Monedas Virtuales Bitcoin

20/1/2016
La Ley
Voces: MONEDA ~ TITULO VALOR ~ MODALIDAD DE PAGO ~ CODIGO CIVIL Y COMERCIAL DE LA NACION
Ttulo: Monedas virtuales. Una primera aproximacin al Bitcoin
Autor: Mora, Santiago J.
Publicado en: LA LEY 31/12/2015, 31/12/2015, 1
Cita Online: AR/DOC/3860/2015
Sumario: I. Introduccin. Objeto. II. Descripcin del Sistema Bitcoin. III. Ventajas, desventajas y riesgos. IV. Su
regulacin. V. Palabras finales.
Abstract: El Sistema Bitcoin constituye un sistema electrnico que tiene por objeto permitir a sus usuarios realizar pagos a
travs de Internet. Dicha circunstancia lo asimila en buena medida a los sistemas de tarjeta de crdito, a los sistemas de tarjeta
de dbito , y a los sistemas de dinero electrnico. De todas formas, el Sistema Bitcoin tiene varias particularidades que lo
distinguen terminantemente del resto de los sistemas.
I. Introduccin. Objeto
1. Conforme se ha dicho en otras oportunidades, en el transcurso de la historia, los sistemas econmicos pasaron de
basarse en el trueque a utilizar versiones cada vez ms sofisticadas de dinero. En un primer momento se emple el dinero
mercanca (bienes que poseen valor intrnseco, tales como el ganado, la sal y las monedas metlicas); luego se us el dinero
fiduciario convertible o moneda de papel (bienes cuyo valor es asignado por el Estado, quien se obliga a canjearlos por una
cantidad de valor equivalente en metal fino); y actualmente se utiliza el dinero fiduciario no convertible o papel moneda (bienes
cuyo valor es asignado por la fe de la que goza el Estado que los emite, quien los dota de curso legal y forzoso). Las ltimas
etapas se diferencian de las primeras por cuanto el Estado ha pasado a monopolizar la emisin de lo que se considera dinero;
no obstante lo cual, el sector privado ha mantenido un importante rol en la generacin de instrumentos, mecanismos y sistemas
que otorgan alternativas al uso de dinero oficial para la realizacin de pagos, con versiones cada vez ms sofisticadas (1) .
El Sistema Bitcoin representa un paso importante en la evolucin histrica referida
(2)
. Los bitcoins constituyen la
expresin ms trascendente y representativa de lo que se ha dado en llamar "monedas virtuales", y son adems el primer caso
de la versin descentralizada de este gnero, tambin llamada "criptomonedas" (3) .
2. El presente trabajo tiene por objeto realizar una primera aproximacin al Sistema Bitcoin. A tal efecto, comenzaremos
describiendo su funcionalidad ms bsica, luego mencionaremos sus ventajas, desventajas y riesgos principales, y
finalizaremos haciendo una referencia a la regulacin de su esquema central.
En este proceso, se aclara que deberemos dejar algunas cuestiones afuera de nuestro anlisis, las cuales se irn
identificando oportunamente y sern encaradas en posteriores presentaciones.
Se comenta tambin que si bien nos referiremos ocasionalmente a cuestiones econmicas, informticas, y de negocios, no
es nuestra intencin hacer ms que una mencin genrica a dichos aspectos, para poder comprender el fenmeno y analizarlo
desde el punto de vista del derecho fundamentalmente argentino.
II. Descripcin del Sistema Bitcoin.
3. El Sistema Bitcoin es un fenmeno reciente. Fue implementado por una persona identificada (o grupo de personas
identificadas) con el seudnimo Satoshi Nakamoto (4) , mediante la publicacin de sus reglas de funcionamiento en un trabajo
intitulado "Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System" (5) a fines de 2008, y con la emisin del software correspondiente, a
modo "cdigo abierto", a comienzos del 2009.
El Sistema Bitcoin constituye un sistema electrnico que tiene por objeto permitir a sus usuarios realizar pagos a travs de
Internet. Dicha circunstancia lo asimila en buena medida a los sistemas de tarjeta de crdito, a los sistemas de tarjeta de crdito,
y a los sistemas de dinero electrnico
(6)
. De todas formas, el Sistema Bitcoin tiene varias particularidades que lo distinguen
terminantemente del resto de los sistemas mencionados.

http://www.laleyonline.com.ar/maf/app/documentVM?&src=laley&srguid=i0ad81816000001525f00abdb36f8ccb1&docguid=i3D6E9BF82B7733186CC2638CA71
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Su primera particularidad consiste en que utiliza unidades de valor, llamadas "bitcoins", que no estn expresadas en una
moneda fiduciaria convencional, ni representan bienes o acciones que alguien deba entregar o cumplir (7) . No obstante ello,
los bitcoins pueden ser canjeados por bienes y servicios, o por monedas de curso legal, a un valor que vara constantemente
segn las reglas de la oferta y demanda. En este contexto, lo primero que el lector se preguntar es: "Por qu hay gente que
est dispuesta a aceptar bitcoins como un medio de pago?". La respuesta sera que esa gente considera (o apuesta) que podr
utilizar dichos bitcoins el da de maana para canjearlos por un bien o servicio de similar valor, o por una similar cantidad de
monedas de curso legal. Ello, por cuanto los bitcoins cumpliran, en ms o en menos, con las tres condiciones econmicas que
debe tener una moneda, a saber: (a) Constituyen un medio de cambio; (b) permiten el almacenamiento de valor; y (c) funcionan
como unidad de medida (8) .
La segunda particularidad de este sistema es que para obtener y transferir la titularidad de los bitcoins se utiliza un
mecanismo llamado "criptografa asimtrica de clave pblica". En este esquema, cada persona que quiere constituirse como
titular de bitcoins debe generar dos claves matemticamente relacionadas, una de las
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cuales se hace pblica y otra se mantiene en privado
(9)
. Si una persona (digamos, "A") quiere transferir la titularidad de un
bitcoin a otra persona (digamos, "B"), "A" debe utilizar su clave privada para ordenar la transferencia (10) y consignar la clave
pblica de "B" para identificar al destinatario de la misma. En este contexto, una vez finalizada la operacin, se dice que "B"
pasa a ser el nuevo titular del bitcoin referido, dado que el sistema slo permitir una nueva transferencia del mismo si ella es
ordenada mediante la utilizacin de su clave privada.
La clave pblica (en el ejemplo referido en el prrafo precedente, la clave pblica de "B"), que funciona entonces como una
especie de nombre de usuario o de identificacin de cuenta (11) , no necesariamente est relacionada con los datos personales
de su titular, razn por la cual se dice que el Sistema Bitcoin permite en buena medida la realizacin de pagos annimos (12) .
Otra particularidad de este sistema es que no existe una administracin o autoridad central. Los bitcoins y sus
transferencias se registran en una base de datos de carcter pblica (por cuanto todos tienen acceso a ella) que se almacena en
una red diseminada de puntos o "nodos", cada uno de los cuales est compuesto de hardware y software aportados por
distintas personas que voluntariamente (pero a cambio de una contraprestacin, conforme veremos en el prrafo siguiente)
participan en el sistema. Cada uno de estos nodos contiene una rplica de la base de datos en cuestin y procesa todas las
transferencias de titularidad que van ocurriendo. De esta manera, cada vez que una persona ordena la transferencia de
titularidad de un bitcoin, ello se informa a toda la red, para que todos los nodos analicen su legitimidad, y de corresponder
la incorporen a su versin de la base de datos (13) .
Los nodos que almacenan la base de datos mencionada y procesan las operaciones referidas, reciben a cambio de sus
servicios una cierta cantidad de bitcoins nuevos que se van generando en el sistema (14) , as como una determinada comisin
por procesamiento que pueden pagar los titulares de bitcoins al ordenar su transferencia (15) . La cantidad de bitcoins nuevos
que el sistema otorga como retribucin a los nodos va variando en el tiempo, disminuyendo progresivamente, y en un momento
llegar a cero. De esta manera, debe sealarse tambin, la cantidad total de bitcoins que llegar a existir es indefectiblemente
limitada, no pudiendo superar la cantidad de 21.000.000 (16) .
Finalmente, debe comentarse tambin que los bitcoins pueden fraccionarse, en tanto pueden realizarse transferencias de
hasta ocho decimales (0.00000001) (17) .
4. Continuando con esta parte descriptiva, debe comentarse que, al ser el Sistema Bitcoin un sistema descentralizado con
las caractersticas indicadas ms arriba, ha surgido tambin una serie de intermediarios y negocios accesorios, cuyo
conocimiento al menos de los ms relevantes es fundamental para la mejor comprensin del esquema.
En primer lugar, se habla de los "proveedores de billeteras", que ofrecen un servicio a los titulares de bitcoins consistente
en el almacenamiento de las claves criptogrficas necesarias para transferirlos (18) .
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Tambin han surgido los llamados "exchanges", que ofrecen servicios de intercambio a los usuarios, fijando tasas de
cambio contra distintas monedas por las cuales transferirn o adquirirn bitcoins
(19)
. Ellos se distinguen de las denominadas
"plataformas de cambio", que constituyen lugares donde se unen compradores y vendedores de bitcoins, y se les provee los
mecanismos para que puedan realizarse ofertas entre ellos (20) .
Adicionalmente, existen personas que brindan servicios de conversin instantnea a los comerciantes que aceptan bitcoins
como medio de pago, para evitar que asuman el riesgo de su volatilidad. Otros servicios permiten hacer algo parecido a
transferencias de dinero entre pases, aceptando del cliente moneda de un pas "A" en el pas "A", cambindola a bitcoins, y
utilizando dichos bitcoins en un pas "B" para cambiarlos por moneda del pas "B", y entregrsela all al mismo cliente (21) .
Finalmente, se menciona que las instituciones financieras pueden construir instrumentos financieros relacionados a
bitcoins, derivados como futuros, forward, wraps, y opciones, las cuales pueden tener una importante demanda de gente que
desee defenderse de la volatilidad del precio existente en la actualidad. Asimismo, se dice que estn aquellos que quieren
especular con su valor, por ejemplo, con la formacin de fondos con bitcoins (22) .
III. Ventajas, desventajas y riesgos.
5. Como principal ventaja del Sistema Bitcoin, se ha dicho que permite que dos partes se relacionen directamente entre ellas
(sin que deba intervenir un tercero de confianza) y realicen transacciones imposibles de revertir, es decir, descartando la
posibilidad de que el ordenante del pago rechace su autora luego de efectuada la operacin. En este sentido, recurdese que
muchas veces ni siquiera se sabr la identidad del ordenante del pago
(23)
, y tngase en cuenta que la utilizacin de la
criptografa asimtrica de clave pblica hace presumir tcnicamente que nadie puede ordenar el pago ms que el titular de la
clave privada correspondiente (24) . En este contexto, se ha afirmado que mediante el Sistema Bitcoin se ahorra una importante
cantidad de costos, y consecuentemente se permite la comercializacin por internet de bienes o servicios de muy bajo
valor, como as tambin se promueve la integracin financiera de personas que no son atendidas por los bancos (25) .
Adicionalmente, entre los beneficios de utilizar bitcoins, se menciona tambin el relativamente corto tiempo necesario para
la aprobacin de la transaccin, el cual no est limitado por la localizacin de las partes. Adems, se menciona la facilidad con la
que se puede ingresar y comenzar a operar en el sistema, sin tener que suscribir un contrato con administrador alguno, pagar
una comisin, etc. Asimismo, se ha dicho que su descentralizacin permite que la red alcance un importante poder de
procesamiento sin requerir mayores inversiones, y garantiza su escalabilidad mientras suficientes nodos quieran participar. Otra
ventaja que se seala es que los nuevos desarrollos en el software son realizados por usuarios de manera voluntaria, dado el
carcter "cdigo abierto" del software (26) .
6. Existe cierta complejidad con relacin al "anonimato" derivado de que los usuarios del sistema en principio slo son
identificados con su clave pblica, ya que dicha circunstancia es referida por algunos como ventaja y por otros como
desventaja. Por un lado, se sostiene que el anonimato puede constituir un valor relevante para ciertos usuarios preocupados
legtimamente por la proteccin de su privacidad
(27)
. Por el otro lado, se ha observado el uso del sistema por criminales,
quienes han aprovechado el anonimato para operar en la "deep web" y pagar por drogas, armas, crmenes a sueldo, pornografa
infantil, etc.
(28)
. En este ltimo sentido, la "Financial Action Task Force" ha dicho que el anonimato genera problemas
relacionados con el lavado de dinero y la financiacin del terrorismo, los cuales se potencian dada la naturaleza descentralizada
del sistema, y la falta de claridad respecto a las responsabilidades de los intervinientes, los cuales se encuentran distribuidos
por distintos pases, muchos de los cuales no tienen un buen rgimen de control para estos riesgos (29) .
7. Asimismo, la doctrina especializada ha mencionado una serie de claras desventajas o riesgos del Sistema Bitcoin y dems
monedas virtuales. Se habla de falta de transparencia y de una gran dependencia tcnica, ya que incluso su funcionalidad
bsica puede ser difcil de entender para un usuario no tcnico, no estando claro tampoco quin debera brindar la informacin
correspondiente
(30)
. Se ha mencionado que existe mucho riesgo operacional, desde fallas tcnicas a hacking, no habiendo
organismo central que pueda resolver problemas tales como la prdida de la clave privada (31) . En este contexto, los usuarios
estaran especialmente expuestos a prdidas resultantes de fraudes sufridos u organizados por distintos intermediarios
(32)
. Sobre el particular, el mismo Nakamoto resalt en su publicacin que el sistema ser seguro mientras los nodos honestos
controlen colectivamente ms potencia CPU que cualquier grupo cooperante de nodos atacantes (33) .
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Otra preocupacin pasa porque se cree que los tenedores y aceptantes de bitcoins podran asumir que el sistema est
regulado y sujeto al control de las autoridades y a garantas de reembolso de depsito, tal como lo estn las instituciones
financieras, cuando ello no sera as. Tambin se ha mencionado como una desventaja la ausencia de un claro status legal,
entendiendo que con el cambio o con la incorporacin de regulacin los usuarios podrn encontrarse con cargas y costos no
previstos, o con requisitos legales inesperados que hagan a los contratos inejecutables (34) .
Tambin se observa como una importante desventaja que el valor de los bitcoins sea muy voltil en la actualidad,
mencionndose incluso que dicho valor podra llegar a cero en cualquier momento si de repente nadie ms los aceptara como
medio de pago. Esto relativiza el argumento positivo de los bajos costos mencionado ms arriba, dado que si por su
volatilidad las personas no quieren mantener bitcoins en su poder, podran tener que incurrir en costos adicionales al
obtenerlos para realizar los pagos y/o para deshacerse de ellos luego de recibirlos (35) .
IV. Su regulacin
8. Dada la absoluta novedad del Sistema Bitcoin y por ser distinto a todo lo anterior, pareciera especialmente aplicable aqu
lo dicho hace aos por Genaro R. Carri en su obra "Notas sobre derecho y lenguaje", relativo a que "no es til hablar de la
'naturaleza jurdica' de tal o cual institucin porque ello, si bien contribuye a preservar la ilusin de que el orden jurdico es
autosuficiente, lo hace al alto precio de proporcionar una gua inadecuada para la solucin de los casos difciles y una base
poco fructfera de sistematizacin" (36) .
En este contexto, entendemos que para dilucidar la normativa aplicable a este sistema en nuestro derecho, debemos analizar
primero si dicho fenmeno se asimila a alguno de los esquemas existentes. Luego, en el caso de que el resultado a lo anterior
sea negativo, como adelantamos efectivamente sucede, no queda ms que concluir que la principal fuente de regulacin
en lo que hace a las obligaciones de las partes deriva de la autonoma de la voluntad y libertad contractual (cf. arts. 1709, inc. b,
y 2651, CCC). Finalmente, debemos analizar las principales normas de orden pblico que pueden recaer sobre el sistema, a los
efectos de complementar lo anterior, y encontrar las eventuales restricciones a la autonoma ya mencionada, en virtud de los
intereses pblicos que pueden afectarse y que se quieren resguardar en cada caso.
En el presente trabajo, aclaramos que nos referiremos a las normas de orden pblico principales (sin analizar, por ejemplo,
las normas impositivas o aduaneras), y analizaremos su impacto slo con relacin a las personas que adquieren bitcoins y los
utilizan como inversin o para pagar por productos o servicios, y a las personas que aceptan bitcoins como pago por
productos o servicios. En este contexto, adelantamos que estas normas no prohben el uso de bitcoins para las personas aqu
mencionadas. El anlisis relativo al resto de las hiptesis, al resto los sujetos que intervienen en el sistema, y al resto de la
normativa aplicable, ser realizado en una futura oportunidad.
9. Sobre el particular, y en primer lugar, debemos remitirnos a lo dicho al comienzo del punto II precedente, relativo a que no
obstante el Sistema Bitcoin tiene puntos en comn con los sistemas de tarjeta de crdito, con los sistemas de tarjeta de dbito y
con los sistemas de dinero electrnico, existen claras cuestiones que los diferencian. Principalmente, porque el Sistema Bitcoin
utiliza unidades de valor que no estn expresadas en una moneda fiduciaria convencional, ni representan bienes o acciones que
alguien deba entregar o cumplir, y en tanto en el sistema bajo estudio no existe una administracin central.
Por otro lado, uno podra verse tentado de analizar a los bitcoins como ttulos valores, partiendo de los artculos del nuevo
Cdigo Civil y Comercial que regulan sobre la libertad de su creacin (cf. art. 1820, CCyC) y sobre ttulos no cartulares (cf. arts.
1850 y 1851, CCyC). De todas formas, entendemos que ello no podra prosperar, dado que conforme lo dicho al comienzo del
punto II precedente los bitcoins no "incorporan una obligacin incondicional e irrevocable de una prestacin" (cf. art. 1815,
CCyC).
Finalmente, debe descartarse tambin que los bitcoins puedan ser considerados dinero desde el punto de vista legal, en
tanto entre otras cosas no son respaldados por el Estado ni tienen curso legal en la Repblica Argentina (cf. arts. 765,
CCyC, y 30 y 31, ley 24.144) (37) .
En este contexto, si insistiramos en encontrar una naturaleza jurdica al menos bsica vinculada al tema (eludiendo las
autorizadas palabras de Genaro Carri citadas ms atrs), entendemos que a lo sumo podra encuadrarse a los bitcoins como
documentos digitales con firmas electrnicas, en los trminos de los artculos 5 y 6 de la ley 25.065 o como "bienes que no son
cosas", en los trminos de los artculos 15, 16, y 764, del Cdigo Civil y Comercial (38) .
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10. Por otro lado, con relacin al anlisis de aplicabilidad de las normas de orden pblico, con el alcance referido
precedentemente, debemos ponderar en primer lugar la eventual pertinencia del rgimen derivado de la ley 21.526 de Entidades
Financieras.
A grandes rasgos, las disposiciones de la ley 21.526 se aplican a las empresas que, ms all de su denominacin y forma,
realizan intermediacin habitual entre la oferta y la demanda de recursos financieros (cf. artculo 1), as como a cualquier otra
persona o entidad, cuando a juicio del Banco Central de la Repblica Argentina (en adelante, B.C.R.A.) lo aconsejen el volumen
de sus operaciones y razones de poltica monetaria y crediticia (cf. artculo 3).
En este contexto, entendemos que si bien la actividad de los sujetos que nos encontramos analizando nunca podr
encuadrar en el concepto de intermediacin habitual entre la oferta y la demanda de recursos financieros, el Sistema Bitcoin en
su conjunto s poda caer en el mbito de la ley mencionada dado que su operacin de alcanzar un volumen de operaciones
suficiente efectivamente afectara la poltica monetaria y crediticia (39) . Igualmente, se aclara que para que el Sistema Bitcoin
comience a estar regulado en este mbito es necesario el dictado de un acto administrativo expreso, cuyas disposiciones
regirn slo para el futuro (40) , lo cual no ha sucedido hasta la actualidad.
11. Adicionalmente, debemos analizar tambin la posible aplicacin del Rgimen de Control de Cambios, con relacin al cual
el B.C.R.A. tambin interviene en carcter de autoridad de aplicacin y con facultades de ejecucin, fiscalizacin y
reglamentacin, conforme lo dispuesto por las leyes 18.924 (arts. 1 y 3), 19.359 (art. 5), y 24.144 (arts. 4, incisos f y g, y 29), el
decreto 71/2002 (arts. 1 y 3) del Poder Ejecutivo Nacional y normativa concordante.
Sobre el particular, cabe mencionar que una vez que hemos asumido que los bitcoins no son moneda, ni nacional ni
extranjera, dado el estado normativo actual, no quedara ms que descartar que los casos bajo estudio caigan en este mbito,
por cuanto se tiene dicho que para que exista una operacin de cambio en sentido tcnico es necesario que se verifique un
canje de moneda extranjera por pesos, o viceversa (41) .
12. En este contexto, debe decirse que en mayo del 2014, el BCRA anunci en su pgina web en un comunicado al pblico
en general que, si bien alerta sobre las desventajas y riesgos de los bitcoins, ratifica que en la actualidad la actividad que
estamos analizando no se encuentra restringida por la normativa que hemos descripto en los ltimos puntos.
El comunicado en cuestin sostuvo que "Siendo que en los ltimos meses se ha verificado un creciente inters de los
medios en las llamadas 'monedas virtuales', se considera oportuno alertar al pblico en general respecto de los riesgos que
involucra su uso. Para ello, se sugiere al pblico usuario tener en cuenta que [...] no son emitidas por este Banco Central ni por
otras autoridades monetarias internacionales, por ende, no tienen curso legal ni poseen respaldo alguno. En el mbito
internacional, no obstante an no hay consenso sobre la naturaleza de estos activos, diversas autoridades han advertido
acerca de su eventual uso en operaciones de lavado de dinero y diversos tipos de fraude. [...] Las llamadas 'monedas virtuales'
han revelado una gran volatilidad hasta el momento, experimentado veloces y sustanciales variaciones de precios. Conforme
estas implicancias, los riesgos asociados a las operaciones que involucran la compra o uso de monedas virtuales como medio
de pago, son soportados exclusivamente por sus usuarios. El Banco Central se encuentra actualmente analizando diversos
escenarios para verificar que las operaciones con estos activos no se constituyan en un riesgo para aquellos aspectos cuya
vigilancia est expresamente establecida en su Carta Orgnica".
13. Finalmente, hay que analizar tambin la aplicabilidad en el caso de la ley 25.246, norma que obliga a ciertas personas que
se encuentran en posiciones sensibles dentro del mercado (cf. art. 20), entre otras cosas, a: (i) recabar de sus clientes,
requirentes o aportantes, documentos que prueben fehacientemente su identidad, personera jurdica, domicilio y dems datos
que en cada caso se estipule, para realizar cualquier tipo de actividad de las que tienen por objeto; e (ii) informar cualquier
hecho u operacin sospechosa independientemente de su monto (cf. arts. 20 bis, 21, 21 bis, y 22). Ello, con la intencin de
detectar y perseguir el lavado de dinero y la financiacin del terrorismo.
Sobre el particular, ya hemos establecido que el anonimato y la descentralizacin del Sistema Bitcoin son dos caractersticas
que pueden ser aprovechados para realizar actividades de lavado de dinero y financiacin del terrorismo. Ello, conforme lo
dicho en el punto III precedente, y lo reconocido especialmente por la "Financial Action Task Force" (42) .
En este contexto, en la Argentina, el 10 de julio de 2014, se public la Resolucin N 300 de la Unidad de Informacin
Financiera, la cual tom como referencia a los dichos del organismo referido en el prrafo precedente, y dispuso que "Los
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Sujetos Obligados enumerados en los incisos 1, 2, 3, 4, 5, 7, 8, 9, 11, 12, 13, 18, 19, 20, 21, 22 y 23 del artculo 20 de la Ley N
25.246 y sus modificatorias debern prestar especial atencin al riesgo que implican las operaciones efectuadas con monedas
virtuales y establecer un seguimiento reforzado respecto de estas operaciones, evaluando que se ajusten al perfil del cliente
que las realiza, de conformidad con la poltica de conocimiento del cliente que hayan implementado" (art. 1). Asimismo,
estableci que esos mismos Sujetos Obligados "debern informar [...] todas las operaciones efectuadas con monedas virtuales"
(art. 4).
En virtud de lo dicho, la regulacin argentina sobre la materia tampoco ha restringido la operatoria que estamos analizando
en este trabajo, y se ha limitado a establecer mayores requisitos de informacin si una de las personas se encuentra en la
enumeracin referida en el prrafo precedente.
14. Lo que sucede en Argentina en este aspecto es similar a la que est sucediendo en la mayora de los pases del mundo.
En primer lugar, varios bancos centrales y autoridades de supervisin han advertido sobre los riesgos asociados con los
bitcoins y las monedas virtuales en general. Por ejemplo, la Autoridad Federal Alemana de Supervisin Financiera, el Banco de
Francia y el Dutch and Belgian Central Bank and Supervisior (43) .
Por otro lado, en los casos en que se han establecido licencias y supervisiones, se hizo foco en otros de los sujetos que
intervienen en el sistema y no as en los que aqu encontramos estudiando. En este sentido, por ejemplo, en marzo de 2013, el
"Financial Crimes Enforcement Network" (FinCEN) del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos emiti una gua
advirtiendo que los exchanges y otras empresas relacionadas estaban alcanzadas por la "Bank Secrecy Act", norma que
requiere a ciertas instituciones la asistencia para detectar y prevenir el lavado de dinero
(44)
, aclarndose que la misma no
recae sobre las empresas y los individuos que simplemente usan los bitcoins para comerciar bienes y servicios (45) . Asimismo,
en junio de 2015, el "New York State Department of Financial Services" (NYDFS) emiti la llamada "bitlicence", mediante la cual
se obliga a obtener una licencia para realizar servicios de intercambio de monedas, servicios de billetera digital, etc., pero
excluyendo a los comerciantes y consumidores que la utilizan para el pago de bienes o servicios o como inversin (46) .
Existen no obstante pases que han sido ms rigurosos con el tema. Se menciona el caso del Banco de China, que ha
advertido a las institucionales financieras a comienzos de diciembre de 2013 que no deben operar con bitcoins, y luego extendi
esto a los proveedores de servicios de pago; as como el caso de Rusia, donde la Oficina del Fiscal General sostuvo que
sistemas para pagos annimos y las monedas virtuales con alta circulacin incluyendo bitcoin, son sustituto de moneda y
estn prohibidas (47) .
V. Palabras finales.
15. Esperamos que el presente trabajo haya cumplido con su objetivo de transmitir al lector una primera aproximacin al
bitcoin, as como que pueda ser de utilidad para continuar analizando y debatiendo en el futuro sobre este muy novedoso e
interesante instrumento.
(1) Ver, e.g., ALTERINI, Atilio A., AMEAL, Oscar J., y LPEZ CABANA, Roberto M., "Derecho de las Obligaciones
Civiles y Comerciales", Abeledo Perrot, Buenos Aires, 2004, pp. 462/4; BEKER, Vctor A., y MOCHON MORCILLO, Francisco,
Economa. Elementos de micro y macroeconoma, McGraw-Hill, Madrid, 1994, captulo 14; y MORA, Santiago J., "El Dinero
Electrnico en el Derecho Argentino", en Derecho Comercial y de las Obligaciones, v.2007-B, LexisNexis Argentina, Buenos
Aires, 2007, pp. 823/48.
(2) Se relaciona al Sistema Bitcoin con los postulados de la Escuela Austraca de Economa y con Friedrich A. Hayek,
quienes han criticado el esquema del dinero fiduciario no convertible, por generar presiones inflacionarias, y postularon que los
gobiernos no deberan tener el monopolio sobre la emisin de dinero. Ver Banco Central Europeo, Virtual Currency Schemes,
Octubre de 2012, disponible en https://ecb.europa. eu/pub/pdf/other/virtualcurrencyschemes201210en.pdf (accedido el
01.10.15); y Selgin, George, Synthetic Commodity Money, 10 de abril de 2013, disponible en http://ssrn.com/abstract=2000118
(accedido el 01.10.15).
(3) Las monedas virtuales han sido definidas como una representacin digital de valor que puede ser intercambiada
digitalmente, y que funciona como un medio de cambio, y/o una unidad de cuenta, y/o almacenamiento de valor, pero que no
tiene curso legal en ninguna jurisdiccin, sino que cumple con las funciones mencionadas slo por acuerdo entre las partes.
Ver Financial Action Task Force, Virtual currencies key definitions and potential AML/CFT risk, junio de 2014, disponible en
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http://fatf-gafi.org/publications/ methodsandtrends/documents/virtual-currency-definitions-aml-cft-risk.html (accedido el

01.10.15); Financial Action Task Force, Guidance for a Risk-Based Approach to Virtual Currencies, junio de 2015, disponible en
http://fatf-gafi.org/media/fatf/documents/reports/Guidance-RBA-Virtual-Currencies.pdf (accedido el 01.10.15); y Banco Central
Europeo,
Virtual
currency
schemes
a
further
analysis,
febrero
de
2015,
disponible
en
https://ecb.europa.eu/pub/pdf/other/virtualcurrencyschemesen.pdf (accedido el 01.10.15).
(4) Se desconoce la identidad de Satoshi Nakamoto, ya que habra abandonado el proyecto a finales de 2010 sin revelar
mucho sobre su persona. Se aclara no obstante que, dado que el protocolo bitcoin y su software se han publicado
abiertamente, cualquier programador puede revisarlo o crear su propia versin, todo lo cual significa que el Sistema Bitcoin no
tiene propietarios, ni es relevante la identidad de su creador. Ver https://bitcoin.org/es/faq (accedido el 01.10.15).
(5) Publicacin disponible en https://bitcoin.org/es/bitcoin-documento (accedido el 01.10.15). All se reconoce como
antecedente de la idea a una publicacin anterior, de 1998, efectuada por un criptgrafo llamado Wei Dai, e identificada como
"b-money", la cual se encuentra disponible en http://weidai.com/bmoney.txt (accedido el 01.10.15).
(6) En la Unin Europea, mbito en el cual el dinero electrnico ha sido ms analizado, es regulado actualmente por la
Directiva 2009/110/CE, cuyo artculo 2 lo define como "todo valor monetario almacenado por medios electrnicos o magnticos
que representa un crdito sobre el emisor, se emite al recibo de fondos con el propsito de efectuar operaciones de pago,
segn se definen en el artculo 4, punto 5, de la Directiva 2007/64/CE, y que es aceptado por una persona fsica o jurdica
distinta del emisor de dinero electrnico". Para una mayor descripcin de este sistema, ver Mora, Santiago J., "El Dinero
Electrnico en el Derecho Argentino", supra nota 1.
(7) En virtud de lo manifestado, se dice que los bitcoin no tienen un valor intrnseco, aunque conforme se ver ms
adelante para su creacin deba incurrirse en un costo equivalente al valor del tiempo de la persona que lo obtuvo a travs del
"mining", el valor del hardware que necesit para ello, y la energa consumida. Ver, Kaplanov, Nikolei M., "Nerdy money:
Bitcoin, the private digital currency, and the case against its regulation", 31 de marzo de 2012, disponible en
http://ssrn.com/abstract=2115203 (accedido el 01.10.15).
(8) Se ha dicho que los bitcoins tienen tres cualidades tiles a estos efectos: Son "difcil de ganar, limitadas en su
emisin, y fcil de verificar", cf. https://en.wikipedia.org/wiki/Bitcoin (accedido el 01.10.15). Esta afirmacin no est exenta de
conflicto. Si bien para algunos el bitcoin tiene el potencial de cumplir estos roles ms eficientemente que las monedas
tradicionales, algunos crticos postulan que el sistema no sera ms que un "esquema Ponzi", cf. Plassaras, Nicholas,
"Regulating digital currencies: Bringing bitcoin within the reach of the IMF", 7 de abril de 2013, disponible en
http://ssrn.com/abstract=2248419 (accedido el 01.10.15). Sobre el particular, segn el Banco Central Europeo (supra nota 3), los
bancos centrales del Eurosistema no reconocen que los bitcoins cumplan con las condiciones econmicas del dinero, ya que
segn sostienen no tienen el suficiente nivel de aceptacin entre el pblico en general, y ostentan una muy alta
volatilidad; aunque reconocen que no pueda descartarse que se estabilice y sea ms aceptado en el futuro, o que surja otra
moneda virtual que la supere en estos aspectos.
(9) Cada persona que quiere constituirse como titular de un bitcoin debe bajar una aplicacin mvil o de escritorio que
provee un monedero bitcoin personal y en donde se generan estas claves, sin perjuicio de que ello se puede hacer tambin a
travs de "proveedores de billeteras", cf. https://bitcoin.org/es/faq (supra nota 4); Financial Action Task Force, supra nota 3; y
Bollen, Rhys, "The legal status of online currencies: Are bitcoins the future?", 1 de mayo de 2013, disponible en
(10) En este contexto, en Argentina, conforme los trminos de la Ley de Firma Digital N 25.506, se puede decir que "A"
"firma electrnicamente" la orden de transferencia del bitcoin. Satoshi Nakamoto (supra nota 5) defini a los bitcoins como
"una cadena de firmas digitales", no obstante lo cual debe aclararse que no se refiri al concepto de "firma digital" tal como
est definido en la legislacin argentina, en donde en su caso sera correcto afirmar que son "una cadena de firmas
electrnicas", cf. Mora, Santiago J., "Documento Digital, Firma Electrnica y Digital", en Diario La Ley, 31/12/2013, Buenos
Aires, 2013, p. 1.
(11) KAPLANOV, supra nota 7.
(12) BOLLEN, supra nota 9. Dicho anonimato es relativo ya que los usuarios bien pueden identificarse en el mbito de
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algn otro sistema o requerimiento. Por ejemplo, si quien recibe un bitcoin es una empresa aseguradora, sta le solicitar al
cedente su informacin personal en cumplimiento de normas de lavado de dinero.
(13) Dando un poco ms de detalle, los nodos analizan la legitimidad corroborando: (i) que la orden de transferencia se
haya generado con la clave privada del titular del bitcoin lo cual se realiza utilizando la clave pblica correspondiente, que la
reconoce por estar matemticamente relacionada con ella-; y (ii) que no haya existido otra orden de transferencia sobre el mismo
bitcoin y con la misma clave privada con anterioridad. Por otro lado, las transacciones que se informan a la red se van
incorporando a la base de datos en conjuntos de transacciones o "bloques", que se generan cada 10 minutos
aproximadamente. Por esa razn, es que la base de datos en cuestin se denomina "cadena de bloques" ("blockchain", en
ingls). Ver https://en.wikipedia.org/wiki/Bitcoin, supra nota 8; https://bitcoin.org/es/faq, supra nota 4; y Bollen, supra nota 9.
En este contexto, se aclara que los bitcoins no son transferidos en el sentido de poner un bitcoin determinado en un lugar
distinto al que se encontraba, sino mediante quitar una cantidad de bitcoins de una cuenta determinada y agregarla en otra
cuenta, dentro de la base de datos (blockchain); Ver Banco Central Europeo, supra nota 3; y Bollen, supra nota 9.
(14) Las personas que aportan el hardware y el software de cada nodo son denominados "mineros" ("miners" en ingls),
porque su esquema de trabajo hace referencia al proceso de buscar y encontrar oro. Para analizar la validez de las transferencias
de bitcoins e incluirlas en un "bloque" es necesario realizar "pruebas de trabajo matemtico" muy difciles de calcular, ya que la
nica manera de pasarlas es intentando hacer miles de millones de clculos por segundo. Por otro lado, mientras ms mineros
se encuentren participando, la dificultad de superar esas pruebas (y generar o encontrar bloques vlidos) se incrementa
automticamente, para asegurar que el tiempo promedio de generar o encontrar un bloque est siempre alrededor de los 10
minutos. En la actualidad, el nico mtodo rentable de minar es usar hardware especializado, y algunos mineros combinan el
poder de sus computadoras para realizar el procedimiento colectivamente. Por ltimo, se dice que con relacin al "minado" el
sistema implement el equivalente a una "lotera competitiva", ya que hace muy difcil que alguien pueda agregar nuevos
bloques consecutivos en la cadena de bloques, lo cual protege la neutralidad de la red al prevenir que cualquier individuo
obtenga el poder de bloquear ciertas transacciones o reemplazar partes de la cadena para revertir sus propios gastos; ver
https://bitcoin.org/es/faq, supra nota 4; y Kaplanov, supra nota 7.
(15) GRINBERG, Reuben, "Bitcoin: An innovative alternative digital currency", 9 de diciembre de 2011, disponible en
http://ssrn.com/abstract=1817857 (accedido el 01.10.15). Se ha dicho que los usuarios que transmiten bitcoins no tienen la
obligacin de pagar esos "fees", aunque tienen un incentivo para hacerlo, porque as sus transacciones van a ser agregadas a
la blockchain ms rpido, en tanto los mineros pueden elegir que transacciones procesar y priorizar esas que pagan "fees", ver
https://en.wikipedia.org/wiki/Bitcoin, supra nota 8.
(16) La cantidad de bitcoins que se otorga en recompensa de cada bloque va disminuyendo a la mitad cada 210.000
bloques creados (4 aos aproximadamente). En la actualidad, desde 2012, la cantidad que se entrega es de 25. Con el tiempo,
cuando el sistema deje de generar bitcoins nuevos (aproximadamente en el ao 2140), el procesamiento ser recompensado
exclusivamente con comisiones. Ver Financial Action Task Force, supra nota 3; y https://en.wikipedia.org/wiki/Bitcoin, supra
nota 8.
(17) Ver Banco Central Europeo, supra nota 2; https://en.wikipedia.org/wiki/Bitcoin, supra nota 8; y Bollen, supra nota 9.
(18) Sobre el particular, es importante recordar que los usuarios no portan unidades de la moneda virtual, ya que ellas
estn almacenadas en la blockchain, sino slo las claves privadas para disponer de ellas, ver Banco Central Europeo, supra
nota 3; y https://en.wikipedia.org/wiki/Bitcoin, supra nota 8.
(19) Ver Banco Central Europeo, supra nota 3. Sobre el particular, se ha dicho que estos lugares funcionan como
pequeas bolsas de comercio donde uno puede comprar, vender, poner rdenes de compra o venta, etc.; Lans Ocampo, Mara
C., "Actualidad en derecho bancario y financiero", en Diario La Ley, 09/06/2014.
(20) Ver Banco Central Europeo, supra nota 3.
(22) Ver Banco Central Europeo, supra nota 3, y Brito, Jerry, Shadab, Houman B., y Castillo, Andrea, "Bitcoin financial
regulation: Securities, derivatives, prediction markets, and gambling", 15 de enero de 2015, disponible en
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(23) Supra nota 12.

(24) Ver Mora, supra nota 10.
(25) Ver NAKAMOTO, Satoshi, supra nota 5; y Financial Action Task Force, supra nota 3. El creador de los bitcoins
encar este tema como introduccin a su publicacin, indicando que las instituciones financieras como terceros de confianza
no pueden evitar mediar en las disputas entre las personas que pagan y las personas que reciben los pagos, todo lo cual
permite la reversin de las operaciones, y aumenta los costos de transaccin. En concreto, segn nuestro entendimiento,
Nakamoto se refera a los costos derivados de la propia intermediacin de los terceros de confianza, a los costos derivados de
las gestiones de los comerciantes para evitar el uso fraudulento del medio de pago por terceros no autorizados (solicitando, por
ejemplo, ms datos de los que de otra forma sera necesario y demorando el tiempo de la operacin), y a los costos derivados
de las prdidas de los comerciantes ante casos en que ellos ya hubieran realizado su prestacin y luego el pago es revertido.
Por nuestra parte, nos queda la duda de si el grueso de estos costos se generan, ms que por la intermediacin de terceros de
confianza, por la deficiencia de los mecanismos de identificacin mayormente utilizados por los sistemas electrnicos de pago
en la actualidad, los cuales distan mucho en lo que hace a la seguridad en el control de la autora a los mecanismos de
criptografa asimtrica de clave pblica, cf. Mora, Santiago J., "Hacia un Sistema de Tarjeta de Crdito sin Tarjeta", en Diario La
Ley, Sup. Act., 05/06/2014, 1.
(26) Banco Central Europeo, supra nota 3. Esta ventaja tambin es mencionada expresamente por Satoshi Nakamoto,
supra nota 5, quien incluso sugiere que para reforzar la privacidad, la gente debera adoptar una nueva par de claves
criptogrficas para cada operacin.
(28) Ver https://en.wikipedia.org/wiki/Bitcoin, supra nota 8. Se menciona por ejemplo que en octubre del 2013, "Silk
Road", un sitio que operaba en la "deep web" con estos fines y con bitcoins, fue cerrado por las autoridades de Estados
Unidos, llevando a un decrecimiento temporal del valor de la criptomoneda.
(29) Ver Financial Action Task Force, supra nota 3.
(30) El Banco Central Europeo, supra nota 3, sostiene que esto podra llevar a los usuarios a que malinterpreten el riesgo y
el valor de estos sistemas, posiblemente induciendo a prdidas.
(31) Los bitcoins (o, mejor dicho, las claves privadas para transferirlos) pueden ser almacenados en la computadora
personal de su titular o en los servidores de quienes le presten servicios de almacenamiento online. Ambos mbitos tienen
riesgos de ser hackeados, y una computadora personal corre adems el riesgo de que ser infectada con virus, ser daada, etc.
Ver Kaplanov, supra nota 7; y Banco Central Europeo, supra nota 3. Por otro lado, se ha dicho que si el titular pierde el
conocimiento de su clave privada, la transferencia de los bitcoins recibidos con su clave pblica ya no podr ser ordenada, y
los bitcoins en cuestin estarn como perdidos. Ver https://en.wikipedia.org/wiki/Bitcoin, supra nota 8; y https://bitcoin.org/
es/faq, supra nota 4.
(32) El Banco Central Europeo, supra nota 3, menciona los casos ms resonantes acaecidos hasta ese momento: El default
del exchange "Mt. Gox", en febrero de 2014, que gener la perdida de varios miles de unidades que dicha empresa tena de los
usuarios en billeteras online; el robo a la hotwallet de "Bitstamp", en enero de 2015, de casi 19.000 bitcoins; y un mes despus,
"MyCoin" fue acusada de fraude, aparentemente dejando inversores con una prdida de 342 millones de euros. Dicho
organismo incluso entiende que la exposicin de los consumidores puede ser aprovechada fraudulentamente por personas que
pueden lanzar al mercado sistemas de criptomonedas especficos, habiendo pre-minado una cantidad sustancial de unidades, y
pretendiendo abandonarlos luego de haber vendido esas unidades.
(33) Se ha dicho que cualquier organizacin poderosa podra elegir invertir en hardware de minado para controlar la mitad
del poder computacional de la red y tener el poder de bloquear o revertir transacciones recientes. Aun as, no hay garantas de
que pudieran mantener este poder ya que requiere invertir tanto como todos los otros mineros del mundo juntos. Sobre el
particular, Satoshi Nakamoto (supra nota 5) postul que en el sistema se haban generado suficientes incentivos para que la
mayora de los nodos se mantengan honestos. Ver https://bitcoin.org/es/faq, supra nota 4.
(34) Banco Central Europeo, supra nota 3.
(35) Banco Central Europeo, supra nota 3. Esta circunstancia ha limitado el impulso inicial de utilizar tambin a los bitcoin
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como inversin, cf. Kaplanov, supra nota 7, habiendo sido una inversin muy reconocida en el 2013 y vapuleada por su
desempeo en 2014, cf. https://en.wikipedia.org/wiki/Bitcoin, supra nota 8. En este ltimo sitio, se indica que en el 2011 el valor
del bitcoin subi desde US$0.30 a US$32, y luego cay a US$2; en la ltima mitad del 2012 y comienzos del 2013, fue subiendo
hasta llegar a US$266 el 10 de abril, para luego volver a caer a US$50 aproximadamente; el 29 de noviembre de 2013, lleg al pico
histrico de US$1,242, y luego, en 2014, cay nuevamente y se mantuvo alrededor de la mitad de los precios del ao anterior; y
en enero del 2015, lleg a sus valores ms bajos desde la primavera boreal del 2013, alrededor de los US$224. Sobre el particular,
se ha dicho que debido a que el mercado del bitcoin es todava relativamente pequeo, no es necesaria una significativa
cantidad de dinero para mover el precio del mercado arriba o abajo; no obstante lo cual, se plantea como algo positivo el hecho
que no intervienen los estados en su emisin, y que no exista el riesgo de que su valor se vea disminuido por una emisin
desproporcionada; https://bitcoin.org/es/faq, supra nota 4.
(36) CARRI, Genaro R., Notas sobre derecho y lenguaje, Abeledo-Perrot, Bs.As., 1973, pp. 72/7. El autor citado incluso
sostiene que "Al preguntarse por la 'naturaleza jurdica' de una institucin cualquiera, los juristas persiguen este imposible: Una
justificacin nica para la solucin de todos los casos que, ya en forma clara, ya en forma imprecisa, caen bajo un determinado
conjunto de reglas. Es decir, aspiran a hallar un ltimo criterio de justificacin que valga tanto para los casos tpicos como para
los que no los son".
(37) Cf., Lans Ocampo, supra nota 19.
(38) En esta lnea, se ha dicho que los bitcoins son una forma de propiedad privada intangible, un artefacto digital de
valor, tal como por ejemplo la msica digital, las licencias, las marcas, y los nombres de dominio; pero que a diferencia de
los casos anteriores, no tienen uso alternativo (no sirven de nada ms que como sistema de pago), ni estn protegidos por
tratados internacionales o legislacin domstica. Bollen, supra nota 9.
(39) Banco Central Europeo, supra nota 3. Segn el organismo referido, las monedas virtuales en general y el bitcoin en
particular tienen la potencialidad de impactar en la poltica monetaria, la estabilidad de precios, la estabilidad financiera, y la
operacin de los sistemas de pago. Se comenta que ningn impacto negativo se ha materializado an, pero eso podra cambiar
si las monedas virtuales fueran ms ampliamente usadas, por lo que sostiene que las continuarn monitoreando. Al momento
de su publicacin, el informe menciona que slo 8 de los aproximadamente 500 sistemas de monedas virtuales excedan la
capitalizacin de 10 millones de euros, llegando en total a 3,3 billones de euros, lo cual no tena mucha significancia comparado
con la oferta de dinero (M1) del euro (E5.493.000.000.000) o el dlar americano (E1.952.504.690.000). Se menciona tambin que en
el Sistema Bitcoin existan aproximadamente 69.000 transacciones por da en todo el mundo (tomando datos de promedio de
2014), lo cual es muy poco comparado con un total de 274 millones de operaciones de pago sin efectivo en retail (tarjetas de
crdito, etc.).
(40) Cf. BARREIRA DELFINO, Eduardo A., Ley de Entidades Financieras, ABRA, Bs.As., 1993, p. 15.
(41) VAZQUEZ ACUA, Martn G, y ABELLEYRA, Diego J., Rgimen de Control de Cambios, Abeledo Perrot, Bs.As.,
2011, pp. 41/46 y 159/162; GERSCOVICH, Carlos G., Derecho Econmico Cambiario y Penal, Lexis Nexis, Buenos Aires, 2006, pp.
156/165; Corte Suprema de Justicia de la Nacin, en "Esterlina S.A. Casa de Cambio y Turismo s/ Inf. Ley 19.359", 23.02.1995,
Fallos 318:207; y Cmara Nacional de Apelaciones en lo Penal Econmico, sala B, en "BBVA Banco Francs y otros s/
infraccin ley 24.144", 11.03.2015, LL 29.04.2015, 12.
(42) Supra nota 3.
(44) Ver http://fincen.gov/statutes_regs/bsa/ (accedido el 01.10.15); y Brito, Shadab, y Castillo, supra nota 22.
(45) LANS OCAMPO, supra nota 19.
(46) Ver http://dfs.ny.gov/about/press2014/pr1407171-vc.pdf (accedido el 01.10.15). Esta normativa incluye, entre otras
cosas, requerimientos de capital, de registracin, y de reportes, la designacin de un "compliance officer", la generacin de una
"compliance policy", restricciones en el cambio de control, disposiciones contra el lavado de dinero y de defensa al
consumidor, y la implementacin de un programa de cyberseguridad y un plan de contingencias.
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. Los bitcoins constituyen la

. De todas formas, el Sistema Bitcoin tiene varias particularidades que lo distinguen

terminantemente del resto de los sistemas mencionados.

cuales se hace pblica y otra se mantiene en privado

. Si una persona (digamos, "A") quiere transferir la titularidad de un

. Ellos se distinguen de las denominadas

, y tngase en cuenta que la utilizacin de la

. Por el otro lado, se ha observado el uso del sistema por criminales,

, aclarndose que la misma no

http://fatf-gafi.org/publications/ methodsandtrends/documents/virtual-currency-definitions-aml-cft-risk.html (accedido el

(23) Supra nota 12.

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