Anlisis del Macro entorno:

I.

Ambiente General:

ECONMICAS:
Crecimiento del PBI en el ao 2014:
La economa registr en 2014 una importante desaceleracin al pasar de un
crecimiento de 5,8 por ciento en 2013 a uno de 2,4 por ciento. Esta
disminucin obedece a (i) un menor crecimiento del consumo y la inversin
ante la cada de los trminos de intercambio en los ltimos tres aos, (ii) la
reduccin del gasto pblico, principalmente por dificultades en la ejecucin
de los programas de inversin de los gobiernos regionales y locales, y (iii)
los factores de oferta transitorios, tales como el efecto climtico adverso en
la produccin agropecuaria y pesquera y las menores leyes de mineral, con
lo cual el PBI primario tendra la cada ms pronunciada (-2,1 por ciento)
desde 1992. La desaceleracin habra sido mayor a la presentada en el
Reporte de Inflacin de octubre (3,1 por ciento) debido a factores
transitorios que habran afectado los resultados del ltimo trimestre del ao,
como un menor crecimiento en el sector manufactura, dado que el
procesamiento de recursos primarios se habra visto fuertemente afectado
durante el ltimo trimestre del ao por la suspensin de la segunda
temporada de pesca de anchoveta. Para 2015 se espera una recuperacin
del PBI, el cual pasara de 2,4 a 4,8 por ciento, considerando una reversin
parcial de los choques de oferta observados durante 2014, y una
recuperacin por el lado de la demanda basada en un mayor gasto pblico,
una recuperacin de la confianza empresarial y la continuacin de una
posicin monetaria flexible. En 2016 el crecimiento se acelerara a 6,0 por
ciento por el impulso de las exportaciones, principalmente de productos
tradicionales asociados a proyectos mineros como Constancia y Las
Bambas.

Tasas de Inters:
El Directorio del Banco Central acord disminuir la tasa de inters de
referencia de la poltica monetaria a 3,25 por ciento en enero. Este nivel de
la tasa de referencia es compatible con una proyeccin de inflacin que
converge ms rpidamente a 2,0 por ciento en 2015 debido a que los
menores precios internacionales del petrleo se han comenzado a trasladar
al mercado interno, dando mayor margen para que la poltica monetaria
acte tomando en cuenta que la actividad econmica contina por debajo
de su potencial. Asimismo, el Banco Central continu flexibilizando el
rgimen de encaje en moneda nacional a fin de proveer liquidez en soles a
la banca para facilitar la expansin del crdito en esta moneda, en un
contexto en que los depsitos en soles han crecido a un menor ritmo que el
crdito. La ltima reduccin fue de 9,5 a 9,0 por ciento y entr en vigencia
en enero de 2015. Estas medidas sern complementadas en 2015 con
nuevos esquemas de inyeccin de liquidez en moneda nacional, a fin de
facilitar el proceso de desdolarizacin del crdito.

Inflacin:
La tasa de inflacin en 2014 se ubic en 3,2 por ciento reflejando
principalmente alzas en los precios de alimentos y tarifas elctricas. Sin
embargo, la inflacin sin alimentos y energa, es decir descontando el
impacto de estos rubros de alta volatilidad de precios, se ubic en 2,5 por
ciento. Se mantiene la previsin que la inflacin alcanzar la tasa de 2 por
ciento en el horizonte de proyeccin 2015-2016. Este escenario considera
que no habra presiones inflacionarias de demanda en el horizonte de
proyeccin y que las expectativas de inflacin se mantendran dentro del
rango meta con una tendencia decreciente hacia 2 por ciento.
Con relacin a la proyeccin de inflacin entre los eventos ms probables
que podran desviar la tasa de inflacin del escenario base destacan una

mayor volatilidad de los mercados financieros internacionales, una mayor

desaceleracin de la demanda interna, un menor crecimiento mundial y la
ocurrencia de choques de oferta.
a. Menor crecimiento mundial. El escenario base considera una
recuperacin ms lenta de la economa mundial en el perodo 20152016, respecto a lo previsto en el Reporte de Inflacin de octubre. Sin
embargo, si dicha recuperacin se postergara ms, y los trminos de
intercambio siguen deteriorndose, se esperara un menor impulso
externo que se traducira en una mayor reduccin de la brecha del
producto y menor tasa de inflacin.
b. Desaceleracin de la demanda interna. La actividad econmica podra
demorarse en su recuperacin si es que se produce un aplazamiento
en la ejecucin de proyectos de inversin tanto pblicos como
privados, lo que incidira en una brecha producto ms negativa y por
tanto en una menor inflacin en el horizonte de proyeccin.
c. Volatilidad de los mercados financieros internacionales. Este riesgo
podra materializarse si el retiro del estmulo monetario por parte de
la Reserva Federal de los Estados Unidos generara una alta volatilidad
en los mercados financieros internacionales. En tal caso, se podran
generar salidas de capitales desde los pases emergentes,
presionando al alza los tipos de cambio de las economas
emergentes, y endureciendo las condiciones crediticias en estas
economas.
d. Choques de oferta. Las bajas cotizaciones internacionales del petrleo
podran tener un efecto mayor en la inflacin a la baja de no
observarse una recuperacin en los precios internacionales de
petrleo en la segunda mitad del ao.
En el ao los rubros que en mayor medida contribuyeron a la inflacin
fueron comidas fuera del hogar, matrculas y pensin de enseanza, carne
de pollo, pasaje urbano y electricidad.

Ingreso Per Cpita:

PBI per cpita: 17 852.69
Cargas Impositivas:

Impuesto General a las Ventas: 18% (Es el impuesto que se aplica en las operaciones de venta e
importacin de bienes, as como en la prestacin de distintos servicios comerciales, en los contratos de
construccin o en la primera venta de inmuebles.)
Impuesto a la Renta: 28% (Es aqul que se aplica a las rentas que provienen del capital, del trabajo o de
la aplicacin conjunta de ambos.)
Rgimen Especial del Impuesto a la Renta: Su tasa es de 1.5% de los ingresos netos mensuales.( Es
un rgimen tributario dirigido a personas naturales y jurdicas, sucesiones indivisas y sociedades
conyugales domiciliadas en el pas que obtengan rentas de tercera categora provenientes de las
actividades de comercio y/o industria; y actividades de servicios.)
Nuevo Rgimen nico Simplificado: Es un rgimen simple que establece un pago nico por el
Impuesto a la Renta y el Impuesto General a las Ventas (incluyendo al Impuesto de Promocin Municipal).
A l pueden acogerse nicamente las personas naturales o sucesiones indivisas, siempre que desarrollen
actividades generadoras de rentas de tercera categora (bodegas, ferreteras, bazares, puestos de
mercado, etc.) y cumplan los requisitos y condiciones establecidas.

Impuesto Selectivo al Consumo: Entre el 0% y el 50% varan las tasas de este impuesto para cada
producto, dependiendo del tipo. (Es el impuesto que se aplica slo a la produccin o importacin de
determinados productos como cigarrillos, licores, cervezas, gaseosas, combustibles, etc.)
Impuesto Extraordinario para la Promocin y Desarrollo Turstico Nacional: $15 o su equivalente en
soles (Impuesto destinado a financiar las actividades y proyectos destinados a la promocin y desarrollo
del turismo nacional.)

Impuesto Temporal a los Activos Netos: La tasa es de 0.0% para aquellos que tengan hasta 1, 000,000
de activos netos, y de 0.4% para los que sobrepasen dicha cantidad. (Impuesto aplicable a los
generadores de renta de tercera categora sujetos al rgimen general del Impuesto a la Renta, sobre los
Activos Netos al 31 de diciembre del ao anterior. La obligacin surge al 1 de enero de cada ejercicio y se
paga desde el mes de abril de cada ao.)

Impuesto a las Transacciones Financieras: Se aplica con la tasa del 0.05%. (El Impuesto grava
algunas de las operaciones que se realizan a travs de las empresas del Sistema Financiero.).

Impuesto Especial a la Minera: (es un impuesto que grava la utilidad operativa obtenida por los sujetos
de la actividad minera proveniente de las ventas de los recursos minerales metlicos.)
Casinos y Tragamonedas: 12% sobre la base imponible

Derechos Arancelarios o Ad Valorem: 0%, 9% y 17% (son los derechos aplicados al valor de las
mercancas que ingresan al pas, contenidas en el arancel de aduanas.)

Aportaciones al ESSALUD y a la ONP: El aporte a EsSalud equivale al 9% de la remuneracin. El

aporte a la ONP equivale al 13% de la remuneracin.

Inversin Extranjera:
El Banco Central de Reserva del Per (BCRP) report para el ao 2014 un flujo de US$ 7 607
millones de inversin extranjera directa, monto inferior en US$ 1 691 millones al importe
obtenido en el ao 2013, explicado principalmente por la cada en los aportes de capital.y
prstamos netos con la matriz.

Flujos de Inversin Extranjera Directa

Banco Central de Reserva del Per
(Millones de US$)

Saldo de Inversin Extranjera Directa por Pas - Diciembre 2014

Saldo de Inversin Extranjera Directa por Sector Econmico

Diciembre 2014

Inversin Nacional:
El presupuesto de inversin programado para el ao 2015 asciende a S/.
35,758 millones, monto 12.4% mayor al programado en el presupuesto
inicial de apertura (PIA) del 2014. Explic que el 60% del monto
presupuestado se destina al interior del pas, y ms de la mitad de ese
recurso se concentra en intervenciones en los 10 departamentos ms
pobres del pas.
Son siete los objetivos del presupuesto 2015:
1. Mayor compromiso por la educacin. Se realiza una fuerte inversin
para reducir la brecha en infraestructura educativa, as se asigna un
presupuesto de S/. 2,913 millones.
2. Continuar con la reforma de la Salud. se presupuesta un monto de S/.
493 millones
3. Impulsar una mayor inclusin social. Pensin 65 se atendern 500 mil
adultos mayores en pobreza extrema, Qaliwarma llegar a 3 millones
de alumnos de nivel inicial y primario a nivel nacional, Juntos

atender a 800 mil hogares en extrema pobreza, y Cuna Mas

atender a 70 mil nios y 54 mil familias, entre otros.
4. Fortalecer las acciones de seguridad, reducir a 9% el porcentaje de
viviendas afectadas por robos y/o intentos de robos en el 2015, y
llegar a reducir a 33.4% la tasa de victimizacin.
5. Continuar con la reduccin de brechas de infraestructura pblica. En
infraestructura, el presupuesto 2015 tiene como meta que el 77% de
los 24,593 km de la red vial nacional est pavimentada.
6. Impulsar la diversificacin productiva.
7. Continuar impulsando el fortalecimiento y la modernizacin del
Estado.

SOCIOCULTURALES:
DESEMPLEO:

EDUCACIN:

POBREZA:

POBLACIN:

Al 30 de junio del 2014, en el Per somos 30 millones 814 mil 175 personas,
crecemos anualmente en 339 mil personas y residimos en 24
departamentos, una Provincia Constitucional, 195 provincias y 1 mil 845
distritos. La poblacin mundial alcanz los 7 mil 244 millones de habitantes,
aumentando anualmente en 82 millones de personas.

POLTICAS Y LEGALES:
La poblacin del PER, cuya denominacin oficial es REPBLICA DEL PER, est
organizada bajo un ESTADO, conformado con base en la CONSTITUCIN POLTICA
DEL P ER aprobada en 1993 mediante REFERNDUM , promulgada a finales de
ese mismo ao y vigente desde el 1 DE ENERO de 1994.
Las directrices dictadas por la Constitucin permiten un amplio espectro de
posibilidades y posturas polticas. Si bien el artculo 58 de la Constitucin
seala que el Per se rige bajo una ECONOMA SOCIAL DE MERCADO , donde la
iniciativa privada es libre y el Estado asume un rol regulador, las prcticas
polticas dependen de la iniciativa del gobierno de turno.
Ejerce los tres Poderes (gobierno nacional): ejecutivo, legislativo y judicial.
La constitucin, adems, establece Organismos autnomos para labores
especficas. Adems, el pas cuenta con gobiernos regionales.
Estabilidad Poltica:
El 2015 ser un ao preelectoral, la situacin poltica es complicada y se
continuar desinflando el boom peruano de la ltima dcada. Pero,
adems, el contexto internacional empeora. Lo lgico es que las empresas

aplacen inversiones y que los consumidores sean precavidos. El gasto

pblico no lograr rectificar la tendencia.
Polticas de Gobierno para el 2015:

Poltica monetaria: tasa de inters

El instrumento que ms intriga genera es la tasa de inters de referencia. Es

claro que en este momento la economa peruana necesita ser impulsada,
pero hay una variable que se interpone en el camino cuando se trata de
aplicar polticas monetarias expansivas: el tipo de cambio.
El retiro de los estmulos de la Reserva Federal estadounidense ha llevado a
la apreciacin del dlar y el BCR intenta frenar la subida del tipo de cambio
para evitar efectos negativos en el consumo y la rentabilidad de las
empresas que dependen de la importacin de insumos y bienes de capital.
La pregunta es hasta qu punto el BCR est dispuesto a intentar frenar el
aumento del tipo de cambio a costa de perder reservas internacionales o
dejar de dar un impulso adicional a la economa.
Poltica fiscal
Tras una serie de paquetes de estmulo orientados a recuperar el tiempo
perdido en promocin de la inversin y a corregir defectos estructurales, el
enfoque sigue puesto en la oferta (a pesar de algunos estmulos puntuales
como aguinaldos y adelantos de retiro de CTS). Lo que ha cambiado es que
el impacto del ltimo de estos paquetes sobre las cuentas fiscales ser
mucho ms contundente debido a que, tras muchos aos de rigidez, se han
anunciado reducciones en los impuestos corporativos.
Amenaza global: la deflacin
Esto es lo que se puede esperar para las polticas monetaria y fiscal. Todo
indica que se tendr un 2015 con ms viento a favor, en parte impulsado
por el ventilador de las medidas tomadas por el MEF. Otros aspectos como la
deflacin tambin seran un problema. Los problemas para reflotar la
economa japonesa demuestran que no hay mayor experiencia en el manejo
de este problema, aunque la ventaja de observar su caso, y el hecho de que
la peruana sea una economa que recibe en forma secundaria lo que ocurre
en aquellas que marcan la pauta en la actividad econmica global, puede
ser una ventaja.