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Mtodos de Evaluacin Financiera en Evaluacin de Proyectos

1. 2. 3. 4. !. #. %. Mtodos de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo Mtodos de Evaluacin que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo Razones de liquidez Razones de Renta ilidad Razones de "o ertura Razn de la capacidad de pa$o de intereses &i lio$ra'(a

Evaluacin Financiera Mtodos de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo La evaluacin de proyectos por medio de mtodos matemticos- Financieros es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones por parte de los administradores financieros, ya que un anlisis que se anticipe al futuro puede evitar posibles desviaciones y problemas en el largo pla o. Las tcnicas de evaluacin econmica son herramientas de uso general. Lo mismo pueden aplicarse a inversiones industriales, de hoteler!a, de servicios, que a inversiones en informtica. "l valor presente neto y la tasa interna de rendimiento se mencionan #untos porque en realidad es el mismo mtodo, slo que sus resultados se e$presan de manera distinta. %ecurdese que la tasa interna de rendimiento es el inters que hace el valor presente igual a cero, lo cual confirma la idea anterior. "stas tcnicas de uso muy e$tendido se utili an cuando la inversin produce ingresos por s! misma, es decir, ser!a el caso de la tan mencionada situacin de una empresa que vendiera servicios de informtica. "l &'( y la )*% se aplican cuando hay ingresos, independientemente de que la entidad pague o no pague impuestos. &alor presente neto +&'(,-

VPN = P +
1

(1 + TMAR )
n 1

FNE

(1 + TMAR ) n

VS

)asa interna de rendimiento +)*%,-

TIR =

(1 + i )

FNE n
n

(1 + i ) n

VS

.onde p / inversin inicial. F(" / Flu#o neto de efectivo del periodo n, o beneficio neto despus de impuesto ms depreciacin. &0 / &alor de salvamento al final de periodo n. )12% / )asa m!nima aceptable de rendimiento o tasa de descuento que se aplica para llevar a valor presente. los F(" y el &0. i / 3uando se calcula la )*%, el &'( se hace cero y se desconoce la tasa de descuento que es el parmetro que se debe calcular. 'or eso la )12% ya no se utili a en el clculo de la )*%. 2s! la +4, en la secunda ecuacin viene a ser la )*%. %ecurdese que los criterios de aceptacin al usar estas tcnicas son)cnica 2ceptacin %echa o &'( 5/ 6 76 )*% 5/ )12% 7 )12% 3osto anual uniforme equivalente +328", o valor presente de los costos +&'3,. "$isten m9ltiples situaciones, tanto en empresas privadas como en el sector p9blico donde para tomar una decisin econmica, los 9nicos datos disponibles son slo costos. Mtodo del )alor Presente *eto +)P*, "l mtodo del &alor 'resente (eto es muy utili ado por dos ra ones, la primera porque es de muy fcil aplicacin y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y as! puede verse, fcilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. 3uando el &'( es menor que cero implica que hay una perdida a una cierta tasa de inters o por el contrario si el &'( es mayor que cero se presenta una ganancia. 3uando el &'( es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente. La condicin indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparacin igual n9mero de a:os, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el m!nimo com9n m9ltiplo de los a:os de cada alternativa. "n la aceptacin o recha o de un proyecto depende directamente de la tasa de inters que se utilice. 'or lo general el &'( disminuye a medida que aumenta la tasa de inters, de acuerdo con la siguiente grfica-

"n consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de inters, el &'( puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a recha arlo o aceptarlo seg9n sea el caso. 2l evaluar proyectos con la metodolog!a del &'( se recomienda que se calcule con una tasa de inters superior a la )asa de *nters de ;portunidad +)*;,, con el f!n de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquide , efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas. Mtodo de la -asa .nterna de Retorno +-.R, "ste mtodo consiste en encontrar una tasa de inters en la cual se cumplen las condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversin. )iene como venta#a frente a otras metodolog!as como la del &alor 'resente (eto +&'(, o el &alor 'resente (eto *ncremental +&'(*, por que en este se elimina el clculo de la )asa de *nters de ;portunidad +)*;,, esto le da una caracter!stica favorable en su utili acin por parte de los administradores financieros. La )asa *nterna de %etorno es aqulla tasa que est ganando un inters sobre el saldo no recuperado de la inversin en cualquier momento de la duracin del proyecto. "n la medida de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus caracter!sticas, con unos sencillos e#emplos se e$pondrn sus fundamentos. "sta es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones financiera dentro de las organi aciones "<"1'L;- 8n terreno con una serie de recursos arbreos produce por su e$plotacin =466.666 mensuales, al final de cada mes durante un a:o> al final de este tiempo, el terreno podr ser vendido en =?66.666. 0i el precio de compra es de =4.@66.666, hallar la )asa *nterna de %etorno +)*%,. 0;L83*A( 4. 'rimero se dibu#a la l!nea de tiempo.

B. Luego se plantea una ecuacin de valor en el punto cero. -4.@66.666 C 466.666 a4BDi C ?66.666 +4 C i,-4 / 6 La forma ms sencilla de resolver este tipo de ecuacin es escoger dos valores para i no muy le#anos, de forma tal que, al hacerlos clculos con uno de ellos, el valor de la funcin sea positivo y con el otro sea negativo. "ste mtodo es conocido como interpolacin. E. 0e resuelve la ecuacin con tasas diferentes que la acerquen a cero. 2. 0e toma al a ar una tasa de inters i / EF y se reempla a en la ecuacin de valor. -4.@66.666 C 466.666 a4BDEF C ?66.666 +4 C6.6E,-4 / @G.@6H I. 2hora se toma una tasa de inters mas alta para buscar un valor negativo y apro$imarse al valor cero. "n este caso tomemos i / HF y se reempla a con en la ecuacin de valor -4.@66.666 C 466.666 a4BDHF C ?66.666 +4 C6.6H,-4 / -G4.?4@ H. 2hora se sabe que el valor de la tasa de inters se encuentra entre los rangos del EF y el HF, se reali a entonces la interpolacin matemtica para hallar el valor que se busca. 2. 0i el EF produce un valor del =@G.@6H y el HF uno de - G4.?4@ la tasa de inters para cero se hallar!a as!-

I. 0e utili a la proporcin entre diferencias que se correspondan-

E - H / @G.@6H - +- G4.?4@, E-i @G.@6H J 6 3. se despe#a y calcula el valor para la tasa de inters, que en este caso ser!a i / E.HGHF, que representar!a la tasa efectiva mensual de retorno. La )*% con reinversin es diferente en su concepcin con referencia a la )*% de proyectos individuales, ya que mientras avan a el proyecto los desembolsos quedan reinvertidos a la tasa )*;. "osto /nual 0ni'orme Equivalente +"/0E, "l mtodo del 328" consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una serie uniforme de pagos. ;bviamente, si el 328" es positivo, es porque los ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede reali arse > pero, si el 328" es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos y en consecuencia el proyecto debe ser recha ado. "<"1'L; 8na fbrica necesita adquirir una mquina, la )asa *nterna de retorno +)*%, es del B@F. las alternativas de inversin se presentan a continuacin2 3osto *nicial +3, 3osto 2nual de ;peracin +32;, &alor de 0alvamento +0, &ida Ktil +L, M3ual de las dos alternativas es ms viableN 0;L83*A( 4. 0e reali a la l!nea de tiempo para la alternativa 2 =B66.666 =44.666 =B6.666 G a:os I =4?6.666 =46.@66 =B6.666 H a:os

B. 0e reali a la l!nea de tiempo para la alternativa I

E. 0e resta la altenativa 2 y la I 328"2 - 328"I / - B66.666 C B6.666 C - 4?6.666 C B6.666 - 44.666 - 46.@66 / 6 aGDi 0GDi aHDi 0HDi

H. 'or interpolacin matemtica, se busca la tasa a la cual se cumplen las condiciones impuestas en la ecuacin anterior. *nterpolando entre el B@F y el E6F se tiene-

.e donde se obtiene la )asa de *nters i / BG.BOF "sto significa que el e$cedente de inversin> =B66.666 - 4?6.666 / B6.666 Pueda rentando el BG.BOF, que es superior a la )*;> en consecuencia es aconse#able invertir en la mquina 2. 0i se hubiera obtenido un valor inferior al B@F entonces se hubiera recomendado la mquina I. Mtodos de Evaluacin que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo Las ra ones financieras son esenciales en el anlisis financiero. Qstas resultan de establecer una relacin numrica entre dos cantidades- las cantidades relacionadas corresponden a diferentes cuentas de los estados financieros de una empresa. "l anlisis por ra ones o indicadores permite observar puntos fuertes o dbiles de una empresa, indicando tambin probabilidades y tendencias, pudiendo as! determinar qu cuentas de los estados financieros requiere de mayor atencin en el anlisis. "l adecuado anlisis de estos indicadores permite encontrar informacin que no se encuentra en las cifras de los estados financieros. Las ra ones financieras por s! mismas no tienen mucho significado, por lo que deben ser comparadas con algo para poder determinar si indican situaciones favorables o desfavorables. Razones de liquidez La liquide de una organi acin es #u gada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto pla o que se han adquirido a medida que stas se vencen. 0e refieren no solamente a las finan as totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Miden la 1a ilidad de la empresa para pa$ar sus deudas a corto plazo Razn "irculante

Razn Circulante =

activo circulante pasivo circulante

Lectura- +C, La empresa dispone de RRR de activos circulantes por cada peso de pasivo circulante. +-, 3ada peso de pasivo circulante est garanti ado con RRRRRR de activo circulante. 0ignificado- %epresenta las veces que el activo circulante podr!a cubrir al pasivo circulante. 2plicacin- 'ara medir la liquide de una empresa. Prue a del 2cido "s similar a la ra n circulante, e$cepto por que e$cluye el inventario, el cual generalmente es el menos l!quido de los 2ctivos circulantes, debido a dos factores que sona, 1uchos tipos de inventarios no se venden con facilidad. b, "l inventario se vende normalmente al crdito, lo que significa que se transforma en una cta. por cobrar antes de convertirse en dinero.

Tasa de la prueba del cido =

Activo circuilante - Inventario - Pagos Anticipados Pasivo circulante

Lectura- +C, La empresa cuenta con RRRRR de activos disponibles rpidamente por cada peso de pasivo circulante. +-, 'or cada peso de pasivo a corto pla o la empresa cuenta con RRRRR de activos l!quidos. 0ignificado- %epresenta las veces que el activo circulante ms l!quido cubre al pasivo a corto pla o. 2plicacin- 1ide la liquide de sus activos ms l!quidos con los pasivos por vencer en el corto pla o. Razn de "o ertura de la 3astos de 4peracin5

Razn de Cobertura =

!ectivo + Inversiones Temporales + Cuentas por cobrar Gastos de Operacin diarios desembolsables

Lectura- 3on las e$istencias l!quidas se cubren los gastos de operacin de RRRRRR d!as. 0ignificado- %epresenta la capacidad de la empresa para cubrir sus costos bsicos de operacin. 2plicacin- "stablece un factor de seguridad para el inversionista, por lo que respecta a liquide . Razones de /ctividad

1iden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo. 3on respecto a las cuentas corrientes, las medidas de liquide son generalmente inadecuadas, porque las diferencias en la composicin de las cuentas corrientes de una empresa afectan de modo significativo su verdadera liquide . Miden la e'iciencia de la empresa en la administracin de sus activos Rotacin de inventarios 1ide la actividad, o liquide , del inventario de una empresa.

Rotacin de inventario =

ventas inventario

Lectura- RRR veces se han vendido los inventarios medios de mercanc!as en el periodo a que se refiere el costo de ventas. RRR veces que el inventario Sda la vueltaT, esto es, se vende y es repuesto durante el per!odo contable. 0ignificado- %apide de la empresa en efectuar sus ventas. 2plicacin- 1edir eficiencia de ventas Rotacin de "uentas por "o rar5 +R"", 1ide la liquide de las cuentas por cobrar por medio de su rotacin.

RCC =

#entas anuales a cr"dito Promedio de Cuentas por Cobrar o tambin #entas a Cr"dito + I#A Cuentas por Cobrar promedio

Rotacin de Cuentas por Cobrar =

Lectura- RRR veces se crean y cobran las cuentas por cobrar. RRRR veces se han cobrado las 3uentas por 3obrar y .ocumentos por 3obrar promedios de clientes en el per!odo a que se refieren las ventas netas a crdito. 0ignificado- %epresenta el n9mero de veces que se cumple el c!rculo comercial en el per!odo a que se refieren las ventas netas. 2plicacin- 'roporciona el elemento bsico para conocer la rapide y la eficiencia del crdito. Plazo promedio de cuentas por co rar +PP"", "s una ra n que indica la evaluacin de la pol!tica de crditos y cobros de la empresa.

PPCC =

$%& Rotacin de Cuentas por Cobrar

Lectura- La empresa tarda RRRRRR d!as en transformar en efectivo las ventas reali adas. La empresa tarda d!as en cobrar el saldo promedio de cuentas y documentos por cobrar. 0ignificado- *ndica el per!odo promedio de tiempo que se requiere para cobrar las cuentas pendientes. 2plicacin- 1ide la eficiencia en la rapide del cobro. Rotacin de los activos totales *ndica la eficiencia con la que la empresa utili a sus activos para generar ventas. 'or lo general, cuanto mayor sea la rotacin de activos totales de una empresa, mayor ser la eficiencia de utili acin de sus activos. "sta medida es qui la ms importante para la gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero.

Rotacin de activos totales =

ventas anuales activos totales

Lecturaveces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversin en activos. 0ignificado(9mero de veces en que la inversin en activos totales a generando ventas. 2plicacin- "s una medida 466F de productividad. 0e mide la eficiencia en la administracin de los activos de la empresa. 8na advertencia con respecto al uso de esta ra n se origina del hecho de que una gran parte de los activos totales incluye los costos histricos de los activos fi#os. 'uesto que algunas empresas poseen activos ms antiguos o ms recientes que otras, puede ser enga:osa la comparacin de la rotacin de los activos totales de dicha empresa. .ebido a la inflacin y a los valores contables de activos histricos, las empresas con activos ms recientes tendrn rotaciones menores que las empresas con activos mas antiguos. Las diferencias en estas medidas de rotacin podr!an ser el resultado de activos ms costosos y no de eficiencias operativas. 'or tanto el gerente de finan as debe ser cauteloso al usar esta ra n de corte transversal. Rotacin de activos 'i6os

Rotacin de activos !i'os =

ventas anuales activos !i'os

Lectura- RRRR veces que se han obtenido ingresos equivalentes a la inversin en activos fi#os promedio.

0ignificado(9mero de veces en que se ha vendido la inversin en activos fi#os. 2plicacin1edir la eficiencia del gerente de produccin. 1edir la eficiencia en la admn. de los activos fi#os Rotacin de "uentas por Pa$ar +R"P, 0irve para calcular el n9mero de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del a:o.

RCP =

Compras anuales a cr"dito Promedio de Cuentas por agar

Lecturaveces que se han creado las cuentas por pagar promedio en el per!odo al que se refieren las compras a crdito. 0ignificado- %apide con la que se han creado las cuentas por pagar. 2plicacin- 1edir eficiencia en la administracin de las cuentas por pagar y .eterminar per!odo de pago. 4. Razones de Renta ilidad "$isten muchas medidas de rentabilidad, la cual relaciona los rendimientos de la empresa con sus ventas, activos o capital contable. "stados de resultados de formato com9n- 0on aquellos en los que cada partida se e$presa como un porcenta#e de las ventas, son 9tiles especialmente para comparar el rendimiento a travs del tiempo. Miden el 7ito de la empresa en un per(odo determinado8 desde el punto de vista 'inanciero. Mar$en de utilidad ruta 1ide el porcenta#e de cada dlar de ventas que queda despus de que la empresa pag sus productos.

(argen sobre ventas =

Lectura0ignificado2plicacin-

utilidad neta ventas netas

+-, La empresa pierde un RRRRR F sobre sus ventas +C, La empresa gana un RRRRRRF sobre sus ventas "ficacia de la empresa para generar utilidades de las ventas que reali a. 1ide la proporcin de las ventas que se convierten en utilidades + en prdida ,.

Rendimiento 9o re la .nversin

ROI =

*tilidad )eta Inversin

Lectura- +-, La empresa pierde un RRRRR F sobre su inversin. +C, La empresa gana un RRRRRRF sobre su inversin. 0ignificado- "ficacia de la empresa para generar utilidades con la inversin que posee. 2plicacin- 1ide la proporcin de la inversin que se convierte en utilidades + en prdida ,. Rendimiento so re /ctivo -otal Promedio

ROA =

*tilidad )eta + Gastos ,inancieros + (1 - t ) Activo Total Promedio

Lectura- +-, La empresa pierde un RRRRR F sobre sus activos totales promedio. +C, La empresa gana un RRRRRRF sobre sus activos totales promedio. 0ignificado"ficacia de la empresa para generar utilidades con la inversin que posee en activos totales promedios. 2plicacin- 1ide el $ito financiero de los activos totales promedios. Rendimiento 9o re el "apital -otal Promedio5

ROE =
Lectura-

*tilidad )eta Dividendos Pre!erentes Capital Contable Promedio - Capital Pre!erente

+-, La empresa pierde un RRRRR F sobre su capital contable promedio. +C, La empresa gana un RRRRRRF sobre su capital contable promedio. 0ignificado- "ficacia de la empresa para generar utilidades a los accionistas de la empresa. 2plicacin- "valuar la capacidad de operacin de la empresa para generar utilidades al capital invertido. !.: Razones de "o ertura "l nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por otras personas que se utili a para tratar de obtener utilidades. 3uanto mayor sea la deuda que la empresa utili a en relacin con sus activos totales, mayor ser el apalancamiento financiero. 2yudan a evaluar la solvencia de la empresa Razn de deuda 1ide la proporcin de los activos totales financiados por los acreedores de la empresa, cuanto ms alta sea esta ra n, mayor ser la cantidad de dinero prestado por terceras personas que se utili a para tratar de generar utilidades. %a n de deuda / 'asivos totales

2ctivos totales Lectura- "l activo total est financiado un RRRRRF con recursos e$ternos. 0ignificado- 1uestra el porcenta#e de la inversin total en activos que ha sido financiada por los acreedores. 2plicacin- 'ara determinar la importancia de los acreedores en la empresa y para determinar la calidad y resistencia de la situacin financiera. Razn de Esta ilidad 3apital 3ontable Lectura- 'or cada peso que los inversionistas han invertido en la empresa los acreedores han invertido RRRRR 0ignificado- 1ide la relacin entre el pasivo total y el capital contable. 0i es 5 4 indica que la empresa se encuentra apalancada en ms del @6F. 2plicacin- 'ara conocer la proporcin que e$iste en el origen de la inversin en la empresa. "o ertura de .nters %a n de estabilidad / 8tilidad de ;peracin Uastos por inters %a n de estabilidad / 'asivos totales

Lectura- RRRRR veces que la utilidad de operacin +82F*%, cubren el gasto por inters. 0ignificado- 1ide la capacidad de la empresa para cubrir los pagos de intereses por deudas contra!das. 2plicacin- 'ara evaluar la capacidad +seguridad, de la empresa de cumplir los compromisos financieros adquiridos +pago de intereses,. )alor Econmico /$re$ado "&2 / 8tilidad de ;peracin J 3ostos de 3apital J *mpuestos )alor de Mercado /$re$ado 1&2 / &alor de 1ercado de la "mpresa J 3apital invertido a la fecha #.: Razn de la capacidad de pa$o de intereses 1ide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, para pagar su deuda. 3uanto menor sea la ra n, mayor ser el riesgo tanto para los prestamistas como para los propietario. %a n de la capacidad de / pago de intereses 8tilidad antes de intereses e impuestos *ntereses

2l terminar el anlisis de las anteriores ra ones financieras, se deben tener los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que me#or le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio econmico futuro, tambin verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para as! llegar al ob#etivo primordial de la gestin administrativa, posicionarse en el mercado obteniendo amplios mrgenes de utilidad con una vigencia permanente y slida frente a los competidores, otorgando un grado de satisfaccin para todos los rganos gestores de esta colectividad. &i lio$ra'(a5 Iaca 8rbina, S"valuacin de 'royectosT 3uarta "dicin, "ditorial- 1c Uraw Vill, 1$ico, 4WWW www.google.com.m$ www.gestiopolis.com www.monografias.com www.ilustrados.com -ra a6os de .n$enier(a .ndustrial de 0P.."9/ del .P* .*-R4;0"".<* / =/ .*3E*.ER>/ .*;09-R./= www.gestiopolis.comXrecursosXdocumentosXfulldocsXger4Xintroalaii.htm .*3E*.ER>/ ;E M?-4;49 ;E= -R/&/@4 http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXingdemetXingdemet.shtml .*3E*.ER>/ ;E ME;.".<* ;E= -R/&/@4 http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXmedtrabXmedtrab.shtml .*3E*.ER>/ ;E ME;.".<*5 /P=."/".4*E9 ;E= -.EMP4 E9-A*;/R http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXingdemetiXingdemeti.shtml .*3E*.ER>/ ;E M?-4;495 /*A=.9.9 ;E =/ PR4;0"".<* 1

http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXandeprodXandeprod.shtml .*3E*.ER>/ ;E M?-4;495 /*A=.9.9 ;E =/ PR4;0"".<* 2 http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXigmanalisXigmanalis.shtml .*3E*.ER>/ ;E M?-4;495 M0E9-RE4 ;E= -R/&/@4 http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXimmuestrXimmuestr.shtml M/*0/= ;E= -.EMP4 E9-A*;/R www.gestiopolis.comXrecursosXdocumentosXfulldocsXgerXmantiemesivan.htm ;.9-R.&0".<* ;E P=/*-/ B M/*E@4 ;E M/-ER./=E9 http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXdistplaXdistpla.shtml F0*;/ME*-49 ;E =/ E"4*4M>/ ;E =49 9.9-EM/9 ;E "/=.;/; www.gestiopolis.comXrecursosXdocumentosXfulldocsXfinXfundelacal.htm P/349 9/=/R./=E95 P=/* ;E 9/=/R.49 E .*"E*-.)49 E* .*3E*.ER>/ .*;09-R./= www.gestiopolis.comXrecursosXdocumentosXfulldocsXrrhhXpagosal.htm "4*-R4= ;E "/=.;/; C 909 4R>3E*E9 http-XXwww.monografias.comXtraba#os44XprimdepXprimdep.shtml "4*-R4= ;E "/=.;/; C 3RAF."49 ;E "4*-R4= ;E 9DEED/Rhttp-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXconcalgraXconcalgra.shtml .*)E9-.3/".<* ;E MER"/;49 http-XXwww.monografias.comXtraba#os44XinvmercXinvmerc.shtml P=/*E/".<* B "4*-R4= ;E =/ PR4;0"".<* C PR4*<9-."49 http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXplacoXplaco.shtml .*)E9-.3/".<* ;E 4PER/".4*E9 C PR43R/M/".<* =.*E/= http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXupicsaXupicsa.shtml .*)E9-.3/".<* ;E 4PER/".4*E9 C M?-4;4 9.MP=EF http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXicerodosXicerodos.shtml .*)E9-.3/".<* ;E 4PER/".4*E9 C RE;E9 B =/ /;M.*.9-R/".<* ;E PR4BE"-49 www.gestiopolis.comXrecursosXdocumentosXfulldocsXger4Xiopertcpm.htm P=/*E/".<* B "4*-R4= ;E =/ PR4;0"".<*5 &/=/*"E4 ;E =>*E/9 ;E E*9/M&=E5 =>*E/9 MEG"=/;/9 B ;E= M0=-.CM4;E=4 www.gestiopolis.comXrecursosXdocumentosXfulldocsXger4Xpcplinen.htm P=/*E/".<* B "4*-R4= ;E =/ PR4;0"".<* C &/=/*"E4 ;E =.*E/9 www.gestiopolis.comXrecursosXdocumentosXfulldocsXger4Xpycdelapro.htm M/*0F/"-0R/ /9.9-.;/ P4R "4MP0-/;4R/ http-XXwww.monografias.comXtraba#os4HXmanufaccomputXmanufaccomput.shtml PR4"E949 ;E M/*0F/"-0R/ P4R /RR/*H0E ;E ).R0-/ http-XXwww.monografias.comXtraba#os4HXmanufact-industrXmanufact-industr.shtml .*-R4;0"".<* / =/9 MAH0.*/9 DERR/M.E*-/ http-XXwww.monografias.comXtraba#os4HXmaq-herramientaXmaq-herramienta.shtml -E4R>/ ;E RE9-R."".4*E9 http-XXwww.gestiopolis.comXrecursosXdocumentosXfulldocsXger4Xtociem.htm =E3.9=/".<* B ME"/*.9M49 P/R/ =/ PR4M4".<* .*;09-R./= http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXlegislacXlegislac.shtml -E4R>/ ;E =/ EMPRE9/ http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXempreXempre.shtml PR0E&/9 *4 ;E9-R0"-.)/9 C 0=-R/94*.;4 www.gestiopolis.comXrecursosXdocumentosX fulldocsXger4Xdisultra.htm ;.F."0=-/;E9 E* =/ "ER-.F."/".<* ;E "/=.;/; *4RM/9 .94 www.gestiopolis.comXrecursosXdocumentosX fulldocsXger4Xdifiso.htm E)/=0/".<* ;E PR4BE"-495 E9-0;.4 E"4*<M."4 B E)/=0/".<* F.*/*".ER/ +0P.."9/ C .P*,

http-XXwww.gestiopolis.comXrecursosBXdocumentosXfulldocsXfinXevaproivan.htm -ra a6os de .n$enier(a .ndustrial de la 0P.."9/ +"iencias &2sicas, Pu!mica - Ytomo http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXatomoXatomo.shtml F!sica 8niversitaria - 1ecnica 3lsica http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXhenergXhenerg.shtml 8'**302 - *ngenier!a *ndustrial http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXhlaunidXhlaunid.shtml 'ruebas 1ecnicas +'ruebas .estructivas, http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXpruemecXpruemec.shtml 1ecnica 3lsica - 1ovimiento unidimensional http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXmoviunidXmoviunid.shtml Pu!mica - 3urso de Fisicoqu!mica de la 8'**302 http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXfisicoXfisico.shtml Iiolog!a e *ngenier!a *ndustrial http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXbioloXbiolo.shtml 2lgebra Lineal - "$menes de la 8'**302 http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXe$alXe$al.shtml 'rcticas de Laboratorio de "lectricidad +8'**302, http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXlabelXlabel.shtml 'rcticas del Laboratorio de Pu!mica de la 8' http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXpralaXprala.shtml 'roblemas de F!sica de %esnicZ, Valliday, Lrane +8'**302, http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXresniXresni.shtml Iioquimica http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXbioquiXbioqui.shtml 3digo de Qtica http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXeticaplicXeticaplic.shtml F!sica 8niversitaria J ;scilaciones y 1ovimiento 2rmnico http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXfiuniXfiuni.shtml 'roduccin Pu!mica - "l mundo de los plsticos http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXplastiXplasti.shtml 'lsticos y 2plicaciones J 3aso 'rctico en la 8'**302 http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXplapliXplapli.shtml 'sicosociolog!a *ndustrial http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXpsicosocXpsicosoc.shtml Legislacin para la 'romocin *ndustrial http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXlegislacXlegislac.shtml

-ra a6os Pu licados de *eum2tica en .n$enier(a .ndustrial 2ire comprimido de la 8'**302 http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXcompriXcompri.shtml (eumtica e *ngenier!a *ndustrial http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXunointnXunointn.shtml (eumtica- Ueneracin, )ratamiento y .istribucin del 2ire +'arte 4, http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXgenairXgenair.shtml (eumtica- Ueneracin, )ratamiento y .istribucin del 2ire +'arte B, http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXgeairdosXgeairdos.shtml (eumtica - *ntroduccin a los 0istemas Vidrulicos http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXintsishiXintsishi.shtml "structura de 3ircuitos Vidrulicos en *ngenier!a *ndustrial http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXestrcirXestrcir.shtml (eumtica e Vidrulica J Ueneracin de "nerg!a en la *ngenier!a *ndustrial http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXgenenergXgenenerg.shtml (eumtica J &lvulas (eumticas +aplicaciones en *ngenier!a *ndustrial, 'arte 4 http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXvalviasXvalvias.shtml (eumtica J &lvulas (eumticas +aplicaciones en *ngenier!a *ndustrial, 'arte B http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXvalvidosXvalvidos.shtml (eumtica e Vidrulica, &lvulas Vidrulicas en la *ngenier!a *ndustrial http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXvalhidXvalhid.shtml (eumtica - &lvulas 2u$iliares (eumticas +2plicaciones en *ngenier!a *ndustrial, http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXvalvau$Xvalvau$.shtml 'roblemas de *ngenier!a *ndustrial en 1ateria de la (eumtica +8'**302, http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXmaneuXmaneu.shtml "lectrovlvulas en 0istemas de 3ontrol http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXvalvuXvalvu.shtml (eumtica e *ngenier!a *ndustrial http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXunointnXunointn.shtml "structura de 3ircuitos Vidrulicos en *ngenier!a *ndustrial http-XXwww.monografias.comXtraba#os4EXestrcirXestrcir.shtml 2horro de energ!a http-XXwww.monografias.comXtraba#os4BXahorenerXahorener.shtml 2utor.n$. .v2n Escalona *ngenier!a *ndustrial 8'**302 J *'( laRpollaRrecordsRemi[yahoo.com.m$ resnicZRhalliday[yahoo.com.m$

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