AYUDANTA N3

Economa Minera
Regla de Hotelling
AYUDANTES:
Vanessa Osorio Vergara
Felipe Quezada Castaeda

REGLA DE HOTELLING
La regla de Hotelling es un modelo economtrico que permite
determinar las rutas ptimas de extraccin de un recurso no renovable
con respecto al tiempo. Para ello, se consideran los siguientes
supuestos:
Se conocen, con exactitud, las reservas del depsito
Se asume que los costos de extraccin del recurso son nulos
El precio del recurso no se ve afectado por su tasa de extraccin
El precio est definido en forma explcita en funcin del tiempo

CONDICIN DE EQUILIBRIO
El
valor actual neto (VAN) de la explotacin de un recurso no renovable en un
tiempo t determinado est dado por:

Donde:
Valor actual neto
Precio del recurso en un tiempo t
:

Cantidad de recurso a extraer

Tasa de descuento

CONDICIN DE EQUILIBRIO
De la teora clsica de optimizacin, sabemos que para maximizar el
VAN de la explotacin, debemos derivar la expresin anterior con
respecto al tiempo, y luego buscar sus puntos crticos anulando
dicha derivada. El resultado de este procedimiento es la llamada
condicin de equilibrio, dada por:

CONDICIN DE EQUILIBRIO
Sin embargo, la existencia de un mximo en la condicin de equilibrio
queda dada por el criterio de la segunda derivada:

Condiciones suficientes:
Precio del recurso es creciente:
Tasa de incremento del precio es no proporcional:

DEFINICIN DE LA REGLA DE HOTELLING

La regla de Hotelling establece lo siguiente:
La extraccin del recurso natural es econmicamente rentable y
conveniente cuando la tasa de cambio del precio de este recurso
es menor que el costo de capital (tasa de descuento):
Si la condicin anterior no se da, entonces el recurso se deja sin
extraer, enterrado bajo tierra.

LOS COSTOS DE EXTRACCIN

Es natural suponer que los costos de extraccin de un recurso no
tengan por qu ser nulos. En efecto, si designamos por c al costo
de extraccin del recurso, el VAN de la explotacin queda definido
como:

Por lo tanto, la condicin de equilibrio se define esta vez como:

LOS COSTOS DE EXTRACCIN

En este modelo aparece un nuevo trmino, el llamado beneficio o
costo usuario, dado por .
La regla de Hotelling asumiendo costos de extraccin constantes es
equivalente al primer caso estudiado: la extraccin del recurso es
rentable en trminos econmicos cuando la tasa de cambio del
precio de este recurso es menor que el costo de capital (tasa de
descuento):

RUTA PTIMA DE EXTRACCIN

Definimos

la ruta ptima de extraccin como el tiempo t para el

cual el valor actual neto de la explotacin es mximo. La
determinacin de este valor tiene directa relacin con la condicin
de equilibrio. Por ejemplo, para costos de extraccin nulos, se tiene
que:

RUTA PTIMA DE EXTRACCIN

Utilizando

diferenciales, la expresin anterior puede escribirse

como:

La anterior es una ecuacin diferencial de variables separables.

Separando dichas variables, tenemos:

RUTA PTIMA DE EXTRACCIN

La ruta ptima de extraccin queda definida fijando un perodo de
inicio de la extraccin del recurso, el cual, por simplicidad, se toma
como . Luego:

A partir de la expresin anterior, es fcil demostrar que la solucin

de la ecuacin de equilibrio es . es el precio del recurso en (al
inicio de la explotacin).

RUTA PTIMA DE EXTRACCIN

Puede

demostrarse adems que cuando se asumen costos de

extraccin no nulos y constantes, que designamos por c, la
solucin de la ecuacin de equilibrio es:

Donde es el costo usuario o beneficio al inicio de la explotacin.

La funcin es tambin llamada funcin de demanda inversa.

HORIZONTE DE EXTRACCIN
El tiempo mximo para el cual el depsito ha sido agotado se define
en funcin de sus reservas totales, que designamos por , como:

La funcin es llamada funcin de demanda. Suele definirse como .

Notemos que para , . El valor es llamado precio de sustitucin del
recurso, y corresponde al precio mximo que ste puede alcanzar
antes de su agotamiento.

CASO DISCRETO POR PERODOS

El caso ms general de la regla de Hotelling corresponde a la
explotacin de un yacimiento, en la cual se desea saber cunto
recurso debe extraerse por perodo de tal forma que el valor
presente de la explotacin sea mximo, asumiendo costos de
extraccin constantes por perodo.
Para ello, consideraremos que el precio del recurso se expresar en
funcin de la cantidad de recurso , la cual a su vez es funcin del
tiempo, . Si representa el costo de extraccin, el costo usuario ser
.

CASO DISCRETO POR PERODOS

Como
sabemos, el VAN de la explotacin viene dado por la suma de

flujos futuros actualizados al valor actual del dinero. Los flujos de caja
por perodo dependen de la cantidad de recurso a extraer en cada
uno, y equivalen al costo usuario . Por lo tanto, para n perodos
considerados:

Donde son las cantidades de recurso a extraer en el k-simo perodo.

CASO DISCRETO POR PERODOS

La optimizacin del VAN se realiza utilizando el mtodo de los
multiplicadores de Lagrange. Para ello, definimos el lagrangiano como

Donde son las reservas del depsito, dadas por:

CASO DISCRETO POR PERODOS

Derivando

parcialmente el lagrangiano con respecto a las variables

y , se tiene:

CASO DISCRETO POR PERODOS

Las
derivadas anteriores conforman un sistema lineal de ecuaciones
con incgnitas, siendo de ellas las cantidades de recurso a extraer
para los perodos considerados en el anlisis, y la ltima variable es
el multiplicador .

ESCENARIO PTIMO DE EXTRACCIN

El escenario ptimo de extraccin de un recurso no renovable
considera dos posibilidades en trminos de excedentes del
consumidor de dicho recurso:
Una posicin egosta, en la cual el consumidor en tiempo presente
no est interesado en equilibrar la extraccin del recurso con
respecto a los intereses de los consumidores futuros.
Una posicin ms consciente, en la cual hay una consideracin
explcita con respecto al inters de las generaciones futuras.

ESCENARIO PTIMO DE EXTRACCIN

Definimos

los excedentes
respectivamente, como:

del

consumidor

para

cada

caso,

ESCENARIO PTIMO DE EXTRACCIN

En las ecuaciones anteriores:

es
es
es
es

la cantidad de recurso que equilibra la demanda

el precio de equilibrio
la cantidad ptima de recurso que equilibra la demanda
el precio ptimo de equilibrio

Estos valores se explicarn y determinarn en un caso prctico que

se estudiar con detalle ms adelante.

CASO DE ESTUDIO N1
Determinacin de Horizonte de Extraccin
La racionalidad de la regla de Hotelling establece que si la ltima
unidad de recurso es vendida a un precio bajo el precio de
sustitucin, que llamaremos , cualquier propietario de un depsito
mineral que anticipara esto podra tener una ganancia sobre el
capital que exceder un porcentaje por ao equivalente al costo de
capital, reteniendo una unidad del recurso hasta que todos los otros
consumidores hubieran agotado sus depsitos, para posteriormente
vender esta unidad en el precio en el instante prximo. Si el precio
se elevara al precio de sustitucin, antes de que todos los depsitos
fueran agotados, luego estos depsitos ganaran una tasa de
rendimiento nula sobre ellos.

CASO DE ESTUDIO N1
Determinacin de Horizonte de Extraccin
Bajo
esta racionalidad econmica establecida por Harold Hotelling
respecto al consumo de recursos naturales no renovables,
determinar cuntos perodos de extraccin se requieren para agotar
el recurso que se seala y cul es el precio en el perodo inicial.
Asumir exactamente 1 unidad vendida en el ltimo perodo T.
Demanda:
Costo de extraccin:
Tasa de inters:
Reservas:

CASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN

La solucin de este problema requiere de la aplicacin de la regla
de Hotelling, asumiendo un costo de extraccin constante:

Sin embargo, el costo usuario se define como . Despejamos de la

funcin de demanda para obtener as la funcin de demanda
inversa:

CASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN

Por
lo tanto, el costo usuario es:

Igualando la expresin anterior a , se tiene que:

CASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN

Despejando

, se tiene que . Luego debe determinarse el tiempo

para el cual el yacimiento se agota completamente, utilizando la
frmula:

Siendo , las reservas del depsito.

CASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN

Luego,

Por lo tanto,

CASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN

Ahora

se debe evaluar el costo usuario inicial Del enunciado,

sabemos que en el ltimo perodo , se vende 1 unidad del recurso.
Por lo tanto, Luego:

Pero,
Entonces,

CASO DE ESTUDIO N1 - SOLUCIN

De lo anterior:
As,

Despejando, se tiene que

reservas, se tiene que:

Reemplazando en la ecuacin de

CASO DE ESTUDIO N1 SOLUCIN

De la ecuacin anterior obtenemos finalmente que
horizonte de extraccin del depsito.

aos es el

Usando este valor, podemos calcular el costo usuario inicial:

Finalmente, como , se tiene que , lo que nos da un precio inicial de

57.512 $/t.

CASO DE ESTUDIO N2
Caso discreto
En el mbito de los recursos naturales no renovables (RNR), Harold
Hotelling, en 1931, expuso una regla de extraccin ptima, bajo
ciertos supuestos. Una de las consecuencias de esta regla es que el
beneficio marginal presente de cada perodo de extraccin (ao,
mes, etc) debe ser constante a lo largo de la vida til del recurso.
Considere que desea planificar la explotacin, segn la regla de
Hotelling, de un RNR en slo 2 aos (ao 0 y ao 1). Asuma que el
ao 0 corresponde al presente.

CASO DE ESTUDIO N2
Caso discreto
Informacin

base:
Funcin de demanda inversa:
Costo de extraccin:
Reservas:
Tasa de descuento:

CASO DE ESTUDIO N2
Caso discreto
Se requiere determinar:
a) Cantidad de recurso a extraer en ambos perodos.
b) Excedente del consumidor durante el ao 0.
c) La utilidad total actualizada (VAN).
d) Si por mejoras de tecnologa se puede explorar y aumentar los
recursos Qu recomendara en las siguientes situaciones?
Las reservas aumentan a 300 Mt
Las reservas aumentan a 400 Mt

CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

PARTE

(a):
Se define el VAN de la explotacin como:

CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

Sustituyendo

con los datos entregados en esta expresin, se tiene:

Adems, las reservas del depsito estn conformadas por la suma de

ambas cantidades a extraer: Dichas cantidades deben maximizar el
VAN de la explotacin; su determinacin se realiza usando la teora
de optimizacin clsica de Lagrange.

CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

Definimos

el langrangiano L como:

<
Derivando la expresin anterior con respecto a , y , se llega al
siguiente sistema lineal de 3 ecuaciones:

CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

Despejando, se tiene que y , son las cantidades de recurso a

extraer en el primer y segundo perodo, respectivamente.

CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

PARTE

(b):
Tal y como vimos con anterioridad, el excedente del consumidor se
define, para un comportamiento que no considera en su estrategia
de consumo el inters de las generaciones futuras, como:

La cantidad ptima de recurso a extraer en el ao 0 la calculamos

en (a), y corresponde a

CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

Luego,

para el ao 0, . Reemplazando este valor en la funcin de

demanda inversa, , se tiene que . Por lo tanto:

CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

PARTE

(c):
El VAN de la explotacin se defini en (a) como:

Reemplazando los valores y en esta expresin, se obtiene que .

CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

PARTE

(d):
Se deben reescribir las ecuaciones derivadas del lagrangiano en la
optimizacin del VAN para los valores de reservas establecidos en el
problema. As, para , se tiene que:

De lo cual se obtiene que y .

CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

Sireemplazamos , se tiene que:

De lo cual se obtiene que y .

CASO DE ESTUDIO N2 - SOLUCIN

Sin
embargo, notemos que el costo usuario queda definido, de los
datos entregados en el enunciado, como . Valores de mayores que
190 implicarn que , lo que no es rentable en trminos econmicos,
ya que se incurre en prdidas (la tecnologa para explotar esta
cantidad de recurso es muy costosa).
Como , la valoracin de la estrategia de consumo mediante la regla
de Hotelling no es factible de utilizar para slo dos perodos, porque
se incurre en prdidas durante el ao 0. En el ao 1 pasa
exactamente lo mismo.

CASO DE ESTUDIO N3
Escenario ptimo de extraccin
Considere

un yacimiento minero ubicado en la III Regin cuyas

reservas probadas corresponden a 10 Mt. La demanda se ha
cuantificado mediante la relacin , siendo el costo marginal de
extraccin modelado por la expresin . Se ha determinado, adems,
que el costo usuario marginal puede cuantificarse a partir de la
ecuacin

CASO DE ESTUDIO N3
Escenario ptimo de extraccin
A partir de la Regla de Hotelling, se pide:
a) Determinar los excedentes del consumidor en un escenario que
no considere los intereses de las generaciones futuras, y en otro
donde s se les considere.
b) Determine el valor presente resultante de la poltica de
extraccin que maximice el beneficio social neto de forma
intergeneracional. Para ello, considere un costo de capital del
10% y un horizonte de extraccin de 3 aos.

CASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN

Parte (a)
Si slo se consideran los intereses de la generacin presente, el
nivel ptimo de extraccin se obtiene de la siguiente manera:

Luego,

Por lo tanto, Reemplazando este valor en la ecuacin que define a ,

se obtiene que Este es el llamado precio de equilibrio.

CASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN

Parte (a)
Sin
embargo, cuando se consideran los intereses de las generaciones
futuras, se debe hacer la distincin con respecto al costo usuario
marginal, y no al precio. En smbolos, . Por lo tanto:

Luego, Reemplazando este valor en la ecuacin que define a , se

obtiene que . Este el precio ptimo de equilibrio.

CASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN

Parte (a)
El exceso de recurso consumido se define como al diferencia entre y .

Luego, Calculamos, de esta manera, los excedentes respectivos que

percibe el consumidor. Sin considerar los intereses de las generaciones
futuras, se tiene:

Reemplazando con los valores calculados anteriormente:

CASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN

Parte (a)
Considerando,

por otro lado, los intereses de las generaciones

futuras:

Reemplazando con los datos antes calculados:

CASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN

Parte (a)
De lo anterior, se tiene una prdida de bienestar de las generaciones
futuras cuantificada por la diferencia entre ambos excedentes:

Lo anterior puede observarse de forma grfica en la siguiente

figura.

ESCENARIO PTIMO DE EXTRACCIN

BMS

CME

CMU

CMS

14

12

10

p (MUS$)
6

0
0

q (Mt)

10

CASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN

Parte (b)
Considerando

un horizonte de 3 aos (o, en concreto, tres perodos)

y una tasa de descuento del 10%, se tiene que el modelo que
resuelve un problema discreto como ste para tres perodos es:

Con la condicin

CASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN

Parte (b)
La solucin de este problema ya es un tema visto en el caso de
estudio anterior. Para este efecto, nos limitaremos a verificar que,
una vez definido el problema de Lagrange, el sistema de ecuaciones
resultante es el siguiente:

CASO DE ESTUDIO N3 SOLUCIN

Parte (b)
El sistema anterior entrega las siguientes soluciones:
Reemplazando estos valores en la ecuacin del VAN, se obtiene que
el valor presente de la poltica de extraccin que maximiza el
beneficio es igual a 4.53 MUSD.