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Identificando los Principales Riesgos en las Microfinanzas

En Amrica Latina, existen ms de 400 instituciones dedicadas a otorgar crdito a microempresarios. Todas estas microfinancieras estn constituidas bajo diversas figuras legales y en la mayora de los casos nacen como instituciones de asistencia social u organizaciones no gubernamentales, cuyo objetivo es la colocacin de microcrdito entre la poblacin de ms bajos recursos. En toda la regin, existe nicamente una sola institucin constituida como banco y es Banco Solidario (BancoSol), localizado en Bolivia. La caracterstica bsica de las microfinancieras es atender al mercado informal de sus pases. Sus clientes son negocios familiares pequeos o empresarios con bajos ingresos. La documentacin formal para poder hacer la evaluacin de crdito es sumamente limitada, por lo tanto el anlisis de crdito se basa en el carcter y los flujos generados, datos que son verificados a travs de inspecciones en el campo de negocio del acreditado. En vista de que los deudores son negocios muy pequeos, los montos de los crditos son significativamente ms bajos que los de la banca tradicional, los plazos generalmente son muy cortos y las amortizaciones de los crditos se hacen en forma semanal o quincenal. Por lo general, los microempresarios no cuentan con garantas reales ni formales para respaldar los crditos, por lo tanto, en la mayora de los casos las carteras de las microfinancieras no estn garantizadas. Igualmente, la cartera se encuentra poco diversificada geogrficamente y por sector econmico. Dadas las caractersticas tan especiales de este nicho de mercado, las compaas microfinancieras mantienen altos costos de operacin, los cuales son cubiertos por las altas tasas de inters que les generan sus carteras de crditos. En este documento, Standard & Poors hace una evaluacin de cules son los principales riesgos que podran afectar la calidad crediticia de las microfinancieras. Los hallazgos son resultado del proceso de calificacin seguido con Bancosol y de conversaciones informales con otras financieras de microcrdito. Igualmente, se ha tomado la experiencia de Standard &

Analista:
Ursula Wilhelm, Mxico (52) 5279-2007

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Poors en evaluar y calificar instituciones financieras en Amrica Latina. Primero que nada, cabe mencionar que una compaa microfinanciera, al igual que cualquier otra institucin cuya actividad principal sea la colocacin de crdito, tiene que cumplir con ciertos requisitos bsicos de operacin, como son: el contar con polticas de crdito claras y bien difundidas a lo largo de la organizacin y que sean acordes con el mercado objetivo al que van a servir; controles efectivos son claves en originacin, administracin y cobranza de la cartera; sistemas de manejo de informacin que sirvan de apoyo a estas actividades y, muy importante, un nivel de capital que respalde los riesgos intrnsecos de la compaa. Una vez asentados estos factores, a continuacin Standard & Poors hace un sumario de los principales riesgos encontrados en las empresas que se dedican a la colocacin de microcrdito.

tratando igual que si se tratara de crditos al consumo. Los precios del crdito no se vieron tan afectados, pero el nivel de endeudamiento de los microempresarios aument significativamente y se rompi el principio ms importante del microcrdito, que es mantener la fidelidad y los incentivos de pago. Por ejemplo, en lugar de graduar los montos de crditos y utilizar como incentivo de pago los grupos solidarios, o los grupos colectivos, la competencia inmediatamente empez a otorgar crditos individuales por montos relativamente altos. Los usuarios de crdito perdieron los incentivos para pagar, ya que los clientes con pagos atrasados no eran penalizados y podan continuar obteniendo crdito adicional. Lo ms grave fue que la competencia forz a Bancosol a relajar sus polticas de crdito para no perder clientes; consecuentemente, la cartera en mora aument.

Accionistas
La composicin del conjunto de accionistas es un factor que Standard & Poors considera importante en la calidad crediticia de una microfinanciera. Un accionariado diverso, con participacin de instituciones o fondos internacionales donantes, ayuda a profesionalizar a la institucin y aumenta el control y la supervisin de los propietarios de la microfinanciera; en concreto, mitiga los riesgos. Asimismo, por lo general la participacin de fondos internacionales permite que la microfinanciera pueda acceder a un nmero mayor de accionistas potenciales, en virtud de que el hecho de que estos fondos sean accionistas es percibido como que la microfinanciera ha pasado por un proceso de evaluacin y de filtros que dan mayor seguridad a los inversionistas potenciales. En la evaluacin de la calidad crediticia, Standard & Poors no da crdito a este accionariado, particularmente a los fondos internacionales donantes, en el sentido de que si la microfinanciera entrara en problemas los accionistas la fueran a salvar.

Competencia
A partir de nuestra experiencia en Bancosol, percibimos que las barreras de entrada a este sector son bajas. Cabe mencionar que a pesar de que hay un gran nmero de instituciones de microcrdito en Amrica Latina, esta actividad todava no se ha expandido en forma significativa y, salvo en unos cuantos pases, como Bolivia o Per, no es conocida ni practicada por las instituciones financieras tradicionales ni por la banca. Sin embargo, la falta de conocimiento del mercado sobre esta actividad, no causa que las barreras de entrada sean bajas. Si bien la competencia es buena, porque hace que la institucin mejore sus servicios y la calidad con la que los presta, tambin puede ser nociva porque altera las sanas prcticas de operacin y distorsiona los precios. En el caso del microcrdito en Bolivia, encontramos que la competencia no sigui los requisitos apropiados de cmo otorgar crdito en este mercado; lo estaban 2

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Por el contrario, los beneficios que Standard & Poors encuentra en un accionariado que incluye instituciones externas, son que ayuda a institucionalizar y dar seriedad a la compaa, es decir, a que sea vista como una institucin que tiene que mantenerse por su propia operacin y generar sus propios recursos, en lugar de ser vista como una institucin de asistencia social. Adicionalmente, en muchos casos estos accionistas, adems de participar activamente en la junta directiva y aportar capital, tambin ofrecen otras ventajas a la institucin, como asesoras, tecnologa, programas de entrenamiento, entre otros. Igualmente, la capacidad de un accionariado mixto ( que est compuesto de individuos e instituciones externas), de aportar capital adicional en caso de ser necesario, es mayor que cuando los accionistas son nicamente individuos. En todo caso, el mayor riesgo que vemos es que estas instituciones externas normalmente tienen lmites de participacin por institucin y por pas, por lo que entre ms grande se convierta la empresa de microfinanzas, lo ms probable es que ms pronto llene su cupo de participacin con los accionistas.

captar depsitos, emitir deuda en su mercado local). Igualmente, puede limitar el tipo y diversidad de accionistas que puede tener, por ejemplo, slo individuos, o permitir la participacin de fondos, o bien, la participacin de extranjeros.

Posicin de Mercado
En el caso de un banco, su posicin en el mercado es importante en la medida en que le permite tener un fondeo de clientes estable y diversificado, a la vez que puede mantener costos bajos de captacin y cierto poder en la fijacin de precios con respecto a sus competidores. En el caso de una institucin de microfinanzas, la posicin en el mercado no es un factor tan relevante para determinar su calidad crediticia, en principio, porque comparativamente con otras instituciones financieras hay un nmero limitado de instituciones que ofrecen los mismos servicios y adems el mercado, aun cuando no est cuantificado, es sustancialmente grande, segn apunta toda la literatura al respecto. Hasta ahora, en la mayora de los pases de Amrica Latina, en el sector de las microfinanzas no se ha llegado a un punto en donde la oferta exceda a la demanda, como en otros segmentos de crdito y finanzas. Los factores que Standard & Poors considera importantes respecto a la participacin de mercado influyen en la medida en que la institucin alcance su punto de equilibrio operativo y que a partir de este momento logre obtener economas de escala a travs del volumen.

Estructura Jurdica
La estructura jurdica de la microfinanciera tambin puede llegar a ser un factor de riesgo importante para su calidad crediticia. En el peor de los casos, la estructura jurdica puede limitar el crecimiento futuro de la organizacin o las actividades que sta pueda realizar. Este no es el caso de instituciones financieras tradicionales, puesto que la estructura jurdica est especficamente diseada para el tipo de operacin que cada entidad va a desarrollar. En el caso de las microfinancieras, dependiendo de la estructura jurdica por la que haya optado, la organizacin podr tener acceso limitado o ilimitado a financiamiento adicional (como puede ser el 3

Concentracin
En el caso de bancos u otras instituciones financieras, el tema de concentracin es un punto relevante respecto al tamao de crditos individuales, exposiciones por sector econmico y exposiciones a partes relacionadas. Todos estos aspectos se miden en funcin del impacto que puedan tener en el capital de la institucin en caso de un problema.

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Estos elementos normalmente no son factores de riesgo para microfinancieras, puesto que, en la prctica, su cartera de crditos est totalmente pulverizada, los montos de los crditos son significativamente pequeos como para poner en peligro su capital y no hay crditos a partes relacionadas porque stas no existen. Sin embargo, la concentracin geogrfica puede llegar a ser un factor de riesgo ms importante para las instituciones de microfinanzas que para los bancos. Por ejemplo, Bancosol en Bolivia enfrent serios problemas de deterioro en su cartera colocada en La Paz, debido a que esa ciudad hizo frente a problemas de muy baja actividad econmica que no padecieron otras regiones de Bolivia. Este fenmeno obviamente tambin afect a la banca, pero la proporcin de magnitud de impacto en el portafolio de la banca fue menor que en el de Bancosol. La poca diversificacin geogrfica de las microfinancieras las hace vulnerables al impacto de posibles desastres naturales, como lluvias excesivas, etc. Este mismo principio aplica para la concentracin por sector econmico. El hecho es que la estructura de las carteras permite poca flexibilidad para ajustarlas a cambios, o en el caso de que se presenten problemas.

productos que ofrecen, mientras que en el caso de las microfinancieras esta flexibilidad es ms limitada. Asimismo, en la medida en que la microfinanciera se mantenga rentable, va a poder financiar una parte de sus operaciones y a la vez mantenerse atractiva para atraer inversin privada con la cual podr financiar su crecimiento futuro.

Administracin
La administracin de la microfinanciera (entindase como administracin al equipo gerencial y la plantilla laboral), tiene que estar fuertemente comprometida con la institucin; es decir, el trabajo tiene que ser visto en forma profesional-, y no como una labor social, puesto que el grado de compromiso hacia la entidad puede variar en ambas posturas. Los recursos humanos de la microfinanciera son un activo muy importante para mantener la fidelidad de los clientes, por lo que la compaa debe mantener incentivos no slo econmicos para conservar la fidelidad de los empleados. No se trata de decir que el recurso humano de un banco o financiera tradicional no sea importante; sin embargo, dada la evolucin de los servicios financieros, actualmente es ms importante para mantener la fidelidad del cliente el tipo de productos y servicios que la entidad ofrezca. Por ejemplo, si una microfinanciera pierde a sus ejecutivos de crdito, es muy probable que tambin pierda un porcentaje alto de la cartera de clientes que estos ejecutivos manejaban. En caso que de esto ocurriera en un banco, el porcentaje de prdidas de clientes sera menor.

Estrategia
La estrategia de las microfinancieras debe estar orientada hacia la rentabilidad. Aunque se trate de una institucin cuyo objetivo es hacer una labor social, este objetivo debe cumplirse dentro de un parmetro de profesionalismo y rentabilidad. Por el contrario, en el caso de instituciones financieras tradicionales, obviamente la rentabilidad es importante, pero dependiendo del ciclo y mercado al que se encuentren enfocadas, sus estrategias pueden variar, por ejemplo, a sacrificar rentabilidad por un periodo determinado con el fin de ganar cuota de mercado. Esto es factible en la medida en que estas instituciones tienen mayor flexibilidad de operacin por la diversidad de clientes y 4

Riesgo de Crdito
A juicio nuestro, el riesgo de crdito es el factor que determina en mayor medida la calidad crediticia de una microfinanciera, al igual que lo es de cualquier institucin financiera. Una microfinanciera podr ser exitosa en la medida en la que la cultura que la soporte

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sea buena. Es decir, a falta de informacin consistente y transparente de sus clientes, deben de existir elementos que sustituyan estos faltantes y que incentiven a los clientes para mantener un historial crediticio limpio. Para dar un ejemplo, los inmigrantes coreanos de Nueva York se juntan en grupos y cada persona aporta dinero para que un compaero pueda comprar el inventario inicial de la tienda que pretende abrir. Por qu funciona este sistema? Porque en caso de que un individuo no pagara la deuda al grupo, esto le causara una gran deshonra en su comunidad. En esta situacin, si el elemento de deshonra no existiera, el desempeo del crdito tampoco existira. En el caso de las microfinancieras, este elemento de soporte cultural est dado por las garantas solidarias, por los prstamos graduados y por los prstamos colectivos. La nica forma de poder evaluar qu tan fuerte es esta cultura, es a lo largo del crecimiento de la cartera de la microfinanciera y de la fidelidad que mantienen sus clientes con ella. En el caso de una institucin financiera tradicional, la evaluacin va ms en funcin de la forma como la institucin evala sus riesgos de crdito y la forma como los administra (lmites a exposiciones, garantas, etc). Algunos aspectos del proceso de crditos de las microfinancieras conllevan mayores riesgos que en una financiera tradicional. Por ejemplo, el oficial de crditos es el que lleva toda la relacin con el cliente. Entre ms aumenta su carga de trabajo, menos atencin individual podr darle a su cliente y esto puede repercutir en una falla en la cobranza o, inclusive, en la oportunidad con la que se d el crdito. Al contar con un proceso de crdito descentralizado, la microfinanciera tiene que mantener controles internos estrictos para evitar malos manejos y un bajo desempeo de la cartera. Muchas veces slo se puede aprender de las fallas de los controles internos hasta que empiezan a surgir los problemas. En el caso 5

de una institucin tradicional, la administracin de riesgo recae en menor medida en algunos individuos; en general, est constituida como un rea independiente dentro de la organizacin con objetivos y tareas especficas. A falta de reglas claras sobre la administracin de la calidad de la cartera, es apropiado que la microfinanciera mantenga reglas de evaluacin consistentes. Por ejemplo, niveles de provisiones bien definidos que aumenten conforme la cartera total crezca, cuantificacin de la morosidad por das de vencimiento, polticas precisas de castigos. En el caso de entidades tradicionales, a travs de la regulacin obtienen las normas de cmo van a administrar la calidad de su portafolio (es decir, determinar los periodos de morosidad, los niveles de provisiones requeridos, etc.) y en las evaluaciones que hace, Standard & Poors considera muchos aspectos cualitativos que tienen que ver con la evaluacin de la entidad de su cartera, que en el caso de las microfinancieras no sera posible evaluar debido a la pulverizacin de su cartera.

Liquidez y Fondeo
El segundo riesgo ms importante en las microfinancieras tiene que ver con la liquidez. Dependiendo de la estructura jurdica, el acceso a fuentes de fondeo puede estar altamente limitado. La poca informacin sobre este sector en los mercados y el propio tamao de las microfinancieras, les restringe la posibilidad de obtener fondos de sus mercados locales. La liquidez de sus activos es restringida, particularmente la cartera de crditos. Sin embargo, los riesgos de administracin de activos y pasivos, tales como brechas de vencimiento y riesgo de tasa de inters, son ms bajos que los de una financiera tradicional.

Capital
En su anlisis, Standard & Poors trata de comparar el capital tangible de cualquier

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institucin con los riesgos intrnsecos de su balance y que, como resultado, exista un colchn de capital para soportar prdidas potenciales en forma continua. En el caso de las microfinancieras, lo ms difcil es medir el riesgo intrnseco de su cartera por los factores mencionados anteriormente en la seccin de riesgo de crdito. Por lo tanto, cul es el nivel ptimo de capital? Es difcil decirlo y Standard & Poors estima que lo ms conveniente es evaluarlo caso por caso, considerando factores como ndices de default de cartera, polticas de provisionamiento y castigo, expectativas de crecimiento, capacidad de generacin de capital y accesibilidad a fuentes adicionales

de capital y requerimientos regulatorios de capital, en caso de existir.

Conclusin
En esta presentacin slo se han mencionado unos cuantos factores, los que a juicio de Standard & Poors son los ms relevantes. En concreto, Standard & Poors estima que el riesgo del sector microfinanciero es mayor que el des sector financiero tradicional; sin embargo, lo importante es la forma como opera la compaa y qu es lo que sta hace para mitigar estos riesgos.

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