DETERMINACION DE LOS COSTOS FINANCIEROS, RIESGOS O IMPREVISTOS Y

BENEFICIO INDUSTRIAL
I.- ESTUDIO DE LA FINANCIACIN DE LA OBRA (GASTOS FINANCIEROS)
El aspecto financiero de una obra presenta muchsimo inters para el contratista. Una empresa
de construcciones es una organizacin formada por tres elementos: a) el humano; b) el plantel de
equipos y medios auxiliares y c) el capital de financiacin. La empresa o contratista que dispongan de
capital en cantidad suficiente, podr integrar sin dificultad los otros dos elementos (el humano y los
equipos); en cambio muchos contratistas de gran capacidad, que poseen brillantes e indispensables
condiciones de hombres de empresa, ven limitado el campo de sus posibilidades por la falta de capital.
En este caso, cuando el contratista quiera afrontar trabajos que exceden a sus posibilidades econmicas,
deber acudir al capital privado o a instituciones de crdito, que le faciliten el medio econmico ya sea
mediante el pago de intereses o por participacin en los beneficios. Estos gastos l debe conocerlos al
efectuar el estudio de su propuesta para cargarlos en la misma y saber si el posible margen de ganancia
a obtener justifica la operacin que piensa realizar.
De lo expuesto se infiere que se hace indispensable efectuar conjuntamente con el presupuesto
o estimacin de la obra, un estudio econmico-financiero en el cual se calcular por un lado los egresos,
es decir las inversiones que prevea realizar el contratista en concepto de materiales, mano de obra,
equipo y gastos generales y adems la distribucin de estos gastos durante el perodo de ejecucin de la
obra. Por el otro lado, deber determinar los ingresos, es decir los recursos que podr disponer, a
medida que la obra avanza, en concepto de cobro de los trabajos ejecutados o anticipos estipulados; la
comparacin entre los dos cuadros de valores, inversiones o egresos y cobros o ingresos, reflejar las
necesidades de capital y en qu poca de la construccin se producirn.
Como concepto general, el costo financiero ser el resultado de multiplicar el capital financiado
por el tiempo de la financiacin y la tasa de inters correspondiente:
CF = C x t x i
El procedimiento que damos a continuacin se basa en esos conceptos, y aunque tiene carcter
general, resulta ms necesaria su aplicacin en obras de grandes montos y largos plazos de duracin.
Para obtener un grfico que represente el monto de los egresos o inversiones en funcin del
plazo de ejecucin (mes a mes, o trimestre a trimestre, etc.) se hace necesario confeccionar
previamente mediante cuadros o grficos qu inversiones mensuales o peridicas se prevean realizar,
en funcin del plan general de progresin establecido para la obra, en concepto de materiales, mano de
obra, planta de equipos y gasto indirectos.
En estos cuadros se reflejar toda operacin de compra o disposicin de gastos y la poca en que
se realizarn en un todo de acuerdo con las previsiones del plan general de progresin (acopio de
materiales, anticipo a gremios o subcontratistas, etc.). Servirn de base para este trabajo cuadros o
planillas preparadas al efecto. Los grficos se obtendrn estimando mensualmente el monto de los
trabajos que se prevean ejecutar de acuerdo al plan de trabajos establecido para la obra, asimismo
figurar en este grfico o cuadro toda otra cantidad como anticipo, etc. que se prevea recibir durante la
ejecucin.
Con toda la informacin de egresos e ingresos resulta posible construir las curvas S y E de la
figura 20 que permiten estudiar el panorama financiero de la obra en base a los gastos o salidas y
recursos, entradas o cobros. La mxima diferencia entre las ordenadas de ambas curvas, determina el
mximo capital de ejecucin, CEmx, necesario como asimismo en qu mes se produce. Se observar de
inmediato que el capital de ejecucin aumenta cuando el intervalo ti trascurrido entre la iniciacin de la
ejecucin y la fecha de cobro de los trabajos se hace mayor. Cuando esto ocurre tambin aumentar tE o
sea el tiempo que la obra necesita capital de ejecucin, pues a partir del punto C en que se cortan las
dos curvas, y las entradas superan a las salidas, la obra se financia a s misma. Es de hacer notar aqu la
importancia que reviste el plazo ti, sobre todo en la financiacin de las obras pblicas, en que los
trabajos ejecutados son certificados a fin de cada mes, pero el cobro de los mismos demora, debido a la
tramitacin burocrtica que deben seguir, de uno a varios meses, o a veces aos como ocurre cuando
los gobiernos no disponen de fondos para los pagos, con las consecuencias desastrosas que son de
imaginar, para las finanzas de los contratistas o empresarios.
Se comprender la necesidad que tiene el contratista de obtener el mayor ingreso posible al
comienzo de la obra para reducir el capital de ejecucin. En algunos casos los comitentes reconocen la

necesidad de grandes gastos iniciales para plantas y equipos y establecen para este fin un anticipo que
se va deduciendo de las certificaciones futuras.
Generalmente las inversiones del contratista en el trabajo, alcanzan el mximo en los primeros
meses. Despus que los gastos iniciales de plantas y equipos se han realizado y el trabajo empieza a
caminar llegar un momento en que los ingresos se acercarn o igualarn a los egresos por jornales y
materiales pero en el nterin el contratista debe financiar el trabajo y esto representa dinero.
Generalmente el contratista solicita emprstitos bancarios y, a menos que pueda reponerlos
rpidamente para sus actividades corrientes, puede ocurrirle que no podr presentarse en nuevas
licitaciones, porque su crdito ha llegado al lmite. Por eso que el estudio financiero es un punto
importante.
En seguida de comenzar en contrato, el empresario hace sus inversiones iniciales: primeros
jornales o salarios; pago o compra de materiales e implementos, pago o compra de equipos, maquinaria
y herramientas menores, gastos de viajes y fletes, anticipos a contratistas, etc.
De todos estos gastos estudiar cules debe abonar impostergablemente (salarios, sueldos, etc.)
y cuales puede demorar o trabajar a crdito (materiales, equipos, etc.)
Simultneamente con el estudio de estos gastos, el contratista calcular en qu fecha o a los
cuantos meses de realizados, podr cobrar los trabajos, teniendo en cuenta la inclusin de posibles
pagos parciales por acopio de materiales en obra, anticipos a gremios o subcontratistas, etc. La
estimacin de todos estos gastos e ingresos debe ser cuidadosamente determinada en base al programa
de asignacin de recursos y de avance de obra segn resulta del plan de trabajos, mediante las planillas
mencionadas.
De esta manera las curvas E y S representadas en la figura 20 reflejarn fielmente las alternativas
econmicas-financieras de la obra. Si bien el capital mximo de financiacin CEmx se necesitar
solamente en una parte del perodo tE, en que la obra necesita financiacin, se acostumbra a los fines de
simplificar el clculo del inters a considerar todo el perodo tE. Pero si la incidencia del costo financiero
fuera muy importante puede hacerse un estudio ms pormenorizado, dividiendo el tiempo tE en etapas
para cada una de las cuales se determinar el capital de financiacin necesario.
DETERMINACION DE LOS GASTOS DE FINANCIACIN
Estudiado el aspecto financiero de la obra, determinado el capital de ejecucin necesario CEmx y
su plazo de utilizacin tE, se estar en condiciones de calcular los gastos de financiacin,
discriminndoselos en la forma siguiente:
1. Intereses y gastos del capital de ejecucin
2. Intereses del depsito de garanta de contrato
3. Intereses de depsitos de garanta retenidos en los certificados (fondo de reparo)
4. Varios
1. Si el contratista posee ntegramente el capital necesario para ejecutar la obra, los intereses que
devengar el mismo y que deber cargar en su propuesta, sern:
G1 = CEmx x tE x i%
Donde:
CEmx = Capital de ejecucin mximo
tE = Perodo en aos o fraccin en que la obra necesita financiacin
i% = Tasa de inters anual, que devengan en plaza los capitales
Puede ocurrir que el contratista tenga para invertir o disponer para la obra un cierto capital C
menor que CEmx. Si en la figura 20 se traslada la curva E, paralelamente al eje vertical el valor C, se
obtendr la curva de trazos E y la diferencia entre las ordenadas de sta con las de la curva S nos dar el
capital de crdito necesario CC = CEm C; por lo tanto los servicios de intereses del capital de ejecucin
resultarn ahora:
G1 = C. tE . i% + CC. tE. iC%

(a)

Donde iC% ser la tasa de inters que cobra el prestamista.

El caso de financiacin bancaria, generalmente acordado a contratistas de obras pblicas,
consiste en que la institucin o Banco, toma en prenda mediante la respectiva cesin de derechos de

cobros, los certificados de una obra y a su sola presentacin, acredita un giro en descubierto en la
cuenta corriente del contratista, por un importe del 70 a 90% del valor neto del certificado, segn el
estado de la plaza y solvencia del concertante. Por el uso que haga el contratista del descubierto
acordado, la institucin cobra intereses capitalizables trimestralmente.

2. En concepto de garanta de contrato se exige en las obras pblicas y a veces en las privadas, que antes
de la firma del mismo, el contratista efecte un depsito de garanta, generalmente del 5% del monto
del contrato, depsito ste que ser devuelto a la recepcin definitiva de la obra, que tiene lugar
transcurrido el plazo de garanta o conservacin estipulado en el pliego respectivo, 6, 8, 12 o 24 meses,
etc., contados desde la terminacin o recepcin provisoria de la misma. Por lo tanto el contratista debe
considerar los intereses por la inmovilizacin de ese capital hasta su devolucin. Si designamos:
= porcentaje de garanta exigida (generalmente 5%)
M = monto del contrato
i = inters anual de plaza
t1 = plazo de ejecucin de la obra en aos o fraccin
t2 = plazo de garanta de la obra en aos o fraccin
t3 = tiempo en fraccin de ao que demora el trmite burocrtico de devolucin de la fianza
t = t1 + t2 + t3 periodo de inmovilizacin del capital
Si el contratista efecta el depsito de garanta de contrato en efectivo, calcular los servicios de
intereses del mismo, con la expresin siguiente:
G2 = % M i % t
El caso ms frecuente es que el contratista presente una carta de fianza bancaria, o una pliza de
caucin mediante la cual la institucin otorgante (un banco en el primer caso o una compaa de
seguros en el segundo) se hace responsable de la garanta, cobrando por la operacin un cierto inters
iF% al contratista. Al finalizar el periodo correspondiente el comitente devuelve al contratista el
documento para su cancelacin.
3. De cada certificado de obra extendido, las reparticiones retienen un porcentaje % (generalmente =
5%) del monto mismo para formar el fondo de reparo o garanta de ejecucin, cuya devolucin se
realiza luego de la recepcin provisoria, por tanto si llamamos C1, C2,, Cn los montos certificados al fin
del 1, 2,, n mes, los intereses devengados por estas retenciones resultarn:
G3 = % [C1 (t1 + t3 1/12) + C2 (t1 + t3 2/12) + + Cn (t1 + t3 n/12)]
G3 = % (t1 + t3) [C1 (1 1/12) + C2 (1 2/12) + + Cn (1 n/12)] i%
Pudindose simplificar en la prctica esta expresin, si se considera el monto total de
certificacin C = M y el plazo promedio de retenciones tm = (t1 + t3)/2, obtenemos as un valor
aproximado de los intereses con la expresin:
G3 = %. C. tm. I% G3 = Gastos de retencin de certificacin
Por ltimo debe tenerse en cuenta que en caso de carta de fianza bancaria o pliza de caucin, se
retiene tambin, como ya se expres, un porcentaje % de cada certificado, en cuyo caso deber
calcularse tambin los intereses sobre estas retenciones.
4. En este tem varios el contratista incluir los costos o expensas resultantes de otras formas
especiales de financiacin, como as tambin gastos, previsiones, o compensaciones derivadas de: los
intereses por demoras en los cobros de los mayores costos y de adicionales; los gastos de reposicin de
su plantel de mquinas, equipos, etc., o bien de desvalorizacin de su capital circulante durante el plazo
afectado a la obra, motivado por factores de inflacin, etc. El total de los gastos por las razones
enunciadas, lo designaremos G4 y sumado a los anteriores, totalizarn los gastos de financiacin a
imputar en la obra:
III = G = G1 + G2 + G3 + G4
Dichos gastos dependen pues, como acaba de verse, de varios factores entre otros, monto de la
obra, plazo de duracin, capital de ejecucin necesario, forma de financiacin, situacin econmicopoltica de la plaza, etc.

Datos basados en la experiencia, establecen para los gastos de financiacin de un 5 a 8% para

obras chicas a 2 a 5% para obras grandes aplicado sobre el monto de obra.
II. RIESGOS O IMPREVISTOS
La cantidad o porcentajes a incluir en la propuesta en concepto de riesgo o imprevistos, est
influenciado por el azar, desconocimiento propio del trabajo y una serie de factores difciles de prever
anticipadamente, tales como condiciones adversas del tiempo (temperaturas extremas, lluvias intensas
y prolongadas, crecientes o inundaciones, etc.), conflictos obreros, factores econmico-polticos,
posibles multas por incumplimiento del plazo, etc. Muchas veces los contratistas estiman la mejor
manera posible los perjuicios econmicos que les significarn la ocurrencia de algunos de los
imprevistos (una o dos inundaciones del recinto de obra, posibles multas, etc.), o bien tratan de ponerse
a cubierto mediante la inclusin de partidas especiales determinadas como porcentaje del monto total
de obra, de acuerdo a la siguiente escala, basada en la experiencia:
Obras de edificios
Obras viales
Obras ferroviarias
Obras hidrulicas
Obras tneles

de
de
de
de

0.5 a 1.5%
1.5 a 2.5%
2.5 a 3.5%
3.5 a 5.0%
Convencional

III.- BENEFICIO INDUSTRIAL

De tanta o ms importancia que las partidas anteriormente estudiadas, es la fijacin del beneficio
industrial, o margen de ganancia que el contratista debe obtener libremente en retribucin de su labor
o trabajo de empresario, para el que pone en juego su prestigio, capacidad, experiencia, capital, equipos
y otros factores imponderables. Para que la cantidad que el empresario calcula obtener en concepto de
beneficio al trmino de una obra sea real, tendr que saber estudiar su propuesta, de manera de prever
lo ms aproximadamente posible la valoracin de las distintas partidas de costo de materiales, jornales,
gastos generales, etc. Cualquier olvido u omisin puede absorberle parcial o ntegramente el beneficio
esperado, con el quebranto consiguiente.
La cantidad fijada como beneficio, generalmente es expresada como un porcentaje del costo
neto del trabajo o sobre el precio o presupuesto total. Este porcentaje depende, como es lgico, de las
condiciones del trabajo, tales como el lugar, peligro o dificultades de la construccin, tamao del
trabajo, condiciones de pago, tiempo requerido para la ejecucin y claro est la ganancia neta que
simplemente quiera el contratista por ese trabajo.
Comnmente altos porcentajes se aconsejan en trabajos pequeos y riesgosos. El porcentaje de
beneficio suele variar en la prctica desde el 5 al 25%. En obras pequeas y dificultosas se usa del 20 al
25%, en obras de tamao medio y de menos riesgos del 15 al 20%; en obras mayores cuando el riesgo
no es grande del 10 al 15% y finalmente del 5 al 10% para trabajos muy grandes y riesgos pequeos
(valores stos de tiempos normales).
Naturalmente que en la fijacin del porcentaje interviene con preponderante papel el factor
competencia, funcin de la oferta y demanda, el inters que el contratista tenga por el trabajo as como
cuando l considera razonable y cuanto se puede obtener.
Finalmente diremos que obtenido el presupuesto de costo PC y p% sea el porcentaje de ganancia,
el beneficio a obtener ser:
B = PC x p%
En cambio si se quiere obtener el p% de beneficio sobre el presupuesto total Pt (Pt = PC + B) el
porcentaje a aplicar al presupuesto de costo PC ser:
p% = p%/(1 p%)
Y el beneficio a obtener:
B = p% x PC = p%/(1 p%) x PC = p% x Pt
Ya que:
Pt = PC + B = PC (1 + p%) = PC [1 + p%/(1 p%)]

Un ejemplo nos aclara debidamente lo expuesto:

1) En una obra de presupuesto de costo:
PC = $ 5.000.000 se desea obtener un beneficio del 15% sobre el costo:
Por tanto ser:
B = 0.15 x 5.000.000 = $ 750.000
El presupuesto o precio total, o propuesta, como tambin se lo designa, alcanzar a:
Pt = PC + B = (5.000.000 + 750.000) = $ 5.750.000
O tambin:
Pt = PC (1 + p%) = 5.000.000 (1 + 0.15) = $ 5.750.000
2) Si en el ejemplo anterior se deseara obtener el 15% de beneficio sobre el precio o presupuesto total,
el beneficio se calcular as:
B = $ 5.000.000 x 0.15/(1 0.15) = $ 5.000.000 x 0.176 = $ 880.000,00
Con lo que el presupuesto total ascender ahora a:
Pt = PC + B = $ 5.000.000 + 880.000 = $ 5.880.000, o bien
Pt = $ 5.000.000 (1 + 0.176) = $ 5.880.00
B = 17.6%
Mientas que:
B% = $ 880.000 x 100 = 15%
5.880.000