Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificacin
Contacto:
Carmen Alvarado
calvarado@equilibrium.com.pe
Hernn Regis
hregis@equilibrium.com.pe
511- 616-0400
La nomenclatura .pe refleja riesgos solo comparables en el Per.


MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.
Lima, Per 12 de abril de 2013
Clasificacin Categora Definicin de Categora
Primer Programa de Bonos Corporativos
MBM - Primera Emisin
hasta US$50 millones
(ltima)
AAA.pe
Refleja la ms alta capacidad de pagar el capital e intereses
en los trminos y condiciones pactados.
La clasificacin que se otorga al presente valor no implica recomendacin para comprarlo, venderlo o mantenerlo.

Historia: Bonos Corporativos 1 Emisin AAA (asignada
el 22.03.05).



Al efectuar la evaluacin se han utilizado los estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2009, 2010, 2011 y 2012 expresados en dlares estadouni-
denses, e informacin adicional proporcionada por Minera Barrick Misquichilca S.A.

Fundamento: Como resultado de la evaluacin efec-
tuada, el Comit de Clasificacin de Equilibrium
decidi ratificar por ltima vez la categora AAA.pe a
la Primera Emisin del Primer Programa de Bonos
Corporativos de Minera Barrick Misquichilca S.A. (en
adelante MBM o la Compaa), dada la redencin
total de los bonos.
La fecha de vencimiento de la Primera Emisin del
Primer Programa de Bonos Corporativos de MBM es
el 14 de abril del 2013, fecha en que se amortizar el
100% del principal (US$50 millones) y US$578,285
de intereses.
La clasificacin de la Primera Emisin de Bonos
Corporativos tiene en cuenta la elevada capacidad de
generacin presentada por MBM, como consecuencia
de los ingresos por la produccin y venta de oro. Estos
ingresos a su vez se han visto beneficiados por el
incremento en la cotizacin de dicho metal. Dicha
capacidad permite a la Compaa presentar altos nive-
les de rentabilidad, a pesar de la disminucin en sus
niveles de produccin observados en los ltimos pe-
riodos.
Es importante mencionar que el ntegro de la produc-
cin (dor o lingotes) de MBM es vendida a empresas
relacionadas (Grupo Barrick) y con modalidad de
precio spot. Dicho precio es determinado en base al
precio del oro en el mercado londinense al cierre del
da anterior al embarque y los ingresos por las men-
cionadas ventas son depositados en cuentas remunera-
das en el Barrick International Bank Corporation
(BIBC), efectundose todo el proceso de venta a tra-
vs de empresas vinculadas.
La clasificacin tambin considera la calidad y vol-
menes de las reservas probadas y probables de las
unidades mineras productivas Pierina y Lagunas Nor-
te, as como el respaldo que brinda Barrick Gold Cor-
poration su casa matriz- y los resguardos financieros
acordados para el programa de bonos, los cuales a la
fecha se han cubierto holgadamente.
El 13 de abril del 2005 se realiz la colocacin de la
Primera Emisin del Primer Programa de Bonos Cor-
porativos hasta por un monto de US$ 50 millones. Se
colocaron 50,000 bonos a un valor nominal de US$
1,000 cada uno y emitidos a una serie nica. El plazo
de colocacin fue de 8 aos contados a partir de la
fecha de emisin, 14 de abril de 2005, con pago de
intereses semestrales, en abril y octubre de cada ao a
una tasa Libor semestral +1.71875%, siendo la amor-
tizacin del 100% de su capital al vencimiento (bu-
llet). Los bonos han sido respaldados genricamente
con su patrimonio y los recursos captados fueron
destinados al financiamiento de las inversiones rela-
cionadas con el desarrollo del Proyecto Alto Chica-
ma/Las lagunas Norte.
A diciembre 2012, el ratio de endeudamiento patrimo-
nial fue de 0.35 veces (0.46 a diciembre 2011), el ratio
de deuda financiera total sobre el EBITDA fue de 0.18
veces (0.17 a diciembre 2011), mientras que la cober-
tura de intereses alcanz un nivel de 81.64 veces
(101.16 veces a diciembre 2011). En consecuencia, los
tres resguardos financieros del primer programa de
bonos corporativos de MBM - (i) ratio de apalanca-
miento patrimonial menor a 1.0; (ii) ratio de EBITDA
sobre gastos financieros mayor a 5.0; y (iii) ratio de
deuda sobre EBITDA menor a 2.5 veces fueron
cumplidos en su totalidad al 31 de diciembre de 2012.
Finalmente, en vista que la mencionada emisin de
bonos corporativos vena siendo clasificada por Equi-
librium Clasificadora de Riesgo, la categora asignada
a dicho instrumento deja de tener vigencia como con-
secuencia de la extincin del mismo.

----------------- Millones de US$ al 31.12.12 --------------------
Activos:
Pasivos:
Patrimonio:
2,907.0
760.6
2,146.4


Utilidad Neta:
ROAA*:
ROAE*:
602.9
23.4%
32.7%




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MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.
Balance General
(En Miles de Dlares)
ACTIVO Dic-09 % Dic-10 % Dic-11 % Dic-12 %
Activo Corriente
Caja Bancos 31,209 1% 63,111 2% 520,279 23% 60,844 2%
Cuentas por Cobrar Comerciales 149,354 5% 194,181 5% 334,228 15% 353,048 12%
Otras Cuentas por Cobrar 2,196,749 79% 2,680,389 76% 620,660 28% 1,557,336 54%
Existencias 86,984 3% 140,315 4% 160,628 7% 132,678 5%
Gastos pagados por anticipado 1,688 0% 2,174 0% 2,511 0% 3,396 0%
Total Activo Corriente 2,465,984 88% 3,080,170 87% 1,638,306 73% 2,107,302 72%
Activo No Corriente
Cuentas por cobrar de Largo Plazo a afiliadas - - - - - -
Inmuebles, maquinarias y equipo, neto 248,059 9% 370,108 10% 543,356 24% 708,184 24%
Otros activos 79,784 3% 90,242 3% 73,781 3% 91,559 3%
Activo No Corriente 327,843 12% 460,350 13% 617,137 27% 799,743 28%
TOTAL ACTIVO 2,793,827 100% 3,540,520 100.0% 2,255,443 100% 2,907,045 100%
PASIVO Dic-09 % Dic-10 % Dic-11 % Dic-12 %
Pasivo Corriente
Cuentas por pagar comerciales 25,023 1% 44,920 1% 47,154 2% 57,624 2%
Empresas afiliadas 1,247 0% 2,482 0% 5,121 0% 6,555 0%
Impuestos y contribuciones sociales 27,990 1% 30,953 1% 37,566 2% - -
Remuneraciones y participaciones 37,283 1% 34,136 1% 31,759 1% 24,541 1%
Cuentas por pagar diversas 43,080 2% 37,944 1% 44,556 2% 68,351 2%
Parte corriente de deuda a largo plazo 21,250 1% 10,482 0% 63,001 3% 66,654 2%
Total Pasivo Corriente 155,873 6% 160,917 5% 229,157 10% 223,725 8%
Pasivo No Corriente
Bonos Corporativos 100,000 4% 100,000 3% 50,000 2% 50,000 2%
Deuda Bancaria de LP 31,754 1% 42,994 1% 81,872 4% 73,300 3%
Provisin para cierre y remediacin de mina 165,302 6% 257,837 7% 350,601 16% 413,161 14%
Cuentas por pagar diversas 2,108 0% 326 0% 284 0% 416 0%
Total Pasivo No Corriente 299,164 11% 401,157 11% 482,757 21% 536,877 18%
TOTAL PASIVO 455,037 16% 562,074 16% 711,914 32% 760,602 26%
PATRIMONIO
Capital social 478,620 17% 478,148 14% 478,148 21% 478,148 16%
Otras Reservas (4,198) 0% (4,198) 0% (4,198) 0% (4,198) 0%
Reserva legal 95,724 3% 95,724 3% 95,724 4% 95,724 3%
Resultados del Ejercicio 625,943 22% 641,971 18% 650,588 29% 602,914 21%
Resultados acumulados 1,142,701 41% 1,766,801 50% 323,267 14% 973,855 33%
TOTAL PATRIMONIO 2,338,790 84% 2,978,446 84% 1,543,529 68% 2,146,443 74%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2,793,827 100% 3,540,520 100% 2,255,443 100% 2,907,045 100%
MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.


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MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.
Estado de Ganancias y Prdidas
(En Miles de Dlares)
dic-09 % dic-10 % dic-11 % dic-12 %
VENTAS NETAS 1,269,925 100% 1,199,966 100% 1,462,237 100% 1,424,784 100%
Costo de venta (254,889) (20%) (238,647) (20%) (343,681) (24%) (391,662) (27%)
UTILIDAD BRUTA 1,015,036 80% 961,319 80% 1,118,556 76% 1,033,122 73%
GASTOS OPERATIVOS (36,431) (3%) (37,499) (3%) (44,056) (3%) (47,517) (3%)
Gasto de administracin (36,431) (3%) (37,499) (3%) (44,056) (3%) (47,517) (3%)
UTILIDAD (PERDIDA) DE OPERACIONES 978,605 77% 923,820 77% 1,074,500 73% 985,605 69%
OTROS INGRESOS Y EGRESOS
Ingresos (gastos) financieros 62,566 5% 80,155 7% 33,149 2% 18,357 1%
Diferencia de Cambio Neto - - (832) (0%) (1,133) (0%) (1,359) (0%)
Provisin para remediacin y cierre de mina (8,458) (1%) (2,875) (0%) (7,433) (1%) (9,499) (1%)
Gastos de Exploracin y Desarrollo (8,625) (1%) (7,304) (1%) (10,573) (1%) (11,941) (1%)
Otros neto (17,982) (1%) (53,225) (4%) (48,379) (3%) (53,405) (4%)
Utilidad antes del Impuesto a la renta 1,006,106 79% 939,739 78% 1,040,131 71% 927,758 65%
Participacin de los Trabajadores (81,640) (6%) - - - - - -
Impuesto a la Renta (298,523) (24%) (297,768) (25%) (389,543) (27%) (324,844) (23%)
Utilidad Neta 625,943 49% 641,971 53% 650,588 44% 602,914 42%
MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.
Principales Indicadores
Liquidez general (veces)
Liquidez cida (veces)
Capital de Trabajo
ROAA*
ROAE*
Endeudamiento patrimonial (veces)
Endeudamiento del activo
Gasto Financiero neto/Total Pasivo
Rotacin de cobranzas
Rotacin de inventario
Rotacin de cuentas por pagar
122 das
49 das
9.42x
8.81x
1,883,577
23.4%
32.7%
0.35
0.26
-2.41%
89 das
dic-12
87 das
212 das
35 das
123 das
42 das 58 das
0.16
-13.75% -14.26%
0.19
0.16
0.19
30.8% 24.1%
2,919,253
25.2% 20.3%
2,310,111
15.25x
19.14x
18.26x
dic-10
15.82x
dic-09
33 das
dic-11
7.15x
6.44x
1,409,149
22.4%
28.8%
-4.66%
82 das
168 das
0.46
0.32