rivadas .

OB$E#IVO DE LA BOLSA NACIONAL DE VALORES

:+ objetivo b!sico de la Bolsa Nacional de Valores es; .2rear3 desarrollar3 organizar 5 4ortalecer activa 5 e4iciente)ente los )ercados burs!tiles3 *rocurando el trata)iento e6uitativo de los *artici*antes 5 el acceso de stos 5 en es*ecial de los inversionistas3 a una in4or)acin adecuada3 5 una )a5or *artici*aci6n de las *ersonas 4/sicas 5 jur/dicas en esos )ercados. &ara el cu)*li)iento de este objetivo3 la Bolsa *odr! realizar las actividades3 4unciones 5 otras 6ue la 2o)isi6n Nacional de Valores autorice con4or)e el Ordena)iento @ur/dico3 todo de acuerdo con el articulo -" de la $e5 >eguladora del #ercado de ValoresA +I. &or otra *arte3 busca o4recer condiciones de seguridad3 legalidad3 celeridad 5 trans*arencia *ara todas las o*eraciones 6ue se realicen utilizando sus siste)as de negociacin.

OR%ANI&ACION DE LA BOLSA NACIONAL DE VALORES

ASAMBLEA DE ACCIONISTAS: :s el rgano su*re)o de direccin de la Bolsa3 integrado *or todos los accionistas de la co)*aB/a3 6ue deben reunirse una vez al aBo en 4or)a ordinaria3 5 en 4or)a e7traordinaria cuando )edien convocatorias del 2onsejo Firectivo. CONSEJO DIRECTIVO: No)brado *or la 'sa)blea de 'ccionistas3 consta de siete )ie)bros; &residente3 Vice*residente3 1ecretario3 .esorero 5 tres Vocales. &ara *ro*sitos de vigilancia de la sociedad e7isten dos iscales3 no)brados ta)bin *or la 'sa)blea. $as 4unciones del 2onsejo son )u5 a)*lias; dicta las *ol/ticas a seguir *or la co)*aB/a3 ad)ite los
'( Re)!amento %enera! de !a BNV *ara !a ne)o+ia+i,n de t-tu!os va!ores. art-+u!o /. Ca*itu!o '' Ob0etivos 1 2otestades de !a Bo!sa3

co)*aB/a3 ad)ite los valores a cotizacin3 e7tiende los t/tulos de 'gentes3 adjudica concesiones a los &uestos de Bolsa3 dirige las o*eraciones 5 la ad)inistraci6n de la 1ociedad3 ejerce la conciliaci6n entre )ie)bros3 i)*one sanciones 5 atiende cuales6uiera otros deberes 5 atribuciones dados *or la le53 los :statutos de la co)*aB/a 5 el >egla)ento de la Bolsa. $a re*resentaci6n de la Bolsa3 judicial 5 e7trajudicial3 corres*onde al &residente 5 ta)bin al Gerente General3 6uien *odr! ejercerla se*arada o conjunta)ente con el &residente. G:>:N.: G:N:>'$; :s la )!7i)a autoridad ad)inistrativa de la Bolsa. $e corres*onde3 ade)!s de la re*resentaci6n de la Bolsa3 su gesti6n ad)inistrativa. ' la Gerencia General la a*o5a la 1ubgerencia General3 as/ co)o un cuer*o de directores de !rea. :sta organizaci6n cubre una a)*lia ga)a de res*onsabilidades3 cu5o ciclo inclu5e desde la rece*ci6n de solicitudes 6ue *resentan las e)*resas *ara e)itir valores 5 ca*tar recursos3 8asta la *ublicaci6n de los 8ec8os ocurridos en el )ercado3 re4erente a las transacciones de co)*ra 5 venta. :n )edio de estos e7tre)os se encuentra la realizaci6n de estudios econ6)icos94inancieros3 el control de las o*eraciones de co)*ra9venta3 el an!lisis de los t/tulos valores3 el *rocesa)iento diario de la in4or)aci6n3 los servicios de c!)ara de co)*ensaci6n *ara las li6uidaciones de las o*eraciones a los &uestos3 la e)isin de )aterial in4or)ativo3 la to)a de decisiones en torno a las incidencias del *roceso de negociaci6n de t/tulos3 la elaboraci6n de re*ortes a las autoridades3 la

creaci6n de *ublicaciones educacionales o educativas3 la atenci6n de re*resentantes de los )edios de co)unicaci6n3 el interca)bio o*ortuno de in4or)aci6n sobre los resultados de las e)*resas inscritas3 la custodia 5 ad)inisoraci6n de los t/tulos valores 53 en 4in3 todos los as*ectos adicionales i)*l/citos en el )anejo interno de una organizaci6n din!)ica 5 responsable.

4UNCIONES BASICAS
< &ro*orcionar los )edios a*ro*iados *ara 6ue los &uestos 5 'gentes de Bolsa e4ect=en sus o*eraciones de )anera regular3 c6)oda 5 *er)anente. < 1u*ervisar 6ue las o*eraciones realizadas *or los &uestos 5 'gentes de Bolsa se lleven a cabo cu)*liendo con las nor)as legales establecidas3 5 se rijan con4or)e a elevados *rinci*ios de tica *ro4esional. < Cn4or)ar al *=blico acerca de las cotizaciones de los t/tulos3 5 la situacin 4inanciera de las e)*resas ad)inistradas a o4recer valores. O.>'1 JN2CON:1; < Fesarrollar instru)entos burs!tiles < >egular las o*eraciones burs!tiles < 1u)inistrar in4or)aci6n; e)isores bolsa *uestos agentes de bolsa9)ercado burs!til.

5ARCO LE%AL
LA BNV SE RIGE BAJO EL SIGUIENTE MARCO LEGAL:

< >egla)ento General de la BNV *ara la negociaci6n de t/tulos valores < $as o*eraciones co)o Bolsa de Valores; $:K >:GJ$'FO>' F:$ #:>2'FO F: V'$O>:1 < $as o*eraciones co)o Bolsa de 2o)ercioL < 2OFCGO F: 2O#:>2CO < $:K F: >:GJ$'2CON F: $' &JB$C2CF'F F: O :>.' &MB$C2' F: V'$O>:1 < FC1&O1C2CON:1 F: $' 2O#C1CON N'2CON'$ F: V'$O>:1

2UES#O DE BOLSA
$os &uestos de Bolsa son A...*ersonas jur/dicas bene4iciarias de una concesin otorgada *or una bolsa de Valores3 *ara realizar las actividades de inter)ediaci6n burs!til autorizadas *or la $e5 >eguladora del #ercado de ValoresA.
OBLIGACIONES DE UN PUESTO DE BOLSA

< 'ctuar co)o inter)ediarios en la negociaci6n de los valores o )ercanc/as 6ue 4or)an objeto de la Bolsa. < >ecibir 4ondos 5 valores *or conce*to de las o*eraciones 6ue se le enco)ienden. < &restar asesor/a en )ateria de o*eraciones de Bolsa.

< >ecibir *rsta)os o crditos de bancos3 sociedades 4inancieras o de organis)os o4iciales de a*o5o al )ercado de valores3 *ara la realizaci6n de las actividades 6ue le sean *ro*ias. < &ro*orcionar3 *or lo )enos una vez al aBo sus estados 4inancieros a la Bolsa bajo o*ini6n de un 2ontador &=blico 'utorizado. < 'justarse estricta)ente a las tari4as de co)isiones 5 otros )!rgenes de utilidad autorizados. < :ntregar a su cliente una co*ia de la cdula )ediante la cual se ejecut6 la o*eraci6n ordenada. < 2uando as/ lo solicite su cliente3 entregar co*ia certi4icada de sus registros3 relativa a los contratos 6ue ste 8a5a celebrado *or su )edio. < 'catar todas las dis*osiciones 6ue e)ita la @unta Firectiva de la Bolsa. < 1u)inistrar 5 *ublicar in4or)aci6n 4inanciera tri)estral)ente. < $levar registros contables 5 ad)inistrativos adecuados *or sus o*eraciones. < &restar asesor/a en )ateria de o*eraciones de Bolsa. .ienen una asociacin gre)ial3 a saber la; 2!)ara de 2oncesionarios de &uestos de Bolsa92'#BO$1'

A%EN#ES DE BOLSA
$os &uestos de Bolsa realizan sus 4unciones de inter)ediaci6n a travs de *ro4esionales es*ecializados Feno)inados 'gentes de Bolsa. $a con4ianza es sin duda el ele)ento )!s i)*ortante de cuantos entran en juego en el co)*lejo #ecanis)o burs!til. 2on4ianza 6uiere decir3 seguridad de 6ue los co)*ro)isos ser!n cu)*lidos sie)*re de buena 4e3 de 'cuerdo con las instrucciones e)itidas *or sus clientes *ues los 'gentes son 6uienes re*resentan los Cntereses de stos en la Bolsa. 2o)o el contacto directo entre co)*radores 5 vendedores seria )u5 di4/cil3 sino i)*osible3 5a sea *or el n=)ero e7istente o *or6ue no est!n congregados en un solo lugar3 se 8a ideado la *artici*aci6n de *ersonas es*ecializadas 6ue realizan la labor de inter)ediarios entre unos 5 otros3 a travs de la Bolsa. $os 'gentes de Bolsa *ueden aconsejar a e)*resarios o inversionistas sobre sus o*eraciones3 buscando a6uellas 6ue3 *or su )onto3 *lazo3 rendi)iento 5 li6uidez3 llenan los re6uisitos deseados. :l 'gente de Bolsa debe conducir todos los negocios con lealtad3 claridad3 *recisi6n 5 abstenerse de *r!cticas 6ue *uedan inducir a error a las *artes contratantes. unciones de un agente de bolsa; < 'sesorar en )ateria burs!til a los clientes 5 entregar co*ia de la cdula3 )ediante la cual se ejecut la o*eraci6n solicitada *or ellos. < Guardar reserva sobre las transacciones 5 no)bres de sus co)itentes3 no siendo l/cito )encionarlos sino con autorizacin de ellos3 en los casos 6ue deter)ine la le5 o *ara 8acer e4ectiva la res*onsabilidad del co)itente. < 2erciorarse de la autenticidad de las 4ir)as de sus co)itentes 5 de la validez de *oderes de los re*resentantes de sus clientes. < 2onducir todos los negocios con lealtad3 claridad3 *recisi6n 5 abstenerse de arti4icios 6ue en cual6uier 4or)a3 *uedan inducir a error a las *artes contratantes. < Obtener de sus clientes las garant/as 6ue juzgue necesarias3 antes de llevar a cabo las o*eraciones ordenadas *or ellos. < 2u)*lir con las dis*osiciones legales3 estatutarias 5 regla)entarias corres*ondientes. < >ealizar las o*eraciones sobre valores cotizados en la BNV3 a travs de los siste)as de negociaci6n elaborados *ara ese 4in3 5 durante las 8oras o4iciales de la sesi6n. < $i6uidar las o*eraciones en 6ue intervenga3 en 4or)a *untual 5 en los tr)inos establecidos *or la BNV. < 1olicitar 5 obtener de la Bolsa3 in4or)acin 6ue considere necesaria *ara el desarrollo de sus 4unciones. < 2obrar las co)isiones *or corretaje corres*ondientes a las o*eraciones realizadas3 de con4or)idad con la tari4a establecida al e4ecto de con4or)idad con las co)unicaciones e)itidas *or la Bolsa.

.ienen una a4iliaci6n gre)ial 6ue se lla)a; 'sociacin 2ostarricense de 'gentes de Bolsa '2'B.

5ECANIS5OS DE O2ERACION
&'1O1 &'>' $' 2ONC&>'9V:N.' F: .C.J$O1 V'$O>:1 :l cliente se *one en contacto con el agente 5 le e)ite la orden de ejecutar la co)*ra o venta de un t/tulo valor. 1i se trata de un cliente vendedor3 este le entrega al 'gente elDlosE tituloDsE res*ectivoDsE *ara una revisi6n *reli)inar de la legiti)idad del )is)o3 5 el 'gente le )ani4estar! en 4or)a tentativa el *recio de venta3 el cual estar! in4luenciado *or las cotizaciones anteriores 5 la o4erta 5 la de)anda del )o)ento. 1i el cliente es co)*rador3 el *roceso 6ue se sigue es entregar a su 'gente el )onto corres*ondiente a su inversi6n 5 este le brindar! la asesor/a burs!til necesaria sobre las di4erentes alternativas e7istentes en el )ercado de Bolsa. :l 'gente de Bolsa ingresa a los siste)as de negociaci6n electr6nica o re)ate electr6nico3 con el 4in de o4recer a la venta el titulo 6ue le 8a dado su cliente vendedor o bien buscando la alternativa de inversin *ara el cliente co)*rador3 *ara lo cual indicar! la clase de t/tulo3 *lazo3 e)isor 5 rendi)iento. 1C1.:#'1 'J.O#'.CN'FO1 :l liderazgo en el )ercado burs!til lo 8a conseguido la BNV no solo *or ser la *ri)era en incursionar en la actividad3 sino *or6ue constante)ente 8a e)*rendido verdaderas revoluciones dentro de la 4or)a de realizar la actividad. Fesde el aBo +(%( la e)*resa se di6 a la tarea de incor*orar la electr6nica *ara 4acilitar la realizaci6n de transacciones en el )undo burs!til. Fe esta 4or)a 8a *er)itido a8orrar e7traordinarios recursos al 4acilitar el )anejo de la gran cantidad de in4or)aci6n 6ue es re6uerida *ara llevar a cabo las negociaciones con )!s con4ianza. $as trans4or)aciones en el ca)*o de la auto)atizacin de siste)as 8an 4acilitado la realizaci6n de una cantidad de o*eraciones con )ejor in4or)aci6n en el )enor te)*o *osible3 con las ventajas i)*l/citas 6ue esto re*resenta en un )undo en donde3 verdadera)ente3 el tie)*o es oro. 'de)!s3 8an acelerado los *rocesos de acceso a in4or)aci6n3 los de li6uidacin 5 co)*ensaci6n. .odo esto re*resenta un considerable a8orro de costos *ara los &uestos 5 'gentes de Bolsa3 as/ co)o *ara el Cnversionista 5 el :)isor. $a investigacin constante de la BNV le 8a *er)itido 6ue3 4uncionarios es*ecializados en el Orea de la Cn4or)!tica3 desarrollen sus *ro*ios *rogra)as electr6nicos3 ada*t!ndose a la realidad nacional 5 regionalL sin tener 6ue acudir a una Aso4tPareA de otras latitudes. $os siste)as se 8an 8ec8o a la )edida de los )ercados costarricense 5 centroa)ericano3 donde *redo)inan los instru)entos de deuda *oco estandarizados3 5 los accionarios est!n en su desarrollo inicial $a auto)atizaci6n se 8a e7*eri)entado en el )ercado *ri)ario3 en el secundario3 en el )ercado de divisas 5 en los siste)as de in4or)aci6n. Sistema 5er+ado 2rimario: :n junio de +((+ la Bolsa Nacional de Valores *uso a dis*osicin de los &uestos de Bolsa un e4iciente siste)a *ara la co)*ra9venta de t/tulos de #ercado &ri)ario. 2onsiste b!sica)ente en 6ue los &uestos de Bolsa registran diaria)ente las necesidades de ca*taci6n de los :)isores3 estableciendo as/ in4or)aci6n actualizada sobre tasas de inters3 alternativas de *lazos3 *eriodicidad en el *ago de intereses 5 )ontos )/ni)os de ca*taci6n entre otros. :stas o4ertas se 8acen del conoci)iento in)ediato de los *artici*antes3 garantizando as/ 6ue los inter)ediarios *uedan escoger a6ulla alternativa 6ue )ejor se ajusta a las necesidades de sus clientes.

Sistema de 5er+ado Se+undario: $a Bolsa cuenta con un novedoso 5 so4isticado siste)a *ara la
negociaci6n de t/tulos valores de )ercado secundario3 deno)inado 1iste)a de >e)ate *or $otes. 1e desarroll6 *or6ue en el )ercado costarricense los t/tulos valores son )u5 8eterogneos en sus caracter/sticas b!sicas tales co)o )onto3 4ec8a de venci)iento3 4recuencia de *agos de inters. :l siste)a est! diseBado *ara 6ue los 'gentes de Bolsa realicen las o*eraciones desde sus *ro*ias o4icinas3 contando *ara ello con un )ecanis)o !gil 5 *reciso con in4or)aci6n valiosa *ara la to)a de decisiones. :l siste)a 4unciona interactiva)ente; se van *resentando gru*os de o*ciones al 'gente de Bolsa *ara escoger a6uella alternativa 6ue satis4aga sus necesidades. Fe esta )anera3 las o4ertas se *ueden ir inclu5endo durante el transcurso de la sesin. 'de)!s cuenta con *rocedi)ientos de seguridad *ara

garantizar la integridad de la in4or)aci6n 5 controlar el acceso de los usuarios. $a se*araci6n 6ue se realiza de estos )ercados es )era)ente conce*tual3 5a 6ue dentro de los siste)as de negociaci6n3 con el 4in de agilizar3 garantizar neutralidad 5 trans*arencia3 estos )ercados se utilizan dentro de una )is)a *lata4or)a. 1ubasta de ./tulos Valores: $a BNV desarroll6 un siste)a de 1ubasta de ./tulos Valores3 el cual se diseB6 to)ando es*ecial consideraci6n de las necesidades de los e)isores inscritos en la Bolsa Nacional de Valores. :l siste)a le *er)ite a e)isores de t/tulos valores o4recer cantidades li)itadas o ili)itadas de sus t/tulos3 estableciendo 4ec8as li)ite *ara la rece*ci6n 5 asignaci6n de o4ertas. :s un )ecanis)o alternativo al actual siste)a de )ercado *ri)ario 5 le o4rece a los e)isores ele)entos adicionales de in4or)aci6n sobre la de)anda de sus t/tulos valores. $os &uestos de Bolsa *ueden en cual6uier )o)ento consultar las subastas 6ue tienen registradas en el siste)a3 as/ co)o resultados de las =lti)as subastas. :l *roceso de una subasta se inicia con el registro de las caracter/sticas del t/tulo3 a saber; *lazo del titulo )onto a subastar3 4ec8a 5 8ora $/)ite *ara 6ue los &uestos *resenten sus o4ertas3 4ec8a 5 8ora l/)ite *ara 6ue el e)isor co)uni6ue los resultados de la subasta 5 el )ecanis)o de asiguaci6n 5a sea tasa de corte la cual es cuando el e)isor establece un )onto es*ec/4ico a una tasa de inters3 debajo de ese )onto o de la tasa de inters no se le realiza el calce , co)*ra corres*ondienteL , *or )edio de la tasa de o4erta 6ue es cuando el o4erente 8ace su *ro*uesta de un )onto3 *lazo 5 tasa de inters 5 el e)isor tiene la 4acultad de ace*tar la o4erta. :l e)isor asigna la subasta indicando el )onto acu)ulado de la subasta 8asta el cual va a asignar 5 con4ir)a su decisi6n3 la cual se co)unica in)ediata)ente a todos los &uestos de Bolsa.

Automati6a+i,n de! 5er+ado de Divisas: :n )arzo de +((-3 la Bolsa Nacional de Valores res*ondiendo a la necesidad de contar con un )ecanis)o 6ue garantizara la )a5or trans*arencia 5 *ro4undidad3 as/ co)o la )enor 4rag)entaci6n en el )ercado ca)biario *uso a dis*osici6n del 1iste)a Bancario Nacional3 :)*resas inancieras3 &uestos de Bolsa 5 el Banco 2entral de 2osta >ica un siste)a *ara la negociaci6n de divisas3 lla)ado #ercado Organizado *ara la Negociaci6n :lectr6nica de Fivisas D#ON:FE. :l siste)a o*era desde ter)inales de co)*utador ubicadas en las entidades autorizadas3 *or )edio de las cuales se env/a a los usuarios in4or)acin actualizada sobre el )ercado ca)biario. #ON:F contiene in4or)aci6n sobre las o4ertas de venta 5 o4ertas de co)*ra 6ue est!n vigentes en cual6uier )o)ento3 las cuales se *resentan en 4or)a an6ni)a 5 con base en ellas3 se realizan las transacciones.

:l es6ue)a de negociaci6n es conocido co)o de 2alces. el cual consiste en laejecuci6nauto)!tica de a6uellas *osiciones de o4erta 5 de)anda 6ue cu)*lan con las condiciones deseadas en cuanto a *recio. Automati6a+i,n de !a In7orma+i,n: &ara el desarrollo 5 *rotecci6n del )ercado burs!til costarricense la )ejor 8erra)ientas la in4orrnaci6n o*ortuna3 co)*leta 5 actualizada sobre las variables )!s i)*ortantes 6ue in4lu5en en el )is)o3 dis*onible en igualdad de condiciones *ara todos los *artici*antes actuales 5 *otenciales )ediante )ecanis)os e4icientes 5 accesibles. 2on base en este *rinci*io3 la Bolsa Nacional de Valores en agosto de +((- estableci6 un siste)a de in4or)aci6n de acceso *=blico *or )edio de la >ed .ele)!tica de >adiogr!4ica 2ostarricense 1.'. 6ue se lla)a CN O>BO$1'3 1iste)a de Cn4or)aci6n de la Bolsa Nacional de Valores. :ntre otras cosas3 *resenta in4or)aci6n sobre los *recios de la econo)/a co)o; las tasas de inters 5 el ti*o de ca)bioL *resenta ta)bin in4or)aci6n sobre &uestos de Bolsa 5 sus 'gentes3 transacciones realizadas3 bolet/n de negociaciones 5 los e)isores e instru)entos 6ue se encuentran inscritos en la Bolsa Nacional de Valores.

LAS O2ERACIONES BURSA#ILES

+. EN FUNCION DEL MERCADO 5er+ado 2rimario: 1e re4iere a t/tulos valores de e)*resas3 tanto *=blicas co)o *rivadas3 e)itidos *ara ca*tar recursos 5 4inanciar sus actividades. :stos t/tulos *ueden ser vendidos a travs de una Bolsa de Valores3 donde los inversionistas los ad6uieren seg=n sus necesidades 5 *re4erencias.

5er+ado Se+undario: Lo constitu5en los t/tulos del #ercado &rirnario 6ue el inversionista necesita 8acer e4ectivos antes de la 4ec8a de vencirniento del t/tulo. :stos t/tulos se *ueden vender antici*ada)ente a travs de la Bolsa en el #ercado 1ecundario obteniendo la li6uidez 6ue re6uiere el inversionista. :l ad6uiriente o nuevo tenedor3 co)*ra ese t/tulo *or el *lazo 6ue le 4alta *or vencer 5 obtiene un rendi)iento e6uivalente o )a5or al 6ue conseguir/a en el #ercado &ri)ario a ese )is)o *lazo. $a e7istencia de una Bolsa de Valores en un *a/s es lo 6ue *er)ite el 4unciona)iento regulado de un #ercado 1ecundario de t/tulos valores3 lo 6ue les da li6uidez 5 ace*tacin 5 *or ende3 agiliza los 4lujos de dinero de la econo)/a a los sectores 5 *ersonas 6ue lo re6uieren. -. EN FUNCION DE SU FORMA O*era+i,n a+ordada: 1e deno)ina o*eraci6n AacordadaA a a6uella 6ue se realice entre dos 'gentes *ertenecientes a &uestos de Bolsa di4erentes3 6uienes llegan a un entendi)iento sobre las caracter/sticas de la transacci6n. O*era+i,n 2ruzada; 1on a6uellas en 6ue un )is)o &uesto de Bolsa asu)e la *osici6n de co)*ra 5 de venta. O*era+i,n Individua! o en 2a8uete: :l 'gente tiene el derec8o3 dentro de lo *er)itido *or la tica *ro4esional 5 *or la orden del cliente3 de vender t/tulos en A*a6ueteA o unitaria)ente. :l 'gente 6ue traiga un A*a6ueteA *ara la venta3 deber! in4or)ar a cada *uesto *or )edio de una lista con el desglose de los t/tulos valores contenidos en el )is)o.

1i e7iste una o*eraci6n cruzada en *a6uete3 D*or eje)*lo3 diez )illones de colones3 co)*uestos *or diez t/tulos de un )ill6n cada unoE 5 a un 'gente le interesa sola)ente una *arte del )is)o Dcinco )illonesE *uede desglosar en los siste)as auto)atizados el *a6uete3 Desto se 8ace con el 4in de darle )!s *ro4undidad al )ercadoE. 2ual6uier desacuerdo 6ue e7ista entre los 'gentes *or una o*eraci6n celebrada3 ser! resuelto *or el Firector de O*eraciones3 to)ando en cuenta lo esti*ulado en el co)*robante de o*eraci6n. EN FUNCION DE SU LI UIDACION

O*era+i,n a "o1: $a o*eraci6n a Ho5 es una o*eraci6n 6ue se li6uida a )!s tardar a las -;,, *.). del d/a en 6ue se e4ect=e la transacci6n 5 en esa )is)a 4ec8a3 el co)*rador *agara el i)*orte 6ue indi6ue la boleta de o*eraci6n3 *or lo tanto el vendedor recibir! la cancelaci6n *or la venta en la 4ec8a 6ue se e4ectu6 la transacci6n3 5 este deber! entregar al &uesto co)*rador el titulo valor. 1e *er)iten o*eraciones a Ho5 en el #ercado &ri)ario 5 en el #ercado 1ecundario. O*era+i,n Ordinaria: $a o*eraci6n ordinaria3 es a6uella 6ue se li6uida -? 8oras des*us3 o sea el d/a siguiente 6ue se e4ect=a la transacci6n. :sto 6uiere decir 6ue el inversionista co)*rador deber! *agar -? 8oras des*us 5 el inversionista vendedor recibir! el i)*orte de la transacci6n en ese )o)ento. 1e *ueden realizar o*eraciones ordinarias tanto en #ercado &ri)ario +omo en el 1ecundario. O*era+i,n a 2!a6o: $as o*eraciones a *lazo son a6uellas en las 6ue la entrega el dinero 5 de los t/tulos valores debe consu)arse un tie)*o des*us de 8aberse cancelado el res*ectivo contrato burs!til. :l *lazo *ara 4or)alizar dic8a o*eraci6n no *odr! ser )a5or de 06, d/as naturales. O*era+iones O*+iona!es: :stas se dan cuando el vendedor o el co)*rador est! 4acultado *ara cu)*lir o abandonar la o*eraci6n dentro del *lazo *actado3 el cual no *odr! ser rna5or de 06, d/as. 1ie)*re se *agar! una *ri)a al )o)ento de 8acer la o*eracin3 6ue es la cantidad de dinero 6ue el bene4iciario de la o*eraci6n recibir! en caso de 6ue su contra*arte decida abandonar la o*eracin en el *lazo co)*rendido entre la 4ec8a 6ue se concert6 5 la 4ec8a en 6ue deber! consu)arse. $a *ri)a no *odr! ser in4erior a la tercera *arte de la cantidad *actada en la o*eraci6n.

#I#ULOS VALORES NE%OCIADOS EN LA BOLSA NACIONAL DE VALORES

$a BNV o4rece a los inversionistas una a)*lia ga)a de alternativas de inversi6n3 o4reciendo no s6+, diversidad de t/tulos 5 e)isores inscritos3 sino ta)bin *roductos burs!tiles es*ecial)ente diseBados *ara cubrir las necesidades *articulares de los usuarios. $os t/tulos valores sujetos a negociaci6n se *ueden clasi4icar de acuerdo con el sector de *rocedencia del e)isor3 a saber; 1ector &=blico 5Io 1ector &rivado. &>O2:1O F: >:GC1.>O :N $' BNV :+ registro de los valores del :stado 5 de sus Cnstituciones3 seg=n las dis*osiciones de la $e5 >eguladora del #ercado de Valores3 se 8ace sin )!s tr!)ite 6ue el de to)ar nota de la le5 o acuerdo de su e)isin. 5 sin 6ue )edie solicitud *revia a discrecin de la Bolsa ' su vez3 el :stado 5 sus instituciones *ueden contrataren la Bolsa la co)*ra 5 venta de sus t/tulos3

5a sea de con4or)idad con los regla)entos vigentes o )ediante convenios es*eciales3 5 est!n obligados a in4or)ar a la Bolsa sobre la situaci6n de las e)isiones de t/tulos 5 el estado del servicio de intereses. $a inscri*cin de t/tulos e)itidos *or la e)*resa *rivada est! sujeta al cu)*li)iento de los re6uisitos 6ue establece la $e5 >eguladora del #ercado de Valores 5 el >egla)ento General de la BNV. $as dis*osiciones dictadas *or la BNV est!n orientadas a reducir el nesgo no 4inanciero de las inversiones 6ue el *=blico realiza en esas e)*resas *or )edio del su)inistro de in4or)aci6n relevante sobre el e)isor3 5 velando *or6ue estas sean e)*resas debida)ente constituidas.

&O1CBC$CF'F:1 F: CNV:>1CON 1:2.O> &MB$C2O Banco 2entral de 2osta >ica < 2erti4icado de la *resa en dlares < 2erti4icado de 'bono .ributario D2'.E < Bonos de :stabilizacin #onetaria < Bonos Feuda :7terna 1erie ' 5 B D&rinci*al e interesesE < Cnversiones de 2orto &lazo D1ubastasE #CNC1.:>CO F: H'2C:NF' < t/tulos de *ro*iedad sobre Bonos Feuda Cnterna < t/tulos con tasa de inters ajustable D.C'BE < ./tulos Cnde7ados D.CNF:QE < ./tulos .asa B!sica < t/tulos deno)inados en Jnidades de Fesarrollo D.JF:1E < t/tulos FO$:2. B'N2O1 2O#:>2C'$:1 F:$ :1.'FO < 2erti4icados de de*sito a *lazo en colones 5 dlares < 2erti4icados de Cnversin Hi*otecaria < 2erti4icado de &artici*aci6n Hi*otecaria.

CN1.C.J2CON:1 'J.ONO#'1 < Bonos de ondo de :stabilizacin 2a4etalera D ON:2' :E

1:2.O> &>CV'FO #utuales < 2erti4icados de inversi6n in)obiliaria < 2eri4icados de de*6sito a *lazo < &artici*aci6n 8i*otecaria de garant/a individual o con garant/a global :)*resas &rivadas < 'cciones 'ce*taciones bancarias < $etras de ca)bio avaladas < 2erti4icados de inversin en colones 5 d6+ares < 2erti4icados de inversi6n 4iduciaria < 2erti4icado de inversi6n *rendaria < &agar

2RODUC#OS BURSA#ILES
Ne)o+ia+i,n de t-ta!os denominados en moneda e9tran0era *a)aderos en +o!ones 1 t-tu!os denominados en moneda na+iona! *a)aderos en d,!ares norteameri+anos3 1on o*eraciones realizadas3 e7clusiva)ente3 en el )ercado secundario con t/tulos valores deno)inados en )onedas e7tranjeras3 cu5a li6uidaci6n3 en Bolsa3 se realiza en colones 5 t/tulos deno)inados en )oneda nacional cu5 ali6uidaci6n se realiza en d6+ares nortea)ericanos. :s un *roducto burs!til 6ue le o4rece a los *artici*antes un )ecanis)o !gil 5 sencillo a travs del cual3 los inversionistas *ueden trans4or)ar sus activos )onetarios en )onedas e7tranjeras a colones3 o trans4or)ar recursos l/6uidos en colones3 a activos )onetarios en )oneda e7tranjera. Hace *osible la ad6uisici6n de )onedas e7tranjeras3 5a sea al venci)iento del docu)ento3 o a 89avs de una o*eraci6n de )ercado secundario3 realizada en la )oneda en 6ue el t/tulo se deno)ina. O*era+iones de Re+om*ra $as o*eraciones de reco)*ra brindan al )ercado un )ecanis)o !gil 5 e4iciente *or )edio del cual3 los tenedores de t/tulos valores *ueden inde*endizar sus necesidades de ca*ital de trabajo3 en lo re4erente a )onto 5 *lazo de los t/tulos valores 6ue ad6uieren3 al *ro*orcionarles un )ecanis)o de 4inancia)iento a costo co)*etitivo.
'l inversionista le o4recen3 a su vez3 la o*ortunidad de colocar sus recursos3 a travs del )ercado secundario3 en condiciones de rentabilidad3 *lazo 5 riesgo co)*etitivas. :s un )ecanis)o *or )edio del cual un inversionista vendedor tiene un titulo valor Dgeneral)ente a )u5 largo *lazoE 5 tiene necesidad de dinero *or lo 6ue busca a un inversionista co)*rador 6ue tenga dinero 5 6ue desee ad6uirir un .itulo Valor *or un tie)*o establecido3 6ue tiene 6ue ser )enor al venci)iento del t/tulo 5 realizan la o*eracin3 oblig!ndose a devolver el dinero 5 el titulo al venci)iento del *lazo establecido. $os t/tulos 6ue son objeto de reco)*ra 6uedan custodiados en la 2entral de Valores *or )edio de un contrato de 4ideico)iso de custodia. C:du!as 2rendarias $as cdulas *rendar/as son docu)entos e)itidos *or la 2eval a 4avor de un *ro*ietario de t/tulos valores de*ositados en sta3 6ue le *er)iten conseguir ca*ital de trabajo sin necesidad de venderlos. $a cdula *rendaria se e)ite sobre un deter)inado )onto3 garantizado *or los t/tulos 6ue el *ro*ietario de*osita en la 2:V'$.

:l titular de la cdula *rendaria *uede igual)ente diversi4icar o inde*endizar los t/tulos 6ue co)*onen la cdula3 de )odo 6ue el ca*ital solicitado no solo sea res*aldado *or un titulo3 sino *or varios3 con distintos )ontos 5 a di4erentes venci)ientos. :sta *osibilidad de acceso a 4inancia)iento tiene ade)!s la ventaja de resultar )!s co)*etitiva en costos al no e7istir *r!ctica)ente gastos de negociaci6n. 5a+ro t-tu!o o +erti7i+ado m;!ti*!e Focu)entos re*resentativos de una e)isin Do *arte de ellaE3 de t/tulos valores en serie o individuales 6ue3 a juicio de la Bolsa3 sean de las )is)as caracter/sticas. Fic8os t/tulos deben estar inscritos 5 ser negociables en la BNV. $os certi4icados )=lti*les 8acen *osible la des)atenalizaci6n de los t/tulos valores3 con lo cual se logra reducir los costos de e)isi6n3 trasiego 5 control de las e)isiones en bene4icio de los e)isores. :li)ina casi en su totalidad las *osibilidades de robo3 e7trav/o o adulteraci6n de los docu)entos en bene4icio de los inversionistas 5 a la vez3 8ace *osible 6ue las transacciones sean )!s !giles3 e4icientes 5 baratas en bene4icio del )ercado en general.

O*ub 1 Cav
2on el objeto de *roveer al )ercado costarricense de instru)entos 6ue satis4agan sus necesidades3 la BNV 8a desarrollado )ecanis)os ?ue regulan la ad)inistracin de carteras de t/tulos valores *ro*iedad los inversionistas3 *or *arte de los &uestos de Bolsa :ste instru)ento *er)ite obtener una rentabilidad razonable en colocaciones de corto *lazo3 dis)inu5endo los costos de dic8a ad)inistracin3 as/ co)o los riesgos asociados a las variaciones en las tasas de inters del )ercado. :stos )ecanis)os 8an 8ec8o *osible la utilizacin )!s e4iciente del ca*ital de trabajo de las e)*resas3 al convertir los saldos ociosos de caja3 en activos generadores de ingresos3 estos3 a la vez 8an *er)itido una canalizaci6n )!s e4iciente de recursos a los e)isores *or )edio del arbitraje en *lazos 5 tasas de inters. Las Opera!"ones de 'd)inistracin Burs!til RO&'BE son la ad)inistraci6n de una cartera Sde t/tulos valores ad6uiridos a travs de la BNV 5 6ue son *ro*iedad de un cliente. #ientras 6ue las cuentas de 'd)inistraci6n de Valores D2'VE3 son la ad)inistraci6n de una cartera de ./tulos Valores ad6uiridos a travs de la BNV3 en los cuales los clientes son co*ro*ietarios de dic8a cartera en una *arte a la cuota al )onto de su inversi6n con res*ecto al )onto total de la cartera.

O#ROS SERVICIOS DE LA BOLSA NACIONAL DE VALORES

C mara de Com*ensa+i,n: $a BNV con el objeto de 4acilitar 5 agilizar los *rocesos transaccionales3 as/ co)o3 o4recerle a los
*artici*antes del )ercado burs!til las )ejores condiciones de con4ianza 5 S trans*arencia3 lleva a cabo un *roceso de co)*ensaci6n 4inanciera entre los &uestos de Bolsa con el objeto de )ini)izar el trasiego de dineros entre los )is)os. Fic8o siste)a consiste en el c!lculo *or )edios electr6nicos del saldo neto de los )ovi)ientos de co)*ra 5 venta de t/tulos valores realizados *or los &uestos de Bolsa. '+ 4inalizar el d/a3 la BNV le indica a cada uno de los inter)ediarios el )onto e7acto 6ue deber! *agar o 6ue le ser! acreditado en su cuenta corriente. 's/ la agilidad del siste)a se )a7i)iza 5 el n=)ero de )ovi)ientos se )ini)iza. :ste siste)a tiene co)o contra*arte la revisi6n 5 entregada los t/tulos valores. &or )edio de la BNV3 el &uesto de Bolsa vendedor entrega el titulo al &uesto co)*rador.

Contro! de t-ta!os +on orden de no *a)o: $a BNV actualiza constante)ente una base de datos en la 6ue se incor*oran los t/tulos
valores 6ue3 en instancia jurisdiccional se les 8a dado orden de no *ago. Fe esta 4or)a3 los &uestos de Bolsa *ueden consultar constante)ente dic8a in4or)aci6n antes de o4recer en venta los t/tulos. :sto garantiza a los ad6uirentes de t/tulos valores el no verse sor*rendidos *or la e7istencia de i)*edi)entos *ara *agar los t/tulos3 al )o)ento de la o*eraci6n. No obstante3 en el ordena)iento jur/dico costarricense se *resu)e la buena 4e en la transacci6n del docu)ento *or el solo 8ec8o de 8aber sido negociado a travs de la Bolsa.

$as regulaciones legales ta)bin establecen la obligaci6n de los &uestos de Bolsa a cerciorarse 5 a asu)ir la res*onsabilidad *or la autenticidad de los t/tulos valores 6ue se negocian *or su inter)ediaci6n. aBadiendo a la con4ianza de negociarlos *or )edio de los )ercado de la BNV.

SERVICIOS DE CUS#ODIA
:n +(%0 la BNV 4und6 la 2entral de Valores D2:V'$E *ara garantizar 5 agilizar la circulaci6n de los valores )ediante su siste)a de custodia 5 ad)inistraci6n. :n junio de +((? se to)a la decisi6n de establecer a la 2:V'$ co)o una subsidiaria de la BNV3 *ara brindar servicios con una *ro5ecci6n nacional 5 con el *ro*6sito de desarrollar a=n )!s su estructura 5 lograr la internacionalizaci6n del )ercado burs!til 5 atraer al *a/s los bene4icios de la globalizaci6n de los )ercados 4inancieros. $a 2:V'$ consiste en un de*6sito centralizado *or )edio del cual *ueden realizarse las o*eraciones de custodia3 trans4erencia3 co)*ensaci6n3 li6uidaci6n 5 ad)inistraci6n de t/tulos. $os objetivos *rinci*ales de 2:V'$ son; +. -. 0. '*ortar al )ercado de t/tulos valores )a5or seguridad 4/sica 5 jur/dica. acilitar al inversionista el ejercicio de sus derec8os *atri)oniales. Cncre)entar la *recisi6n en las transacciones.

Custodia interna+iona!: $a BNV a travs de 2:V'$ 8a realizado una i)*ortante a)*liaci6n de sus servicios )ediante la a*ertura
de cuentas en de*6sitos centralizados internacionales3 *or eje)*lo con 2:F:$ D2entrale de $ivraison de Valeurs #obilieres 1.'.E en $u7e)burgo3 con 1.F. CNF:V'$ en #7ico 5 con 2entral de Valores 1.'. en Guate)ala. &or )edio de estas instituciones es*ecializadas en custodia de t/tulos 5 )etales *reciosos3 los de*ositantes *ueden o4recer al inversionista los servicios de custodia3 ad)inistracin 5 negociacin de sus valores.