Gua de Formulacin de Proyectos

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Contenidos
Introduccin ....................................................................................................... 4 PASO 1: PASO 2: Resumen Ejecutivo ..................................................................... 4 Anlisis de Mercado .................................................................... 5 1. 2. 3. 4. 5. 6. PASO 3: PASO 4: Caractersticas del Producto o Servicio ...................................... 5 Anlisis de la Demanda ........................................................... 5 Anlisis de la Oferta ............................................................... 6 Mercado Potencial .................................................................. 7 Precio ................................................................................... 7 Canales de Distribucin ........................................................... 8

Localizacin ................................................................................ 8 Tamao ....................................................................................... 8 1. 2. Factores Determinantes .......................................................... 8 Tamao ptimo ..................................................................... 9

PASO 5: PASO 6:

Organizacin ............................................................................. 10 Ingeniera del Proyecto ............................................................. 10 1. 2. 3. 4. 5. 6. Proceso de Produccin .......................................................... 11 Medios Fsicos de Produccin ................................................. 11 Tecnologa........................................................................... 11 Equipamiento e insumos requeridos ....................................... 11 Perodo Operacional Estimado ................................................ 11 Capacidad de Produccin....................................................... 12

PASO 7:

Impacto ambiental .................................................................... 12 1. 2. Anlisis del Impacto Ambiental .............................................. 12 Sostenibilidad Ambiental ....................................................... 13

PASO 8:

Inversiones ............................................................................... 13 1. 2. 3. Inversiones en Activos Fijos Tangibles e Intangibles ................. 14 Capital de Trabajo ................................................................ 15 Resumen de las Inversiones .................................................. 15

PASO 9:

Financiamiento ......................................................................... 15 1. 2. 3. Plan de Inversiones .............................................................. 15 Cronograma de Inversiones ................................................... 16 Programacin del Servicio de la Deuda ................................... 17

PASO 10:

Anlisis de Rentabilidad ............................................................ 17 1. 2. Situacin Financiera Proyectada ............................................. 17 Presupuesto de Ingresos ....................................................... 19

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3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. PASO 11:

Estado de Resultados Proyectados .......................................... 19 Flujo de Caja ....................................................................... 19 Fuentes y Usos de Fondos ..................................................... 19 Punto de Equilibrio ............................................................... 19 Tasa de Descuento ............................................................... 20 Valor Actual Neto (VAN) ........................................................ 21 Tasa Beneficio Costo .......................................................... 22 Perodo de Recuperacin de la Inversin ................................. 22 Tasa Interna de Retorno (TIR) ............................................... 22 Anlisis de Sensibilidad ......................................................... 23

Conclusiones y Recomendaciones ............................................. 24

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Introduccin
Esta Gua de Formulacin y Evaluacin de Proyectos1 es un esfuerzo que responde a la necesidad de contar con herramientas de evaluacin que permitan analizar, efectivamente, la factibilidad y la conveniencia de las actividades proyectadas y permitir, por comparacin de propuestas, una eficiente asignacin de recursos. Es preciso entonces analizar las variables que permitan identificar tendencias de productividad y competitividad, de la rentabilidad, del valor agregado nacional, del potencial exportador y de las fortalezas de la empresa para su insercin en mercados locales.

PASO 1:

Resumen Ejecutivo

El propsito del Resumen Ejecutivo es ofrecer a los evaluadores una descripcin sumaria del proyecto que les permita obtener una visualizacin rpida e integral del mismo. Identificacin Cuando una empresa existente pretende ejecutar un nuevo proyecto, es necesario presentar sus principales caractersticas y su trayectoria, a fin de poder apreciar su capacidad para ejecutarlo. Se deber, por lo tanto, proporcionar informacin general sobre la empresa: fecha de creacin, razn social, ubicacin, RUT, forma de tenencia del predio, responsables, organigrama, etc. Es necesario tambin identificar a sus titulares e informar acerca de su experiencia en la actividad a realizar. En el caso de que se trate de una empresa a crear, se presentarn los datos de sus promotores. Objetivos y justificacin Describir en forma sinttica y especfica la idea del proyecto, tomando en cuenta los siguientes aspectos: Caractersticas del producto o servicio. Localizacin. Tecnologa a utilizar. Ventajas comparativas. Mercado al que se orientarn los productos o
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Formulado en acuerdo con la Direccin General de la Granja del Ministerio de Ganadera, Agricultura y Pesca, a efectos de servir de gua para la formulacin de proyectos para el Sector Granjero, en el mes de noviembre de 2011.

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servicios. Problemas que va a solucionar o necesidades que va a satisfacer. Oportunidades del contexto que va a aprovechar. Tipo de inversiones a realizar. Costo total del proyecto. Beneficios esperados derivados de su realizacin. Sealar, asimismo, la experiencia de los promotores del proyecto y los motivos que los llevan a su formulacin.

PASO 2:

Anlisis de Mercado

El objetivo del anlisis de mercado es determinar la existencia o no de una demanda insatisfecha que justifique la produccin de determinado bien o servicio, en un determinado perodo de tiempo. Implica recolectar, analizar e interpretar informacin para comprender mejor el medio en el que se piensa intervenir, permitiendo identificar problemas y oportunidades. Los resultados del anlisis de mercado debern colaborar en la generacin de confianza en quienes podran apoyar el proyecto, al poner en evidencia la existencia de un mercado potencial que demandar el producto y generar ingresos que permitan recuperar la inversin. Por otra parte, debern permitir a los tcnicos seleccionar ms adecuadamente las caractersticas de su proceso de produccin y los volmenes a producir y proporcionarn los datos necesarios para realizar estimaciones econmicas. Las cifras e ndices que se presenten debern estar basados en estadsticas oficiales obtenidas por medio de censos o investigaciones secundarias, o en estudios especiales para el caso, que renan condiciones tcnicas reconocidas.

1.

Caractersticas del Producto o Servicio Importa detallar las especificaciones o caractersticas de los bienes o servicios que se estudian e indicar los fines a los que se destinan. Informar quines son sus consumidores y el modo de uso, determinando tambin el pas o regin al que pertenecen. Sealar cul es el producto principal y cules sus subproductos e indicar el nmero que les corresponde en la Clasificacin Industrial Internacional Uniforme (CIIU).

2.

Anlisis de la Demanda La demanda es la cuantificacin de la necesidad real o psicolgica de una poblacin de compradores, con poder adquisitivo suficiente para poder obtener un

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determinado producto o servicio que satisfaga dicha necesidad. Debe ser cuantificada en unidades fsicas. La estimacin de la demanda se refiere a la demanda futura de un producto. Se basa en la proyeccin sobre la lnea de tendencia correspondiente a los datos histricos. Se recomienda realizar proyecciones a 5 aos. Para el correcto anlisis de la informacin y proyeccin de la demanda es necesario determinar, para el tipo de proyectos productivos a formular, a cul de las siguientes categoras corresponden los bienes a producir: Bienes de Consumo Esencial. Bienes de Consumo Suntuario. Bienes Intermedios. Los coeficientes ms utilizados para proyectar la demanda son: Clculo de la Tasa Anual de Crecimiento de la Demanda. Se establece con base a la serie histrica. Es importante explicar los motivos de algunas variaciones interanuales importantes. Clculo del consumo per cpita de la poblacin . Este se realiza determinando el consumo efectivo o en algunas ocasiones el consumo aparente, dividido por el nmero de habitantes. Coeficiente de elasticidad ingreso de la demanda. Este coeficiente muestra las variaciones que se producen en la demanda por la variacin de los ingresos de la poblacin. Posible apertura de nuevos mercados para el producto, tanto en lo local como en el exterior. En el caso de nuevos productos, las comparaciones internacionales pueden aportar informacin razonable. El clculo de la demanda puede hacerse por el mtodo que se considere ms adecuado, aunque en gran medida depende de la informacin disponible. Una vez estimada la demanda insatisfecha o sustituible, se decide qu parte de sta va a ser satisfecha por el proyecto y esa cantidad va a representar la demanda del proyecto. El proyectista, de comn acuerdo con el productor y tomando en cuenta los aspectos tcnicos y la disponibilidad financiera, resolver el porcentaje de la demanda insatisfecha que va a ser atendida por el proyecto.

3.

Anlisis de la Oferta La oferta es la cantidad de un producto que los productores e importadores del mismo estn dispuestos a llevar al mercado, para un nivel determinado de precios y
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en funcin de la capacidad de produccin y los canales de distribucin. Es necesario identificar: Capacidad instalada de cada competidor. Identificar los principales productores y su respectiva capacidad instalada. Cuando sea significativa la diferencia entre capacidad instalada y oferta, dar su interpretacin y las razones de su existencia. Enunciar las limitaciones de los procesos de produccin detectadas en dichas instalaciones, frente a las adoptadas para el proyecto, destacando sus ventajas comparativas. Importaciones del producto en aos anteriores y esperadas para los aos siguientes (de especial relevancia en proyectos que apuntan a sustituir importaciones). Comportamiento de la oferta. Indicar los factores que influyen en el comportamiento de la oferta; si es estacional, su posicin monoplica, polticas gubernamentales, controles de precios, etc. Proyeccin de la oferta. Cuando sea posible, estudiar la oferta con cifras de volumen ms que de valor. Se debern citar las fuentes de consulta utilizadas. Es conveniente proyectar el mercado para un perodo no inferior a los cinco aos.

4.

Mercado Potencial Para obtener el pronstico de la demanda insatisfecha, tanto en el mercado nacional como en el internacional, se debe comparar la proyeccin de la demanda del producto en estudio con la de la oferta global del mismo. sta representa el mercado potencial del proyecto, sin considerar el posible desplazamiento de los productos de la competencia.

5.

Precio El estudio de mercado permite establecer de manera preliminar el precio que debe tener el producto, basado esencialmente en los siguientes factores: Los precios de venta de la competencia (nacional e internacional). El tipo de consumidores. El coeficiente de elasticidad precio-demanda. La reaccin esperada de los competidores. La estrategia oficial en materia de poltica econmica (incentivos, protecciones, etc.).

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6.

Canales de Distribucin Es el conjunto de actividades relacionadas con la transferencia de bienes y servicios desde los productores hasta el consumidor final.

PASO 3:

Localizacin2

Consiste en la descripcin de la ubicacin geogrfica del proyecto. Los factores que mayor incidencia tienen para la eleccin de la misma son: Ubicacin del mercado de consumo. Disponibilidad de materias primas y materiales y cercana de las principales fuentes de abastecimiento. Disponibilidad y caractersticas de la mano de obra. Facilidades de transporte y vas de comunicacin adecuadas. Disponibilidad y costo de energa elctrica y combustible. Disposiciones legales, fiscales o de poltica de localizacin de la industria de que se trate.

PASO 4:

Tamao

El tamao del proyecto se define por su capacidad real de produccin de bienes, durante un perodo de operacin normal. Esta capacidad se expresa en la cantidad a producir por unidad de tiempo o de superficie, es decir: volumen, peso, valor o unidades de producto elaborados por ao, mes, das, hora, hectrea, cuadra, etc.

1.

Factores Determinantes Adems de la capacidad mencionada, los factores que influyen de manera importante en la seleccin del tamao son los siguientes: Caractersticas del mercado de consumo. El primer paso en la seleccin del tamao suele ser una revisin de los resultados del estudio de mercado de consumo, tendiente a determinar si la dimensin del mercado potencial estimado para el proyecto justifica la puesta en marcha del mismo, en primer lugar, y su dimensin productiva, en segundo.

En la casi totalidad de los proyectos a formular en respuesta a las convocatorias de Planes para la Granja por parte de la DIGEGRA, la localizacin es un dato, de manera que se incluye el punto a efectos meramente ilustrativos.

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Caractersticas del mercado de proveedores. Los volmenes y las caractersticas de los insumos requeridos, as como la localizacin de las reas de produccin, su calidad de suelos y disponibilidad de agua, son los factores que seguidamente se toman en cuenta para ajustar el tamao. Los perodos de disponibilidad y las fluctuaciones en los suministros, especialmente de bienes perecederos, tambin pueden originar la necesidad de ajuste en el tamao. Economas de Escala. Se conocen como economas de escala las reducciones de los costos unitarios de operacin debido a: incrementos en el tamao (mayor rea), aumentos en el perodo de explotacin por diversificacin de la produccin o bien por extensin o intensificacin de las actividades productivas, mediante, por ejemplo, cambios en la organizacin, produccin o comercializacin, aplicacin de tecnologas mejoradas, etc. Disponibilidad de Recursos Financieros. Uno de los factores limitantes de la dimensin de un proyecto es la disponibilidad de recursos financieros. Estos recursos se requieren para hacer frente tanto a las necesidades de inversin en bienes de uso, como para satisfacer los requerimientos de capital de trabajo. Caractersticas de la Mano de Obra. Un factor que incide en la determinacin del tamao es la disponibilidad de mano de obra calificada y no calificada en la zona; carencias en ese sentido pueden obligar a reducir el tamao. Tecnologa de Produccin. Para la seleccin del tamao tambin se deben tomar en cuenta las caractersticas de los procesos y los equipos requeridos. En algunas ocasiones, para aumentar la capacidad productiva, se requieren grandes inversiones o perodos muy largos de instalacin o preparacin, en los cuales es necesario disminuir la produccin, por lo que resulta aconsejable la seleccin de un tamao inicial mayor que el determinado en funcin de otros factores. Poltica Econmica. La poltica econmica puede influir sustancialmente en el tamao, a travs del establecimiento de diversos incentivos. En otras ocasiones, la poltica econmica puede reducir el tamao del proyecto, ya sea limitando la importacin de equipos e insumos o limitando el crdito a ciertas actividades productivas, como consecuencia de los programas de desarrollo en los cuales se encuentre empeado el pas.

2.

Tamao ptimo La determinacin del tamao requiere de un anlisis detallado del conjunto de factores de influencia, todos los cuales tienen repercusin en el monto de las inversiones necesarias, en los niveles de rentabilidad que habrn de obtenerse y en
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las perspectivas de aumento de la misma. Debe basarse en dos consideraciones que confieren un carcter cambiante a la optimizacin del proyecto: la relacin precio-volumen, por el efecto de la elasticidad de la demanda y la relacin costo-volumen, por las economas y deseconomas de escala que pueden lograrse en el proceso productivo. El anlisis que se realice de estas variables tiene por objeto determinar los costos y beneficios de las diferentes alternativas posibles de implementar3.

PASO 5:

Organizacin

La estructura organizativa se refiere a la definicin de los recursos humanos necesarios para ejecutar el proyecto y lograr de forma eficaz los objetivos del mismo. Es necesario indicar el nmero de personas que colaborarn: personal contratado en forma permanente o temporal, tcnicos, mano de obra familiar. En todos los casos y en forma breve, debern detallarse sus calificaciones y remuneraciones. Tambin deber especificarse la variacin esperada en la necesidad de recursos humanos a lo largo de la ejecucin del proyecto y la forma de contratacin prevista.

PASO 6:

Ingeniera del Proyecto

La ingeniera de un proyecto tiene por objeto llenar una doble funcin: primero, la de aportar la informacin que permita hacer una evaluacin econmica del mismo y, segundo, la de establecer las bases tcnicas sobre las que se construirn las instalaciones, en caso de que el proyecto demuestre ser econmicamente atractivo. La primera fase de la ingeniera del proyecto consiste en la realizacin de una serie de actividades que tienen por objeto obtener la informacin necesaria para la adopcin de un proceso de produccin adecuado. Es necesario que se seleccione la tecnologa a utilizar, es decir, el paquete de tcnicas, procesos y prcticas, la determinacin de los insumos, de las materias primas y las obras civiles, etc. En la segunda fase se especifica la maquinaria, equipos y obras civiles necesarios para obtener cotizaciones y presupuestos y, con esta base, determinar la magnitud de la inversin requerida.
3

Mediante un anlisis de sensibilidad se analiza el efecto de variaciones en una alternativa de tamao dada, expandindolo o reducindolo para que, a travs de aproximaciones sucesivas, pueda definirse aqulla a la que corresponda un mayor Valor Actual Neto (VAN).

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En sntesis, la ingeniera del proyecto debe incluir una descripcin simplificada del proceso de produccin y de la tecnologa a utilizar.

1.

Proceso de Produccin Se entiende por proceso las transformaciones a realizar durante la ejecucin del proyecto, a efectos de convertir una adecuada combinacin de insumos, tierra y trabajo, en cierta cantidad de productos. En muchos casos el proyecto no plantea problemas especiales en cuanto al proceso o sistema de produccin pero, en otros, encierra complejidades y alternativas que conviene explicar, conjuntamente con las soluciones ofrecidas. La descripcin del proceso se facilita con la ayuda de diagramas.

2.

Medios Fsicos de Produccin Es preciso detallar: Caractersticas del terreno. Obras de ingeniera civil necesarias. Maquinaria y equipos. Instalaciones y servicios ms importantes para la produccin. Edificaciones destinadas a servicios auxiliares.

3.

Tecnologa Se debe describir la tecnologa a utilizar, su origen, la forma en que puede ser adquirida, los gastos anuales que implica su utilizacin y presentar una justificacin de su adopcin.

4.

Equipamiento e insumos requeridos Es preciso detallar el equipamiento e insumos necesarios para la superficie y productos proyectados, diferenciando, si procede, calidades, proveedores y precios.

5.

Perodo Operacional Estimado El perodo operacional tambin se conoce como perodo econmico del proyecto o vida y es el tiempo que define todas las proyecciones (demanda, oferta, ingresos, egresos, etc.). La vida til del proyecto se establece en forma prctica, de acuerdo con la vida til estimada de los equipos ms costosos o de las mejoras mayores, o de acuerdo con el plazo para el cual se conoce o se estima conseguir financiacin. Para establecerlo es necesario conocer la vida til de los bienes de uso y mejoras que conforman la
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inversin.

6.

Capacidad de Produccin La capacidad de produccin se debe sealar en la unidad especfica de venta o comercializacin: por tipo de productos, kilos, unidades, m3, etc. Si se usan expresiones tales como bolsas, tambores, etc., se debe sealar el peso y la cantidad de unidades, a efectos de homogeneizar la base de clculo. Se analiza la escala de produccin o las razones aducidas para la eleccin del tamao, la capacidad de produccin instalada presente y a la que se llegar despus de ejecutado el proyecto, considerada como la capacidad mxima de produccin en condiciones ptimas reales de operacin. Adems, se debe indicar: Capacidad Actual. Capacidad Utilizada. Capacidad del Proyecto (Incremental). Capacidad Consolidada (Situacin Actual + Proyecto).

PASO 7:

Impacto ambiental

El impacto ambiental puede definirse como una alteracin del ambiente de carcter positivo o negativo. El impacto es directo cuando conlleva prdida parcial o total de un recurso o deterioro de una variable ambiental (contaminacin de aguas, tala de bosques, etc.). Es indirecto cuando induce o genera otros deterioros sobre el ambiente (erosin antrpica, inundaciones, etc.).

1.

Anlisis del Impacto Ambiental Las evaluaciones de impacto ambiental son herramientas de prediccin y, como tales, adquieren sentido slo si pueden influir en el desarrollo futuro de un proyecto. Por ello su aplicacin debe hacerse en las etapas de prefactibilidad o de diseo de los proyectos de inversin. Corresponde analizar slo las actividades que tengan impactos significativos sobre el ambiente; para ello es preciso incorporar criterios para definir cules se consideran impactos significativos: Incidencia en la calidad del aire y del agua. Afectar adversamente los recursos naturales y ecolgicos protegidos. Crear impactos indeseables tales como deterioro del paisaje, generacin de

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ruido y otros. Causar descargas de materias txicas o peligrosas o generar desechos. Causar efectos acumulativos adversos.

2.

Sostenibilidad Ambiental El incremento de la produccin agrcola se consigue, principalmente, mediante el riego de los cultivos, el uso de fertilizantes, plaguicidas y la agricultura intensiva. Pero cada una de esas acciones, adems de beneficios, tiene sus costes: Riego. El agua es un recurso limitado. La obtencin de agua de acuferos (pozos), se debe hacer de forma sostenible. Para ello es preciso conocer las reservas, cantidad y calidad susceptible de explotar en el espacio y en el tiempo, tasa de recarga, lugares hidro-geolgicamente ms convenientes de explotacin, construccin de perforaciones, etc. Debe asegurarse, adems, una correcta gestin y proteccin del acufero a nivel legal e institucional. En el caso de extraccin de arroyos y ros corresponde, adems, dejar suficiente agua para no afectar la fauna y flora riberea (el llamado caudal ecolgico), amn de entrar en competencia directa con otros usos, entre los que se encuentra el consumo humano. Fertilizantes y plaguicidas. Posibilitan el aumento de la produccin, pero una parte de sus sustancias se disuelve con el agua de lluvia o de riego, formando lixiviados que pueden acumularse en acuferos y resultar por tanto contaminados (por ejemplo: por altas concentraciones de nitrgeno o de fosfatos, que favorecen la eutrofizacin). Agricultura intensiva. Incrementa la produccin al introducir mayor nmero de plantas por metro cuadrado de una especie especialmente adaptada, posibilidad que ofrecen las mquinas empleadas, pero tambin consume mayor cantidad de nutrientes del suelo (que se retiran con la cosecha y no vuelven al suelo), por lo que hay que programar una rotacin de cultivos (diferentes cultivos consumen los nutrientes del suelo en diferentes proporciones y en diferentes estratos y pueden complementarse) y barbechos para limitar la proliferacin de parsitos. Tambin entran en juego otros factores, como preservar la variedad gentica de las especies (biodiversidad), ya que se desconoce cules son las especies que afrontarn mejor los problemas que surjan en el futuro.

PASO 8:

Inversiones

En esta etapa se procede a determinar los recursos financieros necesarios para la instalacin y puesta en marcha del proyecto.

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Las inversiones en un proyecto se pueden clasificar en dos grandes grupos: Inversiones Fijas Tangibles: terreno, construcciones, maquinaria y equipos, vehculos, instalacin y montaje. Intangibles: puesta en marcha, estudio econmico, organizacin, desarrollo de empaques, estudios y planes de productividad y calidad, desarrollo de recursos humanos e imprevistos. Capital de Trabajo. Lo constituyen los recursos necesarios para: disponer de las cantidades apropiadas de los diferentes tipos de inventarios; contar con efectivo en caja; atender las operaciones de produccin, distribucin y venta de la produccin, en un determinado nivel de actividad.

1.

Inversiones en Activos Fijos Tangibles e Intangibles Inversiones en Activos Fijos Tangibles. Estas inversiones se realizan de una vez durante la etapa inicial del proyecto y se utilizan a lo largo de su vida til. Terreno. Se especifican las dimensiones, lmites y valor del terreno. Construccin. Se debe especificar el valor de cada una de las construcciones, incluyendo tambin los costos de instalaciones de electricidad, agua, sanitarias y otros servicios. Maquinaria y Equipos. Incluir toda la inversin en maquinaria y equipos que forman parte del proceso de produccin. Instalacin. Comprende los gastos de materiales y mano de obra de tcnicos y operarios requeridos para efectuar la instalacin de equipos. Material de transporte. Son aquellos vehculos utilizados para transportar los insumos y productos. Inversiones en Activos Fijos Intangibles. Costos organizativos, de patentes y similares. Las patentes y costos similares se pueden considerar como activos intangibles amortizables en un plazo relativamente breve. Si se pagan segn el nmero de unidades de produccin (por ejemplo: las regalas) sern parte directa de los costos de funcionamiento, pero sern parte de la inversin si se pagan de una vez, al comienzo.

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Costos de ingeniera. Estos costos comprenden el pago de los servicios tcnicos de asesora, el proceso de instalacin y puesta en marcha. Imprevistos. Es recomendable incluir un rubro de imprevistos, tanto para partidas no consideradas, como para cubrir posibles modificaciones en los precios.

2.

Capital de Trabajo Los rubros considerados Capital de Trabajo son los siguientes: Disponible. Se determina la cantidad mnima de dinero disponible que debe tener la empresa para cubrir: pago de salarios, sueldos, servicios, gastos de administracin y de mantenimiento, durante un perodo determinado. Activos realizables. Se determina el valor de cada tem de acuerdo con el costo. Incluye: Inventario de insumos, materiales, productos en proceso y terminados. Crditos o cuentas por cobrar a clientes. Inventario de repuestos y herramientas. Deudas con proveedores. Se determina el crdito de proveedores disponible para el plazo acordado con cada uno de ellos.

3.

Resumen de las Inversiones Es el total proveniente de la suma de: Inversiones Fijas (Tangibles e Intangibles) + Capital de Trabajo = Total Inversiones

PASO 9:

Financiamiento

Una vez determinado el monto de inversin requerido para la ejecucin del proyecto, es necesario analizar las posibles fuentes de financiamiento para la obtencin de los fondos necesarios.

1.

Plan de Inversiones El Plan de Inversiones es el programa completo de todas las inversiones a realizar
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en el proyecto indicando, para cada rubro de inversin, las distintas fuentes de financiamiento y los montos correspondientes. Para la parte de financiamiento que se realice con recursos propios se debe distinguir el aporte en efectivo del aporte en especies. Para el financiamiento proveniente de fuentes de crdito se debe detallar: persona, entidad o empresa que financia; producto financiero (crdito, leasing, etc.); garantas exigidas; tasa de inters; perodo de gracia; forma de pago. Algunos de los rubros que pueden ser financiables4, en una enumeracin totalmente a modo de ejemplo, son: Inversiones fijas. Maquinaria y equipos. Construccin de obras civiles. Gastos de instalacin y montaje. Acondicionamiento y accesorios de maquinaria y equipos. Activos intangibles. Actividades de pre-inversin y estudios de factibilidad. Estudios y planes (de mercado, estratgicos, gerenciales, productividad y calidad, etc.) Desarrollo de empaque. Desarrollo de mercados y canales de distribucin. Contratacin de servicios profesionales. Formacin de recursos humanos. Puesta en marcha. Capital de Trabajo. Mano de obra directa. Insumos. Otros gastos de produccin.

econmicos,

2.

Cronograma de Inversiones Es la representacin, en la moneda elegida (que debe explicitarse siempre), de los sucesivos desembolsos estimados que se requerirn, conforme al Plan de Inversiones y al tiempo de ejecucin del proyecto.

En todas las convocatorias para presentacin de proyectos se detallarn los rubros atendibles y su calidad de reembolsables o no reembolsables.

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3.

Programacin del Servicio de la Deuda De acuerdo a las condiciones previstas para el financiamiento que se obtendr para la ejecucin del proyecto, es posible establecer las cantidades que deben cancelarse en concepto de servicio de la deuda y calendarizarlas, identificando cada una de las obligaciones financieras.

PASO 10: Anlisis de Rentabilidad

En este punto se deber demostrar que el proyecto es rentable y que puede realizarse con los recursos financieros programados. Incluye un plan financiero completo para el perodo de inversin y el anlisis financiero del proyecto, a fin de determinar, por un lado, si es econmicamente viable y por el otro, el plazo de amortizacin, etc. La importancia de establecer la rentabilidad de un proyecto es que permite apreciar el grado de eficiencia en la utilizacin de los recursos financieros.

1.

Situacin Financiera Proyectada5 Para el caso de proyectos de ampliacin, modernizacin o reconversin se debern realizar las proyecciones de la situacin actual de la empresa, la del proyecto y consolidada. Por razones de carcter analtico en la formulacin del proyecto, es conveniente dividir los costos en: El Costo Primo. Es el costo de aquellos insumos que se incorporan al producto terminado en forma directa: Insumos bsicos. Otros materiales directos. Mano de obra directa. Gastos de Produccin. Mano de obra indirecta. Este gasto incluye la mano de obra auxiliar de la produccin. Electricidad. Comprende el gasto de energa elctrica de los equipos y la iluminacin.

Es necesario adjuntar informacin sobre la situacin financiera actual, es decir, la ms cercana a la fecha de inicio de la ejecucin del Proyecto.

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Combustible. Los requerimientos de combustible se estiman de acuerdo al consumo requerido por unidad de superficie a trabajar o las horas de funcionamiento de maquinarias y equipos proyectadas. Repuestos para mantenimiento. Los gastos por este concepto se estiman estableciendo un porcentaje sobre el valor de la maquinaria y equipos. Amortizacin de maquinaria y equipos. Existen varios mtodos de amortizacin, pero el ms utilizado es el de depreciacin lineal sin valor residual, ya que facilita los clculos en los proyectos. Para aplicar este mtodo se requiere el valor del equipo y su vida til. Para calcular la depreciacin anual simplemente se divide el valor del equipo entre la vida til estimada. La depreciacin anual es un gasto fijo durante la vida til del Proyecto. Impuestos indirectos. Los impuestos a que se refiere el rubro comprendern la cuotaparte de la tributacin por los bienes inmuebles que sean de propiedad del productor y estn afectados al proyecto, as como aquellos impuestos indirectos relacionados con la produccin. Otros gastos de produccin. Bajo este concepto se incluyen gastos tales como: servicios de produccin, primas de seguro, uniformes y equipos de seguridad, etc. Gastos de Administracin y Ventas. Si corresponden, incluyen: Remuneraciones. Incluye sueldos y salarios del administrativo y de venta, prestaciones sociales remuneraciones. personal y otras

Comunicaciones. Gastos de telfonos, fax, correo, etc. Para establecerlos se hace una estimacin mensual y se anualizan. Depreciacin. Se incluyen slo las depreciaciones de las edificaciones y equipos utilizados en administracin y ventas. Otros gastos de administracin y ventas. Bajo este concepto se incluyen gastos tales como: seguros, gastos de oficina, gastos generales, gastos de viticos, comisiones sobre venta, publicidad, etc. Gastos Financieros. Intereses. Se calculan tomando en cuenta el monto de los prstamos previstos, los plazos concedidos y las tasas de inters vigentes en el momento de la formulacin del proyecto.
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2.

Presupuesto de Ingresos De acuerdo con las proyecciones de la demanda de productos y subproductos del proyecto y los precios unitarios de los mismos, se obtienen los ingresos proyectados.

3.

Estado de Resultados Proyectados Tambin se le denomina Estado de Prdidas y Ganancias e indica, para cada uno de los aos de la vida til del proyecto, los distintos ingresos que percibir y gastos en que incurrir la unidad productiva, como resultado de su gestin. Muestra las utilidades netas que se esperan, los impuestos que las gravan, si corresponde, y las utilidades lquidas.

4.

Flujo de Caja Es un anlisis financiero que muestra el flujo del efectivo, razn por la cual sirve para conocer la capacidad de pago de la empresa y, durante su elaboracin, permite detectar el nmero de aos en los cuales la empresa debe recurrir a prstamos de corto plazo.

5.

Fuentes y Usos de Fondos Se trata de destacar y clasificar, en categoras adecuadas, el origen y destino de todos los recursos financieros en las etapas de ejecucin y operacin del proyecto. El cuadro debe permitir la estimacin de las disponibilidades anuales resultantes, indicando las asignaciones que se pueden hacer a rubros como: servicio de prstamos, distribucin de utilidades y constitucin de reservas, de acuerdo con la poltica financiera que se proponga para la unidad de produccin responsable del proyecto. El cuadro se prepara definiendo en cada lnea los distintos orgenes y aplicacin de fondos y ubicando en las sucesivas columnas los valores relativos a cada perodo financiero (por aos o sus fracciones o por perodos ms largos en los que estos datos sean constantes).

6.

Punto de Equilibrio Se entiende por Punto de Equilibrio de una empresa aquel nivel de ventas en el que no se obtienen ni utilidades ni prdidas, es decir, cuando los ingresos totales son exactamente iguales a los costos totales de la empresa. La utilidad del Punto de Equilibrio es que permite establecer el nivel mnimo de operacin a la que debe trabajar la empresa para que no reporte prdidas. Existen varios mtodos para calcular el Punto de Equilibrio. Aplicaremos el de clculo en volumen, utilizando la siguiente simbologa:
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Y CF CV CT Q P Cv

= = = = = = =

Ingresos por Ventas Costos Fijos Totales Costos Variables Totales Costos Totales Volumen de Produccin Precio Unitario Costo Variable Unitario

Sabiendo que en el Punto de Equilibrio el beneficio es igual a cero, por lo que el ingreso ser igual al costo total, se puede llegar a la frmula bsica del Punto de Equilibrio. Y CT = 0 donde: Y=PxQ CT= CF + CV CV = Cv x Q entonces: P x Q = CF + Cv x Q P x Q CF - Cv x Q = 0 Q (P Cv) = CF Por lo que el volumen de produccin para el Punto de Equilibrio es: Q = CF / (P Cv)

7.

Tasa de Descuento La naturaleza de los proyectos de inversin es tal que los beneficios y los costos de un proyecto normalmente variarn en diferentes perodos a travs del tiempo. Debido a que una determinada cantidad de dinero disponible ahora es considerada ms valiosa que la misma suma recibida en el futuro, es necesario darle ms peso a los costos y beneficios que ocurren ms temprano. La existencia de este valor asociado al tiempo permite a quienes prestan dinero cobrar un inters. La diferencia entre el monto de dinero que se recibe hoy y el monto que se debera recibir dentro de un ao, que rinda un valor equivalente, puede ser expresado como un porcentaje, y es llamado la tasa de descuento. Por ejemplo, si una persona valora de la misma manera $100 hoy que $105 de aqu a un ao, podemos expresar esta equivalencia como: 100 = F105 donde:

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F = factor de descuento = 1 / (1 + R) R = tasa de descuento (en este caso R = 0,05)

8.

Valor Actual Neto (VAN) Con esta informacin se puede calcular el valor presente de los beneficios netos futuros (cuando la tasa de descuento es constante): Valor presente en el ao 0 de una cantidad recibida en el ao n: (Yn CTn) (1 + R)n Donde Yn se refiere a los ingresos totales en el ao n y CTn a los costos o gastos totales tambin en el ao n. Si se tienen que evaluar una serie de ingresos y costos futuros, entonces cada ingreso o costo debe ser descontado de acuerdo al nmero de aos hasta su realizacin. Para encontrar el valor presente de una corriente de beneficios netos, primero se debe aplicar el factor de descuento apropiado a cada flujo y luego sumar todos los valores descontados6. Ntese que el Valor Presente de cualquier flujo futuro aumentar si la tasa de descuento disminuye. Por lo tanto, cuanto mayor sea la tasa de descuento y cuanto ms lejano est en el tiempo este flujo, menor ser el valor presente. El valor presente de una corriente de beneficios netos (Y0 CT0), (Y1 - CT1), , (Yn - CTn) puede ser expresado algebraicamente como: VAN = (Y0 CT0) + (Y1 CT1) + + (Yn CTn) (1 + R)0 (1 + R)1 (1+R)n VAN = (Yt CTt) t=0 (1 + R)t Cuando se calcula el VAN de un proyecto, el primer paso es restar todos los costos, en un perodo, de los ingresos en dicho perodo, a efectos de obtener los beneficios netos (positivos o negativos). Luego, se elige una tasa de descuento que mida el costo de oportunidad de los fondos con usos alternativos en la economa7. Utilizando esta tasa de descuento, se le imputa a cada proyecto un costo de fondos igual al retorno econmico, en la mejor alternativa. Esta caracterstica del VAN, que es cierta bajo todas las circunstancias, conduce a una regla que debera recordarse:
n

6 7

Usualmente se trabajar con una nica tasa de descuento para todo el perodo considerado. El valor de la tasa de descuento ser aportado en cada convocatoria.

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no debera aceptarse proyecto alguno a menos que genere un VAN positivo, cuando se descuenta utilizando el costo de oportunidad de los fondos. En segundo lugar y directamente vinculado con las convocatorias que dan razn a esta Gua: no se dispone de recursos ilimitados, es decir, es altamente probable que no se puedan atender todos los proyectos que presenten un VAN positivo y ser preciso elegir entre ellos; en ese caso se optar por aquellos cuyo VAN generado sea mayor.

9.

Tasa Beneficio Costo Este criterio para clasificar inversiones es uno de los ms utilizados. La razn beneficio - costo se calcula dividiendo el valor presente de los beneficios entre el valor presente de los costos, utilizando como tasa de descuento la que refleja el costo de los fondos. Beneficio - Costo = Valor Presente de Beneficios Valor Presente de los Costos Usando este criterio se requiere que la razn sea mayor que 1 para que el proyecto sea aceptable.

10.

Perodo de Recuperacin de la Inversin Este criterio es muy utilizado por la sencillez del mtodo y porque pone nfasis en la recuperacin de la inversin. En su versin ms simple, el perodo de recuperacin mide el nmero de aos/meses que tomara a los beneficios sin descontar (suma algebraica de flujos de caja netos), repagar la inversin. Un lmite arbitrario sita en un mximo el nmero de aos y slo los proyectos que presenten suficientes beneficios en el perodo seran aceptados.

11.

Tasa Interna de Retorno (TIR) La Tasa Interna de Retorno (TIR) se define como aquella tasa de inters que aplicada a los ingresos y costos de un proyecto, para cada ao de la vida de la inversin, iguala sus valores al presente. Dicho en otras palabras, la TIR es la tasa a la que se iguala la inversin con los rendimientos futuros, en el lapso de vida til del proyecto. La frmula es la siguiente:

t=0

(Yt CTt) = Inversin

(1 + R)t

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Gua de Formulacin de Proyectos

En otros trminos: es la tasa a la cual el VAN = 0 Puede ser calculada con los datos del proyecto y no se requiere informacin sobre el costo de oportunidad de los fondos.

12.

Anlisis de Sensibilidad Para asegurarse de la bondad de un proyecto o prevenir sobre los aspectos que puedan incidir ms en la tasa de rentabilidad, se realizan las denominadas pruebas de sensibilidad. Las pruebas de sensibilidad consisten en modificar las condiciones del proyecto en relacin a algunos aspectos y medir lo que sucede con los parmetros de evaluacin (VAN, TIR, B/C), recuperacin del capital, etc. Las pruebas de sensibilidad pueden referirse a: Variacin en los ingresos Variacin en los costos Se dice que el proyecto es sensible a determinada condicin, cuando la variacin porcentual de la TIR o del VAN es mayor que la variacin porcentual inducida para el anlisis de sensibilidad. Cuadros como los que se presentan a continuacin facilitan la presentacin del Anlisis de Sensibilidad: Anlisis de Sensibilidad
Ingresos/ Costos -20% -10% 0 10% 20% Ingresos/ Costos -20% -10% 0 10% 20% TIR Proyecto VAN Proyecto -20% -10% 0 20% 10%

-20%

-10%

20%

10%

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PASO 11: Conclusiones y Recomendaciones

Es necesario presentar conclusiones relativas a los aspectos determinantes del proyecto, especialmente en lo referente al mercado, precios, tecnologa y aspectos econmico-financieros. Tambin deben presentarse las recomendaciones ms pertinentes en relacin con cada uno de los distintos aspectos del proyecto y sobre la decisin de recomendar o no la ejecucin del proyecto; as como de los aspectos o condiciones existentes que deben modificarse para el mejor desarrollo del mismo.

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