TEORIA ECONMICA

19 de Junio de 2014
Capitulo 5. Sector Externo

Por
Walter A. Zarate A.
Universidad Catlica
Nuestra Seora de la Asuncin
@ 2014 Walter A. Zarate A., Todos los Derechos Reservados

Poltica Econmica Gubernamental

Son las decisiones que toma el estado para intervenir en la economa
de un pas para alcanzar unos objetivos:

1. Crecimiento Econmico Sostenible;

2. Pleno Empleo;
3. Estabilidad de Precios.
Polticas:
a)
b)
c)
d)

Fiscal: Impuestos, Gastos Pblico;

Monetaria: Dinero en Circulacin, tipos de inters;
Exterior: Tipos de Cambios, Exportaciones e Importaciones;
Rentas: Precios, salarios.

Tipo de cambio
El tipo de cambio entre dos pases es el precio
al cual los residentes de un pas comercian
con cualquier otro.
Los economistas distinguen entre dos tipos de
cambio:
1. El Tipo de Cambio Nominal
2. El Tipo de Cambio Real

Tipo de Cambio Nominal, e

El tipo de cambio nominal es la tasa al cual dos
monedas son intercambiadas. Por ejemplo, si el tipo
de cambio entre el dlar estadounidense y el yen
japons es de 110 yenes por dlar, podemos
intercambiar un dlar por 110 yenes en los
mercados mundiales de divisas.
Cuando la gente habla del tipo de cambio entre
dos pases, normalmente se refiere al tipo de
cambio nominal.

Apreciacin y Depreciacin
Suponga que se da un incremento en la demanda de ByS de los USA.
Como afectara esto al tipo de cambio nominal?
S

e
e1
e0

D$ se desplaza hacia la derecha el

cual provoca un incremento del
tipo de cambio nominal, e. Esto se
conoce como depreciacin de la
moneda nacional.
Eventos en los cuales se reduce la
demanda por dlares, y por tanto
se reduce e, debera ser una
$
D apreciacin de la moneda nacional.

D$
$
Valor de las transacciones en US$

Tcnicamente :
El Tipo de Cambio Nominal, e, entre dos monedas
es el numero de unidades de moneda extranjera que
se puede comprar con una unidad de moneda local.
Si sabemos que e = 110 yen Podemos saber si es
mas barato vivir en Japn o EE.UU?
No!!! Se necesita mas informacin acerca de los
precios

El tipo de cambio real

Tipo de Cambio
Real

Tipo de Cambio
Nominal

Cociente entre los

niveles de precios

= e (P/P*)

Note: P es el nivel de precios domestico (medido en moneda

domestica) y P* es el nivel de precios del pas extranjero
(medido en moneda extranjera).
El tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes
nacionales en trminos de los bienes extranjeros. Es decir, el
tipo de cambio real indica la relacin a la que podemos
intercambiar los bienes de un pas por los de otro.

Si el TCR es alto, significa que con un bien extranjero

se pueden adquirir pocos bienes nacionales.
Es decir:

Los Bienes Nacionales son mas caros

El TCR esta apreciado

Si el TCR es bajo, significa que con un bien extranjero

se pueden adquirir muchos bienes nacionales.
Es decir:

Los Bienes Nacionales son mas baratos

El TCR esta depreciado

El Tipo de Cambio Real, Exportaciones e

Importaciones
Hasta ahora hemos analizado el TCR donde hay
un solo bien.
Sin embargo en el mundo real
Se puede considerar cmo el precio relativo de
una cesta de bienes nacionales en trminos de
una cesta de bienes extranjeros.
Por lo tanto
Es importante analizar el TCR en funcin de las
exportaciones netas.

Cmo NX depende de

los bienes nacionales se

vuelven ms caros en relacin
con los bienes extranjeros

EX, IM

XN

La funcin de exportaciones
netas

La funcin de exportaciones
netas refleja la relacin inversa
entre XN y :

XN = XN( )

La curva XN de la Econ.
Nacional

Cuando es
relativamente
baja, los bienes
nacionales son
relativamente
ms baratos

1
0

Entonces las
exportacion
es netas de
la Econ.
Nacional
sern ms
altas

XN(1)

XN(
)
X
N

La curva NX de la Econ.
Nacional
A valores lo

suficientemente altos
de , los bienes
nacionales se vuelven
ms caros
y se exporta
menos de lo
que se
importa

XN()
XN(2)

X
N

REGMENES DE TIPO DE CAMBIO

El rgimen cambiario se refiere al modo en que el gobierno de un
pas maneja su moneda con respecto a las divisas extranjeras y
como se regulan las instituciones del mercado de divisas. El
rgimen cambiario influye decisivamente en el valor del tipo de
cambio y en las fluctuaciones del mismo.
Bsicamente son dos:
1. Tipo de Cambio Fijo
2. Tipo de Cambio Variable

Sistemas de tipos de
cambio
Tipo de cambio fijo: es aquel fijado por
la autoridad monetaria, es decir, es aquel
donde el banco central se compromete a
comprar o vender moneda nacional a
cambio de divisas a un precio determinado
de ante-mano.
Tipo de cambio flexible: es aquel que
puede fluctuar libremente en respuesta a
los cambios de la situacin econmica.

Sistemas de tipos de cambio: Flexible

Ante un incremento, por ejemplo, en las importaciones,
aumenta la demanda de divisas de D0 a D1.
El exceso en la demanda
de moneda extranjera
provoca que
la moneda nacional se
deprecie. Esta subida del
tipo de cambio reduce la
cantidad demandada
de divisas y aumenta la
oferta, de forma que se
alcanza
un
nuevo
equilibrio con un tipo de
cambio e1.

Sistemas de tipos de cambio: Fijo

Supongamos que la autoridad monetaria se ha comprometido
a mantener el tipo de cambio entre los lmites e- y e+.
Partiendo de la situacin dada por el
tipo de cambio e0, si se produjese un
incremento en la demanda de divisas,
pasando de D0 a D1, existe un exceso
de demanda de divisas, de forma
que el tipo de cambio tender a subir,
al alcanzar el nivel e+, es cuando el
banco central interviene, para cubrir
ese exceso vendiendo divisas, de
forma que evita que el tipo de cambio
se sigua depreciando.
La intervencin de la autoridad
monetaria no tiene ms lmite que las
reservas de divisas de que disponga.
Siempre que tenga las reservas
necesarias,
podr
seguir
interviniendo en el mercado para
mantener el tipo de cambio.

Deberan los tipos de cambio ser

fijos o fijos?
Argumentos a favor del TC fijo
La volatilidad cambiaria genera incertidumbre y
hace que el comercio sea ms difcil;
Desanima el uso excesivo de la autoridad
monetaria
Argumentos en contra del TC fijo
La poltica monetaria est comprometida con el
nico objetivo de mantener el nivel anunciado;
Puede conducir a una mayor volatilidad en los
ingresos y el empleo.

Deberan los tipos de cambio ser

fijos o fluctuantes?
Argumentos a favor del TC
fluctuante
Permite que la poltica monetaria sea
utilizada para otros fines tales como
la estabilizacin de empleo o los
precios....
Argumentos en contra del TC
fluctuante
Mayor especulacin y volatilidad

Contabilidad de la Balanza de Pagos

BdP: Definicin

La balanza de pagos (BdP) es la cuenta donde se registran las

transacciones que un pas (residentes) tienen con el resto del
mundo (no residentes) en un periodo de tiempo especifico.
En Paraguay, la informacin referente a la balanza de pagos la
registra el Banco Central del Paraguay (BCP) de acuerdo a la
metodologa establecida por el manual de BdP del FMI (1993),
cual es una gua de conceptos y compilacin.
Disponible en www.imf.org
Tambin sirve de instrumento para evaluar la posicin externa
del pas o cambio en la tenencias de activos y pasivos con
respecto al resto del mundo.
Territorio econmico
Primer concepto de Territorio econmico: es el territorio
geogrfico administrado por el Gobierno, dentro del cual
circulan libremente personas, bienes y capital.

Naturaleza de las transacciones y

Residencia
Residencia
Concepto de residente: unidad econmica que tiene
asociacin permanente con el territorio econmico y
desde el cual realiza e intenta seguir realizando
actividades econmicas. Se basa en el centro de inters
econmico.
Se sigue el criterio del SCN.
Particulares: mnimo 12 meses; Empresas: operacin
por perodo mayor a un ao.
Transacciones
Reales: las referidas al comercio de ByS.
Financieras: las relacionadas con los flujos de capital.

Momento de registro y
valoracin
Momento de Registro
Las transacciones se registran cuando se produce el
traspaso de propiedad no el pago (valores
devengados).
Es decir, una vez que se crea, transforma o
intercambia valor econmico (criterio devengado).
Valoracin
Las transacciones se valoran al precio efectivo de
mercado acordado entre las partes, por lo general en
moneda extranjera (dlares norteamericanos).
Las exportaciones/importaciones se valoran sobre la
base f.o.b.

Composicin/estructura de la BoP
La BoP se compone bsicamente de
dos cuentas principales:
La cuenta corriente
La cuenta de capital y financiera

Cuentas de la Balanza de Pagos

Cuenta corriente: se registran movimientos
relacionados con el intercambio de ByS, renta y
transferencias corrientes.
1.
2.

3.

4.

Bienes: comprende las exportaciones e

importaciones de mercaderas.
Servicios: comprende (exportaciones e
importaciones) de servicios de transportes, viajes
y otros servicios.
Ingresos recibidos: incluye los intereses y
dividendos, ganancias de empresas y
trabajadores.
Transferencias: incluye las transferencias en
efectivo entre los gobiernos de diferentes pases
destinadas a financiar gastos corrientes del

1.

Cuenta de capital y financiera: se registran

movimientos relacionados con transferencia de capital y el
traspaso de propiedad de activos y pasivos financieros.

Transferencias de capital: se produce cuando existe

el traspaso de la propiedad de un activo fijo (por ejemplo
cuando
un pas dona a otro pas divisas para financiar
una inversin) o cuando se perdona una deuda por parte
de un acreedor.
2.
Inversin directa: es la inversin de capital propiedad
de un extranjero cuyo objetivo es obtener una
participacin duradera en la gestin de la empresa en que
se invierte. Tambin se considera inversin directa a la
adquisicin o venta de inmuebles entre residentes y no
residentes de una economa.
3.
Inversin de cartera: es la compra o venta, entre
residentes y no residentes, de un conjunto de activos
financieros como, por
ejemplo ttulos, acciones y ttulos
de deuda.
4.
Otra inversin: incluye los prestamos ligados a

Activos de Reserva
Comprende los activos sobre el exterior bajo el
control de las autoridades monetarias, las cuales
pueden disponer de ellos de inmediato para
financiar directamente los desequilibrios de la
balanza de pagos.
Esto permite regular indirectamente la magnitud de
dichos desequilibrios mediante la intervencin en
los mercados cambiarios.
Los activos de reserva comprende el oro monetario,
los derechos especiales de giro (moneda de cuenta
del FMI), los activos en divisa extranjera (moneda,
deposito y valores) y otros activos.
Tambin se pueden utilizar crditos o prstamos del
FMI para corregir desequilibrios de la BdP.

Como se balancea la BdP?

BP = BCtaCte + Bk + Activos de
Reservas = 0
Debido al principio contable de partida
doble.

Cada flujo de bienes o servicios

(transaccin de la CC) es
financiado con el correspondiente
flujo de fondos (transaccin de la
CK)

Mtodo de Presentacin
Comnmente se utiliza la presentacin
analtica, que se compone bsicamente de
dos partes separadas por una lnea.
Las transacciones por encima de la lnea:
registran pagos efectuados a y por el resto
del mundo. Se denominan transacciones por
cuenta corriente.
Las transacciones por debajo de la lnea:
registran el intercambio de activos, tanto
fsico como financieros, entre los pases.

No deberan ser los flujos netos de

capital iguales al dficit por cuenta
corriente?
Conceptualmente, la respuesta es si,
pero en la practica no.
Por una discrepancia estadstica:
Datos sobre las transacciones
provienen de distintas fuentes, los
cuales difieren.

MUCHAS GRACIAS!!!!!