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GESTIN
GESTIN
DE
DE
LA
LA
TESORERA
TESORERA
(
(
C
C
ash
ash
Management)
Management)
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CENTRE
METALLRGIC
UPMBALL
4 4
J u n i o ' 0 2
PGINA
GESTIN DE LA TESORERA (Cash Manag!n"# 2
$%$
$%2
$%&
$%'
$%(
$%)% EL DEPARTAMENTO DE TESORERA COMO *ANCO DE LA EMPRESA $0
$%)%$% Cn"+os , u"i-i.a/i0n 1 gn+a/i0n , 2on,os $0
$%3% ALG4NOS MODELOS DE GESTIN DE CAS5 MANAGEMENT $&
$%3%$%
$%3%2%
$%3%&%
$%3%'%
$%6% 74NCIONES 8 RESPONSA*ILIDADES DEL CAS5 MANAGEMENT $3
$%6%$%
$%6%2%
$%6%&%
$%6%'%
$%6%(%
$%6%)%
$%6%3%
$%6%6%
$%6%9%
$%6%$0%
$%6%$$%
$%6%$2%
$%6%$&%
$%6%$'%
$%6%$(%
$%6%$)%
$%6%$3%
$%6%$6%
$%6%$9%
$%6%20%
$%6%2$%
$%6%22%
$%6%2&%
$%9 CONCL4SIN &2
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GESTIN DE LA TESORERA
(Cash Managemen!
E- /ash !anag!n" o gs"i0n , -a "so++:a; /o!<+n, a=u- >+a , gs"i0n /u1a
!isi0n /onsis" n /onsi,+a+ -a 2un/i0n , "so++:a /o!o un /n"+o , !o?i!in"os
!on"a+ios; /on in,<n,n/ia , -a a/"i?i,a, <+o<ia /on0!i/a , -a !<+sa% E-
/ash !anag!n" s; <us; a=u--a a/"i?i,a, , gs"i0n !>s /o!@n n "o,as -as
!<+sas 1 un oAB"i?o <+io+i"a+io n !u/has , --as% En ,2ini"i?a; -a gs"i0n ,
"so++:a /onsis" !>s n una /u-"u+a; =u n una si!<- "C/ni/a%
4 4
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"#"# O$%ETI &OS DE LA GESTIN DE
TESORERA
La gs"i0n , "so++:a; s su- /on"!<-a+ /o!o -a
gs"i0n , -i=ui,. in!,ia"a; n"n,iCn,os Cs"a /o!o
sa-,o n /aBa 1 n -as n"i,a,s 2inan/i+as% Mu/ho !>s
a!<-io s - /on/<"o ,- C%M% in"g+a,o n -a gs"i0n
,- /i+/u-an"; ,a,o =u -a !is!a s in"g+a /o!o
gs"i0n , ?n"as; /o!<+as; /oA+os 1 <agos%
La o<"i!i.a/i0n n -a gs"i0n ,- /i+/u-an" s Aasa n
- /on/<"o , D"so++:a /+oE% En ,2ini"i?a; gs"iona+
-as 2un"s , 2inan/ia/i0n n/sa+ias n /uan":a 1
/os" !:ni!o; -a gs"i0n , /oA+os 1 <agos; 1 -a gs"i0n
, -os F/,n"s !on"a+ios; , 2o+!a =u -os 2-uBos ,
ing+sos 1 sa-i,as /oin/i,an n sus +o"a/ions; -o !>s
Fa/"a!n" <osiA-%
En -a 2igu+a $% s <u, oAs+?a+ s=u!>"i/a!n" -os
oAB"i?os ,+i?a,os ,- C%M%
7un"s , 2inan/ia/i0n%
7-uBos ,
CoA+os
O<"i!i.a+
Gsa-,o /+oG
7-uBos ,
Pagos
Co-o/a/i0n , F/,n"s%
7igu+a $% OAB"i?os ,- Cash Manag!n"
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"#'# T(CNICAS DEL CAS) MANAGEMENT
Las "C/ni/as ,- C%M% s <u,n +su!i+ n "+s
as</"os 2un,a!n"a-sH
I P+?+
I O+gani.a+ Los !o?i!in"os , sa-,os 1 "so++:a
I Con"+o-a+
Con - oAB"i?o ,H
I Mini!i.a+ -os /os"s 2inan/i+os%
I OA"n+ -os 2on,os n/sa+ios /on -a !>Fi!a +a<i,.%
I Coo+,ina+ -os ,<a+"a!n"os a2/"a,os%
I 7inan/ia+ /o++/"a!n" - 2on,o , !anioA+a%
I Asgu+a+ - /u!<-i!in"o , -as oA-iga/ions /on"+a:,as%
En +su!nH
Consgui+ =u - ,<a+"a!n"o , Cash Manag!n"
sa un /n"+o , An2i/ios%
"#*# DI+ERENCIA ENTRE LA
CONTA$ILIDAD , LA GESTIN DE
TESORERA
Los !o?i!in"os 1 o<+a/ions =u +a-i.a -a !<+sa;
s ano"an , /on2o+!i,a, /on -as no+!a"i?as 1
Fign/ias =u ,an o+ign a -a /on"aAi-i,a,%
En /a!Aio <a+a una gs"i0n a,/ua,a , -a "so++:a;
sos !o?i!in"os /on"aA-s; s ,An /onsi,+a+ /o!o
-a ,is<oniAi-i,a, +a- , -os 2on,os; /on <+2+n/ia a -a
2 /ha , /on"aAi-i .a/i0n ,- /oA+o o
i ng+so%
Po+ B!<-oH Ds, -a <+s</"i?a /on"aA-; - /oA+o
2igu+a+> /o!o ing+so n - !o!n"o , -a +/</i0n
,- ,o/u!n"o =u Bus"i2i=u "a- o<+a/i0n% En /a!Aio;
,s, - <un"o , ?is"a , gs"i0n , "so++:a; s
a"n,+> a -os siguin"s as</"osH
I Posi/i0n Aan/a+ia%
I Posi/i0n 2/ha ?a-o+%
I Posi/i0n <+?isiona-%
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S n"in, /o!o <osi/i0n Aan/a+ia -a si"ua/i0n +a- ,
-os !o?i!in"os Aan/a+ios; n +-a/i0n /on -os
!o?i!in"os F<+i!n"a,os% Po+ B!<-o; !in"+as n -a
Con"aAi-i,a, , -a !<+sa; s ,a+> /o!o /oA+a,o un
/h=u n - !o!n"o , +/iAi+-o ing+sa+-o a-
*an/o; -a +a-i,a,; s =u -a ,is<oniAi-i,a, +a- ,
sa "a-0n; ,an,o <o+ su<us"o =u ha1a sa-,o n -a
/un"a ,- -iA+a,o+ ,- !is!o; s <+o,u/i+> unos
,:as ,s<uCs , haA+-o ing+sa,o; n 2un/i0n , -a
a<-i/a/i0n , -a no+!a"i?a ?ign" n !a"+ia , -:!i"s
soA+ ?a-o+a/i0n , /a+gos 1 aAonos; =u s ana-i.a+>
!>s a,-an"%
O"+o B!<-o 2+/un" /onsis" n - "+a"a!in"o a -os
2/"os ,s/on"a,os% A <sa+ =u n -a a/"ua-i,a, -
/ono/i!in"o ,- +su-"a,o , un 2/"o ngo/ia,o 1 -
+su-"a,o , su <ago o ,?o-u/i0n; s +a-i.a /on !a1o+
+a<i,. =u ha/ un "i!<o; s 2+/un" =u unos ,:as
,s<uCs ,- ?n/i!in"o ,- 2/"o; -a !<+sa "nga
no"i/ias =u - !is!o +su-"0 i!<aga,o 1; na"u+a-!n";
,?u-"o <o+ - *an/o /on su /o++s<on,in" /a+go n
/un"a% Si -a !<+sa no "u?o n /un"a s"a
<osiAi-i,a,; no so-o <u, "n+ <+oA-!as <a+a
/uA+i+ n s !o!n"o ,i/ho /a+go; sino =u; a,!>s
s <o,+> gn+a+ /a+gos <o+ ,s/uAi+"os n /un"a;
<o+ haA+ u"i-i.a,o in,Ai,a!n" - sa-,o; n -a
/+n/ia , =u - !is!o s ,is<oniA-%
Po+ o"+o -a,o -a 2/ha ?a-o+; =u /on,i/iona - <un"o
an"+io+ 1 =u; sg@n sa una u o"+a <u, <+o?o/a+
=u - sa-,o +a- n -a /un"a Aan/a+ia s"C n
,s/uAi+"o; <o+ -o =u s s"a+>n gn+an,o unos
in"+ss <o+ "a- /on/<"o%
Po+ " o,o - o F<us" o; s a/onsB aA- =u;
in,<n,in"!n" , -os /+i"+ios /on"aA-s; n !a"+ia
, /oA+os 1 <agos 1; n 2un/i0n , -os <+o,u/"os 1
!,ios u"i-i.a,os; s a"in,a; <o+ -o =u +s</"a a -a
Gs"i0n , Tso++:a a /on"+o-a+ <+2+n"!n" n
2un/i0n , -os <un"os an"+io+s%
A "a- 2/"o; n -a 2igu+a 2; s F<-i/i"a -a ,i2+n/ia n"+
Con"aAi-i,a, 1 Tso++:a; /o!o /o!<n,io , -os
/o!n"a+ios an"+io+s%
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CONTA*ILIDAD TESORERIA%
7igu+a 2% Di2+n/ias n"+ -a /on"aAi-i,a, 1 "so++:a
"#4# MISIONES DEL CAS) MANAGEMENT
A !o,o , +su!n; s sJa-an a /on"inua/i0n -as
!isions ,- /ash !anag!n"%
a# OPTIMIKAR EL 4SO DE 7ONDOS
A# MALIMIKAR EL RENDIMIENTO DE INMERSIONES
/# CONTROLAR COSTES
,# EMITAR PRNSTAMOS INNECESARIOS
# OPTIMIKAR OPORT4NIDADES DE OPERACIONES
DE CAM*IO
2# RESPONDER A LAS NECESIDADES DE
IN7ORMACIN 8 DE CONTA*ILIDAD
E- Cash Manag!n" "in /o!o oAB"i?o ,o"a+ a -a
!<+sa , a=u--os +/u+sos 2inan/i+os =u - 2a/i-i"n
- no+!a- ,sa++o--o , su no+!a- a/"i?i,a, 1; a -a ?.; -
in/+!n"o , -a +n"aAi-i,a,%
"#-# CONCEPTOS RELACIONADOS CON
EL
CAS) MANAGEMENT
D -os /on/<"os 2un,a!n"a-s n -os =u s ,A
Aasa+ una <o-:"i/a 0<"i!a , /ash !anag!n"; s
,s"a/anH
$% E- ?a-o+ ,- ,in+o n - "i!<o
2% Cos" a-"+na"i?o , -os +/u+sos
&% E- /on/<"o , 2-oa"
'% E- /on/<"o , 2/ha ?a-o+
7/ha /on"aA-
5/hos
Sa-,o 2in , !s
EFa/"i"u,
In2o+!a/i0n soA+ - <asa,o
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Cu1os as</"os 1 </u-ia+i,a,s <asa!os a ,sa++o--a+%
"#-#"# El .al/0 1el 1ine0/ en el iem2/
Cua-=ui+ /an"i,a, , ,in+o ,i2+i,a n - "i!<o; no
"in - !is!o ?a-o+ =u "n:a n - na/i!in"o , -a
oA-iga/i0n% Es ,/i+; /oA+a+ una /an"i,a, n - !o!n"o
, -a ?n"a; o /oA+a+-a a- /aAo , $60 ,:as no =ui?a-
a <+/iAi+ -a !is!a /an"i,a,%
E- h/ho , "n+ =u so<o+"a+ ,u+an" $60 ,:as un
?o-u!n ,"+!ina,o , in?+si0n; oA-iga a- !<-o ,
unos +/u+sos =ui?a-n"s <a+a su sos"ni!in"o% Es"os
+/u+sos a-"+na"i?os "inn un /os" =u <asa!os a
ana-i.a+%
"#-#'# C/se ale0nai./ 1e l/s 0ecu0s/s
En - /aso , n,u,a!in"o !,ian" +/u+sos aBnos
a /o+"o o -a+go <-a.o; - /os" s F<-:/i"o; s ,/i+; s
/ono/ , an"!ano - !is!o "o,a ?. =u oA,/ a
una /->usu-a /on"+a/"ua- /on -a ins"i"u/i0n 2inan/i+a =u
-a /on/,%
Cuan,o s "+a" , +/u+sos <+o<ios; - /os"
/o++s<on, a -a Fign/ia , +n"aAi-i,a, ,-
a//ionis"a%
S0-o /uan,o - /os" ,- +/u+so u"i-i.a,o sa in2+io+ a
-a +n"aAi-i,a, , -a in?+si0n; Cs"a s <u, /onsi,+a+
a/<"aA-% Cuan,o - /os" ,- <+o,u/"o 2inan/i+o
su<onga un in/+!n"o , -as /a+gas 2inan/i+as
in/i,i+> n una !+!a n - !a+gn , An2i/ios
!<+sa+ia-%
Cono/+ - /os" , -os +/u+sos a-"+na"i?os s
i!<+s/in,iA-; 1a =u s0-o as: s <u, s"aA-/+ una
<o-:"i/a , ,s/un"o , <+on"o <ago a -os <+o?,o+s;
as: /o!o ,isJa+ <o-:"i/as , s"o/Os%
"#-#*# El c/nce2/ 1e 34l/a5 (4l/amien/!
Ds, - !o!n"o n =u -a !<+sa a,=ui+ una
!+/an/:a 1 -a sa"is2a/ 2/"i?a!n"; <u, "+ans/u++i+
un /i+"o <+:o,o , "i!<o ,u+an" - /ua- -a !<+sa
s s"> An2i/ian,o; , -a <ossi0n ,- Ain a,=ui+i,o
1 ,- ,in+o%
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Cuan,o s "+a" , -a ?n"a - 2/"o s in?+so% Ds,
=u - ?n,,o+ n"+ga su !+/an/:a has"a =u
,is<on 2/"i?a!n" ,- ,in+o =ui?a-n" a sa
?n"a; "+ans/u++ un /i+"o <+:o,o , "i!<o =u
,A s+ 2inan/ia,o%
CaA ,s"a/a+ ,os "i<os , 2-oa"% E- 2-oa" 2inan/i+o 1 -
2-oa" /o!+/ia- a -os =u <asa!os a +2+i+nos%
"#-#4# El 34l/a5 C/me0cial
E- <+:o,o =u "+ans/u++ ,s, -a n"+ga ,-
<+o,u/"o a- /-in" has"a -a 2/ha , /oA+o /ons"i"u1
- 2-oa" /o!+/ia-% Es" 2/"o An2i/ia a- /o!<+a,o+;
si!<+ =u - ?n,,o+ no <+/iAa ning@n "i<o ,
+"+iAu/i0n /o!<nsa"o+ia <o+ -a /on/si0n , s
<+:o,o , "i!<o%
Es" <+:o,o; /o!<+n,; gn+a-!n"H
$% La n"+ga ,- <+o,u/"o n /u1o !o!n"o
/o!in.a - <+:o,o ,- /+C,i"o%
2% E- ?n/i!in"o a/o+,a,o , an"!ano%
&% La ins"+u!n"a/i0n ,- /oA+o%
'% E- ing+so ,- /i"a,o /oA+o n /un"a 1
(% La 2/ha +a- , ,is<oniAi-i,a,; <o+ <a+" ,-
?n,,o+%
OA?ia!n" n - /aso , /oA+o n 2/"i?o n -
!o!n"o , -a ?n"a; "o,o s" <+o/so s +,u/ a -a
<+/</i0n ,- ,in+o%
"#-#-# El 34l/a5 +inancie0/
E- 2-oa" 2inan/i+o -o /o!<+n, - <+:o,o =u ?a
,s,
-a <+/</i0n ,- ,o/u!n"o , /oA+o has"a -a
,is<oniAi-i,a, +a- ,- ,in+o% Siguin,o - ,sa++o--o ,
-a ,2ini/i0n ,- 2-oa" /o!+/ia-; /o++s<on,+:a a -os
<un"os siguin"sH
'% La 2/ha , /oA+o
(% Ing+so n /un"a
)% 7/ha +a- , ,is<oniAi-i,a,
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7/ha , n"+ga
,- <+o,u/"o
7/ha , ?n/i!in"o%
Ins"+u!n"a/i0n ,- /oA+o
7/ha , /oA+o
Ing+so n /un"a
Dis<oniAi-i,a, +a-%
+LOAT
COMERCIAL
+LOAT
+INANCIERO
+LOAT
TOTAL
7igu+a &% R<+sn"a/i0n ,- 2-oa" /o!+/ia- 1 ,- 2-oa" 2inan/i+o
En -a 2igu+a &%; s <u, oAs+?a+; g+>2i/a!n"; -a
+<+sn"a/i0n ,- 2-oa" /o!+/ia- 1 2-oa" 2inan/i+o; =u
1a s han /o!n"a,o%
En -:nas gn+a-s; - /ash !anag!n"; s"+iAa n
a-a+ga+ -os <-a.os , 2-oa" /uan,o s "+a" , -a 2un/i0n
, <agos; 1 a/o+"a+-os -o !>Fi!o <osiA- /uan,o
/o++s<on, a -a gs"i0n , /oA+os%
"#-#6# El c/nce2/ 1e 4echa .al/0
E- /on/<"o , 2/ha ?a-o+ "in !u/ha i!<o+"an/ia n
-a !,i,a n =u; una /an"i,a, , ,in+o no s
/onsi,+a 2/"i?a has"a "an"o no s <u,a ,is<on+ ,
-a !is!a%
La 2/ha ?a-o+ , una o<+a/i0n ,"+!ina,a;
/on,i/iona+> sus"an/ia-!n" -a i!<u"a/i0n , -os
in"+ss 1a =u -os !is!os s su-n /a-/u-a+ n
2un/i0n , s"a ?a-o+a/i0n; aun=u -a ,is<oniAi-i,a,
+a- , -os 2on,os s ha1a +a-i.a,o an"s , ,i/ha
2/ha 1; su a<-i/a/i0n s <u, /on"!<-a+ n -a
no+!a"i?a a- 2/"o n /uan"o a -os -:!i"s soA+
?a-o+a/i0n , /a+gos 1 aAonos n /un"as /o++in"s; ,
/+C,i"os 1 -iA+"as , aho++o; , a/u+,o /on -a /i+/u-a+
6P90 !i"i,a <o+ - *an/o , Es<aJa%
Sg@n ,i/ha /i+/u-a+ -os !o?i!in"os =u +a-i.a -
/-in" n una /un"a Aan/a+ia; no si!<+ s aAonan
n - !is!o !o!n"o n =u s ing+san; 1a =u n
2un/i0n
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, -a no+!a"i?a /i"a,a ,- *an/o , Es<aJa; -os aAonos
=u ,An +a-i.a+ -os Aan/os a -os ing+sos , -os
/-in"s; <u,n os/i-a+ n"+ un ,:a 1 ,os ,:as h>Ai-s;
,s, su ing+so has"a su ,is<osi/i0n +a- o 2/"i?a%
Es"o i!<-i/a -a n/si,a, , =u "o,a !<+sa
s"aA-./a un /on"+o- 1 ?+i2i/a/i0n , "o,os sus
ing+sos; /on - 2in /o!<+oAa+ =u - Aan/o a<-i/a ,i/ha
no+!a"i?a; "o,a ?. =u una ,s?ia/i0n n -a
,is<osi/i0n , +/u+sos o; un +"+aso n su aAono
<u, <+o,u/i+ <o+ un -a,o un ,s/uAi+"o n /un"a
o; n - /aso !Bo+ <+Bu,i/ia- una ,Ba/i0n , aAono
, in"+ss%
"#6# EL DEPARTAMENTO DE
TESORERA COMO $ANCO DE LA
EMPRESA
8a s ha ,2ini,o - /ash !anag!n" /o!o - >+a
, gs"i0n =u a/"@a /o!o /n"+o , !o?i!in"os
!on"a+ios%
Po+ --o; s <u, /onsi,+a+ =u s"a 2un/i0n s si!i-a+
a -a =u +a-i.a un Aan/o; s ,/i+; 2a/i-i"a+ +/u+sos a
o"+os /n"+os , -a !<+sa; <o+ -os =u <+/iA unos
in"+ss; a "+a?Cs , /a+gos /on"aA-s in"+nos 1; <o+
o"+o -a,o /a<"a+ +/u+sos F/,n"s , o"+os /n"+os 1
2un"s <o+ -os =u aAona in"+ss%
La gs"i0n 0<"i!a ,- /ash !anag!n"; s"+iAa n =u
-a su!a , in"+ss <+/iAi,os sa su<+io+ o igua- a
-os asu!i,os; /ons"i"u1n,os as: n un /n"+o ,
An2i/ios%
"#6#"#Cen0/s 1e uili7aci8n 9 gene0aci8n 1e 4/n1/s
Los /n"+os <+in/i<a-s , -a !<+sa =u ,!an,an
2on,os , 2inan/ia/i0n sonH
I S"o/Os (n "o,as sus 2ass#%
I C+C,i"o , /-in"s%
La 2un/i0n ,- /ash !anag!n" /onsis" n ,o"a+ ,
+/u+sos 2inan/i+os a sos /n"+os%
E- /os" , s"os +/u+sos ,a -uga+ a un /a+go in"+no a
-os /n"+os =u -os u"i-i.an; -o =u /ons"i"u1 un
Ding+soE <a+a - ,<a+"a!n"o , "so++:a; 1 un
/a+go <a+a - /n"+o o<+a"i?o usua+io%
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Asi!is!o; "so++:a ,is<on , +/u+sos <+o/,n"s
, ,<a+"a!n"os =u <o+ -o gn+a-; gn+an
2inan/ia/i0n;
/o!o <o+ B!<-oH
I P+o?,o+s
I A/+,o+s
I En"i,a,s <@A-i/as
Es"os +/u+sos o/asionan un /os" in"+no <a+a -
,<a+"a!n"o , "so++:a =u aAona a -os
,<a+"a!n"os gn+a,o+s , s"a 2inan/ia/i0n%
Pa+a /on"aAi-i.a+ a,/ua,a!n" -os /a+gos 1 aAonos
in"+nos; s in,is<nsaA- =u -a !<+sa "nga
i!<-an"a,o un !o,-o , /on"aAi-i,a, ana-:"i/a%
En -a 2igu+a '% s <u, oAs+?a+ =u - D<a+"a!n"o
, Tso++:a; a/"uan,o /o!o *an/o , -a !<+sa;
s nu"+ , -os 2-uBos <+o/,n"s , <+o?,o+s
1 a/+,o+s; <o+ - <-a.o , <ago oA"ni,o , --os;
as: /o!o , -os /+C,i"os 1 <+Cs"a!os oA"ni,os <o+
-as n"i,a,s 2inan/i+as%
Po+ o"+o -a,o -a !<+sa ,A ,s"ina+ +/u+sos
2inan/i+os <a+a -a 2inan/ia/i0n ,- <-a.o , <ago , -os
/-in"s; as: /o!o <a+a - !an"ni!in"o , -os s"o/Os%
Si s"os !o?i!in"os s +<+sn"an n una /un"a ,
F<-o"a/i0n; s oAs+?a <o+ un -a,o =u -os Ging+sosG ,
Tso++:a <+o/,n , -os in"+ss /a+ga,os a -os
,<a+"a!n"os /onsu!i,o+s , 2on,os; as: /o!o , -os
in"+ss ,+i?a,os ,- +n,i!in"o , -os F/,n"s
!on"a+ios% Po+ - /on"+a+io; -as sa-i,as o gas"os sonH a#
-os <+o<ios /os"s gn+a,os <o+ -a gs"i0n ,-
,<a+"a!n"o; A# -os in"+ss <aga,os <o+ - uso ,
2un"s , 2inan/ia/i0n F"+nas; /# -os in"+ss
in"+nos aAona,os <o+ - no /onsu!o , -os
,<a+"a!n"os haAi"ua-!n" usua+ios , +/u+sos 1
,# -as /o!isions <aga,as a -os Aan/os; /o!o
?in/u-an"s ,- uso , -os <+o,u/"os 2inan/i+os%
OA?ia!n"; -a ,i2+n/ia n"+ ing+sos 1 gas"os <o,+>
a++oBa+ An2i/io o <C+,i,a n 2un/i0n , su signo%
Po+ @-"i!o; - D<a+"a!n"o , Tso++:a oA"in
"a!AiCn unos ing+sos <o+ in"+ss , -os F/,n"s
a<-i/a,os a <+o,u/"os o n"i,a,s 2inan/i+as 1; a su
?. asu! unos /a+gos <o+ - /os" ,- uso , -os
+/u+sos aBnos u"i-i.a,os%
D "o,o - <+o/so in,i/a,o; n -a 2igu+a '% s <u, ?+
"o,o - <+o/so%
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SECCIONES
PROD:CTORAS
DE +ONDOS
SECCIONES CON
NECESIDADES DE
+ONDOS
I P+o?,o+s
I A/+,o+s
I En"i,a,s
<@A-i/as
I C-in"s
I S"o/Os
7ONDOS
ELCEDENTES
REM4NERACIN
DE 7ONDOS
ELCEDENTES
COSTE DE
7ONDOS
7ONDOS
NECESARIOS
T E S O R E R A
DE*E 5A*ER
INTERESES INTERNOS
A*ONADOS POR
ELCEDENTES
DE SECCIONES
INTERESES POR
O*TENCIN
DE 7ONDOS
COSTES 7IJOS DEPTO%
CARGOS COMISIONES
ENTIDADES 7INANCIERAS
INTERESES INTERNOS
CARGADOS A
CONS4MIDORES
DE 7ONDOS
INTERESES
INMERSION
DE ELCEDENTES
$ENE+ICIOS P(RDIDAS
7INANCIACIN
COSTE
7INANCIACIN
REM4NERACIN
INMERSIN
7igu+a '% E- D<a+"a!n"o , Tso++:a /o!o /n"+o , An2i/ios%
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"#;# ALG:NOS MODELOS DE GESTIN DE
CAS) MANAGEMENT
Ds<uCs , haA+ ?is"o -as 2un/ions; +s<onsaAi-i,a,s
,- ,<a+"a!n"o , "so++:a; s i!<o+"an" =u; n
2un/i0n , -as /a+a/"+:s"i/as; s"+u/"u+as o+gani.a"i?as
1 !,ios ,is<oniA-s; <+o/,+ a- ,isJo , un !o,-o
, gs"i0n a,a<"a,o a -a !is!a , 2o+!a; =u !,ian"
su a<-i/a/i0n s /onsigan -os +su-"a,os 0<"i!os n s"
>+a , gs"i0n%
Po+ B!<-o; i!agin!os una !<+sa =u /un"a /on
,is"in"os <un"os , ?n"a a- <@A-i/o n un >+a
gog+>2i/a a ni?- na/iona-% Ca,a <un"o , ?n"a +a-i.a
/oA+os n 2/"i?o; , /i+"a i!<o+"an/ia% A=u: s
<-an"a una ,/isi0nH o /a,a /n"+o ,is<on , una
/un"a in,<n,in" 1 <+o<ia n un *an/o; /on -o /ua-
- ,in+o , -a /o!<aJ:a s"> ,is<+so ,u+an" /i+"o
"i!<o; /on -a /ons/un/ia in!,ia"a , no
a<+o?/ha+ a- !>Fi!o -a <osi/i0n , "so++:a 1;
a,!>s <+o?o/a+ =u !in"+as n unas /un"as -
sa-,o s in/-uso F/si?o /on una +!un+a/i0n !u1
AaBa; !in"+as n o"+as /un"as s <+o,u/n
,s/uAi+"os; /on - /o++s<on,in" /os" o+igina,o
<o+ - !is!o%
O"+o B!<-o !u1 haAi"ua- -o /ons"i"u1 a=u--as
!<+sas; =u ,signan a sus ?n,,o+s !isions
"a!AiCn , /oA+o% Es"os ?n,,o+s su-n ha/+ +u"as
, ?iaB =u <+o?o/an =u -os /oA+os =u +a-!n"
+a-i.an; san ing+sa,os n /un"a Aan/a+ia ?a+ios
,:as ,s<uCs%
En ,2ini"i?a; s"os si!<-s B!<-os; <-an"a -a
n/si,a, , ,/i,i+ n"+ una 2un/i0n , "so++:a
,s/n"+a-i.a,a; o <o+ - /on"+a+io /n"+a-i.a,a%
"#;#"# Gesi8n cen0ali7a1a en la misma em20esa
A/"ua-!n" -os s+?i/ios -/"+0ni/os o2+/i,os <o+ -as
n"i,a,s 2inan/i+as 1 -os /a,a ?. !>s so2is"i/a,os
!,ios , !o?i!in"o Aan/a+ios; han -i!ina,o n g+an
!,i,a s"as si"ua/ions% Con - n?:o -/"+0ni/o ,
-os !o?i!in"os +gis"+a,os n -os ,is"in"os <un"os
gog+>2i/os n -os =u o<+a -a !<+sa 1 n -os /ua-s
s <+o,u/n /oA+os 1 <agos; s +a-i.an -os ing+sos
n /un"as
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/n"+a-i.a,as a- 2/"o; /on -o /ua- -os !o?i!in"os
=u,an a/u!u-a,os n -a /un"a /n"+a- 1; n -as
/un"as <+i2C+i/as - sa-,o s /+o ,ia+ia!n"% A s"a
o<+a/i0n; n - a+go" <+o2siona- s - /ono/ /o!o
GAa++i,oG% Sin ,u,a a-guna; /on s"a <+>/"i/a -
a<+o?/ha!in"o , -os +/u+sos 2inan/i+os s !u1
su<+io+ 1; a,!>s <+!i" a -a !<+sa ngo/ia+ /on
!a1o+ CFi"o -as /on,i/ions Aan/a+ias%
Dn"+o , s" !o,-o; s <o,+:a -gi+ n"+ "+s
sis"!as ,is"in"os , -i=ui,a/i0n%
Q T+as<asos !o?i!in"o a !o?i!in"oH Los a<un"s
/on"aA-s gn+a,os n -as /un"as , -os
,<a+"a!n"os; s "+as<asan a -a /un"a <+in/i<a-
n - !is!o !o!n"o n =u s <+o,u/n%
Q T+as<asos <o+ sa-,oH A- 2ina- ,- ,:a; s 2/"@a un
"+as<aso , "o,o - sa-,o , -as /un"as ,
,<a+"a!n"os; in,<n,in"!n" , =u -
sa-,o sa ,u,o+ o a/+,o+; a -a /un"a
<+in/i<a-%
Q T+as<asos <o+ sa-,o ?a-o+a/i0nH A- 2ina- ,- ,:a s
2/"@a un "+as<aso , sa-,o a -a /un"a
<+in/i<a-; in,<n,in"!n" , =u - sa-,o
sa ,u,o+ o a/+,o+; ag+u<an,o -os a<un"s
/on"aA-s <o+ 2/ha ?a-o+ 1 2/"uan,o "an"os
"+as<asos /o!o 2/has ?a-o+ ,is"in"as ha1a n
-as /un"as , -os ,<a+"a!n"os%
Sgui,a!n"; n -a 2igu+a (% s +<+o,u/ un s=u!a
, /un"as , s" "i<o%
C4ENTA PRINCIPAL
Cun"a
Co!<+as
Cun"a
Mn"as
Cun"a
P+o,u//i0n
Cun"a
7inan.as
Cun"a
Ma+O"ing
7igu+a (% Cn"+a-i.a/i0n sa-,o 0
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" 1
"#;#'# Gesi8n cen0ali7a1a en g0u2/s 1e em20esas
En s" <un"o; a ,i2+n/ia ,- an"+io+; s "+a"a -
2/"o , -a /n"+a-i.a/i0n , "so++:a /uan,o s "+a"
, un g+u<o , !<+sas; o 5o-,ings% A s"a "C/ni/a
s - /ono/ /o!o Cash Poo-ing%
Lo <+i!+o a ,s"a/a+ s =u -a 2un/i0n , /n"+a-i.a/i0n
-a +a-i.a+> -a !<+sa !a,+ ,- g+u<o% Es"a
/n"+a-i.a/i0n <+sn"a ?n"aBas; aun=u "a!AiCn a-g@n
in/on?nin"%
D n"+ -as ?n"aBas /aA +sa-"a+ =u a- /n"+a-i.a+ n
una /un"a @ni/a -os !o?i!in"os 2inan/i+os; - <o,+
, ngo/ia/i0n /on Aan/os s F"+ao+,ina+ia!n"
su<+io+; a"n,in,o a =u; <o+ su <+o<ia na"u+a-.a;
-os !o?i!in"os , s"os g+u<os su-n s+ ,
no+!s !agni"u,s%
O"+a ?n"aBa s -a <osiAi-i,a, , /on"+o- =u <+!i" a -a
!<+sa !a"+i. B+/+ soA+ -as o"+as !<+sas ,-
g+u<o; B+/in,o a,!>s , GAan/oG , !<+sa%
Po+ - /on"+a+io; s"a <o-:"i/a <-an"a un <+oA-!a ,
,is<+si0n 1 un !no+ <o,+ , ngo/ia/i0n , -as
!<+sas 2i-ia-s%
Ta!AiCn Fig ,is<on+ , <+sona- /ua-i2i/a,o 1
s</ia-i.a,o%
"#;#*# El <cash 2//ling<
Consis" n =u a- 2ina- , /a,a ,:a - sa-,o , -as
/un"as , -os ,<a+"a!n"os; in,<n,in"!n" ,-
signo ,- sa-,o; s "+as<asa a -a /un"a <+in/i<a-
ag+u<an,o -os a<un"s /on"aA-s <o+ sa-,o ?a-o+a/i0n%
A- ,:a siguin"; a <+i!+a ho+a ,- ,:a; s "+as<asa -
sa-,o ,s, -a /un"a <+in/i<a- a /a,a una , -as
/un"as , -os ,<a+"a!n"os /on 2/ha ?a-o+ ,- ,:a
n =u s 2/"@a -a o<+a/i0n%
Con s" sis"!a; -os sa-,os ?a-o+a/i0n s si"@an
si!<+ n -a /un"a <+in/i<a- 1 a <a+"i+ , -os
"+as<asos , i,a 1 ?u-"a s <u,n /a-/u-a+ -os
<+Cs"a!os =u s <+o,u/n n"+ -a /un"a
<+in/i<a- 1 -as /un"as , -os ,<a+
"a!n"os% Es"as -i=ui,a/ions h/has a <a+"i+ ,
-os "+as<asos; son no /on"aA-s 1 -as 2a/i-i"a -a
n"i,a, Aan/a+ia <a+a
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/a,a /un"a , -os ,<a+"a!n"os 1 a<-i/an,o -
"i<o , in"+Cs =u s ,/i,a% En s" !o,-o; -as
-i=ui,a/ions <+!i"n in/-uso +,is"+iAui+ n"+ -as
/un"as , -os ,<a+"a!n"os; -os in"+ss
-i=ui,a,os a -a /un"a <+in/i<a-%
Sgui,a!n" s +<+o,u/ un s=u!a , /un"as ,
s" "i<o; i-us"+a,o n -a 2igu+a )%
C4ENTA PRINCIPAL
Cun"a
Co!<+as
Cun"a
Mn"as
Cun"a
P+o,u//i0n
Cun"a
7inan.as
Cun"a
Ma+O"ing
7igu+a )% CashI<oo-ing
"#;#4# El m/1el/ NETTING
Es" sis"!a <+!i" -a /oA+"u+a , -os <osiA-s sa-,os
,u,o+s; s"Cn o no a!<a+a,os <o+ una <0-i.a ,
/+C,i"o; n"+ un g+u<o , /un"as; 2/"uan,o
"+as<asos , /oA+"u+a n"+ -as /un"as n Aas a unos
/on,i/ionan"s ,"+!ina,os; 1 +"o+nan,o a- ,:a
siguin" - "+as<aso a -a /un"a o+igina+ia%
En s" /aso no Fis" una /un"a <+in/i<a- 1 /ua-=ui+a
, -as /un"as <u, s+ n /ua-=ui+ !o!n"o
+/<"o+a o !iso+a , "+as<asos , /oA+"u+a%
E- 2un/iona!in"o , s" <+o,u/"o /onsis" n =u a-
2ina- ,- ,:a s /-asi2i/an -as /un"as sg@n su si"ua/i0n;
, 2o+!a =uH
Q Las /un"as =u "inn sa-,o a/+,o+ /uA+i+>n
-as =u "inn sa-,o ,u,o+ no a!<a+a,o <o+
<0-i.a , /+C,i"o%
Q Si "o,a?:a ha1 sa-,o a/+,o+ 1 no ha1 ninguna
o"+a /un"a /on sa-,o ,u,o+ o a!<a+a,o; s
<+o/,+> a -a /oA+"u+a ,- sa-,o ,u,o+
a!<a+a,o%
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1 1
Q Si no =u,a sa-,o a/+,o+ o Ain s" s
insu2i/in" <a+a /uA+i+ un sa-,o ,u,o+ no
a!<a+a,o; s u"i-i.a+> - sa-,o ,u,o+ a!<a+a,o
<a+a 2/"ua+ -a /oA+"u+a%
5a1 ,is"in"as o</ions <a+a 2/"ua+ s"as /oA+"u+as 1a
sa !<.an,o <o+ -a /un"a =u "in - sa-,o
a/+,o+ !a1o+; o Ain !<.a+ <o+ una /un"a
,"+!ina,a 1 =u s ha s"aA-/i,o <+?ia!n"% E-
sa-,o =u s <u, "+as<asa+ no s si!<+ -a
"o"a-i,a, 1a =u s ,Ba una <a+" ,- sa-,o <a+a /uA+i+
-os <osiA-s ,s/uAi+"os =u a ?/s s gn+an <o+
?a-o+a/i0n%
Pa+a /a,a una , -as /un"as =u in"+?inn n -
N""ing; s 2/"@an ,os -i=ui,a/ions a <a+"i+ , -os
"+as<asos , /oA+"u+a =u s ha --?a,o a /aAo% En
una , -as -i=ui,a/ions s +2-Ba+>n "o,os -os
"+as<asos 2/"ua,os a- +s"o , /un"as; in,i/an,o <a+a
/a,a /un"a - ,"a-- , -os n@!+os /o!+/ia-s
/o++s<on,in"s% Igua-!n" s 2/"ua+> o"+a
-i=ui,a/i0n /on "o,os -os "+as<asos +/iAi,os 1 "a!AiCn
s 2/"ua+> un ,sg-os <o+ /un"a%
"#=# +:NCIONES , RESPONSA$ILIDADES
DEL CAS) MANAGEMENT
A /on"inua/i0n s +sa-"an a=u--os as</"os !>s
soA+sa-in"s n -o +2+n" a -as 2un/ions 1
+s<onsaAi-i,a,s ,- /ash !anag+ o "so++o%
Las suAI>+as , gs"i0n <+o<ias ,- /ash !anag+ s
<u,n ,i?i,i+ nH
I Gs"i0n , /oA+os%
I Gs"i0n , <agos%
I Gs"i0n , F/,n"s 2inan/i+os a /o+"o <-a.o%
I Gs"i0n , n/si,a,s 2inan/i+as a /o+"o <-a.o%
I Con"+o- 1 gs"i0n , -as /on,i/ions Aan/a+ias%
La in"++-a/i0n , s"as suAI>+as /on2o+!an -a gs"i0n
in"g+a- "o,a ?. =u 2a/i-i"a a- +s<onsaA-H
I E- /on"+o- 1 <-ani2i/a/i0n , -a -i=ui,.%
Ru s <asan a ,"a--a+ a /on"inua/i0n%
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"#=#"# P/l>ica 9 gesi8n 1e c/b0/s
La <+i!+a 2un" , 2inan/ia/i0n , -a !<+sa
/o++s<on, a -os /oA+os <o+ -a 2a/"u+a/i0n =u +a-i.a%
Es"a gs"i0n s /ons"i"u1 n - <+in/i<a- !o"o+ , -a
gs"i0n , -a "so++:a%
E- oAB"i?o <+in/i<a- , -a <o-:"i/a , /oA+os /onsis" n
a/-+a+ - /i+/ui"o n Aas a -a +,u//i0n , -os ,:as ,
/on/si0n , <ago a -os /-in"s <a+a !ini!i.a+ -os
gas"os 2inan/i+os ,- D2-oa"ES as: /o!o +,u/i+ - +isgo%
Po+ -o gn+a- -as <o-:"i/as , /oA+os ,?inn , -a
2un/i0n /o!+/ia- /o!o /on,i/i0n , ?n"a; si Ain
in"+?in - +s<onsaA- 2inan/i+o n !a1o+ o !no+
!,i,a%
La <o-:"i/a , /oA+os ,A /on"!<-a+H
I P-a.o , <ago /on/,i,o%
I M,ios o ins"+u!n"os , /oA+o%
I Ds/un"o <o+ <+on"o <ago%
I M,ios , +/oA+o n /aso , i!<ago%
I In"+ss 1 gas"os <o+ ,!o+a%
"#=#'# Ci0cui/ 1e c/b0/
E- /i+/ui"o , /oA+os s ,2in /o!o - "i!<o =u
"+ans/u++ ,s, =u s <+o,u/ -a n"+ga ,-
<+o,u/"o a- /-in" has"a =u -a !<+sa ,is<on
+a-!n" ,- i!<o+" , -a ?n"a%
Du+an" s" <+:o,o s <+o,u/n g+a,ua-!n" unos
h/hos =u /ons"i"u1n - <+o/so , /oA+os%
Ma!os - ,sa++o--o , un su<us"o; n - /ua-; -
?n,,o+ /on?ino - <ago a &0 ,:as ,s, - !o!n"o
, -a 2a/"u+a/i0n 1 =u; - <ago s +a-i.a !,ian"
/h=u%
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DIAS
0% E- ?n,,o+ a/<"a - <,i,o%
&% R/</i0n; a/<"a/i0n 1 "+a!i"a/i0n
'% EF<,i/i0n , -a !+/an/:a
(% En?io , -a 2a/"u+a
3% R/</i0n , -a !+/an/:a <o+
Pa+" ,- /-in"%
&(% Mn/i!in"o , -a 2a/"u+a
&)% En?io ,- /h=u <o+
<a+" ,- /-in"%
'0% R/</i0n ,- /h=u%
'$% Ing+so n - *an/o%
'&% 7/ha ?a-o+ ,is<oniAi-i,a,%
CAPTACION
PEDIDO
7ACT4RACIN
8 DISTRI*4CION
MEDIOS E
INSTR4MENTOS
DE CO*RO%
ADMINISTRACION
CONDICIONES
*ANCO%
7igu+a 3% E2/"o /on0!i/o , un /i+/ui"o , /oA+o
En -a 2igu+a 3 s <u, oAs+?a+ -os <asos haAi"ua-s
=u s <+o,u/n n "o,o - <+o/so; ,s"a/an,o -os
<+o/,i!in"os o sis"!as =u !<-a -a !<+sa
?n,,o+a%
En - /i"a,o /ua,+o s ,s"a/an -os siguin"s <un"os o
<+o/sosH
I Ca<"a/i0n ,- <,i,o%
I T+>!i" , +/</i0n ,- !is!o <o+ <a+" ,-
?n,,o+%
I Sa-i,a , -a !+/an/:a /on ,s"ino a- /-in"%
I 7a/"u+a/i0n%
I R/</i0n , -a !+/an/:a <o+ <a+ " ,-
,s"ina"a+io%
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I 7/ha , ?n/i!in"o , -a 2a/"u+a%
I En?:o , -a +<osi/i0n <o+ /h=u%
I R/</i0n ,- !is!o <o+ <a+" ,- ?n,,o+%
I Ing+so a -a n"i,a, 2inan/i+a%
I 7/ha +a- , ,is<oniAi-i,a, ,- ing+so%
OAsC+?s =u /ua-=ui+ +"+aso n -a 2a/"u+a/i0n; n?:o
, -a 2a/"u+a; ,!o+a <o+ <a+" ,- /-in" n - n?:o ,
-a +<osi/i0n; "+>!i" , n?:o; +/</i0n ing+so; "/%
<u, <+o?o/a+ un 2/"o !u1 i!<o+"an" "an"o n -a
<+s</"i?a , ,is<oniAi-i,a, /o!o ,- /os" =u
/ua-=ui+ +"+aso i!<-i/a n -a o<+a/i0n%
Po+ B!<-o; su<us"o =u - /os" 2inan/i+o ,- ,in+o
<a+a una !<+sa sa , un $0T anua-% Ca,a ,:a -
su<on un /os" ,H
$0T anua-
&)( ,:as
U 0;023'T ,ia+io%
un +"+aso g-oAa- , $0 ,:as - su<on un /os"
a,i/iona- ,- 0;23'T; -o /ua- s !u1 2>/i- =u su/,a
"o,a ?. =u - /0!<u"o , ,:as s /onsi,+an /o!o
,:as na"u+a-s 1; 2+/un"!n"; -os ,:as -aAo+a-s s
+,u/n a ( <o+ s!ana%
"#=#*# P/l>ica 9 gesi8n 1e 2ag/s
La <o-:"i/a , /oA+os =u ,An i!<-!n"a+ -as
!<+sas; ha , Aasa+s n -os <+in/i<ios in?+"i,os a -o
=u s ha ?is"o n -a <o-:"i/a 1 gs"i0n , /oA+os;
si!<+ =u --o no n"+ n /on2-i/"o /on una /on,u/"a
C"i/a%
Ds/+i"o - oAB"i?o; <o,!os +su!i+ -a <o-:"i/a 1 gs"i0n
, <agos /o!oH MALIMIKAR EL PERODO DE
TIEMPO R4E MEDIA DESDE LA RECEPCIN DE LA
MERCANCA 5ASTA EL PAGO E7ECTIMO DE LA
MISMA%
En <+i!+ -uga+ ha1 =u ,s"a/a+ - <+o/so
a,!inis"+a"i?o , <agos; =u /o!<+n,H
I R/</i0n , -a !+/an/:a%
I 7/ha , -a 2a/"u+a%
I R/</i0n , -a 2a/"u+a%
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2 2
I Con"aAi-i.a/i0n
I Pago n -a 2/ha , ?n/i!in"o%
2 2
Es" <+o/so a,!inis"+a"i?o; /o!<+n, - <-a.o
/o!+/ia-; s ,/i+; -as /on,i/ions <a/"a,as /on -
?n,,o+; =u s n"in,n ,s, -a 2/ha , -a
2a/"u+a a -a 2/ha , <ago%
No oAs"an"; n 2un/i0n ,- !,io -gi,o , <ago; -
2/"o soA+ -a 2/ha +a- ?a+ia+>; sg@n -os /asos%
E- "i!<o =u "+ans/u++ ,s, - <ago 1 - !,io
-gi,o n 2un/i0n a- /a+go +a- ,- <ago +<+sn"a -
2-oa" o <+:o,o , 2-o"a/i0n; - /ua- "a!AiCn s">
:n"i!a!n" +-a/iona,o /on - ins"+u!n"o -gi,o ,
<ago%
Po+ @-"i!o; a- <+:o,o , "i!<o =u "+ans/u++ ,s, -a
+/</i0n , -os !a"+ia-s a- /a+go n /un"a s -
,no!ina <-a.o 2inan/i+o%
En ,2ini"i?a; s" <-a.o 2inan/i+o ,A s+ - !>s -a+go
<osiA- si!<+ =u --o no +<+sn" !a1o+ /a+ga
2inan/i+a a -a !<+sa o; , haA+-a; Cs"a 2u+a in2+io+
a- /os" , un +/u+so a-"+na"i?o%
A /on"inua/i0n s ana-i.an -os !,ios ins"+u!n"os
!>s haAi"ua-s , <agos soA+ "o,o <o+ -o =u +s</"a
a -os <+o?,o+s 1 a/+,o+s%
"#=#4# 01enes 1e 2ag/
Ta!AiCn /ono/i,a /o!o gi+o% Consis" n =u una
<+sona 2:si/a o Bu+:,i/a; sa /-in" haAi"ua- o no; , una
n"i,a, 2inan/i+a; <u, o+,na+ a ,i/ha n"i,a, =u
n"+gu a un "+/+o una /an"i,a, , ,in+o; /on
/a+go a una /un"a aAi+"a a su no!A+; o !,ian" -a
/on"+a<a+"i,a a- 2/"o%
Es"as 0+,ns; si!i-a+s a -as "+ans2+n/ias s
/-asi2i/an nH
I In"+nas /uan,o s /u+san a o"+a o2i/ina , -a
!is!a n"i,a,
I Di+/"as /uan,o son /u+sa,as a o"+as o2i/inas ,
-a !is!a n"i,a,
I In,i+/"as /uan,o s ,An /u+sa+ a "+a?Cs ,
o"+a n"i,a,; =u; a/"uan,o /o!o in"+!,ia+ia -a
ha/ --ga+ a su ?. a -a @-"i!a n"i,a, =u ,A
+a-i.a+ <+o<ia!n" - <ago%
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"#=#-# T0ans4e0encias banca0ias
Consis" n una o<+a/i0n a "+a?Cs , una n"i,a,
2inan/i+a; !,ian" -a /ua- - "i"u-a+ , una /un"a /on
sa-,o ,is<oniA- a -a ?is"a; o+,na a ,i/ha n"i,a, =u
"+ans2i+a una /an"i,a, ,"+!ina,a /on /a+go , -a
!is!a a su /un"a%
En -a <+>/"i/a /o"i,iana; -a "+ans2+n/ia s una
!o,a-i,a, !u1 haAi"ua- <a+a - <ago , oA-iga/ions
/on"+a:,as <o+ - o+,nan" a 2a?o+ ,- An2i/ia+io%
A/"ua-!n" -as 0+,ns soA+ "+ans2+n/ias s
+a-i.an !,ian" so<o+ "s in2o+ !>"i/os o <o+
!,io , in"+/onFi0n , o+,na,o+s%
Po+ o"+o -a,o; s"as o<+a/ions /ons"i"u1n unos
s+?i/ios , !,ia/i0n =u -os *an/os 1 CaBas ,
Aho++o o2+/n a sus /-in"s%
Las "+ans2+n/ias s ,no!inan "a!AiCn "+as<asos;
/uan,o s +a-i.an n -as !is!as n"i,a,s s
/-asi2i/ann in"+nas; /uan,o -as /un"as ,- o+,nan" 1
An2i/ia+io s n/un"+an n -a !is!a o2i/ina%
R/iAn - no!A+ , F"+nas /uan,o +=ui+an -a
in"+?n/i0n , ?a+ias n"i,a,s <aga,o+as; <+o/,in,o
as: a "+a?Cs , unos <+o/,i!in"os ,no!ina,os
/o!<nsa/i0n in"+Aan/a+ia%
"#=#6# Ine0cambi/ 1e 0ans4e0encias
Los sis"!as , in"+/a!Aio , "+ans2+n/ias !>s
u"i-i.a,os sonH
I SNCE (Sis"!a na/iona- , /o!<nsa/i0n
-/"+0ni/a#% Ru /onsis" n in"+/a!Aia+
"+ans2 +n/i as <o+ /onFi 0n Ai - a"+a- ,
o+,na,o+s , ,os n"i,a,s% La g+an !a1o+:a
, "+ans2+n/ias s /u+san a "+a?Cs , s"
sis"!a; <u,in,o u"i-i.a+s <a+a - <ago ,
n0!inas; i!<us"os; <nsions; "/%
I SVI7T (So/i"1 2o+ Wo+-,Wi, in"+AanO 2inan/ia-
"-/o!uni/a"ion#% En -as "+ans2+n/ias a ni?-
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in"+na/iona- s !u1 u"i-i.a,o; /ons"i"ui,o /o!o
/oo<+a"i?a 2o+!a,a <o+ un /onBun"o , n"i,a,s
Aan/a+ias a,h+i,as a s" sis"!a =u <o+ su
<+o<ia i!<o+"an/ia 1 a-/an/ <osiAi-i"a una g+an
+a<i,. , /o!uni/a/i0n in"+Aan/a+ia%
"#=#;# Le0a 1e cambi/
T:"u-o /a!Aia+io /on /a+>/"+ B/u"i?o; <o+ - /ua- -
-iA+a,o+ o+,na a- -iA+a,o =u <agu una /an"i,a, n
2/ha 1 -uga+ ,"+!ina,o ; =u; <+?ia!n" ha si,o
+/ono/i,o <o+ - -iA+a,o; !,ian" -a /o++s<on,in"
a/<"a/i0n%
La -"+a , /a!Aio s un ":"u-oI?a-o+ , /+C,i"o% D s"a
2o+!a; s /ons"i"u1 n un ,o/u!n"o =u; a,!>s
in/o+<o+a un /+C,i"o; "o,a ?. =u <+!i" su
ngo/ia/i0n a "+a?Cs , una n"i,a, 2inan/i+a;
su<onin,o a su <os,o+ -a <osiAi-i,a, , ,is<on+ ,
su i!<o+" a "+a?Cs ,- ,s/un"o /o!+/ia-; an"s
, su ?n/i!in"o%
"#=#=# Paga0?
A ,i2+n/ia , -a -"+a , /a!Aio =u s ha ,"a--a,o
n - <un"o an"+io+; n - Paga+C s 2un, -a 2igu+a
,- -iA+a,o+I-iA+a,o%
E- <aga+C s una <+o!sa , <ago ,i+/"a!n"
2i+!a,a 1 +/ono/i,a <o+ - 2i+!an" ,- !is!o%
Su +gu-a/i0n Bu+:,i/a /on"!<-a,a n -a L1 Ca!Aia+ia
1 ,- /h=u; s !u1 si!i-a+ a -a -"+a , /a!Aio%
Dn"+o , -a 2igu+a ,- <aga+C ha1 =u ,is"ingui+ ,os
!o,a-i,a,sH
a# Paga+C =u ha/ 2un/i0n , gi+o% Es"a !o,a-i,a,
s"> +/o!n,a,a; 1 <o+ --o no+!a-i.a,a <a+a su
"+a"a!in"o !/ani.a,o; <a+a =u su <os,o+
<u,a ,s/on"a+-o n una n"i,a, , /+C,i"o%
La L1 in,i/a =u <a+a =u un <aga+C <u,a
/u!<-i+ 2un/i0n , gi+o ,A s"a+ suB"o a-
I!<us"o soA+ A/"os Ju+:,i/os; /uan,o i!<-i/a
una o+,n , <ago; /uan,o 2igu+ -a /->usu-a Ga
-a o+,nG%
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A# Paga+C , /un"a /o++in"% E- <aga+C , /un"a
/o++in" 2u a<+oAa,o 1 <us"o n <+>/"i/a;
/o!o +s<us"a a -a in2i/a/ia =u su<on:a
!,ian" -a a<-i/a/i0n , -a L1 Ca!Aia+ia 1 ,-
Ch=u; a -a <os",a"a/i0n ,- /h=u; /o!o
haA:a o/u++i,o has"a n"on/s%
En - in"+/a!Aio , s"os ,o/u!n"os; /uan,o
son "o!a,os <o+ -a n"i,a, , /+C,i"o -iA+a,a; -a
2/ha =u s+?i+> , Aas <a+a - a,u,o n -a
/un"a ,- -iA+a,o+ s+> -a =u /o++s<on,a a -a
2/ha ,- ?n/i!in"o%
Es" <aga+C no <u, s+ ,s/on"a,o <o+ su "n,o+%
"#=#@# El CheAue
Consis" n - !an,a"o +a- , <ago% S /a+a/"+i.a n
=u - -iA+a,o (una n"i,a, , /+C,i"o =u "in
<+o?isi0n , 2on,os , su /-in"#; s ,/i+; - =u !i"
- /h=u; s /o!<+o!" n a"n,+ - !is!o; /on
/a+go a -a /un"a /o++in"; =u a- 2/"o "in aAi+"a
-a <+sona =u -o -iA+a%
E- /h=u ,A /on"!<-a+ n - i,io!a !<-a,o <a+a
-a +,a//i0n ,- !is!oH
a# - !an,a"o <u+o , <aga+ una ,"+!ina,a /an"i,a,
, ,in+o; F<+sa,o n !on,a F"+anB+a a,!i"i,a a
/o"i.a/i0n o2i/ia-; A# no!A+ ,- =u "in =u a"n,+ -
!is!o =u; n/sa+ia!n"; ha , s+ una n"i,a,
2inan/i+a; /# - -uga+ , <ago; ,# 2/ha 1 -uga+ ,
!isi0n ,- !is!o; 1 # 2i+!a , -a <+sona 2:si/a o
Bu+:,i/a =u F<i, - /h=u; =u s - -iA+a,o+%
En /uan"o a -as !o,a-i,a,s , /h=u; n 2un/i0n ,
su "+ans!isi0n; /aAn ,s"a/a+ "+sH
a# Ch=u /on -a /->usu-a a 2a?o+ , <+sona ,"+!ina,a; =u - ,a 2a/u-"a, a -a
!is!a , <o,+ n,osa+ a "+/+as <+sonas; A# Ch=u /on -a /->usu-a Gno a -a
o+,nG; =u i!<i, s+ n,osa,o a "+/+os; 1 /# Ch=u a- <o+"a,o+ =u s "+ans!i"
<o+ -a si!<- n"+ga ,- ,o/u!n"o; <u,in,o s+ /oA+a,o <o+ su "n,o+ sin
n/si,a, , a/+,i"a+ su -gi"i!a/i0n%
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"#=#"B Ta0Ceas 1e 0ansacci/nes 4inancie0as
Ju+:,i/a!n" -as "a+B"as han si,o si!<+ un ":"u-o o
ins"+u!n"o <a+a "+ansa//ions -!n"a-s; +-a/iona,as
/on - ,in+o; /on Ains o s+?i/ios ?a-o+a,os n ,in+o;
as: /o!o !,io , i,n"i2i/a/i0n%
Ds, =u -as n"i,a,s 2inan/i+as -as in/-u10 n"+
sus s+?i/ios; s ha uni?+sa-i.a,o -a "a+B"a /o!o !,io
, <ago o <a+a oA"n+ 2on,os%
A,!>s , s+?i+ , i,n"i2i/a/i0n /o!o !isi0n
2un,a!n"a-; "a!AiCn /on"inn in2o+!a/i0n <a+a a//,+
1 u"i-i.a+ "+ansa//ions +-a"i?as a- a//so a /un"as
/o++in"s; -:!i"s , /+C,i"o; "/%
Aun=u -a /-asi2i/a/i0n , -as "a+B"as <u, ha/+s a
"+a?Cs , ,i?+sos /+i"+ios; n 2un/i0n ,- !iso+;
a-/an/; ,+/hos; oA-iga/ions; ?in/u-a/i0n /on o"+os
!,ios; "/%; ,s"a/a+!os /o!o !>s i!<o+"an"s;
soA+ "o,o n 2un/i0n ,- "!a =u a=u: s "+a"aH
Q Ta+B"as , ,is<osi/i0n , 2/"i?o% Son a=u--as
"a+B"as =u <+!i"n oA"n+ 2/"i?o a "+a?Cs ,
un s+?i/io au"oAan/o; gn+a-!n" /aB+os
au"o!>"i/os; o <+sn"an,o -a !is!a n
n"i,a,s o s"aA-/i!in"os ?in/u-a,os a -os
s+?i/ios /on"+a"a,os /on -a !<+sa o n"i,a,
!iso+a%
Q Ta+B"as , <ago% Son -as haAi-i"a,as <a+a s+
u" i - i .a,as /o!o !,i o , <ago n - os
s"aA-/i!in"os =u n -as !is!as 2igu+an%
Q Ta+B"as , /a+go ,i2+i,o% 5aAi-i"a,as <a+a
a,u,a+ <+i0,i/a!n" a su "i"u-a+ -as /o!<+as
=u; a "+a?Cs , -a !is!a ha +a-i.a,o%
Gn+a-!n" - <+:o,o , -i=ui,a/i0n s
+a-i.a !nsua-!n"% Es"as "a+B"as "a!AiCn s
,no!inan i!<+o<ia!n" "a+B"as , /+C,i"o; =u
!>s a,-an" s ?+> n =u /onsis"n%
Q Ta+B"as , ,CAi"o% Es"as "a+B"as s /a+a/"+i.an
<o+=u -as "+ansa//ions =u +a-i.an s /a+gan
in!,ia"a!n" a una /un"a Aan/a+ia /on
,is<oniAi-i,a, a -a ?is"a; aAi+"a <o+ - "i"u-a+%
Es"as "a+B"as -as !i"n -as n"i,a,s , /+C,i"o%
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Q Ta+B"as , /+C,i"o% En s"a !o,a-i,a,; -as
"+ansa//ions =u +a-i.a su "i"u-a+ s a,u,an a
una /un"a , /+C,i"o n "a+B"a aAi+"a a- "i"u-a+
<o+ - !iso+; ,?ngan,o un in"+Cs <o+ -os
sa-,os a,u,a,os; /a+gan,o sus i!<o+"s a 2ina-
, /a,a !s%
Sin -uga+ a ,u,as -as "a+B"as , /+C,i"o s han
/ons"i"ui,o n - !,io , <ago !>s uni?+sa- 1 =u;
a,!>s -as nu?as "/no-og:as a@n 2a/i-i"a+>n 1
a!<-ia+>n su uso 1 a<-i/a/i0n F"+ao+,ina+ia!n"%
"#=#""# Gesi8n 1e 4/n1/s eDce1enes
En o/asions; s <u,n <+o,u/i+ n -a !<+sa
F/,n"s , "so++:a <o+H ,i2+n/ias n"+ /oA+os 1
<agos <o+ +a.0n , s"a/iona-i,a,; ?n"a , a/"i?os =u
, !o!n"o s !an"in /o!o ,is<oniAi-i,a,; /oA+os
an"i/i<a,os; suA?n/ions; <+Cs"a!os a u"i-i.a+;
"/C"+a%
Rn"aAi-i.a+ s"os F/,n"s; /ons"i"u1n "a!AiCn una
!isi0n ,- /ash !anag+%
Las /us"ions a <-an"a+s sonH
I Mo-u!n , ,in+o; s ,/i+; , =uC /an"i,a,
s "+a"a%
I RuC /an"i,a, ,- F/,n" s <u, in?+"i+%
I A /u>n"o "i!<o s ,A ngo/ia+ - ?n/i!in"o%
I RuC a-"+na"i?as ,An <+i!a+; /o!o <o+ B!<-oH
-i=ui,.; sgu+i,a, 1 +n"aAi-i,a,%
I D0n, a,=ui+i+ -os ":"u-os% E!iso+; in"+!,ia+io;
"/%
D "+a"a+s , !<+sas =u <o+ su <+o<ia a/"i?i,a,
/on0!i/a; - <+:o,o , !a,u+a/i0n <+o<o+/iona
-i=ui,. aAun,an" haAi"ua-!n"; s"a 2un/i0n s+>
<+io+i"a+ia "o,a ?. =u /ons"i"ui+> una 2un" , ing+sos
2inan/i+os o +n"aAi-i,a, a-"+na"i?a !u1 i!<o+"an"%
Ds, una <+s</"i?a /on0!i/a; -a a<-i/a/i0n ,
2on,os F/,n"s ,A <+o,u/i+ un An2i/io a -a
!<+sa% Es" An2i/io s !a"+ia-i.a n ing+sos
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2inan/i+os 1 /ons"i"u1 una /o!<nsa/i0n , -os
/os"s 2inan/i+os%
Co!o 1a s ha in,i/a,o; s"a 2un/i0n <u, s+ una
a/"i?i,a, haAi"ua- n /i+"as !<+sas o; <o+ - /on"+a+io;
+<+sn"a+ unas o<+a/ions <un"ua-s o F"+ao+,ina+ias
n o"+as%
En 2un/i0n ,- /a+>/"+ , -a haAi"ua-i,a,; s a"n,+>n
a unos u o"+os +/u+sos , in?+si0n%
A /on"inua/i0n s "+a"an -os !,ios 1 <+o,u/"os !>s
haAi"ua-s <a+a -a a<-i/a/i0n , F/,n"s , "so++:aH
"#=#"'# De28si/ banca0i/ 1e 1ine0/
Ds, un <un"o <u+a!n" Bu+:,i/o; - ,<0si"o Aan/a+io
/ons"i"u1 un /on"+a"o <o+ - /ua- - /-in" i!<on sus
2on,os a un *an/o; , -os /ua-s sigu sin,o su "i"u-a+;
<u,in,o ha/+ uso , -os !is!os n -a 2o+!a 1
?n/i!in"os <a/"a,os 1; <+/iAin,o <o+ --o un
in"+Cs%
Asi!is!o s"a 2igu+a /ons"i"u1; <a+a - sis"!a Aan/a+io
una /a<"a/i0n , <asi?o <a+a "+ans2o+!a+ n
o<+a/ions , a/"i?o%
A"n,in,o a "i!<o =u <+!an/+> - ,<0si"o n -a
n"i,a, 2inan/i+a s a<+/ia -a siguin" /-asi2i/a/i0nH
a# D<osi"o a -a ?is"a; =u s /a+a/"+i.a <o+ -a
-iA+"a, <o+ <a+" , su "i"u-a+ , +"i+a+ "o,o o
<a+" , su sa-,o n /ua-=ui+ !o!n"o n -
"i!<o%
A# D<0si"o a <-a.o; =u so-o s <u, +s"i"ui+ a su
?n/i!in"o% En a-gunos /asos 1; /on - 2in , no
-i!i"a+ -a -i=ui,. , -os !is!os; s s"aA-/
una /->usu-a <o+ -a /ua-; n - /aso , u"i-i.a+
+/u+sos an"s , su ?n/i!in"o s <na-i.a -
"i<o , in"+Cs <a/"a,o%
La 2o+!a !>s haAi"ua- , ins"+u!n"a+ -os ,<0si"os
Aan/a+ios; s +a-i.a a "+a?Cs , -iA+"as o /un"as ,
aho++o 1 /un"as /o++in"s%
"#=#"*# Ce0i4ica1/s 1e 1e28si/
4na 2o+!a , ins"+u!n"a-i.a+ -os ,<0si"os a <-a.o s
+a-i.a a "+a?Cs , -os ,no!ina,os /+"i2i/a,os ,
,<0si"o (CD#%
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E- CD; =u <u, F"n,+s a -a o+,n /on /a+>/"+
no!ina"i?o; "+ans2+iA- <o+ n,os; in/-uso a- <o+"a,o+%
Ta!AiCn s haAi"ua- =u -as n"i,a,s , /+C,i"o !i"an
(CD# /on <ago an"i/i<a,o , in"+ss; =u =ui?a- a-
,s/un"o; -o /ua-; , h/ho; s as!Ba a- <aga+C
!i"i,o <o+ una n"i,a, Aan/a+ia%
"#=#"4# Cuenas c/00ienes 1e ala 0emune0aci8n
S "+a"a , /un"as /o++in"s a -a ?is"a; =u a <sa+ ,
s+ , -iA+ uso; s ,/i+; sin s"aA-/+ ?n/i!in"o; -a
+"+iAu/i0n n 2o+!a , in"+Cs s su<+io+ a- haAi"ua- o
gn+a- a<-i/a,o <o+ n"i,a,s 2inan/i+as%
Es"os "i<os , in"+Cs s a<-i/an n 2un/i0n , -a
/a-i,a, , -os /-in"s =u -a u"i-i.an 1Po n Aas a-
?o-u!n !on"a+io , -a i!<osi/i0n%
Pa+a -a /a<"a/i0n , +/u+sos 2inan/i+os n/sa+ios
<a+a su ngo/io haAi"ua-; -as n"i,a,s 2inan/i+as
+/u++n a s"os !,ios /on ,os 2ina-i,a,sH a# <a+a
/a<"a+ +/u+sos !nos on+osos =u o"+as 2un"s ,
/a<"a/i0n a-"+na"i?as; A# <a+a /a<"a+ /-in"s; /on -
2in , a!<-ia+ su o2+"a , s+?i/ios%
La +"+iAu/i0n , s"as /un"as s"a+> n 2un/i0n , -os
"i<os , in"+Cs A>si/os u o2i/ia-s; 1 os/i-a+> n -a
!,i,a =u -o hagan Cs"os%
"#=#"-# Descuen/ 2/0 20/n/ 2ag/
4na a-"+na"i?a !u1 a/onsBaA- <a+a -a a<-i/a/i0n ,
-os F/,n"s !on"a+ios; /uan,o no s <+/isn ,
2o+!a in!,ia"a; /onsis" n u"i-i.a+ - ,s/un"o ,
<+on"o <ago; <a+a -i=ui,a+ -os /onsu!os a -os
<+o?,o+s%
Po+ - h/ho , <aga+ an"s ,- ?n/i!in"o <a/"a,o;
"o,o <+o?,o+ su- o2+/+ un ,s/un"o , <+on"o
<ago; n 2un/i0n , un "i<o , in"+Cs anua- 1 n Aas a-
"i!<o , an"i/i<a/i0n ,- <ago +a- /on +s</"o a-
"0+i/o%
Si s a<-i/a Ain - ,s/un"o , <+on"o <ago 1 s
ngo/ian unas Aunas /on,i/ions ,- !is!o; -a
+n"aAi-i,a, <u, --ga+ a s+ !u1 i!<o+"an"%
E- -/"o+ <u, ?+ -a a<-i/a/i0n ,- <+on"o <ago n -
<un"o (%$%9% =u; si Ain a--: s /on"!<-a /o!o -
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<+on"o <ago a o2+/+ a -os /-in"s; <o+ an"i/i<a+ su
<ago; -
/on/<"o s - !is!o 1 -a o<+a"i?a "a!AiCn% Lo =u
/a!Aia s =u a--: su<on:a <a+a - ?n,,o+ un /os"
2inan/i+o 1; n - /aso =u o/u<a a=u: /ons"i"u1 un
ing+so 2inan/i+o%
"#=#"6# Deu1a 1el Esa1/
La ,u,a ,- Es"a,o /ons"i"u1 un Aun <+o,u/"o <a+a
in?+"i+ F/,n"s , "so++:a; <o+ ?a+ias +a.ons% La
<+i!+a , --as s <o+=u son ":"u-os ga+an"i.a,os <o+
- Es"a,o% En sgun,o -uga+ <o+=u -a +n"aAi-i,a,
"a!AiCn s"> asgu+a; n - !o!n"o , /on"+a"a+s; a
-o =u "a!AiCn ha1 =u aJa,i+ =u -a !is!a s ?
in/+!n"a,a <o+ !i"i+s a- ,s/un"o (<o+ ,AaBo , -a
<a+# 1 a,!>s n o/asions /on ?n"aBas 2is/a-s 1
<o+=u a <sa+ , =u su ?n/i!in"o os/i-a , n"+ )
!ss a ?a+ios aJos; Fis" un sgun,o !+/a,o ,
"+ans!isi0n%
"#=#";# La Le0a 1el Tes/0/
Son ":"u-os =u !i" - Es"a,o; a "+a?Cs ,- !+/a,o
!on"a+io /on - 2in , 2inan/ia+s% Las -"+as ,-
Tso+o su-n !i"i+s /on ?n/i!in"o a un aJo; si Ain
- Tso+o <o,+:a !i"i+-as a ) !ss; <u,in,o --ga+ a
-os $6 !ss%
E- !C"o,o , a,Bu,i/a/i0n s a "+a?Cs , suAas"a 1
/ons"i"u1 un <+o,u/"o o2+/i,o <o+ -as n"i,a,s
2inan/i+as a sus /-in"s; go.an,o , g+an <o<u-a+i,a,%
"#=#"=# El Re2/ (Re2u0chase ag0eemens!
Consis" n -a /si0n "!<o+a- , un ":"u-o (,u,a
<@A-i/a; gn+a-!n" L"+a ,- Tso+o#% S "+a"a , un
a/u+,o <o+ - /ua- una <a+"; gn+a-!n" n"i,a,
2inan/i+a; una ,"+!ina,a /an"i,a, , -"+as;
/oA+an,o <o+ - --o un <+/io <+2iBa,o; a un
?n/i!in"o <+s"aA-/i,o 1 =u; s /o!<+o!" a
+/o!<+a+-as , nu?o a su ?n/i!in"o% La
+n"aAi-i,a, -a s"aA-/ - /,n" ,- "i"u-o 1 -
?n/i!in"o s -iA+!n" <a/"aA-; <u,in,o s+
in/-uso ,:as%
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La ?n"aBa , s"a a-"+na"i?a /onsis" n =u a!Aas
<a+"s /ono/n , an"!ano -os <+/ios , /o!<+a 1
?n"a; 1 <o+ "an"o -a +n"aAi-i,a, , -a o<+a/i0n%
"#=#"@# $/n/s 9 /bligaci/nes 1el Esa1/ 9 1e
em20esas
Son <a+"s , una ,u,a =u /on"+a - !iso+ /on -os
sus/+i<"o+s , -os ?a-o+s; 1 /u1o +n,i!in"o s">
<+2iBa,o a -o -a+go , "o,a -a ?i,a ,- !<+Cs"i"o;
<ag>n,os !,ian" /u<0n% Con 2+/un/ia son "a!AiCn
ngo/iaA-s n -os !+/a,os s/un,a+ios%
Es"os ?a-o+s s !i"n /on ?n/i!in"o a !,io 1 -a+go
<-a.o; os/i-an,o n"+ & 1 $0 o !>s aJos; <o+ -o =u son
!>s +/o!n,aA-s n -os /asos , F/,n"s
s"+u/"u+a-s , "so++:a 1; =u; a,!>s no in"+ss
in?+"i+ n o"+a a-"+na"i?a; a -a s<+a , 2u"u+as
,/isions%
"#=#'B# Paga0?s 1e em20esa
E- <aga+C s un ":"u-o =u !i" una n"i,a,; <a+a
2inan/ia+ sus in?+sions% A ,i2+n/ia , -os Aonos 1
oA-iga/ions =u s han ?is"o n - a<a+"a,o an"+io+;
- <aga+C /ons"i"u1 "a!AiCn un "i"u-o , +n"a 2iBa 1; su
/a+a/"+:s"i/a s =u - ?n/i!in"o s a /o+"o <-a.o; n
-uga+ , !,io 1 -a+go <-a.o /o!o -os !n/iona,os%
"#=#'"# Me0ca1/ 1e 0ena .a0iable
E- !+/a,o , +n"a ?a+iaA- -o /ons"i"u1 -as *o-sas ,
Co!+/io% En s" !+/a,o s ngo/ian a//ions ,
!<+sas% Las a//ions son <a+"s a-:/uo"as ,- /a<i"a-
, una !<+sa (So/i,a, an0ni!a#% Su +n"aAi-i,a,
s"> n 2un/i0n , -os ,i?i,n,os =u +<a+";
sg@n -os +su-"a,os oA"ni,os% Ta!AiCn - "i"u-a+ ,
una a//i0n <o,+> +a-i.a+ un An2i/io; ?n,in,o -
":"u-o /uan,o Cs" /o"i. n *o-sa%
Es" <+o,u/"o s in,i/a,o /uan,o s s"C ,is<us"o a
/o+++ un +isgo; <o+ -os /a!Aios , /o"i.a/i0n =u s
<u,an <-an"a+% Asi!is!o Fig una a"n/i0n ,ia+ia ,
-a ?o-u/i0n , s" "i<o , in?+sions; /on - 2in ,
,/i,i+ - !o!n"o !>s a,/ua,o <a+a su ?n"a o
a,=uisi/i0n%
D h/ho -a in?+si0n n ":"u-os , +n"a ?a+iaA- s
!>s a/onsBaA- n -os /asos , in?+si0n a -a+go
<-a.o o; <a+a <os+ un <a=u" , a//ions =u
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<+!i"a /i+"o /on"+o- o <a+"i/i<a/i0n n -a !<+sa
!iso+a%
"#=#''# +uu0/s 9 /2ci/nes
En su o+ign s"os <+o,u/"os s ,isJa+on /o!o
20+!u-a , /oA+"u+a , +isgos , -a in?+si0n n
?a-o+s% Es" /on/<"o ha i,o ?o-u/ionan,o n -
"i!<o 1; n -a a/"ua-i,a,; son una a-"+na"i?a <a+a
/o-o/a+ - aho++o% D h/ho no s una in?+si0n 1a =u
no in?i+"n n <+o1/"os%
Los 2u"u+os 1 o</ions son una s</i , a<us"as
soA+ una ?o-u/i0n 2u"u+a%
En Aas a un :n,i/ <+,"+!ina,o; /o!o <o+ B!<-o
- <+/io , un ?a-o+; un "i<o , in"+Cs; un :n,i/ ,
!a+/a,o; , un ,<0si"o o , una !+/an/:a%
Es"os <+o,u/"os son +/o!n,a,os /asi F/-usi?a!n"
a F<+"os <+o2siona-s; ,a,o - a-"o g+a,o ,
in2o+!a/i0n =u s <+/isa 1 <o+ -a <+o<ia so2is"i/a/i0n ,
-os <+o,u/"os%
"#=#'*# O0as 4/0mas 2a0a in.e0i0 en eDce1enes
1e es/0e0>a
Cuan,o -os F/,n"s ,An <+!an/+ n -a
!<+sa /i+"o "i!<o; <+o no s ,sa <+s/in,i+ ,-
!is!o; Fis"n "a!AiCn o"+as 2o+!as , a<-i/a+ - aho++o;
aun=u; /o!o s ha ,i/ho a -a+go <-a.o%
A-gunas , ,i/has 2o+!as sonH
a# 7on,os , in?+si0n% S "+a"a , <a"+i!onios
/+a,os <o+ !u/hos in?+so+s =u /ons"i"u1n
un 2on,o /o!@n ,no!ina,o 2on,o , in?+si0n%
Los 2on,os , in?+si0n a/"ua-!n" su<onn
unas a-"+na"i?as in"+san"s; aun=u
sg@n -as /a+a/"+:s"i/as , /a,a uno , --os;
o2+/n !no+ +n"aAi-i,a, <o+ s"a+ in?+"i,os n
":"u-os , +n"a 2iBa; o !a1o+ +n"aAi-i,a, si -o
s">n n +n"a ?a+iaA-% OA?ia!n" -a
,i2+n/ia n"+ a!Aos su<on asu!i+ un ni?-
,is"in"o , +isgo%
Los 2on,os , in?+si0n go.an , ?n"aBas
2is/a-s; <+o a <a+"i+ , un /i+"o "i!<o
"+ans/u++i,o - ini/io , su <+i!+a i!<osi/i0n%
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A# P-ans 1 2on,os , aho++o 1 <+?isi0n%
O<+a/ions !,ian" -as /ua-s un aho++a,o+
<+"n,+ /onsgui+ un /a<i"a- , /uan":a
<+2iBa,a; !,ian"
-a i!<osi/i0n <+i0,i/a , unas /an"i,a,s; a
-a+go <-a.o; ,u+an" !u/hos aJos% Co!o s
<u, oAs+?a+; s" <+o,u/"o s a !a1o+ -a+go
<-a.o , -os "+a"a,os a/"ua-!n"; <+o n
2un/i0n ,- "i<o 1 "a!aJo , !<+sa; <u,
+<+sn"a+ una a-"+na"i?a <a+a sus "i"u-a+s%
"#@#CONCL:SIN
La gs"i0n , "so++:a o D/ash !anag!n"E /ons"i"u1
n -a !<+sa; una , -as 2un/ions !>s i!<o+"an"s%
Las 2un/ions ,- "so++o o +s<onsaA- , s"a >+a
, gs"i0n /onsis" n <+?+; o+gani.a+ 1 /on"+o-a+
-os !o?i!in"os , sa-,os 1 "so++:a; /on - 2in ,H
Q Mini!i.a+ -os /os"s 2inan/i+os%
Q OA"n+ a=u--os 2on,os n/sa+ios <a+a -
,sa++o--o , -a a/"i?i,a, !<+sa+ia- no+!a-%
Q Coo+,ina+ -os ,<a+"a!n"os a2/"a,os n -as
2un/ions , /oA+os 1 <agos%
Q Migi-a+ /ons"an" 1 s"+/ha!n" -a ?o-u/i0n ,-
2on,o , !anioA+a%
Q Asgu+a+ - /u!<-i!in"o , -as oA-iga/ions
/on"+a:,as%
T/1/ ell/ c/n el /bCei./E
LOGRAR R4E EL DEPARTAMENTO DE CAS5
MANAGEMENT SEA 4N CENTRO DE *ENE7ICIOS
ACT4ANDO COMO *ANCO DE LA EMPRESA%
ELISE4 SANTANDRE4
Coo+,ina,o+ , 7o+!a/i0n ,- Cn"+ M"a-%-@+gi/
Di+/"o+ ,- D<a+"a!n"o , 7inan.as , EADA%
G
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