GESTIN FINANCIERA: EXPERTO.

MDULO 1. CONTEXTUALIZACIN EN LA FINANCIACIN EN LA EMPRESA. UNIDAD DIDCTICA 1. CRITERIOS INICIALES PARA LA FINANCIACIN DE EMPRESAS: APLICACIN AL PUESTO DE TRABAJO COMO EXPERTO EN LA MATERIA. Presentacin. Toda empresa est constantemente sometida a un proceso de cambio y de crecimiento que le obliga a realizar nuevas inversiones. En las decisiones de inversin intervienen los departamentos tcnicos y financieros, cada uno aportando puntos de vista diferentes. El departamento tcnico tendr en cuenta los criterios de eficiencia tcnica, productividad, mejora de la calidad, mejoras medioambientales, mejora de las condiciones de trabajo que aporta la inversin. El departamento financiero se preocupar de los recursos necesarios para realizar la inversin, la financiacin externa necesaria, el coste de estos recursos ajenos y la rentabilidad que se espera obtener de la misma. El proyecto seleccionado ser aquel que rena las mejores condiciones tanto tcnicas como financieras. La inversin. La inversin se puede definir como la materializacin de los recursos financieros en bienes de consumo y de equipo. En sentido estricto, se entiende por inversin todos los desembolsos destinados a la adquisicin de bienes de inmovilizado. Sin embargo, en sentido amplio la inversin engloba no slo la adquisicin de bienes de equipo, sino tambin la adquisicin de mercancas, materias primas o materiales, entro otros. Por tanto, todas las inversiones que se realizan en la empresa determinan la estructura econmica de la misma. Estas inversiones estn reflejadas en el activo del balance, el cual est dividido en dos masas patrimoniales, segn el tiempo que permanecen los elementos en la empresa: el activo no corriente y el activo corriente.

El activo no corriente se compone de las inversiones de estructura que permanecen en la empresa por un periodo de tiempo superior a un ejercicio econmico (un ao), como por ejemplo, las inversiones permanentes vinculadas a la adquisicin o renovacin del inmovilizado. El activo corriente se compone de las inversiones de funcionamiento que permanecen en la empresa por un periodo de tiempo inferior al ejercicio econmico y que se recuperan a travs de un proceso productivo. El activo corriente se puede desagregar a su vez en: - Existencias: donde se incluyen todos los bienes adquiridos por la empresa para venderlos directamente o para transformarlos durante el proceso productivo, as como los productos en curso de fabricacin, los productos terminados y los envases y embalajes. - Deudores comerciales, otras cuentas a cobrar e inversiones a corto plazo: Compuesto por los bienes o derechos que pueden convertirse en dinero con cierta rapidez, como los prstamos con vencimiento cercano o los crditos concedidos a clientes. - Efectivo y otros activos lquidos equivalentes: Compuesto por todos aquellos valores que ya son o que pueden ser transformados en dinero sin coste alguno, como la tesorera o las cantidades depositadas en las cuentas corrientes que tenga la empresa en las entidades financieras. Adems, de la delimitacin de las inversiones segn el punto de vista contable, existen otras clasificaciones que delimitan los diversos tipos de inversin que la empresa puede acometer atendiendo a otros criterios diferentes.

Los ciclos de inversin en la empresa. Dentro de las inversiones que se pueden llevar a cabo en la empresa, se puede distinguir entre: - Inversiones que se recuperan a travs de un ciclo a corto plazo. - Inversiones que se recuperan atendiendo a un ciclo a largo plazo. Dentro de las inversiones que forman parte del ciclo a largo plazo se distinguen entre aquellos activos no corrientes que son amortizables, es decir, que se deprecian al prestar su funcin productiva o por el mero transcurso del tiempo (por ejemplo, los edificios), y aquellos que no son amortizables (por ejemplo, los solares). Mediante el clculo del perodo medio de permanencia de ambos tipos de inmovilizados en la empresa se obtendr una estimacin de la duracin del ciclo a largo plazo de la empresa. El ciclo a corto plazo se denomina ciclo de explotacin o ciclo dinero-mercancas-dinero. Las inversiones que forman parte del ciclo a corto plazo hacen referencia a la recuperacin del dinero invertido en el proceso productivo de la empresa. A la duracin de dicho ciclo de explotacin se le denomina perodo medio de maduracin, el cual se define como el tiempo que por trmino medio tarda en volver a caja el dinero que ha salido de la empresa para hacer frente a las exigencias de la actividad productiva. Factores a considerar para llevar a cabo la inversin en la empresa. A la hora de evaluar las oportunidades de inversin para la empresa habr que tener en cuenta dos factores bsicos que determinarn su grado de viabilidad: el nivel de rentabilidad que la inversin ha de proporcionar y la consideracin del valor del dinero en el tiempo. La rentabilidad. El factor clave para valorar un proyecto de inversin es la rentabilidad que dicho proyecto ofrece a la empresa o, dicho de otro modo, en cunto hace aumentar el valor de la empresa la puesta en marcha del proyecto. Se debe observar que, de manera simplificada, la rentabilidad se define como la medida en trminos relativos del beneficio que obtiene la empresa. Sin embargo, el beneficio de la empresa, entendido ste como la diferencia entre ingresos y los costes, es una variable que incluye determinados sesgos, como los diferentes criterios valorativos de las existencias o las diferencias en el clculo de los sistemas de amortizacin que se apliquen a los activos, entre otros. Estos sesgos hacen del beneficio una medida subjetiva a la hora de evaluar los proyectos de inversin. Este hecho hace necesario que el anlisis de las inversiones est basado en una medida ms objetiva, concretamente los flujos de dinero lquido. As, si en lugar de evaluar la diferencia entre ingresos y costes se consideran los cobros y pagos, se elimina el

efecto subjetivo que supone la determinacin del beneficio, al menos antes del clculo de los impuestos, ya que no se considera ni la amortizacin ni el criterio de valoracin de las existencias. El valor del dinero en el tiempo: la prdida de poder adquisitivo y el coste de oportunidad. Es fcil entender que si se puede elegir entre recibir una cantidad de dinero ahora o recibirla dentro de cinco aos, todo el mundo optara por obtener el dinero en el momento actual. El razonamiento parece lgico por las siguientes razones, por un lado, el incremento sostenido en el nivel de precios (inflacin) hace que una determinada cantidad de dinero hoy permita disfrutar de una capacidad adquisitiva mayor que en momentos temporales posteriores. Aplicando este razonamiento a los potenciales proyectos de inversin de la empresa, si se inmoviliza una cantidad de dinero en la actualidad parece lgico que se espere obtener una ganancia futura superior, que al menos, permita mantener la misma capacidad adquisitiva actual. Por otro lado, obviando el motivo anterior y partiendo de una hipottica situacin en la que no existiera inflacin, el hecho de no recibir una cantidad de dinero en la actualidad elimina la posibilidad de invertir dicha cantidad en otra inversin capaz de generar ganancias, producindose en este caso un coste de oportunidad. Por tanto, la existencia de este coste de oportunidad a la hora de invertir (lo que se deja de ganar por no disponer de dinero ahora) implica que no es indiferente disponer de una determinada cantidad de dinero en el momento actual que hacerlo en momentos posteriores. La financiacin. El activo o estructura econmica de una empresa est constituido por el conjunto de bienes y derechos que necesita una empresa para llevar a cabo su actividad. La empresa tambin debe disponer de los recursos monetarios necesarios para poder adquirir esos elementos que componen la inversin. Se conocen como recursos financieros o fuentes de financiacin, y engloban el conjunto de deudas y obligaciones que debe satisfacer una empresa en el desarrollo de su actividad. Dentro del balance de situacin de la empresa, los recursos financieros aparecen bajo la denominacin de patrimonio neto y pasivo. La financiacin obtenida por la empresa en el transcurso de su actividad econmica es uno de los aspectos ms importantes que los directivos deben tener en cuenta con el fin de conseguir la supervivencia o el crecimiento de la misma a lo largo del tiempo. No slo ser relevante determinar la cantidad ptima de recursos que va a necesitar la empresa para financiar su estructura econmica, sino que tambin va a ser imprescindible que la obtencin de esa financiacin se consiga en

las mejores condiciones posibles, tanto en costes (tipo de inters, comisiones, etc.), como en plazos de devolucin y garantas exigidas. Para conseguir una buena financiacin la clave pasa por analizar en profundidad la empresa, disear unos anlisis financieros serios, conocer los escenarios probables y estructurar la financiacin de acuerdo a escenarios relativamente conservadores. Cuando un inversor busca financiacin se fija fundamentalmente en el tipo de inters y en el plazo, pero hay otros muchos factores que, por su importancia, deben tenerse en cuenta, porque pueden condicionar la viabilidad de la inversin. Con respecto a la financiacin, entre los puntos ms importantes a controlar estn: 1. Definicin de condiciones de venta. Se debe estimar con precisin el dinero total que se necesita para asumir la compra, teniendo en cuenta tambin los gastos derivados de la compraventa, de la constitucin de hipotecas, honorarios de intermediacin, impuestos, etc.

2. Importe del prstamo necesario. Para definir el importe financiado hay que conocer adems las necesidades de circulante, existencias, posibles gastos previstos, necesidades del titular, etc. siempre analizado bajo la perspectiva de los diferentes escenarios previstos. 3. Tipos de prstamos y plazos. El tipo de prstamo suele ir asociado al plazo y a la garanta, y de manera indirecta tambin afecta al coste. Ser muy importante determinar el plazo y en muchas ocasiones se estructura la inversin con 3 tipos de financiaciones: las de corto plazo para financiar la actividad y las existencias, las de medio plazo para financiar la inversin en el negocio y las de largo plazo para financiar los inmuebles. Un diseo profesional del proyecto de viabilidad nos permitir optimizar la inversin, reducir sensiblemente los costes y reducir los riesgos. 4. Garantas de los prstamos. Todo banco necesitar unas garantas que les permita estar tranquilos con respecto a la devolucin del crdito. Estas garantas pueden ser de muchos tipos: hipotecas mobiliarias o inmobiliarias, pignoraciones, personales, avales, etc. Es

fundamental tener muy bien definido el alcance de la garanta, los plazos, vencimientos y personas a las que implica. Pueden condicionar sensiblemente las condiciones econmicas. 5. Condiciones econmicas. Vendrn condicionadas por la calidad de la presentacin del proyecto y por los cuatro puntos anteriores. No se debe simplificarlo en analizar tan slo el tipo de inters y la comisin de apertura. Hay aspectos importantsimos, como valorar si el tipo de inters debe ser fijo o variable, los diferentes tipos de comisiones que contiene el prstamo (de estudio, apertura, cancelacin parcial o total, novacin, subrogacin, de saldo no dispuesto, etc.). Y sin olvidar el tipo de cuotas (de importe fijo o variable) y los seguros. Para analizar una inversin, y estudiar su financiacin, se debe realizar un profundo estudio, serio y profesional, que permita reducir los riesgos.