A

Acciones. Activo financiero emitido por una empresa que promete al tenedor el derecho a
una parte de las utilidades de la misma forma de dividendos. Son instrumentos financieros de
renta variable.
Activo. Acreencia que tiene una persona natural o jurdica frente a terceros. Derecho de
propiedad sobre cualquier cosa tangible o intangible que tiene valor econmico, tales como
monedas, billetes, depsitos bancarios, acciones, edificios, bonos, etc.
Acumulacin de Capital. Ver Inversin.
Acuar. Fabricar moneda. Estampar una pieza de metal con un signo indicativo de su valor.
Agregado. Trmino que se utiliza para indicar valores del conjunto de la economa. Por
ejemplo, el gasto agregado es igual al gasto total realizado en la economa.
Agregado Monetario. Valor de mercado de una suma de activos lquidos, tales como
monedas, billetes y depsitos bancarios. Ver M1 y M2.
Ahorro. Diferencia entre el valor del ingreso corriente y los gastos corrientes de los agentes
econmicos en un determinado perodo. Lo genera el sector pblico y privado.
Ahorro Nacional. Diferencia entre el valor del ingreso nacional disponible de un pas y los
gastos de consumo final de las familias, instituciones privadas sin fines de lucro que sirven a
los hogares y el gobierno general.
Ahorro Privado. Diferencia entre el ingreso corriente y los gastos corrientes de las familias,
las empresas privadas y las instituciones privadas sin fines de lucro que sirven a los hogares.
Ahorro Pblico. Diferencia entre el ingreso corriente y los gastos corrientes de las
instituciones que integran el sector pblico (empresas pblicas, gobierno central, regional,
municipal e instituciones sin fines de lucro del gobierno).
Ajuste Estructural. Programa econmico aplicado en pases, generalmente dirigido a reducir
el tamao del Estado, el gasto pblico y por ende los dficits presupuestarios de tipo
estructural, controlar la inflacin y estimular la inversin y el ahorro privado.
All Country World Index (ACWI). ndice elaborado por la firma Morgan Stanley, el cual
abarca los cambios ocurridos en las principales plazas accionarias de 49 pases.
Anlisis de Equilibrio General. Mtodo de anlisis que determina simultneamente los
precios y las cantidades en varios mercados.
Anlisis de Equilibrio Parcial. Determinacin de los precios y las cantidades de equilibrio
en un mercado especfico que no tiene en cuenta los efectos de otros mercados.
Anticipo. Dinero entregado o pagado antes de la finalizacin definitiva de un contrato.

Apreciacin Nominal de la Moneda. Aumento del precio de la moneda nacional expresado

en moneda extranjera. Corresponde a una disminucin del tipo de cambio nominal en un
rgimen de libre flotacin.
Apreciacin Real de la Moneda. Aumento de los precios relativos de los bienes nacionales
expresados en bienes extranjeros. Se dice que ocurre una apreciacin real de la moneda
domstica cuando la inflacin interna es superior a la suma de las tasas de devaluacin de los
principales socios comerciales del pas durante un perodo determinado.
Arancel. Impuesto especfico a pagar por la importacin de un bien.
Arbitraje. Proceso de compra de un activo real o financiero en un mercado para venderlo a
otro distinto con el fin de beneficiarse de las diferencias de precios existentes entre ellos.
Provoca una tendencia a la igualacin de los precios de los activos involucrados en el
proceso.
Aversin al riesgo. Actitud de un inversionista hacia la tenencia de activos riesgosos en su
portafolio. Un inversionista con mayor aversin al riesgo demandar una prima mayor
cuando considere que un instrumento posee alto riesgo.
B
Balance. Posicin financiera de una empresa, institucin o persona en una fecha
determinada, en la cual se muestra su situacin patrimonial como resultado de restar el valor
monetario de los activos menos el de los pasivos.
Balanza Comercial. Cuenta de la balanza de pagos que refleja el movimiento de
exportaciones e importaciones de bienes de un pas con el resto del mundo. Dicho saldo
tambin se conoce como exportaciones netas.
Balanza de Pagos. Registro contable y sistemtico de todas las transacciones econmicas y
financieras que realiza un pas con el resto de mundo durante un perodo determinado. Dentro
de estas transacciones se incluyen: compra y venta de bienes y servicios, transferencias
unilaterales, pagos e ingresos por concepto de intereses y dividendos, operaciones con oro,
divisas, Derechos Especiales de Giro y el movimiento de activos y pasivos financieros.
Contempla una cuenta de Errores y Omisiones donde se hacen asientos de contrapartida que
permiten el equilibrio contable de la Balanza de Pagos.
Balanza de Servicios. Cuenta de la balanza de pagos que refleja el movimiento de
exportaciones e importaciones de servicios, que realiza el pas con el resto del mundo.
Balanza en Cuenta Capital. Cuenta de la Balanza de Pagos que incluye las transferencias de
capital con el resto del mundo (como las condonaciones de deuda o las transferencias de
emigrantes), as como la adquisicin o enajenacin de activos no financieros no producidos
(tales como la compra o venta de patentes, derechos de autor, marcas, entre otros).

Balanza en Cuenta Corriente. Cuenta de la balanza de pagos que agrupa las transacciones
por concepto de bienes, servicios, renta y transferencias corrientes que realiza un pas con el
resto del mundo. Su valor o resultado es la suma del saldo registrado en las balanzas
comercial, de servicios, renta y transferencias unilaterales.
Balanza en Cuenta Financiera. Cuenta de la balanza de pagos que refleja los flujos de
ingresos y egresos por concepto de inversiones extranjeras directas, cartera o portafolio y
otras transacciones financieras como prstamos, depsitos y crditos comerciales, las cuales
se registran en la subcuenta "Otra Inversin".
Banco Central. Organismo pblico responsable de la gestin de la poltica monetaria.
Institucin a cargo de la regulacin de la oferta monetaria y del crdito interno y de la
emisin de la moneda de curso legal de un pas o grupo de pases. Tambin es prestamista de
ltima instancia del sistema financiero.
Banco Central de Venezuela. Institucin pblica que en Venezuela ejerce de manera
exclusiva y obligatoria las competencias monetarias del Poder Nacional. Fundado en 1939.
Su objeto fundamental es lograr la estabilidad de precios y preservar el valor de la moneda.
Es persona jurdica de derecho pblico con autonoma para la formulacin y el ejercicio de la
poltica monetaria, y participa en el diseo y ejecuccin de la poltica cambiaria. Entre sus
funciones tambin se encuentran: regular la circulacin monetaria, el crdito y las tasas de
inters, administrar las reservas internacionales y todas aquellas que establece su propia ley.
Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Institucin internacional de crdito cuyo
principal objetivo es promover el desarrollo econmico y social de los pases miembros, a
travs del financiamiento de proyectos especficos de inversin y asistencia tcnica.
Banco Mundial. Organismo financiero multilateral que presta dinero a pases para financiar
proyectos de fomento del desarrollo econmico.
Barrera Comercial. Mecanismo proteccionista que utilizan los pases para reducir las
importaciones de bienes y servicios, tales como los aranceles y las cuotas de importacin.
Barreras a la Entrada. Limitaciones legales, tecnolgicas, naturales o de capital que se
oponen al acceso de nuevas empresas a una industria o sector determinado que les impide
competir en el mercado.
Base Monetaria. Cantidad total de billetes y monedas emitidos por el Banco Central en
poder del pblico y depsitos no generadores de intereses mantenido por las instituciones
financieras pblicas o privadas en el Banco Central. Tambin es conocido con el nombre de
dinero de alta potencia o dinero primario o pasivos monetarios del Banco Central.
Base Tributaria. Medida del valor o ingreso sobre el cual se grava un impuesto.
Beneficio. Desde el punto de vista contable se define como la diferencia entre ingreso total de
las empresas y los costos totales atribuidos a los bienes y servicios vendidos. En teora
econmica, el beneficio es la diferencia entre los ingresos y los costos de una empresa,
incluido cualquier costo de oportunidad de los recursos aplicados.

Bien No Excluyente. Bien de cuyo consumo no es posible excluir a ninguna persona y por
cuyo uso es difcil de cobrar.
Bien No Rival. Bien cuyo costo marginal de provisin a un consumidor adicional es cero.
Bienes de Capital. Bienes que se utilizan para la produccin de otros bienes de consumo o
de inversin, y que se deprecian en el proceso de fabricacin.
Bienes Duraderos. Bienes cuya durabilidad es prolongada o son susceptibles de
almacenamiento por largos perodos de tiempo.
Bienes Finales. Bienes de origen nacional e importado, que se destinan al consumo de los
hogares y a la inversin.
Bienes Inferiores. Bienes cuyo consumo disminuye a medida que aumenta el ingreso.
Bienes Intermedios. Bienes generalmente no duraderos que se usan, como insumos, en la
produccin de otros bienes y servicios.
Bienes Libres. Bienes cuyo precio de mercado es cero.
Bienes No Duraderos. Bienes que se consumen rpidamente.
Bienes No Transables. Son todos aquellos bienes que por su naturaleza no es posible
intercambiarlos internacionalmente o cuyo costo de transaccin es muy elevado.
Bienes Normales. Bienes que se adquieren en mayor cantidad cuando el ingreso familiar
aumenta o en menor cantidad cuando ste desciende.
Bienes Privados. Son bienes excluyentes y rivales.
Bienes Pblicos. Son bienes no excluyentes ni rivales en el consumo.
Bienes Transables. Cualquier bien susceptible a ser comercializado internacionalmente.
Billete Apto. Aquel que no haya sido dividido, perforado, borrado, manchado, rayado,
descolorido, ensuciado, quemado, cercenado y que su impresin se corresponda con sus
caractersticas de emisin.
Billete No Apto. Aquel que haya sido dividido, perforado, borrado, manchado, rayado,
descolorido, ensuciado, quemado, cercenado y que su impresin no se corresponda con sus
caractersticas de emisin.
Billete Nuevo. Aquel que una vez fabricado y habilitado ingresa a las bvedas del Banco
Central para ser puesto en circulacin.
Bolvares Corrientes. Bolvares cuyo poder de compra est asociado a su valor nominal.

Bolvares Reales. Bolvares con un poder de compra asociado a los precios de un ao base
determinado.
Bolsa de Valores. Mercado organizado en el que se negocian pblicamente la compra y la
venta de ttulos de renta fija (bonos pblicos y privados) y variables (acciones).
Bono. Ttulo o valor con plazo determinado emitido por el gobierno, empresa u otra entidad
financiera que otorga a su poseedor el derecho de percibir los intereses o una renta fija as
como el reembolso de capital. Estos pueden tener diferentes plazos, corto (menor o igual a un
ao), mediano (superior a un ao y menor a 10 aos) y largo (superior a 10 aos).
Bono Cero Cupn. Ttulo que promete pagar una cantidad nica a su vencimiento, no paga
intereses durante su plazo de emisin.
Bonos Indexados o Indiciados. Ttulo que promete pagos ajustados por la tasa de inflacin.
Bonos Pblicos. Bonos emitidos por el gobierno nacional y organismos pblicos.
C
Cmara de Compensacin. Mecanismo creado por el Banco Central y los bancos con el
propsito de facilitar el intercambio de cheques, y as saldar las diferencias entre los cheques
recibidos y pagados por las instituciones financieras con el menor movimiento posible de
efectivo.
Cambio Oficial. Tipo de cambio fijado a diario en el mercado de divisas y que utilizan los
bancos y operadores en sus transacciones en moneda extranjera.
Cambio Tecnolgico. Mejora en los conocimientos sobre los mtodos de produccin o de
nuevos productos que afectan la productividad, la produccin y puede fomentar la
competencia entre empresas.
Canje de Deuda. Cambiar o sustituir unos ttulos por otros.
Cantidad Demandada. La cantidad de un producto que los consumidores desean comprar a
un precio especfico en un determinado perodo de tiempo.
Cantidad Ofrecida. La cantidad de un producto que las empresas desean ofrecer a un precio
especfico en un determinado perodo de tiempo.
Capital. En teora econmica el capital se entiende como los bienes duraderos que se utilizan
en la produccin de otros bienes y servicios. Es decir, mquinas, equipos, estructuras,
edificaciones e inventarios. En finanzas, el capital consiste en la cantidad de dinero que los
accionistas aportan a las empresas.

Capital Fsico. Bienes ya producidos que se utilizan como insumos en el proceso de

produccin, tales como estructuras residenciales y no residenciales, infraestructuras, equipos,
maquinarias e inventarios. Tambin se le denomina capital real.
Capital Humano. Habilidades y adiestramientos adquiridos por los trabajadores que
incrementan su productividad.
Capital Social. En trminos contables es el valor actualizado de una empresa.
Crtel. Grupo de empresas que acuerdan explcitamente fijar los precios o el nivel de
produccin.
Cheque. Documento de pago que permite retirar cierta cantidad de dinero de la cuenta del
firmante.
Ciclo Econmico. Comportamiento fluctuante de la economa caracterizado por
movimientos ascendentes y descendentes de la produccin real en torno a una senda o
tendencia y que representa cierta regularidad durante un cierto perodo. En el ciclo
econmico, se identifican cuatro fases: expansin, pico, recesin y sima.
Circulacin de Billetes y Monedas. Constituye todas las especies monetarias de carcter
legal y en disponibilidad del pblico.
Circulante. Parte de la emisin de dinero del Banco Central que se encuentra en poder del
pblico en forma de efectivo y de depsitos en cuentas corrientes.
Clusulas de accin colectiva. Clusula incorporada al contrato de los bonos que incluye
una provisin que permite a una mayora calificada de tenedores del instrumento enmendar
condiciones financieras claves del contrato y obligar a la minora a aceptar estas nuevas
condiciones.
Coeficiente de Gini. Parmetro que se utiliza para medir la desigualdad de ingresos en una
poblacin determinada, cuyo valor oscila entre 0 y 1.
Competencia. Rivalidad entre los agentes dentro de un mercado. En teora econmica la
competencia significa la existencia de muchos agentes cuyas acciones individuales no
modifican los precios del mercado.
Competencia Imperfecta. Situacin de mercado caracterizada por la existencia de uno o
ms agentes con poder suficiente para influir en el precio.
Competencia Monopolista. Mercado en que las empresas compiten vendiendo productos
diferenciados que son sustitutivos cercanos y donde no hay barreras a la entrada.
Competencia Perfecta. Expresa la existencia de un mercado en el que ninguna empresa o
consumidor individual tiene el poder de influir en el precio del mercado. En dicho mercado
concurren un gran nmero de vendedores y compradores, y los productos ofrecidos son

homogneos.
Consumo. Gastos realizados por las familias y el gobierno en bienes y servicios cuyo
beneficio se agota dentro del perodo de anlisis.
Consumo Privado. Gasto total en bienes y servicios que realizan las familias para satisfacer
sus necesidades de consumo, as como de las instituciones privadas sin fines de lucro que
sirven a los hogares, durante un perodo determinado. Segn el Sistema de Cuentas
Nacionales, el gasto de consumo de dichas instituciones privadas se mide con base a los
costos en bienes y servicios utilizados, remuneraciones al personal y depreciacin de los
activos requeridos para la prestacin de servicios a los hogares.

Consumo Pblico. Gastos corrientes del gobierno relacionados con los costos para la
prestacin de servicios directos a las familias y a la colectividad en general. Tales costos, de
acuerdo con el marco conceptual del Sistema de Cuentas Nacionales, incluye las
adquisiciones de bienes y servicios y remuneraciones al personal.
Contribuciones al Seguro Social. Contribuciones de los asalariados y de los empleadores
destinados a financiar programas del sistema de seguridad social que administra el gobierno,
en beneficio de los trabajadores y sus familiares dependientes.
Control de Cambios. Poltica de la autoridad monetaria orientada a controlar la compra y
venta de moneda extranjera. Puede involucrar la determinacin del tipo de cambio y/o el
volumen de divisas transadas. Tiende a impedir la libre convertibilidad entre la moneda
nacional y extranjera.
Corto Plazo. En microeconoma, se define como el perodo de tiempo analtico en el cual por
lo menos uno de los factores de produccin (insumos) de la empresa se mantiene constante.
Costo de Oportunidad. Es el valor de los recursos en la mejor alternativa que se deja de
realizar. Por ejemplo, cada decisin de producir o consumir alguna cosa significa que se deja
de producir y consumir alguna otra.
Costo de Produccin. Gastos de una empresa o un establecimiento productivo por los
insumos intermedios en bienes y servicios, pagos al factor trabajo y al capital, utilizados en la
produccin de un bien o servicio.
Costo Fijo. Recoge todos aquellos costos en que incurre una empresa y que son
independientes de la produccin. Dichos costos existen aunque la produccin sea igual a
cero.
Costo Marginal. Expresa el incremento del costo total al producir una unidad adicional del
bien o servicio.
Costo Total. Es la suma de los costos fijos y de los costos variables en el corto plazo.

Costo Variable. Recoge todos aquellos costos de la empresa asociados al nivel de

produccin.
Cotizacin de una Moneda. Ver tipo de cambio. Expresa el precio de una moneda en
funcin de otra. Las cotizaciones se expresan como el precio de compra y el precio de venta.
El precio de compra es el tipo de cambio que alguien est dispuesto a pagar por otra moneda;
y el precio de venta es el tipo al cual alguien est dispuesto a vender esa moneda.

Cotizacin Directa. Es el precio expresado en moneda local de una moneda extranjera. En

Venezuela, por ejemplo, es la cotizacin directa de un dlar americano.
Cotizacin Indirecta. Es el precio de una unidad de moneda local, expresado en moneda
extranjera. En Venezuela, es la cotizacin indirecta del bolvar.
Crecimiento Econmico. Aumento de la cantidad de bienes y servicios finales producidos
en el pas, durante un perodo determinado. El crecimiento econmico se mide a travs del
incremento porcentual que registra el Producto Interno Bruto, medido a precios constantes
generalmente en un ao. Tambin se define como un incremento del PIB real percpita, es
decir, el incremento del volumen de producto por habitante.
Crdito. Contrato por el cual una persona fsica o jurdica obtiene temporalmente una
cantidad de dinero con el compromiso de devolucin ms un cargo por intereses y comisiones
preestablecidas en un determinado plazo.
Crisis Econmica. Situacin caracterizada por una cada significativa y larga en el nivel de
actividad econmica de un pas o regin. Tambin se usa el mismo trmino para referirse a
situaciones de alto desempleo o de alta inflacin.
Crisis Financiera. Situacin caracterizada por inestabilidad en el mercado monetario y
crediticio, acompaada por quiebra de bancos y prdida de confianza del pblico en las
instituciones financieras.
Cuasidinero. Activo financiero buen sustituto del dinero como medio de pago.
Especficamente, las cuentas de ahorros y depsitos a plazo en los bancos.
Cuota de Importacin. Restriccin o lmite que se establece en un pas al volumen de
importaciones de bienes y servicios durante un perodo determinado.
Curva de Demanda. Grfica que expresa la relacin entre la cantidad de bienes que los
compradores estn dispuestos a demandar a diferentes niveles de precios.
Curva de Lorenz. Grfica que se utiliza para mostrar la distribucin del ingreso de una
poblacin, relacionando el porcentaje acumulativo de familias en el eje horizontal y el
porcentaje acumulativo de ingreso en el vertical.
Curva de Oferta. Grfica que expresa la cantidad de bienes que los productores estn

dispuestos a ofrecer a diferentes niveles de precios.

Curva de Phillips. Sugiere una relacin inversa entre variables nominales como la tasa de
inflacin y variables reales como la tasa de desempleo o la tasa de crecimiento del producto
agregado.
D
Dficit Cclico. Dficit presupuestario ajustado para tener en cuenta la influencia del ciclo
econmico en el gasto pblico y en los ingresos fiscales; estimacin de lo que sera el dficit
si la economa estuviera operando al nivel de pleno empleo.
Dficit Comercial. Cuando las exportaciones de bienes del pas son menores a las
importaciones.
Dficit Externo. Saldo negativo de la balanza de pagos, resultado de un flujo de ingresos
externos menores a los egresos.
Dficit Presupuestario. Es la diferencia negativa entre ingresos y gastos de la gestin
gubernamental.
Deflacin. Disminucin sostenida del nivel general de precios. Es el fenmeno contrario a la
inflacin.
Deflactor del PIB. Cociente entre el PIB nominal y el PIB real, indicador del nivel global de
precios. Indica el precio promedio de los bienes finales producidos en la economa.
Demanda. Cantidad de bienes y servicios que los compradores estn dispuestos a adquirir a
cada precio.
Demanda Agregada. Es la suma de los gastos en bienes y servicios finales a nivel de un
pas, adquiridos internamente y por el resto del mundo. La demanda agregada est compuesta
por el gasto interno en bienes y servicios destinados al consumo final privado y pblico, a la
formacin bruta de capital y a las exportaciones. Al excluirse estas ltimas (exportaciones) se
obtiene la demanda agregada interna.
Demanda Derivada. Demanda de bienes y servicios que son insumos para la produccin.
Demanda Elstica. Cuando la variacin porcentual de la cantidad demandada del bien es
superior (en valor absoluto) a la variacin porcentual del precio.
Demanda Inelstica. Cuando la variacin porcentual de la cantidad demandada del bien es
significativamente menor (en valor absoluto) a la variacin porcentual del precio.
Depsito a la Vista o en Cuenta Corriente. Cuentas bancarias contra las cuales los
depositantes pueden emitir cheques o retirar efectivo hasta la cantidad depositada en

cualquier momento.
Depsito de Ahorro y a Plazo. Depsito de dinero en los bancos e instituciones financieras
realizado por el pblico, donde se especfica un plazo determinado para su retiro.
Depreciacin. Reduccin del acervo de capital que se produce con el paso del tiempo debido
al uso o el envejecimiento.
Depreciacin Nominal de la Moneda. Disminucin del valor de la moneda local en relacin
con otras monedas, en el mercado de divisas corresponde a una subida en el tipo de cambio
en un rgimen libre de flotacin.
Depreciacin Real de la Moneda. Cuando disminuye el precio relativo de los bienes
exportables o transables expresado en trminos de bienes extranjeros.
Depresin Econmica. Etapa del ciclo econmico que se caracteriza por una contraccin
prolongada y fuerte de la demanda agregada, subutilizacin de la capacidad instalada, y
desempleo muy elevado.
Derechos Especiales de Giro. Moneda supra-nacional creada por el Fondo Monetario
Internacional que sirve como un activo internacional para todos los pases miembros. Los
DEG se asignan a cada pas miembro en funcin de su cuota de participacin en el
organismo, y sirven de base para obtener prstamos dirigidos a cubrir dficits temporales de
la balanza de pagos.
Desempleo. Sinnimo de desocupacin, es la situacin en la cual no se encuentra ocupada en
la produccin de bienes y servicios parte de la fuerza laboral que, deseando trabajar, no
consigue fuente de empleo.
Desempleado. En Venezuela, es la persona de 15 aos o ms que no trabaja, estando en
condiciones y disposicin de hacerlo.
Desempleo Cclico. Desempleo que se produce en un ciclo recesivo de la economa, cuya
duracin es relativamente corta.
Desempleo Estructural. Desempleo que se debe a cambios en la oferta o en la demanda de
trabajo de la economa como consecuencia de desajustes estructurales en la composicin de
la produccin o en la combinacin de factores productivos.
Desempleo Friccional. Ocasionado por las imperfecciones del mercado laboral que dificulta
la armonizacin entre demandantes y oferentes de trabajo. Entre las causas de este se
encuentran la informacin imperfecta, la ubicacin geogrfica, las diferencias de
adiestramiento. Estos factores prolongan en el perodo mediante el cual se mantienen
desocupadas las personas.
Desinflacin. Situacin caracterizada por una disminucin del ritmo de crecimiento de los
precios.

Desintermediacin Financiera. Situacin caracterizada por una menor participacin de las

instituciones financieras en el proceso de intermediacin del ahorro y el crdito. Se produce
desintermediacin financiera cuando los bancos captan ahorro del pblico y no prestan en la
misma proporcin o invierten en bonos y ttulos pblicos.
Desmonetizacin. Proceso de cada relativa de la cantidad de dinero en circulacin.
Deuda Pblica. Monto total de las obligaciones del Gobierno.
Devaluacin de una Moneda. Consiste en la decisin por parte de la autoridad monetaria de
la reduccin del valor de la moneda nacional respecto del valor de las monedas extranjeras.
Se manifiesta como un aumento en el tipo de cambio nominal, es decir se requiere mayor
cantidad de unidades monetarias nacionales para adquirir una misma cantidad de moneda
extranjera.
Dinero. Activo financiero que se utiliza como medio de pago (tecnologa transaccional). En
presencia del dinero, las operaciones de compra-venta se pueden separar en dos momentos
distintos, evitndose la doble coincidencia de deseos que caracteriza al trueque.
Dinero Bancario. Dinero creado por los bancos a travs de las operaciones de crdito y se
expresan en forma de depsitos a la vista. Tambin denominado dinero secundario o
depsito.
Dinero de Alta Potencia. Suma del efectivo y reservas bancarias, tambin denominado base
monetaria
Dinero de Curso Legal. Dinero emitido por el Banco Central y que es de aceptacin forzosa
en el pago de deudas y compras.
Dinero Fiduciario. Monedas y billetes de curso legal que carecen de valor intrnseco. Su
aceptacin y uso descansa en la confianza que tiene el pblico en que otros a su vez lo
aceptarn a cambio de bienes y servicios.
Dinero en Circulacin. En sentido amplio, es la suma del efectivo en manos del pblico,
compuesto de billetes y monedas metlicas de curso legal, ms los depsitos totales que ste
mantiene en el sistema bancario. En su definicin restringida, equivale al efectivo y los
depsitos a la vista del pblico.
Dinero Mercanca. Dinero que es intrnsecamente til y se valorara aun cuando no sirviera
como dinero. Antigua forma de dinero cuyo valor estaba asociado al metal o material que lo
contena. Ejemplo: oro, plata, cobre, ganado, sal y muchos otros.
Dividendos. Proporcin de los beneficios de una empresa que reparte cada perodo contable
entre sus accionistas.
Divisas. Todas las monedas diferentes a las que tienen curso legal de un pas determinado.
Este trmino se aplica a los billetes y monedas extranjeras, a los depsitos en bancos e

instituciones financieras internacionales, transferencias, cheques y letras.

Dolarizacin. Uso del dlar (US $) como unidad de cuenta, medio de pago y reserva de valor
en un pas distinto a los Estados Unidos de Amrica.
Dotacin de Factores. Conjunto formado por el capital, la fuerza de trabajo y los recursos
naturales de un pas determinado.
Dumping. Situacin que se produce cuando la venta de un bien en el mercado internacional
se hace a un precio menor que en el pas, es una forma de discriminacin de precios.
E
Econometra. Mtodos estadsticos aplicados al estudio de los hechos econmicos.
Economa. Es un concepto acerca del cual hay diversos enfoques y definiciones. Existen
coincidencias en definirla como el estudio del modo en que los individuos y las sociedades
eligen el uso que darn a los recursos escasos que la naturaleza proporciona para la obtencin
de un conjunto ordenado de objetivos.
Economa Abierta. Economa en la que los agentes econmicos pueden participar
libremente en el comercio internacional de bienes y de capital.
Economa Cerrada. Economa que no tiene flujos comerciales y financieros con el resto del
mundo.
Economa de Mercado. Economa cuya asignacin de recursos se gua por el sistema de
precios. Tambin denominada economa laissez-faire.
Economa Mixta. Economa caracterizada por la presencia del mercado y del Estado en el
desenvolvimiento econmico. Contemporneamente es la forma de organizacin y
funcionamiento de la mayora de los pases del mundo.
Economa Monetaria. Economa en la que se utiliza el dinero -y no el trueque- como medio
de intercambio.
Economa Normativa. Enfoque econmico caracterizado por el predominio de juicios de
valor -"lo que debera ser"- estrechamente asociado a la formulacin de estrategias y polticas
econmicas.
Economa Positiva. Enfoque que centra el anlisis de los hechos y los datos econmicos tal y
como son, sin emitir juicios de valor explcitos.
Economa Subterrnea. Conjunto de actividades econmicas que por su propia naturaleza
generan productos, gastos e ingresos que no se declaran y que por tanto no se registran en las
estadsticas oficiales. En general se trata de actividades ilegales o evasoras de impuestos.

Efecto Acelerador. Hiptesis segn la cual un cambio en la tasa de crecimiento del producto
inducira a cambios en la formacin de nuevo capital o inversin neta.
Efecto de Desplazamiento. Reduccin en el consumo y la inversin privada que acompaan
incrementos en las compras gubernamentales o una disminucin de impuestos. Los gastos
privados se reducen debido a las tasas de inters reales ms elevadas y a la sustitucin directa
que inducen los servicios gubernamentales dada la limitacin de recursos (si la economa se
encuentra en el pleno empleo). Tambin llamado efecto crowding-out.
Efecto de la Curva J. Desmejora de la balanza comercial en el corto plazo, provocada por
una depreciacin real de la moneda, seguida de una mejora posterior en la balanza comercial.
Su representacin grfica adopta la forma de la letra J.
Efecto de Sustitucin de Factores. Comportamiento de las empresas al utilizar el factor
productivo con precio relativo ms bajo en sustitucin del factor con precio relativo ms alto.
Efecto Renta o Riqueza. Cambio en la cantidad demandada de un bien como resultado de
una variacin de la renta real, sin ningn cambio en los precios relativos.
Efecto Sustitucin. La variacin en la cantidad demandada de un bien como consecuencia de
un cambio en su precio cuando el efecto renta real causado por la variacin de los precios se
ha eliminado, es decir un cambio en la cantidad demandada como resultado de un
movimiento a lo largo de la curva de indiferencia.
Eficiencia en el Sentido de Pareto. Asignacin de bienes en la que se debe empeorar la
situacin de una persona para mejorar el de otra.
Eficiencia Econmica. Producir al menor costo posible. Condiciones productivas que
proveen el mximo producto con los recursos y la tecnologa disponibles.
Elasticidad. Es el cambio porcentual de la variable dependiente que resulta de un cambio
porcentual de la variable independiente.
Elasticidad Cruzada de la Demanda. Variacin porcentual de la cantidad demandada de un
bien cuando el precio de otro se altera.
Elasticidad de la Oferta. Es el cambio porcentual en la cantidad ofrecida que resulta de un
cambio porcentual en el precio mantenindose lo dems constante.
Elasticidad Ingreso de la Demanda. Es el cambio porcentual en la cantidad demanda de un
bien a causa de un cambio porcentual en el nivel de ingreso de los consumidores,
manteniendo todo lo dems constante.
Elasticidad Precio de la Demanda. Es el cambio porcentual en la cantidad demandada de un
bien que resulta de un cambio porcentual en su precio, manteniendo todo lo dems constante.
Elasticidad Unitaria. Cuando la variacin porcentual que muestra la variable dependiente es
de la misma magnitud que la variacin porcentual de la independiente.

Elusin Fiscal. Es el comportamiento del contribuyente por el que renuncia a poseer,

materializar o desarrollar una capacidad sujeta a gravamen. Tal es el caso de las
exoneraciones y exenciones.
Emerging Market Bond Index Global (EMBI Global. ndice construido por J.P. Morgan,
que muestra el retorno de 188 instrumentos de deuda emitidos en los mercados financieros
por 32 naciones emergentes o entidades cuasi soberanas, entre los que se encuentran bonos
Brady, Eurobonos, instrumentos de deuda denominados en dlares estadounidenses en los
mercados locales y otros prstamos.
Emerging Market Bond Index Plus (EMBI Plus. ndice construido por J.P. Morgan, que
muestra el retorno de 113 instrumentos de deuda, denominados en moneda extranjera y
emitidos en los mercados financieros por 18 naciones emergentes, entre los que se encuentran
bonos Brady, Eurobonos, y prstamos.
Emerging Markets Free Index (EM Free). ndice elaborado por la firma Morgan Stanley,
que recoge el comportamiento de los indicadores accionarios de 27 naciones emergentes.
Emisin. Puesta en circulacin de monedas y billetes.
Emisin de Deuda. Momento legal en el cual se le autoriza al gobierno a contraer
obligaciones de tipo financiero.
Empresa. Organizacin destinada a la transformacin de recursos (insumos) en productos
(bienes y servicios), constituyendo las unidades bsicas generadoras de la riqueza del pas.
Empresario. Persona que organiza, administra y asume los riesgos asociados a la produccin
de una empresa.
Encaje Legal. Porcentaje de los depsitos totales que un banco debe mantener como reserva
obligatoria en el Banco Central. Es legal porque la ley autoriza al Banco Central a fijar
discrecionalmente dicho encaje. Mediante este instrumento, la autoridad monetaria influye
sobre los fondos disponibles para el crdito por parte de los bancos.
Equidad. Criterio que se preocupa por la distribucin de las oportunidades, de la riqueza, del
ingreso, del consumo, etc., entre los miembros de un grupo social.
Equilibrio. Situacin en la cual no existe tendencia alguna al cambio. Tambin se define
como la igualdad entre la demanda y la oferta.
Equilibrio de Nash. Conjunto de estrategias o de acciones con las que cada jugador obtiene
los mejores resultados posibles, dadas las acciones de sus adversarios.
Equilibrio Externo. Posicin de balanza de pagos de un pas caracterizada por ingresos
externos iguales a sus egresos externos.
Equilibrio General. Situacin en la que simultneamente todos los mercados (de bienes, de
factores y de dinero) se encuentran en equilibrio.Ver Anlisis del Equiibrio General.

Equilibrio Macroeconmico. Situacin de la economa en la que la oferta agregada es igual

a la demanda agregada, en ausencia de acumulacin indeseada de inventarios por parte de los
productores.
Equilibrio Parcial. Equilibrio de un solo mercado.
Error de Rplica. Es una medida de riesgo relativa entre un portafolio y su cartera
referencial, muestra la volatilidad de la diferencia de retornos de ambos portafolios. En
trminos matemticos es la desviacin estndar del diferencial de retornos entre un portafolio
de inversin y su cartera referencial.
Escasez. Principio econmico que se sustenta en la existencia de necesidades humanas
ilimitadas versus recursos limitados, cuyo racionamiento se realiza a travs del sistema de
precios. En sentido genrico se refiere a la falta de oferta respecto a la demanda del mercado.
La escasez es una de las caractersticas de los bienes econmicos.
Estabilidad Econmica. Estado de la economa caracterizado por baja inflacin, crecimiento
sostenido y utilizacin satisfactoria de los recursos productivos.
Estabilizadores Automticos. Mecanismos que tienden a reducir la amplitud de las
fluctuaciones sin que exista ningn cambio en la poltica econmica. Por ejemplo, la
recaudacin de impuesto tiende caer en recesiones y a incrementarse en los auges, reduciendo
las variaciones en la renta disponible y en la demanda agregada.
Estanflacin. Situacin que se presenta cuando en la economa coinciden una elevada tasa de
inflacin y una fuerte cada del ritmo de crecimiento econmico.
Estructura de la Tasa Tributaria. Muestra el porcentaje de impuesto que se paga segn el
nivel de ingreso.
Evasin Fiscal. Es el hecho mediante el cual, el sujeto econmico adopta la posicin de no
pagar impuestos.
Exceso de Demanda. Situacin que se produce cuando la cantidad demandada de un bien o
servicio supera a la cantidad que se ofrece en el mercado al precio vigente.
Expectativas. Conjunto de creencias y actitudes de los agentes econmicos respecto de
posibles eventos futuros, los cuales influencian y determinan su comportamiento presente.
Expectativas Adaptativas. Percepciones y conductas de los agentes guiadas por
acontecimientos y experiencias pasadas, adaptando gradualmente sus expectativas de acuerdo
a los errores de prediccin cometidos en el pasado.

Expectativas Racionales. Es la hiptesis en la que los individuos hacen pronsticos o

estimaciones de variables econmicas desconocidas, tales como la variacin del nivel general

de precios, de la mejor manera posible, utilizado toda la informacin actualmente disponible.

Exportaciones. Venta de bienes y servicios que realiza un pas al resto del mundo
Exportaciones Netas. Valor de las exportaciones menos las importaciones.
Externalidad. Efecto negativo o positivo de la produccin o consumo de algunos agentes
sobre la produccin o consumo de otros, por los cuales no se realiza ningn pago o cobro.
F
Factores de produccin. Insumos y elementos que se requieren para producir una mercanca
o servicio, tales como tierra, trabajo y capital.
Filtracin. Trmino con se utiliza para representar la proporcin del ingreso que se destina al
ahorro y las importaciones (en trminos de las propensiones marginales al ahorro, a las
importaciones e impuestos).
Flotacin Pura de una Moneda. Situacin en la cual la cotizacin o precio de una moneda
se determina por interaccin entre la oferta y la demanda, sin intervencin del Banco Central.
Tambin llamada flotacin libre.
Flotacin Sucia. Consiste en la fijacin del tipo de cambio de acuerdo con la oferta y la
demanda de divisas, en presencia de una intervencin del Banco Central orientada a evitar
movimientos bruscos o errticos de la cotizacin de la moneda nacional. Tambin llamada
flotacin libre.
Flujo Circular de la Renta. Modelo descriptivo de los ingresos y pagos realizados por los
distintos agentes en una economa.
Fondo Monetario Internacional. Organismo financiero multilateral cuyos principales
objetivos son prestar asistencia crediticia y tcnica a los pases miembros que presenten
dificultades con la balanza de pagos.
Frontera de Posibilidades de Produccin. Grfico que representa la combinacin ptima de
bienes que puede producir una economa, utilizando eficientemente todos los recursos
disponibles.
Fuerza de Trabajo. Poblacin en edad de trabajar que se encuentra ocupada o desocupada.
Excluye a los nios, estudiantes y personas que no buscan empleo.
Funcin de Ahorro. Relacin entre el ahorro familiar o de un pas y los factores que lo
determinan tal como los distintos niveles de ingreso.
Funcin de Consumo. Relacin entre el consumo, el ingreso y los factores que lo
determinan.

Funcin de Produccin. Relacin entre el nivel de producto y la cantidad de insumos

utilizados.
Funciones del Dinero. Hay tres motivos principales para el uso del dinero: como medio de
pago, ya que sirve para comprar bienes y servicios; como unidad de medida de los precios, y
como almacn de valor cuando utilizamos el dinero como medio de ahorro.
Fusin. Proceso de unin de dos o ms empresas bajo un nico control mediante compra,
intercambio de acciones u otros medios.
G
Ganancias Corporativas. Ingresos brutos menos egresos de una corporacin.
Ganancias de Capital. Ingreso obtenido sobre el ahorro o capital invertido. Tambin se
define como la diferencia entre el precio de venta de un activo y su precio de compra.
Gasto Autnomo. Porcin de la demanda que no est determinado por el nivel de
produccin. El gasto pblico y el componente de inversin asociada con las expectativas, se
consideran gasto autnomo.
Gasto de Consumo Personal. En las cuentas nacionales se define como las compras de
bienes y servicios realizadas por las familias de un pas.
Gasto Pblico. Compras de bienes, servicios y transferencias realizadas por los organismos
pblicos o el Estado.
Gran Depresin. Profunda y prolongada recesin econmica y alto desempleo que
caracteriz la economa de los EE.UU y buena parte de los pases industrializados durante
1929 y los aos treinta.
H
Habilitacin de Billetes y Monedas. Es el acto mediante el cual se autoriza la puesta en
circulacin de los billetes y/o monedas.
High Yield Bond Index. ndice construido por J.P. Morgan, que muestra la evolucin de los
bonos de alto rendimiento de los mercados industrializados.
Hiperinflacin. Perodo caracterizado por una tasa de inflacin extremadamente elevada. Se
considera un perodo caracterizado por un incremento rpido y sustantivo del nivel general de
precios.
Hiptesis del Ciclo Vital. Teora del consumo desarrollada por Franco Modigliana, que hace
hincapi en el papel que desempean el ahorro y los prstamos como instrumentos para

transferir recursos de las pocas de la vida en las que la renta es alta a las pocas en las que es
baja. Un ejemplo es el ahorro durante el ciclo de trabajo como preparacin para la jubilacin.
Hiptesis del Crculo Vicioso de la Pobreza. Tendencia de las naciones pobres a perpetuar
su situacin debido a la baja capacidad de ahorro para financiar y acumular el suficiente
capital.
Hiptesis del Ingreso Permanente. Teora del consumo desarrollada por Milton Friedman,
segn la cual la gente elige su nivel de consumo en funcin de su renta permanente y utiliza
el ahorro y los prstamos para estabilizar su consumo en respuesta a las variaciones
transitorias de la renta.
I
Ilusin Monetaria. Las personas tienen ilusin monetaria si su comportamiento se altera
cuando hay un cambio proporcional en los precios, rentas monetarias y los activos y pasivos
medidos en trminos monetarios sin tomar en cuenta el nivel de precios.
Importaciones. Compra de bienes y servicios que realiza el pas al resto del mundo
Impuesto al Consumo. Gravamen aplicado a los bienes y servicios especficos que
adquieren los consumidores. Tal es el caso del Impuesto al Valor Agregado.
Impuesto al Valor Agregado. Es un impuesto que grava nicamente el valor aadido en
cada fase de los procesos de produccin y distribucin.
Impuesto Inflacionario. Equivale a una transferencia desde los tenedores de dinero al
gobierno. La tasa de impuesto es la tasa de inflacin y la base impositiva es el monto de los
saldos monetarios mantenidos.
Impuesto Progresivo. Gravamen que se incrementa a medida que aumenta el nivel de
ingreso de los contribuyentes. Tal es el caso del Impuesto Sobre la Renta.
Impuesto Regresivo. Gravamen que disminuye a medida que el nivel de ingreso de los
contribuyentes aumenta.
Impuesto Sobre la Renta. Gravamen directo que se determina mediante la aplicacin de un
porcentaje a los ingresos netos obtenidos por las personas naturales y jurdicas (empresas)
definidas como contribuyentes.
Impuestos Directos. Gravamen que pagan los contribuyentes segn el nivel de ingreso y
riqueza, cuya recaudacin es realizada directamente por la autoridad tributaria.
Impuestos Indirectos. Gravamen que se aplica al gasto en bienes y servicios especficos.
Impuestos de este tipo son el arancel de aduana, el impuesto al valor agregado e impuestos
sobre las ventas.

Impuestos Netos. Ingresos impositivos que recauda el gobierno menos las trasferencias y
subsidios que reciben las familias y empresas.
Incertidumbre. Situacin bajo la cual se desconocen las probabilidades de ocurrencia
asociadas a los diferentes resultados de un determinado evento.
Incidencia Tributaria. Cuanta de la carga impositiva finalmente pagada por los distintos
individuos o grupos.
Indicadores Adelantados. Conjunto de variables cuyo comportamiento o fluctuacin se
anticipa a otras, marcando la direccin de los cambios.
Indice. Medida de una o grupo de variables cuya base es igual a 100.
ndice de Confianza del Inversionista (ICI. ndice, desarrollado por los profesores Ken
Froot y Paul OConnell, y construido por el Banco de Inversin State Street, que est basado
en la teora financiera que asigna un valor preciso a los cambios en la voluntad de los
inversionistas a mantener una mayor o menor proporcin de activos riesgosos.
Indice de Precios. Indicador estadstico que mide la variacin de los precios en un perodo
determinado.
Indice de Precios al Consumidor (IPC). Indicador estadstico que mide la evolucin de los
precios de una canasta de bienes y servicios representativa del consumo familiar durante un
perodo determinado. Para el clculo del IPC se adopta un ao de referencia, llamado ao
base, cuyo nivel inicial es 100, y se selecciona una lista representativa de los bienes y
servicios que consumen los hogares (la canasta). Se determina la importancia relativa que
tiene cada rubro en el gasto de consumo familiar, proporcin que en trminos tcnicos se
denomina estructura de ponderaciones del IPC.
Indice de Precios al Mayor. Indicador estadstico que mide la variacin de los precios en el
mbito de los establecimientos mayoristas.
ndice de Precios del Productor. Indicador estadstico que mide la variacin de los precios a
nivel del productor. Excluye margen de comercializacin de los bienes y servicios.
Indice de Precios Laspeyres. Indicador estadstico que mide la variacin de los precios en
una canasta fija de bienes y servicios.
Indice de Precios Paasche. Indicador estadstico que mide la evolucin de los precios en una
canasta variable de bienes y servicios.
Industria. En el Sistema de Cuentas Nacionales, la industria est formada por el conjunto de
establecimientos que elaboran un producto o servicio similar. El trmino industria tambin se
usa para identificar al grupo de empresas dedicadas a la produccin de bienes
manufacturados.

Inflacin. Fenmeno caracterizado por el aumento continuo y generalizado de los precios de

bienes y servicios que se comercializan en la economa.
Inflacin de Costos. Alza de los precios causada por un aumento en los componentes del
costo de produccin, tales como salarios, impuestos, beneficios, intereses y devaluacin de la
moneda, provocados por perturbaciones en la oferta agregada.
Inflacin de Demanda. Alza de los precios de los bienes y servicios ocasionada por una
expansin del nivel del gasto interno de la economa, principalmente del consumo de las
familias y del gasto del gobierno.
Informacin Asimtrica. Situacin en la que un comprador y un vendedor tienen
informacin diferente sobre una misma transaccin.
Informacin Imperfecta. Situacin caracterizada por falta de informacin en relacin con
variables y datos relevantes, tales como precios, oferta, demanda y otros.
Ingreso Agregado. Suma total del ingreso percibido por los dueos de los factores
productivos: tierra, trabajo y capital. Tambin flujo de ingreso generado en el proceso de
produccin.
Ingreso Corriente. Cantidad de dinero que se recibe en un perodo determinado, sin
modificacin de los activos y pasivos. El principal ingreso corriente de las familias proviene
de los sueldos y salarios.
Ingreso Familiar. Suma de todos los sueldos, salarios, ganancias, pagos de inters, alquiler,
transferencias y otras formas de ingreso de una familia en un perodo determinado.
Ingreso Marginal. Ingreso adicional que se deriva de la fabricacin y venta de una unidad
adicional de producto.
Ingreso Monetario. Ingreso que se percibe en forma de dinero. Excluye otras formas de
ingreso, tales como donaciones y transferencias en bienes.
Ingreso Nacional Bruto. Ingreso percibido por el uso de los factores productivos que son
propiedad de agentes nacionales, se encuentren fuera o dentro del pas.
Ingreso Nacional Neto. Ingreso Nacional Bruto menos depreciacin de los activos fijos.
Ingreso Permanente. Ingreso promedio que se espera percibir en el futuro asociado al
rendimiento de la riqueza personal.
Ingreso Personal Disponible. Ingreso personal menos el pago de impuestos.
Ingreso sobre la Propiedad. Ingreso proveniente de dividendos, intereses y alquileres.
Insumos. Bienes y servicios que se utilizan en el proceso de produccin.

Integracin Econmica. Asociacin entre pases con el propsito de fomentar el comercio y

la coordinacin de polticas sectoriales, mediante la eliminacin de tarifas y de otras barreras
a las relaciones entre pases.
Inters. Cargo que un deudor paga a un prestamista por el uso de los fondos que ste le
proporciona. Generalmente se expresa como una tasa de porcentaje anual.
Intermediarios Financieros. Bancos e instituciones financieras que actan como
intermediarios entre los que tienen dinero para prestar y los que desean obtener dinero en
prstamo.
Inversin. Aplicacin de recursos destinados a producir nuevo capital. Cuando la aplicacin
de los fondos es en instrumentos financieros, la inversin se denomina Inversin Financiera;
mientras que se le llama Inversin Real cuando los recursos se destinan a la adquisicin de
bienes de capital (planta, equipos, vivienda e inventarios).
Inversin Bruta. Adquisicin de activos fijos y formacin de inventarios. Puede ser pblica
o privada.
Inversin Neta. Inversin bruta menos la depreciacin de los activos fijos.
Inversin No Residencial. Compras de las empresas en mquinas, equipos, herramientas e
inventarios.
Inversin Residencial. Adquisicin de viviendas y edificaciones por parte de las empresas y
las familias.
J
Juegos Cooperativos. Juego en el que los jugadores pueden negociar contratos vinculantes
que les permiten planear estrategias conjuntas.
Juegos No Cooperativos. Juego en el que no es posible negociar y hacer cunplir un contrato
vinculante.
L
Laissez-faire. Principio econmico asociado a escuela de pensamiento clsico, segn el cual
el Estado debe "dejar hacer" e intervenir lo menos posible en la economa.
Largo Plazo. Perodo de tiempo suficientemente amplio en el que todos los factores de
produccin son variables.
Letra del Tesoro. Ttulo de deuda a corto plazo emitido por el Gobierno Central. Su
vencimiento suele ser de tres, seis o doce meses.

Ley de Gresham. Principio atribuido a Sir Thomas Gresham, Consejero de la Reina Isabel I
de Inglaterra, segn el cual "dinero malo saca de circulacin el dinero bueno".
Ley de Okun. Relacin entre el crecimiento del PIB y la variacin de la tasa de desempleo
segn la cual, una tasa de crecimiento un punto porcentual superior a la tasa de crecimiento
tendencial del PIB, implicara una reduccin de medio punto porcentual en la tasa de
desempleo.
Ley de Salario Mnimo. Regulacin oficial que establece un piso para las remuneraciones de
empleados y obreros, por debajo del cual ningn patrn puede pagar a sus trabajadores menos
calificados.
Ley de la Demanda. Principio segn el cual existe una relacin inversa entre el precio y la
cantidad demandada de los bienes normales, en condiciones ceteris paribus. Es decir, cuando
el precio sube, disminuye la cantidad demandada; cuando el precio baja, aumenta la cantidad
demandada. Dicha relacin puede ser afectada por cambios en el gusto, ingreso y riqueza de
los demandantes, los precios de otros bienes y servicios sustitutivos o complementarios, y por
las expectativas con respecto a cada uno los factores sealados.
Ley de la Oferta. Principio segn el cual existe una relacin positiva entre el precio de un
bien y la cantidad ofrecida del mismo, en condiciones ceteris paribus. Es decir, cuando
aumenta el precio de un bien, los productores reaccionan produciendo una mayor cantidad de
ste. En cambio, cuando el precio disminuye, se ofrece una menor cantidad del bien en
cuestin.
Ley de los Mercados de Say. Principio econmico atribuido a J.B.Say, economista clsico
francs, quien plante que "Toda oferta crea su propia demanda", pues en el proceso de
produccin de bienes y servicios se genera el poder adquisitivo suficiente que imposibilita
cualquier exceso de oferta o demanda.
Ley de los Rendimientos Decrecientes. Si la tecnologa permanece constante, el uso de
unidades adicionales del factor variable, combinando con uno o ms factores fijos, conduce
en ltima instancia a una reduccin de la productividad del insumo variable.
Ley de un Solo Precio. Condicin que establece que bienes idnticos transables sin costo
deben venderse al mismo precio (expresado en una misma moneda), en los diferentes lugares
en que se transen. Su base es el arbitraje de bienes.
Liberalizacin de Precios. Proceso de eliminacin de las subvenciones y controles de los
precios, permitindoles equilibrar los mercados.
Libre Comercio. Intercambio internacional de bienes y activos, sin restricciones en la forma
de aranceles, cuotas y trabas a los movimientos de capital.
Libre Convertibilidad. Se produce cuando un medio de pago nacional cualquiera puede ser
cambiado por un medio de pago externo.
Liquidez. La facilidad con la que un activo puede venderse rpidamente. Se dice que un
activo o bien es lquido cuando puede convertirse en dinero fcilmente, sin incurrir en

prdidas. Por definicin el activo ms lquido son las monedas y billetes emitidos por el
Banco Central.
Liquidez Monetaria. Agregado de dinero formado por monedas, billetes, depsitos a la
vista, de ahorro y a plazo. Generalmente se le identifica con la sigla M2.
Liquidity, Credit and Volatility Index (LCVI). ndice elaborado por el banco de inversin
J.P. Morgan. Este indicador intenta medir la aversin al riesgo ms ampliamente que el
conocido EMBI Plus, al capturar no slo las condiciones de endeudamiento en las plazas
emergentes, sino tambin las que prevalecen en los mercados de bonos de alto rendimiento en
Estados Unidos. Ambos indicadores constituyen el componente de "crdito" incluido en el
ndice.
Adicionalmente, el LCVI considera, como una aproximacin (proxy) de las condiciones de
liquidez imperantes, las desviaciones -con respecto a su media esperada-, de los rendimientos
ofrecidos por los instrumentos del Tesoro de Estados Unidos, as como los diferenciales
observados en el mercado de swaps norteamericano. Estos constituyen los indicadores que
conforman el componente de "liquidez". Finalmente, este ndice incluye un componente de
"volatilidad" que pondera los indicadores de variabilidad de los principales mercados
accionarios
y
cambiarios
globales.
Adems de su utilidad para analizar el comportamiento de los inversionistas, el LCVI puede
ser empleado como predictor de posibles crisis y cierres de mercado, lo cual es de suma
importancia para los pases emergentes a la hora de tomar previsiones y acciones de polticas
dirigidas o encaminadas a enfrentar un contexto adverso en el mbito financiero
internacional.
M
M1. Agregado monetario compuesto por monedas, billetes y depsitos en cuenta corriente en
poder del pblico, tambin denominado circulante. Es el tipo de dinero que se utiliza
directamente en las transacciones, por lo que se le denomina dinero transaccional.
M2. Agregado monetario compuesto por M1 ms los depsitos de ahorro, a plazo entre otros.
Se le conoce tambin como liquidez monetaria o dinero de uso amplio.
Macroeconoma. Estudio del conjunto de agregados econmicos tales como, empleo total,
tasa de desempleo, producto nacional, y tasa de inflacin.
Medio de Pago. Instrumento financiero que se utiliza en las operaciones de compra-venta.
Las monedas, los billetes y los depsitos movilizados a travs de cheques y tarjetas de dbito,
son medios de pagos.
Mercado. Es la objetivacin del intercambio mercantil. Bsicamente es una relacin, y no un
lugar geogrfico, donde se encuentran compradores y vendedores que interaccionan y
realizan transacciones.
Mercado Abierto. Mercado a travs del cual se realizan operaciones de compra-venta de
valores promovidas por el Banco Central.

Mercado de Dinero. Mercado a travs del cual se realizan operaciones de compra-venta de

activos de corto plazo y de bajo riesgo, como el dinero y letras del tesoro. En este mercado,
de acuerdo con la oferta y la demanda de instrumentos financieros, se determina el nivel de
equilibrio de la tasa de inters.
Mercado de Divisas. Mercado donde se realizan las operaciones de compra-venta de
monedas extranjeras. En dicho mercado se determina el tipo de cambio o cotizacin de la
moneda nacional, de acuerdo con la oferta y la demanda.
Mercado de Factores. Mercado donde se realizan operaciones de compra-venta de tierra,
trabajo y capital.
Mercado de Trabajo. Mercado a travs del cual las familias ofrecen sus horas de trabajo y
las empresas las demandan, definindose una remuneracin o salario.
Mercados emergentes. Mercados financieros de pases no desarrollados con acceso a los
mercados de financiamiento externo, donde se mantienen activos. Los instrumentos emitidos
son respaldados totalmente por el Estado o Reino, y su principal caracterstica es su elevado
retorno por considerarse ms riesgosos.
Mercado Financiero. Mercado formado por el conjunto de interacciones que realizan los
proveedores y demandantes de fondos, donde se compran y venden activos financieros.
Mercado Negro. Mercado donde se realizan operaciones al margen de la Ley.
Mercados primarios. Mercados donde la emisin de un instrumento es por primera vez
ofertada y/o vendida al pblico.
Mercado Secundario. Mercados en los cuales los instrumentos son transados despus de su
oferta inicial en el mercado primario.
Mesa de Cambio. Mecanismo a travs del cual el Banco Central interviene en el mercado
cambiario para corregir volatilidades excesivas del tipo de cambio, efectuando operaciones de
compra o venta de divisas con los operadores cambiarios autorizados que cotizan tasas de
cambio en el mercado interbancario.
Mesa de Dinero. Mecanismo a travs del cual se negocia la compra-venta de activos
monetarios o instrumentos de corto plazo. Los bancos y el Banco Central tienen sus
respectivas Mesas de Dinero mediante las cuales realizan sus respectivas operaciones con los
clientes.
Microeconoma. Parte de la teora econmica que estudia el comportamiento de las unidades
individuales, tales como, los consumidores, las empresas, las industrias, y sus interrelaciones.
Moneda de Curso Legal. Caracterstica del dinero mediante la cual su uso como medio de
pago es reforzado por las leyes, de manera que ninguna persona puede rehusarse a aceptar la
moneda domstica como medio de pago en el territorio nacional.

Monopolio. Estructura de una industria donde hay un solo productor u oferente del bien y no
existen bienes sustitutivos cercanos. El empresario monopolista tiene la capacidad de influir
en el precio, es decir tiene poder de mercado.
Monopolio Natural. Existencia de una industria con economas de escalas tan significativas
que resulta mucho ms eficiente la produccin del bien o servicio por parte de una sola
empresa.
Monopsonio. Mercado caracterizado por la existencia de un solo comprador.
Multiplicador. Relacin que mide la variacin en el nivel de produccin de equilibrio
ocasionada por un cambio en alguna de las variables autnomas o exgenas. Es decir, es el
cambio en el ingreso provocado por el cambio unitario de un gasto autnomo.
Multiplicador Monetario. Mltiplo en que se incrementa la cantidad de dinero por cada
nueva unidad de dinero primario o base que reciben los bancos. Numricamente es igual a la
unidad dividida por el coeficiente de reservas bancarias y el coeficiente de preferencia del
pblico por el dinero efectivo.
N
Nueva Macroeconoma Clsica. Corriente del pensamiento econmico que postula la
flexibilidad de precios y salarios y explica la conducta de los agentes econmicos a partir la
formacin de expectativas racionales.
Nuevos Keynesianos. Corrientes del pensamiento econmico que postulan la existencia de
rigideces nominales en los precios y salarios, y explican las fluctuaciones econmicas a partir
de las imperfecciones del mercado.
Nmero ndice. Ver ndice.
O
Obligacin. Reconocimiento por escrito de pagar una serie prefijada de intereses ms el valor
del principal en la fecha de vencimiento.
Ocupados. Personas que se encuentran trabajando por un salario. Excluye a los ayudantes
familiares y a las amas de casa que no reciben una remuneracin por sus servicios.
Oferta. Cantidad de bienes y servicios existentes en el mercado a un precio dado.
Oferta Agregada. Conjunto de bienes y servicios disponibles en la economa, medido a los
precios vigentes. En su origen, la Oferta Agregada est formada por el Producto Interno
Bruto generado en el pas, ms las importaciones de bienes y servicios provenientes del resto
del mundo.

Oferta Monetaria. Cantidad de dinero en manos del pblico. La oferta monetaria real sera
el cociente entre la cantidad nominal de dinero y el nivel de precios. Existen diversos tipos o
niveles de oferta monetaria (M1, M2, M3...) dependiendo de los instrumentos que se
agreguen. Ver Ml y M2.
Oligopolio. Estructura de mercado caracterizada por la presencia de pocas empresas, las
cuales establecen las formas de competencia. El mercado oligoplico supone la existencia de
fuertes barreras de entrada a nuevos competidores.
Operaciones de Mercado Abierto. Compra-venta de ttulos pblicos realizadas por el Banco
Central. Dichas operaciones constituyen el principal instrumento de que dispone el Banco
Central de cada pas para desarrollar su poltica monetaria.
P
Pagar. Documento en el que consta la obligacin de determinada persona o empresa de
abonar una cantidad estipulada de dinero en una fecha fija.
Pagos de Transferencias. Subsidios y pagos en efectivo que hace el gobierno a familias y
empresas sin recibir contraprestacin alguna. Por ejemplo, donaciones y becas.
Pnico Bancario. Situacin caracterizada por retiros de fondos simultneos de los
depositantes en la mayora de los bancos e instituciones financieras.
Papel Moneda. Billetes emitidos por el Banco Central que tienen circulacin y aceptacin
forzosa.
Papeles del Estado. Ttulos emitidos por el Estado.
Paridad Cambiara. Ver Tipo de Cambio
Paridad Central. Tipo de cambio de referencia alrededor del cual la autoridad monetaria
permite la oscilacin de la tasa de cambio del mercado. En los sistemas de bandas cambiarias
se define una paridad central.
Paridad del Poder Adquisitivo (PPA). Corresponde a la hiptesis de que el tipo de cambio
nominal entre dos monedas debe igualar la razn ponderada de los niveles de precios de los
dos pases. Es uno de los mtodos que se utiliza para determinar el tipo de cambio real a
partir del diferencial de los precios internos y externos.
Paridad Fija de una Moneda. Situacin en la que la cotizacin o precio de una moneda es
determinado por el Banco Central y las autoridades econmicas. Ver Tipo de cambio fijo.
Pasivo. Obligacin o deuda de una persona fsica o jurdica frente a un tercero.
Pasivo Monetario. Obligacin del Banco Central en la forma de monedas, billetes en poder
del pblico y en forma de depsitos de las instituciones financieras. Tambin denominado

base monetaria.
Pasivo No Monetario. Obligaciones del Banco Central en ttulos o instrumentos diferentes al
dinero base.
Patente. Derecho exclusivo garantizado oficialmente que se otorga al inventor de un
producto o proceso para utilizarlo durante un perodo especfico.
Patrimonio. Conjunto de bienes, derechos y obligaciones de una persona fsica o jurdica,
pas o entidad. Contablemente, es la diferencia entre el activo menos el pasivo.
Persuasin Moral. Presin que ejerce el Banco Central sobre las instituciones financieras
con el propsito de disuadirlas a que acten en la direccin marcada por la poltica monetaria.
Plazo. Perodo comprendido entre la concesin de un prstamo o depsito y su vencimiento.
Plusvala. En economa marxista, la cantidad en la cual el valor del producto de un trabajador
excede su salario la cual se apropian los empresarios como ganancia.
Poder de Mercado. Capacidad de una empresa para fijar precios y condiciones de la
competencia sin perder su participacin en el mercado.
Poltica de Estabilizacin. Conjunto de medidas orientadas a reducir y evitar fluctuaciones
bruscas en la produccin, el empleo, tipo de cambio y nivel general de precios.
Poltica Econmica. Conjunto de medidas adoptadas por el Gobierno Nacional en el mbito
de la economa con el propsito de establecer un marco de referencia para lograr un
crecimiento sostenido de la actividad econmica.
Poltica Fiscal. Decisiones tomadas por el gobierno nacional que implican tanto el
financiamiento y uso de recursos y gastos, as como las decisiones de cambio en la gestin
gubernamental necesarias para el logro de objetivos propuestos.
Poltica Industrial. Decisiones del gobierno destinadas a ayudar a determinados sectores
productivos de la economa.
Poltica Monetaria. Decisiones del Banco Central que influyen sobre la oferta monetaria, las
tasas de inters y las condiciones financieras de la economa. Su objetivo final es preservar el
poder adquisitivo de la moneda mediante la creacin de condiciones monetarias y financieras
que favorezcan la estabilidad de precios. Los principales instrumentos de la poltica
monetaria son las operaciones de mercado abierto, los requisitos de encajes bancarios y los
crditos a los bancos.
Polticas de Ingresos. Intervencin gubernamental que establece unas directrices o controles
de los precios claves de la economa tales como salarios, tipo de cambio y tasa de inters.
Polticas de Oferta. Decisiones gubernamentales dirigidas a estimular directamente la
inversin privada y el crecimiento econmico, sin utilizar de instrumentos de demanda.

Ponderacin. Importancia relativa que se le concede a las partes dentro del todo.
Precio. Cantidad de dinero que se paga por una mercanca o servicio.
Precio Mximo. Precio tope que fija el gobierno para la venta de determinados productos.
Precios Relativos. El precio de una mercanca o activo en relacin con el precio de otros.
Precios Rgidos. Precios que se ajustan lentamente y que por lo tanto no siempre equilibran
la oferta y la demanda.
Prestamista de Ultima Instancia. Funcin que cumple el Banco Central de proporcionar
fondos a instituciones financieras. Dicha actuacin persigue la estabilidad y el sano
funcionamiento del sistema bancario.
Presupuesto de Pleno Empleo. Nivel de ingresos y gastos del gobierno cuando la economa
ha alcanzado su plena capacidad productiva.
Presupuesto Pblico. Es un plan contable elaborado por el Gobierno Nacional en el que se
estiman los ingresos y gastos en funcin de los lineamientos de poltica de mediano y largo
plazo.
Presupuesto Pblico Base Caja. Es un plan contable que refleja el impacto sobre el saldo de
caja de tesorera de las operaciones de ingresos y gastos pblicos.
Privatizacin. Venta de empresa pblicas al sector privado.
Produccin. Generacin de bienes y servicios finales e intermedios.
Produccin Agregada. Valor total de los bienes y servicios producidos en un lugar y un
perodo determinado.
Produccin Potencial. Nivel de producto nacional que se obtendra si se utilizaran
plenamente todos los recursos.
Productividad. Cociente entre la cantidad producida y un factor de produccin, con lo qu se
obtiene la cantidad de producto por unidad de factor. Por ejemplo, la productividad del
trabajo se mide dividiendo la cantidad o valor real de producto entre el nmero de
trabajadores empleados.
Producto Interno Bruto (PIB). Valor de los bienes y servicios finales producidos en el
territorio de un pas, durante un perodo determinado.
Producto Interno Bruto Nominal. Producto Interno Bruto valorado a los precios vigentes
del perodo. Tambin se denomina PIB a precios corrientes y PIB monetario.

Producto Interno Bruto Per Cpita. Valor del PIB dividido por el nmero de habitantes.
Producto Interno Bruto Real. Producto Interno Bruto valorado a precios constantes de un
ao base, con lo cual el resultado as obtenido representa el volumen fsico de los bienes y
servicios producidos dentro del territorio nacional en un perodo determinado. Tambin se
denomina PIB a precios constantes, PIB a precios del ao base y PIB ajustado por inflacin.
Producto Marginal. Cantidad de producto que se obtiene al agregar una unidad adicional de
un factor productivo.
Producto Nacional Bruto. Valor de los bienes y servicios finales producido por los factores
propiedad de nacionales, al margen de donde se hay realizado la produccin en un perodo
determinado.
Producto Nacional Neto. Producto Nacional Bruto menos la depreciacin de los activos
fijos.
Productores. Empresas, personas e instituciones, de carcter pblico o privado, que
transforman los recursos productivos en bienes y servicios tiles para la sociedad.
Programa Econmico. Conjunto de medidas adoptadas por los responsables de conducir la
economa de un pas, como el gobierno, el Banco Central y otros organismos pblicos para
lograr determinados objetivos de poltica econmica.
Programa de Estabilizacin. Conjunto de medidas de corto plazo adoptadas por el sector
pblico con el fin de disminuir la volatilidad de las principales variables macroeconmicas.
Propensin Marginal a Importar. Cambio que se registra en el valor de las importaciones
al variar el ingreso en una unidad.
Propensin Marginal al Ahorro. Cambio que se registra en el ahorro al variar el ingreso en
una unidad.
Propensin Marginal al Consumo. Cambio que se registra en el consumo al variar el
ingreso en una unidad.
Propensin Media al Consumo. Proporcin del ingreso que se destina al consumo.
Numricamente es igual al consumo total dividido por la renta disponible.
Proteccionismo. Doctrina o prctica de imponer tarifas altas para resguardar los productos de
la competencia extranjera.
R
Real. En contraposicin a nominal, se refiere a aquellos valores que no estn expresados en
trminos monetarios, es decir, que no llevan incorporados el efecto de los precios. Equivale a

cantidad fsica, volumen o poder adquisitivo.

Recesin. Etapa del ciclo econmico que se caracteriza por la disminucin en la produccin,
renta, empleo y comercio por un perodo de seis meses a un ao.
Redescuento, Anticipo y Reporto. Operaciones de crdito concedido discrecionalmente por
el Banco Central con garantas sustentadas en Letras de Cambio, Pagars, Letras del Tesoro y
otros valores pblicos, en plazos que oscilan entre 30 y 90 das, prorrogables por una sola
vez. Mediante estas operaciones, el Banco Central suministra liquidez al sistema bancario con
el objeto de adecuar la cantidad de dinero a las necesidades de la economa.
Rendimientos Constantes a Escala. Situacin caracterizada por un aumento (o disminucin)
de la produccin en la misma proporcin en que han aumentado (o disminuido) todos los
factores productivos. Por ejemplo, si se triplican los factores el resultado que se obtiene es
una triplicacin de la produccin.
Rendimientos Crecientes a Escala. Situacin caracterizada por un aumento (o disminucin)
ms que proporcional de la produccin cuando aumentan (o disminuyen) todos los factores
productivos. Por ejemplo, si se duplican los factores el resultado que se obtiene es una
produccin superior a dos veces su valor.
Rendimientos Decrecientes a Escala. Situacin caracterizada por un aumento (o
disminucin) de la produccin en menor proporcin al aumento (o disminucin) de todos los
factores productivos. Por ejemplo, si se duplican los factores el resultado que se obtiene es
una produccin menor a dos veces su valor.
Renegociacin de la Deuda. Acuerdo entre el deudor y el acreedor que modifican las
condiciones de pago de una deuda. En general, la renegociacin persigue ampliar los plazos
de pagos de una deuda.
Renta Fija. Rendimiento fijo que produce un activo financiero. El cobro de la cantidad fija
se denomina cupn. Los bonos de la deuda pblica y bonos emitidos por las empresas, son
ejemplos de este tipo de instrumento.
Renta Variable. Se aplica a los instrumentos financieros que dan derecho al cobro de un
rendimiento que no es fijo, sino que depende de los beneficios obtenidos por la sociedad o
empresa emisora. Las acciones de empresas son un ejemplo tpico de los mismos.
Rentabilidad. Beneficios que ofrece la compra de un activo. Es la relacin medida en
porcentaje, entre los rendimientos netos y el capital invertido.
Repo Bloqueados. Los ttulos comprados son registrados en una cuenta aparte y permanecen
inamovibles hasta que se extinga la obligacin. Este se corresponde con la operacin de
asistencia financiera que efectan los bancos centrales con las instituciones financieras. O
sea, que en ste caso la operacin toma la forma de un crdito con garanta, siendo esta la
operacin originaria que motiv la aparicin de un instrumento ms flexible.
Repo Clsicos. Es una operacin de venta o compra temporal de ttulos valores en la cual se
acuerda la fecha de recompra o reventa ms el pago por parte del vendedor de una tasa de

inters. Los ttulos recibidos pueden ser objeto de negociacin durante la vigencia del
acuerdo, pero al vencimiento existe la obligacin de devolver los mismos ttulos, debido a
que la transferencia de la propiedad es de carcter temporal. El tenedor temporal de los ttulos
podr vender los mismos en el mercado como un nuevo REPO de menor plazo. En mercados
donde los ttulos valores son fungibles al vencimiento se pueden recibir otros ttulos que
tengan condiciones financieras que los igualen en cuanto a cantidad y calidad, o sea, que
deben entregarse ttulos de la misma especie.
Repo de Plazo Abierto. Los contratantes acuerdan que la operacin se completar por la
voluntad manifiesta de una de las partes de efectuar la recompra o la reventa. El valor de los
ttulos objeto de compra-venta temporal se ajusta en funcin de las tasas de inters del
mercado.
Repo Especiales. Son los que se efectan sobre un ttulo valor especfico.
Repo Intradiarios. El plazo del acuerdo es menor a un da. En algunos pases, de no ser
posible para la institucin vendedora honrar la obligacin, el acuerdo contempla la
conversin del mismo al plazo de 24 horas conocido como plazo overnight. Estos contratos
respaldan el eficiente funcionamiento de los sistemas de pago a los efectos de la Liquidacin
Bruta en Tiempo Real (LBTR).
Repo o Simultneas. Conserva las caractersticas de los REPO clsicos. Son operaciones
compuestas por dos transacciones efectuadas en un mismo momento, la primera, en el
presente, al contado y, la segunda, a plazo, por un mismo valor nominal y entre los mismos
agentes. Esta modalidad permite la realizacin de nuevos REPO sobre los ttulos comprados
por plazos superiores a la fecha de vencimiento del acuerdo original, pudindose tambin
vender estos ttulos en forma definitiva, dado que su obligacin es la de entregar valores
iguales o similares en la fecha pactada para la segunda operacin "venta" a cambio del
importe en efectivo. Estas operaciones son conocidas como "simultneas" en algunos pases
como Espaa y Colombia , en tanto que en el grueso de pases de la Comunidad Europea son
conocidas simplemente como REPO.
Repo Tripartitos. Son aquellos en que la parte que acta como compradora no puede ejercer
por s misma la custodia del ttulo comprado por lo que requiere la contratacin de los
servicios de custodia de una tercera parte.
Repos. Son operaciones de compra - venta de ttulos valores con el acuerdo de recomprarlos
o revenderlos en el futuro, en una fecha y en condiciones financieras preestablecidas. En estas
operaciones se da una transferencia temporal de la propiedad de los ttulos objeto de venta. El
que vende recibe efectivo y el que compra recibe unos ttulos. Al vencimiento, el que vendi
recibe sus ttulos y el que compr recibe el efectivo entregado ms los intereses
correspondientes. Los REPOS son usados por los bancos centrales en sus operaciones de
mercado abierto a los fines de restablecer niveles adecuados de liquidez bancaria, a la vez que
permiten la afectacin de sta de forma temporal. Cuando los bancos centrales compran con
pacto de reventa generan reserva y cuando venden con pacto de recompra absorben liquidez.
Deben su nombre a la contraccin de la denominacin en ingls de este instrumento
"repurchase and reverse repurchase agreement ", o sea, operaciones de compra- venta con
pacto de recompra - reventa, y tambin son conocidos como REPOS.

Reservas Bancarias. Fondos captados por los bancos y que no se han utilizado en la
concesin de prstamos. Generalmente las reservas bancarias se encuentran depositadas en
cuentas que los bancos tienen en el Banco Central, manteniendo una fraccin en caja para
atender a sus clientes.
Reservas Bancarias Excedentes. Diferencia entre las reservas mantenidas por los bancos y
las reservas requeridas por la Ley (encaje legal).
Reservas Bancarias Obligatorias o Legales. Proporcin de los depsitos que por ley los
bancos deben mantener inmovilizados. Equivale al coeficiente de encaje legal multiplicado
por el valor de los depsitos totales.
Reservas Internacionales. Conjunto de activos financieros sobre el exterior en poder o bajo
el control de las autoridades monetarias, las cuales estn a su disposicin para atender
desequilibrios de la balanza de pagos. Estos activos constituidos principalmente por oro,
divisas, derechos especiales de giro, depsitos en bancos extranjeros y posicin ante el Fondo
Monetario Internacional, estn a disposicin de dichas autoridades para servir como medios
de pago de las transacciones corrientes y financieras que realiza el pas con el resto del
mundo, y a la vez para respaldar el valor interno y externo de la moneda nacional. En
Venezuela la autoridad monetaria que centraliza y administra las reservas internacionales del
pas es el Banco Central de Venezuela.
Restriccin Presupuestaria. Mide la cantidad de bienes y servicios que puede adquirir un
agente, dado un nivel de ingreso y de precios.
Revaluacin. Decisin por parte de la autoridad monetaria de disminuir tipo de cambio en un
sistema de cambio fijo. La revaluacin es lo opuesto a devaluacin.
Riesgo. Posibilidad de que se produzcan diferentes resultados cuando se conoce la
probabilidad de cada uno. En finanzas, se dice que una inversin tiene riesgo cuando el
rendimiento de la misma puede variar. Las inversiones con un alto riesgo tienen que
proporcionar una mayor rentabilidad para atraer a los inversionistas.
Riesgo de Crdito. Prdida potencial producto del deterioro de la calidad crediticia o de la
cesacin de pagos de un emisor o una contraparte.
Riesgo de Liquidez. Prdida potencial por venta anticipada o forzosa de activos, producto de
la no disponibilidad de fondos de manera inmediata para hacer frente a obligaciones.
Riesgo de Mercado. Prdida potencial de un portafolio de instrumentos producto de
fluctuaciones adversas de los precios de mercados, principalmente tasas de inters y tipos de
cambios.
Riesgo estratgico. Es la posibilidad de que no se logren las metas y los objetivos de una
organizacin.
Riesgo Financiero. Es la combinacin del riesgo de mercado, de crdito y de liquidez.

Riesgo Legal. Prdida potencial debido a la no exigibilidad de acuerdos contractuales,

procesos legales o sentencias adversas.
Riesgo Moral. Problema generado por la existencia de seguros explcitos o implcitos que
hacen que las instituciones financieras no internalicen sus riesgos.
Riesgo Operativo. Es la prdida potencial como resultado del uso inadecuado o fallas en los
procesos internos, personas y sistemas, o de eventos externos. Esta definicin incluye el
riesgo legal, pero excluye el riesgo estratgico y el reputacional.
Riesgo Reputacional. Es un deterioro potencial de la imagen y la confianza de una
institucin como consecuencia de la materializacin de cualquiera de los otros tipos de
riesgos.
Riqueza. Conjunto de bienes, derechos y obligaciones que tiene una persona fsica o jurdica,
un pas o una entidad. Es equivalente al patrimonio.
S
Salario. Remuneracin monetaria o en especie que recibe un trabajador a cambio de horas
laborables.
Salario Mnimo. Mide la remuneracin ms baja que los patronos estn legalmente
obligados a pagar a sus trabajadores.
Salarios Rgidos. Incapacidad de los salarios para ajustarse rpidamente con el fin de
equilibrar la oferta y la demanda de trabajo. Por lo general, los salarios son inflexibles a la
baja.
Salida de Capital. Salida de recursos financieros hacia el exterior, estimulada por mayor
rendimiento o seguridad ofrecida en los mercados internacionales.
Sector Externo. Trmino utilizado para identificar las transacciones econmicas sobre
bienes y servicios, rentas, transferencias, activos y pasivos, entre el pas y el resto del mundo.
En este sentido, el exterior representa un sector para la economa nacional.
Sector Privado. Todos los agentes econmicos distintos al sector pblico. Incluye a
empresas, familias e instituciones sin fines de lucro.
Sector Pblico. Incluye a todos los organismos de Gobierno, a nivel central, regional y
municipal, ms las unidades productivas que son propiedad del Estado.
Sensibilidad. Grado de afectacin de una variable ante cambios registrados en otras.
Servicio. Elemento inmaterial que se consume al momento de la transaccin. Por ejemplo:
electricidad, corte de pelo, transporte y otros.

Servicio de la Deuda. Conjunto de pagos por concepto de intereses y amortizacin de capital

que realiza el deudor al acreedor.
Sistema de Seguridad Social. Programa pblico que protege a los empleados y obreros en
trminos de pensiones y jubilaciones, salud, paro forzoso y otros.
Soberana del Consumidor. Determinacin por parte de los consumidores de los tipos y las
cantidades de bienes y servicios que producirn con los recursos escasos de la economa,
orientacin de la economa por parte del consumidor a travs de los votos del dinero.
Sociedad Annima. Empresas organizadas bajo la forma de varios propietarios, los cuales
asumen la responsabilidad de las obligaciones contradas por stas.
Solvencia. Capacidad de una persona natural o jurdica para hacer frente a sus obligaciones
de pago a medida que stas van venciendo.
Subsidios. Transferencias que realiza el gobierno a las empresas para la produccin y
comercializacin de bienes y servicios, lo cual generalmente obedece a una poltica
deliberada de precios. En este sentido, constituyen pagos corrientes del gobierno, sin
contrapartida, para compensar costos de produccin, a fin de lograr que los precios
disminuyan o se mantengan.
Subsidios a la Exportacin. Pagos y transferencias que realiza el gobierno al sector
exportador con el objeto de estimular el flujo de exportaciones.
Supervit Comercial. Se presenta cuando las exportaciones de bienes son mayores que las
importaciones.
Supervit Externo. Saldo positivo que registra el pas en sus transacciones econmicas con
el exterior, cuando los ingresos superan a los egresos.
Sustitucin de Importaciones. Poltica consistente en reemplazar las importaciones por
produccin nacional, con proteccin de aranceles y contingentes.
Sustitutos o Sustitutivos. Bienes y servicios que satisfacen necesidades similares, por esta
razn se pueden reemplazar unos por otros.
Sustitutos Perfectos. Productos diferentes que pueden reemplazarse unos a otros, sin afectar
el grado de satisfaccin del demandante.
T
Tarjeta de Crdito. Tarjeta de plstico emitida por una institucin financiera a nombre de un
tercero, contentiva de un crdito automtico para la compra de bienes y servicios.

Tarjeta de Dbito. Tarjeta de plstico emitida por una institucin financiera que sirve para
girar sobre cuentas de depsitos del titular.
Tasa de Ahorro Personal. Porcentaje del ingreso que las familias destinan al ahorro.
Tasa de Descuento. Tasa de inters que aplica el Banco Central cuando concede prstamos a
los bancos. Tambin se le denomina a la tasa de inters que se utiliza para calcular el valor
actual de un activo.
Tasa de Desempleo. Porcentaje de la fuerza de trabajo que se encuentra sin empleo respecto
al total de la poblacin activa.
Tasa de Inflacin. Variacin porcentual que se obtiene al comparar entre perodos los
resultados del ndice utilizado para medir la inflacin. En Venezuela, al igual que en muchos
pases, suele utilizarse el Indice de Precios al Consumidor para medir la tasa de inflacin.
Tasa de Inters. Es la tasa que, aplicada sobre un monto de capital, establece su rendimiento
o su costo pro perodo, generalmente anual.
Tasa de Inters Activa. Tasa de inters que cobran los bancos a sus clientes.
Tasa de Inters Pasiva. Tasa de inters que pagan los bancos a sus depositantes.
Tasa de Inters Real. Es la tasa de inters nominal de la cual se ha descontado el efecto de la
inflacin. Puede definirse como ex-ante (descontando el efecto de la inflacin esperada) o
como ex post (descontando el efecto de la inflacin efectiva).
Tasa de Participacin de la Fuerza de Trabajo. Proporcin de la fuerza de trabajo respecto
al total de la poblacin en edad de trabajar.
Tasa Natural de Desempleo. Tasa de desempleo a la que tiende la economa en el largo
plazo.
Tecnologa Intensiva en Capital. Proceso productivo que depende ms del capital que del
uso de fuerza de trabajo.
Tecnologa Intensiva en Trabajo. Proceso productivo que depende ms del trabajo que del
uso de capital.
Teora Cuantitativa del Dinero. Cuerpo de pensamiento sobre la relacin entre el dinero y
los precios. Esta teora presenta dos elementos esenciales. En primer lugar, las variaciones en
la cantidad de dinero influyen positivamente sobre el nivel de precios. En segundo lugar,
desde el punto de vista emprico, las variaciones en la cantidad de dinero explican las
principales variaciones de largo plazo del nivel de precios.
Teora de Juegos. Prediccin de resultados econmicos basado en movimientos estratgicos
de agentes rivales que prevn las reacciones de sus contrarios.

Teora de la Dependencia. Enfoque que explica el atraso y subdesarrollo de los pases a

travs de las relaciones de dominacin que sobre stos ejercen las economas desarrolladas.
Teora de la Eleccin Pblica. Enfoque econmico que explica las decisiones de los
funcionarios pblicos a partir del inters particular de stos, tal como si fueran empresas.
Teora de la Ventaja Comparativa. Enfoque segn el cual si dos naciones (regiones o
individuos) tienen costes de oportunidad distintos al producir un bien o servicio, la nacin
(regiones o individuos) con el menor coste de oportunidad posee una ventaja comparativa en
ese bien o servicio. Por tal motivo la especializacin del pas en el bien es ms ventajosa para
ste y para el comercio mundial, dado que se obtendran precios internos ms bajos y un
mayor volumen de comercio.
Teora Econmica. Conjunto de enunciados acerca de las causas y efectos de los hechos y
problemas econmicos.
Trminos de Intercambio. Precio de los bienes transables de un pas expresados con
relacin al precio de una canasta de mercado de bienes transables del mundo, a menudo
aproximados a la razn entre los precios de las exportaciones y los de la importaciones de un
pas. Un pas mejora sus trminos de intercambio cuando obtiene ms bienes y servicios
importados a cambio de sus exportaciones.
Tipo de Cambio. Precio de una moneda en trminos de otra. Expresa la cantidad de monedas
domstica que hay que pagar para adquirir una moneda extranjera.
Tipos de Cambio Flotantes. Rgimen de cambio que establece el libre juego de la oferta y
demanda como mecanismo para determinar la tasa de cambio, sin intervencin del Banco
Central.
Ttulo de Estabilizacin Monetaria (TEM). Ttulo de deuda que emiti el Banco Central de
Venezuela entre junio de 1995 y octubre de 1999 con el objeto de absorber excedentes de
liquidez del mercado de dinero.
Transferencias Unilaterales. Operaciones que realiza el pas con el resto del mundo que no
tienen contrapartida, tales como donaciones, remesas de extranjeros e inmigrantes, tanto en
bienes como en dinero.
Trueque. Intercambio directo de bienes y servicios por otros bienes y servicios, sin la
intervencin del dinero.
U
Unidad de Cuenta. Medida en la que se expresan los precios de los bienes y servicios, y los
valores contables. El dinero sirve como unidad de cuenta para la fijacin de los precios y
valores de las transacciones financieras.

Usura. Aplicacin de una tasa de inters exorbitante en la concesin de un prstamo. La

usura es penalizada por la Ley.
Utilidad. Satisfaccin que proporciona el consumo de un producto frente a otras alternativas.
La utilidad constituye el criterio bsico para la eleccin de los consumidores.
Utilidad Marginal. Satisfaccin adicional que se obtiene por el consumo de una unidad
adicional de un producto.
Utilidades. Saldo entre el ingreso total y el costo total, tambin denominado beneficio.
Utilidades Retenidas. Beneficios no distribuidos a los accionistas de una empresa en un
perodo determinado. Generalmente se retienen utilidades con el objeto de expandir la
adquisicin de bienes de capital.
V
Valor a Riesgo (VaR). Es uno de los indicadores estadsticos ms importantes y
ampliamente usados para medir el potencial de riesgo de mercado de los portafolios de
inversin. Este indicador muestra la mxima prdida monetaria esperada sobre un horizonte
temporal a un determinado nivel de confianza, es decir, que corresponde a un percentil de la
distribucin de probabilidad de ganancias y prdidas de un portafolio.
Valor a Riesgo Condicional (CVaR). Ees el valor esperado de las mximas prdidas
potenciales de un portafolio de inversin. En trminos matemticos es el promedio ponderado
entre el Valor a Riesgo y las prdidas que lo exceden
Valor Agregado. Valor que aade una unidad econmica productiva, pblica o privada, en
su produccin de bienes y servicios. Equivale al valor de los bienes y servicios producidos
menos los respectivos costos intermedios (de materias primas, materiales, suministros y
servicios utilizados).
Valor Imputado. Estimacin del valor de un bien o servicio que no tiene un precio de
mercado.
VaR de Crdito. Es un indicador que muestra la mxima prdida monetaria esperada sobre
un horizonte temporal a un determinado nivel de confianza, resultado de el incumplimiento
de pago de una o varias contrapartes.
VaR Operativo. es un indicador que muestra la mxima prdida monetaria esperada sobre un
horizonte temporal a un determinado nivel de confianza, como resultado del uso inadecuado
o fallas en los procesos internos, personas y sistemas, o de eventos externos.
Variable. Valor o medida que puede cambiar con el tiempo.
Variable Endgena. Variable que se explica dentro del modelo econmico a partir de sus
relaciones con otras.

Variable Exgena. Variable que no se explica dentro de un modelo econmico determinado

sino que se considera como dada. Tambin se denominan variable autnomas e
independientes.
Velocidad de Circulacin del Dinero. Nmero de veces que circula la cantidad de total de
dinero para cubrir todas las transacciones que se realizan en un perodo determinado.
Numricamente se calcula como la relacin entre el PIB y el circulante M1.
Ventaja Absoluta. Un pas (regin o individuo) posee una ventaja absoluta en la produccin
de un bien o servicio si puede producirlos con menos recursos que los otros pases o
individuos.
Ventaja Comparativa. Ver teora de las ventajas comparativas