PROFESOR: DR.

CHRISTIAN MORON VASQUEZ INTEGRANTES: BLADIMIR FONCECA GONZALES JOSE LUIS JIMENEZ RAMIREZ JHON PALACIOS RODRIGUEZ WILLY FEBRES BENVENUTTO. CURSO: DERECHO BURSATIL TEMA: LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES

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DIDICATORIA

Dedicado a todos los alumnos y estudiantes universitarios, que cada da se preparan y investigan sobre un tema especfico y que ayudan a descifrar lo real, la doctrina, la teora en el derecho econmico burstil en esta oportunidad y que tienen un fin en comn de salir adelante y ser buenos profesionales y contribuir con el desarrollo en el mbito de educacin a nuestra sociedad.

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AGRADECIMIENTO

En primer lugar a Dios, por cada segundo y minuto de vida lo cual nos permite estar aqu y poder adquirir todos los conocimientos compartidos por nuestros docentes, gracias a mi familia por el apoyo incondicional para ser cada da mejor gracias tambin al Dr. Saucedo Romn por impartirnos sus conocimientos y sus buenos consejos con los cuales nos fortalecen y son base para emprender nuestra vida profesional y desempearnos como excelentes profesionales en el futuro.

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INDICE DIDICATORIA AGRADECIMIENTO INTRODUCCION 1. LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES 2. CONCEPTO S IMPORTANTES. 3. LOS FUNDAMENTOS DEL PROCESO DE INVERSION DE LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALE. 4. EL MERCADO DE CAPITAL PERUANO. 5. LOS PRINCIPALES INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES. 6. FONDOS MUTUOS. 7. FONDOS DE PENSIONES. 8. REGULACON DE LOS PLANES DE PENSIONES. 9. ADMINISTRACION DE LOS FONDOS DE PENSIONES. 10. COMPAIAS DE SEGUROS. 11. SOCIEDADES ADMINISTRATIVAS DE FONDOS DE INVERSION. 12. DEPOSITO CENTRAL DE VALORES. 13. BANCA DE INVERSIONES. 14. FINANZAS CORPORATIVAS. 15. LOS BANCOS COMERCIALES. 16. CONCLUSION. 17. BIBLIOGRAFIA.

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INTRODUCCION El presente estudio tiene por objeto definir sobre los tipos de inversionistas de bolsa en el derecho burstil, en esta oportunidad nos enfocaremos especialmente hablaremos de formular una los INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES, es indispensable distincin entre inversionistas individuales y los llamados

inversionistas institucionales. Estos ltimos fondos de pensiones, fondos mutuos, bancos y empresas de seguros tienen una posicin cada vez ms importantes de los mercados. La participacin de los inversionistas institucionales en el total de las acciones inscritas en la Bolsa de Valores de Nueva ,perteneca a fondo de pensiones. Los inversionistas institucionales constituyen un motor para el desarrollo de los mercados de valores. No solo cumplen la importante labor de agregar los capitales para su inversin en el mercado, incrementando la demanda por instrumentos, sino que tambin son una fuerza que eleva la calidad de la informacin y la eficiencia de los mercados. Son los inversionistas institucionales los que generan la clase de administradores y analistas de inversiones profesionales que son una caracterstica de los mercados de valores desarrollados. A la misma vez, estos inversionistas cumplen un importante rol en el control de calidad de la administracin de las sociedades emisora de valores. A medida de la participacin de estos inversionistas en el capital de las empresas le permite asumir un rol cada vez ms activo en el control de la administracin, las sociedades emisoras comienzan a dar ms importancia al concepto de valor para el accionista en la gestin de sus negocios el alto grado de sofisticacin que caracteriza a estos inversionistas es una razn por la cual no requieren el mismo grado de proteccin legal que los pequeos inversionistas individuales.

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1. LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES Son personas jurdicas que invierten fondos que no son de su propiedad sino que de las mltiples personas que les han confiado la administracin de estos fondos. Es decir, son entidades financieras o no financieras que se dedican a la inversin profesional de recursos provenientes del ahorro de los agentes superavitarios (familias, empresas, gobierno y otras entidades).

A) LOS PRINCIPALES INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES

A.1 LOS FONDOS DE PENSIONES A.2 LOS FONDOS MUTUOS Y DE INVERSIN (QUE INCLUYE A LOS FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO Y COBERTURA) A.3 LAS COMPAAS DE SEGUROS DE VIDA A.4 LOS BANCOS COMERCIALES Y DE INVERSIN

B) CONCEPTOS IMPORTANTES

INVERSIN

Es el compromiso presente de una cantidad de dinero con la finalidad de recibir pagos futuros en un periodo determinado de tiempo, de modo que lo recibido (valor inicial de la inversin + la rentabilidad) compense al inversionista por los siguientes factores: 1. El valor del dinero en el tiempo 2. La tasa de inflacin 3. El riesgo especfico de la inversin

INVERSIONISTA

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Puede ser una persona, el gobierno, una empresa, una compaa de seguros, un fondo mutuo o un fondo de pensiones.

TIPOS DE INVERSIONES

Pueden ser inversiones en activos reales (planta y equipo) o pueden ser inversiones en activos financieros (acciones, bonos, depsitos bancarios, entre otros). Fondos mutuos de inversin en valores Fondos de inversin Y Administradoras de fondos de pensin.

EL PROCESO DE INVERSIN de inversin de los inversionistas institucionales considera los

El proceso

siguientes pasos: 1. DISEAR LA POLTICA DE INVERSIN: Es decir el objetivo de inversin y su correspondiente asignacin de activos objetivo. Para ello se debe poner atencin en las necesidades de corto y largo plazo del inversionista, estar familiarizado con la historia de los mercados de capitales y las expectativas del mercado. 2. DISEAR LA ESTRATEGIA DE INVERSIN: Para lo cual se requiere analizar las condiciones financieras, econmicas, sociales y polticas presentes y futuras. La atencin en esta fase del proceso se debe centrar en las condiciones de corto y mediano plazo, las cuales determinarn la construccin de un determinado portafolio. 3. CONSTRUCCIN DEL PORTAFOLIO: Consiste en la decisin del

administrador de los fondos de asignar los recursos entre diferentes pases, monedas, clases de activos e instrumentos. Ello implica que el administrador de fondos debe por un lado, minimizar los riesgos del portafolio, y por otro lado, que el portafolio coincida con las necesidades establecidas en la poltica de inversin.
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4. SUPERVISIN Y MONITOREO DEL PORTAFOLIO: Lo cual implica revisar constantemente las necesidades del inversionista, las condiciones del mercado de capitales y la actualizacin de la poltica de inversin. Una parte importante en esta fase consiste en evaluar la performance del portafolio y comparar los resultados relativos con relacin a las expectativas y requerimientos establecidos en la poltica de inversin.

INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES.

CONCEPTO:

Los inversionistas institucionales

es

el conjunto de entidades con

excedentes financieros, que quieren hacer uso de una o algunas de las ofertas u opciones que presentan los entes oferentes del mercado de capitales y la bolsa de valores. Se denomina inversionistas institucionales a aquellas entidades financieras especializadas en la administracin del ahorro de personas naturales y jurdicas para su inversin en valores por cuenta y riesgo de stas los inversionistas institucionales actan como grandes inversionistas ya que administran y concentran recursos de un gran nmero de pequeos inversionistas. Al especializarse en la inversin y al administrar volmenes importantes de recursos, los inversionistas institucionales tienen posibilidad de acceder a diversas y posiblemente mejores alternativas de inversin y de diversificar ms eficientemente las carteras de valores, que los inversionistas que actan individualmente. La principal caracterstica de los inversionistas institucionales es que las inversiones que realizan son principalmente a mediano y largo plazo. 2. LOS FUNDAMENTOS DEL PROCESO DE INVERSIN DE LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES 1. RENTABILIDAD
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Es el dinero adicional que una persona puede ganar maana al sacrificar un aparte del consumo equivalente a una cantidad determinada de dinero. Es la compensacin (tasa de inters o ganancia) obtenida por ahorrar (invertir). Es calculada de la siguiente manera: (Valor final de la inversin / Valor inicial de la inversin -1) * 100%)

LATASA LIBRE DE RIESGO O EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO:

Equivale a la tasa de inters mnima que el inversionista demandar en instrumentos en riesgo, en un instrumento de inversin. Se usa como aproximacin la tasa de inters que rinden los instrumentos de renta fija menos riesgosos. Permite calcular cuntos se va a ganar en consumo futuro de bienes y servicios. contexto inflacin. Afecta a cualquier

3. EL MERCADO DE CAPITALES PERUANO.

1. La oferta (Agentes Superavitarios de Fondos):

1.1 Personas Naturales (pblico en general)

1.2

Inversionistas institucionales (Bancos, compaas de seguros, fondos de pensiones, fondos mutuos y fondos de inversin, fideicomisos y patrimonios titulizados, empresas, etc).

1.3

Inversionistas Extranjeros

2. La demanda (Agentes Deficitarios de Fondos -Emisores):

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2.1 Gobierno Central 2.2Entidadesfinancieras

2.3EmpresasCorporativas

2.4 Demandantes Institucionales (Patrimonios Titulizados, Fideicomisos, Fondos de Inversin y Fondos Mutuos)

2.5 Demandantes extranjeros (Empresas Financieras y no financieras, organismos multinacionales, etc) LOS PRINCIPALES INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES SON:

1. FONDOS DE PENSIONES. 2. ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES (AFP). 3. COMPAAS DE SEGUROS. 4. SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE INVERSIN (SAFI)

1. FONDOS MUTUOS El marco legal de los fondos mutuos surge con la anterior Ley del Mercado de Valores en 1991(Decreto Legislativo N 755, Ttulo VIII), y con el primer reglamento de los fondos mutuos en 1992 Sin embargo, recin es a partir de noviembre de 1993, con el establecimiento de Inversiones Per, que empiezan a funcionar las Sociedades Administradoras de los Fondos Mutuos (SAFM). En una primera etapa de operaciones, el sistema de fondos mutuos se concentr en inversiones de renta variable. Debido al limitado desempeo que mostraron las SAFM desde el inicio de operaciones3, el conjunto de fondos tuvo un bajo nivel de crecimiento. A finales de 1995 existan tres fondos mutuos (Inversiones Per,
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Credifondo, Interfondos), los cuales en conjunto contaban con 941 partcipes y administraban un patrimonio de S/. 12,5 millones. A partir de 1996 la dinmica del sistema de fondos mutuos fue distinta. El patrimonio administrado no pas de S/. 12,5 millones en enero a S/. 361,5 millones en diciembre, lo que represent una tasa de crecimiento de 2777 por ciento . El nmero de partcipes se increment de 941 a 4909 . Este crecimiento se explica bsicamente por el surgimiento de los fondos mutuos de renta fija. Esta categora de fondos iniciaron sus operaciones en marzo con S/. 12,3 millones y 215 partcipes, y al final del perodo llegaron a acumular un patrimonio de S/. 350 millones y contar con 4478 partcipes. En ese lapso aparecieron cinco fondos mutuos de renta fija, los cuales fueron planteados para que se especialicen en inversiones por tipo de monedas. Los fondos mutuos Credifondo Soles e Hiper Renta Soles tienen la poltica de realizar inversiones en valores denominados principalmente en moneda nacional. Mientras que Credifondo Dlares, Renta Premium, e Hiper Renta Dlares tienen como estrategia poseer una cartera de inversiones con ttulos denominados

principalmente en dlares.

QU SON LOS FONDOS MUTUOS?

Es un tipo de inversin que est constituida por los aportes en dinero que realizan empresas y personas. El fondo comn que se constituye con estos recursos es manejado por una administradora, para que invierta en diferentes tipos de instrumentos financieros, de acuerdo a una poltica de inversin preestablecida. El objetivo es conseguir una ganancia que pueda ser repartida por todos quienes aportaron, pero sta depender de cunto renten los instrumentos en que ha invertido el fondo.

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Por lo tanto, a diferencia del ahorro, al invertir en fondos mutuos no hay garanta de que se obtendr una ganancia, porque las inversiones realizadas no necesariamente entregarn la rentabilidad esperada. Es ms, la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (Sbif) seala que la ley que regula este tipo de inversiones es clara al establecer que la inversin es por cuenta y riesgo de quienes aporten dinero al fondo. Por su parte, las administradoras de fondos que manejan estas inversiones poseen departamentos de estudio y estn sondeando de manera permanente las distintas posibilidades del mercado nacional e internacional. TIPOS DE FONDOS MUTUOS.

En Chile, los fondos mutuos se distinguen bsicamente segn el tipo de instrumento en que invierten. Segn esto ltimo habr fondos mutuos de renta variable o capitalizacin y de renta fija (deuda) que, a su vez, se dividen en corto plazo, y mediano y largo plazo. Los fondos de renta variable invierten en ttulos accionarios: en cambio, los de renta fija invierten en instrumentos que entregan una rentabilidad conocida, pero no asegurada (como papeles del Banco Central, letras hipotecarias, depsitos a plazo, etc.).

DNDE INVIERTEN LOS FONDOS DE RENTA FIJA Y RENTA VARIABLE?

- RENTA VARIABLE: invierten bsicamente en valores accionarios, por lo que si bien tienen asociado un riesgo mayor, a la vez es esperable mayores ganancias en el mediano y largo plazo. Si algo entiende del mercado, antes de invertir en un fondo como ste no hay ningn inconveniente en solicitar que se le muestre el
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detalle de la cartera de inversin del fondo y ver si se ajusta a sus propias expectativas. - RENTA FIJA: no olvide que esta inversin se mueve esencialmente de acuerdo con la trayectoria que presentan las tasas de inters. Por esa razn se dice que la renta fija entrega una rentabilidad conocida, aunque no es posible garantizar una ganancia a toda prueba.

Por ello no se confunda: en la renta fija la ganancia no est asegurada. Se habla de que entrega una rentabilidad conocida y ms estable que en el caso de la renta variable, pero en ningn caso asegurada, y ante determinadas situaciones del mercado incluso es posible esperar prdidas, aunque esto ltimo es excepcional.

VENTAJAS DE LOS FONDOS MUTUOS

- Los fondos mutuos son manejados por profesionales. En general, detrs de ellos est el respaldo de un banco o de una compaa y existen normas muy claras en materia de regulacin y polticas de inversin. - Son especialmente recomendables para quienes no tienen ni la experiencia ni el conocimiento del mercado. Las administradoras prestan asesora al cliente para definir cul es el fondo que ms le conviene. - Es un sistema de fcil comprensin y mecanismos expeditos y conocidos de antemano para invertir y para rescatar la inversin. - Los fondos mutuos de renta fija de corto plazo de caracterizan, sobre todo, por ser instrumentos de gran liquidez, porque no hay comisiones de rescate diferido.
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- Usted tambin tiene la posibilidad de hacer inversiones en cualquier momento. Asimismo, podr hacer rescates parciales o totales de su inversin cuando lo desee (aunque deber atenerse a los plazos para el rescate y comisiones establecidos). - Las administradoras ofrecen que los rescates sean depositados en la cuente del cliente. Si opera con un fondo mutuo de su banco, puede pedir que una parte o el total de su sueldo sea invertido en forma automtica por el banco en alguno de sus fondos. - Usted puede invertir en tantos fondos mutuos como desee y la cantidad de dinero que estime conveniente. DESVENTAJAS - Algunos fondos aplican fuertes comisiones para salir de estos, pero despus de un tiempo stas desaparecen. Recuerde consultar si su fondo aplica tambin una comisin para entrar. - Debe tener claro que aunque el fondo tenga prdidas, i gual se cobra la remuneracin, que es lo que cobra la administradora por el manejo del fondo. - Como ocurre en la mayora de las alternativas de inversin, las comisiones de administracin tambin se cobran en el caso que haya prdidas. - Dado que usted no tiene la posibilidad de determinar en qu papeles o instrumentos invierte el fondo, existe menor posibilidad de dirigir o seleccionar la inversin. - A diferencia de un depsito a plazo, la ganancia no est asegurada, aunque en renta fija hay menos posibilidades de perder.

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2. FONDOS DE PENSIONES

Los fondos de pensiones son patrimonios autnomos compuestos por los aportes peridicos que obligatoriamente deben realizar los trabajadores que trabajan en relacin de dependencia (Contrato laboral) y voluntariamente los profesionales independientes para sus pensiones de jubilacin posterior. Estos aportes que deben ser invertidos en valores. Cada afiliado es dueo de una porcin de ese portafolio global, dependiendo del aporte de dinero efectuado. Entonces el estudio de los fondos y pensiones tiene por objeto definir las principales caractersticas del sistema de: a). ASPECTOS GENERALES DEL SISTEMA DE PLANES Y FONDOS DE PENSIONES. 1) Definiciones relativas a los Planes y Fondos de Pensiones. Los Planes de Pensiones definen el derecho de las personas, a cuyo favor se constituyen, a percibir prestaciones econmicas por jubilacin, supervivencia, incapacidad permanente, dependencia y fallecimiento, y las obligaciones de contribucin a los mismos. Los Planes de Pensiones se constituyen voluntariamente. Las prestaciones de los Planes tienen carcter privado y son complementarias (nunca sustitutivas) de las que, en su caso, se tuviera derecho a percibir de la Seguridad Social. 2).Los elementos personales de los Planes de Pensiones son: a). Promotor del Plan. Cualquier empresa, sociedad, entidad, corporacin, asociacin o sindicato que promueva su creacin o participe en su desenvolvimiento. b). Sujetos constituyentes. 1. Partcipes.
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personas fsicas en cuyo inters se crea el plan con independencia de que realicen o no aportaciones. 2. Beneficiarios: las personas fsicas con derecho a la percepcin de prestaciones, hayan sido o no partcipes. Los Fondos de Pensiones son patrimonios, sin personalidad jurdica, creados al exclusivo objeto de dar cumplimiento a Planes de Pensiones e integrarn los recursos necesarios para Asociacin de Instituciones de Inversin Colectiva y Fondos de Pensiones. MODALIDADES DE PLANES Y DE FONDOS DE PENSIONES. Planes de Pensiones segn sus sujetos constituyentes y Fondos de Pensiones en que se integran. Unas modalidades de Planes de Pensiones (Sistema de Empleo, Asociado o Individual) se definen en funcin de quienes sean sus promotores y partcipes. Considerando las modalidades de Planes de Pensiones a que se limiten, los Fondos de Pensiones presentan determinadas categoras (Fondos de Pensiones de Empleo o Personales). Modalidad Promotor Partcipes. Clase de Fondo. Sistema de Empleo. Empresa, sociedad, corporacin o entidad Empleados del Promotor. Fondos de Pensiones de Empleo. Sistema Asociado. Asociacin o sindicato etc. REGULACIN DE LOS PLANES DE PENSIONES 1) Principios bsicos. Los principios bsicos, que deben cumplir los Planes de Pensiones, son:
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 No discriminacin. Debe garantizarse el acceso como partcipe de un Plan a cualquier persona fsica que rena las condiciones de vinculacin o de capacidad de contratacin con el promotor que caracterizan cada tipo de contrato. El principio de no discriminacin tiene las siguientes manifestaciones: Un Plan del Sistema de Empleo ser no discriminatorio cuando la totalidad de Asociacin de Instituciones de Inversin Colectiva y Fondos de Pensiones

3. ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES (AFP)

Las administradoras de fondos de pensiones, son sociedades annimas (S.A.) que tienen por objeto nico y exclusivo administrar fondos de pensiones. Su patrimonio debe ser separado del patrimonio del fondo de pensiones que administran. Hacen las polticas de inversin que persigue el fondo, realizando inversiones a moderacin propia, a favor de los participantes del fondo y por cuenta y riesgo de los mismos. Se encuentran determinadas por ley, las polticas generales de inversin de los recursos de los fondos de pensiones, sin embargo, las administradoras de fondos de pensiones pueden establecer sus propias polticas de inversin, siempre y cuando, las mismas no contraren o excedan las polticas de inversin establecidas por la Ley. Los ingresos de las administradoras de fondos de pensiones provienen de las comisiones que cobran a los afiliados por la administracin de los fondos. Las administradoras de fondos de pensiones administran en nuestro pas. Son organizaciones gremiales privadas que rene a las cuatro Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) que operan en el Per: Horizonte Integra
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Prima Profuturo.

Misin de las administradoras de fondos de pension. Difundir la cultura previsional o cultura de ahorro para la jubilacin y los beneficios del Sistema Privado de Pensiones (SPP), protegiendo los intereses de los afiliados y pensionistas. Visin de las administradoras de fondos de pension. Elevar la calidad de vida de los peruanos, consolidando un sistema de administracin previsional que asegure el pago de pensiones dignas y que contribuya con el desarrollo de la economa nacional. funciones

Desarrollar campaas de comunicacin para fomentar la cultura previsional y difundir los beneficios del SPP.

Disear y ejecutar proyectos que contribuyan a mejorar la calidad de vida de los peruanos y complementen la labor previsional de las AFP.

Buscar sinergias operativas entre las AFP, con el objetivo de brindar un mejor servicio a un menor costo.

Representar a las AFP ante los poderes pblicos y otras entidades, defender la estabilidad de las leyes y promover mejoras. DOS TIPOS DE FONDOS: EL FONDO DE CAPITALIZACIN INDIVIDUAL (FCI), CONFORMADO POR LOS APORTES DE LOS TRABAJADORES PARA SUS PENSIONES DE JUBILACIN FUTURAS.

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 EL FONDO DE CAPITALIZACIN COLECTIVA (FCC), CONFORMADO POR LAS ACCIONES DE LAS EMPRESAS CAPITALIZADAS Y POR LOS BENEFICIOS (DIVIDENDOS) PROVENIENTES DE LAS MISMAS.

4. COMPAAS DE SEGUROS

Las compaas de seguros son intermediarios financieros que por un precio (denominado prima) realizarn un pago en el caso de suceder un determinado siniestro. Segn la normativa legal vigente existen dos tipos de compaas de seguros diferenciadas segn el tipo de riesgo que cubren: Las compaas de seguros generales que cubren los riesgos que directa o indirectamente afectan a los bienes de personas naturales o jurdicas (vehculos, inmuebles, maquinarias, etc.) Las compaas de seguros de personas que cubren los riesgos que directamente afectan a las personas naturales (muerte, salud, accidentes, invalidez, etc.)

Segn la eleccin del afiliado, recibe el desembolso de aportes acumulados a lo largo del periodo de afiliacin. Paga la pensin de jubilacin a travs de tres productos previsionales: Renta vitalicia Renta vitalicia familiar Renta vitalicia diferida

Lacompaadesegurosofreceunatasadedescuentoparaelpagodelaspensiones.Adici onalmentevendeplizasdesegurosdevidadediferentesmodalidades.
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Caractersticas:

Una de sus principales funciones es el calce de sus activos y pasivos. Para ello manejar esas reservas tcnicas y realiza inversiones. La ganancia que obtiene la compaa de seguros depende de la diferencia obtenida de la rentabilidad de las inversiones realizadas y la tasa de descuento ofrecida a los clientes (spread). Las rentas vitalicias (de los pensionistas) y los seguros horizontes de 10a30 aos. Por plazo. La inversin es de largo plazo suelen hacerse en la misma moneda de la deuda para evitar incurrir en riesgos que podran generar prdidas. de vida tienen

este motivo estos inversionistas son de largo

SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE INVERSIN (SAFI)

Las sociedades administradoras de fondos de inversin, son sociedades annimas (S.A.) que tienen por objeto nico y exclusivo administrar fondos de inversin, cuyos accionistas podrn ser agencias de bolsa, bancos, compaas de seguros y otras autorizadas por la Superintendencia Bancaria y la superintendencia de Valores. Su patrimonio debe ser separado del patrimonio del fondo que administran. Las sociedades administradoras de fondos de inversin, hacen las polticas de inversin que persigue el fondo, realizando inversiones a discrecin propia, a favor de los copartcipes del fondo y por cuenta y riesgo de los mismos. La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversin, que es el patrimonio comn autnomo, constituido por la captacin de aportes de personas naturales o jurdicas, denominadas

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inversionistas, para su inversin en valores de oferta pblica, bienes y dems activos, por cuenta y riesgo de los aportantes. Los fondos de inversin participan en el mercado de valores como inversionistas institucionales, constituyndose en un importante canal del ahorro hacia la inversin. Asimismo, los fondos de inversin constituyen una alternativa para aquellas personas que deseen participar con sus ahorros en el mercado, permitiendo una mayor accesibilidad al mismo.

DEPSITO CENTRAL DE VALORES

El Depsito Central de Valores, es una entidad especializada que recibe en depsito ttulos valores para su administracin, compensacin custodia y liquidacin mediante el sistema de registros contables denominados anotacin en cuenta. El objetivo de este Depsito, es eliminar el riesgo que para los tenedores incorpora el manejo de ttulos fsicos, agilizando las transacciones en el mercado secundario y facilitando el cobro de rendimientos de capital e intereses.

DERECHO COMPARADO.

En Colombia estn autorizados para operar dos depsitos centralizados de valores: El Depsito Centralizado de Valores de Colombia S.A. (DECEVAL) El Depsito Central de Valores del Banco de la Repblica (DCV) El Depsito Centralizado de Valores de Colombia S.A. (DECEVAL), recibe valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. El Depsito Central de Valores del Banco de la Repblica (DCV,) maneja aquellos que emita, garantice o administre el Banco de la Repblica y los ttulos valores que constituyan inversiones forzosas o sustitutivas a cargo

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de sociedades sometidas al control de la Superintendencia Bancaria, distintos de acciones.

LA FIDUCIA

Esta modalidad, es una alternativa de ahorro y/o de inversin para personas naturales y jurdicas con excedentes de liquidez que deseen obtener una rentabilidad. Es un fondo que permite inversiones con plazo mnimo de 1 da. Suplementariamente presenta los siguientes beneficios: Seguridad: las operaciones estn debidamente reglamentadas y controladas por la Superintendencia Bancaria. Flexibilidad en el manejo de la inversin: las adiciones o retiros parciales pueden realizarse mediante cheque o transferencia a cuenta bancaria. Liquidez: el cliente dispone de los recursos en el momento que los necesite. A estos fondos, los califican las sociedades calificadoras de Valores; una de ellas: BRC Investor Services S.A. concede la calificacin F-AAA/1 BRC 1+ al grado de inversin, indicando excelencia en la condicin financiera, capacidad operativa y posicionamiento en el mercado; condicin que se desprende de la evaluacin de los factores tales como: estructura financiera, existencia y mantenimiento de polticas y procedimientos para la administracin de activos fideicomitidos, la que incluyen principalmente: Calidad y diversificacin de los activos del portafolio, fortalezas de la administracin y capacidad operativa. Por ejemplo el Fondo Comn Ordinario Supertrust mantiene una composicin conservadora frente al riesgo de crdito, concentrando sus inversiones en las escalas ms altas de calificacin con un nivel de riesgo ponderado en AAA. Las condiciones bsicas y generales de una fiducia, fideicomiso o de activos fideicomitidos, son las siguientes, aunque pueden variar de una
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institucin a otra; anteriormente las entidades financieras constituidas como fiduciarias, hoy trasladadas a los bancos comerciales as: Monto mnimo de apertura: $5.000.000 Saldo mnimo de permanencia: $ 200.000 Plazo: A la vista. Rendimientos: Variables, con liquidacin y abono diario. Retencin en la fuente: 7% sobre rendimientos liquidados diariamente. Participacin mxima: 5% sobre el valor del fondo Comisin: La comisin est a cargo del fondo como un gasto. Condiciones especiales: Los cheques por cuantas inferiores a $2.500.000 podrn ser girados a favor del titular, por cuantas superiores podrn ser girados a Terceros.

BANCA DE INVERSIN

EL

OBJETIVO

GENERAL

DE

LA

BANCA

DE

INVERSION

ES

DESARROLLAR LAS MEJORES PRCTICAS EN LAS FINANZAS CORPORATIVAS Y EN LA BANCA DE INVERSIN. Tal vez dentro de los objetivos especficos que la ocupa, se tiene el evaluar propuestas de inversin, estrategias financieras e instrumentos financieros, encontrar la racionalidad y justificacin de fusiones, adquisiciones y desinversiones. Los banqueros de inversin ayudan a las compaas y gobiernos a emitir y colocar papeles en el mercado, ayudan a los inversionistas en sus actividades de inversin en ttulos, administran activos financieros, compran y venden ttulos en los mercados por cuenta propia y proveen asesora financiera. El desarrollo de las habilidades del Banquero de Inversin es importante para cualquier profesional que desee escalar posiciones dentro la gestin gerencial y financiera de todo tipo de compaas, para los funcionarios de
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crdito de los bancos y todos aquellos profesionales que deseen desarrollar actividades como consultores en la disciplina de la banca de inversin. La banca de inversin brinda soporte especializado en materia de anlisis, originacin, estructuracin y estrategia, coordinacin y ejecucin de distribucin y gestin, a travs de productos y servicios de alcance domstico e internacional, vinculados a las conductas de: Banca de Inversin y Finanzas Estructuradas Finanzas corporativas

BANCA DE INVERSIN Y FINANZAS ESTRUCTURADAS

Los productos y servicios permiten a los clientes diversificar las fuentes de un financiamiento a corto, mediano y largo plazo, as como acceder a las diversas fuentes de capital, mejorando los costos de transaccin y captacin de todos los recursos financieros, proyectando a sus entidades financieras en los mercados de capitales y en los mercados de deuda pblica. Las principales operaciones de esta disciplina son: Prstamos subordinados Acciones preferentes Prstamos sindicados Titularizaciones Bonos / Obligaciones Papel comercial Productos estructurados Proyectos financieros Financiacin de adquisiciones

FINANZAS CORPORATIVAS

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Los productos y servicios se originan para brindar soporte especializado en materia de asesora e ingeniera financiera, anlisis y planificacin estratgica, estructura financiera ptima, mecanismos de creacin de valor y administracin de riesgos, perfeccionando y favoreciendo la gestin. La justificacin de este segmento del mercado es: La bsqueda de oportunidades Fusiones Adquisiciones y Privatizaciones (Joint Ventures, intercambio de acciones, LBO's, MBO's) Oferta pblica de adquisicin de acciones (OPA) Bsqueda de financiacin (capital / deuda)Preparacin de empresas para salidas a Bolsa Planes de opciones Bsqueda de socios / private equity Venta de empresas, negocios y activos (desinversiones, spin -off's, desinversiones antimonopolio) Asesoramiento financiero Reestructuraciones corporativas y financieras Maximizacin del valor de las acciones y de la empresa Asesoramiento en OPA's Valoracin de empresas Anlisis de sectores Relaciones entre accionistas Defensa contra OPAs hostiles

SOCIEDADES CALIFICADORAS DE RIESGO DE INVERSIN

Las sociedades calificadoras de riesgo de inversin, son entidades especializadas en el estudio del riesgo, estas sociedades emiten una opinin sobre la calidad crediticia de una emisin de ttulos valores. Solo se tiene como antecedente que a pesar de que en el mundo se tienen datos de calificaciones de riesgo desde el ao de 1909, en Colombia la
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primera sociedad calificadora de valores (Duff & Phelps de Colombia S.A.), empez a otorgar calificaciones desde octubre de 1994. Ya en enero de 1998 se constituy una segunda calificadora de valores en Colombia (Bank Watch Rating de Colombia S.A.), y a partir de dicho ao empez a otorgar calificaciones. Actualmente y desde el ao de 2002 esta calificadora se denomina BRC Investor Services S. A. Para el Inversionista es primordial disponer de un elemento importante para tomar sus decisiones; la calificacin le permite involucrar el factor riesgo y compararlo fcilmente con el de otras alternativas de inversin. Para el emisor de valores, es bsico por tanto benfico, obtener mejores condiciones financieras para la colocacin de sus ttulos, proyectar la imagen de la empresa, lo cual puede favorecer sus condiciones crediticias y de mercado. Hay dos factores que se tienen en cuenta para otorgar una calificacin: Cualitativos Cuantitativos Factores cualitativos Son los que pueden llegar a influir en la capacidad de pago oportuno de las emisiones, tales como: Planes y estrategias Calidad de la administracin Oportunidades de mercado Polticas de control y auditora Factores cuantitativos Son los que Implican el anlisis de estados financieros sobre bases histricas y proyecciones del emisor. Las calificaciones se expresan de manera simbolgica y vienen dadas bajo la siguiente estructura: Para ttulos de largo plazo (ms de un ao) se expresan as:

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El signo (+) indica si la calificacin se aproxima a la categora inmediatamente superior y el (-), si se aproxima a la inmediatamente inferior. I Esta letra identifica slo los ttulos de participacin inmobiliaria. & & & Pueden presentarse entre una y tres ampersan (&) que indican la categora de riesgo. Para ttulos de corto plazo (menos de un ao) se expresan as: Aqu puede aparecer un nmero entre 1 y 5 que indica la categora de riesgo. El signo (+) indica si la calificacin se aproxima a la categora inmediatamente superior y el (-) si se aproxima a la inmediatamente inferior. La calificacin es la opinin que emite la sociedad calificadora y se sita a distinguir entre los siguientes dos grados: Especulativo: Que implica que se presentan factores de riesgo que podran llevar, en mayor o menor medida, al incumplimiento en el pago de intereses o capital. De Inversin: Que considera que las emisiones bajo este grado no representan mayores riesgos de incumplimiento. Se acepta que bajo este grado se est efectuando una inversin prudente. Para el ao 2002, periodo en que se normatiz la calificacin de los riesgos de inversin en cabeza de las sociedades calificadoras de riesgo, se determin que deben ser objeto de por lo menos una calificacin: Los valores que estn inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y se vayan a ofrecer pblicamente, siempre que sean: Bonos ordinarios emitidos por entidades diferentes a los establecimientos de crdito o, papeles comerciales excepto los emitidos por el Fogafin. Bonos ordinarios o de garanta general emitidos por establecimientos de crdito. Bonos emitidos por entidades pblicas, excepto los emitidos por Fogafin. Los valores emitidos en procesos de titularizacin, salvo:

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 Que sean avalados o garantizados por establecimientos de crdito o por entidades aseguradoras vigiladas por la Superintendencia Bancaria. Que sean ttulos de participacin en fondos comunes ordinarios, fondos comunes especiales y fondos de valores. Que sean ttulos emitidos respecto de patrimonios formados con acciones o ttulos de deuda pblica emitidos o garantizados por la Nacin o por el Banco de la Repblica. Los dems valores que sean objeto de oferta pblica, podrn ser objeto de calificacin a solicitud del interesado o del propio emisor. Una vez determinada la primera calificacin para el equilibrio de las inversiones el estado determin que cumplidos seis meses a partir de la autorizacin de tres o ms sociedades calificadoras para operar en el pas, todos los ttulos arriba mencionados, debern ser objeto de por lo menos dos calificaciones, para inscribirse en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y para ser autorizados en oferta pblica. Los ttulos en los que inviertan los fondos Los ttulos de contenido crediticio en los que inviertan los fondos de valores, los fondos de inversin y los de otros activos, debern calificarse, salvo los emitidos o garantizados por la Nacin, el Banco de la Repblica o Fogafin; igualmente deber calificarse el endeudamiento de corto y largo plazo de las entidades emisoras de CDT y CDAT en las que inviertan estos fondos. Los ttulos en que inviertan los fondos mutuos Los ttulos de renta fija en los que inviertan los fondos mutuos de inversin debern calificarse, salvo los emitidos o garantizados por la Nacin, el Banco de la Repblica o por Fogafin; de igual forma deber calificarse el endeudamiento de corto y largo plazo de las entidades emisoras de CDT y CDAT en las que inviertan estos fondos. Es importante conocer, que a partir del 1 de agosto de 2001 los fondos abiertos y escalonados debern ser calificados por al menos una sociedad calificadora. Estas calificaciones debern estructurarse de manera

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independiente, en dos escalas que evalen, de una parte el riesgo de administracin y operacional, y de otra, los riesgos de crdito y de mercado. La calificacin del riesgo de administracin y operacional se deber lograr al iniciar operaciones y la de los riesgos de crdito y de mercado, a ms tardar, a los seis meses de iniciar operaciones. Las dos calificaciones debern ser actualizadas y popularizadas al menos una vez por ao. Los fondos cerrados debern ser calificados, respecto del riesgo de administracin y operacional, en la forma antes sealada.

LA BANCA INTERNACIONAL Y EL MERCADO INTERNACIONAL DE CAPITALES

EL COMERCIO INTERNACIONAL DE ACTIVOS PUEDE SER DE DIFERENTES TIPOS. ENTRE LOS MUCHOS ACTIVOS COMERCIALES DEL MERCADO INTERNACIONAL, HAY BONOS Y DEPSITOS

DENOMINADOS EN DIFERENTES MONEDAS; PARTICIPACIONES DE CAPITAL E INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS COMO LAS ACCIONES O LAS OPCIONES SOBRE DIVISAS. EXISTE OTRA FORMA DE DIVERSIFICACIN DE INVERSIONES EN EL EXTERIOR, COMO LA COMPRA DE BIENES INMUEBLES O LA DE UNA FBRICA. Diferenciar dos conceptos en este contexto es necesario: Instrumentos de deuda Instrumentos de capital Los bonos y los depsitos bancarios son instrumentos de deuda porque especifican que el emisor del ttulo debe devolver una cifra fija: el capital y los intereses, esto sin tener en cuenta las circunstancias econmicas del deudor. La participacin de capital en forma de acciones, por el contrario a lo explicado es un instrumento de capital, es adems una participacin sobre los beneficios de la empresa, ms que un pago fijo, vara el capital por

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valorizacin o desvalorizacin y el rendimiento por utilidades o prdida del ejercicio; la variacin depende de las circunstancias. Los participantes ms importantes en el mercado internacional de capitales, son: Los bancos comerciales Las grandes empresas Las instituciones financieras no bancarias Los bancos centrales y otras instituciones pblicas.

LOS BANCOS COMERCIALES

Estn en el centro del mercado internacional de capitales, dado por su amplia gama de actividades financieras, sino porque hacen funcionar el mecanismo de pagos internacionales. Su pasivo corresponde

principalmente a depsitos a distintos plazos, su activo a prstamos a empresas y gobierno, depsitos en otros bancos (interbancarios), y bonos.

QU ES UN FONDO DE INVERSIN

Un fondo de inversin es un instrumento de ahorro que rene a un gran nmero de personas que quieren invertir su dinero.

El fondo pone en comn el dinero de este grupo de personas y una entidad gestora se ocupa de invertirlo (cobrando comisiones por ello) en una serie de activos como pueden ser acciones, ttulos de renta fija, activos monetarios, derivados,... e incluso en otros fondos de inversin o una combinacin de todos ellos.

TIPOS DE FONDOS

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La nueva normativa sobre instituciones de inversin colectiva ha simplificado mucho la nomenclatura de los distintos fondos de inversin. Ya no existen las denominaciones FIM (Fondos de Inversin Mobiliaria) o FIAMM (Fondos de Inversin en Activos del Mercado Monetario). Todos los fondos reciben las siglas FI (Fondos de Inversin). FIL y FFIL Los Fondos de Inversin Libre y los Fondos de Fondos de Inversin Libre acaban de ser regulados por la ley de Instituciones de Inversin Colectiva. Es la versin espaola de los famosos hedge funds. Se distinguen de los fondos tradicionales por su mayor flexibilidad en cuanto a poltica de inversin, endeudamiento, apalancamiento, inversin mnima, periodicidad en el clculo del valor liquidativo y comisiones. Los Fondos de Fondos de Inversin Libre, como su nombre indica, son fondos de inversin libre que invierten su patrimonio en otros fondos de inversin libre. FII Los Fondos de Inversin Inmobiliarios (FII) invierten su patrimonio en inmuebles ya sean viviendas, oficinas, garajes,... y obtienen su rentabilidad tanto de la reventa de esos inmuebles como del cobro de los alquileres. SICAV En nuestro pas tambin se comercializan fondos "extranjeros",

domiciliados fuera de nuestras fronteras (principalmente en Luxemburgo), conocidos como SICAV (Sociedad de Inversin de Capital Variable). A diferencia de los fondos de inversin las SICAV no se subdividen en participaciones sino en acciones. No obstante su funcionamiento es muy similar al de los fondos de inversin y tienen la misma fiscalidad que los fondos nacionales, siempre y cuando estn registrados en la Comisin Nacional del Mercado (CNMV), el rgano que regula y controla los fondos de inversin en nuestro pas. En esta serie de artculos el trmino fondo de inversin ser utilizado como trmino genrico para designar todos estos tipos de fondos.

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CMO FUNCIONAN

Cuando usted compra un fondo de inversin est en realidad comprando una pequea parte de su cartera. Cada parte del fondo recibe el nombre de participacin. El precio de cada una de estas participaciones, a una determinada fecha , se conoce como valor liquidativo del fondo. En la prctica si usted invierte 1.000 EUR en un fondo que tiene un valor liquidativo de 118,74 EUR, recibir 8,42 participaciones de este fondo. Como puede ver, contrariamente a las acciones que cotizan en bolsa, el nmero de participaciones que usted puede tener no tiene por qu ser necesariamente un nmero entero (en realidad raras veces lo es). Al comprar participaciones de un fondo de inversin la entidad gestora coge su dinero, lo aade al "nuevo" dinero que entra en el fondo y lo invierte bien en acciones, en renta fija, activos monetarios, derivados,... o en una mezcla de todos ellos segn la poltica de inversin que tenga establecida. El total del dinero que tiene el fondo (tanto el que est invertido como el que no) constituye el patrimonio del fondo. En cuanto a los ttulos (acciones, obligaciones,...) que posee el fondo tambin se conocen como los activos del fondo y su conjunto constituye la cartera del fondo.

Al invertir en un fondo de inversin usted recibe en realidad una pequea parte de esta cartera. En efecto cada participacin del fondo constituye en s una cartera en miniatura, idntica a la del fondo en su totalidad.

Para entenderlo mejor vemoslo con un pequeo ejemplo. Supongamos que usted invierte 1.000 EUR en un fondo de acciones europeas cuyo patrimonio alcanza los 10.000.000 EUR y cuyos principales activos son acciones de Royal Dutch (10%), Socit Gnrale (8%) y Telefnica (5%). Pues bien, los 1.000 EUR que usted tiene invertidos en participaciones de este fondo significan que usted posee 100 EUR en acciones de Royal Dutch, 80 EUR en acciones de Socit Gnrale y 50 EUR en acciones de
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Telefnica. Por lo tanto indirectamente usted posee todos los ttulos presentes en la cartera del fondo.

VENTAJAS

Los fondos de inversin ofrecen una serie de ventajas a los inversores

1. Generalmente no requieren grandes cantidades de dinero

Si usted posee slo 1.000 EUR (unas 166.368 pesetas), le ser por ejemplo muy difcil invertir en un conjunto variado (diversificado) de acciones. Por el contrario, si invierte en un fondo de inversin no tendr este problema y, adems, los costes se repartirn entre todos los partcipes. Por otra parte, una vez realizada la inversin mnima inicial (que vara de un fondo a otro pero que generalmente es bastante asequible) usted puede seguir haciendo aportaciones por cantidades pequeas a travs por ejemplo de un plan sistemtico de ahorro (vea el captulo 5 para ms detalles sobre mtodos de inversin).

2. Son fciles de comprar y vender

Si quiere suscribir participaciones de un fondo de inversin puede hacerlo bien directamente en la ventanilla del banco o caja de ahorros que sea depositario del fondo, bien por telfono, bien a travs de un supermercado de fondos (discutiremos estas posibilidades en el captulo 4). Pero independientemente de la opcin que elija, lo cierto es que comprar un fondo de inversin es una operacin bastante sencilla. En muchos casos bastar con una llamada de telfono o con un clic del ratn.

3. Son instrumentos perfectamente regulados

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El fondo de inversin no puede hacer lo que quiera con su dinero. Tiene que respetar una reglas marcadas por su propio reglamento de gestin y siempre dentro del marco de la Ley y Reglamento de las Instituciones de Inversin Colectiva. Por otra parte, la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV) tiene entre sus funciones las de controlar la actuacin de los propios fondos de inversin y proteger a los partcipes de las malas actuaciones de los gestores.

Adems, la propia entidad depositaria (la entidad donde estn depositados los ttulos que el fondo tiene en cartera y la encargada de tramitar las suscripciones y reembolsos de participaciones) tiene como obligacin supervisar y vigilar la actuacin de la entidad gestora. En particular deber comprobar que la gestora ha respetado los coeficientes y criterios de inversin previstos en la ley as como controlar que el clculo del valor liquidativo ha sido realizado correctamente. Tambin debe contrastar la calidad y suficiencia de la informacin, documentacin y publicidad remitida a la CNMV.

A excepcin de algunos fondos garantizados, los fondos no garantizan ninguna rentabilidad. Por lo tanto puede darse el caso de que uno pierda dinero invirtiendo en un fondo. Conviene recordar que el valor del fondo no es otra cosa que el valor de todos sus activos. Si esos activos pierden valor, el fondo tambin perder valor. No obstante la probabilidad de que usted pierda todo su dinero al invertir en un fondo de inversin es realmente nfima. Todos los activos del fondo deberan valer cero, lo cual es casi imposible. En todo caso tenga en cuenta que puede perder dinero con un fondo de inversin.

4. Estn gestionados de forma profesional

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Si usted se plantea invertir directamente en acciones u en obligaciones, deber saber interpretar un balance y una cuenta de resultados o calcular una duracin, por lo menos si quiere que la eleccin no sea simplemente fruto del azar. Tales conocimientos no son necesarios, sin embargo, para invertir en un fondo de inversin. Aunque ciertamente conviene que el partcipe entienda cmo funcionan los mercados de acciones y de renta fija, ste en realidad deja que sea un equipo gestor profesional (mediante pago de una comisin) el que seleccione los valores para l.

Ahora bien, no todos los fondos son idnticos entre s. Algunos cobran ms comisiones que otros, algunos son ms rentables que otros pero en todo caso los fondos constituyen sin lugar a dudas la mejor opcin para invertir en determinados mercados de difcil acceso para el pequeo inversor as como para aquellos inversores que no dispongan del tiempo, de las ganas y del dinero necesarios para constituirse ellos mismos una cartera diversificada de ttulos

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CONCLUCION

Los inversionistas institucionales constituyen un motor para el desarrollo de los mercados de valores. No solo cumplen la importante labor de agregar los capitales para su inversin en el mercado, incrementando la demanda por instrumentos, sino que tambin son una fuerza que eleva la calidad de la informacin y la eficiencia de los mercados. Son los inversionistas institucionales los que generan la clase de administradores y analistas de inversiones profesionales que son una caracterstica de los mercados de valores desarrollados. A la misma vez, estos inversionistas cumplen un importante rol en el control de calidad de la administracin de las sociedades emisora de valores. A medida de la participacin de estos inversionistas en el capital de las empresas le permite asumir un rol cada vez ms activo en el control de la administracin, las sociedades emisoras comienzan a dar ms importancia al concepto de valor para el accionista en la gestin de sus negocios.

El alto grado de sofisticacin que caracteriza a estos inversionistas es una razn por la cual no requieren el mismo grado de proteccin legal que los pequeos inversionistas individuales. De hecho, las normas de proteccin de los inversionistas son fundamentalmente disposiciones institucionales. Por ello, a medida que cree la participacin de este tipos de actores en el mercado, es necesario establecer mecanismos flexibles que impidan que la aplicacin de normas de proteccin en un costo neto que encarezca el financiamiento empresarial. En este marco, por ejemplo, debiera establecer claramente lo que constituye una oferta privada para permitir la colocacin primaria directa de valores a inversionistas institucionales sin tener que cumplir con los trmites y requisitos de las ofertas pblicas.

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BIBLIOGRAFIA CARDENAS, Jorge Hernn y GUTIERREZ, Maria Lorena. Gerencia Financiera. TM editores. Bogot. 2000. Captulo Marco Institucional de la Banca de Inversin. 423p . compendio de mercado de valores Ius et veristas editorial legales primera edicin Lima - Per 2011 http://www.ageup.pe/archivos/evento_conferencia/pdf/presentacion/120.pdf. Preparado para la Fundacin FINRA por Lightbulb Press, Inc Diciembre 2007 (actualizado abril 2009) Pgina 37

ALFREDO Lpez Esteves derecho burstil Argentina 2010 paginas 324 a 346. PRNCIPE DE VERGARA, paginas 43, 44,45,46,47,48,49,50 2009 MADRID

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