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Manual Futuros
Manual Futuros
Como invertir
en el
Mercado de Futuros
Nivel Avanzado
1
Indice
_________________________________________
Introduccin...................................................
Movimientos Promedios................................................................................
12
19
Stochastics......................................................................................................
23
Impulso...........................................................................
26
29
Williams %R...................................................................................
33
Ciclos..........................................................................................................
36
41
44
48
W.D. Gann.................................................................
53
61
68
Bibliografa.....................................................................................................
82
Introduccin
_____________________________________________________________________________________
Aunque hay varias formas de cuadros -de barras, linear, punto y figura- nosotros nos
vamos a concentrar en el ms simple: el cuadro de barras. Partiendo de la premisa que
dice que la psicologa humana tiende a repetirse as misma, la clave para entender el
futuro recae en el pasado. Los patrones en los cuadros de precios revelan la psicologa de
los compradores as como de los vendedores del mercado.
Estudiando los patrones de los cuadros, los comercializadores, especuladores y
productores pueden anticipar el movimiento de los precios.
Los dos mtodos primarios para predecir los precios son el fundamental y el tcnico. El
anlisis fundamental esta basado en el estudio tradicional de la oferta y demanda
causando que los precios suban o bajen. En los mercados financieros, el analista
fundamental observa las ganancias corporativas, dficit de negociacin y cambios en la
provisin de capitales, por citar algunos. En los mercados agrcolas, los fundamentalistas
estudian el clima, condiciones de la cosecha, tamao de terrenos plantados, etc.
Un cuadro dice ms que mil palabras
Mientras que el anlisis fundamental estudia las razones y causas para que los precios
suban o bajen, el anlisis tcnico estudia el efecto, el movimiento de los precios por s
mismo. Aqu es donde el estudio de los cuadros viene. El anlisis tcnico es el estudio de
la accin del mercado, bsicamente a travs de los cuadros, con el propsito de predecir
el movimiento de los precios en el futuro.
La base de la filosofa del anlisis tcnico es la creencia de que todos los factores
fundamentales que influencian el accionar de los precios, son rpidamente reflejados en
la accin del mercado. En otras palabras, el impacto de estos factores sern rpidamente
vistos en el accionar de los precios. Por consiguiente, el estudio de los precios es todo lo
que se necesita.
Lo nico que los tcnicos proclaman es que la accin de los precios debe reflejar los
cambios en la oferta y demanda. Si la demanda excede a la oferta, los precios deben
subir. Si la oferta excede a la demanda, los precios deben bajar. Esta accin es la base
para la prediccin fundamental y econmica. Por medio del estudio de los cuadros y una
gama de indicadores tcnicos, el analista deja que el mercado le diga a l o ella en que
direccin, es ms factible, que los precios vayan.
De eso es lo que se trata este manual y estaremos ahondando en esta combinacin en los
siguientes captulos.
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A medida que avance con los indicadores enseados, por favor estudie y constantemente
revise los cuadros proporcionados para su mejor entendimiento. Estos son los indicadores
que estaremos cubriendo en los siguientes captulos:
Movimientos Promedios
Indice de Fuerza Relativa (RSI)
Stochastics
Impulso
Promedio de la Direccin de Precios (ADX)
Williams %R
Indicador de Sobrecompra / Sobreventa (OB/OS)
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Movimientos Promedios
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Figura 1. El movimiento promedio simple de los ltimos 40 das, suaviza la volatilidad de los precios.
Cuanto mayor sea la cantidad de das a promediar, la lnea de tendencia tendera a ser ms
y ms suave, mostrando solo la tendencia a largo plazo; a menor cantidad de das
utilizados para el promedio, la lnea tendera a mostrar solo las tendencias a corto plazo,
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Figura 2. El movimiento promedio simple de los ltimos 5 das, denota todas las menores fluctuaciones de
los precios.
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Figura 3. El movimiento promedio simple de 40 das nos muestra las rudimentarias seales de compra y
venta en este cuadro de Crudo. Pero tambin nos muestra el "latigueo" expuesto durante los meses de
Septiembre a Enero de 1995, lo cual nos indica la falta de otro indicador de confirmacin.
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Figura 4. En este cuadro del Yen Japons la lnea continua representa el movimiento promedio de 20 das y
la lnea de aspas representa el promedio de 5 das. Aqu puede ver claramente las seales de compra y venta
dadas por el sistema.
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Cuando la tendencia alta se revierte hacia la baja, la primera cosa que debe suceder es
que el promedio ms sensitivo -el de 4 das- se mover por abajo del de 9 y el de 18. Esta
es solo una seal de venta. Sin embargo, algunos inversionistas usaran esa seal para
empezar a liquidar sus posiciones. De ah, si el promedio de 9 das se mueve por abajo
del de 18, la confirmacin de una venta esta dada.
Figura 5. La lnea que sigue de cerca a los precios es el promedio de 4 das, la que va por lo general en el
medio es la de 9 das y la que anda ms separada de los precios es el promedio de 18 das. Como pueden
apreciar este sistema genera menos ordenes, lo cual indica que es menos propenso al "latigueo".
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Figura 6. En este cuadro mensual de Soya, se puede apreciar tres techos, el primero en el ao 73, el
segundo en el 77 y el tercero en el 88; adems de dos fondos, uno en el ao 82 y el otro en el ao 91.
Figura 7. En este cuadro se puede ver varios patrones de anlisis tcnico formados en el indicador.
Patrones.- El ndice mostrara patrones tcnicos los cuales no son tan obvios en el cuadro
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Figura 8. En este cuadro de la Plata, se ve que en Noviembre del 89 el indicador tuvo una retraccin de un
da fallando de alcanzar el registro anterior estando por arriba de los 80; la cada de precios que sigui a
continuacin fue tremenda.
Divergencia.- Divergencia entre la accin del precio y el RSI es una caracterstica muy
propia de este indicador y conlleva a un cambio inminente en la tendencia de los precios.
La divergencia se produce cuando los precios estn subiendo y el indicador esta bajando
o esta plano. Lo opuesto es cuando el indicador esta bajando y los precios estn planos o
subiendo. Divergencia no siempre ocurre en los puntos de cambio de tendencia.
Una forma no muy tradicional de ver la divergencia de los precios con el indicador es
cuando el indicador alcanza nuevas mximas y los precios no, en este tipo de divergencia
el indicador puede estar insinuando que los precios no tienen mayor fuerza y pueden
volver a caer. De otro lado, si el indicador alcanza nuevas mnimas y los precios no,
puede ser que los precios estn a punto de retomar el camino a la alza.
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Figura 9. La divergencia se puede ver en varios puntos de este cuadro, llevando al cambio radical de los
precios.
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Stochastics
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Como el Indice de Fuerza Relativa (RSI), Stochastics es otro oscilador muy popular para
medir el impulso de los precios y determinar cuanto ms durara el movimiento de los
precios. Stochastics no es un oscilador nuevo. La idea es originaria de un checoslovaco y
perfeccionada por el Dr. George Lane, editor de Investment Educators en Skokie, Illinois.
Pero a diferencia del RSI, el cual mide el impulso basado en los cambios de precios de un
da para otro, Stochastics tiene dos lneas y las calculaciones estn basadas en la
proporcin de cambio en el precio de cierre, alta y baja. El concepto para crear
Stochastics esta basado en la tendencia de los precios que al moverse hacia arriba, el
cierre diario estar ms cerca de la alta del promedio diario.
Lo opuesto es cierto para la baja de precios. A medida que los precios bajan, el cierre
diario tiende a estar ms cerca de la baja del promedio diario. Este concepto es tambin
cierto para los cuadros semanales y mensuales.
Stochastics puede ser calculado utilizando cualquier periodo de tiempo. Escoger el
periodo correcto de tiempo es como escoger la cantidad de das correctos para los
movimientos promedios. En efecto, Stochastics es un mtodo de seguimiento de
tendencia debido a que sus lneas se cruzaran despus de techos y fondos han sido
formados.
Escoger un periodo de tiempo muy corto hara de este indicador tan sensible que seran
inservibles sus seales. Si el periodo es demasiado largo, el indicador se vuelve
demasiado lento y demasiado insensitivo para ser de algn uso. La mayora de analistas
usan un periodo de 14 das.
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Figura 10. La lnea %D es la discontinua y %K es la continua. %D se coloca por arriba de %K cuando los
precios estn bajando y por abajo de %K cuando los precios estn de subida. Tambin se puede ver
divergencias en los meses de Agosto, Octubre y Febrero.
Zonas de sobreventa y sobrecompra.- Rara vez los mercados van derecho en una sola
direccin sin antes hacer una pausa o correccin. Cuando los precios se mueven hacia
arriba y aparentan estar listos para corregirse, el mercado es llamado sobrecomprado.
Cuando los precios han venido bajando y aparentan estar listos para rebotar, el mercado
esta sobrevendido. Como representacin matemtica de una condicin de sobrecompra o
sobreventa, Stochastics le dice cuando los precios han ido demasiado lejos en una sola
direccin.
Valores por arriba de 75 indican la zona de sobrecompra. Valores por abajo de 25 indican
la zona de sobreventa. Algunos inversionistas prefieren utilizar 20-80 como las zonas que
sealan un inminente cambio en la direccin de los precios, pero esto es cuestin de
gustos. En movimientos sostenidos, los valores de Stochastics se mantendrn en las zonas
criticas por periodos extensos de tiempo.
Stochastics trabaja mejor cuando los precios entran a una etapa de congestin o una
pequea tendencia de subida o bajada. El peor mercado para el uso normal de Stochastics
es el que mantiene una persistente tendencia y solo tiene pequeas correcciones.
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Figura 11. En esta etapa de congestin del mercado de S&P se puede observar todas las compras que
gener Stochastics, algunas de ellas bastante lucrativas. Tambin se pueden ver algunas divergencias.
Hay por lo menos dos formas muy comnmente usadas por inversionistas para
determinar la compra o venta utilizando Stochastics. Una manera conservativa es esperar
por ambas lneas, %D y %K, que salgan de la zona critica para efectuar la debida
operacin.
Para seales de venta, el inversionista conservativo esperara que ambas lneas se levanten
y entren en la zona de sobrecompra, para luego cruzarse, bajar y salir de ella. El patrn
opuesto es para efectos de compras. Despus que las lneas se muevan por debajo de los
20, se cruzaran y saldrn nuevamente indicando una compra. Esta es una forma
conservativa de invertir porque hace ms lenta la entrada al mercado, pero puede eliminar
algunas seales falsas.
Para inversionistas ms agresivos, las seales de compra y venta se dan cuando las dos
lneas se cruzan. Para la mayora de inversionistas, las seales de compra y venta se dan
cuando %K cruza %D, siempre y cuando ambas lneas se encuentren en las zonas
criticas. Esto es parecido a las seales dadas por los movimientos promedios.
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Impulso
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Figura 12. La lnea de impulso de un periodo de 10 das sobre un cuadro de Marcos Alemanes. Seales son
dadas cuando la lnea cruza por arriba y por abajo de la lnea cero, en la direccin de la tendencia.
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Figura 13. Las seales del indicador deben ir en correlacin con la tendencia. Este cuadro de Marcos
Alemanes nos muestra una tendencia a la baja, determinado por el descenso del movimiento promedio a 40
das. En una tendencia descendente solo las seales de venta (mostradas por las flechas) deben ser tomadas
en cuenta.
Cuando la lnea de impulso se mueve por abajo de la lnea cero, los ltimos 10 precios de
cierre estn por abajo de los precios de cierre de hace 10 das y una tendencia a la baja a
corto plazo se ha originado. Mientras impulso siga cayendo por abajo de la lnea cero, la
cada de los precios gana velocidad. Solo cuando la lnea comienza a subir, el analista
sabe que la baja de los precios esta perdiendo fuerza. As es como la lnea de impulso
mide la aceleracin o desaceleracin en la subida o bajada actual de los precios.
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Figura 14. Durante esta subida de precios en el mercado de Pagars del Tesoro, solo las seales de compra
debieron ser efectuadas mientras los precios se mantuvieron por arriba del movimiento promedio a 40 das.
Cuando los precios se pusieron por abajo del movimiento promedio solo se dio una seal de venta.
Sin embargo debo dejar bien en claro que estas simples seales deben ser confirmadas
por otro indicador, especialmente uno de tendencia, como un movimiento promedio por
ejemplo. El anlisis de este oscilador no debe usarse como una excusa para invertir en
contra de la tendencia. Posiciones largas solo deben ser tomadas cuando la tendencia es
alta y posiciones cortas cuando la tendencia de los precios esta de bajada.
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El clculo del movimiento direccional (DI) es basado en la hiptesis que dice, cuando la
tendencia esta en alza, el precio ms alto de hoy da debe estar por arriba del precio ms
alto del da anterior. Inversamente, cuando la tendencia esta bajando, el precio ms bajo
de hoy da debe estar por abajo del precio ms bajo del da anterior.
La diferencia entre el precio ms alto de hoy y el precio ms alto de ayer, es el aumento
positivo del DI, o +DI. La diferencia entre el precio ms bajo de hoy y el precio ms bajo
de ayer, es el aumento negativo del DI, o -DI. Das enclavados, cuando los precios ms
altos o bajos no exceden el de ayer, son ignorados.
El +DI y el -DI son promediados cada uno por un periodo de tiempo y despus dividido
por el promedio real del conjunto. Los resultados son normalizados (multiplicados por
100) y mostrados como osciladores. Afortunadamente, ahora puede observar y estudiar
estos indicadores presionando tres o cuatro teclas en vuestra computadora.
Cuando son mostrados como osciladores en la pantalla de su computadora, si el +DI esta
por encima del -DI, el movimiento direccional esta subiendo. Si el +DI esta por abajo del
-DI, el movimiento direccional esta bajando. A medida que las dos lneas divergen, el
movimiento direccional aumenta.
Figura 15. En este cuadro de Aceite de Soya, se puede ver el indicador ADX, la lnea negra gruesa, el
+DMI es la lnea roja y el -DMI es la lnea azul.
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Wilder usaba 14 das como periodo de tiempo para sus clculos, porque 14 das es su idea
de ser un importante medio ciclo para los commodities. Estos indicadores usualmente
aparecen como tres lneas en la pantalla de su computadora: +DI, -DI, ADX (Algunos
programas le permiten mostrar el ADX separado de los otros dos). Como mencionamos,
el resultado del clculo del DMI son normalizados (multiplicados por 100), por lo tanto
las lneas oscilaran entre 0 y 100.
El importante ADX es derivado directamente de +DI y -DI, y este mide la fuerza conque
el mercado se esta moviendo. Cuanto mayor sea el valor del ADX, con mayor direccin
el mercado se ha estado moviendo. Cuanto ms bajo sea el valor del ADX, el mercado
tendr menos direccin.
Tome en cuenta que cuando decimos "direccin", puede significar hacia arriba o hacia
abajo. El ADX no distingue entre un mercado que esta subiendo de uno que esta bajando.
Es importante entender que el ADX cuantifica la tendencia, no la direccin. Es
perfectamente normal que el ADX suba rpidamente mientras los precios estn bajando,
porque al subir esta indicando que la cada de los precios tiene una fuerza considerable.
Son los otros dos osciladores, +DI y -DI, los que muestran la direccin. Cuando +DI se
mueve por encima de -DI, la direccin de la tendencia es hacia la alza. Lo inverso es
cuando la tendencia es hacia la baja. Cuanto ms se separen las dos lneas, mayor ser la
fuerza de la tendencia.
Figura 16. En este cuadro de Gas Natural vemos a finales del '91 una cada importante de precios, con el
consecuente levantamiento del ADX y la extrema divergencia entre el +DI y el -DI, denotando una
tendencia bastante fuerte.
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Usando el ADX
Sospecho que el indicador ADX ha sido constantemente pasado por alto o dejado de lado,
debido a la aparente falta de correlacin con el movimiento de los precios. Alguien
observando casualmente este indicador, al verlo subir mientras los precios estn bajando,
deducira que algo esta funcionando mal con este indicador.
Es sumamente importante que entienda que este indicador por si solo no dice cual es la
direccin del mercado. El ADX puede caer mientras los precios suben y puede subir
mientras los precios estn colapsando. Usted debe usar otro indicador, como el DMI, para
determinar la direccin del mercado.
Algunos analistas atribuyen una gran importancia al nivel del ADX como una indicacin
de fuerza en la tendencia y ellos aseguraran que un nivel de 28 es mucho ms fuerte que
un nivel de 20. Nosotros hemos determinado que la direccin del ADX es mucho ms
importante que su valor absoluto. Una subida de 18 a 20, por ejemplo, indica una
tendencia mucho ms fuerte que una bajada de 30 a 28. Una regla practica sera, mientras
el ADX este subiendo, cualquier valor por encima de 15 indica una nueva tendencia.
Le recomendamos que practique con el ADX y lo utilice en conjunto con su indicador
favorito; pronto encontrara los niveles adecuados donde el ADX produce magnficos
resultados. Un indicador funcionara bien cuando el ADX se esta moviendo por encima de
15 y otro indicador no funcionara hasta que el ADX este por encima de 25. Cuando el
ADX este bajando en cualquier nivel, es indicacin de que los precios han entrado en
etapa de congestin y la tendencia a perdido toda fuerza.
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Williams %R
Cinco das de negociacin han pasado desde el ltimo 100 ha sido alcanzado.
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Figura 17. En este cuadro del Yen Japons se puede apreciar la rapidez con la que se mueve %R,
especialmente en mercados en congestin como este.
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Figura 18. En esta subida del Yen Japons, %R dio una clarinada de alerta en Marzo y partir de ah se debi
de seguir al mercado con un stop muy cercano para proteger las ganancias.
Porcentaje R, como cualquier otro oscilador, puede ser muy efectivo cuando divergencias
son detectadas. Cuando un mercado esta alcanzando precios ms altos y %R no lo hace o
se mantiene plano, entonces tenemos una divergencia; lo inverso es tambin cierto.
Estas seales trabajan mejor cuando ambas puntas del oscilador estn en el rea de
sobrecompra o sobreventa. Como en la mayora de osciladores, las seales pueden ser de
gran importancia, especialmente en mercados en congestin. A pesar de la rapidez de
%R, usted encontrara pocas divergencias en los cuadros. Mantngase alerta por estas
seales. Valen la pena esperar por ellas.
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Ciclos
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Todo en esta vida se mueve en ciclos. Los ciclos de las estaciones del ao, el da y la
noche, las mareas, las fases de la luna. Cada ao los animales hibernan, los gansos
emigran, el salmn nada contra la corriente y el cometa Halley regresa cada 75 aos.
Mientras que los ciclos de la naturaleza son muy sensibles, hay muchos ciclos en el
mercado de futuros que no son tan obvios. Generalmente la razn por la que estos ciclos
no se pueden detectar con tanta facilidad, es debido a que ciclos ms pequeos interfieren
con los ms grandes o importantes.
Ciclos son las tendencias de los eventos de repetirse a si mismos en intervalos ms o
menos uniformes. Uno de los ciclos ms fciles de ver y entender es los ciclos de
temporadas. Los commodities de agricultura tienen un patrn de precios anual repetitivo
llamado el ciclo de precios por temporada. El precio ms bajo contado durante el ao,
para la Soya, Maz y Algodn, se da durante la cosecha del otoo en un 70% de las veces.
Debido al incremento de matanza, ganado y cerdos tambin tienen sus precios ms bajos
durante el mismo periodo.
Figura 19. En este cuadro de Maz podemos apreciar un tpico ciclo anual, los precios ms altos dados en el
verano y los ms bajos en el otoo. Adems podemos apreciar ciclos menores.
Los precios ms bajos para el Trigo y la Avena generalmente se dan durante la cosecha
del verano. La tendencia de los precios por temporada esta determinada por los cambios
en factores como la demanda, la produccin y el clima.
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Despus de que un ciclo de temporada ha hecho fondo, el inversionista sabe que los
precios no bajaran por abajo de este fondo hasta que el techo del ciclo se haya formado,
normalmente varios meses despus. Despus que el ciclo de temporada haya alcanzado
su techo, los precios van a empezar a bajar hasta que el ciclo de temporada haga fondo.
Los inversionistas que sepan la direccin del ciclo de temporada sern capaces de seguir
la famosa mxima: invierta con la tendencia.
Hay que tener en cuenta que hay sorprendentes diferencias en los patrones de temporada
entre los precios de futuros y al contado en los mercados agrcolas. El mercado de futuros
trata de anticipar el mercado al contado debido a la esperada produccin y a la esperada
demanda. Por lo tanto, el mercado de futuros puede hacer fondo tanto como dos meses
antes que el mercado al contado. Por ejemplo, el mercado de Cerdos Vivos puede hacer
fondo en Agosto, anticipndose al fondo que el mercado al contado hace en el otoo,
generalmente en Octubre.
Figura 20. En este cuadro mensual de Cerdos Vivos, se puede apreciar los ciclos mayores, los cuales dieron
seales importantes en los aos '78, '82, '85 y '89.
Mientras que las causa de los ciclos de temporada son conocidos, las causas de otros
patrones cclicos no son siempre conocidos. El instituto Foundation for the Study of
Cycles (124 South Highland Ave., Pitsburgh, PA 15206), una organizacin sin fines de
lucro, ha catalogado miles de ciclos usando procedimientos de anlisis de tendencia.
Algunos de los ciclos a largo plazo encontrados por ellos son el ciclo de 9 aos del Trigo,
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el ciclo de 5 1/2 aos del Maz, el ciclo de 5 1/2 aos de los metales, los ciclos de 25
meses y 38 meses de la Soya, el ciclo de 11 aos del Ganado Vivo y el ciclo econmico
de 4 aos.
La teora de anlisis cclico es que los eventos ocurrirn dentro de un ciclo para mover los
precios en la direccin esperada del ciclo. El inconveniente bsico del anlisis
fundamental es que los eventos que estn causando los cambios en la oferta y demanda
no son conocidos hasta despus del hecho, mucho despus que los techos y fondos han
sido formados.
Toda la informacin fundamental relativa a la oferta y demanda esta en los precios en
cada da de negociacin. Pero el mercado se mueve antes que las razones fundamentales
sean conocidas. Los ciclos ayudan a los inversionistas a saber la direccin del
movimiento de los precios antes que las noticias salgan a la luz.
Figura 21. En este cuadro mensual de Soya, se aprecia el ciclo de 38 meses, el cual ubic 4 de 5 buenos
movimientos.
Para analizar los mercados sobre la base de los ciclos, es necesario separar primero los
ciclos dominantes que afectan la actividad de los precios. Una vez que estos ciclos han
sido identificados, el movimiento de los precios puede ser establecido combinando los
efectos de estos ciclos dominantes. Ciclos a largo plazo, como los ciclos anuales
identificados por la Foundation for the Study of Cycles, le dicen la direccin general de
los precios.
Ciclos ms cortos, como los semanales y diarios, pueden ser utilizados para determinar
cuando los ciclos a largo plazo han formado techo o fondo y cuando entrar o salir del
mercado.
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La mayora de los mercados tienen un ciclo dominante diario el cual puede ser tan corto
como 14 das y tan largo como 35 das. Las carnes y granos, por ejemplo, tienen un ciclo
corto que en promedio es 28 das calendarios. Combinando dos o tres de estos ciclos
cortos se forman los ciclos dominantes semanales intermedios, los cuales van de 6 a 20
semanas, dependiendo del mercado. Cuando los ciclos pequeos son combinados con
ciclos ms grandes, los ciclos ms pequeos se vern de esta manera.
Figura 22. En este cuadro de Trigo, podemos apreciar los ciclos intermedios, formados con dos ciclos
menores de 20 das.
Ciclos son rara vez simtricos y sus patrones difieren entre un mercado en subida y otro
en bajada. En un mercado en subida, la cresta del ciclo tiende a echarse hacia la derecha,
porque los precios ms altos estn a la derecha del punto medio del ciclo. Esto es llamado
translacin derecha. En subidas bastante fuertes, el tiempo de los ciclos tiende a
contraerse ligeramente.
Lo opuesto es para mercados en bajada, los ciclos tienden a ser ligeramente ms largos
que cuando los precios estn subiendo. Los ciclos en mercados en bajada tienden a
formar techo ms rpidamente, hacia la izquierda de su punto medio, llamado translacin
izquierda. Lneas de tendencia son tambin importantes para confirmar techos y fondos
cclicos.
Penetracin de la lnea de tendencia, formada en la cresta de dos ciclos de igual tamao,
confirma que el siguiente ciclo ha hecho fondo. En mercados en subida, la rotura de la
lnea de tendencia alta, conectando los puntos ms bajos de dos ciclos que tengan la
misma distancia, confirmara que el ciclo a largo plazo ha formado techo.
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Figura 23. Claramente puede observar como las lneas de tendencia ayudan a determinar el fondo y el techo
de los ciclos intermedios.
Cuando los ciclos son medidos de fondo a fondo los resultados son ms precisos que
cuando son medidos de techo a techo. No es inusual que un ciclo tenga una variacin de
hasta un 15% y los resultados deben esperarse de acuerdo. Mientras que los ms
probables tiempos pueden ser determinados de techo a fondo, los ciclos hay veces se
contraen, se alargan y en ocasiones desaparecen.
Una cualidad comn es que los ciclos se corrigen a si mismos con el paso del tiempo. Un
ciclo que esta corriendo muy corto, por ejemplo, puede hacer un ajuste y alargarse en la
siguiente repeticin.
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Vamos a hablar ahora sobre una tcnica que combina lneas de tendencia y porcentajes de
retraccin, las famosas Lneas de Resistencia de Velocidad. Esta tcnica fue desarrollada
por Edson Gould of Anametrics, la cual es en realidad la idea de dividir la lnea de
tendencia en tercios. La diferencia principal con el concepto de porcentajes de retraccin
es que las lneas de resistencia miden el rango de ascenso o descenso de la tendencia, en
otras palabras su velocidad.
Para construir una lnea en ascenso, encuentre el punto ms alto en una subida de precios.
Desde ese punto alto en el cuadro, una lnea vertical es dibujada hacia el fondo del cuadro
desde donde la tendencia empez. Esa lnea vertical es ahora dividida en tercios. Una
lnea de tendencia es ahora dibujada desde el comienzo de la tendencia a travs de los dos
puntos marcados a partir de la lnea vertical, representando los puntos de un tercio y dos
tercios.
Figura 24. Dibujamos una lnea vertical desde el precio ms alto al ms bajo en esta subida de precios y le
calculamos 1/3 y 2/3 de distancia. Una vez obtenidos estos puntos a travs de ellos dibujamos las lneas de
tendencia.
41
Figura 25. Lo inverso es para una bajada de precios. Trazar una lnea vertical desde el punto ms alto al
punto ms bajo y determinar los puntos un tercio y dos tercios. Luego dibujar una lnea de tendencia a
travs de los puntos.
La teora detrs de las lneas de resistencia es similar a los porcentajes (33% y 66%) de
retraccin. Si una subida de precios esta en proceso de correccin, la bajada de precios
producto de esta correccin normalmente se detendr en la lnea ms alta de resistencia.
Si no, los precios se movern hacia la segunda lnea.
Si la segunda lnea tambin es rota, los precios probablemente continuaran hasta el
comienzo de la tendencia. En una bajada de precios si la primera lnea es rota, los precios
posiblemente subirn hacia la segunda. Si esta es rota, una subida de precios hacia el
techo antes formado es ms que seguro.
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Como en las lneas de tendencia, las lneas de resistencia invierten los papeles cuando son
rotas. Por lo tanto, en una subida de precios, cuando los precios bajan de la primera lnea
hacia la segunda, entonces ahora la primera lnea se convierte en resistencia. Solo cuando
la lnea superior es rota, la seal que los precios ms altos volvern a ser tentados, se ha
dado. El mismo principio es cierto cuando la tendencia es a la baja.
43
Hay varias otras interesantes relaciones, pero estas son las ms conocidas y las ms
importantes. Dijimos anteriormente que Fibonacci fue realmente el redescubridor de la
secuencia numrica. Esto es porque la proporcin de 1.618 y .618 fue conocida por los
antiguos matemticos griegos y egipcios. La proporcin fue conocida como La Media de
Oro. Es sabido que tiene aplicaciones en msica, arte, arquitectura y biologa. Los
griegos utilizaron la Media de Oro para construir el Partenn. Los egipcios usaron la
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Media de Oro para construir las pirmides de Gizeh. Las proporciones de esta proporcin
fueron conocidas por Pitgoras, Platn y Leonardo Da Vinci.
Algunos investigadores han ido demasiado lejos en sus investigaciones de la Media de
Oro. Uno de ellos determin que el promedio de la medida de los ombligos de 65 mujeres
es .618.
No sabemos exactamente si los midi de abajo a arriba o viceversa o el porque de la
medida en todo caso; pero nuestro punto es dejar en claro que las relaciones de los
nmeros expuestos por Fibonacci parecen suceder una y otra vez en la naturaleza y casi
en todas las actividades del ser humano.
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Figura 26. En este cuadro de precios del Trigo, podemos ver las proporciones de retraccin Fibonacci. La
retraccin del 38% sirvi de soporte y resistencia cuando los precios estaban bajando, as como sirvi de
resistencia cuando los precios empezaron a subir (donde indica la flecha). Punto muy importante este 38%.
Objetivos en el Futuro?
No hay duda que la secuencia numrica de Fibonacci se puede utilizar con el tiempo; lo
nico malo es que es difcil de predecir en qu sentido irn los precios el da
predestinado. Los objetivos en el futuro, usando la secuencia numrica de Fibonacci, son
encontrados contando hacia adelante desde un techo o un fondo significativo.
En los cuadros diarios, el analista contara hacia adelante la cantidad de das de
negociacin desde un techo o fondo importante con la esperanza que un futuro techo o
fondo sea formado en un da Fibonacci, esto es un 13vo., 21vo., 34vo., 55vo. o 89vo. da
de negociacin. La misma tcnica puede ser utilizada en cuadros semanales, mensuales y
aun en cuadros anuales.
Una mirada a los cuadros que acompaan a este captulo le debe dar una ms clara idea
de como se aplican estos conceptos. Obviamente, el usuario tendr que dedicar una buena
cantidad de tiempo a experimentar para determinar cual es la mejor forma de incorporar
estos avanzados estudios de Fibonacci dentro de su anlisis del mercado.
46
Figura 27. En este cuadro podemos observar claramente como los das 55 y 89 significaron un cambio
determinante en el sentido de los precios.
47
En 1938 una monografa titulada The Wave Principle fue publicada. Esta fue la primera
publicacin de lo que vendra a ser conocida como la Teora de Oscilacin de Elliot. La
monografa fue publicada por Charles J. Collins y fue basada en el trabajo original
presentada a l por el fundador del Principio de Oscilacin, Ralph Nelson (R.N.) Elliot.
Elliot (1871-1948) era contador de profesin, especializado en restaurantes y
ferrocarriles. Esta ltima actividad lo llev a varias compaas de ferrocarriles en Mxico
y Amrica Central. Se jubil en 1927 despus de contraer una seria enfermedad en
Guatemala y tuvo que pasar los siguientes aos de su vida en su casa de California para
recuperar su salud.
Fue durante este largo periodo de convalecencia que l desarroll su teora sobre el
comportamiento del mercado de valores. Aparentemente Elliot fue bastante influenciado
por la Teora de Dow, la cual tiene bastante en comn con el Principio de Oscilacin.
En una letra enviada a Collins en 1934, por ese entonces editor de una revista sobre el
mercado de valores, Elliot mencion que haba estado subscrito a la revista financiera de
Robert Rhea y le era conocido el libro de Rhea sobre la Teora de Dow. Incluso Elliot
dijo que el Principio de Oscilacin "era un complemento necesario para la Teora de
Dow".
Elliot contact Collins para dejarle saber sobre su nuevo descubrimiento y con la
esperanza de participar de la compaa de Collins. Despus de mucha correspondencia
entre los dos hombres, Collins fue bastante impresionado al punto de ayudar a Elliot a
empezar en Wall Street y acept publicar el Principio de Oscilacin en 1938. Collins
tambin introdujo a Elliot a los editores de la revista Financial World.
Como resultado, Elliot escribi una serie de 12 artculos para esta publicacin en 1939 en
los cuales dej a saber su teora. En 1946, solo dos aos antes de su muerte, Elliot
escribi su trabajo final sobre el Principio de Oscilacin, Nature's Law - The Secret of the
Universe.
Si este titulo suena un tanto grandioso, es porque Elliot crea que su trabajo sobre el
mercado de valores era parte de una ley de la naturaleza que gobierna todas las
actividades del ser humano.
Mientras que su teora sobre oscilaciones es lo bastante importante como para expandir la
lectura a otros libros, este no es el tema general de este manual. Robert Pretcher es
considerado el lder actualmente en la Teora de Elliot y publica una revista llamada "The
Elliot Wave Theorist" en Gainesville, Georgia.
48
Introduccin a la Teora
Me he dado cuenta que la mayora de la gente encuentra la Teora de Elliot difcil de
entender y de algn modo intimidadora. Los principios detrs de la teora son, sin
embargo, relativamente simples. El lector de este manual se dar cuenta que algunos
temas cubiertos son bastante conocidos. Esto es porque la teora de Elliot encaja muy
bien con las tcnicas de anlisis de cuadros de precios.
Sin embargo, la Teora de Oscilacin va ms all del tradicional anlisis tcnico al
proveer una perspectiva general sobre el movimiento del mercado que ayuda a explicar el
porque y donde ciertos patrones se desarrollan y porque significan lo que significan.
Tambin le ayuda al analista a determinar donde se encuentra el mercado en el ciclo en
general.
Ha sido dicho que la mayora del anlisis tcnico es de seguimiento de tendencia por
naturaleza. La teora de Dow, a pesar de todos sus meritos, tiende a dar sus seales
mucho despus que la tendencia ha sido establecida. La Teora de Oscilacin de Elliot le
da al analista advertencias, por adelantado, de posibles techos o fondos por formar, los
cuales pueden ser confirmados por otros indicadores.
49
Figura 28. En este cuadro se puede apreciar la Teora de Oscilacin de Elliot; las primeras cinco ondas de
impulso son numeradas y las tres de correccin son identificadas con letras. (Frost and Robert Pretcher,
Elliot Wave Principle [Gainesville, GA: New Classics Library, 1978], p.20. Copyright 1978 by Frost and
Pretcher).
Junto con las constantes formas en las diferentes ondas, hay que mencionar la
importancia del grado. Hay diferentes grados de tendencia. En realidad Elliot clasific
nueve diferentes grados de tendencia (o magnitudes); desde un Gran Superciclo que
puede durar 200 aos hasta un subciclo que puede cubrir un par de horas. El punto a
recordar es que el ciclo bsico de ocho ondas se mantendr constante sin importar que
grado de tendencia se este estudiando.
Cada onda se subdivide en ondas de grado menor las cuales, a su vez, se subdividen en
ondas de grados aun menores. Se puede decir entonces que cada onda esta dentro de otra
onda de mayor grado. En la figura 29 son demostradas estas relaciones entre ondas. Las
dos ondas ms grandes, 1 y 2, pueden ser subdivididas en ocho ondas ms pequeas, las
cuales a su vez pueden ser subdivididas en 34 ondas aun ms pequeas.
Las dos ondas ms grandes, 1 y 2, son solo las dos primeras ondas en una subida de cinco
ondas. La onda nmero 3 recin va a empezar. Las 34 ondas en la figura 29 son aun
subdivididas al siguiente grado en la figura 30, resultando en 144 ondas.
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Figura 29. La subdivisin de las primeras 8 ondas ha dado como resultado las siguientes 34. (Frost and
Robert Pretcher, Elliot Wave Principle [Gainesville, GA: New Classics Library, 1978], p. 20. Copyright
1978 by Frost and Pretcher).
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Figura 30. La secuencia numrica de Fibonacci plasmada en la Teora de Oscilacin de Elliot. (Frost and
Robert Pretcher, Elliot Wave Principle [Gainesville, GA: New Classics Library, 1978], p. 20. Copyright
1978 by Frost and Pretcher).
52
W.D. Gann
________________________________________________________________________
William D. (W.D.) Gann (1878-1955) fue un famoso inversionista de la bolsa de valores
y commodities, durante la primera mitad de este siglo. Durante sus 50 aos en el mundo
de las finanzas, l desarroll una combinacin nica de principios matemticos y
geomtricos, los cuales aplic con mucho xito en sus inversiones. Durante la segunda
parte de su carrera, l empez a escribir y ensear sus mtodos.
La mayora de sus trabajos fueron publicados en los 50s y 60s, pero poco a poco se
fueron perdiendo en el bal de los olvidos; hasta que en 1976, Billy Jones, un hacendado
con plantaciones de Trigo y tambin ganadero, compr la Lambert-Gann Publishing
Company de su antiguo socio de Gann, Edward Lambert.
Jones ha reimpreso la mayora de sus trabajos originales de Gann y ha sido responsable
directo por el nuevo inters en los trabajos de Gann en las dos ltimas dcadas.
Sus trabajos de Gann son extremadamente complicados y no son fciles de entender. Los
analistas de Gann han utilizado aos de estudios, analizando viejos cuadros de precios y
escrituras que datan de hace 50 aos, para descifrar su formula. La mayora de los
trabajos de Gann son basados en conceptos tradicionales de anlisis tcnico.
El puso bastante nfasis en precios histricos altos y bajos como reas de soporte y
resistencia en el futuro. Fue enftico en la hiptesis que un soporte roto se convierte en
resistencia y viceversa. Tambin fue un firme creyente de la retraccin al 50%.
Algunas de sus ideas ms revolucionarias fueron los cuadrados cardinales, el precio y el
tiempo al cuadrado y los ngulos geomtricos.
El cuadrado cardinal es un mtodo para encontrar las zonas futuras de soporte y
resistencia. La forma de llegar a estas zonas es contando hacia adelante desde un precio
histricamente bajo de un commodity.
El precio inicial es puesto en el centro del cuadrado y cada incremento de los precios es
puesto siguiendo el movimiento de las manecillas del reloj. Los nmeros que caen dentro
de la cruz-cardinal del cuadrado (la lnea vertical y horizontal que cruza al cuadrado) son
las zonas con mayor posibilidad de servir de soporte o resistencia.
53
54
Gann divida la accin de los precios en octavos -1/8, 2/8, 3/8, 4/8, 5/8, 6/8, 7/8, 8/8; l
tambin dividia el movimiento de los precios en tercios -1/3 y 2/3. La siguiente tabla
divide estas fracciones en sus equivalentes en porcentajes. Tomen nota que 1/3 y 2/3 son
insertados en sus lugares correspondientes con los octavos.
1/8 = 12.5%
2/8 = 25%
1/3 = 33%
__________________
3/8 = 37.5%
4/8 = 50%
5/8 = 62.5%
2/3 = 67%
__________________
6/8 = 75%
7/8 = 87.5%
8/8 = 100%
Ud. se debe dar cuenta inmediatamente que los cinco nmeros del medio -33%, 37.5%,
50%, 62.5% y 67%- son bastante conocidos. El 50% de retraccin es el ms importante
para Gann. Esta es tambin la ms conocida de las retracciones.
Abrindonos hacia afuera desde el 50%, los siguientes dos en orden de importancia son
37.5% y 62.5%, el cual sucede ser el equivalente de las retracciones de Fibonacci,
mencionados en un capitulo anterior. Por lo tanto, estamos ahora combinando las teoras
de Gann y Elliot. Continuando hacia afuera, los siguientes dos son el 33% y el 67%,
identificados como la base de retraccin en la Teora de Dow.
Gann crea que los otros nmeros porcentuales tambin estaban presentes en la accin del
mercado, pero con poca importancia. Los seguidores de Gann tambin estn pendientes
de las retracciones al 75% y 87.5% como posibles puntos de cambio de tendencia. Para
retracciones ms pequeas, 12.5% y 25% pueden tambin ser de cierta utilidad. Sin
embargo, estos ltimos cuatro nmeros no estn en el libreto de la mayora de analistas
que usan como base el 33% y el 67% de retraccin.
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Los ngulos geomtricos de Gann son lneas de tendencia dibujadas desde precios
histricos altos o bajos formando ngulos especficos. Esos ngulos son determinados por
la relacin entre tiempo y precio. El ngulo ms importante para Gann fue el ngulo de
45 grados. En una subida de precios, esta lnea es trazada desde el fondo hacia la derecha.
En una bajada de precios, esta lnea es dibujada desde el techo hacia la derecha. La lnea
es basada en la relacin uno a uno entre unidades de precio y tiempo. En otras palabras,
los precios avanzan o bajan a un promedio de una unidad de precio por una unidad de
tiempo.
Esta forma de plasmarlo es utilizando los papeles cuadriculados que todava algunos
analistas utilizan para denotar el movimiento de los precios; con el advenimiento de los
programas computarizados para analizar los mercados financieros, esta tarea se realiza en
unos segundos: basta con trazar una lnea diagonal, desde el techo o el fondo, y en la
parte superior o inferior (dependiendo del programa) usted podr ir viendo el ngulo
deseado.
Figura 31. En este cuadro del Trigo podemos observar los ngulos geomtricos en combinacin con los
porcentajes de retraccin. Se puede notar que los precios empezaron a moverse por abajo del ngulo de 63
3/4, para en Febrero romper esta resistencia y ponerse por debajo del de 45 donde se desarroll la mayor
parte de la bajada de precios. Los porcentajes de retraccin entraron a funcionar cuando los precios
empezaron a subir.
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La Importancia de la Lnea de 45
La lnea de 45 representa la divisoria ms importante entre mercados en subida y bajada.
Un mercado en subida tiene mayor importancia mientras se mantenga por encima del
ngulo de 45. Un mercado en bajada seguir en bajada, siempre y cuando se mantenga
por abajo de la lnea de 45. La rotura de la lnea de 45 usualmente indica un cambio en
la tendencia de los precios.
Puede ser visto que la lnea de 45 representa un balance perfecto entre precio y tiempo.
Cuando los precios que estn subiendo se retractan y se apoyan en la lnea de 45, el
tiempo y el precio estn en balance y un estado de equilibrio existe. Por lo tanto, la rotura
de la mencionada lnea indica un cambio en esa relacin y un posible cambio de
tendencia.
Lneas de tendencia geomtricas ms inclinadas o ms planas pueden ser dibujadas
combinando unidades de tiempo y precio por un factor igual a 2. La lnea 1x1 sera la
lnea con un ngulo de 45. La lnea 1x2 sera la siguiente lnea arriba de la lnea de 45,
con un ngulo ms inclinado, mostrando un incremento de dos unidades de precio por
una de tiempo.
Esto significa que los precios estn subiendo a dos veces en proporcin del tiempo. La
siguiente lnea ms inclinada sera 1x4, mostrando cuatro unidades de precio por una de
tiempo. Estas lneas ms inclinadas pueden seguir hasta llegar a 1x8, aunque el uso de
lneas con tales ngulos no es tan comn.
Por abajo de la lnea de 45 grados, la siguiente lnea ms plana es 2x1, mostrando un
avance de una unidad de precio por dos de tiempo. Una lnea aun ms plana sera 4x1,
mostrando un cambio de cuatro unidades de tiempo por una de precio. La siguiente tabla
nos muestra los varios ngulos en forma descendente con sus equivalencias en grados.
El primer nmero representa tiempo y el segundo precio. Lase tiempo x precio:
1 x 8 = 82 1/2 grados
1 x 4 = 75 grados
1 x 3 = 71 1/4 grados
______________________
1 x 2 = 63 3/4 grados
1 x 1 = 45 grados
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2 x 1 = 26 1/4 grados
3 x 1 = 18 3/4 grados
______________________
4 x 1 = 15 grados
8 x 1 = 7 1/2 grados
Ntese que las lneas 1x3 y 3x1 son incluidas en la tabla. Gann aparentemente senta que
estas lneas en particular, dividiendo el movimiento de los precios en tercios, eran ms
tiles en cuadros semanales y mensuales. Las lneas geomtricas de Gann se utilizan casi
de la misma manera que las lneas de resistencia de velocidad.
En una subida de precios, estas lneas sirven como soporte a los precios; en una bajada de
precios, como resistencia. Durante una subida de precios, la rotura hacia abajo de una de
estas lneas supone la bajada de los precios hacia la siguiente lnea de soporte;
inversamente, cuando los precios estn bajando, la rotura de una de estas lneas hacia
arriba supone la subida de precios hasta la siguiente lnea de resistencia.
Figura 32. Los ngulos geomtricos de Gann, tiempo x precio. El ngulo de 45 es el ms importante,
demostrando que el tiempo y el precio estn en perfecto balance. Estas lneas de tendencia indican niveles
de soporte y resistencia. Cuando una de estas lneas es rota (por el movimiento completo de un da de
negociaciones), los precios deben moverse hacia la siguiente lnea. Estas lneas han sido dibujadas desde un
fondo, pero tambin pueden ser dibujadas, de arriba hacia abajo, desde un techo.
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Estas dos tcnicas son ms efectivas si se usan juntas. Cuando un movimiento importante
del mercado se ha producido, la extensin completa de los precios puede ser dividida en
octavos. Esto puede ser efectuado dibujando ocho lneas horizontales sobre los
apropiados puntos porcentuales. En una subida de precios, estas lneas deben de proveer
soporte cuando los precios se retraigan. Durante una bajada de precios, deben ser lneas
de resistencia.
Al insertar estas lneas en los cuadros de precios, el seguidor de Gann sabe exactamente
donde los porcentajes de retraccin estn localizados. Mientras que Gann utilizaba ocho
diferentes nmeros, los ms importantes estn cerca al centro en 3/8, 4/8 y 5/8. Estos
incluyen el 50% y los dos otros son nmeros Fibonacci. Los otros parmetros son menos
importantes pero al menos el analista sabe donde se encuentran.
Luego dibuje los ngulos geomtricos de Gann desde un precio bajo o alto importante, o
desde ambos. Los tres ngulos ms importantes son la lnea de 45 grados (1x1), la lnea
de 63 3/4 grados (1x2) y la de 26 1/4 grados (2x1). Estas tres lneas juntas con los tres
porcentajes de retraccin (37.5%, 50% y 62.5%), definen el centro de gravedad del
cuadro de precios. Las otras lneas, las ms inclinadas y las ms planas, pueden ser
tambin dibujadas pero carecen de importancia.
El analista ahora tiene que buscar por coincidencia o por confirmacin entre las dos
tcnicas. El mejor ejemplo sera en una subida de precios, se produzca una correccin de
precios al 50% sobre una lnea de 45 grados. Esta representara una zona perfecta de
soporte.
Otro ejemplo sera durante una bajada de precios, se produzca una correccin al 37.5%
lnea de resistencia donde se apoye la lnea de 63 3/4 grados. La idea es tener una
situacin donde los precios se retraigan hacia un importante ngulo geomtrico y
porcentaje de retraccin al mismo tiempo.
Los ngulos geomtricos de Gann deben ser dibujados desde importantes techos y fondos
en el cuadro de precios. Por lo tanto, el cuadro mostrar lneas de subida y bajada al
mismo tiempo. Estas lneas pueden ser utilizadas en conjunto las unas con la otras.
Cuando una lnea de bajada (dibujada desde un techo) cruza otra lnea que esta en subida
(dibujada desde un fondo), formando un ngulo de 90 grados, ese punto de interseccin
tiene bastante importancia. Si ese punto de interseccin se encuentra sobre uno de los
porcentajes de retraccin, tiene aun mucho ms importancia.
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Adems de dibujar lneas con ngulos geomtricos, Gann le daba bastante importancia a
la lnea de 45 grados dibujada desde 0. En otras palabras, en la zona de tiempo en el
cuadro de precios donde se haya producido un precio alto o bajo importante, una lnea de
45 grados es no solo dibujada desde esos puntos pero tambin desde el precio
correspondiente a cero.
Gann crea que las lneas dibujadas desde cero tenan un significado en el futuro. Gann
tenia muchas otras formas de dibujar estas lneas pero eso va ms haya del propsito de
este captulo.
Figura 33. En este cuadro puede observarse la interseccin de la lnea de 45 con el porcentaje de retraccin
al 62.5% produjo considerable resistencia, al igual que el 50% y el 37.5%.
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Figura 34. Un posible problema con el anlisis del volumen es la poca cantidad en los das de movimiento
de precios al lmite.
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Figura 35. En este cuadro se pueden apreciar el incremento del volumen a medida que los precios suban; la
divergencia producida en Septiembre y el clmax: la gran cantidad de contratos negociados en un da (por
arriba de todos los negociados durante el ao), produciendo un fondo importante.
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Figura 36. En este cuadro podemos apreciar en el mes de Diciembre el descenso de los contratos vigentes a
pesar que los precios seguan subiendo; adems, podemos ver que la fuerte bajada de precios en Septiembre
apenas si movieron la cantidad de contratos vigentes.
Volumen
Contratos Vigentes
Subiendo
Subiendo
Subiendo
Fuerte
Subiendo
Bajando
Bajando
Dbil
Bajando
Subiendo
Subiendo
Dbil
Bajando
Bajando
Bajando
Fuerte
Como usted puede apreciar en esta tabla, la interpretacin tradicional de los contratos
vigentes tiene cuatro posibilidades.
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1. Los precios estn subiendo y los contratos vigentes estn subiendo. Esto significa
que dinero nuevo esta ingresando al mercado y hay presin de compra. No vaya a
asumir que hay ms compradores que vendedores, por que no los hay. La subida
de los precios indica que los compradores estn dispuestos a pagar precios ms
altos y los vendedores estn cooperando). Esta situacin es considerada bastante
positiva.
2. Los precios estn subiendo y los contratos vigentes estn bajando. Hay
relativamente pocos compradores y el dinero esta saliendo del mercado. La subida
de precios es debida ms a vendedores salindose del mercado que a nuevos
compradores entrando al mercado. Esta situacin es temporalmente positiva
porque los vendedores estn dispuestos a deshacerse de sus contratos a cualquier
precio y no seguir soportando ms perdidas. Esto ultimadamente ser negativo.
Sin dinero fresco entrando al mercado, la subida de precios pronto llegara a su fin,
tan pronto como los vendedores acaben de liquidar sus posiciones. Sin embargo,
hay veces que la liquidacin de posiciones short puede durar ms de lo esperado.
Segn George Lane, especialista en el anlisis de volumen y contratos vigentes, el
total de contratos vigentes (la suma total de todos los meses) comenzar a bajar
entre cinco y ocho das antes que los precios.
3. Los precios estn bajando y los contratos vigentes estn subiendo. Dinero fresco
esta entrando al mercado y hay presin de venta. Esto es bastante negativo.
4. Los precios estn bajando y los contratos vigentes estn bajando. Esto es lo
opuesto a la situacin nmero 2. Ahora los vendedores estn haciendo dinero y
pueden darse el lujo de mantenerse con la tendencia. La mayor parte de la bajada
es producido por la venta de posiciones largas. Hay poca cantidad de dinero
fresco entrando al mercado. Esto es inicialmente negativo, pero el mercado puede
subir en cualquier momento cuando se acaben los vendedores. Los vendedores
son conocidos por la falta de paciencia y cerraran sus posiciones rpidamente
apenas vean un pequeo cambio en la tendencia.
No veo nada malo en estas interpretaciones, pero s cuestiono su utilidad. Si su anlisis
del mercado necesita de un apoyo, estas interpretaciones le pueden servir de
confirmaciones. No creo que invertir sobre la base de los contratos vigentes por si solos,
vaya a ser fructfero.
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Habiendo dicho que los cambios en contratos vigentes no aparentan liderar a los cambios
en precios, debo mencionar una observacin acerca de los contratos vigentes que lo
aprend hace varios aos: En un mercado en oscilacin o ligeramente en baja, una cada
violenta de la cantidad de contratos vigentes antecede a una subida violenta de los
precios. La sapiencia popular dice que los grandes participantes (llmese Fondos
Mutuales o Casas de Inversin) estarn cerrando sus posiciones en anticipacin a una
subida de precios. La creencia es que los "profesionales" saben en que direccin los
mercados van a ir y se posesionan anticipando el movimiento.
La teora de los "profesionales" se escucha en todos los estudios de volumen y contratos
vigentes. Para mi es difcil creer que alguien en realidad sabe en que direccin el mercado
se va a dirigir. En realidad, contrariamente a la percepcin popular, las grandes firmas
comerciales invierten en futuros porque no saben en que direccin los mercados estn
yendo, no porque sepan en que direccin van a ir. Si ellos o alguien supiera algo con
cierta certidumbre, los mercados de futuros dejaran de existir en cuestin de meses.
Una mejor explicacin para la cada violenta de los contratos vigentes antes de una
subida de precios, es la falta de conviccin de parte de todos los inversionistas. Los
vendedores no estn interesados en el mercado por los precios tan bajos. Los
compradores no estn interesados en el mercado debido a lo extenso de la bajada de
precios. Sin embargo, las subidas de precios tienden a empezar cuando el sentimiento es
bastante negativo en un mercado que est en niveles bastante bajos.
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A Corto Plazo
Aqu les explico un sistema simple de aplicar para inversionistas que no necesitan de
estar ms de cuatro das en el mercado. Es una estrategia aplicada sobre la base de un
solo indicador (RSI) y que funciona perfectamente en diferentes mercados variando los
parmetros de compra y venta.
Es uno de nuestros sistemas favoritos para una persona que no quiere estar ms de una
semana en un mercado. Este sistema puede demorar semanas y hasta meses entre seal y
seal por mercado, pero con ms de 50 commodities siempre habr una oportunidad "a la
vuelta de la esquina".
Este sistema trabaja mejor cuando el mercado no tiene tendencia (que es el 70% del
tiempo), esto es, cuando el mercado comienza a oscilar sin direccin alguna. Les
recomiendo revisar el captulo sobre el Indice de Fuerza Relativa (RSI) para que puedan
entender este sistema ms claramente.
Por ltimo, este sistema necesita de paciencia para su apropiada aplicacin; esta es una
virtud que siempre aconsejo desarrollar a los inversionistas en futuros. Sin paciencia este
sistema simplemente arrojar ms perdidas que ganancias.
1.
2.
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4.
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6.
7.
8.
El mercado donde mejor funciona este sistema es el S&P500, pero como este mercado es
inalcanzable para el que recin empieza, debido a su prohibitivo margen ($20,000 dlares
en promedio), por lo tanto a continuacin hemos puesto ejemplos de mercados donde
funciona bastante bien y son ms alcanzables que el ndice antes mencionado.
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Figura 37. En este cuadro del Yen Japons tenemos 11 operaciones en el termino de 8 meses. Tuvimos 7
ganadores, 2 perdidas y 2 los cerramos al precio de entrada.
Figura 38. En este cuadro de Aceite para Calderas solo tenemos 6 operaciones, pero aqu aplicamos tres
das y los ganadores fueron 5 contra una perdida en un lapso de 8 meses tambin.
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Para terminar quiero hacer la notacin que en tiempos de poca volatilidad en ciertos
mercados es mejor aplicar las bandas de 30 y 70 porque el RSI no llega a ponerse tan
sobrecomprado o sobrevendido.
Sin embargo, una de las ms importantes virtudes de este sistema es que tiene que ser un
mercado voltil el que lleve al RSI a alcanzar las bandas de 20 y 80 y la seal de entrada
no ser dada hasta que esta inversin valga la pena. No vaya a ser tentado de modificar
las bandas solo para tener una mayor cantidad de inversiones.
Plazo Intermedio
El siguiente sistema es para el inversionista que busca estar ms de una semana en el
mercado y con objetivos de ganancia por arriba de los $1,000. Este sistema requiere la
intervencin de dos indicadores: Impulso a 10 das y el movimiento promedio de precios
a 40 das.
El primero le permitir al inversionista determinar su entrada y salida del mercado,
mientras que el segundo le ayudar a determinar la direccin general de los precios, lo
cual es determinante para mantenerse con la tendencia.
Este sistema funciona perfectamente cuando los mercados han tomado una direccin
determinada con fuerza. En mercados en congestin simplemente arrojar demasiadas
seales falsas que terminaran por aburrirlo y dejar de lado el sistema.
Es por eso de vital importancia que solo tome las posiciones en el sentido de la tendencia
mayor. Aqu esta el detalle del sistema paso por paso:
1. Utilice el indicador Impulso a diez das y el movimiento promedio de precios a
cuarenta das, en los cuadros diarios.
2. La compra se produce al cruce del indicador impulso por encima de la lnea cero,
siempre y cuando una divergencia se haya producido con anterioridad y los
precios al siguiente da continen subiendo.
3. Cada movimiento del indicador Impulso por abajo de la lnea cero, mientras los
precios se mantengan por arriba del movimiento promedio es una oportunidad
para aadir posiciones.
4. La venta es exactamente lo opuesto.
5. Las ganancias las determinara un stop de seguimiento. El stop se debe ajustar
cuando el indicador Impulso forme una divergencia. Algunos inversionistas
tambin determinan sus ganancias sobre la base de objetivos.
6. El stop inicial debe situarse en el precio ms bajo alcanzado el da anterior al da
de entrada al mercado.
71
Figura 39. En este cuadro podemos observar las divergencias en Enero y Julio determinaron la entrada
desde el lado corto. La divergencia en Marzo advirti el final de la tendencia baja.
Figura 40. Este cuadro del Cobre muestra una subida impresionante, con varias entradas determinadas por
el indicador Impulso. En Abril hubo una falsa seal de venta, pero el reingreso fue 10 veces mayor que
cualquier perdida producida por esta falsa seal.
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A Largo Plazo
El sistema que a continuacin voy a describir es basado en lo que la mayora de
inversionistas conocen como la doble dimensin (hay hasta triple dimensin!). No vayan
a pensar que es basado en alto y ancho, sino ms bien en un indicador aplicado sobre los
cuadros diarios y semanales.
Este indicador es Stochastics y normalmente lo usamos sobre 14 periodos (diarios y
semanales). La teora detrs de este sistema es que mientras el indicador semanal no haya
entrado a la zona de compra o venta, el indicador diario servir para confirmar zonas de
resistencia y soporte, dando la oportunidad para aumentar sus posiciones.
Aqu estn las reglas:
1. Utilice el indicador Stochastics a catorce periodos, sobre las bandas de 20-80 para
la compra y venta respectivamente.
2. Utilice los cuadros diarios y semanales.
3. La compra se produce cuando el indicador semanal se cruce dentro de la zona de
compra (20) y salga.
4. Una divergencia en el indicador en ambos cuadros (diario y semanal) ser el
escenario perfecto para entrar, pero esto se presenta rara vez.
5. El indicador diario se debe utilizar para aumentar posiciones, siempre y cuando el
indicador semanal siga en modo de compra y no haya entrado a la zona de venta
(80).
6. La venta es exactamente lo opuesto.
7. El stop inicial debe situarse en el precio ms bajo alcanzado el da anterior al da
de entrada al mercado.
8. Cuando el mercado haya empezado a moverse a su favor puede mover su stop a
discrecin.
Por qu es un sistema a largo plazo? Porque el movimiento del indicador semanal, como
lo puede apreciar en la figura 41, se demora meses en moverse de un extremo al otro.
Hay veces que puede demorar tres meses como un ao o ms.
Por lo tanto, el inversionista que sepa aplicar este mtodo correctamente tiene que haber
desarrollado la virtud de la paciencia a su mxima expresin.
No trate de adelantar al mercado, porque una vez en las zonas de compra o venta el
indicador (las lneas %K y %D) se va a cruzar varias veces antes de salir de la zona. El
tratar de adelantar al mercado simplemente le produciran perdidas innecesarias.
73
Figura 41. Sobre la izquierda tienen el cuadro diario y sobre la derecha el cuadro semanal. Ntese la bajada
de precios que empez en Mayo del 91 y no par hasta Marzo del 92. Siguiendo las indicaciones del
indicador semanal y vendiendo contratos cuando el indicador diario lo sealaba hubieran producido
ganancias bastante generosas.
Complemento
Para terminar este captulo les voy a presentar tres ingredientes indispensables en un buen
sistema (independiente del sistema que sea), los cuales son: el precio de entrada y salida,
el stop y el (los) objetivo(s).
Precio de Entrada y Salida.- Esta formula para entrar o salir del mercado es
ampliamente utilizada por los especuladores y brokers en las diferentes bolsas de valores
norteamericanas, los cuales la determinan antes de empezar su da de negociaciones;
aunque los que claman ser de mayor utilidad son los del corro del S&P 500.
Empezamos a calcularla sumando el precio ms alto, el precio ms bajo y el cierre y
dividindolo entre tres. Por ejemplo:
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Ahora para encontrar el precio de entrada (otros lo utilizan como precio de resistencia),
simplemente tomamos el precio promedio alcanzado en la operacin anterior y la
multiplicamos por dos y luego le restamos el precio ms bajo. Por ejemplo:
524.10 x 2 = 1,048.20
Nuestro siguiente paso es encontrar el precio de salida (otros lo utilizan como soporte).
Para esto nuevamente tomamos el precio promedio, lo multiplicamos por dos y le
restamos el precio ms alto. Por ejemplo:
524.10 x 2 = 1,048.29
Practique con estos nmeros y ver que son de bastante utilidad. No por algo son
utilizados por los "profesionales" en las bolsas de futuros americanas. Estos precios de
entrada y salida los puede aplicar a las barras diarias, semanales y/o mensuales. Nosotros
nos inclinamos ms por los nmeros ms cercanos, en vez de los extremos; sin embargo
eso lo dejo como materia para su propio estudio.
Stops.- El stop inicial debe ser determinado antes de entrar en una nueva posicin y
drsela a su broker despus de haber recibido su precio de entrada. El propsito del stop
inicial es muy simple. Este limita el monto de capital a perder en caso su inversin no
funcione como lo anticip. La mejor manera de hacerlo es basndose en un porcentaje de
su capital de inversin. Mis reglas personales a aplicar en un portafolio de ocho a diez
mercados son las siguientes:
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Conservativo 0.5% a 1%
Prudente 1% a 2%
Agresivo 2% a 3%
Tolerante al dolor Sobre 3%
Accin del Mercado : Inmediata accin negativa de los precios a poco de entrar
en el mercado.
Respuesta Correcta : Permita que su stop inicial controle la situacin.
Respuesta Psicolgica Correcta : Olvdese de la perdida y contine con la
siguiente inversin.
Accin del Mercado : El mercado explota. Sus ganancias son actualmente el
doble de su riesgo inicial.
Respuesta Correcta : Mueva su stop a su precio de entrada.
Respuesta Psicolgica Correcta : Contine con la siguiente inversin.
Accin del Mercado : El mercado se ha movido gradualmente, sin alcanzar aun
el doble de su riesgo inicial.
Respuesta Correcta : Al cuarto da de su da de entrada, mueva su stop a su
precio de entrada.
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Usted debe tener confianza en cualquier mtodo de inversin que utilice; pero ms all
de eso, usted debe sentirse cmodo con el proceso del mtodo as como con el resultado.
Establecer ganancias con objetivos lgicos es un mtodo de inversin con ventajas y
desventajas. Requiere de la habilidad emocional para tomar ganancias rpidas en un
movimiento potencial de grandes dimensiones, pero con un plan de ganancias constantes
a largo plazo. Si esto encaja con su personalidad, entonces tal vez Fibobjetivos sea para
usted.
Por favor antes de entrar al detalle de este mtodo, srvase leer nuevamente el captulo
"Numerologa Ancestral : Fibonacci", para su mejor comprensin. Son solo tres simples
ecuaciones para que usted determine los objetivos lgicos. Ntese que los puntos A, B y
C son precios especficos del mercado. El primer objetivo es encontrar el punto FIB. Este
usa el porcentaje Fibonacci .618.
ONA = B - A + C
Figura 43. En este cuadro podemos ver los Fibobjetivos cuando el mercado esta por subir (izquierda) y
cuando esta por bajar (derecha). Los puntos A, B, y C son precios especficos del mercado.
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Este simple grupo de ecuaciones me permite calcular, con das, semanas y hasta meses de
anticipacin, el movimiento de los mercados. En la Figura 43, sobre el lado izquierdo
podemos ver que el punto A marca el inicio de una subida de precios, el punto B es un
punto de resistencia con su debida correccin, dando lugar a la creacin del punto C el
cual es nuestro punto de entrada al mercado y nuestras ordenes de salida se ponen de
acuerdo al resultado de las ecuaciones.
La estrategia Fibobjetivos entonces requiere que ubicar los puntos A, B y C en el cuadro
de precios, determinar el valor de cada punto y intercambiar estos valores dentro de la
ecuacin, produciendo tres diferentes objetivos a diferentes distancias del punto C. Una
vez que haya localizado los tres objetivos, su estrategia para obtener ganancias puede
incluir la combinacin de cualquiera de los objetivos.
Ud. puede escoger de tomar todas sus ganancias en el punto CCI, o repartirlas entre los
tres puntos si es que utiliza posiciones mltiples. A medida que practique con el
concepto, es muy probable que desarrolle otras estrategias.
Figura 44. En este cuadro del ndice S&P500 podemos apreciar que en Abril se form una secuencia ABC
que solo alcanz el punto FIB. Sin embargo la siguiente secuencia alcanz los dos primeros puntos de
Fibobjetivos y estuvo a dos puntos de alcanzar el tercer objetivo.
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Para entender la naturaleza de los objetivos lgicos, tiene que entender que una cantidad
significativa de ventas se producir en los tres objetivos en una subida de precios y una
cantidad significativa de compras se producir en una bajada de precios. Uno no esta
seguro de la extensin del resultado de esta accin, solo que esta actividad se va a
producir. Como lo he mencionado antes, no hay nada de malo en cerrar sus posiciones en
cada objetivo alcanzado.
Una regla importante de observar es que este mtodo es solo para cerrar posiciones ya
existentes. De este modo, usted siempre estar con la tendencia de la onda AB y no en
contra de ella (una estrategia es comprar opciones en la direccin opuesta, cuando los
puntos sean alcanzados, pero es menos riesgoso mantenerse con la tendencia). Despus
de salirme de una posicin, siempre espero que las seales se den para entrar en una
nueva inversin.
Sin embargo, debe ser reconocido ahora, que tener identificadas tres lgicas reas para
obtener sus ganancias es sustancialmente mejor que tener un nmero infinito de
suposiciones.
Conclusin
Como lo he mencionado en mi Manual bsico "Como Invertir en el Mercado de Futuros",
no existe un mtodo perfecto para entrar o salir del mercado. En cambio, a todos mis
alumnos les recomiendo que utilicen la estrategia de la araa.
La araa no necesita de "comer" todos los das. Ella esta contenta con esperar hasta que la
presa se presente en su camino, paciente y segura, consciente que ha seguido todos los
pasos necesarios para su supervivencia. Su cuidadosamente diseada telaraa, le
transmite a ella toda clase de informaciones. Pero ella sabe como identificar las seales
falsas -el viento haciendo vibrar su telaraa, una gota de lluvia- de las reales atrapadas en
ella.
Por qu lo sabe tan ntimamente? Porque ella ha construido cuidadosamente su telaraa,
por si misma. Nadie la pueda construir por ella. Como resultado, la configuracin de su
telaraa es nica. Lo ms importante es, que la araa es paciente. Ella espera hasta que ve
la convergencia de la mayora de sus indicadores antes de actuar; pero cuando lo hace,
ella ataca con agresividad y sin dudas.
Por lo tanto, con su nuevo conocimiento de indicadores y patrones, construya su propia
telaraa de conocimientos y atrape algunas buenas ganancias! Solo recuerde que debe ser
paciente y encudrese en su camino al xito!
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Bibliografa
________________________________________________________________________
Allen, R.C. How to Use the 4 Day, 9 Day and 18 Day Moving Averages to Earn Larger
Profits from Commodities. Chicago: Best Books, 1974
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Library, 1978
Bernstein, Jacob The Handbook of Commodity Cycles: a window on time. New York:
Wiley, 1982
Gann, W. D. How to Make Profits in Commodities, revised edition. Pomeroy, WA:
Lambert-Gann Publishing, orig. 1942. reprinted in 1976
Kaufman, Perry J. Commodity Trading Systems and Methods. New York: Wiley, 1978
Wilder, J. Welles New Concepts in Technical Trading Systems. Greensboro, NC: Trend
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Williams, Larry R. How I Made $1,000,000 Trading Commodities Last Year, 3rd.
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