De la economa real a la especulativa por Bernard Lietaer

El siguiente anlisis centra su atencin en el alarmante crecimiento de la especulacin monetaria mundial. Las consecuencias potenciales son explosivas y amenazan los acuerdos globales, la soberana de los estados nacionales y la capacidad de supervivencia de la gente comn. En 19 !, alrededor de "# por ciento de las transacciones de divisas estuvieron dirigidas a la realizacin de negocios en la economa real. $or e%emplo, las monedas cambian de mano para importar petrleo, exportar automviles, comprar empresas, invertir en carteras o construir &bricas. Las transacciones reales producen o comercializan bienes y servicios. El '# por ciento restante de las transacciones en ese a(o &ueron de carcter especulativo, es decir )ue el nico propsito era el de obtener lucro a partir de la compra y venta de monedas. *ctualmente, las transacciones de divisas en la economa real ba%aron al ',! por ciento, y a+ora el restante 9 ,! por ciento es de carcter especulativo. La economa real se +a convertido en un pe)ue(o porcenta%e de la actividad monetaria &inanciera total. En 199 +ubo cerca de dos millones de dlares diarios de transacciones monetarias, lo )ue e)uivale volcar cada tres das todo el volumen del producto interno bruto ,$-./ anual de Estados 0nidos en la comercializacin monetaria. 1ay tres causas acumulativas de este aumento explosivo de la especulacin monetaria2 3 4ede&inicin sist5mica2 la primera accin importante &ue la liberacin del dlar del patrn oro en 19 6, por el entonces presidente de Estados 0nidos 4ic+ard 7ixon. La 8&lotacin8 del dlar permiti )ue los valores monetarios estuvieran determinados por los agentes de los mercados de divisas. 9e le dio ms valor a las monedas de pases con economas &uertes y polticas monetarias y &iscales saneadas )ue a las monedas de pases con economas y polticas inestables o d5biles. Esta 8apertura8 del sistema cre un marco para el %uego especulativo. 3 :esregulacin legal2 En los a(os "#, el ex presidente de Estados 0nidos 4onald 4eagan y la ex primera ministra britnica ;argaret <+atc+er introdu%eron estrategias de desregulacin. El $lan -a=er, aplicado por el -anco ;undial y el >ondo ;onetario .nternacional ,>;./, introdu%o esos cambios a una docena de pases claves del <ercer ;undo, lo )ue dio ms margen al movimiento internacional del capital y a las empresas )ue anteriormente no +abran participado de la especulacin. 3 <ecnologa2 el &enmeno estructural )ue subyace detrs del sistema es el cambio tecnolgico? la electronizacin del dinero y la computarizacin de los sistemas de mercado. El punto de vista empresarial Los textos econmicos dicen )ue empresas e individuos compiten por mercados y

recursos. Esto no es verdad. Empresas e individuos compiten por el dinero utilizando mercados y recursos. La apertura del sistema, )ue llev a la 8&lotacin de las divisas8, tambi5n cre una nueva clase de activos. Las clases tradicionales de activos son las propiedades inmobiliarias, los bonos, las acciones y los productos bsicos ,commodities/. *ctualmente tambi5n tenemos las monedas. Esto signi&ica )ue el dinero, la va de intercambio, se +a convertido en un activo )ue interviene en las carteras de inversin. Este cambio tiene distintas repercusiones segn se trate de un inversionista o un comerciante 8real8. :esde el punto de vista de un inversionista, esta nueva clase de activos @las monedas@ tiene venta%as importantes respecto de las anteriores2 3 Aostos de transaccin extraordinariamente ba%os. Aolocar algunos miles de millones de dlares en divisas es 1# o '# veces ms barato )ue una transaccin de acciones. 3 0n mercado )ue &unciona las 'B +oras del da. 3 El de divisas es, por le%os, el mayor mercado. La colocacin de unos miles de millones de dlares en el mercado accionario implica una alteracin del valor de las acciones y es visible a los dems inversionistas. Esto es as en la mayora de los mercados de bonos, salvo en Estados 0nidos y algunos mercados europeos por su gran tama(o. :ebido a estas tres venta%as, la prestacin de dinero a la gente @para comprar inmuebles, automviles o ampliar el giro comercial@ ya no es la me%or &orma de +acer dinero. El mercado de divisas es lo ideal. Los bancos ya no son ms los grandes actores en t5rminos de proveedores de cr5dito. En los ltimos '! a(os, el porcenta%e de prestacin total de cr5dito de los bancos, como &uente de &inanciamiento en *m5rica, cay del ! al 'C,! por ciento. $ara los grandes bancos internacionales, como el A+ase ;an+attan, Aiticorp, -an= o& *m5rica, -arclays o 9imitomo, el comercio de divisas generalmente representa como mnimo el '# por ciento del total de ingresos. En un buen a(o ser ms del !# por ciento. *l considerar el punto de vista de los llamados negocios reales @los )ue &abrican automviles, minas, o productos electrnicos@, el 8riesgo cambiario8 +a llegado a ser el mayor riesgo de la actividad comercial internacional, con &recuencia mayor an )ue el poltico o de mercado. $or e%emplo, si una empresa )umica alemana invierte en una &brica en .ndia, +ace la inversin en marcos alemanes. Los productos )umicos de esa &brica )ue se venden a escala local son pagados en rupias, la moneda de .ndia. 9i el valor de la rupia llega a caer con relacin al marco alemn, entonces tambi5n caer la rentabilidad de la inversin original. En resumen, el mayor riesgo de tales inversiones no es si los indios comprarn los productos )umicos ,riesgo de mercado/ o si el gobierno nacionalizar la &brica ,riesgo poltico/, sino los cambios de los valores de las monedas en %uego ,riesgo cambiario/. Las empresas +an seguido dos grandes estrategias para en&rentar este riesgo. La primera es la reorganizacin del conglomerado empresarial. Los sectores de produccin y comercializacin se estn descentralizando por)ue el riesgo no radica all y por)ue la adaptacin a las circunstancias locales puede ser mane%ada de me%or manera a escala local. Esto tambi5n provoca la dispersin de las instalaciones productivas a otros pases. $ero mientras por un lado se est descentralizando la produccin y la comercializacin,

por el otro se estn centralizando las &unciones &inancieras y de +acienda. 1ace '# o 6# a(os, cuando una compa(a estadounidense tena una &brica grande en *lemania, la &brica sola mane%ar sus propias &inanzas. Da no ms. *+ora todo esto se +ace centralmente en la sede de la empresa. La segunda estrategia )ue persiguen las grandes empresas es un a%uste de su personal e%ecutivo. En los a(os B# y !#, cual)uiera )ue &abricaba un producto poda venderlo. *s, un gerente con experiencia en produccin sin duda era candidato a encargado e%ecutivo. En las d5cadas del C# y el # eso cambi. :e pronto, la experiencia en comercializacin pas a ser un elemento clave para los altos cargos. $ero luego, en los "# y 9# los )ue estn a cargo son los especialistas &inancieros. Ellos son los )ue de&inen. Eso tambi5n cambi el punto de vista de la empresa y es una reaccin al nuevo riesgo del )ue estamos +ablando. 1ay )ue destacar dos +ec+os. El primero es )ue actualmente, la mayor institucin &inanciera privada de Estados 0nidos es Eeneral Electric. El segundo es )ue )uienes estn asumiendo el mayor riesgo cambiario son los )ue mane%an una nica moneda. Es decir, la mayora de la gente. <odo a)u5l )ue sea propietario de su casa, mane%e una nica moneda ,ya sea dlares, marcos alemanes o yenes/ y tenga sus a+orros e ingresos en esa misma moneda, est asumiendo el mayor riesgo. 9e arriesga a )ue todo su activo se devale en la eventualidad de la cada de su moneda. En un mundo de divisas &lotantes, no diversi&icarse en monedas es como tener una cartera de acciones con una sola accin. $rimera consecuencia La primera consecuencia de este estado de cosas es )ue los gobiernos nacionales estn en vas de perder su poder. El estado nacional es la nica entidad )ue no puede arreglrselas en este nuevo entorno. 7o tiene &orma de ganar poder &rente al capital global y la in&ormtica. Fuienes comercian en los mercados cambiarios estn e&ectivamente incidiendo en los gobiernos con la venta de la moneda de un pas toda vez )ue no estn satis&ec+os con las polticas de ese gobierno. 9i +ay una cantidad su&iciente de especuladores )ue acten en con%unto, el valor de una moneda puede desmoronarse, creando una 8crisis monetaria8. Estas abultadas ventas repentinas son consideradas por los gobiernos como 8ata)ues8 al valor de sus monedas. La devaluacin de una monda puede ocurrir en un plazo muy corto, en das o incluso en +oras, debido al nuevo sistema de comunicaciones de alcance mundial. 7o existen negociaciones ni conversaciones ni nadie )ue se siente en una mesa y diga2 8esto es lo )ue vamos a +acer8 o 8G)u5 tal con renegociar esta parteH8. 9encillamente, de golpe, uno se en&renta a la crisis de una moneda de determinado pas. <al &ue el caso de la cada de la libra esterlina britnica en 1991, las monedas escandinavas en 199' y 1996, y el peso mexicano en 199B. En el &uturo es posible esperar una devaluacin de ese tipo ,un 8ata)ue8/ al dlar estadounidense, )ue es el e%e de todo el sistema. $ero uno podra preguntarse por )u5 los agentes comerciales )uerran sacar al e%e. -ien, desde el punto de vista de un agente individual, no importa cul es la moneda )ue da bene&icios. El slo especula. 9i +ay una

cantidad su&iciente de agentes del mercado cambiario )ue consideran )ue existe la oportunidad de sacar venta%a de las &luctuaciones del dlar, la aprovec+arn, por)ue nadie cree )ue su accin individual ec+ar aba%o a todo el sistema. 9egunda consecuencia Los bancos centrales a menudo pueden intervenir cuando una moneda es atacada, ya sea comprando o vendiendo para contrarrestar a los especuladores. $ero los volmenes de dinero )ue se estn comercializando son tan enormes )ue ni si)uiera los bancos centrales pueden evitar sentir el impacto. <odas las reservas de todos los bancos centrales %untos ascienden a unos CB#.### millones de dlares, de manera )ue podran ser vaciadas en un tercio de un da normal de actividad especulativa. Esto conduce directamente a una segunda consecuencia2 un creciente inter5s en la inestabilidad del mercado por)ue es all donde existe la oportunidad para obtener ganancias extraordinarias. Las grandes &luctuaciones de los valores de las monedas permiten )ue se obtengan suculentas ganancias con su comercializacin. Aonsideremos las declaraciones de lderes de posiciones opuestas. 8La mayor preocupacin actual es el creciente inter5s creado en la inestabilidad8, di%o $aul Iolc=er, ex gobernador de la 4eserva >ederal de Estados 0nidos, en A+anging >ortunes. 8La inestabilidad es acumulativa, de manera )ue est asegurado el posible )uiebre de las divisas de &lotacin libre8, expres Eeorge 9oros, el mayor especulador cambiario actual, en <+e *lc+emy o& >inance. *mbos concuerdan en )ue +ay muc+a ms gente a+ora )ue tiene inter5s en bene&iciarse de la inestabilidad? previamente tenan inter5s en la estabilidad. 9i se tiene un sistema inestable, es slo cuestin de cundo se ir de las manos. Explotar en el momento en )ue el dlar estadounidense experimente una crisis. Auando esto ocurra, al mundo no le )uedar ningn sistema. El nico antecedente es el colapso del sistema monetario romano. En la crisis de 19'9, el sistema monetario se sostuvo. 1ubo otros tipos de problemas @desempleo, cadas de los mercados accionarios, in&lacin de la moneda en *lemania@, pero +aba un patrn oro )ue se mantuvo. *ctualmente no +ay un patrn oro en el )ue apoyarse. :e manera )ue no existen antecedentes para un colapso de esta naturaleza. D esto sera un &enmeno verdaderamente global. <odas las monedas del mundo estn basadas en el dlar. :e manera )ue si +ay una crisis del dlar, se saca el e%e y explota. <ercera consecuencia La tercera consecuencia resulta muy &amiliar. Aomo una gran parte de las monedas nacionales @alrededor de dos billones de dlares por da@ estn girando en la cibereconoma &inanciera, no +ay un medio de intercambio satis&actorio )ue est5 a disposicin de la gente )ue se encuentra en el ltimo pelda(o. Las monedas nacionales no estn ampliamente a disposicin de las partes ms pobres de la poblacin. La era del traba%o como componente esencial de la produccin se +a ido. .mporta como &uente proveedora de 8dinero8, es decir, moneda nacional. *un)ue el desempleo estructural est aumentando, la economa puede seguir 8creciendo8 muy bien y la tecnologa nos +ar cambiar an ms +acia esa direccin.

$or otro lado, en los pases desarrollados est apareciendo un &enmeno nuevo2 la explosin de 8monedas locales8, dinero )ue no es la moneda nacional. Esto no se +a visto desde la Eran :epresin, cuando +ubo literalmente miles de monedas locales en Estados 0nidos y otros pases a&ectados por el desempleo masivo. *l apoyar el desarrollo de es)uemas de monedas locales, tal vez se est5 abonando el terreno para el prximo sistema. Esto podra convertirse en una de las &ormas ms poderosas para apoyar el control ciudadano. ,-ernard Lietaer, )uien tuvo una exitosa experiencia como especulador cambiario para los &ondos de cobertura Eaia, es investigador del Aentro para 4ecursos 9ustentables de la 0niversidad de Aali&ornia, -er=eley. 9u nuevo libro, <+e >uture o& ;oney2 -eyond Ereed and 9carcity, aparecer este a(o/. :e .>E 7eJs, 7K ', Ierano de 199 . .>E 7eJs es publicado por el >oro .nternacional sobre Elobalizacin, una alianza de activistas, intelectuales, economistas, investigadores y escritores de ms de 19 pases, )ue busca estimular un nuevo pensamiento sobre la llamada economa global.