UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERIA

FACULTAD DE INGENIERIA INDUSTRIAL Y DE SISTEMAS

AREA DE GESTION DE LA PRODUCCION

ESCUELA DE INGENIERIA INDUSTRIAL

Curso:
FINANCIAMIENTO
CORPORATIVO
(GP245-U)
Profesor: MBA William Oria Chavarra
Ciclo: 2006-01, 29/04/2006

Sesin No. 7
Facultad de Ingeniera Industrial y de Sistemas
Area de Gestin de la Produccin

METODOS DE
EVALUACION DE
PROYECTOS DE
INVERSION 2

Curso: Financiamiento Corporativo

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Tasa de Rendimiento TIR

La TIR es la tasa pagada sobre el saldo no pagado del
dinero obtenido en prstamo, o la tasa ganada sobre el
saldo no recuperado de una inversin, de forma que el
pago o entrada final iguala el saldo exactamente a cero
con inters considerado.
La TIR es el mtodo de tasa de retorno mejor conocido y
ms utilizado. Se le conoce como el mtodo de tasa de
retorno verdadero y el mtodo de flujo de efectivo
descontado.
La TIR puede calcularse al igualar el valor anual,
presente o futuro del flujo de efectivo a 0 y hallar la
tasa de inters TIR que permite la igualdad.
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Tasas de Rendimiento
La tasa mnima de retorno (TMAR): es la tasa
establecida por una organizacin para designar el nivel
ms bajo de rendimiento para aceptar una inversin.
La tasa interna de retorno (TIR): es la tasa sobre el
saldo no recuperado de la inversin en un situacin
donde el saldo final es cero.
La Tasa externo de retorno (TER): es la tasa de
retorno que es posible obtener para una inversin en
condiciones econmicas actuales, en los estudios del
anlisis econmico de ingeniera, la TER a menudo ser
establecida por la TMAR.

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Ejemplo de clculo de la TIR

Es posible que un terreno adyacente a la salida de una
va rpida propuesta incremente su valor. Puede
adquirirse ahora por S/. 80,000 y se espera que valga S/.
150,000 en 5 aos. Durante ese perodo puede rentarse
para estacionamiento en S/. 1,500 ao. Los impuestos
anuales actuales son de S/. 850 y quiz permanezcan
constantes. Qu tasa de retorno se ganar sobre la
inversin si las estimaciones son precisas?

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Ejemplo de clculo de la TIR

i=?

F=150,000

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A=1,500

Aos

A= -850
P=80,000

VP ingresos = VP egresos
150,000 (P/F,i,5) + 1,500(P/A,i,5) = 80,000 + 850(P/A,i,5)
Los flujos positivos y negativos pueden restarse
150,000 (P/F,i,5) 80,000 + 1,500(P/A,i,5) - 850(P/A,i,5) = 0
150,000 (P/F,i,5) 80,000 + 650(P/A,i,5) = 0
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Ejemplo de clculo de la TIR

El valor especfico de i que se obtiene de la ecuacin
anterior es la tasa de retorno del saldo remanente de la
inversin. El clculo manual por lo general requiere que el
valor se determine por ensayo y error.
Para ver si la TIR es positiva se verifica asumiendo i=0
150,000 80,000 + 650*5 = 73,250
El valor positivo indica que la inversin producir una TIR
positivo porque el ingreso total es mucho mayor que los
egresos.

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Ejemplo de clculo de la TIR

Podramos usar la regla 72 que dice que un valor se
duplica en valor cada 72/i aos. Como la inversin inicial
fue de S/. 80,000 resulta en casi el doble del ingreso al
final de los 5 aos (S/. 150,000), entonces debe la tasa
estar cerca de 72/5 = 14.4%
Si i=15%, en un primer intento, tenemos:
150,000 (P/F,15,5) 80,000 + 650 (P/A,15,5) ? = 0
150,000 (0.49718) 80,000 + 650 (3.35216) = - 3,244.10 < 0

El valor negativo indica que el intento i=15% fue

demasiado grande, pero sabemos que i se encuentra
entre 0% y 15%.

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Ejemplo de clculo de la TIR

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Si i=14%, en un segundo intento, tenemos:

150,000 (P/F,14,5) 80,000 + 650 (P/A,14,5) ? = 0
150,000 (0.51937) 80,000 + 650 (3.43308) = 137.00 > 0

Esto confirma que la TIR est entre 14% y 15%.

Entonces se realiza una interpolacin.
i
VP
TIR =14% +

14%

137.00

15%
-3,244.1

(15 14)% (137 0)

= 14.04%

137 (- 3,244.10)

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Tasa de Rendimiento TIR

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Tipo de Descuento que hace al VAN igual a 0.

PROS

Marketero
Toma en cuenta tanto la magnitud como
la oportunidad de los flujos de efectivo
esperados en cada perodo de la vida
del proyecto.
Cuando se descuentan flujos de
efectivo del proyecto a las tasas de
rentabilidad esperada sobre activos
financieros
comparables,
estamos
midiendo cunto estaran dispuestos a
pagar los inversores por su proyecto.
se define como el tipo de descuento al
cual el VAN de un proyecto es igual a
cero.
Se basa en los flujos descontado de
caja por lo que dar una respuesta
correcta si se utiliza correctamente.

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CONTRA

Es una medida relativa

No ordena bien proyectos
Tasa de reinversin de flujos es la
TIR.
Posibles TIR mltiples.

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TIR
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VAN
2000
1000
0
10

20

30

40

50

60

Tasa de
Descuento

-1000
-2000

El TIR dar la misma respuesta que el

VAN siempre que el VAN de un proyecto
sea
una
funcin
uniformemente
decreciente del tipo de descuento.

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Porqu la TIR no ordena bien?

VAN

A
B
Tasa de
VAN A< VAN B

Fisher

TIR A > TIR B

Tasa de
descuento

VANA > VAN B

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TIR Multiples
VAN

8%

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400%

Tasa de
descuento

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Por qu el VAN conduce a

mejores decisiones de inversin
que otros criterios?

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Competidores del VAN

I.R.
VAN

P.R.

M E
T A

TIR

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VAN
VAN
M

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Qu debemos utilizar?
Si la decisin implica:
A) Aceptacin/Rechazo
Un proyecto muchos sin restriccin de fondos:
TIR Ko; VAN 0
B) Ordenamiento Relativo:
(B1) Proyectos mutuamente excluyentes
Mayor VAN
(B2) Racionamiento de capital
Se ver ms adelante

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