ADMINISTRACIN FINANCIERA I Caso 1 Weber Markets, Inc.

En junio de 1956, el seor G.C. Scarlatti, director general de la Weber Markets, Inc., estaba considerando una oferta de la Elgar Fisheries Company para venderles 10,000 cajas de filetes de pescado congelado con un descuento sustancial siempre que la Weber Markets pagara y aceptara la entrega de todo el embarque alrededor del 30 de junio. Se ofreca un descuento menor si la entrega y el pago eran hechos en julio. La Weber Markets, Inc., operaba una cadena de 34 supermercados en una ciudad del noroeste y sus suburbios. La compaa haba sido fundada en 1925 con la apertura de una pequea tienda de comestibles. Otras unidades haban sido aadidas de tiempo en tiempo hasta llegar a las 73 tiendas que estaban en operacin en 1937. Casi todas excepto tres de stas eran pequeas combinaciones de mercados de comestibles y carnes con un rea medida de menos de 2,000 pies cuadrados. En sus tiendas, los clientes eran servidos por dependientes que los atendan desde la otra parte del mostrador. Comenzando en 1936, se iniciaron cambios de cierta importancia en las operaciones de la compaa para mantener sta dentro de las tendencias existentes en la industria de comestibles al detalle. No se abrieron ms tiendas del tipo tradicional. Las adiciones a la cadena adoptaron la forma de grandes supermercados. Juntamente con la de construir supermercados, se adopt la poltica de cerrar gradualmente las tiendas pequeas. El resultado fue una disminucin en el nmero de unidades de la cadena, de 73 en 1937 a 34 en 1956. Posteriormente se han estado usando espacios mayores para alimentos congelados. Alrededor de 1953, los gabinetes de exhibicin de alimentos congelados se extendan a todo lo largo de dos de los lados completos del interior de cada supermercado. El departamento de carnes y los puestos de inspeccin y cobro de las ventas ocupaban el fondo y el frente, respectivamente, del establecimiento. En 1948, la compaa haba adoptado la decisin de realizar la integracin vertical de sus operaciones mediante la construccin de almacenes propios para dar servicio a la cadena de establecimientos. En 1950, se haba terminado un edificio moderno de una sola planta, ubicada estratgicamente, con un rea de 300,000 pies cuadrados, y se haba adquirido una flotilla de seis camiones para efectuar la distribucin. Una de las caractersticas del almacn era una amplia cmara refrigerada para el almacenamiento de los alimentos congelados. Esta cmara ocupaba 25,000 pies cuadrados de terreno al fondo del alamacn. En 1 de junio de 1956, la Weber Markets, Inc., contaba con $2,860,000 en efectivo y valores pblicos. $2,000,000 de esos fondos estaban destinados a cubrir los costos iniciales en relacin con la construccin de cinco nuevos supermercados, programada para comenzar durante el verano, y no estaban por lo tanto disponibles para otros fines. La compaa tena una lnea de crdito de $500,000 con el Rainier-Hood Nacional Bank. De la cual se haban utilizado $84,000 en 1 de junio de 1956. Este prstamo devengaba intereses al 6 por ciento anual. Podan hacerse prstamos adicionales al mismo tipo de inters, y era probable que el banco aceptara conceder un prstamo sustancialmente mayor que la lnea de crdito de $500,000. El banco confiaba que cualesquiera prstamos de esta clase fueran liquidados totalmente durante por lo menos un mes al ao, aunque esta exigencia se haba pasado por alto una vez en el pasado. La compaa no tena planes para vender nuevas emisiones de valores durante 1956 ni 1957.

ADMINISTRACIN FINANCIERA I La Elgar Fisheries Company suministraba pescado fresco, congelado y procesado a los distribuidores de alimentos y directamente a los detallistas grandes. Ella tena en operacin una flota de siete barcos pesqueros en los mares del noroeste de los Estados Unidos. El grueso de su pescado era comprado, sin embargo, a los pescadores independientes, en las subastas realizadas en los pequeos puertos pesqueros. El segmento de pescado procesado de su negocio haba crecido rpidamente en aos recientes hasta un punto eque representaba ms del 70 por ciento del volumen en dlares en 1955. Con mucho, el rengln ms importante de la lnea de pescado congelado de la Elgar lo constitua un artculo relativamente nuevo, los filetes de pescado. Estos son pedazos de bacalao empanados, 1 haddock y perca ocenica. Los filetes eran congelados y colocados en cajas de cartn de diez unidades. Despus de la introduccin de este producto en 1953, las ventas nacionales han aumentado rpidamente, con la ayuda de la promocin de ventas de los elaboradores hecha posible por sus mrgenes que promediaban alrededor del 31 por ciento del precio de venta al por mayor. Alrededor de 1955, la produccin exceda de 65 millones de libras, o ms de seis veces el ritmo de produccin de finales de 1953. El nmero de productores de filetes de pescado haba aumentado en el mismo periodo de 13 a 55. Posteriormente, algunas empresas pequeas abandonaron el negocio de los filetes de pescado a medida que el consumo nacional pareci, al menos temporalmente, nivelarse. Entre diciembre de 1953 y enero de 1956, el precio al por mayor de los filetes de pescado en el Noroeste haba declinado desde $4.75 a $3.85 por caja. En 1956, el precio se haba recuperado a $4.25 por caja. Para la Elgar Fisheries era un problema crecientemente presionante el carcter estacional de su negocio de filetes de pescado. El pescado era recogido y elaborado principalmente en los meses finales de la primavera y primeros del verano. Por otra parte, el perodo de consumo mximo de este artculo ocurra en octubre y el perodo cuaresmal. De acuerdo con esto, la Elgar Fisheries afrontaba el problema de financiar la compra, la elaboracin y el almacenamiento de los filetes de pescado durante algunos meses antes de que se realizaran en gran volumen las ventas a los detallistas y distribuidores. La prctica de la mayora de los clientes de la Elgar Fisheries, incluyendo la Weber Markets, Inc., era comprar a base de manos a boca; es decir, las compras se hacan en cantidades relativamente pequeas con poca anticipacin a las necesidades. Las condiciones usuales de venta consistan en pago dentro de 24 horas de la entrega. La Elgar Fisheries, por lo tanto, alquilaba espacio para el almacenamiento de su produccin veraniega de filetes de pescado en un almacn frigorfico comercial localizado cerca de su planta de procesar a un tipo equivalente a un cargo anual de $2.50 por pie cuadrado. Al objeto de financiar la produccin y conservacin de su inventario de filetes de pescado, la Elgar Fisheries tomaba prestado al banco en que mantena su cuenta, el Evergreen Trust Company. El banco le cargaba intereses al 6 por ciento anual sobre esos prstamos. Estos prstamos bancarios haban llegado a su cifra mxima de $3,400,000 en 1955. En un esfuerzo para aliviar su problema estacional con respecto a sus filetes de pescado, la direccin de la Elgar Fisheries haba decidido a comienzos de 1956 ofrecer un descuento de 14 por ciento a los clientes que estuvieran dispuestos a pagar y aceptar entregas de pedidos grandes de filetes de pescado durante el mes de junio. Por pedidos

Pescado parecido al bacalao y la merluza. (n. del T.)

ADMINISTRACIN FINANCIERA I grandes se entenda las rdenes de compra por 10,000 o ms cajas. Para las compras durante el mes de julio se ofreca un descuento del 10 por ciento. De acuerdo con esto, el 10 de junio de 1956, el seor Franck, jefe de ventas de la Elgar Fisheries, se entrevist con el seor Scarlatti y le propuso venderle 10,000 o ms cajas de filetes de pescado congelado a $3,655 por caja, siempre que la entrega se aceptara y el pago se efectuara por la Weber Markets antes del 30 de junio de 1956. Este precio representaba un 14 por ciento de descuento del precio de venta al por mayor prevaleciente de $4.25 por caja. Se hizo otra oferta de un precio de $3.825 por caja si el pago y la entrega eran hechos antes de 31 de julio. Al considerar estas ofertas, el seor Scarlatti record que las ventas de filetes de pescado de la Weber Markets en 1955 haban ascendido a 11,200 cajas. Haba en existencia entonces 200 cajas. La utilidad bruta sobre este rengln haba promediado el 30 por ciento del precio al por mayor. El calcul que el almacenamiento de 10,000 cajas exigira 5,000 pies cuadrados de espacio en el almacn frigorfico. Averigundolo con el jefe de contabilidad, el seor Scarlatti conoci que los costos atribuidos en 1955 a los 25,000 pies cuadrados del rea de la cmara frigorfica haban sido $56,000 o $2.24 por pie cuadrado. En ningn momento durante 1955 se haba utilizado ms del 75 por ciento de la capacidad total de la cmara de congelacin; y bajo los planes corrientes, aparte del posible uso en el almacenamiento de los filetes de pescado, no pareca que habra una utilizacin mayor en 1956. Con esta informacin a la vista, el seor Scarlatti estaba considerando cmo usarla llegando a una decisin sana sobre la propuesta de la Elgar Fisheries. El seor Scarlatti saba que la Elgar Fisheries tomaba en arrendamiento espacio de almacenamiento en frigorficos comerciales. En consecuencia, l estaba considerando tambin la posibilidad de que el seor Franck estuviera en disposicin de conceder un descuento algo mayor del 14 por ciento. Cuando se dedic a estudiar los informes numricos que pensaba seran de ayuda, el seor Scarlatti decidi usar los datos de ventas de 1955 como si stos se aplicaran a 1956 y principios de 1957.

Estado 1 WEBER MARKETS, INC.

VENTAS MENSUALES DE FILETES DE PESCADO EN 1955

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Total

Cajas % acumulado 810 7.2 1,520 20.8 2,490 43.0 1,710 58.3 820 65.6 150 67 90 67.8 60 68.3 220 70.3 1,630 84.8 930 93.1 770 100.0 11,200

ADMINISTRACIN FINANCIERA I Estado 2 WEBER MARKETS, INC.

COSTOS VENTAS DE FILETES DE PESCADO, POR MESES, 1955*

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Total

Cajas 810 1,520 2,490 1,710 820 150 90 60 220 1,630 930 770 11,200

Precio medio al por mayor $ 4.56 4.48 4.42 4.35 4.41 4.27 4.33 4.25 4.10 4.12 4.01 3.90

Costo 3,693.60 6,809.60 11,005.80 7,438.50 3,616.20 640.50 389.70 255.00 902.00 6,715.60 3,729.30 3,003.00

Debe suponerse que las compras y ventas fueron hechas en el mismo mes.