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Macro Semna 5
Macro Semna 5
UNIDAD TRES
MERCADO MONETARIO
Al estudiar el flujo circular de la economa recordamos que en l participan dos tipos de
mercados: el de bienes y servicios, en el que con la aplicacin de la poltica fiscal se pueden
llegar a corregir las fluctuaciones econmicas para establecer el equilibrio presentado en el
modeloIS,yelmercadodedineroomercadomonetarioenelqueconlapolticamonetariase
presentalaformacomoelgobierno,atravsdelcambiodeniveldelatasadeintersydela
disponibilidadmonetariadelsistema,movilizalosnivelesdelademandaglobalenladireccin
deseadadelaofertaglobaldeplenoempleo.
Losefectosresultantesdelapolticamonetariaaclaranelpapelqueelsuministromonetario
puededesempearsobrelosflujosrealesdelaproduccin,delingresoydelempleo.Hayuna
correlacin significativa entre el suministro de moneda y el desarrollo normal de las
actividadesbsicasdeofertaydemandaglobales.
Unaofertamonetariainsuficiente,queprovocaelracionamientodelcrdito,nosloelevala
tasa de inters haciendo financieramente no viables muchos proyectos de inversin, sino
tambin reduce los gastos de consumo; consecuentemente, tendr efectos negativos sobre
losnivelesdelademandaglobal,consubsecuentesreflejossobrelosnivelesdelaofertaydel
empleo.
Un exagerado suministro monetario puede provocar baches
inflacionarios, elevndolos niveles nominales del poder
adquisitivo y de la demanda por encima de la oferta global de
plenoempleo.
Entre las dos posiciones opuestas anteriormente presentadas
debehaberunniveladecuadodeofertamonetariaydecrdito
suficienteparaactivarelsistema,sindesajustesdeflacionarioso
inflacionarios.
Debidoaqueelsuministromonetariomantienenexosconlosflujosrealesdelaeconoma,el
gobierno puede aplicar la poltica monetaria regulando la oferta de crdito para influir en la
demandaylaofertaglobales.
Mediodecambioparafacilitarlastransacciones
Unidaddecuentaestablecerpreciosrelativos
Depsitodevalory,
Patrndepagosdiferidos
E:Efectivo(billetesymonedas)enmanosdelpblico.
D:Depsitosalavista
M2=M1+Cuasidineros
Cuasidineros. Son activos considerados sustitutivos muy cercanos del dinero, que cumplen
las funciones del dinero en forma imperfecta e indirecta, que poseen un menor grado de
aceptacindebidoalarestriccindadaporsuliquidez.
Ejemplosdecuasidinerossonlosdepsitosdeahorroenelsistemabancario,certificadosde
depsito a trmino en bancos, corporaciones financieras, compaas de financiamiento
comercial, depsitos a trmino en corporaciones financieras, los fondos de inversin en el
mercadodedinero,etc.
M3=M2+Depsitosdemayorcuantayamslargoplazo,cdulashipotecarias,Repos..yen
generaltodoslospasivossujetosaencaje.
OfertaMonetariaampliada=M3+Bonos
Enelmercadomonetario,laofertaylademandadedinerodeterminanlatasadeinters
Paraloseconomistasclsicoslatasadeinterseselpremioporahorrar;eselreconocimiento
porelsacrificiodelconsumo.Lostericosclsicosaboganporelestablecimientodelabanca
libreenlaeconoma,tipobancasuiza,islasNassau,Panam(losllamadosparasosfiscales).
Dentro de la teora clsica los bancos s cumplen con su papel de verdaderos intermediarios
financieros.
En la medida en que se presenten tasas de inters reales altas en el mercado, habr mayor
oferta de dinero (mayor ahorro) y viceversa. Grficamente la oferta de dinero se presenta
comounacurvadedireccinascendente,conpendientepositiva.
ParaKeyneslatasadeinterseselprecioporNOAHORRAR;eselreconocimientoporhaber
sabidomanejarbieneldinero,especulandoconl.
Abogaporlaintervencindelgobiernoenelmanejodelosasuntosmonetarios;estafavor
delestablecimientodelabancacentral.Labancacentraleslaencargadademanejarlaoferta
dedineroteniendoencuentalaproduccindebienesyserviciosdelaeconoma;estoquiere
decir,quesiesaltalaproduccindebienesyservicios,laofertamonetaria(M)serelevaday
viceversa.
Grficamentelaofertadedinerosepresentacomounacurvatotalmenteinelsticarespecto
delatasadeinters.
PolitcnicoGrancolombianoMemberofWhitneyInternationalUniversitySystem
MediosdePago=M1=E+D
Losprincipalesagregadosmonetariossonlosindicadorescuantitativosdelaofertamonetaria
(M).
Macroeconomia
Al analizar el dinero desde el lado de la demanda, el punto de vista clsico sostiene que la
colectividaddemandadineroalconsiderarloslocomounmediopararealizartransacciones.
El dinero es tomado como un elemento que se demanda teniendo en cuenta dos motivos:
primero,eldeservircomointermediarioentrelasmercancas,MercancaDineroMercanca,
circunscribindosesupapelaservirdereguladordelaactividadeconmica,ysegundo,elde
servircomounmediodeprecaucin,esdecir,parahacerfrenteaimprevistos.
As, los clsicos tienden a menospreciar el papel del dinero como factor determinante de la
actividadeconmica,considerndoloesencialmentecomounlubricante,unaconveniencia.
Eldineroenlateorakeynesiana
En la teora keynesiana el dinero es considerado como la ms fundamental de todas las
mercancas.Noesconsiderado,adiferenciadelosclsicos,comounmediosinocomoelfin
detodoprocesoproductivo.DineroMercancasDinero'.
El anlisis keynesiano se basa en un conjunto de supuestos por lo que respecta ala
determinacindelastasasdeinters.Suponenquelapreferenciaporlaliquidez(L)determina
lademandadedineroyelsistemabancariodeterminalaoferta(M);juntas,lademandayla
ofertadedinerodeterminanlatasadeinters.
La Preferencia por la Liquidez es una abreviatura para describir la cantidad de dinero que la
gente desea retener y la no preferencia describe la cantidad de dinero que la gente est
dispuesta a prestar. Es el resultado de varios motivos y factores que tienen relacin con el
lapsodetiempoentrelosdasdepago,ladisponibilidaddecrditos,susesperanzasdequelos
preciosdisminuyanoseelevenyelrendimientoentrminosdelintersquepuedenobtener
mediantelaadquisicindeactivosproductivos.
Algunosautoresexpresanlademandadedineromotivoespeculacin
ML=f(i);otambincomoL(r);endonder:tasadeintersreal.
Laideaalhablardelademandaespeculativadeldineroesqueeldineroestambinunaforma
deahorrarydeenriquecerse.As,cuandoaumentalatasadeinters,lademandaespeculativa
dedinerosereduce,puestoquenosresultamuycarotenereldineroenlasmanos.
Lademandaespeculativavaasolicitarmsdineroenefectivocuandolatasadeintersreal
sea menor. En consecuencia, cuando la tasa de inters sea muy baja (incluso negativa) los
especuladoresquerrntenerdineroenefectivo,puestoquesuvalorenelfuturoesmayor.
La demanda de dinero relacionada con el deseo de tener un activo muy lquido, exento de
riesgo,basadaenlasexpectativassobrelastasasdeinters,espormotivoespeculacin.
Ecuacin de cambio
Elinstrumentoanalticoprincipaldelateoramonetariaclsicaeslaecuacindecambio:
MV=PT
Endonde,
M:Cantidaddedineroencirculacin
V:Velocidaddecirculacindeldinero
P:Niveldeprecios
T:Transaccioneseconmicasrealizadas
Estaecuacinseconstituyeenelmejorinstrumentoparaconocerloquedeberasucederenel
PIBcuandocualquieradelasvariablesmonetarias,MoV,semodifiquen.
Laecuacindecambioafirmaquelacantidaddedinero(M),multiplicadaporlavelocidadde
circulacin(V),esigualalPIB,
MV=PY
Lateoracuantitativadeldineroconsisteenlaproposicindequeunaumentodelacantidad
dedineroconduceaunaumentoporcentualigualdelniveldeprecios.Elfundamentooriginal
delateoracuantitativadeldineroeselconceptodelavelocidaddeldinero(V)ylaecuacin
de cambio. La velocidad de circulacin es el nmero promedio de veces que un peso ($) se
utiliza anualmente para comprar bienes y servicios que componen el PIB. El PIB es igual al
niveldeprecios(P)multiplicadoporelPIBreal(Y).Esdecir,PIB=PY
Lavelocidaddecirculacin,V,ladeterminalaecuacin:
V=PY/M
PolitcnicoGrancolombianoMemberofWhitneyInternationalUniversitySystem
Li=La=f(i);endondei:tasadeintersreal
El supuesto keynesiano es que, si la tasa de inters pagada en las cuentas de ahorros o los
bonosesalta,losindividuosquerrntenermenorliquidez(dinero)ensupoder,mientrasque
sidichastasassonbajas,losindividuosconsiderarnquelainconvenienciadenotenerliquidez
esmayorquelaconvenienciaquerepresentanlosrendimientosdelosactivos.
Macroeconomia
Lavelocidaddecirculacinesconstante.
LacantidaddedineronoinfluyesobreelPIBreal.
Lademandatotaldedinero(L)enlaeconomaseriguala:
Demandatotaldedinero=Demandaparatransacciones(motivotransaccinyprecaucin)+
Demandaespeculativa.
L=K(Y)+L(i);
L=MT+ML
Lademandatotaldeldinero,L,esfuncindelniveldeingreso,Y,ydelatasadeinters,i.
L=f(Y,i)
Comoexpresinfuncional,lademandatotaldedinerosepresentaatravsde:
L=KYhi;
Endonde:
L:Demandadedinero
K:Eslapartedelingresoqueseconservacomounsaldomonetariopromedioparafacilitarlas
transacciones
h:Eslasensibilidadrespectodelintersdemantenersaldosdedineroparaespeculacin.
i:Tasadeintersreal
Enelmercadomonetario,laofertatotaldedinero(M)serigualalademandatotaldedinero
M=MT+ML;
Oloqueeslomismo:
M=L
Lainterseccindelaofertadedineroylademandapordinero,determinanlatasadeinters
deequilibrio,i:latasadeintersqueigualalacantidaddedineroofrecidoenlaeconomacon
la cantidad de dinero demandada. A una tasa de inters por arriba delnivel de equilibrio, el
costo de oportunidad de conservar dinero es alto, por lo que la cantidad de dinero que la
gentequieraconservaresmenorquelacantidadfijaofrecida.Aunatasadeintersporabajo
del nivel de equilibrio, el costo de oportunidad de conservar dinero es menor, por lo que la
cantidaddedineroquelagentequiereconservaresmayorquelacantidadofrecida.
CURVA LM
ElequilibrioenelmercadodedinerosepresentaatravsdelacurvaLMquemuestratodaslas
combinacionesdelastasasdeinters(i)ylosnivelesderenta(Y)conlasquelademandade
saldosreales(L)esigualalaofertamonetaria(M).
LadeterminacinanalticadelacurvaLMes:
L=M
KYhi=M
KY=M+hi
Y=M+hi/K
Y=M/K+hi/K
LasprincipalescaractersticasdelacurvaLMson:
a. Tieneunapendientepositivayaqueunaumentoenelniveldeingresosgeneraun
aumentoenlademandadedineroyunconsecuenteaumentodelatasadeinters.
Estoreducelademandadedinerohastaigualarlaalaoferta.Lapendienteo
Paraqueunequilibrioexistaenlaeconomaenunmomentodeterminado,esnecesarioque
hayaunpuntodadoenelingresoyenlatasadeintersdondeelsectormonetarioyelsector
realseencuentren.
LosdesplazamientosenlascurvasISoenlaLMincidensobrelaposicingeneraldeequilibrio.
Laaplicacindeunapolticafiscaldiscrecionalatravsdecambiosenelgastodelgobierno,
enlosimpuestosy/oenlastransferenciasafectaelingresodeequilibriodelaeconoma.As
porejemplo,undesplazamientoaladerechadelacurvaISoriginaunaumentodelingresode
equilibrioyunasubidadelatasadeinters.
PolitcnicoGrancolombianoMemberofWhitneyInternationalUniversitySystem
inclinacindelacurvaLMpuedevariardeacuerdoconlareaccindelademandade
dineroalatasadeinters.
b. Lacurvasedesplazaporcambiosenlaofertadedinero.Unaumentoenlamisma
cambiaralacurvahacialaderechaUnadisminucinenlaofertadedineroharaquela
curvasedesplazaraalaizquierda.
c. EnlospuntosaladerechadelacurvaLM,lademandadedineroexcedealaofertay
hayunapresinascendentesobrelastasasdeinters.Lasposicionesalaizquierdade
LMrepresentanposicionesdondelademandadedineroesinferioralaoferta;detal
forma,existeunapresindescendentesobrelastasasdeinters.Lospuntossobrela
curvaLMrepresentanelequilibrioentrelaofertaylademandadedinero.
Macroeconomia
ladodelaLMydelasensibilidaddelainversinalatasadeintersydelconsumoalarenta
porelladodelaIS.
Unapolticafiscalexpansiva,concretadaenunaumentodelgastopblicooenunareduccin
delosimpuestos,implicaundesplazamientohacialaderechadelacurvaISqueaumentael
ingreso y la tasa de inters de equilibrio, mientras que una poltica monetaria expansiva,
llevadaacabomedianteunaumentodelacantidaddedinero,desplazalacurvaLMhaciala
derechaysuponeunaumentodelingresodeequilibrioyunadisminucindelatasadeinters
deequilibrio.
Unaspolticascontractivasocasionarnefectoscontrariosalossealados.
Elcuestionamientoacercadelacombinacindemedidasmonetariasyfiscalessedebeaque
una poltica monetaria expansiva reduce la tasa de inters, mientras que una poltica fiscal
expansivalaeleva.Porlotanto,unapolticafiscalexpansivaelevalaproduccinyreduceel
niveldeinversin;unapolticamonetariaexpansivaelevalaproduccinyelniveldeinversin.
Losgobiernostienenqueelegirlacombinacindemedidasdeacuerdoconsusobjetivospara
el crecimiento econmico, o sea, para el aumento del consumo, o en funcin de sus ideas
sobrelasdimensionesdeseablesdelEstado.
Enlateorakeynesianasehabladelatrampadelaliquidezcomoaquellasituacinenlaque
losindividuosylasempresasdeseanmantenertodossusactivosfinancierosadicionalesbajo
la forma de dinero y no de bonos o de otros instrumentos de deuda al tipo de inters
existente.Entalescircunstanciaslacreacindedineroadicionalporelbancocentralnologra
disminuir el tipo de inters y la poltica monetaria no puede utilizarse eficazmente para
estimularlademandaagregada(todalaexpansinmonetariaesatrapadaenlatrampadela
liquidezysemantienecomosaldosociosos).Entrminosgrficos,haytrampadelaliquidez
cuandolacurvaLMeshorizontal.
Elestudioacercadelapolticafiscalymonetariapresentacasosespeciales,conocidoscomoel
efectoexpulsinyelmecanismodetransmisin.
Elefectoexpulsin.Elincrementodelgastopblicopuededesplazarlainiciativaprivadade
dosformas:llevandoacaboproyectosque,encasocontrario,losrealizaraelsectorprivadoa
travsdereducirlainversinprivada;parafinanciarlosdficitspresupuestariossereducela
financiacindisponibleparalasempresasyseelevanloscostosfinancieros.
Existendoscondicionesgeneralesenlasquepuedeproducirseelefectoexpulsin.Enprimer
lugar, el gasto pblico puede expulsar la inversin debido a limitaciones de recursos (si la
economaseencuentraenelniveldeplenoempleo);ensegundolugar,puedeproducirseun
efectoexpulsin si las tasas de inters suben y ahogan la inversin sensible a la tasa de
inters.
Lasegundafasedelprocesodetransmisinseproducecuandolavariacindelastasasde
intersafectaalademandaagregada.Lasvariacionesdelacantidadrealdedineroafectanel
niveldeproduccindelaeconoma.
PolitcnicoGrancolombianoMemberofWhitneyInternationalUniversitySystem
Lasfasesdelmecanismodetransmisin,sepresentanas:
1.2.3.4.
Primerohayunavariacindelaofertamonetaria
Segundounavariacindelastasasdeinters.
Tercerounavariacindelgastoagregadoporelladodelainversin.
Cuartounavariacindelaproduccinyelempleoquesonvariablesreales