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Matematicas Financieras
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Modalidades de Inters
Cuando los intereses se acumulan dan lugar a
dos modalidades de acumulacin:
Inters Simple los intereses se acumulan en una
cuenta aparte.
Inters Compuesto los intereses se acumulan en
la misma cuenta del capital, es decir, son objeto
de generar ms intereses una vez capitalizados.
El inters compuesto capitaliza los intereses
mientras que el simple no lo hace.
Inters Simple
Capital principal =
Tiempo =
Tasa de inters =
$100,000,000
6 meses
2% mensual
Mes
Capital
Intereses
Capital
Inicial ($) generados final ($)
($)
Intereses
acumulado
s ($)
100,000,0
00
2,000,000
100,000,00
0
2,000,000
100,000,0
00
2,000,000
100,000,00
0
4,000,000
100,000,0
00
2,000,000
100,000,00
0
6,000,000
100,000,0
00
2,000,000
100,000,00
0
8,000,000
100,000,0
00
2,000,000
100,000,00
0
10,000,000
100,000,0
2,000,000
100,000,00
12,000,000
Inters Compuesto
Capital principal =
Tiempo =
Tasa de inters =
$100,000,000
6 meses
2% mensual
Mes
Capital
Intereses
Capital
Inicial ($) generados final ($)
($)
100,000,0
00
2,000,000
102,000,00
0
102,000,0
00
2,040,000
104,040,00
0
104,040,0
00
2,080,800
106,120,80
0
106,120,8
00
2,122,416
108,243,21
6
108,243,2
16
2,164,864
110,408,08
0
110,408,0
2,208,162
112,616,24
Intereses
acumulado
s ($)
Inters Compuesto
Relacin entre valor presente y valor futuro
Pero
do
Capital al
inicio del
perodo
P*i
P + P*i = P(1+i)
P(1+i)
P(1+i)i
P(1+i)+P(1+i)i=P(1+i)
(1+i)=P(1+i)2
P(1+i)2
P(1+i)2i
P(1+i)2+P(1+i)2i=P(1+i)2(1+i)
=P(1+i)3
*
*
n-1
n
n
P(1+i)
VFn = P(1+i)
Inters Compuesto
Ejemplo:
Un depsito de $5,000,000 se mantiene
por cuatro aos en una fiducia que
capitaliza intereses y ofrece una tasa de
inters del 1.5% mensual. Cunto se
retira al final de los cuatro aos?
VF = $5,000,000*(1+0.015)4*12
VF = $10,217,391
Inters Compuesto
Similarmente:
VP = F / (1 + i)n
Ejemplo:
Cunto debo invertir en la misma fiducia
anterior si quiero retirar $1,000,000 en 12
meses (i=1.5% mes)?
VP=$1,000,000/(1.015)12=$836,387.42
Inters Compuesto
Similarmente, despejando para i
i = (F / P)1/n 1
Ejemplo:
Qu tasa de inters mensual triplica una
inversin en un ao?
i = (3P / P)1/12 1 = 31/12 1 = 0.0959 =
9.59% mensual
Inters Compuesto
Finalmente despejando para n
n = log(F / P) / log(1 + i)
Ejemplo:
En cuanto tiempo se triplica una inversin
al 3% mensual?
n = log(3P/P) / log(1+0.03) = log(3)/log(1.03) =
37.17 meses
Inters Compuesto
Flujos de Fondos Mltiples
Hasta ahora hemos trabajado solamente
con un flujo de fondos. En la vida real
generalmente son flujos mltiples:
F
F0
2
FF1
FF2
FF3
FFn
FF4
Inters Compuesto
Flujos de Fondos Mltiples
Clculo de valor presente:
VP
2
FF1
FF2
FF3
FFn
FF4
Inters Compuesto
Flujos de Fondos Mltiples
Clculo de valor futuro:
2
FF1
FF2
FF3
VF
FF4
Inters Compuesto
Ejemplo Flujos Mltiples:
Un padre requiere pagar las cuotas universitarias
de sus hijos en Enero, Marzo y Abril (ltimo da
del mes) por valor de $5, $7 y $12 millones
respectivamente. El 31 de Diciembre recibe la
prima y quiere saber cuanto debe ahorrar de ella
para poder cubrir las cuotas si su inversin renta
2.5% mensual?
VP
1
5
12
12
VP
5
7
12
1
3
(1.025) (1.025) (1.025) 4
VP = $22.25 MM
Inters Compuesto
Ejemplo Flujos Mltiples:
Un pobre empleado puede ahorrar $30, $40, $50
y $50 millones en uno, dos, tres, cuatro meses
respectivamente para un viaje al exterior que
tiene planeado dentro de un ao. Si la inversin
le da el 3% mensual, cunto tendr para su viaje?
VF
1
30
2
40
50
50
12
VF = $223.86 MM
Inters Compuesto
Como caso especial de lo anterior que pasa
cuando los flujos son todos iguales:
VP
n-1
Inters Compuesto
VP
A
A
A
A
A
...
(1 i )1 (1 i ) 2 (1 i ) 3
(1 i ) n 1 (1 i ) n
1
1
1
1
1
VP A
...
ec1
1
2
3
n 1
n
(
1
i
)
(
1
i
)
(
1
i
)
(
1
i
)
(
1
i
)
1
1
1
1
1
VP (1 i ) (1 i ) A
...
1
(1 i ) 2 (1 i ) 3
(1 i ) n 1 (1 i ) n
(1 i )
1
1
1
1
VP (1 i ) A 1
...
ec 2
1
2
n2
n 1
(
1
i
)
(
1
i
)
(
1
i
)
(
1
i
)
(1 i ) 1
(1 i ) n
1
1
ec 2 ec1 VP (1 i ) VP A 1
(1 i ) n (1 i ) n
n
(1 i ) n
(1 i )
(1 i ) n 1
(1 i ) n 1
VP (1 i 1) A
VPi A (1 i ) n
n
(
1
i
)
(1 i ) n 1
VP A
n
i (1 i )
Inters Compuesto
Despejando de la ecuacin anterior
podemos encontrar la formula para A
(alicuota)
i (1 i )
VA P
(1 i ) n 1
n
para(1futuros,
como
VF
=P(1+i)
n
i) 1
(1 i ) 1
VF A
VA VF
i (1 i ) n
(1 i ) A
i
(1 i ) n 1
Inters Compuesto
Si usted compra un automvil de $40,000,000
con una cuota inicial del 20%, con el saldo a 60
meses al 1% mensual, cul es el monto de las
cuotas mensuales?
P = $40,000,000 menos la cuota inicial =
$32,000,000
0.01(1 0.01) 60
i = 1% mensual
$32,000,000 *
$711,822.33
60
(1 0.01) 1
n = 60 meses
A (cuota) =
Inters Compuesto
Si ahorra mensualmente $700,000 en una
corporacin que le ofrece un rendimiento
mensual del 0.7%, cunto tendr en dos aos?
A = $700,000
i = 0.7% mensual
n = 24 meses
(1 0.007) 24 1
$700=
,000 *
$18,224,447.55
F = A((1+i)n 1)/i
0.007
Inters Compuesto
Estudiemos ahora el caso cuando los flujos
aumentan en un porcentaje cada perodo. Se le
llama gradiente geomtrico.
1
B(1+j)
b(1+j)2
b(1+j)3
b(1+j)4
b(1+j)n-1
Inters Compuesto
VP
B
B (1 j )
B (1 j ) 2
B (1 j ) n 1
...
(1 i )
(1 i ) 2
(1 i ) 3
(1 i ) n
1
(1 j )
(1 j ) 2
VP B
...
(1 i ) 2
(1 i ) 3
(1 i )
(1 j )
(1 j )
1
(1 j )
VP
B
(1 i )
(1 i ) (1 i )
(1 i ) 2
(1 j ) n 1
(1 i ) n
ec.1.
(1 j ) 2
(1 j ) n 1
...
(1 i ) 3
(1 i ) n
(1 j )
(1 j )
(1 j )
(1 j )
(1 j )
B
...
2
3
4
(1 i )
(1 i )
(1 i )
(1 i ) n 1
(1 i )
(1 j ) n
(1 j )
1
ec.2 ec.1 VP
VP B
n 1
(1 i )
(1 i )
(1 i )
2
VP
(1 j )
(1 j )
(1 i )
1 VP
VP
(1 i )
(1 i )
(1 i )
n
(1 j )
( j i)
1
1
B
VP
B
n 1
(1 i )
(1 i )
(1 i )
(1 i )
VP
(1 j )
B
(1 i )
(1 j ) n
VP ( j i ) B
1
n
(1 i )
(1 j )
B
VP
( j i ) (1 i )
(1 j ) (1 i )
(1 i )
(1 j ) n
1
n
(1 i )
ec.2.
VP
( j i)
(1 i )
Inters Compuesto
Ejemplo:
Calcular el valor del prstamo cuya primera cuota es
de $100,000 que aumenta en un 1% mensual y que
tiene como tasa de inters 2% mensual a 12 meses.
B = 100,000; i = 0.02; j = 0.01; n = 12
VP = B/(j-i) * {[(1+j)/(1+i)]n-1}
VP = 100,000/(0.01-0.02)*{[(1+0.01)/(1+0.02)] n -1}
VP = $1,115,062
Inters Compuesto
En el caso de proyectos que no tienen caducidad,
el tiempo podra ser infinito por lo cual se
requiere saber el valor presente de una serie
infinita de flujos. En principio supongamos que
dichos flujos son iguales:
(1 i ) n 1
A (1 i ) n 1
A (1 i ) n
1
VP A
i (1 i ) n
i
(1 i ) n
i (1 i ) n
(1 i ) n
VP
A
1
1
i
(1 i ) n
VPn
A
1
1
i
(1 i )
VPn
A
i
A
1
A
1 0
1
i
Inters Compuesto
Cul es el valor presente del costo de
mantenimiento y actualizacin ($4,000,000
anuales) que cobra una empresa de desarrollo
por un aplicativo a su cliente suponiendo que el
cliente lo usar indefinidamente y que el costo de
oportunidad de la empresa es del 15% anual?
VP = A/i = $4,000,000 / 0.15 = $26,666,667
Inters Compuesto
Igualmente, se puede aplicar
gradientes geomtricos infinitos.
B
VP
( j i)
(1 j )
(
1
i
)
la
teora
Si i j ,
VPn
(1 j )
(
1
i
)
B
1
0 1 B
( j i)
(i j )
(1 j )
(
1
i
)
B
1
1
(
j
i
)
( j i)
Si i j ,
VPn
( j i)
Inters Compuesto
Igualmente, se puede aplicar
gradientes geomtricos infinitos.
la
teora
si i j ,
B
B (1 j )
B (1 j ) 2
B (1 j ) n 1
VP
...
(1 i )
(1 i ) 2
(1 i ) 3
(1 i ) n
VP B
1
(1 i )
(1 i ) 2
(1 i ) n 1
...
(1 i )
(1 i ) 2
(1 i ) 3
(1 i ) n
1
1
1
1
VP B
...
(
1
i
)
(
1
i
)
(
1
i
)
(
1
i
)
n
nB
VP B
(1 i )
(1 i )
Inters Compuesto
Cul es el valor presente del costo de mantenimiento
($4,000,000 anuales que sube con el IPC anualmente)
que cobra una empresa de desarrollo por un aplicativo
a su cliente suponiendo que el cliente lo usar
indefinidamente y que el costo de oportunidad de la
empresa es del 15% anual? Suponga un IPC del 4,5%.
VP = B/(i-j)
$38,095,238
$4,000,000
(0.15-0.045)
Inters Compuesto
Plazo Muerto
Periodo en el cual no se hacen pagos ni se
contabilizan intereses pero si se toma en cuenta
el tiempo transcurrido del plazo muerto dentro
del plazo total del prstamo.
i (1 i ) n PM
VA P
(1 i ) n PM 1
Inters Compuesto
Periodo de Gracia
Perodo en el cual no se hacen pagos pero s se
contabilizan intereses. Igualmente el tiempo
transcurrido de gracia cuenta en el tiempo total.
VA P (1 i ) PG
i (1 i ) n PG
(1 i ) n PG 1
i (1 i ) n
VA P
(1 i) n PG 1
Amortizacin
Frmulas:
INTt = SIt * i
ABt = Ct INTt
SFt = SIt ABt
SIt+1 = SFt
donde:
INTt = Monto de los intereses del perodo t
ABt = Abono a capital perodo t
Ct = Monto de pago o cuota perodo t
SIt = Saldo inicial del perodo t
SFt = Saldo final del perodo t
i = Tasa de inters a aplicar en cada perodo
Amortizacin
Ejemplo en Excel (alicuota):
P
100,000,000
30%
Periodo
Saldo ini
intereses
capital
cuota
saldo fin
100,000,000
30,000,000
11,058,155
41,058,155
88,941,845
88,941,845
26,682,554
14,375,601
41,058,155
74,566,244
74,566,244
22,369,873
18,688,282
41,058,155
55,877,962
55,877,962
16,763,389
24,294,766
41,058,155
31,583,196
31,583,196
9,474,959
31,583,196
41,058,155
Amortizacin
Ejemplo en Excel (gradiente
geomtrico):
P
100,000,000
30%
10%
Periodo
Saldo ini
intereses
capital
cuota
saldo fin
100,000,000
30,000,000
5,320,535
35,320,535
94,679,465
94,679,465
28,403,839
10,448,750
38,852,589
84,230,715
84,230,715
25,269,215
17,468,633
42,737,848
66,762,082
66,762,082
20,028,625
26,983,008
47,011,633
39,779,074
39,779,074
11,933,722
39,779,074
51,712,796
Tasas de inters
Denominaciones de la Tasa de
Inters
Segn como proponga la informacin
de los perodos de tiempo:
Peridica
corresponde
al
periodo
de
composicin (da, mes, trimestre, etc.)
Nominal la expresin anualizada de la tasa
peridica, es decir, la tasa peridica multiplicada
por el nmero de perodos al ao
Efectiva la expresin equivalente a una tasa
peridica pero con perodo igual a un ao
Denominaciones de la Tasa de
Inters
Segn la causacin:
Anticipada cuando el inters se causa en forma
anticipada en el perodo.
Vencida - cuando el inters se causa en forma
vencida en el perodo. La tasa efectiva solamente
se expresa como vencida.
ipv=inv/m
ipv=ipa/(1-ipa)pv
ipa=ina/m
ie=(1+ipv)m-1
ie
periodos
ipv=(1+ie)1/-1
inv=ipv*
ipvi =i /(1+i )
pa
pv
pv
inv
ina=ipa*
ipa
ipa
ina
Tasa real
Tasa
de
inters
sobre
moneda
constante, es decir, libre del efecto de la
inflacin.
Frmula: iR = (1 + ie) / (1 + if) - 1
Ejemplo 1: 20% e.a. con inflacin del 5% e.a.
Tasa real = (1 + 20%)/(1 + 5%) -1 = 14.29%
e.a.
Tasa real
Ejemplo 2
Hoy
Tengo : $10,000
Precio panela : $100
Puedo comprar : 100 panelas
Inflacin = 5% e.a.
Tasa inversin = 20% e.a.
En un ao
Tengo : $10,000*(1+20%)=$12,000
Precio panela : $100*(1+5%)=$105
Puedo comprar : $12,000 / $105 = 114.29 panelas
Tasas Mixtas
Una tasa es mixta cuando se declara como la
suma de dos tasas, generalmente una
variable o de referencia y una fija.
Las dos tasas deben referirse al mismo
perodo antes de sumarse. Normalmente se
acepta como gua la declaracin de la fija a
menos que sta no se defina y en ese caso se
toma la declarada por la variable.
Tasas Mixtas
Ejemplo:
DTF + 5% a.t.v. (si el DTF est en 7% ea)
1)Pasar la DTF a a.t.v.
7% e.a. -> (1+7%)(1/4)-1 t.v.=1.706% t.v.=6.823% a.t.v.
Tasas Compuestas
Cuando la tasa se define entre dos o ms tasas y
una de ellas se declara sobre una base monetaria
diferente a la base de declaracin de la tasa original.
Frmula: i = (1 + iu)(1 + ic) - 1
Ejemplo 1: Inversin que gana 9% e.a. en dlares
tasa equivalente en pesos si la devaluacin es del
-2% e.a.
i = (1 + 9%)(1 2%) 1 = 6.82% e.a.
Tasas Compuestas
Ejemplo 2:
Hoy:
Tengo : $100,000,000 COP
TRM : $2,500 COP/USD
Compro: $40,000 USD
Tasa inversin USD : 9% e.a.
Devaluacin : -2% e.a.
En un ao:
Tengo : $40,000*(1+9%) = $43,600 USD
TRM: $2,500*(1-2%) = $2,450 COP/USD
Compro : $43,600*2,450 = $106,820,000 COP
Utilidad : ($106,820,000 / $100,000,000 )-1 = 6.82%