ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

Busca conocer el comportamiento de los elementos o partes que conforman los estados financieros para luego tomar decisiones tendientes a mejorarlos, corregirlos o simplemente para informarse de la situacin financiera de la empresa. Este anlisis puede efectuarse: Por cada cuenta en forma individual A partir de las relaciones entre ellas. El anlisis financiero permite determinar: El impacto de las decisiones de la gerencia en los resultados financieros. Cul es la situacin financiera de la empresa. La situacin crediticia de la empresa. Capacidad de pago de las obligaciones a corto plazo. La suficiencia de su capital de trabajo. Si los gastos son demasiados elevados. Si las depreciaciones y amortizaciones son por cantidades adecuadas.

Principales Mtodos de Anlisis Financiero. El Mtodo de anlisis horizontal. El Mtodo anlisis vertical. El Anlisis Evolutivo Ratios o razones financieras.

EL MTODO DE ANLISIS HORIZONTAL. Se trata de comparar el cambio de las cuentas del Balance General y del Estado de Ganancias y Prdidas en distintos periodos de tiempo. Los cambios pueden cuantificarse en trminos absolutos, hallando la diferencia negativa o positiva, entre los periodos que se estn comparando o tambin puede hallarse en trminos relativos, esto es, en porcentajes. Anlisis Comparativo en Trminos Absolutos. Balance General
DETALLE DE LA CUENTA 2009 2010 Diferencia

Caja-Bancos Cuentas por Cobrar Inventarios Gastos pagados por anticipado Total Activo Corriente

34 002 16 245 6 400 3 549 60 196

24 890 21 734 8 563 1 734 56 921

- 9 112 5 489 2 163 - 1 815 - 3 275

Anlisis Comparativo en trminos Absolutos Segn la informacin se determina que en el Balance General la cuenta CajaBancos se ha reducido en S/ 9 112 y los inventarios se han incrementado en S/. 2 163 Anlisis Comparativo en Trminos Absolutos. Estado de Ganancias y Prdidas
DETALLE DE LA CUENTA 2009 2010 Diferencia

Ventas netas Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos operativos Utilidad Operativa Otros Ingresos Intereses pagados Utilidad antes de impuestos Impuesto a la renta Utilidad Neta

76 857 41 846 35 011 26 844 8 167 3 745 1 364 10 548 3 164 7 384

85 744 53 856 31 888 24 635 7 253 2 834 1 322 8 765 2 630 6 135

8 887 12 010 -3 123 -2 209 - 914 - 911 - 42 -1 783 - 534 -1 249

Respecto al Estado de Ganancias y Prdidas, las ventas aumentaron en S/. 8 887 y la utilidad neta se redujo en S/. 1 249.

Anlisis Comparativo en Trminos Porcentuales. Balance General

DETALLE DE LA CUENTA

2009

2010

Cambio Porcentual

Caja-Bancos Cuentas por Cobrar Inventarios Gastos pagados por anticipado Total Activo Corriente

34 002 16 245 6 400 3 549 60 196

24 890 21 734 8 563 1 734 56 921

- 26,8 33,8 33,8 - 51,1 - 5,4

Anlisis Comparativo en Trminos Porcentuales. Estado de Ganancias y Prdidas.

DETALLE DE LA CUENTA

2009

2010

Cambio Porcentual

Ventas netas Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos operativos Utilidad Operativa Otros Ingresos Intereses pagados Utilidad antes de impuestos Impuesto a la renta Utilidad Neta

76 857 41 846 35 011 26 844 8 167 3 745 1 364 10 548 3 164 7 384

85 744 53 856 31 888 24 635 7 253 2 834 1 322 8 765 2 630 6 135

11,6 28,7 -8,9 -8,2 - 11,2 - 24,3 - 3,1 - 16,9 - 16,9 - 16,9

El anlisis en trminos porcentuales muestra informacin ms razonable, entendindose como tal, la variacin ya no en trminos monetarios sino como porcentaje del dato del ao anterior. La idea es, que tanto porcentualmente ha sido la variacin respecto al ao anterior. Para el caso del Estado de Ganancias y Prdidas las ventas se incrementaron en 11,6% y la utilidad neta disminuy en16,9%.

ANLISIS VERTICAL Se realiza utilizando los porcentajes que representa cada cuenta del Balance General sobre el total de Activos y total de Pasivos y Capital. De esta manera obtenemos la composicin o estructura porcentual de los estados financieros y observar los componentes de mayor o menor incidencia segn el anlisis. Similar es el caso para analizar el Estado de Ganancias y Prdidas. Facilita hacer comparaciones con empresas similares. Se muestra la importancia relativa de cada componente respecto del total.

Anlisis Comparativo en Trminos Porcentuales. Balance General Anlisis Vertical DETALLE DE LA CUENTA Caja-Bancos Cuentas por Cobrar Inventarios Gastos pagados por anticipado Total Activo Corriente Activos Fijos Depreciacin Acumulada Total Activo No Corriente TOTAL ACTIVO 2009 34 002 16 245 6 400 3 549 60 196 84 785 7 364 77 421 137 617 % 24,7 11,8 4,6 2,6 43,7 61,6 5,4 56,3 100,0 2010 24 890 21 734 8 563 1 734 56 921 87 358 8 465 78 893 135 814 % 18,3 16,0 6,3 1,3 41,9 64,3 6,2 58,1 100,0

Observamos que para el ao 2009, la cuenta Caja-Bancos representa el 24,7% de los activos totales, y en el ao 2010 representa el 18,3%. As tambin, observamos que los inventarios representan el 4,6% del activo total a diferencia del ao 2010 que representan el 6,3%. De esta manera podemos analizar la contribucin porcentual de las otras cuentas como es el caso del patrimonio, cuentas por pagar, etc.

ANLISIS EVOLUTIVO: se refiere al cambio porcentual considerando un ao base.

DETALLE DE LA CUENTA Caja-Bancos Cuentas por Cobrar Inventarios Gastos pagados por anticipado

2009 34 002 16 245 6 400 3 549

% -26,8 33,8 33,8 -51,1

2010 24 890 21 734 8 563 1 734 11,3

2011 37 857 21 856 7 352 3 654

34,5 14,9 3,0

Total Activo Corriente

60 196

-5,4

56 921

17,5

70 719

En el caso, observamos que el ao base es el 2009. El Total Activo Corriente se incrementa en 17,5% en el ao 2011, respecto al ao 2009. Sin embargo, en el ao 2010, haba descendido en 5,4%.

RATIOS FINANCIEROS

Son indicadores que denotan la performance de la gestin financiera de la

empresa. Los ratios siempre se refieren al pasado. Los estados financieros por bien preparados y presentados que estn son insuficientes como cuadros numricos para explicar a so usuarios en general, la importancia y significado de las cifras contenidas en ellos. Ante tal situacin, se hace necesario analizar los estados financieros a fin de que proporcionen referencias de hechos concernientes a un negocio, y esto es posible empleando el clculo de razones. En base al clculo de razones se puede evaluar el funcionamiento pasado, presente y proyectado de la empresa. Los insumos principales para el anlisis financiero son el estado de ingresos y el balance del periodo o periodos que se consideran. Utilizando los datos que se encuentran en estos estados, pueden calcularse diferentes razones que permiten la evaluacin de determinados aspectos del funcionamiento de la empresa. A diferencia del anlisis econmico, que toma como punto de partida la cuenta de Ganancias y Prdidas y que mide las rentabilidades generadas en el desarrollo de la actividad empresarial, el anlisis financiero se basa en el Balance para el estudio de la estructura patrimonial y de las fuentes de financiacin. Las razones financieras se pueden clasificar en cinco tipos: A. B. C. D. E. Razones de Liquidez Razones de Gestin Razones de Endeudamiento Razones de Cobertura Razones de Rentabilidad

A.

RAZONES DE LIQUIDEZ.

Definen la capacidad de solvencia de la empresa en el corto plazo. Se utilizan para determinar la capacidad de la empresa para cubrir sus deudas a corto plazo. Razn del Activo Circulante: Mide en qu proporcin los activos circulantes cubren a los pasivos circulantes.

Activo Circulante Razn Circulante = ---------------------------Pasivo Circulante

Una regla prctica ampliamente utilizada en la banca es que el coeficiente de liquidez debera ser de, como mnimo, dos veces, es decir, igual a 2. Esto asegura que la empresa puede llegar a una contraccin del valor de su activo circulante de hasta el 50% antes de que se vea incapacitada para satisfacer sus obligaciones de a corto plazo que vayan venciendo. Tal regla prctica, sin embargo, no debera utilizarse inflexiblemente, depende en gran parte del campo industrial en que opera la empresa. Si el coeficiente de liquidez para el periodo analizado es de 1,07 en promedio. Se interpreta que despus de pagar todo su pasivo corriente, le quedara un saldo equivalente al 7% del importe de la deuda, lo que representa una cantidad muy pequea. Este coeficiente de liquidez en este periodo no es aceptable, dado que es muy bajo.

Si:

Activo Circulante = 60 196 nuevos soles Pasivo Circulante = 48 656 nuevos soles
60 196 ------------ = 1,24 48 656

Razn Circulante =

Este resultado nos indica que, por cada sol de deuda a corto plazo se tiene 1,24 soles para afrontar su pago.

Razn de la Prueba Acida: Se define como la capacidad de cubrir deudas de corto plazo con los activos circulantes de mayor liquidez. Se debe deducir el inventario y los gastos pagados por anticipado.

Activo Circulante - Inventarios Prueba Acida = ------------------------------------------Pasivo Circulante

Fondo de Maniobra sobre Activos Totales: La diferencia entre los activos y pasivos circulantes, mide la capacidad de tesorera de una empresa. Frecuentemente se expresa en proporcin de los activos totales.

Activo Circulante - Pasivo Circulante Fondo de Maniobra sobre Activos = -------------------------------------------------Activo Total

60 196 - 48 656 Fondo de Maniobra sobre Activos = ------------------------- = 0,08 137 617 El Fondo de maniobra para el ao 2009 es del 8% respecto a los activos totales.

Capital de Trabajo (Fondo de Maniobra): El capital de trabajo de una empresa se calcula deduciendo su pasivo circulante de su activo circulante. Capital de Trabajo = Activo Circulante - Pasivo Circulante Esta cifra no es muy til en la comparacin del funcionamiento de firmas diferentes, pero es muy til para control interno. Muy a menudo el contrato bajo el cual se incurre en una deuda a largo plazo establece especficamente que la empresa debe mantener un nivel mnimo de capital de trabajo. Este requerimiento tiene por objeto forzar a la empresa a mantener liquidez de operacin suficiente y contribuye a proteger los prstamos del acreedor. El coeficiente de liquidez es mucho ms til en comparaciones de liquidez de firmas diferentes que el capital de trabajo. Por ejemplo, dos empresas A y B. EMPRESA A
Activo circulante Activo fijo 800 1200 Pasivo Circulante Deuda a largo plazo Capital contable Total 2000 Total 600 600 800 2000

EMPRESA B
Activo circulante Activo fijo 3000 2000 Pasivo Circulante Deuda a largo plazo Capital contable Total 5000 Total 2400 1200 1400 5000

Los indicadores son los siguientes:

RESULTADO EMPRESA A $ 200 1,33 EMPRESA B $ 600 1,25

Capital de Trabajo Coeficiente de Liquidez

Tomando como base el capital de trabajo parece que la empresa B tiene ms liquidez que la empresa A, en tanto que con base en el coeficiente de liquidez la empresa A tiene ms liquidez que la empresa B. El coeficiente de liquidez es el verdadero indicador de la liquidez ya que considera la magnitud total de cada empresa. Siempre que el coeficiente de liquidez sea igual a 1, su capital de trabajo es igual a cero. Si una empresa tiene un ndice de liquidez menor a 1, tiene capital de trabajo negativo.

B.

RAZONES DE GESTIN

Miden el nivel de eficiencia en el manejo de activos que administra una empresa. Rotacin de Cuentas por Cobrar: Mide cuantas veces se ha convertido las cuentas por cobrar en efectivo durante un ao, es decir, la rapidez en que se recuperan los crditos. Mientras ms alto es el indicador el tiempo ser menor entre la venta y la recaudacin del efectivo. Si no se dispone las ventas a crdito, se utiliza las ventas totales.

Ventas anuales a crdito Rotacin de Cuentas por Cobrar = ---------------------------------Cuentas por Cobrar

Ejemplo:

645 834
Rotacin de Cuentas por Cobrar = ---------------- = 10,9 veces

58 995 El resultado se interpreta: Para el ao, las cuentas por cobrar se cambiaron 10,9 veces. Si comparamos una rotacin de 10,9 con una de 7,8 Cul es mejor? Es mejor el ms alto valor por que nos indica que las cuentas por cobrar se estn recuperando, cobrando ms rpidamente que en el caso del resultado 7,8. Rotacin de Cuentas por Cobrar en Das: indica el nmero promedio de das que las cuentas por cobrar, se estn cobrando en su totalidad.
Das en el ao Rotacin de Cuentas por Cobrar en das = -------------------------Rotacin de C x C

Ejemplo. 360
Rotacin de Cuentas por Cobrar en das = --------- = 33 das

10,9

El ratio indica que para el ao, un periodo promedio de 33 das las cuentas por cobrar permanecen pendientes de cobro. Cada 33 das se estn cobrando la cuenta por cobrar promedio de la empresa. Periodo Promedio de Pago Es la cantidad de tiempo promedio que se requiere para cancelar las cuentas por pagar.

Cuentas por Pagar x 360 Rotacin de Cuentas por Pagar en das = --------------------------------------Compras a Crdito

Cuando las Compras no estn disponibles se toma el Costo de Venta.

Rotacin de Inventario: nos indica la rapidez con que rota el inventario. Conviene un ratio mayor, porque nos indica una mayor eficiencia de la administracin de los inventarios, esto es, las existencias no permanecen por largo tiempo en los almacenes o anaqueles.

Costo de Ventas Rotacin de Inventarios = -------------------------Inventario

Ejemplo:

74 645 Rotacin de Inventarios = -------------- = 2,82 26 476 El ratio indica que el inventario se ha vendido 2,82 veces durante el ao.

Rotacin de Activo Total Indica la eficiencia relativa con que una empresa utiliza sus activos totales generar ventas. para

Ventas Netas Rotacin de Activo Total = ---------------------Activos Totales

Ejemplo:
103 735 Rotacin de Activo Total = -------------------= 0,99 104 757

Nos indica que un nuevo sol en activos genera 0,99 nuevos soles en venta.

C.

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO.

Estas razones miden como una empresa se ha financiado por deuda. Conocidas tambin como razones de solvencia. La situacin de endeudamiento de la empresa indica el monto de dinero de terceros que se utilizan en el esfuerzo para generar utilidades. Las polticas de efecto impulsor (aumento de la rentabilidad del capital propio mediante financiacin ajena de mayor rentabilidad que el costo o inters de la misma) y de liquidez se ven afectadas por las medida en que la firma haya utilizado su activo y por cmo haya efectuado el control de sus costos. En cierta medida los ratios de solvencia y de liquidez estn interrelacionados. P.e. si una empresa utiliza una cantidad considerable de financiacin de deuda exigible, a corto plazo disminuir su coeficiente de liquidez, pero provocar tambin un aumento de la deuda total, a no ser que se reduzca en igual medida la deuda a largo plazo. Fundamentalmente, los ratios de endeudamiento miden el grado relativo en que los propietarios versus los acreedores han financiado las inversiones de la empresa. Normalmente el analista financiero se ocupa principalmente de las deudas a largo plazo, ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo a pagar intereses y finalmente a devolver la suma prestada. Como las reclamaciones de los acreedores de la empresa deben ser satisfechas con prioridad a la distribucin de utilidades a los accionistas, los accionistas actuales y en perspectiva prestan estrecha atencin al grado de endeudamiento en que incurra la empresa, los acreedores tambin se preocupan por el grado de endeudamiento de la empresa ya que, mientras mayor sea el endeudamiento, mayor ser la probabilidad de que la empresa no est en condiciones de pagar a sus acreedores. Razn de Endeudamiento: Mide el porcentaje de la inversin total de la empresa que ha sido aportado por los acreedores. En qu proporcin los activos de la empresa son financiados mediante deuda a corto y largo plazo.
Deuda Total Razn de Endeudamiento = ------------------Activo Total

Ejemplo:
49 274

Razn de Endeudamiento = ------------------ = 0,47

104 757

La razn hallada indica que el 47% de los activos son financiados mediante deuda, mientras que el 53% provienen del patrimonio de la empresa. Una regla prctica general es, que los propietarios deberan tener en la empresa al menos tantos fondos como los acreedores. Los acreedores evidentemente prefieren unos ratios de deuda o financiacin ajena pequeos, ya que proporcionan una mayor amortiguacin de las prdidas en caso de liquidacin. Los propietarios tal vez busquen una alta razn de endeudamiento con el fin de controlar ms bienes y aumentar sus beneficios.

D.

RAZONES DE COBERTURA Son razones que relacionan los cargos financieros de una empresa con su habilidad para cubrirlos. Razn de Cobertura de Inters: Indica la capacidad de una empresa para cubrir los intereses y otros gastos relacionados al financiamiento (gastos financieros); compara las utilidades antes de intereses e impuestos con los intereses por deuda.

Utilidad antes de intereses e impuestos Razn de Cobertura de Inters = ----------------------------------------------------Gastos por inters

E.

RAZONES DE RENTABILIDAD Para medir los resultados econmicos de la gestin de una empresa.

Margen de Utilidad Bruta: mide el porcentaje de cada unidad monetaria de las ventas, despus que la empresa pag sus productos.

Utilidad Bruta Margen de UB = ------------------Ventas

Margen de Utilidad Neta: mide el porcentaje de cada unidad monetaria de las ventas, despus de deducir todos sus costos y gastos incluyendo intereses e impuestos.

Utilidad Neta Margen de UN = ------------------Ventas

Rendimiento sobre los Activos: mide la eficacia de la gerencia para obtener utilidades a partir de sus activos disponibles.

Utilidad Neta Rendimiento sobre los Activos = ----------------------Activos Totales