CURSO

DE ADMINISTRACIN FINANCIERA
I

CONCEPTOS

BASICOS Y
FUNDAMENTALES

Naturaleza del Curso

La importancia de la Administracin Financiera se

evidencia en la gestin, (1) al enfrentar y resolver el
dilema Liquidez - Rentabilidad para proveer los
recursos necesarios en la oportunidad precisa; (2)
para que se tomen las medidas que hagan ms
eficiente dicha gestin y (3) para que se aseguren los
retornos financieros que permitan el desarrollo de la
empresa.

Se plantean bsicamente los problemas

relacionados con el corto plazo: la Administracin del
Capital de Trabajo y la provisin de las fuentes
respectivas para hacer factible dicha inversin.

Objetivos
Impartir

las bases tericas y tcnicas que

permitan el anlisis y la evaluacin para tomar
decisiones financieras y comprender la funcin
del administrador financiero, en relacin con las
otras funciones generales de la empresa.

Estudiar

la estructura de inversiones y financiera

de la empresa e introducir y desarrollar en el
alumno la habilidad para analizar y resolver
problemas de naturaleza financiera.

Objetivos de la empresa y su
relacin con el marco financiero
LOS OBJETIVOS DE LOS NEGOCIOS SEGN PETER
DRUCKER SON:
Aspectos tangibles:

Situacin del mercado.

Innovacin.
Productividad.
Recursos fsicos y financieros.
Lucro.

Aspectos intangibles:
Desempeo y desarrollo gerencial.
Desempeo y actitud obrera.
Responsabilidad pblica.

Administracin Financiera
Se refiere a la adquisicin, el
financiamiento y la administracin de activos, con algn
propsito general en mente.

Administracin Financiera (2)

Tecnologa para la gestin de la
empresa, al enfrentar y resolver el
dilema liquidez rentabilidad, para
proveer los recursos necesarios en
la oportunidad precisa y tomar las
medidas ms eficientes, asegurando
los retornos para su desarrollo.

Decisiones que hay que tomar

Las

decisiones de naturaleza econmico

-financiera que hay que tomar en el
ejercicio del rol financiero son:

1.Decisiones

de inversin.
2.Decisiones de financiamiento.
3.Decisiones de administracin de
activos.

Decisiones de inversin

Son las ms importantes. Tienen que ver con la naturaleza

de la estructura econmica de la empresa y su tipicidad.
Tienen que ver con el corto y el largo plazo de la
inversin: capital de trabajo y activo fijo. Con el activo fijo
y el activo permanente. Con la variacin estacional y
cclica del negocio.
El tamao actual de la empresa y la tasa de crecimiento
prevista.
La reduccin de partidas del Activo, el desvo o fuga de
capitales, el reemplazo de partidas que dejan de ser
viables en trminos econmicos. Las alternativas de
proyectos de inversin, su desarrollo, su evaluacin y
decisin.
Representa el mundo del desempeo de la economa de la
empresa.

Decisiones de financiamiento

Tiene que ver con las fuentes de financiamiento de

la empresa, es decir el lado propiamente financiero.
Se analiza la mezcla de financiamiento de la
empresa: va deuda y/o va patrimonio.
La perpetuidad de las deudas de corto plazo.
El hecho de que algunas empresas estn ms,
proporcionalmente adeudadas que otras.
Tienen que ver con la estrategia y prctica para
obtener un prstamo de corto plazo, o la suscripcin
de un contrato de arrendamiento, o la venta de
bonos y acciones para financiar la empresa en el
largo plazo, as como con la poltica de distribucin
de dividendos.

Decisiones de administracin
de activos

Tienen que ver con la administracin eficiente de

los activos, de corto y largo plazos.

En el corto plazo estn las diferentes partidas del

Capital de trabajo, y en el largo plazo, la
administracin de los proyectos de inversin y
otras inversiones de largo plazo.

Algunos principios bsicos de la

Administracin Financiera
El

valor del dinero a travs del tiempo.

Liquidez vs. Rentabilidad.
Costo de oportunidad: CODO, COHN,
otros.
Leverage Operativo, financiero y total.
Liquidez, rentabilidad y riesgo.
Escudo de proteccin contra el pago de
impuestos.
Eficiencia, lucro y productividad.
Optimizacin por beneficios marginales
superiores a costos marginales.

Valor del dinero a travs del

tiempo

QU ES MS IMPORTANTE, RECIBIR HOY $1000, O

RECIBIRLOS DE AQU EN 10 AOS?
INTERS: dinero pagado (o ganado) por el uso del dinero.
INTERS SIMPLE: inters pagado (o devengado) slo sobre el
monto original, o capital, tomado en prstamo.
VALOR FUTURO: valor en determinado momento futuro de una
cantidad presente de dinero, o una serie de pagos, calculada a
determinada tasa de inters.
VALOR PRESENTE: valor corriente de una cantidad futura de
dinero, o una serie de pagos, calculada a una determinada tasa
de inters (de descuento).
INTERS COMPUESTO: inters pagado (devengado) sobre
cualquier inters devengado previamente, adems del capital
tomado en prstamo (prestado).
El valor ms importante del dinero radica en que vivimos en un mundo
en el que se le da demasiada importancia.

Dilema liquidez vs. rentabilidad

Liquidez

y rentabilidad, son metas en conflicto

para el administrador financiero.
Cmo lograr que haya efectivo suficiente para
pagar las cuentas, hoy (o en el corto plazo), y al
mismo tiempo obtener dinero y ponerlo a operar
en la empresa, con objeto que los beneficios a
largo plazo de sta puedan llevarse a un mximo.
Si se procura lo primero, se ir en detrimento de
lo segundo, y viceversa, pero no se podr, al
mismo tiempo auspiciar los dos fenmenos a la
vez.

Costo de oportunidad
El

costo de oportunidad, en administracin financiera,

tiene que ver con el hecho de incurrir en el costo
(perder) por no ganar, frente a la necesidad de escoger
entre alternativas de liquidez o de rentabilidad.

Si

se tiene mucha liquidez (dinero, o fcil acceso a l)

se incurre en DINERO OCIOSO que nos produce
una prdida por no tener un stock ms rentable
(comprometido en el proceso productivo).

Si

se tiene mucha rentabilidad y alto grado de

compromiso del dinero existente, tendramos un
costo por no invertir en ocasionales proyectos ms
rentables, o sea HACER NEGOCIO.

Costo de oportunidad
Del dinero ocioso. De hacer negocio
CO
COHN

CODO

C
O
D
O

CANTIDAD DE DINERO

Liquidez, rentabilidad y riesgo

LIQUIDEZ:

Es la capacidad de absolver los

requerimientos inmediatos de naturaleza operativa,
precautelatoria y especulativa de la empresa.
RENTABILIDAD: Es la potencialidad de la empresa
de realizarse en el presente y en el futuro mediante
el desempeo de su actividad econmica exitosa.
Es el smun de su razn de ser econmica y
financiera.
RIESGO: Es la posibilidad que se afronta en cada
momento que los propsitos buscados no se
logren o se logren de diferente modo a los
planificados.

Eficiencia, lucro y productividad

EFICIENCIA: Es el resultado de una gestin que se

caracteriza
por
lograr
sus
propsitos
oportunamente, con el mximo de beneficios y el
mnimo de costos, de acuerdo a sus planes.

LUCRO: Es la motivacin econmica que impele a

buscar la ganancia o provecho que se saca de una
cosa, como resultado de la actividad humana, sin
mayor grado de reflexin o anlisis acerca de tal
motivacin.

PRODUCTIVIDAD: Es el mayor rendimiento que se

logra de los factores que participan en el proceso
productivo. Es el mayor valor agregado de dicho
proceso.

Escudo de proteccin contra el

pago de impuestos

Los impuestos sobre la renta de un negocio

(directos) se calculan sobre la base de las UDI.

Existe proteccin contra el pago de impuestos en

la medida en que mayor sean los costos
operativos que disminuyen las UDI, base para el
clculo de impuestos, esto frente a alternativas
que no producen tal disminucin. Por ej. El
LEASING, en vez de la COMPRA. En todo caso se
hace necesaria la evaluacin analtica en forma
concreta de cada caso.

Enfoques alternativos. Un moderno

enfoque

El enfoque emprico ve qu hace el Administrador

financiero, Tesorero u otro que cumpla funciones
reales o supuestamente financieras.

As la funcin financiera puede estar bajo un

Comit Directivo, un Gerente,
un funcionario
determinado, o incluso bajo el sistema de control.

Estas funciones pueden ser de diferente naturaleza

y no estrictamente financieras, ni siquiera de
naturaleza tcnica.

Un enfoque moderno de
Administracin financiera
Tiene que ver con decisiones para: mantener,
reducir o ampliar inversiones.
Debe responder a: 1. Qu activos debera
adquirir la empresa?; 2. Qu volumen total de
fondos debera incorporar?; 3. Cmo se debera
financiar?
O dicho de otro modo:
1.Qu dimensin debera tener y cunto crecer?
2.De qu formas deberan ser sus activos? 3.
Cul debera ser la composicin de su pasivo?

Prerrequisitos para un enfoque

moderno
PRIMERO:

Objetivos explcitos que guen

la gestin financiera.

SEGUNDO:

Base correcta y sistemtica

para orientar fondos hacia la empresa y
dentro de ella.

TERCERO:

Enfoque para seleccionar la

combinatoria de financiacin.

PRIMERO: Objetivos especficos que

guen la accin financiera
Los objetivos son alternativa
complementariamente:

La

maximizacin del valor actual de la

empresa, para los propietarios.

La

maximizacin del valor de cotizacin

de los ttulos-valores de la empresa.

SEGUNDO: Una base correcta y

sistemtica para orientar fondos hacia
y dentro de la empresa.
Una estructura organizativa para reunir informacin relevante
para:
-Invertir en Activo fijo.
-Invertir en Capital de trabajo.
-Un presupuesto central de capitales.
Un cuerpo analtico que provea criterios y objetivos operativos:
-Criterios generales. Principios.
-Estndares de perfomance. Razones, otros.
Enfoque
para
seleccionar
financiamiento.
-Criterios financieros. Razones.
-Costos. Otros.

optimamente

fuentes

de

TERCERO: Un enfoque para seleccionar

la combinatoria de financiacin
Definicin

clara de las diversas fuentes

disponibles de financiacin.
Los costos de financiacin de dichas
fuentes.
El efecto sobre el resto de las fuentes al
utilizar una en especial.
Los cambios que puedan producirse en
tales costos y sus interrelaciones.

La Administracin Financiera
como proceso productivo: Zuick
y Zenoff

FONDOS
F
O
N

PRODUCCION

FONDOS

La Administracin Financiera
proceso productivo: Zuick y
Zenoff
PRODUCCION
FONDOS

CC

FONDOS

PRODUCCION

Margen

1er Ciclo

2do. Ciclo
F
O
N

V
E
N

CC

FONDOS

Margen

3er Ciclo
3 3
e e
r 3r
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