Econ. Sean A. Cotera Muoz.

Mercado Hipotecario
El mercado hipotecario es un marco regulatorio estricto dentro del
cual, y bajo su disciplina, se formalizan, sustentan y transmiten los
prstamos y crditos garantizados con primera hipoteca sobre bienes
inmuebles. Las condiciones financieras y de valoracin de bienes
gravados, para formalizar estas hipotecas, no son iguales a las del
mercado libre sino limitativas, ya que se exigen una serie de requisitos
previos, con el fin de constatar que los inmuebles hipotecados en el
marco legal del Mercado Hipotecario tienen un valor de realizacin
cierto, y por un montante que permite la recuperacin forzosa del
crdito garantizado. El crdito territorial que se contrate dentro del
marco estricto del Mercado Hipotecario, es susceptible de ser titulizado
y convertido en activo financiero con garanta real (cuyo valor de
realizacin se ofrece reforzado), que se adquiera por distintos sujetos
en el mercado financiero y con ello propicie la movilizacin del crdito
territorial que puede ser as reinvertido de nuevo a tipos de inters ms
blandos que los que se ofrecen el mercado libre.

Requisitos:
Normalmente se resumen en tres. Uno, el de la clase de derecho que
sobre el que ha de recaer la hipoteca, que debe ser sobre el pleno
dominio de la totalidad de la finca. Otro, el valor de tasacin del bien
hipotecado, que habr de efectuarse certificado por una sociedad de
tasacin registrada y legalizada que informe en trminos ceidos a la
normativa especial establecida al efecto. Y otro que la razn aritmtica
entre el valor de tasacin y el crdito garantizado (loan to value) sea
inferior a la unidad (normalmente de 0,7 0,8)

Hipoteca Inmobiliaria
De hipoteca inmobiliaria no existe en Espaa ninguna
definicin legal, ni su regulacin se incardina slo en el
Cdigo Civil, sino que la mayor parte se contiene en una ley
especial, ciertamente importante, cual es la Ley
Hipotecaria. Pero la Ley Hipotecaria y el Cdigo Civil se
limitan a determinar los efectos y caracteres de la hipoteca,
o la forma de constituirla, pero no la definen.
Se trata, en suma, de un derecho real de garanta, o una
forma de garanta real, que confiere al acreedor el poder de
realizar con preferencia el bien inmueble hipotecado,
mediante su venta forzosa, que definitoriamente se
diferencia de la prenda en que la hipoteca no exige el
requisito del desplazamiento o desposesin
de la cosa que constituye el objeto de la garanta,
la cual seguir estando en poder del deudor
hipotecario, y se diferencia tambin de la prenda,
en que la hipoteca recae slo sobre bienes
inmuebles. La mayor ventaja de la hipoteca
frente a la prenda radica quiz en que no se
requiere que el hipotecante (dueo de la finca
hipotecada) se desposesione del bien gravado, ni
se coarta su poder de disposicin, pues puede
vender, arrendar, ceder, volver a hipotecar, etc.,
la finca hipotecada. Cualquier adquirente
posterior recibir el bien hipotecado, gravado
con la afeccin real, quedando obligado a
soportar el ejercicio del derecho de realizacin de
valor que lleva aparejado, sea quien fuere dicho
poseedor (reipersecutoriedad).
La hipoteca inmobiliaria, como derecho real de
realizacin de valor en garanta, permite al
acreedor hipotecario someter el bien hipotecado
a venta forzosa, para hacerse pago de la deuda
con el producto obtenido. Ello ha fomentado la
inversin en la construccin y adquisicin de
bienes races a crdito

Renta Fija
Los instrumentos de inversin de renta fija son emisiones de deuda que
realizan los estados y las empresas dirigidos a un amplio mercado.
Generalmente son emitidos por los gobiernos y entes corporativos de gran
capacidad financiera en cantidades definidas que conllevan una fecha de
expiracin.
La renta fija funciona exactamente igual que un prstamo bancario, pero tiene
algunas particularidades:
Los prestamistas son una gran cantidad de inversores, que se denominan
obligacionistas.
La deuda se representa mediante ttulos valores negociables en el mercado de
valores, por lo que el inversor puede acudir al mercado y vender su
participacin para recuperar su inversin rpidamente.
A cambio de prestar su capital, los inversionistas reciben un inters cada
determinado tiempo, aunque de hecho es ms complicada la determinacin de
la tasa de ganancia de este tipo de instrumentos dado que se requiere calcular
mediante frmulas matemticas y financieras que se refieren a la compra de
dichos instrumentos mediante un descuento que ofrece el mercado. Una vez
hecha la adquisicin de dichos instrumentos con descuento, el instrumento se
podr ofrecer a un precio ms elevado.
Riesgo de la Renta Fija:
El trmino fija, se refiere al plazo de vencimiento de las
obligaciones y no al precio, que est sujeto a las
oscilaciones del mercado aunque no tan pronunciadas
como sucede con las acciones. La variacin en los tipos de
inters y en el riesgo crediticio de las empresas (rating)
provoca oscilaciones en el valor de las obligaciones.
La caracterstica fundamental de este tipo de valores es que
se conceden como una deuda de las instituciones hacia los
inversores, es decir, que tienen un fuerte respaldo
financiero para quien los adquiere. Aunque el riesgo de
oscilacin del precio existe, el inversor puede optar por
mantener la deuda hasta su vencimiento, recibiendo la
rentabilidad acordada en la emisin.

Derivado Financiero
Un derivado financiero o instrumento derivado es un
producto financiero cuyo valor se basa en el precio de
otro activo. El activo del que depende toma el nombre
de activo subyacente, por ejemplo el valor de un futuro
sobre el oro se basa en el precio del oro. Los
subyacentes utilizados pueden ser muy diferentes,
acciones, ndices burstiles, valores de renta fija, tipos
de inters o tambin materias primas.

Caractersticas de los Derivados Financieros:
Las caractersticas generales de los derivados financieros son las
siguientes:
Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo
subyacente. Existen derivados sobre productos agrcolas y
ganaderos, metales, productos energticos, divisas, acciones,
ndices burstiles, tipos de inters, etc.
Requiere una inversin inicial neta muy pequea o nula,
respecto a otro tipo de contratos que tienen una respuesta similar
ante cambios en las condiciones del mercado. Lo que permite
mayores ganancias como tambin mayores prdidas.
Se liquidar en una fecha futura.
Pueden cotizarse en mercados organizados (como las bolsas) o
no organizados ("OTC")

Tipologa:
Dependiendo del tipo de contrato
Operacin de permuta financiera (Swaps)
Los contratos de futuros, forwards y compraventas a plazo
negociados o no en un mercado o sistema organizado de
negociacin.
Opciones, incluidos los warrants.
"Americana" (ejecutable durante toda la duracin del contrato)
"Europea" (ejecutable solo al vencimiento)
Contrato por diferencia
Dependiendo de la complejidad del contrato
Intercambio / Futuro / Opcin "convencional" ("plain vanilla")
Intercambio / Futuro / Opcin "extica" ("bermuda", "asian")

Dependiendo del lugar de contratacin y negociacin
Mercados organizados (MM.OO.) o Mercado Extraburstil,
se distinguen porque los contratos son estandarizados, lo
que implica que existiran derivados sobre subyacentes que
el mercado haya autorizado, los vencimientos y los precios
de ejercicio son los mismos para todos los participantes. La
transparencia de precios es mayor.
Over The Counter o "OTC", son derivados hechos a la
medida de las partes que contratan el derivado. Se negocian
en Mercados Extrabursatiles, en el cual se pactan las
operaciones directamente entre compradores y vendedores,
sin que exista una contraparte central que disminuya el
riesgo de crdito.

Dependiendo del subyacente Financieros
Sobre tipo de inters
Sobre acciones
Sobre divisas
Sobre bonos
Sobre riesgo crediticio
No financieros
Sobre recursos bsicos / "commodities", materias primas,
metales, cereales, Ctricos, energa (petrleo, gas, electricidad...)
Otros ms:
Sobre condiciones climticas
Sobre ndices generales de precios e inflacin
Dependiendo de la finalidad
De negociacin o especulativa con el precio del subyacente.
De cobertura. Uno de los usos de los derivados es como
herramienta para disminuir los riesgos, tomando la posicin
opuesta en un mercado de futuros contra el activo subyacente.

Ejemplos
SUBYACENTE
TIPO DE CONTRATO
MMOO futuros MMOO opciones OTC swap OTC forward OTC opciones
ndice Burstil Futuro sobre el IBEX
Opcin sobre el
valor futuro del IBEX
Equity swap Back-to-back n/a
Tipo de Inters Euribor futuro
Opcin sobre
Euribor futuro
Interest rate swap
(IRS)
Forward rate
agreement (FRA)
Interest rate cap and
floor
Swaption
Basis swap
Bonos Futuro sobre bonos Opcin sobre bonos n/a
Acuerdo de
recompra
Opcin sobre bonos
Acciones
Futuro sobre
acciones
Opcin sobre
acciones
Equity swap
Acuerdo de
recompra
Stock option
Warrant
Turbowarrants
Divisas FX future Option on FX future Currency swap FX forward FX option
Riesgo crediticio n/a n/a
Credit default swap
(CDS)
n/a Credit default option
Over The Counter

La negociacin Over The Counter (OTC), no oficial o
extraburstil negocia instrumentos financieros
(acciones, bonos, materias primas, swaps o derivados
de crdito) directamente entre dos partes. Este tipo de
negociacin se realiza fuera del mbito de los
mercados organizados.

Contratos y Mercados OTC
Un contrato OTC es un contrato bilateral en el cual las dos partes
se ponen de acuerdo sobre las modalidades de liquidacin del
instrumento. Normalmente es entre un banco de inversin y el
cliente directamente. La mayora de las veces a travs del
telfono o computador. Los derivados OTC negociados entre
instituciones financieras suelen tomar como marco las clusulas
del International Swaps and Derivatives Association (ISDA).
Entre instituciones espaolas o entre institucin espaola y
particulares suele firmarse el contrato CMOF.

El NYMEX ha creado un mecanismo de compensacin para
algunos derivados OTC energticos comnmente negociados
que permite a las contrapartidas de muchas transacciones OTC
bilaterales acordar transferir mutuamente la negociacin a
ClearPort, eliminando el riesgo de crdito y rendimiento para las
contrapartidas de transacciones iniciales OTC.

Borrador de derivados OTC
Los derivados OTC estn documentados en acuerdos
marcos. Un acuerdo marco es un acuerdo entre dos
partes que indica las normas estndar que se aplican
en todas las transacciones entre esas dos partes. Con
cada nueva transaccin, las normas del acuerdo marco
no necesitan ser renegociadas y se aplican
automticamente.

Acciones Negociadas Over-the-
Counter
En los Estados Unidos la negociacin OTC se realiza a
travs de intermediarios que usan servicios como OTC
Bulletin Board (OTCBB) y Pink Sheets. El mercado
OTC se monitorea desde el NASD. Ya que no se
negocia en ninguna bolsa importante y se hace poca
investigacin, estas negociaciones se consideran
arriesgadas. Ya que la negociacin en ese mercado es
muy infrecuente, la diferencia entre precios obtenidos
y solicitados es muy grande.