COSTO FINANCIERO: CRECIMIENTO O QUIEBRA DE LAS PyMES

Area 1: El Marco Econmico y Financiero de las PyME 1.4 Las PyME y su financiamiento. Respuestas del Sistema Financiero. Nuevas herramientas para el crdito

Jos Manuel Porto

Licenciado en Administracin de Empresas Magister en Finanzas de Empresas.

Capital Federal Buenos Aires

18 de agosto de 2000.

INDICE

1. Costo Financiero: Crecimiento o Quiebra de las PyMES.................................................. 4 2. Objetivo del Trabajo .......................................................................................................... 5 3. Informacin para desarrollar el trabajo ............................................................................. 5 4. Punto de equilibrio econmico .......................................................................................... 6 5. Punto de equilibrio financiero ............................................................................................ 8 5.1. 5.2. 5.3. 5.4. Clculo del punto de equilibrio financiero de Gran-Import......................................... 8 Clculo del punto de equilibrio financiero de PyME SA ............................................ 9 Comprobacin del equilibrio con las ventas reales de cada empresa ..................... 11 Conclusiones de la informacin obtenida ................................................................ 12

6. Importancia de la tasa de inters en el equilibrio financiero de una empresa ................. 12 7. Proyeccin anual del flujo de fondos de ambas empresas ............................................... 14 7.1. 7.2. 7.3. 7.4. Anlisis de la proyeccin de Gran-Import .................................................................. 14 Anlisis de la proyeccin de PyME SA ..................................................................... 14 Anlisis de la proyeccin de ambas empresas para los prximos 5 aos ................ 16 Conclusiones ............................................................................................................. 16

8. La empresa con menores costos y mayor utilidad operativa quiebra ............................... 17 8.1. 8.2. 8.3. Clculo del punto de equilibrio tradicional ................................................................. 17 Clculo del punto de equilibrio financiero .................................................................. 18 Conclusiones ............................................................................................................. 19

9. Propuestas .......................................................................................................................... 20 Anexo I Proyeccin de Flujo de Fondos Gran-Import .......................................................... 22 Anexo II Proyeccin de Flujo de Fondos PyME SA .............................................................. 23 Anexo III Proyeccin de Flujo de Fondos PyME SA Ajustada ............................................... 24

COSTO FINANCIERO: CRECIMIENTO O QUIEBRA DE LAS PyMES

En la Repblica Argentina, por culpa de las PyMES, se destruyen verdades incuestionables de la gestin empresarial, y lo que siempre tuvo un solo y lgico efecto, para las pequeas y medianas empresas de nuestro pas tiene el resultado opuesto, como ser: 1.- El Punto de Equilibrio Econmico es un indicador bsico en cualquier gestin empresarial, que nos dice que cuando las ventas superan ese punto: a) b) Otras empresas nacionales o del resto del mundo: obtienen ganancias Pyme argentina: tiene prdidas y quiebra.

2.- De dos empresas que tienen: Igual nivel de ventas Igual estructura de costos Iguales Precios de Ventas, de Costos Variables y de Costos Fijos Igual duracin del ciclo Dinero Mercadera Dinero Iguales condiciones de compra y plazos de venta Las dos con ventas superiores al Punto de Equilibrio Econmico, por lo tanto las dos con Ganancia Operativa

Si se mantienen estas condiciones, las: a) b) Otras empresas nacionales o del resto del mundo: tienen ganancias y crecen Pyme argentina: quiebra.

3.- Dos empresas que tienen igual nivel de ventas, precio de venta y costos variables, igual ciclo Dinero Mercadera Dinero, iguales condiciones de compra y plazos de venta, las dos con ganancia operativa, pero una de ellas con menores costos fijos y por lo tanto con mayor utilidad. Si se mantienen estas condiciones, la empresa con menores costos, si es: a) b) Otra empresa nacional o del resto del mundo: potencia sus ganancias y crece Pyme argentina: quiebra.

2.- Objetivo del trabajo A. Demostrar que el tradicional indicador de punto de equilibrio econmico, brinda informacin errnea, sobre la verdadera situacin de la empresa PyME, al no contemplar el alto costo financiero al que estn sometidas. B. Demostrar que en dos empresas igualmente rentables, el costo financiero define el crecimiento de una y la quiebra de la otra. C. Demostrar que PyMES nacionales, ms competitivas que otras grandes empresas locales o extranjeras, quiebran por las confiscatorias tasas reales que deben pagar, en particular al sector financiero informal e ilegal, por imposibilidad de acceso al sistema bancario formal.

3. Informacin para desarrollar el trabajo En esta primer parte del trabajo vamos a comparar la situacin de dos empresas, una es una compaa perteneciente a un importante grupo econmico nacional o extranjero -Gran Import-, pero con niveles de facturacin propios de una pequea y mediana empresa, y la otra, es una tradicional Pyme nacional. Los datos mensuales de ambas compaas, para el desarrollo de los puntos A y B son los siguientes: GRAN-IMPORT Unidades de Venta Precio Unitario Total Ventas Costo Unitario Variable Total Costos Variables Contribucin Marginal Costos Fijos Resultado antes de Intereses e Imp. 52.000,0 5,0 260.000,00 3,5 (182.000,0) 78.000,0 (72.000,0) 6.000,0 PyME SA 52.000,0 5,0 260.000,0 3,5 (182.000,0) 78.000,0 (72.000,0) 6.000,0

Con las salvedades propias de todo trabajo, debemos contemplar algunas convenciones que nos permitan comparar los resultados: Las 2 empresas trabajan sin stock: la mercadera ingresa y se vende.

Tienen iguales costos en todos los rubros. En ambas trabajan 30 personas a un costo mensual promedio de $ 1.200 = $ 36.000. El ciclo dinero-mercadera-dinero (DMD) -dinero que se invierte en inventarios-produccin y venta- dinero obtenido de la cobranza-, se desarrolla para ambas en 90 das, considerando enero el momento cero, y reinicindose el ciclo con idnticos valores cada mes.

Los ingresos y egresos se agruparon en por ventas, fijos o variables, segn el plazo promedio de los mismos, y contemplado fechas de pagos y cobros cada 30 das.

Datos financieros para ambas empresas:

Forma de pago Concepto Valores 0 Precio de Venta Costos Variables Costos Fijos 5,0 3,5 72.000,0 0% 50% 70% 30 Das 33% 50% 30% 60 Das 33% 90 Das 34%

Los costos de financiacin son: - Gran-Import = 1% mensual - PyME SA = 3% mensual

Si existiera excedente financiero, se podra colocar el mismo al 0,7% mensual.

4. Punto de equilibrio econmico Con la frmula tradicional, se determinan cuales son las unidades mnimas de venta, necesarias para estar en equilibrio econmico. Punto de equilibrio economico = $72.000 = 48.000 Unidades $5,0 $3,5

Como las ventas de ambas empresas son de 52.000 Unidades, y la cantidad de equilibrio es de 48.000, la diferencia, 4.000 Unidades x $ 1,5, genera la Utilidad Operativa de $6.000. A partir de la cantidad de equilibrio econmica obtenida - 48.000 unidades -, armamos el cuadro econmico que contemple la forma de pago y nos indique el Resultado Neto de Cobros y Pagos de cada momento. Si el primer flujo neto de caja es negativo, la empresa deber invertir en financiar la operatoria,

si por el contrario es positivo, tendr una ganancia de tipo financiero. Cuadro Econmico con cantidad de equilibrio econmico para ambas empresas Concepto Ventas C. Variable Costo Fijo Unidades Valor 48.000 48.000 5,0 3,5 72.000 Total $ 240.000 (168.000) (72.000) 0 0 (84.000) (50.400) (134.400) 30 das 79.200 (84.000) (21.600) (26.400) 60 das 79.200 79.200 90 das 81.600 81.600

Resultado Neto Cobros/Pagos

Como se puede apreciar, en el momento 0 - contado - el saldo neto entre cobros y pagos es negativo, por lo que tenemos que recurrir a financiacin bancaria, con su correspondiente costo. Ahora, con los datos econmicos y financieros enunciados, y considerando la cantidad de equilibrio econmica, confeccionamos el cuadro financiero que contemple los intereses correspondientes, para Gran-Import

Cuadro Financiero Gran-Import con cantidad de equilibrio econmica DESCRIPCION Saldo caja/bancos al inicio del mes Resultado neto cobros/pagos del mes Sub-total Costo financiero mensual Saldo caja/bancos a fin de mes 0 (134.400) (134.400) (1.344) (135.744) 30 Das (135.744) (26.400) (162.144) (1.621) (163.765) 60 Das 90 Das

(163.765) (85.410) 79.200 (84.565) (845) (85.410) 81.600 (3.810)

Como se aprecia con 48.000 unidades de equilibrio econmico, la empresa Gran-Import, al finalizar su ciclo DMD, tiene una prdida de $3.810.Por lo tanto, 48.000 unidades no es la cantidad de equilibrio de esta empresa. Si realizramos, idntico cuadro para PyME SA, confirmaremos que la cantidad de equilibrio econmico, tampoco contempla el costo de intereses al 3%.

Cuadro Financiero PyME SA con cantidad de equilibrio econmica DESCRIPCION Saldo caja/bancos al inicio del mes Resultado neto cobros/pagos del mes Sub-total Costo financiero mensual Saldo caja/bancos a fin de mes 0 (134.400) (134.400) (4.032) (138.432) 30 Das (138.432) (26.400) (164.832) (4.945) (169.777) 60 Das 90 Das

(169.777) (93.294) 79.200 81.600

(90.577) (11.694) (2.717) (93.294) -

Cuando finaliza el ciclo de pagos y cobros originados por la operatoria de PyME SA, queda un faltante de $11.694 por intereses ( $134.400 x 3% + $164.832 x 3% + $90.577 x 3%). En este caso tampoco la cantidad de equilibrio econmica es la correcta.

5. PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO Los anlisis de punto de equilibrio econmico tradicional, son de real vala para innumerables empresas, pero para otras con ciclos DMD amplios, con cobros y pagos no calzados y/o con altos costos de financiacin situacin normal de las PyMES en Argentina-, no reflejan adecuadamente la realidad. Determinaremos, para ambas empresas, una nueva cantidad de equilibrio. Esta cantidad deber ser mayor que la econmica cuando la empresa tenga que financiar la operatoria e inferior, cuando este ciclo de conversin global de caja arroje supervit.

5.1. Clculo del punto de equilibrio financiero de Gran-Import El nuevo clculo se realizar con valores homogneos, para lo cual actualizamos los precios y costos, por la tasa de inters que corresponda, en este caso, como el saldo neto de ingresos egresos, en el primer momento es negativo, ajustamos los valores por la tasa activa.

0,0 0,33 0,33 0,34 Pr ecio de Venta Actualizad o = 5 . + + + = $ 4,9012 1,01 1,012 1,013 1 0,50 0,50 Costo Variable Actualizad o = 3,5 . + = $ 3,4827 1,01 1

 0,70 0,30 Costo Fijo Actualizad o = 72.000 . + = $ 71.786,14 1,01 1 Equilibrio Financiero = $71.786,14 $4,9012 $3,4827 = 50.607,07

Equilibrio financiero Gran-Import =

50.608 unidades

Con la nueva cantidad de equilibrio, confeccionamos el cuadro econmico-financiero de la empresa para comprobar la veracidad del clculo efectuado.

Cuadro Econmico FinancieroGran-Import en Equilibrio Financiero Concepto Ventas C.Variable Costo fijo Unidades 50.608 50.608 Valor 5,0 3,5 72.000 Total $ 253.039 (177.128) (72.000) 3.912 0 0 (88.564) (50.400) (138.964) 30 Das 83.503 (88.564) (21.600) (26.661) 60 Das 83.503 83.503 90 Das 86.033 86.033

Resultado Neto Cobros/Pagos

DESCRIPCION Saldo bancos al inicio del mes Resultado neto cobros/pagos Sub-total Costo financiero mensual 1 % Saldo bancos a fin de mes

0 (138.964) (138.964) (1.390) (140.354)

30 Das (140.354) (26.661) (167.015) (1.670) (168.685)

60 Das (168.685) 83.503 (85.182) (851) (86.033)

90 Das (86.033) 86.033

Comprobamos que con 50.608 unidades de venta mensual, la compaa esta en equilibrio.

5.2. Clculo del punto de equilibrio financiero PyME SA Con similar procedimiento calculamos la cantidad de equilibrio de PyME SA, pero actualizando los cobros y pagos por una tasa mensual del 3%.

0,33 0,34 0,0 0,33 Pr ecio de Venta Actualizad o = 5 . + + + = $ 4,7130 1 2 1,03 1,03 3 1 1,03 0,50 0,50 Costo Variable Actualizad o = 3,5 . + = $ 3,4490 1,03 1 0,70 0,30 Costo Fijo Actualizad o = 72.000 . + = $ 71.370,87 1,03 1 EQUILIBRIO FINANCIERO = $71.370,87 $4,71296 $3,44903 = 56.467,37

Equilibrio Financiero PyME SA =

56.468 Unidades

Si este es el verdadero punto de equilibrio, PyME SA estara trabajando a prdida, por lo que para confirmar el resultado obtenido, confeccionamos los Cuadros Econmico y Financiero, con la nueva cantidad de Equilibrio.

Cuadro Econmico FinancieroPyME SA en Equilibrio Financiero Concepto Ventas C.Variable Costo fijo Unidades 56.468 56.468 Valor 5,0 3,5 72.000 Total $ 282.340 (197.638) (72.000) 12.702 0 0 (98.819) (50.400) (149.219) 30 Das 93.172 (98.819) (21.600) (27.247) 60 Das 93.172 93.172 90 Das 95.996 95.996

Resultado Neto Cobros/Pagos

Saldo bancos al inicio del mes Resultado neto cobros/pagos Sub-total Costo financiero mensual 3 % Saldo bancos a fin de mes

(149.219) (149.219) (4.477) (153.696)

(153.696) (27.247) (180.943) (5.429) (186.372)

(186.372) 93.172 (93.200) (2.796) (95.966)

(95.966) 95.996 -

Se confirma que el verdadero equilibrio es de 56.468 unidades, ya que la ganancia operativa, con este nivel de ventas, que es de $12.702, alcanza para cubrir los intereses pagados ($149.219 x 3% + $180.943 x 3% + 93.200 x 3%).

5.3. Comprobacin con las ventas reales de cada empresa Confirmemos ahora, la veracidad de las cantidades de equilibrio, trabajando con los Cuadros Econmico-Financiero de las dos empresas, con el nivel de ventas real: Cuadro Econmico Financiero Gran-Import con actual nivel de ventas Concepto Unidades Ventas C. Variable Costo fijo 52.000 52.000 Valor 5,0 3,5 72.000,0 Total $ 260.000 (182.000) (72.000) 6.000 0 0 (91.000) (50.400) (141.400) 30 Das 85.800 (91.000) (21.600) (26.800) 60 Das 85.800 85.800 90 Das 88.400 88.400

Resultado Neto Cobros/Pagos

Saldo bancos al inicio del mes Resultado neto cobros/pagos Sub-total Costo financiero mensual 1 % Saldo bancos a fin de mes

(141.400) (141.400) (1.414) (142.814)

(142.814) (26.800) (169.614) (1.696) (171.310)

(171.310) (86.365) 85.800 (85.510) (855) (86.365) 88.400 2.035 -

Se corrobora entonces, que para esta empresa, a pesar de pagar intereses por $ 3.965, la utilidad operativa de $ 6.000, le permitir arribar a una utilidad final -$2.035-. Situacin que es lgica, ya que su punto de equilibrio es de 50.608 unidades, y vende 52.000.-

Cuadro Econmico Financiero PyME SA con actual nivel de ventas Como ambas empresas tienen iguales precios, costos, plazos y nivel de ventas, el Resultado neto cobros/pagos del mes es idntico, variando solo el costo de financiacin de PyME SA: DESCRIPCION Saldo bancos al inicio del mes Resultado neto cobros/pagos Sub-total Costo financiero mensual 3 % Saldo bancos a fin de mes 0 (141.400) (141.400) (4.242) (145.642) 30 Das (145.642) (26.800) (172.442) (5.173) (177.615) 60 Das (177.615) 85.800 (91.815) (2.755) (94.570) 90 Das (94.570) 88.400 (6.170) -

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Confirmamos entonces que PyME SA, a pesar de tener un resultado operativo positivo, no alcanza a cubrir la prdida financiera originada en tasas del 3% mensual. Resultado que tambin es lgico, ya que el punto de equilibrio financiero de 56.468, es superior al nivel de ventas de esta empresa.

4.4. CONCLUSIONES DE LA INFORMACIN OBTENIDA De los clculos y cuadros confeccionados surge la siguiente informacin: I. Ambas empresas con una venta de 48.000 unidades en Equilibrio Econmico y, de acuerdo a las condiciones de compra y venta pactadas, tiene un resultado financiero negativo. II. La compaa Gran-Import, a una tasa de financiacin del 1% mensual, necesita ventas del orden de 50.608 unidades para cubrir ese costo. Es decir un 5,4% mas que la cantidad de equilibrio econmico. Como las ventas son de 52.000 unidades, la ganancia operativa le permite pagar los intereses y an obtener una ganancia final. III. La PyME SA, a una tasa de inters del 3% mensual, necesita vender 56.468 Unidades. En este caso, la diferencia con la cantidad de equilibrio econmico es del 17,6%. Como tiene ventas por 52.000 unidades, necesitar incrementar este volumen en un 8,60%, para cubrir la prdida financiera y estar en equilibrio.

6. Importancia de la tasa de inters en el equilibrio financiero de una empresa Como apreciamos, existe una relacin directa entre la tasa de inters y la determinacin del volumen mnimo de ventas. En pases con tasas activas del 6 al 10% anual, el costo financiero no adquiere la relevancia fundamental que tiene para empresas que pagan tasas del 3% o ms en forma mensual. Segn un informe de la AC Nielsen/Sec. de Industria/Clarn, solo el 10,6% de las Pymes tienen cuenta corriente y una encuesta sobre los primeros 10 bancos privados, solo el 4% destina crditos a las Pymes, y solo en el 20% de los casos, se concretan a tasas inferiores al 30%; el 80% restante, utiliza financiacin formal con tasas que hasta superan el 75% anual.

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En el siguiente cuadro calcularemos -con los valores actualizados, segn las condiciones de pago definidas para nuestro trabajo-, cuales son los distintas volmenes de equilibrio, segn el costo de financiamiento que deba pagar la empresa:

Tasa Mensual 0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 3,5% 4,0%

Variacin Ventas Costo Fijo / (P.de Venta - C.Variable) = Equil. Financiero Unidades 72.000,00 / ( 5,0000 71.892,54 / ( 4,9502 71.786,14 / ( 4,9012 71.680,79 / ( 4,8529 71.576,47 / ( 4,8055 71.473,17 / ( 4,7589 71.370,87 / ( 4,7130 71.269,57 / ( 4,6678 71.169,23 / ( 4,6234 3,5000 ) = 48.000 unidades 3,4913 ) = 49.279 3,4827 ) = 50.608 3,4741 ) = 51.987 3,4657 ) = 53.422 3,4573 ) = 54.914 3,4490 ) = 56.467 3,4408 ) = 58.085 3,4327 ) = 59.773 0 1.279 1.328 1.380 1.434 1.492 1.553 1.618 1.688 % 0,00% 2,67% 2,70% 2,73% 2,76% 2,79% 2,83% 2,87% 2,91%

Para continuar con las comparaciones entre distintas tasas, con las distintas cantidades de equilibrio, calculamos cuanto deber pagar nominalmente, por intereses cada empresa: Tasa Mensual 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0% 3,5% 4,0% (Unidades de Equil. Financiero ( 49.279 ( 50.608 ( 51.987 ( 53.422 ( 54.914 ( 56.467 ( 58.085 ( 59.773 Equil. Econmico 48.000 48.000 ) ) x x X X X X X X Unidades de )x Marginal 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 = $ = $ = $ = $ 1.919,24 3.911,59 5.981,22 8.132,65 Contribucin = Intereses

48.000 ) 48.000 ) 48.000 ) 48.000 ) 48.000 ) 48.000 )

= $ 10.370,72 = $ 12.700,69 = $ 15.128,25 = $ 17.659,56

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En el caso de PyME S.A. que paga tasas del orden del 3% mensual, un aumento en punto al 3,5% - la obliga aumentar sus ventas en 1.618 unidades, un 2,87% ms. Por el contrario una rebaja del costo financiero mensual al 2,50% ubica su cantidad de equilibrio en 54.914 unidades, un 2,79% menos.

Si la comparacin se efecta con Gran-Import, que tiene acceso a crditos al 1% mensual o menos- y la PyME, la diferencia es elocuente: la pequea empresa deber producir 5.859 unidades mas que la gran empresa, un 11,6% mas solo para tener el mismo equilibrio econmico-financiero.

La gran empresa destinar a intereses, con tasas al 1%, $3.912, mientras que la PyME deber abonar casi el triple, $12.701, por cada ciclo DMD. Este valor se incrementar por los sucesivos dficits, que acumule.

Es de destacar, que para este trabajo, se ha considerado un ciclo corto de DMD, lo que hace an mas grave la situacin financiera de empresas del sector primario o secundario, o los comercios que deben mantener stocks para poder competir con grandes empresas.

7. Proyeccin anual de flujos de fondos Proyectaremos ahora las ventas para todo el ao, de las dos empresas y demostraremos que: a. La empresa con utilidad final, alcanza su nivel mximo de endeudamiento dentro del perodo que abarca el primer ciclo dinero-mercadera-dinero, descendiendo a partir de all, en forma continua. b. La empresa con utilidad operativa inferior a la prdida financiera, de mantenerse similares condiciones, aumentar indefectiblemente su endeudamiento, alcanzando su nivel mximo, en el momento del concurso o la quiebra.

7.1. Anlisis de la proyeccin de Gran-Import De los datos de la proyeccin del Anexo 2, surge que esta empresa alcanza su nivel mximo de endeudamiento, antes de cobrar los ingresos de su primer operacin mensual. Este valor aumenta hasta $400.489, y a partir de all desciende en forma contnua. Tambin, con esta informacin podemos realizar una posicin financiera a fin del 1er. Ao.

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Para ello actualizamos a ese momento, las cuentas a cobrar pendientes de las operaciones de octubre, noviembre y diciembre, por la tasa de inters que tiene la compaa: Ao 2 Enero: 88.400 + 85.800 - 26.800 = 147.400/(1,01)1 = 145.941 0 = 174.200/(1,01)2 = 170.768 0 = 88.400/(1,01)3 = 85.800 402.589

Febrero: 88.400 + 85.800 Marzo: 88.400 + 0-

Gran-Import tiene: Deuda Bancos

= (381.236)$

Cuentas a Cobrar Ajustadas = 402.589$ Posicin Financiera = 21.273 $

Durante el primer ao esta empresa pag por intereses $ 43.236. El Resultado Financiero es positivo y su nivel de endeudamiento decrece mes a mes.

7.2. Anlisis de la proyeccin de PyME SA El Cuadro de Proyeccin del Anexo 3, demuestra que el endeudamiento de esta empresa es creciente, alcanzando a fin del primer ao un valor de $ 482.386. Al igual que en el caso anterior actualizamos los valores a cobrar Ao 2 Enero: = 147.400/(1,03)1 = 143.107

Febrero: = 174.200/(1,03)2 = 164.200 Marzo: = 88.400/(1,03) =

3

80.899 388.206 $

PyME SA tiene:

Deuda Bancos

= (482.386)$

Cuentas a Cobrar Ajustadas = 388.206 $ Posicin Financiera = (94.180)$

Durante el primer ao esta pyme pag por intereses por $ 144.386

Cotejemos el efecto de los intereses en un Cuadro de Resultados anual, de ambas empresas:

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AO 1 Total Ventas Total Costos Variables Total Costos Fijos Resultado antes de Intereses Costo Financiero Resultado despus de Intereses

GRAN-IMPORT 3.120.000 (2.184.000) (864.000) 72.000 (43.236) 28.764

PyME SA 3.120.000 (2.184.000) (864.000) 72.000 (144.386) (72.386)

El Resultado Financiero es negativo y su nivel de endeudamiento se incrementa mes a mes, en forma creciente.

7.3. Anlisis de la proyeccin de ambas empresas para los prximos 5 aos De la proyeccin de los flujos financieros de ambas empresas, para los prximos aos, surge la siguiente informacin:

GRAN-IMPORT Deuda al inicio Deuda a fin del: Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 0$ 381.236 $ 352.730 $ 320.609 $ 284.415 $ 243.630 $

PyME SA 0$ 482.386 $ 600.061 $ 767.836 $ 1.007.044 $ 1.348.097 $

Intereses:

Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5

43.236 $ 43.494 $ 39.879 $ 35.805 $ 31.215 $

144.386 $ 189.674 $ 239.776 $ 311.208 $ 413.053 $

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7.4. Conclusiones: 1) Gran-Import, tiene un nivel de endeudamiento descendiente, por lo que su gasto en intereses disminuye constantemente y con un costo financiero del 1% potencia su ganancia. 2) PyME SA, aumenta progresivamente su transferencia de recursos al sector financiero, en general al informal o ilegal (cuevas), por lo que adems, esos pagos de intereses no reportan para el Estado ningn tipo de ingreso por impuestos. En el primer ao lo que pierde por intereses, equivale al 33,4 % de su costo laboral anual ($432.000), y al 17% de sus Costos Fijos. Con estos porcentajes comparativos, queda mas que confirmada la importancia fundamental que adquiere para muchas empresas el costo financiero: cuanto tiempo y dinero invierten las compaas tratando de optimizar procesos, comprando maquinarias que reduzcan costos de produccin o disminuyendo sus planteles de personal, cuando en un ao transfieren el 17% de sus Costos Fijos al sector financiero. Al quinto ao, sin todava no cerr sus puertas por falta de financiacin, el costo financiero representar aproximadamente, el costo laboral de sus 30 obreros y empleados, y el 48 % de sus Costos Fijos. Por otra parte, su endeudamiento, que a fin del primer ao, equivala a 1,8 meses de venta, a fin del quinto ao, casi se triplic, representando 5,2 meses de ingresos por ventas. Y, como a mayor endeudamiento, mayor costo financiero, inevitablemente esta PyME quebrar.

8. LA EMPRESA CON MENORES COSTOS Y MAYOR UTILIDAD OPERATIVA QUIEBRA Los datos mensuales de ambas compaas, para el desarrollo del objetivo C. son los siguientes: GRAN-IMPORT Total Ventas Total Costos Variables Total Costos Fijos Resultado antes de Intereses e Imp. 260.000 (182.000) (72.000) 6.000 PyME SA Ajustada 260.000 (182.000) (68.400) 9.600

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Se mantienen el resto de las condiciones enunciadas al inicio del trabajo, respecto a forma de pago y costos financieros.

7.1. Clculo del Punto de equilibrio tradicional Punto de equilibrio economico = $68.400 = 45.600 Unidades $5,0 $3,5

En funcin de la mayor utilidad de PyME SA Ajustada y considerando que las ventas son de 52.000 unidades, la compaa debera estar obteniendo un resultado final positivo. Comprobmoslo a traves del cuadro econmico financiero:

Cuadro Econmico Financiero PyME SA Ajustada con actual nivel de ventas Concepto Unidades Ventas C. Variable Costo Fijo Resultado neto 52.000 52.000 Valor 5,0 3,5 68.400 Total $ 260.000 (182.000) (68.400) 9.600 0 0 (91.000) (47.880) (138.880) 30 Das 85.800 (91.000) (20.520) (25.720) 60 Das 85.800 85.800 90 Das 88.400 88.400

Saldo bancos al inicio del mes Resultado neto cobros/pagos Sub-total Costo financiero mensual 3 % Saldo bancos a fin de mes

(138.880) (138.880) (4.166) (143.046)

(143.046) (25.720) (168.766) (5.063) (173.829)

(173.829) 85.800 (88.029) (2.641) (90.670)

(90.670) 88.400 (2.270) -

A pesar del menor costo PyME SA Ajustada est trabajando a prdida. Su utilidad operativa de $9.600, no alcanza a cubrir el pago de intereses por $ 11.870.

8.2. Clculo del punto de equilibrio financiero Realizamos el mismo procedimiento que en el punto 5., y determinamos cual es la verdadera cantidad mnima de equilibrio de PyME SA Ajustada:

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Solo necesitamos actualizar el nuevo Costo Fijo, ya que como se mantiene inalterable el Precio de Venta y el Costo Variable, al igual que la tasa de inters, tomamos los valores actualizados calculados en 5.2.: 0,70 0,30 Costo Fijo Actualizad o = 68.400 . + = $ 67.802,33 1,03 1 Equilibrio Financiero = $67.802,33 = 53.644,05 $4,71296 $3,44903

Equilibrio Financiero PyME SA Ajustada = 53.645 Unidades Si comparamos esta cantidad con la de equilibrio econmico existe una diferencia del 17,64%. Y como las ventas de PyME SA Ajustada son de 52.000 unidades, la empresa se encuentra por debajo del punto de equilibrio financiero, debiendo incrementar su volumen de ventas en un 3,16%, o ajustar alguna otra variable para compensar la prdida financiera. Si al igual que en los casos anteriores, proyectamos los flujos de fondos para esta empresa, obtenemos la siguiente informacin: Deuda Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 431.302 $ 474.603 $ 536.339 $ 624.361 $ 749.858 $ Intereses 135.422 $ 158.501 $ 179.936 $ 203.221 $ 240.697 $

8.3. Conclusiones Por lo tanto, esta empresa, con resultado operativo positivo y con costos ms bajos que una gran empresa nacional o cualquier empresa extranjera, terminar fundindose, debido al costo financiero del 3% mensual, que debe pagar. En qu momento quebrar? La respuesta depender del volumen total de crdito al que pueda acceder o, de en que momento, otra empresa competidora extranjera, ingrese al mercado con costos operativos ms altos, pero con tasas de dumping financiero, a ofrecer mayores plazos de financiacin.

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Si bien el concepto de competitividad abarca aspectos que van mas all de una estructura de costos, comprendiendo gran cantidad de variables, muchas de ellas intangibles y difciles de cuantificar, es indudable que el tener utilidad operativa y costos ms bajos, es una ventaja comparativa importante, que lamentablemente se diluye cuando quince la posee es una empresa kelper (PyME de la Repblica Argentina). Comentarios: Donde dice: Las PyMES se funden por que no son competitivas Debe decir: Las empresas ms competitivas se funden si son Pymes Argentinas Donde dice: El Sistema Financiero cobra altas tasas a las PyMES porque quiebran Debe decir: Las PyMES quiebran porque el Sistema Financiero le cobra tasas altas

Propuestas: a) Difundir, especialmente en el mbito de las Pymes, el clculo correcto del Punto de Equilibrio Financiero, que contemple el efecto de las altas tasas de inters, que padecen las micropequeas y medianas empresas. Con el armado real de los costos y flujos financieros de cada empresa, y el posterior clculo de las ventas de equilibrio, se puede efectuar un diagnstico adecuado sobre la viabilidad de una compaa, y tomar las medidas correctivas posibles, antes de descubrir que esta quebrado, luego de varios meses de ganancia operativa.

b) Proponer que hasta que el Sistema Financiero pueda ofrecer crditos a tasas razonables, se privilegie con preferencia de precios, a las PyMES proveedoras del Estado. Esta facilidad no es una prerrogativa para pequeas y medianas empresas ineficientes, sino apenas un paliativo para disminuir la causa de mortalidad ms importante de estas compaas, que es el Costo Financiero, que por lo menos triplica el costo de crdito, de grandes empresas nacionales o extranjeras.

c) Difundir, especialmente en el mbito del Poder Ejecutivo y Legislativo las siguientes ideas: Son adems, otras funciones del Banco Central de la Repblica Argentina: regular la cantidad de dinero y observar la evolucin del crdito en la economa -Carta Orgnica del Banco

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Central Ley 24.144, artculo 4 incisos a)-. Si bien estn en la direccin adecuada las Comunicaciones A N 3104 y 3114, que posibilitan realizar descuento de documentos a cementes con categora de riesgo 3,4,5 o no clasificados en la Central de Deudores del Sistema Financiero; la N 3141, que reconoce como garanta preferida A a los prestamos avalados por las Sociedades de Garanta Reciproca; la N 3142 sobre prestamos de bajo valor y los nuevos controles sobre Mutuales y Cooperativas, son insuficientes. Es evidente que hasta ahora el BCRA, no pudo regular la cantidad de dinero si descubre, a traves de un informe privado, como el presentado por el Dr. Miguel A. Arrigoni en la Reunin Anual 2000 de la Asociacin de Bancos Argentinos, que mientras que todo el sistema financiero oficial, otorga prstamos al sector privado por 64.000 millones de pesos, la banca informal e ilegal de la economa, opera 30.000 millones en diversas formas de crdito. Tambin es obvio deducir, que tampoco observa adecuadamente la evolucin del crdito en la economa, ya que ese mercado informal o ilegal, esta sustentado bsicamente, por las necesidades financieras de microempresarios y dueos de PyMES, expulsados por las excesivas exigencias del sistema financiero formal, bajo la rbita del BCRA. Una alternativa para orientar el crdito sera privilegiar el tratamiento de los encajes, segn el porcentaje de la Responsabilidad Patrimonial Computable, que cada entidad destine a Crditos Pyme. Es muy reconfortante saber que los Bancos de nuestro pas, cumplen holgadamente con las normas del Comit de Bancos de Basilea, o mejor an, que el Sistema Financiero de la Repblica Argentina, es reconocido como uno de los ms fuertes del mundo, lastima que no queden PyMES nacionales para festejarlo.

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