CUESTIONARIO DE EVALUACION CAPTULO 1

1. Por qu el Objetivo Bsico Financiero no puede

definirse exclusivamente en funcin de las utilidades?

Porque se corre el riesgo de que con ellas no se garantice el

futuro, la permanencia y el crecimiento de la empresa. Lo
cual puede llevar a la organizacin a la banca rota o a
desaparecer muy pronto por qu no se est garantizando
unos de los factores ms importantes de la empresa que
garantiza la supervivencia frente a otras empresas y a la
supervivencia de ella.
2. Es comn encontrar gerentes que cuando los
resultados de la empresa no son los mejores optan,
como primera medida, por implementar programas de
reduccin de costos y gastos.
Considera
usted
que
esta
debera
ser,
necesariamente, la prioridad nmero uno en el proceso
de mejorar los resultados de la empresa?

No porque bajo estas condiciones sera imposible para una

empresa alcanzar dos importantes objetivos: Crecer y
Permanecer; optara por dos opciones ms importantes que
pueden tener un efecto ms notable para el alcance del
Objetivo Bsico Financiero; ellas son: la generacin de
ingresos y la eficiencia en el manejo de los recursos. Ello es
as porque la reduccin de costos tiene un lmite mientras que
las otras dos alternativas ofrecen al gerente infinidad de
opciones.

3. Tradicionalmente se ha definido el Objetivo Bsico

Financiero como la maximizacin de la riqueza de los
accionistas. Esta definicin no siempre es del agrado
de todos los que conforman el equipo de colaboradores
de una empresa, pues ante la sensibilidad que en los
ltimos aos ha despertado la globalizacin tiende a
asociarse
con
lo
que
se
muchos
denominan
Capitalismo Salvaje. En este texto se propone la
siguiente definicin: Incremento del patrimonio de los
accionistas en armona con los objetivos asociados con
Clientes, trabajadores y dems grupos de inters.
Considera usted que esta definicin ayuda
a
comprender el verdadero sentido del propsito
financiero de las decisiones que se toman en la
empresa?

La verdad es que la trascendencia de la definicin debe

entenderse de manera ms amplia, pues no quiere decir que
para que el accionista se beneficie del cumplimiento de este
objetivo, debe ser a costa de Sacrificar a los otros grupos de
inters mencionados atrs.

4. Por qu si el valor de una empresa se incrementa

en mayor proporcin que lo que se haya invertido para
ello, el patrimonio de los accionistas debera
incrementarse en mayor proporcin que las utilidades
que se les hayan retenido a los accionistas? Para
facilitar la
respuesta se recomienda el uso de un
ejemplo numrico.

La remodelacin de su vivienda, que supngase, fuera un

apartamento, que hoy tiene un valor comercial de $100
millones y se decide hacerle una remodelacin, por ejemplo,
construirle una nueva habitacin. Para esta remodelacin se
invierten $10 millones. Una vez hecha la remodelacin se
contrata un nuevo avalo que arroja un valor comercial de
$115 millones. Estupendo! El apartamento se ha valorizado
en $15 millones. Pero para poder apropiarse de dicha
valorizacin debieron invertirse $10 millones. Significa que el
agregado fue de $5 millones. Eso es realmente Valor
Agregado.

5. Explique por qu el alcance del objetivo bsico

financiero no necesariamente se logra a costa del
alcance sacrificar los objetivos asociados con los
trabajadores y los clientes.

Por el contrario, se supone que si se produce valor agregado

para el accionista es porque tambin se estn logrando los
objetivos de Mercadeo, Produccin y Gestin Humana: hay
empleados satisfechos que garantizan la produccin de bienes
y servicios de alta calidad, lo que a su vez permite mantener
clientes satisfechos y por lo tanto leales, que al consumir los
productos o servicios garantizan el alcance del OBF. Se afirma
que el Objetivo Bsico Financiero es el incremento del
patrimonio de los accionistas en armona con los objetivos
asociados con clientes, trabajadores y dems grupos de
inters que giran alrededor de la empresa.

6. Por qu no basta con que una empresa crezca con

rentabilidad?

Se pretende, adems, que dicha rentabilidad se traduzca en

flujo de caja, no solamente para darle la oportunidad a los
accionistas de disfrutar de esas utilidades va dividendos, sino
tambin para
Disponer de los recursos que se requieren para llevar a cabo
nuevas inversiones en crecimiento.

7. El propsito de todo emprendedor cuando crea una

empresa es lograr su independencia econmica y
formar un patrimonio. Relacione lo anterior con la
decisin de comprar acciones de empresa en la bolsa
de valores.

Corresponden a lo que en el caso de las acciones que

transan en la bolsa de valores se denomina pago
dividendos y valorizacin de la accin, que son, a su vez,
dos motivos por los cuales una persona decide invertir
dinero adquiriendo acciones en la bolsa de valores.

se
de
los
su

8.
Un pequeo empresario hizo la siguiente
afirmacin: Como mi empresa me produce una
utilidad neta anual de $100 millones y en el banco
pagan a los ahorradores el 8% de inters
anual,
entonces quien me quiera comprar la empresa debe
darme como mnimo $1.250 millones, ya que esta
cantidad invertida en un depsito que produce el 8%
anual representa los $100 de utilidad neta a los que
estara renunciando si vendo la empresa. Cite al menos

dos errores conceptuales que est cometiendo en

empresario con su afirmacin.
R: El primer error que comete el empresario en dicha
afirmacin, es el hecho de que si decide vender la empresa y
recibir los 1.250 millones, al 8 % de inters anual su dinero
perder valor, teniendo en cuenta la influencia de factores
adicionales como por ejemplo la inflacin, causando la prdida
de poder adquisitivo de dichos dineros.
Por otro lado, el empresario est pasando por alto el hecho de
que el trabajo para mantener en funcionamiento la empresa
ya no ser realizado por l, por lo que parece bastante
caprichoso querer seguir ganando los mismos 100 millones
anuales pero sin mover un solo dedo.

9. Analice y evale la relacin entre el gerente

financiero y los acreedores y entre el gerente
financiero y el estado a la luz de los conceptos vistos
en el captulo 1.

Teniendo en cuenta que todo gerente financiero debe conocer

lo que sucede en cada rea de la empresa y as mismo
motivar a las reas para que toda decisin que tomen tengan
presente lo financiero; analizamos que el gerente financiero
es una persona que conoce el entorno empresarial y garantiza
el crecimiento y la permanencia adems de poseer una
excelente relacin con sus acreedores para que ellos sigan
respaldndolo econmicamente en todas las decisiones
financieras.

10. Por qu se afirma que la reposicin de activos fijos

debe financiarse con el propio flujo de caja de la
empresa?
R: Porque saldra ms costo a futuro si se usa dinero de
terceros. De esta manera si la empresa cuenta con la
capacidad para asumir con su propio flujo de caja un aumento
o reposicin de sus activos fijos, as como un aumento del
capital de trabajo, es preciso que lo haga.
11. Una empresa tiene activos por $2.500 millones, de
los cuales las cuentas por cobrar y los inventarios
valen $ 1.800 millones. Los niveles de cuentas por
cobrar e inventarios son los adecuados para el tipo de
actividad que desarrolla la empresa. Los pasivos valen
$300 millones y el patrimonio $2.200 millones. El
patrimonio se descompone en $500 millones de capital
social y $1.700 millones de utilidades retenidas. Hace
seis meses falleci uno de los tres accionistas de la
empresa (todos posean la misma proporcin del
capital), y su familia, representada por uno de los
yernos, se ha presentado a exigir que se distribuyan
las utilidades retenidas, pues ellas corresponden a
utilidades que la empresa produjo en el pasado pero
que ellos no pudieron disfrutar en vida de su ser
querido. Considera usted que desde el punto de vista
financiero es razonable la solicitud de la familia? Qu
argumentos esgrimira para justificar el no reparto de
esas utilidades retenidas?
R: Desde el punto de vista financiero, para nosotros no es
razonable la solicitud de la familia, dado que el valor de los
pasivos es alto. Sabemos que el valor de las utilidades
retenidas se podra utilizar como una forma de reserva, ante
momentos de crisis de la organizacin y el desmonte de esas
utilidades podra ocasionar insolvencia para la organizacin.

12. El flujo de caja libre es una cifra que se calcula

antes, o despus de impuestos? Por qu?
R: El flujo de caja libre es el flujo que queda slo para los
acreedores financieros y los accionistas, por tanto debe
calcularse despus de impuestos, ya que para hallar el flujo
de caja libre debemos descontar los dineros que no sean para
el beneficio de accionistas y acreedores.
13. Relacione el Estado de Resultados con el concepto
de Flujo de Caja Libre.
R: La relacin que encontramos aqu es que EL Estado de
Resultados muestra la utilidad o prdida obtenida por la
empresa en el periodo contable; mientras que El flujo de
caja libre son los ingresos y egresos netos de un proyecto
de inversin y se puede ver como un estado financiero que
mide la liquidez, flujo de caja o pronstico de efectivo o de
fondos. En conclusin ambos son estados financieros.

14. Por qu no es apropiado considerar el capital de

trabajo como la diferencia entre el activo corriente y el
pasivo corriente? Enuncie al menos tres razones?
R: La primera razn es la
incertidumbre que sobre la
estructura corriente de las empresas han generado
fenmenos como la globalizacin de los mercados y los
avances tecnolgicos, por lo que cada vez es ms difcil para
el empresario predecir con certeza el momento en que
recuperar su cartera o colocar sus existencias en el
mercado.
Otra razn es el hecho de que lo importante no es que se
tenga dentro de la empresa activos corrientes superiores a
pasivos corrientes, sino la calidad de dichos activos y la
facilidad de convertirlos en dinero efectivo.
Por ltimo, tanto en el activo corriente como en el pasivo
corriente pueden estar presentes valores que no tienen

relacin alguna con la actividad de la empresa, como sera el

caso de cuantas por cobrar y cuentas por pagar a socios, que
en muchos casos pueden representar cifras muy grandes

15. Cules son, bsicamente, las cuentas o grupos de

cuentas del activo corriente y el pasivo corriente que
tienen estricta relacin con la operacin?

Los Activos Corrientes: Se definen como aquellos

para los que la empresa supone una convertibilidad en
efectivo menor de un ao. Tambin se les denomina
"activos circulantes". Tres grupos de cuentas conforman
este bloque del Balance General de la empresa: el
efectivo y sus equivalentes, las cuentas por cobrar y los
inventarios.

Efectivo: El efectivo est constituido por la moneda de curso

legal, que es propiedad de la entidad y que estar disponible
de inmediato para su operacin, tales son las monedas,
billetes, depsitos bancarios en sus cuentas de cheque, giros
bancarios, remesas en trnsito, divisa extranjeras, etc.
Cuentas por Cobrar: Estn constituidas por crditos a favor
de las empresas, correspondientes a las ventas, prestacin de
servicios y dems operaciones normales, incluyendo cuentas
de clientes no garantizadas, efectos o documentos por cobrar,
aceptaciones de clientes y montos acumulados o no
facturados por los cuales pueden expedirse o no facturadas
con posterioridad.
Inventario: Representa la existencia de bienes muebles e
inmuebles que tiene la empresa para comerciar con ellos,

comprndolos y vendindolos tal cual o procesndolos

primero antes de venderlos, en un perodo econmico
determinado. Deben aparecer en el grupo de Activo
Circulante.
Pasivos Corrientes. Estn conformados por dos
categoras de cuentas: Las que tienen estricta relacin
con la operacin y las que no la tiene.
Las primeras corresponden a todas aquellas deudas con
los proveedores de bienes y servicios de la empresa.
Entre ellas se destacan los proveedores de mercancas,
acreedores varios, prestaciones sociales, gastos por
pagar, e impuestos por pagar.
Proveedores: Deudas que tiene la empresa, ya sean
nacionales o del exterior por compra de mercancas a crdito;
(La adquisicin de mercancas a crdito, segn factura, y por
las notas debito recibidas por mayor valor de mercancas,
fletes, seguros y otros).
Gastos por pagar: Representa el saldo de los gastos y
costos que se cumplirn en una fecha determinada; (Sueldos,
servicios pblicos, honorarios y otros gastos).
Impuestos, gravmenes y tasas: En esta cuenta se
registra el impuesto al valor agregado (IVA) que se causa
sobre las ventas de mercancas, en la prestacin de servicios
y en las importaciones, as como tambin el IVA descontable
sobre compras de mercancas, materias primas, materiales y
suministros, adems de los gastos de produccin y gastos de
operacin; (venta de mercancas al contado o a crdito,
devolucin de mercanca comprada, intereses cobrados sobre
ventas, prestacin de servicios gravados, etc.)

Acreedores: Estos incluyen bancos, sociedades de

financiamiento y proveedores comerciales, a quien se les
debe dinero

16. Las empresas A y B se dedican a la misma actividad

y producen idntico flujo de caja libre. El 60% de las
ventas de la empresa A est representado en tres
grandes clientes. En la empresa B ningn cliente
representa ms del 5% de las ventas de la empresa.
Cul de las dos empresas podra ser percibida como
ms valiosa por un potencial inversionista? Por Qu?
R: El hecho de que la empresa A tenga un altsimo porcentaje
de sus ventas representado en 3 importantes clientes,
representa un alto riesgo de disminuir sus utilidades y su flujo
de caja libre si dicha relacin comercial con alguno de esos
clientes se rompe por algn motivo; mientras que en la
empresa B ese riesgo es significativamente inferior al no tener
clientes que superen el 5 % de sus ventas totales, por lo que
la prdida de un cliente podra ser ms llevadera si se
compara con la empresa A.

17. Analice y evale la relacin entre el gerente

financiero y los acreedores y entre el gerente
financiero y el estado a la luz de los conceptos vistos
en el captulo 1.
R: La relacin que vemos entre el gerente financiero y los
acreedores es la siguiente:
EL GERENTE FINANCIERO: utiliza la informacin para
evaluar, controlar y tomar decisiones en la organizacin.

ACREEDORES: Los acreedores utilizan la informacin para

evaluar el riesgo crediticio que asumen.
La relacin que vemos entre el gerente financiero y El
Estado es:
El gerente debe tener unas responsabilidades dentro de la
organizacin y entre estas estn hacer la declaracin de
renta, mientras tanto El Estado utiliza la informacin
financiera para ejercer control y mantenerse enterado de los
principales sucesos de la vida empresarial, con el fin, entre
otros, de analizar el comportamiento de la economa.
18. Cree usted que exista algn dilema entre el
gerente financiero y el accionista?
R: Sera muy raro que no existiera ningn dilema entre el
accionista y el gerente financiero, teniendo en cuenta de que
es este ltimo el encargado de definir el rumbo de la
organizacin al ser quien decide el destino de los recursos
entre los diferentes proyectos que se adelantan en la
empresa; por otro lado el accionista al ser socio capitalista,
tiene dependiendo de sus acciones un determinado poder de
decisin por lo que tambin se involucra en la gestin. Muy
seguramente se presentarn conflictos al considerar una de
las partes que cierto camino es el adecuado mientras la otra
piensa lo contrario.
19. Por qu las funciones que no son estrictamente
financieras caben dentro de la competencia del
gerente financiero?
R/ Porque dentro de la organizacin el gerente financiero
tiene como funcin la asignacin eficiente de fondos dentro
de la organizacin, la obtencin de fondos en trminos ms
favorables posibles. Estas funciones se ejercen con el objetivo
de maximizar el capital de los accionistas. Independiente si la
funcin es financiera o no el gerente siempre ser el
responsable, por que ser la persona encargada de asignar los

fondos de manera eficiente y permitir liquidez dentro de la

organizacin.

20. Ilustre con un ejemplo el caso de un efecto sobre el

valor de la empresa (favorable o
Desfavorable), como consecuencia de las perspectivas
futuras. Preferiblemente ilustre un caso real.
R: Un ejemplo bastante apropiado es el de ECOPETROL, que
podran valorizarse un 25%, si se tiene en cuenta que este
ao debe emitirse un nuevo paquete accionario, que permitir
la entrada de nuevos accionistas y les dar la oportunidad a
los inversores actuales de incrementar su apuesta en esta
accin. De hecho, el presidente colombiano, Juan Manuel
Santos, le solicit la semana pasada al Congreso dar
continuidad al debate del Proyecto de Ley mediante el cual se
establece la venta de un 10% de las acciones que tiene el
Estado en Ecopetrol, con el objetivo de obtener recursos para
la reconstruccin de las zonas afectadas por la ola invernal.
Cabe mencionar que se est generando un clima de
incertidumbre con esas nuevas colocaciones de acciones, con
diversas opiniones encontradas; por un lado estn los que
opinan
21. Investigue y comente en su clase las ltimas
cotizaciones de las acciones en la bolsa de Valores y
relacione las ms valorizadas con el comportamiento
del entorno empresarial del momento. Establezca la
misma relacin para las acciones menos atractivas.

Podemos ver claramente que las accione mas valorizadas de

la BVC, es la correspondiente Empresa de Telecomunicaciones
de Bogot; y la menos atractiva corresponde a Colombiana de
Inversiones.
22. Si un negocio es lquido, puede asegurarse que
por ello es rentable?
R: No, el hecho de que un negocio sea lquido quiere decir que
puede hacer frente a sus obligaciones a corto plazo y
aprovechar algunas oportunidades financieras como por
ejemplo descuentos por pronto pago entre otras, si bien la
liquidez es un factor deseado dentro de cualquier empresa, no
es suficiente para que sta sea rentable; inclusive hay casos
de empresas rentables con manifiestos problemas de liquidez,
por lo que concluimos adems que un problema de iliquidez
no es motivo de baja rentabilidad.
23. Por qu se dice que un problema de liquidez es un
problema de corto plazo y uno de Rentabilidad es de
largo plazo?
R/ Porque La liquidez de la empresa se entiende como la
capacidad que tienen los componentes de su activo para
convertirse en dinero para destinarse a pagar las deudas a
corto plazo, que como cualquier organizacin debe tener
unas deudas. Mientras que la rentabilidad es la relacin que

existe entre la utilidad y la inversin necesaria para lograr el

sostenimiento y supervivencia de la organizacin, lo cual debe
ser una meta a largo plazo.

24. Uno de los ms importantes elementos a tener en

cuenta en el objetivo comercial de una empresa es
cautivar al cliente logrando la satisfaccin de sus
necesidades. Considera usted que ello va en contrava
del objetivo bsico financiero?
R: Para nada, si tenemos en cuenta de que el objetivo bsico
financiero es el incremento del patrimonio de los accionistas,
en armona con los objetivos asociados con los CLIENTES y
dems grupos de intereses que giran alrededor de la
organizacin.
25. En una empresa de tipo comercial, cul sera el
equivalente al objetivo de produccin?
R/ Sabemos que la produccin supone un conjunto de
actividades que permiten crear una serie de productos y
servicios. Entonces, el objetivo de produccin de una empresa
comercial ser, la de identificar los deseos y las necesidades
de los consumidores y que se ocupe que los productos o
servicios se vendan.
26. Por qu se dice que la Administracin Financiera
ms que una funcin que desempea alguien en la
empresa, debe entenderse como una actitud?
R: Porque las decisiones tomadas desde la gerencia
financiera, terminarn por definir la forma o la ACTITUD en
que la empresa enfrenta las situaciones y problemas
existentes en el desempeo de sus operaciones comerciales.
27. A partir de la capacidad que la Empresa X tiene de
generar flujo de caja libre se ha establecido que su

valor es $1.500 millones. La empresa no tiene pasivos

financieros. Sin embargo, el valor comercial de los
activos es $1.800 millones. Cmo se interpreta esta
situacin?
R: Lo que vemos aqu es que, el sistema de informacin
contable no dice en realidad cunto vale la Empresa X.
Sabemos que un negocio vale por su capacidad de generar
beneficios futuros, adicionalmente de lo que posee en un
momento determinado, es decir, un negocio vale por sus
activos netos mas el valor presente de sus beneficios futuros.
Nosotros pensaramos que el valor de la Empresa X, seria los
(activos netos=1800 millones) + los beneficios futuros, por lo
tanto, para nosotros el valor que se le da a la empresa X no es
el correspondiente.
28. Al hablar de la relacin entre el flujo de caja y el
valor de la empresa se dijo que mientras mayor fuera
el grado de rivalidad entre competidores mayores eran
los requerimientos de capital de trabajo para poder
permanecer en operacin. Qu factor o factores
considera el lector que presionan a una empresa a
llevar a cabo rpidas reposiciones de sus activos fijos?
R: Precisamente la necesidad de mantener el paso de los
competidores o imponer un nuevo ritmo de competencia,
teniendo en cuenta que dentro de la empresa se pueden
encontrar activos fijos como maquinaria, que representen
parte importante de la estrategia competitiva; pero en un
mundo donde las innovaciones de hoy son obsoletas maana,
se hace necesaria la constante reposicin y modernizacin
que permita por lo menos mantenerse vivos frente a los otros
competidores.