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CONSEJO DIRECTIVO
de Presidente: Dr. Juan P. Munro
COYUNTURA Vicepresidentes: Ing. Víctor L. Savanti
Ing. Juan C. Masjoan
N° 461 Secretario:
Sr. Luis Mario Castro
Ing. Franco Livini
NOVIEMBRE 2005 Prosecretario: Sr. Marcelo Lema
Tesorero: Dr. Mario E. Vázquez
Protesorero: Ing. Manuel Sacerdote
INDICES DE COYUNTURA
SECTOR EXTERNO
Actividad Industrial ________ 21
Exportaciones por Grandes Rubros ________ 48
Importaciones por Uso económico ________ 49
Encuesta Mensual__________ 25
CUENTAS NACIONALES
Sector Externo ____________ 28 Oferta y Demanda Global _______________ 50
Inversión Bruta Interna Fija ______________ 51
PBI por Sector de Actividad ______________ 52
Regulaciones _____________ 31
MERCADO DE TRABAJO
Series Estadísticas _________ 35 Tasas de Actividad por Aglomerado ________ 53
Tasas de Desempleo y Sub-empleo por
Aglomerado Urbano __________________ 54
Publicaciones _____________ 56
SECTOR FISCAL
Recaudación Tributaria Nacional __________ 55
Daniel Artana
Rápidamente después de las elecciones precios de los servicios (es decir, durante al-
del 23 de octubre el gobierno anunció medi- gún tiempo habrá una inflación superior a la
das para paliar el problema inflacionario en tres internacional). El gobierno parece adherir a esta
etapas: primero, un anuncio de moderación fis- hipótesis pero plantea la conveniencia de que
cal hasta abril del 2006 que consiste en cum- dicho ajuste sea gradual para dar tiempo a que
plir con la previsión presupuestaria y ahorrar el el sector transable mejore la productividad.
excedente de recursos que pueda producirse, En ese esquema de análisis el gobierno
luego cuatro anuncios que incluyeron sugeren- debería evitar que la política pública presione
cia al BCRA para subir encajes, reducción de a los precios de los no transables de modo de
reintegros a las exportaciones, rebaja de la in- facilitar que el ajuste se haga con una inflación
demnización por despido y propuesta de refor- manejable. En este sentido, la moderación del
ma a la ley de riesgos del trabajo y, finalmente, gasto público va en la dirección correcta por-
una suba de 10 puntos en las retenciones a que es intensivo en no transables y lo mismo
las exportaciones de carne. puede argumentarse respecto de las decisio-
Dado que la inflación es un aumento sos- nes en materia salarial, dado el mayor peso
tenido en los precios, las medidas anuncia- del costo laboral en el precio final de los servi-
das tienen un efecto relativo para resolver el cios. Respecto de este último tema no ha habi-
problema. Las rebajas de costos laborales que do anuncios concretos que permitan asegurar
producirían la reducción de las que habrá moderación respecto a lo observa-
indemnizaciones y una mejora en las normas do durante el segundo semestre del año 2005
sobre accidentes ayudaría a bajar los precios (aumentos salariales de 25% internanual).
puntualmente, pero no a corregir un problema Si en cambio se considera que el régi-
de aumentos persistentes, las rebajas de rein- men cambiario que rige en la Argentina es flo-
tegros a las exportaciones o el aumento en las tante es crucial seguir la política monetaria, que
retenciones tienen el mismo impacto; sólo pue- medida por la tasa de interés real ha sido muy
den tener algún efecto el endurecimiento en la expansiva. Si bien el discurso oficial es incon-
política monetaria (todavía impreciso) sobre sistente con un sistema de flotación del tipo de
la expansión del crédito para consumo y la cambio, ha habido dentro de los anuncios una
moderación fiscal para atenuar el aumento en señal monetaria vía una imprecisa propuesta
el precio de los no transables. de subir encajes que se focalizaría en los cré-
En este punto es oportuno recordar que ditos para consumo. En la medida en que se
en un régimen de tipo de cambio fijo, el dinero produzca la suba de encajes y que ésta sea
es pasivo (la política monetaria es irrelevante) importante es de esperar que el sistema finan-
y la inflación se produce cuando una expan- ciero tenga alguna dificultad para reemplazar
sión de dinero para alimentar al fisco o al sis- plenamente préstamos al consumo de corto
tema financiero erosionan las reservas del plazo, por préstamos para inversión a cuatro
Banco Central hasta obligarlo a devaluar la años o más. El efecto neto de esta medida, si
moneda. Este no es el problema que enfrenta se concreta, sería una reducción en el ritmo de
la Argentina hoy. expansión del crédito al sector privado y un cam-
En cambio, puede haber un problema de bio en su composición. Ello debería producir
precios relativos, con un tipo de cambio real alguna ayuda para moderar el ritmo de expan-
adelantado en relación a su nivel de equilibrio sión de la demanda agregada y contener el
de largo plazo. Ante la decisión del gobierno de problema inflacionario.
evitar una apreciación del tipo de cambio no- Suponiendo, entonces, que las medidas
minal, el ajuste se dará por un aumento en los fiscales se extienden hasta finales del 2006 y
Suscripciones anuales
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Argentina 1 Exterior 2
Indicadores de Coyuntura Económica y
Serie de Documentos de Trabajo $ 500 u$s 250
1
Extender cheque o giro a nombre de: Fundación de Investigaciones Económicas
Latinoamericanas (FIEL) No a la orden. Av. Córdoba 637 - Piso 4°- C1054AAF.
VENTA DE PUBLICACIONES
Indicadores de Coyuntura $ 35.- cada ejemplar
Documento de Trabajo $ 35.- cada ejemplar
Millones de pesos
mulan un 19% más que en igual lapso de 2004. 15%
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anterior y el más bajo en lo que va del año. Esta
disminución se explica, a pesar del aumento SUPERAVIT PRIMARIO TRIMESTRAL (M$) (Eje der.) RECAUDACION (var%) (Eje Izq.)
de la recaudación, por la suba proporcional- Fuente: FIEL en base a M. de Economía *Superávit II'05 estimado
MONEDA
Durante los primeros días del mes de noviem-
bre el promedio de billetes y monedas en po-
der del público se incrementó 2.19% con res- AGREGADOS MONETARIOS DEL SECTOR PRIVADO
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1.47%. Nota: Para los depósitos en dólares, a partir de mayo de 2002 se aplicó el tipo de cambio de referencia del BCRA.
SECTOR EXTERNO
A septiembre de 2005 el intercambio comercial
acumuló un superávit de 8907 millones de dó- Incremento del Comercio Exterior
lares. Las exportaciones e importaciones ce- Acumulado Nueve meses 2005 respecto de 2004
Millones de dólares
rraron con un incremento de 16% y 30% res- 4950
1450
mo período de 2004. También se registran au- 950
mentos de las exportaciones de Manufacturas 450
Bines de consumo
Intermedios
P. Primarios
P & A de Bienes
MOA
EXPORTACION
Combustibles y
IMPORTACION
Combustibles y
Vehiculos
Lubricantes
Resto
Bienes
de Capital
energía
120
116,9
114,7 115,3
1993=100
1993: el Índice de Producción Industrial (IPI) 94,5
Fuente: INDEC
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2005
que el trimestre anterior y 2.1 puntos menos en
comparación al mismo trimestre de 2004.
INFLACION
INFLACIÓN
TASA MENSUAL
Durante el mes de octubre de 2005 el Índice de
5%
Precios al Consumidor registró un aumento del Fuente: INDEC
4%
0.8% con respecto al mes de septiembre,
3%
incrementándose en un 16.5% en compara-
2%
ción con diciembre de 2003, y un 70.2% con
relación a diciembre de 2001. La apertura en 1%
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Síntesis Nacional
· Mediante la decisión administrativa 661, pu- meses la CBA sumó un incremento de 11,4 por
blicada en el Boletín Oficial, el Gobierno modi- ciento.
ficó el presupuesto para destinar $ 208 millo- · El Gobierno anunció que permitirá contratos
nes a las empresas de transporte ferroviario. libres y directos entre las grandes industrias y
Además, en la misma norma, sumó $ 50 millo- las generadoras de electricidad, igual que ocu-
nes para las transferencias del Tesoro al Fon- rre en el mercado del gas. A su vez se anunció
do Fiduciario del Sistema de Infraestructura de formalmente la construcción de dos centrales
Transporte, una caja pública destinada a sol- eléctricas que necesita el sistema para evitar
ventar los gastos de mejora de infraestructura más problemas energéticos: aportarán, des-
vial, eliminación o reducción de los peajes exis- de 2007, 1600 megavatios y requerirán algo
tentes y efectivizar las compensaciones más de US$ 800 millones de inversión. Los
tarifarias a las empresas de transporte auto- privados desembolsarán la mitad del monto, y
motor de pasajeros. el Gobierno, la otra parte. Las usinas funciona-
· Según informó el Instituto Nacional de Esta- rán en Campana y en Rosario.
dística y Censos (INDEC), una familia con dos · El presidente Néstor Kircher anunció en con-
hijos necesitó en octubre de 809,33 pesos para ferencia de prensa cambios en el gabinete:
comprar una cantidad elemental de alimentos Felisa Miceli (titular del Banco Nación) irá en
y servicios y no caer bajo la línea de pobreza. reemplazo de Roberto Lavagna en el Ministe-
Este es el valor que alcanzó la Canasta Básica rio de Economía, Jorge Taiana reemplazará al
Total (CBT) que incluye una serie de bienes y canciller Bielsa, Nilda Garré irá al Ministerio
servicios esenciales para sostener las nece- de Defensa y Juan Carlos Nadalich quedará al
sidades de una familia tipo- (dos adultos y dos frente de Desarrollo Social.
niños) y los grupos que no lograron obtener · Durante una presentación en la Casa Rosa-
ese monto son considerados pobres. Con este da el presidente Néstor Kirchner lanzó un fuer-
resultado la CBT acumuló en lo que va del año te ataque discursivo contra los propietarios de
un incremento de 9,4 por ciento. Por otra parte, las principales cadenas de supermercados:
la Canasta Básica Alimentaria (CBA), es decir los acusó de operar de manera cartelizada
la cantidad mínima de alimentos para no caer para acordar aumentos de precios de los pro-
en la indigencia, alcanzó en octubre los 372,96 ductos de la canasta básica y de querer «sa-
pesos para el mismo grupo familiar. En 10 quear el bolsillo de los argentinos».
TOTAL D.G.I. 4420,5 5825,2 7216,7 7102,8 6043,0 7100,8 -1,6% 17,5% 21,9% 60,7%
* IVA NETO 1611,4 2180,2 2888,1 2543,8 2175,0 2552,0 -11,9% 17,3% 16,7% 57,9%
IVA TOTAL BRUTO 1920,8 2569,7 3405,1 3048,2 2562,9 3018,4 -10,5% 17,8% 18,6% 58,7%
* GANANCIAS TOTAL 1094,2 1692,4 2075,1 2230,1 1946,9 2316,8 7,5% 19,0% 31,8% 103,8%
* INTERNOS 200,7 267,8 314,3 307,3 241,4 297,6 -2,2% 23,3% 14,8% 53,1%
* OTROS/PRES.ESPONTANEA 14,9 16,5 21,1 19,5 16,8 18,3 -7,6% 8,9% 18,0% 30,6%
* CRÉDITOS Y DÉBITO CTAS CTES 556,3 644,3 814,9 794,4 625,7 760,8 -2,5% 21,6% 23,3% -
* COMBUSTIBLES 418,8 433,6 499,0 557,4 420,2 466,2 11,7% 10,9% 28,6% 33,1%
* GAN. MIN. PRESUNTA 123,9 91,1 92,9 88,0 104,1 92,1 -5,3% -11,6% -3,4% -29,0%
* BIENES PERSONALES 139,0 127,2 33,2 135,5 152,0 164,2 308,1% 8,0% 6,5% -2,5%
* OTROS 261,3 372,1 478,1 426,8 360,9 432,9 -10,7% 20,0% 14,7% 63,4%
TOTAL D.G.A. 1029,9 1165,6 1321,3 1364,4 1121,7 1359,4 3,3% 21,2% 17,1% 32,5%
SISTEMA DE SEGURIDAD SOCIAL 834,1 1061,2 1348,9 1423,4 1057,1 1323,8 5,5% 25,2% 34,1% 70,6%
* APORTES Y CONTRIB / OTROS 834,1 1061,2 1348,9 1423,4 1057,1 1323,8 5,5% 25,2% 34,1% 70,6%
RECURSOS TOTALES 6284,6 8052,1 9886,9 9890,6 8221,8 9784,0 0,0% 19,0% 22,8% 57,4%
RECURSOS TOTALES (INC. AFJP) 6533,7 8380,7 10326,0 10399,8 8571,6 10209,4 0,7% 19,1% 24,1% 59,2%
FUENTE: DIRECCIÓN DE INVESTIGACIÓN Y ANÁLISIS FISCAL, M. DE ECONOMÍA
1
NO INCLUYE FONDO ESPECIAL DEL TABACO, FONDO DE LA ENERGÍA ELÉCTRICA, IMPUESTOS SOBRE LOS PASAJES AEREOS, CAJA PREVISIONALES DE LAS FUERZAS
ARMADAS Y DE SEGURIDAD SOCIAL Y ASIGNACIONES FAMILIARES COMPENSABLES (APROXIMADAMENTE, $ 1970 MILLONES).
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millones, creciendo 30,2%
respecto de octubre de 2004.
Ganancias IVA
Por otro lado, los Im-
puestos a los Combustibles
sumaron en conjunto $ 557,5
millones, creciendo 28,6%. DEBITOS Y CREDITOS BANCARIOS
La mayor parte de esta suba 40 PROMEDIOS DIARIOS*
corresponde a lo recaudado 38
por el gravamen sobre las 36
Millones de pesos corrientes
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FUENTE: M. DE ECONOMÍA 2003 2004 2005 FUENTE: M. DE ECONOMÍA
2003 2004 2005
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2003 2004 2005 FUENTE: M. DE ECONOMÍA FUENTE: M. DE ECONOMÍA
Nota:solo incluye recaudación por Comercio Exterior. *Solo se incluyen los meses con costo. 2003 2004 2005
5400 1700
Millones de pesos corrientes
Millones de pesos corrientes
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2900 1100
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1900 900
1400 800
900 700
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E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D
Durante los últimos meses la tasa de in- ción anticipada de los redescuentos que ha
terés de plazos fijos ha mostrado una tenden- absorbido una buena parte del aumento de la
cia ascendente. Este mecanismo, que en con- liquidez bancaria.
diciones de normalidad macroeconómica de- El cuadro adjunto ilustra la aplicación de
bería ser natural, debido a que la tasa de inte- los fondos captados por los bancos. En primer
rés pagada a los depositantes es claramente lugar, debe notarse que de los $18.300 millo-
negativa en términos reales (i.e. medido en tér- nes en que crecieron los depósitos durante el
minos de bienes el retorno al capital de un de- 2005, el 72% se debió a depósitos del sector
pósito es negativo), en la actualidad el incre- privado. En el 2004, período durante el cual los
mento no ha sido suficiente como para com- depósitos totales aumentaron en casi $25.300
pensar la mayor tasa de inflación esperada,. El millones, el aporte del sector público fue el más
«efecto liquidez» ha prevalecido por encima del importante, el 63%, debido al superávit fiscal
denominado «efecto de Fisher» (i.e. las tasas alcanzado. Debe señalarse que la participa-
de interés deberían aumentar para compen- ción al flujo de depósitos de los provenientes
sar la mayor inflación), debido precisamente al del sector privado fueron decreciendo a lo lar-
exceso de liquidez provocado por la emisión go del corriente año. Como se ha comentado
de dinero que en términos reales se ha mante- en notas anteriores, esta preeminencia de de-
nido creciendo a una tasa del 9% anual, cau- pósitos del gobierno en el sistema bancario,
sando un1
exceso de efectivo en bancos y en el cuya participación alcanza al 29% del stock, es
público . una característica de la etapa post-devaluación.
Sin embargo, en los últimos meses la En segundo lugar, puede notarse que en
tasa nominal para plazos fijos a 30 a 44 días el 2005 la mayor parte de los flujos de depósi-
ha comenzado a aumentar desde un prome- tos (56%) se han aplicado a adquirir títulos del
dio del 3,64% anual en el segundo trimestre al BCRA (Lebacs), particularmente durante los
4,25% en el tercero con un registro del 4,76% primeros tres trimestres cuando cerca del 80%
en noviembre. Este incremento en la tasa pa- del flujo se aplicó a la compra de estos activos.
siva se ha observado en todos los plazos. También el flujo de los depósitos se ha
La causa puede hallarse en la agresiva dirigido a cancelar redescuentos contraídos
política de esterilización llevada a cabo por el durante la crisis financiera del 2001 y 2002.
BCRA con el objetivo de mantener la base mo- Estas cancelaciones han implicado una absor-
netaria dentro de los rangos del programa ción del orden del 45% del incremento de de-
monetario, al tiempo que interviene en el mer- pósitos durante el 2005. Estos pagos al BCRA
cado cambiario sosteniendo el valor del dólar y han sido más relevantes durante el primer y
evitando la apreciación del peso. tercer trimestre del año.
En efecto, las colocaciones de títulos del A diferencia del año actual, durante el 2004
BCRA ha implicado una rápida reducción en la el incremento de depósitos se ha aplicado a la
liquidez de los bancos cuyo crecimiento de los colocación de pases pasivos (21,8%) pero so-
depósitos, directa o indirectamente, ha sido bre todo se ha destinado a «crear» capacidad
aplicado a LEBACs y NOBACs. El otro instru- prestable. Este concepto abarca la aplicación
mento que ha contribuido a la reducción de la de los fondos a instrumentos menos líquidos
liquidez bancaria es el programa de devolu-
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tral.
Como consecuencia,
puede observarse que a di-
ferencia de los años anteriores, la «creación» lo vicioso que el BCRA quiere evitar: mayores
de capacidad prestable es la que se ha reduci- tasas de interés por depósitos en pesos impli-
do en el último año debido a la competencia de ca cambio de portafolio hacia estos activos, lo
las Lebacs y Nobacs. El aumento de la deman- que significa venta de dólares, caída del tipo
da crediticia en el 2005 explica que los bancos de cambio, intervención y emisión monetaria
ahora tienen que competir sus escasos fon- que luego intenta esterilizarse con mayor emi-
dos con los rendimientos del los títulos de la sión de títulos, continuando la suba de tasas y
autoridad monetaria por lo que han tendido a la atracción de dólares.
aumentar la tasa de interés para atraer a los No cabe duda que la tasa de interés pasi-
depositantes y continuar ampliando el nego- va continuará en aumento en el estado de si-
cio. tuación actual. Si la autoridad monetaria insis-
En la medida que continúe la colocación te en mantener la tasa nominal baja, logrará
de títulos que compiten con la demanda de sostener un tipo de cambio nominal alto pero a
préstamos, ahora revitalizada, aumentará la costa de incentivar la inflación. El aumento de
tasa de interés. Esto genera también un círcu- la tasa de inflación redundará a la larga en un
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Instituciones Fiscales
para la Argentina
Hoy, cuando la Argentina está saliendo de la condicionantes básicos de un buen desempe-
crisis más severa de su historia, la oportuni- ño fiscal. En tanto estos requisitos han estado
dad para reformar las instituciones que la han ausentes en nuestro país, como mínimo, a
llevado al colapso no debe ser desperdicia- partir de la segunda mitad del siglo XX, el esta-
da. Dado que la indisciplina fiscal ha sido una blecimiento de reglas que limiten el accionar
de las causales centrales de dicho colapso, de los gobiernos e impongan criterios objeti-
la necesidad de transformar las instituciones vos a cumplir, parece ser un elemento clave
que definen el diseño y la ejecución de la po- entre las reformas necesarias para mejorar las
lítica fiscal aparece en un lugar prioritario en instituciones fiscales y, a su vez, para generar
la agenda de reformas. las condiciones que restablezcan el crecimien-
En este escenario, el objetivo básico de este to.
nuevo trabajo consiste en analizar las institu-
ciones fiscales, tanto al nivel de la Nación
cuanto de las provincias, proponiendo las re-
formas necesarias para tornar a la Argentina
en un país predecible,
macroeconómicamente estable y capaz de
lograr un crecimiento sostenido, en una at- Esta publicación puede adquirirse en:
mósfera de equidad.
El análisis desarrollado permite concluir que FIEL
la previsibilidad y la transparencia son
Av. Córdoba 637–4° piso– C1054AAF
Teléfono 4314-1990
Nuevo descenso de la
desocupación
Nuria Susmel
mil puestos de trabajo creados. Ocupados con Planes (EPH) Plan Jefes y Jefas Total
Para los mismos períodos, se
incorporaron al mercado de tra-
bajo 252 mil personas -en el ARGENTINA - Tasa de Desempleo
tercer trimestre- y sólo 62 mil -con y sin planes de empleo -
en el año. Esto motivó que la
desocupación se redujera en 30%
Fuente: FIEL en base a Indec
con planes
60 mil personas en el trimestre sin planes
y casi 300 mil en el año. 25%
El total de desocupados
se ubica en la actualidad en 1.4
millones de personas, lo cual 20%
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1850000
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COSTO LABORAL UNITARIO
PODER DE COMPRA
(Variación respecto del mismo trimestre del año anterior)
(Variación respecto del mismo trimestre del año anterior)
110%
Fuente: elaboración propia en base 50%
a MECON
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I 94
I 95
I 96
I 97
I 98
I 99
I 00
I 01
I 02
I 03
I 04
I 05
I 82
I 83
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I 85
I 86
I 87
I 88
I 89
I 90
I 91
I 92
I 93
I 94
I 95
I 96
I 97
I 98
I 99
I 00
I 01
I 02
I 03
I 04
I 05
1100 1300
1000 1200
1100
900
1000
800
900
700
800
jul-95
jul-96
jul-97
jul-98
jul-99
jul-00
jul-01
jul-02
jul-03
jul-04
jul-05
600
III 1998
III 1999
III 2000
III 2001
III 2002
III 2003
III 2004
I 1998
I 1999
I 2000
I 2001
I 2002
I 2004
I 2003
I 2005
empleo. 8%
comportamiento claramente
0% 0
descendente, lo que hace que
la tasa de desocupación corre- -4%
Empleo con Planes
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135
En octubre del corriente año
la industria manufacturera experi- 130
1997
2004 2004
anterior y un incremento de +0.1% 120
1998 1998 1998
115
(Gráfico 1).
Sin embargo, observando la
GRÁFICO 2 - PRIMEROS 10 MESES DE CADA AÑO
tasa de crecimiento interanual des- 123,1
de enero de 2002 se nota un claro
120
quiebre en abril de 2004, que defi- 116,9
114,7 115,3
ne dos periodos. Uno de ellos se
ubica entre enero de 2002 y abril 110 107,8 107,6
de 2004, en el que la tasa de creci- 104,5
106,9
103,6
miento interanual de la industria 103,1
100 97,9
te, evidenciando una leve 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
E02
E03
E04
E05
A
A
J
J
vo, el aluminio, el acero y los
O
O
termoplásticos son algunos de
ellos. A diferencia de los precios GRÁFICO 4 -CONTRIBUCIÓN AL CRECIMIENTO
115
2.0%
desaceleración en el ritmo de cre- 0%
·En el mes de abril de cada año se emite el April Briefing, incluyendo el cierre del año
anterior y la proyección del año en curso y de los próximos dos años. De este modo, el
April Briefing de 2005 incluye el cierre de 2004 y proyecciones para el período 2005/2007
de dichas variables.
·En el mes de julio de cada año se emite la First Issue, incluyendo una proyección del
año corriente y de los próximos dos años. Así, la First Issue de 2005 incluye el horizonte
2005/2007.
·En el mes de octubre de cada año se emite el October Briefing,, incluyendo una
proyección del año corriente y de los próximos dos años, también para un grupo de
variables seleccionadas.
·En el mes de diciembre de cada año se emite la Second Issue, que abarca un cierre
preliminar del año corriente y de los próximos tres años. Así, la Second Issue de 2005
incluye el cierre preliminar de 2005 y proyecciones para el período 2006/2008.
El costo anual de una suscripción del producto es de 4500 pesos para entidades
patrocinantes de FIEL (Exterior, U$S 1300) y de 7000 pesos para aquellas entidades que
aún no revisten en tal categoría (Exterior, U$S 2500).
sa.
SALDO DE RESPUESTAS
0
-4
La variable presentó en octubre un saldo de -8
CAPITAL 24 72 4 20
Agosto/Octubre 19 76 5 14 DE USO INTERMEDIO 14 83 3 11
-12
-60
-66
S N E02 M M J S N E03 M M J S N E04 M M J S N*E05*M* M * J* S *
CAPITAL 45 18 37 8
Agosto/Octubre 14 78 8 6 DE USO INTERMEDIO 11 82 7 4
28
Con el objetivo de captar diferencias entre lo
planeado y lo realizado, esta variable muestra 24
SALDO DE RESPUESTAS
En octubre los niveles de stock se ubicaron 16
levemente por encima del nivel registrado en
12
septiembre. El saldo de respuesta fue de 6,
explicado por un 8% de los encuestados que 8
CAPITAL 5 95 0 5
Agosto/Octubre 7 89 4 3 DE USO INTERMEDIO 12 87 1 11
CAPITAL 0 100 0 0
Agosto/Octubre 8 89 3 6 DE USO INTERMEDIO 11 85 4 7
CAPITAL 47 53 0 47
Agosto/Octubre 25 74 0 25 DE USO INTERMEDIO 37 63 0 37
UCI 76
74
72
66
de producción, respecto al total instalado. 64
En octubre la UCI se situó en 73.3%, porcenta- 62
je que representa un aumento de 0.9 puntos 60
54
de 2004. La UCI diminuyó respecto al mes an- 52
terior solamente en Bienes de Capital. 50
E02 M M J S N E03 M M J S N E04 M M J S N* E05* M* M* J* S*
Variación Puntos
Agosto Septiembre Octubre Promedio Oct.05/Sept.05 Oct.05/Oct.04
INDUSTRIA MANUFACTURERA 72,1 72,4 73,3 72,25 0,9 2,20
CONSUMO NO DURABLE 72 75,8 76,6 73,90 0,8 4,10
BIENES
Inflación, retenciones y
bienes salarios
ganancias extraordinarias y 2
Costa de Marfíl
exportaciones no ha alcan-
zado el 9%, indicando que
la composición de nuestras exportaciones ha de los consumidores, debe notarse que mu-
variado para cubrir los riesgos de precios. La chos productos que llegan a la góndola for-
mayor variabilidad del valor exportado proviene man su precio a lo largo de la cadena de pro-
de las variaciones en las cantidades que, pre- cesamiento (mayormente salarios e insumos
cisamente son las que se afectan cuando se como empaque y publicidad) y que la partici-
desalientan las inversiones.(En efecto, las can- pación del exportable, afectada directamente
tidades exportadas registran una tasa de cre- por las retenciones es baja (entre un 20 y un
cimiento media trimestral menor en los 2000 50%). Consecuentemente, las retenciones tie-
que en los 90). nen que ser muy altas para poder verse refleja-
No obstante, en algunos casos prevale- da en los precios finales al consumo.
cen, como en el local, las consideraciones de Dado que los hogares de menores ingre-
corto plazo que aprovechan los efectos sos concentran su consumo en alimentos,
redistributivos de estos impuestos entre con- suele pensarse que mantener bajos los bie-
sumidores y productores y entre productores nes salarios mejora las condiciones de los
primarios y procesadores. En la última etapa, pobres. En rigor esta aseveración debe tener
ha prevalecido la idea de redistribuir hacia los presente que en el caso argentino sólo se
consumidores ya que se ha gravado a produc- mejora a parte de los pobres urbanos y que se
tores primarios y procesadores por igual. En la empeora a los pobres rurales, a los niveles
primera etapa se distinguía por grado de valor medios que viven en concentraciones urbanas
agregado de modo de afectar menos a los pequeñas dependiendo de la actividad
procesadores. Todo el esquema impositivo agropecuaria y a los trabajadores de la
externo crea (como se viene repitiendo en la agroindustria. Observando el impacto que los
historia argentina) un importante sesgo años de bonanza del campo ha tenido sobre el
antiexportador y limita los incentivos al creci- crecimiento, en especial en esas comunida-
miento agroindustrial de largo plazo. Esta limi- des del interior, cabe preguntarse por el efecto
tación, además, se produce por dos vías, la de neto y territorial de las retenciones. Lo que tam-
reducir el valor de los activos fijos en los secto- bién debe quedar claro es que con una medi-
res agroindustriales (tierra y capital en maqui- da tan poco focalizada, nuestras familias de
narias) y la de incentivar aumentos del consu- ingresos medios altos y altos se benefician de
mo per capita al mantener los precios bajos de los alimentos baratos. Es por ello que, por
una canasta de consumo «elegida» por las ejemplo el consumo de carne vacuna o lác-
autoridades frente a un poder de compra en teos se encuentra en picos mayores a los de
recuperación sobre todo en lo hogares de me- los mejores años de los 90.
nores ingresos con mayor demanda de alimen-
tos. Esta distorsión separa los consumos do-
mésticos de los convenientes en el largo plazo
y limita el crecimiento de bienes sustitutos. Por
último, con respecto a la redistribución a favor
Santiago Urbiztondo
Javicho S.A.
Johnson Diversey de Argenitna S.A. Repsol-YPF S.A.
José Cartellone Const. Civiles S.A. Roggio S.A.
JP Morgan Chase