ADMINISTRACION Y GESTION EMPRESARIAL INGENIERIA FINANCIERA M.A. Ma.

de los Angeles Monzalvo Prez 7/25/2013 Yarim Cardenas Vazquez UCLAH

Anlisis a la Ley de Valores

Introduccin
El pasado 30 de diciembre de 2005 se public en el Diario Oficial de la Federacin (DOF) la nueva Ley del Mercado de Valores misma que entro en vigor a partir del 28 de junio de 2006. Uno de los principales objetivos de esta nueva ley es la de facilitar el acceso a empresas chicas, medianas y grandes, en forma segura y pausada, a una nueva forma de financiamiento, incrementando as el numero de emisoras en bolsa, para lo cual se crean tres nuevas figuras de sociedades: Sociedad Annima Promotora de Inversin (SAPI), Sociedad Annima Promotora de Inversin Burstil (SAPIB) y Sociedad Annima Burstil (SAB). Para cumplir con lo anterior y buscando la homologacin con estndares internacionales (como tanto se ha puesto de moda) se establecen mejoras en el gobierno corporativo para dar mayor certidumbre a los accionistas mediante institucionalizacin del Consejo de Administracin, delimitacin de las funciones y responsabilidades de la direccin general, incorporacin de consejeros independientes y apoyo en comits de trabajo. Establece las bases, nmero de integrantes, mecanismos y controles internos que permitan verificar que los actos y operaciones de la sociedad se apeguen a la normatividad aplicable, se permite la utilizacin de servicios adicionales o complementarios de expertos independientes con el fin de implementar medidas preventivas y correctivas que cumplan con los lineamientos y polticas de operacin. Responsabiliza al Consejo de Administracin de plantear las estrategias generales para la conduccin de la sociedad y de las personas morales que esta controle, as como vigilar la gestin y el desempeo de los directivos relevantes. Desaparece la figura de Comisario para las empresas registradas en bolsa, seala que el auditor externo podr ser invitado a las sesiones del Consejo de Administracin con voz pero sin voto y que deber contribuir junto con el Comit de Auditora al buen funcionamiento de la empresa presentando su plan de trabajo, reportes de avance, recomendaciones y conclusiones para mejorar tanto la estructura de control interno as como el desempeo general de la sociedad. Asimismo establece la posibilidad de fincar responsabilidades tanto a los miembros del Consejo de Administracin, miembros de comit y al auditor por falta de diligencia Se establecen penalizaciones tanto fsicas como econmicas por diversas acciones o incumplimiento ante la ley, falta o bajo nivel de revelacin, supervisin y emisin de informes entre otros. Por lo que todos estos cambios requieren un rediseo y anlisis fundamental de la efectividad del sistema de gobierno corporativo que se tienen, y en su caso implementar las mejoras correspondientes para cumplir con lo estipulado en la ley. Es de suma importancia resaltar que estos cambios no son slo para las grandes empresas, sino que opera para medianas y pequeas, por lo que se debe tambin atender al Cdigo de Mejores Prcticas para cumplir con lo marcado por este nuevo ordenamiento.

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Ley del Mercado de Valores

La importancia de la nueva Ley del Mercado de Valores radica en la posibilidad de que un gran nmero de empresas medianas pueda tener acceso a inversiones, lo cual, evidentemente, implica una alternativa importante para el desarrollo econmico del pas. Actualmente, el mercado burstil mexicano es pequeo y con alto potencial de desarrollo, ya que en el mercado de valores participan alrededor de 140 compaas, un nmero muy limitado si lo comparamos con economas similares a la nuestra. La transparencia hacia los inversionistas es crtica para el funcionamiento y crecimiento del mercado de valores. stos requieren tener acceso a la informacin de la organizacin, que les permita identificar con claridad las ventajas y desventajas de cada opcin, as como conocer las acciones que pueden realizarse en contra de los administradores. Es claro que hoy con la introduccin y reforzamiento de mejores prcticas de gobierno corporativo, as como el establecimiento de supervisin de las autoridades y las sanciones establecidas, se genera un entorno totalmente distinto. ste se traduce en seguridad para los inversionistas sobre la transparencia en el manejo de las operaciones, as como sobre la bsqueda constante de eficiencias y eliminacin de riesgos, principalmente ante la interaccin constante del consejo y la direccin general. Adicionalmente, es evidente que los miembros del consejo de administracin deben entender el alcance de sus responsabilidades y asegurar que cuentan con las condiciones

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necesarias para cumplir eficazmente con las mismas.

El aspecto ms relevante de esta nueva ley es la creacin de tres figuras: Sociedad Annima Burstil (SAB). Es el equivalente a la sociedad burstil que cotiza actualmente en el mercado de valores, que ya es conocida por la comunidad empresarial e inversionista Sociedad Annima Promotora de Inversin Burstil (SAPIB). Es la transicin para las empresas que quieren tener acceso al mercado de valores, ya que podrn listarse en la bolsa, con todos los beneficios que esto implica y contarn con tres aos para converger al rgimen de la Sociedad Annima Burstil Sociedad Annima Promotora de Inversin (SAPI). Esta tendr mayores estndares de gobierno corporativo a cambio de permitirle ciertas excepciones a la Ley General de Sociedades Mercantiles, con el fin de tener ms posibilidades de atraer a la inversin

Con base en estas figuras, se presenta un resumen ejecutivo, el cual contiene algunas de las principales caractersticas y regulaciones aplicables a cada una de estas entidades jurdicas:

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Sociedad Annima Burstil

Sociedad Annima Promotora de Inversin Burstil Deber incluirse la inscripcin Promotora de Inversin Burstil o la abreviatura P.I.B. (Art. 19) Se requiere

Sociedad Annima Promotora de Inversin Deber incorporarse la leyenda Promotora de Inversin o la abreviatura P.I. (Art. 12) No se requiere

Denominacin social

Deber agregrsele la expresin Burstil o la abreviatura B. (Art. 22) Se requiere

Registro de acciones Registro Nacional de Valores Duracin

Indefinida

Tres aos, a partir de la fecha de inscripcin en el registro. Para cumplir con reglas-plan de transferencia (Art. 19)

Indefinida

Excepciones a LGSM

Administracin vigilancia de sociedad

y la

Funciones del Consejo

Mecanismos en caso de Las mismas que la Sociedad Las mismas que la Sociedad desacuerdos entre accionistas. Annima Burstil. Annima Burstil, ms: Restriccin a transmisin de Modificaciones al derecho de (Art. 13) suscripcin preferente a que se propiedad de acciones. refiere el artculo 132 de la LGSM. Exclusin de socios, ejercicio de derechos de separacin o retiro y Limitaciones a la indemnizacin de daos y perjuicios ocasionados por sus amortizacin de acciones. consejeros y directivos relevantes, Emitir, sin lmite, acciones sin voto o con voto restringido. derivados de los actos que ejecuten. (Art. 13) (Arts. 13 y 16) Consejo de Administracin, con al Consejo de Administracin con Consejo de Administracin. menos el 25% de consejeros al menos un consejero independientes. independiente. Comit de Auditora. Comits de consejeros (Arts. 14 y 15) independientes desempearn Comit de prcticas societarias las funciones de prcticas presidido por un consejero societarias y auditora. independiente. Se excluye la figura de Comisario y (Art. 19) sus funciones y responsabilidad se transfieren al Consejo, Comits y auditor externo. (Arts. 24, 25 y 26) Establece la estrategia del negocio y lineamientos de control interno. Identifica alternativas para generar valor. Vigila la gestin de la sociedad por parte del DG y directivos relevantes. Aprueba los estados financieros. Aprueba ciertas operaciones, nombramientos y retribuciones a directivos con la opinin del Comit de Prcticas Societarias. Aprueba lineamientos y polticas relativos a temas contables y de control interno con la opinin del Comit de Auditora. (Art. 28) Investigar posibles incumplimientos de los que tenga conocimiento. Vigilar que el director general d cumplimiento a los acuerdos de las asambleas y del consejo de administracin. Designa, supervisa, evala y remueve al auditor externo, con base en la determinacin de sus honorarios y actividades a realizar. Opina sobre lineamientos de control interno, polticas contables y servicios adicionales que puede prestar el auditor. Discute los estados financieros con los directivos y el auditor externo, para proponer su aprobacin al consejo. Vigila que las operaciones con personas relacionadas y las relevantes se ajusten a lo establecido por la ley. Investiga posibles incumplimientos a los lineamientos y polticas de operacin, control interno y registro contable. Si lo requiere, solicita opinin de expertos independientes. Convoca a asambleas de accionistas. (Art. 42)

Funciones del Comit de Auditora

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Funciones del Comit de Prcticas Societarias

Opina sobre transacciones con personas relacionadas y las relevantes. Opina sobre designacin, desempeo, remuneracin y otorgamiento de prstamos a DG y directivos relevantes. Propone candidatos para los rganos de administracin del grupo empresarial. Si lo requiere, solicita opinin de expertos independientes. Convoca a asambleas de accionistas. (Art. 43)

Deberes de los consejeros y directores

Deber de Diligencia.- Informarse; prepararse para las sesiones del consejo y comits; evaluar la suficiencia y veracidad de la informacin, y velar por el correcto uso y aprovechamiento de recursos humanos y materiales. (Art. 30) Deber de Lealtad.- Tomar decisiones sin conflicto de inters; guardar confidencialidad de la informacin; cerciorarse de que la informacin relevante se haga pblica, y revelarle al consejo informacin necesaria para la toma de decisiones y los conflictos de inters que tengan. (Art. 34) Deber de Fidelidad.- No competir con la sociedad, ni tomar oportunidades de negocio que le correspondan a la sociedad.

Responsabilidad de los consejeros y directores

Los consejeros, directores generales y directivos relevantes respondern por los daos y perjuicios que ocasionan a los accionistas, cuando intencionalmente lleven a cabo u ordenen que se realicen los siguientes actos: Difundan informacin falsa o que induzca a error Omitan registrar operaciones de la sociedad o alteren los registros contables de la misma Oculten informacin relevante o eventos que deban ser divulgados al pblico o a los accionistas Destruyan, total o parcialmente, la documentacin relativa a los asientos contables Otorguen el uso o goce de los bienes y servicios de la sociedad a favor de personas que ejercen poder de mando, sin la aprobacin de la asamblea Aprueben o rechacen operaciones que perjudiquen notoriamente a la sociedad Intervengan en la resolucin de asuntos o en la realizacin de operaciones con conflicto de inters Omitan guardar discrecin o confidencialidad de la informacin Compitan con la sociedad o aprovechen en beneficio propio o de terceros, oportunidades de negocio Omitan ejercer acciones de responsabilidad Omitan atender injustificadamente las solicitudes de informacin y documentacin de los consejeros o integrantes de los comits Presenten dolosamente a los consejeros o integrantes de los comits, informacin falsa o que induzca a error (Arts. 35 y 36) Tratndose de la aprobacin de operaciones que perjudiquen a la sociedad, as como del ejercicio de acciones de responsabilidad, los consejeros, directores generales y directivos relevantes no sern responsables cuando los daos y perjuicios se generen en virtud de que: Tomen decisiones o voten con base en informacin proporcionada por expertos independientes o auditores externos Tomen decisiones de negocio, siempre que haya sido la mejor alternativa o los efectos negativos no fueran previsibles Cumplan con los acuerdos de la asamblea de accionistas Hayan cumplido con los requerimientos funcionales establecidos en la ley y estatutos (Art. 40) Ejerce las funciones de gestin y conduccin de los negocios. Propone al consejo la estrategia del negocio y los lineamientos de control interno. Es responsable de la preparacin y contenido de la informacin relevante de la sociedad y su difusin al pblico. Responsable de la existencia y mantenimiento de los sistemas de contabilidad, control y registro, as como de otras funciones que hoy le corresponden al consejo. (Art. 44)

Regla de Juicio de los Negocios

Director general

Auditor externo

Contar con un auditor externo independiente. (Art. 41) El auditor externo podr ser convocado en calidad de invitado, con voz sin voto, a las sesiones del Consejo de Administracin. (Art. 27) Emite un dictamen sobre los estados financieros, elaborado con base en normas de auditora, que versa sobre: Veracidad, suficiencia y razonabilidad de la informacin financiera Los principios de contabilidad y las estimaciones significativas

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Responsabilidad de auditores, abogados y profesionistas

Los auditores, abogados externos y profesionistas que emitan opiniones respondern por los daos y perjuicios que ocasionen a los accionistas, cuando: De manera negligente, el dictamen u opinin proporcionado al pblico contenga vicios, defectos u omisiones Dolosamente, en dicho dictamen u opinin se incorpore informacin falsa o que induzca a error, se recomienden operaciones perjudiciales o se sugiera u ordene que una operacin se registre en contravencin de los principios de contabilidad (Art. 347) Los accionistas que mantengan el control de la sociedad respondern de los daos y perjuicios que ocasionen, cuando: Aprueben o rechacen operaciones en asamblea de accionistas que provoquen efectos notoriamente perjudiciales para la sociedad, en contravencin a la opinin o resolucin del consejo Eviten, a travs de mecanismos o maquinaciones, la aplicacin de normas de carcter imperativo o prohibitivo de la LMV, mismas que ocasionen efectos notoriamente perjudiciales para los dems accionistas Principio de relevancia. Prospecto. Reporte anual. Estados financieros anuales auditados. Estados financieros trimestrales con anexos. (Art. 104) Principio de relevancia. Prospecto (incluye el programa de adopcin progresiva del rgimen de Sociedad Annima Burstil). Reporte anual simplificado. Estados financieros anuales auditados. Estados financieros trimestrales sin anexos. (Art. 104) Principio de relevancia (divulgacin de toda informacin cualitativa y cuantitativa cuya importancia afecte la evaluacin y toma de decisiones). (Art. 18)

Accionistas de control y personas con poder de mando o influencia significativa

Revelacin de informacin

Derechos de minoras

10% nombrar consejero, convocar asambleas y aplazar votacin. 5% accin civil contra consejeros y directivos. 20% oposicin judicial a resoluciones de la asamblea. (Arts. 50 y 51)

10% nombrar consejero, convocar asambleas y aplazar votacin. 15% accin civil contra el consejo. 20% oposicin judicial a resoluciones de asamblea. (Art. 16)

Adquisicin de valores

nicamente inversionistas institucionales y calificados y/o personas que manifiesten por escrito conocer las caractersticas, diferencias y riesgos de esta sociedad. (Art. 20) Aprueba el uso y goce de los bienes y servicios, en favor de personas que ejercen poder de mando. Aprueba las polticas para la utilizacin de los recursos humanos y materiales. Aprueba las operaciones que involucran la enajenacin del 30% o ms de los activos y aquellas que representen dicho porcentaje y sean llevadas a cabo con personas relacionadas.

Asamblea de accionistas

Delitos

Se prev ejercer prisin de tres a 12 aos a los consejeros, directores generales, directivos relevantes y empleados que con nimo de lucro perjudiquen a los accionistas mediante la alteracin de cuentas o condiciones de contratos, la realizacin de operaciones o gastos inexistentes o exageracin de los reales, o bien, que, a sabiendas, realicen cualquier acto u operacin perjudicial al patrimonio de la sociedad. (Art. 386) De dos a diez aos a quienes lleven oferta pblica de valores no inscritos en el registro, sin contar con la autorizacin de la Comisin. (Art. 374) De tres a nueve aos a los miembros del consejo de administracin, directivos o empleados que ofrezcan u otorguen informacin a terceros sobre las operaciones, servicios o depsitos de valores sin instruccin de los titulares o expresa de las autoridades facultadas. (Art.377)

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Oferta pblica

Al ofrecimiento en territorio nacional que se haga a persona indeterminada para adquirir, enajenar, suscribir o transmitir valores susceptibles de intermediacin cuyo precio sea determinado o determinable y se difunda a travs de un medio masivo de comunicacin. (Art. 2 XVIII, Arts. 6, 7, 11 y 53) La oferta pblica requerir de la previa autorizacin de la Comisin Los valores objeto de oferta pblica debern estar inscritos en el RNV Se prohbe cualquier oferta de valores, ya sea pblica o directa, que se haga dentro de territorio nacional a cualquier persona y por cualquier medio, sobre valores no inscritos en el RNV, a menos que: Se dirija exclusivamente a inversionistas institucionales y calificados. Sea ofrecida a menos de 100 personas. Se cuente con autorizacin de la Comisin, misma que tomar en cuenta los medios de difusin a emplearse, el nmero y tipo de inversionistas a los que va dirigida, el volumen a ofrecerse, etctera. No podrn fungir como consejeros independientes: Directivos o empleados Personas con influencia significativa o poder de mando Accionistas Proveedores o clientes importantes, o consejeros o empleados de empresas de clientes o proveedores importantes Parentesco por consanguinidad o afinidad hasta el 4o. grado (Art. 26) En estos tres tipos de sociedades, se elimina la figura del Comisario al distribuir sus funciones entre el Consejo, sus Comits y el auditor externo (no as en las sociedades annimas tradicionales, donde al no modificarse la Ley General de Sociedades Mercantiles, contina con sus operaciones).

Independencia consejeros

de

Comisario

Aportacin
La importancia de la Nueva Ley del Mercado de Valores radica en la posibilidad de que un mayor nmero de PyMes puedan acceder al financiamiento en mejores condiciones, a travs, del mercado de valores o de capital privado, representando esto, una alternativa importante para el desarrollo economico y social del pas.

Es importante hacer referencia que antes de la NLMV, el estudio del Banco Mundial coloco a Mxico en el lugar 125 de 145 paises en trminos de proteccin jurdica a inversionistas y de gobierno corporativo, al aprobarse la Ley, Mexico se colocara en el lugar 45, destacando asi la relevancia internacional que adquiri la, en aquel entonces nueva legislacin.

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FUENTES
http://www.ccpm.org.mx/ http://www.bmv.com.mx/wb3/wb/BMV/BMV_empresa_emisoras/_rid/177/_mto/3/_url/BMVAPP/emis orasList.jsf?st=1

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