EL PAPEL DEL ESTADO EN EL SISTEMA FINANCIERO Muchos pases en desarrollo adolecen de bases impositivas precarias y presiones tributarias bajas,

por lo que el financiamiento del Estado debe apoyarse obligatoriamente en el sistema bancario -con frecuencia por medio de encaje legal-. Una base tributaria precaria e insuficiente tradicionalmente ha conducido a los gobiernos a recurrir a la impresin de moneda para financiar su gasto. Adicionalmente, en una situacin en la que el crdito escaso se distribuye de acuerdo con criterios no econmicos, como las influencias polticas, predominan las inversiones que aportan poco a la economa, lo cual se traduce en bajas tasas de crecimiento global. Cuando se introducen cuotas de crdito en los bancos con el fin de promover el desarrollo de las regiones y de sectores prioritarios, los segmentos no privilegiados pueden quedar marginados. Las anteriores estrategias distorsionantes promueve lo que McKinnon calific como represin financiera, que conduce a los sistemas financieros ms dbiles y pequeos, y con menor capacidad para movilizar el ahorro, a canalizar la inversin y realizar transacciones a bajo costo, sistemas menos aptos para promover el desarrollo econmico. la solucin de McKinnon-Shaw entraa un programa antiinflacionario creble, la liberalizacin financiera -eliminacin de los techos sobre las tasas de inters y las cuotas para otorgar crditos- y la canalizacin de recursos para la inversin del sector privado. (14) La esencia de la banca es la ventaja comparativa de obtener informacin en un mundo donde sta es asimtrica. La vigilancia por parte del Estado es restringida, tanto por el elevado grado de informacin necesaria sobre las actividades de los bancos y de sus prestatarios, como por la subjetividad en el anlisis de la misma. En esta situacin, la eficacia del Estado regulador reside en el poder de consecucin de la informacin, ms que en el poder sancionatorio que pueda ejercer. La falta de proteccin de las autoridades ante eventuales acusaciones de intervencin injuriosa, e incluso de expropiacin indebida, impide que stas acten de forma oportuna y contundente en la prevencin o resolucin de crisis bancarias. Esto explica que las acciones de los reguladores sean casi siempre reactivas, tmidas ya veces negociadas con los mismos bancos afectados. Los reguladores en la mayora de pases han sido incapaces de forzar el cierre de instituciones insolventes en el instante en el que esta situacin se produce. Cmo podra esperarse que estos mecanismos reguladores logren evitar o prevenir las crisis bancarias? la falta de transparencia en la valoracin de los bancos dificulta la accin preventiva de las autoridades en un Estado de derecho. Como agravante de esta situacin, es claro que la calidad de la gestin y supervisin bancaria es endgena a la situacin patrimonial de los bancos. La calidad de la gestin depende del capital que est en juego y la calidad de la informacin que posea el regulador sobre el banco y sus prestatarios. En el contexto de una crisis bancaria, tanto el capital de riesgo del banquero como la informacin fehaciente del regulador tienden a menguar rpidamente. Ello genera una dinmica perversa, ya que los mecanismos internos y externos de proteccin del depositante tienden a ser menos tiles cuando ms se necesitan. La inevitable falta de efectividad de la regulacin y supervisin no tendra mayor consecuencia si no tuviera como coletazo la responsabilidad moral y legal del Estado por cualquier quiebra bancaria. Al emprender la va de la regulacin, ste asume una responsabilidad fiduciaria que desemboca en la asuncin de una garanta prcticamente ilimitada por la solvencia y liquidez de los bancos. Ms an, el mbito de la regulacin bancaria tiende a expandirse con el tiempo, englobando a otros estratos de intermediacin financiera que no afectan directamente la operacin del sistema de pagos. Este esquema regulatorio se produce bajo el argumento vlido y justo de segmentar el mercado y evitar un efecto anticompetitivo por el subsidio implcito otorgado a las instituciones financieras con la garanta de los depsitos o por la contrapartida de los costos de revelar la informacin y las restricciones a las actividades corporativas en que incurren los bancos por

efectos de la regulacin. El resultado es alejar la regulacin de su razn original -la proteccin del sistema de pagosy expandir la responsabilidad pblica ante quiebras financieras privadas.

Es por estas razones que la garanta de los depsitos es, en la prctica, total y universal. Merton y Bodie (1992) explican este fenmeno por el problema de inconsistencia dinmica, time inconsistenry, al cual sucumbe el Estado: por ms que prometa no salvar a los bancos con problemas, la fragilidad del sistema bancario hace que ex post facto tenga que asumir la responsabilidad. Si bien el Estado tiene el incentivo de no responsabilizarse por las quiebras bancarias antes de que stas se produzcan, una vez que se desencadena una crisis, el incentivo que tiene para intervenir es mitigar los costos macroecnomicos. La capacidad del Estado de diseminar costos y socializar prdidas es una trampa que revierte en su contra. Este esquema plantea cuestiones de equidad -distribucin de prdidas bancarias como juego de suma cero- y eficiencia -incentivos creados que hacen que el juego sea de suma positiva, por la reduccin de riesgo de corrida bancaria y las externalidades concomitantes, o de suma negativa por problemas de riesgo moral-. Se forma un juego de incentivos incestuosos entre el Estado y los bancos: el riesgo moral se expresa en la prctica cuando el Estado sucumbe ante la inconsistencia dinmica, lo cual revierte en mayor costo. Adems, este esquema impone limitaciones a la formulacin de la poltica macroeconmica, al convertir al Estado en cautivo de la situacin financiera de los bancos. En pases con inestabilidad macroeconmica, la poltica econmica est condicionada a las polticas financieras en apoyo del sistema bancario. ste fue el caso de repetidas crisis financieras ocurridas en Amrica Latina en los aos setenta, y contina presentandose, aun cuando recientemente se instaur una supuesta disciplina financiera (Mas, 1995 ). Ahora bien, el Estado puede intervenir en el mercado financiero por medio de la banca de desarrollo. Esto le permite compensar las fallas en el mercado que resultan de la existencia de tecnologas con costos decrecientes o la reproduccin de externalidades, aumentar el bienestar social mediante la reasignacin de recursos que mejoren el bienestar de algn individuo sin empeorar el de otro, y contribuir a mejorar la eficiencia del sistema financiero.

Resumen El desarrollo econmico colombiano de la postguerra se ha caracterizado por el papel fundamentalmente indicativo que ha jugado el Estado colombiano en la esfera econmica, y es quizs en el reciente plan de desarrollo publicado por el gobierno liberal en 1975, donde mejor se resumen y reflejan los lmites de dicho papel. La principal funcin del Estado en el proceso de crecimiento industrial debera ser la de establecer un clima apropiado para la ampliacin de las empresas existentes y la creacin de nuevas empresas, de forma tal que satisfagan los requerimientos bsicos de la poblacin dentro de un contexto de crecimiento social y econmico acelerado, contribuyendo decisivamente a la solucin del problema del desempleo.El propsito de este artculo es explicar por qu el Estado colombiano ha jugado un papel tan limitado en la esfera econmica, lo cual constituye un aspecto de la acumulacin de capital en Colombia que est en agudo contraste con la experiencia de un gran nmero de pases latinoamericanos.