LA BOLSA DE VALORES, UNA INVERSIN RENTABLE?

Fabin Esteban Barrera Uribe1

Recibido: Marzo 10 de 2007. Aprobado: Abril 10 de 2007

RESUMEN En la actualidad en el mundo desarrollado y globalizado, las inversiones en las bolsas de valores han tomando un relevancia sorprendente. Situacin que

tambin se ha acentuado en Colombia, donde y a pesar de lo anterior, se cuenta con una cultura de inversin en el mercado burstil muy conservadora.

Podramos decir que este tipo de actividad econmica aun tiene mucho que camino que recorrer en nuestro pas, pues aun se mira con algo de recelo. Con este ensayo se pretende dar una mirada a este fenmeno y tratar algunos

aspectos que tienen que ver a la hora de invertir en una Bolsa de Valores.

PALABRAS CLAVES: Bolsa de Valores, Rentabilidad, Inversin, Recursos Econmicos, Liquidez

ABSTRACT On todays developed and global world, there is a relevant arising of the stock exchange investments. This new situation is evident in Colombia, where this kind
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Estudiante Segundo Semestre De Negocios Internacionales de la Universidad de San Buenaventura, seccional Medelln.

of investments is also growing up, but from a much more conservative perspective. You could say that this kind of financial activity has yet a broad road ahead, because in our country there is still a lack of trust on the stock markets benefits. This paper tries to provide some conceptual elements about this subject and describes some typical tips any investor must consider when entering the stocks market.

KEY WORDS Stocks Market, Profitability, Investment, Financial resources, Liquidity

LA BOLSA DE VALORES, UNA INVERSIN RENTABLE? Para que una persona pueda planear sus inversiones de forma adecuada, tiene que comenzar por determinar la parte de su capital que no necesita para su supervivencia o los compromisos inmediatos, o para proyectos futuros. Entonces puede planear como manejar ese capital de la mejor manera. Las opciones por elegir son muy variadas, pero hay que tener cuidado con los factores que inciden sobre dichas inversiones, como las diferentes variables econmicas y el

comportamiento del mercado. Por ejemplo la competencia global, obliga a que las empresas se enfrenten a este mundo con eficiencia y bajos costos. Para eso, se necesitan inversiones en tecnologa y administraciones capaces de enfrentar los retos y cambios que se vienen encima. Una de las maneras ms econmicas de conseguir el capital requerido para estas inversiones, es la incursin en los mercados de capitales.

Es de todos conocido que invirtiendo en la bolsa de valores muchas personas se han hecho millonarias de la noche a la maana, pero no todos saben los secretos que esas personas conocan y que les guiaron a tomar las decisiones correctas en el momento oportuno. Invertir en la bolsa no es un juego ni una apuesta. Para ser exitoso en esta modalidad de inversin se deben desarrollar una paciencia e instintos especiales que combinados con la informacin precisa pueden convertirnos en ricos y econmicamente independientes en un plazo razonable. Son muchas las expectativas que se tienen a la hora de una inversin en la Bolsa, pero vale la pena preguntarse: si ser rentable?.

Tales expectativas eran las que se tenan en Medelln para fundar una bolsa, fueron muchos los intentos hasta que en 1901 naci la primera Bolsa que se llam la Bolsa Popular de Medelln donde se buscaba negociar acciones, ttulos de crdito, oro, piedras preciosas y finca raz, pero la forma de negociacin que se tena no parece haber favorecido el funcionamiento. Partieron de muchos intentos fallidos, que solamente cuando el Ministro de Hacienda, el Doctor Hernando

Agudelo Villa, en 1959, elabor una serie de proyectos de ley para ordenar y reglamentar el Mercado de Valores, entonces los corredores se dieron paso definitivo hacia la creacin de la Bolsa. El 19 de Enero de 1961 se firm la escritura de constitucin y en abril de ese mismo ao se iniciaron las operaciones en rueda.

En el 2001 entraron en liquidacin las Bolsas de Medelln, Bogota y Occidente (las tres nicas existentes en el pas) y se procedi a fundar la Bolsa de Valores de Colombia. Pero por qu no han tenido xito? Afirmar que es porque no son un mercado tan organizado, es un supuesto, ya que desde la dcada de los 90, -principalmente en el ao de 1997- la Bolsa estaba pasando por su peor momento y se sufrieron cadas muy pronunciadas, llegando incluso a hablarse de decrementos de hasta el 20%. Mientras en Wall Street (Bolsa de Valores estadounidense) los corredores destapan champaa cada da de por medio para celebrar otro rcord del ndice burstil Dow Jones, en Colombia las bolsas estn padeciendo de un terrible guayabo, por el desplome en los precios, ya sea por un alza en las tasa de inters o cualquier otro factor econmico o poltico. Pero, a causa de qu? El burstil, es un mercado que opera en forma muy esquemtica y simple: se puede considerar que el movimiento de los precios del mercado accionario es la resultante de dos fuerzas antagnicas, por un lado los compradores quienes consideran que el precio de la accin va aumentar y por lo tanto desean comprarla, por otro lado estn los vendedores, quienes piensan que el precio de la accin va a bajar y por ello, prefieren ceder la accin a cambio del dinero que dan por ella. As, las acciones cambian de las manos del vendedor a las del comprador, y aunque parezca evidente, siempre que alguien compra una accin creyendo que su valor va a subir, hay alguien que le vende porque piensa que su valor va a bajar.

Segn los expertos, este comportamiento errtico e inestable del mercado burstil colombiano se explica por la existencia de una serie de factores, algunos derivados de la coyuntura actual de la economa nacional y otros enraizados en problemas estructurales de dicho mercado. De acuerdo con los analistas, los factores ligados a la coyuntura nacional, tales como la inflacin, devaluacin, revaluacin, entre otros, pueden ser pasajeros y su efecto inmediato en la Bolsa podra as mismo ser transitorio; sin embargo, estos mismos expertos coinciden al catalogar como negativo y de largo plazo el efecto nocivo derivado de las deficiencias estructurales, en la medida en que stas reducen el atractivo de las acciones tanto para los inversionistas como para empresas en busca de recursos, y que impiden el desarrollo de su verdadero potencial.

Entre los problemas coyunturales considerados, se afirma que el principal culpable del estancamiento de la bolsa, es el alza en la tasas de inters. Un incremento en este factor econmico aumenta el costo de oportunidad de invertir en acciones, en la medida en que aumenta el rendimiento de las inversiones en Renta Fija, lo cuaal se traduce en rentas no percibidas por quienes optan por la inversin en acciones.

El alza de las tasas de inters est estrechamente ligada a otro factor que tiene gran injerencia sobre los precios de las acciones: el riesgo de la devaluacin. En una economa tan abierta como la colombiana, donde existe la oportunidad de

invertir en el exterior, el comportamiento esperado de las tasas de cambio se convierte en un criterio esencial en la toma de decisiones de inversin.

Ms all de estos factores que, a la larga, podran resultar pasajeros, el mercado colombiano presenta un problema estructural que reducen su atractivo y potencial de desarrollo, tanto para los inversionistas como para empresas en busca de recursos. Esto es, sin lugar a dudas, la falta de una cultura de Bolsa en el pas. Es lamentable que muchos de los problemas que hay en nuestro pas se deban esencialmente a la ausencia de una cultura arraigada. En definitiva, podra

afirmarse que el problema del mercado burstil colombiano ms que regulatorio es de actitud. Mientras que en Estados Unidos muy poca gente se interesa por la evolucin de la inflacin o el crecimiento del PIB, pues su atencin est centrada en el desempeo de la Bolsa dado que esto incide ms que cualquier otra cosa sobre el valor de su patrimonio, en Colombia, por el contrario, la falta de cultura burstil es evidente tanto en los ahorradores y emisores como en los administradores de fondos.

Hasta hace unos 30 aos la Bolsa era la alternativa de inversin predilecta de muchos colombianos. A finales de los aos 70 varias empresas antioqueas, que tenan una porcin significativa de sus acciones en manos del pblico, se vieron forzados a cerrar su capital, concentrando su propiedad en unos pocos accionistas. Ante la amenaza de absorcin por parte de grupos como los de Carlos Ardila Lule y Jaime Michelsen, se redujo la oferta de acciones en el

mercado y la creacin del Upac represent una alternativa ms sencilla y segura que la inversin en acciones, aunque probablemente menos rentable a largo plazo. En palabras de Juan Carlos Botero, director de investigaciones econmicas de Suvalor: el inversionista minoritario no encuentra incentivos para invertir en un mercado con una cultura gerencial donde no se concibe el precio de la accin como un indicador del desempeo gerencial, ya que no hay un marco reglamentario que vele por los intereses de los accionistas minoritarios, prefiriendo no participar.

Los analistas del tema reportan el malestar de los inversionistas extranjeros, ante la reticencia de las empresas colombianas a divulgar la informacin necesaria para que el mercado pueda valorar eficazmente sus ttulos. Personalmente, considero que esto es una desistimulacin hacia la inversin y no habra competitividad empresarial sino que los mismos de siempre seguirn dominando el mercado. Pero la mayor culpa de esto corresponde a los entes regulatorios, cuyos requisitos de divulgacin de informacin son muy extenuados o ser que nos taparn los ojos para no darnos cuenta de tantos negocios ilcitos que manejan?.

Otra muestra de la falta de cultura burstil es el bajo nivel de sofisticacin de los inversionistas institucionales, como las compaas de seguros y los fondos de pensiones y las casas de bolsa, que son quienes marcan la pauta en otros

mercados. Adems el nivel de sofisticacin ha aumentado, particularmente por el

ingreso de bancos extranjeros los cuales producen anlisis de mercado para sus clientes internacionales. Sin embargo, muchos de los agentes del mercado,

todava cuentan con restricciones, que no generan una especulacin que permitir sospechar sobre el comportamiento del mismo.

Los factores antes mencionados contribuyen a que en el mercado burstil colombiano haya una oferta limitada de alternativas de inversin y que no exista un inters masivo por invertir. El resultado es un mercado ilquido y poco profundo en el cual un inversionista no puede salir a vender un paquete importante de acciones sin tener un efecto significativo sobre su cotizacin. Un mercado que opera con estas caractersticas se ve doblemente afectado por un cambio en la actitud de los inversionistas como el que se ha presenciado. Adems, en las ltimas dcadas la Bolsa se ha convertido en un reducto elitista, limitado al dominio de los expertos y de unos pocos acaudalados. Estos factores contribuyen a que en el mercado burstil haya una oferta limitada de alternativas de inversin y que no exista un inters masivo por invertir.

Los limitantes del mercado burstil local tienen implicaciones graves para el desarrollo de Colombia. Por una parte, el mercado de capitales es el mecanismo ms eficaz de asignacin de recursos de una economa. En un mercado eficiente los ahorros se canalizan a los proyectos de mayor rentabilidad disponibles. En un mercado con imperfecciones, en cambio, los recursos de los ahorradores pueden terminar financiando proyectos poco productivos. Adems, un mercado de valores

competitivo disminuye los costos de financiamiento para todos los emisores. Por lo tanto, un mercado ineficiente se puede traducir en una desventaja competitiva importante para las empresas de un pas en una economa global. Por otra parte, un mercado de valores funcional presiona a los gerentes de las empresas a enfocarse en lo que debe ser su objetivo principal, generar el mayor valor posible para sus accionistas. Conjuntamente un mercado eficiente sirve de ente fiscalizador del manejo macroeconmico de un gobierno.

Para algunos agentes del mercado todas las empresas que llegan a la Bolsa hacen un aporte fundamental en el fortalecimiento del sistema y beneficia a cada uno de los integrantes, desde operadores, inversionistas hasta las mismas organizaciones que buscan recursos en mejores condiciones.

El ingreso de nuevos emisores en el mercado de valores siempre significar nuevas oportunidades de inversin y diversificacin para cualquier portafolio . Cuando millones de colombianos sean propietarios de acciones a travs de los fondos de pensiones las bolsas dejarn de ser el primo pobre del mercado de capitales colombiano y el msculo poltico y econmico de los ahorradores obligar a que el mercado y las compaas que transan sean ms transparentes.

La apertura de los mercados a la inversin internacional desde 1991 tambin ha contribuido a la sofisticacin y liquidez del mercado, proceso que continuar a medida que se profundice la globalizacin de la economa. De la misma forma el gobierno actualmente adelanta un programa que pretende utilizar las

privatizaciones que en el pasado han estado esencialmente dirigidas a los grandes inversionistas para fomentar la masificacin de la inversin en bolsa y varias medidas para lograr el desarrollo de la bolsa, como la creacin de fondos de pensiones privados.

El momento oportuno para ingresar al mercado pblico de valores como emisor siempre depender de las necesidades de una compaa, de su situacin presente y futura medida en trminos financieros, del estado del sector donde se desenvuelve y obviamente de las condiciones econmicas internas y externas. No obstante, este ao 2007 es un buen momento para entrar a conseguir recursos de capital, ya que la economa colombiana presenta un panorama bastante bueno y prometedor

Sin embargo, este ao el mercado burstil se ha deprimido un poco por los cambios mundiales, aunque los bonos han sido muy activos y siguen siendo una buena opcin, si lo que busca la empresa en financiar proyectos, siguiendo los planes de expansin que en muchas ocasiones se han difundido. Ahora bien, si los planes son crecer en la participacin accionara, tambin es una buena noticia para el mercado, pues se tendr un nuevo emisor en el mediano plazo de manera activa. De igual modo, se debe estar preparado frente a las medidas que adopten los diferentes pases para implementar oportunamente las estrategias que salvaguarden la inversin. Cabe recordar el caso de China, que el 27 de febrero adopt medidas para proteger su economa, causando una cada generalizada y

en cadena en las bolsas de valores de todo el planeta, comenzando por la de Shangai que registr una baja de 9,2% y con ello registr la cada ms pronunciada en los ltimos 10 aos. Como consecuencia de este evento, Colombia registr prdidas por 3,93 billones de pesos en su bolsa de valores, evidenciando la falta de preparacin que se tena para enfrentar los vaivenes de un mercado demasiado impredecible. En Amrica Latina, la bolsa de Mxico baj 5,8%, Brasil 6,63%, Argentina 7,49%, Santiago 4,97%, y Colombia 4,53%. En

Estados Unidos, el ndice Dow Jones de la Bolsa de Nueva York baj 3,29%, la mayor cada desde el 17 de septiembre del 2001, es decir, el primer da de negociaciones despus de los atentados terroristas del da 11 contra el World Trade Center.

En conclusin, quien piense en algn momento que ya domina este mercado, estar construyendo su propio fracaso. El mercado simplemente no se puede dominar. La decisin de hacer una inversin en la Bolsa quedar en sus manos, si entrar a competir con empresas que manejan todo el mercado, crear la costumbre y cultura de accionista, teniendo buenas aspiraciones con la inversin burstil que esta haciendo, adems de las oportunidades e incentivos que esta ofreciendo el mercado, y me podr contestar Si es la Bolsa de Valores una buena Inversin?.

BIBLIOGRAFA. SNCHEZ CANT, Leopoldo et al. Invierta con xito en la Bolsa de Valores. Mxico: Pearson, 2000.

McCONNELL, Campbell R. y BRUE, Stanley l. Economa. Mxico: McGraw-Hill, 1997.