MERCADO EFICIENTE

CONCEPTO
Se dice que un mercado de valores es eficiente cuando la
propia dinmica del mercado provoca que rpidamente se equilibren
los rendimientos y los riesgos de los diferentes ttulos o carteras
de ttulos. Para que un mercado sea eficiente tiene que cumplir las
siguientes tres condiciones:

La mercanca objeto de intercambio debe estar normalizada y sea

homognea.
Debe haber muchos intervinientes (compradores y vendedores)
Debe ser relativamente fcil entrar y salir del mercado.

En definitiva, un mercado es eficiente cuando toda la informacin

relevante est al alcance de los inversores y los precios de los
ttulos reflejan
esta
informacin.
Un mercado en el que los precios definidos en las transacciones reflejan
un alto nivel de competencia entre los diferentes participantes y un uso
eficiente de toda la informacin disponible.
HIPTESIS DE MERCADO EFICIENTE
En finanzas la hiptesis del mercado eficiente afirma que un mercado de
valores es "informacionalmente eficiente" cuando la competencia entre
los distintos participantes que intervienen en el mismo, conduce a una
situacin de equilibrio en la que el precio de mercado de un ttulo
constituye una buena estimacin de su precio terico o intrnseco.
Expresado de otra forma, los precios de los ttulos de crdito (como las
acciones) que se negocian en un mercado financiero eficiente reflejan
toda la informacin existente y se ajustan al total y rpidamente a los
nuevos datos que puedan surgir.
Esta hiptesis implica que no es posible superar de forma consistente los
resultados del mercado excepto a travs de la suerte o de la informacin
privilegiada y que el tiempo, el dinero y el esfuerzo gastados en el
anlisis del valor intrnseco de los ttulos ser intil. Sugiere tambin que
el flujo futuro de noticias que determinar el precio de las acciones es
aleatorio y que no es posible conocerlo por adelantado. La hiptesis de
eficiencia de los mercados es una pieza central de la teora de los
mercados eficientes.
Esta teora no implica que los inversores se comporten racionalmente.
La hiptesis permite que algunos inversores sobrerreacciones ante las
noticias y que otros infrarreaccionen. Lo nico que exige es que las

reacciones de los inversores sean lo suficientemente aleatorias para que

no sea posible obtener un beneficio que supere al mercado. Es posible,
por lo tanto que el mercado se comporte irracionalmente durante un
largo perodo. Crash, burbujas y depresiones son compatibles con la
hiptesis siempre que esta conducta no sea predecible.
Segn esta teora, en cualquier momento hay miles, incluso millones de
personas en bsqueda de una pequea informacin que les permita
pronosticar con precisin los futuros precios de las acciones.
Respondiendo a cualquier informacin que parezca til, intentan
comprar a precios bajos y vender a precios ms altos. El resultado es
que toda informacin disponible pblicamente, utilizable para
pronosticar los precios de las acciones, ser tomada en cuenta por
aquellos que tienen acceso a la informacin, conocimiento y capacidad
de procesarla sin perder oportunidad de rentabilidad previsible.
Hiptesis dbil: Sostiene la independencia estadstica de los
sucesivos cambios en los precios que se dan en un mercado. Los precios
reflejaran plenamente la informacin contenida en las cotizaciones
pasadas y, por tanto, analizando las pautas seguidas por dichas
cotizaciones no se podra derivar ninguna regla que permitiese obtener
beneficios extraordinarios en el futuro. Segn esta hiptesis, es
imposible obtener sistemticamente un beneficio superior al del ndice
del mercado utilizando la informacin pasada proporcionada por el
propio mercado para predecir la evolucin futura del mismo. Por tanto, el
anlisis tcnico en la prediccin de cotizaciones burstiles no sera de
utilidad como medio de prediccin de la futura evolucin de las
sociedades.
Hiptesis media o semifuerte: Sostiene que las cotizaciones de las
acciones reflejan, no slo los datos histricos, sino tambin toda
informacin pblica disponible que afecte al valor intrnseco de dichas
acciones. Segn esta hiptesis, no es posible predecir en ningn caso la
futura evolucin de las cotizaciones burstiles ni obtener un beneficio
extraordinario, mayor que el del mercado, mediante el anlisis de los
estados contables u otra informacin financiera disponible sobre las
empresas. Por tanto, segn esta versin, ni el anlisis tcnico ni el
anlisis fundamental serviran para realizar predicciones sobre la
evolucin futura del precio de los activos financieros.
Hiptesis fuerte: Sostiene que todo tipo de informacin, pblica o
privada, se refleja plenamente en los precios de un mercado. Por tanto,
segn esta tercera versin, ni siquiera es posible obtener

sistemticamente un beneficio superior al del mercado mediante la

utilizacin de informacin privilegiada, puesto que sta no existira.
La consecuencia ms directa de la Hiptesis del Mercado Eficiente
resulta ser la actitud de pasividad activa por parte de inversores y
gestores de inversin: como se da por hecho que no se pueden anticipar
las variaciones en los precios del mercado, y tampoco los tipos de
inters o cualquier otra variable que afecte a la cartera, la solucin
adoptada mayoritariamente consiste en intentar asegurar unos
rendimiento iguales como mnimo a los que ofrece la media del
mercado.

TEORA DEL RECORRIDO ALEATORIO.

La teora del camino aleatorio es un concepto financiero que indica que
los precios de las acciones no siguen ningn camino en particular, pero
en lugar que las fluctuaciones de los precios de las acciones son
aleatorios y por lo tanto es imposible predecir el movimiento futuro de
una accin. La teora del camino aleatorio indica que las acciones siguen
un camino aleatorio para alcanzar su precio. El anlisis tcnico no es
prctico, porque no hay correlacin entre el precio pasado y el precio
futuro.

La hiptesis dbil supone que la cotizacin de los ttulos refleja la informacin

pasada, obtenida de las series histricas de precios, en consecuencia:
No es posible hallar estrategias de inversin basadas en precios histricos de las
acciones u otros datos financieros histricos para lograr rendimientos que
superen a los del mercado, puesto que todos los participantes del mercado sabrn
cmo interpretar las seales que las series histricas de precios pueden mostrar y
actuarn en consecuencia.
La forma dbil de la hiptesis implica que el anlisis tcnico no es til.
La mejor prediccin para el valor de un activo maana es utilizar el valor que
tuvo hoy. El nico factor que afecta a los precios es la llegada a los mercados de
noticias desconocidas. Como se supone que las noticias ocurren aleatoriamente,
el cambio de los precios tambin debe ser aleatorio.
Semifuerte

La hiptesis en su forma intermedia entiende que un mercado es eficiente cuando

los precios reflejan la informacin pasada y tambin toda la informacin hecha
pblica acerca de una empresa o de su entorno y que pueda afectar a cada ttulo,
tales como los informes de resultados, los anuncios de dividendos, las
variaciones del tipo de inters, etc. En este caso:
Los precios de los activos se ajustan instantneamente a toda informacin que se
hace pblica y no puede lograrse un rendimiento superior al del mercado
utilizando dicha informacin.
La hiptesis semifuerte implica que las tcnicas del anlisis fundamental no sern
capaces de lograr rendimientos superiores a los del mercado. La nica forma de
lograr un rendimiento superior al promedio es a travs de la utilizacin de la
informacin privilegiada.
fuerte
El precio de los activos refleja toda la informacin y nadie puede obtener un
rendimiento superior al del mercado.
La informacin privilegiada parece negar la hiptesis fuerte. Estudios en el
mercado de EEUU han demostrado que especular utilizando este tipo de
informacin es habitual. No obstante, el seguimiento que los inversores que no
poseen dicha informacin hacen de los que s la poseen reduce el posible
beneficio a obtener.