Trabajo de Investigacin

Organizacin Industrial, 2 Semestre 2013

Integrantes: Lester Espaa Alemn Raimundo Vial Vergara Loredana Zuccone Villanueva Profesor: Ivn Valds de la Fuente Ayudante: Piero Pelay Lpez

18 de noviembre de 2013

Hiptesis:
La industria de la banca es un buen ejemplo de asimetras de informacin lo que hace que el equilibrio de mercado sea sub-ptimo. La economa de informacin es una rama de la economa que se enfoca en cmo la informacin puede afectar las decisiones econmicas. Abarca tres reas distintas, de las cuales una de ellas apunta a la finalidad de este trabajo, esta corresponde a las asimetras de informacin, y le siguen la economa de bienes de informacin y la economa de la tecnologa de la informacin.1 La idea fundamental es analizar las relaciones entre los agentes econmicos cuando hay presencia de asimetras de informacin y cmo se modelan las decisiones con una escases de esta. Para la hiptesis planteada, el autor que hace ms referencia a las asimetras de informacin en la industria de la banca corresponde a George Akerlof, premio Nobel de Economa el ao 2001. El texto que se analiz para este ensayo es "The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism", publicado en Quarterly Journal of Economics, en 1970. Adems, se obtuvo informacin de la Revista de la Cepal: El Estado, los mercados y el financiamiento del desarrollo de Rogrio Studart (2005) y Anlisis de la evolucin y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile de Ricardo Pulgar Parada (2006). Adems, se estudi el Manual del Sernac Financiero a modo de intervencin del Estado Chileno en reaccin a las asimetras de informacin en los crditos de consumo. A lo largo del ensayo se irn mencionando las distintas referencias utilizadas para refutar o comprobar la hiptesis. Akerlof realiza una divisin del mercado en autos de segunda mano, entre buenos y malos (limones) y la conclusin a la que llega es que el vendedor posee ms conocimientos de la calidad del auto que el comprador. El primero tratar de deshacerse de los limones y, dado que el comprador no puede distinguir entre un auto de buena o de mala calidad, entonces se producen asimetras de informacin que impiden que se realicen intercambios beneficiosos para ambas partes.

La asimetra de informacin se genera debido a la dificultad para la banca de conocer la efectiva realidad del segmento o del cliente en particular. Los empresarios poseen mayor informacin que la banca respecto de sus proyectos (su mercado, su capacidad productiva, sus
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De la Economa de la informacin a la Economa del conocimiento: Algunas consideraciones prcticas y distintivas. Jordi Vilaseca Requena, Joan Torrent i Sellens, Josep Llads.

competidores) y de sus competencias (su involucramiento personal, sus conocimientos y experticia), por lo que, en definitiva, tienen mayor posibilidad de conocer su viabilidad comercial y econmica. Por otra parte, muchos empresarios presentan indicadores contables poco respaldados y un bajo o pobre historial crediticio. Dado que son pocos los bancos dispuestos a trabajar en este sector, tampoco la banca produce suficiente informacin respecto a la respuesta de este segmento a sus compromisos crediticios. Quiroz (2003), argumenta que la base del crecimiento econmico es la creacin de valor agregado por parte de miles de empresas individuales interactuando entre s. La generacin de empresas es el supuesto bsico subyacente, la condicin fundamental para la utilizacin de los recursos presentes en la sociedad, el aumento de la productividad y el crecimiento econmico, y por lo tanto clave del bienestar material de un pas. Sin embargo, la creacin de valor agregado, la iniciativa empresarial y las inversiones requeridas, necesitan el respaldo de recursos financieros que permitan materializar las iniciativas y mantenerlas activas en el tiempo. Son las instituciones del mercado financiero y de capitales las encargadas de canalizar el ahorro y proveer los servicios e instrumentos necesarios para dotar de recursos a los agentes econmicos que los demanden. El conflicto surge cuando una parte significativa de la masa empresarial, vigente o emergente, pese a presentar planes potencialmente rentables, no califica para acceder a los recursos financieros que requiere para materializar sus proyectos, expandir sus actividades o simplemente enfrentar necesidades contingentes de liquidez ante situaciones de astringencia general del mercado o simples requerimientos puntuales. La divergencia descrita se produce debido a que en el mundo real no se cumplen todos los supuestos que sustentan la definicin de competencia perfecta. En no pocas ocasiones el mercado presenta distorsiones (o fallas) que alejan los equilibrios de los ptimos tericos. En el caso de los mercados financieros, la literatura converge en fallas comunes, que son bien descritas para el caso de las microempresas chilenas por Romn (2003): asimetra de informacin o percepcin (no siempre bien fundada) de mayor riesgo crediticio y elevados costos de transaccin.

Externalidades o fallas de mercado

El conflicto surge cuando una parte significativa de la masa empresarial, vigente o emergente, pese a presentar planes potencialmente rentables, no califica para acceder a los recursos financieros que requiere para materializar sus proyectos, expandir sus actividades o simplemente enfrentar necesidades contingentes de liquidez ante situaciones de astringencia general del mercado o simples requerimientos puntuales. La divergencia descrita se produce debido a que en el mundo real no se cumplen todos los supuestos que sustentan la definicin de competencia perfecta. En no pocas ocasiones el mercado presenta distorsiones (o fallas) que alejan los equilibrios de los ptimos tericos. En el caso de los mercados financieros, la literatura converge en fallas comunes, que son bien descritas para el caso de las microempresas chilenas por Romn (2003): asimetra de informacin o percepcin (no siempre bien fundada) de mayor riesgo crediticio y elevados costos de transaccin. Producto de estas distorsiones, las instituciones financieras enfrentan su riesgo implementando medidas y requisitos que a menudo resultan restrictivos para un segmento

significativo de sus clientes y sus proyectos, aunque ellos sean potencialmente rentables: entre otros, mayores tasas de inters, exigencia de garantas ms severas, lmites al plazo de las colocaciones. As, desde el punto de vista de la asignacin de recursos, se produce una situacin de equilibrio insatisfactorio, donde la oferta privada de crdito productivo es inferior a la socialmente ptima. La presencia de estas distorsiones y sus consecuencias son argumento para justificar la intervencin del Estado y sus polticas pblicas en ciertos mercados, con el fin de acercar los equilibrios privados a los ptimos sociales.
CEPAL - SERIE Financiamiento del desarrollo Anlisis de la evolucin y perspectivas de la banca de desarrollo en Chile Ricardo Pulgar Parada

en general no se establece si el Estado debera limitarse a mejorar los mecanismos de distribucin de la informacin y los de regulacin, o si debera financiar directamente a los sectores, en cuyo caso tambin debera definirse cules seran los sectores privilegiados. Segn la hiptesis de los mercados eficientes, los mercados de capital se consideran eficientes si reflejan total y correctamente toda la informacin en la determinacin de los precios de los ttulos financieros En un mundo ideal en el que la informacin econmica es completa y est disponible fcilmente, el sistema financiero es pasivo. Los inversionistas financian los proyectos que producen mayor rentabilidad y los gobiernos y las instituciones financieras no necesitan mejorar la distribucin del crdito. No obstante, en el mundo real, la informacin es bastante imperfecta y costosa y la asignacin del crdito resulta afectada por la distribucin desigual de la informacin, los costos de supervisin y verificacin y los que supone el incumplimiento o la aplicacin de contratos. En estas condiciones, el crdito no necesariamente se distribuye de forma que asegure su mejor utilizacin (Vittas y Cho, 1997, p. 278). Autores como Stiglitz, que moderaron la hiptesis tpica de los modelos walrasianos con respecto a la distribucin perfecta de la informacin, pudieron mostrar que existan problemas de distribucin de fondos de largo plazo como los de racionamiento del crdito o inclusive de los fondos accionarios, causados por fallas en la distribucin de la informacin. Desde ese punto de vista, la asimetra de informacin puede introducir ineficiencias en los mercados financieros, las que pueden tener considerables efectos reales cuantitativos (Gertler, 1988, p. 560; cursivas

del autor). En otras palabras, los prestadores (directos o intermediarios) tienen dificultades para discernir entre buenos proyectos (por ejemplo, proyectos de inversin rentables y con bajo riesgo de incumplimiento) y malos proyectos. Para evitar el riesgo de seleccin adversa y el riesgo moral, la solucin racional del prestador es imponer tasas de inters inferiores a la tasa de equilibrio en el mercado de capital y racionar el crdito. Esto, adems de crear un problema de distorsin distributiva, 7 conduce, como lo demostraron Stiglitz y Weiss (1981), a una oferta de crdito reducida.8 Frente a tales fallas, el Estado tendra una importante funcin de fomento, brindando crdito a sectores racionados e indicando a intermediarios y ahorristas los sectores con buenas perspectivas.9 los problemas de informacin aumentan considerablemente en las economas que se encuentran en una etapa de crecimiento y de cambio estructural. Esto se refleja en el cuadro 1, que distingue dos tipos de incertidumbre: la de tipo I es reducible al riesgo, mientras que la de tipo II no lo es. Las empresas y sectores establecidos, con antecedentes de desempeo generalmente registrados en balances peridicos, con inversiones marginales y garantas reales relativamente altas, constituirn riesgos de tipo I. Por su parte, las empresas nuevas, que carecen de antecedentes de desempeo y en general tienen garantas poco significativas en relacin con los riesgos asumidos, representarn riesgos del tipo II. Haya o no una estructura privada de financiacin, los problemas de informacin del tipo II impiden el anlisis del riesgo y, por lo tanto, la intermediacin privada de recursos para determinadas empresas. Esto no puede considerarse una falla de mercado: la propia hiptesis de mercados eficientes se basa en la idea de que las instituciones y los mercados financieros privados son eficientes en la recoleccin, el procesamiento y la distribucin de informacin. Obviamente estos mercados e instituciones inclusive en un ambiente de plena competencia no actan como proveedores de financiamiento en condiciones de incertidumbre no reducibles al riesgo. Por consiguiente, los bancos de desarrollo no son simples intermediarios entre ahorristas, otros intermediarios financieros e inversionistas, sino que posibilitan la creacin de mercados y producen la informacin requerida. Una vez estandarizados sus instrumentos, con rentabilidad y calidad conocidas, estos pueden negociarse en mercados de crdito y ttulos privados.26 Es decir, una vez creados esos mercados y garantizada la rentabilidad de los instrumentos generados, el atractivo de sus ttulos para el mercado privado de

capital abre posibilidades de reprogramacin o conversin de deuda con independencia de los fondos pblicos. Estos ltimos deben ser tratados como bienes escasos, en virtud de la demanda de gasto social inherente al proceso de desarrollo. A su vez, las reglas de intervencin del Estado en el proceso de financiacin del desarrollo deben clasificarse segn cun completos sean los mercados y la informacin correspondientes a los sectores que han de financiarse. En el cuadro 2 se presenta el resultado de un ejercicio simple de clasificacin de las polticas. El cuadro procura clasificar las decisiones de intervencin estatal y el tipo de poltica requerido frente a los problemas de informacin incompleta y de mercados incompletos. En el caso de sectores y empresas que tienen acceso a mercados financieros y disponen de toda la informacin que necesitan, no se requiere intervencin estatal. Es lo que sucede con las grandes empresas registradas en mercados organizados de ttulos, que, adems de acceder a estos mercados, publican peridicamente balances auditados. A partir de ese ejemplo, hacia la derecha del cuadro es decir, en las columnas Informacin asimtrica e Informacin inexistente aumenta la necesidad de intervencin gubernamental. En el caso de las empresas establecidas que tienen la posibilidad de publicar balances y cuyas perspectivas futuras pueden ser evaluadas fcilmente por el mercado, para encarar la asimetra de la informacin se requiere una poltica que incentive la difusin de la informacin, ms que una poltica permanente de crdito selectivo. Por un lado, los bancos de datos sobre riesgos crediticios (disponibles para las instituciones financieras privadas) podran reducir los problemas de asimetra en este contexto. Por otro, las instituciones pblicas de financiacin podran condicionar la aprobacin de lneas de crdito a la captacin de recursos por parte de estas empresas en mercados de acciones o ttulos de largo plazo, lo que tendera a acentuar la transparencia de la empresa emisora hacia el mercado financiero. A esta estrategia la hemos llamado poltica de mejora de la distribucin de la informacin (MI) . Los problemas de informacin en el financiamiento del desarrollo van ms all de las dificultades convencionales de mala distribucin de la informacin (asimetra). Los sectores emergentes e innovadores, as como las pequeas y medianas empresas en general, tienen dificultades para acceder al crdito, ya que la informacin transmitida es poco confiable para el anlisis del riesgo, sus garantas reales son pequeas o inexistentes y sus relaciones de clientela con instituciones

financieras privadas de haberlas estn poco desarrolladas. Las polticas pblicas de financiamiento pueden consolidar sectores productivos, aumentando el atractivo de sus futuras emisiones de activos en mercados privados. Es decir, a medida que se consolidan esos sectores, los problemas de informacin en la intermediacin financiera tienden a disminuir en muchos casos, ampliando la posibilidad de intermediacin privada de recursos para financiar la acumulacin. Esta posibilidad slo puede aprovecharse ampliamente si existen instituciones apropiadas para la reestructuracin de pasivos. Esto a su vez requiere polticas orientadas a crear un aparato fiscalizador e institucional adecuado para el desarrollo de mercados privados de ttulos de largo plazo (bancarios y de empresas), incluida una mayor adquisicin de activos privados de largo plazo por parte de los inversionistas institucionales. En este sentido, las polticas de construccin institucional pueden generar mecanismos de financiacin del desarrollo ms slidos desde el punto de vista financiero. El estado, los mercados y el financiamiento del desarrollo Rogrio Studart Revista de la cepal 85- Abril 2005
Claudio Melandri, sostuvo que es necesario un "nuevo trato" entre el sistema financiero y la comunidad.

"El sistema financiero le ha dado muy buenos resultados al pas, pero debemos estar dispuestos a revisar la forma en la que hemos estado trabajando y las normas que nos rigen", reconoci el ejecutivo.

Ello implica "plantearnos un nuevo trato, ver cules son las medidas en las que deberamos trabajar para dar respuesta a las necesidades de las personas".

Entre ellas mencion la necesidad de reducir las asimetras de informacin entre oferentes y solicitantes de productos financieros.

Melandri explic aquello sosteniendo que "Chile tiene tasas bajsimas de analfabetismo, pero si hubiese una forma de medir el analfabetismo financiero, ste sera alto. No se trata de falta de informacin sino de que sta no se entiende".

"Debemos enfocarnos en lograr un trato renovado con nuestros clientes, fomentando la prevencin de situaciones que daen lo que hemos construido", manifest.

(emol, 21 de marzo de 2013, http://www.emol.com/noticias/economia/2013/03/21/589554/banco-santander-chile-abogapor-nuevo-trato-entre-consumidores-y-oferentes-de-credito.html

El Sernac Financiero es una nueva Ley que Fortalece los derechos de los consumidores de productos y servicios financieros; Impone nuevas obligaciones a las empresas; y Da ms facultades al Sernac. Tiene derecho a que los Bancos, Multitiendas, Cajas de Compensacin, Cooperativas de Ahorro y Crdito, Compaas de Seguros y otras empresas de productos o servicios financieros le informen ms claro que el agua, qu significa lo que est contratando. As como en la tienda le dicen cunto cuesta un pantaln o en el almacn le informan el valor de un kilo de pan, le tendrn que decir cunto cuesta el crdito y qu implica lo que est contratando. Tiene derecho a informacin simple y transparente. Para eso, al principio del contrato se debe incluir una hoja de resumen que contendr lo principal que usted debe saber. Tiene derecho a que le informen por escrito las razones de por qu le negaron un crdito. Tiene derecho a cerrar su cuenta en 10 das sin que le pongan problemas, si es que ha pagado todo. Tiene derecho a que no lo amarren con otros productos y servicios que no pidi. Esto es, si quiere sacar la tarjeta de una multitienda, no lo pueden obligar a que tambin contrate un seguro. Tiene derecho a que las empresas no le cambien las condiciones o costos del contrato si no est de acuerdo. Todas las promociones de productos y servicios financieros deben indicar costo total. (CAE) La cotizacin que le entreguen en un Banco o Multitienda debe estar vigente a lo menos por 7 das hbiles. Est prohibido que le enven a su domicilio o lugar de trabajo, productos o contratos representativos de ellos que no haya solicitado.

Qu me deben informar al solicitar un crdito?

Deben informarle: El costo total del producto o servicio. La CAE o Carga Anual

Equivalente. El precio al contado del bien o servicio de que se trate. La tasa de inters del crdito. Otros costos como: Impuestos correspondientes a la operacin del crdito, gastos notariales, seguros que haya aceptado o contratado, otros. Las alternativas que le ofrecen para pagar el crdito segn monto solicitado, por ejemplo: nmero de cuotas, nmero de pagos a efectuar y su periodicidad ( mensual, anual, etc).

Los deberes del deudor

Informarse sobre los productos y servicios ofrecidos (precio, condiciones de contratacin, etc). Esto implica preguntar todo lo que no entienda y exigir la hoja resumen para conocer las condiciones ms importantes de su crdito. Comparar. Con la vigencia de 7 das de las cotizaciones podr comparar los precios de los crditos para ver cul es el que ms le conviene antes de aceptar una deuda. Comprar o contratar servicios en el comercio establecido, lo que significa exigir la copia de los contratos. Leer detalladamente los contratos antes de firmarlos para comprender totalmente su contenido. Los contratos de las empresas que tengan SELLO SERNAC, estn revisados previamente por el Sernac. Exigir el cumplimiento de las promesas del mensaje publicitario. No hacer denuncias imprudentes en contra de las empresas. Es decir, denuncias sin fundamento para perjudicar econmica o moralmente al denunciado. http://www.sernacfinanciero.cl/wp-content/uploads/2012/08/Manual-de-Uso-del-SernacFinanciero.pdf

El centro del argumento est en que los mercados bancarios no son eficientes, en sentido terico, porque los mercados bancarios no despejan; es decir, debido al problema de la informacin asimtrica, existe para los bancos un problema de seleccin adversa. La racionalidad en esas instituciones consiste en mantener los intereses por debajo del mximo que determinara la igualdad entre la oferta y demanda. E.g., supongamos que un director de un banco puede aumentar las tasas de inters y que dos empresarios presentan proyectos con igual rendimiento, pero con diferente rasgo de insolvencia. El banquero financiara los dos proyectos con tasas de inters baja y alta, pero el empresario del proyecto de bajo riesgo lo retirara con la tasa de inters alta porque dejara de ser viable. El empresario del segundo proyecto, en cambio, podra seguir adelante. Esto se debe a que los dos proyectos ofrecen supuestamente el mismo rendimiento, lo que significa que en caso de xito sus rditos son mayores en el segundo proyecto (aunque es menor la probabilidad que el rdito se concrete). El segundo empresario comprende que si su proyecto fracasa no tendr que rembolsar ntegramente el prstamo. En efecto, el banco comparte con el empresario el riesgo de que se deteriore su situacin, pero no los beneficios si el proyecto tiene xito. Por consiguiente, con las tasas de inters altas, el banquero slo tendra proyectos de alto riesgo para escoger entre

ellos, lo que constituye el efecto de seleccin adversa. (se refiere al proceso de mercado en el
cual ocurren "malos" resultados debido a las asimetras de informacin entre vendedores y compradores: los "malos" productos o clientes sern probablemente los seleccionados.)

En lugar de ello, los bancos racionan el crdito entre los solicitantes de prstamos. Esto es importante porque la crtica que se haca a los topes de las tasas de inters era que originaban un problema de racionamiento del crdito: el tope impeda que el precio del crdito aumentara hasta que la demanda de crdito equivaliera a la oferta. Ahora, se considera que el crdito quedar racionado aun sin los topes impuestos por medidas oficiales. La conclusin ms importante que se desprende de esta controversia es que no debe presumirse, en modo alguno, que los bancos comerciales efectan una distribucin del crdito que pueda calificarse como ptima en ningn sentido aplicable al desarrollo. Aun as, los gobiernos pueden encontrar til privatizar sus bancos estatales y retirarse de la intervencin directa en los mercados bancarios. Pero no debe suponerse que una poltica totalmente pasiva respecto de la banca comercial privada o una poltica limitada a los aspectos cautelares- ser suficientemente favorable al desarrollo.
La poltica bancaria en los pases subdesarrollados, Beatriz Herrera Garca