> HERRAMIENTAS PARA LA ADMINISTRACION FINANCIERA. DEL CAPITAL DE TRABAJO EN PYMES CaPiTULO 6Introduecién El objetivo de la administracién del capital de trabajo es manejar cada uno ¢ los activos y pasivos circulantes! de la empresa, de tal manera que éste se ma tenga en un nivel en el cual no se tengan recursos inutilizados, por un lado, escasez de recursos, Los principal cuentas por cobrar e inventari valores negociable las cuentas por cobrar de los activos de mi istrarse en forma ef conservar, al mismo tien po, un nivel demasiado alto de cualquiera de ellos. Los pasivos circulantes basicos de interés que deben cuidarse sor ‘cuentas por pagar, documentos por pagar y otros pasivos acumulados.” Pa miento importante, ya que muchas veces es imposible conseguir préstamo: 6.1. Importancia de la administracién del capital de trabajo La importaneia de ta administr empresas operan buscando el del capital de trabajo radica en que I rio entre los activos circulantes y I 7 Son To actives y pasivos de cont * Los pasivos acumlados son aquelasobligacioncs que surge dela operacién propia del neg Pero que ain nose han pgado, por ejemplo: os impuestos os seldo, eter, 123124 Maria LuIsA SAAVEDRA GARCIA pasivos circulantes y las ventas, y 60% del dedie: smpo de los administradores lo nsa de un nego- én de las ventas, ry que hacer sobre los compromisos de activos fijos 0 deudas a largo embargo, puede hacer mucho con respecto a I icas de erédi- inventario, cuentas por cobrar, renovar lo aspectos que lo hacen especial empresa: + Las esta los adr rias de Ia empresa, que caen bajo el terreno de la admi de trabajo. Los activos circulantes representan, aproximadament totales de una empresa. La administracién del capital de trabajo es particularmente importante para las empresas pequefias. Aunque éstas pueden minimizar su inversion ‘en activos fijos, arrendando plantas y equipos, no pueden evitar la inver- sién en efectivo, cuentas por cobrar e inventario. Ademés, debido a que ‘una empresa pequeita ti fado a los mercados de cé largo plazo, debe usarse cial y los préstamos azo, los cuales ate i 60% de los act jones técnicas contabies y la sner cierto nivel de capital de como poclemos ver en la grifica 6.1 Es necesario mencionar que las variaciones en la necesidad operativa de fondos representan inversiones netas que la empresa decide hacer, cuando de- cide crecer en su nivel de actividad. Este crecimiento trae aparejado un mayor uso de recursos para financiar a los clientes, inventarios y caja, principalmente, trayendo también consigo un mayor financiamiento espontinco de proveedo- res, el fisco y otros agentes no financieros. Por tanto, las necesidades: de financiamiento e ‘que planear, evaluar y decidir. HERRAMIENTAS DE PLANEACION FINANCIERA a - [|r tice Ean io seyoriom |p oe = é . 6.2. Componentes del capital de trabajo Antes de explicar cémo se administra el capital de trabajo en una empre serd necesario aclarar algunos términos que facilitaran la comprensién de ‘eonceptos y ejemplos: * Elcapital de trabajo se refiere alos activos circulantes, es la inversién ¢ ‘una empresa hace en activos a corto plazo (efectivo, valores negociable inventatios y cuentas por cobrar), Por ejemplo: ‘Active circulante $ Efective 400,000 Valores negociables 40,000 Inventarios 300,000 ‘Cuentas por cobrar = Capital de trabajo 7 Los valores negociables son aquellos instrumentos de inversion de crt pl 20, qUe nos pes Ear un rendimieno en tanto no requrimos usa el efesivo.126 Maria LUISA SAAVEDRA GARCIA + El capital de trabajo neto son los activos circulantes menos los pasivos circulantes, Por ejemplo: ‘Active circulante $ Efectivo 100,000 Valores negociables 40,000 Inventarios 300,000 Cuentas por cobrar 160,000 Total activo circulante 600,000 Pasivo circulante CCuentas por pagar 460,000 Documentos por pagar 30,000 Impuestos por pagar 410,000 Total pasivo circulante 200,000 Capital de trabajo neto 400,000 jiendo los activos circulantes entre los lez de una empresa. La razén circulante se caleula di pasivos circulantes y mide Por ejemplo: ‘Activo circulante _ 600,000 = $3 Pasivo circulante ~ 200,000 Eneste caso, la empresa tiene una liquidez de $3 por cada peso que tiene de deuda a corto plazo, lo cual indica que se encuentra perfectamente cubierta y no corre el riesgo de no poder cum bbargo, esto dependera mucho de la calidad de sus activos circulantes y de la rapidez que tengan para convertirse en activos liquidos, es decir, dinero en efectivo. HERRAMIENTAS DE PLANEACION FINANCIERA 1 + Larazén répida o pru tos inventarios* de los circulantes. iidez y se obtiene rest jendo entre los pas Por ejemplo: AActivo circulante — Inventarios _ 600,000 - 300,000, Pasivo circulante 200,000 Como podemos apreciar en el c la razén disminuye, esta prueba nos por cada peso de deuda a 6.2.1. La politica de capital de trabajo Esta hace referencia a: + Los niveles fijados como meta para cada categoria de activos circulante + La forma en que se financiarin los activos cireulantes: = La administracién del capital de trabajo es 1a administracién de | activos y pasivos circulantes dentro de ciertos lineamientos, = Los pasivos circulantes o pasivos a corto plazo son todas aquellas ob gaciones o deudas que deben ser liquidadas en un periodo corto, que debe exceder de un ao. Hay dos tipos de pasivos ciret les: 1. Vencimientos circulantes de la deuda a largo plazo. 2. El uso de deudas a corto plazo para financiar los activos, EI motivo del uso det capital neto de trabajo (y otras razones de liquide para evaluar la liquide de la empresa, se halla en la idea de que en cu ‘yor sea el margen en el que los activos de una empresa cubran sus obli “Se considera una procba de liquide mis severa puesto que rests dl activo circulant los in Fog enrazin de que son los actvos menos lguides, es deci, tardan mds en converte en ef128 Mania Luisa SAAVEDRA GARCIA «a corto plazo (pasivos a corto plazo), tanta mas capacidad de pago generara para pagar sus deudas en el momento de su vencimiento. de que los activos circulantes ipresas los flujos de entradas, ro se hallan sincronizados, por ello es necesario contar con cierto nivel de capital neto de trabajo. 6.2.2, Requerimientos para el financiamiento externo del capital de trabajo jentos de c Las fluctuaciones en los requ necesidades de financiamient las necesidades de capital de ‘mentan en las épocas de auge. Los activos circulantes de 1a empresa deben ser suficientemente gran- des para cubrir sus pasivos circulantes y poder asi asegurar un margen de seguridad razonable; sin embargo, cada empresa adoptaré una determinada politica en relacién con sus finanzas a corto plazo, la cual se compone de dos elementos: de trabajo y, por tanto, de las los ciclos de los negocios; rabajo disminuyen durante las recesiones y au- in en activos circulantes. Usualmente es una medi- cingreso operetivo ft Es una medida de la proporeién de deudas a corto plazo con relacién a las deudas a largo plazo. 6.2.3. Inversién del capital de trabajo y politicas financieras ra del capital de trabajo se refiere a dos aspectos basicos: 1. {Cudl es el nivel apropiado de los activos circulantes, tanto en forma total ‘como en cuentas especificas? 2. {Cual es la forma en que deberian financiarse los activos circulantes? 6.2.3.1. Politicas alternativas de inversién en activos circulantes Estas politicas difieren en el sentido de que se mantienen distintas cantidades, de activos circulantes para dar apoyo a cualquier nivel dado de ventas: + Politica relajada de inversién en activos circulantes, una cual se m: negociables ¢ inventarios, y a través de la cual las ventas se est HERRAMIENTAS DE PLANEACION FINANCIERA 1 ‘medio de una politica liberal de crédito, dando como resultado un al vel de cuentas por cobrar, Esta politica puede aplicarse bajo condiciones de incertidumbre, a e presa intentaré mantener margenes de seguridad en dinero en ef inventarios, con el fin de hacer frente a los inerementos en los ni racién de la empresa; sin embargo, es costoso mantener esta pi 508 inmovilizados, con el consecuente costo para la empresa. * Politica restringida de inversién en activos circulantes, una pol la cual el mantenimiento de efectivo, de valores negociables, rios y cuentas por cobrar se ve minimizada, iado restringida, * Politica moderada de inversién en activos encuentra entre la politica relajada y la pol es, una politica que ida, 6.2.3.2. Politicas alternativas de financiamiento de los activos circulantes Para entender la forma de financiar los activos circulantes, clasificarem los diferentes tipos de activos por el tiempo en que permanecen en el n gocio: antes que atin se ¢ cuentran disponil la empresa, es de las empresas nun: ies temporales. Son activos circulantes que fluct las variaciones estacionales 0 ciclicas que se dan dentro de la indu de una empresa. Se requiere mantener, por ejemplo, mayores niveles dinero en efectivo e inventarios cuando el nivel de operacién de la co! pafiia aumenta,1B0 ‘Maria LUISA SAAVEDRA GaRciA Politicas de financiamiemto: idaci to que coordina los venci ica moderada, mit riesgo de que ‘sus obligaciones a medida que venzan. ratar de coordinar en forma exacta la estructura de los jentos de sus activos y pasivos. Asi, por ejemplo: un inventario ‘cuya venta se esperara en 30 dias podria ser financiado con un préstamo ban- ‘rio a 30 dias; una méquina cuya duracién se estimara en cinco afios podria ser financiada con un préstamo a cinco afios; una construccién que durara aitos podria ser financiado con una deuda hipotecaria a 20 afios, etcétera, + Enfoque agresivo, En este caso, la empresa financia la totalidad de sus acti- ‘vos fijos con capital de largo plazo, pero también financia una parte de sus activos circulantes permanentes con eréditos a corto plazo de naturaleza no espontinea, es decir, con deuda contratada a un cierto tipo de interés y plazo, deuda a largo plazo es siempre mas costosa que la sin embargo, la empresa corre el riesgo de incremen- infoque de “aut deuda de corto pl to de las tasas de interés. q + Enfoque conservador. La empresa usa capital permanente para financiar todos los requerimientos de activos permanentes y satisfacer algunas 0 to- das las demandas estacionales, es decir, la empresa utiliza deuda de largo plazo para financiar requerimientos estacionales almacenando liquidez en forma de valores negociable 6.2.3.3. Ventajas y desventajas del financiamiento a corto plazo + Velocidad. Un préstamo a corto plazo se puede obtener mucho mis répido que un crédito a largo plazo. + Flexibilidad, Cuando las necesidades de fondos son estacionales, una empresa puede no querer comprometerse a usar deudas a largo plazo por tres razones: i. Costos de flotacién’ més altos en las deudas a largo plazo. pado en el contrato de préstamo, sanciones osas: iusulas que restringen las acciones futuras de la empresa , cliusulas de actuacin que obliga las empresas ano ejeeeracciones que pongan eh peligro la estailided fnanciera dela misma, por ejemplo: no contrast mis deudss. HERRAMIENTAS DE PLANEACION FINANCIERA, cde deudas a largo plazo versus deudas a corto plazo. Los costos idos en los préstamos de largo plazo que en los de corto plazc de las deudas a largo plazo versus deudas a corto plazo. La det de corto plazo sujeta a Ia empresa a un mayor riesgo que el financi a largo plazo, esto ocurre por dos razones: i la empresa pide prestado sobre una base de largo plazo, sus costos i vamente estables a través del tiempo, pero si se sus gastos de intereses fluctuaran ampliamente. legar a encontrar que es incapaz de reem| ara encontrarse en una posicién finan a extenderle mas crédit quicbra, Elempleo del capital neto d ‘dea de que los activos vertirse en efect de las deudas u Las salidas de efectivo resultantes de pasivos a corto plazo son ha cierto punto impredecibles, la misma predictibitidad se aplica a los docum {os y pasivos acumulados por pagar. Entre mas predecibles sean las entra 4 caja, tanto menos capital neto de trabajo requeriré una empresa. Las emp sas con entradas de efectivo mis inciertas deben mantener niveles de act circulante adecuados para cubrir los pasivos a corto plazo. Dado que la 1 yoria de las empresas no pueden hacer coincidir las recepciones de din ton los desembolsos de éste, son necesarias las fuentes de entradas que su ren a los desembolsos. Para comprender mejor cémo debe admini én un ejemplo donde se ay én del capital de trabajo, bajo tres escena 6.3. Caso prictico: Aplicacién de politicas de administracién del capital de trabajo S.A", una distribuidora de el ‘al de trabajo de Ia co El administrador de la empresa “Merea trodomésticos, esta preocupado por la p Paitia y esti considerando tres politicas ternativas: 1, Restrictiva, la cual exige la reduccién de cuentas por cobrar en $300,00 inventarios en $600,000.