UNIVERSIDAD DE LAS AMERICAS

ESCUELA DE DERECHO

DERECHO SOCIETARIO
SOCIEDADES DE CAPITAL

Primera Parte

LA SOCIEDAD ANONIMA
Captulo Primero
I.I.- Introduccin
La actividad econmica, para ser eficiente y poder adaptarse a los imperativos de produccin
masiva y demanda en gran escala, necesita adoptar una organizacin determinada, que no es
otra que la empresa, entendida sta como organizacin de los factores de la produccin (capital
y trabajo) destinada a la produccin o a la intermediacin de bienes y servicios para el mercado
con el fin de generar ganancias.
La empresa econmicamente organizada requiere, a su turno, una organizacin, revestimiento
o estructura jurdica que le permita cumplir con la funcin que est llamada a desarrollar.
Corresponde al Derecho mercantil proporcionar las diversas formas o ropajes jurdicos que la
empresa puede adoptar para su funcionamiento, de acuerdo con su naturaleza y con su
importancia econmica.
Cuando se trata de una persona que ejerce la actividad constitutiva de empresa, el derecho
comercial se encarga de establecer un estatuto jurdico al cual est sujeto el empresario
individual. Este estatuto jurdico contiene los derechos, deberes y obligaciones que le
corresponden por su carcter de tal.
Pero si se trata, por el contrario, de un grupo de personas que desarrollan la actividad
mercantil bajo la forma de empresa, diversas posibilidades de estructura jurdica le son
ofrecidas por esta disciplina. Podrn organizarse jurdicamente constituyendo una simple
comunidad o sociedad de hecho, formar una sociedad de personas de responsabilidad limitada,
una cooperativa o una sociedad de capitales.
Como se ha sealado, una parte del derecho mercantil, el derecho de sociedades, responde al
imperativo de proporcionar los mecanismos jurdicos para encauzar la actividad mercantil
constitutiva de empresa.
El fenmeno de la unin de personas para el ejercicio de actividades mercantiles a travs de la
constitucin de sociedades es cada vez ms relevante. La importancia que tiene el Derecho de
sociedades dentro del Derecho Mercantil es creciente, pues son cada vez ms empresarios
sociales en lugar de empresarios individuales los que ejercitan la actividad empresarial.
Esta realidad es an ms significativa cuando se trata de grandes empresas cuyas dimensiones
y exigencias financieras o de organizacin hacen difcil que su titularidad est en manos de
personas fsicas. Las sociedades mercantiles adquieren un extraordinario peso como un
instrumento que resalta el ms apropiado para la actividad econmica, al tiempo que sirve
para facilitar la concentracin empresarial y del poder econmico a travs de la constitucin de
grupos y de uniones de empresas.
La sociedad tiene su origen en un acto jurdico, normalmente un contrato, que dar vida a un
ente al que, una vez cumplidos los requisitos exigidos, el Ordenamiento le reconoce
personalidad jurdica. De ah el doble aspecto contractual e institucional de la sociedad. La
posibilidad de constituir sociedades mercantiles de un solo socio pone de relieve la importancia
del aspecto institucional. Lo que importa es que la sociedad mercantil, como ente o institucin,

con independencia de su origen, contractual o no, se presenta como un instrumento de derecho

privado, til para la organizacin de la empresa y para facilitar el logro de diferentes fines.
Ms el origen de la sociedad no siempre tiene naturaleza contractual. El acto fundacional de
una sociedad que se constituye con un solo socio, por hiptesis, no es contractual. Se trata de un
negocio unilateral que, igual que el contrato, tiene por principal funcin la de dar vida a un
ente y dotarlo de la adecuada estructura y organizacin. En este caso, el acto de constitucin de
la sociedad tendr que cumplir los requisitos esenciales del acto jurdico. Son los que veremos
ms adelante, referidos al contrato con la diferencia de que, al faltar la pluralidad, no cabe
hablar de concurrencia de declaraciones de voluntad.
La posibilidad de constituir sociedades con un solo socio se admite, en la legislacin comparada,
en las annimas y limitadas. En nuestro Ordenamiento, la Ley N 20.190, que modific el Libro
II, Ttulo VII del Cdigo de Comercio, incorpor la sociedad por acciones que puede
constituirse por un solo accionista.
II.I.- Antecedentes y evolucin histrica
La sociedad annima se desarroll sobre todo durante los siglos XIX y XX como vehculo del
progreso e instrumento apropiado para las grandes obras pblicas y empresas industriales o
comerciales, hasta adquirir una importancia muy superior a la de cualquier otra forma social,
que hoy conserva por muchas razones, a pesar de que sea mucho mayor el nmero de
sociedades limitadas que se constituyen. La razn del xito de la sociedad annima radica en
los dos grandes rasgos que la caracterizan: a) la divisin del capital en acciones que son
fcilmente transmisibles y permiten la divisin del riesgo; y b) la no responsabilidad de los
socios por las deudas de la sociedad. Estos rasgos significan que la sociedad annima tiene un
rgimen privilegiado que la convierte en un instrumento que puede ser peligroso, lo que
aumenta la necesidad, advertida constantemente durante su evolucin, de su sometimiento a
una disciplina adecuada.
Aunque existen instituciones ms antiguas en la poca romana y en la Edad Media- en las
que se encuentran rasgos, como la limitacin de responsabilidad, caractersticos de la sociedad
annima, su origen se suele situar en las compaas coloniales que se constituyen a partir del
siglo XVII porque en ellas aparece ya el dato de la divisin del capital en acciones y de la
limitacin de responsabilidad, si bien como una solucin prctica y no como principio jurdico,
que no ser afirmado hasta la codificacin.
Estas compaas fueron creadas en Europa, como se dijo, en el siglo XVII, para el comercio con
las Indias orientales y occidentales. La expansin del comercio por nuevas rutas y mundos
oblig a formar sociedades con el capital dividido en pequeas partes alcuotas, denominadas
acciones, como medio de facilitar la reunin de los fuertes capitales necesarios para llevar a
cabo esas empresas, atrayendo hacia ellas pequeos capitales privados y repartiendo entre
muchos partcipes los ingentes riesgos del comercio colonial. As, se constituy La Compaa
Holandesa de las Indias Orientales en 1602, que se seala como el primer ejemplo de sociedad
annima, y tena su capital dividido en acciones, luego se forma la Compaa de las Indias
Occidentales en 1612 y en Inglaterra la Compaa de las Indias Occidentales en 1621,
posteriormente se crean en Francia y en otros pases europeos.
Pero esas compaas tenan un carcter muy diverso a las sociedades annimas actuales. Ellas
eran creadas por decreto real (Charte Royale) y eran instituciones de derecho pblico, cuya
personalidad jurdica se obtena precisamente de dicha autorizacin gubernamental que les
conceda unos derechos monoplicos para determinadas explotaciones comerciales.

Este primer perodo se caracteriza porque la autorizacin de existencia la otorga el monarca

soberano, conocido como sistema regalista, en el cual se reserva una parte de las utilidades
para el Estado y se concede monopolio en el giro de negocios a la sociedad annima titular
Tras la Revolucin francesa y producto del liberalismo, la sociedad annima se va a convertir
en instrumento de la economa privada. El Cdigo de comercio francs de 1807 reconoce el
poder a la voluntad libre de los constituyentes para formar sociedades annimas, separada de
la voluntad del Estado, pero regulada por la soberana de la ley; consolida la limitacin de
responsabilidad pero somete en consecuencia a la sociedad a un control pblico consistente en
la necesaria autorizacin administrativa.
En el Cdigo espaol de 1829 el sistema es ms flexible, pues slo se exige la autorizacin de
los Tribunales de comercio. El Cdigo de 1885 suprime la necesidad de la autorizacin e
inspirado por principios liberales y democrticos, regula la sociedad annima con normas
escasas y de carcter dispositivo, ya que la contempla como una institucin privada y
contractual que debe ser regida por la voluntad de los socios, olvidando que existen intereses
que merecen ser tutelados como compensacin por el privilegio de la no responsabilidad.
III.
III.- Evolucin del derecho sobre sociedades annimas en Chile.hile.En nuestro pas, las sociedades annimas nacieron a la vida jurdica como sociedades solemnes.
Tanto la Ley publicada el 11 de noviembre de 1854, en el peridico denominado El Monitor
Araucano, primera ley sobre sociedades annimas, como el Cdigo de Comercio de 1865
exigan como solemnidades de la sociedad annima escritura pblica, inscripcin en el Registro
de Comercio y otros trmites de publicidad (publicacin del decreto de autorizacin en un
peridico del departamento). Adicionalmente se requera la dictacin de dos decretos del
Presidente de la Repblica: el de autorizacin de existencia y aquel sobre declaracin de estar
la sociedad legalmente instalada, que permita el funcionamiento de la sociedad.
Con la dictacin de la actual Ley 18.046, se suprimi la autorizacin del Presidente de la
Repblica. La fiscalizacin de las sociedades se entreg a un organismo estatal autnomo y
especial para las sociedades annimas. Dicho organismo se denomina Superintendencia de
Valores y Seguros (SVS). La fiscalizacin slo abarca a aquellas sociedades que hacen oferta
pblica de sus valores o que tienen un nmero considerable de accionistas, llamadas sociedades
annimas abiertas. Ciertas sociedades que se considera que tienen importancia social para su
giro, tales como los bancos, compaas de seguros, administradoras de fondos de pensiones, etc.,
cuentan con superintendencias especiales.
La fiscalizacin de la SVS se enfoca en dos aspectos fundamentales. Por un lado el control de
legalidad que abarca no solo la vigilancia en el acatamiento a la ley, sino tambin de las dems
normas que rigen a las sociedades annimas, sean ellas estatutarias, reglamentarias u otras
disposiciones obligatorias.
De otro lado, se pretende obtener la llamada transparencia, esto es, que los libros y
antecedentes sociales arrojen resultados reales que reflejen la verdadera situacin de la
sociedad y que esta debe dar a conocer a sus accionistas y al pblico en general. Tratndose de
sociedades abiertas, las informaciones tambin se refieren a aspectos esenciales. Todo lo
anterior con el fin que accionistas, terceros interesados, como los acreedores y contratantes de
la sociedad, y el pblico en general cuenten con los antecedentes ms confiables posibles para
que al tiempo de tomar decisiones que dependan del estado patrimonial de una sociedad
annima, lo hagan con conocimiento real de la situacin de la sociedad.

Tambin puede anotarse como una caracterstica de la actual legislacin, a diferencia de la

anterior, que ella posibilita el reclamo jurisdiccional frente a decisiones y sanciones que pueda
aplicar el organismo contralor.
Se nota en la nueva legislacin clara inspiracin proveniente del derecho norteamericano, tales
como la distincin entre sociedades abiertas y cerradas, acciones sin valor nominal y necesidad
de fijar el valor de colocacin de accin en aumento de capital de la sociedad annima, fijacin
que puede ser en un valor superior o inferior al valor nominal, al valor libro o al de cotizacin
burstil. Adems, cabe destacar que la nueva legislacin trata tpicos modernos, tales como la
transformacin, fusin y divisin de sociedades, las filiales y coligadas, los grupos econmicos y
otras materias.
La ltima modificacin se encuentra contenida en la Ley 20.382, de 20 de octubre de 2009, que
perfecciona la normativa que regula los gobiernos corporativos de las empresas. Esta ley
introduce diversas modificaciones al Cdigo de Comercio; Ley 18.045 sobre Mercado de Valores
y a la ley 18.046, sobre sociedades annimas.
IV.
IV.- Normativa aplicable.aplicable.

Normas constitucionales.
constitucionales.

La Constitucin Poltica de la Repblica dentro de las garantas constitucionales establecidas

en el artculo 19,
19, en el nmero 15, consagra El derecho a asociarse sin permiso previo.
previo
Indudablemente, que dentro del concepto de asociarse, est la idea de asociarse de algn modo
que sea jurdicamente aceptable, de acuerdo con nuestra normativa legal. Y una de las
frmulas jurdicamente aceptables es la sociedad annima.
Es importante destacar que en este precepto surge, con rango constitucional, la primera
limitacin del quehacer de toda sociedad annima, en el sentido que no puede tener por objeto
aquellos que vayan en contra de la moral, el orden pblico y la seguridad del Estado.
En seguida tenemos, dentro de la misma Constitucin, el artculo 19 N 21,
21 que consagra como
garanta constitucional El derecho a desarrollar cualquier actividad econmica. Es obvio que
las sociedades annimas constituyen una de las maneras de poder organizarse para desarrollar
una determinada actividad econmica.
Tambin, por disposicin constitucional este tipo de organizaciones tienen limitaciones en su
quehacer y que son, igualmente, la moral, el orden pblico y la seguridad nacional, y deben, a
su vez, respetar las normas legales que las rigen.
Por consiguiente, lo primero que tenemos en el tratamiento legal es el marco constitucional. En
este sentido, como se dijo, las sociedades annimas, deben organizarse conforme a lo que las
leyes sealen y para determinar precisamente el mbito de su responsabilidad civil, penal y
administrativa, la primera limitacin que tienen en su quehacer, es no proponer ni realizar
objetivos, ni fines, ni actividades que vayan contra
contra la moral, el orden pblico y la seguridad
nacional.

Ley sobre Sociedades Annimas.

Sin perjuicio de la preeminencia de normas Constitucionales, como el derecho de asociacin y el

libre ejercicio de la libertad en materia econmica, que acabamos de ver, la normativa legal
aplicable a la generalidad de las sociedades annimas est contenida en la Ley 18.046, sobre
sociedades annimas, publicada en el Diario Oficial de 22 de octubre de 1981, sin perjuicio de
las disposiciones aplicables a las sociedades especiales, tales como bancos, compaas de
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seguros o administradoras de fondos mutuos, que se rigen por leyes especiales y

supletoriamente por las disposiciones de la Ley 18.046.
Esta ley fue modificada ltimamente por la Ley N 20.382, de 20 de octubre de 2009, que
perfecciona la normativa que regula los gobiernos corporativos de las empresas.

Cdigo de Comercio.

Normas generales sobre obligaciones y contratos mercantiles contenidos en los Libros I y II del
Cdigo de Comercio, pues la sociedad annima es siempre mercantil, acorde a lo que prescriben
los artculos 2064 del Cdigo Civil y artculo 1 inciso 2 de la Ley 18.046. Eso s, no se aplican
a la annima supletoriamente las normas de la sociedad colectiva comercial y de otros tipos de
sociedades tratadas en el Cdigo Civil, Cdigo de Comercio y otras leyes.

Reglamento de Sociedades annimas,

annimas, DS 587, Hacien
Hacienda.,
acienda., 13.11.1982

En cuanto al Reglamento de Sociedades Annimas, como tal carece de fuerza obligatoria. Su

obligatoriedad emana de la ley que reglamenta y en cuanto se ajuste a ella. Por lo tanto, no
tiene fuerza obligatoria en cuanto vaya ms all de la ley. Sin embargo la Superintendencia de
Valores y Seguros (SVS), en las sociedades annimas abiertas ha exigido en algunos casos, para
inscribir dichas sociedades en el Registro de Valores, que se contenga una estipulacin
estatutaria que obligue a la sociedad annima respectiva a acatar las normas del Reglamento.
En tal caso, las normas reglamentarias en cuanto pudieren exceder de la normativa legal
tendran fuerza de una disposicin estatutaria si cumplieran los requisitos de tales, que ms
adelante estudiaremos.

Ley N 18.045 sobre Mercado de Capitales.

La Ley de Mercado de Capitales regula diversas materias que son propias de las sociedades
annimas, como por ejemplo: todo lo relacionado con el Registro de Valores; emisin de ttulos
de crdito de deuda a corto y a largo plazo, informacin privilegiada, de los grupos
controladores y de las personas relacionadas, etc.
Esta ley tambin fue modificada por la Ley N 20.382, de 20 de octubre de 2009.

Captulo Segundo
CONCEPTO,
CONCEPTO, CARACTERES Y CLASES DE LA SOCIEDAD ANNIMA.
1.- CONCEPTO.CONCEPTO.Bsicamente esta sociedad suele definirse como una asociacin de capitales, lo que pone de
relieve el elemento econmico y subalterniza el elemento humano. Aqu el vinculo societario no
est fundado en la affectio societatis, ni siquiera en las razones de inters personal que pueden
llevar a una persona a unirse a otras para emprender una empresa econmica, sino que la
relacin social se establece por la posesin de acciones, esto es, por porciones de capital. Es la
posesin de acciones la que determina el vnculo, otorga derechos patrimoniales (dividendos) y
polticos (votar).
El concepto de sociedad annima se concentra en la existencia de un capital dividido en
acciones en algunos pases este tipo social se designa, precisamente, como sociedad por
acciones y es la regla fundamental en virtud de la cual los socios no responden de las deudas
de la sociedad. Son los dos rasgos principales del concepto de sociedad annima.
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En nuestro derecho la sociedad annima est definida en el artculo 1 de la Ley 18.046, en los
siguientes trminos:

Artculo 1. La sociedad annima es una persona jurdica formada por la reunin de un fondo
suss respectivos aportes y
comn, suministrado por accionistas responsables solo por su
administrada por un directorio integrado por miembros esencialmente revocables.
La sociedad annima es siempre mercantil, aun cuando se forme para la
la realizacin de
negocios de carcter civil.
El artculo 2061, inc.3, del Cdigo Civil, la define en idnticos trminos al transcrito.
2.- CARACTERISTICAS.CARACTERISTICAS.De la norma transcrita, relacionada con otros preceptos legales, pueden obtenerse los
siguientes caracteres de la sociedad annima chilena:
a) La sociedad annima es una persona jurdica de derecho privado
privado.
La declaracin de la que la S.A. es una persona jurdica, de naturaleza de derecho privado, es
una reiteracin del principio por el Cdigo Civil en su artculo 2053, inciso segundo, que seala:

La sociedad forma una persona jurdica, distinta de los socios individualmente considerados.
(Persona jurdica una persona ficticia, capaz de ejercer derechos y contraer obligaciones civiles,
y de ser representada judicial y extrajudicialmente, art.545 C.C.).
Es interesante que la ley reconozca a la voluntad colectiva, y recientemente a la voluntad
individual con la creacin de la sociedad por acciones (SPA) el poder de formar por la va de la
sociedad una persona jurdica. En este sentido, la sociedad annima en su fundacin es una
convencin o contrato de asociacin o asociativo, ya que deben concurrir dos o ms accionistas
que otorguen su estatuto social. Pero, el hecho de que el legislador asigne personalidad jurdica
a la sociedad, escapa a la teora a la contractualista de la sociedad para ubicarla ms cerca de
la teora de la institucin, entendida la sociedad como un agente intermedio entre el Estado y
la persona natural, dotada de rganos coordinados para la consecucin de fines comunes de los
accionistas, que es la obtencin de utilidades.
b) La sociedad annima no cuenta con voluntad directa, sino que su voluntad nace de los
rganos societarios.
La sociedad annima, en tanto persona ficticia, cuenta con una voluntad, otorgada por el
rgano de administracin denominado directorio y por los acuerdos de las juntas generales de
accionistas. Ah se encuentra radicada y nace en sentido estricto la voluntad de la sociedad
annima. Slo el rgano societario directorio la puede administrar por mandato legal mediante
los llamados acuerdos. Hay, adems, ciertas potestades que corresponden a las juntas de
accionistas, se trata del poder constituyente o soberano y no de administracin o gestin de
direccin como el que compete al directorio.
c) Es una sociedad de capital.
capital Ello significa que la persona del socio y las vicisitudes que ellos
puedan sufrir como muerte, incapacidad, quiebra, etc. no tienen directamente influencia
jurdica en la existencia de la sociedad annima.
d) Los socios no responden de las obligaciones sociales.
sociales Solo tienen responsabilidad en el
cumplimiento de sus respectivas obligaciones de aportar lo que hubieren convenido.

e) Sistema de administracin rgido. La administracin de la sociedad annima est sujeta por

la ley a un sistema que en sus aspectos fundamentales no puede ser alterado por las partes en
sus estatutos. Este sistema consiste en que la administracin est radicada en un rgano
colegiado denominado directorio compuesto de personas que pueden ser removidas de sus
cargos.
f) La sociedad annima es solemne.
solemne Su constitucin y reforma requiere de escritura pblica,
inscripciones en el Registro de Comercio y publicaciones en el Diario Oficial. Salvo las
sociedades annimas especiales, como bancos, compaas de seguros y otras, requieren
autorizacin de entes pblicos para su existencia legal y modificaciones.
g) La sociedad annima es una sociedad por acciones.
acciones Ello significa que el capital de esas
compaas est acreditado en ttulos valores, transferibles, que se llaman acciones.
h) En cuanto a fiscalizacin, la sociedad annima siempre tiene una fiscalizacin,
fiscalizacin al menos
interna, mediante inspectores de cuentas, y la sociedad annima abierta est sujeta a una
fiscalizacin interna ms estricta, mediante auditores externos independientes, y adems estn
sometida a la fiscalizacin externa de la Superintendencia de Valores y Seguros.
i) La sociedad annima es siempre mercantil, an cuando se forme para negocios de carcter
carcter
civil.
La LSA adopta el criterio de la mercantilidad por la forma al establecer el inciso segundo del
artculo 1 y el artculo 2064 del Cdigo Civil que la sociedad annima, cualquiera sea su objeto,
tendr carcter mercantil. Interesa precisar el alcance de estas normas. Es indudable que en
virtud de la normativa en examen, una sociedad annima, en trminos generales, debe ser
considerada comerciante para todos los efectos en que la ley considera tal calidad. Se le
aplicarn entonces las obligaciones que para los comerciantes establecen el Cdigo de
Comercio, la Ley de Quiebras y la legislacin tributaria.
Todo acto de una sociedad annima es mercantil?
Pensamos que no es as. Los comerciantes, no obstante su calidad de tales, pueden realizar
actos no comerciales. Pero es indudable que en virtud de la norma en examen, una sociedad
annima, en trminos generales, debe ser considerada comerciante para todos los efectos en
que la ley considera tal calidad. De este modo, en relacin a los actos y contratos que esa
sociedad celebre o en que intervenga, al igual que con aquellos vinculados con el surgimiento de
la misma, como acontece con el acto jurdico fundacional de toda sociedad, forzosamente habr
que concluir, que por aplicacin del principio de la accesoriedad tales actos deben ser
considerados como actos de comercio. En otros trminos, la sociedad annima comercializar
esos actos y contratos, particularmente aquellos realizados en su giro. Sostener lo contrario,
llegaramos a la conclusin que la norma en examen no producira ningn efecto legal.
3.3.- CLASIFICACIONES DE LAS SOCIEDADES ANNIMAS.
El artculo 2 de la Ley 18.046, clasifica las sociedades annimas en abiertas, cerradas y
especiales.
Las sociedades annimas pueden ser de tres clases:: abiertas, especiales o cerradas.
Son sociedades annimas abiertas aqullas que inscriban voluntariamente o por obligacin
legal sus acciones en el Registro de Valores.

Son sociedades annimas especiales las indicadas en el Ttulo XIII de esta ley. Estas son las
compaas aseguradoras y reaseguradotas, las sociedades annimas administradoras de fondos
mutuos, las bolsas de valores y otras sociedades que la ley expresamente someta a los trmites
establecidos en la ley para tal efecto (v.gr. bancos, sociedades secutitizadoras, A:F.P. etc.)
Son sociedades annimas cerradas las que no califican como abiertas o especiales.
Las sociedades annimas abiertas y las sociedades annimas especiales, quedarn sometidas a
la fiscalizacin de la Superintendencia de Valores y Seguros, en adelante la Superintendencia.
En este ltimo caso, quedarn adems sometidas a la primera, en lo que corresponda, cuando
emitieren valores.
Las sociedades annimas que dejen de cumplir las condiciones para estar obligadas a inscribir
sus acciones en el Registro de Valores, continuarn afectas a las normas que rigen a las
sociedades annimas abiertas, mientras la junta extraordinaria de accionistas no acordare lo
contrario por los dos tercios de las acciones con derecho a voto. En este caso, el accionista
ausente o disidente tendr derecho a retiro.
Cada vez que las leyes establezcan como requisito que una sociedad se someta a las normas de
las sociedades annimas abiertas o que dichas normas le sean aplicables, o se haga referencia a
las sociedades sometidas a la fiscalizacin, al control o a la vigilancia de la Superintendencia, o
se empleen otras expresiones anlogas, se entender, salvo mencin expresa en contrario, que
la remisin se refiere exclusivamente a las normas aplicables a las sociedades annimas
abiertas en cuanto a las obligaciones de informacin y publicidad para con los accionistas, la
Superintendencia y el pblico en general.
En todo lo dems, esas sociedades se regirn por las disposiciones de las sociedades annimas
cerradas y no estarn obligadas a inscribirse en el Registro de Valores, salvo que fueren
emisores de valores de oferta pblica.
Las sociedades annimas a que se refiere este inciso, que no fueren abiertas, una vez que
cesare la condicin o actividad en cuya virtud la ley las someti al control de la
Superintendencia, podrn solicitar a sta la exclusin de sus registros y fiscalizacin,
acreditando dicha circunstancia.
Las disposiciones de la presente ley primarn sobre las de los estatutos de las
sociedades que dejen de ser cerradas, por haber cumplido con algunos de los requisitos
establecidos en el inciso segundo del presente artculo. Lo anterior es sin perjuicio de la
obligacin de estas sociedades de adecuar sus estatutos a las normas de la presente ley,
conjuntamente con la primera modificacin que en ellos se introduzca.
Esta clasificacin proviene de la legislacin norteamericana y era desconocida en nuestro pas
hasta la dictacin de las leyes 18.045 y 18.046. En el derecho comparado las sociedades
annimas abiertas o pblicas son aquellas estn destinadas a captar la inversin privada por
medio de la oferta pblica de ttulo-valor que ellas emitan.
En general, a las sociedades abiertas se les aplican normas ms estrictas que a las cerradas,
que tienden a proteger los derechos del pblico y del pequeo inversionista. Antes de la
modificacin de la ley, el criterio para distinguir entre sociedades annimas abiertas y
cerradas, estaba dado por el nmero de accionistas (con ms 500 o ms accionistas o en las que,
a lo menos, el 10% de su capital suscrito pertenece a un mnimo de 100 accionistas)
El artculo 1 de la Ley 18.045, sobre mercado de valores, dispone que queda sometidas a esta
ley la oferta pblica de valores y sus respectivos mercados e intermediarios, los que
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comprenden, entre otros, las bolsas de valores, los corredores de bolsa y los agentes de valores;
las sociedades annimas abiertas
Se entiende por valores cualesquiera ttulos transferibles incluyendo acciones, opciones a la
compra y venta de acciones, bonos, debentures, cuotas de fondo mutuos, planes de ahorro,
efectos de comercio y, en general, todo ttulo de crdito o inversin (artculo 3 LMV).
Se entiende por oferta pblica de valores la dirigida al pblico en general o a ciertos sectores o
a grupos especficos de ste (art.4 LMV).
Segn el artculo 4 Bis)
LMV, en los mercados de valores se entender por:

Mercado secundario formal: aqul en que los compradores y vendedores estn

simultneamente y pblicamente participando en forma directa o a travs de un agente
de valores o corredor de bolsa en la determinacin de los precios de los ttulos que se
transan en l, siempre que diariamente se publiquen el volumen y el precio de las
transacciones efectuadas y cumpla con los requisitos relativos a nmero de
participantes, reglamentacin interna y aquellos tendientes a garantizar la
transparencia de las transacciones que se efectan en l, que establezca la
Superintendencia mediante norma de carcter general;

Accionista
Accionista minoritario: toda persona que por s sola o en conjunto con otras con las que
tenga acuerdo de actuacin conjunta, posea menos del 10% de las acciones con derecho
a voto de una sociedad, siempre que dicho porcentaje no le permita designar un
director.

Inversionistas institucionales: a los bancos, sociedades financieras, compaas de

seguros, entidades nacionales de reaseguro y administradoras de fondos autorizados
por ley. Tambin tendrn este carcter, las entidades que seale la Superintendencia
mediante una norma de carcter general, siempre que se cumplan las siguientes
condiciones copulativas: a) que el giro principal de las entidades sea la realizacin de
inversiones financieras o en activos financieros, con fondos de terceros; y b) que el
volumen de transacciones, naturaleza de sus activos u otras caractersticas, permita
calificar de relevante su participacin en el mercado.

Registro de Valores (art

(art.
rt. LMV)
La Superintendencia llevar un Registro de Valores el cual estar a disposicin del pblico. En
el Registro de Valores se debern inscribir:
inscribir
a) Los emisores de valores de oferta pblica;
b) Los valores que sean objeto de oferta pblica;
c) Las acciones de las sociedades annimas que tengan 500 o ms accionistas o, a lo menos, el
10% de su capital suscrito pertenezca a un mnimo de 100 accionistas, excluidos los que
individualmente o a travs de otras personas naturales o jurdicas, excedan dicho porcentaje (la
inscripcin debe hacerse dentro de los 60 das de haber ocurrido el hecho), y
d) Las acciones emitidas por sociedades annimas que voluntariamente as lo soliciten o que
por obligacin legal deban registrarlas.
Slo podr hacerse oferta pblica de valores cuando stos y su emisor, hayan sido inscritos en
el Registro de Valores.

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La inscripcin en el Registro de Valores obliga al emisor a divulgar en forma veraz, suficiente y

oportuna toda informacin esencial respecto de s mismo, de los valores ofrecidos y de la oferta.
Se entiende por informacin esencial aquella que un hombre juicioso considerara importante
para sus decisiones sobre inversin.
4.4.- DIFERENCIAS FUNDAMENTALES ENTRE LAS NORMAS QUE RIGEN UNA
SOCIEDAD ANNIMA ABIERTA Y UNA CERRADA SON LAS SIGUIENTES.

Fiscalizacin por un rgano administrativo del Estado.

Las sociedades annimas abiertas son fiscalizadas por la Superintendencia de Valores y

Seguros, que es un organismo autnomo del Estado. Las cerradas, slo cuando los estatutos se
contemple una disposicin que, en forma voluntaria, se acuerde someter a la fiscalizacin de
dicho organismo.

Nmero mnimo de directores.

Conforme lo dispone el inciso tercero del artculo 31, la administracin de la sociedad annima
la ejerce un directorio elegido por la junta de accionistas. Los estatutos deben establecer un
nmero invariable de directores.
El directorio de las sociedades annimas cerradas no podr estar integrado por menos de 3
directores y el de las sociedades annimas abiertas por menos de 5, y si en los estatutos nada
se dijera, se estar a estos mnimos. Con ello se asegura un funcionamiento armnico del
Directorio.
Sin embargo, en el caso de la sociedad annima abierta con patrimonio burstil igual o superior
a 1.500.000 unidades de fomento y a lo menos un 12,5% de sus acciones emitidas con derecho a
voto, se encuentren en poder de accionistas que individualmente controlen o posean menos del
10% de tales acciones, el nmero mnimo de miembros del Directorio es de 7 miembros y
designar al menos un director independiente. Adems, deben formar un Comit de
Directores
Directores
es, que se integra con tres directores, segn lo establece el artculo 50 bis).

Libre cesibilidad de las acciones.

Uno de los principios que informan nuestra LSA es el llamado principio de libre cesibilidad de
las acciones, conforme al cual se pueden transar las acciones como ttulo valor negociable, lo
que asegura un mercado dinmico y libre, especialmente para la sociedad annima abierta.
La sociedad annima se encuentra regida por el principio de la libre cesibilidad de las acciones,
de manera tal que los estatutos de la sociedad annima abierta no pueden contener
disposiciones que limiten o condicionen la libre cesibilidad de las acciones, este principio es
absoluto respecto de la annima abierta; en cambio en la cerrada se pueden establecer
clusulas en su estatuto que limiten o condicionen la libre cesibilidad de las acciones
mantenindose en un mercado protegido o cerrado, as lo establece el artculo 14 de la LSA.

Artculo 14: Los estatutos de las sociedades annimas abiertas no podrn incluir limitaciones
a la libre disposicin de las acciones.
Los pactos particulares entre accionistas relativos a la cesin de acciones, debern ser
depositados en la compaa a disposicin de los dems accionistas y terceros interesados, y se
har referencia a ellos en el Registro de Accionistas. Si as no se hiciere, tales pactos sern
inoponibles a la sociedad a terceros. Tales pactos no afectarn la obligacin de la sociedad de

11

inscribir sin ms trmites los traspasos que se le presenten, de conformidad a lo establecido en

el artculo 12
El artculo 12 se refiere a que a la sociedad no le corresponde pronunciarse sobre la
transferencia de acciones y est obligada a inscribir sin ms trmite los traspasos que se le
presenten, siempre que stos se ajusten a las formalidades mnimas que precise el
Reglamento.
Es decir, si se cumple con las formalidades establecida en el artculo 15 del Reglamento que
prescribe que toda cesin de acciones deber celebrarse por escritura privada firmada por el
cedente y el cesionario ante dos testigos mayores de edad o ante corredor de bolsa o ante
notario pblico o por escritura pblica, la sociedad est obligada a inscribir sin ms trmite los
traspasos que se le presenten.
El artculo 14 establece un principio rector que consiste en la libre cesibilidad de las acciones,
sin perjuicio de que existan pactos entre accionistas que restrinjan esta libertad, para
mantener ciertos equilibrios temporales en la propiedad accionaria.
El principio de la libre cesibilidad de las acciones para las abiertas, se encuentra reforzado
con la regla del artculo 137 de la ley, que da primaca al citado artculo 14 respecto de
cualquier norma estatutaria.

Artculo 137: Las disposiciones de esta ley primarn sobre cualquiera norma de lo estatutos
sociales que le fuere contraria.
Si los pactos especiales entre los accionistas, que establezcan reglas especiales en cuanto a la
cesin de acciones, tiene que estar registrado en la sociedad y hacerse referencia a ellos en el
Registro de Accionistas de la sociedad, bajo la sancin de tenerlos por no escritos.

En materia de auditoras contables.

Otro principio que informa las sociedades annimas es el relativo a su obligacin de

confeccionar balance de su ejercicio al 31 de diciembre de cada ao o a la fecha que determinen
los estatutos (art.73), en el que debe reflejar el estado patrimonial.
La existencia de balance contable es una garanta para los accionistas, quienes tienen la
competencia de aprobarlos o rechazarlos y que son la expresin de la gestin del Directorio,
conforme lo establece el artculo 56 N 1 de la ley.
En las sociedades annimas cerradas, los estados financieros y balance de la sociedad deben ser
auditados o examinados e informados anualmente por inspectores de cuentas o auditores
externos independientes, salvo que los estatutos eximan de esta obligacin a la sociedad o
establezcan un mecanismo diverso de control. Tanto los auditores externos como los inspectores
de cuenta son elegidos por la junta ordinaria de accionistas, quin, adems, fija sus
remuneraciones.
El artculo 43 del Reglamento seala: Los inspectores de cuentas deber ser personas
naturaleza mayores de edad, libres administradores de sus bienes y que no hayan sido
condenados por delitos que merezcan pena aflictiva. Lo anterior es sin perjuicio de los
requisitos adicionales que puedan establecerse en los estatutos sociales.
La sociedad annima abierta debe designar para auditar sus estados financieros y balance a
una empresa de auditora externa regida por el Ttulo XXVIII de la Ley 18.045.

12

Los auditores externos en las abiertas deben revisar el balance, memoria y estados financieros
de la sociedad y deben emitir un informe a la Junta Ordinaria de Accionistas, respecto de estos
instrumentos contables. Estos auditores, como se dijo, son designados por la junta ordinaria de
accionistas.
Los inspectores de cuentas revisan los libros de contabilidad, y estos que tambin son elegidos
por la junta ordinaria, no pueden ser directores, liquidadores, gerentes o trabajadores de la
sociedad.

Obligacin
Obligacin de repartir dividendos.

Artculo 79: Salvo acuerdo diferente adoptado en la junta respectiva, por la unanimidad de las
acciones emitidas, las sociedades annimas abiertas debern distribuir anualmente como
dividendo en dinero a sus accionistas, a prorrata de sus acciones o en la proporcin que
establezcan en sus estatutos si hubieren acciones preferidas, a lo menos el 30% de las
utilidades lquidas de cada ejercicio. En las sociedades annimas cerradas, se estar a lo que
determinen los estatutos y si stos nada dijeren, se le aplicar la norma precedente.
La ley establece en el artculo 79 el llamado dividendo mnimo u obligatorio, que
corresponde al 30% de la utilidad lquida. Slo procede cuando la sociedad ha obtenido
utilidades y hubiere descontado las prdidas de ejercicio anteriores, si las hubiere, y debe ser
pagado en dinero.
Se trata de una norma protectora para los accionistas minoritarios, ya que se exige unanimidad
de las acciones con derecho a voto para acordar una regla de reparto distinta a la sealada.
La parte que no se destine a pago de dividendo, esto es el 70% restante, se debe destinar a
formar un fondo para pago de futuros dividendos o bien, para provocar un aumento de capital
social, por la va de las acciones liberadas de pago o cras, segn establece el artculo 80 de
la ley.

Causales de disolucin.

Artculo 103: La sociedad annima se disuelve:

1) Por el vencimiento del plazo de duracin, si lo hubiere;
2) Por reunirse, por un perodo ininterrumpido que exceda de 10 das, todas las acciones
en mano de una sola persona;
3) Por acuerdo de junta extraordinaria de accionistas;
4) Por revocacin de la autorizacin de existencia de conformidad con lo que disponga la
ley;
5) Por sentencia judicial ejecutoriada en el caso de las sociedades annimas cerradas, y
6) Por las dems causales que contemplan los estatutos.
Las causales de los nmeros 1), 2) y 3) son aplicables a ambos tipos de sociedades annimas.
La causal del nmero 4), Por revocacin de la autorizacin de existencia de conformidad con lo
que disponga la ley, slo se aplica a las sociedades annimas que se encuentran sujetas a
rgimen de autorizacin de existencia, que son aquellas sealadas en el artculo 126,
sociedades administradoras de fondos mutuos, de fondos de pensiones provisionales, compaa
de seguro y de reaseguro, entre otras.
Respecto de la causal del nmero 5), se aplica slo a las sociedades annimas cerradas cuando
una sentencia judicial disponga su disolucin, cuando ha sido solicitada por accionistas que
representen al menos el 20% de las acciones emitidas.
13

Captulo Segundo
I.I.- CONSTITUCION LEGAL Y MODIFICACION
Seccin Primera
1.1.- LA ESCRITURA PBLICA DE CONSTITUCIN.
Como ya lo expresramos, las sociedades por acciones nacieron a la vida jurdica como
sociedades solemnes, requeran escritura pblica y otros trmites de publicidad. Adems
requeran autorizacin gubernativa, que consista en dos decretos del Presidente de la
Repblica: el de autorizacin de existencia y aquel sobre declaracin de estar la sociedad
legalmente instalada, que permita el funcionamiento de la sociedad. La actual ley 18.046,
suprimi la intervencin estatal en la creacin y modificacin de sociedades annimas, la cual
solo se mantuvo para ciertas sociedades annimas especiales, tales como bancos,
administradoras de fondos de pensiones y otras.
La sociedad annima, segn lo dispone el artculo 3 se forma, existe y prueba por escritura
pblica, cuyo extracto debe inscribirse en el Registro de Comercio del domicilio social y
publicarse por una sola vez en el Diario Oficial.

Artculo 3 - La sociedad annima se forma, existe y prueba por escritura pblica inscrita y
publicada en los trminos del Artculo 5.. El cumplimiento oportuno de la inscripcin
inscripcin y
publicacin producir efectos retroactivos a la fecha de la escritura.
Las actas de las juntas de accionistas en que se acuerde modificar los estatutos sociales o
disolver la sociedad, sern reducidas a escritura pblica con las solemnidades indicadas en el
inciso anterior.
No se admitir prueba de ninguna especie contra el tenor de las escrituras pblicas otorgadas
en cumplimiento de los incisos anteriores, ni aun para justificar la existencia de pactos no
expresados en ellas..
Se mantiene, de este modo, el rgimen general de constitucin de las sociedades comerciales
previsto en el Cdigo de Comercio, como un contrato solemne. La sociedad se prueba con la
correspondiente escritura pblica de constitucin, no admitindose prueba de ninguna especie
contra el tenor de las escrituras otorgadas, ni aun para justificar la existencia de pactos no
expresados en ellas.
La omisin de la escritura pblica en la constitucin de la sociedad produce la nulidad de pleno
derecho de la sociedad, y no es saneable.

Como se ha expresado, la sociedad annima debe constituirse por escritura pblica. Debemos,
pues, precisar cundo se entiende cumplido este requisito como presupuesto esencial para
dilucidar, ms adelante, cundo se entiende faltar la escritura pblica.
El artculo 403 del Cdigo Orgnico de Tribunales, sobre la base de los elementos que sobre el
concepto de escritura pblica da el artculo 1.699 del Cdigo Civil, la define como el

instrumento pblico o autntico otorgado con las solemnidades que fija esta ley, por el
competente notario, e incorporado en su protocolo o registro pblico.
Para que pueda hablase de escritura pblica, el instrumento respectivo debe cumplir, pues, con
los siguientes requisitos:
14

a) Debe otorgarse ante Notario y ante Notario competente;

b) Debe incorporarse al protocolo o registro de dicho funcionario, y
c) Debe otorgarse con las solemnidades que seala el Cdigo Orgnico.
Sobre el primero, recordaremos que, conforme al artculo 400 del mencionado Cdigo, Los
Notarios son nombrados para un determinado departamento o para una determinada comuna o
agrupacin de comunas y les est prohibido ejercer sus funciones fuera del territorio de su
respectiva jurisdiccin. Notario competente, con relacin a una escritura social, ser, entonces,
aquel que la ha autorizado actuando dentro de la seccin territorial para la cual ha sido
designado.
Sobre el segundo, se trata de algo muy conocido y nos limitamos a recordar que el artculo 429
del Cdigo Orgnico contiene una descripcin completa del protocolo o registro notarial.
El artculo 426 del Cdigo Orgnico nos dice, sobre estos dos requisitos, que no se considerar
pblica o autntica la escritura que fuese autorizada por persona que no sea notario o por
notario incompetente, suspendido o inhabilitado en forma legal (N 1); y tampoco, la que no
est en el protocolo o se escriba en alguno que no pertenezca al notario autorizante o al de
quien est subrogando legalmenteEn cuanto al tercer requisito, los artculo 404 a 413 del referido Cdigo nos sealan las diversas
solemnidades de la escritura pblica. Nos limitamos a indicar que, en relacin con estos
preceptos, el artculo 426 del citado Cdigo, en sus nmeros 3 a 10 expresa que no se considera
pblica o autntica la escritura en que no consta la designacin exacta del da, mes y ao en
que se otorga; y la firma de los comparecientes o la forma en que se ha salvado la circunstancia
de que alguno no diera o supiera firmar; en que sean testigos personas que la ley indica como
incapaces para serlo; en que el Notario no ha suplido la falta de conocimiento de los
comparecientes con testigos o las respectivas cdulas de identidad; que no est en idioma
castellano; que no est escrita con tinta indeleble; en que aparezcan estipulaciones a favor del
Notario y determinados parientes suyos; y que no hay sido firmada dentro de los sesenta das
siguientes a su otorgamiento.
Estos son, pues, los requisitos generales de cualquier escritura y faltando cualquiera de ellos no
existe o se ha omitido la escritura pblica

MENCIONES DE LA ESCRITURA PBLICA.

Artculo 44- La escritura de la sociedad debe expresar:

1) El nombre, profesin u oficio, el domicilio de los accionistas que concurran a su
otorgamiento,, y el rol nico tributario o documento de identidad,
otorgamiento
identidad, si debieren tenerlos.
tenerlos.
Se trata sin duda de los fundadores de la compaa. Esta exigencia es propia de toda sociedad,
como asimismo constituye un requisito del acto jurdico escritura pblica la comparecencia de
los otorgantes. La mencin es, por ende, esencial para la formacin de la sociedad, y tiene
importancia para determinar posteriormente la responsabilidad que afecta a estas personas
para el evento que la compaa no llegue a formarse o quede nula.
La mencin del RUT o documento de identidad fue agregado por la Ley N 20.382, de 20 de
octubre de 2009, que perfecciona la normativa que regula los gobiernos corporativos de las
empresas.

15

2) El nombre y domicilio de la sociedad.

Por ser la sociedad annima, al igual que las otras, una persona jurdica distinta de los socios
que la componen, el nombre constituye un atributo de este ente moral que no puede faltar y, al
mismo tiempo, es esta denominacin social la que permite distinguir a la sociedad de otras,
como asimismo entrar en relaciones jurdicas con terceros. El domicilio o sede social constituye
tambin otro atributo de la persona moral. Si en la escritura social se hubiere omitido el
domicilio social se entender domiciliada la sociedad en el lugar de otorgamiento de aqulla
(art. 5A).
3) La enunciacin del o de los objetos especficos de la sociedad.
El objeto de la sociedad es la actividad o negociaciones que realiza. La sociedad podr tener por
objeto u objetos cualquiera actividad lucrativa que no sea contraria a la ley, a la moral, al orden
pblico o la seguridad del Estado (art.9).
4) La duracin de la sociedad,
sociedad la cual podr ser indefinida y, si nada se dice, tendr este
carcter;
5) El capital de la sociedad, el nmero de acciones en que es dividido con indicacin de sus
series y preferencias
preferencias si los hubiere y si las acciones tienen o no valor nominal, la forma y plazos
en que los accionistas deben pagar su aporte, y la indicacin y valorizacin de todo aporte que
no consista en dinero.
El capital de la sociedad annima debe ser dividido y representado en ttulos de participacin
social denominados acciones. La ley permite crear varios tipos de acciones, las que se agrupan
en series, y deben indicarse en la escritura social las preferencias de orden econmico o
institucionales que las favorecen para diferenciarlas de las acciones comunes, que confieren
derechos normales a sus tenedores. Asimismo est autorizada la creacin de accin sin valor
nominal, por lo que deber expresarse esta circunstancia en el pacto social. La accin que no
tiene valor nominal representa un determinado porcentaje del capital social.
6) La organizacin y modalidades de la administracin social y de su fiscalizacin por los
accionistas.
La ley sintetiza en forma bastante apropiada estas exigencias del pacto social relativas al
funcionamiento de la sociedad annima. Concordante con la definicin de este tipo societario
contenida en el artculo 1, la organizacin y modalidades de la administracin social deber
prever un cuerpo colectivo denominado directorio, integrado por miembros esencialmente
revocables, que tendr a su cargo la gestin de la compaa. Deber, en consecuencia,
establecer todo lo relativo a este rgano, su composicin, atribuciones, garantas, forma de
reunirse y tomar decisiones. etc. Adems, la ley se refiere a la organizacin del control de
regularidad de la gestin social, esto es, a la fiscalizacin que ejercen los propios accionistas a
travs de los inspectores de cuentas o auditores, designados por la junta ordinaria.
7) La fecha en que debe cerrarse el ejercicio y confeccionarse el balance y la poca en que debe
celebrarse la junta ordinaria de accionistas.
accionistas Si nada se dijere, se entender que el ejercicio
cierra el 31 de diciembre y que la junta ordinaria de accionistas debe celebrarse en el primer
cuatrimestre de cada ao.
Las sociedades annimas confeccionarn anualmente su balance general al 31 de diciembre o a
la fecha que determinen sus estatutos. El Directorio debe presentar a la junta de accionistas
para su aprobacin o rechazo la memoria acerca de la situacin de la sociedad y el balance
general.
16

8) La forma de distribucin de las utilidades.

utilidades.
La participacin en las utilidades es un elemento esencial de la sociedad, que nunca puede
faltar, pero el legislador deja entregado a los socios determinar, en el pacto social, la manera en
que se puede hacer su distribucin. Al respecto, las sociedades annimas abiertas debern
distribuir anualmente como dividendo en dinero a sus accionistas, a prorrata de sus acciones o
en la proporcin que establezcan los estatutos si hubiere acciones preferidas, a lo menos el 30%
de las utilidades lquidas de cada ejercicio, salvo acuerdo diferente adoptado en la junta
respectiva, por la unanimidad de las acciones emitidas. Las sociedades annimas cerradas, se
rigen en esta materia por lo dispuesto en sus estatutos, si nada dijeran si le aplican las normas
de las sociedades annimas abiertas.
9) La forma en que debe hacerse la liquidacin.
Interesa precisar de qu manera se proceder a la liquidacin una vez producida la disolucin
de la sociedad, por cuanto el accionista tiene crdito en contra de la sociedad por su aporte que
ha contribuido a formar el capital social. La liquidacin tambin interesa a los acreedores
sociales e incluso a terceros, sin exagerar, a gran parte de la colectividad nacional, en ciertos
casos; de ah que el legislador se preocupe de cautelar este proceso cuando se trata de
sociedades annimas abiertas sometidas a la fiscalizacin de la SVS. La sociedad annima
disuelta subsiste como persona jurdica para los efectos de su liquidacin. Disuelta la sociedad,
se proceder a su liquidacin por una comisin liquidadora. Si la disolucin de la sociedad
hubiere sido decretada por sentencia ejecutoriada, la liquidacin se practicar por un solo
liquidador elegido por la junta general de accionistas en quina que le presentar el tribunal, en
aquellos casos en que la ley no encomiende dicha funcin a la SVS.
10)
10) La naturaleza del arbitraje a que debern ser sometidas las diferencias que ocurran entre
los accionistas en su calidad de tales, o entre stos y la sociedad o sus administradores, sea
durante la vigencia de la sociedad o durante su liquidacin. Si nada se dijere, se entender que
las diferencias sern sometidas a la resolucin de un rbitro arbitrador.
11)
11) La designacin de los integrantes del directorio provisorio y en las sociedades annimas
abiertas, de los auditores externos o de los inspectores de cuentas, en su caso, que debern
fiscalizar el primer ejercicio social.
Aunque las sociedades annimas tienen un proceso de constitucin simultneo, se hace
necesaria la designacin de un directorio provisorio, para poner en marcha a la persona jurdica
con vida propia hasta que, reunidos los rganos deliberantes de la misma, puedan designar el
definitivo. Asimismo, hay que efectuar el nombramiento de los auditores externos o de los
inspectores de cuentas, en su caso, que tendrn a su cargo la supervisin del primer ejercicio de
la sociedad.
En caso de omisin
omisi de cualquiera de las designaciones referidas en el nmero 11,
11 o sea, si no
se designan los integrantes del directorio provisorio o los auditores externos independientes o
inspectores de cuentas, en su caso, podr efectuarlas una junta de accionistas de la sociedad
(art. 5 A inciso segundo).
En otros trminos, la omisin no constituye un vicio formal, sino que es la propia ley la que
seala la forma de suplir dicha falta.

17

12)
12) Los dems pactos que acordaren los accionistas.
Aqu queda abierta la posibilidad para la autonoma de la voluntad de los asociados, quienes
podrn acordar otros pactos para organizar la sociedad annima de acuerdo con su objeto, su
dimensin y los fines que se propone conseguir.
El otorgamiento de la escritura pblica con las clusulas que acabamos de sealar constituye la
primera solemnidad en el proceso de fundacin de las sociedades annimas.
2.2.- LAS FORMALIDADES DE PUBLICIDAD. INSCRIPCIN Y PUBLICACIN.
Se encuentran sealadas por el artculo 5.

Artculo 5- Un extracto de la escritura social, autorizado por el notario respectivo, deber

inscribirse en el Registro de Comercio correspondiente al domicilio de la sociedad y publicarse
por una sola vez en el Diario Oficial.
La inscripcin y publicacin debern efectuarse dentro del plazo de 60 das contado desde la
fecha de la escritura social.
El extracto de la escritura de constitucin deber expresar:
1) El nombre y domicilio de los accionistas que concurran a su otorgamiento, y el rol nico
tributario o documento de identidad, si debieren tenerlos;
2) El nombre, el o los objetos, el domicilio y la duracin de la sociedad;
3) El capital y nmero de acciones en que se divide, con indicacin de sus series y
privilegios si los hubiere, y si las acciones tienen o no valor nominal, y
4) Indicacin del monto del capital suscrito y pagado y plazo para enterarlo, en su caso.
El extracto de una modificacin deber expresar la fecha de l escritura y el nombre y domicilio
del notario ante el cual se otorg. Slo ser necesario hacer referencia al contenido de la
reforma cuando se haya modificado algunas materias sealadas en el inciso precedente.
Esta disposicin est complementada por el artculo 5 del Reglamento que seala: El extracto
de una escritura de constitucin de una sociedad annima deber expresar tambin la fecha de
la escritura y el nombre y domicilio del notario ante el cual se otorg
otorg .
Acorde con lo sealado en el artculo 48 del Cdigo Civil, el plazo de 60 das es de das corridos
y expira a la medianoche del ltimo da del plazo. Adems, es plazo fatal
Si el extracto no se encuentra autorizado por el Notario ante el cual se otorg la escritura
pblica, es causal de rechazo por el Conservador, conforme lo dispone el artculo 8 del
Reglamento sobre el Conservador de Comercio
No es necesario que aparezca en el extracto la forma y los plazos en que cada accionista paga o
debe enterar su aporte y la valorizacin de los aportes no dinerarios, bastando la indicacin del
monto global del capital suscrito y pagado y el plazo para enterarlo en su caso.

18

3.3.- SOLEMNIDADES DE LAS MODIFICACIONES.MODIFICACIONES.Toda reforma a los estatutos de la sociedad, como por ejemplo, cambio de nombre, aumento o
disminucin de capital, duracin, domicilio, y otras modificaciones de ste, deben ser acordadas
por la junta extraordinaria de accionistas.
Las actas de las juntas generales de accionistas en que se acuerde modificar los estatutos
sociales o disolver la sociedad, sern reducidas a escritura pblica. La reduccin a escritura
pblica la debe practicar la persona encargada para tal trmite por la propia junta, a quien se
le faculta expresamente para tal efecto.
El extracto de la modificacin debe inscribirse en el Registro de Comercio del domicilio social y
publicarse en el Diario Oficial, ambos trmites dentro del plazo de 60 das contados desde la
fecha de la escritura pblica, debiendo contener la fecha de la escritura y el nombre y domicilio
del notario que la otorg y tambin hacer referencia al contenido de la reforma en cuanto ella
haya modificado alguna de las menciones que debe contener el extracto de la escritura de
constitucin, segn seala el artculo 5 de LSA y artculo 5 del Reglamente.
El inciso final de esta ltima norma expresa que en el extracto de una escritura de una
modificacin de sociedad no ser necesario hacer referencia a la individualizacin de los
accionistas que concurrieron a la junta que aprob la reforma respectiva.

Momento en que se producen sus efectos las escrituras de constitucin y modificacin

de una sociedad annima.
annima.

El inciso primero del artculo 3 establece: El cumplimiento oportuno de la inscripcin y

publicacin producir efectos retroactivos a la fecha de la escritura.

Esto significa que tratndose de la constitucin o modificacin de las sociedades solemnes,
entre ellas, la sociedad annima, los efectos de estos actos no se producirn al momento de
practicar la ltima solemnidad, sino que si se cumplen en tiempo y forma con las formalidades
prescritas en la ley, los efectos se retrotraen al momento de celebracin de la escritura, o sea se
producen desde esa misma fecha.

Publicidad de los estatutos.

El artculo 7 dispone que la sociedad deber mantener en la sede

agencias o sucursales, as como en su sitio de Internet, en el caso
abiertas que dispongan de tales medios, a disposicin de los
actualizados de sus estatutos actualizados firmados por el gerente y
los accionistas, con indicacin del domicilio y nmero de acciones.

principal y en la de sus
de sociedades annimas
accionistas, ejemplares
una lista actualizada de

Es de responsabilidad del directorio la custodia de los libros y registros sociales, y que stos
sean llevados con la regularidad exigida por la ley. El directorio podr delegar esta funcin, de
lo que deber dejarse constancia en actas.
Los directores, el gerente, el liquidador o liquidadores, en su caso, ser solidariamente
responsables de los perjuicios que causen a accionistas y terceros en razn de la falta de
fidelidad o vigencia de tales libros. Lo anterior es sin perjuicio de las sanciones administrativas
que adems pueda aplicar la SVS a las sociedades annimas abiertas.

19

SECCIN SEGUNDA
SANCION POR INCUMPLIMIENTO DE LAS FORMALIDADES
La Ley 19.499, sobre saneamiento de vicios de nulidad de sociedades, de 1997, modific el
rgimen sancionatorio de las sociedades comerciales y que es aplicable a las sociedades
annimas. Existen dos tipos de nulidades: nulidad de pleno derecho y nulidad saneable.
I.I.- Nulidad de pleno derecho. Artculo 6 LSA.
La sociedad annima que no conste de escritura pblica, ni de instrumento reducido a escritura
pblica, ni de instrumento protocolizado, es nula de pleno derecho y no podr ser saneada.
Se trata de una sancin extrema cuyos efectos se producen ipso jure, sin necesidad de
declaracin judicial alguna y sin posibilidad de saneamiento. La privacin de efectos de pleno
derecho opera sin perjuicio de la accin por enriquecimiento sin causa que pudiera proceder.
Si la sociedad annima afecta a nulidad de pleno derecho existiere en el hecho por reunirse sus
elementos esenciales, se convierte en una comunidad. La distribucin de las utilidades y
prdidas, as como la devolucin de los aportes, se hacen de acuerdo con lo pactado y, en
subsidio, de acuerdo con las reglas de la sociedad annima, es decir, en proporcin a la cuota
social.
En la situacin que estamos analizando, los miembros de la comunidad responden
solidariamente frente a terceros con quienes hayan contratado en nombre y en inters de ella y
no podrn oponer a los terceros la falta de los instrumentos mencionados.
Los terceros podrn probar la existencia de la sociedad annima de hecho convertida
legalmente en comunidad, por cualquiera de los medios de prueba autorizados por el Cdigo de
Comercio, prueba que el juez tiene que apreciar de acuerdo con las reglas de la sana crtica.
En cuanto a las modificaciones viciadas, si ellas no constan de escritura pblica, ellas son
inexistentes en virtud de lo previsto en el artculo 3 inciso final, ya que en virtud de dicha
norma no pueden hacerse valer dichas reformas para que prevalezcan sobre el estatuto social.
Si la modificacin consta de escritura pblica, pero sta no ha sido oportunamente inscrita y
publicada, de conformidad con lo prescrito en el inciso final del artculo 6, dicha reforma no
produce efecto, frente a los accionistas, ni terceros, salvo el caso de saneamiento. La ley seala
que la privacin de efectos opera de pleno derecho, sin perjuicio de la accin por
enriquecimiento sin causa que proceda.
II.II.- Nulidad saneable. Artculo
Artculo 6 LSA.
Segn el artculo 6, esta sancin se aplica en los siguientes casos:

Si la sociedad no se ha constituido por escritura pblica, pero al menos conste de

instrumento reducido a escritura pblica o de instrumento protocolizado.

Si en la escritura se omiten las enunciaciones indicadas en los nmeros 1, 2, 3 o 5 del

artculo 4 de la LSA.

Si el extracto se inscribi o se public tardamente.

20

Si en el extracto se omite cualquiera de las indicaciones sealadas en el artculo 5

LSA, y

Si se ha omitido absolutamente la inscripcin del extracto o su publicacin.

En los casos recin enumerados la nulidad debe ser declarada judicialmente. La sociedad
declarada nula se disuelve y debe ser liquidada conservando al efecto su personalidad jurdica.
Su liquidacin se efectuar segn las reglas previstas en los estatutos, o en subsidio, de
acuerdo con las normas legales. Los acreedores sociales hacen efectivos sus crditos en el
patrimonio de la sociedad durante su liquidacin.
Segn el artculo 6, inciso 3, se equipara a la omisin de enunciaciones cualquiera
disconformidad esencial que exista entre las escrituras y sus extractos inscritos y publicados.
Se entiende por disconformidad esencial la que induce a una errnea comprensin de la
escritura extractada. La ley pretende ahora reducir la posibilidad de que se presente la nulidad
cuando la disconformidades no son relevantes, es decir, que no obstante ellas se puede
comprender la escritura en forma inequvoca.
En caso de nulidad saneable de una sociedad annima, los otorgantes del pacto declarado nulo
responden solidariamente a los terceros con quienes hubieren contratado a nombre y en inters
de la sociedad, segn lo previsto en el inciso final del artculo 6.
Como se trata de una sociedad annima, lo normal es que las obligaciones las haya contrado el
directorio o el o los gerentes como delegados de dicho rgano y no los socios fundadores, de
manera que hay que entender que la responsabilidad solidaria recae sobre los socios
fundadores aunque no sean ellos quienes han contratado personalmente en nombre de la
sociedad, porque son ellos quienes deban velar por la constitucin legal de la sociedad.
III.
III.- Vicios en reformas estatutarias saneables.
Al respecto hay que distinguir: a) si los vicios inciden en una reforma inscrita y publicada o b)
si ellos se producen respecto de una modificacin social no inscrita ni publicada.
De conformidad con lo previsto en el art. 6 inciso segundo, estn afectas a nulidad absoluta
saneable las reformas estatutarias y los acuerdos de disolucin de una sociedad, que
habindose inscrito y publicado oportunamente, el extracto omita cualquiera de las menciones
exigidas por el artculo 5 del citado texto legal. Cuando se trata de un extracto de reforma de
estatutos, su contenido se limita a las indicaciones aludidas en el inciso final del artculo 5.
No obstante, estas modificaciones y acuerdos de disolucin producen efectos entre los
accionistas y respecto de terceros, tanto en cuanto no sean declarados nulos. En todo caso, de
declararse esta nulidad, no producen efectos retroactivos.
En el caso de las reformas no inscritas o no publicadas cuando corresponde, su nulidad opera de
pleno derecho, tanto entre los socios como respecto de terceros, sin necesidad de declaracin
judicial, sin perjuicio de su saneamiento legal y de la posibilidad de ejercitar la accin de
enriquecimiento injusto.
IV.
IV.- Prescripcin.
Segn prescribe el inciso final del artculo 6, no podr pedirse la nulidad de una sociedad o de
una modificacin del estatuto social, luego de transcurrido cuatro aos desde la ocurrencia del
vicio que a origina.

21

La tendencia universal es restringir la nulidad en el contrato de sociedad, especialmente en la

sociedad annima, lo que tambin ocurre en nuestra legislacin.
V.- Infraccin de ley en la sociedad annima.
El artculo 133 seala como sancin en caso de infraccin a las disposiciones de dicha ley, la
obligacin de indemnizar perjuicios. Lo anterior es sin perjuicio de las dems sanciones civiles,
penales y administrativas que correspondan.
Por las personas jurdicas respondern adems civil, administrativa y penalmente, sus
administradores o representantes legales, a menos que constare su falta de participacin o su
oposicin al hecho constitutivo de infraccin.
Los directores, gerentes y liquidadores que resulten responsables, lo sern solidariamente
entre s y con la sociedad que administren, de todas las indemnizaciones y dems sanciones
civiles o pecuniarias.
Toda prdida irrogada al patrimonio de la sociedad como consecuencia de una infraccin a la
LSA, su reglamento, los estatutos sociales o las normas que imparta la Superintendencia, dar
derecho a un accionista o aun grupo de accionistas que representen, a lo menos, un 5% de las
acciones emitidas por la sociedad o a cualquiera de los directores de la sociedad, a demandar la
indemnizacin de perjuicios a quien corresponda, en nombre y beneficio de la sociedad.
VI.
VI.- Formalidades que deben cumplirse para el saneamiento.
Si la sociedad se constituy con vicio saneable, para que quede saneada la nulidad, el Directorio
debe convocar a Junta Extraordinaria de Accionistas, e indicar en el aviso de citacin la
materia a tratar, vale decir, hacer referencia al saneamiento.
La junta debe celebrarse ante notario, quien deber certificar que el acta es expresin fiel de lo
ocurrido y acordado en la reunin.
De conformidad a lo sealado en el artculo 69, para tomar este acuerdo se requiere del voto
conforme de las dos terceras partes de las acciones emitidas con derecho a voto.
Del acuerdo adoptado por la Junta se dejar constancia en el acta, la cual se reducir a
escritura pblica.
Un extracto de la escritura de saneamiento debe ser inscrito en el Registro de Comercio del
domicilio social y publicado en el Diario Oficial por una sola vez. Ambos trmites dentro del
plazo de 60 das.
El extracto de la escritura de saneamiento deber contener:
a) La fecha de la escritura extractada y el nombre y domicilio del notario ante el cual se
otorg.
b) La fecha de la escritura pblica que contenga el acto que se sanea y el nombre del
domicilio del notario.
c) Un extracto de las modificaciones mediante las cuales se corrige el vicio de que se trata.
Este extracto debe ser autorizado por el notario que ejerza en la notara ante la cual se otorg
esta escritura.
Si se trata de sociedades especiales, por ejemplo, una compaa de seguros, adems debe contar
con la autorizacin de la SVS.
22

De conformidad a lo que dispone el artculo 69, el acuerdo de la junta sobre el saneamiento da

derecho a retiro al accionista disidente, o sea aquel que se ha opuesto al acuerdo. La sociedad
deber pagar el valor de las acciones.

Captulo Tercero
Seccin Primera
NOMBRE, DOMICILIO, DURACION Y OBJETO.

A.A.- EL NOMBRE DE LA SOCIEDAD.

Como persona jurdica que es, la sociedad tiene derecho a un nombre. Este es el distintivo
externo que tiene la sociedad y el medio que dispone para entrar en relaciones de derecho o de
negocios con terceras personas. Es a la sociedad lo que el nombre y apellido son a la persona
natural.
El artculo 8 de la LSA, expresa que el nombre de la sociedad deber incluir las palabras
Sociedad Annima o la abreviatura S.A..
Sobre los dems contenidos del nombre, la ley otorga amplia libertad para que ella pueda
adoptar el nombre de una persona fsica, tomar la denominacin de su objeto o tener un nombre
de fantasa. La nica exigencia consiste en que el nombre incluya las palabras sociedad
annima o la abreviatura S.A..
En caso que el nombre de una sociedad annima fuere idntico o semejante al de otra sociedad
existente, esta ltima tendr derecho a demandar su modificacin en juicio sumario. Se otorga
el referido derecho a toda sociedad cuyo nombre no solo sea idntico sino que semejante a aquel
de una nueva sociedad annima. De esta suerte la ley protege el nombre social que es un
atributo de la personalidad jurdica que ampara a la sociedad y que sirve para identificarla
frente a las dems de su especie y distinguirla de sus propios socios.
B.B.- DOMICILIO SOCIAL.
El domicilio est definido en el artculo 59 del Cdigo Civil como la residencia, acompaada
real o presuntivamente del nimo de permanecer en ella.
El domicilio de una sociedad interesa tanto a las partes como a terceros. En efecto, el domicilio
social en muchas ocasiones determina el lugar donde deben realizarse las formalidades de
inscripcin de las sociedades, lo que es de inters para las partes y terceros. Tambin la
cuestin interesa a terceros, pues el domicilio del demandado es un factor determinante, en
muchos casos, del tribunal ante el cual deben ejercerse acciones en contra de la sociedad.
El domicilio es una formalidad que debe contener la escritura (art. 4, N2). Sin embargo, si en
la escritura social se hubiere omitido el domicilio social se entender domiciliada la sociedad en
el lugar de otorgamiento de aqulla, segn lo prescribe el artculo 5 A de la LSA.
C.C.- DURACION.
La duracin de la sociedad annima es una mencin que puede contenerse en los estatutos
sociales. Si nada se expresa, se entiende que dura indefinidamente (Art.4, n 4).

23

La ley no limita la libertad de las partes para pactar la frmula que deseen estipular para
determinar la duracin de la sociedad.
Tratndose de sociedades annimas de duracin indefinida, ellas persisten en el tiempo, por
mientras su junta de accionistas, reunida extraordinariamente, no decida su disolucin, lo que
puede acordarse por los accionistas con el qurum que fijen los estatutos. A falta de norma
estatutaria, la disolucin se debe acordar por la mayora ordinaria de acciones. Adems, es
preciso reducir a escritura pblica el acta de la junta que acuerda la disolucin e inscribir el
extracto en el Registro de Comercio del domicilio social y publicarlo en el Diario Oficial
(artculos 3 inciso 2 y 57 N 1 LSA).
Si la sociedad tiene una duracin determinada y la junta de accionistas decide acordar su
disolucin anticipada, el qurum legal mnimo que requiere es de los 2/3 de las acciones con
derecho a voto, debiendo aplicarse adems las formalidades de toda reforma estatutaria
(artculo 3, inc.2 y 67 N2 de la LSA).
Su la sociedad se disuelve por el vencimiento del trmino estipulado, en dicho evento el
directorio debe extender una escritura pblica de declaracin e inscribirla y publicarla, bajo
sancin de que sus miembros queden solidariamente responsables por los perjuicios que puede
causar esta omisin legal, acorde con lo que prescribe el artculo 108. Sin embargo, aun
faltando la escritura de declaracin y su inscripcin y publicacin, la disolucin por vencimiento
del plazo produce plenos efectos respecto de los accionistas y de terceros desde el solo
vencimiento del plazo.
D.D.- EL OBJETO SOCIAL.
El artculo 9 prescribe que La sociedad podr tener por objeto u objetos cualquiera actividad
lucrativa que no sea contraria a la ley, a la moral, al orden pblico o a la seguridad del estado.
En la ley chilena el objeto social hace referencia a la actividad de la sociedad. Segn el
artculo 4 la escritura social debe expresar: N 3. La enunciacin del o de los objetos
especficos de la sociedad.
Segn el diccionario, especificar significa Explicar, declarar con individualidad una cosa y
especfico, lo que caracteriza y distingue una especie de otra.
La razn de la exigencia legal en estudio en cuanto a indicar el objeto especfico de la sociedad
annima consiste en que el pblico inversor y los accionistas puedan conocer claramente las
actividades a que se dedicar la sociedad. Por ello no son admisibles clusulas sobre objeto
social que expresen, por ejemplo, que la compaa podra realizar todos los negocios que
determine su directorio, o bien, realizar toda clase de operaciones mercantiles o comerciales,
pues en tal caso no hay especificacin del objeto social.
Sin embargo, la disposicin en comento no prohbe sociedades con giro u objetos amplios o con
varios giros. La pluralidad de objeto social se aviene a la necesidad de este tipo societario de
constituirse para emprender varios rubros de actividades econmicas diferentes.

24

Captulo Cuarto
EL CAPITAL SOCIAL Y DE LAS ACCIONES
Nos referiremos en primer lugar a la normativa sobre el capital de la sociedad, para luego
referirnos a las que tratan preferentemente de las acciones.
Seccin Primera
A. DEL CAPITAL SOCIAL
1.1.- Capital dividido en acciones.
El capital de una sociedad es un elemento necesario para que exista tal sociedad. Porque el
capital social es el resultado de lo que los socios ponen en comn, segn la expresin de los
artculos 2053 y 2055 del Cdigo Civil.
El capital de la sociedad annima es el fondo comn suministrado por los accionistas, dividido
en ttulos negociables denominados acciones, todos de igual valor. Dicha divisin constituye
una mencin necesaria que deben contener los estatutos de la compaa bajo sancin de
nulidad.
El capital de la sociedad deber ser fijado de manera precisa en los estatutos y slo podr ser
aumentado o disminuido por reforma de los mismos (art.10, inciso 1).
El capital social estar dividido en acciones de igual valor. Si el capital estuviere dividido en
acciones de distintas series, las acciones de una misma serie debern tener igual valor (Artculo
11, inciso 1).
En caso de existir distintas series de acciones, todos los ttulos de una misma serie debern
tener igual valor.
La sociedades de capitales ofrecen la ventaja de la limitacin del riesgo al monto de la
aportacin y los socios o accionistas son responsables tan slo del pago de sus acciones.
Las consecuencias ms importantes del imperativo legal de la divisin del capital en acciones,
consiste en que los derechos o cuotas sociales que corresponden al socio en este tipo de
compaas, que ms propiamente se denomina accionista, deben estar representados en un
ttulo-valor o ttulo de crdito, la accin, que es cesible. Adems la cesin o transferencia de
acciones en cuanto importan cambios en la persona del accionista, no afecta la existencia legal
de la compaa.
La ley de sociedades annimas no exige para las sociedades annimas abiertas o cerradas un
capital mnimo. Sin embargo, exige claramente que el capital sea fijado de manera precisa en
los estatutos y que slo puede ser aumentado o disminuido por reforma de los mismos.
2.2.- Principio de la efectividad del capital.
Atendida la circunstancia que en la sociedad annima el accionista slo responde del pago de
sus acciones y no por las deudas sociales, el principio de la efectividad persigue que el capital
sea real, porque constituye el derecho de prenda general para los acreedores de la compaa.
Este principio tiene las siguientes manifestaciones en la legislacin de sociedades annimas.

25

1) Los aportes no consistentes en dinero deben ser avaluados por peritos, salvo acuerdo
unnime en contrario de las acciones emitidas. En los casos de aumento de capital, la junta
debe adems probar los aportes y su estimacin. Si los aportes no dinerarios son valorados por
peritos, no hay riesgo de sobreavalo o infravaloracin de los mismos.
El cumplimiento de esta exigencia, vale decir, si los aportes no dinerarios no son valorados por
peritos, no podr hacerse valer pasados dos aos contados desde la fecha de la escritura, en la
cual conste el respetivo aporte. El cumplimiento de tales formalidades efectuado con
posterioridad a la escritura de aporte, sanea la nulidad.
2) Se prohbe la creacin de acciones de industria y de organizacin. La limitacin est
contenida en el artculo 13 de la LSA y est destinada a garantizar que todas las acciones de la
sociedad sean de capital, que correspondan a una parte de l y representen un valor real
pagado. Esto constituye al mismo tiempo una limitacin legal para las acciones preferidas,
porque el privilegio no puede corresponder a un aporte de industria ni de organizacin.
3) Al constituirse la sociedad el capital inicial debe quedar totalmente suscrito y pagado en un
plazo no superior a tres aos. En caso que as no ocurriere, al expirar el trmino de tres aos, el
capital queda reducido al monto efectivamente suscrito y pagado.
2.2.- El capital como parte integrante
integrante del estatuto. Aumento o disminucin del capital.
Como consecuencia de que el capital de la annima es un elemento que debe contenerse en los
estatutos sociales, se infiere que no puede ser variado sino por reforma de ellos. Debe sealarse
que la calidad de clusula estatutaria que tiene el capital es una exigencia general para toda
sociedad comercial, salvo la cooperativa.
En toda sociedad es importante el monto del capital, tanto para la sociedad como para sus
accionistas y terceros, especialmente acreedores. Por tal motivo es plenamente justificado,
especialmente en la annima, tpica sociedad de capital, que se exija reforma de estatutos para
su variacin.
a) Aumentos de capital.
capital
El aumento de capital constituye una reforma de estatutos que slo puede ser acordada en
junta extraordinaria de accionistas, celebrada ante notario (art. 57 N 2), por la mayora
prevista en el pacto social. Tratndose de sociedades annimas cerradas, este acuerdo debe
adoptarse por mayora absoluta de las acciones emitidas con derecho a voto (art.67). Debe
adems cumplirse con las formalidades de publicidad de toda reforma de estatutos (el acta de
reduccin a escritura pblica, de la cual se elabora un extracto para inscribir y publicar).
Los acuerdos de la junta extraordinaria de accionistas relativos a aumentos de capital, no
pueden establecer un plazo superior a tres aos, contado de la fecha de los mismos, para la
emisin, la suscripcin y pago de las acciones respectivas, cualquiera sea la forma de su entero.
Transcurrido este trmino, el aumento queda reducido a la cantidad efectivamente pagada,
salvo que estuviere pendiente una emisin de bonos convertibles en acciones y por la cantidad
de acciones necesarias para cumplir con la accin (art. 24). Las que pueden permanecer sin ser
suscritas ni pagadas para tales efectos.
Formas de realizar el aumento de capital. La sociedad annima dispone de los siguientes
mecanismos para llevar a efecto una decisin sobre aumento de capital:

26

1) Emisin de nuevas acciones de pago que se ofrecer al precio que determine libremente la
junta de accionistas. Este mayor valor debe capitalizarse y el eventual menor valor cargarse a
prdidas, en sus respectivos casos.
Las opciones para suscribir acciones de aumentos de capital deben ser ofrecidas, al menos por
una vez, preferentemente a los accionistas a prorrata de las acciones que posean. Este derecho
de preferencia debe ejercerse o transferirse dentro del plazo de 30 das contados desde que se
publique la opcin (art. 25). El derecho es asimismo renunciable.
Si la opcin no se ejercita o transfiere, se pueden ofrecer libremente las acciones a otras
personas, y el hecho de adquirirlas implica la aceptacin de los estatutos sociales y de los
acuerdos de las juntas de accionistas, debiendo constar por escrito la suscripcin, para la cual
un instrumento privado es suficiente, por cuanto la ley no exige el otorgamiento de escritura
pblica.
2) La capitalizacin total o parcial de la parte de utilidades que no se distribuyen como
dividendos mnimos obligatorios o adicionales, por medio de las acciones liberadas de pago o
cras o por el aumento del valor nominal de las acciones.
Las acciones liberadas que se emiten se distribuyen entre los accionistas a prorrata de las
acciones suscritas en el respectivo registro, el quinto da hbil anterior a la fecha del reparto
(art. 80).
3) Capitalizacin del fondo de revalorizacin del capital propio y los dems fondos susceptibles
de ser capitalizados.
b) Disminucin del capital.
Para lograr disminuir el capital de una sociedad annima se requiere de una reforma de
estatutos, acordada en junta extraordinaria de accionistas, celebrada con la presencia de un
notario, por el voto conforme de los dos tercios de las acciones emitidas con derecho a voto y con
las formalidades de publicidad atingente a la reforma (acta reducida a escritura pblica y
publicacin e inscripcin de su extracto).
Formas de realizar la disminucin de capital. Para logar la disminucin del capital social
pueden utilizarse los siguientes mecanismos:
1) La disminucin del valor nominal de las acciones, devolviendo la diferencia al
accionista.
2) En el caso que las acciones no estuvieren totalmente pagadas, liberando al accionista de
la obligacin de pagar total o parcialmente el saldo y disminuyendo su valor nominal.
3) Mediando la compra por la sociedad de acciones de su propia emisin, con los requisitos
exigidos en el artculo 27, esto es:
i)
ii)
iii)

cuando resulte del ejercicio del derecho de retiro del accionista disidente
(art.69).
Cuando resulte de la fusin con otra sociedad que sea accionista de la
sociedad absorbente.
Para cumplir la reforma de disminucin cuando la cotizacin de acciones en
el mercado fuere inferior al valor de rescate que proporcionalmente
corresponda pagar a los accionistas.

27

Esta materia se tratar en detalle ms adelante.

La disminucin de capital no solo es una cuestin de inters para los accionistas y la sociedad,
sino que tambin de terceros.
Sobre el particular y para la proteccin de todos los intereses involucrados, nuestra legislacin
estima suficiente lo establecido en los artculos 28, 29 y 67 N 5 de LSA. Estos preceptos
prescriben, por una parte, a ttulo de disposicin de orden pblico, que la disminucin de
capital solo puede acordarse por la junta extraordinaria de accionistas con el qurum mnimo
de los 2/3 de las acciones emitidas, con derecho a voto.
Por otro lado, la ley exige el transcurso del plazo de 30 das contados desde la publicacin del
extracto de la reforma que acuerda una disminucin de capital para hacerla efectiva mediante
el reparto o devolucin del capital o compra de sus propias acciones. Este plazo se otorga para
dar tiempo a terceros o a los accionistas minoritarios para ejercer los derechos que puedan
corresponderles. Estos derechos respecto de terceros acreedores podran consistir en atacar el
acto va de las revocatorias, si fuere perjudicial a sus legtimos derechos.
Tambin establece la ley que prefieren, en caso de quiebra de la sociedad, los derechos de los
dems acreedores respecto de aquellos de los accionistas derivados de una disminucin de
capital y permite a los acreedores sociales instar a su revocacin como nulidad de derecho en
los trminos previstos en el artculo 76 de la Ley de Quiebras.
Por su parte, el art.69 inciso final del Cdigo Tributario, seala que no pueden efectuarse
disminuciones de capital en las sociedades sin autorizacin previa del Servicio de Impuestos
Internos. Se entiende que esta norma, aplicable a toda sociedad, se refiere a efectuar la
disminucin y no a acordarla. De otro lado, creemos que el Servicio est obligado a darla, sin
perjuicio de su derecho a liquidar o cobrar impuestos debidos. Adems, la infraccin de tal
norma no acarrea efectos civiles acorde con lo previsto en el artculo 4 del Cdigo Tributario.
3.3.- Principio de la conservacin del capital. Revalorizacin automtica del capital social y de las
acciones con valor nominal.nominal.Mediante este principio se pretende que el capital social mantenga el valor que tena al tiempo
de la constitucin de la sociedad. Las siguientes medidas legislativas lo consagran:
1) Segn el art.10 en sus incisos 2 y 3, el capital se ajusta al resultado del ejercicio,
automticamente, incorporando la revalorizacin del capital propio y del valor nominal de las
acciones.

Nuestra legislacin tributaria ha establecido un sistema de valorizacin del capital propio en el

artculo 41 de la Ley de la Renta.
2) Se establece que los saldos insolutos de las acciones suscritas y no pagadas sea reajustarn
en la misma proporcin en que vare la unidad de fomento (art. 16 inc. 1).
3) Se prohbe a la sociedad adquirir sus propias acciones, salvo los casos excepcionales
sealados en el artculo 27 (resulte del derecho a retiro; en el caso de fusin, etc). La
adquisicin de acciones por la propia sociedad significa una disminucin del capital social que
slo puede tolerarse en casos excepcionales en virtud del principio que informa el capital social.

28

4) Se reglamenta en forma estricta la posibilidad de realizar una disminucin del capital social,
slo en los casos y con los requisitos que la ley autoriza, incluso imponindoles obligaciones
concernientes a la publicidad de esta medida (art. 28)
5) Se establece que es obligatorio sacar los dividendos de las utilidades lquidas del ejercicio,
previa absorcin de las prdidas si las hubiere (art.78).
4.4.- Igualdad de las acciones y series de acciones.acciones.El art. 11 inciso primero expresa: El capital social estar dividido en acciones de igual valor. Si
el capital social estuviere dividido en acciones de distintas series las acciones de una misma
serie debern tener igual valor. Por ejemplo, acciones Serie A, valor $ 100; acciones Serie
B, valor $ 200.
De otro lado, el art. 20 de la misma ley admite la existencia de acciones preferentes. Dice la
norma Las acciones pueden ser ordinarias o preferidas. Las preferencias deben constar en los
estatutos sociales y en los ttulos de las acciones deber hacerse referencia a ellas.
5.5.- Plazos para enterar el capital.
capital.ital.Se refieren a esta materia los artculos 4 N 5, 11 inciso 2 y 24 de la LSA.
De acuerdo con dichas normas, se hace necesario distinguir entre los enteros de capital
acordados en la constitucin de la sociedad de aquellos que resultan de una reforma de
estatutos.
El art. 11, inciso segundo, de la LSA, slo exige que el capital inicial debe quedar totalmente
suscrito y pagado en un plazo no superior a tres aos. Agrega que si as no ocurriere, al
vencimiento de dicho plazo el capital social quedar reducido al monto efectivamente suscrito y
pagado.
La normativa actual, a diferencia de la anterior, no exige que una parte del capital est
suscrita y pagada al momento de constituirse una sociedad annima.
La no indicacin del plazo para enterar los aportes es la escritura de constitucin de la sociedad
no acarreara la nulidad de sta, no obstante lo prescrito en el artculo 4, N 5, en relacin con
el artculo 6, inc.2, ambos de la LSA, por la disposicin supletoria que establece un plazo de
tres aos, que contempla el art. 11 inc.2 de la misma ley. En consecuencia, no hay nulidad,
sino la sancin prevista por la ley para tal evento, es la reduccin de pleno derecho del capital,
que adems debe publicarse en la forma prevista en el artculo 33 del Reglamento.
Aumentos de capital acordados en juntas de accionistas.
En cuanto a aumentos de capital acordados en reforma de estatutos, el art. 24 establece:
Los acuerdos de las juntas de accionistas sobre aumentos de capital no podrn establecer un
plazo superior a tres aos, contado desde la fecha de los mismos, para la emisin, suscripcin y
pago de las acciones respectivas, cualquiera sea la forma de su entero. Vencido el plazo
establecido por la junta de accionistas sin que se haya enterado el amento de capital, el
directorio deber proceder al cobro de los montos adeudados, si no hubiere entablado antes las
acciones correspondientes, salvo que dicha junta lo hubiere autorizado por dos tercios de las
acciones emitidas para abstenerse del cobro, caso en el cual el capital quedar reducido a la
cantidad efectivamente pagada. Agotadas las acciones de cobro, el directorio deber proponer a

29

la junta de accionistas la aprobacin, por mayora simple, del castigo del saldo insoluto y la
reduccin del capital a la cantidad efectivamente recuperada.
El inciso 2 de la misma disposicin legal establece una excepcin a esta regla tratndose de
sociedades que tengan emitidos bonos convertibles en acciones, al sealar: No obstante lo
dispuesto en el inciso primero precedente, mientas estuviere pendiente una emisin de bonos
convertibles en acciones, deber permanecer vigente un margen no suscrito del aumento de
capital por la cantidad de acciones que sea necesaria para cumplir con la opcin, cuando sta
sea exigible conforme a las condiciones de la emisin de bonos..
Existen diferencias de redaccin de la ley tratndose de los plazos para enterar el capital
estipulado en la escritura de constitucin de la sociedad con respecto de aquellos acordados en
aumentos de capital que se contengan en una modificacin.
En el primer caso no hay una norma imperativa que obligue al entero en el plazo de tres aos,
sino se establece que si no est suscrito y pagado el capital, opera la reduccin de pleno
derecho del mismo.
En los aumentos de capital la ley no permite acuerdos que otorguen un plazo mayor de 3 aos
contado desde la fecha de la junta que lo acord: cualquiera sea la forma de su entero. De otro
lado, la sancin en caso de infraccin de esta norma sobre aumento de capital consiste en la
facultad del directorio de proceder a los cobros de los saldos adeudados, salvo que la junta
hubiere autorizados por los 2/3 de las acciones emitidas para abstenerse del cobro, caso en el
cual el capital queda reducido de pleno derecho.
6.6.- Diversas clases de capital y su formacin.formacin.El capital social puede recibir los siguientes calificativos atendiendo a los criterios que se
sealan a continuacin:
a) Capital inicial o nominal.nominal.- Es el que se estipula en los estatutos, sea en el acto
fundacional o en sus modificaciones posteriores. Es aquel que la sociedad est
autorizada para colocar, sea en sus propios accionistas o en el pblico. Si se hace oferta
pblica del mismo habr que cumplir las disposiciones de la Ley 18.045 sobre Mercado
de Valores.
b) Capital suscrito.suscrito. Es aquel que ha colocado la sociedad entre los accionistas, o aquel que
los accionistas se han comprometido a integrar. El accionista suscribe una parte del
capital social representado por un nmero determinado de acciones.
c)

Capital pagado.pagado.- Es aquel que efectivamente los accionistas han pagado a la sociedad,
es decir, aquel que ha ingresado efectivamente a la sociedad, sea en dinero o en bienes.

El capital social se forma por la suma de los aportes, sean stos en dinero o con otros bienes. Se
entiende que, en silencio del pacto social, las acciones se pagan en dinero. La ley establece una
responsabilidad solidaria del gerente y directores que aceptan una forma distinta de pago, por
el valor de colocacin de las acciones pagadas en otra forma (art.15 inciso 3).
Cuando las acciones no se paguen en dinero, sino con otros bienes, es necesario que stos se
tasen por peritos. En los aumentos de capital se requiere, adems, que la junta extraordinaria
de accionistas, celebrada con la presencia de un notario, apruebe dichos aportes y su tasacin a
lo menos por los dos tercios de las acciones emitidas para prescindir de esa tasacin (art.15 inc.
Final, 67 inc.2). Ser necesario tambin cumplir con las formalidades de tradicin
correspondientes a la naturaleza de cada uno de esos bienes.

30

Los accionistas deben pagar el valor de sus acciones en un plazo no superior a tres aos
contado desde la fecha de la escritura social o desde la fecha de los acuerdos de juntas de
accionistas que aprueben los aumentos, en su caso (Art. 11, inc. 2 y 24). Si el pago no se hace
dentro de dicho plazo, el capital o su aumento quedan reducidos a las sumas efectivamente
suscritas y pagadas. Esta ltima norma es una manifestacin del principio de efectividad del
capital social.
El pago diferido se efecta mediante el empleo de unidades de fomento, lo que implica de por s
un sistema de reajustabilidad destinado a preservar la conservacin del capital. Si el valor de
las acciones se expresa en moneda extranjera, sus saldos insolutos se pagan en ella o en
moneda nacional al cambio oficial vigente al momento del pago; de no haber cambio oficial, se
estar a lo que disponga el estatuto o contrato social (art. 16).
Los pagos parciales del saldo insoluto de las acciones suscritas y no pagas, se abonarn a las
respectivas acciones impagas de acuerdo a su antigedad de emisin, de una en una, hasta
completar el pago de la totalidad de ellas (art.16, inciso 3).
En el caso de que se transfieran acciones suscritas y no pagadas, el cedente responde
solidariamente con el cesionario del pago de su valor, debiendo constar en el ttulo las
condiciones de pago de la accin.
Una las principales diferencias entre las acciones suscritas y pagadas la establece el inciso 3
del art.16 de la L.S.A. en cuanto, por regla general, las acciones suscritas y no pagadas gozan
de iguales derechos que las pagadas ntegramente, salvo en cuanto a la participacin que le
corresponda en los beneficios sociales y devoluciones de capital en que concurren en proporcin
a la parte pagada. La norma permite a los estatutos establecer reglas diferentes.
Formar de compeler al accionista a pagar su accin. En el evento que el asociado no cumpla la
obligacin fundamental de enterar su aporte pagando el valor de su accin, la sociedad puede
disponer de los siguientes medios:
- Vender enana bolsa de valores, por cuenta y riesgo del moroso, el nmero de acciones
necesarias para pagarse de los saldos insolutos y los gastos, reduciendo su ttulo a las acciones
que le restan;
- Aplicar las dems medidas y arbitrios que puedan contener los estatutos sociales (art. 17);
- Puede demandar judicialmente el cumplimiento de la obligacin de enterar el aporte
estipulado, que est contenida en la escritura pblica por el cual se perfecciona el acto
fundacional, valindose de las reglas del ttulo ejecutivo.
7.acciones.-7.- Adquisicin por la sociedad annima cerrada de sus propias acciones.
La adquisicin por una sociedad de sus propias acciones ha sido mirada con recelo por las
legislaciones, porque es un arbitrio que permite a una mayora acrecentar su control de la
compaa con cargo a recursos sociales que tambin tienen derecho la minora.
Esta materia se encuentra tratada en los artculos 27; 27A; 27B; 27C; y 27D, que fueron
agregados por la Ley 19.705 de 20 de diciembre de 2000.
Los casos en que la ley permite las adquisiciones de acciones de su propia emisin son los
siguientes:

31

ARTICULO 27:

Las sociedades annimas slo podrn adquirir y poseer acciones de su propia emisin cuando la
adquisicin resulte:
1. Cuando se originen por el ejercicio del derecho de retiro que le puede corresponderle a un
accionista de conformidad a lo sealado en el artculo 69. No se trata en la especie de una
facultad de la compaa, que puede o no ejercer, sino de una obligacin de sta, que la
normativa vigente impone fijando el precio y dems condiciones de la adquisicin.
2. Si la adquisicin resulta de la fusin con otra sociedad, que sea accionista de la absorbente.
Estrictamente no se trata de la adquisicin de acciones, sino de un patrimonio, que comprende
acciones de la adquirente.
3. Cuando la adquisicin permita cumplir una reforma de estatutos de disminucin de capital,

cuando la cotizacin de las acciones en el mercado fuere inferior al valor de rescate que
proporcionalmente corresponda pagar a los accionistas .
En una disminucin de capital, debe determinarse la forma, plazo y valor de las acciones
comprendidas en ella. Si el valor de mercado de las acciones es inferior a aquel determinado en
la disminucin del capital, la ley permite a la compaa adquirir tales acciones a su valor de
mercado, pero, indudablemente, no obliga a los accionistas a renunciar al mayor valor.
En este caso que estamos examinando, La adquisicin de las acciones significa su expiracin,
pues se parte del supuesto que se ha disminuido el capital. No pueden entonces dichas acciones
volver al mercado.
4. Cuando permita cumplir un acuerdo de la junta extraordinaria de accionistas para la

adquisicin de acciones de su propia emisin, en las condiciones establecidas en los artculos 27

a 27 D.
Los artculos 27 a 27 D establecen los requisitos que deben cumplir las sociedades annimas
cuyas acciones tengan transaccin burstil para adquirir y poseer acciones de su propia
emisin y la adquisicin de acciones por parte de los bancos.
No se computan para la constitucin de qurum
Por ltimo, el inciso segundo del artculo 27 expresa: Mientras las acciones sean de la
propiedad de la sociedad no se computarn para la constitucin del qurum en las asambleas
de accionistas y no tendrn derecho a voto, dividendo o preferencia en la suscripcin de
aumentos de capital.
Mediante la normativa que establece este precepto, se pretende evitar que la mayora use en su
favor las acciones adquiridas por la propia compaa.
Plazo de enajenacin.
La compaa tiene el plazo de 1 ao para enajenarlas en la bolsa y si as no lo hiciere, el capital
queda disminuido de pleno derecho.
Para la enajenacin de las acciones deber cumplirse con la oferta preferente a los accionistas a
que se refiere el art. 25.

32

ARTICULOS 27 A a 27D.

Se establecen los requisitos para la adquisicin

adquisicin por la sociedad annima abierta y bancos de
sus propias acciones.
Las sociedades annimas cuyas acciones tengan transaccin burstil podrn adquirir y poseer
acciones de su propia emisin, bajo las siguientes condiciones copulativas:
a) Que sea acordado por junta extraordinaria de accionistas por las dos terceras partes de las
acciones emitidas con derecho a voto;
b) La adquisicin slo podr hacerse hasta por el monto de las utilidades retenidas, y
c) Si la sociedad tuviere series de acciones, la oferta de adquisicin deber hacerse en
proporcin al nmero de acciones de cada serie, que tenga transaccin burstil.
Las juntas de accionistas citadas para considerar la adquisicin de acciones de su propia
emisin, debern pronunciarse sobre el monto o porcentaje mximo a adquirir, el objetivo y la
duracin del programa, el que no podr superior a cinco aos,
aos as como del precio mnimo y
mximo a pagar por las acciones respetivas, materias sobre las cuales el directorio de la
sociedad deber dar informacin amplia y detallada. En todo caso, la junta podr delegar en el
directorio la fijacin del precio de adquisicin.
El monto mximo de acciones que la sociedad podr mantener en cartera no puede exceder al
5% de sus acciones suscritas y pagadas. Los excesos producidos debern ser enajenados en el
trmino de 90 das, contado desde la fecha de adquisicin que hubiere dado origen al exceso.
Las acciones que se adquieran deben estar pagadas y libre de todo gravamen o prohibicin.
La adquisicin de acciones de propia emisin debern llevarse a cabo en bolsas de valores o a
travs de una Oferta Pblica de Adquisicin de Acciones (OPA).
Las acciones adquiridas debern ser enajenadas por la sociedad dentro del plazo mximo de 24
meses a contar de la adquisicin, y s as no se hiciere, el capital quedar disminuido de pleno
derecho. Al momento de enajenarlas, la sociedad deber realizar una oferta preferente a los
accionistas en los trminos referidos en el artculo 25.
Sin embargo, no ser obligatoria esa oferta cuando se trate de cumplir un programa o plan de
compensacin a trabajadores de la sociedad.
8.annima.-8.- Bienes susceptibles de aportarse a una sociedad annima.
Las normas atingentes al tema estn contenidas en los artculos 13, 15 y 67 N 6 de la LSA.
En general pueden aportarse a una sociedad annima los mismos bienes que a cualquier otro
tipo social. Las normas aplicables a este tipo social son las siguientes:
1.1.- El art. 13 prohbe la creacin de acciones de industria y de organizacin.
organizacin Por aportes de
industria debemos entender todo aporte consistente en trabajo personal pasado, presente o
futuro, pues la prohibicin legal no distingue. Las labores de organizacin son un tipo de aporte
de trabajo que el legislador seala en forma expresa para que no quepa duda sobre el
particular. Lo anterior no impide el aporte proveniente de trabajo personal cosificado, como
aquel reflejado en planos, know how o procedimientos industriales o comerciales. En tales
eventos, se aporta no la obligacin de efectuar una labor, sino el resultado de ella.
33

Tanto las acciones que corresponden a aportes de industria o trabajo personal, como a labores
de organizacin de una sociedad, como tambin el avalo de aportes no dinerarios, representan
un peligro para futuros accionistas o para los accionistas minoritarios si hubiere una
sobrevaluacin de ellas efectuada por accionistas fundadores o por acuerdo de mayora.
La legislacin anterior a la dictacin de la Ley 18.046 permita tales aportes, pero si ellos se
estipulaban en la escritura de constitucin de la sociedad se estableca prohibicin de enajenar
tales acciones por un lapso de dos aos.
La ley opt por otro sistema. Prohibi absolutamente las acciones de industria y organizacin y
con respecto a los aportes no dinerarios, opt por las normas que analizaremos en el punto
siguiente.
2.2.- En cuanto a los aportes no dinerarios,
dinerarios la ley dispone que salvo acuerdo unnime de las
acciones emitidas ellos deben ser estimados por perito y aprobados en junta extraordinaria de
accionistas contando con el qurum mnimo de 2/3 de las acciones emitidas que puede ser
mayor si una norma estatutaria as lo establece (Artculos 15 inciso final y 67 N 6).
Si tales aportes se realizan en la constitucin de la compaa, la evaluacin por unanimidad
debe estar contenida en la escritura social (art.4, N5 en relacin con el inciso final del art.15).
La ley 19.499 agreg como inciso final del artculo 15, la regla de que si no se cumple con los
requisitos relativos a los aportes no dinerarios, de aprobacin por acuerdo unnime, de
estimacin por peritos y aprobacin por la junta de accionistas de los aportes y evaluaciones,
puede cumplirse en cualquier momento con tales formalidades, con posterioridad a la escritura
de aporte, caducando la accin pasados dos aos contados de la fecha de la escritura en la cual
consta el respectivo aporte, pues la ley no efecta distinciones.
Lo que dispone la norma es que si no se cumple con este requisito, esto es, aprobacin por
acuerdo unnime, de estimacin de peritos y aprobacin de la junta, tales requisitos pueden
cumplirse en cualquier momento con posterioridad a la escritura de aporte, caducando la accin
pasados dos aos contados desde la fecha de la escritura en la cual consta el respectivo aporte.
Qu accin caduca? Pareciera que sera la accin tendiente a hacer valer la responsabilidad de
los directores y el gerente.
3. Las acciones podrn pagarse en dinero efectivo o con otros bienes (art.15).
(art.15)
En el silencio de los estatutos, se entender que el valor de las acciones de pago debe ser
enterado en dinero efectivo.
Los directores y el gerente que aceptaren una forma de pago de acciones distinta de la
establecida, sern solidariamente responsables del valor de colocacin de las acciones pagadas
en otra forma.
9.colocacin.
locacin.9.- Entero de aportes. Contrato de suscripcin de acciones. Valor de co
locacin.En una compraventa, el entero o pago del precio, es el cumplimiento de la obligacin principal
del comprador. El entero de los aportes por los socios de una sociedad de personas es tambin el
cumplimiento de un socio con la sociedad y con los dems socios, de su obligacin fundamental
de poner algo en comn, que se traduce en la transferencia de la cosa aportada a la sociedad.
En los casos de compraventa y sociedades de personas, que hemos citado, el entero o
cumplimiento de la prestacin est ntimamente vinculado con el contrato principal, de manera
tal que su no cumplimiento puede dar origen a la extincin de la relacin jurdica mediante su
resolucin o disolucin en su caso.
34

En los aportes a sociedades de personas, el valor en el cual estn estimados los aportes, forma
parte del capital o fondo comn, y representa la cuota o parte del socio en la sociedad y sus
valores son equivalentes, sin perjuicio de las revalorizaciones de capital. Adems cabe recordar
que los enteros de capital pueden efectuarse en la escritura de constitucin de la sociedad, en
reforma de ella o mediante un acto separado y que dicho entero no es solemne, sin perjuicio de
tener tal calidad la estipulacin que contiene la obligacin de aportar y de la necesidad de
cumplir solemnidades si la ley o exige para la transferencia o tradicin de la cosa aportada.
Esta situacin referida es diferente en las sociedades de capital especialmente en la annima.
La obligacin de enterar el aporte, de alguna manera se ha independizado del contrato social.
Se considera que se celebra un contrato entre la annima o sociedad emisora de las acciones y
el suscriptor, nuevo o antiguo accionista, que se denomina contrato de suscripcin de
acciones.
acciones En este contrato no son parte los otros accionistas. En virtud de l, la sociedad se
obliga a emitir los ttulos de acciones respectivos y el suscriptor a pagarlas en determinado
plazo. El no cumplimiento de las obligaciones del suscriptor, no permite accionar de disolucin
de la sociedad emisora. Slo otorga el derecho para exigir su cumplimiento u otras acciones o
derechos con las limitantes que ms adelante veremos. Adems, por regla general, el entero de
aportes mediante el contrato de suscripcin se celebra por instrumento separado, salvo respecto
de aportes que se pagan en la misma constitucin de la sociedad. No deben insertarse o
contenerse en una junta de accionistas que acuerde aumento de capital, por no ser un acto
propio de la junta que refleja la voluntad colectiva de los accionistas, sino un acto de un tercero
o un accionista de la sociedad.
Se refieren al contrato de suscripcin de acciones el art.12, inc. 1 de la LSA y el art.12 del
Reglamento. El valor de colocacin de las acciones est tratado en el art.26 de la LSA y en los
artculo 26 a 32 de su Reglamento.
El artculo 12 de la LSA, exige que el contrato de suscripcin de acciones conste por escrito y
cumpla con las condiciones que fije el Reglamento. Este, en su art.12, por su parte expresa:

La suscripcin de acciones deber constar en instrumento pblico o privado firmado por las
partes, en el que se exprese el nmero de las acciones que se suscriben, la serie a que
pertenezcan, en su caso, la fecha de entrega de los ttulos respectivos y el valor y la forma de
pago de la suscripcin.
De lo anterior se colige, que segn la LSA, el contrato de suscripcin de acciones es aquel
contrato solemne que debe constar por instrumento pblico o privado en virtud del cual una
sociedad annima emite o se obliga a emitir un determinado nmero de acciones de pago y el
suscriptor paga o se obliga a pagar dichas acciones.
Desde el momento en que se celebra el contrato de suscripcin queda el suscriptor como
accionista, siendo de cargo de la sociedad la inscripcin en el registro de accionistas.
En cuanto al valor de colocacin de la accin de pago, que representa el precio del contrato de
suscripcin, debe ser fijado libremente por la junta de accionistas (art.26 L.S.A.). En el evento
que la accin tenga valor burstil, el gerente deber informar debidamente a la junta acerca de
este valor, y en todo caso el valor libro de la accin, para que la junta considere esta
informacin al fijar el valor de colocacin.
La normativa tambin se preocupa del destino que debe darse a los fondos provenientes de la
colocacin de acciones de pago.

35

El mayor valor que se obtenga en la colocacin de acciones de pago por sobre el valor que
resulte de dividir el capital a entrar por el nmero de acciones emitidas, aumentar el capital
de la sociedad y no podr ser distribuido como dividendo entre los accionistas. Si por el
contrario, se produjere un menor valor, ste constituir una disminucin del capital a enterar.
Estas diferencias debern reconocerse en la prxima modificacin que rehaga al capital social
(artculo 26 inc.2 LSA).
El inciso primero del art.16 de la LSA establece que se reajustarn en unidades de fomento los
saldos de acciones suscritas y no pagadas en moneda nacional.
Si el valor de las acciones estuviere expresado en moneda extranjera, los saldos insolutos se
pagarn en dicha moneda o en moneda nacional al valor oficial de cambio que ella tuviere a la
fecha de pago. Si no existiere valor oficial de cambio se estar a lo que disponga el estatuto
social.
Los pagos parciales del saldo insoluto de las acciones suscritas y no pagadas, se abonarn a las
respectivas acciones impagas de acuerdo a su antigedad de emisin, de una en una hasta
completar el pago de la totalidad de ellas (art. 16, inciso final).
10.10.- Derecho de suscripcin preferente.
preferente.Esta materia se encuentra regulada en los artculos 25 y 27 inciso final de la LSA y 29 del
Reglamento, que reconocen el derecho de cada accionista a suscribir y pagar acciones, a
prorrata de las que posean, si existen acciones de pago por suscribir, provenientes de aumentos
de capital y en el caso de enajenacin por la sociedad de sus propias acciones cuando est
permitida tal adquisicin y no se extinguen las acciones por la adquisicin. Este derecho se
extiende a la percepcin de acciones liberadas y a la suscripcin de debentures convertibles en
acciones.
En las situaciones descritas, la ley prescribe que al menos una vez que dichos valores o acciones
deben ser ofrecidos para su suscripcin a todos los accionistas a prorrata de sus acciones. Esta
norma es indudablemente de orden pblico. En caso de infraccin de ella por los estatutos,
primar sobre la norma estatutaria la ley, segn lo previene el art.137 de la LSA. Si la
infraccin a la norma en comento no se cometiera en los estatutos, sino que de hecho algn
rgano social no la respetara y colocara acciones mediante suscripcin o venta desconociendo el
derecho de suscripcin preferente de algn accionista, pensamos que en tales casos el
accionista afectado, adems de su derecho de ser indemnizado de los perjuicios, tiene el derecho
que le otorga la ley contra la sociedad para exigir su cumplimiento, sin perjuicio de la nulidad
de la suscripcin o venta de acciones realizada en contravencin a la ley.
Plazo para ejercer el derecho preferente. El derecho de suscripcin preferente debe ejercerse o
transferirse dentro del plazo de 30 das contado desde que se publique la opcin en la forma y
condiciones que determine el Reglamento.
El inciso 1 del art.29 del Reglamento prescribe: Las opciones para suscribir acciones de
aumentos de capital de la sociedad debern ser ofrecidas, a lo menos por una vez,
preferentemente a los accionistas a prorrata de las acciones que posean inscritas a su nombre
el quinto da hbil anterior a la fecha de publicacin de la opcin. Esta publicacin se efectuar,
a lo menos por una vez, mediante un aviso en forma destacada en el diario en que deban
realizarse las citaciones a juntas de accionistas.
Dados los trminos de las disposiciones transcritas, podemos concluir que este derecho puede
renunciarse aun antes del transcurso del plazo de 30 das.

36

Los accionistas con derecho preferente a suscribir acciones o los cesionarios de las opciones,
debern manifestar por escrito a la sociedad, su intencin de suscribirlas dentro del plazo de 30
das contados desde la fecha de publicacin del aviso. Si nada expresan dentro de dicho plazo se
entender que renuncian a este derecho.
La transferencia del derecho de suscripciones preferente (opciones) se hace con las mismas
formalidades que la cesin de acciones (se encuentran indicadas en el art.15 del Reglamento).
Los artculos 30 y 31 del Reglamento precisan detalles operatorios sobre la materia.
Seccin Segunda

B.B.- DE LAS ACCIONES

1.1.- Concepto y aspectos generales.generales.Una de las caractersticas ms trascendentes de la sociedad annima es que su capital se
encuentra dividido en acciones y que stas se pueden transar en el mercado. Ello ha ocasionado
que la sociedad annima sea la figura societaria preferida en el mundo capitalista, lo que se
refleja en que el mayor nmero de empresas de cierta importancia econmica estn
organizadas como sociedades annimas.
Gran parte de la doctrina considera que el trmino accin en el Derecho Societario comprende
tres conceptos, los que resumidamente pueden expresarse de la siguiente manera: a) la accin
concebida como un documento. La accin es un ttulo-valor o un ttulo de crdito representativo
de los derechos de los accionistas. b) La accin como una parte alcuota del capital social. Tiene
tal carcter porque la accin versa sobre una parte o cuota del capital de una sociedad
annima. c) La accin como conjunto de derechos patrimoniales e institucionales que otorga a a
su titular.
Se han suscitado en la doctrina grandes discusiones en cuanto a las diferencias que presenta la
accin en las sociedades por acciones respecto de las cuotas correspondientes a derechos de
socios en otras compaas. Ascarelli sobre el particular expresa: El criterio distintivo ms
fundado entre cuota y accin a mi me parece aquel que se refiere a la existencia o no de un
ttulo de crdito.
La generalidad de la doctrina atribuye a la accin la calidad de un ttulo de crdito, de aquellos
llamados de participacin o ttulos corporativos o sociales, esencialmente cesible, negociable e
incluso susceptible de transaccin burstil.
En nuestro derecho en la actualidad las acciones slo pueden ser nominativas, como lo seala el
artculo 12 de la LSA, respecto de las annimas, y el art. 494 del Cdigo de Comercio en
relacin con las en comanditas por acciones.
La eliminacin de las acciones a la orden y al portador refleja una tendencia generalizada en el
derecho comparado. Tambin se ha generalizado la norma que considera esencial para la
transferencia de acciones la prctica de la inscripcin en el registro de accionistas.
2.mismos.-2.- Requisitos de los ttulos de accin y extravo de los mismos.
El artculo 12 de la LSA se remite al Reglamento tanto en cuanto a las menciones que debe
contener los ttulos de acciones como al procedimiento de reconstitucin de aqullos perdidos o
extraviados. Se refieren a estos temas los arts. 19 a 21 del Reglamento.
37

El art.19 del Reglamento expresa:

Los ttulos de acciones llevarn el nombre del dueo, el nombre y sello de la sociedad, la fecha
de la escritura social y notara en que se haya otorgado, la indicacin de la inscripcin de la
sociedad en el Registro de Comercio correspondiente, el nmero total de las acciones en que se
divide el capital de la compaa, el nmero de acciones que el ttulo represente y, en su caso, la
serie a que pertenezcan, el nmero total de acciones correspondientes a dicha serie, y una
referencia a las preferencias si las hubiere. Igualmente debern constar en el ttulo las
condiciones de pago de la accin si se tratare de acciones que no estuvieren pagadas
ntegramente.
En el caso de sociedades annimas sujetas a autorizacin de existencia se expresarn adems
en el ttulo la fecha y nmero de sta. Los ttulos de acciones sern numerados
correlativamente y se desprendern de un libro talonario. El taln correspondiente ser
firmado por la persona a quien se haya entregado el ttulo. Los ttulos sern firmados por el
presidente del directorio y por el gerente o las personas que hagan sus veces. Las sociedades
podrn establecer sistemas para que la firma de uno de ellos quede estampada mediante
procedimientos mecnicos que ofrezcan seguridad.
El inciso final del artculo 12 de la LSA por su parte prescribe:

La Superintendencia podr autorizar a las sociedades annimas abiertas, para establecer

sistemas que sustituyan la obligacin de emitir ttulo o que simplifiquen en casos calificados la
forma de efectuar las transferencia de acciones, siempre que dichos sistemas resguarden
debidamente los derechos de los accionistas.
Lo anterior es demostrativo de que para nuestra legislacin no es siempre necesario el ttulo de
una accin.
Cuando se transfieren acciones, corresponde canjear ttulos o reemplazar ttulos deteriorados o
parcialmente destruidos, deben inutilizarse los ttulos anteriores antes de procederse a la
emisin de los nuevos (art.20 del Reglamento).

Los ttulos inutilizados y el taln correspondiente llevarn estampada en forma visible la

palabra Inutilizado y en respaldo del taln se anotar el nmero de los ttulos con que se les
haya reemplazado.
El ttulo inutilizado se pegar al taln respectivo. Cuando se haya transferido una parte de las
acciones a que se refiere el ttulo, se inutilizar ste y se emitirn nuevos ttulos. No se emitir
un nuevo ttulo sin haberse inutilizado el anterior, o sin que ste se haya declarado extraviado,
previo los trmites establecidos en el artculo siguiente. Este procedimiento se aplicar cuando
por cualquier motivo hubiere canje de ttulos.
En cuanto al procedimiento de reconstitucin de los ttulos perdidos o extraviados, el art.21 del
Reglamento dispone:

Acreditado el extravo, hurto, robo o inutilizacin de un ttulo u otro accidente semejante, la

persona a cuyo nombre figuren inscritas las acciones podr pedir uno nuevo, previa publicacin
de un aviso en un diario de amplia circulacin nacional, en que se comunicar al publico que
queda sin efecto el ttulo primitivo.
En las sociedades annimas abiertas el interesado deber, adems, remitir a las bolsas de
valores un ejemplar del diario en que se haya efectuado la publicacin, a fin de que stas dejen
constancia de ello en el registro pblico que debern llevar al efecto.
38

En el Registro de Accionistas de la sociedad y en el nuevo ttulo que se expida se dejar

constancia del cumplimiento de las obligaciones que para el interesado se consignan en el inciso
precedente.
La sociedad expedir el nuevo ttulo despus de transcurridos cinco das desde la publicacin
del aviso.
2.2.- Clases de acciones.acciones.Las clasificaciones de acciones que reconoce nuestra ley son de acciones pagadas y suscritas no
pagadas, acciones ordinarias y preferentes, acciones con o sin valor nominal, acciones con o sin
derecho a voto, acciones de pago o acciones liberadas o cras.
a) Acciones suscritas y acciones pagadas.
Las acciones suscritas,
suscritas son aquellas en que el accionista contrae a travs del contrato de
suscripcin o en la escritura de constitucin, la obligacin de pagarla en dinero efectivo o en
otros bienes antes se llamaban promesa de accin-. Las acciones pagadas son las que se
enteran con aportes en dinero u otros bienes por el suscriptor.
Una de las principales diferencias entre las acciones suscritas y pagadas la establece el inc.3
del art.16 de la LSA en cuanto por regla general las acciones suscritas y no pagadas gozan de
iguales derechos que las pagadas ntegramente, salvo en cuanto a la participacin que les
corresponda en los beneficios sociales y devoluciones de capital en que concurren en proporcin
a la parte pagada. No obstante, los dispuesto por la ley, en los estatutos sociales se pordr
estipular una norma diferente.
b) Acciones ordinarias y preferidas (art. 20).
Las acciones ordinarias o comunes son aquellas respecto de las cuales rige plenamente el
principio de la igualdad. Cada accin ordinaria con respecto de otra debe ser idntica en cuanto
a los derechos y obligaciones que otorgan a su titular.
Las acciones llamadas preferidas,
preferidas son aquellas en las que precisamente se rompe el principio
de igualdad, porque la serie preferente tiene mayores derechos que la serie ordinaria u otras
series preferentes. Sin embargo, dentro de cada serie de preferentes, sigue rigiendo el principio
de la igualdad. Las preferencias deben constar en los estatutos sociales y en ttulo de las
acciones deber hacerse referencia a ellas.
Las razones que se han dado para justificar la existencia de las acciones preferidas son varias.
La primera razn se encuentra en la diferencia entre antiguos y nuevos accionistas. En efecto,
puede existir el propsito de conceder unos derechos preferentes a los accionistas antiguos
debido a la situacin de prosperidad de la compaa que ellos han contribuido a generar y en la
mira de su expansin.
Por un lado, la necesidad econmica de obtener recursos para la sociedad, otorgndoles
derechos especiales a quienes estn dispuestos en un momento determinado y difcil a aportar
los fondos necesarios. Tambin se ha empleado el sistema de series preferentes en las
sociedades de economa mixta para otorgar mayores derechos al sector pblico que participa en
ellas.
Algunos autores, estiman que la existencia de acciones privilegiadas, presentan la desventaja
de crear intereses opuestos entre las acciones privilegiadas y ordinarias, llegando estas ltimas
39

a convertirse en verdaderas parias de la sociedad, cuando las emisiones de las primeras son
excesivas o confieren derechos excesivos.
En nuestro derecho la materia est tratada en los artculos 4, N 5, inciso 3; 20 y 4, 67 inciso
final y 69 N4 de la LSA, que pasamos a examinar:
1. Carcter estatutario de las preferencias.- De conformidad a lo previsto en los arts. 4 N 5 y
20 inciso 2, de la LSA, las preferencias de acciones debern constar en los estatutos y en los
ttulos de las acciones deber hacerse referencia a ellas. Por ende, si se contienen en la
escritura de constitucin de la sociedad, requieren de la voluntad de la unanimidad de los
accionistas fundadores.
Las reformas de estatutos que tengan por objeto la creacin de preferencias deben ser
aprobadas por el voto conforme de los 2/3 de la serie o series afectadas (artculo 67, inciso final).
La decisin debe tomarse en juntas extraordinarias de accionistas, con asistencia de notario y
las formalidades ya estudiadas.
Para la modificacin o supresin de las preferencias se requiere como qurum mnimo para
tomar acuerdos los 2/3 de las acciones preferidas, cuyos derechos pretende sean eliminados o
modificados, ya que ellas son las acciones afectadas. En este ltimo caso, por tratarse de una
reforma de estatutos, adems del qurum especial de las acciones afectadas es necesario que
concurran el qurum normal de las dems acciones de la sociedad, que sern las ordinarias y
otras series de acciones preferentes no afectadas por la modificacin o supresin que se
pretende acordar en junta de accionistas. Adems, en caso de reduccin de preferencias, el
accionista afectado tiene derecho al retiro, de conformidad a lo previsto en el artculo 4 del
artculo 69 de la LSA.
2. Temporalidad de las preferencias.- No podr estipularse preferencias sin precisar el plazo de
su vigencia. Los estatutos de las sociedades annimas abiertas podrn contener preferencias
que otorguen a una serie de acciones preeminencia en el control de la sociedad, por un plazo
mximo de cinco aos, pudiendo prorrogarse por acuerdo de la junta extraordinaria de
accionistas (Artculo 20). Esta disposicin de orden pblico prescribe. Se excluye, entonces, la
posibilidad de establecer mediante condiciones el tiempo que ellas deben durar. La ley no ha
sealado el plazo mximo de vigencia. No obstante esta falta expresa de limitacin en el
tiempo, se estima que el plazo no puede exceder de aquel que consideradas las circunstancias
del caso, tales como el monto de la inversin que efectan los accionistas preferentes, su
necesidad para la compaa y otras circunstancias, no signifique que de hecho las preferencias
puedan considerarse perpetuas.
3. El privilegio no puede consistir en el otorgamiento de dividendos que no provengan de
utilidades.- Se prohbe que se otorguen preferencias que consistan en el otorgamiento de
dividendos que no provengan de utilidades del ejercicio o utilidades retenidas y de sus
respectivas revalorizaciones. La verdad es que se trata de una norma aclaratoria. Puede
establecerse como preferencias de que los titulares de ellas sean pagados de dividendos con
antelacin a los dems.
Los estatutos de las sociedades annimas abiertas podrn contener preferencias que otorguen a
una serie de acciones preeminencia en el control de la sociedad, por el plazo mximo de cinco
aos, pudiendo prorrogarse por acuerdo de la junta extraordinaria de accionistas.
Sobre preferencias en relacin con el derecho a voto, el art. 21 de la LSA prohbe
terminantemente las acciones con voto mltiple, salvo el caso que permite el art.66 en lo
relativo a distribuir el voto en elecciones que deben realizar en juntas de accionistas.

40

Existen mltiples formas para establecer preferencias, tales como acciones con dividendo
simplemente prioritario; acciones con derecho a un dividendo fijo, siempre que haya utilidad;
acciones que ganan preferentemente un primer dividendo, igualndose despus a las
ordinarias; acciones con dividendo mayor a los que corresponden segn valor nominal o nmero
de acciones, derecho de reembolsarse preferentemente a las ordinarias en caso de liquidacin
de la sociedad; derecho a elegir a un nmero determinado de directores (control), etc.
c) Acciones con derecho a voto normal y acciones sin derecho a voto o con derecho a voto
limitado.
i) Acciones con derecho a voto.voto.- Cada accionista dispondr de un voto por cada accin que posea
o represente. Sin embargo, los estatutos podrn contemplar series de acciones preferentes sin
derecho a voto o con derecho a voto limitado. (art. 21, inciso 1). En las elecciones que se
efecten en las juntas, los accionistas podrn acumular sus votos a favor de una sola persona, o
distribuirlos en la forma que estimen conveniente.

En los casos en que existan series de acciones preferentes sin derecho a voto o con derecho a
voto limitado, tales acciones adquirirn pleno derecho a voto cuando la sociedad no haya
cumplido con las preferencias otorgadas a favor de stas, y conservarn tal derecho mientras no
se haya dado total cumplimiento a dichas preferencias. En caso de duda, en las sociedades
annimas abiertas, la adquisicin de pleno derecho a voto ser resuelta administrativamente
por la SVS con audiencia del reclamante y de la sociedad y en las cerradas, por el rbitro o la
justicia ordinaria en su caso, en procedimiento sumario de nica instancia y sin ulterior
recurso (art. 21, inciso final).
No se permiten acciones ordinarias sin derecho a voto o con derecho a voto mltiple.
ii) Acciones sin derecho a voto o con derecho a voto limitada.
limitada El art. 21 de la LSA permite por
excepcin acciones preferentes que no cuenten con derecho a voto en las juntas de accionistas o
que slo cuenten con un voto limitado. Adems el inciso 3 de la misma norma reintegra a la
accin su derecho a voto cuando la sociedad no ha dado cumplimiento a sus obligaciones con las
acciones preferentes. Dicho reintegro perdura por mientras dure el incumplimiento. Decide en
caso de dudas, tratndose de sociedades annimas abiertas, la Superintendencia de Valores y
Seguros, y en los dems casos el rbitro o la justicia ordinaria en su caso.
La circunstancia de que la accin no otorgue derecho a voto o lo confiera en forma limitada para
ciertas materias, se compensa con derechos preferentes en el orden pecuniario. Esta tendencia
viene imponindose en el derecho comparado (Francia, Alemania, Italia y en Amrica Latina en
Brasil).
d) Acciones con y sin valor nominal.nominal.El valor nominal de la accin es aquel que resulta de dividir el monto nominal del capital social
por el nmero de acciones y que figura como tal en los estatutos. Se trata de un valor ficticio
por definicin, pues no tiene sustento un valor o precio real. En efecto la base para calcularlo es
el capital nominal. Este slo representa un valor histrico, el monto de aportes. El capital social
no es representativo de un valor patrimonial contable, ni de un valor comercial relacionado con
los activos sociales y tampoco su monto considera los pasivos exigibles que pueda tener la
sociedad. El valor nominal de la accin no equivale a su valor libro y menos an a su valor
comercial o de transaccin burstil. Lo que interesa al Derecho Societario no es determinar un
valor nominal de la accin, sino tener reglas que posibiliten determinar la proporcin que
corresponde a cada accin en el capital social para determinar los derechos de cada accionista
en los dividendos, en cuanto a su derecho a voto y dems atribuciones que dependen del
nmero de acciones que posea un accionista, cualquiera sea su valor nominal.
41

Por los fundamentos indicados, algunas legislaciones siguiendo la tendencia norteamericana

han suprimido la exigencia de que las acciones tengan un valor nominal. En Chile, en cambio,
se permiten ambos sistemas, o sea, que las acciones pueden tener o no valor nominal (art.4,
N4 L.S.A.).
Las acciones sin valor nominal,
nominal resulta de la divisin del patrimonio de la sociedad por el
nmero de acciones emitidas por sta.
e) Acciones de pago y liberadas de pago.pago.Las llamadas acciones liberadas de pago o cras,
cras en realidad no tienen el carcter de
gratuitas para el accionista. No estn efectivamente liberadas de pago, pues ellas se pagan con
fondos sociales provenientes de utilidades del ejercicio o anteriores, llamadas retenidas, sobre
las cuales tienen derecho los accionistas. Las acciones de pago propiamente tales se enteran a
la sociedad annima con aportes en dinero u otros bienes por el suscriptor.
El artculo 27 del Reglamento expresa:

En los aumentos de capital de las sociedades annimas cerradas la junta de accionistas deber
acordar, que previa a la emisin de acciones de pago, la sociedad capitalizar todas las reservas
sociales provenientes de utilidades y revalorizaciones legales existentes a la fecha.
Lo anterior podr hacerse mediante aumento del valor nominal de las acciones, si lo tuvieren, o
a travs de la emisin de acciones liberadas de pago, situacin que deber ser prevista en la
reforma de estatutos que apruebe el aumento de capital.
No obstante lo dispuesto en los incisos anteriores, si la sociedad tuviere prdidas acumuladas,
las utilidades del ejercicio y las reservas de utilidades se destinarn primeramente a
absorberlas.
Con todo, los fondos de utilidades destinadas a ser distribuidos como dividendos entre los
accionistas, podrn ser capitalizados si la junta de accionistas acordare su pago para la fecha
que determine dentro del ejercicio en que se adopt el acuerdo respectivo y ste se efecte antes
de la emisin de las acciones de pago.
El artculo 80 de la LSA, en relacin con el inciso 1 del art.25 de la misma ley, permite emitir
acciones liberadas con cargo a utilidades sean del ejercicio o retenidas, para ser repartidas a los
accionistas a prorrata de las acciones inscritas al quinto da anterior a la fecha del reparto.
Evidentemente que tambin, en estos casos, debe haberse acordado con anterioridad o
simultneamente un aumento de capital.
f) Acciones no permitidas por nuestra legislacin.legislacin.No caben en nuestra legislacin las acciones al portador, las a la orden y las acciones de
industria y de organizacin. El artculo 13 seala Se prohbe la creacin de acciones de
industria y de organizacin
En otras legislaciones se reconocen las acciones de goce o partes beneficiadas, que no
otorgan derechos sobre el capital, pero s a una parte de las utilidades futuras, por tiempo
limitado o ilimitado.

42

3.3.- Transferencia de las acciones.acciones.La caracterstica fundamental de las sociedades annimas es que su capital est dividido en
partes alcuotas representadas en ttulos esencialmente negociables. La cesibilidad de la accin
como ttulo de participacin social es uno de los rasgos ms caractersticos, y su supresin o
limitacin atenta contra la esencia misma de este tipo societario, salvo cuando el legislador
limita expresamente esas restricciones.
Como tuvimos ocasin de verlo, en la legislacin vigente, los estatutos de sociedades annimas
abiertas no pueden contener clusulas que limiten la libre cesibilidad de las acciones. A
contrario sensu, debemos entender que tal limitacin no rige para las sociedades annimas
cerradas; en estas ltimas se advierte un carcter familiar acentuado, por lo que no tiene
mayor relevancia la existencia de tales restricciones, con tal que en definitiva no signifiquen
que el accionista quede convertido en prisionero de su ttulo.
Asimismo, tambin vimos que se faculta a los accionistas para estipular pactos particulares
relativos a la cesin de acciones, los que deben ser depositados en la compaa a disposicin de
los dems accionistas y terceros interesados y se hace referencia a ellos en el Registro de
Accionistas. Si no se hiciere tales pactos se tienen por no escritos.
La transferencia de las acciones se har de acuerdo al Reglamento (artculos 15 a 17).
Artculo 15: Toda cesin de cesin de acciones se celebrar por escritura privada firmada por el

cedente y el cesionario ante dos testigos mayores de edad o ante corredor de bolsa o ante
notario pblico. Tambin podr hacerse por escritura pblica suscrita por el cedente y el
cesionario.
De acuerdo con la norma citada, la transferencia de acciones debe celebrarse entre el cedente y
cesionario una escritura pblica o privada, firmada por ambos. S se celebra por instrumento
privado, las firmas de las partes deben estar autorizadas por notario o por corredor de bolsa o
por dos testigos mayores de edad.
El documento en que se materializa la cesin se denomina traspaso.
traspaso En ste debe
singularizarse las acciones transferidas mediante el nombre de la sociedad emisora y el nmero
de las acciones transferidas. Si se han emitido los ttulos de las acciones que se transfieren, es
preciso adems indicar su enumeracin. De lo contrario es necesario indicar que se trata de
acciones cuyos ttulos no se han emitido. Tambin debe indicar el precio y plazo para el pago.
En los formularios de los traspasos en boga figuran otras menciones que no son obligatorias
pero s convenientes, tales como datos sobre individualizacin del adquirente y un facsmil de
su firma e indicacin de su RUT para anotarlo en el Registro de Accionistas.
Artculo 17: La cesin de las acciones producir efecto respecto de la sociedad y de terceros

desde que se inscriban en el Registro de Accionistas, en vista del contrato de cesin y del ttulo
de las acciones. La inscripcin la practicar el gerente o quien haga sus veces en el momento
que tome conocimiento de la cesin o a ms tardar dentro de las 24 horas siguientes.
Como aparece del texto transcrito, para proceder a la inscripcin se requiere presentar a la
sociedad el traspaso y el ttulo de las acciones cedidas. Si no se han emitido los ttulos, en ese
caso no es necesario entregarlo a la sociedad para su canje.
De acuerdo a esta disposicin, la transferencia slo produce efectos respecto de la sociedad y
terceros desde su inscripcin. En cuanto a los efectos respecto de la sociedad, la regla en estudio
debe interpretarse en concordancia con otras, entre ellas el art.104 del Reglamento, que
43

establece para los efectos del ejercicio de los derechos de los accionistas, que deben ser
considerados como tales aquellos que se encuentran inscritos en el Registro de Accionistas con
5 das hbiles de anticipacin a aquel en que pueda ejercerse el derecho, o sea, podra darse el
caso en el pago de dividendos o derechos de suscripcin preferente o asistencia a juntas que
correspondieran al anterior accionista, pues habra quedado radicado en l un derecho anterior
a la transferencia, salvo que en el traspaso se estableciera otra regla.
Los efectos respecto de terceros tienen importancia fundamentalmente para los casos de
quiebra del cedente, embargos y constitucin de gravmenes o prohibiciones convencionales o
judiciales.
Seala el artculo 12, inciso 2 dispone: A la sociedad no le corresponde pronunciarse sobre la

transferencia de acciones y est obligada a inscribir sin ms trmite los traspasos que se le
presenten, siempre que stos se ajusten a las formalidades mnimas que precise el
Reglamento.
En las sociedades abiertas la SVS resolver administrativamente, con audiencia de las partes
interesadas, las dificultades que se produzcan con motivo de la tramitacin e inscripcin de un
traspaso de acciones.
La ley priva a la sociedad de la posibilidad de rechazar traspasos invocando razones que
importaran calificacin sobre la persona del adquirente u otras consideraciones subjetivas.
Si se trata de una sociedad annima cerrada, cuyos estatutos contienen restricciones vlidas a
la transferencia de acciones y en un traspaso no se respetan tales restricciones, opinamos que
en tal evento la compaa debe rechazar el traspaso, pues los estatutos constituyen la ley
interna de la sociedad, que sta debe respetar.
Las controversias que puede dar origen al rechazo de la inscripcin de acciones, en las
sociedades annimas abiertas, las resuelve administrativamente la SVS. De la resolucin de la
Superintendencia puede reclamarse ante la justicia ordinaria. Si es una cerrada, estas
cuestiones debe resolverlas la justicia ordinaria.
Estas materias no pueden ser resueltas por el tribunal arbitral establecido en los estatutos, por
cuanto el adquirente de las acciones cuyo traspaso ha sido rechazado an no es accionista.
Registro de Accionistas.Accionistas.- El art. 14: El Registro de Accionistas podr llevarse por cualquier

medio, siempre que ste ofrezca seguridad de que no podr haber intercalaciones, supresiones u
otras alteraciones que pueda afectar su fidelidad.... En este registro, se deben anotar las
emisiones o adquisiciones de acciones, los nmeros de los ttulos emitidos, las enajenaciones de
stas, con constancia de los ttulos de acciones dejados sin efecto y el nmero de acciones que el
accionista posee a ttulo de saldo.
4.4.- Limitaciones a la transferencia de las acciones.acciones.Se discuti largamente en tiempos pasados y en Chile antes de la dictacin de la Ley 18.046
sobre la legalidad de disposiciones estatutarias que establecieran limitaciones a la libre
cesibilidad de las acciones de una sociedad annima, sea que ellas estuvieren contenidas en los
estatutos o en otros instrumentos (pactos de accionistas).
El artculo 14 de la LSA zanj la discusin en los siguientes trminos:

Los estatutos de las sociedades annimas abiertas no podrn incluir limitaciones a la libre
disposicin de las acciones.
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Los pactos particulares entre accionistas relativos a cesin de acciones, debern ser depositados
en la compaa a disposicin de los dems accionistas y terceros interesados, y se har
referencia a ellos en el Registro de Accionistas. Si as no se hiciere, tales pactos sern
inoponibles a la sociedad y a terceros. Tales pactos no afectarn la obligacin de la sociedad de
inscribir sin ms trmites los traspasos que se le presenten, de conformidad a lo establecido en
el artculo 12.
De acuerdo con los trminos del precepto transcrito, en general las restricciones estatutarias
estn permitidas slo en las sociedades annimas cerradas y prohibidas en las abiertas. Las
restricciones convencionales estn permitidas en ambos subtipos sociales, pero se exige el
depsito de dichos pactos en la sociedad, para que queden a disposicin de los dems
accionistas y de terceros interesados y hacer referencia de ellos en el Registro de Accionistas,
bajo sancin de ser inoponibles a la sociedad y a terceros.
LOS PACTOS DE ACCIONISTAS.
Los pactos entre accionistas de caracteres amplios y permanentes fueron generalmente
considerados en el pasado como ilcitos. Afortunadamente en nuestro ordenamiento jurdico no
puede plantearse esa duda, ya que tales pactos, al menos los dos de mayor relevancia, estn
expresamente reconocidos por la ley.
As, como vimos, el art.14 inciso segundo de la LSA consagra los pactos sobre limitacin a la
libre cesin de acciones.
Por su parte, la Ley N 18.045, sobre Mercado de Valores, en su Ttulo XV, reconoce y define a
los pactos o acuerdos de actuacin conjunta, entre ellos indudablemente los convenios o
acuerdos para votar en un determinado sentido en la gestin de la sociedad u obtener el control
de la misma1.
Nunca debe perderse de vista la radical diferencia que media entre los pactos celebrados por los
accionistas de una sociedad y los estatutos que rigen a esta ltima, pues dicha distincin es el
criterio orientador para resolver muchas confusiones que suelen presentarse.
Podemos afirmar que las diferencias son las siguientes:

Artculo 98. Acuerdo de actuacin conjunta es la convencin entre dos o ms personas que
participan simultneamente en la propiedad de una sociedad, directamente o a travs de otras personas
naturales o jurdicas controladas, mediante la cual se comprometen a participar con idntico inters en
la gestin de la sociedad u obtener el control de la misma.
Se presumir que existe tal acuerdo entre las siguientes personas: entre representantes y
representados, entre una persona y su cnyuge o sus parientes hasta el segundo grado de
consanguinidad o afinidad, entre entidades pertenecientes a un mismo grupo empresarial, y entre una
sociedad y su controlador o cada uno de sus miembros.
La Superintendencia podr calificar si entre dos o ms personas existe acuerdo de actuacin
conjunta considerando entre otras circunstancias, el nmero de empresas en cuya propiedad participan
simultneamente, la frecuencia de votacin coincidente en la eleccin de directores o designacin de
administradores y en los acuerdos de las juntas extraordinarias de accionistas.
Si en una sociedad hubiere como socios o accionistas, personas jurdicas extranjeras de cuya
propiedad no haya informacin suficiente, se presumir que tienen acuerdo de actuacin conjunta con
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el otro socio o accionista, o grupo de ellos con acuerdo de actuacin conjunta, que tenga la mayor
participacin en la propiedad de la sociedad.

45

1) Los pactos, como genuinos contratos, tienen fuerza obligatoria solo entre quienes lo
celebraron y, por ende, entre quienes lo consintieron, por aplicacin del principio del efecto
relativo de los contratos.
Los estatutos por el contrario constituyen un tpico acto jurdico de aquellos que la doctrina
denomina colectivos, que obligan a todos los accionistas actuales o futuros sin importar si de
hecho estn de acuerdo o no con su contenido, tal como lo consagra el artculo 22, al expresar
que: La adquisicin de acciones de una sociedad implica la aceptacin de los estatutos sociales,

de los acuerdos adoptados en las juntas de accionistas, y de pagar las cuotas insolutas en el
caso que las acciones adquiridas no estn pagadas en su totalidad.
2) Los estatutos regulan las relaciones entre sociedad y accionistas; los pactos rigen respecto de
vnculos que relacionan a los accionistas entre s. Los primeros tocan asuntos que por su
naturaleza pueden imponerse a todos los accionistas, mientras que los segundos tocan asuntos
que por su naturaleza no es necesario imponer a todos los accionistas;
3) Los estatutos deben preocuparse por el inters social, a diferencia de los pactos, que
pretenden amparar el inters particular del respectivo grupo de accionistas que lo celebraron;
los primeros se refieren a cuestiones que por su naturaleza son permanentes, por ejemplo, la
organizacin y funcionamiento de la sociedad y que, por lo tanto, pueden imponerse a los
accionistas futuros, en circunstancia que los segundos se refieren a cuestiones que por su
naturaleza solo pueden imponerse a quienes las hayan consentido.
Las restricciones convencionales ms comunes pueden consistir en:
a) Otorgar derecho preferente de adquisicin a otros accionistas,
accionistas llamadas clusulas de
tanteo; requerirse previa a la inscripcin del traspaso autorizacin de algn rgano o ente
para constatar si se cumplen determinadas condiciones preestablecidas sobre precio y calidad
del adquirente. Tambin se han contemplado clusulas que obligan a enajenar.
enajenar
La clusula de tanteo admite tres grandes modalidades. a) Una consiste en que antes de ofrecer
la venta a terceros, se reconozca derecho a ella a los otros accionistas mejorando la oferta de un
tercero. b) El otro sistema es al revs. Para poder ofrecer en venta acciones a terceros, el
accionista que pretende enajenar debe previamente ofrecer vender las acciones a sus consocios
accionistas. Si stos no desean comprar, puede vender libremente. Si, por el contrario, hay
inters en comprar, pero no hay acuerdo en el precio, el que desea vender puede enajenar a
terceros, pero en precio superior al ofrecido por los otros accionistas. c) Otro sistema consiste en
que si un grupo de accionistas desea vender y otro comprar, y no hay acuerdo en el precio, por
sorteo se determina quin fija el precio de las acciones, teniendo derecho la otra parte a
comprar o vender en dicho precio.
La autorizacin previa de un rgano o ente que debe otorgarse antes de la transferencia, para
comprobar si se cumplen los requisitos previstos por los estatutos para enajenar, se aplica en
general a los casos, que para ser accionista de una determinada sociedad los estatutos han
previsto la exigencia de nacionalidad, profesin o giro u otras calidades.
La obligacin de vender a los accionistas o a la sociedad prevista en los estatutos a veces se
pacta para los casos de fallecimiento de accionistas.
Requisitos para que tengan validez los pactos:
En general para que tengan validez restricciones a la facultad de enajenar acciones, sea en los
estatutos, en las sociedades annimas cerradas o en pacto separado, en cualquier clase de
sociedad annima se requiere:
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a) Que se trate de restricciones, pero no de la supresin del derecho. No es lcito establecer una
restriccin que requiera el cumplimiento de condiciones imposibles de cumplir en la prctica.
No puede afectarse la esencia del derecho de transferir. Slo puede restringirse tal derecho.
b) La estipulacin debe cumplir con las normas generales sobre objeto o causa lcita y en
especial no puede afectar derechos adquiridos de los accionistas. Por tal motivo, por la va de
una modificacin de estatutos no pueden establecerse restricciones a la facultad de transferir
las acciones, sin el consentimiento de la unanimidad de las acciones emitidas, tratndose de
sociedades annimas cerradas.
Los efectos que acarrea la violacin a restricciones estatutarias o meramente convencionales
son diversos. Si se incumplen restricciones estatutarias, como la sociedad debe respetar sus
propios estatutos, no debe cursar el traspaso contrario a ellos, mientras que las restricciones
meramente convencionales slo originan obligaciones personales de no enajenar, cuya
infraccin genera la obligacin de indemnizacin de perjuicios, pero no afecta a la validez de las
enajenaciones realizadas. Lo anterior es sin perjuicio del establecimiento de penas o multas y
del otorgamiento de garantas, aun la prenda de acciones, para caucionar el cumplimiento de
las restricciones a la enajenacin que puede establecerse de acuerdo a las normas generales.
4.4.- La trasmisibilidad de las acciones.acciones.Las acciones como ttulos de crdito pertenecientes a la categora de los valores mobiliarios o
ttulos de participacin social son transmisibles.
Los herederos o legatarios del accionista fallecido deben registrarlas a su nombre dentro de los
5 aos despus de la muerte del causante. Si as no ocurriere, la sociedad, previo los trmites
establecidos en el Reglamento, puede enajenar las acciones en remate en bolsa. El dinero que
se obtenga de esa venta permanecer a disposicin de los herederos y legatarios por el trmino
de 5 aos para entregrselo reajustado y con los intereses corrientes para operaciones
reajustables. Pasado este plazo, este dinero se entrega a los Cuerpos de Bomberos.
Al asignatario o adjudicatario se le hace la transmisin de la accin inscribindola a su nombre
en el Registro con el mrito de la exhibicin del testamento inscrito, si lo hubiere, de la
resolucin que concede la posesin efectiva de la herencia y del respectivo acto de adjudicacin,
en su caso, acreditando el pago del impuesto a la herencia.
Las acciones que pertenezcan a una comunidad hereditaria, al igual que cualquiera otra
comunidad sobre acciones, obligan a los codueos a designar un representante comn para
actuar ante la sociedad.
Sin perjuicio de lo sealado precedentemente, los titulares de acciones de una sociedad
annima que durante 10 aos continuados no concurran a las juntas de accionistas ni cobren
los dividendos a que tengan derecho, dejarn de ser considerados accionistas para los efectos de
considerar sociedad annima abierta que deban inscribirse en el Registro de Valores (500 o ms
accionistas o el 10% pertenezca al menos a 100 accionistas) y para los efectos del
nombramiento de directores independientes. En cualquier tiempo que dichos titulares o sus
sucesores concurran a una junta de accionistas o cobren dividendos, volvern a ser
considerados accionistas con derecho a voto para los fines sealados.
4.4.- Constitucin de gravmenes y de derechos reales sobre acciones.acciones.De conformidad con lo previsto en el artculo 23, la constitucin de gravmenes y de derechos
reales distintos del dominio sobre las acciones de una sociedad, no le sern oponibles a sta, a

47

menos que se le hubiere notificado por ministro de fe, el cual deber inscribir el derecho o
gravamen en el Registro de Accionistas.
Los gravmenes que puedan afectar a acciones de sociedades annimas son el usufructo,
usufructo el
fideicomiso,
fideicomiso la prenda,
prenda el embargo y las medidas precautorias y prohibiciones voluntarias de
enajenar.
enajenar Las prohibiciones voluntarias de enajenar slo producen, en caso de infraccin, el
mismo efecto que la violacin de cualquier otro acto o contrato, obligan al pago de una
indemnizacin, pero no invalidan la enajenacin.
El embargo sobre acciones no priva a su dueo del pleno ejercicio de los derechos sociales,
excepto el de la libre cesin de las mismas que queda sujeta a las restricciones establecidas en
la ley comn.
En los casos de usufructo, las acciones se inscribirn en el Registro de Accionistas a nombre del
nudo propietario y del usufructuario, expresndose la existencia, modalidades y plazos del
usufructo. Salvo disposicin expresa en contrario de la ley o de la convencin, el nudo
propietario y el usufructuario debern actuar de consuno frente a la sociedad. No puede
desconocerse la finalidad prctica de esta disposicin en orden a evitar dificultades respecto de
los derechos que emanan de una accin dada en usufructo respecto del funcionamiento de la
sociedad, pero es curioso que obligue a actuar de consuno a personas que tienen o pueden tener
intereses divergentes respecto de la marcha de la compaa en razn de los derechos que cada
uno de ellos tiene respecto de la accin.
En el caso de haber comunidad sobre una o varias acciones, los codueos estn obligados a
designar un apoderado comn para actuar ante la sociedad.
En cuanto al gravamen de prenda, puede constituirse ella sobre acciones de sociedades
annimas, de conformidad con lo prescrito en el art.2389 del Cdigo Civil, si la obligacin
principal es civil. Si sta es mercantil, se constituir de acuerdo a lo prescrito en los artculos
813 y siguientes del Cdigo de Comercio. Si el acreedor es un banco, puede constituirse adems
prenda, de conformidad a lo prescrito en la ley 4.287, sobre Prenda de Valores Mobiliarios a
favor de Bancos. Todas esas disposiciones requieren notificar de la prenda a la sociedad
emisora por un ministro de fe e inscripcin en el Registro de Accionistas.
Captulo
Captulo Quinto
LOS DERECHOS DEL ACCIONISTAY DEL INTERES SOCIAL
Clasificacin de los derechos de los accionistas. Estos derechos admiten ser calificados en dos
categoras: a) derechos patrimoniales y b) derechos sociales, polticos o administrativos.
La razn de ser de esta distincin estriba en que la posicin del socio es diferente en unos y
otros. En los derechos patrimoniales la posicin del accionista consiste fundamentalmente en la
percepcin de los beneficios sociales. En cambio en los derechos polticos, la posicin del
accionista consiste en tener injerencia en el funcionamiento de la organizacin colectiva.
1.1.- DERECHOS SOCIALES, POLTICOS O ADMINISTRATIVOS.
Los derechos polticos conciernen bsicamente a una posicin orgnica y administrativa
respecto de la organizacin social, entre ellos podemos mencionar: el derecho al tratamiento
igualitario; el derecho a conservar la calidad de socio; el derecho de informacin; el derecho a la
convocatoria de los rganos deliberantes y el derecho a voz y voto en estos mismos rganos
sociales.

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a) Derecho a conservar la calidad de accionista.

En la sociedad annima, en principio, el accionista mantiene su condicin de tal, salvo en los
casos en que la disolucin o disminucin de capital implique perderla.
El accionista de una sociedad annima decide l mismo su separacin de la compaa cuando
voluntariamente cede su accin. Tambin puede alejarse ejercitando su derecho a retiro, como
accionista disidente, frente a ciertos acuerdos adoptados por la mayora de la sociedad.
Con todo, existe una norma que permitira privar al accionista de su calidad de tal, aun contra
su voluntad. Se trata del artculo 17, que tiene aplicacin cuando el accionista no pagare
oportunamente el todo o parte de las acciones suscritas por l. En tal caso, la sociedad puede
vender en una bolsa, por cuenta y riesgo del moroso, el nmero de acciones que sea necesario
para pagarse de la deuda y de los gastos de enajenacin, de manera que si se llegasen a vender
todas las acciones del socio, ste quedara separado de la sociedad.
Otra norma que puede conducir a la prdida de la calidad de accionista es el artculo 18, que se
refiere a las acciones de una persona fallecida cuyos herederos no las registran a su nombre,
dentro de 5 aos desde el fallecimiento del causante. En tal evento, las acciones son vendidas
por la sociedad e inscritas a nombre del nuevo adquirente en el Registro de Accionistas y su
valor se pone a disposicin de los herederos por 5 aos; vencido dicho plazo, el dinero para a los
Cuerpos de Bomberos.
b) Derecho a la igualdad de la accin.accin.En todas las legislaciones sobre sociedades annimas se expresa que el capital estar dividido
en acciones de igual valor, como ocurre en nuestra legislacin con el artculo 11. Esto significa
lisa y llanamente que todas las acciones, individualmente consideradas, confieren exactamente
unos mismos derechos a su titular. Cuando el artculo 11 alude a acciones de igual valor, hay
que entender estas expresiones en sentido amplio, de manera que la igualdad se refiere a todos
los derechos individuales que confiere la accin: derecho de voto, de suscripcin preferente, etc.
La igualdad radica en la accin y no en el accionista, porque es lgico que el accionista que
tenga mil acciones tendr ms poder que el que tenga una accin. En la sociedad annima no
rige el principio democrtico, sino el principio plutocrtico. Recordemos que la sociedad
annima es patrimonio con personalidad jurdica.
La idea de igualdad de la accin tiene como excepcin la existencia de acciones preferidas. En
todo caso, la igualdad se mantiene en el seno de las acciones preferentes, dentro del cual todas
las acciones de una misma serie debern tener igual valor.
En suma, pueden existir varias series de acciones pero todas las acciones que correspondan a
una misma serie deben otorgar idnticos derechos, en otras palabras, tienen que ser iguales
entre s.
Como ya se dijera, la igualdad se refiere a la accin y no a la persona del accionista. As, por
ejemplo, no podra pagarse anticipadamente el dividendo a un accionista determinado y
pagrselo a los otros cuando corresponda legalmente, tampoco se podra dar facilidades
especiales a unos accionistas para el pago de sus acciones y a los otros no concedrselas.

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c) Derechos a voz y voto.voto.El derecho de voto se ejerce en el funcionamiento de los rganos deliberantes y adquiere
particular relevancia en las elecciones de los miembros del rgano administrador.
Por regla general todo accionista tiene derecho a voz y voto en las juntas de accionistas. Con
respecto al derecho a voto rige la regla que se expresa por una accin un voto, prohibindose
el voto mltiple, pero permitindose su divisin en caso de elecciones. Pueden por excepcin
existir acciones preferentes sin derecho a voto o con voto restringido.
Forma de realizar la votacin en las juntas.juntas.Las materias sometidas a decisin de la junta debern llevarse individualmente a votacin,
salvo que, por acuerdo unnime de los accionistas presentes con derecho a voto, se permita
omitir la votacin de una o ms materias y se proceda por aclamacin. Toda votacin que se
efecte en una junta deber realizarse mediante un sistema que asegure la simultaneidad de la
emisin de los votos o bien en forma secreta, debiendo el escrutinio llevarse a cabo en un solo
acto pblico, y en ambos casos, que con posterioridad pueda conocerse en forma pblica cmo
sufrag cada accionista. La SVS debe aprobar los referidos sistemas para las S.A. abiertas.
Siempre que la ley ordene a un accionista emitir su voto de viva voz, se entender cumplida
esta obligacin cuando la emisin del mismo se haga por uno de los sistemas de votacin
simultnea o secreta y con publicidad posterior referidos precedentemente. Si la junta hubiese
aprobado una modalidad diferente, dicho accionista deber emitir en todo caso su voto de viva
voz, de lo cual se dejar constancia en el acta de la junta.
Votacin a distancia.distancia.- (art.64) La SVS podr autorizar sistemas que permitan el voto a
distancia.
Representacin
Representacin en la junta
El derecho de voz y voto puede ejercitarse por s o por representante. Seala el artculo 64 que
los accionistas podrn hacerse representar en las juntas por medio de otra persona, aunque
sta no sea accionista. El poder ha de conferirse por escrito y por el total de las acciones de las
cuales el mandante sea titular al momento de iniciarse la junta, en el caso de las sociedades
annimas cerradas y con cinco das de anticipacin a la celebracin de la junta, en el caso de las
sociedades annimas abiertas.
Formalidad de los poderes.
Los artculos 63 y siguientes del Reglamento se refieren a esta materia.
Artculo 63. Los accionistas podrn hacerse representar en las juntas por otra persona, sea o
no accionista. El poder deber constar por escrito y contendr las siguientes menciones.
1)
2)
3)
4)

Lugar y fecha de otorgamiento.

Nombre y apellidos del apoderado.
Nombre y apellidos del poderdante.
Indicacin de la naturaleza de la junta para la cual se otorga el poder y la fecha de su
celebracin.
5) Declaracin de que el apoderado podr ejercer en las juntas de accionistas todos los
derechos que correspondan al mandante en ellas, los que podr delegar libremente en
cualquier tiempo,
6) Declaracin de que el poder slo podr entenderse revocado por otro que se otorgue con
fecha posterior
50

7) Firma del poderdante.

Los poderes otorgados por escritura pblica contendrn, a lo menos, las
menciones de los nmeros 1, 2 y 3 de esta disposicin.
Los poderes no otorgados por escritura pblica no podrn contener otras menciones que las
exigidas en este artculo y si se incluyeren se tendrn por no escritas
Artculo 64. En los poderes no otorgados por escritura pblica, el lugar, fecha y el nombre del
mandatario debern ser llenados de puo y letra por el poderdante.
Si en los poderes se omitiere la designacin del mandatario, las acciones a que stos se
refieren no tendrn otro derecho en la junta que el de ser consideradas para la formacin del
qurum de asistencia.
Artculo 65. Los poderes otorgados para una junta de accionistas que no se celebre en primera
citacin por falta de qurum, defectos en su convocatoria o suspensin dispuesta por el
directorio o la Superintendencia, en su caso, valdrn para la que se celebre en su reemplazo.
Lo dispuesto en el inciso anterior, se aplicar slo cuando la junta de segunda citacin o de
reemplazo citada para tratar las mismas materias, se celebre dentro de los 45 das siguientes a
la fecha fijada para la junta no efectuada
Por ltimo digamos que las acciones que estn dadas en prenda, el derecho a voto corresponde
al deudor prendario, y si se ha conferido usufructo, el derecho corresponde al usufructuario y al
nudo propietario de consuno, salvo pacto diferente al respecto.

d) Derecho a solicitar la convocatoria de los

los rganos deliberantes y a exigir que se traten en ella
determinados asuntos.
Este derecho est consagrado en el artculo 58 N 3 y 4.en los siguientes trminos.
Seala el artculo 58 que las juntas sern convocadas por el directorio de la sociedad. El
directorio deber convocar:
3) A junta ordinaria o extraordinaria, segn sea el caso, cuando as lo soliciten accionistas que
representen, a lo menos, el 10% de las acciones emitidas con derecho a voto, expresando en la
solicitud los asuntos a tratar en la junta
El numeral 4) seala que, tratndose de sociedades annimas abiertas, la SVS podr convocar
directamente a junta ordinaria o extraordinaria, segn sea, el caso.
En el caso de las sociedades annimas cerradas, si el directorio no ha convocado a junta cuando
corresponde, accionistas que representen, a lo menos, el 10% de las acciones emitidas con
derecho a voto, podrn efectuar la citacin a junta ordinaria o extraordinaria, segn sea el caso,
mediante la publicacin de un aviso en un diario de circulacin nacional, en el cual expresarn
la fecha y hora en que se llevar a cabo y los asuntos a tratar en la junta.
Ejercitado este derecho por los accionistas, el directorio debe convocar a la junta respectiva
dentro de los 30 das siguientes a contar de la fecha de la solicitud. En caso que el directorio no
cumpla con citar a reunin a la junta incurre en responsabilidad fundada en violacin de la ley,
conforme lo dispone el artculo 42 N 7 de LSA.

51

Antes de la modificacin introducida por la Ley 2.382, en el evento que el directorio de una
sociedad annima cerrada se negare a convocar a junta, los accionistas deban recurrir al
rbitro para que decidiera al respecto. Ahora, son ellos, en el porcentaje indicado, los que
directamente convocan a junta.
e) Derechos judiciales.judiciales.1. Nuestra legislacin sobre sociedades annimas no restringe, por regla general, los
derechos procesales del accionista tanto para demandar la nulidad de la sociedad o
para impugnar cualquiera de los actos societarios, por ejemplo, la validez de los
acuerdos del directorio y de las juntas de accionistas.
As, en el caso de las sociedades annimas cerradas, podrn ser disueltas por sentencia
judicial ejecutoriada, cuando accionistas que representen a lo menos el 20% de su
capital as lo demanden, por estimar que existe causa para ello, tales como infraccin
grave a la ley, de reglamento o dems normas que les sean aplicables, que causare
perjuicio a la sociedad o a los accionistas, declaracin de quiebra, administracin
fraudulenta u otra de igual gravedad (art.105). El tribunal proceder breve y
sumariamente y apreciar la prueba en conciencia.
2. Igualmente, los accionistas que representen el 5% de las acciones emitidas por la
sociedad se encuentran facultados para demandar la indemnizacin de perjuicio a
quien corresponda, en nombre y beneficio de la sociedad, por las prdidas irrogada al
patrocinio social (art. 133 bis).
f) Derechos a la informacin.informacin.Se trata de un derecho de carcter institucional o poltico que permite al accionista tomar
conocimiento de la marcha de los negocios sociales para ejercer con mayor eficacia su derecho
de voz y voto en los rganos deliberantes de la sociedad.
El directorio est obligado a proporcionar a los accionistas informacin suficiente, fidedigna y
oportuna acerca de la situacin legal, econmica y financiera de la sociedad (art. 46).
En las sociedades annimas abiertas, ser responsabilidad del directorio adoptar las medidas
apropiadas para evitar que la informacin referida sea divulgada a personas distintas de
aquellas que por su cargo, posicin o actividad en la sociedad deban conocer dicha informacin,
antes de ser puesta a disposicin de los accionistas y el pblico. Se entender que se cumple con
este requisito cuando simultneamente a dicha divulgacin se proporcione la misma
documentacin o presentaciones al pblico conforme a las normas de carcter general que dicte
la Superintendencia.
Si la infraccin a esta obligacin causa perjuicio a la sociedad, a los accionistas o a terceros, los
directores infractores sern solidariamente responsables de los perjuicios causados. Lo anterior
no obsta a las sanciones administrativas que pueda aplicar, en su caso, la SVS y a las dems
penas que establezca la ley.
El art. 54 dispone que: La memoria, balance, inventario, actas, libros y los informes de los

auditores externos y, en su caso de los inspectores de cuentas, quedarn a disposicin de los

accionistas para su examen en la oficina de la administracin de la sociedad durante 15 das
anteriores a la fecha sealada para la junta de accionistas. Los accionistas slo podrn
examinar dichos documentos en el trmino sealado.

52

Tambin los accionistas tienen derecho a examinar iguales antecedentes de las sociedades
filiales.
No obstante, con la probacin de las tres cuartas partes de los directores en ejercicio, puede
darse carcter de reservados a ciertos documentos que se refieran a negociaciones pendientes
que al conocerse pudieran perjudicar el inters social. Los directores que dolosa o
culpablemente concurran con su voto favorable a la declaracin de reserva responden
solidariamente por los perjuicios que ocasionaren.
En el caso de las sociedades annimas abiertas, la memoria, el informe de los auditores
externos y los estados financieros auditados de la sociedad, debern ponerse a disposicin de los
accionistas en el sitio en Internet de las sociedades que dispongan de tales medios.
2.2.- DERECHOS PATRIMONIALES.
a) Derechos cuotativos del accionista.accionista.- El accionista, como todo socio de una sociedad, tiene un
derecho contra la sociedad, que significa una cuota o tanto por ciento del capital social.
Evidentemente se encuentra comprendido en las garantas del dominio del accionista sobre su
accin no ser privado o disminuido en el porcentaje que le corresponde en el capital de la
compaa.
Este derecho de no ser privado de su cuota en el capital se refleja en el derecho de suscripcin
preferente de acciones de pago que le reconoce nuestra legislacin.
Al respecto, seala el artculo 100: Ningn accionista, a menos que consienta en ello, podr

perder su calidad de tal con motivo de un canje de acciones, fusin, incorporacin,

transformacin o divisin de una sociedad annima.
b) Derecho del accionista a la utilidad.utilidad.El derecho del accionista a la utilidad es una consecuencia del elemento de la esencia de la
sociedad, y estos son: derecho a dividendo y derecho a las acciones liberadas o cras.
i) Derecho al dividendo. As se llaman los repartos de utilidad en estas sociedades, que, salvo
acciones preferentes, debe hacerse a prorrata de las acciones pagadas, a menos que los
estatutos se la otorguen adems a las acciones suscritas y no pagadas.
El derecho mnimo al dividendo en las sociedades annimas abiertas asciende al 30% de la
utilidad anual, si no hay prdidas de arrastre que cubrir previamente, salvo acuerdo adoptado
por la unanimidad de las acciones emitidas. En las annimas cerradas el porcentaje mnimo es
aquel que se fija en los estatutos. A falta de fijacin, rige el 30% al igual que en las abiertas
(art.79).
Los dividendos se pagarn exclusivamente de las utilidades lquidas del ejercicio, o de las
retenidas, provenientes de balances aprobados por junta de accionistas. En el evento que la
sociedad tuviere prdidas acumuladas, las utilidades del ejercicio se destinarn primero a
absorberlas.
El dividendo se paga en dinero a sus accionistas, a prorrata de sus acciones o en la proporcin
que establezcan los estatutos.
El directorio podr, bajo su responsabilidad personal de los directores que concurran al acuerdo
respectivo, distribuir dividendos provisorios durante el ejercicio con cargo a las utilidades del
mismo, siempre que no hubieren prdidas acumuladas (art. 79, inciso final).
53

En cuanto a la poca y forma de pago de los dividendos, hay que distinguir si se trata de
dividendos mnimos obligatorios, de dividendos adicionales o de dividendos provisorios.
Tratndose de los dividendos mnimos obligatorios, su pago es exigible 30 das contados desde
que la junta aprueba la distribucin de las utilidades del ejercicio.
El pago de los dividendos adicionales que acordare la junta se har dentro del ejercicio en que
se adopte tal decisin y en la fecha que ella determine o en la que fije el directorio, si la
asamblea de accionistas le hubiere facultado al efecto.
Por ltimo los dividendos provisorios se pagarn en la fecha que determine el directorio, toda
vez que este rgano es el que, bajo su responsabilidad, acuerda el pago de los mismos.
Los dividendos se pagan a los accionistas cuyas acciones estn inscritas en el Registro de
Accionistas el quinto da anterior a las fechas establecidas para el pago (art. 81).
El modo normal de cumplir la obligacin de pagar el dividendo consiste en solucionarlo en
dinero, salvo acuerdo diferente adoptado por la unanimidad de las acciones emitidas.
En las sociedades annimas abiertas se podr cumplir la obligacin de pagar dividendos, en lo
que exceda a los mnimos obligatorios legales o estatutarios, otorgando opcin a los accionistas
para recibirlos en dinero, en acciones liberadas de la propia emisin o en acciones de sociedades
annimas de que la empresa sea titular.
Los dividendos devengados que la sociedad no hubiere pagado o puesto a disposicin de los
accionistas dentro de los plazos legales se reajustarn de acuerdo con la variacin que
experimente la U.F.
Si los dividendos no son reclamados por los accionistas en el plazo de cinco aos desde que se
han hecho exigibles, pertenecern al Cuerpo de Bomberos.
ii) Derecho a las acciones liberadas u otras opciones. La junta de accionistas puede acordar
capitalizar utilidades y repartir acciones liberadas de pago o cras u otorgar opcin a los
accionistas de ser pagados del dividendo con otros bienes.
c) Derechos del accionista a recuperar
recuperar su aporte a la poca de liquidacin de la sociedad.sociedad.- Este
es un derecho eventual, pues slo procede si el resultado de la liquidacin de los activos arroj
lo suficiente para pagar las deudas sociales (art.117, inc. 1 LSA).
Este derecho equivale a la participacin del accionista en el capital social, que depende de la
proporcin entre el nmero de acciones que posea y el total del capital pagado.
En el derecho comparado, los repartos que se efectan durante la liquidacin, se denominan
dividendos de liquidacin o de superactivo. Estos repartos deben pagarse en dinero a los
accionistas, salvo acuerdo diferente adoptado en cada caso por la unanimidad de las acciones
emitidas.
Los dividendos de liquidacin deben repartirse a lo menos cada tres meses y, en todo caso, cada
vez que en la caja se hayan acumulado fondos suficientes para pagar a los accionistas una
suma equivalente, a lo menos, al 5% del valor de sus acciones.
Estos derechos de los accionistas en la liquidacin pueden ser restringidos a favor de
accionistas preferentes, como se ha sealado.

54

d) Derecho a ceder su accin.

El artculo 14 establece el principio de la libre cesibilidad de las acciones.
Dice la norma, que los estatutos de las sociedades annimas abiertas no podrn estipular
disposiciones que limiten la libre cesin de las acciones. La libre transferencia de las acciones
es elemento de su esencia y los estatutos no pueden contener estipulacin alguna que la limite.
En las sociedades annimas cerradas, se admite que puedan limitarse la negociabilidad de las
acciones. Siendo as, puede decirse que la libre cesin de las acciones en este tipo de sociedades,
es un elemento de la naturaleza que puede ser modificado por estipulacin estatutaria.
Los pactos particulares entre accionistas relativos a cesin de acciones deben ser pblicos y
depositados en la compaa a disposicin de los dems accionistas y terceros interesados, y
debe hacerse referencia a ellos en el Registro de Accionistas, so pena de tenerlos por no escritos.
e) Derecho
Derecho de retiro.
Las tendencias modernas que protegen la conservacin de la empresa tienden a limitar los
casos de disolucin de la sociedad ampliando el mbito de accin de la exclusin o retiro del
socio o accionista. Esta tendencia ha sido recogida por nuestra legislacin, que ha establecido
varios casos en que se otorga el derecho a retiro o se permite la exclusin respecto del
accionista de sociedades annimas.
En general el derecho a retiro de un accionista de una sociedad annima consiste en la facultad
de una persona de dejar de pertenecer a una sociedad annima, la cual disminuye su capital en
el monto de los derechos del socio, debiendo la sociedad resarcirle por su retiro.
La fuente de la cual puede provenir el derecho de retiro del accionista y su obligacin de ser
excluido puede ser la ley, el estatuto o una decisin judicial.

El derecho a retiro ha sido normado por la LSA en el artculo 69 y en los artculos 76 a 81 del
Reglamento, sin perjuicio de ciertas disposiciones del artculo 69 bis que tambin son
aplicables.
De acuerdo con dichas normas, cabe concluir:
i) En cuanto a la titularidad del derecho.
derecho La tiene el accionista disidente. El accionista
disidente es aquel que en la respectiva junta se hubiere opuesto al acuerdo que da derecho a
retiro, o que, no habiendo concurrido a la junta, manifieste su disidencia por escrito a la
sociedad, dentro del plazo de 30 das contado desde la fecha de celebracin de la junta de
accionista que adopt el acuerdo que lo motiva. Deber comunicarse por carta certificada o por
presentacin escrita entregada por un notario.
ii) Los acuerdos que dan origen a retiro de la sociedad son (art.69):
(art.69):
1) La transformacin de la sociedad;
2) La fusin de la sociedad;
3) La enajenacin a que se refiere el N 9) del artculo 67. Esta disposicin seala: 9)
La enajenacin de un 50% o ms de su activo, sea que incluya o no su pasivo, lo que
se determinar conforme al balance del ejercicio anterior, y la formulacin o
modificacin de cualquier plan de negocios que contemple la enajenacin del 50% o
ms del activo de una filial, siempre que sta represente al menos
un 20%
55

4)
5)

6)

7)

del activo de la sociedad, como cualquier enajenacin de sus acciones que implique
que la matriz pierda el carcter de controlador);
El otorgamiento de las cauciones a que se refiere el N11) del artculo 67;
La creacin de preferencias para una serie de acciones o el aumento, prrroga o la
reduccin de las ya existentes. En este caso, tendrn derecho a retiro nicamente
los accionistas disidentes de la o las series afectadas;
El saneamiento de la nulidad causada por vicios formales que adolezca la
constitucin de la sociedad o alguna modificacin de sus estatutos que diere este
derecho;
Los dems casos que establezcan la ley o sus estatutos, en su caso.

El artculo 71 bis) agregado por la Ley 20.382, establece:

Tambin dar derecho a retiro a favor de los accionistas minoritarios, que un controlador
adquiera ms del 95% de las acciones de una sociedad annima abierta. Este derecho a retiro
deber ser ejercicio dentro del plazo de 30 das contado desde la fecha en que el accionista
controlador alcance la participacin indicada, lo que se comunicar dentro de los dos das
hbiles siguientes a travs de un aviso destacado publicado en un diario de circulacin nacional
y en el sitio en Internet de la sociedad, si ella dispone de tales medios.
Asimismo, los estatutos de la sociedad podrn facultar al controlador para exigir que todos los
accionistas que no opten por ejercer su derecho a retiro, le vendan aquellas acciones adquiridas
bajo la vigencia de esa facultad estatutaria, siempre que haya alcanzado el porcentaje indicado
(95%) a consecuencia de una oferta pblica de adquisicin de acciones, efectuada por la
totalidad de las acciones de la sociedad annima abierta, o de la serie de acciones respectiva, en
la que haya adquirido, de accionistas no relacionaos, a lo menos un 15% de tales acciones. El
precio de la compraventa respectiva ser el establecido en dicha oferta, debidamente reajustado
y ms intereses corrientes.
El controlador deber notificar que ejercer su derecho de compra dentro de los 15 das
siguientes al vencimiento del plazo previsto para el ejercicio del derecho a retiro indicado en el
inciso primero, mediante carta certificada al domicilio registrado en la sociedad por los
accionistas respectivos, as como a travs de un aviso destacado publicado en un diario de
circulacin nacional y en el sitio en Internet de la sociedad, si ella dispone de tales medios.
La compraventa se entender perfeccionada 15 das despus de notificado el ejercicio del
derecho de compra sin necesidad que las partes firmen el respectivo traspaso, debiendo
proceder la sociedad a registrar las acciones a nombre del controlador y poner inmediatamente
a disposicin de los accionistas el producto de la venta, de la misma forma prevista para el
reparto de los dividendos sociales. En el caso de acciones prendadas, la sociedad registrar las
acciones a nombre del controlador sin alzar la prenda respectiva, pero retendr el producto de
la venta hasta que ello ocurra. Para estos efectos se aplicar lo dispuesto en el artculo 18 en
todo aquello que resulte aplicable.
La Superintendencia, mediante norma de carcter general, podr establecer
procedimientos regulaciones que faciliten el legtimo ejercicio de estos derechos.

los

iii) Precio que debe pagarse al disidente. Se refieren a esta materia el inc. 3 del artculo 69 y
el inc. 7 del artculo 69 de la LSA, y los artculos 77 a 80 del Reglamento.
Si se trata de sociedades annimas cerradas o de abiertas sin transaccin burstil, el precio es
el valor libro. Se entiende por valor libro aquel que resulte de la divisin del capital pagado,
agregando las reservas sociales y ms la utilidad o menos las prdidas, por el nmero de
acciones suscritas y pagadas (Capital+reservas+utilidades-prdidas: por el nmero de acciones
56

pagadas=valor libro por accin). Se consideran los valores que arroje el ltimo balance social
corregido monetariamente.
Con respecto a las sociedades annimas abiertas cuyas acciones tienen transaccin burstil, los
nmeros 3 y 4 del artculo 79 del Reglamento tratan el tema en los siguientes trminos.
Se entiende por acciones de transaccin burstil aquellas que as sean calificadas por la
Superintendencia, la que deber tener presente el volumen, periodicidad, nmero y
diversificacin de quienes participen en las transacciones burstiles, como cedentes o
adquirentes, cuanta de stas y cualquier otra circunstancia de las transacciones.
Cuando se trate de acciones de transaccin burstil,
burstil el valor de la accin ser el promedio
ponderado de las transacciones burstiles de la accin en los dos meses precedentes al da de la
junta que motiva el retiro.
iv) Procedimiento. Segn el artculo 70 de la LSA, el derecho a retiro deber ejercido por el
dentro el accionista disidente dentro del plazo de 30 das contado desde la fecha de celebracin
de la Junta de Accionistas que adopt el acuerdo que lo motiva.
El derecho a retiro slo comprende las acciones que el accionista disidente posea inscritas a su
nombre en el Registro de Accionistas de la sociedad, a la fecha que determina su derecho a
participar en la junta en que se adopt el acuerdo al que se opuso.
v) Pago al disidente. El precio de las acciones se pagar sin recargo alguno dentro de los 60 das
siguientes a la fecha de celebracin de la junta en que se tom el acuerdo que motivo el retiro.
Si no se pagare dentro de dicho plazo, el precio deber expresarse en U.F. y devengar
intereses corrientes a contar del vencimiento del plazo antes sealado.
La sociedad debe publicar mediante aviso destacado en un diario de amplia circulacin
nacional y remitir una comunicacin a los accionistas con derecho, dentro del plazo de 2 das
siguientes a la fecha en que nazca el derecho a retiro.
vi) Renuncia y retracto. El accionista disidente podr renunciar a hacer efectivo su derecho a
retiro, hasta antes que la sociedad le efecte el pago.
Captulo Sexto
ADMINISTRACIN Y REPRESENTACION
1.1.- Generalidades.
Generalidades.
No existe un sistema de aplicacin universal sobre la forma de administracin y representacin
de la sociedad annima.
En el sistema anglosajn, es muy corriente en la prctica el uso de sistemas de administracin
mediante un borrad of directors o directorio, y mediante management o gerentes, tambin
llamados vicepresidentes ejecutivos.
Otros sistemas, como el alemn, permiten una dualidad de rganos, el directorio propiamente
tal y la junta de vigilancia, la que tiene funciones directivas generales y que puede sta estar
integrada por representantes de los trabajadores. En Francia se admite tambin la dualidad de
rganos, un consejo de administracin encargado de la fijacin de las lneas generales y un
directorio encargado de la ejecucin.

57

En nuestro pas se ha optado por un sistema rgido de administracin de la sociedad annima,

consagrado mediante normas de orden pblico. Ellas establecen que la administracin quede
radicada en el directorio, considerado como un rgano de la compaa y en gerente general
2.2.- Organos de gestin.
Como ya adelantramos, la gestin de la sociedad annima en Chile est asegurada por el
directorio, constituido por miembros revocables nombrados por la asamblea general de
accionistas. Si nos atenemos a las disposiciones del derecho positivo chileno, es difcil establecer
la diferencia entre la administracin propiamente tal, en manos del directorio, y la realizada
por los gerentes.
Una de las mayores modificaciones introducida por la Ley 20.382, fue precisamente sobre los
gobiernos corporativos, al establecer directores independientes.
Dividiremos esta materia en tres partes: a) el directorio como cuerpo colegiado; b) los directores
en cuanto a los requisitos y actuaciones, y c) las facultades del gerente general.
A.A.- DEL DIRECTORIO
1.1.- Representacin de la sociedad annima por un directorio.directorio.La ley encomienda al directorio de cada sociedad annima su administracin. As aparece de lo
dispuesto en los artculos 2061 del Cdigo Civil, 1 y 31 de la LSA.
La administracin de la sociedad annima por su directorio la impone la ley como norma de
orden pblico, sin perjuicio de que el directorio ejerza esta administracin directamente o por
medio de ejecutivos, de acuerdo al organigrama de administracin que el propio directorio
apruebe o determine.
El artculo 31, inciso primero expresa: La administracin de la sociedad annima la ejerce un

directorio elegido por la junta de accionistas.

Los estatutos de las sociedades annimas debern establecer un nmero invariable de
directores. La renovacin del directorio ser total y se efectuar al final de su perodo, el que no
podr exceder de tres aos. Los directores podrn ser reelegidos indefinidamente en sus
funciones. A falta de disposicin expresa de los estatutos, se entender que el directorio se
renovar cada ao.
El directorio de las sociedades annimas cerradas no podr estar integrado por menos de tres
directores y el de las sociedades annimas abiertas por menos de cinco, y si en los estatutos
nada se dijere se estar a estos mnimos.
Sin perjuicio de lo anterior, si la sociedad annima abierta debiere designar al menos un
director independiente y constituir el comit a que se refiere el artculo 50 bis, el mnimo de
directores ser de siete.
El art. 40 inc.1 de la LSA sobre el particular expresa:

El Directorio de una sociedad annima la representa judicial y extrajudicialmente y para el

cumplimiento del objeto social, lo que no ser necesario acreditar a terceros, est investido de
todas las facultades de administracin y disposicin que la ley o el estatuto establezcan como
privativas de la junta de accionistas, sin que sea necesario otorgarle poder especial alguno,
inclusive para aquellos actos y contratos respecto de los cuales las leyes exijan esta
58

circunstancia. Lo anterior no obsta a la representacin que compete al gerente, conforme a lo

dispuesto en el artculo 49 de la presente ley.
De esta norma fluye claramente la calidad de representante legal de la sociedad annima que
tiene el directorio, impuesto por la ley como norma de orden pblico.
El precepto transcrito otorga al directorio plena facultad para representar a la sociedad para
el cumplimiento del objeto social, lo que no es necesario acreditar a terceros.
terceros
Esto significa que el directorio tiene plena responsabilidad frente a los accionistas por las
consecuencias de actos o negocios que realice, ajenos al giro social. Sin embargo, dichos actos no
son nulos ni oponibles a la sociedad frente a terceros, pues la disposicin seala que no es
necesario acreditar frente a terceros que la actuacin quede comprendida en el giro social.
2.2.- Delegacin de facultades del directorio y poderes.poderes.Dado el carcter colegiado del directorio y la eficacia y rapidez que se imponen en la vida
moderna en la gestin de la empresa, es imposible que el directorio intervenga en todo acto de
representacin de la compaa. Por ello es muy corriente que los directorios de las sociedades
otorguen poderes amplsimos al gerente o a directores que posibiliten a stos para poder actuar
eficazmente en el mundo de los negocios.
El inc.2 del art. 40 de la LSA expresa que El directorio podr delegar parte de sus facultades

en los ejecutivos principales, gerentes, subgerentes o abogados de la sociedad, en un director o

en una comisin de directores y, para objeto especialmente determinados, en otras personas.
Del precepto recin transcrito, puede colegirse que no obstante las delegaciones o poderes que
el directorio pueda otorgar, por regla general conserva la direccin de la compaa, pudiendo
entonces dar las instrucciones que estime del caso a sus apoderados y dejar sin efecto o
modificar en cualquier tiempo las delegaciones o poderes otorgados. En efecto, no puede el
directorio hacerse sustituir en la administracin de la compaa que la ley le impone en forma
privativa.
3.3.- Naturaleza jurdica de los vnculos de la sociedad con el directorio.
El directorio en virtud de la ley tiene el carcter de rgano administrativo y representativo de
la sociedad. No es un mandatario de sta ni de sus accionistas. As se desprende de lo prescrito,
entre otros, en los artculos 2061 del Cdigo Civil y artculos 1, 31, 39, incisos 3 y 4 de la
LSA.
4.4.- Los estatutos y el directorio.
Si bien el N6 del artculo 4 de la LSA permite a los estatutos sealar la organizacin y
modalidades de la administracin social, la facultad de los estatutos para reglamentar la
administracin social se encuentra rigurosamente limitada por la ley.
En efecto, los estatutos no pueden privar al directorio de su carcter de rgano administrativo y
representativo de la sociedad. Si los estatutos nada dicen, la sociedad se entiende administrada
por un directorio de 3 miembros, si es cerrada, o de 5 o 7 miembros, si es abierta, en ambos
casos, en general, elegidos por la junta de accionistas.
Al tratar de las determinadas materias iremos sealando las posibilidades admitidas por la ley
al estatuto que dicen relacin con establecer normas sobre el funcionamiento del directorio.

59

5.- Mnimo de directores

directores y duracin en sus cargos (Arts. 31 y 34).
Tanto en relacin con el nmero de los directores como en cuanto al plazo normal de duracin
de sus cargos, la ley les encomienda a los estatutos su determinacin, con ciertas limitaciones.
Adems se establecen normas supletorias en subsidio de las estatutarias. La ley no limita el
nmero de los directores que los estatutos puedan establecer, pero fija un mnimo de cinco para
las sociedades annimas abiertas y de tres para las cerradas. No establece un mximo. A falta
de disposicin estatutaria, rigen en cuanto al nmero del directorio los mnimos legales ya
sealados, que varan si la sociedad es abierta o cerrada.
Art. 31 inciso 2: El directorio de las sociedades annimas cerradas no podr estar integrado

por menos de 3 directores y el de las sociedades annimas abiertas por menos de 5, y si en los
estatutos nada se dijere, se estar a estos mnimos.
Si la sociedad annima abierta debiera designar al menos un director independiente y
constituir el comit a que se refiere el artculo 50 bis, el mnimo de directores ser de siete.
siete El
artculo 50 bis seala que las sociedades annimas abiertas, cuyo patrimonio burstil sea igual
o superior a 1.500.000 unidades de fomento, debern tener un directorio formado por 7
miembros como mnimo y adems deben formar un comit de directores compuesto 3 miembros.
La duracin normal del cargo del director debe establecerse en los estatutos, no pudiendo
exceder de tres aos.
aos Si ellos nada dicen, el directorio debe renovarse anualmente. Se
entienden prorrogados estos plazos por mientras no se designen reemplazantes.
COMIT DE DIRECTORES.
a) Obligacin de constituir comit de directores.
El artculo 50 bis, modificado por la ley 20.382, dispone que las sociedades annimas debern
designar al menos un director independiente y un comit de directores, cuando tengan un
patrimonio burstil igual o superior al equivalente a 1.500.000 unidades de fomento y a lo
menos un 12,5% de sus acciones emitidas con derecho a voto, se encuentren en poder de
accionistas que individualmente controlen o posean menos del 10% de tales acciones.
Si durante el ao se alcanzare el patrimonio y el porcentaje accionario indicado, la sociedad
estar obligada a designar los directores y el comit a contar del ao siguiente; si se produjere
una disminucin del patrimonio burstil a un monto inferior al indicado o se redujere el
porcentaje accionario antes referido, la sociedad no estar obligada a mantener los directores
independientes ni el comit a contar del ao siguiente.
b) Quines se consideran independientes.
No se considerar independiente a quienes se hayan encontrado en cualquier momento dentro
de los ltimos 18 meses, en alguna de las siguientes circunstancias:
1) Mantuvieren cualquier vinculacin, inters o dependencia econmica, profesional, crditicia
o comercial, de naturaleza y volumen relevante, con la sociedad, las dems sociedades del grupo
del que ella forma parte, su controlador, ni con los ejecutivos principales de cualquiera de ellos,
o hayan sido directores, gerentes, administradores, ejecutivos principales o asesores de stas.
2) Mantuvieren una relacin de parentesco hasta el segundo grado de consanguinidad o
afinidad, con las personas indicadas en el nmero anterior.

60

3) Hubiesen sido directores, gerentes, administradores o ejecutivos principales de

organizaciones sin fines de lucro que hayan recibido aportes, contribuciones o donaciones
relevantes de las personas indicadas en el nmero 1).
4) Hubiesen sido socios o accionistas que hayan posedo o controlado, directa o indirectamente,
el 10% o ms del capital; directores; gerentes; administradores o ejecutivos principales de
entidades que han prestado servicios jurdicos o de consultora, por montos relevantes, o de
auditora externa, a las personas indicadas en el nmero 1),
5) Hubiesen sido socios o accionistas que hayan posedo o controlado, directa o indirectamente,
10% o ms del capital; directores; gerentes; administradores o ejecutivos principales de los
principales competidores, proveedores o clientes de la sociedad.
c) Eleccin.
Para ser elegidos como directores independientes, los candidatos debern ser propuestos por
accionistas que representen el 1% o ms de las acciones de la sociedad, con a lo menos 10 das
de anticipacin a la fecha prevista para la junta de accionistas llamada a efectuar la eleccin de
los directores.
Con no menos de dos das de anterioridad a la junta, el candidato y su respectivo suplente, en
su caso, debern poner a disposicin del gerente general una declaracin jurada en que se
sealen que no se encuentra en ninguna de las situaciones sealadas.
Ser elegido director independiente aquel candidato que obtenga la ms alta votacin.
d) Nmero de miembros del comit.
El comit estar integrado por 3 miembros, la mayora de los cuales debern ser
independientes. Si hubiese solamente un director independiente, el directorio nombrar a los
dems integrantes del comit de entre los directores que no tengan tal calidad, los que gozarn
de plenos derechos como miembros del mismo. El presidente del directorio no podr integrar el
comit ni sus subcomits, salvo que sea director independiente.
Las deliberaciones, acuerdos y organizacin del comit se regirn por las normas relativas a las
sesiones de directorio de la sociedad.
La remuneracin de los integrantes del comit ser fijada anualmente por la junta ordinaria de
accionistas.
Los miembros del comit responden solidariamente de los perjuicios que causen a los
accionistas y a la sociedad.
Las sociedades annimas abiertas
voluntariamente a estas normas.

que no tengan patrimonio burstil podrn acogerse

d) Facultades del comit.

1) Examinar los informes de los auditores externos, el balance y dems estados financieros
presentados por los administradores o liquidadores de la sociedad a los accionistas, y
pronunciarse respecto de stos en forma previa a su presentacin a los accionistas para su
aprobacin.

61

2) Proponer al directorio nombres para los auditores externos y clasificadores privados de

riesgo, en su caso, que sern sugeridos a la junta de accionistas respectiva. En caso de
desacuerdo, el directorio formular una sugerencia propia, sometindose ambas a consideracin
de la junta de accionistas.
3) Examinar los antecedentes relativos a las operaciones a que se refiere el Ttulo XVI2 y
evacuar un informe respecto a sus operaciones. Una copia del informe ser enviada al
directorio, en el cual se deber dar lectura a ste en la sesin citada para la aprobacin o
rechazo de la operacin respectiva.
4) Examinar los sistemas re remuneraciones y planes de compensacin de los gerentes,
ejecutivos principales y trabajadores de la sociedad.
5) Preparar un informe anual de su gestin, en que se incluyan sus principales
recomendaciones a los accionistas.
6) Informar al directorio respecto de la conveniencia de contratar o no a la empresa de
auditora externa para la presentacin de servicios que no formen parte de la auditora externa,
cuando ellos no se encuentren prohibidos de conformidad a lo establecido en el artculo 242 de
la Ley 18.0453, en atencin a si la naturaleza de tales servicios pueda generar un riesgo de
prdida de independencia.
7) Las dems materias que seale el estatuto, o que le encomiende una junta de accionistas o el
directorio, en su caso.
6.- Clase de directores. Titulares y suplentes.
Sobre directores titulares y suplentes, los incisos 1 a 3 del art.32 de la LSA expresan:
Los estatutos podrn establecer la existencia de directores suplentes, cuyo nmero deber ser
igual al de los titulares. En este caso cada director tendr un suplente, que podr reemplazarle
en forma definitiva en caso de vacancia y en forma transitoria en caso de ausencia o
impedimento temporal de ste.
Los directores suplentes siempre podrn participar en las reuniones del directorio con derecho
a voz y slo tendrn derecho a voto cuando falten sus titulares.
A los directores suplentes les sern aplicables las normas establecidas para los titulares, salvo
excepcin expresa en contrario o que de ellas mismas aparezca que no le son aplicables.
Clasificando a los directores teniendo en consideracin por quin son elegidos, podemos sealar
que adems de aquellos designados en junta de accionistas, cabe considerar al directorio
provisorio que nombran los accionistas fundadores en la escritura de constitucin de la
sociedad, los que a su vez pueden ser titulares y suplentes, y duran hasta la primera junta
ordinaria de la sociedad; de los cuales trata el N11 del art. 4 de la LSA Tambin puede haber
directores reemplazantes en caso de vacancia, designados por el propio directorio, referidos en
el inciso final del art.42 de la LSA que duran en sus cargos hasta la prxima junta ordinaria de
accionistas.

2
3

Ttulo XVI De las Operaciones con partes relacionadas en las Sociedades Annimas Abiertas y sus Filiales.
Ciertas prohibiciones que tienen las empresas de auditoras externas
62

Es prctica habitual adems de nombrar presidente, la designacin por el directorio de

vicepresidente y directores ejecutivos. Estas ltimas designaciones importan la delegacin de
facultades de administracin por el directorio a los cargos o personas designadas.
7.- El presidente, el vicepresidente y el secretario
secretario del directorio.
Al presidente o quien preside una sesin se refieren, entre otros preceptos, los artculos 47 y
135 de la LSA y los artculos 19, 38, 39 y 72 de su Reglamento. Menciona al secretario el art. 39
del Reglamento.
Nuestra normativa slo contempla al presidente del directorio de la sociedad y no el cargo de
vicepresidente. No obstante, en muchos estatutos se le da tal denominacin al director
subrogante del presidente, lo que en nuestra opinin no tiene otra trascendencia jurdica que
indicar que el vicepresidente reemplaza al presidente.
El presidente del directorio es un director de una sociedad annima que le corresponde ejercer
las funciones que la ley, los estatutos, el directorio, la junta de accionistas, el Reglamento y la
costumbre mercantil le encomiendan.
Las funciones y atribuciones del presidente son:
a) Legales. El art.47 inc. 1, a falta de norma diversa de los estatutos, encomienda a quien
presida la reunin dirimir los empates. Antese que tal funcin no se confiere al presidente
titular del directorio, sino a quien presida la sesin.
b) Los arts. 38 y 72 del Reglamento le encomiendan efectuar la citacin a reuniones
extraordinarias del directorio y a presidir las juntas de accionistas y firmar el acta en ellas. El
artculo 19 del Reglamento le encomienda firmar los ttulos de las acciones.
c) los estatutos y las juntas de accionistas, generalmente pueden encomendarle otras funciones
al presidente.
d) La costumbre mercantil le ha encomendado al presidente confeccionar la tabla de materias a
tratar en una reunin de directorio.
El art.39 inc. 1 del Reglamento se refiere a la eleccin del presidente en los siguientes
trminos:
En su primera reuni despus de la junta ordinaria de accionistas en que se haya efectuado su
eleccin, el directorio elegir de su seno un presidente, que lo ser tambin de la sociedad. En
caso de empate, decidir la suerte.
El cargo de Presidente del Directorio de una sociedad annima cerrada es incompatible con el
cargo de gerente general de la misma.
El cargo de director de una sociedad annima abierta es incompatible con el cargo de gerente
general de la misma.
El secretario del directorio mencionado en el art.39 del Reglamento es la persona a cargo de
llevar el libro de actas respectivo. El Reglamento establece que tiene tal calidad, a falta de
designacin, el gerente. Normalmente en las grandes sociedades se designa a un abogado para
tal efecto.

63

8.- Funcionamiento del directorio.

Funcionamiento en sala legalmente constituida.constituida.- El inc.1 del art.39 de la LSA prescribe que
las funciones de los directores deben ejercerse en sala legalmente constituida.
La exigencia legal se traduce en que los acuerdos del directorio slo tienen valor si se toman en
sesin de ste debidamente citada, celebrada en el lugar y fecha y hora que corresponda, con los
qurum de asistencia y para tomar acuerdos requeridos, pasada y firmada en el
correspondiente libro de actas.
Debe aclararse que un supuesto acuerdo del directorio tomado sin cumplir los requisitos
indicados y que no obstante se tradujo en la celebracin de un acto con un tercero, no significa
la nulidad de dicho acto, sino su inoponibilidad respecto de la sociedad, quedando obligados con
el tercero los que celebraron el acto, de acuerdo a las reglas generales.
Segn lo dispone el artculo 47 Las reuniones del directorio se constituirn con la mayora
absoluta del nmero de directores establecidos en los estatutos y los acuerdos de adoptarn por
la mayora absoluta de los directores asistentes con derecho a voto. En caso de empate, y salvo
que los estatutos dispongan otra cosa, decidir el voto del que preside la reunin.
Los estatutos podrn establecer qurum superiores a los sealados.
inciso tercero del artculo 47: Se entender que participan en las sesiones aquellos directores
que, a pesar de no encontrarse presentes, estn comunicados simultneamente y
permanentemente a travs de medios tecnolgicos que autorice la Superintendencia, mediante
instrucciones de general aplicacin. En este caso, su asistencia y participacin en la sesin ser
certificada bajo responsabilidad del presidente, o de quien haga sus veces y del secretario del
directorio, hacindose constar este hecho en el acta que se levante de la misma.
De acuerdo a la norma transcrita, pueden participar en las reuniones de directores aquellos
que no se encuentren presentes, siempre que:
-

Estn comunicados simultneamente y permanentemente, o sea, desde el inicio al

trmino de la sesin;

Que se encuentren comunicados a travs medios tecnolgicos, por ejemplo, va

telefnica; por Internet u otro medio tecnolgico

El presidente del directorio, o quien presida la reunin y el secretario deben certificar

en el acta de dicha circunstancia.

b) Reuniones ordinarias y extraordinarias.

extraordinarias.s.- El art.38 del Reglamento distingue entre sesiones
ordinarias y extraordinarias. Las primeras se celebran en las fechas y horas predeterminadas
por el directorio y las segundas cuando lo determine el presidente, por su propia iniciativa, o si
la califica como conveniente, a peticin de cualquier director. Si lo solicita la mayora del
directorio, est obligado a citar a reunin extraordinaria. Segn lo determina el inciso final del
art.40 del Reglamento, la citacin a reunin extraordinaria debe indicar las materias que en
ellas se tratarn. Si no asiste la unanimidad de los directores en ejercicio, slo podr tomarse
acuerdo sobre la materias de la citacin.
c) Citacin a las reuniones.reuniones.- El art. 40 del Reglamento expresa: La citacin a sesiones
extraordinarias de directorio se practicar mediante carta certificada despachada a cada uno
de los directores, a lo menos, con tres das de anticipacin a su celebracin. Este plazo podr

64

reducirse a 24 horas de anticipacin, si la carta fuere entregada personalmente al director por

un notario pblico.
La citacin a sesin extraordinaria deber contener una referencia a la materia a tratarse en
ella y podr omitirse si a la sesin concurriere la unanimidad de los directores de la sociedad.
d) Lugar, da y hora para la celebracin de sesiones.- No existe norma expresa legal o
reglamentaria sobre estos particulares. Pueden establecerse sobre estas materias reglas
estatutarias. En la prctica, las reuniones se hacen en algn lugar ubicado dentro del domicilio
social.
En las sociedades annimas abiertas, la SVS por resolucin fundada, podr requerir al
directorio para que sesiones a fin de que se pronuncie sobre las materias que someta a su
decisin.
6.6.- Actas y momento para llevar a efecto los acuerdos.
El art. 48 de la LSA prescribe:
Las deliberaciones y acuerdos del directorio se escriturarn en un libro de actas por cualquiera
medios, siempre que stos ofrezcan seguridad que no podr haber intercalaciones, supresiones
o cualquier otra adulteracin que pueda afectar la fidelidad del acta, que ser firmada por los
directores que hubieren concurrido a la sesin.
Si alguno de ellos falleciere o se imposibilitare por cualquier causa para firmar el acta
correspondiente, se dejar constancia de la misma de la respectiva circunstancia o
impedimento.
Ejecucin de los acuerdos.acuerdos.- Se entender aprobada el acta desde el momento de su firma,
conforme a lo expresado en los incisos precedentes y desde esa fecha se podrn llevar a efecto
los acuerdos a que ella se refiere. Con todo, la unanimidad de los directores que concurrieron a
una sesin podr disponer que los acuerdos adoptados en ellas se lleven a efecto sin esperar la
aprobacin del acta, de lo cual se dejar constancia en un documento firmado para todos ellos
que contenga el acuerdo adoptado.
Esta norma que ordena llevar un libro de actas y firmas los acuerdos del directorio, es de orden
pblico, y los directores y gerentes que no cumplan con tal disposicin responden de los
perjuicios que cauce su omisin.
El director que quiera salvar su responsabilidad por algn acto o acuerdo del directorio, deber
hacer constar en el acta su oposicin, debiendo darse cuenta de ello en la prxima junta
ordinaria de accionistas por el que presida.
El director que estimare que un acta adolece de inexactitudes u omisiones, tiene derecho de
estampar, antes de firmarla, las salvedades correspondientes.
Grabacin de las reuniones de directorio.directorio.- Salvo acuerdo unnime en contrario, las sesiones de
directorio de las sociedades annimas abiertas debern ser grabadas, por quien haga las veces
de secretario, en medios que permitan registrar fielmente el audio de las deliberaciones. Dichas
grabaciones debern ser guardadas en reserva por la sociedad, hasta la aprobacin del acta
respetiva por todos los directores que deban firmarla, y puestas a disposicin de los directores
que deseen comprobar su fidelidad de las actas sometidas a su aprobacin. En caso que un
director estime que existan discrepancias fundamentales y substanciales entre el contenido de
las actas y el de las grabaciones, podr solicitar que a ellas se incorporen literalmente sus

65

propias palabras, segn el contenido de las grabaciones en los pasajes respectivos (art.48 inciso
5)
El presidente, el secretario y los directores que hayan participado en la sesin respectiva, no
podrn negarse a firmar el acta que se levante de la misma. El acta correspondiente, deber
quedar firmada y salvada, si correspondiere, antes de la sesin ordinaria siguiente que se
celebre o en la sesin ms prxima que se lleve a efecto.
Firma electrnica de las actas.actas.- La SVS podr autorizar, mediante norma de carcter general,
que las sociedades bajo su control adopten para tales fines los mecanismos que permitan el uso
de firma electrnica u otros medios tecnolgicos que permitan comprobar la identidad de la
persona que suscribe.
7.7.- Qurum para sesionar y tomar acuerdos.
Como ya sealramos las reuniones del directorio se constituirn con la mayora absoluta del
nmero de directores titulares establecidos en los estatutos y los acuerdos se adoptarn por la
mayora absoluta de los directores asistentes con derecho a voto. En caso de empate, y salvo
que los estatutos dispongan otra cosa, decidir el voto del que presida la reunin (art.47).
Los estatutos podrn establecer qurum superiores a los sealados.
Como se puede apreciar, al ley, a ttulo de disposiciones de orden pblico, slo establece
qurum mnimos que los estatutos pueden aumentar, y aun exigir el qurum mximo, la
unanimidad de los directores, para todas o determinadas materias, tanto de asistencia como
para tomar acuerdos.
En cuanto a empates, la ley establece que a falta de norma estatutaria, decide el voto del que
preside la sesin, que puede ser el presidente titular o quien lo reemplace.
8.8.- Eleccin de directores.
El primer directorio es elegido por los accionistas fundadores, por unanimidad, en la escritura
de constitucin y dura hasta que se celebre la primera junta ordinaria de accionistas, como lo
seala el N 11 del art. 4, en relacin con el art.56 N3, ambos de la LSA.
Lo normal es que los directores, sean titulares o suplentes, se nombren por el perodo que
corresponda por la junta ordinaria, por el tiempo prescrito por la ley o los estatutos. Si se
produce la vacancia de un director titular, es reemplazado por su suplente, si lo hay. Si no se
pudiera llenar la vacancia en la forma sealada, el propio directorio, con el qurum ordinario,
si los estatutos no sealan otra cosa, elige al reemplazante. En tal evento, el reemplazante y
todo el directorio duran en sus cargos hasta la prxima junta de accionistas, en que debe
procederse a renovar ntegramente el directorio. Si por cualquier causa no se celebrare la junta
en la poca que corresponde, destinada a la eleccin del directorio, se entienden prorrogadas las
funciones de los directores por mientras no se elijan los reemplazantes, estando el directorio
obligado a citar a junta de accionistas, dentro del plazo de 30 das. Las normas indicadas se
infieren de lo prescrito en los arts. 31 inc. 1, 32 inciso final y 34 de la LSA.
Las normas anotadas, especialmente aquella que establece para el caso de vacancia en el cargo
de cualquier director que deba renovarse totalmente el directorio, estn establecidas para
asegurar que en el directorio estn representados los accionistas de la minora, pues es la
mayora la que tiene derecho a elegir al reemplazante hasta la prxima junta.

66

9.9.-Revocacin de directores.
Segn lo seala la propia definicin de la sociedad annima (art. 1 LSA) y el art. 2061 del
C.C.) los directores son esencialmente revocables. Sin embargo, esta revocabilidad presenta
caractersticas especiales. Debe ser total. La junta de accionistas no puede revocar en el cargo a
determinados directores, sino a la totalidad de ellos, sin perjuicio de que en la eleccin ulterior
pueda elegir a los que estime pertinentes. As lo establecen los arts. 31 inc.2, 32 inciso final y
38 de la LSA, en calidad de normas de orden pblico, no alterables por los estatutos. Estas
normas tienen por finalidad asegurar que el directorio sea de la confianza de la mayora de los
accionistas, de una parte, y de otra que las minoras mantengan su representacin en el
directorio. En efecto, si cambia la composicin accionaria de una compaa, la nueva mayora
puede obligar a citar a junta para remover a todo el directorio.
Segn lo dispone el inciso tercero del art.77 si la junta rechaza el balance sometido a su
consideracin por segunda vez, se entender revocado el directorio.
10.10.- Cmo
Cmo deben ejercerse las atribuciones, deberes y obligaciones del directorio. El inters
social.
El art. 39 inciso final de LSA expresa:
Los directores elegidos por un grupo o clase de accionistas tienen los mismos deberes para con
la sociedad y los dems accionistas que los directores restantes, no pudiendo faltar a stos y
aqulla a pretexto de defender los intereses de quienes los eligieron
Por su lado, el N7 del art. 42 de la LSA prohbe a los directores:
En general, practicar actos ilegales o contrarios a los estatutos o al inters social o usar de su
cargo para obtener ventajas indebidas para s o para terceros relacionados en perjuicio del
inters social. Los beneficios percibidos por los infractores a lo dispuesto en los tres ltimo
nmeros de este artculo pertenecern a la sociedad, la que adems deber ser indemnizada
por cualquier otro perjuicio.
De la manera sealada nuestra legislacin acoge la tesis de que los directores en su calidad de
rganos de la sociedad deben actuar velando y en concordancia con el inters social, concebido
como distinto de la tutela de los intereses particulares de los accionistas, sean stos de la
mayora o la minora. En efecto, la disposicin legal en comento prescribe que los directores no
pueden faltar a sus deberes con la sociedad y los otros accionistas a pretexto de defender los
intereses de quienes los eligieron.
Se entiende por inters social, el inters comn de todos los accionistas en obtener beneficios
de carcter econmico realizando las operaciones del giro social, para ser repartidos a prorrata
entre los accionistas.
10.10.- Deberes de informacin del directorio.
El directorio deber proporcionar a los accionistas y al pblico, las informaciones suficientes,
fidedignas y oportunas que la ley y, en su caso, la Superintendencia determinen respecto de la
situacin legal, econmica y financiera de la sociedad (art.46)
El directorio, como administrador de la sociedad, tiene deberes con los accionistas de
mantenerlos informados, como principales interesados en la marcha y resultados de la
sociedad.
Si la sociedad pretende obtener recursos del pblico en el Mercado de Valores, sea mediante
pagars, bonos o acciones de su emisin, adquiere obligaciones de informacin respecto del
pblico y bolsas.
67

Respecto de organismos que les corresponde fiscalizar o calificar a la respectiva sociedad, sta
debe darles la informacin que precisan para el debido cumplimiento de sus funciones. Tal es el
caso de la Superintendencia de Valores y Seguros, Superintendencia de Bancos e Instituciones
Financieras y de Seguridad Social y otras.
En cuanto a las informaciones sobre la situacin econmica y financiera de la sociedad, ella se
cumple fundamentalmente con la confeccin anual por el directorio del balance y memoria que
debe presentar a la junta de accionista. Slo por excepcin el directorio debe dar informacin
sobre operaciones determinadas. Tales casos se refieren a operaciones con personas
relacionadas, remuneraciones de directores por funciones distintas del ejercicio de su cargo,
operaciones respecto de las cuales un director se opuso a su realizacin para salvar su
responsabilidad legal. La regla general est establecida en el artculo 46 de L.S.A.
Si no se cumple debidamente con el deber de informacin y por ello se causa perjuicio a la
sociedad, a los accionistas o a terceros, los directores quedan solidariamente responsables de
ellos, sin perjuicio de las sanciones que pueda imponer en su caso la Superintendencia.
11.11.- ACTOS Y CONTRATOS CON PERSONAS RELACIONADAS.
RELACIONADAS.
Esta materia est tratada en los artculo 44 y 146.
Estas disposiciones establecen que las sociedades annimas pueden celebrar actos y contratos
con personas que tienen influencia o injerencia en la administracin de la sociedad o en la
propiedad de las acciones de la compaa, siempre que dichos actos se celebren previo
cumplimiento de ciertos requisitos. Si no se cumplen tales exigencias, no se invalida el acto,
pero la ley otorga a los afectados derechos a ser indemnizados.
La ley distingue actos y contratos celebrados por personas relacionadas de una sociedad
annima cerrada o una sociedad annima abierta.
A) SOCIEDAD ANNIMA CERRADA.
Artculo 44.44.- Una sociedad annima cerrada slo podr celebrar actos o contratos que
involucren montos relevantes en los que uno o ms directores tengan inters por s o como
representantes de otra persona, cuando dichas operaciones sean conocidas y aprobadas
previamente por el directorio y se ajusten a condiciones de equidad similares a las que
habitualmente prevalecen en el mercado, salvo que los estatutos autoricen la realizacin de
tales operaciones sin sujecin a las mencionadas condiciones.
El directorio deber pronunciarse con la abstencin del director con inters. En el acta de la
sesin de directorio correspondiente, deber dejarse constancia de las deliberaciones para
aprobar los trminos y condiciones de los respectivos actos o contratos, y tales acuerdos sern
informados en la prxima junta de accionistas por el que la presida, debiendo hacerse mencin
de esta materia en su citacin.
Se entiende que existe inters de un director en toda negociacin, acto, contrato u operacin en
la que deba intervenir en cualquiera de las siguientes situaciones: (i) el mismo, su cnyuge o
sus parientes hasta el segundo grado de consanguinidad o afinidad; (ii) las sociedades o
empresas en las cuales sea director o dueo, directamente o a travs de otras personas
naturales o jurdicas, de un 10% o ms de su capital; (iii) las sociedades o empresas en las
cuales alguna de las personas antes mencionadas sea director o dueo, directo o indirecto, del
10% o ms de su capital, y (iv) el controlador de la sociedad o sus personas relacionadas, si el
director no hubiere resultado electo sin los votos de aqul o aqullos.

68

Para los efectos de este artculo, se entiende que es de monto relevante todo acto o contrato
que supere el 1% del patrimonio social, siempre que dicho acto o contrato exceda el equivalente
a 2.000 unidades de fomento y, en todo caso, cuando sea superior a 20.000 unidades de
fomento. Se presume que constituyen una sola operacin todas aquellas que se perfeccionen en
un perodo de 12 meses consecutivos por medio de uno o ms actos similares o
complementarios, en los que exista identidad de partes, incluidas las personas relacionadas, u
objeto.
La infraccin a este artculo no afectar la validez de la operacin y sin perjuicio de las
sanciones que correspondan, otorgar a la sociedad, a los accionistas a los terceros interesados,
el derecho de exigir indemnizacin por los perjuicios ocasionados. En caso de demandarse los
perjuicios ocasionados por la infraccin de este artculo, corresponder a la parte demandada
probar que el acto o contrato se ajust a condiciones de mercado o que las condiciones de
negociacin reportaron beneficios a la sociedad que justifican su realizacin.
Con todo, no ser aplicable lo establecido en el inciso primero si la operacin ha sido aprobada
o ratificada por la junta extraordinaria de accionistas con el qurum de 2/3 de los accionistas
con derecho a voto.
B) SOCIEDAD ANNIMA ABIERTA.
De acuerdo con el artculo 146, se aplican las disposiciones en estudio si la contraparte de la
sociedad annima es una sociedad coligada o tiene el carcter de matriz o filial con respecto a
ella y a los directores de las mismas.
1.1.- Son operaciones con partes relacionadas de una sociedad annima abierta conforme al
artculo 146, toda negociacin, acto, contrato u operacin en que deba intervenir la sociedad y,
adems, alguna de las siguientes personas:
1) Una o ms personas relacionadas a la sociedad, conforme al artculo 100 de la Ley N
18.045 4
4

Ley N 18.045, artculo 100.- Son relacionadas con una sociedad las siguientes personas:
a) Las entidades del grupo empresarial al que pertenece la sociedad;
b) Las personas jurdicas que tengan, respecto de la sociedad, la calidad de matriz, coligante, filial o
coligada, en conformidad a las definiciones contenidas en la ley N 18.046;
c) Quienes sean directores, gerentes, administradores, ejecutivos principales o liquidadores de la
sociedad, y sus cnyuges o sus parientes hasta el segundo grado de consanguinidad, as como
toda entidad controlada, directamente o a travs de otras personas, por cualquiera de ellos, y (59)
d) Toda persona que, por s sola o con otras con que tenga acuerdo de actuacin conjunta, pueda
designar al menos un miembro de la administracin de la sociedad o controle un 10% o ms del
capital o del capital con derecho a voto si se tratare de una sociedad por acciones.
La Superintendencia podr establecer mediante norma de carcter general, que es relacionada a
una sociedad toda persona natural o jurdica que por relaciones patrimoniales, de administracin, de
parentesco, de responsabilidad o de subordinacin, haga presumir que:
1. Por s sola, o con otras con quienes tenga acuerdo de actuacin conjunta, tiene poder de voto
suficiente para influir en la gestin de la sociedad;
2. Sus negocios con la sociedad originan conflictos de inters;
(59) La letra c) del artculo 100 se modific de la siguiente forma: la letra a) intercal, entre las palabras administradores y
o liquidadores, la expresin , ejecutivos principales; y la letra b) elimin la expresin o afinidad e intercal, a
continuacin de la coma (,), la frase as como toda entidad controlada, directamente o a travs de otras personas, por
cualquiera de ellos,, por el N 23. del Artculo 1 de la Ley N 20.382.
38

3. Su gestin es influenciada por la sociedad, si se trata de una persona jurdica, o

4. Si por su cargo o posicin est en situacin de disponer de informacin de la sociedad y de sus
69

2) Un director, gerente, administrador, ejecutivo o liquidador de la sociedad, por s o en

representacin de personas distintas de la sociedad, o sus respectivos cnyuges o
parientes hasta el segundo grado de consanguinidad o afinidad inclusive.
3) Las sociedades o empresas en las que las personas indicadas en el nmero anterior
sean dueas, directamente o a travs de otras personas naturales o jurdicas, de un
10% o ms de su capital, o directores, gerentes, administradores, ejecutivos principales.
4) Aquellas que establezcan los estatutos de la sociedad o fundadamente identifique el
comit de directores, en su caso, aun cuando se trate de aquellas operaciones que
puedan celebrarse slo con la aprobacin del directorio.
5) Aquellas en las cuales haya realizado funciones de director, gerente, administrador,
ejecutivo principal o liquidador, un director, gerente, administrador, ejecutivo principal
o liquidador de la sociedad, dentro de los ltimos 18 meses.
2) Requisitos para celebrar operaciones con partes relacionadas.
Una S.A. Abierta o sus filiales, slo podrn celebrar operaciones con partes relacionadas
cuando:
1) tengan por objeto contribuir al inters social,
2) se ajusten en precio, trminos y condiciones a aquellas que prevalezcan en el mercado
al tiempo de su aprobacin.
3) Y cumplan con los requisitos y procedimientos que se sealan a continuacin
a) Los directores, gerentes, administradores, ejecutivos principales o liquidadores
que tengan inters o participen en negociaciones conducentes a la realizacin de
una operacin con partes relacionadas de la sociedad annima, debern
informar inmediatamente de ello al directorio o a quien ste designe. Quienes
incumplan esta obligacin sern solidariamente responsables de los perjuicios
que la operacin ocasionare a la sociedad y sus accionistas.
b) Antes que la sociedad otorgue su consentimiento a una operacin con parte
relacionada, sta deber ser aprobada por la mayora absoluta de los miembros
del directorio, con exclusin de los directores o liquidadores involucrados,
quienes no obstante debern hacer pblico su parecer respecto de la operacin
sin son requeridos por el directorio, debiendo dejarse constancia en el acta de su
opinin. Asimismo, deber dejarse constancia de los fundamentos de la decisin
y las razones por las cuales se excluyeron a tales directores. Si la mayora
absoluta de los miembros del directorio deba abstenerse en la votacin
destinada a resolver la operacin, sta slo podr llevarse a cabo si es aprobada
por la unanimidad de los miembros del directorio no involucrados o, en su
defecto, si es aprobada en junta extraordinaria de accionistas con el acuerdo de
los dos tercios de las acciones emitidas con derecho a voto.
negocios, que no haya sido divulgada pblicamente al mercado, y que sea capaz de influir en la
cotizacin de los valores de la sociedad.
No se considerar relacionada a la sociedad una persona por el slo hecho de participar hasta en
un 5% del capital o 5% del capital con derecho a voto si se tratare de una sociedad por acciones, o si slo
es empleado no directivo de esa sociedad

70

c)

Los acuerdos adoptados por el directorio para aprobar una operacin con una
parte relacionada sern dados a conocer en la prxima junta de accionistas,
debiendo hacerse mencin de los directores que la aprobaron, debiendo
indicarse esta materia expresamente en la citacin a junta.

d) Si se convocase a junta extraordinaria de accionistas para aprobar la operacin,

el directorio designar al menos un evaluador independiente para informar a
los accionistas respecto de las condiciones de la operacin, sus efectos y su
potencial impacto para la sociedad. En su informe, los evaluadores
independientes debern tambin pronunciarse acerca de los puntos que el
comit de directores, en su caso, haya solicitado expresamente que sean
evaluados. El comit de directores de la sociedad o, si la sociedad no contare con
ste, los directores no involucrados, podrn designar un evaluador
independiente adicional, en caso que no estuvieren de acuerdo con la seleccin
efectuada por el directorio. Los informes de los evaluadores independientes
sern puestos por el directorio a disposicin de los accionistas por un plazo de
15 das hbiles. Los directores debern pronunciarse respecto de la
conveniencia de la operacin para el inters social, dentro de los 5 das hbiles
siguientes desde la fecha en que se recibi el ltimo de los informes de los
evaluadores.
e) Los directores de la sociedad deban pronunciarse respecto de estas operaciones,
debern explicar la relacin que tuvieran con la contraparte de la operacin o el
inters que en ella tengan. Debern tambin hacerse cargo de la conveniencia
de la operacin para el inters social, de los reparos u objeciones que hubiese
expresado el comit de directores, en su caso, as como de las conclusiones de los
informes de los evaluadores o peritos. Estas opiniones de los directores debern
ser puestas a disposicin de los accionistas al da siguiente de recibidos por la
sociedad, en las oficinas sociales as como en el sitio en Internet de las
sociedades que cuenten con tales medios, y dicha situacin deber ser
informada por la sociedad mediante hecho esencial.
3.3.- Operaciones que pueden ejecutarse sin los requisitos antes indicados (art. 147 inciso 2).
No obstante lo dispuesto precedentemente, las siguientes operaciones con partes relacionadas
podrn ejecutarse sin los requisitos y procedimientos sealados, previa autorizacin del
directorio.
a) Aquellas operaciones que no sean de monto relevante. Para estos efectos, se entiende
que es de monto relevante todo acto o contrato que supere el 1% del patrimonio social,
siempre que dicho acto o contrato exceda el equivalente a 2.000 unidades de fomento y,
en todo caso, cuando sea superior a 20.000 U.F. Se presume que constituyen una sola
operacin todas aquellas que se perfeccionen en un periodo de 12 meses consecutivos
por medio de uno o ms actos similares o complementarios, en los que exista identidad
de partes, incluidas las personas relacionadas, u objeto.
b) Aquellas operaciones que, conforme a polticas generales de habitualidad,
determinadas por el directorio de la sociedad, sean ordinarias en consideracin al giro
social. En este ltimo caso, el acuerdo que establezca dichas polticas o su modificacin
ser informado como hecho esencial y puesto a disposicin de los accionistas en las
oficinas sociales y en el sitio en Internet de las sociedades que cuenten con tales
medios, sin perjuicio de informar las operaciones como hecho esencial cuando
corresponda.
71

c)

Aquellas operaciones entre personas jurdicas en las cuales la sociedad posea, directa o
indirectamente, al menos un 95% de la propiedad de la contraparte.

4.4.- Infraccin a las normas sobre operaciones con partes relacionadas (art. 147 N 7).
Sin perjuicio de las sanciones que correspondan, la infraccin a estas normas no afectar la
validez de la operacin, pero otorgar a la sociedad o a los accionistas el derecho de demandar,
de la persona relacionada infractora, el reembolso en beneficio de la sociedad de una suma
equivalente a los beneficios que la operacin hubiere reportado a la contraparte relacionada,
adems de la indemnizacin de los daos correspondientes. Corresponder a la parte
demandada probar que la operacin se ajust a lo sealado en la ley.
5.5.- Oportunidades comerciales (art.148).
Se entender por oportunidad comercial todo plan, proyecto, oportunidad u oferta exclusiva
dirigida a la sociedad, para desarrollar una actividad lucrativa en el mbito de su giro o uno
complementario a l.
Ningn director, gerente, administrador, ejecutivo principal, liquidador, controlador, ni sus
personas relacionadas, podr aprovechar para s las oportunidades comerciales de la sociedad
de que hubiese tenido conocimiento en su calidad de tal.
Los accionistas podrn utilizar para si tales oportunidades comerciales cuando el directorio de
la sociedad las haya previamente desechado, o si hubiere transcurrido un ao desde la adopcin
del acuerdo de postergar o aceptar la oportunidad comercial, sin que se hubiese iniciado su
desarrollo.
La infraccin a este artculo no afectar la validez de la operacin y dar derecho a la sociedad
o a los accionistas a pedir el reembolso, a favor de la sociedad, de una suma equivalente a los
beneficios que la operacin hubiere reportado al infractor y los dems perjuicios que se
acrediten.
Seccin Tercera
B. DE LOS DIRECTORES.
1.1.- Naturaleza jurdica de los vnculos entre la sociedad y sus directores.
El art. 37 inciso 1 de la LSA dispone que La calidad de director se adquiere por aceptacin
expresa o tcita del cargo.
El director que adquiere una calidad que lo inhabilite para desempear dicho cargo o que
incurriere en incapacidad legal sobreviniente, cesar automticamente en l. De igual forma
cesar en su cargo aquel director que notifique su renuncia, mediante ministro de fe, al
presidente del directorio o al gerente.
La junta de accionistas o el directorio o los fundadores en su caso designan a los directores.
Aquel que es nombrado como tal puede o no aceptar el cargo. Si acepta, puede hacerlo
expresamente o mediante un acto que importe aceptacin, como asistir a una sesin de
directorio.
La doctrina nacional se ha dividido en cuanto a la naturaleza del vnculo que une a la sociedad
y sus directores. Para algunos es un contrato que podra calificarse de innominado o atpico.
Para otros, se trata de un vnculo de carcter legal.

72

La importancia de la discusin doctrinaria estriba en que si se acoge una tesis, habra que
aplicar las reglas legales de la responsabilidad contractual. Si se plica la otra, aquellas de la
responsabilidad legal o aquiliana.
La mayora de los autores estiman que el vnculo que une a los directores con la sociedad es la
ley, no obstante se requiera de la concurrencia de la voluntad del director de aceptar el cargo,
por una parte, y del rgano social que lo nombra. Esta conclusin est basada en que
precisamente las obligaciones de los directores estn establecidas en la ley en forma directa, y
la infraccin de normas legales acarrea responsabilidad legal o aquiliana. Adems concurre
otra razn de texto que reafirma tal conclusin, que son las presunciones de responsabilidad
que establece el artculo 45, pues tales presunciones no son necesarias en el caso de
responsabilidad contractual.
Los directores debern emplear en el ejercicio de sus funciones el cuidado y diligencia que los
hombres emplean ordinariamente en sus propios negocios y respondern solidariamente de los
perjuicios causados a la sociedad y a los accionistas por sus actuaciones dolosas o culpables
(art. 41, inciso 1).
Es nula toda estipulacin del estatuto social y todo acuerdo de la junta de accionistas que
tienda a liberar o a limitar la responsabilidad de los directores (art.41 inciso 2).
2.2.- Remuneracin de los directores.
El inciso 1 del art. 33 de la LSA dispone que los estatutos deben sealar si los directores sern
o no remunerados por sus funciones. Adems, la norma seala que en caso de proceder tal
remuneracin, su cuanta debe ser fijada anualmente por la junta ordinaria de accionistas.
Toda otra remuneracin que perciban los directores de la sociedad est sujeta a las
disposiciones del Art.44 y 33, que exigen que ellas se indiquen en la memoria anual que las
sociedades annimas abiertas deben presentar a la junta ordinaria de accionistas.
3.3.- Inhabilidades o incapacidades
incapacidades para ser director. Normas especiales aplicables a toda
sociedad annima.
Estn establecidas en el art. 35 y 36 de la LSA
a) No podrn ser directores de una sociedad annima (art.35).
1) Los menores de 18 aos;
2) Las personas afectadas por la revocacin a que se refiere el artculo 77 de esta ley. Si una
junta de accionistas rechaza por dos veces consecutivas un balance, se produce la caducidad del
nombramiento de todo el directorio, aun aquellos que haban votado en el mismo sentido que la
junta, pues la ley no distingue. Los directores que hubieran aprobado el balance rechazado por
segunda vez adems quedan inhabilitados para ser reelegidos como directores titulares o
suplentes en dicha sociedad, por el perodo siguiente completo. El artculo 37 del Reglamento
pretende, yendo ms all que la ley, limitar la sancin de revocacin de sus cargos slo a los
directores que votaron favorablemente el segundo balance objetado por la junta.
3) Las personas condenadas por delito que merezca pena aflictiva o de inhabilitacin perpetua
para desempear cargos u oficios pblicos, y los fallidos o los administradores o representantes
legales de personas fallidas condenadas por delitos de quiebra culpable o fraudulenta y dems
establecidos en los artculos 203 y 204 de la Ley de Quiebras.
Las referencias a los artculos 203 y 204 de la Ley de Quiebras hoy hay que entenderla a los
artculos 232 y 233.
73

La inhabilidad a que se refiere este nmero cesar desde que el reo fuere sobresedo o absuelto.
4) Los funcionarios fiscales, semifiscales, de empresas u organismos del Estado y de empresas
de administracin autnoma en las que el Estado efecte aportes o tenga representacin en su
administracin, en relacin a las entidades sobre las cuales dichos funcionarios ejercen,
directamente y de acuerdo con la ley, funciones de fiscalizacin o control.
Las personas que adquieran la calidad de funcionarios en los organismos o empresas pblicas
indicadas, cesarn automticamente en el cargo de director de una entidad fiscalizada o
controlada.
Cabe por ltimo considerar que las inhabilidades, incapacidades e incompatibilidades
establecidas en el art.35 de la L.S.A. operan de pleno derecho, sean ellas anteriores o
sobrevivientes, salvo la situacin prevista en el inc.2 del N4 de este precepto, que establece
una norma especial.
4.4.- Inhabilidades aplicables a directores de una sociedad annima abierta o de sus filiales.
El art. 36 dispone: Adems de los casos mencionados en el artculo anterior, no podrn ser
directores de una sociedad annima abierta o de sus filiales:
1) Los senadores, diputados y alcaldes;
2) Los ministros de Estado, subsecretarios, intendentes, gobrnadores, secretarios regionales
ministeriales y embajadores, jefes de servicio y el directivo superior inmediato que deba
subrogar a cada uno de ellos, con excepcin de los cargos de director de las sociedades annimas
abiertas en las que el estado, segn la ley, deba tener representantes en su administracin, o
sea accionista mayoritario, directa o indirectamente a travs de organismos de administracin
autnoma, empresas fiscales, semifiscales, de administracin autnoma, o aquellas en que el
estado sea accionista mayoritario.
3) Los funcionarios de las Superintendencias que supervisen a la sociedad respectiva o a una o
ms de las sociedades del grupo empresarial a que pertenece, y
4) Los corredores de bolsa y los agentes de valores, as como sus directores, gerentes, ejecutivos
principales y administradores. Esta restriccin no se aplicar en las bolsas de valores.
5.5.- Derecho a informacin de los directores.
Para el ejercicio de los derechos de director de sociedad annima, se requiere estar plenamente
informado de los antecedentes sociales y los negocios de sta. Este derecho, que tambin reviste
el carcter de deber para el director, est reconocido expresamente en el inciso 2 del art.39 de
la LSA en forma amplia y plena y puede ejercerse en cualquier tiempo. La ley establece que la
obligacin de dar informacin a cada director recae en el gerente de la sociedad. La nica
limitacin a este derecho, deber y obligacin es que debe ser ejercido sin afectar la gestin
social. Estas atribuciones de obtener informacin se extienden respecto del director de una
sociedad matriz, a las filiales de sta, acorde con lo sealado en el artculo 92 de la LSA.
6.6.- Obligaciones legales de un director.
La ley impone individualmente a cada director las siguientes obligaciones:

74

a) No delegar sus funciones. El inciso 1 del artculo 39 establece que Las funciones de director
de una sociedad annima no son delegables y se ejercen colectivamente, en sala legalmente
constituida.
La ley requiere que sea el director personalmente quien ejerza su cargo, sin que por su propia
voluntad pueda hacerse sustituir en sus funciones, ello sin perjuicio de los directores suplentes
que autoriza la ley.
Sin embargo, el directorio podr delegar parte de sus facultades en los ejecutivos principales,
gerentes, subgerentes o abogados de la sociedad, en un director o en una comisin de directores
y, para objetos especialmente determinados en otras personas.
b) Proponer modificaciones de estatutos y acordar emisiones de valores mobiliarios o adoptar
polticas o decisiones que no tengan por fin el inters social;
c) Impedir u obstaculizar las investigaciones destinadas a establecer su propia responsabilidad
o la de los gerentes, administradores o ejecutivos principales en la gestin de la empresa;

b) Deber jurdico de actuar en resguardo y persiguiendo el inters social.

social El N 7 del artculo 42
de LSA, expresa que no deben realizar actos ilegales o contrarios a los estatutos o al inters
social o usar su cargo para obtener ventajas indebidas para s o para terceros relacionados en
perjuicio del inters social.
c) Deben respetar la ley interna
interna de la sociedad constituida por sus estatutos. (art.42 N 7)
d) Obligacin de no aprovecharse indebidamente de su cargo para obtener beneficios
personales.
personales
e) Obligacin de reserva respecto de los negocios de la sociedad. El artculo 43 de la LSA
expresa: Los directores estn obligados a guardar reserva respecto de los negocios de la
sociedad y de la informacin social a que tengan acceso en razn de su cargo y que no haya sido
divulgada oficialmente por la compaa.
No regir esta obligacin cuando la reserva lesione el inters social o se refiera a hechos u
omisiones constitutivas de infraccin de los estatutos sociales, de la legislacin aplicable a las
sociedades annimas, o de sus normas complementarias.
7.7.- Diligencia que debe emplear cada director
director en el ejercicio de sus funciones.
El artculo 41, inciso 1 de la LSA establece un parmetro de la diligencia que deben emplear
los directores en el ejercicio de sus cargos expresando que deben dedicarle el cuidado y
diligencia que los hombres emplean ordinariamente en sus propios negocios Ello importa que
el director debe dedicarse a sus funciones con el cuidado o diligencia que se emplean
ordinariamente en los asuntos o negocios propios.
Respondern solidariamente de los perjuicios causados a la sociedad y a los accionistas por sus
actuaciones dolosas o culpables.
8.8.- Responsabilidad de los directores.
Los directores de sociedades annimas pueden ser sujetos de responsabilidad penal, y
en el caso de sociedades fiscalizadas por la Superintendencia, de responsabilidad
administrativa.

75

a) La responsabilidad es personal de cada director. Cada uno de ellos responde por sus acciones
u omisiones; de su falta de diligencia, o de culpa o dolo. Sin embargo, si dos o ms directores
incurren en responsabilidad por el mismo hecho, acto u omisin, sta tiene el carcter de
solidaria, de manera tal que el acreedor puede cobrar el total del dao a cualquier director. As
se desprende de lo prescrito en los artculos 41 inc.1 y 133 de la LSA.
b) La responsabilidad
responsabilidad se traduce en la obligacin de indemnizar de todo perjuicio a quien sufri
el dao, que puede ser la sociedad, los accionistas o terceros.
c) La accin de resarcimiento de los perjuicios causados por un director, sea a la sociedad, los
accionistas o terceros,
terceros, es transable o renunciable, concurriendo la voluntad del respectivo
agraviado, de acuerdo a las reglas generales.
Es nula toda estipulacin del estatuto social y todo acuerdo de la junta de accionistas que
tienda a liberar o a limitar la responsabilidad de los directores a que se refiere el inciso
anterior.
9.9.- Presunciones de responsabilidad de los directores.
El artculo 45 de la LSA establece casos en que se presume la responsabilidad civil de los
directores. Estas presunciones son simplemente legales. Pueden desvirtuarse con prueba en
contrario.
Los casos previstos en la norma citada son:
a) Si la sociedad no llevare sus libros de contabilidad o registros. Se trata de los libros de
contabilidad obligatorios, del registro de accionistas, del registro de apoderados y directores; y
los libros de actas del directorio y de las juntas de accionistas;
No se trata de extravo o prdida de estos antecedentes, sino sencillamente que ellos no sean
llevados, sea en su totalidad o alguno de ellos.
b) Si
Si se repartieren dividendos provisorios habiendo prdidas acumuladas, respecto de los
directores que concurrieron al acuerdo respectivo. Se trata de una clara infraccin legal, pues el
artculo 78 no permite el reparto de dividendos definitivos habiendo prdidas acumuladas,
menos an pueden repartirse provisorios.
c) Si la sociedad ocultare sus bienes, reconociere deudas supuestas o simulare enajenaciones.
Existe responsabilidad penal por estos hechos, establecida en el artculo 466 del Cdigo Penal y
en el artculo 220 N 3 de la Ley de Quiebras.
d) Se presume igualmente la culpabilidad del o de los directores que se benefician en forma
indebida, directamente o a travs de una persona natural o jurdica de un negocio social que, a
indebida
su vez, irrogue perjuicio a la sociedad.
10.10.- Exoneracin de responsabilidad mediante oposicin.
El art. 48 inc. 4 de la L.S.A. permite al director que quiera salvar su responsabilidad por un
acto o acuerdo del directorio, hacer constar en el acta respectiva su oposicin, debiendo darse
cuenta de ello en la prxima junta de accionistas.
En otros trminos, se exime el director de responsabilidad si vota en contra de un acuerdo y ello
consta en actas.

76

Seccin Cuarta
C.C.- DEL GERENTE
Segn el artculo 237 del Cdigo de Comercio, factor es el gerente de un negocio o
establecimiento comercial o fabril, o parte de l, que lo dirige o administra segn su prudencia
por cuenta de su mandante. En el caso de la sociedad annima, la administracin de ella est
radicada no en el gerente, sino en el directorio, el cual de acuerdo con el artculo 49, inc. 1 de
la L.S.A. debe designarlo y fijarle sus atribuciones. O sea, no consideramos aplicable al gerente
de una annima la disposicin del Cdigo de Comercio en cuanto ella indica que el gerente
administra segn su prudencia. El gerente de una sociedad annima, adems de ejercer su
administracin prudentemente, est obligado a ajustarse a las instrucciones del directorio, las
que pueden ser generales o especficas.
Consideramos que en vista de lo prescrito principalmente en el artculo 49 de la LSA, el
directorio de una sociedad annima est obligado a designar al menos a un gerente,
entendiendo por tal a una persona a cargo de la administracin inmediata de la sociedad en su
giro ordinario. A este gerente se le denomina gerente general.
A los gerentes en general, y en cuanto sean compatibles con las responsabilidades propias del
cargo o funcin, se les aplican los preceptos relativos a los directores (art.50).
Las principales atribuciones del gerente son:
a) La representacin judicial de la sociedad, con las atribuciones de ambos incisos del artculo
7 del C.P.C., consagrada como una norma de orden pblico, en el art. 49, inciso 2 de la LSA,
que no puede ser derogada por los estatutos ni por acuerdo del directorio.
b) Derecho a voz en las sesiones de directorio, respondiendo civilmente con los directores de
todos los acuerdos perjudiciales a la sociedad y a los accionistas cuando no constare su opinin
contraria en acta.
En cuanto a las obligaciones legales del gerente general, generalmente son las mismas
obligaciones que tienen los directores con la sociedad y sus accionistas, acorde con lo que
dispone el artculo 50 de la L.S.A.
Captulo Sptimo
Seccin Primera
LOS ORGANOS DELIBERANTES
DELIBERANTES
1.1.- Aspectos generales.generales.Se trata de estudiar aqu los rganos deliberantes de la sociedad annima, es decir, lo que
expresan, al menos tericamente, la voluntad soberana de los accionistas.
En el funcionamiento de la sociedad annima chilena los rganos deliberantes estn
representados esencialmente por las juntas generales de accionistas.
El artculo 30 de la LSA establece un principio que deben respetar los accionistas, en el sentido
que stos deben ejercer sus derechos sociales respetando los de la sociedad y los de los dems
accionistas. Vale decir, las juntas, en el ejercicio de sus atribuciones no pueden afectar derechos
individuales de los accionistas ni el inters social. La mayora, aunque se rena en junta, no
77

puede privar de algn derecho a un accionista, que este haya incorporado a su patrimonio, no
puede discriminar en detrimento de algn accionista, ni puede acordar o promover medidas o
actos contrarios al inters social.
2.2.- Fuerza legal de los acuerdos de las juntas.juntas.- La ley no contempla texto expreso que reconozca
la obligatoriedad de los acuerdos de la junta de accionistas.
Los acuerdos vlidamente tomados en una junta de accionistas de accionistas de una sociedad
annima, son la manifestacin de la voluntad colectiva de la sociedad, que por regla general es
oponible a los accionistas disidentes o ausentes.
Las reformas de estatutos y los acuerdos sobre destino de los fondos sociales y elecciones de
administradores, tomados en forma legal, son oponibles a todos los accionistas. Se estima que
son oponibles a todos los accionistas y no obligatorios, porque los acuerdos de la junta no
pueden afectar a derechos individuales de los accionistas. La mayora no puede menoscabar
tales derechos o imponer a la minora contra su voluntad gravmenes u obligaciones no
contempladas en la ley o los estatutos. Por ejemplo, una reforma de estatutos de aumento de
capital es oponible a todos los accionistas, pero su obligacin de enterar el aumento solo la
contrae el accionista, por su voluntad, cuando suscribe las acciones y se obliga a pagarlas.
3.3.- El derecho a voto.
Concebimos el derecho a voto del accionista como el acto unilateral de ste en que manifiesta su
voluntad frente a una mocin presentada en una junta de accionistas. Tambin el voto del
accionista, en cuanto conforma la mayora necesaria para tomar un acuerdo, representa la
voluntad colectiva de la asamblea de accionistas.
Se refieren al derecho a voto del accionista los artculos 21, 62 y 66 de la LSA. De dichas
normas, en concordancia con otras, podemos concluir:
1) Una accin por regla general corresponde a un voto; prohibindose en forma expresa que los
estatutos contengan disposiciones que otorguen a la accin un voto mltiple, esto es, ms de un
voto por accin.
2) Los estatutos solo tratndose de acciones preferentes pueden establecer acciones sin derecho
a voto o limitar el derecho a voto a determinadas materias o establecer el mximo de derecho a
voto a una cantidad o tanto por ciento de las respectivas acciones.
3) La LSA en su artculo 66 permite al accionista, tratndose de elecciones en las juntas,
acumular sus votos en una sola persona o distribuirlos en la forma que estime conveniente.
Seccin Segunda
Clases de juntas. Ordinarias, extraordinarias.extraordinarias.El artculo 55 de la LSA distingue entre juntas ordinarias y extraordinarias. La diferencia
bsica que reconoce el legislador entre ambas juntas dice relacin con los objetos o materias
propios de la respectiva junta y la oportunidad para su celebracin.
Ambos tipos de juntas se rigen en general por las mismas normas. Sin embargo, se anotan
entre ellas las siguientes diferencias:
1) Las juntas ordinarias por mandato de la ley deben realizarse una vez al ao, en el primer
cuatrimestre. Las extraordinarias solo deben convocarse cuando alguien facultado para ello lo
78

acuerde o exija. Sin embargo, si no se cita a junta ordinaria en el tiempo fijado, la que se
celebre despus para tratar asuntos propios de la junta ordinaria, se rige en cuanto a su
convocatoria y citacin por las normas de la junta extraordinaria.
2) En las juntas ordinarias puede tratarse de cualquier asunto propio de la junta que la ley o
los estatutos no reserven a la junta extraordinaria, sin que sea necesario sealar materias en la
citacin. Las juntas extraordinarias solo pueden abocarse a los asuntos indicados en la citacin,
aunque concurra la unanimidad de los accionistas. As lo seala el art. 55, inc. 3, con carcter
de norma de orden pblico. Se justifica la regla, pues los accionistas muchas veces concurren a
la junta representados. Si supieran que la junta extraordinaria tratara de asuntos distintos de
los indicados en la convocatoria, puede suponerse que podran haber tomado otra decisin que
otorgar el poder y dar distintas instrucciones al apoderado para votar en la junta.
Materias de juntas ordinarias y extraordinarias.extraordinarias.El artculo 56 de la LSA expresa: Son materias de la junta ordinaria:
ordinaria
1) El examen de la situacin de la sociedad y de los informes de los inspectores de cuentas
y auditores externos y la aprobacin o rechazo de la memoria, del balance, de los
estados y demostraciones financieras presentadas por los administradores o
liquidadores de la sociedad;
2) La distribucin de las utilidades de cada ejercicio y, en especial, el reparto de
dividendos;
3) La eleccin o revocacin de los miembros titulares y suplentes del directorio, de los
liquidadores y de los fiscalizadores de la administracin, y
4) En general, cualquiera materia de inters social que no sea propia de una junta
extraordinaria.
El artculo 57 de la LSA expresa: Son materias de la junta extraordinaria:
extraordinaria
1) La disolucin de la sociedad;
2) La transformacin, fusin o divisin de la sociedad y la reforma de sus estatutos;
3) La emisin de bonos o debentures convertibles en acciones. Por consiguiente, la emisin
de bonos no convertibles en acciones no es materia de junta extraordinaria;
4) La enajenacin del activo de la sociedad en los trminos sealados en el N9) del
artculo 67, o del 50% o ms del pasivo. El propsito de esta norma es tratar de evitar
que la administracin traspase o transfiera de hecho la negociacin de la sociedad y la
deje sin medios para cumplir con el objeto social;
5) El otorgamiento de garantas reales o personales para caucionar obligaciones de
terceros, excepto si stos fueren sociedades filiales, en cuyo caso la aprobacin de
directorio ser suficiente. La norma abarca toda clase de garantas para responder de
obligaciones de terceros, cualquiera sea su denominacin; y
6) Las dems materias que por la ley o por los estatutos, correspondan a su conocimiento o
a la competencia de las juntas de accionistas.

79

Las materias referidas en los nmeros 1), 2), 3) y 4) slo podrn acordarse en junta celebrada
ante notario,
notario quien deber certificar que el acta es expresin fiel de lo ocurrido y acordado en
reunin.
Convocatoria.Convocatoria.Al directorio de la sociedad le corresponde por regla general convocar a la celebracin de juntas.
La LSA en su artculo 58 ha reglamentado su convocatoria.
.
Artculo 58.58.- Las juntas sern convocadas por el directorio de la sociedad.
El directorio deber convocar:
1) A junta ordinaria, a efectuarse dentro del cuatrimestre siguiente a la fecha del balance,
con el fin de conocer de todos los asuntos de su competencia;
2) A junta extraordinaria siempre que, a su juicio, los intereses de la sociedad lo
justifiquen;
3) A junta ordinaria o extraordinaria, segn sea el caso, cuando as lo soliciten accionistas
que representen, a lo menos, el 10 de las acciones emitidas con derecho a voto,
expresando en la solicitud los asuntos a tratar en la junta;
4) A junta ordinaria o extraordinaria, segn sea el caso, cuando as lo requiera la
Superintendencia, con respecto a las sociedades annimas abiertas o especiales, sin
perjuicio de su facultad para convocarlas directamente. En el caso de las sociedades
annimas cerradas, si el directorio no ha convocado a junta cuando corresponde,
accionistas que representen, a lo menos, el 10% de las acciones emitidas con derecho a
voto, podrn efectuar la citacin a junta ordinaria o extraordinaria, segn sea el caso,
mediante la publicacin de un aviso en un diario de circulacin nacional, en el cual
expresarn la fecha y hora en que se llevar a cabo y los asuntos a tratar en la junta
Las juntas convocadas en virtud de la solicitud de accionistas o de la Superintendencia,
debern celebrarse dentro del plazo de 30 das a contar de la fecha de la respectiva solicitud.
Citacin a junta.junta.Los trmites legales de citacin constituyen normas de orden pblico, por lo tanto, los estatutos
pueden exigir ms formalidades o trmites legales, pero no pueden restringir stos.
Artculo.59
Artculo.59.
.59.- La citacin a la junta de accionistas se efectuar por medio de un aviso destacado
que se publicar, a lo menos, por tres veces en das distintos en el peridico del domicilio social
que haya determinado la junta de accionistas o, a falta de acuerdo o en caso de suspensin o
desaparicin de la circulacin del peridico designado, en el Diario Oficial, en tiempo, forma y
condiciones que seale el Reglamento.
En las sociedades annimas abiertas, adems, deber enviarse una citacin por correo a cada
accionista con una anticipacin mnima de 15 das a la fecha de la celebracin de la junta, la
que deber contener una referencia a las materias a ser tratadas en ella e indicacin de la
forma de obtener copias ntegras de los documentos que fundamentan las diversas opciones
sometidas a su voto, los que debern adems ponerse a disposicin de los accionistas en el sitio
en Internet de las sociedades que dispongan de tales medios.

80

La omisin de la obligacin a que se refiere el inciso anterior no afectar la validez de la

citacin, pero los directores, liquidadores y gerentes de la sociedad infractora respondern de
los perjuicios que causaren a los accionistas, no obstante las sanciones administrativas que la
Superintendencia pueda aplicarles.
El artculo 62 del Reglamento por su parte prescribe:
Los avisos de citacin a juntas de accionistas debern publicarse dentro de los 20 das
anteriores a la fecha de su celebracin. El primer aviso no podr publicarse con menos de 15
das de anticipacin a la junta.
El aviso deber sealar la naturaleza de la junta y el lugar y fecha y hora de su celebracin y
en caso de junta extraordinaria, las materias a ser tratadas en ella.
Los avisos de la segunda citacin a junta debern cumplir con todos los requisitos sealados en
los incisos anteriores.
Como lo seala el artculo 60 de la LSA, no es necesario cumplir con los trmites de citacin si
a la junta asisten todos los accionistas con derecho a voto.
Auto convocatoria.
Artculo 60.60.- Podrn auto convocarse y celebrarse vlidamente aquellas juntas a las que
concurran la totalidad de las acciones emitidas con derecho a voto, aun cuando no hubieren
concurrido las formalidades requeridas para su citacin.
Prescripcin de corto tiempo.tiempo.Segn el artculo 6 de la Ley 19.499, sobre saneamiento de vicios de nulidad de sociedades, los
defectos en la convocacin o desarrollo de juntas de accionistas de sociedades annimas, no
podr ser hecha valer despus de dos aos contados desde la fecha del otorgamiento de la
escritura.
Accionistas que participan en las juntas.
Tratndose de sociedades annimas cerradas, podrn participar los accionistas que se
encuentren inscritos en el Registro de Accionistas, al momento reiniciarse la junta.
En las sociedades annimas abiertas, solo tienen derecho a asistir a las juntas de accionistas
los titulares de acciones inscritas con cinco das de anticipacin a aquel que vaya a celebrarse
la respectiva junta, aunque se trate de acciones sin derecho a voto o con voto restringido.
Debe asistir a una junta extraordinaria un notario pblico si ella versa sobre determinadas
materias.
Las materias anteriores estn contenidas en los artculos 53, 57 inciso final, 61 inciso final, 62,
63 inciso final de la LSA y 68 del Reglamento.
Tratndose de sociedades annimas abiertas, la SVS, por resolucin fundada, puede suspender
la citacin a una junta de accionistas y la junta misma, cuando fuere contraria a la ley, a los
reglamentos o a los estatutos, segn lo seala el inciso 2 del artculo 63 de la LSA. Estas
atribuciones solo pueden ejercerse si la materia contenida en la citacin no fuere propia de la
junta citada o si falta el cumplimiento de solemnidades en la convocatoria y citacin.

81

Representacin en la junta.junta.El art. 64 seala que los accionistas podrn hacerse representar en la junta por medio de otra
persona, aunque sta no sea accionista. La representacin deber conferirse por escrito, por el
total de las acciones de las cuales el mandante sea titular el 5 da anterior de la junta.
Si el poder se otorga por escritura pblica, basta que el poder contenga el nombre y apellidos
del poderdante, del apoderado y fecha de otorgamiento.
Si el poder se confiere por instrumento privado, que es la generalidad de los casos, deber
indicar los mismos datos y adems una declaracin en el sentido que el apoderado podr ejercer
todos los derechos que correspondan al mandante. Adems, el lugar, fecha y nombre del
mandatario deben ser llenados de puo y letra del poderdante.
Si los poderes otorgados por instrumento privado que no contengan la designacin del
mandatario solo sirven para ser considerados en el qurum de asistencia, pero no habilitan
para votar.
Si se trata de poderes dados por escritura pblica o privada para una determinada junta de
accionistas, que no se celebr en primera citacin por falta de qurum, ellos valen para la junta
que se celebren en su reemplazo, siempre que se celebren dentro del plazo de 45 das siguientes
a la fecha fijada para la junta no efectuada.
Segn los prescribe el artculo 65, el derecho a voto que corresponde si las acciones se
encuentran gravadas con prenda, corresponde al deudor prendario; y si las acciones estn
gravadas con usufructo, el derecho a voto debe ejercerse conjuntamente entre el nudo
propietario y el usufructuario.
Nada obsta a que los estatutos contengan mayores exigencias que las legales en materia de
representacin y poderes para asistir a las juntas, siempre que no se coarte el derecho de
asistencia y voto que es privativo del accionista.
Calificacin de poderes y representaciones.representaciones.El art. 69 del Reglamento seala: La calificacin de poderes se efectuar cuando lo estime
conveniente el directorio de la sociedad o cuando uno o ms accionistas as lo hubieren
solicitado por escrito a la sociedad, dentro del plazo que media entre los 60 y los 10 das
anteriores a la junta.
No podr celebrar una junta de accionistas en la que por cualquier causa no pudiera verificarse
la calificacin de poderes legalmente solicitada.
Cmo debe actuarse si no es procedente la calificacin y se suscita un conflicto de poderes
en la junta?
Si se trata de una sociedad abierta y a la junta asiste un delegado de la SVS, a ste le
corresponde resolver sobre el particular. En los dems casos se estar a lo que determine la
mayora de la junta, sin perjuicio de lo que en definitiva resuelvan los tribunales. De ninguna
manera tal atribucin le corresponde al presidente de la sociedad, salvo que los estatutos le
confieran tal facultad provisoria.
Si es procedente la calificacin de poderes, el artculo 66 del Reglamento trata de la
oportunidad en que dicha actuacin debe realizarse, en los trminos siguientes:

82

La calificacin de poderes se practicar el mismo da de la junta a la hora en que sta deba

iniciarse. No obstante lo anterior, podr prepararse el proceso de calificacin con una
anticipacin de hasta tres das anteriores al da de la junta, si as se hubiere anunciado
previamente en los avisos de convocatoria, pero la resolucin definitiva de la aceptacin de los
poderes presentados se adoptar en la misma junta.
Calificar los poderes significa establecer administrativamente, y sin perjuicio de lo que
determine la justicia, los poderes que pueden ejercerse en una determinada junta, o sea, si
cumplen con los requisitos legales.
Sobre quien debe efectuar la calificacin, hay que distinguir entre sociedades annimas
abiertas o cerradas.
Tratndose de sociedades abiertas, la calificacin la realiza el delegado de SVS que asista a la
reunin. En caso contrario, la efecta el abogado que corresponda, de acuerdo al orden de
inscripcin de abogados calificados, segn registro que lleva la SVS. En las sociedades cerradas
el calificar se designa de comn acuerdo por los interesados. A falta de acuerdo la calificacin la
hace el abogado inscrito en los registros que a efecto lleva la SVS. Estas normas estn
contenidas en el inciso final del art. 63 de la LSA y 68 del Reglamento.
Votacin en las juntas.

a) Forma de realizar la votacin en las juntas.juntas.- Las materias sometidas a decisin

de la junta debern llevarse individualmente a votacin, salvo que, por acuerdo
unnime de los accionistas presentes con derecho a voto, se permita omitir la
votacin de una o ms materias y se proceda por aclamacin. Toda votacin que
se efecte en una junta deber realizarse mediante un sistema que asegure la
simultaneidad de la emisin de los votos o bien en forma secreta, debiendo el
escrutinio llevarse a cabo en un solo acto pblico, y en ambos casos, que con
posterioridad pueda conocerse en forma pblica cmo sufrag cada accionista.
La SVS debe aprobar los referidos sistemas para las S.A. abiertas. Siempre que
la ley ordene a un accionista emitir su voto de viva voz, se entender cumplida
esta obligacin cuando la emisin del mismo se haga por uno de los sistemas de
votacin simultnea o secreta y con publicidad posterior referidos
precedentemente. Si la junta hubiese aprobado una modalidad diferente, dicho
accionista deber emitir en todo caso su voto de viva voz, de lo cual se dejar
constancia en el acta de la junta.
b) Votacin a distancia.distancia.- (art.64) La SVS podr autorizar sistemas que permitan el
voto a distancia.
Qurum para sesionar.
sesionar.ar.La ley establece qurum mnimos que se aplican tanto a la celebracin de juntas ordinarias y
extraordinarias, que los estatutos pueden aumentar.
Sobre el particular, los incisos 1 y 2 del artculo 61 de la LSA establecen un qurum mnimo
en 1era. Citacin de la mayora de las acciones emitidas con derecho a voto. En 2da.citacin,
basta la asistencia de las acciones presentes o representadas cualquiera sea el nmero. En
cuanto a la segunda citacin, el inc.2 del art. 71 expresa: Los avisos de la segunda citacin
slo podrn publicarse una vez que hubiere fracasado la junta a efectuarse en primera citacin
y en todo caso la nueva junta deber ser citada para celebrarse dentro de los 45 das siguientes
a la fecha fijada para la junta no efectuada.

83

No se considerarn para este qurum, ni tampoco para aquellos necesarios para tomar
acuerdos, las acciones inmovilizadas de que trata el artculo 68 de la LSA, esto es, aquellas
que por ms de 5 aos no hubieren cobrado dividendos ni asistido a juntas.
Para determinar la concurrencia del qurum para sesionar, el art.71 del Reglamento hace
referencia a una lista de asistencia que debe hacerse circular para su firma entre los asistentes
a la junta en la cual se debe consignar el nmero de acciones que posee el firmante o su
representado.
Qurum para tomar acuerdos.acuerdos.En el art. 61 inc.1 de la LSA se establece la norma general, para que se entienda tomado un
acuerdo, que a l concurra la mayora absoluta de las acciones presentes o representadas con
derecho a voto.
El art. 67 de la LSA exige qurum mnimos especiales que dependen de la materia del
respectivo acuerdo.
El inciso 1 de esta norma seala como qurum mnimo para acordar reforma de estatutos o el
saneamiento de nulidad de ellos causado por vicio formal, en las sociedades annimas cerradas,
la mayora absoluta de las acciones emitidas con derecho a voto. En las abiertas la ley se remite
al qurum estatutario. A falta de reglamentacin estatutaria, en estas sociedades habr que
estarse a la regla general del inciso 1 del art.61 de la LSA ya sealada. Sin embargo, ms
adelante el mismo artculo prescribe que para acordar ciertas reformas de estatutos, sin
distinguir si la sociedad annima es cerrada o abierta, se requiere el qurum mnimo de los 2/3
de las acciones emitidas con derecho a voto. Estos casos estn indicados en el artculo 67, a
saber:
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)
9)

10)
11)

12)
13)
14)

La transformacin de la sociedad, la divisin de la misma y su fusin con otra sociedad;

La modificacin del plazo de duracin de la sociedad cuando lo hubiere;
La disolucin anticipada de la sociedad;
El cambio de domicilio social;
La disminucin del capital social;
La aprobacin de aportes y estimacin de bienes no consistentes en dinero;
La modificacin de las facultades reservadas a la junta de accionistas o de las
limitaciones a las atribuciones del directorio;
La disminucin del nmero de miembros del directorio,
La enajenacin del 50% o ms de su activo, sea que incluya o no su pasivo, lo que se
determinar conforme al balance del ejercicio anterior, y la formulacin o modificacin
de cualquier plan de negocios que contemple la enajenacin de activos por un monto que
supere dicho porcentaje; la enajenacin de 50% o ms del activo de una filial, siempre
que ste represente al menos un 20% del activo de la sociedad, como cualquier
enajenacin de sus acciones que implique que la matriz pierda el carcter de
controlador;
Forma de distribuir los beneficios sociales;
El otorgamiento de garantas reales o personales para caucionar obligaciones de
terceros que excedan el 50% del activo excepto respecto de filiales, caso en el cual la
aprobacin del directorio ser suficiente;
La adquisicin de acciones de su propia emisin, en las condiciones establecidas en los
artculos 27 y 27B;
El saneamiento de la nulidad causada por vicios formales, de que adolezca la
constitucin de la sociedad o una modificacin de sus estatutos;
La reforma de estatutos que tengan por objeto la creacin, modificacin, prrroga o
supresin de preferencias; y
84

15) En las sociedades annimas abiertas, establecer el derecho de compra a que hace
referencia el inciso segundo del artculo 71 bis (derecho a retiro).
16) Aprobar o ratificar la celebracin de actos o contratos con partes relacionadas, de
conformidad a lo establecido en los artculos 47 y 147.
Formalidades de celebracin de las juntas.juntas.El 57 inciso final de la L.S.A. establece que para las materias indicadas en los nmeros 1), 2),
3) y 4) de esta norma, exige la asistencia de notario, quien deber certificar que el acta es
expresin fiel de lo ocurrido y acordado en la reunin.
El art.72 de la L.S.A. expresa: De las liberaciones y acuerdos de las juntas se dejar constancia
en un libro de actas, el que ser llevado por el secretario si lo hubiere, o en su defecto, por el
gerente de la sociedad.
Las actas sern firmadas por quienes actuaron de presidente y secretario de la junta, y por tres
accionistas elegidos en ella, o por todos los asistentes si estos fueren menos de tres. El acta se
escritura en el libro respectivo.
Se entender aprobada el acta desde el momento de su firma por las personas sealadas en el
inciso anterior y desde esa fecha se podrn llevar a efecto los acuerdos a que a ella se refiere.
Segn el artculo 74 del Reglamento, cuando en junta de accionistas corresponda efectuar una
votacin, salvo acuerdo unnime en contrario, se proceder en la siguiente forma:
El Presidente y el Secretario conjuntamente con las personas designadas para firmar el acta,
dejarn constancia en un documento de los votos que de viva voz vayan emitiendo los
accionistas presentes segn el orden de la lista de asistencia. Cualquier asistente tendr
derecho, sin embargo, a sufragar en una papeleta firmada por l. El presidente, al practicar el
escrutinio har dar lectura en alta voz a los votos. Se proclamar elegidos a los que resulten
con las primeras mayoras, hasta completar el nmero que corresponda elegir.
Captulo Octavo
LOS ORGANOS DE CONTROL
1.1.- Aspectos generales.generales.Controlar el funcionamiento de una sociedad annima significa verificar si se ha ejecutado bien
lo que se ha decidido.
Una sociedad annima puede estar fiscalizada para mltiples fines por diversas autoridades.
En efecto, estn controladas con fines tributarias, de legislacin laboral y otros. Ciertas
sociedades annimas estn sujetas adems a sistemas especiales de fiscalizacin como los
bancos, compaas de seguros, sociedades de administradoras de fondos de pensiones y otros.
Nosotros nos ocuparemos solamente de la fiscalizacin de la sociedad annima en general y con
fines societarios.
En el derecho comparado existen mltiples sistemas de fiscalizacin de la sociedad annima.
Las diversas legislaciones otorgan ciertos derechos de fiscalizacin al accionista, algunas
requieren de rganos sociales de fiscalizacin permanente tales como juntas de vigilancia
(Alemania y Francia), colegio sindical (Italia). Otras establecen rganos internos de
fiscalizacin bajo la denominacin de inspectores o comisarios de cuentas, elegidos por la junta
85

general de accionistas. Tambin en algunos ordenamientos jurdicos se conceden facultades

fiscalizadoras a la justicia, pudiendo citarse al efecto, dentro de Amrica Latina, a Ecuador y
Per: a los Estados Unidos de Norte Amrica, Gran Bretaa. Por ltimo, algunas legislaciones
establecen rganos estatales a cargo de la fiscalizacin de las sociedades annimas, tales como
el Borrad Trade, de Inglaterra.
Nuestra legislacin otorga limitadas facultades de fiscalizacin al accionista. No existen para la
sociedad annima organismos sociales permanentes impuestos por la ley, a cargo de la
fiscalizacin de la administracin de la sociedad annima. Solo son exigidos en la en comandita
por acciones y en las cooperativas. La ley establece como obligatoria la fiscalizacin por
inspectores de cuentas y en ciertos casos contadores auditores. La ley chilena no ha otorgado
facultades fiscalizadoras a los tribunales, sin perjuicio de sus atribuciones jurisdiccionales
para resolver conflictos societarios. A ciertas sociedades annimas (bancos, compaas de
seguros, isapres, y otras) nuestra ley les impone un sistema de fiscalizacin externa, mediante
organismos estatales denominados Superintendencia.
2.2.- Sistema mnimo de fiscalizacin propio de las sociedades annimas cerradas.cerradas.En trminos generales, los estatutos pueden establecer normas ms estrictas que las mnimas
establecidas por la ley, entre ellas organismos permanentes de fiscalizacin, como las juntas de
vigilancia, fijndole sus atribuciones, que deben ser las propias de este tipo de rgano, sin
invadir las de otros organismos sociales, como las facultades de administracin y
representacin privativas del directorio y aquellas que corresponden por ley y en forma
exclusiva a las juntas de accionistas
Los artculos 51 y 53 inciso 1 de la LSA y los arts.43 a 47 de su Reglamento tratan esta
materia.
El artculo 51 seala que las juntas ordinarias de las sociedades annimas cerradas debern
nombrar anualmente dos inspectores de cuentas titulares y dos suplentes, o bien auditores
externos independientes con el objeto de examinar la contabilidad, inventario, balance y otros
estados financieros, debiendo informar por escrito a la prxima junta ordinaria sobre el
cumplimiento de su mandato.
Los inspectores de cuentas podrn, adems, vigilar las operaciones sociales y fiscalizar las
actuaciones de los administradores y el fiel cumplimiento de sus deberes legales,
reglamentarios y estatutarios.
No obstante lo indicado, los estatutos podrn eximir a la sociedad de la obligacin sealada o
establecer un mecanismo diverso de control.
Deben presentar sus informes con antelacin de 15 das a la fecha de celebracin de la junta
(art.57 Reglamento).
Segn seala el artculo 43 del Reglamento, los inspectores de cuentas debern ser personas
naturales mayores de edad, libre administradores de sus bienes y que no hayan sido
condenados por delitos que merezcan pena aflictiva. Los estatutos pueden establecer requisitos
adicionales para desempear la funcin de inspector de cuenta.
El sistema de fiscalizacin mediante inspectores de cuentas en nuestro pas ha resultado
inoperante y que hecho no funciona.

En primer lugar, porque para opinar sobre aspectos contables, financieros y de administracin
de la sociedad, es necesario contar con ciertos conocimientos bsicos. Los requisitos mnimos
86

que deben cumplir los inspectores de cuentas establecidos por los arts. 43 a 45 del Reglamento,
no dan garanta alguna de idoneidad para el ejercicio del cargo. En segundo lugar, los
inspectores de cuenta son designados por la misma mayora que elige a los administradores a
quienes corresponde fiscalizar; lo que hace difcil que ejerzan su ministerio con eficacia.
Finalmente, digamos que el art. 44 del Reglamento les permite a los inspectores de cuentas
concurrir a las juntas de accionistas, con derecho a voz.
3.3.- Sistema mnimo de fiscalizacin propio de las sociedades annimas abiertas.abiertas.Se refieren al tema los arts. 52 y 53 de la LSA y los artculos 48 a 55 del Reglamento.
Estas normas exigen como sistema mnimo de fiscalizacin de las sociedades annimas
abiertas, que ella se realice por auditores externos, permitindose que los estatutos
adicionalmente contemplen la existencia de inspectores de cuentas.
Las funciones legales de los auditores externos son las mismas de los inspectores de cuentas a
que nos hemos referido, esto es, examinar la contabilidad, inventario, balance y otros estados
financieros de la sociedad, y con la obligacin de informar por escrito a la prxima junta
ordinaria de accionistas sobre el cumplimiento de su mandato.
Los auditores externos son elegidos por la junta ordinaria de accionistas, que debe recaer en
una empresa de auditora externa regida por el Ttulo XXVIII de la Ley N 18.45. entre los
inscritos en el registro que para tal fin lleva la Superintendencia, organismo que adems los
fiscaliza5.
5

El Ttulo XXVIII DE LAS EMPRESAS DE AUDITORIA EXTERNA, el cual se encuentra con mayscula en la
publicacin del Diario Oficial, comprende los artculos 239 a 249 respectivamente, se incorpor por el N 42. del Artculo
1 de la Ley N 20.382.
92

Artculo 240. Las empresas de auditora externa quedarn sometidas a la fiscalizacin de la

Superintendencia en lo referido a los servicios de auditora externa, los que slo podrn prestar
previa inscripcin en el Registro y mientras se encuentren inscritas en l.
La Superintendencia deber efectuar la inscripcin en el Registro una vez que la empresa de
auditora externa acredite el cumplimiento de los requisitos legales y de reglamentacin interna.
Las empresas de auditora externa, al solicitar su inscripcin en el Registro, debern acompaar
copia de su reglamento interno, en el que se establecern, a lo menos, las siguientes materias
relativas a la actividad de la empresa: (i) las normas de procedimiento, control y anlisis de auditora;
(ii) las normas de confidencialidad, manejo de informacin privilegiada o reservada y la solucin de
conflictos de intereses, y (iii) las normas de independencia de juicio e idoneidad tcnica del personal
encargado de la direccin y ejecucin de la auditora externa. La Superintendencia, mediante norma
de carcter general, podr regular los contenidos esenciales de dichas normas, los estndares
mnimos de idoneidad tcnica y sus formas de acreditacin.
La inscripcin a que se refieren los incisos anteriores podr ser cancelada cuando la
Superintendencia as lo resuelva, mediante resolucin fundada y previa audiencia de la empresa de
auditora externa afectada, por haber incurrido sta en algunas de las siguientes situaciones:
a) Dejar de cumplir con alguno de los requisitos necesarios para la inscripcin. La Superintendencia,
en casos calificados, podr otorgar al interesado un plazo para subsanar el incumplimiento, el
que en ningn caso podr exceder de 120 das.
b) Dejar de desempear la funcin de auditora externa, en los trminos sealados en el artculo 239
de esta ley, por ms de un ao.
c) Encontrarse un socio en alguna de las situaciones sealadas en el artculo 241 y mantenerse en
ella por ms de noventa das.
Adems, dicha inscripcin podr ser cancelada o suspendida hasta por el plazo de un ao en la
misma forma sealada en el inciso anterior, cuando la empresas de auditora externa sean
87

responsables de:
a) Incurrir en infracciones graves o reiteradas a las obligaciones o prohibiciones que le imponen
esta ley, sus normas complementarias u otras disposiciones que los rijan.
b) Realizar transacciones incompatibles con las sanas prcticas de los mercados de valores.
Artculo 241. No podrn ser socios de una empresa de auditora:
a) Quienes sean funcionarios o trabajadores bajo contrato de trabajo o a honorarios del Banco
Central de Chile, de la Superintendencia y de las Superintendencias de Bancos e Instituciones
Financieras y de Pensiones, as como quienes se encuentren afectos a las inhabilidades y
prohibiciones establecidas en los artculos 35 y 36 de la ley N 18.046, exceptuando las labores
docentes o acadmicas que puedan quedar incluidas en el N 4 del citado artculo 35.
b) Quien haya sido sancionado grave o reiteradamente por la Superintendencia de conformidad al
decreto ley N 3.538, de 1980, o al decreto con fuerza de ley N 251, del ao 1931, del Ministerio de
Hacienda; o condenado de conformidad a los artculos 59 a 61 de esta ley o al artculo 134 de la
ley N 18.046;
93

c) Quien haya sido sancionado grave o reiteradamente por la Superintendencia de Bancos e

Instituciones Financieras o por la Superintendencia de Pensiones.
d) Quien, al tiempo de ejecutarse los hechos, fuera controlador o administrador de una persona
jurdica sancionada de conformidad a las normas citadas en las letras b) y c) precedentes.
e) Los administradores de bancos e instituciones financieras, bolsas de valores, intermediarios de
valores o de cualquier inversionista institucional y las personas que, directamente o a travs de
otras personas naturales o jurdicas, posean el 5% o ms de su capital.
Artculo 242. Las empresas de auditora externa podrn desarrollar actividades distintas de las
sealadas en el artculo 239, siempre que no comprometan su idoneidad tcnica o independencia de
juicio en la prestacin de los servicios de auditora externa, y previo cumplimiento de su reglamento
interno.
Con todo, las empresas de auditora externa no podrn prestar simultneamente y respecto de
una misma entidad de las indicadas en el inciso primero del artculo 239, servicios de auditora
externa y cualquiera de los servicios indicados a continuacin:
a) Auditora interna.
b) Desarrollo o implementacin de sistemas contables y de presentacin de estados financieros.
c) Tenedura de libros.
d) Tasaciones, valorizaciones y servicios actuariales que impliquen el clculo, estimacin o anlisis
de hechos o factores de incidencia econmica que sirvan para la determinacin de montos de
reservas, activos u obligaciones y que conlleven un registro contable en los estados financieros
de la entidad auditada.
e) Asesora para la colocacin o intermediacin de valores y agencia financiera. Para estos efectos,
no se entendern como asesora aquellos servicios prestados por exigencia legal o regulatoria en
relacin con la informacin exigida para casos de oferta pblica de valores.
f) Asesora en la contratacin y administracin de personal y recursos humanos.
g) Patrocinio o representacin de la entidad auditada en cualquier tipo de gestin administrativa o
procedimiento judicial y arbitral, excepto en fiscalizaciones y juicios tributarios, siempre que la
cuanta del conjunto de dichos procedimientos sea inmaterial de acuerdo a los criterios de
auditora generalmente aceptados. Los profesionales que realicen tales gestiones no podrn
intervenir en la auditora externa de la persona que defiendan o representen.
En las sociedades annimas abiertas, solamente cuando as lo acuerde el directorio, previo
informe del comit de directores, de haberlo, se permitir la contratacin de la empresa de auditora
externa para la prestacin de servicios que, no estando incluidos en el listado anterior, no formen
parte de la auditora externa.
Artculo 243. Se presume que carecen de independencia de juicio respecto de una sociedad
auditada, las siguientes personas naturales que participen de la auditora externa:
a) Las relacionadas con la entidad auditada en los trminos establecidos en el artculo 100.
94

b) Las que tengan algn vnculo de subordinacin o dependencia, o quienes presten servicios
distintos de la auditora externa a la entidad auditada o a cualquier otra de su grupo empresarial.
88

c) Las que posean valores emitidos por la entidad auditada o por cualquier otra entidad de su
grupo empresarial o valores cuyo precio o resultado dependa o est condicionado, en todo o en
parte significativa, a la variacin o evolucin del precio de dichos valores. Se considerar para
los efectos de esta letra, los valores que posea el cnyuge y tambin las promesas, opciones y los
que haya recibido ste en garanta.
d) Los trabajadores de un intermediario de valores con contrato vigente de colocacin de ttulos de
la entidad auditada y las personas relacionadas de aqul.
e) Las que tengan o hayan tenido durante los ltimos doce meses una relacin laboral o relacin de
negocios significativa con la entidad auditada o con alguna de las entidades de su grupo
empresarial, distinta de la auditora externa misma o de las otras actividades realizadas por la
empresa de auditora externa de conformidad con la presente ley.
f) Los socios de la empresa de auditora externa, cuando conduzcan la auditora de la entidad por
un perodo que exceda de 5 aos consecutivos.
Artculo 244. Se entender que una empresa de auditora externa no tiene independencia de
juicio respecto de una entidad auditada en los siguientes casos:
a) Si tiene, directamente o a travs de otras personas naturales o jurdicas, una significativa relacin
contractual o crediticia, activa o pasiva, con la entidad auditada o con alguna de las entidades de
su grupo empresarial, distinta de la auditora externa propiamente tal o de las dems actividades
permitidas de conformidad al artculo 242.
b) Si, en forma directa o a travs de otras entidades, posee valores emitidos por la entidad auditada
o por cualquier otra entidad de su grupo empresarial.
c) Si ha prestado directamente o a travs de otras personas, cualquiera de los servicios prohibidos
de conformidad a lo establecido por el artculo 242 en forma simultnea a la auditora externa.
Artculo 245. En el evento que exista o sobrevenga una causal de falta de independencia de
juicio de las que se describen en los artculos precedentes, la empresa de auditora externa deber
informar de ello al directorio o al rgano de administracin de la entidad auditada y no podr prestar
o continuar prestando sus servicios de auditora externa, salvo en las siguientes circunstancias:
a) En los casos del artculo 243, cuando las personas afectadas sean separadas del equipo de
auditora y se apliquen medidas correctivas que aseguren el reestablecimiento de la
independencia de juicio respecto de la sociedad auditada, o
b) En caso que sobrevenga alguna de las causales relativas a falta de independencia del artculo 244
y sta no fuera subsanada dentro de los 30 das siguientes a dicho informe, la empresa de
auditora externa podr seguir prestando los servicios contratados para el ejercicio en curso.
Artculo 246. A las empresas de auditora externa les corresponde especialmente examinar y
expresar su opinin profesional e independiente sobre la contabilidad, inventario, balance y otros
estados financieros conforme a las Normas de Auditora de General Aceptacin y las instrucciones
que imparta la Superintendencia, en su caso. Adicionalmente a lo sealado en el artculo 239, las
empresas de auditora externa debern:
95

a) Sealar a la administracin de la entidad auditada y al comit de directores, en su caso, las

deficiencias que se detecten dentro del desarrollo de la auditora externa en la adopcin y
mantenimiento de prcticas contables, sistemas administrativos y de auditora interna,
identificar las discrepancias entre los criterios contables aplicados en los estados financieros y
los criterios relevantes aplicados generalmente en la industria en que dicha entidad desarrolla su
actividad, as como, en el cumplimiento de las obligaciones tributarias de la sociedad y la de sus
filiales incluidas en la respectiva auditora.
b) Comunicar a los organismos supervisores pertinentes cualquier deficiencia grave a que se refiere
el literal anterior y que, a juicio de la empresa auditora, no haya sido solucionada
oportunamente por la administracin de la entidad auditada, en cuanto pueda afectar la
adecuada presentacin de la posicin financiera o de los resultados de las operaciones de la
entidad auditada.
c) Informar a la entidad auditada, dentro de los dos primeros meses de cada ao, si los ingresos
obtenidos de ella, por si sola o junto a las dems entidades del grupo al que ella pertenece,
cualquiera sea el concepto por el cual se hayan recibido tales ingresos, e incluyendo en dicho
clculo aquellos obtenidos a travs de sus filiales y matriz, superan el 15% del total de ingresos
89

Tantos los inspectores de cuentas como los auditores externos deben presentar sus informes
con antelacin de 15 das a la fecha de celebracin de la junta.
Por ltimo, digamos que conforme lo seala el artculo 50 bis, las sociedades annimas
abiertas, cuyo patrimonio burstil igual o superior al equivalente a 1.500.000 unidades de
fomento, debern designar un comit de directores, cuyas facultades y deberes, entre otros, son
examinar los informes de los inspectores de cuentas o auditores externos, el balance y dems
estados financieros; examinar los sistemas de remuneraciones; las operaciones de las
sociedades coligadas.
Est compuesto por tres directores.
4.4.- Fiscalizacin por la Superintendencia
Superintendencia de Valores y Seguros.Seguros.La Superintendencia de Valores y Seguros se encuentra regida por su Ley Orgnica contenida
en el D.L. 3.538 del ao 1980. Es una institucin autnoma con personalidad jurdica y
patrimonio propio, que se relaciona con el Gobierno a travs del Ministerio de Hacienda. Su
finalidad es velar porque las personas o instituciones fiscalizadas, desde su iniciacin hasta el
trmino de su liquidacin cumplan las leyes, reglamentos y otras disposiciones que las rijan.
operacionales de la empresa de auditora externa correspondientes al ao anterior. En el caso de
las sociedades annimas abiertas, tras dicho aviso, los servicios de auditora externa slo podrn
ser renovados por la junta ordinaria de accionistas por dos tercios de las acciones con derecho a
voto y as en todos los ejercicios siguientes, mientras los ingresos de la empresa de auditora
externa superen el porcentaje indicado.
Artculo 247. Slo para los fines de la auditora externa, la entidad auditada deber poner a
disposicin de la empresa de auditora externa toda la informacin necesaria para efectuar dicho
servicio, incluyendo todos los libros, registros, documentos y antecedentes de la entidad y de sus
filiales, en su caso.
En caso que la informacin puesta a su disposicin sea confidencial o sujeta a reserva, la
empresa de auditora externa deber mantenerla en secreto y ser responsable de la revelacin o
utilizacin impropia que sus dependientes hagan respecto de ella.
Artculo 248. Toda opinin, certificacin, informe o dictamen de la empresa de auditora externa
deber fundarse en tcnicas y procedimientos de auditora que otorguen un grado razonable de
confiabilidad, proporcionen elementos de juicio suficientes, y su contenido sea veraz, completo y
objetivo.
La empresa de auditora externa deber mantener, por a lo menos seis aos contados desde la
fecha de la emisin de tales opiniones, certificaciones, informes o dictmenes, todos los antecedentes
que le sirvieron de base para su elaboracin. La Superintendencia, mediante una norma de carcter
general, podr establecer medios y condiciones de archivo y custodia de tales antecedentes. En
ningn caso podrn destruirse los documentos que digan relacin directa o indirecta con alguna
controversia o litigio pendiente.
El informe de auditora externa de las entidades domiciliadas en Chile deber ser suscrito a lo
menos por el socio con domicilio y residencia en Chile que condujo la auditora. Cuando sean
citados, cualquiera que haya firmado los informes de auditora deber concurrir a las juntas de
accionistas para responder las consultas que se le formulen respecto de su informe y respecto de las
actividades, procedimientos, constataciones, recomendaciones y conclusiones, que sean pertinentes.
La Superintendencia podr autorizar mecanismos que permitan cumplir la obligacin antedicha por
medios de comunicacin que garanticen la fidelidad y simultaneidad de sus opiniones.
96

Artculo 249. Las empresas de auditora externa, en la prestacin de sus servicios de auditora
externa, y las personas que en su nombre participen en dicha auditora, respondern hasta de la
culpa leve por los perjuicios que causaren.

90

Son sujetas a su fiscalizacin las sociedades annimas abiertas, las que voluntariamente han
acordado someterse a las normas de stas y las sociedades annimas cerradas que emitan
valores de oferta pblica.
Las principales atribuciones de la Superintendencia relacionadas con la materia, son las
siguientes:
a) Interpretar administrativamente, en materia de su competencia, las leyes, reglamentos y
dems normas que rijan a las entidades fiscalizadas, impartirles instrucciones y dictar rdenes
para su aplicacin y cumplimiento.
b) Sancionar administrativamente a las entidades fiscalizadas, las que pueden ser aplicadas a
ellas, a sus directores, gerentes, inspectores de cuentas y auditores externos.
Tratndose de sociedades annimas especiales que requieran para su existencia legal de
autorizacin de la Superintendencia, sta puede revocar dicha autorizacin.
c) Facultades inspectivas para conocer los antecedentes sociales. La ley otorga atribuciones
muy amplias a la Superintendencia con el fin y adems para garantizar su eficaz ejercicio
establece apremios en caso de entorpecimiento e incumplimiento (art.4, letras d), f), g) y h).
Adems, en el inciso 3 del artculo 26 se configura un delito penal en caso de prestarse
declaraciones falsas ante la Superintendencia.
d) Atribuciones en relacin a normas contables.
Captulo Noveno
DEL BALANCE, REGISTROS FINANCIEROS Y DISTRIBUCION DE UTILIDADES.
1.1.- Del balance y memoria.memoria.El Ttulo VII de la Ley, artculos 73 al 85 tratan esta materia.
El art. 73 expresa: Los asientos contables de la sociedad se efectuarn en registros
permanentes, de acuerdo con las leyes aplicables, debiendo llevarse stos de conformidad con
principios de contabilidad de aceptacin general.
Por su parte, el artculo 74 expresa que las sociedades annimas confeccionarn anualmente su
balance al 31 de diciembre.
El directorio deber presentar a la consideracin de la junta ordinaria de accionistas una
memoria razonada acerca de la situacin de la sociedad en el ltimo ejercicio.
Las sociedades annimas abiertas debern publicar sus balances y otros antecedentes exigidos
por la S.V.S.
La junta debe pronunciarse sobre el balance y no podr diferir su pronunciamiento. Si la junta
rechaza el balance, el directorio deber someter uno nuevo a su consideracin en una fecha que
no podr exceder de 60 das a contar de la fecha del rechazo.
Si la junta rechaza de nuevo el balance, el directorio se entender revocado, y stos no podrn
ser elegidos para el perodo siguiente.

91

2.2.- Dividendos.Dividendos.Los dividendos son aquella parte de la utilidad que una sociedad annima acuerda repartir
entre sus accionistas.
El rgano norma que debe acordar el reparto de dividendos en la junta ordinaria de accionistas
que conoce el ejercicio que arroj la utilidad (art.56 N2). Sin embargo, podran acordarse
repartos en una junta extraordinaria, si se hubiere acordado en otra junta formar fondo
destinado a futuros dividendos (art. 80).
Excepcionalmente, el directorio, bajo la responsabilidad personal de los directores que
concurren al acuerdo, puede distribuir dividendos provisorios durante el ejercicio con cargo a
las utilidades del mismo (art.70 inc.2).
Mientras existan prdidas acumuladas, no podr procederse al reparto de dividendos.
Tratndose de sociedades annimas abiertas, deben repartirse anualmente la cuota mnima
que los estatutos sealen, a prorrata de las acciones emitidas. Este porcentaje, por mandato
legal de orden pblico, no puede ser inferior al 30% de las utilidades lquidas del ejercicio.
En las sociedades cerradas debe estarse a lo dispuesto en los estatutos. En silencio de ellos se
aplican las mismas normas de la sociedad abierta.
El pago de dividendos normalmente se hace en dinero efectivo dentro del plazo de 30 das desde
la fecha de la junta.
Los dividendos no retirados dentro del plazo de 5 aos desde que se han hecho exigibles,
pertenecern al Cuerpo de Bomberos de Chile.
Captulo Dcimo
DE LAS FILIALES Y COLIGADAS
Esta materia est tratada en el Ttulo VIII de la LS A., arts. 86 a 93 y en los arts. 100 y 101 de
su Reglamento.
1.1.- SOCIEDAD FILIAL O SUBSIDIARIA.
De acuerdo con dichas normas es sociedad filial o subsidiaria de una sociedad annima, que se
denominada matriz,
matriz aquella en la que sta controla directamente o a travs de otra persona
natural o jurdica ms del 50% de su capital con derecho a voto o del capital, si no se tratare de
una sociedad por acciones o puede elegir o designar o hacer elegir o designar a la mayora de
sus directores o administradores.
Adems, la sociedad en comandita ser tambin filial de una sociedad annima, cuando sta
tenga el poder para dirigir u orientar la administracin del gestor.
En resumen, los requisitos que establece la ley para estimar una sociedad como filial son:

La matriz debe ser una sociedad annima

annima, que puede ser abierta o cerrada, nacional o
extranjera. Si la matriz no tiene tal carcter, por regla general no se aplican las
disposiciones especiales de la LSA. y su Reglamento sobre sociedades matrices, filiales
y coligadas.

92

La filial puede ser una sociedad con personalidad jurdica de cualquier tipo, nacional o
extranjera (colectiva; responsabilidad limitada; en comandita).

La vinculacin entre la matriz y la filial consiste en que la primera tenga el control de

la segunda, en forma directa o indirecta, sea que dicho control se ejerza mediante el
voto del 50% o ms del capital de la filial o que por cualquiera otra causa o motivo
pueda elegir la mayora de los administradores.

El Texto del artculo 86 es claro en cuanto a que el primer requisito que exige para que una
compaa sea considerada matriz de otra es que tenga el control de sta.
El control de una sociedad por otra u otras est tratado en el Ttulo XV de la Ley 18.045 sobre
Mercado de Valores.
El artculo 97 de esta ley seala: Es controlador de una sociedad toda persona o grupo de
personas con acuerdo de actuacin conjunta que, directamente o a travs de otras personas
naturales o jurdicas, participa en su propiedad y tiene poder para realizar alguna de las
siguientes actuaciones:
a) Asegurar la mayora de votos en las juntas de accionistas y elegir a la mayora de los
directores, tratndose de sociedades annimas, o asegurar la mayora de votos en las
asambleas o reuniones de sus miembros y designar al administrador o representante legal o a
la mayora de ellos, en otro tipo de sociedades, o
b) Influir decisivamente en la administracin de la sociedad.
Cuando un grupo de personas tiene acuerdo de actuacin conjunta para ejercer alguno de los
poderes sealados en las letras anteriores, cada una de ellas se denominar miembro del
controlador.
Los preceptos en examen reconocen que generalmente tiene el control de una compaa por
acciones el o los dueos del 51% o ms de las acciones. Sin embargo, tal situacin no es
absoluta. Una sociedad propietaria del 51% de las acciones de otra puede no ser su controlador,
por ejemplo, en los casos o eventos de quiebra de la compaa supuestamente filial, pues en tal
caso la matriz pierde el control en la administracin de los bienes de la supuesta filial que de
alguna manera pasa a la junta de acreedores
2.2.- SOCIEDAD COLIGADA (artculo 87).
Es sociedad coligada con una sociedad annima aquella en la que sta, que se denomina
coligante,
coligante sin controlarla, posee directamente o a travs de otra persona natural o jurdica el
10% o ms de su capital con derecho a voto o del capital, si no se tratare de una sociedad por
acciones, o pueda elegir o designar o hacer elegir o designar por lo menos un miembro del
directorio o de la administracin de la misma.
De acuerdo con esta norma, el porcentaje del capital que debe tener una sociedad para ser
considerada coligada es el dominio por otra de un 10% de las acciones o ms no pudiendo
superar el 50%, y el nmero de directores o administradores que debe tener la coligante
derecho a elegir es al menos uno, con un mximo paritario que no importe mayora de
directorio o administradores. Evidentemente no se aplica a las coligadas el concepto control
requerido por la ley para que una sociedad sea considerada matriz de otra.

93

Consecuencias jurdicas que acarrea que una sociedad sea filial o coligada de una sociedad
annima.
Estas consecuencias son las siguientes:
a) Prohibicin legal de participacin recproca en sus respectivos capitales.
Segn dispone el artculo 88, Las sociedades filiales y coligadas de una sociedad annima no

podrn tener participacin recproca en sus respectivos capitales, ni en el capital de la matriz o

de la coligante, ni an en forma indirecta a travs de otras personas naturales o jurdicas.
La norma es amplia. La prohibicin abarca a toda clase de matrices y coligantes aunque no
tengan el carcter de annimas, siempre que al menos sea annima una de sus filiales y
coligadas. Adems, la coligacin existe tambin cuando la participacin es indirecta o por
intermedio o a travs de otras personas naturales o jurdicas.
La sancin a la infraccin de esta norma por regla general es la nulidad, pues se trata de un
acto prohibido por la ley (art.10 C.C.). Sera nulo entonces el acto que origina la participacin
recproca entre matriz y filial. Si se trata de una participacin que se origina por dos o ms
actos simultneos, ambos seran nulos.
Por excepcin, el inciso 2 del art. 88 establece otra sancin distinta a la nulidad, y en vez de
ella, ordena terminar con ciertos casos de participacin recproca en el plazo de un ao. Dichos
casos se refieren a participaciones recprocas provenientes de incorporacin, fusin, divisin o
adquisicin del control por una sociedad annima. Tal participacin recproca debe constar en
las respectivas memorias.
b) Realizacin de operaciones en condiciones de equidad (art.89 L.S.A.). Deben observarse
condiciones de equidad, similares a las que habitualmente prevalecen en el mercado, en las
operaciones que pueden realizarse entre una sociedad matriz o coligante con sus filiales y
coligadas, y entre stas entre s. El artculo 89 y artculo 44 extienden el alcance de la norma
aun cuando la matriz o coligante no sea annima. Tambin a las actuaciones de una sociedad
abierta con miembros de su grupo empresarial y con personas relacionadas y a los actos de la
sociedad con sus directores.
La norma en examen tiende a proteger los intereses de las minoras, aquel de los acreedores
sociales y tambin del pblico en general.
Los actos inequitativos generalmente son bilaterales y pueden favorecer a una de las partes
relacionadas, traspasando caudales de un contratante a otro que pueden causar dao a la
sociedad y a los accionistas de la sociedad perjudicada por el acto. Una mayora, de esta
manera, puede disminuir la parte de las utilidades de la minora y acrecentar ilegtimamente
la propia.
Adems, por la va de traspasar bienes a precios que no correspondan a aquellos de mercado,
pueden transferir bienes entre empresas o personas relacionadas, una en peligro de insolvencia
o quiebra a otra sin pasivo, lo que puede perjudicar a los acreedores de la sociedad afectada por
el acto.

c) Normas relativas a memorias, balances y dividendos. El art. 90 de la LSA, impone a las

sociedades matrices y coligantes sealar en su memoria anual, en forma expresa, sus
inversiones en filiales y coligadas. Por su parte, el artculo 100 del Reglamento se preocupa de
detallar el contenido de esta obligacin.
94

Captulo Dcimo Primero

DE LA DIVISION,
DIVISION, TRANSFORMACION Y FUSION SOCIEDADES ANONIMAS
1.1.- DIVISION.
La divisin o escisin de sociedades es un instituto de amplia difusin en el derecho moderno.
Es reconocida en el Derecho anglosajn bajo el nombre de corporate separation o divisive
reorganization, con sus subclases llamadas split-up, en que se disuelve una sociedad crendose
dos o ms, que pasan a los accionistas de la disuelta: slip-off o spin off en que parte del
patrimonio de una sociedad se transfiere a una sociedad nueva, de la cual son accionistas los de
la antigua.
En los artculos 94 y 95 de la LSA se reglamenta este tipo de divisin.
Art. 94 expresa: La divisin de una sociedad de una sociedad consiste en la distribucin de su
patrimonio entre s y una o ms sociedades annimas que se constituyan al efecto,
correspondindole a los accionistas de la sociedad dividida, la misma proporcin en el capital de
cada una de las nuevas sociedades que aquella que posean en la sociedad que se divide.
En cuanto a la forma de efectuar la divisin, el art. 95, seala:
La divisin debe acordarse en junta general extraordinaria de accionistas en la que debern
aprobarse las siguientes materias:
1) La disminucin del capital social y la distribucin del patrimonio de la sociedad entre sta y
la nueva o nueva sociedades que se crean;
2) La aprobacin de los estatutos de la o de las nuevas sociedades a constituirse, los que podrn
ser diferentes a los de la sociedad que se divide, en todas aquellas materias que se indiquen en
la convocatoria. Esta aprobacin incorpora de pleno derecho a todos los accionistas de la
sociedad dividida en la o las nuevas sociedades que se formen.
Debe recordarse que el acuerdo de divisin requiere del qurum estatutario, que no puede ser
inferior a los 2/3 de las acciones emitidas, segn lo previsto en el art.67 N.1 de la LSA
2.- TRANSFORMACION.
La transformacin es el cambio de especie a otro tipo de sociedad, efectuado por reforma de
estatutos, subsistiendo su personalidad jurdica (art. 96).
Si se pretende que una sociedad annima se transforme en otro tipo social, sus accionistas lo
deben acordar en junta extraordinaria con el qurum mnimo de los 2/3 de las acciones
emitidas o el qurum estatutario, si ste fuere superior (art.67 N.1).
En general, la transformacin de cualquier tipo social en otro deben cumplirse los requisitos y
formalidades legales de una modificacin de estatutos acorde con las normas que rigen a la
sociedad que se transforma y adems deben concurrir los requisitos de constitucin del tipo
social que se desea persista en el futuro. Sin embargo, si el tipo social a que se desea llegar es
la sociedad annima, el inc.1. del art.97, al hacer referencia al art.5 de la misma ley, slo exige
respecto de esta las formalidades de una modificacin de estatutos y no aquellas de una
constitucin. El mismo precepto agrega que si el tipo del ente transformado fuere una sociedad
annima especial, deben cumplirse los requisitos de stas, que generalmente dicen relacin con
autorizacin por algn ente pblico.
95

El acuerdo de transformacin genera para los disidentes el derecho de retiro de la sociedad,

segn lo prescrito en el art.69 de la L.S.A.
3.- FUSION (art. 99).
La fusin consiste en la reunin de dos o ms sociedades en una sola que las sucede en todos
sus derechos y obligaciones, y a la cual se incorporan la totalidad del patrimonio y accionistas
de los entes fusionados.
Hay fusin por creacin, cuando el activo y pasivo de dos o ms sociedades que se disuelven, se
aporta a una nueva sociedad que se constituye.
Hay fusin por incorporacin, cuando una o ms sociedades que se disuelven, son absorbidas
por una sociedad ya existente, la que adquiere todos sus activos y pasivos.
La fusin de sociedades en que intervenga una sociedad annima presenta las siguientes
peculiaridades:
1. Ella debe acordarse en junta extraordinaria de la o las sociedades annimas comprendidas
en la fusin con el qurum estatutario que corresponda, que no puede ser inferior a los 2/3 de
las acciones emitidas. Este acuerdo otorga a los accionistas disidentes derecho a retiro.
2. Las sociedades annimas que participan en una fusin, de acuerdo a lo prescrito en el inc.5
del art. 99 de la LSA, deben aprobar en junta general extraordinaria balances auditados e
informes periciales de las sociedades objeto de la fusin, que procedan.
La procedencia de la aprobacin en junta de informes periciales relativos a evaluar los
patrimonios aportados, ellos son necesarios, salvo aprobacin unnime del avalo de los
patrimonios aportados por todos los accionistas con derecho a voto. Si no se obtiene tal
unanimidad en alguna sociedad, para dar cumplimiento a lo prescrito en el inciso final del art.
15 de la LSA, habr que aprobar informes periciales sobre evaluacin de los patrimonios a
aportarse. Se trata de universalidades, o sea, de aportes no dinerarios. Adems, pueden ser
procedentes informes periciales en virtud de estipulaciones de las partes en el negocio de
fusin.
3. Tambin el inc.5 del art. 99 de la LSA exige que se aprueben en junta de accionistas de las
sociedades annimas que participan en una fusin, los estatutos de la sociedad creada o de la
absorbente, en su caso.
3. La parte final del inc.5 del art. 99 de la LSA seala que el directorio de la absorbente
debe repartir las acciones resultantes de la fusin entre los accionistas.
4.
Normas comunes.
El art. 100 de la LSA dispone: Ningn accionista, a menos que consienta en ello, podr perder
su calidad de tal con motivo de un canje de acciones, fusin, incorporacin, transformacin o
divisin de una sociedad annima.
Ello significa que tratndose de cualquiera de las instituciones en estudio deben contemplarse
un nmero de acciones o cuotas que permitan mantener los derechos de todo accionista, aun de
aquel con un nmero mnimo de derechos o acciones.

96

Captulo Dcimo Segundo

QUIEBRA DE LA SOCIEDAD ANONIMA.
Existen normas aplicables a ciertas sociedades annimas en caso de falencia de ellas. Los
bancos y sociedades financieras cuentan con un sistema especial contemplado en los artculos
120 y siguientes de la Ley General de Bancos, que hacen inaplicables a su respecto la
legislacin concursal general, salvo respecto de los bancos que se encuentren en liquidacin
voluntaria, como lo seala en artculo 120 de la ley del ramo.
La quiebra de las compaas de seguros y reaseguros est especialmente normada en los
artculos 76 a 87 del D.F.L. 251, del ao 1931, sin perjuicio de aplicrseles subsidiariamente las
disposiciones de la legislacin concursal.
A las administradoras de fondos de pensiones las rige la Ley de Quiebras. Sin embargo, los
fondos de pensiones y los bienes que las conforman no entran en la quiebra y tienen el
tratamiento especial establecido en los artculos 34 y 43 del D.L. 3.500, del ao 1980.
A la generalidad de las sociedades annimas se les aplican en plenitud la legislacin general
concursal y adems las normas siguientes:
1. El directorio de toda sociedad annima, en caso de cesacin de pagos o quiebra, debe citar a
junta extraordinaria dentro de 30 das de acaecidos cualquiera de estos hechos, para informar a
los accionistas ampliamente sobre la situacin legal, econmica y financiera de la sociedad.
Si se trata de una sociedad annima abierta y cesare en sus pagos o se solicitare su quiebra o
sta fuere declarada, adems, el gerente o el directorio deben dar aviso a la SVS (art.101).
2. Para los efectos de la responsabilidad penal del gerente, liquidadores o directores de una
sociedad annima, por los delitos de quiebra culpable o fraudulenta, el art. 232 de la Ley de
Quiebras exige que se establezca en el proceso que han actuado con conocimiento de los
negocios del fallido al ejecutar actos o hechos constitutivos de presunciones de quiebra culpable
o fraudulenta, o al incurrir en omisiones que prev la ley concursal o al autorizar expresamente
dichos actos u omisiones. El art. 102 de la LSA. exime de esta prueba del conocimiento de los
negocios del fallido pues la supone a ttulo de presuncin simplemente legal en los siguientes
casos:
a) Si la sociedad hubiere celebrado convenios privados con alguno de los acreedores en
perjuicio de los dems; y
b) Si despus de la cesacin de pagos, la sociedad ha pagado a un acreedor, en
perjuicio de los dems, anticipando o no el vencimiento de su crdito.
Por su parte, el art. 29 de la LSA. seala que en caso de quiebra de la sociedad, los crditos de
los accionistas provenientes de disminucin de capital quedan preteridos frente a los dems
acreedores de la sociedad.

97

Captulo Dcimo Tercero

DISOLUCION
DISOLUCION DE LA SOCIEDAD ANONIMA
La ley 18.046, ha innovado eliminando una causal de disolucin forzada fundada en la prdida
de un porcentaje del capital social, establecida en el artculo 464 del Cdigo de Comercio.
Sobre el particular debemos distinguir:
a) Causales aplicables a toda sociedad.
Art. 103: La sociedad annima se disuelve:
1) Por el vencimiento del plazo de duracin,
duracin, si lo huibiere.
huibiere. Cuando la sociedad tenga un
plazo estipulado en los estatutos para su duracin, sta se extinguir de pleno derecho,
sin necesidad de declaracin judicial o administrativa alguna. En tal caso, segn lo
prescribe el artculo 108, cuando la disolucin se produzca por vencimiento del trmino
de la sociedad, el directorio deber consignar este hecho por escritura pblica dentro
del plazo de 30 das de producidos y un extracto de ella ser inscrito y publicado en la
forma prevista en el artculo 5 de esta ley. Sin embargo, aun faltando la escritura de
declaracin y su inscripcin y publicacin, la disolucin por vencimiento del plazo
produce plenos efectos respecto de los accionistas y de terceros desde el solo
vencimiento del plazo.
2) Por reuni
reunirse,
eunirse, por un periodo ininterrumpido que exceda de 10 das, todas las acciones
en manos de una sola persona. Esta causal es consecuencia lgica de que en nuestro
derecho an perdura la nocin contractual de la sociedad annima, que en este sentido
requiere de dos o ms personas, tanto para su fundacin como para su existencia.
Cuando todas las acciones quedan en manos de un solo accionista siguiendo esta
concepcin, la sociedad debe terminar. Algunas legislaciones aceptan derechamente la
existencia de sociedades unipersonales (derecho alemn), en tanto que en otras,
producido el hecho que comentamos, se da un plazo para regularizar la situacin y, si
no ocurre ello despus de su vencimiento, se faculta para solicitar la disolucin de la
sociedad (derecho francs) Entre nosotros, esta causal produce efectos cuando se
inscribe en el Registro de Accionistas el ltimo ttulo traslaticio que origina que la
sociedad quede compuesta por un solo accionista. La Superintendencia en sociedades
sujetas a su control debe dar su visto bueno para que proceda tal inscripcin,
prescribiendo el art. 107 de la LSA que no se dar tal autorizacin sino cuando se
hayan tomado las medidas conducentes a resguardar los derechos de terceros que
hubieren contratado con la sociedad, que pueden ser perjudicados por la formacin de
un solo patrimonio entre aquel de la sociedad y el dueo total de las acciones.
Conforme lo seala el artculo 14 de la Ley 19.857 que regula las E.I.R.L., en el caso
que se produzca la reunin en manos de una sola persona de las acciones de una
sociedad annima. sta podr transformarse en empresa individual de responsabilidad
limitada, cumpliendo su propietario con las formalidades de constitucin que la ley
seala para este tipo de empresas; escritura pblica, inscripcin del extracto en el
Registro de Comercio y publicacin en el Diario Oficial) En este caso la escritura
pblica debe otorgarse dentro de los 30 das siguientes a la fecha en que dicha reunin
se produzca, y la inscripcin y publicacin del extracto debe hacerse dentro del trmino
de 60 das.
3) Por acuerdo
acuerdo de junta extraordinaria de accionistas.
accionistas. Tratndose de sociedades annimas
de duracin indefinida, ellas persisten en el tiempo, por mientras su junta de
98

accionistas, reunida extraordinariamente, en presencia de un notario, no decida su

disolucin, lo que puede acordarse por los accionistas con el qurum que fijen los
estatutos. A falta de norma estatutaria, la disolucin se debe acordar por los 2/3 de las
acciones con derecho a voto (art.67). Adems, es preciso reducir a escritura pblica el
acta de la junta que acuerda la disolucin e inscribir el extracto en el Registro de
Comercio del domicilio social y publicarlo en el Diario Oficial.
4) Al concurrir causales previstas en el estatuto.
5) La declaracin de nulidad de la sociedad obliga a su disolucin, que veremos en la
siguiente letra c).
b) Causal aplicable a ciertas sociedades.
sociedades.
En ciertas sociedades annimas, por excepcin, la ley ha establecido para su existencia
autorizacin de algn ente pblico como los bancos respecto de la Superintendencia de Bancos e
Instituciones Financieras. El tal caso la sociedad se disuelve si se revoca la autorizacin de
existencia, sin perjuicio de proceder las otras causales (art. 103 N 4).
Si perjuicio de normas especficas establecidas en otras leyes, aplicables a la revocacin, el art,
104 dispone:
En los casos que esta ley u otras leyes establezcan que una sociedad requiere de autorizacin
de existencia para su formacin, la Superintendencia podr revocar dicha autorizacin por las
causales que en ellas se indiquen y, en todo caso, por infraccin grave de ley, de reglamento o
de las normas que les sean aplicables.
c) Disolucin por sentencia judicial (art.103 N.5 y art. 105).
Para que pueda decretarse por sentencia judicial la disolucin de una sociedad annima por
esta causal, se requiere el cumplimiento de los siguientes requisitos copulativos:
1) Que se trate de una sociedad annima cerrada.
2) Que lo pidan mediante demanda judicial accionistas que representen a lo menos el 20% de
su capital.
El fundamento de la demanda,
demanda que debe invocarse y probarse en los autos, debe consistir en
cualquiera de las siguientes situaciones:
a) Infraccin grave de ley, reglamento o dems normas que le sean aplicables a la sociedad, que
causare perjuicio a los accionistas o a la sociedad.
Dada la forma general en que se expresa la norma legal, la infraccin puede incidir en la
violacin de cualquier norma obligatoria para la sociedad o sus administradores, se cometa por
accin, omisin o mediante autorizacin de un acto o hecho ilcito.
Entonces por la misma generalidad de la norma, debe considerarse que la infraccin puede ser
a leyes civiles, penales, tributarias, provisionales y de cualquier otra ndole. Tambin es
necesario comprender dentro de aquellas que posibilitaban la disolucin de la sociedad las
violaciones o estipulaciones vlidas de los estatutos de la propia sociedad.
En cuanto a la apreciacin de la gravedad de la infraccin, ello es una cuestin de hecho, que
debe aquilatarse en cada caso. En general, consideramos que tienen gravedad para decretar la
99

disolucin de la sociedad hechos o circunstancias que importan un entrabamiento grave del

desenvolvimiento social o en la consecucin del fin social de obtener los beneficios esperados
para un grupo de accionistas, que son generalmente la minora.
El perjuicio a los accionistas o a la sociedad que requiere la norma en estudio no precisa monto.
Este puede un factor para estimar la gravedad o no de la infraccin. Indudablemente que basta
que el perjuicio se cause a algn accionista o aun grupo de stos, no siendo necesario un
nmero determinado de afectados.
b) La declaracin de quiebra de la sociedad, administracin fraudulenta de ella u otras de igual
gravedad.
En cuanto a la declaracin de quiebra de la sociedad como causal de disolucin judicial, para
que opere como tal es necesario que quede ejecutoriada
No exige la ley una condenacin de carcter penal por delitos como estafa u otros que importen
administracin fraudulenta para decretar la disolucin por esta causal.
La disolucin judicial de la sociedad o la revocacin de la autorizacin de existencia por
resolucin de SVS pueden acarrear perjuicio a los accionistas, de los cuales son solidariamente
responsables el gerente y directores, en los trminos establecidos en el art. 106 de la LSA.
Las causales legales de disolucin son de orden pblico. No pueden dejarse sin efecto en el
estatuto, ni renunciarse anticipadamente, sin perjuicio de poder establecerse en el estatuto
otras causales de disolucin.
d) Epoca en que se produce sus efectos la disolucin.
A esta materia se refieren los artculos 3 inc.2, 108 y 112 de la LSA.
La ley no distingue, al contrario que en las sociedades de personas, entre los efectos de
disolucin para los socios y terceros. En las sociedades de personas, que se supone de no
muchos socios, puede presumirse que ellos saben o deben saber el hecho motivo de una
disolucin. Ello puede ser distinto en la annima que puede constar de gran nmero de
accionistas. Adems, es muy corriente una desvinculacin entre accionistas meramente
inversores o especuladores con la sociedad, que hace conveniente equiparar la poca en que
produce sus efectos la disolucin de la sociedad respecto de terceros con aquella respecto de los
socios.
Los efectos de la disolucin se producen tanto respecto de los accionistas como de terceros desde
el momento que se cumple con la ltima formalidad exigida por la ley, para acordar y publicitar
la disolucin.
En cuanto a la disolucin acordada en junta de accionistas, el art.2 inc.2 de la LSA exige
reducir a escritura pblica la junta, adems de deberse practicar la inscripcin y publicacin de
su extracto, en el plazo y de acuerdo a las mismas reglas que una reforma de estatutos.
Por su parte el artculo 108 expresa:
Cuando la disolucin se produzca por vencimiento del trmino de la sociedad, por reunin de
todas las acciones en una sola mano, o por cualquiera causal contemplada en el estatuto, el
directorio consignar estos hechos por escritura pblica dentro del plazo de 30 das de
producidos y un extracto de ella ser inscrito y publicado en la forma prevista en el artculo 5.

100

Cuando la disolucin se origine por resolucin de revocacin de la Superintendencia o por

sentencia judicial ejecutoriada, en su caso, el directorio deber tomar nota de esta
circunstancia al margen de la inscripcin de la sociedad y publicar por una sola vez un aviso en
el Diario Oficial, informando de esta ocurrencia.
Transcurridos 60 das de acaecidos los hechos antes indicados sin que se hubiere dado
cumplimiento a las formalidades establecidas en los incisos precedentes, cualquier director,
accionista o tercero interesado podr dar cumplimiento a ellas.
La falta de cumplimiento de las exigencias establecidas en los incisos anteriores har
solidariamente responsables a los directores de la sociedad por el dao y perjuicios que se
causaren con motivo de ese cumplimiento.
El art. 112 en sus incisos 1 y 2 seala:
Los liquidadores no podrn entrar en funciones sino una vez que estn cumplidas todas las
solemnidades que la ley seala para la disolucin de la sociedad.
Entretanto, el ltimo directorio deber continuar a cargo de la administracin de la sociedad.
Como norma especial podemos citar la que dispone el artculo 107:
Una sociedad annima sometida al control de la Superintendencia en razn de esta ley o de
otras leyes, no inscribir, sin visto bueno de sta, la transferencia o transmisin de acciones
que determine la disolucin de la compaa, por el hecho de pasar todas las acciones de la
sociedad al dominio de una sola persona.
La Superintendencia no otorgar su autorizacin sino cuando se hayan tomado las medidas
conducentes a resguardar los derechos de terceros que hubieren contratado con la sociedad.
e) Efectos de la disolucin.
En general, la disolucin de una sociedad obliga y conlleva a la liquidacin de la misma. Por
excepcin no se requiere de liquidacin en los casos de disolucin por confusin en un accionista
de todos los derechos accionarios o de disolucin de una sociedad absorbida en una fusin.
Persiste la personalidad jurdica de la sociedad disuelta durante la liquidacin, quedando
vigentes sus estatutos en lo que fuere pertinente. En este caso, deber agregar a su nombre o
razn social las palabras en liquidacin. As lo sealan, entre otros, los artculos 99 inc. 4 y
109 de la LSA.
Se discute en la doctrina si despus de ocurrida la disolucin pueda sta revocarse o dejarse sin
efecto y nuevamente renacer a la vida jurdica la sociedad con la misma personalidad jurdica.
Algunos autores, piensan que es posible que una sociedad recobre vigencia con su misma
personalidad jurdica, como sujeto de derecho, pues no puede equipararse en todo a las
personas jurdicas con las naturales. Estas ltimas lamentablemente no pueden resucitar,
pero no existe ningn inconveniente que pueda permitirse que recobren vigencia las personas
morales, si se cumplen los requisitos de forma y fondo correspondientes, que para algunos son
los mismos que aquellos exigidos por la ley para constituir la sociedad (adems de las
formalidades, debe concurrir la unanimidad de las acciones emitidas), y para otros deben
cumplirse con los mismos requisitos que aquellos necesarios para disolver la compaa,
aplicando la regla que los actos se dejan sin efecto de conformidad a las mismas normas de su
creacin. Evidentemente que si la sociedad ya se encuentra liquidada, no proceder su
reactivacin con la misma personalidad jurdica.
101

Captulo Dcimo Cuarto

LIQUIDACION DE LA SOCIEDAD ANONIMA
A) Disolucin y liquidacin en la sociedad annima.
Desde el momento en que se cumplen todos los trmites de legalizacin de la disolucin, la
sociedad entra en proceso de liquidacin.
Tratndose de la liquidacin de la sociedad colectiva mercantil, reglamentada en el Cdigo de
Comercio, que se aplica a la generalidad de las sociedades mercantiles, sean ellas en
comanditas o de responsabilidad limitada, la personalidad jurdica persiste durante la
liquidacin. Sin embargo, luego de ocurrida la disolucin, terminan los vnculos que entre los
socios impone la sociedad, como la obligacin de competencia leal y aquella de no ceder
derechos sociales sin el consentimiento de los dems. Adems en dichas sociedades la
generalidad de las normas legales de la liquidacin son supletorias de la voluntad de las partes.
Ellas en el estatuto o por acuerdos posteriores a la disolucin tienen mayor libertad para
acordar normas diversas de las legales en materia de liquidacin y aun hacer aplicables
aquellas de la particin. En materia de sociedades annimas, la situacin es diversa. Las
normas sobre liquidacin en general, son de orden pblico, estando ms limitada que en las
sociedades de personas la posibilidad de que en el estatuto o los accionistas puedan establecer
otras reglas. Adems, el estatuto social y las normas legales que regulan las relaciones de los
accionistas entre s y con la sociedad, persisten durante la liquidacin en lo que sean
compatibles con el nuevo estado de la sociedad, mientras que en las sociedades de personas
terminan con la disolucin de los vnculos entre los socios, mantenindose nicamente aquellos
de los socios en la sociedad que dicen relacin con la liquidacin.
Lo expuesto anteriormente permite concluir que los efectos substanciales de la disolucin en
una sociedad annima que dicen con el pacto social y especialmente con sus estatutos slo se
refieren a que a contar desde la publicacin de la disolucin la sociedad no debe continuar su
giro. Afecta entonces la disolucin al objeto social, que queda sin efecto y adems cambia el
rgano administrativo social, siendo sustituido el directorio por la comisin liquidadora o el
liquidador, segn sea el caso. Cabe acotar que en el Derecho ingls y tambin en el brasilero
inspirado en ste, la liquidacin precede a la disolucin, en el sistema denominado winding up,
up
diferencindose de nuestro sistema, en que, por regla general la liquidacin es posterior a la
disolucin (Art.100 Disuelta la sociedad, se proceder a su liquidacin). En este sistema la
practica el rgano ordinario de administracin, el directorio, salvo que se haya decretado
alguna forma de liquidacin con intervencin de la justicia, tales como la windind up bay de
Court o winding up subset to supervisin of de Court.
El carcter de orden pblico que tienen en nuestra legislacin las normas sobre liquidacin de
la sociedad annima es de tal entidad que ellas se aplican, con persistencia de la personalidad
jurdica, a las sociedades nulas, como lo seala el artculo 6, inciso 4 en relacin con el inciso
2 del artculo 110 de la LSA.
B) Efectos legales de la liquidacin.
Desde el momento en que se cumplen todos los trmites de legalizacin de la disolucin a que
nos hemos referido, la sociedad entra en proceso de liquidacin.
Ello acarrea las siguientes consecuencias, de conformidad a los arts. 109, 112 y 114 de la LSA.
1)

La sociedad annima disuelta subsiste como persona jurdica para los efectos de su
liquidacin. Se mantiene entonces separado el patrimonio social de aquellos de sus
102

accionistas. En este caso, deber agregar a su nombre o razn social las palabras en
liquidacin.
2)

Quedan vigentes sus estatutos en lo que sean compatibles con el estado de liquidacin.
Se mantienen vigentes las acciones, las cuales pueden ser enajenadas. Persiste la
labor y funciones de las juntas de accionistas, como lo seala en forma expresa el
artculo 155 de LSA, como tambin aquellas de los fiscalizadores;

3)

La clusula estatutaria sobre el objeto social deja de tener vigor y rige durante la
liquidacin como objetivo de ella lo prescribe en el inciso 2 del artculo 109, que
expresa: Durante la liquidacin, la sociedad slo podr ejecutar los actos y celebrar
los contratos que tiendan directamente a facilitarla, no pudiendo en caso alguno
continuar con la explotacin del giro social. Sin perjuicio de lo anterior, se entender
que la sociedad puede efectuar operaciones ocasionales o transitorias de giro, a fin de
lograr la mejor realizacin de los bienes sociales;

4)

El rgano representativo y administrativo de la sociedad, el directorio, es sustituido

por la comisin liquidadora o el liquidador, en su caso.

C) Los estatutos y la voluntad de las juntas de accionistas sobre la forma de realizar la

liquidacin.
El N 9 de la LSA faculta a los estatutos para determinar la forma de liquidacin de la
sociedad. Sin embargo, esta facultad est limitada por disposiciones legales de orden pblico,
muy numerosas en este caso. Sin embargo, los estatutos pueden fijar la duracin de las
funciones de los liquidadores, segn lo prescribe el inciso 3 del artculo 111 de la LSA, con el
lmite mximo de 3 aos. Sin embargo, esta regla no rige en los casos en que la justicia tiene
intervencin en el nombramiento de los liquidadores o que la liquidacin por disposicin de la
ley corresponda a la Superintendencia o a otros organismos. En los mismos casos, de
liquidadores designados por la junta sin intervencin de la justicia, puede el estatuto sealar el
nmero de liquidadores y limitar sus facultades. Sin embargo, al ley, en los artculos 111 inc. 1
y 114 inc.2, faculta a las juntas de accionistas para fijar el nmero de liquidadores y limitar
sus facultades, sealndoles especficamente sus atribuciones o aquellas que se les suprimen,
sin necesidad de reformar los estatutos, con el qurum de la mayora absoluta de las acciones
emitidas, en el primer caso, y con simple mayora de asistentes, en el segundo caso. Las normas
legales priman sobre las estatutarias, de conformidad a lo prescrito en el art.137 de la LSA.
Los liquidadores elegidos por la junta de accionistas sin intervencin de la justicia u otras
autoridades, pueden ser revocados en cualquier tiempo por la junta de accionistas, como lo
seala el art. 113. El qurum para sesionar y tomar acuerdos ser el general que prescriben los
estatutos o la ley, pues no se seala qurum especial. En atencin a que segn lo prescribe el
art.112 inc. Final de la LSA, a los liquidadores se les aplican las normas relativas a los
directores, pensamos que la revocacin de los liquidadores por la junta debe ser total.
Algunos autores estiman que el estatuto o las juntas de accionistas, en su caso, pueden
designar liquidadores a personas jurdicas que puedan ejercer tales cargos. Los bancos
comerciales pueden ejercer tales funciones, de conformidad a lo prescrito en el N 3 del art.96
de la Ley General de Bancos.N

103

D) Quin debe efectuar la liquidacin?

Sobre el particular hay que distinguir:
1) Si la ley para una determinada situacin establece quin debe efectuar la liquidacin,
hay que estarse al mandato del legislador, como el caso previsto en el art. 75 del D.F.L.
251, del ano 1931, relativo a liquidacin de compaas de seguros, que establece que la
liquidacin de las compaas de seguros ser practicada por el Superintendente.
2) Si se hubiere decretado la disolucin de una sociedad annima cerrada, por sentencia
judicial, el art. 110, inciso 4 de la L.S.A. dispone: Si la disolucin de la sociedad
hubiere sido decretada por sentencia ejecutoriada, la liquidacin se practicar por un
solo liquidador elegido por la junta general de accionistas de una quina que le
presentar el tribunal, en aquellos casos en que la ley no encomiende dicha funcin a la
Superintendencia o a otra autoridad. Esta norma prima sobre cualquier disposicin
estatutaria.
Se justifica esta norma, pues normalmente las causales de disolucin se sustentan en
casa grave como la administracin culpable o fraudulenta. Sera y contrasentido que en
tal evento las mayoras, posibles causantes de la disolucin pudieran tener algn
control en la liquidacin designando a aquellos que deben efectuarla.
3) Fuera de los casos indicados en los nmeros anteriores, si los estatutos hubieren
contemplado alguna forma de liquidacin, sea indicando los liquidadores o
estableciendo un sistema de nombramiento, habr que aplicar las disposiciones
estatutarias, segn lo dispone el inciso 1 del art. 110.
4) Si no se pueden aplicar los preceptos anteriores, la liquidacin la practicar la comisin
que elija la junta de accionistas, salvo disposicin estatutaria o acuerdo unnime en
contrario de las acciones emitidas con derecho a voto. Se admite la dispersin de votos
para elegir los liquidadores, segn lo seala el art. 111 inc. 1 de la L.S.A.
E) Duracin de los liquidadores.
A ttulo de disposicin de orden pblico, la ley ha dispuesto que el plazo mximo de duracin
que puede fijarse a los liquidadores es de 3 aos a contar desde su nombramiento. Si nada se
ha dicho en el estatuto o por la junta, el plazo es de 3 aos. Los estatutos, la junta o la justicia,
en su caso, pueden establecer plazos inferiores. As lo sealan los incs. 3 y 4 del art. 111.
Pueden caducar anticipadamente los cargos de aquellos liquidadores elegidos por la junta, en
caso de su revocacin por ella, acorde con lo que prescribe el art.113, salvo cuando hubieren
sido elegidos de las quinas propuestas por la Superintendencia o la justicia, casos en los cuales
la revocacin no surtir efecto mientras no cuenta con la aprobacin de la Superintendencia o
de la justicia, segn corresponda.
.
En casos graves y calificados, tambin pueden caducar anticipadamente los nombramientos,
tanto de los liquidadores designados por la junta directamente, como de aquel del liquidador
designado por la junta de una quina propuesta por el tribunal. Se presume de derecho que
existe caso grave
grave y calificado cuando el proceso de liquidacin no ha terminado dentro de los
seis aos siguientes a la disolucin o en el plazo menor que la junta haya determinado al
nombrar la comisin liquidadora. Para que proceda la caducidad, se requiere peticin al
respecto de al menos el 10% de las acciones emitidas. Si se trata de una sociedad sometida al
control de la Superintendencia, la peticin se tramita ante ella. En los dems casos corresponde
a la justicia ordinaria conocer de ella. La ley seala que en tales eventos debe citarse a una
104

junta de accionistas para que sta elija un liquidador de una quina que debe presentarse a la
junta por la Superintendencia o a la justicia en su caso. Aunque la ley no lo diga expresamente
y para que la norma tenga sentido, se estima que si la mayora de la junta se niega a efectuar
el nombramiento del liquidador nico propuesto en la quina, el nombramiento lo deber
realizar la justicia. Lo anterior no es aplicable a los casos que la ley confiere al Superintendente
la facultad de realizar la liquidacin, sin perjuicio de la responsabilidad de ste. Estas normas
estn previstas en el art. 119 de la LSA y art.102 de su Reglamento.
F) Remuneracin de los liquidadores.
La remuneracin de los liquidadores designados por la junta de accionistas sin intervencin de
los tribunales o de la Superintendencia puede estar determinada en los estatutos o fijarse por
la junta, de conformidad a lo prescrito en el inc.1 del art.110 de la LSA. En tales eventos, al
aceptar el cargo el liquidador se entiende que tambin acepta la remuneracin indicada en los
estatutos o aquella fijada por la junta. Si nada se ha expresado previamente sobre el particular,
tanto en los estatutos como por la junta, la remuneracin deber fijarla la justicia de acuerdo a
las normas para resolver conflictos societarios que examinaremos ms adelante.
Para los dems casos, el art. 120 de la LSA dispone:
Cuando la liquidacin sea efectuada por liquidadores delegados del Superintendente o
designados a propuesta de ste o de la justicia, la remuneracin total de stos no podr ser
inferior a % del total del activo, ni superior al 3% de los repartos que se hagan a los
accionistas, sin perjuicio de la facultad de la Junta de Accionistas para fijarles una
remuneracin superior.
Cuando la liquidacin sea efectuada por la Superintendencia o sus funcionarios, la
remuneracin pertenecer a la Superintendencia y constituir un ingreso propio de sta.
Si existe controversia para fijar el honorario entre el mnimo y el mximo, deber ella
resolverse de acuerdo a las normas sobre conflictos societarios que veremos enseguida.
Respecto de otras remuneraciones, distintas de aquellas provenientes del ejercicio del cargo de
liquidador, a que ste pudiera tener derecho, rigen las mismas normas que la ley determina
respecto de los directores, en conformidad a lo sealado en el inciso final del art. 112 de la LSA.
G) Atribuciones de los liquidadores.
De acuerdo con las normas contenidas en los artculos 109 inciso 2 y 117 de la LSA, podemos
sealar que las atribuciones de los liquidadores de sociedades annimas, esto es, los derechos y
obligaciones fundamentales que les impone su cargo, son los siguientes:
1) Efectuar la liquidacin de la sociedad. Ello significa que los liquidadores deben hacer lquido
el activo de la sociedad para pagar el pasivo exigible y luego repartir su excedente, si lo hay,
entre los accionistas.
Como los repartos deben hacerse por regla general en efectivo, salvo acuerdo unnime de las
acciones emitidas y tambin salvo los repartos opcionales acordados por los 2/3 de las acciones
emitidas, los liquidadores deben liquidar el activo para producir el efectivo que requieren para
los repartos, realizando los bienes y cobrando o vendiendo los crditos que la sociedad tenga
respecto de terceros. Para que puedan realizarse repartos no dinerarios se requiere acuerdo de
la junta que determine una reparticin en especie, que al menos cuente con los 2/3 de las
acciones emitidas.

105

2) Los liquidadores son administradores y representantes

representantes de la sociedad. Por lo tanto, deben
cumplir con todas las obligaciones que la ley o el contrato o los contratos imponen a la sociedad,
entre ellas las consagradas en leyes tributarias, provisionales, laborales, en la legislacin sobre
quiebras y en la propia LSA, entre ellas, presentar el balance y memoria peridicamente, como
lo seala el inc. 1 del art.115 de la LSA.
Cuando la liquidacin es ejercida en forma colegiada, la representacin judicial y extrajudicial
queda radicada en el presidente de la comisin (art.111 y 114 de la LSA). Sin perjuicio de la
representacin de la comisin como cuerpo, segn lo prescribe el inc. final del art.114 de la
LSA.
Las facultades de representacin de los liquidadores por la sociedad son amplias, no obstante
ser precisa su funcin. El inc.1 del art.114 sobre el particular expresa:
La comisin liquidadora o el liquidador, en su caso, slo podr ejecutar los actos y contratos
que tiendan directamente a efectuar la liquidacin de la sociedad; representarn judicial y
extrajudicialmente a sta y estarn investidos de todas las facultades de administracin y
disposicin que la ley o el estatuto no establezca como privativos de las juntas de accionistas,
sin que sea necesario otorgarles poder especial, inclusive para aquellos actos o contratos
respecto de los cuales las leyes exijan esa circunstancia.
Puede sostenerse que en virtud de esta representacin la actuacin de los liquidadores o del
presidente, en su caso, obligan a la sociedad frente a terceros, aunque se excedan en su
facultades, por los mismos fundamentos que hemos dados respecto del directorio en situacin
similar.
3) Efectuar repartos a los accionistas. Dada la mayor extensin de esta materia, la trataremos
a continuacin.
4) Citar a juntas de accionistas, ordinarias y extraordinarias,
extraordinarias de conformidad a lo dispuesto en
el art.58 (art.115 inc. 1 y 2).
5) Rendir cuenta final de la liquidacin. Aunque la LSA no lo seala expresamente, creemos
que procede esta obligacin de acuerdo a las normas generales de derecho, que imponen esta
obligacin a todo aquel que acte por cuenta de terceros. Sin embargo el N 3 del artculo 227
del C.O.T. seala como un caso de arbitraje forzoso Las cuestiones a que diera lugar la
presentacin de la cuenta del liquidador de sociedades comerciales, siendo siempre mercantil
la sociedad annima. Slo podrn eximirse de esta obligacin, si la liquidacin la efecta por
mandato de la ley el Superintendente o su delegado, atendido a lo prescrito en el inc.final del
art.115H) Los repartos a los accionistas.
Segn lo prescribe el inc.1 del art. 117 de la L.S.A., slo pueden hacerse repartos por devolucin
de capital a los accionistas, una vez asegurado el pago o pagadas las deudas sociales.
Acorde a lo sealado en el inciso 3 de la disposicin legal citada, los repartos deben ser pagados
a quienes sean accionistas al 5 da hbil anterior a la fecha sealada para su solucin.
Normalmente los repartos debern realizarse a los accionistas a prorrata del nmero de
acciones que posean. Las excepciones consisten cuando existen acciones preferentes que tengan
mayor derecho que otras en la liquidacin, sea sobre el capital o utilidades.

106

Si no existen distintas reglas para realizar el reparto del pago de capital y utilidades, primero
debe procederse a devolver el capital reajustado y luego, si existe excedente, repartirlo segn
las reglas de reparticin de utilidades.
En cuanto a la poca de los repartos, l inc. 2 del art.117 de la L.S.A. expresa:
Los repartos debern efectuarse a lo menos trimestralmente y en todo caso, cada vez que en la
caja social se hayan acumulado fondos suficientes para pagar a los accionistas una suma
equivalente, a lo menos, al 5% del valor libro de sus acciones, aplicndose lo dispuestos en el
art.84 de esta ley.
Salvo que la unanimidad de las acciones emitidas dispongan otra cosa, los repartos deben
hacerse en dinero, pero por acuerdo de los 2/3 de las acciones emitidas, tomados en junta
extraordinaria, pueden hacerse repartos opcionales. As lo seala el art.116 de la LSA y
reglamentan los repartos opcionales los arts. 94 al 99 del Reglamento. Debe tenerse presente
que los repartos opcionales en la liquidacin no pueden consistir en acciones liberadas de de la
propia sociedad, pues stos en el caso de una sociedad disuelta no puede existir. De otro lado, la
ley no limita los bienes que pueden ser susceptibles de opcin; pero ellos deben ser de tal
naturaleza que permitan el reparto opcional entre todos los accionistas.
Al igual que los dividendos no cobrados, los repartos no retirados en 5 aos pertenecen al
Cuerpo de Bomberos (art.117 inciso final).
I) Normas que rigen a los liquidadores.
Sin perjuicio de las normas especiales aplicables a los liquidadores, en general ellos se
encuentran regidos por las relativas a los directores de una sociedad annima, como lo seala el
inciso final del art.112 de la LSA. Por lo tanto, les sern aplicables las que dicen relacin con
inhabilidades, requisitos para la celebracin de actos y contratos con la sociedad y
responsabilidades, lo mismo que tratndose de actos de los directores con la sociedad annima.
Adems, y siguiendo la misma regla de la ley respecto de los directores, el inc.3 del art.115 de
la LSA establece que la funcin de liquidadores es indelegable, sin perjuicio de poder delegar
parcialmente sus facultades en uno o ms liquidadores, si fueren varios, y para objetos
especialmente determinados, en terceros.
Adems de la responsabilidad que tienen los liquidadores con la sociedad, los accionistas y
terceros, aplicando las reglas de los directores, el art.118 expresa:
Los liquidadores que concurran con su voto sern solidariamente responsables de los daos y
perjuicios causados a los acreedores de la sociedad a consecuencia de los repartos de capital que
efectuaren.
J) Las juntas de accionistas en la liquidacin.
Como ya lo sealramos, siguen aplicndose los estatutos sociales en la liquidacin, en lo que
sean compatibles con sta, y las juntas pueden y deben, en su caso, seguir citndose y
celebrndose.
Interesa, no obstante, precisar los siguientes puntos:
1. Puede y debe pronunciarse la junta sobre los balances y estados financieros que presentan
los liquidadores, segn lo seala el art.115, salvo el caso que la liquidacin la practique la
Superintendencia o sus delegados.

107

2. Tratndose de liquidadores designados por la junta sin intervencin de la Superintendecia o

de los tribunales, puede la junta limitar sus facultades, sealado especficamente sus
atribuciones o aquellas que se les suprimen, segn lo prescribe el inc.2 del art.114 LSA). Las
limitaciones que puede acordar la junta no pueden contravenir normas de orden pblico en
materia de liquidacin, como las establecidas en los arts. 116 y 117 de la LSA y tampoco
pueden afectar a facultades que son de la esencia de la liquidacin. En general pueden limitar
las atribuciones de los liquidadores, pero no suprimirlas, lo que constituye una cuestin de
hecho.

Captulo Dcimo Quinto

AGENCIA DE SOCIEDADES ANONIMAS EXTRANJERAS
Esta materia se encuentra tratada en el Ttulo XI de la Ley.
Establece el artculo 121 que para que una sociedad annima extranjera pueda constituir
agencia en Chile, su agente o representante legal deber protocolizar en una notara del
domicilio que sta tendr en Chile, en el idioma oficial del pas de origen, traducidos al espaol
si no estuvieren en ese idioma, los siguientes documentos emanados del pas en que se haya
constituido, debidamente legalizados:
1) Los antecedentes que acrediten que se encuentra legalmente constituida de acuerdo a
la ley del pas de origen y un certificado de vigencia de la sociedad,
2) Copia autntica de los estatutos vigentes, y
3) Un poder general otorgado por la sociedad al agente que ha de representarla en el pas.
Este poder debe hacer referencia a la personera del mandante; indicar en forma clara y
precisa que el agente en Chile obrar bajo responsabilidad directa de la sociedad con
amplias facultades para ejecutar operaciones en su nombre, y las facultades de ambos
incidos del artculo 7 del CPC.
El agente, por escritura pblica, otorgada con la misma fecha y ante el mismo notario ante el
cual se efectu la protocolizacin de los antecedentes referidos precedentemente, deber
declarara:
c)

El nombre con que la sociedad funcionar en Chile y el objeto u objetos de ella;

d) Que la sociedad conoce la legislacin chilena y los reglamentos por los cuales
habrn de regirse en el pas, sus agencias, actos, contratos y obligaciones;
e) Que los bienes de la sociedad quedan afectos a las leyes chilenas, especialmente
para responder de las obligaciones que ella haya de cumplir en Chile;
f)

Que la sociedad se obliga a mantener en Chile bienes de fcil realizacin para

atender a las obligaciones que hayan de cumplirse en el pas,

g) Cul es el capital efectivo que va a tener el pas para el giro de las operaciones y
la fecha y forma en que ste ha de ingresar en la caja de la agencia en Chile, y
h) Cul es el domicilio de la agencia principal.

108

Un extracto de la protocolizacin y de la escritura, debidamente certificado por el notario

respectivo, en que conste la fecha y nmero de la protocolizacin y de la escritura, el nombre de
la sociedad y aquel con que funcionar en Chile, el domicilio que tendr en el pas, el capital de
la agencia y el nombre del agente, deber inscribirse en el Registro de Comercio
correspondiente al domicilio de la agencia principal y publicarse, por una sola vez, en el Diario
Oficial; todo ello, dentro de los 60 das contados desde la fecha de la protocolizacin.
Las mismas formalidades deber cumplir el agente en caso de cualquier modificacin que se
produzca en relacin con los documentos o declaraciones referidas.
El agente deber publicar el balance anual de la agencia en un diario del domicilio de sta,
dentro del cuatrimestre siguiente a la fecha del cierre del ejercicio.
Captulo Dcimo Sexto
DEL ARBITRAJE
Se refieren a estas materias los artculos 4 N 10 y 125 de la LSA y el art. 227 N 4 del Cdigo
Orgnico de Tribunales.
Para mayor claridad transcribiremos los referidos preceptos legales:
Artculo 4 N 10 de la LSA.
LSA La escritura de la sociedad debe expresar.
La naturaleza del arbitraje a que debern ser sometidas las diferencias que ocurran entre los
accionistas en su calidad de tales o entre stos y la sociedad o sus administradores, sea durante
la vigencia de la sociedad o durante su liquidacin. Si nada se dijere se entender que las
diferencias sern sometidas a la resolucin de un rbitro arbitrador.

Artculo 125 de la LSA.

LSA

En los estatutos sociales se establecer la forma como se designarn el o los rbitros que
conocern las materias a que se refiere el N.10 del art.4 de la presente ley. En caso alguno
podr nominarse en ellos a una o ms personas determinadas como; rbitros.
El arbitraje que establece la ley es sin perjuicio de que, al producirse un conflicto, el
demandante pueda sustraer su conocimiento de la competencia de los rbitros y someterlo a la
decisin de la justicia ordinaria. Este derecho no podr ser ejercido por los directores, gerentes,
administradores y ejecutivos principales de la sociedad. Tampoco por aquellos accionistas que
individualmente posean, directa o indirectamente, acciones cuyo valor libro o burstil supere
las 5.000 unidades de fomento, de acuerdo al valor de dicha unidad a la fecha de la
presentacin de la demanda
Artculo 227 N 4 del COT.
COT Deben resolverse por rbitro los asuntos siguientes:

Las diferencias que ocurrieren entre los socios de una sociedad annima, o de una sociedad
colectiva o en comandita comercial, o entre los asociados de participacin, en el caso del art.415
del Cdigo de Comercio.
De los preceptos legales transcritos podemos concluir:

109

1) Slo se permite que los estatutos contengan estipulaciones que determinen que puede
conocer de los conflictos sociales un rbitro de derecho, un arbitrador o un rbitro mixto. No
est permitido estipular que los conflictos sociales los conozca la justicia ordinaria. Los
tribunales ordinarios slo tienen competencia de excepcin en la resolucin de los conflictos
sociales, cuando la ley en forma expresa la establece.
La tendencia universal predominante desde antiguo es que los rbitros deben conocer de los
conflictos sociales, por tratarse de asuntos que para su correcta resolucin requieren adems de
conocimientos especializados y una especial dedicacin que los jueces ordinarios por regla
general estn imposibilitados de dar.
No se trata, en los conflictos societarios, que se requiera una convencin entre las partes sobre
arbitraje, que llama clusula compromisoria don Patricio Aylwin y que define como El
contrato por el cual las partes sustraen determinados asuntos litigiosos presentes o futuros al
conocimiento de las jurisdicciones ordinarias y las someten a juicio arbitral. En efecto, es la ley
la que sustrae el conocimiento de estos asuntos a la justicia ordinaria. Los estatutos slo se
limitan a establecer el carcter de los rbitros.
2) El nombramiento de rbitro, segn los prescribe el art.232 del C.O.T., debe formalizarse
mediante consentimiento unnime de las partes interesadas en el litigio sometido a su decisin.
Concordando con dicha norma, el art.125 de la LSA prohbe que los estatutos contengan la
designacin nominativa de rbitros. Los estatutos obligan a todos los accionistas hayan stos
concurrido o no a la constitucin o reforma de estatutos en que estos se acordaron. Adems, los
estatutos en los cuales se acuerda una reforma requieren para su aprobacin no la unanimidad,
sino que ciertas mayoras. Si se permitiera en la constitucin de la sociedad o en una reforma el
nombramiento de rbitro, podra darse el caso que ste fuera designado por una mayora de
accionistas, natural contraparte en las acciones que pueda intentar la minora.
La norma anteriormente comentada no obsta a que determinados accionistas, por instrumento
separado del estatuto social, nombren el rbitro que estimen pertinente para resolver los
problemas entre ellos se susciten antes de promoverse conflicto, al producirse ste o con
posterioridad, pero dicho nombramiento slo afectar y obligar a las partes que concurrieran a
l.
3) Si el estatuto nada digiere sobre la calidad del rbitro, el N.10 del art.4 de la LSA entiende
que las diferencias sern sometidas a la resolucin de un arbitrador, norma introducida por la
Ley 18.046 y que es diametralmente opuesta a aquella dispuesta en el inc. 1 del art.232 del
C.O.T.
De otro lado, si el estatuto omite sealar la calidad de los rbitros y corresponde, por ende,
aplicar la regla de que en tal caso se trata de un arbitrador, el art.125 de la LSA otorga al
demandante la opcin de demandar ante la justicia ordinaria. No se tiene tal opcin si los
estatutos contienen una convencin sobre arbitraje, aunque reproduzca la regla contenida en el
N 10 del art.4 de la LSA. En efecto el art. 125 inc.2 de la LSA otorga el derecho opcional
respecto del arbitraje que establece la ley y el nico arbitraje establecido en la Ley 18.046 es
aquel ante arbitrador, a falta de estipulacin estatutaria.
Por excepcin le cabe intervencin a la justicia ordinaria, en las sociedades annimas cerradas,
para resolver si se reemplaza un liquidador o una comisin de ellos por un liquidador designado
por la junta, de una quina que debe confeccionar el tribunal, segn lo establece el inc. 2 del
art. 119 de la LSA.

110

Procedimiento.
Finalmente, en cuanto al procedimiento, se aplican las reglas generales del juicio arbitral ante
rbitros arbitradores, de derecho o mixto, segn corresponda. Si el asunto lo debe conocer la
justicia ordinaria, cabe dar aplicacin a los procedimientos comunes. Son dos las nicas normas
especiales sobre procedimiento contenidas en la LSA. El primer caso est tratado en el art. 105
inc. 2 y dice relacin con el juicio seguido para obtener la disolucin por grave motivo de una
sociedad annima cerrada. Este precepto seala que el tribunal proceder breve y
sumariamente y apreciar la prueba en conciencia. La segunda regla est precisada en el inc.2
del art. 119 de la LSA que prescribe que se resuelva como incidente la cuestin relativa a
reemplazo de liquidadores de que trata la norma.

Captulo Dcimo Sptimo

DE LA SOCIEDADES SUJETAS A NORMAS ESPECIALES

El Ttulo XIII, artculos 126 al 134 trata de las sociedades annimas sujeta a normas
especiales.
Son sociedades annimas sujetas a normas especiales las compaas aseguradoras y
reaseguradotas, las sociedades annimas administradoras de fondos mutuos, las bolsas de
valores y otras sociedades que la ley expresamente someta a los trmites que indica la ley.
Tambin se denominan sociedades annimas especiales a aquellas sociedades annimas
regidas por otras leyes particulares, como por ejemplo, los bancos, regidos por el D.F.L. N 3
Ley General de Bancos, las sociedades securitizadoras, regidas por el Ttulo XVIII de la Ley
18.045 sobre Mercados de Valores, etc.
Estas sociedades se forman, existen y prueban por escritura pblica, obtencin de una
resolucin de la Superintendencia de Valores y Seguros que autice su existencia e inscripcin y
publicacin del certificado especial que otorgue dicho organismo.
Las escrituras pblicas debern contener, a ms de las menciones generales exigidas por la Ley
18.046, las especiales requeridas por las leyes particulares que las rijan.
La Superintendencia, de conformidad a sus facultades, le corresponde comprobar que estas
sociedades cumplan con las exigencias legales y econmicas requeridas al efecto, para autorizar
su existencia.
La Superintendencia puede revocar la autorizacin de existencia mediante resolucin fundada.
Aprobada la existencia de una sociedad, la SVS expedir un certificado que acreditar que sta
ha cumplido con los requisitos legales y econmicos, y adems contendr un extracto de las
clusulas del estatuto que determine dicho organismo, el que se inscribir en el Registro de
Comercio del domicilio social y se publicar en el Diario Oficial, por una sola vez, ambos
trmites dentro del plazo de 60 das contados desde la fecha de la resolucin.
La modificacin de los estatutos de esta sociedades y su disolucin anticipada acordada por sus
respectivas juntas extraordinarias de accionistas, luego de ser reducidas sus actas a escrituras
pblicas, debern ser aprobadas por la SVS, efectundose en lo pertinente la inscripcin y
publicacin de la resolucin de dicho organismo.

111

No existen las sociedades en cuya constitucin se haya omitido la escritura, la resolucin de

aprobatoria o la oportuna inscripcin y publicacin del certificado que expida la
Superintendencia, ni las reformas en las que se haya incurrido en similares omisiones.
Cualquiera disconformidad que exista entre el certificado que otorgue la Superintendencia y su
inscripcin o publicacin originar la nulidad absoluta del pacto social o de los acuerdos
modificatorios en su caso. Por tratarse de nulidad absoluta, es saneable de conformidad a las
normas de la Ley 19.499.
Estas sociedades se rigen por las mismas disposiciones legales y reglamentarias aplicables a
las sociedades annimas abiertas.
Solamente se inscribirn en el Registro de Valores que lleva la SVS aquellas sociedades que
sean emisoras de valores.
Las sociedades aseguradoras y reaseguradotas quedan sujetas, adems, a las disposiciones del
D.F.L. N 251 sobre Compaas de Seguros.

Segunda Parte
SOCIEDADES ANONIMAS DEPORTIVAS PROFESIONALES
LEY NUM.
NUM. 20.019
I.I.- ORGANIZACIONES DEPORTIVAS
Concepto.Concepto.Son organizaciones deportivas profesionales aquellas constituidas en conformidad a esta ley,
que tengan por objeto organizar, producir, comercializar y participar en espectculos deportivos
y que se encuentren incorporadas en el registro a que se refiere el artculo 2 de esta ley (art.1,
inciso 1).
Estas organizaciones tendrn por caracterstica que sus jugadores sean remunerados y se
encuentren sujetos a contratos de trabajo de deportistas profesionales.
Por espectculo deportivo profesional se entender por aqul en que participen organizaciones
deportivas profesionales con el objeto de obtener un beneficio pecuniario.
Esta ley no ser aplicable a las actividades deportivas que sean parte de la tradicin de las
etnias originarias y a aquellas de carcter folclrico o cultural. Tampoco se aplicar a las
personas naturales que desarrollen actividades deportivas profesionales.
Las organizaciones deportivas profesionales tendrn el carcter de corporaciones, fundaciones o
sociedades annimas deportivas profesionales. Se integrarn a las respectivas federaciones
deportivas nacionales, asociaciones o ligas, segn lo dispongan los estatutos de estas ltimas
(Artculo 4)
Las federaciones deportivas nacionales que deseen organizar, producir y comercializar
espectculos deportivos profesionales debern estar constituidas por asociaciones, que podrn
denominarse ligas, que tendrn este exclusivo objeto y que estarn formadas por
organizaciones deportivas profesionales (art.3).

112

Registro de Organizaciones Deportivas Profesionales.Profesionales.El Registro de Organizaciones Deportivas Profesionales es administrado por el Instituto
Nacional de Deportes de Chile. Un reglamento definir las exigencias que debern cumplir las
organizaciones mencionadas para realizar su inscripcin en este Registro (Artculo 2).
Requisitos de constitucin.constitucin.Segn el artculo 5 Las organizaciones deportivas profesionales tendrn el carcter de tales
por el solo hecho de depositar en la Direccin Nacional del Instituto Nacional de Deportes copia
autorizada de la escritura pblica de constitucin, inscrita y publicada en los trminos del
artculo 5 de la ley N 18.046, en el caso de las sociedades annimas deportivas profesionales, o
acta reducida a escritura pblica de la asamblea en que se aprobaron los estatutos y se otorg
mandato al nmero de personas necesario para realizar todos los actos y contratos requeridos
para perfeccionar su constitucin, tratndose de corporaciones y fundaciones. En ambos casos,
ser requisito para el depsito y posterior registro, acompaar certificado, tambin reducido a
escritura pblica, emitido por la correspondiente asociacin o liga deportiva profesional, en que
conste su carcter de socia.
Las organizaciones deportivas profesionales mantendrn su calidad mientras se encuentren
con su inscripcin vigente en el Registro de Organizaciones Deportivas Profesionales, de
acuerdo a lo que establezca el reglamento.
Los estatutos de las organizaciones deportivas profesionales que sean corporaciones o
fundaciones se sujetarn a las normas de la ley N 19.712, del Deporte, y sus reglamentos.
Requisitos que deben cumplir las organizaciones deportivas para permanecer en una asociacin
o liga deportiva profesional.
Ninguna organizacin deportiva profesional podr participar con ms de un equipo de igual
categora en una competicin deportiva de una misma asociacin Art. 7).

Las organizaciones deportivas que desarrollen actividades deportivas profesionales, cualquiera

sea la normativa jurdica bajo la cual se hayan constituido, debern acreditar, de acuerdo a lo
que disponga el reglamento, lo siguiente:
a) Estar al da en el pago de las obligaciones laborales y previsionales con sus trabajadores;
b) La existencia de cauciones personales, cuando corresponda, que aseguren el cumplimiento de
las obligaciones asumidas por el Directorio, que excedan el presupuesto aprobado ante la
correspondiente asociacin deportiva profesional, y
c) La existencia de uno o ms Fondos de Deporte Profesional, cuando corresponda (Artculo 8).
La Superintendencia de Valores y Seguros se coordinar con el Instituto Nacional de Deportes
para dictar estatutos tipo para las organizaciones deportivas profesionales que deseen acogerse
a ellos (Artculo 10).
Comisin de Etica o Tribunal de Honor y Comisin de Auditora o Revisin de Cuentas.
En los estatutos de toda organizacin deportiva profesional se establecer la existencia de una
Comisin de tica o Tribunal de Honor y de una Comisin de Auditora o Revisora de Cuentas.
Quienes integren dichos rganos no podrn desempear cargos en el Directorio o en la
113

Comisin de Deporte Profesional respectiva ni en otras sociedades relacionadas en que la

organizacin deportiva tenga participacin patrimonial. Tratndose de sociedades annimas
deportivas profesionales, se aplicarn, adems, a los miembros de su Directorio las
incompatibilidades previstas en el Ttulo IV de la ley N 18.046, sobre Sociedades Annimas
(Artculo 12).
Capital mnimo de constitucin.
constitucin.
El capital mnimo de constitucin de las organizaciones deportivas profesionales, trtese de
sociedades annimas deportivas profesionales o de Fondos de Deporte Profesional, en el caso de
las corporaciones y fundaciones, ser de 1.000 unidades de fomento. Este es el capital mnimo
que deben mantener durante su funcionamiento (Artculo 13).
Si por cualquier causa se produjera una disminucin patrimonial que afecte el cumplimiento
del requerimiento antes referido, la organizacin deportiva profesional deber informar de ello
al organismo fiscalizador competente dentro de los tres meses de producida la misma. La
organizacin deportiva profesional estar obligada a poner
trmino al dficit dentro del plazo de tres meses desde la comunicacin de esta situacin a la
Superintendencia de Valores y Seguros. Si transcurrido dicho perodo, sta no se hubiese
regularizado, se producir la disolucin anticipada de la sociedad o la del Fondo de Deporte
Profesional, segn el caso, y se proceder a su liquidacin y a la eliminacin del Registro de
Organizaciones Deportivas Profesionales (Artculo 14).
Inhabilidades e incapacidades para ser director de una S.A.D.
Segn el artculo 15 no podrn integrar el Directorio de una sociedad annima deportiva
profesional ni ser miembros de una Comisin de Deporte Profesional:
a) Las personas condenadas por delitos contemplados en las leyes que sancionan hechos de
violencia en recintos deportivos y establecen normas sobre trfico ilcito de estupefacientes y
sustancias sicotrpicas;
b) Quienes sean o hayan sido, en los ltimos dos aos, directores o miembros de la Comisin de
Deporte Profesional de otra corporacin, fundacin o sociedad annima deportiva profesional
distinta que participe en la misma competencia, y
c) Quienes estn al servicio de la Administracin Pblica o de la organizacin de competencias
deportivas profesionales, cuyas labores se relacionen directamente con las actividades de las
organizaciones deportivas profesionales. En estos casos, tales personas cesarn en sus
funciones pblicas o en aquellas que presten a la organizacin de las sealadas competencias.
Sin perjuicio de las incompatibilidades previstas en el inciso primero de esta norma, sern
aplicables las situaciones a que hace referencia el artculo 35 de la ley N 18.046, sobre
Sociedades Annimas, cualquiera sea la naturaleza de la organizacin deportiva profesional.
DE LAS SOCIEDADES ANNIMAS DEPORTIVAS PROFESIONALES
Concepto.Concepto.Son sociedades annimas deportivas profesionales aqullas que tienen por objeto exclusivo
organizar, producir, comercializar y participar en actividades deportivas de carcter profesional
y en otras relacionadas o derivadas de stas (Artculo 16).

114

Estatutos.Estatutos.El artculo 17 establece que los estatutos de las sociedades annimas deportivas que se
constituyan de acuerdo a lo establecido en esta ley, debern contener como mnimo:
1.- El nombre y la razn social de la sociedad, que deber incluir la expresin "Sociedad
Annima Deportiva Profesional" o la sigla "SADP";
2.- El domicilio social;
3.- La identificacin de los accionistas que participan de
la constitucin de la sociedad;
4.- Los activos esenciales de la sociedad annima
constituida, y
5.- El giro social.
Los requisitos establecidos en los nmeros anteriores son de la esencia de toda sociedad
annima deportiva profesional y, por lo tanto, slo podrn ser modificados con el voto favorable
de los dos tercios de los accionistas con derecho a voto, salvo la modificacin de lo establecido en
el nmero 1, que deber contar con el voto favorable de los cuatro quintos de los accionistas con
derecho a voto. Sin perjuicio de lo anterior, la modificacin de lo establecido en el nmero 5
provocar la disolucin de la sociedad, por el solo ministerio de la ley.
Directorio.Directorio.Estas sociedades tendrn un Directorio compuesto a lo menos por cinco miembros, cuyo perodo
de mandato se ajustar a lo sealado en sus estatutos. Sin perjuicio de ello, el primer
Directorio provisional durar en sus funciones hasta la celebracin de la primera junta
ordinaria de accionistas de la sociedad (Artculo 18).
De las acciones.acciones.Determinado el monto del capital social, se debern emitir tantas acciones como sea necesario
para que el valor de cada una de ellas sea igual o inferior a media unidad de fomento.
Asimismo, se fijarn los plazos y condiciones en que debe hacerse la oferta de las acciones de
primera emisin. Los socios debidamente inscritos en los Registros de las Organizaciones
Deportivas Profesionales tendrn derecho preferente de compra respecto de las mismas
(Artculo 19).

La existencia de las sociedades annimas deportivas profesionales quedar sujeta a la

condicin de que, dentro del plazo de un ao contado desde la fecha de la asamblea en que se
acord su constitucin, se hayan suscrito y pagado tantas acciones como sean suficientes para
enterar el capital inicial mnimo, que como se dijo, es de 1.000 U.F. (Artculo 20).
Los accionistas que posean un porcentaje igual o superior al 5% de las acciones con derecho a
voto no podrn poseer en otra sociedad regulada por la presente ley, que compita en la misma
actividad y categora deportiva, una participacin superior al 5% de las acciones con derecho a
voto en esta ltima. Quien exceda el lmite establecido en el inciso anterior, perder su derecho
a voto en el exceso en todas las sociedades en que tenga participacin y estar obligado a
enajenar dicha diferencia dentro del plazo de seis meses. Si as no lo hiciere, ser sancionado
con la multa prevista en el nmero 2 del artculo 39 (Artculo 21).
Cuando una sociedad annima deportiva profesional presente riesgo de insolvencia y su
Directorio no normalice tal situacin dentro del plazo de 30 das contado desde la fecha de
ocurrencia de dicha situacin, se proceder en la forma que dispone este artculo (Artculo 22,
inciso 1).
115

El Directorio convocar a la junta de accionistas de la sociedad, con el objeto de que sta

acuerde el aumento de capital que resulte necesario para su normal funcionamiento. La
citacin deber contar con la aprobacin de la Superintendencia de Valores y Seguros y
efectuarse dentro de quinto da hbil, contado desde el vencimiento del plazo sealado en el
inciso anterior. Dicha convocatoria sealar el plazo, forma, condiciones y modalidades en que
se emitirn las acciones y se enterar dicho aumento. La junta de accionistas deber celebrarse
dentro de los treinta das hbiles siguientes a la fecha de la citacin. El rechazo de los trminos
de la convocatoria por parte de este organismo deber constar en una resolucin fundada.
Si la junta de accionistas rechaza el aumento de capital en la forma propuesta o si, aprobado
ste, no se entera dentro del plazo establecido o si la Superintendencia de Valores y Seguros no
aprueba los trminos de la convocatoria, la sociedad no podr aumentar el monto global de sus
colocaciones requerido para restablecer su situacin financiera ni podr efectuar inversiones,
cualquiera sea su naturaleza, a menos que se trate
de instrumentos emitidos por el Banco Central de Chile.
Las sociedades annimas deportivas profesionales gozarn de los beneficios establecidos por la
ley N 19.768, sobre franquicias tributarias para inversiones en mercados emergentes, siempre
que cumplan las exigencias prescritas por sta (Artculo 23).
En todo lo no previsto por esta ley, las sociedades annimas deportivas profesionales se regirn
por las normas de la ley N 18.046, sobre Sociedades Annimas, con excepcin de lo establecido
en el artculo 14 de dicha ley (Artculo 24).
Fiscalizacin.
Corresponde la Superintendencia de Seguros y Valores.

Tercera Parte
DE LAS SOCIEDADES POR ACCIONES (SpA)

1.1.- ORIGEN DEL NUEVO MODELO ORGANIZATIVO DE SOCIEDAD

La Ley N 20.190, publicada con fecha 05 de Junio de 2007, en el marco de la reforma y
flexibilizacin del mercado de capitales, denominada tambin MK2, y que moderniza diversos
cuerpos legales, entre ellos, el Cdigo de Comercio, Libro II, Ttulo VII De las sociedades.
Dicha ley reemplaz el artculo 348 por el siguiente:
Artculo 348. Las disposiciones de este Ttulo regulan tres especies de sociedad:
1. Sociedad colectiva;
2. Sociedad por acciones, y
3. Sociedad en comandita
Regula tambin la asociacin o cuenta en participacin
Adems se incorpor al Prrafo 8., nuevo: 8. De las Sociedades por Acciones

116

A.A.- Mensaje de la Ley 20.190

Esta normativa busca bsicamente facilitar una estructura jurdica al pequeo empresario a
travs de mecanismos de organizacin societaria dotados de estructuras ms flexibles en
administracin y gestin, propias de la sociedad de responsabilidad limitada, pero sin los
problemas de la identidad relevante del socio. Adems, donde cada socio pueda fcilmente
transar sus derechos y que permita una fcil entrada y salida al inversionista, dado que para el
legislador, las estructuras de las sociedades annimas, incluso las cerradas como se vera,
presentan numerosas rigideces que slo pueden ser superadas parcialmente mediante
artificiosos contratos o pactos sociales.
A ello se acompaan las ventajas tributarias al considerar como ingreso no renta la parte de la
ganancia del capital accionario percibido y que corresponda al mayor valor obtenido en la
enajenacin de acciones de este tipo de sociedades.
B.B.- Gestacin
El proyecto parti en el Mensaje Presidencial, como agregado del titulo XVI de la Ley N
18.046, titulado CAPITULO II: DE LA SOCIEDAD DE RESPONSABILIDAD LIMITADA
POR ACCIONES, establecindose bajo la abreviatura S.L.A un rgimen anlogo al de las
Sociedades Annimas de la que era una de las tres variantes, solo que de estructura mas
compleja: origen unipersonal, pero con un tope mximo de 50 socios, de objeto especifico y no
acogida a la fiscalizacin de la Superintendencia.
En definitiva, se modifico el Cdigo de Comercio, reemplazando el artculo 348 e incorporando
la figura como un nuevo tipo social, reglamentndola as en el Prrafo Octavo.

2.2.- CARACTERISTICAS FUNDAMENTALES DEL NUEVO SUJETO DE DERECHO

COMERCIAL RECONOCIDO POR EL CODIGO DE COMERCIO
A.A.- Normas que la rigen
Esta sociedad se rige principalmente por sus propios estatutos. Supletoriamente en aquello que
no se contraponga con su naturaleza, se rige por las normas de Sociedad Annima Cerrada
(articulo 424).
Ms an. Desde el punto de vista tributario se considera una Sociedad Annima (articulo 2 N
6 DL 824).
B.-B.-- Unipersonalidad originaria o sobrevenida
En el nuevo tipo social, el constituyente puede ser una o ms personas,
personas naturales o jurdicas,
jurdicas
salvo disposicin estatutaria en contrario. Al revs de lo que sucede en las Sociedades
Annimas (articulo 103 N2 Ley 18.046) no se produce el efecto disolutivo si todas las acciones
o particiones sociales se concentran o reducen a un mismo accionista.
El articulo 424 destaca que La sociedad por acciones, o simplemente la sociedad, para los

efectos de este Prrafo, es una persona jurdica creada por una o ms personas mediante un
acto de constitucin perfeccionado de acuerdo a los preceptos siguientes, cuya participacin en
el capital es representada por acciones.
Cuando hablamos de pluralidad de socios o unipersonalidad, no se trata de una ficcin
superpuesta a esta estructura jurdica. Se trata de un tema sustancial, complejo de resolver
117

desde el punto de vista dogmtico, ya que toda figura asociativa supone que nace por el
concurso de dos o mas voluntades para la consecucin de un fin comn de acuerdo a nuestro
Cdigo Civil (articulo 2053).
Si se atiende a la forma de generacin de esta sociedad, que puede ser instituida a travs de un
acto jurdico monoplico unilateral, admitiendo una sociedad unipersonal como se ha
institucionalizado en Europa con la Einmanngesellschaften, terminamos por alejarnos del
tradicional dogma de la affectio societatis de este contrato bilateral.
Lo mismo ocurre con su subsistencia, salvo que, admitiendo la plena autonoma contractual se
pacte lo contrario (articulo 444).
Artculo 444. Salvo que el estatuto disponga o contrario, la sociedad no se disolver por
reunirse todas las acciones en un misma accionista.
C. La autonoma de la voluntad como
como directriz:
La SpA aparece conformada por el principio de la autonoma de la voluntad y libertad de
pactos, el cual forma parte de su esencia y constituye un principio rector del rgimen que
inspira a este nuevo tipo asociativo. En sntesis, existen pocas normas imperativas y queda
regida principalmente por sus propios estatutos.
El inciso segundo del articulo 424 recoge este principio con carcter general al disponer que La
sociedad tendr un estatuto social en el cual se establecern los derechos u obligaciones de los
accionistas, el rgimen de su administracin y los dems pactos que, salvo por lo dispuesto en
este Prrafo, podrn ser establecidos libremente.
Este principio de la libertad de autodeterminacin, limitado al respeto de la ley, la moral y las
buenas costumbres, subyace en la regulacin de varias materias como son, entre otras:
1.- Administracin (artculos 424 y 425 N4). Supletoriamente rigen las normas sobre las
Sociedades Annimas Cerradas.
2.- Estructura y composicin del Capital.
3.- Participacin negociable y cesible de cada socio.
4.- Posibilidad de una salida expedita del accionista salvo pacto en contrario.
En cambio, existen ciertas reglas que siendo flexibles resultan, al final, de carcter imperativo
como son:
1.- La existencia de un estatuto social (articulo 425 inciso final).
2.- El rgimen de derechos y obligaciones de los accionistas, que conforme lo dispone el artculo
429 responden en trminos patrimoniales slo hasta el monto de sus respectivos aportes. Es
imperativa tambin la existencia de medios de comunicacin fidedignos entre la sociedad y
los accionistas (articulo 445).
3.- La existencia de un rgano de administracin colegiado (Directorio) o administradores.
4.- Fijacin del plazo de enajenacin de las acciones adquiridas por la propia sociedad en
rgimen de autocartera (articulo 438).

118

5.- Los estatutos sociales deben establecer la forma en que se designan l o los rbitros que
conocern las diferencias que ocurran entre las accionistas o entre stos y la sociedad o su
administracin para solucin de conflictos societarios (articulo 441).
D. Mercantilidad de su objeto
El articulo 425 N2 del Cdigo de Comercio dispone que el objeto de la sociedad es siempre
comercial, an cuando podr realizar toda clase de operaciones civiles.
Como se advierte, es la propia ley la que fija la condicin de comerciante a esta sociedad
hacindola nacer (artculo 2059 del Cdigo Civil) como tal por su objeto, aun cuando en la
prctica no realice ningn acto de comercio.
Por lo tanto, no es necesario acreditar la mercantilidad de la SpA, permitindose que el objeto
sea genrico y no especifico, a diferencia de lo que ocurre con la Sociedad Annima (articulo 9
Ley 18.046) y acercndose ms a lo establecido para la Empresa Individual de Responsabilidad
Limitada (articulo 4 d) de la ley 19.857). A diferencia de ambas, el sello mercantil no aparece
prescrito por la forma sino por su objeto.
Lo anterior tendr sin duda una importancia especial en materia concursal, ya que la actual
Ley de Quiebras en sus artculos 41 N1 y 52 N1, referidos al deudor calificado (comerciante,
industrial, minero o agricultor) ha dado pie a una interpretacin por los autores que no
compartimos en el sentido de que se exija para la apertura del concurso un antecedente
adicional, cual es que se ejerza un objeto efectivo y real,
real esto es, el dato fctico del ejercicio
concreto de una actividad comercial, lo cual, a nuestro juicio, favorece la incertidumbre en
torno al rgimen aplicable al deudor que ejerce una actividad calificada.
En concreto, el radio de actividades que pueden cubrir estas sociedades pareciera ser amplio,
comprendiendo incluso una pluralidad de ellas. De esta manera, la SPA puede desarrollar
actividades inmobiliarias o agrcolas, pero stas sern realizadas con carcter de accesorias de
una organizacin econmica estable cuyo objeto es siempre mercantil.
3.3.- CONSTITUCION, PUBLICACION, MODIFICACION Y SU LEGALIZACION.

A.A.- FORMA, EXISTENCIA Y PRUEBA DE LA SOCIEDAD

El artculo 425 dispone: La sociedad se forma, existe y prueba por un acto de constitucin
social escrito, inscrito y publicado en los trminos del artculo siguiente, que se perfeccionar
mediante escritura pblica o por instrumento privado suscrito por sus otorgantes, y cuyas
firmas sean autorizadas por notario pblico, en cuyo registro ser protocolizado dicho
instrumento.
De manera que puede constituirse tanto por escritura pblica como por instrumento privado
protocolizado, que es una opcin mas barata, exigindose que las firmas sean autorizadas ante
Notario.
El acto de constitucin que puede ser unilateral tiene menciones esenciales mnimas,
mucho mas reducidas que aquellas que se exigen para la constitucin de una Sociedad
Annima (artculos 425 a 427)
El inciso segundo del artculo 425 dispone que el acto de constitucin de la sociedad ser
acompaado de su estatuto, el que deber expresar, a lo menos, las siguientes materias:

119

1.- El nombre de la sociedad, que debe terminar con la expresin abreviada SpA;
2.- El objeto de la sociedad, que ser siempre considerado mercantil;
3.- El capital de la sociedad y el nmero de acciones en que el capital es dividi y representado;
4.- La forma como se ejercer la administracin de la sociedad y se designarn sus
representantes, con indicacin de quienes la ejercern provisionalmente, en su caso, y
5.- La duracin de la sociedad, la cual podr ser indefinida y, si nada se dijere tendr ese
carcter.
Como se advierte, el citado artculo 425 dispone que el acto de constitucin deber ir
acompaado de un estatuto, pero es de toda lgica que no se refiere a dos documentos
simultneos, sino que a un mismo instrumento.
B.B.- EXTRACTO: CONTENIDO, INSCRIPCION Y PUBLICACION
Segn lo dispone el inciso segundo del artculo 426, el extracto deber expresar:
1.- El nombre de la sociedad;
2.- El nombre de los accionistas concurrentes al instrumento de constitucin;
3.- El objeto social;
4.- El monto a que asciende el capital suscrito y pagado de la sociedad, y
5.- La fecha de otorgamiento, el nombre y domicilio del notario que autoriz la escritura o que
protocoliz el instrumento privado de constitucin que se extracta, as como el registro y
nmero de rol o folio en que se ha protocolizado dicho instrumento.
El extracto debe ser autorizado por el notario ante quien se otorg la escritura o se protocoliz
el instrumento privadoDentro del plazo de un mes contado desde la fecha de la escritura o protocolizacin, el extracto
debe inscribirse en el Registro de Comercio correspondiente al domicilio de la sociedad y
publicarse por una sola vez en el Diario OficialComo se advierte, y sin entender bien la razn, se reduce el plazo de sesenta das a un mes,
mes con
lo que hay que tener especial cuidado (Febrero).
C.C.- VIGENCIA.
En cuanto a su vigencia, sta se fija desde la fecha de la escritura pblica o bien de la
protocolizacin del instrumento privado, operando en forma retroactiva en la medida en que se
haya dado cumplimiento oportuno de la inscripcin y publicacin del acto de constitucin de
sociedad.
D.D.- MODIFICACIONES
En lo relativo a las modificaciones del estatuto social, se realizan normalmente en junta de
accionistas, cuya acta deber ser protocolizada o reducida a escritura pblica. Sin embargo se
puede prescindir de esta solemnidad cuando se opta por la comparecencia de la totalidad de los
socios o accionistas y otorgando una escritura pblica o un instrumento privado protocolizado
en el que conste tal modificacin. Eso si, el extracto de dicha modificacin se debe inscribir y
publicar al igual que la constitucin.

120

La duda que se presenta es si acaso la solemnidad de la modificacin debe ser la misma que la
de constitucin o bien puede recurrirse indistintamente a una u otra frmula. Esto ultimo
parece ser lo mas lgico.
Digamos que, a diferencia de los que sucede en otros pases, esta sociedad no tiene tope de
socios como primitivamente estaba en el proyecto, ni tampoco se exige, como en Francia, un
capital mnimo.
E.E.- CONVERSION A SOCIEDAD ANONIMA ABIERTA
El artculo 430, contempla la situacin de una conversin de este negocio, opcin que opera por
el solo ministerio de la ley, convirtindose en sociedad annima abierta, si durante ms de 90
das seguidos, tiene 500 o mas accionistas o si el 10% de su capital suscrito pertenece a un
mnimo de 100 accionistas, se regir por las normas de la ley 18.046 por sobre el estatuto.
Dispone el artculo 430. La sociedad por acciones que durante 90 das seguidos rena los
requisitos de los nmero 1) o 2) del inciso segundo del artculo 2 de la ley N 18.46, por el solo
ministerio de la ley se transformar en una sociedad annima abierta, sindole aplicables las
disposiciones pertinentes de dicha ley, las que en este caso prevalecern sobre el estatuto
social. La siguiente junta de accionistas deber resolver las adecuaciones que reflejen la nueva
modalidad social y elegir los miembros del directorio que continuar la administracin.
Como advertimos, la transmutacin o transformacin de una SpA a una sociedad annima
abierta opera sin desfigurarla y por el solo ministerio de la ley.

D.D.- NOMBRE Y DOMICILIO SOCIAL

La ley no establece requisitos especiales acerca del nombre de la sociedad, por lo tanto puede
tener el nombre de una persona, referirse a alguna actividad o un nombre de fantasa, pero este
por mandato de la ley deber concluir con la expresin SpA.
Al respecto, el articulo 432 dispone que Si el nombre de una sociedad fuere idntico o
semejante a otra ya existente, esta tendr derecho a demandar la modificacin del nombre de
aquella mediante juicio sumario.
Por ltimo, en cuanto al domicilio, el artculo 433 seala que stas deben tener un domicilio,
pero si su indicacin se hubiera omitido en la escritura social, se entender domiciliada en el
lugar de su otorgamiento de sta.
Por defecto de tcnica legislativa, no se hizo referencia a la constitucin por instrumento
privado, pero debe entenderse que esa es tambin la intencin del legislador.
4.4.- REGIMEN DE SANEAMIENTO LEGAL
De acuerdo a lo establecido en el artculo 428, la omisin de requisitos y menciones establecidos
para constitucin o reforma, se sanciona con nulidad absoluta, sin perjuicio del saneamiento
legal, el que deber realizarse conforme con lo establecido para tal efecto en la ley 19.499. De
ocurrir aquello, respecto del primer caso se aplica la normativa general contenida en los
artculos 6 (nulidad de pleno derecho) y 6 A (nulidad absoluta) de la Ley de Sociedades
AnnimasEl saneamiento de las nulidades que afecten la constitucin y modificaciones de la sociedad por
acciones, se efectuar conforme al procedimiento que al efecto establece la ley N 19.499.
121

Si de acuerdo a lo dispuesto en dichas normas se declara nula la sociedad o no es procedente su

saneamiento, los accionistas podrn liquidar por s mismos la sociedad de hecho o designar uno
o ms liquidadores.
5.5.- ESTRUCTURA Y ORGANOS DE GOBIERNO Y ADMINISTRACION
A.A.- Libertad de eleccin de la forma de administracin
Como hemos sostenido, la nueva ley (articulo 425 N 4) obliga a que los accionistas establezcan
en los estatutos la forma de administracin de la sociedad, lo que se har a travs de un rgano
unipersonal o colectivo. Deben designar administradores y Gerente General o nombrar un
Directorio compuesto, por personas naturales.
En su defecto, y en cuanto no se contrapongan a la naturaleza de esta entidad, se aplicaran
normas anlogas a las que actualmente gobiernan las sociedades annimas cerradas.
La nueva ley permite, asimismo, que los accionistas libremente sealen en los estatutos las
formalidades que debe cumplir la sociedad en las convocatorias a junta o asamblea y la
representacin en ellas, la forma en que se realizaran las elecciones y votaciones y los registros
de actas. En su defecto, se aplican normas iguales a las actualmente existentes para las
sociedades annimas cerradas.
La junta de accionistas, por su parte, tiene ciertas funciones establecidas por la misma ley:
acordar modificaciones de los estatutos, aumentos y disminuciones de capital, entre otras,
adems de las establecidas por el caso de las sociedades annimas cerradas, dado el carcter
supletorio de la ley 18.046.
En cuanto a estas funciones de la junta de accionistas se debe tener en cuenta lo siguiente: el
articulo 427 establece que para modificar el estatuto social (cosa necesaria para un aumento de
capital) se requiere acuerdo de la junta, con la sola excepcin de la concurrencia de todos los
accionistas a una escritura publica modificatoria o a un instrumento privado modificatorio
protocolizado. Por otra parte, el articulo 439 inciso 1 faculta a la sociedad (no a la junta de
accionistas ni a la administracin) para emitir las acciones de pago derivadas de este aumento,
que se ofrecern al precio que determinen libremente los accionistas o quien fuere delegado al
efecto por ellos.
ellos Esta delegacin para determinar el valor de suscripcin de las acciones, que
puede tambin hacerse extensiva a la emisin de las mismas, parece estar fundada en la
facultad indicada en el articulo 434 inciso 2.
Sin embargo, el artculo 28 del Reglamento de Sociedades Annimas, dispone que, solo en las
sociedades annimas abiertas, la junta podr delegar en el Directorio la fijacin final del valor
de colocacin de las acciones. Se entiende que tal delegacin no puede tener lugar en las
sociedades annimas cerradas.
As, queda de manifiesto una incongruencia que no tiene fundamento alguno, dado que el
artculo 424 establece claramente que la SpA se rige supletoriamente por las normas que rigen
la sociedad annima cerrada.
B.B.- Registro de Accionistas
El artculo 431 seala: La sociedad llevar un registro en el que el que se anotar, a lo menos,
el nombre, domicilio y cdula de identidad o rol nico tributario de cada accionista, el nmero
de acciones de que sea titular, la fecha en que stas se hayan inscrito a su nombre y tratndose
de acciones suscritas y no pagadas, la forma y oportunidades de pago de ellas. Igualmente, en
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el Registro deber inscribirse la constitucin de gravmenes y de derechos reales distintos al

dominio. En caso de que algn accionista transfiera el todo o parte de sus acciones, deber
anotarse esta circunstancia en el registro de que trata este artculo.
Dicho registro podr llevarse por cualquier medio, siempre que ste ofrezca seguridad de que
no podr haber intercalaciones, supresiones u otra adulteracin que pueda afectar su fidelidad,
y que, adems, permitir el inmediato registro o constancia de las anotaciones que deban
hacerse y estar, en todo tiempo, disponible para su examen por cualquier accionista o
administrador de la sociedad.
En cuanto a las formalidades de registro de las acciones que conforman el capital social, la
normativa que trata el tema (artculos 13 y 14 del Reglamento de Sociedades Annimas),
impone la obligacin de llevar un libro anexo cuando los registros se llevaren por medios que no
permitan dejar inmediata constancia de la constitucin de gravmenes sobre las acciones o de
otros derechos reales distintos al de dominio.
Sin embargo, en esta nueva ley, se permite llevar el registro por cualquier medio, siempre que
este ofrezca seguridad de que no podr haber intercalaciones, supresiones y otra adulteracin
que pueda afectar su fidelidad y obliga a mantenerlo permanentemente disponible,
disponible de forma
que permita el acceso inmediato a cualquier registro, traspaso, gravmenes o anotaciones.
Establece el artculo 431, inciso final la norma sobre responsabilidades en materia de Registro
de Accionistas, anlogo al artculo 14 del Reglamento de Sociedades Annimas disponiendo
que: Los administradores y gerente general de la sociedad sern solidariamente responsables
de los perjuicios que causaren a accionistas y a terceros con ocasin de la falta de fidelidad o
vigencia de las informaciones contenidas en el registro a que se refiere este articulo.
C.C.- Fiscalizacin
De igual manera, los accionistas podrn libremente establecer en los estatutos la forma de
fiscalizacin de la sociedad.
Si estos nada dijeren, la junta de accionistas deber nombrar anualmente un auditor
independiente con el objeto de examinar la contabilidad, inventario, balance y otros estados
financieros.
Finalmente, los estatutos deben establecer los medios de comunicacin entre la sociedad y los
accionistas, los que deben dar razonable seguridad de su fidelidad. En silencio del estatuto, se
utilizar el correo certificado.
6.6.- ESTRUCTURA DEL CAPITAL DE LA SOCIEDAD (Artculos 434 y siguientes).
1.- El capital de la sociedad deber ser fijado de manera precisa en el estatuto y estar dividido
en un nmero determinado de acciones nominativas (art. 434 inciso primero).
2.- Los accionistas slo sern responsables hasta el monto de sus respectivos aportes en la
sociedad (art.429).
3.- Los aumentos de capital sern acordados por los accionistas, sin perjuicio que el estatuto
podr facultar a la administracin para aumentar el capital en forma general o limitada,
temporal o permanente, con el objeto de financiar la gestin ordinaria de la sociedad o para
fines especficos.
especficos

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4.- El capital social y sus posteriores aumentos debern quedar totalmente suscritos y pagados
en el plazo que indiquen los estatutos, en este sentido, hay completa autonoma. Si nada
sealaren, el plazo ser de cinco aos, (norma supletoria) contados desde la fecha de
constitucin de la sociedad o del aumento respectivo, segn corresponda. Si no se entera, este
se reduce a lo efectivamente suscrito y pagado.

5.- El estatuto social podr establecer porcentajes o montos mnimos o mximos del capital
social que podr ser controlado por uno o ms accionistas, en forma directa o indirecta. En caso
de existir tales normas, el estatuto deber contener disposiciones que regulen los efectos y
establezcan las obligaciones o limitaciones que nazcan para los accionistas que quebrantan
dichos lmites, segn sea el caso. En su defecto, dichas estipulaciones se tendrn por no
escritas.
6.6.- El artculo 440 impone libertad para que se puedan pactar las mayoras para las
reducciones de capital. Sin embargo, cuando no se establece en el estatuto, la norma supletoria
exige el voto conforme nada menos que de la unanimidad de los accionistas y no podr
procederse al reparto o devolucin de capital o a la adquisicin de acciones con que dicha
disminucin pretende llevarse a efecto, sino desde que quede perfeccionada la modificacin
estatutaria.
7.7.- DE LAS ACCIONES
1.1.- Las acciones son todas nominativas y puede ser ordinarios o preferidas. El estatuto social
deber establecer en forma precisa las cargas, obligaciones, privilegios o derechos especiales
que afecten o de que gocen una o mas series de acciones, sin que sea necesario precisar el plazo
de su vigencia a diferencia de los que establece el artculo 20 Ley de Sociedades Annimas.
2.2.- Cada accionista dispondr de un voto por cada accin que posea o represente. Sin embargo,
el estatuto puede contemplar un rgimen distinto con series de acciones sin derecho a voto,
voto con
derecho a voto limitado o a ms de un voto por accin,
accin lo que se aparta del rgimen del artculo
21 de la Ley de Sociedades Annimas y de la proporcionalidad de los derechos econmicos. En
este caso se deber determinar la forma de computar dichas acciones para el clculo de los
qurum.
3.3.- Salvo que los estatutos lo permitan, las acciones no pagadas no gozaran de derecho alguno.
En la Ley 18.046, solamente estn privadas de recibir dividendos, mantenindose el resto de
los derechos.
4.4.- El estatuto podr, asimismo, establecer que las acciones de la sociedad sean emitidas sin
imprimir lminas fsicas de dichas ttulos, o mejor dicho, se trata de ttulos
desmaterializados.
5.5.- La sociedad puede adquirir y poseer acciones de propia emisin (autocartera), salvo que se
prohba por estatuto social. No obstante, estas acciones no se computan para efectos de los
qurum de juntas o para aprobar modificaciones al estatuto y no tienen derecho a voto,
dividendo o derecho a preferencia. El plazo para la enajenacin de acciones de propia emisin
es de un ao contado desde su adquisicin. Si dentro del plazo establecido ello no ocurriere, el
capital quedara reducido de pleno derecho y las acciones se eliminaran del registro.
6.- Derecho preferente. El estatuto social podr establecer que las opciones para suscribir
acciones de aumento de capital de la sociedad o de valores convertibles en acciones, o de
cualquiera otros valores (debentures) que confieran derechos futuros sobre estas, sean de pago

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o liberadas, deban ser ofrecidos a lo menos por una vez preferentemente a los accionistas, a
prorrata de las acciones que posean.
Existe la excepcin (articulo 439 inciso tercero) para el caso que estuviere pendiente una
emisin de bonos convertibles en acciones,
acciones en cuyo caso deber permanecer vigente un margen
no suscrito del aumento de capital por la cantidad de acciones que sea necesaria para cumplir
con la opcin, cuando esta sea exigible conforme a las condiciones de la emisin de los bonos
respectivos.
8.8.- CESIBILIDAD DE LOS TITULOS ACCIONARIOS Y ADHESION AL ESTATUTO SOCIAL
El articulo 446 impone una norma especial en los traspasos de acciones, en cuanto a que deber
constar la declaracin del cesionario de que conoce la normativa legal que regula este tipo
social, el estatuto de la sociedad y las protecciones que en ellos puedan o no existir respecto del
inters de los accionistas. La omisin de esta declaracin no invalidara el traspaso, pero har
responsable al cedente de los perjuicios que ello irrogue.
9.9.- PACTO DE ACCIONISTAS
El estatuto puede establecer montos mnimos o mximos de control de capital por uno o ms
accionistas, en forma directa o indirecta y disposiciones que regulen los efectos y establezcan
obligaciones o limitaciones para accionistas, sean a favor de otra accionista, de la sociedad o de
terceros.
Asimismo, el estatuto podr establecer que bajo determinadas circunstancias se pueda exigir la
venta de las acciones a todos o parte de los accionistas, sea a favor de otro accionista, de la
sociedad o de terceros. En caso de existir tales estipulaciones, el estatuto deber contener
disposiciones que regulen los efectos y establezcan las obligaciones y derechos que nazcan para
los accionistas. En su defecto, dichas estipulaciones se tendrn asimismo por no escritas.
En estas materias, hay plena libertad para la fijacin de las condiciones que fueren ms
convenientes en relacin a los efectos de este pacto, las obligaciones y los derechos que de l
emanen. En defecto de esta regulacin, dichas estipulaciones se tendrn por no escritas.
10.10.- REPARTO DE UTILIDADES Y DIVIDENDOS
A.A.- DIVIDENDOS
El artculo 442 contempla la posibilidad de que en el estatuto se pacte que la sociedad deba
pagar un dividendo por un monto fijo, determinado o determinable a las acciones de una serie
especfica.
especfica Dispone que stos se pagaran con preferencia a los dividendos a que pudieren tener
derecho la dems acciones.
A continuacin, establece que en el evento que el estatuto seale algo distinto, si las utilidades
no fueren suficientes para cubrir el dividendo fijo obligatorio, el accionista tendr las opciones
de las siguientes alternativas.
1.1.- Registrar el saldo insoluto en una cuenta especial de patrimonio creada al efecto y que
acumular los dividendos adeudados y por pagar. La sociedad no podr pagar dividendos a las
dems acciones que no gocen de la preferencia de dividendo fijo obligatorio, hasta que la cuenta
de dividendos por pagar no haya sido completamente saldada. En caso de disolucin de la
sociedad, el entero de la cuenta de dividendos por pagar tendr preferencia a las distribuciones
que deban hacerse, o

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2.2.- Ejercer el derecho a retiro respecto de las acciones preferidas a partir de la fecha en que se
declare a la imposibilidad de distribuir el dividendo. Si el estatuto no sealare otra cosa, el
precio a pagar ser el valor de rescate, si lo hubiere, o en su defecto, el valor libro de la accin
ms la suma de los dividendos adeudados a la fecha de ejercer el derecho de retiro. En este
ultimo aserto debemos entender que las utilidades son las obtenidas entre el 1 de enero del
ejercicio y la fecha en que se fije el plazo del pago, pues el valor libro contiene las utilidades de
la sociedad al 31 de diciembre.
B.B.- UTILIDADES DE UNIDADES DE NEGOCIOS
El articulo 443 destaca la opcin que la sociedad pague dividendos proveniente de las utilidades
de unidades de negocios o activos especficos de sta. Para tales efectos, y si as se acordare, la
sociedad estar obligada a llevar cuentas separadas para determinar la forma para llegar a la
utilidad o prdida financiera.
En tal caso, las utilidades sobre las que se pagaran dichos dividendos diferenciados sern
calculadas exclusivamente sobre la base de esta contabilidad, sin importar los resultados
generales de la sociedad. Por otra parte, agrega la norma, la sociedad no computara las cuentas
separadas para el clculo de sus utilidades generales y, en consecuencia, tampoco para el pago
de dividendos ordinarios a los accionistas.
Ordena la forma, finalmente, que las ganancias provenientes de las unidades de negocios o
activos separados que no sean distribuidas como dividendos se integraran a los resultados
generales del ejercicio correspondiente.
11.11.- DISOLUCION
Como hemos visto, salvo causales estatutarias especiales la SpA no se disuelve por reunirse
deliberada o accidentalmente todas las acciones en un mismo accionista (articulo 449).
Podra disolverse por la llegada del plazo pactado, salvo que sea de duracin indefinida o no se
seale plazo de duracin (articulo 425 N5).
Puede disolverse sin liquidarse por fusin (articulo 99 de Ley de Sociedades Annimas) o por
transformacin de pleno derecho en sociedad annima abierta.
Se podra aplicar supletoriamente la sentencia judicial ejecutoriada como causal de termino
(articulo 103 N 5 y 105 Ley de Sociedades Annimas).
12.12.- LIQUIDACION Y ARBITRAJE
El articulo 441 aborda la forma de resolver las diferencias que ocurran entre los accionistas, los
accionistas y la sociedad o sus administradores o liquidadores, y la sociedad y sus
administradores o liquidadores, indicando, en forma imperativa que debern ser resueltas por
medio de arbitraje, sea colegiado o unipersonal, siendo este ultimo el que impera en silencio del
estatuto, en nica instancia y con carcter mixto.
El numeral segundo de este artculo establece que el estatuto deber indicar El nombre o la
modalidad de designacin de los rbitros y sus reemplazantes. En silencio del estatuto, los
rbitros sern designados por el tribunal de justicia del domicilio social.
El estatuto establece al igual que la Ley de Sociedades Annimas en los artculos 4 N10 y
125, adems del artculo 227 del Cdigo Orgnico de Tribunales la exigencia del arbitraje,
siendo este de contenido imperativo.
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En cuanto a la liquidacin, el articulo 428 prescribe que en el caso que se declare nula la
sociedad y no sea procedente su saneamiento, los accionistas podrn liquidar por si mismo la
sociedad de hecho o designar uno o mas liquidadores, resolviendo el problema conforme a los
dispuesto en el articulo 6 de la Ley 18.046, que establece una suerte de comunidad
reglamentaria.
En el resto de las materias (procedimiento de liquidacin, plazos, atribuciones de los
liquidadores, rendicin de cuentas, etc.), rige plenamente la autonoma de la voluntad.
Estimamos que en este caso es plenamente aplicable el articulo 109 de la Ley de Sociedades
Annimas, en cuanto a que debe agregarse a la razn social la expresin en liquidacin y el
desarrollo limitado de actividades, admitindose solamente aquellas que vayan dirigidas
directamente a la liquidacin, sin que se pueda continuar con la explotacin del giro social.

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