INTRODUCCION

El objetivo ms importante de toda empresa es impulsar el bienestar econmico y social mediante una
adecuada inversin del capital a aquellas inversiones que arrojen el mximo rendimiento.
Toda empresa, ya sea pblica o privada, para poder realizar sus actividades requiere de recursos financieros
(dinero), ya sea para desarrollar sus funciones actuales o ampliarlas, as como el inicio de nuevos proyectos
que impliquen inversin. Cualquiera que sea el caso, los medios por los cuales las personas fsicas o morales
se hacen llegar recursos financieros en su proceso de operacin, creacin o expansin, en lo interno o externo,
a corto, mediano y largo plazo, se le conoce como fuentes de financiamientos.
El financiamiento interno inicial es a menudo necesario en etapas muy tempranas del desarrollo de la
empresa, cuando el empresario todava est implementado el producto o concepto de negocios y cuando la
mayor parte de los activos de la firma son intangibles.
QUE SON DIVIDENDOS?
Se puede definir como la parte de los beneficios generados por la sociedad, o las reservas constituidas que se
distribuyen entre los socios como consecuencia de su participacin en el capital social. Dicha distribucin se
efecta proporcionalmente al porcentaje de participacin de cada socio. Pueden ser dividendos causados,
dividendos exigibles, dividendos pendientes y dividendos preferenciales.
Clases de dividendos:
Dividendos Causados: La causacin de dividendos tiene lugar, a partir del momento en el cual la asamblea
general de accionistas decide decretar y ordenar su correspondiente pago, siendo justamente a partir de dicho
instante en que surge la obligacin para la sociedad y el derecho de los accionistas, a percibir los dividendos
en la forma (dinero o acciones) y fecha que se disponga para el efecto.
Dividendos Exigibles: Son aquellos que el accionista puede exigir de forma inmediata, ya sea porque la
asamblea general no dispuso plazo para su exigibilidad o porque habindose dispuesto, ste ha culminado o
expirado.
Dividendos Pendientes: Son aquellos que habiendo sido causados se encuentran sujetos a un plazo
suspensivo y por lo tanto no se han hecho exigibles.
Dividendos Preferenciales: Son aquellos dividendos a los cuales tiene derecho el poseedor de acciones
preferenciales o accionista preferencial.
Dividendos Privilegiados: Son aquellos dividendos a los cuales tiene derecho el poseedor de acciones
privilegiadas o accionista privilegiado.

TIPOS DE DIVIDENDOS
La razn de Pago: Que se calcula dividiendo el dividendo en efectivo por accin de la empresa entre
sus utilidades por accin, indica el porcentaje por unidad monetaria percibida que se distribuye a los
accionistas en forma de dividendos. Uno de los inconvenientes de esta poltica es que si las utilidades
de la compaa decaen, o si ocurre una prdida en un periodo dado, los dividendos pueden resultar
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bajos o incluso nulos.

Poltica de dividendos regulares : Se basa en el pago de un dividendo fijo en cada periodo. Esta
poltica proporciona a los accionistas informacin generalmente positiva, indicando que la empresa se
desempea correctamente, con lo que se reduce al mnimo toda incertidumbre.
Poltica de dividendos regulares bajos y adicionales: Algunas empresas establecen una poltica de
dividendos regulares bajos y adicionales, con la que pagan un dividendo regular bajo, complementado
con un dividendo adicional, cuando as utilidades lo justifican.
Dividendos en acciones: Un dividendo en acciones es el pago de dividendos en forma de acciones a
los propietarios existentes. Las empresas recurren a menudo a este tipo de dividendo como una forma
de reemplazo o adicin de los dividendos en efectivo. Aunque los dividendos en acciones no tienen
un valor real, los acciones pueden concebirlos como algo de valor que les ha sido proporcionados y
que antes no tenan.
Aspectos Contables: En el sentido contable el pago de un dividendo en acciones significa un cambio entre las
cuentas de capital, en vez de una utilizacin de fondos.
Punto de Vista de los Accionistas: El accionista que recibe un dividendo en acciones no recibe en realidad
nada de valor.
Divisiones de Acciones: Las divisiones de acciones tienen un efecto sobre el precio de las acciones
de una empresa similar al de los dividendos en acciones. La divisin de acciones es un mtodo
comnmente empleado para reducir el precio de mercado de las acciones de la empresa mediante el
incremento en el nmero de acciones detentadas por cada accionista. Las empresas suelen creer que el
precio de sus acciones es demasiado alto, y que una reduccin en el precio de mercado harn ms
dinmicas las transacciones.
TIPOS DE POLITICA DE DIVIDENDOS
Definicin:
La poltica de dividendos de una empresa es un plan de accin que deber seguirse siempre que se decida en
torno a la distribucin de dividendos. La poltica debe considerarse tomando en cuenta dos objetivos bsicos:
maximizar el beneficio de los propietarios de la empresa y proporcionar suficiente financiamiento.
1. Se reparten todos los beneficios. El ratio de distribucin de beneficios es el 100%, basndose en la idea de
que lo nico que desean los accionistas son los dividendos. Los directivos, que necesiten financiacin propia,
deberan convencer a los accionistas de que los proyectos de inversin van a proporcionarles aumentos en su
riqueza para, de esta forma, animarles a invertir en la empresa. En todo caso, las empresas no suelen seguir
esta poltica de distribucin.
2. No se reparten dividendos. Es la poltica opuesta a la anterior, y se basa en que dada la fiscalidad y los
costes de transaccin existentes, los dividendos son un lujo que ni los accionistas, ni las empresas, pueden
permitirse (un euro vale ms para la empresa que el mismo, menos los impuestos, para el accionista). A pesar
del argumento, muy pocas empresas siguen esta poltica de no reparto de dividendos.
3. Tanto fijo sobre los beneficios. Del total de ganancias anuales la empresa distribuye un porcentaje fijo.
Esta poltica, ms lgica que las anteriores, es poco usual en las empresas, puesto que como los beneficios son
una variable aleatoria, los dividendos tambin lo sern, lo que suele repercutir desfavorablemente en la
cotizacin de las acciones (aumento del riesgo econmico de la empresa.
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4. Dividendo como residuo. La teora residual de los dividendos sugiere que las empresas deberan acometer
todas las inversiones que aumentasen la riqueza de los accionistas, es decir, aquellas que tienen un VAN
positivo. Por lo tanto, cualquier exceso de liquidez debera ser devuelto a los accionistas va dividendos, o
recomprndoles sus acciones. El problema que subyace en esta teora es que si los beneficios o las
oportunidades de inversin varan de ao a ao un estricto cumplimiento de esta teora implicara una
variabilidad de los dividendos, lo que hara aumentar el riesgo y, por ende, la rentabilidad exigida por los
accionistas. Como resultado de todo ello esta poltica no suele ser seguida estrictamente por las empresas,
aunque bastantes de ellas la utilizan para establecer una tasa marco de reparto de los dividendos a largo plazo.
5. Dividendo anual constante ajustado. Antiguamente muchas empresas pagaban un dividendo constante si
pareca claro que los beneficios futuros eran suficientes para mantenerlo as. Un corolario de esta poltica era
el intento de evitar el tener que reducir los dividendos. Debido a que la inflacin ha impulsado al alza el valor
de los beneficios ha surgido la denominada "poltica de la tasa de crecimiento estable", en la que la directiva
marca una tasa marco de crecimiento de los beneficios e intenta ajustarse a la misma. Se juega con las
reservas para compensar el dividendo en los aos malos (se distribuyen con cargo a las mismas) o para
acumular el excedente de ganancias no distribuido, en los buenos. Este tipo de poltica suele proporcionar una
estabilidad en la cotizacin, aunque si la tendencia al alza o a la baja de los beneficios parece ser duradera, la
empresa deber replantearse dicha poltica.
Los dividendos extraordinarios, la entrega peridica de acciones liberadas, etc., son mecanismos de ajuste
para paliar la rigidez de una poltica de dividendos constante. Debe procurarse no convertirlo en un dividendo
errtico.
Los dividendos son establecidos en lnea con los flujos de caja esperados y van en funcin de los beneficios a
largo plazo, por un lado, y de los dividendos del perodo anterior, por otro. As que, a corto plazo, los
dividendos suelen recibir un alisamiento con el objeto de evitar frecuentes alteraciones. Esto puede
reconciliarse con la nocin de la informacin contenida en los dividendos en la que los directivos parecen
utilizarlos como una seal indicativa de los rendimientos a largo plazo. De aqu la necesidad de seguir una
poltica estable en el reparto de dividendos, poltica que parecen seguir la mayora de las empresas.
6. Dividendo arbitrario o errtico. Cada ao se reparte un dividendo, que no sigue ninguna de las polticas
anteriores. Esta poltica, por llamarla de alguna manera, es seguida por empresas que se encuentran a la deriva
en el mercado y no han conseguido estabilizarse en el mismo.
Dividendos: Son utilidades que se pagan a los accionistas como retribucin de su inversin. Hay tres fechas
importantes en el proceso de dividendos:
Fecha de declaracin: La asamblea de accionistas declara el dividendo (es la nica que tiene esa
facultad).
Fecha d registro: Es la que define el periodo de antigedad de los accionistas para reclamar
dividendos.
Fecha de pagos: Es la fecha en que se entregan los cheques.
Objetivo de Las Polticas de Dividendos:
Maximizacin de la riqueza de los propietarios de la empresa.
Adquisicin de financiamiento suficiente.
FACTORES QUE INFLUYEN EN LAS POLITICAS DE DIVIDENDOS
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Comprenden las restricciones legales, contractuales e internas, las perspectivas de crecimiento de la empresa,
las consideraciones y, por ltimo, las consideraciones de mercado.
Restricciones legales. En la mayora de los pases se prohben a las corporaciones el pago de cuales
quiera parte del capital legal en formas de dividendos., tal capital legal se mide por el valor contable
de las acciones comunes.
Restricciones Contractuales. A menudo la capital de la empresa para pagar dividendos en efectivo se
ve restringida por ciertas provisiones en un acuerdo de prstamo.
Restricciones Internas. La capacidad de la empresa para distribuir dividendos se ve a menudo
restringida por la cantidad de efectivos en exceso disponible.
Perspectivas de Crecimientos. Los requerimientos financieros de la organizacin de negocios guardan
una relacin directa con el grado de expansin o adquisicin de activos proyectados.
Consideraciones de los Propietarios. Al establecer una poltica de dividendos, el objetivo primero de
la empresa debe ser el de maximizar el beneficio de los propietarios.
Consideraciones de Mercado. Debido a que el beneficio de los propietarios de una empresa se refleja
en el precio de mercados de las acciones, se deber conocer la probabilidad de respuesta del mercado
respecto de ciertos tipos de polticas al formular una poltica de dividendo adecuada.
ESTABILIDAD DE LAS POLITICAS DE DIVIDENDOS Y SU RAZON FUNDAMENTAL
La razn fundamental para la estabilidad de las polticas de dividendos se corresponde a la razn financiera.
La razn financiera garantiza a la organizacin la previsin de los recursos monetarios requeridos para el
optimo desempeo de sus actividades.
PAGOS DE DIVIDENDOS
Los flujos de efectivo de una empresa y las necesidades de inversin pueden ser demasiado voltiles para que
establezca un dividendo regular muy alto. Sin embargo puede desear una alta razn de pagos de dividendos
para distribuir los fondos que no son necesarios para la reinversin.
PROCEDIMIENTO PAGO DE DIVIDENDOS EN EFECTIVO
El pago de dividendos en efectivo a los tenedores de acciones de las corporaciones es decidido por la junta
directiva. Los directores suelen realizar juntas trimestrales o semestrales a fin de evaluar el desempeo
financiero de la empresa durante el perodo anterior, as como obtener una perspectiva de cuantos y en que
forma habrn de pagarse los dividendos. Debe establecerse, la fecha de pago.
PREFERENCIA EN LA ADQUISICIN DE NUEVAS ACCIONES
Derecho de prioridad. Con un derecho de prioridad, los accionistas comunes actuales tiene el derecho de
conservar su propiedad proporcional en la corporacin. Si sta emite acciones comunes adicionales se les debe
conceder el derecho de suscribir las nuevas acciones para que puedan mantener su inters prorata en la
compaa.
POSIBILIDADES DE NUEVO CAPITAL A TRAVS DEL INGRESO DE NUEVOS SOCIOS
Como fuente de financiamiento, la emisin de nuevo capital social comn y consecuentemente la
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incorporacin de recursos frescos a la empresa es muy importante, ya que se logran los siguientes elementos
financiamientos:
Se solidifica la estructura financiera de la empresa, pues se incorporan nuevos recursos cuya contra
partida es el capital social.
Se reduce el nivel de apalancamiento, pues los nuevos recursos no provienen de pasivos, sino del
capital social.
Se reduce el costo financiero (intereses a cargo) al no contratar nuevos pasivos.
Se reduce la carga financiera al no impactar al flujo de efectivo de la empresa con amortizaciones
peridicas de capital e intereses tal y como se generara con un pasivo.
Los nuevos accionistas pueden ser incorporados a la administracin de la empresa, lo que ejercera
presiones para profesionalizar y hacer ms eficiente su administracin, adems de tener nuevas
"fuentes" de ideas y tecnologas.
Los Inconvenientes principales de una nueva emisin de acciones se resumen en dos importantes puntos:
Los recursos obtenidos son ms caros que los provenientes de fuentes de pasivos, ya que los
dividendos (costo de capital recibido) no son deducibles de impuestos, tal y como son los intereses
pagados por los pasivos.
Se reduce el rendimiento de la inversin de accionistas con los recursos provenientes del capital en
relacin con recursos provenientes del pasivo.
Para que la emisin de acciones sea una fuente de financiamiento, se requiere que sean colocadas por medio
de una oferta primaria de acciones, sea esta pblica o privada.
CUENTAS DE DIVIDENDOS

La cuenta de "dividendos" es una cuenta del Pasivo del Balance, que se origina en el momento en el que la
empresa decide dedicar parte del beneficio obtenido a pagar a los accionistas.

Hay que tener claro que se trata de una cuenta del Balance y no de la Cuenta de Resultados: por qu?, pues,
sencillamente, porque el pago de dividendos no afecta en absoluto al beneficio obtenido por la empresa.

Si en el ejemplo anterior la empresa ha obtenido un beneficio despus de impuestos de 1.400.000 Bs., este
ser el beneficio final de la empresa, con independencia de que dedique a dividendos 100.000 Bs., 200.000
Bs. o la cantidad que sea.
Una vez que se obtiene el beneficio final, se cierra la Cuenta de Resultados (ya no se contabilizarn ms
ingresos ni gastos) y esta cifra de beneficio final (1.400.000 Bs.) se lleva al Pasivo del Balance, como una
partida ms de los fondos propios de la empresa (junto con el "capital" y "reservas").

Posteriormente, la empresa decidir como distribuir ese beneficio, que parte dejar dentro de la empresa y que
parte destinar a los accionistas, pero esto tan slo originar movimientos dentro del Balance, sin ninguna
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repercusin en la Cuenta de Resultados.

Ejemplo:
Una vez que la empresa obtiene su cifra de beneficio final (1.400.000 Bs.), sta se refleja en el Pasivo del
Balance:

ACTIVO
Caja ................................ 700.000
Existencias .................... 2.000.000

PASIVO
Proveedores .................... 500.000
Beneficios ....................... 1.400.000
Capital ............................. 800.000

Hemos completado el Balance con otras partidas a efecto de cuadrarlo.

.

Posteriormente, la empresa decide destinar 1.000.000 Bs. a "reservas" y 400.000 Bs. al pago de "dividendos".
Su apunte en el Libro Diario ser:
.
1.400.000 Beneficios
a
Reservas 1.000.000
Dividendos 400.000

En este asiento se refleja un movimiento que afecta a 3 cuentas del Pasivo: La cuenta de "beneficios" se
cancela y su saldo se traspasa a otras dos cuentas del Pasivo: "reservas" y "dividendos". El Balance de la
sociedad quedar por tanto:
.
ACTIVO
Caja ................................. 700.000
Existencias .................... 2.000.000

PASIVO
Proveedores ................... 500.000
Dividendos ..................... 400.000
Reservas ......................... 1.000.000
Capital ............................ 800.000

En el momento en el que se paguen los dividendos a los accionistas, se contabilizar el siguiente asiento en el
Libro Diario:

400.000 Dividendos
a
Caja 400.000

Este asiento refleja un movimiento dentro del Balance: disminuyen una cuenta del Activo ("caja") y una
cuenta del Pasivo ("dividendos").

El Balance final quedar:

ACTIVO
Caja ................................ 300.000
Existencias .................... 2.000.000

PASIVO
Proveedores .................... 500.000
Reservas ......................... 1.000.000
Capital ............................. 800.000

Ejemplo:
Siguiendo con el ejemplo anterior, una vez que la empresa obtiene su cifra de beneficio final (1.400.000 ptas),
sta se refleja en el Pasivo del Balance:
.
ACTIVO
Caja ................................ 700.000
Existencias .................... 2.000.000

PASIVO
Proveedores .................... 500.000
Beneficios ....................... 1.400.000
Capital ............................. 800.000

(*) Hemos completado el Balance con otras partidas a efecto de cuadrarlo.

.
Posteriormente, la empresa decide destinar 1.000.000 pesetas a "reservas" y 400.000 pesetas al pago de
"dividendos".

Su apunte en el Libro Diario ser:

.
1.400.000 Beneficios
a
Reservas 1.000.000
Dividendos 400.000

En este asiento se refleja un movimiento que afecta a 3 cuentas del Pasivo.

La cuenta de "beneficios" se cancela y su saldo se traspasa a otras dos cuentas del Pasivo: "reservas" y
"dividendos".

El Balance de la sociedad quedar por tanto:

ACTIVO
Caja ................................. 700.000
Existencias ....................... 2.000.000

PASIVO
Proveedores ................... 500.000
Dividendos ..................... 400.000
Reservas ......................... 1.000.000
Capital ............................ 800.000

En el momento en el que se paguen los dividendos a los accionistas, se contabilizar el siguiente asiento en el
Libro Diario:

400.000 Dividendos
a
Caja 400.000

Este asiento refleja un movimiento dentro del Balance: disminuyen una cuenta del Activo ("caja") y una
cuenta del Pasivo ("dividendos").

El Balance final quedar:

.
ACTIVO

PASIVO

Caja ................................ 300.000

Existencias ....................... 2.000.000

Proveedores .................... 500.000

Reservas ......................... 1.000.000
Capital ............................. 800.000

CONCLUSION
Los dividendos son parte de los beneficios generados por la sociedad, o las reservas constituidas. Han de
repartirse entre los socios como consecuencia de su participacin en el capital social. La distribucin se
efecta proporcionalmente al porcentaje de participacin de cada socio. Cuando la asamblea general de
accionistas ordena el correspondiente pago, los accionistas tienen derecho a percibir los dividendos en dinero
o acciones.
Es importante destacar el financiamiento como instrumento fundamental para incrementar la productividad y
eficiencia empresarial, particularmente como medio que facilite condiciones competitivas en los mercados
nacionales e internacionales.
Tambin toda empresa se ve influenciada por el financiamiento para cubrir sus necesidades de liquidez y para
iniciar nuevos proyectos, podemos concluir con mencionar que el financiamiento interno son los fondos
proporcionados por el equipo inicial, la familia y los amigos, antes y al momento del lanzamiento. Y a
mediada que la empresa crece, gana acceso a financiamientos intermediarios de tipo patrimonial.
Segn la sabidura convencional el financiamiento bancario o para bancario no estar disponible para
empresas pequeas antes de que alcancen un nivel de produccin tal que su balance refleje activos tangibles
sustanciales que puedan ser utilizados como colateral, tales como cuentas por cobrar, inventarios y equipos.
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