Coleccin

Gerencia de Proyectos
Formulacin y Evaluacin de Proyectos
Unidad de Aprendizaje Evaluacin Financiera del Proyecto
Anexo: Ejemplo Evaluacin Financiera de Proyectos
(Mtodos que consideran el valor del Dinero en el Tiempo)

Carlos Mario Morales C - 2008

Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin

UNIDAD DE APRENDIZAJE EVALUACIN FINANCIERA DEL PROYECTO
ANEXO: Evaluacin Financiera de Proyectos (Mtodos que consideran el valor del Dinero en el Tiempo)

EJEMPLOS EVALUACIN FINANCIERA DE LOS PROYECTOS

Para el proyecto de la Compaa GP-EV-SI-08 del Anexo Ejemplo Estudio Financiero y considerando la
Tasa de Descuento calculada en el Anexo Ejemplo Calculo Tasa de Descuento, calcule:

1. El VPN para ambos casos. Con y sin financiacin

2. La Tasa Interna de Retorno (TIR) para cuando el proyecto tiene financiacin

3. La Tasa Interna de retorno por el Mtodo Grafico, para el proyecto con financiacin
4. Relacin Beneficio/Costo, para el proyecto con financiacin
5. La Tasa nica de Retorno (TUR), para el proyecto con financiacin
1. VALOR PRESENTE NETO
Caso 1. Solucin
PERIODO

FLUJO DE CAJA

-327.5

47.1

-25.6

98

98

98

423.6

Tasa de Descuento

26,8%

VPN(26,85)= -327,5+[(47,1)/(1+0,268)]+[(98)/(1+0,268)3]+[(98)/(1+0,268)4]+[(98)/(1+0,268)5]+[(423,6)/(1+0,268)6]-[(25,6)/(1+0,268)2]

VPN(26,85)= -88,48
Caso 2. Solucin
FLUJO DE CAJA
Tasa de Descuento

-172.5

-35.7

-68.1

19.9

84

86.0

423.6

23,6%

VPN(23,6)= -172,5+[(19,9)/(1+0,236)3]+[(84)/(1+0,268)4]+[(86,0)/(1+0,268)5]+[(423,6)/(1+0,268)6]-[(35,7)/(1+0,268)1]-[(68,1)/(1+0,268)2]

VPN(23,6)= -50,81

Copyright 2008 Carlos Mario Morales C

CARLOS MARIO MORALES C

PERIODO

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UNIDAD DE APRENDIZAJE EVALUACIN FINANCIERA DEL PROYECTO
ANEXO: Evaluacin Financiera de Proyectos (Mtodos que consideran el valor del Dinero en el Tiempo)

2. TASA INTERNA DE RETORNO Proyecto con financiacin

Solucin
PERIODO

FLUJO DE CAJA

a)

-172.5

-35.7

-68.1

19.9

84

86.0

423.6

Se calcula inicialmente el VPN para una tasa de inters igual a 20%

VPN(20%)= -172,5+[(19,9)/(1+0,2)3]+[(84)/(1+0,2)4]+[(86,0)/(1+0,2)5]+[(423,6)/(1+0,2)6]-[(-35,7)/(1+0,2)1]-[(-68,1)/(1+0,2)2]

VPN(20%)= -21,09
b) Considerando que an es negativo se repite el calculo del VPN para una tasa igual a 18%
VPN(18%)=-172,5+[(19,9)/(1+0,18)3]+[(84)/(1+0,18)4]+[(86,0)/(1+0,18)5]+[(423,6)/(1+0,18)6]-[(-35,7)/(1+0,18)1]-[(-68,1)/(1+0,18)2]

VPN(18%)= -1,72
c)

Considerando que an es negativo se repite el calculo del VPN para una tasa igual a 17%
VPN(17%)=-172,5+[(19,9)/(1+0,17)3]+[(84)/(1+0,17)4]+[(86,1)/(1+0,17)5]+[(423,6)/(1+0,17)6]-[(-35,7)/(1+0,17)1]-[(-68,1)/(1+0,17)2]

VPN(17%)= 8,85
d) Ya que el valor del VPN para una tasa de inters de 17% es mayor que 0, se puede decir que la
TIR esta entre el 17 y 18%.
e)

Considerando lo anterior, se hace una interpolacin lineal para hallar el valor aproximado de la TIR
1%

-10,57

1,67

3. TASA INTERNA DE RETORNO Proyecto con financiacin Mtodo Grfico

Lo pasos para hallar la TIR por este mtodo son:
a)
b)
c)
d)

Construya una tabla donde al menos para 10 valores de i, se determina el VPN

En el plano cartesiano grafique los diferentes puntos (i, VPN);
Una los puntos graficados en el punto anterior.
En la interseccin de la curva con el eje i, determine el valor de la TIR

Solucin
Para la construccin de la tabla se utiliza, el Flujo de Caja del proyecto y el clculo de la VPN.
PERIODO

FLUJO DE CAJA

Copyright 2008 Carlos Mario Morales C

-172.5

-35.7

-68.1

19.9

84

86.0

423.6

CARLOS MARIO MORALES C

X = ((-1,67)*1%)/(-10,57) =0,15; de ac, se obtiene que TIR es 18%-0,15% = 17,85

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ANEXO: Evaluacin Financiera de Proyectos (Mtodos que consideran el valor del Dinero en el Tiempo)
VPN (i) = Io + IJ /(1+i)j - EJ/(1+i)j;
i

VPN

337,20

2,5%

263,71

5%

201,51

10%

103,60

15%

31,97

17%

8,85

17,2%

6,69

17,4%

4,55

17,6%

2,44

17,8%

0,35

17,9%

-0.69

18%

-1,72

20%

-21,09

25%

-60,82

30%

-90,87

35%

-113,78

VPN

Detalle entre 17% y 18%

300
8

250

200

2
0

150

-2

17,8%
17%

17,2%

17,4%

17,6%

18%

-4

100

-6
-8

50

0
0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

-50

-100

4. RELACIN BENEFICIO/COSTO Proyecto con financiacin

PERIODO

FLUJO DE CAJA

-195.75

-27.95

-64.77

29.2

85.5

87.5

423.6

a) Se calcula inicialmente la ( VPIJ(i)) para una tasa de inters igual a 23,6%

VPIJ(i)= [(29.2)/(1+0,236)3]+[(85.5)/(1+0,236)4]+[(87.5)/(1+0,236)5]+[(423,6)/(1+0,236)6]

VPIJ(i)= 201.05
b) Se calcula inicialmente la ( VPEJ(i)) para una tasa de inters igual a 23,6%
VPEJ(i)= 195.75+[(27.95)/(1+0,236)1]+[(64.77)/(1+0,236)2]

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CARLOS MARIO MORALES C

Grafica No 6 Solucin del ejemplo No 3 Determinacin de la TIR- a travs del mtodo grfico

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ANEXO: Evaluacin Financiera de Proyectos (Mtodos que consideran el valor del Dinero en el Tiempo)

VPEJ(i)= 260.75
c) Se calcula finalmente la relacin B/C
B/C(23,6%) = 201.05/260.75 = 0,7934
Este resultado indica, como se esperaba, que el proyecto no es capaz de rentar el 23,6% esperado y
que su rentabilidad esta por debajo de ese valor.

5. TASA NICA DE RETORNO (TUR) Proyecto con financiacin

0

-195.75

-27.95

-64.77

29.2

85.5

87.5

423.6

PERIODO

FLUJO DE CAJA

a)

Hallar la sumatoria de los Valores Presentes Netos de los egresos

VPEJ(i)= 195.75+[(27.95)/(1+0,236)1]+[(64.77)/(1+0,236)2]

VPEJ(i)= -238.13
b) Hallar la sumatoria de los Valores Futuros (periodo 6) Netos de los Ingresos
VPIJ(i)= [(29.2)*(1+0,236)3]+[( 85.5)*(1+0,236)2] +[(87.5)*(1+0,236)1] +[(423,6)*(1+0,236)0]
VPIJ(i)= 636.8
c)

Calcular la TIR para el Flujo con un egreso en el momento 0 de 245,96 y un ingreso en el momento
6 de 695,92
0 = (-238.13) + (636.8)/(1+i)6
Despejando i, obtenemos: i = 17.81%

Copyright 2008 Carlos Mario Morales C

CARLOS MARIO MORALES C

[6((636.8)/( 238.13))]-1 = i