Turbo Warrants

Manual de inversin
Corporates & Markets

Juntos alcanzaremos ms

ndice | 3

ndice
Inversin pequea resultado prometedor? Good to know Lo que debe saber Turbo Warrants 05 06 09

Preguntas ms frecuentes Qu ms debe saber? 16 Horarios de Knock Out de los Turbo Warrants Informacin general sobre la negociacin Aviso legal 18 19 20

Inversin pequea resultado prometedor | 5

Inversin pequea resultado prometedor

Con los productos estructurados tipo Turbo (Turbo Warrants), los inversores con una visin concreta del mercado pueden obtener benecios ms que proporcionales a la inversin tanto a corto como a largo plazo, dependiendo de las uctuaciones en las cotizaciones de los respectivos activos subyacentes.
De una forma casi independiente a la volatilidad actual y futura del mercado, es posible beneciarse tanto de las subidas como de las bajadas de las cotizaciones de los respectivos activos subyacentes y, con un desembolso de capital relativamente reducido, asegurar tambin, por ejemplo, una cartera de inversin, sin necesidad de tener que hacer frente a parmetros de opciones complejas. Los Turbo Warrants pertenecen a una categora de productos que combinan las caractersticas de los contratos de futuros con las de los warrants, ofreciendo al inversor un instrumento que, especialmente en ciclos de gran volatilidad, puede permitirle beneciarse de uctuaciones acentuadas en las cotizaciones de los respectivos activos subyacentes. Al mismo tiempo que se pueden obtener ganancias debido a un gran apalancamiento, se deber prestar atencin a un riesgo ms alto que con los warrants tradicionales (vanilla) (que puede llegar hasta la prdida total del capital invertido). Los TurboWarrants al igual que los contratos de futuros reproducen las variaciones del activo subyacente (acciones, ndices, divisas, obligaciones o materias primas). En el caso de que el activo subyacente sufra una variacin, los Turbo Warrants la reproducirn de forma casi exacta, tomando en consideracin el ratio o la paridad. Los Turbos Warrants estn destinados a inversores que son tolerantes al riesgo, y que tienen una expectativa concreta en relacin a un activo subyacente y pretenden beneciarse de los movimientos esperados en el activo subyacente de forma ms que proporcional, a travs de la adquisicin de Turbo Warrants Call (para subidas de cotizacin de los respectivos activos subyacentes) o de Turbo Warrants Put (para bajadas de cotizacin de los respectivos activos subyacentes), asumiendo la prdida del total invertido en caso de movimientos adversos. El emisor es CommerzbankAG, banco de inversin alemn con sede en Frankfurt. En las pginas siguientes, se explicarn algunos conceptos importantes para comprender la forma en que funcionan los Turbo Warrants, ilustrndolos con ejemplos prcticos y grcos.

6 | Good to know Lo que debe saber

Good to know Lo que debe saber

En especial, debido a la transparencia de sus precios, los Turbo Warrants son productos que gozan de gran popularidad.
En situaciones normales, el precio de un Turbo es fcil de calcular y no implica tener vastos conocimientos de modelos tericos de determinacin de precios de opciones. A las oportunidades ilimitadas que se abren con la compra de un Turbo, se opone el correspondiente riesgo ms elevado, pudiendo llegar incluso, en circunstancias desfavorables, a la prdida total del capital invertido. Por eso, es importante que se familiarice con todos los detalles y conceptos que aparecen en las descripciones individuales, as como que lea con atencin las explicaciones de los conceptos que aparecen a continuacin. En caso de duda o si necesita aclaraciones, nuestros especialistas estarn a su disposicin a travs del correo electrnico: productos. estructurados@commerzbank.com. 1. Activo subyacente: el activo subyacente es el producto nanciero al que el Turbo se reere y de cuyo valor depende el reembolso de un Turbo. Los activos subyacentes pueden ser acciones, ndices, divisas, obligaciones, fondos o futuros de materias primas. 2. Precio de ejercicio: el precio de ejercicio (llamado tambin nivel de nanciacin, precio base o strike) es el precio al cual el titular de un Turbo tiene derecho de ejercer una opcin de compra o de venta sobre el activo subyacente (no debe confundirse con el precio). 3. PUT contra CALL: la terminologa PUT contra CALL signica que, a travs de un Turbo Warrant PUT, los inversores se benecian con la bajada de las cotizaciones del activo subyacente, en tanto que un Turbo Warrant CALL benecia al inversor en caso de subida de las cotizaciones del activo subyacente. 4. Ratio o paridad: el ratio indica cul es la cantidad de Turbo Warrants necesaria para recibir una unidad del activo subyacente. El derecho de un Turbo se reere frecuentemente slo a una fraccin del activo subyacente. Se necesitan 10, 100 o 1.000 Turbo Warrants para la adquisicin de una unidad del activo subyacente. Un ratio de 10:1 (0,1), por ejemplo, signica que para la adquisicin de una unidad del activo subyacente se necesitan 10 Turbo Warrants. A travs de esta divisin, el precio del Turbo se vuelve inferior y, por eso, los Turbo Warrants son susceptibles de una mayor facilidad de negociacin.

5. Negociacin: Los Turbo Warrants, de Commerzbank son emitidos en Alemania bajo la Supervisin de las Autoridades alemanas y bajo un folleto noticado para Espaa. Como emisor, Commerzbank dispone de la posibilidad de negociar los Turbo Warrants mencionados en la plataforma de negociacin electrnicaICOM.

Good to know Lo que debe saber | 7

Actuando a travs de su banco o intermediario nanciero, los inversores podrn negociar (comprar y vender) fuera de mercado los mencionados instrumentos nancieros, basndose en el modelo Quote request, sin necesidad de intermediacin de una bolsa de valores. El modelo Quote request consiste en que el cliente solicite directamente precio al emisor para la operacin que desea realizar. Si el cliente decide si realizar la transaccin a ese precio solo tiene que aceptar el precio que le envia el emisor. Por el contrario, si decide no aceptar el precio, la operacin no se realiza. El cliente puede realizar la solicitud del precio tantas veces como quiera sin que esto le comprometa a realizar la operacin. La negociacin fuera de mercado de los Turbo Warrants de Commerzbank puede efectuarse entre las 9.00 y las 22.00 horas. La conrmacin de la orden y la correspondiente ejecucin se hacen inmediatamente y de forma eciente. En Espaa, el primer intermediario nanciero que est conectado a esta plataforma de negociacin (ICOM) es Renta4, a travs de su plataforma Renta4 Directo.

7. Apalancamiento: el principal atractivo de un Turbo es el apalancamiento. Gracias al efecto de apalancamiento, se pueden obtener ganancias ms que proporcionales con una inversin relativamente reducida. El apalancamiento resulta de una inversin de capital reducida en comparacin con una inversin directa en el activo subyacente. En vez de invertir el precio total del activo subyacente, Commerzbank le presta una parte de la cuanta del precio de ejercicio, de modo que apenas tendr que desembolsar la diferencia con respecto a la cotizacin actual del activo subyacente (aadidos eventualmente los gastos de nanciacin hasta la madurez del producto). Un apalancamiento de 3x, por ejemplo, signica que apenas es necesario invertir en el Turbo un tercio de la cuanta que sera necesaria para adquirir el activo subyacente correspondiente. El apalancamiento (leverage) mide la intensidad de este efecto. El apalancamiento de un Turbo se puede calcular de la forma siguiente:
Cotizacin del activo subyacente X Ratio o Paridad Precio de venta del Turbo

Apalancamiento =

6. Dividendos: salvo algunas excepciones, los dividendos se toman en cuenta a travs del ajuste del precio de ejercicio, ya que el activo subyacente puede ser un ndice o un producto individual. De esta forma, el ajuste de dividendos mantiene invariable la diferencia del Turbo en relacin con la cotizacin del activo subyacente. Se advierte sobre el hecho de que los ndices de performance, como el DAX, reinvierten automticamente los dividendos pagados, por lo que no se efecta ningn ajuste.

8. Barrera: cada Turbo posee una barrera (denominada tambin barrera de knock-out). Si el activo subyacente, contra las expectativas del inversor, se mueve en direccin opuesta y alcanza la barrera de knock-out, el Turbo expirar anticipadamente. La barrera tendr as un efecto de evitar mayores prdidas [stoploss], evitando de esta forma la necesidad de mantener una cuenta de garantas, como en los futuros.

8 | Good to know Lo que debe saber

9. Reembolso de Turbo Warrants expirados anticipadamente: en el momento en que se alcanza la barrera, el Turbo Warrant pierde la totalidad de su valor. 10. Volatilidad: la volatilidad mide la frecuencia y la dimensin de las uctuaciones de las cotizaciones del activo subyacente (amplitud de variacin). La volatilidad implcita da la amplitud de variacin futura, en tanto que la volatilidad histrica se calcula sobre la base histrica de las cotizaciones del activo subyacente. A pesar de que la volatilidad tiene una inuencia decisiva sobre el precio en el caso de los warrants tradicionales, tiene una inuencia menor en los TurboWarrants. En el caso de que ocurran acontecimientos inesperados, las uctuaciones de las cotizaciones podrn volverse ms intensas, lo que har aumentar la volatilidad, como medida de las variaciones de precio. El aumento de la volatilidad aumenta por igual la probabilidad de que se alcance la barrera de knock-out, tanto en el caso de los Turbo Warrants Call como en el de los Turbo Warrants Put.

11. Valor temporal: en los warrants, el precio lo determinan dos componentes: el valor intrnseco y el valor temporal. El valor intrnseco corresponde al resultado obtenido con el ejercicio inmediato. El valor temporal se calcula restando el valor intrnseco del precio del warrant. El Turbo Warrant posee un valor temporal debido a su plazo de madurez limitado y conocido.

12. Intereses: Commerzbank, al vender Turbo Warrant Call, efecta la cobertura de su posicin a travs de la compra del activo subyacente. El emisor obtiene el capital necesario en el mercado monetario. La subida de los intereses lleva generalmente a una subida de los gastos de cobertura (denominados tambin gastos de nanciacin), lo que encarece el Turbo Warrant Call. En el caso de los Turbo Warrants Put, se produce el efecto contrario. Commerzbank, como emisor, vende el activo subyacente y aplica el dinero resultante. Los intereses devengados pueden repercutir en el comprador de un Turbo Warrant Put mediante la disminucin del precio del Turbo (precio descontado) o en forma de ajuste del precio de ejercicio.

Turbo Warrants | 9

Turbo Warrants
Incorprese al turbo

Al igual que los futuros, los Turbo Warrants reproducen ntegramente la variacin del activo subyacente.
La ventaja de un Turbo Warrant en comparacin con los warrants tradicionales consiste en que el parmetro de volatilidad es menor. As resulta fcil para el inversor calcular el precio de un Turbo Warrant.

La transparencia de precios es un triunfo El precio de un Turbo Warrant consiste, sobre todo, en la diferencia entre el nivel actual del activo subyacente, por ejemplo, un ndice, y el precio de ejercicio (teniendo en consideracin el ratio o la paridad). Si, por ejemplo, el IBEX alcanza los 10.000 puntos, un Turbo Warrant Call con un precio de ejercicio de 9.000 puntos y un ratio o una paridad de 0,001 (1000:1) costara cerca de 1 euro ((10.000 9.000)/1000). Adicionalmente puede existir una prima o un descuento de nanciacin ycobertura. Turbo Warrant Call En el caso de los Turbo Call, el precio de ejercicio en el momento de la emisin se ja por debajo de la cotizacin actual del activo subyacente. Para determinar el valor intrnseco de los Turbo Call, simplemente se resta el precio de ejercicio del valor de la cotizacin del activo subyacente. El precio de ejercicio es la cuanta en la que se reduce la inversin del capital, en comparacin con una inversin directa en el activo subyacente.

Turbo Warrant Put En el caso de un Turbo Warrant Put, el precio de ejercicio se sita por encima de la cotizacin actual del activo subyacente, por ejemplo, un ndice. El valor intrnseco de un Turbo Warrant Put resulta de la diferencia entre el precio de ejercicio y la cotizacin actual del activo subyacente. Por ejemplo, si el ndice pierde valor, aumentar la diferencia con el precio de ejercicio y el valor del Turbo Warrant Put aumentar de forma correspondiente.

Turbo Warrant Call

12.000 ndice

11.000

10.000

Precio de ejercicio = Barrera

9.000 Valores: puntos del ndice

Turbo Warrant Put

12.000 Precio de ejercicio 11.000 = Barrera ndice 10.000

9.000 Valores: puntos del ndice

10 | Turbo Warrants

La barrera de knock-out En los Turbo Warrants, el precio de ejercicio corresponde a la barrera de knock-out. En el caso de que esta se alcance durante la vida del producto, los turbo warrants vencern anticipadamente y perdern inmediatamente todo su valor. As el inversor queda protegido contra pagos complementarios obligatorios (como es el caso en los futuros o CFD), siendo la mxima prdida el importe invertido en la compra del warrant.
Cuanto ms distante se encuentre el precio de ejercicio (y con l, tambin la barrera) de la cotizacin actual del activo subyacente, tanto menor ser el apalancamiento, pero tambin tanto menor ser el riesgo de que ocurra un evento de knock-out. Por el contrario, los Turbo Warrants cuyo precio de ejercicio o barrera se encuentra prximo a la cotizacin actual del activo subyacente tienen un apalancamiento mayor, pero implican tambin mayor riesgo de que ocurra un evento de knock-out. Por el contrario, es tambin en estas situaciones cuando la volatilidad podr tener algn impacto en el valor del Turbo.

Prima y descuento En el caso de los Turbo Warrants Call, la prima representa los gastos de nanciacin que resultan de una inversin de capital inferior en comparacin con la inversin directa en el activo subyacente. Al adquirir un Turbo Warrant Call, el inversor apenas invierte una parte del valor de mercado del activo subyacente, aunque, no obstante, se benecia de la totalidad de las correspondientes uctuaciones de la cotizacin.
Del ejemplo siguiente, se desprende que el inversor no nancia el ndice totalmente hasta los 10.000 puntos, sino simplemente el valor por encima de los 9.000 puntos. El precio de ejercicio (denominado tambin nivel de nanciacin o strike) es nanciado por el emisor. Los gastos de nanciacin se incorporan al precio del Turbo Call.
- + - = ndice: 10.000 puntos Precio de Ejercicio: 9.000 puntos Barrera KO: 9.000 puntos Vencimiento: 2 meses ndice (1.000:1): 10 Precio de ejercicio: Tasa de nanciacin: Dividendos Turbo Call 0 1,08 9

(Precio de ejercicio 9 x 0,05*60/360) = 0,075

Turbo Warrants | 11

En la prctica, esto signica que el precio efectivo del Turbo Call es superior a la diferencia entre la cotizacin del activo subyacente y el precio de ejercicio. Esa prima se reduce continuamente durante el plazo de maduracin. En el caso de una venta anticipada, al inversor se le devolver una parte de la prima pagada en el momento de la compra. Por el contrario, en los Turbo Warrant Put, en los que el inversor tiene una expectativa de descenso de las cotizaciones, es posible que el

inversor obtenga un descuento, aunque en el momento solo recibir una parte del importe total. El n de este descuento es compensar el coste de oportunidad que soporta el cliente por dejar de aprovecharse del devengo de intereses. Los eventuales cambios de coberturas y otros gastos de cobertura pueden dar lugar a primas o, en algunos casos, a descuentos adicionales en los Turbo Warrants, que se reejarn en la cotizacin del warrant.

12 | Turbo Warrants

Nivel de Financiacion de un Turbo Warrant Call

10.000

Precio de ejercicio = Barrera 10.000

Nivel de nanciacin 0 Valor: puntos del ndice

Nivel de Financiacion de un Turbo Warrant Call

Apalancamiento y nivel de nanciacin Los dos grcos siguientes muestran un ejemplo de la evolucin del ndice IBEX. En los dos ejemplos, las zonas en gris muestran el correspondiente nivel de nanciacin, diferente para cada uno de los warrants. El nivel de nanciacin representa la cuanta puesta a disposicin por Commerzbank para la compra del ndice, desembolsando el comprador slo la diferencia con respecto a la cotizacin actual del activo del activo subyacente (zonas amarillas), incrementada por la prima correspondiente al plazo residual.
El Turbo Warrant Call, con un nivel de nanciacin de 10.000 puntos del ndice, presenta mayor apalancamiento, aunque tambin se encuentra ms prximo a la barrera, que de ser alcanzada por el ndice, implicara la prdida total del capital invertido (TurboWarrant). Para un ndice de nanciacin de 5.000 puntos del ndice, el inversor en Turbo Warrant Call pide prestado un importe inferior y desembolsa una cantidad superior. Al mismo tiempo, un menor apalancamiento signica mayor distancia de la barrera de knock-out y, en consecuencia, menor probabilidad de que ocurra un evento de knock-out. El apalancamiento indica la relacin que existe entre la variacin de un Turbo y la variacin del activo subyacente. Por ejemplo, un apalancamiento de dos signica que la variacin en porcentaje del precio del Turbo ser el doble de la variacin en porcentaje de la cotizacin del activo subyacente. El apalancamiento funciona en las dos direcciones, es decir, tanto en caso de subida como de bajada de las cotizaciones.

5.000 0

Precio de ejercicio = Barrera 5.000 Nivel de nanciacin Valor: puntos do ndice

Resumen

Cuanto ms bajo sea el precio de ejercicio o el nivel de nanciacin de un Turbo Call elegido (es decir, cuanto ms prxima est la barrera de la cotizacin actual del activo subyacente), mayor ser el apalancamiento. Por tanto, a una menor inversin de capital relativo a un Turbo Call, corresponder un riesgo ms alto de que ocurra un knock-out. El apalancamiento es un factor dinmico y se altera como consecuencia de las variaciones de de precio / cotizacin del activo subyacente.

Turbo Warrants | 13

Riesgo de prdida total al alcanzar la barrera Los Turbo Warrants implicarn la prdida total del capital invertido, si el activo subyacente alcanza la barrera durante sus plazos de negociacin ociales. Los inversores debern ser siempre conscientes de este riesgo. Los Turbo Warrants de Commerzbank se pueden negociar fuera de los mercados ociales entre las 8.00 y las 22.00 horas a travs de la plataforma de negociacin electrnica ICOM. Los eventos de knock-out pueden ocurrir durante el horario ocial de negociacin en la bolsa de referencia del activo subyacente, incluida la subasta de cierre. En Espaa, se pueden negociar a travs de renta4, en la plataforma Renta4 Directo desde las 08:00hs-22:00hs.
Por ejemplo, podr ocurrir un evento de knock-out en los ndices DAX, IBEX y DJ Euro Stoxx 50 entre las 9.00 y las 17.30 horas (ms subasta de cierre); en el caso de los ndices estadounidenses Dow Jones Industrial Average, Nasdaq-100 y S&P 500, entre las 15.30 y las 22.00 horas (ms subasta de cierre). Los Turbo Warrants sobre el ndice japons Nikkei 225 se pueden negociar igualmente entre las 8.00 y las 22.00 horas, aunque el horario de negociacin del propio Nikkei 225 se sita entre las 1.00 y las 8.00 horas, por lo que los Turbo Warrants sobre el Nikkei 225 pueden perder su valor prcticamente de la noche a la maana. Entre las 8.00 y las 22.00 horas, indicadores como, por ejemplo, los futuros sobre el Nikkei se pueden tomar como referencia para determinar el precio de un Turbo sobre el ndice Nikkei 225. Para ms informacin sobre los horarios de knock-out de los Turbo Warrants, consulte la pgina 18.

Evento de knock-out para un Turbo Call sobre el IBEX

12.000

11.000 Knock-out 10.000 Precio de ejercicio

9.000 8.00 h Valores: puntos del ndice 17.30 h

Evento de kock-out para un Turbo Put sobre el IBEX

12.000 Knock-out 11.000 10.000 9.000 8.000 8.00 h Valores: puntos del ndice 17.30 h Precio de ejercicio DAX

En el caso de que el IBEX alcance una barrera de cualquier altura durante su perodo de negociacin, la negociacin se suspender de inmediato y el producto vencer anticipadamente.

14 | Turbo Warrants

Commerzbank ofrece Turbo Warrants sobre los siguientes ndices de acciones: Ibex 35 DAX DJ Industrial Average Nasdaq-100 DJ Euro Stoxx 50 S&P 500

El inversor considera el ndice infravalorado y espera que comience a subir en los prximos das o semanas. Pretende invertir 1.000 euros y puede elegir una de las posibilidades siguientes: en la Cartera A, compra un certicado que reproduce el ndice IBEX (ratio 100:1) o en la Cartera B compra un Turbo Call sobre ndice IBEX con un precio de ejercicio de9.000 puntos. En el caso de que el ndice suba por encima de los 10.000 puntos, el inversor obtendr una ganancia mayor con el Turbo Call que con la inversin directa en un certicado sobre el ndice. En el caso de que el nivel del ndice no se vare o descienda, el inversor sufrir una prdida mayor con el Turbo Call que con la inversin directa. En un caso extremo, el ndice alcanzar el precio de ejercicio de 9.000 puntos y ocurrir el evento de knock-out (es decir, el Turbo Warrant perder totalmente su valor). Los inversores debern seguir atentamente la evolucin de la cotizacin del activo subyacente en el caso de que inviertan en Turbo Warrants, de forma que puedan reaccionar conforme a ello. Los Turbo Warrants del Commerzbank se pueden negociar fuera de bolsa entre las 8.00 y las 22.00 horas a travs de la plataforma de negociacin electrnica iCOM. Se recomienda a los inversores un cuidado especial con la inversin en Turbo Warrants: el potencial de ganancia ms que proporcional ir acompaado de un riesgo de prdida total, en el caso de que el activo subyacente no evolucione en la direccin deseada.

En Turbo Warrants, la oferta incluye igualmente los siguientes activos subyacentes: EUR/USD; EUR/GBP; EUR/CHF; EUR/JPY Oro Plata

Ejemplo numrico ndice contra Turbo Call Supongamos que el ndice de acciones espaol Supongamos que el ndice de acciones espaol IBEX se sita actualmente en los 10.000 puntos. Un Turbo Call sobre el ndice IBEX con un precio de ejercicio de 9.000 puntos, un plazo residual de dos meses y un ratio de 1000:1, cuesta cerca de 1,02 euros.
El precio del Turbo Call se calcula por la diferencia entre el valor del ndice y el precio de ejercicio, incrementado por la prima (considerando el ratio). La prima representa los gastos de nanciacin. Dependiendo de las condiciones y la situacin del mercado, la prima equivale normalmente de 1% a 5% del precio de ejercicio a nanciar. Con un plazo residual de dos meses y una tasa de gastos de nanciacin de 5% anual, llegando a una prima de cerca de 0,08 {(9.000x 0,05)/ 1000)x 60 Das/360 das}. Transcurrido un mes, la prima ya estar cerca de 0,04 euros, una vez que el plazo residual ha disminuido y el valor temporal correspondiente ha bajado.

Turbo Warrants | 15

Cartera A

Cartera B

Inversin de 1.000 en... (IBEX 10.000 puntos) Cuatro semanas ms tarde: IBEX sube hasta 11.000 puntos

...10 certicados sobre el ndice a 100 (10 x 100 = 1.000)

925 Turbo Call sobre el ndice a 1,08 cada (925 x 1,08 = 925)

Valor de la cartera: 1.100 /+10,00% (10 x 110 = 1.100)

Valor de la cartera: 1.969,80/+88,89% ((11.000 9.000) x 1/1.000 + Prima = 2,04) x 925 Valor de la cartera: 1424,5/+42,59% ((10.500 9.000) x 1/1.000 + Prima = 1,54) x 925 Valor de la cartera: 962/3,70% ((10.000 9.000) x 1/1.000 + Prima = 1,04) x 925 Valor de la cartera: 314,5/68,52% ((9.300 9.000) x 1/1.000 + Prima = 0,34 Valor de la cartera: 0/100% (9.000 puntos alcanzados, knock-out)

IBEX sube hasta 10.500 puntos

Valor de la cartera: 1.050 /+5,00% (10 x 105 = 1.050)

IBEX permanece invariable en los 10.000 puntos IBEX cae hasta 9.300 puntos

Valor de la cartera: 1.000 /+0,00% (10 x 100 = 1.000)

Valor de la cartera: 930 /7,00% (10 x 93 = 930)

IBEX cae hasta 8.900 puntos

Valor de la cartera: 890 /11,00% (10 x 89 = 890)

16 | Preguntas ms frecuentes Qu ms debe saber?

Preguntas ms frecuentes
Qu ms debe saber?

Hasta cundo puedo negociar los Turbo Warrants antes del vencimiento? Los Turbo Warrants tienen su ltimo da de negociacin un da hbil anterior a la fecha de vencimiento o en la fecha en la que se haya alcanzado o superado la correspondiente barrera de knock-out. Para ms informacin, consulte el captulo Horarios de las barreras de knock-out. En qu momentos del da pueden los Turbo Warrants sufrir un knock-out? Un evento de knock-out puede ocurrir durante el horario ocial de negociacin del correspondiente activo subyacente en la bolsa pertinente. En la mayora de los casos, se tratar de la bolsa de origen del activo subyacente.

En determinadas circunstancias, un evento de knock-out puede ocurrir en momentos en los que el producto en s no se puede negociar. Este es el caso, por ejemplo, de los productos sobre divisas, metales preciosos o ttulos asiticos. Para ms informacin, consulte los captulos Horarios de negociacin y Horarios de las barreras de knock-out.

Qu debo hacer al vencimiento de mi Turbo Warrant para recibir mi dinero? En la fecha de vencimiento del Turbo Warrant, se determinar su valor tomando como referencia la cotizacin de cierre del activo subyacente en la bolsa pertinente. En el caso de los Turbo Warrants, si el importe de reembolso fuera superior a cero, se producir

Preguntas ms frecuentes Qu ms debe saber? | 17

automticamente tres das despus de la fecha de valoracin una transferencia mediante instrucciones en el sistema de liquidacin pertinente (Clearstream).

Por qu vari el spread de mi Turbo? Commerzbank, como emisor lder en el mercado, est empeado en proporcionar a los inversores spreads reducidos y atractivos. No obstante, no se puede garantizar la amplitud de los spreads, ya que es variable.
En principio, el spread depende de las condiciones de mercado, as como de la liquidez del correspondiente activo subyacente. Por eso, por ejemplo, los spreads en transacciones efectuadas fuera de las horas de negociacin de bolsa son normalmente ms elevados que los de las realizadas durante las horas de negociacin.

Qu objetivo tienen los turbo warrants? Con los Turbo Warrants se pueden llevar a cabo varias operaciones de mercado y estrategias de inversin, como, por ejemplo: beneciarse de forma ms que proporcional de las uctuaciones a corto y medio plazo en las cotizaciones de los activos subyacentes. la formacin de precio de los Turbo Warrants se hace casi independientemente de la volatilidad actual y futura de los mercados. beneciarse ms que proporcionalmente de cotizaciones en cada o subida, sin tener que considerar parmetros complejos de opciones nancieras.

18 | Horarios de Knock Out de los Turbo Warrants

Horarios de Knock Out de los Turbo Warrants

Para los Turbo Warrants sobre ndices o sobre acciones que estn incluidos en esos ndices, son vlidos los siguientes horarios de Knock-Out 9.00h 17.30h ms subasta de cierre 9.00h 17.30h ms subasta de cierre 9.00h 16.30h ms subasta de cierre

IBEX

DJIA

15.30h 22.00h ms subasta de cierre

DAX

DJIA

15.30h 22.00h ms subasta de cierre

Dow Jones Euro Stoxx 50

NASDAQ-100

15.30h 22.00h ms subasta de cierre

NIKKEI 225

2.00h 4.00h/5.30h 8.00h ambos ms subasta de cierre (hora de invierno)

Divisas Oro y Plata Futuro Petrleo Brent Crude

Posibilidad de Knock-Out durante 24 horas por da Posibilidad de Knock-Out desde las 23.00h del Domingo hasta las 23.00h delviernes

Lunes a viernes 01.00h 13.00h y 16.30h 20.15h

Informacin general sobre la negociacin Adquisicin y negociacin Los Turbo Warrants se pueden comprar y vender diariamente en das de negociacin, a travs de su banco o intermediario nanciero, de la plataforma de negociacin electrnica iCOM y en los respectivos mercados en los que el producto ha sido admitido a negociacin.

Informacin / Contactos Internet: http://www.warrants.commerzbank.com Lnea directa en Espaa: 900-404 -444 E-mail: productos.estructurados@commerzbank.com

Aviso legal Esta publicacin ha sido preparada por Commerzbank Aktiengesellschaft (Commerzbank AG) y est destinada a informar a los lectores sobre las principales caractersticas de los Turbo Warrants descritos aqu, no obstante, sin pretender especicar todos los posibles riesgos o caractersticas de los mismos. Este documento sirve de soporte y debe ser ledo junto con la presentacin verbal realizada por Commerzbank AG, sin la cual se deber considerar incompleto. La informacin contenida aqu reeja las condiciones prevalecientes en el mercado y la opinin de Commerzbank AG en la fecha de realizacin de la correspondiente presentacin, por lo que la misma se encuentra sujeta a modicacin sin previo aviso. Por tanto, se recomienda a los potenciales inversores que se informen debidamente, antes de invertir en los Turbo Warrants, sobre la naturaleza de estos productos y sobre los riesgos a los que estn expuestos. Los trminos descritos aqu estn resumidos y son meramente indicativos, encontrndose sujetos a los trminos y las condiciones establecidos en la documentacin legal relativa a los Turbo Warrants, que se encuentra disponible para su consulta, mediante pedido, en Commerzbank AG, Kaiserplatz, 60261 Frankfurt am Main, Repblica Federal de Alemania.

Commerzbank AG Zentrale Kaiserplatz Frankfurt am Main www.commerzbank.com Commerzbank Corporates & Markets Direccin postal: Mainzer Landstrasse 153 60327 Frankfurt am Main Fax: +49 69 136-47595 Lnea directa: 900 404 400 E-mail: productos.estructurados @commerzbank.com

Commerzbank AG rechaza cualquier responsabilidad por errores editoriales en este documento. Este documento tiene carcter meramente informativo, no constituyendo una oferta de compra o de venta, recomendacin de inversin o una solicitud de compra o de venta de cualquier valor mobiliario o instrumento nanciero, o de participacin en cualquier estrategia de negociacin particular. Cualquier cotizacin indicativa de precios o anlisis aqu incluida ha sido preparada sobre la base de premisas y parmetros que reejan nuestra opinin o eleccin de buena fe y, por tanto, no se ofrece ninguna garanta en cuanto a precisin, integridad o razonabilidad de cualquier cotizacin o anlisis. La informacin incluida en la presente publicacin se obtuvo de fuentes que Commerzbank AG considera ables. Los datos incluidos en el presente documento se reeren al pasado y no constituyen un indicador able para resultados futuros. La informacin presentada aqu ha sido facilitada por Commerzbank AG, en su calidad de emisor de los Turbo Warrants y no substituye la obtencin de asesoramiento profesional especco antes de tomar cualquier decisin de inversin en los Turbos, ni exime de los correspondientes deberes legales al intermediario nanciero que reciba rdenes de cumplimiento. Todas las cuantas mencionadas en esta publicacin debern entenderse sin la inclusin de gastos de transaccin, comisiones, tasas o impuestos. En la adquisicin o venta de Turbos en el mercado secundario, se podrn aplicar los gastos de transaccin habituales. Los potenciales adquirientes de los productos descritos aqu no tendrn ningn derecho a eventuales dividendos. Sin perjuicio de la responsabilidad legal por la informacin, Commerzbank AG no aceptar ninguna clase de responsabilidad por cualquier gasto, prdida o perjuicio derivado de o relacionado con la inversin en los Turbos descritos aqu. Commerzbank 2012. All rights reserved. First edition printed April 2012. GPP 27557