Ief Enero 2015

2006
2014
Informe de
Estabilidad
Financiera
Enero 2015
Banco Central de Bolivia
Informe de Estabilidad Financiera

Enero 2015
400 copias impresas
Fecha de publicacin: Abril 2015

Ayacucho y Mercado
Ciudad de La Paz
Estado Plurinacional de Bolivia
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ndice
PRESENTACIN............................................................................................................................................ VII
RESUMEN EJECUTIVO.................................................................................................................................. IX
1. ENTORNO MACROECONMICO..............................................................................................................1
1.1 Panorama internacional.......................................................................................................................1
1.2 Panorama nacional..............................................................................................................................9
2.

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS...........................................................................................................15
2.1 Sistema financiero..............................................................................................................................15
2.2 Otros intermediarios institucionales...................................................................................................25
2.3 Mercado de capitales.........................................................................................................................26
3.

USUARIOS DEL CRDITO........................................................................................................................27

3.1 Cartera por tipo de crdito..................................................................................................................27
3.2 Empresas...........................................................................................................................................28
3.3 Hogares..............................................................................................................................................31
4.

SISTEMA DE PAGOS................................................................................................................................37
4.1 Acciones emprendidas.......................................................................................................................37
4.2 Evolucin de los sistemas de pagos.................................................................................................39
4.3 Liquidacin de valores........................................................................................................................41
4.4 Indicadores de vigilancia....................................................................................................................43
5.

ANLISIS DE RIESGOS............................................................................................................................49
5.1 Riesgo de crdito...............................................................................................................................49
5.2 Riesgo de liquidez..............................................................................................................................55
5.3 Riesgo sistmico en el sistema de pagos de alto valor......................................................................59
6. CONCLUSIONES.......................................................................................................................................61
ANEXO 1..........................................................................................................................................................63
ABREVIATURAS..............................................................................................................................................73
GLOSARIO.......................................................................................................................................................75
III
Grficos
Grfico 1: Crecimiento anual del producto mundial........................................................................................1
Grfico 2: Crecimiento anual del PIB en Amrica Latina y El Caribe.............................................................3
Grfico 3: Spread de pases perifricos Zona Euro........................................................................................5
Grfico 4: Bolsas de valores de la regin.......................................................................................................5
Grfico 5: Bolsas de valores de Japn y China..............................................................................................5
Grfico 6: Mapa de estabilidad financiera mundial.........................................................................................5
Grfico 7: Variacin acumulada del PIB.........................................................................................................9
Grfico 8: Saldos de colocaciones netas de ttulos pblicos..........................................................................9
Grfico 9: Tasas de rendimiento efectivas anualizadas de ttulos pblicos en MN........................................9
Grfico 10: Compra y venta de dlares del sistema financiero......................................................................10
Grfico 11: Indicadores de cobertura con reservas internacionales disponibles............................................10
Grfico 12: Contribucin al crecimiento del activo consolidado......................................................................15
Grfico 13: Contribucin al crecimiento del pasivo consolidado.....................................................................16
Grfico 14: Depsitos del sistema financiero..................................................................................................16
Grfico 15: DPF en el sistema financiero por plazo........................................................................................17
Grfico 16: Crecimiento anual de las obligaciones con el pblico por subsistema........................................17
Grfico 17: Depsitos segn tipo de persona o institucin.............................................................................18
Grfico 18: Depsitos de las personas naturales...........................................................................................18
Grfico 19: Depsitos de los inversionistas institucionales............................................................................19
Grafico 20: Tasas de inters de productos de ahorro seleccionados.............................................................19
Grfico 21: Crecimiento real de la cartera de los pases de la regin............................................................20
Grfico 22: Incidencia en el crecimiento de la cartera por denominacin......................................................20
Grfico 23: Crecimiento anual de la cartera bruta..........................................................................................20
Grfico 24: Bolivianizacin de la cartera por subsistema...............................................................................21
Grfico 25: Tasas de inters pasivas efectivas...............................................................................................21
Grfico 26: Tasas de inters promedio ponderadas para DPF en MN...........................................................21
Grfico 27: Tasas de inters activas efectivas................................................................................................22
Grfico 28: Tasas de inters activas por tipo de crdito en MN......................................................................22
Grfico 29: Resultados acumulados del sistema financiero a diciembre de cada ao...................................22
Grfico 30: Composicin de ingresos y gastos totales del sistema financiero...............................................23
Grfico 31: Evolucin del patrimonio y activo del sistema financiero.............................................................24
Grfico 32: Evolucin del patrimonio neto y del capital primario....................................................................24
Grfico 33: Composicin del capital primario inicial y capital secundario.......................................................24
Grfico 34: Efecto del cumplimiento de niveles mnimos de cartera

en la posicin patrimonial de subsistemas...................................................................................25
Grfico 35: Estructura de activos de los fondos del SIP.................................................................................25
Grfico 36: Estructura de activos de los fondos de inversin.........................................................................26
Grfico 37: Estructura de activos de las compaas de seguros....................................................................26
Grfico 38: Transacciones en la BBV.............................................................................................................26
Grfico 39: Cartera bruta por tipo de crdito..................................................................................................27
Grfico 40: Endeudamiento de las empresas con el sistema financiero........................................................28
Grfico 41: Estructura del financiamiento concedido por el sistema financiero

a las empresas por sector econmico..........................................................................................28
Grfico 42: Composicin de la cartera de las empresas por destino del crdito............................................29
Grfico 43: Financiamiento concedido por el sistema financiero al sector productivo...................................29
Grfico 44: Distribucin departamental del crdito productivo.......................................................................29
Grfico 45: Bolivianizacin del crdito a las empresas...................................................................................29
IV

Grfico 46: Financiamiento obtenido por las empresas grandes....................................................................30
Grfico 47: Tasas de inters para el crdito a las empresas en MN..............................................................30
Grfico 48: Tasas de inters efectivas reguladas y no reguladas

para las empresas en MN............................................................................................................31
Grfico 49: Endeudamiento de los hogares con el sistema financiero...........................................................31
Grfico 50: Bolivianizacin del crdito a los hogares.....................................................................................31
Grfico 51: Tasas de inters activas efectivas para el crdito

a los hogares en MN....................................................................................................................32
Grfico 52: Tasas de inters activas efectivas reguladas y no reguladas

para el crdito a los hogares en MN............................................................................................32
Grfico 53: Crditos hipotecarios de vivienda y crditos

sin garanta hipotecaria................................................................................................................32
Grfico 54: Participacin del crdito a la vivienda en el total de la cartera.....................................................33
Grfico 55: Cartera para vivienda por objeto..................................................................................................33
Grfico 56: Valor de las operaciones cursadas por el SPE............................................................................39
Grfico 57: Composicin porcentual de operaciones del SPE.......................................................................40
Grfico 58: Valor y tasa de crecimiento de operaciones procesadas

por la CCC y ACH........................................................................................................................41
Grfico 59: Importe anual de operaciones con tarjetas de pago....................................................................41
Grfico 60: Importe y volumen mensual de operaciones con billetera mvil..................................................41
Grfico 61: Valor de los ttulos colocados por el BCB....................................................................................42
Grfico 62: Valor y volumen de las operaciones con ttulos desmaterializados.............................................42
Grfico 63: Valor de las operaciones cursadas por el SPT............................................................................43
Grfico 64: ndice de penetracin de mercado...............................................................................................43
Grfico 65: ndice de riesgo de liquidacin.....................................................................................................44
Grfico 66: ndice de rotacin de depsitos....................................................................................................44
Grfico 67: ndice de rotacin de pagos.........................................................................................................44
Grfico 68: Valor procesado en los sistemas de pago / PIB...........................................................................45
Grfico 69: IRP / Importe disponible de crdito de liquidez intrada...............................................................45
Grfico 70: Evolucin del ndice HHI por departamento, tipo y destino del crdito........................................49
Grfico 71: Cartera en mora y ratio de morosidad..........................................................................................50
Grfico 72: Ratio de morosidad de la cartera total y por tipo de crdito........................................................50
Grfico 73: Participacin de la cartera calificada A......................................................................................51
Grfico 74: Cartera en mora y previsiones del sistema financiero.................................................................51
Grfico 75: Previsiones cclicas del sistema financiero..................................................................................52
Grfico 76: Estructura de la cartera segn tipo de garanta...........................................................................52
Grfico 77: Resguardo de liquidez sistmica por moneda.............................................................................55
Grfico 78: Promedio anual del excedente de encaje legal en efectivo.........................................................55
Grfico 79: Estructura de los pasivos de corto plazo......................................................................................55
Grfico 80: Coeficiente de variacin anual promedio de los depsitos

a la vista y en cajas de ahorro......................................................................................................56
Grfico 81: Operaciones realizadas en el mercado de liquidez......................................................................56
Grfico 82: Evolucin de las tasas de inters en el mercado de liquidez.......................................................56
Grfico 83: Estructura y mtricas de la red transaccional SPE...................................................................59
Grfico 84: Saldos observados y simulados de cuentas operativas...............................................................60
Cuadros
Cuadro 1: Indicadores de profundizacin y cobertura del sistema financiero

y puntos de atencin financiera....................................................................................................10
Cuadro 2: Principales indicadores del sistema financiero.............................................................................16
Cuadro 3: Rentabilidad del sistema financiero..............................................................................................23
Cuadro 4: Cartera productiva por subsistemas.............................................................................................28
Cuadro 5: Tasas de inters anuales mximas para crditos destinados

al sector productivo......................................................................................................................31
Cuadro 6: Rangos y tasas de inters anuales mximas para crditos

de vivienda de inters social........................................................................................................32
Cuadro 7: Volumen de operaciones cursadas por el SPE............................................................................39
Cuadro 8: Efectos del incremento de la cartera en mora sobre el CAP.......................................................54
Cuadro 9: Lmite de salida de depsitos por subsistema.............................................................................58
Cuadro 10: Mtricas de las entidades participantes del SPE.........................................................................59
Recuadros
Recuadro 1: Shadow banking...........................................................................................................................6
Recuadro 2: Factores que influyen en la profundizacin financiera de los hogares.......................................12
Recuadro 3: Influencia del microcrdito en el crecimiento econmico:

Un enfoque regional interno.......................................................................................................34
Recuadro 4: Centralidad de los agentes de la red de pagos interbancarios..................................................46
VI
Presentacin1
El BCB considera a la estabilidad financiera como un
medio para contribuir al desarrollo econmico y social
del pas, la define como una situacin en la que el
sistema financiero canaliza eficientemente ahorros
desde oferentes de recursos hacia emprendedores e
inversionistas y en la cual el sistema de pagos nacional
opera de forma segura y eficiente. La estabilidad
financiera contribuye a una mayor efectividad de la
poltica monetaria, al desarrollo econmico y social y,
en consecuencia, al vivir bien de la sociedad.
El buen desempeo de la actividad econmica
y las medidas asumidas por las autoridades en
el mbito del sistema financiero favorecieron la
actividad de intermediacin financiera que continu
con la expansin de los prstamos y depsitos. Los
indicadores de profundizacin financiera y cobertura
del sistema financiero mejoraron en 2014 como
resultado de este crecimiento. El aumento de los
puntos de atencin financiera tambin fue un factor
relevante para el logro de estos indicadores. La mayor
intermediacin permiti a las entidades financieras
mejorar sus niveles de rentabilidad y fortalecer su
patrimonio.
En concordancia con la orientacin contractiva de
la poltica monetaria las tasas de rendimiento de los
ttulos pblicos mostraron incrementos durante el
primer semestre de 2014 y a partir del tercer trimestre
disminuyeron lo cual influy en el comportamiento

de las tasas pasivas, en especial en los DPF en
MN. Las tasas activas tuvieron un comportamiento
diferenciado por monedas, se destac la disminucin
de las tasas para crditos en MN.
En 2014 se inici el proceso de adecuacin al nuevo
marco regulatorio establecido en la Ley 393 y a sus
posteriores Decretos Supremos reglamentarios. Por
lo tanto, las entidades financieras tienen el reto de
profundizar sus servicios financieros a los sectores
priorizados por el Estado lo que permitir un mayor
acceso de la poblacin a los servicios financieros.
El tema central de esta edicin del IEF analiza la
evolucin del patrimonio de las entidades del sistema
financiero, se toma en cuenta su estructura y la
adecuacin ante los cambios regulatorios introducidos
como los niveles mnimos de cartera destinados a
vivienda de inters social y al sector productivo.
En esta oportunidad, el BCB cumple con presentar
el IEF Enero de 2014 como parte de su poltica de
transparencia y como un trabajo de publicacin regular
del Ente Emisor que complementa el seguimiento al
sistema financiero que realiza el rgano Ejecutivo
dentro del mismo mbito. El presente documento
expresa el criterio del Directorio del BCB y fue aprobado
en su sesin ordinaria de 24 de marzo de 2015
Este documento emplea un enfoque de gestin de riesgos. No considera los estados financieros de las entidades en proceso de liquidacin ni la
metodologa de cuentas monetarias y financieras que se utilizan para la publicacin de la Memoria Institucional y del Informe de Poltica Monetaria. El
presente IEF utiliz informacin disponible al 31 de diciembre de 2014.
VII
Resumen ejecutivo
Despus de la ralentizacin observada en el primer
semestre, el crecimiento de la economa mundial
present un leve repunte en el segundo semestre
como consecuencia de la recuperacin de EEUU,
en tanto que la evolucin de las dems economas
estuvieron por debajo de las expectativas: Europa
continu estancada y Japn entr en recesin. Por su
parte, el crecimiento de las economas emergentes y
en desarrollo continu desacelerndose.
La mayor actividad de intermediacin se reflej en

una mejora de la rentabilidad del sistema financiero
con utilidades que alcanzaron a Bs1.944 millones,
siendo stas las ms altas registradas histricamente.
Asimismo, la implementacin de medidas macro y
microprudenciales en los ltimos aos determin el
fortalecimiento patrimonial del sistema financiero,
aspecto que se reflej en el crecimiento positivo
del patrimonio neto el cual se caracteriz por el
predominio del capital primario en su composicin.
Las proyecciones del crecimiento mundial para 2015

fueron revisadas a la baja con relacin al informe
de perspectivas de la economa mundial del FMI
de octubre de 2014 debido a la disminucin de los
precios del petrleo, la dbil evolucin econmica
de las grandes economas, la apreciacin del dlar
estadounidense, adems del incremento de las
tasas de inters y diferenciales de riesgo en muchas
economas de mercados emergentes sobre todo de
los exportadores de materias primas.
El aumento de los puntos de atencin financiera

y los avances en la adecuacin del sistema
financiero a la Ley N 393 fueron factores relevantes
para la consecucin de mejores indicadores de
profundizacin y cobertura. Los bonos directos y
los CD emitidos por el BCB se constituyeron en
alternativas de inversin de creciente preferencia
para las personas naturales y para los inversionistas
institucionales, respectivamente.
Por el contrario, el buen entorno econmico nacional

fue favorable para el desempeo de la actividad de
intermediacin financiera. Se prev que las cifras
finales de la gestin 2014 muestren que la economa
cerr con un crecimiento de 5,5%, lo cual situara
a Bolivia por segunda vez como la economa con
mayor crecimiento de Sudamrica. La inflacin de
2014 fue 5,19%, inferior a la registrada en 2013
y propici el cambio gradual de orientacin de la
poltica monetaria.
La actividad de intermediacin financiera se expandi
en 2014. El crdito fue el principal componente del
activo con un incremento anual de 16,3% impulsado
por los prstamos en bolivianos. El crecimiento de las
obligaciones con el pblico fue de 18,2% en lnea con
el favorable desempeo de la economa nacional.
El primer semestre de 2014 el BCB increment

las tasas de rendimiento de sus operaciones de
regulacin monetaria para luego cambiar la tendencia
hacia la baja a raz del cambio de la orientacin de
la poltica monetaria. Esta situacin influy en el
comportamiento de las tasas pasivas del sistema
financiero, en especial en los DPF en MN.
La regulacin de tasas pasivas establece una tasa
nominal mnima de 2% para depsitos menores a
Bs70.000. En este sentido, los pequeos ahorristas
en MN mejoraron sus rendimientos con relacin
a gestiones pasadas, principalmente en cajas de
ahorro en MN.
El crdito concedido a las empresas tuvo una
participacin de 67% en el total de la cartera bruta,
en 2014 se destac el crecimiento de los prstamos
a las empresas grandes y las microempresas.
IX

La participacin del crdito productivo en la cartera
total fue de 29%, mayor a la registrada en las dos
ltimas gestiones. En 2014 el crdito productivo se
increment 25% y se espera un mayor dinamismo en
respuesta a la regulacin de tasas de inters mximas
para el financiamiento destinado a este sector.
El 64% de los prstamos a los hogares se concentr
en prstamos para la vivienda y el restante 36% en
prstamos de consumo, composicin que aument
a favor del crdito a la vivienda en la gestin 2014.
Se espera que con la regulacin relacionada con
los crditos de vivienda de inters social, esta
participacin se incremente a un mayor ritmo y
aumente el nmero de hogares con vivienda propia.
Las tasas de inters en MN para los crditos
destinados al sector productivo, comercio y servicios
disminuyeron en comparacin con 2013, pero las
tasas de inters para prstamos de consumo e
hipotecarios de vivienda (no regulados) en MN se
incrementaron con relacin al mismo perodo.
La bolivianizacin de la cartera se profundiz
principalmente por el incremento de los crditos
PYME y empresarial en MN.
En 2014 el BCB continu con el apoyo al proceso de

inclusin financiera a travs de un enfoque moderno
e integral en la aplicacin de polticas en materia de
sistema de pagos, en esta direccin, en septiembre
de 2014 el BCB implement el LIP, sistema que en
su primera fase represent un paso fundamental en
materia de innovacin tecnolgica y de modernizacin
del sistema de pagos boliviano, adems de una mayor
eficiencia operativa y de liquidez para las instituciones
financieras, esta infraestructura transaccional tambin
posibilitar la integracin geogrfica de los pagos.
Finalmente, los riesgos de crdito y de liquidez del
sistema financiero se mantuvieron controlados por
los bajos niveles del ratio de morosidad en el caso
del riesgo de crdito y una adecuada cobertura de los
pasivos de corto plazo con activos lquidos en lo que
se refiere al riesgo de liquidez. La prueba de tensin
para el riesgo de crdito reflej un bajo impacto en
el sistema financiero de un hipottico escenario de
menor crecimiento del PIB y la prueba de tensin para
el riesgo de liquidez mostr que frente a una situacin
extrema de necesidades de liquidez, el mercado
interbancario y las ventanillas de liquidez del BCB
atenderan adecuadamente estos requerimientos.
Executive summary
After the economic slowdown experienced in the first
quarter, the growth of the world economy showed signs
of recovery during the second quarter as a result of US
recovery, whereas the evolution of other economies
were below expectations: Europe remained stagnated
and Japan entered into a recession process.
Meanwhile, growth in emerging and developing
economies continued declining.
Global growth forecasts for 2015 were revised
downwards in relation to the World Economic Outlook
of the IMF presented on October 2014 due to the a
sharp drop in oil prices, weak economic activity in
the major economies, the appreciation of US dollars,
in addition to the increased in interest rates and risk
spreads in many emerging markets especially in the
exporters of commodities.
In contrast, the national economic context was favorable
for the performance of financial intermediation. It
is expected that official statistics for 2014 show an
economic growth of 5,5%, which would place Bolivia
for the second time as the economy with the highest
growth in South America. Inflation rate in 2014 located
at 5,19%, lower than in 2013 and led to a gradual shift
of monetary policy direction.
Financial intermediation activity expanded in 2014.
Loans were the main component of the asset with an
annual increase of 16.3 %, result driven by loans in
national currency. Deposits grew 18.2 % in line with
the positive performance of the national economy.
The increasing financial intermediation activity reflected
in an improvement of the financial system profitability
with utilities of Bs1.944 million, being the highest
historically recorded. Furthermore, the implementation
of macro and micro-prudential measures in recent
years determined the equity strengthening in the

financial system, fact that was reflected in the positive
growth of the net equity which was characterized by
the predominance of primary capital in its composition.
The increased in the number of financial attention
points and the progress made in adapting the financial
system to Law No. 393 were relevant to achieve
better indicators of credits/loans-to-GDP and financial
coverage factors. Direct bonds and CDs issued by
the BCB place themselves as the main investment
alternatives showing a rising preference among natural
persons and institutional investors respectively.
The first half of 2014 the BCB increased the rates
of return of monetary policy instruments and then
changed the trend downward due to a modification
of the direction of the monetary policy. This situation
influenced the behavior of deposits interest rates in
the financial system, especially in the case of fixed
term deposits in national currency.
Interest rates regulation sets a minimum of nominal
deposits interest rate of 2% for accounts with deposits
under Bs70.000. In this regard, small savers in
national currency improved their returns relative to
past years, mainly in the case of saving accounts in
national currency.
Loans-to-companies had a share of 67% of the total
gross loans; in 2014 stood out the growth of corporate
and micro loans.
The share of productive credit of total loans was 29%,
higher than in the last two years. In 2014 the productive
loans increased 25%, and it is expected that with
the regulation regarding the maximum interest rates
applied to this sector, this type of loans show a greater
dynamism.
XI

Loans to households represented 64% and focused
on housing loans and the remaining 36% on consumer
loans, composition that experienced an increased in
favor of housing loans in 2014. It is expected that with
the regulation related to social housing loans, this
share grows at a higher rate and that the number of
households with homeownership increases.
Interest rates for loans in national currency for the
productive, trade and services sectors decreased
compared to 2013, whereas interest rates for consumer
loans and mortgages for housing (unregulated) in local
currency increased over the same period.
The bolivianizacin (de-dollarization) process of the
loan portfolio deepened mainly due to an increase in
PYME and corporate loans in national currency.
In 2014 the BCB continued to support the process
of financial inclusion through a modern and
comprehensive approach in the application of policies
XII
in the payments system, in this direction, in September

of 2014 the BCB implemented the LIP system in
its first phase which represented a major step in
technological innovation and modernization of the
Bolivian payments system and also an improvement
in the operational efficiency and liquidity for financial
institutions. This transactional infrastructure also
enables the geographical integration of payments.
Finally, credit and liquidity risks in the financial system
have remained controlled by low levels of the nonperforming loans to loans ratios in the case of credit risk
and an adequate coverage of short-term liabilities with
liquid assets in relation to the liquidity risk. Stress tests
for credit risk reflected a low impact on the financial
system of a hypothetical scenario of poor GDP growth
and stress tests for liquidity risk showed that compared
to a situation of extreme liquidity needs, the interbank
liquidity market and the BCB liquidity windows would
address these requirements adequately.
Chumthapita arunaka
Nayrri suxta phaxsina relentizacin satakisa uka
qhipatxa, uraqpachanxa qullqituqi sartawixa payri
suxta phaxsinxa nayraqataru sartawiwa utjawayi
EE.UU. markana nayraqataru sartatapata, yaqha
matkanakanxa janiwa kunamatixa amtatakana
ukarjamaxa phuqhasiwaykiti. Europa markanxa
janiwa aski sartawixa utjawaykiti ukhamaraki Japn
markasa pachpankawayaraki. Maysatxa economas
emergentes ukatxa en desarrollo satakisa ukanjamxa
qhiparstawixa utjawayakipuniwa.
Uraqpachanxa p waranqa tunka phisqani maranxa
qullqituqi sartawi utawixa uakipatanwa FM
uksata yatiyawinakaparjama pasiri octubre p
waranqa tunka pusini marana, niyakixaya chiyara
khusu umana chanipasa iraqtawayarakchina, walja
qullqimpi sartirinakana thulljtawi utjatapata, dlar
chuxa qullqi wali munatatapata, ukhamaraki tasas
de inters jilxattatapata ukatxa mercados emergentes
uksanakana ja waltawinaka utjatapata, ymakisa
materias primas aljatatapatwa pisiqtawinakaxa
utjawayaraki.
Maysatxa
markasana
askinjama
qullqituqi
sartawixa intermediacin financiera askiapatakiwa
utjawayaraki. Amuyatanwa p waranqa tunka pusini
mara tukuyaruxa qullqituqi sartawixa puriwayiwa
5,5% ukjaru, ukaxa saa muniwa Bolivia markaxa
payri kutiwa Sudamrica markpachatxa qullqituqixa
askinkawayi. Inflacin ukaxa p waranqa tunka pusini
maranxa 5,19% ukjankawayiwa, p waranqa tunka
kimsani marata sipanxa jukakinwa ukatjamawa
turkakipawisa poltica monetaria uksanxa askinkawayi.
Intermediacin financiera uka lurawixa p waranqa
tunka pusini maranxa jiltawayiwa. Jilpachaxa qullqixa
irtatanwa crdito ukanjama, maranxa 16,3% ukjaruwa
jilxattawayi boliviano qullqi yqasina. Jiltawixa
markachirinakaru
churasaxa
utjasiwaykakinwa,
ukanjamxa 18,2% ukjankawayiwa markasana qullqi
irtawi askinkaapataki.
Jilpachaxa intermediacin ukanjamawa rentabilidad

del sistema financiero ukasa utjayata, niyakixaya
Bs. 1.944 millones ukjarusa puriwayarakchisa.
Akhama lurawinakaxa jichhakipuniwa utjawayi.
Ukakipkaraki macro ukatxa micro prudenciales
satakisa ukanjamasa aka qhipa maranakanxa
chamachasiwayiwa sistema financiero ukaru, ukaxa
saa muniwa qullqituqi jiltawixa askitapa capital
primario ukanjama.
Jilxattawayiwa puntos de atencin financiera
ukanakaxa ukhamaraki sistema financiero sartawisa
kunamatixa N 393 kamachixa siski ukarjama,
ukarjamawa nayraqataru sartawixa chiqanchatarakisa.
Bonos ukatxa CD ukanakaxa yatiyatawa BCB uksata
ukanjamawa alternativas de inversin ukanakasa
markachirinakatakixa askinkawayarakisa ukatxa
qullqi irtirinakatakisa ukakipkaraki.
Septiembre p waranqa tunka pusini marakamaxa
tasas de rendimiento ukaxa jilxattawayiwa ukhamata
turkaataki kunamatixa poltica monetaria ukasa
turkakiptawayi ukarjama. Aka amtaxa piykatawayiwa
tasas pasivas ukanaka askinkaapataki, ymakisa
DPF ukaxa MN ukanjamasa.
Tasas pasivas ukanaka askiapatakisa tasa nominal
mnima ukaxa 2% ukjankawayiwa ukhamata Bs. 70.000
ukja qullqi imataapataki. Ukhamakasinxa juka qullqi
imirinakaxa MN ukanjamxa askinkayawayapxiwa
pasiri maranakata sipana, jilpachaxa cajas de ahorro
MN ukanjama.
Empresanakaru qullqi maytawixa puriwayiwa 67%
ukjaru, p waranqa tunka pusini maranxa jilpachaxa
jacha empresanakaru ukhamaraki microempresas
satakisa uksankrinakaruwa jilpachaxa maytatana.
Achuyawinaka utjaapatakixa 29% ukjawa qullqixa
maytatana, pasiri p maranakata sipanxa jilpachawa.
P waranqa tunka pusini maranxa achuyirinakataki
XIII

crdito productivo ukaxa jilxattawayiwa 25%
ukjaru, suyataskiwa regulacin de tasas ukanjama
qullqi irtawixa akri lurawinakataki jilxattawinaka
uastayataspana sasina.
64% ukja qullqi utjawinakaru maytawixa jilpachaxa
uta utachaakatakinwa, ukjaruxa 36% ukjaxa
alaanakatakiraki, ukanjamawa jilxattawayi uta
utachaanakasa p waranqa tunka pusini maranxa.
Suyataskiwa askichawinakanjamaxa crditos de
vivienda de inters social utachaanakatakixa
jilxastaspana waljani utanixapxaapataki.
MN ukanjamawa tasas de inters achuyirinakatakixa
utjayata, comercio ukatxa servicios ukanakaxa
pisinkawayapxiwa pasiri p waranqa tunka kimsani
marata sipana, alaanakatakixa tasas de inters
satakisa
ukanjama
ukhamaraki
hipotecarios
utxaru qullqi maytaawinakasa irtataraki (janiwa
thakhiparjama ujatakiti) markasana qullqiparjamawa
irxattawayi pachpa marana.
Bolivianizacin ukaxa jilpachaxa jiltawayiwa PYME
creditonaka utjayasa ukhamaraki empresarial
satakisa ukanjama.
XIV
P waranqa tunka pusini maranxa BCB uksawa

yanapatana jichha unstiri amtanakarjama polticas en
materia de sistema de pagos utawimpi, septiembre
phaxsina p waranqa tunka pusini maranxa
BCB ukanjamawa sartayatana LIP ukasa, nayrri
lurawipaxa jichha ustiri makinanakampi ukhamaraki
aski qullqi apnaqawi sistema de pagos ukanjamawa
lurata, ukakipkaraki aski apnaqawisa sartayataraki
qullqimpi irnaqiri utanakana, akhama infraestructura
transaccional
ukaxa
qullqi
phuqhawinaka
mayakixaapatakiwa.
Tukuyaatakixa, crdito ukatxa liquidez sistema
financiero
ukanakana
jan
waltawinakaxa
pachpankawayiwa ukampisa taqi ukanakaxa wali
suma ujatanwa ratio de morosidad satakisa ukanaka
pisinkatapata ukankawayiwa riesgo de crdito
ukasa, ukhamaraki activos lquidos ukanakasa
wali suma ujatatapa layku. Prueba de tensin
ukaxa jan wali crdito utjatapatawa jan walinkawayi
sistema financiero uksana, niyakixaya PIB ukasa
juka jiltawinkawaychisa, ukanjamarakiwa riesgo de
liquidez ukasa uachtyawayaraki liquidez uka m
pita mercado interbancario ukatxa ventanillas de
liquidez ukanaka BCB uksata ujataapataki.
Tuymichi wanllapa
a awpa sujta kaj killata qhawaspa, economa
mundial tukuy jallpapi qullqi apaykachanaqa, qhipan
sujta kaj killakunata uj chhikata wiarin, Estados
Unidos kutiririsqanrayku, chanta wakin suyukunapi
economas qullqi apaykachanaqa mana wiarinchu:
Europa chiqanqa sayaykun mana kuyuspa, Japon
suyutaq samariyman yaykun. Jinallataq chay
suyukuna economas emergentes y en desarrollo
wiariywan qhipaman suchurinku.
Tukuy
jallapi
2015
watapaq
wiariytaqa
uraykunampaq jina qhawakushan, ajinata FMI
wasimanta rijsichinku economa mundial patapi, uj
informe willayta wakichispa, octubre killapi 2014
watamanta, ajinata qullqi apaykachana uraykunqa,
petroleomanta precio chani uraykusqanrayku,
jayuchaq economas quillqi apaykachana pakikuj
jina puririsqanrayku, dlar estadounidense, chantapis
tasas de inters wicharirisqanrayku, astawampis
chay suyukunapi pikunachus materias primasmanta
exportadores kanku.
Chanta kay suyunchis ukhupiqa economa qullqi
apaykachana wiaririn, astawampis kay intermediacin
financiera ukhupi. 2014 wata tukukunankamaqa
economa qullqi apaykachana 5,5% porcientokama
chayasqa, kaywan watijmanta Bolivia suyuqa iskay
kaj chiqampi tarikun tukuy Sudamerica chiqanmanta
economia
qullqi
apaykachanapi
astawan
wiayniyuq. 2014 watapi inflacin wichariyqa 5,19%
porcientokamalla chayasqa, kayqa 2013 watamanta
pisi, chayrayku poltica monetaria nisqaqa allin anta
puririn.
Jinallataq intermediacin financiera nisqa llankayqa
2014 watapi sumajta wiarin. Chaypajqa crdito qullqi
maay yanapan, watantimpi 16,3% porcientokama
chayaspa, kayjinaman wicharinampaq bolivianos
qullqipi maasqankurayku yanapan. Llajtamasikuna
maakusqankumanta,
kutichisqankuqa
18,2%
porcientokama chayan, kaytaq economia nacional
qullqi apaykachanaman suyunchispi, allinta yanapan.
Kay actividad de intermediacin nisqa llankayqa,
astawan sumajta qhawakun, rentabilidad del sistema
financiero ukhupi imaraykuchus utilidades nisqaqa
1.944 millones de bolivianos qullqiman chayasqa,
kayjina ashkha qullqita ni jaykaq pachapipis
chayjinaman chayarqachu. Jinallataq, kay medidas
macro chantapis microprudenciales nisqata kay
qhipan wataspi puririchisqankumantapacha, sistema
financiero ukhumanta patrimonio tiyapusqanqa
sumajta kallpachakun, kaytaq qhawakun chay
patrimonio neto tiyapusqampi imaraykuchus allinta
wian, capital primario nisqapis mana chusaqyanchu..
Chayrayku, puntos de atencin financera wasikunaqa
tukuy chiqampi kicharikun, chantapis sistema
financiero, maychus Ley N 393 kamachiy nisqanman
jina puririn, kaykuna kasqa factores relevantes,
kay indicadores niasqa wicharinampaq, jinallataq
profundizacin y cobertura jatunchakunampaq. Chay
bonos directos, jinataq CD nisqata maykunatachus
BCB qullqi wasi ranqhanapaq churan, llajtarunas,
inversionistas
institucionales,
wakinkunapiwan
alternativa de inversin jinata rantikunku, chaywan
ima kay chiqanqa allinta wiarin.
Septiembre killakama 2014 watamanta, BCB
qullqi wasi, tukuy kaj regulacin monetaria
llankaykunasninmanta, tasas de rendimiento
nisqata
wicharichin,
chaymantaqa
tijrarparin,
uraykunampajataq imaraykuchus poltica monetaria
nisqa tijrakun. Kayjinata tijrakuqtin tasas pasivas
nisqa sistema financiero ukhupi kuyun, astawampis
DPF nisqa MN qullqiman.
Kay tasas pasivas
kuyunampaq,
tasa
nisqata regulaspa mana

nominal
minima
2%
XV

porcientollakama kanan tiyan ninku, jaqaykunapaq
pikunachus
70.000
bolivianosllakama
waqaychanku. Ajinamanta kayjina pisi qullqita
MN waqaychakujkunaqa, qhipan watasmanta
kutiririnqanku, qullqi waqaychaynin wicharinqa,
astawampis cajas de ahorro MN bolviano qullqipi
waqaychakujkunata.
Jinallataq 67% empresakunaqa tukuy cartera
bruta nisqamanta, qullqita maakusqanku, 2014
watapi, jatuchaj empresakuna, microempresakuna,
ashkha qullqita maakusqanku, chayman jinallataq
wiasqanku.
Tukuy kay cartera total ukhumanta, crdito productivo
qullqi maayqa 29% porcientokama chayan,
qhipan iskay watasmanta astawan kuraq atipan.
2014 watapitaq crdito productivo nisqaqa 25%
porcientotawan wicharin, chanta suyakushan, a
regulacin de tasas de inters mximo, qullqi maana
ukhupi puririchikujtin, astawan llankay kanqa.
Wasikunaman qullqi maayqa 64% porcientokama
wicharin, astawampis wasita ruwachinankupaq
maakunku, wakinta 36% porcientotataq prestamos
de consumo nisqapaq maakunku, 2014 watapitaq
astawan runakuna wasita ruwachinankupaq qullqita
maakunku. Suyakushan, crditos de vivienda de
inters social a regulakuqtin, ich astawan ashkha
runakuna maakunqanku, chayman jina wasiyuj
kanankupaq.
Kay tasas de inters nisqa MN boliviano qullqipi,
maytachus sector productivo, comercio chantapis
servicios chiqampaq maakunku, 2013 watamantaqa
uraykun. Chanta kay tasas de inters, consumo,
hipotecarios de vivienda (mana relugasqakunaqpata)
boliviano qullqipi maakuy, qhipan watamantaqa
wicharin.
XVI
Kay
cartera
nisqamanta
bolivianizacionqa
jatunchakun, astawampis wicharijtin kay crditos
PYME jinataq empresarial ukhupi, MN boliviano qullqi
kajtin.
2014 watapi BCB qullqi wasi, yanapallampuni inclusin
financiera wianampaq, chaypajqa musuj polticas
nisqata puririchin, kay sistemas de pago ukhupi,
chay ampi septiembre killapi 2014 watamanta,
BCB qullqi wasi, LIP nisqata puririchin, awpa fase
nisqapi ajinamanta innovacin tecnolgica jinataq
modernizacin del sistema de pagos boliviano
sumajchakun, jinallataq kay chiqampi llankaqkunaqa
allintaa runaman yanapanku, liquidez nisqapis
instituciones financieras wasikunapaq sumajta
llankan, kayjina infraestructura transaccional nisqa,
yanapanqa integracin geogrfica de pagos ujllajina
llankanampaq.
Tukuspaa nisunman, sistema financiero ukhumanta,
kay riesgos de crdito jinataq liquidez nisqata
urayllapi
sumaj
apaykachasqata
qhawakun
imaraykuchus niveles del ratio de morosidad nisqaqa
mana wicharinchu, astawampis kay riesgo de crdito
nisqaqa, pasivos de corto plazo chiqanta yanapan,
chay activos liquidos nisqawan, riesgo de liquidez
nisqamanta parlaspa. Sistema financiero ukhupi
prueba de tensin nisqawan llankakun, crdito
qullqi maana mana urmanampaq. Chayrayku kay
ukhupi prueba de tensin nisqawan llankakun,
crdito qullqita maanapaq, sistema financiero mana
urmanampaq, sichus PIB pisillata wianman chay
pacha, chayrayku prueba de tensin kay riesgo de
liquidez ukhuman yanapan, sichus qullqi pisianman,
kuraj liquidez jucharayku, chay pachapi mercado
interbancario, chantapis ventanillas de liquidez BCB
qullqi wasimanta, kicharikuspa yanapankuman kasqa.
emomichi Oyapoukambavae
Oemaguire kuae meteia vasioasavaere, korepoti
emoiruopaeterupi oyekuvae kuaemokoia vasipe
michimipeokuakuaraimi echa Estados Unidos
ikorepotijaenunga okuakuraimiye, erikatu irTta
Guasu reta ikorepoti mbaetimbate okuakua echa
oyekua opita iguirupio irvaeretagui: Europa
jekuaeo opita jendarupijare Japn oikeraroputuu.
Jokuae ramo, kuaekorepotiemoiru ojo vaer
tenonde jare okuakuavaer vae jekuaeoko
mbeguembeguerupi opita ojo oiko.
Korepotioemoiruvae opaetevaerupikuae 2015pe
oemaeko ogueyi ramo opaetemombeu reta oikuauka
FMI yave kuaeregua opaetevaerupi arakuvoyasi
2014pe kuae itakirajepi ogueyi jekopegua, mbaeti
ramo kuaetta reta oikokatuvae ikorepoti okuakua
ikavirupi, estado unidoiguakorepoti jeta rupivaeoipota
reta ramo, jaenungavi okuakua oyekovaera
vaeripiareta vaeperegua jare oyuaviyae ramo
korepoti reta opaetevaerupi kuaeko oasaTta reta
omeembaembae reta oyeyapovaer vaeikotakoti
ramo.
Erikatu, kuae anertapegua korepoti ikaviyaerupi
okuakua ipuerevaer jeite oparaviki opaetejokuae
mbaraviki oyaporetavaendive. Oemaevaejaeko
2014 iyapipeavae yave okuakuavae oyeokendako
5,5%pe, jokuae oono yetamokoiama bolivia
vaterupi
okuakuaikorepotivae
peopaete
irttaretaguikuaeSudamericape. Kuaembaeoatavae
2014pe
ovako
5,19%pe,
ogueyi
2013pe
oikosevaeguijarejokuae ramo jekuae oyeyapokatu
keri jeiteokuakuajare ojo vaertenonde korepoti reta.
Mbaraviki
reta
oyeyapokorepotindivevae
ojo
ovaopaeterupi 2014pe. Korepoti oyeporukavaendive
oyeparavikivae ombokuakua mbaeyekou reta
16,3% arasape eri kuae oyeporukavae oyeyapoko
yandekorepotipeio.
Jarejaenungavi
okuakua
oyekovaraipiaretavaepe 18,2% jokuae ombokuakua

yandekorepoti kuae ande reta rupi.
Mbaraviki
tuichaguerupi
oyeyapo
kuae
korepotindivevae oyekuako jeta rupiomogna
ramo kuae jeseoparavikivae reta ikorepotioupitiko
1.944 voriviaiguaetata, kuae jaeko jaeramoi opaete
vaeguiivateopitavae.
Jaenungaovi,
oyeyapo
ikavirupimbaraviki reta oguatavaer michiani ramo
tuicharupi kuaearasa reta rupi omomiratavi kuae
korepotindive oparavikivae reta, jokuae oechaka
oime okuakua ikavirupi opaetembaeyekou reta
oimetenonderupi oikosevaegui.
Kuaemabaraviki
korepotindive
oyapovae
reta okuakuavi jare jekuaeovi ojo tenonde
oeonokavireve mborokuai 393 jokuae jekopegua
jeta jare ikavirupi oime oyekua mbaarivo reta yapoko
yave amaejese. Jaenungaovi korepotijare CD
omee BCB vae ikaviko kianungaavo vaeaniramo
institucin reta ikiri oiporu jare omombaraviki
ikorepoti okuakuapavvaer.
Arapoti2014pe BCB omboyeupi jepi ipuerevaer
okovara opaete jaereta oiporuka korepotivaere jokogui
omboipi oipoepi oipota jei opokoma ogueyi kuae
oasako ambueyemambaraviki reta korepotiregua
ramo. Kuaejekopegua opaetekorepoti oeovatuvae
mbaet imbate nonderupirami, jarembaetima jeta
rupikorepot ioovatu reta DPF jeivaepe.
Kuae oyeyapokatu oyemboepivaer korepotio
ovaturegua
ipuereko
oyeyapo
mamichivae
2%pe kuaeko oeovatu yave 70.000 voriviaigua.
Kuae jekopegua, mbovimirupi oovatu reta
ikorepoti aneretapeguavae omogna o tenonde
arasaretagui, oovatu yave yandekorepotipeio caja
de ahorrope.
Korepotioyeporuka empresa retapevae oupitiko
67% kuaeko jeta rupi oyeyapo ramo, arasa 2014pe
XVII

jaenungavi oyekua okuaku oyeporukakorepoti
empresa tuichavaeretape jaremichivaeretapevae.
Korepoti oiporu oyapovaer mbaravikikoorupivae reta
oupiti 29%, oyapir kuaemokoiarasama oasavae.
2014pe korepoti oyeporukako orupioyeyapo vaer
mbaravikivaeoupiti 25%, oearovae jae oyeyapokatu
yave kuae oyekovaerajese guaivate katumirupi
oyekuavijeite oyeporuka korepoti kuaembaraviki reta
peguar.
64% oyeporukako repotivae oemeeko kianunga reta
oyapovaer jor jare 36% oyeporuka ipuerevaer
oyapo rumbaembae reta, kuaeoasa ramo arasa
2014pe jekuaeo oemoruye ipuerevaer oyeporuka
o oyeyapovaer. Oearovae jaeko kuaekorepotiporu
oyeyapovaerndive, jetavaerupima ipuereguinoi jae
joioma jare imambaepegua.
Oyekovaera korepoti oyeporuka opaetekorupi oyapo
mbravikiretavaepe, omaemeevaeretape jare oyapo
rumbaravikivaeretape ogueyi yamboyuvake yave
2013 ndive, eri oyekovaera korepoti anertapegua
iooyeporuka reguavae oyeupi jepiyamboyuvake
yave jokuaearasandivevi.
Korepoti oikovaer kuae iguaiooye kuae jeiteko
oyeupi korepoti oyeporukakuae PYME jeevae jare
empresarial MN pe ramo.
XVIII
2014pe BCB jekuaeo omee yombori ipuerevaer oike

opaete korepoti mbaraviki reta jokuae ipiau mborokuai
reta jeirami ipuerevaer okovara jare omboepi
opaetekianunga reta oiporuvaepe, jokuaejekopegua,
arapoti 2014pe BCB oiporumavikuae LIP jeevae,
jaeko tembiporu ipiau jaeramo oyeporuvae
jare
jokuaendivema
oyemboipi
oyemboepi
yandekorepotipeio, jarevi kuae tembiporundive
ikavi jare imambaepegua oyeyapomabaravikireta,
kuaendive ipuereta aomotei opaetetta reta
yaikotee yoiguivae echa yandepuerema yamboepi
yandepia aniramo yakovara ikotakotigui.
Yamboapivaer,
opaeteyeporu
reta
korepoti
yaiporukavae jare yamboepivaer vaeoemaekavi
jeseramo
jendarupio
opita
ejaaka
reta
jeiavaerupikavi oyembotaikue yave omboepi reta
korepoti oiporuvae jare oyeyapokatu ipuerevaer
imambaeo omaemboepireta mbaetita kuae oasa.
Opaete kuae yepou reta ipuerevaer oyeporuka
korepoti jekopegua mbaetinunga ikavikorepotindive
oparavikivaeretape
jare
jokuae
jekopegua
ogueyinungakuae PIB jeevae jare jokoriovi kuae
oipota omomirata yepou yave jare oatakorepoti
omboepivaer yave, opaete jokuae korepotindive
oparavikivae reta jare BCB ipuereko ombori jae retako
oiporu chupe yavekuae reta guinoi yave maemboavai.
1. Entorno macroeconmico
1.1 PANORAMA INTERNACIONAL
En el segundo semestre de 2014 el crecimiento de la
economa mundial present una leve recuperacin
en un contexto de desempeo heterogneo de los
pases desarrollados donde EEUU mostr cambios
de tendencia positivos pero Europa continu
estancada y Japn entr en recesin; por su parte, el
crecimiento de las economas emergentes continu
desacelerndose. Esto se tradujo en importantes
diferencias en el manejo de la poltica monetaria
actual y esperada, un fortalecimiento del dlar y
mercados financieros ms sensibles a episodios de
estrs.
En el primer semestre de 2014 el crecimiento de
la economa mundial fue ms lento de lo previsto
como consecuencia del enfriamiento de la actividad
econmica en EEUU, la retraccin de la actividad en
Rusia y la Comunidad de Estados Independientes
tras la intensificacin de tensiones con Ucrania, la
desaceleracin del crecimiento en Amrica Latina
especialmente en Brasil, el estancamiento del
crecimiento en la zona del euro donde Alemania
se debilit, la expansin del PIB por debajo de
las previsiones en Japn y China. En el segundo
semestre se observ una recuperacin desigual
en el crecimiento mundial: EEUU mostr seales
positivas de cambio de tendencia y Japn volvi
a caer en recesin tcnica, Europa permaneci
estancada y las economas emergentes continuaron
desacelerndose. De acuerdo con el informe de
Perspectivas de la economa mundial del FMI
(WEO) de enero de 2015, el crecimiento econmico
mundial en 2014 alcanz a 3,3%, es decir, 0,4 puntos
porcentuales (pp) por debajo de lo proyectado en la
edicin de abril (Grfico 1).
GRFICO 1: CRECIMIENTO ANUAL

DEL PRODUCTO MUNDIAL
(En porcentajes)
10
8,6
8,2
7,5
8
6
4
5,6
5,7
5,8
3,0
3,1
2,8
6,2
5,4
4,1
3,1
3,1
1,7
5,1
3,4
4,7
3,3
1,2
1,3
2012
2013
4,4
3,3
1,8
3,5
4,3
2,4
0,1
0,0
-2
-3,4
-4
2006
2007
2008
Economas avanzadas
2009
2010
2011
Economas emergentes y en desarrollo
2014p
2015p
Mundo
FUENTE:
FMI. Actualizacin Perspectivas de la economa mundial (enero de

2015)
ELABORACIN: BCB Gerencia de Entidades Financieras
NOTA:
p: preliminar

En 2014 los pases con economas avanzadas
mostraron una dinmica de crecimiento diferenciada,
en la que destac Estados Unidos con un crecimiento
de 2,4%. En la zona del euro, el crecimiento volvi
a ser limitado (0,8%) y reflej la frgil situacin de
la regin; sin embargo, se observaron tambin
marcados contrastes: Espaa y Francia lograron
crecer (1,4% y 0,4%, respectivamente) en tanto
que el crecimiento de Alemania no fue el esperado
(1,5%) e Italia experiment una contraccin (-0,4%).
Por su parte, Japn aunque present signos de
recuperacin durante los primeros meses de 2014,
entr en recesin tcnica en los ltimos meses del
ao.
El crecimiento de los pases emergentes y en
desarrollo continu desacelerndose en 2014
(0,3pp menos que en 2013) pero se situ en niveles
superiores a los del mundo desarrollado. En promedio
el crecimiento de las economas emergentes alcanz
a 4,4% en 2014, dentro de este grupo se destac la
disminucin de la tasa de crecimiento de China de
7,8% a 7,4% como consecuencia de la disminucin
en el nivel de inversin y en el gasto interno, as
como tambin del menor dinamismo de los sectores
inmobiliario, manufacturero y comercio minorista.
Ante el escenario descrito, los diferentes bancos
centrales aplicaron medidas muy diferenciadas.
La Reserva Federal estadounidense repleg sus
instrumentos de poltica monetaria con la finalizacin
de su ltimo programa de compra de ttulos (QE3) en
octubre y con la perspectiva de empezar a incrementar
las tasas de inters. Por su parte el BCE ampli sus
medidas de estmulo reduciendo la tasa de referencia
a un mnimo histrico de 0,05% en septiembre de
2014, adems implement una serie de estmulos
no convencionales para dinamizar el crdito (compra
de bonos garantizados y de valores respaldados en
activos) y lanz un programa de compra de bonos
gubernamentales entre marzo y septiembre de 2015
con el fin de inyectar dinero a su economa. En Japn
la principal medida correspondi a un inesperado
incremento de la meta de expansin anual de la
base monetaria y el anuncio de la implementacin
de nuevos estmulos de mantenerse el riesgo de
deflacin.
En las economas emergentes un ritmo de crecimiento
ms moderado se observ en Amrica Latina (1,6pp
menos que en 2013), en parte por su rol de exportador
neto de materias primas y el efecto que tuvo el
2

descenso de sus precios. El bajo desempeo de la
formacin bruta de capital y del consumo privado
fueron factores comunes en gran parte de la regin.
En 2014 el PIB de Amrica Latina y el Caribe registr
la tasa de expansin ms baja desde 2009.
Gran parte del deterioro en el crecimiento de Amrica
Latina se explica por la fuerte desaceleracin de
Brasil (2,4pp menos que en 2013) a raz del menor
dinamismo del consumo privado y la cada de la
produccin industrial; la ralentizacin del crecimiento
en Per como consecuencia del empeoramiento de
su sector externo; y la contraccin de Argentina. Por
su parte, pases como Mxico, Colombia y Bolivia
tuvieron un buen desempeo (Grfico 2).
El panorama mundial se vio afectado por la cada del
precio del petrleo. Desde junio de 2014 tanto el WTI
como el Brent disminuyeron alrededor de 50% ambos
con relacin al precio mximo alcanzado desde
diciembre de 2013,2 transndose el WTI en $us53,27
y el Brent en $us57,33 el barril al 31 de diciembre de
2014.3 Esta baja tiene su explicacin en una mayor
oferta, tambin contribuy una demanda global
ms dbil, especialmente de China y la Eurozona,
y no se deben descartar los factores especulativos.
La produccin mundial se reconfigur a raz de la
mejora de las tcnicas de extraccin liderada por
EEUU que redundo en una sobreoferta y un menor
precio, el impacto de la cada del precio del petrleo
debe evaluarse de acuerdo a si las economas son
importadoras o exportadoras de crudo y en el peso
de este commodity en la estructura de ingresos de
cada pas.
GRFICO 2: CRECIMIENTO ANUAL DEL PIB

EN AMRICA LATINA Y EL CARIBE
(En porcentajes)
7
6
5,7
6,0
5,8
4,5
3,9
2,9
2,8
1,2
1,3
2014p
2015p
1
0
-1
-1,3
-2
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
FUENTE:
FMI. Actualizacin Perspectivas de la Economa Mundial (enero de

2015)
NOTA:
p: preliminar
Las proyecciones del crecimiento mundial del PIB

para 2015 alcanzaran a 3,5%, 0,3pp menos que en
el informe de perspectivas de la economa mundial
del FMI de octubre de 2014. Cuatro factores influiran
en este cambio: primero, la continua disminucin de
los precios del petrleo; segundo, la dbil mejora
de las economas desarrolladas producto de una
prolongada adaptacin a perspectivas de crecimiento
a mediano plazo menos prometedoras; tercero, la
apreciacin del dlar estadounidense y la debilitacin
de otras monedas (el euro y el yen se depreciaron
en ms del 10% en la gestin 2014); y cuarto, el
incremento de las tasas de inters y diferenciales
El precio mximo registrado desde diciembre de 2013 fue: WTI (107,26
el 20 de junio) y del Brent (115,06 el 19 de junio).
3
La cada del precio del petrleo a enero de 2015 alcanz a 55% para el
WTI y 54% para el Brent con relacin al ltimo pico registrado.
2

de riesgo en muchas economas de mercados
emergentes, sobre todo de los exportadores de
materias primas.4 Segn el FMI el abaratamiento
del petrleo estimular el crecimiento mundial en los
prximos dos aos al incrementar el poder adquisitivo
y la demanda privada en los pases importadores de
petrleo; sin embargo, este efecto se vera paliado
por el ajuste a un crecimiento a mediano plazo ms
bajo en la mayora de las grandes economas.
Se estima que en las economas avanzadas
el crecimiento aumentar a 2,4% en 2015. El
crecimiento econmico de Estados Unidos fue
revisado al alza (3,6%) gracias al robustecimiento de
la demanda privada interna, pero el debilitamiento de
las perspectivas de inversin empaa el panorama de
crecimiento en la zona del euro que fue revisado a la
baja hasta llegar a slo 1,2% a pesar del respaldo que
brindara la cada de los precios del petrleo, la mayor
distensin de la poltica monetaria, la orientacin ms
neutral de la poltica fiscal y la reciente depreciacin
del euro. En Japn el crecimiento fue revisado tambin
a la baja y se espera un crecimiento no mayor a 0,6%
para el prximo ao.
La proyeccin de crecimiento para las economas de
los mercados emergentes y en desarrollo se ubic en
4,3% para 2015 (un nivel ms bajo que el proyectado
en la edicin de octubre de 2014 del informe WEO)
como consecuencia de tres factores: primero, la
proyeccin del crecimiento de China que fue revisada
a la baja; segundo, las perspectivas econmicas de
Rusia mucho menos alentadoras; tercero, el repunte
proyectado del crecimiento de los pases exportadores
de materias primas fue ms dbil y ms tardo de lo
previsto en la edicin de octubre de 2014, adems
el impacto de la cada de los precios del petrleo y
de otras materias primas tendr mayor efecto en el
crecimiento a mediano plazo. Para muchos pases
de economas emergentes que son importadores de
petrleo, el estmulo que genera la cada de los precios
del crudo no se sentira tanto como en las economas
avanzadas, ya que los beneficios se concentraran
ms en polticas gubernamentales como por ejemplo
en la compensacin de los subsidios energticos
existentes.
Sin embargo, cabe resaltar que no todas las economas emergentes

incrementaron sus tasas de inters ya que algunas de stas como
Chile y Mxico disminuyeron sus tasas con el objetivo de incentivar el
crecimiento econmico.

La Autoridad Bancaria Europea (EBA) public en
octubre de 2014 los resultados de la prueba de tensin
para 123 bancos de la Unin Europea, el objetivo fue
evaluar la capacidad de resistencia de los bancos
europeos a los cambios econmicos adversos con
el fin de entender las vulnerabilidades existentes,
completar la reparacin del sector bancario de la UE
y aumentar la confianza. En promedio, el ratio de
capital comn de los bancos de la UE (CET1) cay
260 puntos bsicos (pb) y pas de 11,1% al inicio del
ejercicio (2013), a 8,5%. Asimismo, el ratio de capital
comn de 24 bancos cay por debajo del umbral del
CET1 (5,5%).5 Los bancos que no cumplieron con el
umbral, principalmente italianos, requeriran alrededor
de 25.000 millones de euros de capital adicional
que tendran que captarlos en los mercados o, en
ltima instancia, mediante apoyo de sus gobiernos.
Como consecuencia de estos resultados los spreads
de bonos soberanos de los pases de la Eurozona
mostraron una tendencia al alza en el ltimo trimestre
de 2014. (Grfico 3).
En 2014 los principales mercados burstiles de la
regin mostraron una tendencia al alza en el primer
semestre, pero en el segundo semestre la tendencia
fue a la baja con un comportamiento voltil dominado
por la incertidumbre y el devenir de la crisis en la
Argentina y la ralentizacin de la economa brasilera
(Grfico 4). Especficamente, la bolsa de Brasil fue
afectada por la cada de los precios del petrleo.
Contrariamente con lo sucedido en la regin
latinoamericana, las bolsas asiticas registraron
un comportamiento positivo, puesto que se reflej
la confianza de los inversionistas, el optimismo de
Japn y la estabilizacin de expectativas en China.
(Grfico 5). El ndice de Tokyo (Nikkei) trep ms
del 7% en el 2014 y alcanz los niveles ms altos de
rentabilidad previos a la crisis financiera global.
El mapa de estabilidad financiera mundial elaborado
por el FMI muestra que entre octubre de 2013 y
octubre de 2014 la economa global mejor debido a
un menor riesgo de crdito y condiciones monetarias
y financieras ms restrictivas. Por su parte, se
registraron mayores riesgos de mercado y liquidez.
Sin embargo, los riesgos macroeconmicos se
mantuvieron estables (Grfico 6).
De los bancos que no pasaron la prueba 9 fueron italianos y 1 alemn.

Todos los bancos espaoles superaron el examen.
GRFICO 3: SPREAD DE PASES PERIFRICOS ZONA EURO

(En puntos bsicos)
1.600
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
0
2008
30.000
Portugal: 202 (Eje izquierdo)

Espaa: 97 (Eje izquierdo)
Italia: 137 (Eje izquierdo)
Irlanda:50 (Eje izquierdo)
Grecia: 1272 (Eje derecho)
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
0
2009
2010
2011
2012
2013
2014
FUENTE:
Bloomberg
GRFICO 4: BOLSAS DE VALORES DE LA REGIN

80.000
70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
dic-11
BOVESPA - Brasil (eje izq.)

MERVAL - Argentina (eje der.)
IPSA - Chile (eje der.)
may-12 oct-12 mar-13 ago-13
ene-14
jun-14
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
nov-14
FUENTE:
Bloomberg
GRFICO 5: BOLSAS DE VALORES DE JAPN Y CHINA

20.000
18.000
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
dic-07
NIKKEI (eje izq.)
6.000
ndice compuesto Shanghai - China (eje der.)
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
dic-14
FUENTE:
Bloomberg
GRFICO 6: MAPA DE ESTABILIDAD FINANCIERA MUNDIAL

Octubre de 2014
Abril de 2014
Octubre de 2013
Riesgos macroeconmicos
Riesgos de Mercados
Emergentes
7
6
5
4
3
2
1
0
Riesgo de crdito
Riesgos de mercado y
liquidez
Condiciones monetarias y
nancieras
Apetito de riesgo
FUENTE:
FMI. Perspectivas de la Economa Mundial (octubre de 2014)
NOTA:
Las posiciones ms alejadas del origen representan mayores
riesgos, condiciones monetarias y financieras ms relajadas o mayor
apetito de riesgo

RECUADRO 1
SHADOW BANKING
El trmino shadow banking (SB), en castellano banca en la sombra, se define como la actividad de
intermediacin crediticia fuera del sistema bancario convencional, se estima que constituye cerca del 25% de
la intermediacin financiera mundial (FMI 2014).
El sistema financiero formal y el SB tienen la misma lgica de negocio: el primero utiliza los depsitos del
pblico, usualmente de corto plazo, para financiar prstamos de largo plazo; de la misma manera, el SB hace
algo similar al recibir fondos de corto plazo en los mercados de dinero y usarlos para comprar activos con
maduracin a largo plazo. Sin embargo, la actividad del SB al no estar alcanzada por la regulacin bancaria
tradicional no puede acceder a las ventanillas de liquidez de los bancos centrales ni es alcanzada por la
normativa aplicada a la banca convencional para resguardar los depsitos del pblico. Las operaciones del
SB llamaron la atencin por primera vez cuando empezaron a jugar un rol importante en la titularizacin de
crditos hipotecarios en los Estados Unidos de Norteamrica, que posteriormente fue uno de los motivos que
desencaden la crisis financiera de 2008.
Segn el FMI (2014) el SB tuvo un importante crecimiento despus de la crisis financiera mundial debido,
entre otros aspectos, a que la banca tradicional fue objeto de una regulacin ms estricta. A nivel mundial la
mayor exposicin de SB se encuentra en los Estados Unidos de Norteamrica donde los activos del SB son
mayores que los correspondientes a la banca convencional. Asimismo, las actividades del SB crecieron en
las economas emergentes, en especial China, donde se estima que representa alrededor de 35% del PIB a
2013.
Estimar el tamao del SB en el mundo es particularmente difcil porque muchas de estas entidades no
reportan informacin a los reguladores gubernamentales. No obstante, desde el 2001 el Financial Stability
Board (FSB), una organizacin conformada por las autoridades financieras y de supervisin de las principales
instituciones financieras internacionales, lleva adelante un proyecto global para monitorear esta actividad y
adaptar el marco regulatorio para mitigar riesgos. Segn su ltimo reporte, utilizando estimaciones con datos
de 20 pases ms los de la zona euro (20+EU6) que cubren alrededor del 80% del PIB mundial y el 90% de
los activos del sistema financiero del mundo, el SB se encontrara creciendo a ritmos elevados con cada vez
mayor relevancia en el sistema financiero internacional. A finales de 2013 la intermediacin financiera no
bancaria de los pases 20+EU, que es una proxy del tamao del SB en el mundo, creci $us5 trillones y lleg
hasta $us 75 trillones, equivalentes a 120% del PIB de los 20+EU (Grfico 1).
Grfico 1
Activos financieros de la intermediacin financiera no bancaria de los pases 20+EU
(Expresado en porcentajes y trillones de dlares)
130
90
120
75
110
60
100
45
90
30
80
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Como porcentaje del PIB (%)
15
En trillones de $us (Eje derecho)
Fuente: Financial Stability Board
Agrupa los siguientes pases: Argentina, Australia, Brasil, Canad, Chile, China, Hong Kong, Indonesia, India, Japn, Corea, Mxico, Rusia, Arabia
Saudita, Singapur, Suiza, Turqua, Reino Unido, Estados Unidos, Sudfrica y pases de la Zona Euro.

De acuerdo con el reporte mencionado, la intermediacin financiera catalogada dentro del SB de los pases
20+EU estara concentrada principalmente en economas avanzadas aunque los activos financieros de estas
actividades en las economas emergentes mostraron un crecimiento acelerado a partir de 2007. En efecto,
estas actividades en pases como China, Argentina y Turqua tuvieron un crecimiento anual superior al 20%
anual durante el 2012 y 2013. En el caso especfico de China, su participacin en los activos financieros de
los 20+EU pas de 1% a 4% en el periodo 2007-2013. A pesar que todava el SB en los pases emergentes
tiene una participacin menor en los activos financieros de los 20+EU, el informe del FSB (2014) recomienda
que estos pases generen medidas para apalear posibles riesgos que estas instituciones puedan generar en
el futuro (Grfico 2).
Grfico 2
Participacin de los pases en los activos financieros de los 20+EU
(Expresado en porcentajes)
50
40
30
20
10
0
EEUU
Area
Euro
Gran
Bretaa
Japn
Canada
Suiza
2007
2013
Korea
Australia
Brasil
China
Fuente: Financial Stability Board
Como se mencion el SB financia sus actividades en el mercado de dinero mediante la emisin de ttulos
de corto plazo e invierte en activos de mayor maduracin. Para Kodres (2013) mientras los inversionistas
que financien las operaciones de estas entidades entiendan sus operaciones y los riesgos que enfrentan,
no existira mayor riesgo inherente a las actividades del SB al obtener fondos de varios inversionistas que,
pueden querer recuperar su dinero en el corto plazo, e invertir esos fondos en activos con maduracin a largo
plazo. El problema surge cuando los inversionistas desconfan del valor real de esos activos a largo plazo y
simultneamente deciden retirar sus fondos.
Entonces las entidades que componen el SB se veran obligadas a la venta rpida de sus activos a un menor
valor, forzando a otras entidades de similar caractersticas (y otros bancos e inversionistas) con activos similares
a reducir el valor de esos activos para reflejar un menor precio de mercado creando mayor incertidumbre
sobre el valor real de dichos activos. Esto podra conducir a una espiral de ventas desesperadas, prdida de
valor y posiblemente quiebras en instituciones similares o que tengan este tipo de activos.
En sntesis, el problema del SB se encuentra en la falta de transparencia sobre el valor de sus activos,
una estructura de gobernanza y propiedad poco transparente, ausencia de regulacin y falta de acceso a
ventanillas formales de liquidez y salvataje por parte de los bancos centrales (Kodres, 2013).
El reto de las autoridades regulatorias es el de maximizar los beneficios del SB para la economa y al mismo
tiempo minimizar los riesgos de esta actividad. Segn el FMI (2014) el grado de regulacin requerido para
el SB depende principalmente de su grado de contribucin al riesgo sistmico. Las autoridades tienen 4
herramientas para mitigar los riesgos a la estabilidad financiera asociados a las operaciones del SB:
a)
Incorporar regulacin especfica o enfrentar los riesgos de forma indirecta al focalizarse en la exposicin
del sistema financiero al SB.
b) Direccionar el anlisis del SB a los factores de oferta (nuevos instrumentos financieros) y demanda
(aquellos que afectan su crecimiento) para analizar la estabilidad de los riesgos del SB.
7

c) Extender bajo ciertas condiciones la posibilidad de acceder a ventanillas de liquidez de los bancos
centrales a entidades sistmicamente importantes del SB.
d) Cambiar las caractersticas de la legislacin ante quiebras de las entidades del SB, de manera que el
inversionista tenga mayor proteccin.
Asimismo, el FMI (2014) sugiere una poltica estructurada en 4 etapas para mitigar los riesgos de estas
actividades:
a) Identificacin de riesgos sistmicos basada en vigilancia del sector financiero por la autoridad
macroprudencial.
b) Consideracin y posible adopcin de medidas de poltica, incluyendo medidas prudenciales, de conducta
de negocios y no regulatorias.
c) Supervisin y verificacin de cumplimiento, confiando en la experiencia de las autoridades
microprudenciales.
d) Fase de evaluacin, en la que autoridades micro y macroprudenciales midan la efectividad de las medidas
de poltica previas y transmitan sus hallazgos a sus contrapartes internacionales.
Finalmente, el FMI (2014) sugiere que las autoridades deberan conducir este ejercicio regularmente (quizs
una vez al ao) para actualizar su visin sobre el riesgo generado por diferentes combinaciones de actividadentidad y actuar conforme las conclusiones, incluyendo la adopcin de nuevas medidas y actualizacin de
las vigentes.
Referencias:
FMI (2014) Global Financial Stability Report: Risk taking, liquidity, and shadow banking. Curbing excess while
promoting growth.
FSB (2014) Global Shadow Banking Report 2014.
Kodres L. (2013) What is Shadow Banking? Many financial institutions that act like banks are not supervised
like banks. Finance & Development June 2013. Fondo Monetario Internacional.

GRFICO 7: VARIACIN ACUMULADA DEL PIB
(En porcentajes)
1.2 PANORAMA NACIONAL

En 2014 el entorno econmico nacional fue favorable
para el desempeo de la actividad de intermediacin
financiera. Bolivia registr el mayor crecimiento
econmico de Sudamrica por segunda vez. Los
bajos niveles de inflacin derivaron en el cambio
gradual de la orientacin de la poltica monetaria con
el propsito de favorecer la actividad econmica. La
funcin de prestamista de ltima instancia del BCB
fue fortalecida por el nivel creciente de reservas
internacionales. En 2014 se logr importantes
avances en la adecuacin del sistema financiero a lo
establecido en la Ley N 393.
Se espera que la cifra oficial de crecimiento para
2014 sea de 5,5% lo cual situara a Bolivia como
la economa con mayor incremento del PIB de
Sudamrica por segunda vez. Al tercer trimestre de
2014 la actividad econmica aument 5,4% (Grfico
7). El mayor crecimiento se registr en el sector
de servicios financieros (10,54%) seguido por los
sectores de construccin (8,58%) y de hidrocarburos
(7,30%).
La inflacin de 2014 fue 5,19%, 1,29pp por debajo de
la registrada en 2013. Las menores tasas de inflacin
de la segunda mitad del ao propiciaron el cambio
gradual de orientacin de la poltica monetaria. En
este sentido, el saldo de colocaciones netas de ttulos
de regulacin monetaria registr una tendencia
creciente hasta junio de 2014 (Bs19.630), para
luego descender hasta Bs18.848 millones a finales
de diciembre de 2014. Por su parte las colocaciones
netas de ttulos del TGE ascendieron a Bs9.949
millones (Grfico 8).7
En concordancia con la orientacin de la poltica
monetaria las tasas de rendimiento de los ttulos
pblicos disminuyeron a partir del tercer trimestre de
2014. En comparacin con diciembre de 2013, las
tasas de rendimiento de los ttulos valor de subasta
pblica del BCB cayeron 159pb, 273pb y 326pb en
los plazos de 91, 182 y 364 das, respectivamente
(Grfico 9).
El rendimiento de los ttulos BCB directo se mantuvo
sin variacin desde marzo de 2014. Entre abril
y noviembre se ofreci el bono BCB plus con un
rendimiento mximo de 5,3% y mnimo de 3%, pero lo
20
15,19
5
10,71
4
3
2
5,09
4,80
6,15
4,42
2005
Mayores detalles relacionados con los bonos BCB directo y con los CD
sern expuestos en la seccin de intermediarios financieros.
11,28
11,05
15
10,54
6,78
6,70
4,56
1
0
10,74
9,31
5,17
4,13
3,36
10
5,40
5,18
5
0
2006
2007
2008
2009
2010
Producto Interno Bruto (eje izq)
2011
2012
2013
2014*
Servicios nancieros (eje der)
FUENTE:
INE
NOTA:
(*) Informacin al tercer trimestre de 2014
GRFICO 8: SALDOS DE COLOCACIONES NETAS DE

TTULOS PBLICOS
(Expresado en millones de bolivianos)
22.000
20.000
18.000
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
dic-09
dic-10
dic-11
BCB
dic-12
dic-13
dic-14
TGE
FUENTE:
BCB
GRFICO 9: TASAS DE RENDIMIENTO EFECTIVAS

ANUALIZADAS DE TTULOS PBLICOS EN MN
(En porcentajes)
6
5
4
3
2
1
0
dic-09
dic-10
dic-11
91 das
25
22,08
dic-12
182 das
dic-13
0,73
0,49
0,42
dic-14
364 das
FUENTE:
BCB

GRFICO 10: COMPRA Y VENTA DE DLARES
DEL SISTEMA FINANCIERO
(Expresado en millones de dlares)
6.000
sustituy el bono BCB navideo con un rendimiento

de 7% con el fin de atender presiones inflacionarias
propias de la poca.8
5.000
4.409
3.784
4.000
3.000
2.000
1.000
0
2005
2006
2007
2008
2009
Compra
2010
2011
2012
2013
2014
Venta
FUENTE:
BCB
GRFICO 11: INDICADORES DE COBERTURA CON

RESERVAS INTERNACIONALES DISPONIBLES
(En porcentajes)
500
443
400
300
200
100
84
64
0
2005
2006
2007
RD / M'3
2008
2009
2010
2011
RD / Depsitos en ME
2012
2013
2014
RD / Depsitos totales
FUENTE:
BCB - ASFI
PROFUNDIZACIN (%)
2006
2007
2008
40,3
2009
48,7
2010
2011
2012
2013
2014
Obligaciones con el pblico / PIB
38,5
36,9
39,3
45,7
44,6
47,6
48,9
Crditos / PIB
34,9
31,3
30,9
28,8
32,1
34,1
35,1
37,5
39,6
42,9
Diferencial (pp)
3,7
5,6
8,3
11,5
16,6
11,7
9,5
10,0
9,3
11,0
53,9
2012
2013
2014
COBERTURA (Expresado en bolivianos)

2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Obligaciones con el pblico / Habitante
3.150
3.516
4.116
4.846
5.792
6.049
6.977
8.874 10.313 12.187
Crditos / Habitante
2.851
2.980
3.244
3.462
3.816
4.505
5.488
7.000
8.345
Las reservas internacionales disponibles del BCB9

aumentaron en $us1.321 millones durante 2014 y
alcanzaron un nivel de $us15.046 millones, lo que
fortaleci la funcin de prestamista de ltima instancia
del BCB. La cobertura de las reservas con respecto al
agregado monetario M3 fue de 64%, la cobertura de
los depsitos totales del sistema financiero de 84% y
con respecto a los depsitos constituidos en ME de
443% (Grfico 11).
Los indicadores de profundizacin financiera y
cobertura del sistema financiero mejoraron en 2014
como resultado del crecimiento de las obligaciones
con el pblico y de la cartera de crditos. El aumento
de los puntos de atencin financiera (459 en 2014)
tambin fue un factor relevante para el logro de estos
indicadores que contribuyen al desarrollo econmico
del pas (Recuadro 2).
Las relaciones obligaciones con el pblico / PIB
y cartera de crditos / PIB aumentaron de 48,9%
a 53,9% y de 39,6% a 42,9%, respectivamente.
Asimismo, cada habitante habra incrementado en
promedio sus depsitos en Bs1.874 y sus crditos en
Bs1.361 (Cuadro 1).
CUADRO 1: INDICADORES DE PROFUNDIZACIN Y

COBERTURA DEL SISTEMA FINANCIERO Y PUNTOS DE
ATENCIN FINANCIERA
2005
En 2014, el sistema financiero mantuvo su condicin

de vendedor neto de dlares dentro del mercado
cambiario. Las ventas de dlares fueron mayores
que las compras en Bs625 millones (Grfico 10). Las
compras de dlares se concentraron en transacciones
con clientes preferenciales (70%), mientras que las
ventas se concentraron en las realizadas con clientes
estndar (83%). En 2014 no existieron restricciones
o limitaciones para efectuar transacciones en ME
extranjera entre el pblico y las entidades financieras.
La gestin 2014 se caracteriz por ser un perodo de

la adecuacin de las entidades financieras a la Ley
N 393. Entre los elementos de mayor importancia se
8
9.706
PUNTOS DE ATENCIN FINANCIERA

Sucursales, agencias, cajeros y otros
FUENTE:
ELABORACIN:
NOTAS:

10
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
n.d.
n.d.
1.673
1.934
2.285
2.668
3.220
3.625
4.109
4.568
ASFI, INE, UDAPE

BCB Gerencia de Entidades Financieras
Para 2014 se utiliza la informacin del PIB a septiembre de 2014
Desde 2012 se repite el dato de poblacin del ltimo Censo Nacional
de Poblacin y Vivienda
n.d. No disponible
La oferta del BCB plus y del BCB navideo tuvo pblicos diferentes. El
BCB plus se orient a personas que deseaban invertir un monto superior
a los Bs200.000 y el BCB navideo, con una caracterstica estacional,
estuvo destinado a recoger liquidez de fin de ao. Al 31 de diciembre de
2014 los rendimientos de los bonos BCB directo fueron de 3,75%, 4,5% y
6% para los plazos de 91, 182 y 364 das, respectivamente. El bono BCB
Plus tuvo un rendimiento inicial de 4,7% y al cierre de 3% con un plazo
de 364 das.
Reservas disponibles del BCB = Reservas brutas del BCB Oro + RAL
ME de bancos y no bancos.

destacaron los siguientes: el cambio de denominacin
de las entidades financieras, la determinacin de los
regmenes de tasas de inters para cajas de ahorro
y DPF y para el financiamiento destinado al sector
productivo. La definicin de las condiciones para la
constitucin de los fondos de garanta de crditos de
vivienda de inters social y al sector productivo.
11

RECUADRO 2
FACTORES QUE INFLUYEN EN LA PROFUNDIZACIN FINANCIERA DE LOS HOGARES
En los ltimos aos se constat que el sector financiero es relevante para el desarrollo econmico de los
pases. Existe una amplia literatura que presenta evidencia de una relacin positiva y causal entre el desarrollo
del sistema financiero y el crecimiento econmico e incluso algunos trabajos muestran que la inclusin
financiera puede tener efectos importantes sobre el bienestar y que podra contribuir a la reduccin de la
pobreza. De acuerdo con Claessens (2005) existe evidencia emprica que muestra que sistemas financieros
ms desarrollados pueden ayudar a reducir la pobreza y mejorar la distribucin del ingreso.
La inclusin financiera definida como la proporcin de personas y empresas que utilizan servicios financieros,
es un tema de inters creciente entre organismos internacionales, gobiernos, bancos centrales, investigadores
y las propias instituciones financieras. En los ltimos aos las agencias de regulacin y supervisin
nacionales de varios pases estn encargadas de promover una mayor inclusin financiera e incluso han
establecido metas y objetivos formales para este fin. Como seala Rojas-Suarez y Amado (2014), la inclusin
financiera permite que las empresas y las familias reduzcan los costos para realizar transacciones y mejora
su asignacin intertemporal de recursos, lo cual estimula el ahorro y ofrece incentivos para llevar a cabo
inversiones productivas.
En los ltimos aos se registr un importante crecimiento de la economa boliviana que se tradujo en mayores
indicadores de profundizacin financiera. Asimismo, se observa una tendencia creciente del nmero de
Puntos de Atencin Financiera (PAF) en todo el pas y, por tanto, mejores indicadores de cobertura.
Una medida que incidi en la mayor cobertura de servicios financieros fue la modificacin del Reglamento
para la apertura, traslado y cierre de sucursales, agencias y otros puntos de atencin en 2010, lo cual permiti
mejorar y ampliar el acceso a servicios financieros de regiones con nula o baja bancarizacin.
Esta medida tuvo un impacto importante, por ejemplo en 2007 los municipios con presencia de PAF con
relacin al total de municipios en Bolivia alcanzaba al 25%, mientras que en 2014 esta cifra lleg a 47%. En el
mismo perodo el nmero de PAF por cada 100 mil habitantes pas de 26 a 39. En la actualidad existen 161
localidades con una poblacin mayor a 2.000 habitantes con cobertura de PAF, cifra que representa el 62%
del total de localidades con dicha cantidades de habitantes.
El nmero de cuentas de depsito tambin se increment situndose por encima de las 7,5 millones (1,5
veces mayor al nmero registrado en 2010), mientras que el nmero de cuentas de depsitos con relacin a
la poblacin mayor a 18 aos pas de 0,85 en 2010 a 1,23 en septiembre de 2014. El nmero de prestatarios
tambin aument alcanzado a cerca 1,3 millones en 2014 (1,5 veces mayor al nivel de 2010) y equivalente
al 29% de la PEA. De acuerdo con ASFI el 56% de los prestatarios corresponde a las categoras de micro y
pequeos, lo cual se explica por el importante desarrollo de la actividad microcrediticia en el pas desde hace
varias dcadas.
La mayor cantidad de PAF y el incremento de las cuentas de depsitos y nmero de prestatarios, propiciados
por un entorno econmico favorable y polticas pblicas orientadas a fortalecer los niveles de intermediacin,
se reflej en mayores niveles de profundizacin financiera, medidos como la relacin entre cartera y depsitos
con relacin al PIB.
Con informacin recolectada en la Encuesta de Hogares del INE, Daz (2014) analiza las caractersticas
socioeconmicas y factores espaciales que podran influir sobre la inclusin financiera de los hogares
bolivianos. En el caso de las personas no bancarizadas se analiz la relacin entre las barreras percibidas
por las personas para acceder a una cuenta y sus caractersticas individuales. De acuerdo con los resultados
obtenidos a partir de la Encuesta de Hogares 2012, se observa una baja probabilidad de acceso al crdito de
los hogares ubicados en los quintiles de ingreso ms alto; sin embargo, la encuesta Global Findex del Banco
Mundial muestra que la probabilidad de acceso a servicios financieros tanto de hogares de ingresos bajos
12

como altos sera mayor, pese a ello los grupos tradicionalmente ms vulnerables son los que encuentran
mayores dificultades para acceder al sistema financiero formal. Finalmente, para aquellos individuos excluidos
del sistema financiero se observa que factores tales como edad, gnero, educacin y nivel de ingreso influiran
en su percepcin de las barreras existentes para acceder a la banca.
Con el nuevo marco normativo establecido a partir de la de la Ley N 393 de Servicios Financiero, en los
prximos aos se esperan mayores niveles de inclusin financiera y un mayor acceso a servicios financieros
y en condiciones ms favorables para las familias y las empresas, principalmente aquellas que dedicadas a
actividades productivas.
Referencias:
Claessens, S. (2005). Access to Financial Services: A Review of the Issues and Public Policy Objectives.
World Bank Policy Research Working Paper 3589, May 2005.
Daz, O. (2014). Factores que influyen en la profundizacin financiera de los hogares: una perspectiva
microeconmica. Banco Central de Bolivia. Documento interno.
Rojas-Suarez L., Amado M.A. (2014). Understanding Latin Americas Financial Inclusion Gap. Center for
Global Development, Working Paper 367.
13
2. Intermediarios financieros
2.1 SISTEMA FINANCIERO10
La actividad de intermediacin financiera continu
en expansin, los indicadores mostraron que en
2014 hubo mejoras sobre todo en la rentabilidad.
La profundizacin de la bolivianizacin en los
subsistemas, tanto en operaciones activas como
pasivas sigui en ascenso.
2.1.1
Actividad de intermediacin
La evolucin del activo del sistema financiero tuvo

una tendencia positiva con una tasa de crecimiento
anual de 17,4% similar a la de 2013, resultado
conducido principalmente por la contribucin de la
cartera bruta (10,3%) y las inversiones temporarias
(5,1%; Grfico 12). El crdito fue el principal
componente del activo y su expansin estuvo
impulsada por la evolucin favorable de la actividad
econmica boliviana. Las inversiones temporarias
mostraron un mayor dinamismo con relacin a
diciembre de 2013 que deriv en el aumento de
su participacin en 2pp. En el primer semestre el
crecimiento de las inversiones temporarias reflej la
orientacin gradualmente contractiva de la poltica
monetaria, aunque durante el ltimo trimestre hubo
un cambio de orientacin en procura de regular
factores estacionales.
GRFICO 12: CONTRIBUCIN AL CRECIMIENTO

DEL ACTIVO CONSOLIDADO
(En porcentajes)
25
19,5
20
19,7
17,4
17,4
15
10
5,4
5
0
-5
-10
2010
2011
Otros
Inversiones Temporarias
2012
Disponibilidades
Cartera Bruta
2013
2014
Inversiones Permanentes
Activo
FUENTE: ASFI
El pasivo del sistema financiero registr un

crecimiento favorable (17,6%), principalmente
por mayores depsitos del pblico (15,5%). El
pasivo estuvo compuesto principalmente por las
10
A diferencia del IEF a octubre de 2014 en este Informe se clasifica a

los subsistemas en bancos mltiples, bancos PYME, cooperativas y
mutuales, de acuerdo al Artculo 151 de La Ley de Servicios Financieros
N393.
15

obligaciones con el pblico (86% a diciembre de
2014) 1pp ms que en el anterior ao (Grfico
13). Dentro de los nuevos depsitos se destac el
incremento de los depsitos en caja de ahorro y los
DPF mayores a un ao en MN, lo cual refleja una
confianza del pblico en el sistema financiero y en el
proceso de bolivianizacin de la economa.
GRFICO 13: CONTRIBUCIN AL CRECIMIENTO DEL

PASIVO CONSOLIDADO
(En porcentajes)
25
19,8
19,6
20
17,6
18,1
15
10
5,5
5
0
-5
2010
2011
Otros
Obligaciones con el pblico
2012
2013
2014
Obligaciones Fiscales
Obligaciones con Ent. Fin.
Pasivo
FUENTE: ASFI
CUADRO 2: PRINCIPALES INDICADORES DEL SISTEMA

FINANCIERO
(En porcentajes)
Indicadores (En porcentaje)
dic-12
Capitalizacin
Coeficiente de Adecuacin Patrimonial (CAP)
(Cartera en mora-Previsiones)/Patrimonio
Calidad de activos
Indice de morosidad
Previsiones/Cartera en mora
Cartera reprogramada/cartera bruta
Eficiencia administrativa
Gastos administrativos/Activos
Rentabilidad
ROE
ROA
Liquidez
Disponibilidades+inversiones temporarias/Total de activos
Disp.+inversiones temp.+inversiones perm./Pasivos de corto plazo
dic-13 dic-14
13,6
-10,8
13,5
-11,9
13,2
-11,7
1,5
210,7
1,4
1,5
210,5
1,3
1,5
206,8
1,2
4,6
4,8
4,5
15,8
1,5
13,3
1,2
15,6
1,3
34,7
80,2
32,0
79,9
33,9
81,2
FUENTE:
ASFI
NOTA:
Pasivos de corto plazo: Vista + Ahorro + DPF 30 das + obligaciones
fiscales vista + obligaciones con entidades financieras a la vista +
cargos devengados por pagar de depsitos a la vista, depsitos en
caja de ahorro y obligaciones fiscales a la vista + cheques girados a
terceros que todava no fueron cobrados
GRFICO 14: DEPSITOS DEL SISTEMA FINANCIERO

140.000
120.000
100.000
80.000
60.000
40.000
40.452
29.691 33.846
48.596
59.233
63.067
74.125
122.199
103.409
88.984
20.000
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Vista
Ahorro
Plazo
Otros
FUENTE: ASFI
16
El patrimonio del sistema financiero se fortaleci en

2014, creci 15,7% a diciembre. Se destacaron la
incidencia del capital social (8,3%), los resultados
acumulados (4,1%) y las reservas (3,1%).
Los principales indicadores del sistema financiero
permanecieron slidos con relacin al anterior ao
(Cuadro 2). El CAP se situ por encima del mnimo
exigido por Ley (10%) y se observ una mejora de
los indicadores de eficiencia, rentabilidad y liquidez.
La rentabilidad del sistema mejor especialmente
en los bancos mltiples, PYME y cooperativas; sin
embargo, se observ una cada en la rentabilidad de
las cooperativas como resultado de un incremento
de la cartera en mora. Los actuales niveles de
liquidez permitieron una adecuada cobertura de
pasivos de corto plazo. En los ltimos aos los
niveles de morosidad se mantuvieron estables y en
niveles bajos.
2.1.2
Obligaciones con el pblico
En el ao se destac el crecimiento de los

depsitos. Las obligaciones con el pblico del
sistema financiero alcanzaron a Bs122.199 millones
($us17.813 millones), con un crecimiento interanual
de 18,2%. El crecimiento de las obligaciones con el
pblico reflej los mayores ingresos de las familias y
de las empresas lo cual concuerda con el favorable
desempeo de la economa nacional (Grfico 14).
Los depsitos en bolivianos mantuvieron su
tendencia positiva con una tasa de crecimiento
anual de 23,7%. Los DPF en MN mayores a un ao
fueron los ms dinmicos y su bolivianizacin se
situ en 93%. Asimismo, la bolivianizacin de los
depsitos en caja de ahorro (75%) y a la vista (72%)
se increment en 3,6pp y 1,9pp respectivamente
con relacin a 2013.
Como se mencion en el IEF a octubre de 2014,
desde 2012 se observa un comportamiento

diferenciado de los DPF del sistema financiero.
Los DPF mayores a un ao en MN registraron un
crecimiento importante (variacin anual de 22,2%);
por su parte los DPF menores e iguales a un ao
crecieron con relacin al ao anterior (13,2%).
Del total de DPF, aquellos constituidos a plazos
mayores a 1.080 das representaron el 68%. El
incremento de los DPF de plazos mayores muestra
una mayor confianza de las familias y empresas en
el sistema financiero y permite un mejor calce en el
financiamiento de las entidades de intermediacin
financiera (Grfico 15).
En 2014 el BCB ofreci una mayor cantidad de
CD que fueron adquiridos por los inversionistas
institucionales y ttulos de colocacin directa con
mejores rendimientos para los ahorristas. El saldo
de las ventas directas del BCB (Directo, Plus y
Navideo) alcanz Bs1.143 millones ($us167
millones), Bs814 millones ms que en 2013. De la
misma manera, los CD que se incrementaron en
Bs2.226 millones con relacin a 2013, ascendieron
a Bs6.051 millones.
Por subsistema se observ un mayor dinamismo de
los depsitos de los bancos mltiples y PYME que
alcanzaron un crecimiento anual de 19,6% y 14,8%,
respectivamente. Las cooperativas y las mutuales
registraron bajas tasas de crecimiento con respecto
al promedio del sistema financiero (Grfico 16).
GRFICO 15: DPF EN EL SISTEMA FINANCIERO POR PLAZO

5.000
4.500
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
dic-07
2.329
dic-08
Hasta 30 das
dic-09
Hasta 60 das
dic-10
dic-11
Hasta 90 das
dic-12
dic-13
Hasta 180 das
796
748
241
160
dic-14
Hasta 360 das
35.000
31.233
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
6.973
5.000
3.542
0
dic-07
dic-08
dic-09
Hasta 720 das
dic-10
dic-11
dic-12
Hasta 1080 das
dic-13
dic-14
Mayores a 1080 das
FUENTE: ASFI
GRFICO 16: CRECIMIENTO ANUAL DE LAS OBLIGACIONES

CON EL PBLICO POR SUBSISTEMA
(En porcentajes)
50
40
Con la regulacin de las tasas pasivas se espera

generar mayores incentivos principalmente para los
pequeos ahorristas, lo cual permitir incrementar
las captaciones de las entidades financieras y el
dinamismo de la cartera de crditos.
Composicin del ahorro financiero
En 2014 el ahorro financiero estuvo conformado
principalmente por el ahorro de las personas
naturales (38,8%), seguido por los depsitos
de las empresas (33,5%) y de los inversionistas
institucionales (23,1%). Con relacin a 2013 el
crecimiento ms significativo correspondi a los
depsitos de las empresas (27,3%) que se tradujo
en una mayor participacin dentro de los depsitos
totales. Por su parte, el menor crecimiento dentro de
los depsitos en el sistema financiero le correspondi
30
20
19,6
18,2
14,8
10
0
-10
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
Sistema nanciero
Bancos Multiples
dic-13
dic-14
Bancos Pyme
50
40
30
20
10
6,7
0,7
0
-10
-20
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
Mutuales
dic-11
dic-12
dic-13
Cooperativas
dic-14
FUENTE:
ASFI
17
GRFICO 17: DEPSITOS SEGN TIPO DE PERSONA O

INSTITUCIN
(Participacin en porcentajes)
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
4,5
9,1
4,2
9,7
6,0
10,9
5,9
15,7
5,7
15,6
2,8
17,2
29,4
28,6
30,3
30,1
33,2
35,3
48,3
45,5
44,8
57,0
2006
100
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
57,5
52,8
4,2
25,7
25,4
4,6
23,1
29,9
30,8
33,5
40,2
38,9
38,8
4,8
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Personas naturales
Personas jurdicas
Inversionistas institucionales
Entidades nancieras y scales
19,1
19,4
22,6
2007
2008
2009
18,1
20,0
18,2
17,0
2011
2012
2013
2014
8,4
2010
Personas jurdicas
Entidades nancieras y scales
FUENTE:
ASFI
NOTAS:
Incluye obligaciones con el pblico, obligaciones con instituciones
fiscales, con entidades financieras del pas y con empresas con
participacin estatal a la vista, en cajas de ahorro, a plazo fijo y en
garanta
GRFICO 18: DEPSITOS DE LAS PERSONAS NATURALES

34,0
30,4
25,8
17,8
14,5
13,1
39,4
19,9
46,4
59,2
61,7
64,9
72,8
76,1
78,1
53,6
70,9
47,0
6,6
7,0
6,9
7,9
9,3
9,2
9,4
9,4
8,8
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Cajas de ahorro
DPF
(Incidencia en porcentajes)
1,2
0,8
0,3
17,8
1,8
11,0
0,5
-2,3
2007
2008
10,2
17,6
2,0
4,8
1,6
-4,0
1,4
-2,7
7,6
0,9
-0,6
2009
2010
2011
2012
Vista
Cajas de ahorro
FUENTE:
ASFI
NOTAS:
No incluye depsitos en garanta
18
La preferencia de las personas naturales por

depsitos en cajas de ahorro podra ser explicada por
los mayores rendimientos que ofrecen las entidades
financieras a partir de las tasas mnimas fijadas para
este tipo de depsitos y por las facilidades que ofrecen
este tipo de instrumentos, como el pago de diversos
servicios con tarjetas de dbito y las transferencias
electrnicas.
Los inversionistas institucionales se caracterizaron por
invertir en depsitos estables que ofrecieron mayores
rendimientos. En 2014 la mayor concentracin de sus
depsitos se mantuvo en DFP del sistema financiero
(90%, Grfico 19). Este segmento tambin demand
otros instrumentos financieros y se registr una
creciente preferencia por los CD del BCB. El monto
invertido a diciembre de 2014 ascendi a Bs6.051
millones, equivalentes al 21% de sus depsitos en el
sistema financiero.
Productos de ahorro
2006
Vista
25
20
15
10
5
0
-5
-10
Las personas naturales mantuvieron su preferencia

por depsitos ms lquidos, principalmente en cajas
de ahorro cuya participacin alcanz 78,1% en
2014 (Grfico 18). Las personas naturales tambin
mantuvieron parte de su ahorro en los ttulos de
colocacin directa del BCB. A diciembre de 2014
el saldo de la colocacin de estos ttulos ascendi
a Bs1.143 millones que equivalen a 2,4% de sus
depsitos en el sistema financiero.
(Crecimiento anual en porcentajes)
Personas naturales
Inversionistas institucionales
Total
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
al segmento de inversionistas institucionales (6,3%,

Grfico 17).
14,4
15,2
1,4
-1,2
0,9
2013
2014
De acuerdo con la encuesta trimestral de productos

de ahorro del BCB11 en 2014 se crearon catorce
productos de caja de ahorro y cinco productos de
DPF en MN. Estos productos nuevos, sumados
a aquellos en los que se ofrecieron rendimientos
promocionales ampliaron y mejoraron las alternativas
para el ahorrista con tasas de inters de hasta 7,38%
en cajas de ahorro y hasta 8,5% en los DPF de mayor
plazo.
DPF
11
A partir de 2012 el BCB solicita informacin trimestral a las entidades

financieras sobre sus productos de ahorro vigentes y sus principales
caractersticas con el propsito de verificar la respuesta de las entidades
financieras ante la sealizacin de mercado que el Ente Emisor efecta
con la colocacin directa de valores pblicos.

Con la informacin recopilada se realiz una
comparacin de los mayores rendimientos de
pizarra que ofrecen las entidades financieras con
los rendimientos de los bonos del BCB, para ello se
seleccionaron como referentes las tasas de inters
ms altas entre los productos de ahorro reportados
por las entidades financieras por tipo de depsito
(cajas de ahorro y DFP Grfico 20).
Como resultado del establecimiento de tasas de
inters pasivas mnimas, en 2014 el nivel de las
tasas mximas de las cajas de ahorro mejor en
treinta y cinco entidades financieras y se deterior en
cuatro, lo cual incidi en la mejora del promedio de
tasas de inters mximas en todos los subsistemas,
salvo en los bancos PYME. Para el anlisis de DPF
se seleccion el plazo de 360 das y se evidenci
el incremento de tasas de inters en veinticuatro
entidades y una cada en doce. De esta manera, slo
las mutuales deterioraron su promedio de tasas de
inters mximas para este tipo de depsito.
GRFICO 19: DEPSITOS DE LOS INVERSIONISTAS

INSTITUCIONALES
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
80,8
74,8
65,3
71,3
5,1
5,0
14,3
4,1
21,1
29,6
2006
2007
2008
Vista
82,7
81,4
85,0
86,1
90,0
7,2
21,4
3,6
13,7
4,7
13,8
3,9
11,1
3,6
10,3
3,9
6,1
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Cajas de ahorro
DPF
CD
(Incidencia en porcentajes)
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
-10
-20
60,9
71,9
15,2
0,3
12,8
12,8
2,7
18,6
7,7
8,3
17,2
-6,8
-3,3
2007
2008
2009
2010
Vista
23,1
2,5
4,3
2,3
6,2
15,9
1,0
10,1
0,5
-3,8
2011
2012
2013
2014
Cajas de ahorro
DPF
FUENTE:
ASFI
NOTAS:
No incluye depsitos en garanta
8
7
6
5
4
3
2
1
0
GRAFICO 20: TASAS DE INTERS DE PRODUCTOS

DE AHORRO SELECCIONADOS
2013
Bancos mltiples
Bancos
PYME
Ahorro
DPF 360
Mutuales
Promedio ahorro
Promedio DPF 360
Cooperativas
BCB Navideo
BCB directo 1 ao
2014
8
7
6
5
4
3
2
1
0
Bancos mltiples
Ahorro
DPF 360
Bancos
PYME
Mutuales
Promedio ahorro
Promedio DPF 360
Cooperativas
BCB Navideo
BCB directo 1 ao
FUENTE:
Encuesta sobre productos de ahorro conforme a Circulares Externas

del Banco Central de Bolivia SGDB N 024/2012 y 058/2012
19

GRFICO 21: CRECIMIENTO REAL DE LA CARTERA DE LOS
PASES DE LA REGIN
(En porcentajes)
Paraguay
Venezuela
Uruguay
Bolivia
Promedio
Colombia
Brasil
Chile
0
6
2014
10
12
14
16
18
2013
FUENTE:
FMI y CEPAL
NOTA:
Con fines comparativos la informacin de 2013 y 2014 corresponden
a septiembre de cada ao. Para Brasil y Chile la informacin se
encuentra a agosto de cada ao
GRFICO 22: INCIDENCIA EN EL CRECIMIENTO DE LA

CARTERA POR DENOMINACIN
(En porcentajes)
35
30
25
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
24,1
20,3
6,7
2006
11,1
8,9
2007
2008
20,4
19,2
12,4
2009
MN
2010
2011
2012
ME
2013
16,3
2014
Cartera
FUENTE: ASFI
GRFICO 23: CRECIMIENTO ANUAL DE LA CARTERA BRUTA

(En porcentajes)
40
35
30
25
20
15
10
5
0
17,7
16,3
12,6
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
dic-14
Sistema nanciero
Bancos Multiples
Bancos Pyme
30
20
10
5,9
5,2
0
-10
2.1.3 Cartera bruta

Con relacin a 2013 el crecimiento de la cartera
real12 en la regin mostr una leve desaceleracin;
no obstante, continu con un crecimiento anual real
superior al 10% en algunos pases (Grfico 21).
La cartera bruta del sistema financiero boliviano
alcanz Bs97.320 millones ($us14.187 millones)
con un crecimiento de 16,3% y con la variacin
histricamente ms alta en trminos absolutos
(Grfico 22). Este dinamismo fue impulsado por
nuevos crditos en MN (incidencia del 19,7%)
mientras que los crditos en ME tuvieron una
incidencia negativa (-3,4%), comportamiento que se
repite a partir de 2010 registrndose una reduccin
progresiva de la cartera en ME como resultado de
las polticas implementadas del BCB en coordinacin
con el rgano Ejecutivo y ASFI.
En 2014 el crdito del sistema financiero fue impulsado
por el mayor financiamiento de los bancos mltiples,
los cuales mostraron en general tasas de crecimiento
por encima del sistema (Grfico 23). La actividad
de los bancos PYME registr tasas de crecimiento
similares al promedio del sistema financiero; mientras
que las mutuales y cooperativas crecieron a un ritmo
ms pausado coherente con el comportamiento de
sus depsitos.
La expansin de las colocaciones fue impulsada
por los prstamos en MN los cuales registraron un
crecimiento de 22,5%, situacin que contribuy
al fortalecimiento del sistema financiero al reducir
los posibles impactos de eventuales movimientos
del tipo de cambio. El crdito en ME mantuvo una
tendencia decreciente y finaliz la gestin 2014
con una reduccin de 27,5%. En consecuencia, la
bolivianizacin de la cartera bruta alcanz a 92%,
5pp ms al nivel registrado en 2013. Todos los
subsistemas mostraron una tendencia creciente en
la bolivianizacin del crdito: las bancos mltiples y
PYME lideraron la evolucin de la bolivianizacin y
registraron los mayores indicadores (93,7% y 87,8%
respectivamente, Grfico 24).
-20
dic-07
dic-08
dic-09
dic-10
Mutuales
dic-11
dic-12
FUENTE:
ASFI
20
dic-13
dic-14
Cooperativas
12
La cartera real se define como la cartera de balance deflactada por el

IPC de este modo se neutraliza el efecto de la inflacin.

En todos los subsistemas se evidenci un incremento
de la bolivianizacin superior a 4pp. Las cooperativas
y mutuales registraron un aumento de 6pp y 4,7pp
respectivamente en los ltimos doce meses. Es
importante destacar los esfuerzos de las cooperativas
considerando que sus clientes suelen dedicarse al
comercio de productos que son importados de las
fronteras.
GRFICO 24: BOLIVIANIZACIN DE LA CARTERA

POR SUBSISTEMA
(En porcentajes)
100
93,7
90
87,8
81,9
80
81,5
70
60
50
40
30
20
10
0
dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14
Bancos Multiples
2.1.4 Tasas de inters
Bancos Pyme
Cooperativas
Mutuales
FUENTE:
ASFI
ELABORACIN: BCB Gerencia de Entidades Financiera
Tasas pasivas
La regulacin de tasas pasivas estableci una tasa

nominal mnima de 2% para depsitos menores a
Bs70.000. En este sentido, los pequeos ahorristas
en MN mejoraron sus rendimientos con relacin a
gestiones pasadas.
Las tasas de inters promedio ponderadas para DPF
en MN correspondientes a 2014 fueron superiores
a las de 2013 para plazos mayores a 90 das. En
los plazos inferiores no se registraron cambios
significativos. En 2014 los DPF en MN a plazos ms
largos se pactaron a tasas de inters superiores
a las de 2013. Las tasas ms altas se presentaron
principalmente para los DPF con plazos mayores a
1.080 das, entre 721 a 1.080 das, 361 a 720 das y
181 a 360 das, las cuales presentaron una diferencia
con relacin a 2013 de 166pb, 197pb, 156pb y 105pb,
respectivamente (Grfico 26).
GRFICO 25: TASAS DE INTERS PASIVAS EFECTIVAS

(En porcentajes)
DPF
7,0
6,0
MN
5,0
ME
3,8
4,0
2,6
3,0
2,0
dic-05
mar-06
jun-06
sep-06
dic-06
mar-07
jun-07
sep-07
dic-07
mar-08
jun-08
sep-08
dic-08
mar-09
jun-09
sep-09
dic-09
mar-10
jun-10
sep-10
dic-10
mar-11
jun-11
sep-11
dic-11
mar-12
jun-12
sep-12
dic-12
mar-13
jun-13
sep-13
dic-13
mar-14
jun-14
sep-14
dic-14
1,0
0,0
2,4
0,5
0,4
Caja de ahorro
5,0
MN
4,0
ME
3,0
2,0
0,0
1,2
1,0
0,1
1,0
0,1
dic-05
mar-06
jun-06
sep-06
dic-06
mar-07
jun-07
sep-07
dic-07
mar-08
jun-08
sep-08
dic-08
mar-09
jun-09
sep-09
dic-09
mar-10
jun-10
sep-10
dic-10
mar-11
jun-11
sep-11
dic-11
mar-12
jun-12
sep-12
dic-12
mar-13
jun-13
sep-13
dic-13
mar-14
jun-14
sep-14
dic-14
El BCB increment las tasas de rendimiento de

sus operaciones de regulacin monetaria durante
el primer semestre de 2014, a partir de septiembre
modific la tendencia hacia la baja en concordancia
con el cambio de orientacin de la poltica monetaria.
Esta situacin influy en el comportamiento de las
tasas pasivas del sistema financiero, en especial en
los DPF en MN. Entre diciembre de 2013 y julio de
2014 las tasas de inters pasivas efectivas para DPF
en MN aumentaron 120pb; mientras que entre julio
y diciembre de 2014 se redujeron en 136pb. En lo
que se refiere a las tasas para depsitos en cajas de
ahorro en MN stas aumentaron levemente en 2014
y pasaron de 1,0% a 1,2%. Las tasas de inters para
DPF en ME se mantuvieron por debajo de 0,5% lo
que favoreci la recomposicin de los depsitos del
pblico hacia una mayor preferencia por las cuentas
de ahorro en MN (Grfico 25).
FUENTE:
BCB
GRFICO 26: TASAS DE INTERS PROMEDIO PONDERADAS

PARA DPF EN MN
(En porcentajes)
6,00
2014
5,00
2013
3,00
2,11
2,00
0,00
4,74
3,01
3,01
3,08
361 a 720
721 a 1080
dias
Mayores a
1080
3,51
4,00
1,00
4,98
4,57
0,32
0,24
0,47
1,87
2,56
2,11
2,46
0,43
1 a 30 dias 31 a 60 dias 61 a 90 dias 91 a 180 dias 181 a 360

dias
FUENTE:
BCB
21

GRFICO 27: TASAS DE INTERS ACTIVAS EFECTIVAS
(En porcentajes)
Tasas activas
25
20
12,2
15
10,6
10
5
8,0
8,4
dic-14
dic-13
jun-14
dic-12
jun-13
dic-11
jun-12
dic-10
MN
jun-11
dic-09
jun-10
dic-08
jun-09
dic-07
jun-08
dic-06
jun-07
dic-05
jun-06
ME
Por tipo de crdito, las tasas activas anuales promedio

para MN se redujeron para los microcrditos con una
cada de 186pb, se mantuvieron para las empresas
grandes y PYME y aumentaron para el crdito
hipotecario de vivienda y consumo en 117pb y 145pb,
respectivamente (Grfico 28).
FUENTE:
BCB
GRFICO 28: TASAS DE INTERS ACTIVAS POR TIPO DE

CRDITO EN MN
(En porcentajes)
19,58
21
2014
19
18,16
2013
17
17,73
16,72
15
13
11
9,15
8,75
5,99
5,79
Empresarial
8,46
7,58
Hipotecario de
vivienda
PYME
Durante 2014 las tasas activas tuvieron un

comportamiento diferenciado por monedas, en ME
aumentaron 30pb y en MN disminuyeron en 159pb
(Grfico 27). Las menores tasas activas en MN
estaran asociadas a la regulacin de tasas de inters
para los crditos en MN al sector productivo y de
vivienda de inters social.
Microcrdito
Consumo
FUENTE:
BCB
A partir de la regulacin de tasas para el sector

productivo aprobada mediante D.S. 2055, se
espera que las empresas productivas accedan a
financiamiento del sistema financiero nacional en
condiciones ms favorables.
2.1.5 Resultados financieros y posicin de capital
En 2014 las utilidades acumuladas ascendieron a
Bs1.944 millones ($us283 millones) equivalentes
a 1,3% del activo y registraron un aumento de
Bs485 millones ($us71 millones) con relacin al
nivel observado en similar periodo en 2013 (Grfico
29). Las ganancias estuvieron explicadas por un
mayor margen financiero. Al finalizar el 2014 no se
evidenciaron efectos negativos de la regulacin de
tasas en las utilidades del sistema financiero, es ms,
este ao se registraron las utilidades histricas ms
altas.
Rentabilidad del Activo
GRFICO 29: RESULTADOS ACUMULADOS DEL SISTEMA

FINANCIERO A DICIEMBRE DE CADA AO
2.500
1.944
1.747
2.000
1.459
1.256
1.500
1.000
500
0
2005
2006
2007
2008
2009
Sistema nanciero
2010
2011
FUENTE:
ASFI
22
2012
Bancos Mltiples
2013
2014
En trminos del activo los resultados de la gestin se

incrementaron 0,16pp con relacin a 2013 (Cuadro 3).
Las utilidades estuvieron impulsadas principalmente
por el crecimiento de los ingresos financieros que en
trminos del activo alcanzaron a 7,96% y aumentaron
en 0,43pp con relacin a la gestin pasada.
Los gastos financieros en trminos del activo
alcanzaron a 1,59%, 0,20pp ms que en 2013 como
consecuencia del incremento de los egresos por
obligaciones con el pblico (0,16pp ms que en
2013).
Los resultados por servicios y los gastos de
administracin en trminos del activo alcanzaron a

1,29% y 4.98%, respectivamente (disminuyeron en
0,10pp y 0,24pp, con relacin a doce meses atrs).
Por el contrario, los impuestos a las utilidades con
relacin al activo se incrementaron en 0,12pp y
los cargos netos por incobrabilidad de cartera
mantuvieron su proporcin estable.
Estructura de ingresos y gastos
A diciembre de 2014 los ingresos totales del sistema
financiero alcanzaron a Bs16.085 millones ($us2.345
millones), Bs2.565 millones ms que en diciembre
de 2013 (Grfico 30). Los ingresos financieros
representaron el 71,4% del total de ingresos
conformados principalmente por los ingresos
provenientes de cartera bruta (Bs10.092 millones),
los cuales se incrementaron en Bs1.528 millones.
Los gastos totales alcanzaron a Bs14.141 millones
($us2.062 millones) con un aumento de Bs2.080
millones con relacin a diciembre de 2013. Los
gastos administrativos que representaron el 51% del
total de gastos alcanzaron a Bs7.179 millones, se
incrementaron en Bs774 millones, mientras que los
cargos por incobrabilidad de cartera y por obligaciones
con el pblico aumentaron en Bs477 millones ambos.
CUADRO 3: RENTABILIDAD DEL SISTEMA FINANCIERO*

(En porcentajes del activo)
2011
2012
2013
2014
Ingresos financieros
Intereses de cartera
Ttulos valores
Ttulos valores del BCB
Otros ingresos financieros
Gastos Financieros
Egresos por Oblig.Pub.
Otros egresos financieros
Margen financiero bruto
2005
8,30 8,52 8,57 8,87 8,01 6,73 6,88

7,03 7,10 6,81 6,99 6,53 5,98 6,35
1,10 1,26 1,60 1,74 1,37 0,62 0,38
0,01 0,05 0,20 0,42 0,40 0,06 0,05
0,17 0,16 0,16 0,15 0,12 0,13 0,16
-2,65 -2,78 -2,82 -2,85 -2,65 -1,48 -1,22
-1,95 -2,02 -2,23 -2,37 -2,19 -1,22 -1,03
-0,70 -0,76 -0,60 -0,49 -0,45 -0,26 -0,19
5,66
7,40
6,80
0,43
0,11
0,17
-1,35
-1,16
-0,19
6,05
7,54
6,98
0,37
0,07
0,19
-1,39
-1,18
-0,20
6,15
7,96
7,00
0,75
0,19
0,22
-1,59
-1,34
-0,25
6,38
Resultado por inflacin

Cargos netos por incobrabilidad de cartera
0,01 0,04 0,27 -0,71 0,02 0,00 0,00

-0,77 -0,89 -0,83 -0,95 -0,67 -0,84 -0,74
0,00
-0,60
0,00
-0,65
0,00
-0,66
Resultado por servicios

Gastos de administracin
Ingresos extraordinarios netos
Resultado antes del impuesto a las utilidades
Impuesto a las utilidades
1,11 1,55 1,75 2,45 1,92 1,89 1,89

-4,95 -4,92 -4,91 -5,04 -4,75 -4,67 -4,86
-0,04 0,10 -0,02 0,06 0,01 0,01 0,02
1,46
-4,96
0,04
2,00
-0,53
1,39
-5,22
0,06
1,73
-0,54
1,29
-4,98
-0,01
2,02
-0,67
1,47
1,19
1,35
5,65
ROA
1,01
2006
5,74
1,63
2007
2008
5,75
6,02
2,01
1,84
2009
5,37
1,90
2010
5,25
1,63
1,97
-0,12 -0,15 -0,16 -0,10 -0,15 -0,17 -0,28

0,88
1,47
1,85
1,75
1,75
1,46
1,69
FUENTE:
ASFI
NOTA:
* Todos los rubros estn expresados en trminos del activo promedio
GRFICO 30: COMPOSICIN DE INGRESOS Y GASTOS

TOTALES DEL SISTEMA FINANCIERO
(Expresado en millones de bolivianos y porcentajes)
20.000
16.085
15.000
Anlisis del patrimonio del sistema financiero

El desarrollo del sistema financiero de los ltimos
aos estuvo acompaado por un proceso de
fortalecimiento patrimonial impulsado por medidas
regulatorias que determinaron la solidez del actual
sistema de intermediacin. La implementacin de los
requerimientos patrimoniales siguieron un sendero
progresista acorde con los avances en materia de
regulacin emitidos por instancias internacionales,
tal es el caso del requerimiento de constitucin de
reservas legales y acuerdos para la capitalizacin de
utilidades. La legislacin actual considera elementos
regulatorios destinados a mejorar la cantidad y
calidad del capital, estas medidas en su enfoque
macroprudencial estn referidas al requerimiento
de capital primario anticclico y la posibilidad de
incrementos del CAP mnimo de acuerdo con las
condiciones del sistema financiero, la coyuntura
macroeconmica y la situacin externa. Por el lado
microprudencial se incorpor un requerimiento de 7%
de capital primario como proporcin de los activos
ponderados por riesgo y el aumento del lmite de CAP
en caso de exceso de exposiciones por riesgo.
16,3%
12,5%
1,7%
1.114 6,9%
10.000
597
504
5.000
0
499
594
2.774
3.066
767
3.333
845
745
530
4.010
4.479
4.598
416
5.497
7.045
8.564
10.092 62,7%
-0,1%
-5.000
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Ingresos por cartera bruta

Ingresos por inversiones y otros
Rendimiento inversiones en el BCB
Recuperaciones de activos nancieros
Otros ingresos operativos
Otros ingresos
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
-2.000
-4.000
14.141
13,6%
2,6%
20,9%
5,3%
1.955
2005
2.124
2.404
2.893
2006
2007
2008
3.258
3.600
4.221
2009
2010
2011
5.142
6.405
7.179
50,8%
6,8%
2012
2013
2014
Cargos por obligaciones con el pblico

Cargos por otro tipo de obligaciones
Cargos por incobrabilidad de crditos y otras cuentas por cobrar
Otros gastos operativos
Otros gastos
FUENTE:
ASFI
23

GRFICO 31: EVOLUCIN DEL PATRIMONIO Y ACTIVO DEL
SISTEMA FINANCIERO
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
155.685 180.000
160.000
140.000
120.000
100.000
40.845
13.374 80.000
60.000
40.000
20.000
4.663
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Patrimonio contable
Activo (eje derecho)
FUENTE:
ASFI
GRFICO 32: EVOLUCIN DEL PATRIMONIO NETO Y DEL

CAPITAL PRIMARIO
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
12.818
11.298
10.091
11.385
4.612
4.216
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
Capital primario
2012
2013
2014
Patrimonio Neto
FUENTE:
ASFI
GRFICO 33: COMPOSICIN DEL CAPITAL PRIMARIO

INICIAL Y CAPITAL SECUNDARIO
(En porcentajes)
Capital primario inicial
100%
80%
60%
40%
20%
4
10
9
8
6
5
12
12
5
5
13
12
68
63
65
2013
2014
0%
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Aportes irrevocables pendientes de capitalizacin y donaciones recibidas

Otras reservas no distribuibles
Reservas Voluntarias no distribuibles
Reservas legales
Capital pagado
100%
80%
Capital secundario
16
45
40
55
60
60%
40%
84
20%
0%
Desde 2005 el patrimonio contable acompa el

crecimiento del activo, proceso que repercuti en un
sistema financiero ms fortalecido (Grfico 31).
El fortalecimiento patrimonial se caracteriz por un
crecimiento del patrimonio neto del sistema impulsado
por flujos de capital primario, lo cual permiti al sistema
financiero incrementar su resistencia ante eventuales
shocks. La evolucin favorable del capital primario a
partir de 2011 tuvo un mayor crecimiento (Grfico 32)
principalmente como resultado de la reinversin de
utilidades; sin embargo, las entidades que conforman
el sistema financiero debern continuar con su
fortalecimiento a travs de aportes de capital para
mantener la dinmica de la actividad de intermediacin
financiera.
Desde 2005 el capital primario inicial13 estuvo
constituido en mayor proporcin por capital pagado
(Grfico 33). Sin embargo, en el mismo periodo
las reservas legales y voluntarias no distribuibles
aumentaron levemente su participacin como
resultado de las disposiciones regulatorias y las
utilidades obtenidas por las entidades. Por otra parte,
las obligaciones subordinadas computables14 fueron
el principal componente del capital secundario, al
respecto a noviembre de 2014 el sistema financiero
mantuvo la mayor proporcin de sus obligaciones
subordinadas (61%) en operaciones instrumentadas
mediante bonos.
Los cambios regulatorios introducidos a partir de la Ley
393 y precisados mediante el D.S. N 1842 determinan
aspectos normativos a ser cumplidos por las entidades
del sistema financiero. Dentro de las modificaciones
regulatorias ms importantes a las cuales el sistema
financiero deber adecuarse se encuentran los niveles
mnimos de cartera destinados a vivienda de inters
social y al sector productivo.
Los niveles mnimos de cartera establecidos por el D.S.
N 1842 corresponden al 60% de cartera total para
bancos mltiples distribuidos entre crditos destinados
a vivienda de inters social y al sector productivo,
mientras que para los bancos PYME el requerimiento
equivale al 50% de su cartera otorgada a medianas,
pequeas y microempresas del sector productivo,
por otra parte se establece una concentracin del
50% en crditos de vivienda de inters social para las
entidades financieras de vivienda.
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Previsiones genricas voluntarias para prdidas futuras
13
Obligaciones subordinadas computables
14
FUENTE:
ASFI
24
No considera los ajustes correspondientes al clculo del capital primario.

Obligaciones subordinadas hasta el 50% del capital primario y que
cumplan con las caractersticas establecidas en el Reglamento de
Obligaciones Subordinadas contenido en la RNSF.

En este sentido, se realiz un ejercicio para analizar
el efecto que podra causar en la posicin patrimonial
el cumplimiento de estos requerimientos. Para esto
se consider la situacin al 31 de diciembre de 2014
tanto en la composicin de activos como en el estado
patrimonial. El ejercicio se realiz bajo el supuesto que
las entidades incrementarn su cartera principalmente
con el objetivo de cumplir los requerimientos mnimos
establecidos; es decir, que el cumplimiento de la norma
es resultado del crecimiento de los crditos otorgados
al sector productivo y vivienda de inters social con
un efecto consecuente en los activos ponderados
por riesgo, mantenindose constantes los saldos de
cartera no regulada, el patrimonio neto y el resultado
correspondiente a otros activos ponderados por riesgo.
Los resultados mostraron en todos los subsistemas
analizados que el CAP puede soportar el crecimiento
de la cartera. Si bien a nivel de subsistemas los
requerimientos patrimoniales se cumplen (Grfico 34),
a nivel individual esta situacin no es la misma para
todas las entidades analizadas, algunas requeriran
incrementos de capital.
2.2 OTROS INTERMEDIARIOS
INSTITUCIONALES15
Las inversiones realizadas por las gestoras que
administran los fondos del SIP, las SAFI mediante sus
Fondos de Inversin y la cartera de las empresas de
seguros se incrementaron con relacin a gestiones
anteriores y se concentraron en instrumentos de renta
fija.
El ahorro institucional, constituido por las inversiones
realizadas por gestoras de fondos del SIP, SAFI y
aseguradoras se incrementaron, los fondos del SIP
fueron los de mayor crecimiento.
GRFICO 34: EFECTO DEL CUMPLIMIENTO DE NIVELES

MNIMOS DE CARTERA EN LA POSICIN PATRIMONIAL
DE SUBSISTEMAS
(En porcentajes)
120
100
12,16
38,47
10,67
10,57
30,22
65
69
80
60
89
40
6
20
29
31
11
0
Bancos multiples
Crdito al sector productivo
Bancos PYME
Crdito de vienda de inters social
15
Se denominan intermediarios institucionales a las gestoras que

administran los fondos del SIP, a las entidades SAFI que administran los
fondos de inversin y a las empresas de seguros.
16
La Ley N 065 de Pensiones establece que los fondos del SIP sern
administrados y representados por la Gestora Pblica de la Seguridad
Social de Largo Plazo. Mediante el D.S. N 2248 se constituye la
gestora y se da un plazo hasta el mes de julio de 2016 para transferir
la administracin del SIP que actualmente se encuentra a cargo de las
AFP. La APS deber realizar auditoras legales de todos los procesos
coactivos de la Seguridad Social y Procesos Penales instaurados por las
AFP.
Otros crditos
FUENTE:
ASFI
GRFICO 35: ESTRUCTURA DE ACTIVOS

DE LOS FONDOS DEL SIP
(En porcentajes)
2,1% 2,6%
DPF
8,8%
Ttulos pblicos
Otros
9,3%
41,9%
Fondos del SIP

Las gestoras que administran los fondos del SIP
mantuvieron una cartera de Bs73.696 millones
($us10.743 millones) a diciembre de 2014. La mayor
parte de sus inversiones estuvo compuesta por DPF
(41,9%) y ttulos pblicos (35,3%, Grfico 35).16 La
Mutuales
Bonos largo plazo

Liquidez
35,3%
Acciones y valores de
titularizacin
FUENTE: BBV
25

GRFICO 36: ESTRUCTURA DE ACTIVOS
DE LOS FONDOS DE INVERSIN
(En porcentajes)
cartera de estos fondos se increment 15% en los

ltimos doce meses.
Fondos de Inversin
1,3% 0,9%
DPF
7,5%
Inversiones en el exterior
8,6%
Liquidez
36,7%
Otros
12,4%
Ttulos pblicos
Bonos largo plazo
Reporto
13,5%
19,0%
Acciones y valores de titularizacin
FUENTE: BBV
AL 31 de diciembre de 2014 la cartera de las

SAFI estuvo conformada por los fondos de
inversin abiertos y cerrados. La cartera alcanz a
Bs10.933 millones ($us1.594 millones) compuesta
principalmente por instrumentos de renta fija (36,7%
DPF). Las inversiones en el exterior representaron el
19,0% de los activos, los recursos lquidos el 13,5%
y las acciones y valores de titularizacin el 0,9%
(Grfico 36). El crecimiento anual de la cartera de
fondos de inversin fue 15,2%.
Inversiones de las compaas de seguros
Las compaas aseguradoras registraron una cartera
de Bs4.229 millones ($us616 millones) a noviembre
de 2014 y en su estructura se mantuvo la preferencia
por DPF (21,9%). Las inversiones en el exterior
representaron el 13,9% y los recursos de liquidez
el 4% (Grfico 37). La cartera de las compaas de
seguros creci 0,7% en trminos anuales.
GRFICO 37: ESTRUCTURA DE ACTIVOS DE LAS

COMPAAS DE SEGUROS
(En porcentajes)
4,1%
4,0%
DPF
Bonos largo plazo
21,9%
4,5%
2.3 MERCADO DE CAPITALES
Ttulos pblicos
Otros
13,9%
Las transacciones en la BBV aumentaron en trminos

de valor y volumen como reflejo de un mayor inters
de los agentes econmicos en el mercado de valores.
Inversiones en el extranjero
Bienes Races
18,8%
14,5%
Acciones y valores de titularizacin

Liquidez
18,2%
FUENTE: APS
GRFICO 38: TRANSACCIONES EN LA BBV

Los DPF fueron el instrumento de renta fija preferido

por los inversionistas con una participacin del 44,6%.
La participacin en otros instrumentos de importancia
fue la siguiente: Letras del Tesoro (19,9%), Bonos del
Tesoro (13,6%), cupones de bonos (9,1%) y Bonos a
largo plazo (4,6%).
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
dic-11
abr-12
ago-12
dic-12
abr-13
Renta fija
ago-13
dic-13
Renta variable
FUENTE:
BBV
26
abr-14
ago-14
A diciembre de 2014 se registr un incremento de

las transacciones de la BBV en Bs1.023 millones
($us149 millones) con relacin a la gestin anterior,
las transacciones en instrumentos de renta fija
disminuyeron 1,9% y aquellas con instrumentos de
renta variable en ms de tres veces en el mismo
perodo, debido a la negociacin de acciones que
realiz SOBOCE S.A. en el mes de diciembre. La
participacin de los instrumentos de renta variable
aument de 1,1% en 2013 a 4,4% en 2014 (Grfico
38).
dic-14
3. Usuarios del crdito

Las empresas y hogares obtuvieron un mayor
financiamiento de las entidades de intermediacin
financiera. El financiamiento destinado a las empresas
grandes recuper los niveles de crecimiento
registrado hace dos gestiones y el crdito destinado
al sector productivo continu en ascenso. La industria
manufacturera fue la actividad productiva que recibi
la mayor parte del financiamiento en la gestin 2014.
El financiamiento a los hogares tuvo un incremento
anual de 19% y la mayor parte de estos crditos
se concentr en prstamos para la vivienda (64%).
Las empresas se endeudaron a menores tasas de
inters con respecto a 2013 y tambin los hogares
se financiaron con menores tasas de inters con
relacin a la gestin pasada principalmente por la
aplicacin de la fijacin de tasas destinadas al crdito
de vivienda de inters social.
GRFICO 39: CARTERA BRUTA POR TIPO DE CRDITO

Saldo
35.000
28.647
30.000
25.000
20.584
20.000
19.037
15.000
11.924
10.108
10.000
9.148
9.546
6.241
5.000
-
dic-10
3.1 CARTERA POR TIPO DE CRDITO

El crdito empresarial, microcrdito y el crdito de
vivienda fueron los que tuvieron mayor dinamismo
en 2014, los crditos de consumo y PYME se
incrementaron en menor proporcin. En trminos
de variaciones interanuales desde enero de
2014 el crdito de vivienda de inters social se
increment gradualmente, lo contrario sucedi con
el crdito de consumo debido a que las autoridades
establecieron medidas que aumentaron la exigencia
en el requerimiento de garantas reales, solidarias o
jurdicas par a este tipo de crdito, adems de limitar
el plazo de stos con el objeto de disminuir su ritmo
de crecimiento. El crdito empresarial recuper sus
niveles de crecimiento de gestiones anteriores; sin
embargo, el crdito PYME registr una disminucin
en los mismos (Grfico 39).
17.548
11.504
jun-11
Empresarial
dic-11
PYME
30
25
20
dic-12
jun-13
Microcrdito
dic-13
jun-14
Consumo
dic-14
Vivienda
Crecimiento anual
40
35
jun-12
27
27
29
26
24
23
18
15 19
10
8
0
5
0
-5
dic-11
jun-12
Empresarial
dic-12
PYME
jun-13
Microcrdito
dic-13
Consumo
jun-14
dic-14
Vivienda
FUENTE: ASFI
El crdito al sector productivo se increment 25% en

los ltimos doce meses lo que demuestra el carcter
27

GRFICO 40: ENDEUDAMIENTO DE LAS EMPRESAS
CON EL SISTEMA FINANCIERO
70.000
65.232
60.000
56.753
48.282
50.000
40.000
31.578
28.647 44%
24.186 43%
39.630
19.785 41%
14.728 37%
30.000
11.924 38%
20.000
10.108 32%
10.000
9.546
30%
12.811 32%
12.091 31%
16.334 34%
12.163 25%
18.953 33%
13.614 24%
19.037 29%
17.548 27%
0
2010
2011
2012
Microcrdito
Empresarial
2013
2014
PYME
FUENTE: ASFI
ELABORACION: BCB Gerencia de Entidades Financieras
GRFICO 41: ESTRUCTURA DEL FINANCIAMIENTO

CONCEDIDO POR EL SISTEMA FINANCIERO A LAS
EMPRESAS POR SECTOR ECONMICO
(En porcentajes)
40
43
31
33
38
2013
2014
2013
Microcrdito
24
24
17
14
59
61
2013
2014
28
27
27
29
30
35
41
2014
PYME
Productivo
CUADRO 4: CARTERA PRODUCTIVA POR SUBSISTEMAS

Bancos mltiples
Bancos PYME
Mutuales
Cooperativas
Total
dic-14
Variacin
acumulada
28
Composicin (%)
dic-13
dic-14
89,0
20.034
25.133
5.099
88,3
1.955
2.423
468
8,6
8,6
185
186
0,8
0,7
515
510
-5
2,3
1,8
22.690
28.252
5.562
100,0
100,0
FUENTE: ASFI
El crdito obtenido por las empresas a travs del

sistema de intermediacin financiera mantuvo una
tendencia creciente y alcanz a Bs65.232 millones
($us9.509 millones) a diciembre de 2014 con una
participacin de 67% en el total de la cartera bruta.
Se destac el mayor financiamiento a las grandes
empresas y microempresas con tasas anuales de
crecimiento de 28,9% y 18,4%, respectivamente.
El crdito PYME creci a una tasa anual de 0,4%,
este menor dinamismo se debi principalmente a
la aplicacin de la normativa de ASFI relacionada
con el requerimiento de informacin financiera en la
evaluacin de crditos para las medianas y pequeas
empresas, esta informacin debe ser la que se
presenta al SIN correspondientes a las gestiones
fiscales 2012 y 2013, respectivamente. En la medida
en que las PYME regularicen esta situacin el crdito
a estas empresas retomara su dinamismo.
El destino del financiamiento del crdito productivo

a las empresas aument su participacin en las
empresas grandes, PYME y microempresas. Las
empresas grandes concentraron la mayor proporcin
del crdito productivo con relacin al comercio y
servicios, se confirm tambin que el microcrdito
principalmente se destina a actividades de comercio
(Grfico 41).
Comercio
FUENTE: ASFI
dic-13
3.2 EMPRESAS17
El microcrdito mantuvo la mayor participacin en el

financiamiento total a las empresas (44%), mientras
que el crdito PYME y empresarial concentraron el
29% y 27%, respectivamente (Grfico 40).
Empresarial
Servicios
dinmico de este sector cuya participacin en la

cartera total de crditos fue 29%. Se espera que con
la nueva normativa que establece tasas de inters
mximas para este sector se incremente an ms
su participacin con los consiguientes efectos en la
economa, el empleo y la seguridad alimentaria del
pas.
Crdito productivo
En 2014 el crdito productivo aument Bs5.562, lo
que equivale a una tasa de crecimiento anual de
24,5%. Los bancos mltiples y los bancos PYME
concentraron el 97,5% del total de la cartera destinada
al sector productivo (Cuadro 4). El 94% del crdito
17
El financiamiento a las empresas comprende la cartera empresarial,

PYME y microcrdito.

productivo se otorg en MN y sus destinos principales
fueron la industria manufacturera y la agriculturaganadera (variaciones acumuladas de Bs3.080
millones y Bs1.802 millones, respectivamente).
La cartera productiva en 2010 alcanz a Bs13.118
millones ($us1.890 millones) y en 2014 se increment
a Bs28.252 millones ($us4.118 millones). Del total del
crdito otorgado a las empresas el 43% se destin al
crdito productivo (Grfico 42).
Con relacin a diciembre de 2013 se registr un
crecimiento del microcrdito productivo en Bs1.839
millones (24%) y del crdito PYME productivo en
Bs965 millones (13%). El crecimiento del crdito
productivo a las grandes empresas fue de Bs2.757
millones (34%). Dentro del crdito productivo las
microempresas y en particular las grandes empresas
contrataron financiamiento destinado a la industria
manufacturera, el financiamiento para las PYME se
destin en mayor proporcin a las actividades de
construccin (Grfico 43).
La concentracin del crdito productivo en los
departamentos que conforman el eje central del pas
alcanz a 89% del total. El 46% del total del crdito
productivo se destin a Santa Cruz y le sigui en
importancia La Paz con 25% (Grfico 44).
GRFICO 42: COMPOSICIN DE LA CARTERA DE LAS

EMPRESAS POR DESTINO DEL CRDITO
70.000
65.232
56.753
60.000
48.282
50.000
39.630
40.000
31.578
30.000
20.000
10.000
0
Las empresas obtuvieron crditos en bolivianos

Las empresas incrementaron sus operaciones en
MN, as lo muestra la bolivianizacin del crdito a las
empresas que mantuvo una tendencia creciente en
2014. Este resultado refleja la confianza del sector
empresarial en la moneda nacional (Grfico 45).
Aumento de la base empresarial
La favorable evolucin de la actividad econmica fue
consistente con la creacin de un mayor nmero de
empresas. A diciembre de 2014 la base empresarial
32%
8.242
26%
13.118
42%
33%
9.911
25%
16.659
42%
2010
2011
35%
11.803
24%
19.779
41%
2012
Productivo
Servicios
19.598
35%
14.466
25%
22.690
40%
21.560
33%
15.421
24%
28.252
43%
2013
2014
Comercio
FUENTE: ASFI
GRFICO 43: FINANCIAMIENTO CONCEDIDO POR EL

SISTEMA FINANCIERO AL SECTOR PRODUCTIVO
12.000
10.000
7.538
6.000
2.164
4.000
2.284
2.000
10.752
1.241
9.376
8.000
3.090
2.048
8.123
7.157
3.026
2.800
3.218
4.111
1.974
2.560
2.384
2.536
2013
2014
7.995
762
1.446
1.868
7.643
5.786
0
2013
2014
Microcrdito
2013
PYME
Industria manufacturera
2014
Empresarial
Otros sectores productivos
Construccin
FUENTE: ASFI
GRFICO 44: DISTRIBUCIN DEPARTAMENTAL DEL

CRDITO PRODUCTIVO
El FDP administrado por el BDP

El saldo de cartera bruta del FDP alcanz a Bs705
millones ($us103 millones) a diciembre de 2014,
monto inferior al registrado en diciembre de 2013
(Bs731 millones equivalente a $us107 millones)
debido a que no se otorgaron nuevos prstamos
en regiones con niveles altos de mora, el ndice de
morosidad ascendi a 22,9%.
13.059
10.218
16.701
3%
8%
Santa Cruz
18%
La Paz
46%
Cochabamba
Tarija
Otros departamentos
25%
FUENTE: ASFI
GRFICO 45: BOLIVIANIZACIN DEL CRDITO

A LAS EMPRESAS
(En porcentajes)
100
95
90
85
80
75
70
65
96
94
95
88
87
82
dic-12
mar-13
jun-13
sep-13
Microcrdito
dic-13
PYME
mar-14
jun-14
sep-14
dic-14
Empresarial
FUENTE: ASFI
29
GRFICO 46: FINANCIAMIENTO OBTENIDO POR LAS

EMPRESAS GRANDES
140.000
116.252
120.000
100.000
80.000
60.000
78.152
9.301
12.091
100.922
15.215
86.206
13.911
17.548
12.377
13.614
5.620
4.377
12.163
4.117
5.373
40.000
20.000
77.869
69.019
57.549
51.388
0
dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14
IED
ExtP
EIF
OSF
Total
FUENTE:
ASFI, BBV y BCB Asesora de Poltica Econmica
NOTAS:
Inversin Extranjera Directa (IED): Saldos de la participacin del
inversionista extranjero por el valor del patrimonio total declarado por
las empresas de inversin extranjera. Comprende aportes de capital,
compra de acciones, utilidades reinvertidas y prstamos intrafirma

Deuda externa privada (ExtP): Saldo de la deuda externa privada
registrada en la encuesta de capital privado realizada por el BCB

Entidades de Intermediacin Financiera (EIF): Comprende el crdito
bruto a la gran empresa registrado en los balances de las entidades
financieras

Otras Sociedades Financieras (OSF): Comprende el detalle de
la cartera de inversin de entidades como las Administradoras
de Fondos de Pensiones, Compaas de Seguros y Sociedades
Administradoras de Fondos de Inversin. Se consideran solamente
los ttulos del sector privado no financiero (bonos, valores de
titularizacin, pagars burstiles y cuotas de fondos de inversin
cerrados)

(*) Datos preliminares a septiembre 2014. Para EIF la informacin
corresponde a diciembre 2014
del registro de comercio de Bolivia18 elaborada por

FUNDEMPRESA aument en 21.134 empresas en
los ltimos doce meses (17%).19 La mayor dinmica
en la creacin de empresas nuevas se concentr en
el eje central. En el departamento de La Paz la base
empresarial aument en 6.962 nuevas empresas
(20%), en Santa Cruz se crearon 4.664 empresas
(13%) y en Cochabamba aumentaron 3.697 empresas
(17%). Por tipo societario, la mayor dinmica se
concentr en las empresas unipersonales que se
incrementaron en 19.909 (19%).
La actividad con mayor crecimiento en nmero
de empresas fue la comercial con un aumento de
7.564 empresas (16%), seguida por la industria
manufacturera con 2.716 nuevas empresas (25%) y
las empresas dedicadas a la construccin con 2.118
empresas (14%).
Fuentes de financiamiento de las empresas
Al mes de diciembre de 2014 el financiamiento total
a las empresas grandes tuvo un saldo de Bs116.252
millones ($us16.946 millones) y aument Bs15.330
millones (15%) con respecto a diciembre de 2013. El
67% correspondi a inversin extranjera directa, 15%
fue concedido por el sistema financiero, 13% con
financiamiento a travs de operaciones en el mercado
de valores y el 5% restante fue endeudamiento
externo (Grfico 46).
Tasas de inters para las empresas
GRFICO 47: TASAS DE INTERS PARA EL CRDITO A LAS

EMPRESAS EN MN
(En porcentajes)
25
19,4
20
16,6
15
9,1
6,1
10
7,4
5,7
5
0
jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14
Empresarial
Microcrdito
FUENTE:
BCB
PYME
Las tasas de inters en moneda nacional para los

tres tipos de crdito a las empresas disminuyeron
en comparacin a 2013. Los niveles de tasas
de inters para el microcrdito mantuvieron una
diferencia importante respecto a las tasas activas
para empresas grandes y PYME. Las tasas de inters
para las empresas permite a las mismas disminuir
sus gastos financieros y de esa manera acceder a
mayor financiamiento (Grfico 47).
Tasas de inters para crditos regulados y no
regulados
El artculo 59 de la Ley N 393 determina que las tasas
de inters activas sern reguladas por el rgano
18
Esta base est compuesta por tres tipos de categoras: empresas que
tienen su matrcula vigente, empresas que actualizan su matrcula y
aquellas que se inscriben u obtienen su matrcula por primera vez.
19
La informacin disponible no indica el nmero de empresas que dejaron
de operar en el mercado.
30

Ejecutivo del nivel central del Estado mediante
Decreto Supremo. Para el financiamiento destinado
al sector productivo y vivienda de inters social, el
artculo seala que se establecern lmites mximos
dentro de los cuales las entidades financieras podrn
pactar con sus clientes.
El D.S. N 2055 del 9 de julio de 2014 establece el
rgimen de tasas de inters activas mximas para
el financiamiento destinado al sector productivo
(Cuadro 5).
Las tasas de inters para las operaciones destinadas
al sector productivo registraron una disminucin
debido al establecimiento de tasas mximas y no se
observ que los crditos no regulados (destinados
a las actividades de comercio y servicios) hayan
aumentado como una forma de compensacin
(Grfico 48).
3.3 HOGARES20
CUADRO 5: TASAS DE INTERS ANUALES MXIMAS PARA

CRDITOS DESTINADOS AL SECTOR PRODUCTIVO
(En porcentajes)
Tamao de unidad productiva
Tasa mxima de inters anual
Microempresa
11,5%
Pequea empresa
7,0%
Mediana empresa
6,0%
Gran empresa
6,0%
FUENTE: ASFI
GRFICO 48: TASAS DE INTERS EFECTIVAS REGULADAS

Y NO REGULADAS PARA LAS EMPRESAS EN MN
(En porcentajes)
16
15
14
13
12
11
10
9
8
7
6
13,6
12,1
12,9
11,9
9,0
7,3
dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14
El financiamiento a los hogares alcanz a Bs32.089

millones ($us4.678 millones) a diciembre de 2014.
El 64% se concentr en prstamos para la vivienda
y el restante 36% en prstamos de consumo,
composicin que mejor la participacin del crdito
para la vivienda en la gestin 2014. A doce meses
el financiamiento a los hogares aument Bs5.166
millones ($us753 millones) y present un incremento
de 19% de los cuales Bs4.268 millones ($us622
millones) correspondieron a financiamiento para la
vivienda y Bs897 millones ($us131 millones) a crdito
de consumo (Grfico 49).
Los hogares mantuvieron una marcada preferencia
por contratar crditos en bolivianos. La participacin
de la MN en el financiamiento a la vivienda fue 87%
y en el consumo 96%. La mayor bolivianizacin de
los crditos disminuy el riesgo que eventualmente
pudiera presentarse ante movimientos adversos del
tipo de cambio (Grfico 50).
Productiva (regulada)
20
La deuda de los hogares corresponde a la cartera de vivienda y consumo.
ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14

Servicios
FUENTE:
BCB
GRFICO 49: ENDEUDAMIENTO DE LOS HOGARES CON EL

SISTEMA FINANCIERO
35.000
55
50
30.000
45
11.504
25.000
30
20.000
10.000
5.000
2.042
2.529
20
10
2.772
5.987
6.508
6.405
2005
2006
2007
(2)
3.480
12
35
10.607
26
24
15.000
6.241
7.426
22
23
19
8.456
7.160
7.526
9.148
2008
2009
2010
11.249
20
14
4.166
13.455
26
25
16.316
21
25
15
20.584
5
-5
2011
2012
2013
2014
Vivienda
Consumo
Tasa de crecimiento del crdito de consumo (eje der. %)
Tasa de crecimiento de crdito de vivienda (eje der. %)
FUENTE: ASFI
GRFICO 50: BOLIVIANIZACIN DEL CRDITO

A LOS HOGARES
(En porcentajes)
Tasas de inters para los hogares

Las tasas de inters para prstamos de consumo e
hipotecarios de vivienda en MN se incrementaron
con relacin a diciembre de 2013 (250pb y 160pb)
mientras que las tasas de inters para crditos
de vivienda sin garanta hipotecaria disminuyeron
(288pb). En diciembre de 2014 la tasa de inters
efectiva para los crditos hipotecarios de vivienda
jul-14
Comercio
100
96
93
95
90
87
85
80
80
75
70
65
dic-12
feb-13
abr-13
jun-13
ago-13
oct-13
dic-13
Consumo
feb-14
abr-14
jun-14
ago-14
oct-14
dic-14
Vivienda
FUENTE:
ASFI
31

PARA EL CRDITO A LOS HOGARES EN MN
(En porcentajes)
social, considerando todos los rangos establecidos

fue de 6,7% (Grfico 51).
25
22,1
19,2
20
16,6
19,1
7,4
9,3
6,7
15
10
5
0
jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14
Consumo
Vivienda de inters social
Hipotecario de vivienda
Vivienda sin garanta hipotecaria
FUENTE:
ASFI
CUADRO 6: RANGOS Y TASAS DE INTERS ANUALES

MXIMAS PARA CRDITOS DE VIVIENDA
DE INTERS SOCIAL
(Expresado en porcentajes)
Tasa mxima de
inters anual
Valor comercial de la vivienda de inters social

Igual o menor a UFV255.000($us74.836)
5,5%
De UFV255.001($us74.836) a UFV380.000($us111.521)
6,0%
De UFV380.001($us111.521) a UFV460.000($us134.999)
6,5%
FUENTE: ASFI

REGULADAS Y NO REGULADAS PARA EL CRDITO A LOS
HOGARES EN MN
(En porcentajes)
19,2
18,3
18
16
14
11,3
11,2
12
10
6,8
6,7
6
dic-13 ene-14 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14
jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 nov-14 dic-14
Vivienda de inters social (regulada)
Resto vivienda
Consumo
FUENTE:
ASFI
GRFICO 53: CRDITOS HIPOTECARIOS DE VIVIENDA Y

CRDITOS SIN GARANTA HIPOTECARIA
22.000
20.000
18.000 16.519
15.065
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000 842
2.000 612
0
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
may-14
jun-14
jul-14
ago-14
sep-14
oct-14
Vivienda sin garanta hipotecaria (Incluye crditos de vivienda de inters social)

Hipotecario de vivienda
Hipotecario de vivienda de inters social
Vivienda total
32
20.254
20.584
12.906
13.010
5.904
6.094
1.444
nov-14
El D.S. N 1842 del 18 de diciembre de 2013

establece el rgimen de tasas de inters activas para
el financiamiento destinado a la vivienda de inters
social (Cuadro 6) y determina los niveles mnimos
de cartera de crditos que tienen que alcanzar las
entidades para los prstamos destinados al sector
productivo y de vivienda de inters social.
La implementacin de la normativa que fija las tasas
de inters para crditos de vivienda de inters social
habra influido en que los crditos cuya tasa no est
regulada (resto de los crditos de vivienda y crditos
de consumo) se pacten a una tasa mayor a la de
antes de la implementacin (Grfico 52).
El crdito de vivienda de inters social
Cotizacin de la UFV al 31/12/2014: 2,01324 Bs/UFV
20
Tasas de inters a los hogares: Reguladas y no

reguladas
1.480
dic-14
Las entidades financieras empezaron a otorgar y

reclasificar las operaciones de vivienda de inters
social en 2014. A diciembre de 2014 la participacin
del crdito de vivienda de inters social represent
el 30% del total de la cartera de vivienda. El saldo
de la cartera hipotecaria de vivienda de inters social
ascendi a Bs6.094 millones y el saldo correspondiente
a los crditos hipotecarios de vivienda tradicionales a
Bs13.010 millones (Grfico 53).
Evolucin del financiamiento a los hogares entre
2006 y 2014
En los ltimos ocho aos el financiamiento al
consumo se increment de Bs2.529 millones ($us319
millones) a Bs11.504 millones ($us1.677 millones)
con un aumento de su participacin en el total de
la cartera bruta, pero desde 2013 esta participacin
disminuy debido a las medidas macroprudenciales
implementadas para controlar el crecimiento
acelerado del crdito al consumo que consistieron
bsicamente en aumentar la exigencia de garantas
reales, solidarias y jurdicas as como tambin limitar
el plazo del prstamo.
En el perodo 2006 - 2014 el financiamiento a la
vivienda se increment de Bs6.508 millones ($us821
millones) a Bs20.584 millones ($us3.001 millones). En
la ltima gestin la participacin del crdito destinado
a la vivienda represent el 21,4% del total, es decir,

que mejor el desempeo de las ltimas gestiones
como resultado de las polticas del gobierno dirigidas
a solucionar el problema habitacional de los hogares
(Grfico 54).
GRFICO 54: PARTICIPACIN DEL CRDITO A LA VIVIENDA

EN EL TOTAL DE LA CARTERA
(En porcentajes)
100
90
22,7
21,8
20,6
19,3
19,5
19,3
19,2
19,5
21,4
77,3
78,2
79,4
80,7
80,5
80,7
80,8
80,5
78,6
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
80
70
La participacin del crdito de vivienda sin garanta

hipotecaria todava es baja y representa el 7% de la
cartera de vivienda (incluida la cartera de vivienda de
inters social sin garanta). Este aspecto refleja las
necesidades de los hogares y cierta preferencia de las
entidades financieras por operaciones que cuentan
con garanta hipotecaria. La compra de vivienda
individual o en propiedad horizontal mantuvo la
mayor participacin en el total de la cartera destinada
a la vivienda (58% del total, Grfico 55).
La mora de la cartera de vivienda aument de Bs170
millones ($us25 millones) registrado en diciembre de
2013 a Bs223 millones ($us32 millones) en 2014. Sin
embargo, el ratio de morosidad se mantuvo estable
en los ltimos meses y alcanz a 1,1% en diciembre
de 2014 nivel inferior al registrado por la totalidad de
la cartera de crditos (1,7%).
60
50
40
30
20
10
0
Resto de la cartera
Cartera de vivienda
FUENTE: ASFI
GRFICO 55: CARTERA PARA VIVIENDA POR OBJETO

(En porcentajes)
DICIEMBRE 2013
DICIEMBRE 2014
Refaccin,
mejora y
anticrtico
10,8%
Construccin
26,7%
Adquisicin de
terreno
3,0%
Compra
59,5%
Refaccin,
mejora y
anticrtico
12,7%
Construccin
26,1%
Adquisicin de
terreno
2,9%
Compra
58,2%
FUENTE: ASFI
33

RECUADRO 3
INFLUENCIA DEL MICROCRDITO EN EL CRECIMIENTO ECONMICO:
UN ENFOQUE REGIONAL INTERNO
El acceso al crdito es fundamental para el nacimiento, desarrollo y subsistencia de toda unidad productiva
independientemente de su tamao. No obstante, la presencia de asimetras de informacin implica la exclusin
financiera de muchas pequeas unidades productivas. El desarrollo de las microfinanzas en Bolivia posibilit
el acceso al crdito de sectores que antes se encontraban excluidos. Sin embargo, an persiste el debate de
que si esta situacin ayud a erradicar la pobreza o slo fue un paliativo que permiti la subsistencia de los
microempresarios.
Para el caso boliviano, la profundizacin del microcrdito se dio en un mbito de constante evolucin de las
tecnologas de las entidades especializadas en microfinanzas, as como del marco normativo. Entre 2001 y
2014 la evolucin de las microfinancieras fue acompaada por un bajo riesgo del negocio y buena rentabilidad.
En la gestin 2014 producto de la adecuacin a la Ley de Servicios Financieros, las entidades especializadas
en microfinanzas deben enfrentar nuevos desafos, que en el corto y mediano plazo, incluyen la regulacin de
tasas mximas y niveles mnimos de cartera para el crdito productivo y de vivienda de inters social.
La presencia de las microfinancieras se increment de manera significativa en todos los departamentos que
conforman Bolivia, desde 2001 el crecimiento anual fue positivo en las regiones (Grfico 1).
Grfico 1: Evolucin de la cartera bruta de las entidades especializadas en microfinanzas por departamento
12.000
1.600
1.400
10.000
1.200
8.000
1.000
6.000
800
4.000
600
400
2.000
200
LA PAZ
SANTA CRUZ
COCHABAMBA
TARIJA
900
800
700
600
500
400
300
200
100
FUENTE:
ASFI
34
PANDO
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
BENI
POTOSI
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
CHUQUISACA
1.000
ORURO
2007
2006
2005
2004
2003
2001
2002
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001

El dinamismo del microcrdito posibilit una mayor profundizacin financiera. Sin embargo, de acuerdo con
Rodriguez y Lacalle (2011) existen opiniones encontradas respecto al efecto de las microfinanzas sobre
el bienestar econmico sostenible de sus clientes. Una corriente seala que las microfinanzas ayudan a
erradicar la pobreza y genera un capital social y empoderamiento de los grupos con los que trabajan, lo
cual permite que los sectores menos favorecidos puedan cruzar el umbral de pobreza. Otra corriente seala
que el microcrdito no ayuda a las personas a salir de la pobreza y que es slo un paliativo que permite la
subsistencia de los clientes.
Un estudio realizado por Garron y Villegas (2014) analiz, mediante la metodologa de datos de panel, el
impacto del microcrdito en las regiones al interior de Bolivia, con el propsito de verificar si la expansin del
microcrdito hacia los segmentos medios y pobres de la poblacin permite un mayor desarrollo en la actividad
econmica de los departamentos que conforman el pas.
Los resultados encontrados sugieren que la profundizacin del microcrdito habra contribuido a la explicacin
del crecimiento econmico departamental. Asimismo, la estimacin de la contribucin de la profundizacin del
microcrdito en el crecimiento del PIB per cpita real en cada departamento mostr que un incremento de la
profundizacin del microcrocrdito en regiones fuera del eje central incrementa la tasa de crecimiento de su
respectivo PIB per cpita.
En este sentido, en el pas existe evidencia sobre la contribucin positiva del microcrdito en el desarrollo
econmico departamental. Es importante que las entidades especializadas en microfinanzas continen
atendiendo a la poblacin con escasas posibilidades de acceder a servicios financieros. La Ley N 393 de
Servicios Financieros establece que la intermediacin financiera debe cumplir un rol de inters pblico antes
que privado por lo que debe estar orientada hacia las necesidades de la poblacin con el objetivo de promover
el acceso universal a los servicios financieros y el desarrollo econmico y social.
Referencias:
Garrn, I. y Villegas, M. (2014). Influencia del microcrdito en el crecimiento econmico: Un enfoque regional
interno. Documento de Investigacin Interno. Banco Central de Bolivia. La Paz, Boliva.
Rodriguez, P. y Lacalle, M. (2011). Evaluacin del impacto del programa de microcrditos en Repblica
Dominicana. XIII Reunin de Economa Mundial. Foro Nantik Lum de MicroFinanzas. Madrid, Espaa.
35
4. Sistema de pagos
Las innovaciones tecnolgicas favorecieron al
desarrollo y difusin de los servicios financieros en
las sociedades. Transacciones que eran realizadas
con medios tradicionales como billetes, monedas
o cheques actualmente se efectan por medios
electrnicos con el uso de instrumentos de pago
como tarjetas, transferencias electrnicas o billeteras
mviles. Durante la ltima dcada estas innovaciones
tecnolgicas en Bolivia permitieron un mayor acceso
de la poblacin a servicios financieros de crdito y
ahorro.
El BCB consciente de esta situacin continu con
el apoyo al proceso de inclusin financiera a travs
de un enfoque moderno e integral en la aplicacin
de polticas en materia de sistema de pagos, lo que
incluy la provisin de un marco normativo general
para la provisin de servicios e instrumentos de pago,
la vigilancia de sistemas considerados de importancia
sistmica y la provisin de una infraestructura de
pagos que permita la incorporacin y desarrollo de
nuevos servicios e instrumentos de pago y, por ende,
la modernizacin del sistema de pagos nacional.
4.1 ACCIONES EMPRENDIDAS
Con el propsito de contribuir al proceso de inclusin
financiera en el pas y alcanzar a sectores sociales
que tradicionalmente no accedieron a servicios
financieros y de pago, el BCB implement el sistema
LIP.
En septiembre de 2014 el Ente Emisor puso en
funcionamiento el sistema LIP en su primera fase.
Este hecho represent un paso fundamental en
materia de innovacin tecnolgica y de modernizacin
del sistema financiero boliviano, pues adems de
una mayor eficiencia operativa y de liquidez para
37

las instituciones financieras, esta infraestructura
transaccional posibilitar la integracin geogrfica
de los pagos por la incorporacin de todas las
entidades de intermediacin financiera reguladas
como participantes del sistema LIP y por ende habr
un mayor acceso de la poblacin a los servicios de
pago. El desarrollo de este sistema tiene un esquema
modular y permitir en el corto plazo ampliar los
servicios que ofrece el BCB al sistema financiero.
Para proseguir con las Fases II y III de este proyecto
se efectuaron las gestiones correspondientes para la
contratacin de una consultora orientada al desarrollo
informtico del Mdulo de Liquidacin Diferida.
Asimismo se ejecutaron pruebas preliminares del
Mdulo de Negociacin Electrnica de Divisas.
En el ltimo trimestre del ao el BCB efectu visitas
a entidades financieras (cooperativas y mutuales)
en las distintas regiones del pas para gestionar su
incorporacin como participantes directos del sistema
LIP.
En el mbito normativo, con el objeto promover el
uso y mayor acceso de poblacin al servicio de
rdenes electrnicas de transferencia de fondos, el
Ente Emisor a travs de la Resolucin de Directorio
N154/2014 de 4.11.2014 estableci tarifas mximas
para este servicio entre ellas la tarifa gratuita para
transferencias interbancarias hasta Bs5.000. De igual
manera, con el propsito de uniformar y agilizar las
solicitudes de transferencia de fondos entre entidades
financieras que se reciban en plataforma de atencin
al cliente, el BCB instruy el uso del Formulario de
Solicitud de Orden Electrnica de Transferencia de
Fondos a partir del 1.12.2014 mediante las Circulares
Externas SGDB N044/2014 y N046/2014 emitidas
en noviembre de 2014 que tienen el propsito de
normar el uso de un formulario con campos mnimos
de informacin para que los clientes y usuarios de
servicios financieros instruyan transferencias de
fondos a otras entidades financieras en plataforma
de atencin al cliente.
En el mbito operativo destac la incorporacin de
la Mutual La Primera y la empresa ATC S.A. como
participantes del sistema LIP. Al cierre de 2014 el
nmero de participantes alcanz a 24 (18 bancos, 1
cmara de compensacin y liquidacin,1 entidad de
servicios de compensacin y liquidacin, la Entidad
de Depsito de Valores, 2 mutuales y 1 cooperativa
de ahorro y crdito).
38

4.2 EVOLUCIN DE LOS SISTEMAS DE PAGOS
4.2.1 Sistema de Pagos Electrnico del BCB
El LIP entr en funcionamiento a partir del 8 de
septiembre de 2014 en sustitucin del SIPAV que se
encontraba vigente desde la gestin 2004. Para fines
de elaboracin y presentacin de datos en la presente
publicacin, la informacin de ambos sistemas (LIP
y SIPAV) se incluyen bajo el nombre genrico de
Sistema de Pagos Electrnico (SPE) del BCB.
El SPE cumple un papel vital en la economa
y el sistema financiero puesto que posibilita el
perfeccionamiento de los compromisos previamente
acordados entre los agentes de los distintos mercados
apoyando el funcionamiento de los mecanismos de
provisin de liquidez para las entidades financieras y
contribuyendo de esta manera a gestionar el riesgo
sistmico. Su esquema de liquidacin hbrida hace
posible la optimizacin de la liquidez y el cumplimiento
de los pagos de manera oportuna.
GRFICO 56: VALOR DE LAS OPERACIONES

CURSADAS POR EL SPE
400.000
357.475
350.000
299.089
300.000
262.171
250.000
212.261
200.000
150.000
149.014
130.620
100.000
En la gestin 2014, el valor de las operaciones

cursadas por SPE evolucion en lnea con el
dinamismo de la actividad de intermediacin
financiera y la actividad econmica, alcanzando un
total de Bs449.122 millones ($us65.470 millones)
mayor en Bs60.214 millones (15%) con relacin a la
gestin 2013. Como es caracterstica, la tendencia
del valor de las operaciones denominadas en MN
y UFV fue creciente (Grfico 56). En trminos de
volumen, el SPE proces 78.639 operaciones, cifra
que represent un incremento de 15% con relacin al
2013 (Cuadro 7).
La preferencia por la moneda local para la realizacin
de pagos de alto importe fue evidente: los pagos
denominados en moneda nacional (MN y UFV)
mantuvieron una participacin mayoritaria de
80% y 76% en el valor y volumen de operaciones,
respectivamente.
91.647
89.819
66.735
63.945
61.673
56.779
50.000
0
2009
2010
2011
2012
MN+UFV
2013
2014
ME+MVDOL
CUADRO 7: VOLUMEN DE OPERACIONES

CURSADAS POR EL SPE
(En nmero de operaciones)
MN+UFV
ME+MVDOL
TOTAL
Var%
2011
43.287
16.007
59.294
-2
2012
43.474
17.180
60.654
2013
51.338
17.184
68.522
13
2014
59.974
18.665
78.639
15
FUENTE:
BCB, ACCL y EDV
ELABORACIN: BCB - Gerencia de Entidades Financieras
El valor medio de cada transaccin fue de Bs5,7

millones (Bs6 millones en MN y Bs4,9 millones en
ME). A travs del SPE cursaron 301 operaciones por
da, aproximadamente.
En cuanto a la composicin porcentual de las
operaciones, las transferencias interbancarias y
la liquidacin de las cmaras de compensacin de
cheques y rdenes electrnicas agruparon el 67%
del importe global de las operaciones procesadas por
39

el SPE (Grfico 57). Durante 2014 las transferencias
interbancarias registraron el mayor incremento en
trminos absolutos (Bs34.032 millones). Asimismo es
importante destacar que el SPE se constituye en un
importante medio para canalizar las recaudaciones
tributarias y aduaneras, que en la gestin 2014
signific el procesamiento de Bs52.572 millones.
4.2.2 Sistema de pagos de bajo valor
Cmara
de
Compensacin
de
rdenes
Electrnicas de Transferencia de Fondos ACH21
GRFICO 57: COMPOSICIN PORCENTUAL DE

OPERACIONES DEL SPE
9
11
Transferencias interbancarias
33
10
34
Liquidacin pagos con cheques y rdenes

electrnicas - CCC y ACH*
Fondos de efectivo en custodia
Liquidacin ttulos desmaterializados EDV*
Transferencias tributarias
Transferencias aduaneras
FUENTE:
BCB, ACCL y EDV
Las rdenes electrnicas de transferencia de fondos

va ACH se constituyen en una excelente alternativa
para el pblico financiero al momento de efectuar
transferencias interbancarias de dinero. Para esto
el cliente financiero puede usar el servicio de banca
por internet (homebanking) o acudir a la plataforma
de atencin al cliente de las agencias y sucursales
de las entidades financieras. Entre los principales
beneficios de este servicio est la gratuidad de su
tarifa (hasta Bs5.000), la eficiencia y la reduccin de
los riesgos de transporte y manipulacin de dinero en
efectivo.
En 2014 el importe de los pagos realizados con este
instrumento fue mayor en 25% al de las operaciones
efectuadas con cheques en la CCC, este aspecto
evidencia la mayor preferencia del pblico por el uso
de instrumentos electrnicos como resultado de la
emisin de normativa y tareas de difusin realizadas
por el BCB en coordinacin con la Administradora
de Cmaras de Compensacin y Liquidacin y las
entidades financieras participantes de la ACH. El valor
procesado por la ACH en 2014 alcanz a Bs124.949
millones (Bs105.196 millones en MN y Bs19.753
millones en ME) con un crecimiento porcentual
de 23% (Grfico 58). En trminos de volumen se
procesaron 1.306.460 operaciones (1.136.311 en MN
y 170.149 en ME), 362.177 operaciones por encima
de la cifra registrada en el perodo 2013. El valor
medio de cada operacin se situ en Bs96 mil.
La preferencia por el boliviano en este mbito fue
mayoritaria, la participacin de la MN alcanz a 84%
en el valor y a 87% en volumen.
Cmara de Compensacin de Cheques - CCC
El sistema bancario enva los cheques ajenos a la
CCC para su compensacin, establecimiento de
21
40
Automated Clearing House por sus siglas en ingls.

posiciones netas y la posterior liquidacin en el SPE.
En 2014, la CCC proces Bs99.866 millones a travs
de 2.116.492 operaciones. Las tasas de crecimiento
se situaron en el orden del 5% y 3% en valor y
volumen, respectivamente (Grfico 58).
GRFICO 58: VALOR Y TASA DE CRECIMIENTO DE

OPERACIONES PROCESADAS POR LA CCC y ACH
(En millones de bolivianos y porcentajes)
140.000
101.273
Billetera Mvil
60.000
40
40.000
33
20.000
23
5
2011
Valor ACH
2012
Valor CCC
2013
Var % CCC (Eje derecho)
2014
Var % ACH (Eje derecho)
FUENTE:
BCB y ACCL
GRFICO 59: IMPORTE ANUAL DE OPERACIONES CON

TARJETAS DE PAGO
(En millones de bolivianos y miles de operaciones)
6.000
12.000
5.000
2.000
3.586
3.133
2.818
2.574
2.209
10.000
8.000
5.706
4.946
3.000
9.236
9.174
8.674
4.000
6.000
4.000
1.000
2.000
0
0
2010
2011
2012
2013
2014
Valor
Volumen (Eje derecho)
FUENTE:
ATC S.A. y LINKSER S.A.
GRFICO 60: IMPORTE Y VOLUMEN MENSUAL DE

OPERACIONES CON BILLETERA MVIL
(En millones de bolivianos y nmero de operaciones)
4.3 LIQUIDACIN DE VALORES

60
Volumen (Eje derecho
350.000
Valor
300.000
50
250.000
40
200.000
30
150.000
20
100.000
10
50.000
0
dic-14
oct-14
nov-14
sep-14
jul-14
ago-14
jun-14
abr-14
may-14
feb-14
mar-14
dic-13
ene-14
oct-13
nov-13
sep-13
jul-13
ago-13
jun-13
abr-13
may-13
feb-13
mar-13
0
ene-13
A travs de las OMA el BCB instrumenta su poltica

monetaria con el objetivo de preservar el poder
adquisitivo del boliviano. La operativa de las OMA
est apoyada por sesiones de subasta competitiva
que posibilitan las colocaciones de ttulos pblicos en
el mercado primario.
20
Desde su implementacin en enero 2013 el

valor y volumen de sus operaciones aument
progresivamente como resultado de la confianza y
aceptacin que ha depositado el pblico usuario en
los servicios ofertados. En 2014 el importe anual
procesado alcanz a Bs304 millones y el volumen
sobrepas los 2 millones de operaciones (Grfico
60).
4.3.1 Valores pblicos
60
56
Tarjetas de Pago
Coherente con el crecimiento del nmero de cuentas

de ahorro del sistema financiero el volumen de
transacciones con tarjetas tambin aument en 2014.
El importe procesado alcanz a Bs3.586 millones y
el volumen a 9.236, cifras mayores en 14% y 1%,
respectivamente, con relacin a 2013 (Grfico 59).
El importe medio por transaccin alcanz a Bs388.
99.866
95.550
76.279
2010
En el pas las empresas administradoras de tarjetas

electrnicas son las encargadas de procesar las
transacciones con tarjetas de pago (crdito y dbito),
realizar la compensacin de las operaciones y
gestionar su liquidacin. Asimismo, de manera
complementaria efectan la afiliacin de comercios
(adquirencia). En este mbito, las entidades de
intermediacin financiera se constituyen en los
emisores de este instrumento.
80
92.586
100.000
80.000
La participacin de la moneda nacional en el valor

y volumen de operaciones lleg a 82% y 87%,
respectivamente. El valor promedio por cada cheque
compensado en la CCC fue de Bs47 mil.
100
124.949
120.000
FUENTE:
E-FECTIVO ESPM S.A.
41

En la gestin 2014 las adjudicaciones de ttulos
pblicos alcanzaron a Bs23.614 millones (Grfico 61).
Con relacin a 2013, el valor colocado fue mayor en
Bs3.158 millones (15%). Es importante mencionar que
el 100% de las colocaciones estuvieron denominadas
en MN, aspecto que favorece notablemente a la
ejecucin de la poltica monetaria.
4.3.2 Ttulos desmaterializados negociados en la
BBV
GRFICO 61: VALOR DE LOS TTULOS COLOCADOS
POR EL BCB
23.614
28.000
20.456
21.000
3
13.074
14
154
11.049
14.000
Las operaciones con ttulos desmaterializados en la

BBV son compensadas por la EDV y posteriormente
liquidadas en el SPE. La expansin de la actividad
financiera en el pas tambin se tradujo en un
importante incremento de las operaciones en el
mercado burstil. En 2014 el importe negociado en la
BBV con ttulos desmaterializados alcanz a Bs97.724
millones, cifra superior en Bs14.935 millones (18%) al
registrado en la gestin anterior.
7.000
0
2011
2012
MN
2013
UFV
2014
ME
FUENTE:
BCB
GRFICO 62: VALOR Y VOLUMEN DE LAS OPERACIONES

CON TTULOS DESMATERIALIZADOS
(Expresado en millones de bolivianos
y nmero de operaciones)
100.000
60.000
86.079
80.000
50.663
64.261
60.000
20.000
29.492
40.000
34.571
45.993
40.000
30.000
10.856
6.882
6.1197.988
11.770
6.758
2011
2012
2013
8.958
2.687
10.000
0
MN
UFV
ME+MVDOL
El volumen de operaciones en este mbito alcanz a

50.663 casos, mayor en 16.092 con relacin a 2013.
20.000
19.562
18.850
50.000
Este notable incremento se explica principalmente

por el aumento en la negociacin de ttulos en MN
de Bs64.261 millones a Bs86.079 millones de los
cuales la mayora corresponde a la negociacin de
valores de renta fija, entre los cuales se destacan
los DPF con Bs36.004 millones (42%), las Letras del
Tesoro con Bs23.252 millones (27%) y los Bonos del
Tesoro Bs11.251 millones (13%). La preferencia por
el boliviano en las operaciones burstiles tambin
es mayoritaria, el 91% del importe negociado
correspondi a MN y UFV, y el restante 9% a ME
(Grfico 62).
2014
Volumen (eje derecho)
FUENTE:
BCB y EDV
4.3.3 Sistema de Pagos del Tesoro SPT

El Estado utiliza el SPT para transferir fondos a
gran parte de sus beneficiarios, funcionarios de
algunas instituciones pblicas y proveedores de
bienes y servicios del sector pblico. Las rdenes
son generadas por el TGE, posteriormente el BCB
(operador de la Cuenta nica del Tesoro) instruye a
las entidades bancarias el abono de los fondos en
cuentas corrientes o de ahorro del sistema financiero.
En 2014, las operaciones efectuadas mediante
el SPT prosiguieron con una tendencia positiva.
El valor y el volumen de operaciones alcanzaron
cifras de Bs102.624 millones y 10.605 operaciones,
42

que superaron en 5% y 8%, respectivamente,
a las registradas en 2013. Coherente con las
particularidades de un sistema de pagos de alto
valor el importe promedio alcanz a Bs9,7 millones
(Grfico 63).
4.4 INDICADORES DE VIGILANCIA
A travs de indicadores de vigilancia es posible
aproximar y cuantificar riesgos financieros a los
cuales estn expuestos los sistemas de pago. Estos
son estimados peridicamente para un seguimiento
ms preciso de las infraestructuras que operan en el
pas.
120.000
4.4.1 ndice de Penetracin de Mercado IPM

Una alta concentracin del uso de algn instrumento
de pago en particular incidira negativamente en el
mercado, puesto que representara una excesiva
dependencia del mismo y su salida comprometera
notablemente la actividad transaccional. En este
sentido en el mbito del sistema de pagos de bajo
valor se utiliza el IPM para calcular tal impacto. Este
indicador resulta del promedio de la participacin
porcentual del valor y volumen de cada instrumento
vigente en el mercado, lo cual pondera uniformemente
la intensidad de uso de cada medio de pago.
En 2014 la participacin porcentual de los cheques
(32%), tarjetas (32%) y rdenes electrnicas (29%)
fue casi uniforme, mientras que el de las operaciones
con billetera mvil alcanz a 7%, lo que demuestra
que todos estos ellos se constituyen en instrumentos
accesibles por el pblico al momento de efectuar sus
operaciones de pago (Grfico 64).
GRFICO 63: VALOR DE LAS OPERACIONES

CURSADAS POR EL SPT
15,0
100.000
80.000
60.000
75.552
68.382
49.421
40.000
7,5
El riesgo sistmico est estrechamente correlacionado

con la probabilidad de incumplimiento de la liquidacin
final de cada sistema en un determinado momento,
puesto que podran comprometer la liquidacin de los
pagos futuros. Un indicador que permite aproximar tal
riesgo es el IRL, su clculo resulta de la relacin entre
los importes procesados por un sistema particular y
los procesados a travs del sistema de pagos de alto
valor, que para el caso boliviano corresponde al SPE.
De esta manera es posible determinar los sistemas
que requieren mayor atencin y monitoreo para
prevenir eventos de materializacin de riesgos de
liquidacin. Como parmetro de referencia, el Banco
10,0
10,0
8,8
9,7
5,0
5,0
20.000
0
0,0
2010
2011
Valor
2012
2013
2014
Valor promedio (Eje derecho)
FUENTE:
BCB
ELABORACIN: BCB
GRFICO 64: NDICE DE PENETRACIN DE MERCADO

(Calculado sobre cifras anuales acumuladas)
100
80
39
37
32
36
32
29
25
29
32
60
40
20
4.4.2 ndice de Riesgo de Liquidacin IRL
102.624
97.509
0
2012
Cheques
2013
rdenes electrnicas
Tarjetas
2014
Billetera Mvil
FUENTE:
BCB, ACCL y ATC
43

GRFICO 65: NDICE DE RIESGO DE LIQUIDACIN
(Calculado sobre cifras anuales acumuladas)
Central Europeo considera que debe prestarse

especial atencin a aquellos sistemas que procesan
ms del 10% del valor agregado del sistema.
40%
28%
30%
25%
23%
22%
21%
18%
20%
28%
26%
En el Grfico 65 es posible observar que todos los

sistemas se situaron por encima del valor sealado,
por lo cual el BCB debe monitorear simultneamente
el riesgo de liquidez de los sistemas analizados
(CCC, ACH y EDV).
22%
10%
0%
2012
2013
EDV
CCC
2014
4.4.3 ndice de Rotacin de Depsitos IRD
ACH
FUENTE:
BCB, ACCL y EDV
GRFICO 66: NDICE DE ROTACIN DE DEPSITOS

(Calculado sobre cifras acumuladas a doce meses)
9
8
Dic-14
7,4
7
Dic-13
6,6
6
5
ene-09
mar-09
may-09
jul-09
sep-09
nov-09
ene-10
mar-10
may-10
jul-10
sep-10
nov-10
ene-11
mar-11
may-11
jul-11
sep-11
nov-11
ene-12
mar-12
may-12
jul-12
sep-12
nov-12
ene-13
mar-13
may-13
jul-13
sep-13
nov-13
ene-14
mar-14
may-14
jul-14
sep-14
nov-14
FUENTE:
BCB, ACCL y EDV
El dinero bancario est conformado por fondos

constituidos en depsitos en el sistema financiero
en sus distintas modalidades (depsitos a la vista,
caja de ahorro y depsitos a plazo), estos fondos
posibilitan que gran parte de los pagos de la economa
sean efectuados a travs de los sistemas de pago
electrnicos. Para poder aproximar la evolucin de la
actividad del sistema de pagos se emplea el IRD. Este
indicador muestra el nmero de veces que el dinero
bancario se moviliz para financiar los pagos de la
economa. Su clculo resulta del importe procesado
por cada sistema de pagos en los ltimos doce meses
entre el saldo de los depsitos del pblico.
En 2014 el dinero bancario se moviliz
aproximadamente 7,4 veces a travs de los sistemas
de pago ms importantes del pas. El sistema de
mayor incidencia fue el SPE, el cual registr un IRD
de 4,3. La evolucin positiva que tuvo este indicador
desde el perodo 2010 evidencia la actividad creciente
de los sistemas en pago en Bolivia (Grfico 66).
4.4.4 ndice de Rotacin de Pagos IRP
A travs del IRP es posible evaluar las presiones de
liquidez que podran registrarse como consecuencia
de la actividad en los sistemas de pago. Este
ndice es calculado por el cociente del valor de
los pagos de alto valor y el saldo promedio de las
cuentas transaccionales que para el caso boliviano
corresponde al saldo global promedio de las cuentas
corrientes y de encaje de las entidades financieras.
GRFICO 67: NDICE DE ROTACIN DE PAGOS

(Calculado sobre cifras mensuales)
8
6
4,53
3,98
2,64
0
Ene
Feb
Mar
Abr
May
2012
Jun
Jul
2013
Ago
Sep
2014
FUENTE: BCB
44
Oct
Nov
Dic
Durante el perodo enero septiembre 2014 las

necesidades de liquidez aumentaron con relacin
a las dos gestiones precedentes, posteriormente
las presiones de liquidez se fueron atenuando. A
diciembre 2014 el importe mensual de los pagos de
alto valor represent 3,98 veces el saldo promedio
constituido en las cuentas operativas de las entidades
participantes (Grfico 67).

4.4.5 Relacin del valor procesado en los sistemas
de pago y PIB
La relacin entre el importe procesado por los
sistemas de pago y el PIB mide la importancia del
funcionamiento de los sistemas de pago con relacin
al nivel de actividad de la economa. Durante la
gestin 2014, el sistema de pagos nacional moviliz
3,73 veces el valor del PIB mayor en 0,09 con relacin
al mismo perodo de 2013. Los sistemas de mayor
incidencia fueron el SPE con 1,91 veces, la ACH con
0,53 veces y la EDV con 0,42 veces (Grfico 68).
GRFICO 68: VALOR PROCESADO EN LOS SISTEMAS

DE PAGO / PIB
(Calculado sobre cifras acumuladas anualmente)
Tarjetas
EDV
La imposibilidad de liquidar fondos de manera

oportuna puede surgir tambin a raz de situaciones
de contingencia operativa. A travs del IRO es posible
aproximar el importe diario promedio por exposicin
al riesgo operativo para cada gestin. A su vez, para
una medicin ms exacta se compara la magnitud
del IRO con el valor disponible del mecanismo de
liquidez ms inmediato del sistema (crdito intrada)
el cual tiene por objeto agilizar los pagos en caso de
insuficiencia de fondos.
El IRO en 2014 alcanz a Bs23 mil y represent
apenas el 0,0005% del importe disponible del
crdito intrada, a partir del ao 2012 se observ una
disminucin gradual de este indicador lo cual refleja
que el nivel de exposicin al riesgo operativo se
encontr en mrgenes tolerables (Grfico 69).
2013
SPT
0,46
0,44
0,45
0,42
ACH
2014
0,39
0,42
CCC
0,48
0,53
1,84
1,91
SPE
3,64
3,73
Total
0,00
4.4.6 Importe por Riesgo Operativo IRO
0,01
0,02
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
FUENTE:
BCB, ACCL y EDV
GRFICO 69: IRO / IMPORTE DISPONIBLE DE CRDITO

DE LIQUIDEZ INTRADA
0,0012%
0,0010%
0,0008%
0,0008%
0,0006%
0,0006%
0,0005%
0,0004%
0,0000%
2010
2011
2012
2013
2014
FUENTE: BCB
45

RECUADRO 4
CENTRALIDAD DE LOS AGENTES DE LA RED DE PAGOS INTERBANCARIOS
El comportamiento colectivo e individual de las Instituciones Financieras (IF) provee informacin relevante
para comprender las condiciones del mercado financiero y de las instituciones a nivel individual. Ambos
elementos se constituyen en insumos valiosos para las decisiones que asumen las autoridades pblicas con
el objeto de precautelar la estabilidad financiera.
A travs de los sistemas de pago de alto valor es posible visualizar este comportamiento pues a travs de l se
cursan operaciones interbancarias. Esta actividad transaccional da lugar a que las IF se interconecten entre
s y conformen redes transaccionales. El estudio de estas redes permite analizar su estructura, establecer el
grado de conectividad y estimar las interdependencias entre estas instituciones.
Gracias al avance tecnolgico los sistemas de pago de alto valor son capaces de proveer informacin en
tiempo real o en perodos cortos de tiempo lo que posibilita efectuar seguimientos continuos a las IF. Enfocar
este monitoreo en los agentes centrales, es decir, en aquellas IF que juegan un papel preponderante en la
asignacin de liquidez del mercado, la fluidez de los pagos y, por ende, en la preservacin de la estabilidad
en el sistema financiero, permite obtener informacin til para identificar fuentes del riesgo sistmico en el
mbito de las transacciones interbancarias. Asimismo, posibilita el diseo de medidas que puedan contribuir
a mitigar posibles shocks sistmicos.
Una alternativa para estimar el grado de centralidad de los agentes es a travs de la teora de juegos
cooperativos, para ello se recurre al modelo propuesto por Myerson (1977) y el clculo de los valores de
Shapley (1953).22
El modelo de Myerson se basa en el precepto que la cooperacin entre agentes es posible nicamente
si estos estn interconectados, en tanto que los valores de Shapley muestran la importancia o poder que
concentran los agentes de la red.
Metodologa
Para analizar la centralidad de los agentes del sistema de pagos de alto valor en Bolivia se estableci la
siguiente metodologa:
i)
Se seleccionan a las entidades bancarias ms influyentes de la red con el indicador Eigenvector Centrality
(centralidad del vector propio). stas se constituyen en los agentes ms representativos de grupos
cohesivos, que al estar muy bien interconectados tienen una gran capacidad para distribuir fondos o
contraerlos, consecuentemente tendran un papel fundamental para preservar la estabilidad de la red o,
por el contrario, en eventos de crisis podran disipar los efectos adversos sobre los dems agentes.
ii) La generacin de utilidades (funcin caracterstica expresada en trminos de liquidez) es posible

nicamente si existe una interaccin mutua entre agentes, es decir las instituciones financieras deben
efectuar pagos recprocos (Anexo 1).
iii) La funcin caracterstica del juego est definida como v(S)=VC, donde VC corresponde al valor comn
que circula entre los agentes de la red definido como:
22
Ver Myerson (1977) y Shapley (1953)
46

Clculo de los resultados
Se seleccionaron a seis (6) agentes de acuerdo con el indicador Eigenvector Centrality:
Eigenvector
Banco
Centrality
Banco
Ban1
Ban2
Ban3
Ban4
Ban5
Ban6
Ban7
Ban8
Ban9
Ban10
Ban11
Ban12
Ban13
1,0000
0,9416
0,9416
0,9416
0,9322
0,9245
0,8885
0,8780
0,8679
0,8375
0,7701
0,7398
0,7369
Eigenvector
Banco
Centrality
Ban14
Ban15
Ban16
Ban17
Ban18
Ban19
Ban20
Ban21
Ban22
Ban23
Ban24
Ban25
Ban26
0,7111
0,6426
0,6386
0,6100
0,5717
0,5088
0,3943
0,3875
0,3496
0,2877
0,2024
0,1788
0,1713
Eigenvector
Centrality
Ban27
Ban28
Ban29
Ban30
Ban31
Ban32
Ban33
Ban34
Ban35
Ban36
Ban37
Ban38
0,1204
0,1157
0,1129
0,0620
0,0620
0,0620
0,0584
0,0584
0,0584
0,0578
0,0573
0,0545
Con informacin de las transferencias interbancarias comprendida entre el 1 de octubre y 31 de diciembre

de 2014 se calcularon los respectivos valores de Shapley en serie temporal para las entidades bancarias.
Inicialmente se observa que BAN 1 y BAN 2 registraron con mayor frecuencia los valores de Shapley ms
altos.
Valores de Shapley
25
20
15
10
BAN 6
BAN 5
BAN 4
BAN 3
BAN 2
15/12/2014
12/12/2014
09/12/2014
06/12/2014
03/12/2014
30/11/2014
27/11/2014
24/11/2014
21/11/2014
18/11/2014
15/11/2014
12/11/2014
09/11/2014
06/11/2014
03/11/2014
31/10/2014
28/10/2014
25/10/2014
22/10/2014
19/10/2014
16/10/2014
13/10/2014
10/10/2014
07/10/2014
04/10/2014
01/10/2014
BAN 1
De manera complementaria se calcul el indicador relativo ((S)/v(S)) con el cual es posible apreciar de
manera ms clara la participacin relativa de las entidades bancarias con relacin al valor global, nuevamente
se observa que los bancos BAN 1 y BAN 2 se constituyeron en los agentes centrales de la red.
0,600
0,500
0,400
0,300
0,200
0,100
0,000
-0,100
BAN 6
BAN 5
BAN 4
BAN 3
BAN 2
15/12/2014
12/12/2014
09/12/2014
06/12/2014
03/12/2014
30/11/2014
27/11/2014
24/11/2014
21/11/2014
18/11/2014
15/11/2014
12/11/2014
09/11/2014
06/11/2014
03/11/2014
31/10/2014
28/10/2014
25/10/2014
22/10/2014
19/10/2014
16/10/2014
13/10/2014
10/10/2014
07/10/2014
04/10/2014
01/10/2014
-0,200
BAN 1
Los indicadores de centralidad (valor de Shapley y valor de Shapley relativo) organizados en serie temporal
permiten efectuar un seguimiento de tendencia y escala continuamente. Asimismo contribuyen a obtener
47

informacin til para identificar fuentes de riesgo sistmico en el mbito de las transacciones interbancarias y
disear medidas que puedan contribuir a mitigar posibles shocks sistmicos.
Referencias:
Aumann J., M. Maschler, (1964), The bargaining set for cooperative games. Advances in Game Theory.
Princeton University Press, Princeton, New Jersey, Vol.34 pp. 443-476.
Cceres, J., (2014). Identificacin de instituciones financieras sistmicamente importantes: una aproximacin
macro y microprudencial a travs de mapas auto-organizados. Banco Central de Bolivia. Documento de
Trabajo Interno.
Cceres, J., (2015). Centralidad de los agentes del sistema de pagos de alto valor desde una perspectiva de
juegos cooperativos. Banco Central de Bolivia. Documento de Trabajo Interno.
Gomez, D., Gonzalez E., M., Conrado M., (2003). Centrality and power in social networks: a game theoretic
approach. Mathematical Social Sciences.
Myerson, R., (1977). Graphs and cooperation in games, Mathemathics of Operations Research Vol.2, pp.
225-229.
Shapley, L., (1953), A value for n-person games, Annals of Mathemathics Studies Vol.28, pp.307-317.
48
5. Anlisis de riesgos
5.1 RIESGO DE CRDITO
El riesgo de crdito del sistema financiero se mantuvo
controlado en 2014. Se reportaron bajos niveles de
morosidad, adecuada cobertura con previsiones para
incobrabilidad de cartera y una colateralizacin de la
mayor parte de los crditos con garantas de bienes
muebles e inmuebles. Para mantener este riesgo
contralado se debern realizar mayores esfuerzos
para diversificar la cartera hacia otras regiones
diferentes a las reas urbanas del eje central y a otros
sectores econmicos, en especial los productivos.
5.1.1 Diversificacin de la cartera del sistema
financiero
En 2014 los niveles de concentracin de la
cartera, medido con el ndice HHI,23 no cambiaron
significativamente con respecto a la gestin 2013, la
cartera de crditos del sistema financiero se centraliz
en sectores especficos de la economa (Grfico
70). A diciembre de 2014 el 83% de los crditos se
concentr en Santa Cruz (37%), La Paz (28%) y
Cochabamba (18%). La participacin del resto de los
departamentos no super de forma individual el 4%.
GRFICO 70: EVOLUCIN DEL NDICE HHI POR

DEPARTAMENTO, TIPO Y DESTINO DEL CRDITO
3.500
3.000
2.522
2.500
2.154
2.533
2.161
2.000
1.942
1.500
1.917
1.000
2005
2006
2007
Por tipo de crdito
2008
2009
2010
2011
Por destino del crdito
2012
2013
2014
Por departamento
FUENTE:
ASFI
De las dieciocho actividades econmicas en las

que se agrupan los crditos slo 4 concentraron
el 81% del total de crditos: ventas al por mayor y
menor (30%), servicios inmobiliarios empresariales
y de alquiler (24%), industria manufacturera (15%)
y construccin (12%). Tambin se destac la
participacin de la agricultura y ganadera (7%) y
23
El ndice de Herfindahl-Hirschman es una medida para estimar la

concentracin de un mercado a travs de la participacin relativa de sus
rubros. Este ndice es calculado como la suma de los cuadrados de los
tamaos relativos de las variables utilizadas para medir la estructura del
mercado. Un ndice por encima de 1.800 clasifica al mercado con una
alta concentracin, entre 1.000 y 1.800 con concentracin media y por
debajo de 1.000 con concentracin baja.
49

transporte almacenamiento y comunicaciones (6%),
la contribucin del resto de actividades fue menor o
igual al 2%.
3.000
12
2.500
10
2.000
1.240
1.500
1.463
1.000
6
4
500
0
2005
2006
2007
2008
2009
Cartera en mora
2010
2011
2012
1,5
1,5
2013
2014
5.1.2 Evolucin de la calidad de la cartera de

crditos y bolivianizacin
Mora en %
Cartera en mora en millones de Bs
GRFICO 71: CARTERA EN MORA Y RATIO DE MOROSIDAD

(En millones de bolivianos y en porcentajes)
2
0
Ratio de morosidad
FUENTE:
ASFI
GRFICO 72: RATIO DE MOROSIDAD DE LA CARTERA

TOTAL Y POR TIPO DE CRDITO
(En porcentajes)
16
14
12
10
8
6
4
2,7
1,8
1,5
1,1
0,3
2
0
2005
2006
2007
2008
Empresarial
Vivienda
2009
2010
Pyme
Consumo
2011
2012
2013
En lo que se refiere a la cartera por tipo de crdito se

observ una situacin ms equilibrada. A diciembre
de 2014 el microcrdito concentr el 29% del total de
la cartera bruta, el crdito de vivienda 21%, el crdito
PYME 20%, el empresarial 18% y los crditos de
consumo un 12%.
2014
Microcrdito
Comercial
FUENTE: ASFI
NOTA:
A partir de septiembre de 2010 entr en vigencia la modificacin al
Reglamento de Evaluacin y Calificacin de la Cartera de Crditos
la ASFI, en la cual se incorpor una clasificacin de las empresas
tomando en cuenta su tamao, actividad, ingresos, patrimonio y el
nmero de trabajadores. En este sentido, el crdito comercial se
reclasific en empresarial (empresas grandes) y PYME
Los crditos impagos o cartera en mora son los

activos con mayor probabilidad de materializacin
del riesgo del crdito; el aumento de su proporcin
con relacin al total de la cartera de crditos (ratio
de morosidad) implica un deterioro de la calidad de
activos por consiguiente, un mayor riesgo de crdito.
Al final de 2014 el ratio de morosidad no cambi con
relacin a similar perodo de la gestin 2013 y se
mantuvo en su nivel histrico ms bajo (1,5%, Grfico
71). Si bien este ratio refleja un buen cumplimiento
por parte de los deudores del sistema financiero, para
mantener el riesgo de crdito igual o controlado es
importante que el ritmo de crecimiento de la cartera
total no slo sea superior al incremento de la cartera
en mora, sino que est acompaado con una buena
capacidad de pago de los solicitantes. Desde 2012 se
observ una tendencia creciente del monto de crditos
morosos, en 2012 la cartera en mora aument 6%,
en 2013 subi 21% y en 2014 en 18%; no obstante,
el ratio de morosidad se mantuvo en niveles bajos y
controlables.
Por tipo de crdito, el ratio de morosidad se mantuvo
en similares niveles que en 2013. El ratio de
morosidad del crdito empresarial disminuy 0,3pp,
mientras que los ratios correspondientes al crdito
PYME y microcrdito aumentaron en 0,2pp en ambos
casos (Grfico 72).
La cartera de crditos del sistema financiero se
clasifica en seis categoras de riesgo24 (calificadas de
la letra A a la H) donde la cartera que representa el
menor riesgo es la que cuenta con una calificacin
24
50
La calificacin de la cartera se realiza de acuerdo con seis categoras de

riesgo segn el tipo de crdito. Para el crdito empresarial la evaluacin
se la realiza de acuerdo con la capacidad de pago del deudor, mientras
que para los dems tipos de crdito la calificacin se realiza de acuerdo
con el perodo de mora de los crditos.
La probabilidad de impago de los prestatarios que

generan ingresos en bolivianos ante eventuales
movimientos adversos del tipo de cambio continu
disminuyendo gracias al avance del proceso de
bolivianizacin. A diciembre de 2014 los mayores
incrementos
anuales
en
la
bolivianizacin
correspondieron al crdito de vivienda, empresarial
y PYME con variaciones 7,0pp, 6,9pp y 5,4pp,
respectivamente. La bolivianizacin del microcrdito,
crdito de consumo y empresarial super el 90%.
GRFICO 73: PARTICIPACIN DE LA CARTERA

CALIFICADA A
(En porcentajes)
100
99
98
97
96
95
94
93
92
91
90
Las previsiones cclicas del sistema financiero

ascendieron a Bs1.147 millones y crecieron 12% en
un ao. El 75% de las previsiones cclicas fueron
98 97 98
94
93
2010
2011
Empresarial
Vivienda
2012
Pyme
Consumo
2013
2014
Microcrdito
FUENTE:
ASFI
GRFICO 74: CARTERA EN MORA Y PREVISIONES

5.1.3 Cobertura del riesgo de crdito con

previsiones
250
3.027
207
150
2.500
2.000
100
66
50
0
3.500
3.000
200
Porcentajes
En 2014 las previsiones para incobrabilidad de cartera

mantuvieron su tendencia y en diciembre alcanzaron
un saldo de Bs3.027 millones. Este nivel significa una
cobertura de la cartera en mora del 207% debido a
que la mayor parte de las previsiones corresponden
a crditos vigentes. La cobertura con previsiones
correspondiente slo a aquellos prstamos en mora
alcanz a 66%, nivel similar al registrado en anteriores
gestiones (Grafico 74).
99
98
97
97
98
1.500
1.000
Millones de Bs
A.25 A finales de 2014 los crditos otorgados por

el sistema financiero calificados en la categora A
alcanzaron a Bs94.249 millones y representaron
el 97% de la cartera total, situacin que refleja una
buena calidad la cartera con bajos niveles de riesgo
de crdito en general. Por tipo de crdito, entre 2013
y 2014 se observ participaciones similares con
excepcin del crdito empresarial, en el que aument,
y en el PYME que baj. Esta situacin es el reflejo
de la disminucin de la cartera en mora del crdito
empresarial y el incremento de la cartera en mora de
los crditos PYME (Grfico 73). En 2014 la cartera
en mora empresarial cay 35% lo que provoc que
la participacin del crdito empresarial calificado
A aumente 1,2pp. Por el contrario, en la cartera
PYME el aumento de la mora de 9% represent una
reduccin de la participacin de la cartera calificada
A de 1,0pp.
500
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Previsiones/cartera en mora
Previsiones mora/cartera en mora
Previsiones (eje derecho)
FUENTE:
ASFI
Para los crditos empresariales la calificacin de los crditos A

corresponde a prestatarios que cuentan con flujos de caja operacionales
positivos suficientes para cumplir con el pago a capital e intereses.
Los crditos de vivienda se clasifican en categoras A siempre y cuando
no tengan una mora mayor a 180 das. Los crditos de consumo,
microcrdito y PYME se clasifican en la categora A cuando tienen una
mora no mayor a 56 das.
25
51

constituidas en MN, lo cual es consistente con el
hecho de que la mayor parte de los activos de riesgo
se encuentran en esta denominacin. En la medida
de que este requerimiento macroprudencial contine
creciendo existir un mayor respaldo para enfrentar
situaciones econmicas adversas (Grfico 75).
5.1.4 Respaldo de crditos
GRFICO 75: PREVISIONES CCLICAS

1.400
MN
1.200
1.147
ME
1.000
1.029
Total
917
800
743
583
600
369
400
859
716
571
200
0
382
283
385
358
346
313
288
201
85
2009
2010
2011
2012
2013
2014
FUENTE:
ASFI
GRFICO 76: ESTRUCTURA DE LA CARTERA

SEGN TIPO DE GARANTA
(En porcentajes)
100
90
6
9
80
7
9
8
11
7
11
14
16
17
16
16
18
54
70
60
6
9
6
11
6
10
7
11
6
12
15
14
15
16
14
21
20
19
19
49
48
49
sep-13
sep-14
18
19
22
51
47
47
48
48
sep-07
sep-08
sep-09
sep-10
sep-11
50
40
30
20
10
Para mitigar el riesgo de crdito, las entidades

financieras tratan de que su cartera de crditos est
colateralizada o respaldada con algn tipo de garanta.
En este sentido, a septiembre de 2014 el 49% de los
crditos otorgados por el sistema financiero tuvieron
una garanta hipotecaria de inmueble y el 19% una
garanta prendaria. Es decir, un 68% de los crditos
podran ser recuperados con la liquidacin de un
bien mueble o inmueble. La recuperacin del 32%
restante sera ms complicada ya que no existira una
garanta real por lo cual la mitigacin del riesgo de
crdito para estos prstamos sera baja. No obstante,
los crditos con garantas personales y sin garanta
disminuyeron su participacin con relacin a similar
perodo de 2013, lo cual disminuye el riesgo de
crdito (Grfico 76).
El D.S.2137, en cumplimiento de la funcin social
de los bancos mltiples establecida en el artculo
115 de la Ley 393, dispuso la creacin de fondos de
garanta para crditos de vivienda de inters social
mediante la asignacin del 6% de las utilidades netas
correspondientes a la gestin 2014 de cada banco
mltiple. Esta medida est concebida con el fin de
mejorar el acceso al crdito a travs de la cobertura
de hasta el 20% de la operacin crediticia cuando el
financiamiento cubra el total del propsito del crdito,
es decir, garantizar el monto que suple al aporte
propio exigido para el otorgamiento de este tipo de
crditos.
0
sep-06
Hipotecaria
Prendaria
Personal
sep-12
Otras
FUENTE:
ASFI
5.1.5 Prueba de tensin para el riesgo de crdito
Sin garanta
Se realizaron simulaciones para estimar la evolucin

futura de la morosidad del sistema financiero. Si bien
el espectro de escenarios que podran estimarse es
ilimitado, de acuerdo a la coyuntura actual, se plante
un escenario histrico y dos escenarios con base a
dos distintas proyecciones del PIB de Bolivia para la
gestin 2015.
Para llevar a cabo la prueba de tensin se utiliz
el modelo economtrico cuyas caractersticas se
presentaron en el IEF - Diciembre 2013, el cual
52

fue estimado con datos trimestrales desde 1996 a
2013 y relaciona la morosidad del sistema bancario
con variables macroeconmicas relevantes. Se
consideran determinantes de la morosidad: tasa
de crecimiento del PIB, la tasa de inters activa, la
variacin del tipo de cambio y el crecimiento de la
cartera de crditos.
Se hall evidencia de una relacin cclica entre el
crecimiento econmico y la morosidad de cartera, es
decir, en perodos de auge las familias y empresas
experimentan mayores ingresos que les facilitan
el cumplimiento de sus obligaciones financieras
mientras que durante las recesiones ven mermada
su capacidad de pago, lo que generara un aumento
en la morosidad. Por su parte, las tasas de inters
activas y la devaluacin de la moneda nacional
tendran un efecto adverso sobre la morosidad.
Finalmente, se observ una relacin positiva entre
la morosidad y el crecimiento del crdito en perodos
previos, lo cual mostrara que durante fases de
expansin de la cartera las entidades financieras
asumen mayores riesgos y/o relajan sus estndares
crediticios con efectos negativos en la calidad de sus
activos en perodos posteriores. Dada la importancia
del crecimiento econmico en el modelo, se procedi
a utilizar la relacin de la morosidad con el PIB para
las simulaciones de los distintos escenarios.
Los supuestos que se consideraron en el ejercicio
fueron los siguientes: (1) con base al promedio
de la tasa de crecimiento trimestral del PIB en
2014, en el escenario base se estim un probable
crecimiento del producto de 5,4% para el 2015; (2) la
tasa de crecimiento de la cartera mantendr el nivel
promedio observado en 2014 (17,4%); (3) no existirn
movimientos del tipo de cambio y las tasas de inters
no registrarn variaciones significativas.
Bajo los mismos supuestos se consideraron dos
escenarios: uno intermedio y otro adverso. El primero
implica una ralentizacin del crecimiento del PIB de
Bolivia en 1pp, segn estimaciones de la CEPAL.
Mientras que el segundo supone una ralentizacin
importante del crecimiento del PIB con una reduccin
similar a la observada entre diciembre 2008 y marzo
2009 (3,2pp).
Los resultados de simulacin muestran que el ndice
de morosidad se situara alrededor de 1,6% en el
escenario base, 2,9% en el escenario intermedio y
5,8% en el escenario adverso; coherentes con un
53

crecimiento esperado del PIB de 5,4%, 4,5% y 2,3%,
respectivamente para cada escenario.
Para analizar el impacto de los escenarios sobre
el CAP se asumi que el aumento del ratio de
morosidad se origina en la cartera en mora; por
tanto, al considerar la morosidad estimada bajo
cada escenario, la cartera en mora registrara un
incremento con relacin a diciembre de 2014 (Cuadro
8). El incremento de la cartera en mora generara la
constitucin de nuevas previsiones especficas y
se asumi una cobertura de 55%. Las previsiones
adicionales afectaran el patrimonio neto.
CUADRO 8: EFECTOS DEL INCREMENTO DE LA CARTERA

EN MORA SOBRE EL CAP
Resumen de Resultados
Sistema
Bancos
Mltiples
Bancos
PYME
A dic-14
Cartera en mora
1463
1218
96
Previsiones
3027
2365
233
Patrimonio neto
12818
10232
845
Activos computables por riesgo
96751
83123
6952
CAP
13,25
12,31
12,16
Escenario base
Cartera en mora
1601
1353
118
Previsiones
3103
2440
246
Patrimonio neto
12776
10191
838
CAP
13,21
12,26
12,06
Escenario Intermedio
Cartera en mora
2825
2387
208
Previsiones
3775
3008
295
12406
9879
811
Patrimonio neto
11,88
11,67
CAP
12,82
Escenario adverso
Cartera en mora
5687
4806
419
Previsiones
5350
4339
411
Patrimonio neto
11540
9147
747
CAP
11,93
11,00
10,75
Cambios en el CAP respecto a dic-14
Escenario base
-0,04
-0,05
-0,10
Escenario Intermedio
-0,43
-0,43
-0,49
Escenario adverso
-1,32
-1,31
-1,40
FUENTE:
ASFI
Mutuales Cooperativas
64
167
901
2343
38,47
86
261
839
4332
19,38
53
161
905
38,61
77
256
842
19,44
94
183
892
38,08
136
289
824
19,03
190
236
863
36,85
273
364
783
18,07
0,14
-0,39
-1,62
0,06
-0,35
-1,31
Bajo los supuestos del escenario base, la cartera en

mora aumentara moderadamente lo que causara
un ligero deterioro del CAP (0,04pp, Cuadro 8). En
el escenario intermedio el CAP disminuira (0,43pp)
situndose en 12,82%. En el escenario adverso,
bajo el supuesto de un menor dinamismo del PIB
(reduccin de 3,2pp) y de acuerdo con la relacin
hallada entre ratio de morosidad y crecimiento
econmico, la cartera en mora alcanzara un nivel
de Bs5.687 millones (2,6 veces mayor al nivel del
escenario base).
El impacto de los distintos escenarios planteados
afectara en mayor magnitud a los bancos mltiples
y bancos PYME y en menor medida a las mutuales y
cooperativas, esto debido a que las ltimas presentan
mayores ratios de capitalizacin con relacin a
los bancos. En todos los escenarios propuestos el
CAP continuara ubicndose por encima del 10%
cumpliendo el requerimiento mnimo de capital
establecido por Ley.
En los ltimos aos, en un contexto econmico
favorable y con las nuevas regulaciones prudenciales,
las entidades financieras registraron una importante
mejora en sus principales indicadores financieros,
sobre todo rentabilidad, lo cual se refleja en su
capacidad de resistencia ante eventuales escenarios
con hipotticos movimientos adversos que podran
deteriorar las condiciones econmicas. Los
resultados de la prueba de tensin sealan que en
los escenarios propuestos que muestran un menor
dinamismo de la economa, el CAP se ubicara por
encima del mnimo establecido por Ley, por lo que
se concluye que el riesgo de crdito no es un factor
que represente una debilidad o vulnerabilidad en el
54

sistema bancario ante los escenarios planteados. Sin
embargo, las entidades deben mantener la colocacin
de crditos en un marco que contribuya a preservar la
estabilidad financiera.
5.2 RIESGO DE LIQUIDEZ
El riesgo de liquidez del sistema financiero se
mantuvo controlado. Se observ una adecuada
cobertura de pasivos de corto plazo con activos
lquidos y un normal funcionamiento del mercado
interbancario y de las ventanillas de liquidez del BCB
que cubrieron la mayor demanda de recursos lquidos
de las entidades de intermediacin financiera.
5.2.1 Resguardo de liquidez
Durante 2014 los pasivos de corto plazo y los activos
lquidos crecieron en la misma proporcin (16%) por
lo que el resguardo de liquidez se mantuvo en niveles
similares a los de la gestin 2013. El resguardo de
liquidez en MN no cambio con relacin a 2013 debido
a que los pasivos de corto plazo en MN crecieron en
similar proporcin (20%). En lo que respecta a ME,
los pasivos de corto plazo crecieron 3% mientras que
los activos lquidos 8% lo que mejor el resguardo
de 78% en diciembre de 2013 a 82% a diciembre de
2014 (Grfico 77).
En 2014 el excedente de encaje en efectivo medido
como la diferencia entre el encaje constituido y el
requerido, alcanz en promedio Bs 3.357 millones en
MN y Bs1.125 millones en ME. Estos niveles fueron
menores en 32% y 43% respectivamente, con relacin
a 2013 (Grfico 78). El menor nivel del excedente se
explica por las acciones de regulacin de la liquidez
que emple el BCB durante 2014 que orientaron la
recomposicin del balance de las entidades hacia
las inversiones financieras, en especial mediante la
adquisicin de ttulos del BCB y del TGE.
GRFICO 77: RESGUARDO DE LIQUIDEZ SISTMICA

POR MONEDA
(En porcentajes)
100
90
82
80
70
60
60
53
50
40
2005
2006
2007
2008
2009
Total
2010
2011
MN
2013
2014
FUENTE: ASFI
NOTAS:
Resguardo de liquidez = Activos lquidos / Obligaciones de corto
plazo

Activos lquidos = Disponibilidades neto de la cuenta de encaje (no
considera metales) + inversiones financieras considerando el 70%
del Fondo RAL (Tramos 1 y 2)

Para una crisis sistmica se considera el artculo 36 de la Ley N
1670 que faculta al BCB a atender las necesidades de liquidez de las
entidades financieras mediante crditos de liquidez

Obligaciones de corto plazo = Depsitos a la vista + depsitos en
cajas de ahorro + depsitos a plazo fijo a 30 das + obligaciones
fiscales a la vista + obligaciones con entidades financieras a la vista
GRFICO 78: PROMEDIO ANUAL DEL EXCEDENTE DE

ENCAJE LEGAL EN EFECTIVO
(En millones de bolivianos)
6.000
4.919
5.000
4.000
3.357
3.000
1.961
2.000
1.125
1.000
0
2011
2012
2013
MN
2014
ME
FUENTE: BCB
GRFICO 79: ESTRUCTURA DE LOS PASIVOS

DE CORTO PLAZO
(En porcentajes)
Al igual que en gestiones anteriores la mayor

exposicin de riesgo de liquidez correspondi a los
depsitos de pblico en cajas de ahorro y a la vista
con una participacin en los pasivos de corto plazo
totales de 56% y 35%, respectivamente. (Grfico 79).
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
La volatilidad de los principales pasivos de corto

plazo se mantuvo en niveles que pueden gestionarse
FUENTE: ASFI
Otros
35
Obligaciones con
entidades nancieras
Depsitos de empresas
estatales
DPF hasta 30 das
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
56
2005
5.2.2 Principales pasivos de corto plazo
2012
ME
Depsitos a la vista
Depsitos en cajas de
ahorro
55

adecuadamente. A partir de 2010 el coeficiente
de variacin de los depsitos en cajas de ahorro
y a la vista (principales pasivos de corto plazo)
disminuy con respecto a gestiones pasadas lo
que permite a las entidades financieras contar con
recursos financieros ms estables. Con relacin a
2013 el coeficiente de variacin promedio anual fue
ligeramente superior, sobre todo para los depsitos a
la vista, pero mantenindose en niveles controlables
y en lo que se refiere a los depsitos en cajas de
ahorro el coeficiente de variacin promedio anual en
2014 se mantuvo alrededor del 5%. (Grfico 80).
GRFICO 80: COEFICIENTE DE VARIACIN ANUAL

PROMEDIO DE LOS DEPSITOS A LA VISTA
Y EN CAJAS DE AHORRO
(En porcentajes)
14
12
10
8
6
4
2
0
dic-05
dic-06
dic-07
Vista
dic-08
Ahorro
dic-09
dic-10
dic-11
Promedio anual vista
dic-12
dic-13
Promedio anual ahorro
FUENTE: ASFI
NOTA:
Coeficiente de variacin calculado a travs del cociente entre la
desviacin estndar y el promedio
GRFICO 81: OPERACIONES REALIZADAS

EN EL MERCADO DE LIQUIDEZ
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
0
2005
2006
2007
2008
2009
MN
2010
2011
2012
2013
2014
ME
FUENTE:
ASFI
GRFICO 82: EVOLUCIN DE LAS TASAS DE INTERS EN

EL MERCADO DE LIQUIDEZ
(En porcentajes)
MN
14
12
10
8
6
4
2
0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Interbancario
Reportos
Crditos de liquidez
ME
1,6
1,4
1,2
1,0
0,8
0,6
0,4
0,2
0,0
Para cubrir sus necesidades de liquidez las entidades

de intermediacin financieras pueden recurrir a tres
fuentes principales: el mercado interbancario, los
crditos de liquidez del Fondo RAL y reportos (estas
dos ltimas forman parte de las ventanillas de liquidez
del BCB).
En 2014 el mercado de liquidez tuvo la mayor actividad
observada desde 2005, ya que las necesidades de
liquidez del sistema financiero llegaron a Bs32.411
millones de los cuales 21.816 millones fueron en MN
(67%) y 10.595 millones en ME (33%; Grfico 81).
Del total de las operaciones del mercado de liquidez
el 64% fue transado en el mercado interbancario y el
36% restante a travs de las ventanillas de liquidez
del BCB (32% con reportos y 4% con crditos de
liquidez). Las mayores necesidades de liquidez por
parte de las entidades se asociaron con mayores
movimientos de los depsitos a la vista de clientes
corporativos.
En correspondencia con el incremento de la demanda
por liquidez las tasas de inters en este mercado se
incrementaron, principalmente en MN. La tasa para
prstamos interbancarios en MN aument 304pb, el
aumento de la tasa para reportos fue de 110pb y el de
los crditos de liquidez con garanta del Fondo RAL
de 125pb. En ME las tasas interbancarias subieron
15pb y la correspondiente a los crditos de liquidez
en esta moneda se mantuvieron. No se registraron
reportos en ME durante 2014 (Grfico 82).
5.2.4 Prueba de tensin para el riesgo de liquidez
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Interbancario
Reportos
Crditos de liquidez
FUENTE: ASFI
56
5.2.3 Mercado de liquidez
Se realiz una prueba de tensin para analizar el

efecto individual y sistmico de una eventual salida

masiva de depsitos. El ejercicio se realiz con todas
las entidades del sistema financiero y con informacin
al 30 de noviembre de 2014.
El escenario analizado replic el comportamiento de
la salida de depsitos ocurrida entre el 4 de julio y el 5
de agosto de 200226 cuando, en promedio, salieron del
sistema financiero 14% del total de los depsitos. En
el escenario se aplic una disminucin porcentual en
forma individualizada para cada entidad equivalente
a la que se registr en el perodo citado.
De acuerdo con esta informacin, se aplicaron
salidas individuales entre 9% y 15,5% para los
bancos comerciales, entre 0,8% y 13% para las
microfinancieras, entre el 8,1% y el 31,6% para las
mutuales y entre 0,7% y 16,1% para las cooperativas.
Este escenario fue analizado en dos contextos.
El primero muestra un choque que afecta a una
entidad individualmente sin efectos generalizados
en el sistema. El segundo seala la existencia de
un choque sistmico, circunstancia bajo la cual no
operara el mercado interbancario como asistencia
de liquidez.
Entre los supuestos ms importantes, las
entidades financieras podran utilizar el 43% de sus
disponibilidades para atender una eventual salida
de depsitos.27 Otras fuentes de liquidez provienen
de las inversiones financieras. Las ventanillas de
asistencia de liquidez del BCB estn disponibles en
todo momento. En la exposicin de resultados se
excluyeron del anlisis a las entidades extranjeras.
En cuanto a las entidades nuevas que no tienen
registros de 2002, o a aquellas que no hubiesen
registrado salidas de depsitos, se les asign como
porcentaje de retiro de depsitos el promedio del
subsistema al que pertenecen.
La salida de depsitos fue continua entre el 4 de julio y el 26 de julio,
luego se registraron dos incrementos el 29 y 31 de julio. Sin embargo,
estos incrementos fueron pequeos y no consecutivos. Posteriormente
se volvieron a registrar salidas significativas hasta el 7 de agosto, fecha
en la cual se habra restituido la confianza de los ahorristas. El da 6 de
agosto fue feriado nacional y se registraron salidas de depsitos, pero
solamente en tres cooperativas, motivo por el cual esta fecha se excluye
del periodo considerado.
27
Este porcentaje de disponibilidades se obtuvo descontando el promedio
registrado entre 2001 y 2008, periodo en el cual el sistema financiero
mantuvo un nivel promedio de disponibilidades cercano al 7,5% de sus
activos y servan para cubrir sus operaciones diarias. Desde el segundo
semestre de 2009 esta proporcin se increment en forma extraordinaria
y puede ser utilizada por las entidades financieras para cubrir parte de
sus necesidades de liquidez.
26
57

Los resultados sealan que frente a una salida
de depsitos bajo el primer contexto, el mercado
interbancario sera suficiente para cubrir las
necesidades de liquidez de todas las entidades
financieras, salvo en el caso de tres entidades
no bancarias que tendran problemas an con la
asistencia del BCB a travs del Fondo RAL. Bajo el
segundo contexto, seis entidades no cubriran sus
requerimientos a travs de reportos, crditos de
liquidez con garanta del Fondo RAL y crditos de
liquidez en aplicacin del artculo 36 de la Ley N
1670.28 La asistencia adicional del 30% del Fondo
RAL no resolvera los problemas de liquidez de las
entidades afectadas bajo el primer contexto, pero
permite resolver el problema de liquidez en dos
entidades bajo el segundo contexto.
CUADRO 9: LMITE DE SALIDA DE DEPSITOS

POR SUBSISTEMA
(En porcentajes)
Bancos mltiples
Entidad con el
lmite ms bajo
Entidad con el
lmite ms alto
Promedio simple
por subsistema
34
15
86
Bancos PYME
25
18
Mutuales
67
28
10
29
20
Cooperativas
Las pruebas efectuadas reflejan una situacin

extrema, pero el mercado interbancario y las
ventanillas de liquidez del BCB responderan
positivamente para atender los requerimientos de la
mayora de las entidades financieras.
5.2.5 Lmite de salida de depsitos que podran
soportar las entidades financieras
En forma adicional a la prueba de tensin se realiz
un ejercicio para determinar la magnitud de salida
mxima de depsitos que cada entidad financiera
podra soportar bajo sus condiciones actuales. Los
supuestos son los mismos que los utilizados para
la prueba de tensin, pero nicamente se aplic el
primer contexto, sin efectos generalizados en el
sistema.
Los resultados indican que diez de las entidades que
concentran el 68% de los depsitos podran resistir por
lo menos un 30% de salida de depsitos. Asimismo se
identifican a los bancos mltiples como las entidades
con mayor resistencia en promedio ante una salida
de depsitos, mientras que los bancos PYME seran
los ms vulnerables en promedio (Cuadro 9).
28
58
Ningn banco mltiple est comprendido dentro de estas entidades y

en conjunto representan menos del 4,42% de los depsitos del sistema
financiero. El porcentaje de salida de depsitos simulado para las
entidades que no cubrieron sus requerimientos de liquidez llegaron hasta
el 31,6%.

5.3 RIESGO SISTMICO EN EL SISTEMA DE
PAGOS DE ALTO VALOR
El riesgo sistmico est definido como la
probabilidad de incurrir en prdidas acumuladas a
causa de un evento que ocasionara una serie de
fallas consecutivas a lo largo de una cadena de
instituciones o de los mercados que componen
un sistema. En otros trminos, es una reaccin en
cadena que produce un efecto domin de contagio
entre los elementos interconectados.
El BCB analiza este riesgo a partir de las
interconexiones
que
se
conforman
entre
entidades financieras, la identificacin de agentes
sistmicamente importantes y la simulacin del
incumplimiento de pagos de dichos agentes. Este
anlisis es posible con la ayuda de la topologa de
redes y la simulacin del sistema.
Un anlisis general con datos del 31 de diciembre
de 2014 muestra que la red transaccional del SPE
estaba conformada por 27 participantes y conectadas
a travs de 117 aristas, en promedio las entidades
financieras se conectaron con otras 4 entidades, el
nivel de conectividad de la red fue baja (0,17) y una
tercera parte de las duplas conformadas (32%) se
conectaron a una tercera entidad (Grfico 83).
Una vez analizado el grado de conectividad de la red
se procede a identificar a los agentes sistmicamente
importantes a travs del criterio de capacidad de
intermediacin, para lo cual estimaron los resultados
de los indicadores (betweennes centrality, HITS
y PageRank-Google). Las magnitudes de estos
indicadores sealan que dos entidades (EIF8 y EIF9)
son las que cumplen una funcin preponderante
para que la red se mantenga conectada y para que
los fondos circulen (Cuadro 10).
Con esta informacin se simul el incumplimiento
de los pagos de las dos instituciones financieras
identificadas y se evalu el efecto de un posible
contagio sobre las dems entidades participantes.
GRFICO 83: ESTRUCTURA Y MTRICAS DE LA RED

TRANSACCIONAL SPE
Perodo
2013
2014
Nro.
de nodos
Nro.
de aristas
28
133
27
117
Grado
Coeficiente de
promedio de
agrupamiento
nodo
5,00
0,36
4,33
0,32
Densidad
de la red
Longitud
media
0,20
1,93
0,17
2,00
FUENTE: BCB
CUADRO 10: MTRICAS DE LAS ENTIDADES

PARTICIPANTES DEL SPE
CC1
Betweenness
Centrality
122,49
Authority
Hub
PageRank
0,10
0,10
0,10
EIF 1
16,71
0,04
0,05
0,04
EIF 2
4,89
0,04
0,05
0,04
EIF 3
27,17
0,04
0,04
0,03
EIF 4
6,58
0,04
0,04
0,04
EIF 5
31,29
0,06
0,07
0,06
EIF 6
2,14
0,02
0,02
0,03
EIF 7
0,92
0,02
0,02
0,02
EIF 8
89,16
0,13
0,13
0,13
EIF 9
68,31
0,07
0,06
0,06
EIF 10
0,00
0,02
0,02
0,02
EIF 11
18,23
0,04
0,05
0,07
EIF 12
14,38
0,07
0,06
0,04
EIF 13
3,16
0,04
0,05
0,05
61,16
0,10
0,09
0,09
CC2
EIF 14
1,64
0,03
0,03
0,03
EIF 15
18,76
0,04
0,04
0,03
EIF 16
2,00
0,03
0,03
0,02
EIF 17
0,00
0,01
0,00
0,01
EIF 18
0,00
0,00
0,01
0,01
EIF 19
0,00
0,00
0,01
0,01
EIF 20
0,00
0,01
0,00
0,02
EIF 21
0,00
0,01
0,00
0,02
EIF 22
0,00
0,01
0,00
0,01
EIF 23
0,00
0,00
0,01
0,01
EIF 24
0,00
0,00
0,01
0,01
EIF 25
0,00
0,00
0,01
0,01
FUENTE: BCB
59
GRFICO 84: SALDOS OBSERVADOS Y SIMULADOS DE

CUENTAS OPERATIVAS
(Expresado en bolivianos)
250.000.000
200.000.000
150.000.000
100.000.000
50.000.000
En el Grfico 84 se presentan los saldos de las cuentas

operativas simuladas de entidades participantes
que estuvieron estrechamente conectadas con las
entidades sistmicamente importantes durante la
fecha de anlisis. Se pudo observar que la EIF 11
hubiese registrado la cada ms significativa (Bs135
millones), no obstante sus niveles de liquidez, medida
como el excedente de encaje legal, se mantuvieron
en niveles altos. Por su parte una entidad (EIF 20)
hubiese registrado Bs37 millones como resguardo de
liquidez en su punto ms bajo.
EIF 20 Obs
EIF 20 Sim
EIF 11 Obs
FUENTE: BCB
60
EIF 11 Sim
15:31-16:30
14:31-15:30
13:31-14:30
12:31-13:30
11:31-12:30
10:31-11:30
09:31-10:30
08:00-09:30
Con esta prueba de tensin nuevamente se corrobora

la solidez de la principal estructura transaccional del
sistema financiero (SPE). En conclusin, los grados
de exposicin del sistema financiero nacional al
riesgo de contagio directo y consiguientemente al
riesgo sistmico registraron niveles bajos.
6. Conclusiones
En 2014 el entorno econmico internacional se
caracteriz por un crecimiento de la economa
mundial ms lento de lo previsto en el primer semestre
de 2014 y con una recuperacin influenciada por
la economa estadounidense durante el segundo
semestre. El entorno econmico nacional fue
favorable y registr el crecimiento econmico ms
alto de la regin y se mantuvo la orientacin de la
poltica monetaria para preservar la estabilidad
macroeconmica y financiera.
La actividad de intermediacin financiera creci
con adecuados niveles de solvencia, mejoras en
la rentabilidad, niveles de morosidad controlados y
con la bolivianizacin de las operaciones activas y
pasivas en ascenso.
En congruencia con el favorable desempeo de la
economa nacional aumentaron los depsitos del
pblico en las entidades financieras, las empresas y
hogares obtuvieron un mayor financiamiento.
La gestin 2014 se caracteriz por la adecuacin de

las entidades financieras a la normativa establecida
en la Ley N 393, que entre sus principales
disposiciones contempla la asignacin de recursos
con tasas mximas a segmentos prioritarios como
el sector productivo y la vivienda de inters social,
as como tasas mnimas para depsitos en cajas de
ahorro y a plazo fijo en moneda nacional hasta los
Bs70.000.
En el mbito del sistema de pagos el BCB continu
con el apoyo al proceso de inclusin financiera
a travs de un enfoque moderno e integral en la
aplicacin de polticas en esta materia.
Finalmente, los riesgos de crdito y liquidez
permanecieron en niveles controlados. Las pruebas
de tensin efectuadas para estos dos tipos de riesgos
ratificaron la fortaleza del sistema financiero frente a
un eventual deterioro de la actividad econmica en
el caso del riesgo de crdito y frente a una eventual
salida depsitos en el caso del riesgo de liquidez.
61
Anexo 1
Resumen de normas relacionadas al sistema financiero aprobadas
entre el 01/01/2014 y el 31/12/2014
BCB
R.D. 011/2014 de 4 de febrero de 2014 aprueba lmite mximo para inversiones en el extranjero de las
compaas de seguros
Resuelve en lo referente a recursos de inversin de las compaas de seguros se mantenga el lmite de 30%
como mximo de inversin en el extranjero para la gestin 2014.
R.D. 042/2014 de 29 de abril de 2014 aprueba modificacin al reglamento de encaje legal
Establece un cronograma para porcentajes de compensacin en efectivo y ttulos del encaje legal requerido
para el caso de incrementos de cartera bruta destinada al sector productivo, el cual para el caso de bancos
y FFP suprime a partir del 25 de mayo de 2014 la compensacin en efectivo y reduce gradualmente el
porcentaje a compensar en ttulos, de igual forma determina modificaciones en porcentajes de compensacin
para mutuales y cooperativas con inicio en enero de 2015 y culminacin en noviembre del mismo ao.
R.D. 043/2014 de 6 de mayo de 2014 autoriza como entidad de servicios de compensacin y liquidacin
a UNILINK S.A en el mbito de aplicacin del Reglamento de Cmaras Electrnicas de Compensacin
y Servicios de Compensacin y Liquidacin
Autoriza a UNILINK S.A. a realizar actividades de compensacin y liquidacin de rdenes electrnicas
generadas de trasferencias electrnicas de oficinas virtuales y giros nacionales.
R.D. 044/2014 de 6 de mayo de 2014 prohbe el uso de monedas y denominaciones monetarias no
reguladas en el mbito del sistema de pagos nacional
La norma prohbe el uso de monedas no emitidas o reguladas por estados, pases o zonas econmicas como
el Bitcoin, Namecoin, Liquidcoin y otras monedas virtuales que son utilizadas en algunos pases.
R.D. 061/2014 de 10 de junio de 2014 aprueba el Reglamento del Sistema de Liquidacin Integrada de
Pagos (LIP)
El Reglamento del Sistema de Liquidacin Integrada que norma el funcionamiento y operatividad de del
LIP, el cual se constituir en el sistema de pagos de alto valor del BCB, que cuenta con cualidades tanto de
la Liquidacin Bruta en Tiempo Real como de la Liquidacin neta diferida y est compuesto por mdulos
interrelacionados que cuentan con independencia operativa y funcional.
R.D. 063/2014 de 24 de junio de 2014 aprueba el Reglamento para el registro de la inversin extranjera
en el Estado Plurinacional de Bolivia y operaciones con el exterior
El reglamento establece normas y procedimientos para realizar el registro de la inversin extranjera y
operaciones financieras con el exterior y es aplicable sobre empresas con participacin de capital extranjero.
63

Determina la presentacin por parte de las empresas del formulario para el registro de la inversin
extranjera y operaciones con el exterior (RIOF), por otra parte dispone la certificacin de los aportes de
inversin extranjera asignndole un cdigo de control, asimismo establece que las inversiones en el Estado
plurinacional provenientes del exterior debern considerar su canalizacin mediante el sistema financiero
contemplando la emisin de un comprobante de ingreso de divisas del exterior por parte de las entidades
financieras.
R.D. 101/2014 de 18 de agosto de 2014 Modifica la vigencia del Reglamento del sistema de liquidacin
integrada de pagos (LIP)
Establece la vigencia del Reglamento LIP a partir del 8 se septiembre de 2014, asimismo determina a esta
fecha para que quede sin efecto el Reglamento del SIPAV.
ASFI
Emisin del Reglamento para Operaciones de Crdito de Vivienda de Inters Social y modificaciones
al Reglamento de Operaciones de Crdito de Vivienda sin Garanta Hipotecaria Debidamente
Garantizadas y al Anexo 1 de Evaluacin y Calificacin de Cartera de Crditos
Mediante Circular ASFI/217/2014 de 10 de enero de 2014, se emiti el Reglamento de Operaciones de
Crdito de Vivienda de Inters Social que establece el otorgamiento de este tipo de operaciones a personas
naturales con destino a la compra de terreno con objeto de construccin, para la compra, construccin o
refaccin, bajo las modalidades de crditos hipotecarios y crditos sin garanta hipotecaria, concedidos
para una nica vivienda cuyo valor comercial no supere el equivalente a UFV400.000 y UFV460.000 para
departamentos y casas respectivamente. Asimismo dispone que la tasa de inters mxima fija se encuentre
comprendida entre 5,5% y 6,5% aplicable en funcin a escalas determinadas de valor comercial del bien
inmueble.
Establece parmetros de evaluacin de la capacidad de pago asignando un ratio mnimo ingreso/cuota
a alcanzar para determinados rangos de valor comercial del inmueble, de igual forma, para crditos de
vivienda de inters social sin garanta hipotecaria se dispone que la cuota no supere el 30% del ingreso
mensual o lquido pagable del deudor para personas independientes o dependientes, segn corresponda el
caso, as como un plazo mximo de 60 meses para esta modalidad de otorgacin de crdito.
Por otra parte, dispone el remate del bien hipotecado como lmite de cobranza judicial, en caso de contar
con garanta hipotecaria.
Finalmente, establece los niveles mnimos de crditos de vivienda de inters social en 50% para entidades
financieras de vivienda y 25% para bancos mltiples con plazo de cumplimiento a 4 y 5 aos respectivamente.
Asimismo se determina que para fines de cmputo contabilizaran solamente crditos en MN excluido el
contingente.
Modificaciones a los reglamentos para el funcionamiento de cajeros automticos, para el envo
de informacin a la Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero, de aplicacin de multas por
retraso en el envo de informacin, para operaciones de crdito de inters social y al Manual de
Cuentas para Entidades Financieras
A travs de la Circular ASFI/220/2014 de 21 de enero de 2014 se incorpora a las sociedades administradoras
de fondos de inversin dentro del mbito de aplicacin del Reglamento para el funcionamiento de Cajeros
Automticos, por otra parte se incluyen aspectos relativos al envo de informacin de las operaciones
citadas y multas en caso de incumplimiento en los reglamentos correspondientes.
Asimismo, se precisan los rangos establecidos para la aplicacin de tasas de inters y ratios mnimos de
ingreso/cuota contenidos en el Reglamento de Operaciones de Crdito de Vivienda de Inters Social.
64

Reglamento para Bancos Pyme
Mediante Circular ASFI/221/2014 de 21 de enero de 2014 se emiti el Reglamento para Bancos Pyme el
cual incluye los procesos de adecuacin y transformacin de bancos y fondos financieros privados a este
tipo de entidad, estableciendo como plazo el 28/02/2014 para la remisin de su solicitud de transformacin
a Banco Pyme, as como requisitos inherentes a dichos procesos, concordantes con la Ley 393 tales como
el capital pagado mnimo equivalente a UFV18.000.000.
Reglamento para Bancos Mltiples
Por medio de la Circular ASFI/222/2014 de 21 de enero de 2014 y de acuerdo a lo previsto en la Ley
393 se emite el Reglamento para Bancos Mltiples, el cual contiene aspectos relativos al proceso de
transformacin de FFP a banco mltiple como contar con un nivel de 30% de cartera empresarial, as como
el envo a ASFI de la solicitud de transformacin con plazo a 28 de febrero de 2014 y 31 de enero de 2014
para los bancos que determinaron prestar servicios como banco mltiple.
Modificaciones al reglamento para operaciones de Crdito de Vivienda de Inters Social y al
Reglamento para la Evaluacin y Calificacin de Cartera de Crditos
A travs de Circular ASFI/223/2014 de 28 de enero de 2014 se incluye al anticrtico dentro de los destinos
de los prstamos de vivienda de inters social sin garanta hipotecaria, asimismo se establecen las
condiciones y requisitos que deben cumplir para calificar como crditos de vivienda de inters social, en lo
referente al plazo de los contratos, valor comercial lmite del inmueble de UFV460.000 y mecanismos de
seguimiento a este tipo de crdito.
Modificaciones al Reglamento par Bancos Mltiples
Con Circular ASFI/224/2014 de 30 de enero de 2014 se modifica el plazo lmite al 28 de febrero de 2014,
para que las instancias de gobierno de los bancos informen a ASFI su determinacin correspondiente a su
adecuacin a bancos mltiples.
Modificaciones a los Reglamentos Relacionados con el Reconocimiento a Clientes con Pleno y
Oportuno Cumplimiento de Pago
A travs Circular ASFI/225/2014 de 13 de febrero de 2014 se reglamenta el funcionamiento de la Central
de Informacin Crediticia (CIC) la cual constituye el sistema de informacin que administra la base de
datos relativa al nivel de endeudamiento y comportamiento histrico mensual de pagos de prestatarios, en
remplazo de la de Central de Informacin de Riesgo Crediticio (CIRC). Asimismo se establece la definicin
de Cliente con Pleno y Oportuno Cumplimiento de Pago (CPOP) referida a prestatarios que en los ltimos
60 meses presentaron mnimamente 24 reportes en la CIC y que el registro en cada uno de los meses
reportados corresponda a operaciones en estado vigente, es decir, que no cuenten con antecedentes de
mora en los ltimos 60 meses y los cuales accedern a mejores condiciones de financiamiento en futuras
operaciones crediticias mediante menores tasas de inters u otras condiciones ms favorables, aspecto
que no deber incidir en la evaluacin y otorgacin del crdito.
Por otra parte, de acuerdo con el inciso e, artculo 484 de la Ley N 393, se dispone la aplicacin del
derecho al olvido para personas naturales con crditos castigados por ms de 20 aos, las cuales no
podrn ser reportadas a la CIC con operaciones castigadas.
Modificaciones al Reglamento para la Evaluacin y Calificacin de Cartera de Crditos y al Manual
de Cuentas para Entidades Financieras.
Mediante Circular ASFI/226/2014 de 10 de marzo de 2014 se incorpora el artculo 8 en la Seccin 10, Ttulo
II, Libro 3 de La RNSF, relativo a la suspensin de acciones de cobro por los desastres naturales, asimismo
65

se efectuaron modificaciones al Manual de Cuentas con la finalidad de identificar la totalidad de la cartera
concedida a prestatarios afectados por inundaciones, riadas, granizadas y deslizamientos ocurridos en los
departamentos de La Paz, Beni, Chuquisaca, Potos y Pando, aspectos realizados en concordancia con la
Resolucin ASFI N76/2014 de 18 de febrero de 2014 que dispuso la tolerancia por un periodo de seis meses,
computables a partir del 31 de enero de 2014 para deudores que resultaron damnificados a consecuencia de
dichos desastres naturales.
Modificaciones al Reglamento para Bancos Mltiples
La Circular ASFI/227/2014 de 8 de abril de 2014 modifica el Reglamento para Bancos Mltiples, contenido
en le RNSF, suprimiendo el requisito de contar con 30% de cartera en crditos empresariales para aquellos
fondos que decidan transformarse en Banco Mltiple.
Modificaciones al Reglamento para la Constitucin, Adecuacin, Funcionamiento, Disolucin y
Clausura de las Empresas Remesadoras
Con Circular ASFI/228/2014 de 8 de abril de 2014 se modifica el Reglamento para la Constitucin, Adecuacin,
Funcionamiento, Disolucin y Clausura de las Empresas Remesadoras principalmente en adecuacin a la
Ley 393 y a la Resolucin ASFI N767/2013 que incorporan a las empresas de giro y remesas al mbito de
aplicacin de la Ley de Servicios Financieros.
Asimismo, se dispuso el cambio de su denominacin por Reglamento para Empresas de Giro y Remesas de
Dinero, se definieron las entidades financieras que pueden prestar el servicio de remesas como corresponsales
financieros y se modific el capital mnimo requerido de DEG65.000 a UFV500.000 para la constitucin de
dichas empresas.
Modificaciones al Reglamento para Funcionamiento de Cajeros Automticos y al Reglamento para la
Apertura, Traslado y Cierre de Puntos de Atencin Financieros y Puntos Promocionales
A travs de la Circular ASFI/ 229/2014 de 17 de abril de 2014 se modifica las disposiciones relativas a la
infraestructura de los cajeros automticos para personas con discapacidad, incluyendo caractersticas
referentes a teclados especiales, pantalla de la mquina del cajero, boca de entrada para la tarjeta y otros.
Modificaciones al Reglamento para la Constitucin y Funcionamiento de Burs de Informacin
Crediticia.
Mediante Circular ASFI/230/2014 de 25 de abril de 2014 se modific su denominacin a Reglamento para
Burs de Informacin, asimismo se actualizaron las referencias en concordancia con Ley 393 y Recopilacin
de Normas para Servicios Financieros, se defini el capital mnimo de UFV250.000 para este tipo de empresas
y se determin la emisin de ttulos valores de oferta pblica y a entidades de intermediacin financiera
nacionales y extranjeras como fuentes de financiamiento.
Por otra parte, se establecieron las operaciones y servicios autorizados en el marco de la Ley 393, las cuales
contemplan la recoleccin y almacenamiento de informacin relacionada deudores del sistema financiero,
conformar bases de datos y distribuir informacin correspondiente a obligaciones de carcter econmico,
financiero y comercial, celebrar convenios con entidades pblicas y privadas para el intercambio de
informacin, desarrollar e implementar modelos de gestin de riesgos financieros para distribucin y venta,
conformar bases de datos de eventos de riesgo operativo y desarrollar modelos de estimacin de prdidas
esperadas para su distribucin y venta, almacenar informacin estadstica sectorial y elaborar estudios sobre
mercados potenciales para su distribucin y venta.
Finalmente, se definieron lineamientos relacionados a los derechos del deudor titular inherentes al conocimiento
de la informacin y la objecin de uso para apropsitos no autorizados.
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Modificaciones al Reglamento para Operaciones de Crdito de Vivienda de Inters Social y al
Reglamento para Evaluacin y Calificacin de Cartera de Crditos
Con Circular ASFI/231/2014 de 29 de abril de 2014 se modifica el criterio de otorgamiento del crdito de
vivienda de inters social por nica vez al criterio de ser destinado para una nica vivienda, por otra parte
se establecen penalidades para deudores que brindaron informacin falsa para la obtencin de este tipo de
crdito.
Modificacin al Reglamento para Empresas de Transporte de Material Monetario y valores
Por medio de Circular ASFI/332/2014 de 7 de mayo de 2014 se faculta a las entidades de intermediacin
financiera a realizar el transporte de material monetario y valores en las localidades en las que no se cuente
con empresas autorizadas a efectuar este servicio.
Modificacin al Reglamento para el Control de Encaje Legal
A travs de Circular ASFI/233/2014 de 9 de mayo de 2014 se modifica las disposiciones referentes a las
deducciones de encaje legal equivalentes a incrementos de la cartera destinada al sector productivo, las
cuales se regirn a un cronograma establecido que determina la culminacin de las mismas hasta el 2 de julio
de 2014.
Modificaciones al Manual de Cuentas para Servicios Financieros
Mediante Circular ASFI/234/2014 de 22 de mayo de 2014 se realizaron modificaciones en la descripcin de
las subcuentas correspondientes a cartera en administracin con suspensin de cobro, que fue considerada
como resultado de los desastres naturales acaecidos en los departamentos de Cochabamba, La Paz, Beni,
Chuquisaca, Potos y Pando.
Modificaciones a al Reglamento para la Autorizacin de Apertura de Oficinas de Representacin de
Bancos Extranjeros
La Circular ASFI/235/2014 de 23 de mayo de 23014 cambia la denominacin a Reglamento para Oficinas de
Representacin de Entidades de Intermediacin Financiera del Exterior, as como realiza especificaciones
relativas al representante legal y requisitos mnimos para la obtencin de autorizacin de apertura emitida por
ASFI.
Modificaciones al Reglamento sobre Operaciones a Plazo Fijo
Mediante Circular ASFI/237/2014 de 4 de junio de 2014 se establece que el Sistema de registro de anotaciones
en cuenta de las entidades de depsito de valores registrar el cdigo alterno de los certificados de depsito a
plazo fijo generado por la entidad de intermediacin emisora de forma correlativa con la cualidad de ser nico
a nivel nacional, por otra parte se precisa que las EIF deben realizar la baja en el sistema de registro en cuenta
del valor vencido en lo correspondiente a CDPF afectados en garanta.
Modificaciones al Reglamento para la Emisin y Administracin de Instrumentos Electrnicos de Pago
De acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Instrumentos Electrnicos de Pago del BCB la Circular
ASFI/238/2014 de 6 de junio de 2014 ampla el monto mximo de operaciones realizadas con billetera mvil
a dos y medio salarios mnimos.
Modificaciones al Reglamento para la Apertura, Traslado y Cierre de Puntos de Atencin Financiero y
Puntos Promocionales
Por medio de la Circular ASFI/239/2014 de 9 de junio de 2014 se determina que para el alcance de metas de
bancarizacin no ser contabilizada la reapertura de puntos de atencin financiera (PAF) cerrados e incluidos
en las metas de bancarizacin establecidas por la EIF en el periodo anterior.
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Reglamento para el Funcionamiento del Sistema de Registro de Garantas
Con Circular ASFI/240/2014 de 12 de junio se emiti el Reglamento para el Funcionamiento del Sistema de
Registro de Garantas (SIREGAR) el cual establece el procedimiento para el registro de boletas de garanta y
garantas a primer requerimiento emitidas a favor de las entidades pblicas.
Modificacin al Reglamento para el Funcionamiento del Sistema de Notificacin de Retenciones y
Suspensin de Retenciones de Fondos
A travs de Circular ASFI/241/2014 de 13 de junio de 2014 se modifica su denominacin por Reglamento para
el Funcionamiento del Sistema de Notificacin de Retenciones y Suspensin de Retenciones y remisin de
Fondos, asimismo se define el objetivo de dicho sistema referido a la funcin mediante la cual se ponen en
conocimiento de las EIF las ordenes de retencin, suspensin de retencin, y remisin de fondos emitidas
por el SIN, la Aduana Nacional (AN), Gobiernos Autnomos Municipales y Autoridades Judiciales o Fiscales.
Por otra parte, se incorpora a la AN en el servicio de transmisin de rdenes de retencin y de suspensin de
retencin de fondos.
Reglamento para entidades financieras de vivienda
Mediante Circular ASFI/242/2014 se emite el Reglamento para Entidades Financieras de Vivienda, que
incluye la emisin de nuevos certificados de capital como procedimiento para incrementar su patrimonio, as
como el procedimiento de transformacin de las mutuales de ahorro y prstamo en entidades financieras de
vivienda que incluye la individualizacin del patrimonio, para lo cual dispone que el 75% del patrimonio neto
se individualizara en certificados de capital de Bs100, adjudicados a los asociados con depsitos iguales
o mayores a Bs700 en promedio o permanencia contina en los dos aos anteriores a la promulgacin de
la Ley 393, segn sea el caso de cajas de ahorro o DPF. Asimismo determina mantener el restante 25%
del patrimonio neto como reserva no distribuible. Por otra parte establece envo a ASFI de la solicitud de
transformacin a entidad financiera de vivienda con plazo a 30 de junio de 2014.
Reglamento para la Suspensin y Clausura de las Casas de Cambio sin Licencia de Funcionamiento y
modificaciones al Reglamento para Casas de Cambio
Mediante Circular ASFI/243/2014 de 20 de junio de 2014 se incorpora a la Recopilacin de Normas para
Servicios financiero el Reglamento para la Suspensin y Clausura de las Casas de Cambio sin Licencia de
Funcionamiento en el cual reglamenta la clausura, la clausura preventiva y definitiva, as como el proceso
de normalizacin para este tipo de empresas de servicios financieros que no cuentan con licencia de
funcionamiento emitida por ASFI.
Modificaciones al Reglamento de Tasas de Inters
La circular ASFI/246/2014 de 26 de junio de 2014 modifica al Reglamento de tasa de inters sealando la
prohibicin de modificar unilateralmente la tasa de inters fija pactada cuando afecte negativamente al cliente,
en concordancia con lo dispuesto en el artculo 62 de la Ley 393.
Modificaciones a los reglamentos de la Central de Informacin Crediticia y, sobre cuentas corrientes
y sobre depsitos a plazo fijo
Mediante Circular ASFI/250/2014 de 22 de julio de 2014 se incluye las definiciones correspondientes a
documentos especiales de identificacin (DEI) y nmero de documento especial de identificacin referidos
a documentos de identificacin otorgados por el Ministerio de relaciones Exteriores , as como el cdigo
alfanumrico que identifica dicho documento.
Asimismo, se instruye a las entidades de intermediacin financiera reportar las operaciones crediticias a nivel
de cuentas analticas.
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Modificaciones al Reglamento para corresponsalas de entidades supervisadas y al Reglamento para
la apertura, traslado y cierre de puntos de atencin financiero y puntos promocionales.
Mediante Circular ASFI/252/2014 de 25 de julio de 2014 se establecen las obligaciones y requisitos para los
corresponsales y entidades financieras contratantes, por otra parte se incluye dentro de las prohibiciones a
los corresponsales el delegar a un tercero el servicio encomendado, retener algn beneficio por el servicio
encomendado, prestar los mismos servicios a dos o ms entidades contratantes en una misma localidad y otras
prohibiciones relacionadas con los derechos del consumidor financiero. Asimismo en caso de corresponsales
no financieros queda prohibida la captacin de recursos por cuenta propia.
Modificaciones al Reglamento para la constitucin, adecuacin y funcionamiento de las cooperativas
de ahorro y crdito y al reglamento para la intervencin, disolucin, liquidacin clausura y cierre de
cooperativas de ahorro y crdito societarias sin licencia de funcionamiento
Con Circular ASFI/256/2014 de 15 de agosto de 2014 se incorpora el objeto de una cooperativa de ahorro y
crdito relativo nicamente a la prestacin de servicios de intermediacin financiera a sus socios y pblico en
general cuando corresponda.
Se establecen las operaciones activas, pasivas, contingentes y de servicios que pueden realizar las
cooperativas de ahorro y crdito societarias con y sin certificado de aportacin.
Asimismo, se otorgan atribuciones a ASFI mediante su Directora Ejecutiva, como la de asistir a sesiones de
las Asambleas de Socios o reuniones del Consejo de Administracin.
Por otra parte, se ampla el plazo para la obtencin de licencia de funcionamiento, de 12 meses a 24 meses
a partir de la obtencin de certificado de adecuacin.
Modificaciones al Reglamento para operaciones de crdito de vivienda de inters social
A travs de ASFI/257/2014 de 20 de agosto de 2014 se establecen los criterios a seguir para la renegociacin
de los crditos de vivienda de inters social, disponiendo que el avalo utilizado antes del desembolso
determinar el valor del inmueble destino de la operacin sujeta a renegociacin.
Modificaciones al Reglamento de Contratos
Con Circular/ASFI/259/2014 de 29 de agosto de 2014 se incorpora definiciones de contrato matriz y contrato
modelo referidas a los documentos elaborados por ASFI y la entidad financiera, respectivamente. Asimismo
para el caso de operaciones comunes determina que las entidades financieras deben elaborar sus contratos
modelo en base al contrato matriz de ASFI y seguir los lineamientos establecidos en el Reglamento de
Contratos para el caso de operaciones especiales.
Por otra parte se dispone el registro de contratos modelos correspondientes a operaciones recurrentes y no
recurrentes, libres de observaciones, antes de su implementacin en las operaciones que realice.
Modificaciones al Reglamento para la emisin de ttulos valores representativos de deuda
La Circular ASFI/261/2014 establece las entidades financieras autorizadas para emitir y colocar valores
representativos de deuda, en el marco de la LEY 393, las cuales son:

1. Entidades financieras del Estado o con participacin mayoritaria del Estado.
2. Entidades de intermediacin financiera privadas.
3. Empresas de servicios financieros complementarios.
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Modificaciones al Reglamento para burs de informacin y al Manual de Cuentas para entidades
financieras
Mediante la Circular ASFI/262/2014 de 9 de septiembre de 2014 se precisa que la publicacin de en medio
de comunicacin escrito correspondiente al rechazo de constitucin de un Bur de informacin contendr slo
elementos esenciales contenidos en dicho documento. Por otra parte se elimina la prohibicin para burs de
informacin la participacin accionaria en empresas del extranjero y se incorporar en el Manual de cuentas
para entidades financieras la subcuenta para el registro de dicho activo.
Modificaciones al Reglamento para las instituciones de financieras de desarrollo
Con circular ASFI/263/2014 de 9 de septiembre de 2014 se introduce la descripcin del objetivo de una
Institucin Financiera de desarrollo (IFD) referido a prestar servicios financieros con un enfoque integral que
incluye gestin social.
Asimismo, se precisa la descripcin de capital funcional, capital ordinario y servicios integrales de desarrollo
acordes con las definiciones dispuestas en la Ley 393.
Por otra parte se establecen los requisitos para que una IFD pueda participar como accionista de un banco
PYME.
Modificacin al Reglamento para instituciones financieras de desarrollo
A travs de la Circular ASFI/269/2014 de 23 de septiembre de 2014 se dispone que las instituciones financieras
de desarrollo que no iniciaron el proceso de adecuacin inicien el mismo hasta 9 de marzo de 2015.
Modificaciones al Reglamento para la evaluacin y calificacin de cartera de crditos
Mediante la Circular ASFI/270/2014 se determina el requerimiento de autorizacin de verificacin de datos del
solicitante en el Registro nico de Identificacin (SEGIP).
Modificaciones al Reglamento para el funcionamiento del sistema de registro de garantas.
Circular ASFI/273/2014 de 16 de octubre de 2014 se determina que hasta el 14 de noviembre de 2014 las
entidades financieras debern registrar la boletas de garanta y garantas a primer requerimiento vigentes
emitidas a favor de entidades pblicas con anterioridad al 14 de junio de 2014.
Reglamento para empresas administradoras de tarjetas electrnicas
Mediante Circular ASFI/274/2014 de 24 de octubre de 2014, se incluye en la RNSF el Reglamento para
empresas administradoras de tarjetas electrnicas, que contiene requisitos y procesos a seguir para su
constitucin y obtencin de licencia de funcionamiento. Por otra parte se determina que el patrimonio de
dichas empresas no podr ser menor al 70% (UFV1.75000) de capital establecido en la Ley 393, asimismo se
establecen como fuentes de financiamiento la emisin de ttulos valores de oferta pblica y el financiamiento
mediante entidades de intermediacin nacionales o extranjeras. De igual forma se dispone como operaciones
permitidas el autorizar la afiliacin de establecimientos comerciales a una red que administra, procesar
los consumos de tarjetahabientes y operar sistemas de pago derivados del uso de tarjetas electrnicas.
Finalmente se determina el 30 de enero de 2015 como plazo lmite de presentacin de solicitudes para su
ingreso al proceso de adecuacin.
Reglamento para sociedades controladoras de grupos financieros
Mediante Circular ASFI/275/2014 de 31 de octubre de 2014 entra en vigencia el Reglamento para sociedades
controladoras de grupos financieros, el cual establece como objeto social exclusivo de estas sociedades la
direccin, administracin, control y representacin del grupo financiero. Asimismo, contiene disposiciones
relativas a los objetivos de estas sociedades, procedimiento para su constitucin, obligaciones, funciones
70

y responsabilidades. Por otra parte determina el incluir en los estatutos de las sociedades controladoras la
constitucin de reservas con cargo a utilidades destinada al cumplimiento de convenios de responsabilidad
suscritos con las entidades integrantes. Finalmente establece el 15 de enero de 2015 como fecha lmite para
que las entidades que conforman un conglomerado financiero manifiesten su intencin de constituir una
sociedad controladora.
Modificaciones a los reglamentos para el envo de informacin a la ASFI y de aplicacin de multas por
retraso en el envi de informacin, para el registro de bancos extranjeros de primera lnea y de control
de suficiencia patrimonial y ponderacin de activos.
Mediante Circular ASFI/283/2014 de 31 de diciembre de 2014 se realizan modificaciones a los reglamentos
para el envo de informacin a la ASFI y de aplicacin de multas por retraso en el envo de informacin, para
el registro de bancos extranjeros de primera lnea y de control de la suficiencia patrimonial, en lo eferente a
las denominaciones de las entidades financieras contenidas en las tablas de informacin peridica para que
mantengan concordancia con la Ley 393. Asimismo se dispone el envo mensual de tasas pasivas vigentes
incorporando a todas las entidades a dicho requerimiento.
71
Abreviaturas
ACCL
ACH
AFP
APS
ASFI
ATC
BBV
BCB
BCE
BDP
CAP
CCC
CD
CEPAL
DPF
EDV
FDP
FMI
HHI
IEF
INE
IPM
IRL
IRD
IRO
IRP
LIP
ME
MN
MVDOL
OMA
PYME
pb
PIB
pp
Administradora de Cmaras de Compensacin y Liquidacin

Cmara de Compensacin Automatizada
Administradora de Fondos de Pensiones
Autoridad de Fiscalizacin y Control de Pensiones y Seguros
Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero
Administradora de Tarjetas de Crdito
Bolsa Boliviana de Valores
Banco Central Europeo
Banco de Desarrollo Productivo
Coeficiente de Adecuacin Patrimonial
Cmara de Compensacin de Cheques
Certificado de Depsito
Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe
Depsitos a Plazo Fijo
Entidad de Depsito de Valores
Fondo de Desarrollo Productivo
Fondo Monetario Internacional
ndice Herfindahl-Hirschman
Instituto Nacional de Estadstica
ndice de Penetracin de Mercado
ndice de Riesgo de Liquidacin
ndice de Rotacin de Depsito
ndice por Riesgo Operativo
ndice de Rotacin de Pagos
Liquidacin Integrada de Pagos
Moneda Extranjera
Moneda Nacional
Bolivianos con Mantenimiento de Valor
Operaciones de Mercado Abierto
Pequeas y Medianas Empresas
Puntos bsicos
Producto Interno Bruto
Puntos porcentuales
73

RIN
SAFI
SIN
SIP
SPE
SPNF
SPT
TGE
TRe
UE
UFV
74
Reservas Internacionales Netas

Sociedad Administradora de Fondos de Inversin
Servicio de Impuestos Nacionales
Sistema Integral de Pensiones
Sistema de Pagos Electrnicos
Sector Pblico No Financiero
Sistema de Pagos del Tesoro
Tesoro General del Estado
Tasa de Referencia
Unin Europea
Unidad de Fomento de Vivienda
Glosario
Agencia fija
Punto de atencin financiero autorizado por ASFI que est ubicado en un local fijo y que funcionalmente
depende de una sucursal o directamente de la oficina central de una entidad supervisada, en este ltimo caso
debe tener la capacidad para constituirse en un centro de informacin contable independiente. La agencia fija
puede realizar todas las operaciones y servicios permitidos a la entidad supervisada.
Agencia mvil
Punto de atencin financiero autorizado por ASFI que se encuentra al interior de un vehculo blindado y que
funcionalmente depende de una sucursal o directamente de la oficina central de la entidad supervisada. La
agencia mvil puede realizar todas las operaciones y servicios permitidos a la entidad supervisada.
Agencia de cambio
Punto de atencin financiero autorizado por ASFI que est ubicado en un local fijo o en entidades pblicas o
privadas y que funcionalmente depende de la Oficina Central de la Casa de Cambio con Personalidad Jurdica.
La agencia de cambio puede realizar todas las operaciones y servicios permitidos a la casa de cambio.
Bancarizacin
Grado en el que los habitantes de un pas hacen uso de los productos y servicios financieros ofrecidos por
las entidades financieras.
Cajero automtico
Punto de atencin financiero instalado con el objeto de permitir a los usuarios de servicios financieros realizar
retiros y depsitos de efectivo, consultas de saldos, transferencias entre cuentas y pagos de servicios,
mediante el uso de tarjetas de dbito, tarjetas de crdito y tarjetas prepagadas, que debe cumplir con lo
establecido en el Reglamento para el Funcionamiento de Cajeros Automticos contenido en la RNBEF.
Calce de plazos
Diferencia existente entre los plazos establecidos para las captaciones y colocaciones de una entidad de
intermediacin financiera.
Calificacin de riesgo soberano
Opinin emitida por una calificadora de riesgo en cuanto a la solvencia de pago ante la emisin de ttulos de
deuda de un pas.
Cmara de compensacin automatizada
Sistema de compensacin electrnico en el que los participantes (instituciones financieras) intercambian
rdenes electrnicas de transferencia de fondos a travs de una red de telecomunicacin, con el objeto de
que la administradora compense y liquide saldos multilaterales netos en el banco central.
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Cmara de compensacin de cheques
Servicio por medio del cual se procesan de forma automtica y centralizada la compensacin y liquidacin
de cheques que los participantes intercambian entre s, con el objeto de compensar los saldos multilaterales
netos resultantes del canje y liquidarlos a travs del banco central.
Cartera
Prstamos directos otorgados por la entidad financiera originados en la actividad principal de intermediacin
financiera, sin considerar el estado actual de recuperacin. Principal activo de un banco, impulsor del
movimiento bancario y generador de ingresos.
Cartera vigente
Prstamos que presentan cumplimiento tanto en el pago de capital como de los intereses conforme al plan de
pagos establecido en el contrato de crdito.
Cartera en mora
Prstamos con incumplimiento de capital y/o intereses, se hayan iniciado acciones de cobranza o no.
Cartera real
Es la cartera de balance deflactada por el IPC.
Cartera reprogramada
Cartera cuyas condiciones originalmente pactadas (plazo, tasa de inters y/o monto) han sido modificadas por
acuerdo entre la entidad financiera y el cliente.
Coeficiente de adecuacin patrimonial
Activos ponderados por riesgo con relacin al patrimonio neto.
Compensacin
Proceso consistente en la transmisin, conciliacin y, cuando corresponde, confirmacin de las rdenes
de pago e instrucciones de transferencia de valores, previo a la liquidacin. La compensacin incluye el
establecimiento de posiciones finales (acreedoras o deudoras) que reemplazan los derechos y obligaciones
individuales de cada orden de transferencia aceptada en un sistema por una obligacin o derecho neto para
cada participante.
Crdito
En el mbito financiero se refiere a los prstamos que efecta una institucin financiera.
Crdito comercial
Todo crdito otorgado por una entidad financiera, independientemente de su particular objetivo, con excepcin
de los crditos hipotecarios de vivienda, de consumo y microcrditos.
Crdito de consumo
Todo crdito concedido a una persona natural a plazo e intereses pactados destinado a financiar la adquisicin
de bienes de consumo o el pago de servicios, amortizable en cuotas sucesivas y cuya fuente principal de pago
es el salario de la persona. Esta definicin incluye las operaciones realizadas a travs del sistema de tarjetas
de crdito de personas naturales.
Crdito hipotecario de vivienda
Todo crdito otorgado a personas naturales destinado a la adquisicin, construccin, refaccin, remodelacin,
ampliacin y mejoramiento de terrenos y viviendas individuales o en propiedad horizontal; y que hayan sido
otorgados al propietario final del inmueble. Se caracterizan por estar totalmente garantizados con la hipoteca
sobre dichos inmuebles.
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Crdito de vivienda de Inters Social
Crdito destinado a financiar aquella nica vivienda sin fines comerciales destinada a los hogares de menores
ingresos, cuyo valor comercial o el costo final para su construccin incluido el valor del terreno, no supere
UFV400.000 cuando se trate de departamento y de UFV460.000 para casas.
Depsitos del pblico
Recursos o excedentes de liquidez provenientes de las familias y empresas pblicas o privadas captados por
las entidades financieras, bajo las modalidades de depsitos vista, caja de ahorros, y a plazo fijo. Cada uno
de estos tipos de depsito tienen un menor grado de liquidez, respectivamente.
Disponibilidades
Efectivo con que cuenta una entidad en su bveda en depsitos de libre disponibilidad en entidades bancarias.
Encaje legal
Es la proporcin de los depsitos de personas naturales y jurdicas que las entidades financieras deben
mantener como reserva, en el BCB o a travs de l.
Representa los gastos incurridos en un periodo determinado, necesarios para el desenvolvimiento
administrativo de una entidad. Comprende los gastos de personal, servicios contratados a terceros, seguros,
comunicaciones y traslados, impuestos, mantenimiento y reparaciones, depreciaciones, amortizacin cargos
diferidos, entre otros.
Gastos financieros
Representa los gastos del perodo provenientes de la utilizacin de recursos financieros de terceros.
Comprende los cargos por obligaciones con el pblico, con bancos e instituciones de financiamiento y con el
BCB, entre otros.
Gestora Pblica de la Seguridad Social de Largo Plazo
Empresa Pblica Nacional Estratgica que tiene por objeto la administracin y representacin de los Fondos
del Sistema Integral de Pensiones (Fondo de Ahorro Previsional, Fondo de Vejez, Fondo Colectivo de Riesgos,
Fondo Solidario y Fondo de la Renta Universal de Vejez), gestin de prestaciones, beneficios y otros pagos
del Sistema Integral de Pensiones, establecidos en la Ley N 065 y sus decretos reglamentarios.
Importancia sistmica de los sistemas de pagos
La importancia sistmica est determinada por el tamao o naturaleza de los pagos individuales o su valor
agregado. Se considera que una eventual falla en los sistemas de importancia sistmica puede desencadenar
riesgo sistmico.
Indicadores de liquidez
Miden la capacidad que tiene una entidad para afrontar las obligaciones contradas a corto plazo.
ndice burstil
Nmero ndice que refleja la evolucin de los precios de un conjunto de acciones a lo largo del tiempo. Suele
ser representativo de lo que sucede en un mercado determinado. Un ndice se diferenciar de otro en la
muestra de valores que lo compongan, las ponderaciones que se empleen, la fecha de referencia y los ajustes
que se apliquen (por dividendos o modificaciones en el capital).
ndice de morosidad
Ratio entre la cartera en mora (vencida y en ejecucin) y la cartera total. Refleja el porcentaje de la cartera
que se encuentra con incumplimiento del pago.
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ndice Herfindahl-Hirschman (HHI)
Medida para estimar la concentracin de mercado a travs de la participacin relativa de sus rubros econmicos.
Este ndice es calculado como la suma de los cuadrados de los tamaos relativos de las variables utilizadas
para medir la estructura de mercado. Mientras el HHI se aproxime ms al valor de 10.000, se trata de una
estructura de mercado ms monoplica.
Ingresos financieros
Representa los ingresos del perodo provenientes de actividades de intermediacin financiera. Comprende
los productos por disponibilidades, por inversiones temporarias, por cartera y por comisiones gravadas por las
que la institucin asume riesgos.
Instrumentos de pago
Instrumentos que permiten al poseedor o usuario transferir fondos.
Intermediacin financiera
Actividad que consiste en tomar fondos en prstamo de unos agentes econmicos para prestarlos a otros
agentes que desean invertir. Mecanismo a travs del cual las unidades econmicas superavitarias colocan
sus ahorros en una institucin financiera autorizada, la misma que transfiere esos recursos financieros hacia
unidades deficitarias.
Inversiones permanentes
Comprende aquellas inversiones que no pueden ser convertibles en efectivo en un plazo menor a 30 das.
Asimismo, incluye inversiones que siendo fcilmente convertibles en efectivo mantienen la intencionalidad de
que permanezcan como capital en otras entidades y con una tendencia mayor a 90 das.
Inversiones temporarias
Comprende aquellos depsitos en otras entidades financieras e inversiones en ttulos valores emitidos por
otras entidades, que pueden ser convertidos fcilmente en efectivo en un plazo no mayor a 30 das y que
han sido adquiridas por la entidad con la intencin de obtener una adecuada rentabilidad de sus excedentes
temporales de liquidez.
Liquidacin
Dbito o abono a la cuenta de la entidad de liquidacin que salda obligaciones con respecto a transferencias
de fondos o de valores entre dos o ms partes, de acuerdo con los resultados de la compensacin.
Localidad
rea geogrfica que corresponde a una determinada ciudad, poblacin o conglomerado rural, en el que la
Autoridad de Supervisin del Sistema Financiero (ASFI) autoriza puntos de atencin para la prestacin de
servicios financieros.
Margen financiero
Ingresos financieros menos gastos financieros, bsicamente los ingresos que recibe una entidad de
intermediacin financiera deduciendo los egresos por intereses de depsitos.
Microcrdito
Todo crdito concedido a un prestatario, sea persona natural o jurdica, o a un grupo de prestatarios con
garanta mancomunada o solidaria, destinado a financiar actividades en pequea escala, de produccin,
comercializacin o servicios, cuya fuente principal de pago lo constituye el producto de las ventas e ingresos
generados por dichas actividades, adecuadamente verificados.
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Multibanca
Entidades bancarias, caracterizadas por ofrecer mltiples servicios. Corresponde a las entidades bancarias
del financiero boliviano sin considerar a los bancos especializados en microfinanzas pues no tienen la
diversificacin de servicios que caracteriza a la multibanca.
Obligacin
Compromisos en que se reconocen deudas, o se compromete su pago u otra prestacin. En particular, los
compromisos de pago contrados por una persona o institucin de pagar una deuda a su vencimiento.
Obligaciones con bancos e instituciones de financiamiento
Corresponden a los financiamientos obtenidos de bancos y otras instituciones de financiamiento del pas y
del exterior.
Obligaciones con el BCB
Corresponden a los financiamientos obtenidos por las instituciones financieras del BCB.
Obligacin subordinada
Pasivo subordinado a todos los dems pasivos de la entidad de intermediacin financiera, estando disponible
para absorber prdidas, en caso que los recursos patrimoniales resulten insuficientes.
Oficina central
Punto de atencin financiero constituido como domicilio legal de una entidad supervisada, que puede realizar
cualquiera de las operaciones y servicios permitidos a la misma, en la que podr o no atender al pblico.
Consolida todas las operaciones de una entidad supervisada.
Oficina externa
Punto de atencin financiero ubicado en entidades pblicas o empresas privadas, con el objeto de atender
depsitos y retiros de cuentas previamente abiertas por sus clientes, recibir pagos de crditos, pagar a
funcionarios pblicos, compra venta de divisas, pagar la renta dignidad y prestar servicio de cobranza a
clientes y usuarios por cuenta de instituciones pblicas o empresas privadas.
En el caso de que la oficina externa se encuentre en una entidad privada, esta no podr ser de carcter
financiero, salvo que pertenezca al mismo conglomerado financiero.
Este punto de atencin, en localidades con niveles de bancarizacin bajo o nulo, podr estar instalado en
inmuebles que no necesariamente estn ubicados en una entidad pblica o empresa privada adems de estar
permitido, para este caso, el otorgar crditos y abrir nicamente cuentas en caja de ahorro.
Oficina ferial
Punto de atencin financiero instalado en ferias con el objeto de prestar servicios en forma temporal o
permanente a clientes y usuarios, en determinados das y horarios de atencin. La oficina ferial puede realizar
todas las operaciones y servicios permitidos a la entidad supervisada.
Operaciones interbancarias
Transacciones realizadas entre entidades financieras para colocar y captar prstamos a una tasa de inters
acordada entre ambas partes para perodos de iliquidez considerados temporales.
Otros gastos operativos
Representa los gastos operativos no derivados de la actividad principal de intermediacin financiera de una
gestin, excepto los gastos de administracin.
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Otros ingresos operativos

Representa los ingresos operativos no derivados de la actividad principal de intermediacin financiera.
Pagos de alto valor (mayoristas)
Pagos, por lo general pero no necesariamente de importe o valor muy grande, que se intercambian
principalmente entre bancos o entre participantes de los mercados financieros y que suelen requerir una
liquidacin urgente y rpida.
Pagos minoristas
Este trmino describe todos los pagos que no estn incluidos en la definicin de pagos de alto valor. Los
pagos minoristas son principalmente pagos de consumo cuyo valor y urgencia son relativamente bajos.
Pasivos
Conjunto patrimonial que recoge el total de las deudas y obligaciones que tiene contradas una empresa o
persona natural.
Patrimonio neto
Para el clculo de relaciones legales, el patrimonio neto de las entidades de intermediacin financiera es
consecuencia de la suma del capital primario y del secundario, deducidos los ajustes determinados por la
ASFI.
Patrimonio
Representa la participacin de los propietarios en el activo de la entidad bancaria. Su importe se determina
por la diferencia entre el activo y el pasivo del banco.
Previsiones
Fondos constituidos para cubrir contingencias no especficas y potenciar su grado de autofinanciacin.
Pruebas de tensin
Las pruebas de tensin o stress testing aluden al empleo de metodologas y tcnicas cuantitativas que miden la
resistencia de una entidad financiera o la del sistema financiero en su conjunto frente a situaciones extremas,
pero posibles. Con los resultados de las pruebas, es posible evaluar la estabilidad financiera en funcin a los
riesgos ms importantes que enfrenta el sistema financiero.
Punto de Atencin Financiero
Instalacin o establecimiento equipado para realizar operaciones de intermediacin financiera o servicios
auxiliares financieros, segn corresponda, en el territorio nacional y de acuerdo a lo establecido en la RNBEF.
Los puntos de atencin deben contar con un ambiente fsico fijo o mvil, medidas de seguridad y medios
tecnolgicos de informacin y de comunicacin, adecuados para ofrecer sus servicios.
Punto de atencin corresponsal
Punto de atencin financiero instrumentado mediante contrato expreso, por el cual una entidad de
intermediacin financiera o entidad de pago mvil, en calidad de contratante encarga al corresponsal
(financiero o no financiero) la realizacin de determinadas operaciones y/o servicios financieros, dentro de
un mbito territorial expresamente delimitado y por un tiempo determinado y al amparo de lo dispuesto en el
Reglamento para Corresponsalas de Entidades Supervisadas contenido en RNBEF.
Punto promocional
Punto de atencin al pblico ubicado en un local fijo o en instalaciones ubicadas al interior de entidad pblicas
o privadas, con el objeto nico de publicitar y proporcionar informacin acerca de los productos y servicios
que oferta la entidad supervisada, no pudiendo ser utilizados para realizar ninguna operacin activa o pasiva.

Resultado de la gestin
Concepto que resulta de la diferencia de los ingresos y gastos totales. Si es positivo se denomina ganancia
y si es negativo prdida.
Riesgo de crdito (riesgo crediticio)
Es el riesgo actual y futuro para el cobro de capital e intereses que surge del incumplimiento por parte de un
deudor, de los trminos de cualquier contrato con una entidad de intermediacin financiera. Surge cada vez
que los fondos de la entidad son otorgados, comprometidos, invertidos, o expuestos de algn otro modo a
travs de acuerdos contractuales reales o implcitos, estn o no reflejados en los estados contables.
Riesgo idiosincrtico
Riesgo que enfrenta una entidad financiera en particular debido a condiciones intrnsecas y que no es
compartido con el resto de entidades que participa en el mercado.
Riesgo de liquidacin
Trmino generalmente utilizado para designar el riesgo de que una liquidacin en un sistema de transferencia
no se produzca segn lo esperado. Este riesgo puede incluir tanto el riesgo de crdito como el de liquidez.
Riesgo de liquidez
Es el riesgo presente y futuro para las ganancias o el capital que surge de la incapacidad de una entidad
financiera de satisfacer sus obligaciones cuando llegan a su vencimiento, sin incurrir en prdidas inaceptables.
El riesgo de liquidez incluye la incapacidad de administrar disminuciones o cambios no planificados en las
fuentes de financiamiento. Surge tambin de la falla en reconocer o hacer frente a cambios en las condiciones
de mercado que afecten la capacidad de liquidar activos rpidamente y con una prdida mnima en su valor.
Riesgo sistmico
El riesgo de que el incumplimiento de las obligaciones por parte de un participante en un sistema de
transferencia (o en general en los mercados financieros) pueda hacer que otros participantes o instituciones
financieras no sean capaces a su vez de cumplir con sus obligaciones (incluidas las obligaciones de liquidacin
en un sistema de transferencia) al vencimiento de las mismas. Tal incumplimiento puede causar problemas
significativos de liquidez o de crdito, lo que podra amenazar la estabilidad de los mercados financieros.
ROA
Rentabilidad sobre el total activos de una entidad. Se calcula como el coeficiente entre la utilidad neta
anualizada y el total de activos.
ROE
Rentabilidad sobre recursos propios. Mide lo que gana la empresa por cada unidad monetaria invertida en
fondos propios. Se calcula como el coeficiente entre la utilidad neta y el patrimonio.
Sistema de liquidacin de valores
El conjunto completo de acuerdos institucionales para la confirmacin, compensacin y liquidacin de
contrataciones de valores y su registro y salvaguarda.
Sistema de pagos
Conjunto de instrumentos, procedimientos y, por lo general, sistemas de transferencia de fondos que aseguran
la circulacin del dinero.
SIPAV
Sistema electrnico de liquidacin bruta en tiempo real administrado por el BCB que permite a los participantes
enviar y recibir documentos electrnicos para liquidar las operaciones instruidas, una a una y de forma
inmediata.
81

Solvencia
Capacidad de una persona fsica o jurdica para hacer frente a sus obligaciones de pago a medida que stas
vencen.
Sucursal
Punto de atencin financiero perteneciente a una entidad supervisada, autorizado por ASFI, sometido a la
autoridad administrativa y dependencia organizacional de su oficina central, que consolida la informacin
del departamento en el que se encuentra instalada y que cuenta con la capacidad para constituirse en un
centro de informacin contable independiente. La sucursal puede realizar todas las operaciones y servicios
permitidos a la entidad supervisada.
Spread
Representa el margen o diferencial entre los ingresos financieros y los gastos financieros provenientes de la
actividad de intermediacin financiera, entre la oferta y la demanda de recursos financieros.
Tasa de inters
Precio que se paga por la utilizacin de dinero o capital ajeno por un perodo determinado, el cual se expresa
como un porcentaje del monto prestado por unidad de tiempo.
Tasa de inters activa efectiva
Es el costo total del crdito para el prestatario, expresado en porcentaje anualizado, que incluye todos los
cargos financieros que la entidad financiera cobre al prestatario.
Tasa de inters pasiva efectiva
Es la remuneracin total que percibe un depositante, expresada en porcentaje anualizado, incluyendo
capitalizaciones y otras remuneraciones.
Ttulos de regulacin monetaria
Ttulos pblicos utilizados por el BCB en sus operaciones de mercado abierto con el fin de regular la liquidez
de la economa.
Ttulos pblicos
Bonos y Letras del Tesoro General del Estado.
Ventanilla de cobranza
Punto de atencin financiero instalado al interior de entidades pblicas o privadas, con el objeto de prestar
nicamente servicios de cobranza por cuenta de instituciones pblicas o empresas privadas.
Vigilancia de los sistemas de pagos
Actividad de poltica pblica del banco central cuyo fin bsico es promover la seguridad y eficiencia de los
sistemas de pagos y liquidacin de valores y, en particular, reducir el riesgo sistmico. La vigilancia de los
sistemas de pago se dirige a un sistema determinado (por ejemplo, un sistema de transferencia de fondos) y
no a los participantes individuales.
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