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PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS SOCIALMENTE RESPONSABLES: SITUACIN ACTUAL Y

PREVISIONES DE CRECIMIENTO EN LAS ENTIDADES FINANCIERAS DE ECONOMA SOCIAL.


Dr. Javier ITURRIOZ DEL CAMPO, itucam@ceu.es
Dr. Jos Luis MATEU GORDON, matgor@ceu.es
Dr. Carmen VALOR MARTNEZ, cvalor@ceu.es
Universidad San Pablo-CEU


ABSTRACT.
En este trabajo se presentan parte de los resultados obtenidos de un estudio sobre la inversin socialmente responsable en las entidades financieras de
economa social. Concretamente en este artculo se hace una exposicin sobre las empresas financieras de la economa social, la inversin socialmente
responsable y los productos y servicios financieros y se expone la situacin actual al respecto de los productos y servicios financieros socialmente
responsables en las cajas de ahorros y las sociedades cooperativas de crdito; y las perspectivas de crecimiento de estos productos financieros en el mercado
global y en las propias entidades.


1. INTRODUCCIN.
El presente trabajo pretende analizar la participacin de una parte de las empresas de la denominada economa social,
concretamente las sociedades cooperativas de crdito y las cajas de ahorros, en la inversin socialmente responsable (ISR). La primera
parte del trabajo recoge la base terica que vinculada a las empresas de Economa Social y productos y servicios financieros que pueden
adoptar criterios Socialmente Responsables. La segunda parte es el resultado de un estudio emprico de la citadas entidades realizado
mediante una encuesta. Los resultados hacen referencia a la situacin actual y a las perspectivas de futuro de este tipo de productos.

2. LAS EMPRESAS FINANCIERAS DENTRO DE LA ECONOMA SOCIAL.
El trmino ms aceptado para la economa social
1
designa a la parte de la realidad econmica que emplea unos valores y objetivos
diferentes a los utilizados por el sector privado tradicional y por la Administracin Pblica. Dentro de esta acepcin se diferencian concepciones
ms o menos restrictivas. La ms generalizada incluye dentro de este trmino a un conjunto de empresas y organizaciones que renen las
siguientes caractersticas fundamentales
2
: gestin democrtica, libertad de adhesin y distribucin del beneficio no ligada a la propiedad del
capital.
Entre todas las empresas de la Economa Social el estudio se centra en las financieras
3
, y ms concretamente en las denominadas
instituciones de crdito (las cooperativas de crdito y las cajas de ahorros).

a) Las cajas de ahorros.
Las cajas de ahorros son entidades sin nimo de lucro con un estatuto particular, ya que se configuran como una forma mixta de entidades
pblicas y privadas. Entre sus principales rasgos distintivos destacan los siguientes:
Tienen una naturaleza jurdica particular con carcter fundacional, no tienen capital social y en su lugar disponen de una dotacin
fundacional.
En su Asamblea General estn representados los depositantes o impositores, las "Administraciones Pblicas Territoriales
4
", las
entidades fundadoras y los empleados. Dada esta configuracin, los representantes de los partidos polticos tienen un peso
considerable en las decisiones mientras que los depositantes tienen un papel limitado.
Tienen una finalidad social que se concreta en la dotacin de un mnimo del 50 por ciento de su resultado neto a la acumulacin de
reservas, mientras que la parte restante se destina a la realizacin de determinadas obras sociales.
Suelen tener carcter territorial, aunque estatutariamente muchas tienen un mbito de actuacin nacional o supranacional.
El censo de cajas de ahorros en Espaa es de 47, a las que se aade la Confederacin Espaola de Cajas de Ahorros (CECA), que,
adems de su vertiente representativa, incluye su capacidad operativa como una caja ms
5
.

b) Las cooperativas de crdito.
Las cooperativas de crdito
6
son, por un lado, empresas cooperativas y, por otro, empresas financieras. Esta dualidad se refleja en los
siguientes rasgos distintivos con respecto a los bancos y las cajas de ahorros:

1
Esta doble concepcin, junto a un enfoque metodolgico, es analizada por: CHAVES, R.: Economa Poltica de la economa social. Una revisin de la
literatura econmica reciente, Revista de debate sobre economa pblica social y cooperativa, N. 25, pp. 141-162.
2
Estos son los principales rasgos recogidos en: MONZN, J .L.; y BAREA, J .: En VARIOS: Economa Social; Entre Economa Capitalista y Economa
Pblica, CIRIEC Espaa, Valencia, 1992, p. 134.
3
ITURRIOZ DEL CAMPO, J .: El seguro como instrumento de inversin-previsin, en VARIOS: Productos Financieros y Operaciones de Inversin,
Instituto Superior de Tcnicas y Prcticas Bancarias, Madrid, 2004, pp. 829-833.
4 La participacin de las corporaciones pblicas y autonmicas est recogida en la Ley de rganos Rectores de las Cajas de Ahorros, de 2 de agosto de
1985 (la denominada "LORCA") modificada y matizada mediante la Ley Financiera de 2002 (Ley 44/2002, de 22 de noviembre, de Reforma del
Sistema Financiero).
5 Algunas grandes cajas de ahorros han llegado a formar grupos bancarios. As, por ejemplo, Unicaja como principal propietaria del Banco Europeo de
Finanzas, Bancaja con los bancos de Valencia y Murcia, Caixa Catalua con el Banco de Exportacin, La Caixa con los Bancos de Europa, Granada-
J erez y Herrero, etc.

2
Son entidades completamente privadas.
Su objeto social consiste en servir a las necesidades financieras de sus socios y de terceros mediante el ejercicio de las actividades
propias de las entidades de crdito.
Su capital social es variable por razn de la libre entrada y salida de sus socios.
Tienen una limitacin en el conjunto de las operaciones de activo realizadas con no socios.
En Espaa hay varias formas de cooperativas de crdito:
Las cajas rurales, que constituyen el conjunto ms relevante, tienen un mbito operativo puede ser local, comarcal, provincial o
nacional. Generalmente fueron promovidas por cooperativas agrarias y la mayor parte se encuentran asociadas en el Grupo Caja
Rural.
Las cajas populares son cooperativas de crdito vinculadas con determinadas actividades empresariales y profesionales (no rurales),
en un mbito de actuacin que puede identificarse como urbano. Suelen surgir o formar parte de grupos empresariales, generalmente
grupos cooperativos, relacionados con la industria, los gremios, el comercio, u otras actividades del sector servicios
7
.
Las cajas profesionales, que son cooperativas de crdito orientadas al servicio a determinados colectivos y colegios profesionales
8
.
En la actualidad existen 79 cajas rurales, 2 cajas populares y 4 cajas profesionales.

3. LOS PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS SOCIALMENTE RESPONSABLES.
Con el objetivo de conjugar la tica y la rentabilidad en los productos y servicios financieros, han surgido un conjunto de
instrumentos que, sin renunciar a la rentabilidad, se dirigen hacia aquellas empresas que contribuyen de forma positiva a un desarrollo
justo y equilibrado
9
. El trmino inversin socialmente responsable (ISR) designa a una variedad de herramientas utilizadas para promover
la responsabilidad social de la empresa, de forma que se mejore la calidad de vida de la comunidad. Estas herramientas pretenden un
triple objetivo: preservar la coherencia de los inversores, conseguir cambios estructurales en la empresa, y financiar iniciativas privadas o
pblicas beneficiosas para la comunidad
10
. Dentro de este tipo de productos financieros se pueden diferenciar tres grupos:
A) Los productos ticos son los que invierten en empresas y organizaciones con criterios sociales y medioambientales. La pertenencia a
este grupo se determina de dos formas: mediante criterios valorativos y mediante criterios negativos. Los ltimos excluyen
determinadas inversiones mientras que los positivos seleccionan aquellas empresas con mejor comportamiento. Los positivos pueden
usarse de forma separada o conjuntamente con los criterios negativos (Cuadro 1).

Tabla 1: Criterios Negativos y Positivos
Criterios negativos o excluyentes Criterios positivos o valorativos
Armamento.
Juegos de Azar.
Tabaco y Alcohol
Salud y Seguridad social.
Pornografa.
Derechos humanos.
Contaminacin.
Experimentacin con Animales.
Manipulacin gentica.
Explotacin en el Tercer Mundo.
Energa Nuclear.
Regmenes represivos
Inversiones de la empresa.
Productos y servicios.
Igualdad de oportunidades.
Direccin y gestin.
Poltica sociolaboral
Condiciones laborales.
Certificados.
Iniciativas medioambientales.
Reciclaje.
Premios/sanciones recibidas.
Relaciones con la comunidad.
Fuente: DE LA CUESTA M.; VALOR, C. y SANMARTIN, S. (2002): Inversiones ticas en empresas socialmente responsables, UNED, Madrid.

B) Los productos solidarios son los que destinan una parte de la rentabilidad obtenida o de la comisin cobrada a Organizaciones No
Gubernamentales (ONGs), u otras instituciones de ayuda, independientemente del comportamiento tico de las entidades.
C) Los productos de financiacin solidaria tienen la peculiaridad de financiar proyectos beneficiosos para la comunidad (desde energas
limpias y renovables hasta la concesin de crditos a grupos excluidos de las fuentes de financiacin tradicional). No se trata de una
donacin, ya que, como mnimo, se recupera el capital invertido. Adems, incluyen como caractersticas ms habituales; un bajo tipo
de inters y la no existencia de garantas sociales.

6
El concepto y las caractersticas de los grupos bancarios cooperativos se recogen en: PALOMO ZURDO, R.J . (1997): Los grupos financieros
cooperativos, CIRIEC-Espaa, diciembre 1997, N. 27, pp. 35-68.
7 El ejemplo ms destacado es la Caja Laboral Popular integrada en el conocido Grupo Mondragn (Mondragn Corporacin Cooperativa).
8 En Barcelona hay una caja de abogados, otra de ingenieros industriales y otra de arquitectos, mientras que los ingenieros de caminos cuentan con una
equivalente en Madrid.
9
La no denominacin tico o cualquier otra relacionada con la responsabilidad social, no implica que los dems instrumentos no se gestionen con este
tipo de criterios.
10
VALOR, C. y PALOMO, R. (2002): Inversiones socialmente responsables: coherencia con la Doctrina Social de la Iglesia. Libro de ponencias: Desafos
globales: la doctrina social de la Iglesia hoy. IV Congreso Catlicos y Vida Pblica, Tomo I, Fundacin Santa Mara-Universidad San Pablo-CEU,
Madrid. pp. 775-792

3
4. LOS TIPOS DE PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS ANALIZADOS.
Los productos y servicios socialmente responsables (SR) analizados se pueden clasificar en tres grupos
11
.
A) Productos de ahorro
En este apartado se incluyen las cuentas corrientes, las cuentas de alto rendimiento, los depsitos de ahorro, los depsitos estructurados, los
Fondos de Inversin y las Sociedades de Inversin.
A.1.) Las cuentas corrientes o depsitos a la vista se caracterizan por que los fondos en ellas depositadas son disponibles de inmediato y en
efectivo mediante cheque, tarjeta o personalmente en ventanilla. Este motivo hace que sean muy utilizadas para todas las transacciones
cotidianas.
A.2.) Las cuentas de alto rendimiento son un tipo particular de cuentas corrientes o de ahorro en las que la remuneracin ofrecida por la entidad
suele ser funcin del saldo que mantiene el cliente en la cuenta. De esta forma el inters aplicado es variable segn el saldo se encuentre
en los diferentes tramos preestablecidos por la entidad. La liquidacin de intereses suele ser diaria y los tipos pueden ser fijos o estar
ligados a un tipo de referencia.
A.3.) Los depsitos a plazo o imposiciones a plazo fijo son depsitos realizados con el compromiso de no retirarlos durante un plazo indicado en
el momento de iniciarse la operacin. Este plazo suele determinarse por meses o aos. Frente al inconveniente de la no disponibilidad
inmediata, tiene la ventaja de la obtencin de una mayor rentabilidad de sus depsitos. Los intereses generados se abonan en una cuenta
corriente o en una libreta designada por el titular, o bien, se acumulan al depsito inicial.
A.4.) Los depsitos estructurados tienen la peculiaridad de ofrecer una rentabilidad final compuesta, generalmente, por una parte fija y por otra
variable que depende del comportamiento burstil de una empresa con cotizacin.
A.5.) Los Fondos de inversin: son frmulas de inversin colectiva, que permiten al pequeo ahorrador acceder a una amplia variedad de valores
sin necesidad de tener que gestionar personalmente su cartera. El patrimonio colectivo es administrado por una entidad gestora
especializada.
A.6.) Las Sociedades de Inversin son sociedades por acciones, constituidas por inversores privados, cuyo objeto social es la inversin en
activos financieros (acciones, obligaciones, etc.) o en activos no financieros (inmuebles y otros bienes). La gestin del activo de estas
sociedades se realiza a travs de los rganos de administracin de la misma, tal y como se establece para las sociedades annimas aunque
en este caso tienen que responder a los criterios socialmente responsables manifestados anteriormente.

B) Productos de previsin
Dentro de este grupo de productos se puede hacer mencin de tres tipos de instrumentos financieros como son los Planes de Pensiones, los
Planes de Jubilacin y los Seguros.
B.1.) Los Planes de Pensiones son sistemas de previsin voluntaria, complementaria al sistema de prestacin de pensiones de la Seguridad
Social, cuyo fin es proporcionar a sus partcipes o beneficiarios una renta en el caso de jubilacin u otras contingencias legalmente
admitidas (invalidez en determinados grados y muerte), por lo que Las aportaciones realizadas no pueden ser recuperadas hasta que se
produzca una de las citadas contingencias. En los Planes de Pensiones se establece una aportacin anual mxima, es posible cambiar de
un plan a otro sin necesidad de tributar fiscalmente y no pueden garantizar un tipo de inters determinado hasta su vencimiento.
B.2.) Los planes de jubilacin son muy similares a los planes de pensiones, diferencindose en que: las aportaciones pueden ser recuperadas a
partir de los 2 aos; no establecen una aportacin anual mxima; los cambios de plan suponen tributacin fiscal; y, por ltimo, la
posibilidad de garantizar un tipo de inters determinado hasta su vencimiento.
B.3.). Los seguros de vida financieros, popularmente conocidos como unit linked, tienen como particularidad que la compaa aseguradora
invierte las primas aportadas por los asegurados en participaciones en fondos de inversin. La posibilidad de cambiar de fondo de
inversin sin sufrir repercusiones fiscales hizo que este tipo de seguros tuviesen un gran atractivo para los inversores. Sin embargo, a
partir del 1 de enero de 2003, la reforma fiscal permite un tratamiento similar para los fondos de inversin, lo que ha eliminado la
exclusividad del principal atractivo de estos productos desde el punto de vista financiero
12
.

C) Instrumentos de financiacin crediticia y medios de apoyo financiero.
Aunque dentro de este grupo se encuentran instrumentos los fondos rotatorios
13
, las fondos de garanta
14
o el capital riesgo
15
, slo se han
analizado los microcrditos.
Los microcrditos se pueden definir como servicios de prstamo de pequea cuanta y sin garantas, destinados a individuos o empresas que
presentan dificultades para acceder a la financiacin bancaria, con el objetivo de: garantizar su autosuficiencia financiera; promover la expansin
de entidades que necesitan asistencia tcnica en su gestin empresarial, as como consolidar iniciativas ya existentes y transformar empresas del
sector informal en estructuras organizativas. Se puede diferenciar entre
16
:
Microcrdito de subsistencia: Cuando el objetivo es mantener a la empresa funcionando, sin que existan por el momento perspectivas de
expansin o de crecimiento.
Microcrdito de desarrollo: Cuando estn orientados a realizar alguna operacin de crecimiento dentro de la empresa.

11
Para desarrollar este punto slo se van a considerar aquellos instrumentos financieros ticos o socialmente responsables que tienen una mayor relevancia.
Cfr: MERLN, M.; NARDUZZI, E.; RHI SAUSI, J .L.; ZUPI Marco: Productos financieros ticos para la cooperacin al desarrollo. La experiencia
internacional, Instituto Universitario de Desarrollo y Cooperacin, Madrid, 1997, p. 21-35.
12
En el mbito de la Ayuda Oficial al Desarrollo existen numerosos ejemplos promovidos por agencias multilaterales como la Corporacin Financiera
Internacional (Banco Mundial) o por fondos privados como Agencias de Cooperacin de Accin Internacional en Estados Unidos y la Sociedad de
Inversiones para el Desarrollo Internacional (SIDI), en Francia.
13
Vid: MERLN, M.; NARDUZZI, E.; RHI SAUSI, J os Lus; ZUPI, Marco: Productos financieros ticos para ...Op Cit.
14
En Espaa hay que mencionar a las Sociedades de Garanta Recproca, analizadas en: ITURRIOZ DEL CAMPO, J .: La financiacin de las sociedades de
garanta recproca, Revista de Estudios Cooperativos, N. 72, pp. 125-148.
15
Vid: MART PELLN, J : El capital inversin en Espaa 1997 (Capital Riesgo y Capital Desarrollo, Editorial Cvitas, Madrid ,1998, pp 21-22.
16
Vid: CARPINTERO, S.: Los programas de microcrdito (especial atencin a los pases en vas de desarrollo), Universidad Nacional de Educacin a
Distancia, Madrid, p 13.

4
D) Medios de pago
Se trata de una serie de servicios que permiten realizar operaciones de pago. Concretamente se diferencia entre tarjetas de crdito, tarjetas
de dbito, tarjetas de fidelizacin y domiciliaciones.
D.1) Las tarjetas de crdito, son emitidas por entidades financieras, ofreciendo al titular la posibilidad de utilizarlas como medio de pago
en diferentes establecimientos, as como la obtencin de dinero efectivo a travs de la red de cajeros automticos. Tambin
permiten disponer de una cantidad en concepto de crdito cuyos intereses se saldan en funcin del contrato establecido. Un aspecto
importante es que el establecimiento en el que se hace el pago con la tarjeta corre con un coste o comisin que percibe la entidad
emisora y que no soporta el titular de la tarjeta.
D.2) Las tarjetas de dbito son similares a las anteriores, tambin emitidas por entidades financieras, aunque no permiten obtener
cantidades a crdito, siendo en general de dbito inmediato.
D.3) Las tarjetas asociadas o de fidelizacin. Se trata de tarjetas de dbito o de crdito emitidas por entidades financieras con la
peculiaridad de estar vinculadas a empresas u otras organizaciones. El objetivo es la fidelizacin de clientes o la colaboracin con
la entidad a la que est vinculada la tarjeta.
D.4) Las domiciliaciones consisten en autorizar cobros y pagos en una cuenta constituida en una entidad financiera. Es un sistema muy
utilizado para operaciones que se realizan con una periodicidad alta y conocida.

5. LA INVESTIGACIN EMPRICA: OBJETIVOS Y METODOLOGA.
Para realizar el estudio, se tom como universo las cajas de ahorro y las cooperativas de crdito. A todas estas entidades se les ha enviado
un cuestionario con una carta de presentacin. Las tasas de respuesta fueron de un 65% para las cajas de ahorros, y de un 83% en el caso
de las cooperativas de crdito. Este estudio se enmarca en un proyecto de investigacin ms amplio, por lo que el cuestionario inclua
ms aspectos. Sin embargo, las preguntas relacionadas con el trabajo que nos ocupan se refieren a:
- La situacin actual: nmero de productos y volumen de negocio de estos productos
- Las previsiones de crecimiento de la demanda global, la demanda particular de los productos de estas entidades y la estrategia de las
entidades financieras.

6. RESULTADOS: LA SITUACIN ACTUAL DE LOS PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS SOCIALMENTE
RESPONSABLES.
En el anlisis de la situacin actual se han considerado los siguientes aspectos:
La oferta de este tipo de productos.
La valoracin de los criterios ticos.
El sistema de gestin.
El peso de estos productos en el volumen total de negocio.

A) La oferta de productos y servicios financieros socialmente responsables.
Con respecto a los productos y/o servicios de carcter tico que distribuye y/o comercializan las entidades financieras, la clasificacin en
funcin de su carcter ETICO, SOLIDARIO o INVERSIN/FINANCIACIN SOLIDARIA ofrece los datos recogidos en el cuadro 2.

Tabla 2: La oferta de productos y servicios en las cajas de ahorros y cooperativas de crdito
ETICOS SOLIDARIOS
FINANCIACION
SOLIDARIA

PRODUCTOS Y
SERVICIOS
TOTAL
CAJAS
DE
AHORRO
S
COOP.
CRDITO TOTAL
CAJAS
DE
AHORRO
S
COOP.
CRDITO TOTAL
CAJAS
DE
AHORRO
S
COOP
CRDITO
CUENTAS CORRIENTES 14 6 8 4 3 1 5 3 2
CUENTAS DE ALTO RENDIMIENTO 8 3 5 2 1 1 2 1 1
DEPSITOS Y CUENTAS A PLAZO 9 3 6 3 1 2 3 1 2
DEPSITOS ESTRUCTURADOS 10 6 4 1 0 1 1 0 1
FONDOS DE INVERSIN 14 7 7 5 3 2 11 6 5
PLANES DE PENSIONES 6 2 4 2 1 1 2 1 1
SOCIEDADES DE INVERSIN
MOBILIARIA 6 2 4 1 0 1 1 0 1
SEGUROS UNIT-LINKED 5 2 3 0 0 0 0 0 0
PLANES DE J UBILACIN 6 2 4 1 0 1 1 0 1
OTROS PRODUCTOS DE ACTIVO 4 0 4 2 1 1 1 0 1
TARJ ETAS DE DEBITO 11 7 4 7 6 1 8 6 2
TARJ ETA DE CRDITO 12 8 4 8 7 1 9 7 2
TARJ ETAS ASOCIADAS O DE
FIDELIZACIN A
ORGANIZACIONES 7 3 4 1 1

0
1

1

0
DOMICILIACIONES, RECIBOS Y
OTROS MEDIOS DE PAGO 6 1 5 1 0

1 1

0

1
TOTAL 118 52 66 38 24 14 46 26 20
Fuente: Elaboracin propiaapartir delas respuestas delas cajas deahorros y las cooperativas decrdito alos cuestionarios.


5
Estos resultados recogen las respuestas sobre los productos y servicios financieros que han manifestado que poseen las entidades
financieras consultadas, por lo que se trata de una primera aproximacin que actualmente est siendo contrastada mediante entrevistas personales
a los responsables de las citadas entidades. Adems, hay que tener en consideracin que algunos de los productos/servicios financieros no fueron
creados por la propia entidad financiera, aunque s los comercializa. Este caso es muy habitual en los fondos de inversin, que son gestionados
por sociedades gestoras ajenas a las entidades comercializadoras. Adicionalmente, un mismo producto puede ser comercializado por diversas
entidades.
Teniendo en cuenta estos datos se observa que los ms numerosos son los productos ticos, tanto en cajas de ahorros como en
cooperativas de crdito. Dentro de este tipo de productos destacan las cuentas corrientes y los fondos de inversin. Por lo que respecta a los
productos y servicios solidarios, los que cuentan con una mayor presencia son las tarjetas de crdito y dbito, mientras que en el caso de la
financiacin solidaria destacan las tarjetas y los fondos de inversin. En cuanto al anlisis en funcin de las entidades que ofrecen este tipo de
productos hay que destacar que mientras las cajas de ahorros presentan una mayor oferta en productos solidarios y de financiacin solidaria, las
cooperativas de crdito lo hacen en productos ticos.

B) La valoracin de los criterios de ndole tico por las entidades financieras.
En este apartado se recoge la valoracin que hacen las diferentes entidades con respecto a los criterios ticos que se aplican en
los instrumentos, as como las entidades a las que destinan los fondos derivados de los mismos.
Por lo que respecta a la valoracin, ambos tipos de entidades destacan el aspecto social antes que el aspecto tico o
medioambiental. Si bien, el anlisis separado de las diferentes entidades permite llegar a las siguientes conclusiones:
En el caso de las cajas de ahorros, se concreta que el criterio social es el ms apreciado, seguido por la combinacin tico y social y,
en tercer lugar, el criterio social-medioambiental. Asimismo, los rasgos que segn las cajas deben definir los productos y servicios
financieros son tambin la rentabilidad y la liquidez, el compromiso empresarial y el componente cultural que les lleva a proponer
este tipo de productos.
En el caso de las sociedades cooperativas de crdito se observa que los criterios social y tico son significativamente valorados, si
bien destacan los aspectos sociales. En un segundo nivel se encuentra el criterio medioambiental. la calidad profesional, el
componente cultural de los mismos, el desarrollo cooperativo y la potenciacin de la investigacin.
Con respecto a las entidades a las que se destinan los fondos derivados de este tipo de productos o servicios (recogidos en el cuadro 3) se observa
que los principales receptores son Intermon, Cruz Roja y las propias fundaciones de las cajas de ahorros.

Tabla 3: Destinatarios de los fondos derivados de los Productos e instrumentos socialmente responsables.
ONG NMERO DE MENCIONES
ALDEAS INFANTILES Y OTRAS CON UNICA MENCIN 1
CONVENIO ICO 2
ATIME 3
UNICEF 3
CARITAS 4
CRUZ ROJ A 6
FUNDACIN DE LA CAJ A 6
INTERMON 7
Fuente:elaboracin propia.

C) El sistema de gestin de los productos y servicios socialmente responsables.
En cuanto a la gestin tica de los productos financieros se pregunt cmo se evala si se cumplen los criterios de seleccin de
las empresas en las que se invierte y el modo de verificar el buen cumplimiento de los fines, incluyendo las siguientes posibilidades:
ndices sociales de referencia tico (Dow J ones Sustainability, F4Good, etc.).
Comisin de control o comisin tica interna.
Comisin de control o comisin tica externa.
Agencias independientes especializadas en calificar a las empresas segn criterios de ndole tica (Ej.: EIRIS).
Sistemas de gestin tica certificados (AA1000, SA800).
Memorias de sostenibilidad validadas por terceras partes de reconocido prestigio.
El resultado es que el 39,9% de las entidades disponen de un servicio de seleccin de empresas y de control de los fines del
producto tico. En la mayora de los casos (21 entidades que representan el 22,8% del total de cajas y cooperativas) recurren a comisiones
internas. Las comisiones externas nicamente son utilizadas por 10 entidades, lo que representa el 10,8% del total. Una combinacin de
comisin interna y externa es elegida por 3 entidades que representan el 3,2% del total, mientras que slo una entidad responde al criterio
de ndices sociales de referencia ticos, a la combinacin de comisin externa, y a seleccionar las empresas atendiendo a su propio
conocimiento o experiencia.
El resto de las entidades (55), que representan el 59,1%, no aplican o no disponen de comisiones o algn tipo de sistema de
seleccin y verificacin de las empresas en las que se invierte.
Al analizar este aspecto por tipos de entidades se observa:
Entre las cajas de ahorros que establecen algn tipo de criterio (24 entidades), 10 de ellas (41,7%) confa la tarea a comisiones de
control de carcter tico externo, frente a 8 entidades (33,3%) que lo realiza mediante comisiones de control de mbito interno.
Adicionalmente, 3 entidades que representan el 12,5% de las cajas combinan la existencia de una comisin interna con agencias

6
independientes de calificacin. El resto de las 3 entidades recurren en un caso a ndices sociales de referencia (por ejemplo, el
DowJ ones, o el Footsie4Good); en otro caso, solicitan informacin a agencias independientes especializadas en calificacin tica de
empresas (por ejemplo, EIRIS o SIRI Company); y la ltima entidad, verifica la informacin a travs de certificaciones ticas (por
ejemplo, empresas certificadas con el A1000 o el SA800).
En el caso de las Cooperativas de Crdito la prctica totalidad (13 entidades; el 92,9%) recurren a comisiones internas, mientras que
una entidad se basa en el conocimiento y experiencia propia para seleccionar las empresas.

D) El peso de estos productos y servicios socialmente responsables en el volumen total de negocio.
Para analizar entre el peso especfico aproximado que los productos y servicios financieros socialmente responsables (SR)
poseen actualmente en el volumen total de negocio de las cajas de ahorros y cooperativas de crdito se analizan de forma separada los
instrumentos de financiacin crediticia y el resto de instrumentos.
D.1.) En cuanto a los productos de ahorro, productos de previsin y sistemas de pago, y teniendo en cuenta nicamente las
respuestas positivas (es decir, sin considerar las 49 cooperativas de crdito y las 8 cajas de ahorro que no responden a la pregunta) se
obtienen los siguientes resultados:
En general, un 55% de las entidades (20) consideran que este tipo de productos tiene un peso limitado en el volumen total de negocio,
menor del 1%. Diez entidades financieras, que representan el 28% de las que responden a la pregunta, otorgan a este tipo de productos un
porcentaje de negocio entre el 1 y el 5%. Para tres entidades, el porcentaje de negocio que suponen este tipo de productos asciende al 5-
10%. Y slo tres entidades otorgan pesos mayores al 10%: una responde que representa entre un 20% y un 30% del volumen total, mientras
que para la otra representan ms del 50% del volumen total.
Realizando el anlisis sobre el peso especfico de estos productos en el volumen total diferenciado por el tipo de entidad y atendiendo
nicamente a las respuestas positivas, se obtienen los siguientes resultados:
- En un 59,1% de las cajas de ahorros (13 entidades) estos productos de carcter tico no alcanzan el 1% en su volumen total de
negocio. No obstante, hay seis cajas (un 27,3%), en las que la proporcin se encuentra entre el 1% y el 5% del volumen total de
negocio. Dos cajas que representan el 9,1% del total de cajas han desarrollado productos y servicios de ndole tica que
representan entre un 5-10% del volumen total de negocio de la entidad. En una entidad alcanza una proporcin entre el 20-30%
del volumen total dedicado a productos de estas caractersticas. Ninguna entidad manifiesta que tales productos representen
ms del 50% del volumen de negocio.
- En el caso de las cooperativas de crdito estudiadas y que poseen productos financieros de carcter SR, un 78% de las mismas
tienen productos de ndole tica que representan hasta un 5% del volumen de las cooperativas. De este porcentaje el 50%, es
decir, en siete entidades, el volumen es inferior al 1%, en cuatro entidades, alcanza entre el 1 y el 5% mientras que en una el
volumen se encuentra entre el 5-10%, en otra entre el 20-30% y en otra es superior al 50%.
Con todo, las diferencias entre las dos entidades no son estadsticamente significativas atendiendo al resultado de los contrastes
de hiptesis (p-value D de SOMER=0.684). El coeficiente de correlacin de Pearson muestra que la correlacin es significativa con un
nivel de confianza del 99% (p-value=0.001) entre las variables esfuerzo de marketing y peso en el volumen de negocio. Esto puede
interpretarse de dos formas, ya que la correlacin no indica causalidad. Primero, puede ser que las que ms esfuerzo dedican a la
comercializacin de estos productos, consigan mejores resultados econmicos al estimular la demanda. Segundo, podra ocurrir lo
contrario: porque estos productos han alcanzado un cierto peso en el volumen de negocio, se les empieza a dedicar un porcentaje del
presupuesto de marketing acorde a los resultados.
D.2.) En el caso de que las entidades tengan cierta especializacin en el microcrdito se solicit una estimacin del peso de los
mismos respecto al volumen total de prstamos y crditos de la entidad. Teniendo en consideracin nicamente las respuestas positivas
(es decir, sin considerar las 55 cooperativas de crdito y las 13 cajas de ahorros que no responden a la pregunta) se obtienen los siguientes
resultados:
Para 16 entidades (el 64%) los microcrditos representan menos del 1% del volumen total de negocio. Los microcrditos representan entre
1% y el 5% del volumen total de negocio para seis entidades (24%). Para tres entidades este tipo de productos supone una cifra superior:
para una representa entre el 5%-10% del volumen total; para otra, entre el 10%-20%; la ltima considera que este tipo de productos supone
ms del 50% del volumen total de negocio de la entidad.
Los resultados obtenidos al respecto segn sean cajas de ahorros o cooperativas de crdito son los siguientes:
- En 16 cajas de ahorros, que representan el 94,1% del total, los microcrditos tienen un peso relativo inferior al 5% del volumen
total de prstamos y crditos concedidos. Concretamente representan un porcentaje inferior al 1% del volumen total en el
70,6% de este tipo de entidades (12 cajas de ahorros); en las otras cuatro cajas, los microcrditos representan entre el 1-5% de
los prstamos y crditos. Por otro lado, una caja manifiesta que los microcrditos representan en torno al 10-20%, no
respondiendo ninguna entidad por encima de este intervalo o porcentaje.
- Entre las 8 cooperativas de crdito que responden a la pregunta, 6 de ellas que representan el 75% del total, los microcrditos
representan menos del 5% del volumen de prstamos y crditos concedidos, siendo el porcentaje de entidades en las que los
microcrditos representa menos del 1% del 50%, y representando entre el 1 y el 5% es del 25%. En una de las entidades el peso
relativo que suponen los microcrditos se sita entre el 5-10% y en otra cooperativa los microcrditos representan entre el 20-
30% de los prstamos y crditos concedidos.
Segn los contrastes de hiptesis, estas diferencias no son estadsticamente significativas (p-value D de SOMER=0.221).

7. RESULTADOS: LAS PREVISIONES DE CRECIMIENTO.
El segundo bloque de resultados hace referencia a la situacin futura de los productos y servicios SR, diferenciando entre la
previsin de crecimiento del mercado y la actuacin prevista por parte de las entidades objeto del anlisis.

7
A) Las perspectivas de crecimiento de la demanda global de este tipo de productos/servicios.
Con respecto a la opinin de las entidades respecto al crecimiento esperado del mercado de esta clase de productos durante los
prximos tres aos; stas manifiestan lo siguiente:
Un 61,3% de las entidades financieras (57 entidades) consideran que el crecimiento estimado de los productos y servicios
financieros ticos en el mercado ser inferior al 5% en los prximos aos.
El 20,5%, es decir, 20 entidades, piensa que el citado crecimiento se encontrar entre el 6 y el 10%; mientras que 9 entidades, que
representan el 9,7% del total estiman que se situar entre el 11 y el 15%.
Por ltimo, el 7,5% de las entidades considera que el crecimiento ser superior al 16%, si bien 3 de ellas opinan que se mover en el
intervalo entre el 16 y el 20%, otras tres entre el 21 y 30% y una nica entidad lo sita en el intervalo de comprendido entre el 31 y
el 40%.
Realizando un anlisis diferenciado para las cajas de ahorros y las sociedades cooperativas de crdito se obtienen los siguientes
resultados:
En opinin del 33,3% de las cajas de ahorros entrevistadas (10 entidades), coinciden en que el crecimiento que se va a producir en
los prximos aos en el mercado no superar el 5%, mientras que el 23,3% de las mismas (7 cajas) establece el intervalo de
crecimiento entre el 6-10%. No obstante, este crecimiento esperado es superado por el 26,7% de las cajas que opinan que el
crecimiento puede alcanzar tasas entre al 11-15%, reducindose el porcentaje de las que sitan en intervalos del 16-20% y del 21%-
30%, que representan el 6,7% y el 10% respectivamente. Tasas superiores al 30% no son consideradas por ninguna caja de ahorros.
En el caso de las cooperativas de crdito, las tasas de crecimiento estimadas en el mercado oscilan, principalmente, entre las que opinan que
el crecimiento esperado no superar el 5% con un 74,6% de las entidades y las que centran sus previsiones en el intervalo que abarca del
6%-10%, que asciende al 20,6% de las mismas (13 sociedades cooperativas de crdito). Es muy reducido el porcentaje (4,8% -3 entidades-)
que opinan que pueden producirse tasas de crecimiento superiores.
El test de diferencia de medias refuerza esta conclusin sobre los distintos niveles de optimismo entre las dos entidades: las Cajas se muestran
ms optimistas sobre el crecimiento futuro de este tipo de productos (media para las Cajas=2.37 corresponde a crecimientos entre 5% y el
15% - ; media para las Cooperativas=1.37 crecimientos inferiores a 5%; p-value=0.000). Asimismo, se debe destacar la correlacin
significativa con un nivel de confianza del 95% (p-value 0.000) entre el crecimiento esperado para la demanda global y el esfuerzo actual de
marketing dedicado a la promocin de los productos comercializados por la entidad. Esto quiere decir que los que ms estn invirtiendo en la
promocin de estos productos son los que auguran un mayor crecimiento a los mismos en el largo plazo.

B) La actuacin futura de las entidades financieras de economa social con respecto a los productos y servicios SR.
Otra variable objeto de estudio hace referencia a la futura potenciacin de nuevos productos y servicios SR, de modo que un 33,3% de
las entidades entrevistadas declararon que van a potenciar este tipo de productos. Sobre el total de las entidades que los van a potenciar y
considerando los datos por tipologa de entidad, son 20 cajas de ahorros (69%) y 11 cooperativas de crdito (31%). En este caso, se observan
diferencias estadsticamente significativas entre cajas de ahorros y cooperativas de crdito: la prueba chi-cuadrado revela que son las primeras
las que ms tienden a potenciar el crecimiento de estos productos. Este resultado es coherente con los resultados anteriores, ya que eran las Cajas
las que otorgaban mayores porcentajes de crecimiento a estos productos en el futuro.
El test de diferencia de medias muestra diferencias significativas en la estimacin del crecimiento de la demanda global: las entidades
que s van a potenciar este tipo de productos auguran un crecimiento ms elevado (p-value=0.001).
De las 31 entidades que manifestaban que iban a potenciar estos productos se les consult sobre el porcentaje previsto de crecimiento
de los productos y servicios que oferta la entidad en un horizonte temporal de tres aos, de tal forma que 13 entidades financieras (42%)
respondan que el crecimiento sera inferior al 5%, 10 entidades (32%) entre el 6-10%, 4 entidades (13%) entre el 11-15%, 3 entidades (10%)
entre el 21-30% y slo una entidad estima que el crecimiento se situar entre el 31-40%. Analizando segn tipo de entidad de crdito se
concretan los siguientes aspectos:
Las cajas de ahorros esperan mayores niveles de crecimiento, un 40% de las mismas prev que el crecimiento ser menor al 5% en el plazo
de tres aos, un 25% lo elevan entre un 6% y un 10%, un 15% lo sitan entre el 11% y el 15%, otro 15% entre el 16 y el 20% y un 5%
entre el 21% al 30%.
Por su parte, slo 11 cooperativas responden a esta pregunta resultando que el 45,5% de las cooperativas de crdito estima un crecimiento
que no rebasar el 5%, otro un 45,5% tiene previsto un crecimiento entre el 6% y el 10%, existiendo un nica cooperativa que lo eleva al
intervalo que abarca del 11% al 15%. Ninguna considera que los crecimientos sern superiores a ste ltimo porcentaje.
El test de diferencias de medias no permite concluir que la diferencia es significativa (media Cajas =2.4 corresponde a crecimientos
esperados entre 5% y el 15%; media Cooperativas =1.64 corresponde a crecimientos esperados inferiores al 5% - ; p-value =0.079).
As mismo, el coeficiente de correlacin de Pearson muestra que las entidades que otorgan mayores niveles de crecimiento a la demanda global
en los prximos aos esperan tambin mayores niveles de crecimiento para los productos de la entidad (p-value =0.000).

8. CONCLUSIONES.
A continuacin se exponen las principales conclusiones de este estudio y se ponen en relacin con estudios empricos anteriores
con objeto de triangular los resultados en el mismo.
En cuanto a la situacin actual, este estudio revela que la oferta de productos/servicios financieros SR no se limita a fondos de
inversin y de pensiones, que han sido los productos estrella en el mbito de la ISR. Este estudio muestra la tendencia a que los criterios
que orientan esta filosofa de inversin se apliquen a otro tipo de productos.

8
Por lo que respecta a la gestin, de estos productos las respuestas de los participantes en la encuesta ponen de manifiesto el reto
de mejorar la calidad en la gestin tica. Tal como exige la norma de AENOR (Norma PN165001, 2002)
17
, las comisiones internas deben
recurrir a fuentes fiables de informacin para seleccionar las inversiones (las propuestas a los encuestados). No parece que las entidades
de economa social, y muy especialmente las cooperativas de crdito, estn cumpliendo con este principio. Esta falta de calidad tica ya
haba sido puesta de manifiesto en un estudio de fondos ticos de inversin, realizado por la organizacin de consumidores CECU
18
. Este
informe encontr que no se dispone de informacin sobre el ideario del fondo y su forma de aplicacin, as como sobre la empresas que
pasan a formar parte de la cartera. La ausencia de transparencia en la gestin es considerada por los inversores institucionales la primera
razn para invertir de forma responsable sus activos
19
.
Tambin es preciso destacar un resultado, que es ya una caracterstica de la ISR en Espaa. Aunque en Espaa este tipo de
productos y servicios financieros est en crecimiento en cuanto a la cuota de mercado que representan, el nmero de productos es
bastante alto. A esta conclusin llegaba tambin el informe de SiRiGroup publicado en 2001 sobre fondos ticos: Espaa era, en 2001 el
cuarto pas en nmero de productos y el noveno por volumen de patrimonio. En banca minorista, la ISR espaola supone un 0,36% del
total de activos SR europeos; en banca institucional el porcentaje desciende a un 0,023%. Este resultado se observa tambin entre las
entidades de economa social. La cantidad y variedad de productos ofrecidos no debe confundir sobre su importancia real en el volumen
de negocio de las entidades: para la mayora de las entidades no llega al 1% su repercusin en la facturacin, y tan solo dos entidades
manifiestan que suponen ms de un 20%. Es destacable tambin que el peso de este tipo de productos es mayor entre las cajas de ahorros.
En cuanto a las perspectivas de futuro, son las cajas de ahorros las que predicen mayores niveles de crecimiento para la ISR en
Espaa y se muestran adems ms optimistas sobre el crecimiento del negocio que estos productos suponen para la entidad.
Una minora de entidades (1 de cada 3) van a potenciar estos productos en los prximos aos. Cerca del 70% de stas son cajas de
ahorros. Esta estrategia puede estar orientada (y los dos objetivos no son, en principio, excluyentes) por dos motivos. Primero, por
motivos comerciales. Las entidades pueden querer competir por este creciente nicho de mercado, cuyo crecimiento en Europa
(especialmente en Reino Unido, Francia y Alemania) hace pensar en que puede convertirse en un segmento altamente rentable para las
entidades financieras. Segundo, por motivos relacionados con la cultura corporativa de la entidad. Como mencionbamos, bien por
coherencia con la misin fundacional, bien por demandas de los socios, las entidades de economa social se sienten comprometidas a
impulsar la ISR.
Futuros anlisis son necesarios para contrastar algunas de las hiptesis que se han formulado a partir de este estudio exploratorio;
por ejemplo, la calidad de la gestin tica de los productos/servicios SR entre las economas de economa social o las diferencias en las
previsiones de crecimiento del mercado y la estrategia futura entre los dos tipos de entidades analizadas.

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17
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