Instituto Tecnolgico

De la Costa Grande

LIC. ADMINISTRACIN

ADMINISTRACIN FINANCIERA

UNIDAD IV

PRESENTAN:
ARAUJO DE LA CRUZ ALEX FERNANDO CAMPOS VEJAR MARIANA CARDENAS FLORES ALAN MARCO GOMEZ VILLALOBOS CHRISTOPHER VARGAS CARDENAS BRENDA YARELI

V SEMESTRE

Zihuatanejo, Guerrero a 29 de Noviembre del 2013.

UNIDAD IV ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO El capital de trabajo una base financiera muy importante en las empresas a corto plazo que permite el financiamiento de activos (Inversiones), y de pasivos (Fuentes de financiamiento). 4.1 CONCEPTO E IMPORTANCIA DEL CAPITAL DE TRABAJO. Concepto Son los activos circulantes menos los pasivos circulantes, de este modo, el capital de trabajo representa la inversin de una empresa en efectivo, en valores negociables, en cuentas por cobrar y en inventarios menos los pasivos circulantes que se usan para financiar los activos circulantes. J. Fred. Weston. Inversin de una empresa en activos a corto plazo: efectivos, valores negociables, inventarios y cuentas por cobrar. Scott Besley Importancia La administracin del capital de trabajo es importante por muchas razones en una empresa, bsicamente el activo circulante de una empresa tpica de manufactura representa ms del 50% de su activo total. Los activos circulantes al representar ms de la mitad de los activos totales de una empresa de negocios, debido a que representan una inversin tan grande y como esta inversin tiende a ser menos voltil, los activos financieros son dignos de que el administrador les dedique una cuidadosa atencin. Niveles excesivos de activo circulante pueden contribuir de manera significativa a que una empresa obtenga un rendimiento de su inversin por debajo de lo normal, sin embargo las compaas con muy poco activo circulante pueden tener prdidas y problemas para operar sin contratiempos. En el caso de empresas pequeas, el pasivo circulante es la principal fuente de financiamiento externo, estas compaas no tienen acceso a mercados de capital a ms largo plazo, que no sean los prstamos hipotecarios. La administracin de capital de trabajo tiene particularmente importancia en estas empresas pequeas, 2

aunque tales empresas pueden minimizar su inversin en activos fijos rentando o arrendando planta y equipo, no pueden evitar la inversin en efectivo, en cuentas por cobrar e inventarios. Por tanto los activos circulantes son particularmente significativos para el administrador financiero de una pequea empresa. Las empresas grandes de rpido crecimiento tambin recurren al financiamiento del pasivo circulante. Por lo tanto, los directores y el personal de departamento financieros dedican mucho tiempo al anlisis de capital de trabajo. 4.2 FINANCIAMIENTO Y CAPITAL DE TRABAJO Los proveedores proporcionan financiamiento al permitir a la empresa comprar materia prima a crdito, los empleados proporcionan financiamiento al permitirle a la empresa pagarles su salario a la semana o al mes, en lugar de requerir el pago al fin de cada da; y el gobierno proporcionan financiamiento al permitir que los impuestos que recauda la empresa se pague de manera peridica y no al momento de la venta o del pago de salarios. Estas fuentes de financiamiento son gratuitas en el sentido de que la empresa no tiene que pagar intereses por usarlas. Adems estos pasivos suele denominarse Fondos generados de forma espontnea o pasivos espontneos, porque varan de manera espontnea conforme cambian las operaciones normales en la empresa, no porque esta realice un esfuerzo consciente o suscriba un acuerdo contractual para cambiar estas fuentes de financiamiento a corto plazo. Por otro lado, los acuerdos financieros ms normales, como los prstamos bancarios, requieren acciones especficas y conscientes por parte de la empresa, y se debe pagar una renta o un inters por utilizar estos fondos. Los inversionistas se interesan en el capital operativo a corto plazo por dos razones: a) Los acuerdos de financiamiento a corto plazo deben liquidarse a corto plazo, b) las inversiones a corto plazo por lo general gana un rendimiento menor que las inversiones a largo plazo. 4.3. ADMINISTRACION DEL EFECTIVO La administracin del efectivo ha tomado una importancia creciente en tanto que el nivel relativamente alto de las tasas de inters sobre inversiones a corto plazo ha aumentado el costo de oportunidad de mantener saldos de efectivo.

Un aspecto estrechamente asociado, con l funcin de la administracin del efectivo es la administracin de los valores negociables, la cartera de activos altamente lquidos que son casi efectivos y que sirven de respaldo para la cuenta de efectivo. Cuando nos referimos al efectivo mismo, usamos a palabra en el sentido amplio de depsitos a la vista y cuentas de mercado de dinero, as como diversos saldos circulantes. 4.3.1 CICLO DE CAJA Periodo de inventarios: Tiempo que se necesita para adquirir y vender el inventario. Periodo de cuentas por cobrar: Tiempo que transcurre entre la venta del inventario y la cobranza de la cuenta. Periodo de cuentas por pagar: Tiempo que transcurre entre el momento en que se recibe el inventario y el momento en que se paga. Ciclo de operativo: Periodo que ocurre entre la adquisicin de inventario y la cobranza de las cuentas por cobrar. Ciclo del efectivo: Periodo que ocurre entre el desembolso y la cobranza.

4.3.2 EFECTIVO MNIMO DE OPERACIN Deben planearse la cantidad de dinero que le pueda permitir a la empresa cumplir con los pagos programados de sus cuentas en el momento de su vencimiento, as como proporcionar un margen de seguridad para realizar pagos no previstos, o bien pagos programados, cuando se disponga de las entradas de efectivo esperadas. Dicho efectivo puede mantenerse en forma de depsito a la vista (saldo en cuentas de cheques). Existen diversas tcnicas cuantitativas al igual que reglas empricas para determinar los saldos ptimos en caja. El presupuesto de caja presenta un mtodo para planear los requerimientos de efectivo, si bien no trata explcitamente el problema de saldo adecuado en caja, desde luego el nivel ptimo depende tanto de la entrada esperada o no, as como de los desembolsos de efectivo. El saldo apropiado se establece con frecuencia en un nivel suficiente para cumplir con los requerimientos esperados o inesperados, para cubrir la necesidad

establecida por los acreedores, cualquiera que sea. Otro mtodo consiste en establecer el nivel mnimo de caja como porcentaje de ventas. Dado que la empresa debe aprovechar las oportunidades que surjan para invertir o para pagar sus deudas a fin de mantener un saldo efectivo, la meta debe ser entonces operar de manera que requiera un mnimo de dinero efectivo.

4.3.3. COSTO DE OPORTUNIDAD. El costo de oportunidad se define como los flujos que se podran generar de los activos con los que ya cuenta la empresa, siempre y cuando no se usen para el proyecto en cuestin. Adems tambin se puede definir como la contribucin al ingreso que se renuncia (se desecha) al no usar un recurso limitado en su mejor uso alternativo. Los costos de oportunidad rara vez se incorporan en los reportes formales de contabilidad financiera. Dichos costos representan las contribuciones a las que se ha renunciado si los recursos limitados no se utilizan de la mejor manera alternativa posible. Por tantos los costos de oportunidad no implican ingresos o egresos de efectivo. 4.4 ADMINISTRACIN DE CUENTAS POR COBRAR Las cuentas por cobrar no son ms que crditos que se otorgan a los clientes al concederles un tiempo razonable para que paguen los artculos comprados despus de haberlos recibido. La mayora de las empresas consideran las cuentas por cobrar como un instrumento de mercadotecnia para promover las ventas y las utilidades. El objetivo de la poltica de cuentas por cobrar que sigue la empresa por lo general consiste en fomentar las ventas y ganar ms clientes otorgndoles crdito. Las principales variables de poltica de crdito incluyen: Las normas de crdito, o el riesgo mximo aceptables de las cuentas de crdito.

Los trminos de crdito, que incluyen el plazo de tiempo durante el cual se concede el crdito, denominado periodo de crdito y el porcentaje de descuento dado por la prontitud de pago.

La poltica de cobranza de la empresa

El periodo promedio de cobro. Este periodo es la duracin de promedio de tiempo que transcurre desde una venta a crdito hasta que el pago se convierte en fondos tiles para la empresa. 4.4.1 POLTICAS DE CRDITO La poltica de crdito es ms importante en el caso de una corporacin multinacional que en el de una firma nacional por dos razones. Primero, una gran parte del comercio que Estados Unidos realiza con naciones ms pobres y menos desarrolladas est condicionada a la concesin de crdito para realizar operaciones comerciales. Segundo, en gran parte, como resultado del primer punto, las naciones desarrolladas cuya salud econmica depende de las exportaciones, con frecuencia, ayudan a sus empresas a competir

internacionalmente mediante el otorgamiento de crdito a pases extranjeros. Con frecuencia, los ambientes polticos y legales dificultan el cobro de las cuentas vencidas. Estn expuestas a las variaciones de los tipos de cambio que ocurren entre el momento que se hace la venta y se cobra la factura. Al sealar los riesgos que se derivan de la concesin de crditos internacionales, no queremos decir que tales crditos no deban otorgarse. Todo lo contrario: las ganancias potenciales provenientes de las operaciones internacionales

sobrepasan los riesgos, por lo menos en el caso de algunas compaas (y bancos) que cuentan con la experiencia necesaria. Cuando se conceden crditos, las empresas multinacionales se enfrentan a una situacin muy riesgosa porque, adems de los riesgos normales de

incumplimiento:

Las normas de crdito se refieren a la solidez y a la dignidad crediticia que un cliente debe exhibir para aspirar a que se le conceda un crdito. Las normas de crdito de la empresa se aplican para determinar cules son los clientes que califican segn los trminos regulares de crdito y la cantidad de crdito que deberan recibir. Los principales factores que se consideran cuando se fijan normas de crdito se relacionan con la probabilidad de que un cliente pague lentamente o que tal vez genere una prdida por ser la suya una cuenta incobrable. La determinacin de la calidad de crdito, o de la dignidad de crdito, de un cliente es probablemente la parte ms difcil de la administracin del saldo acreedor. Sin embargo, la evaluacin del crdito es una prctica bien conocida, y un buen administrador puede elaborar juicios razonablemente exactos de la probabilidad de incumplimiento que muestren diferentes clases de clientes, con base en el anlisis de la posicin financiera actual de la empresa y la evaluacin de los factores que pudieran afectarla en el futuro. Las cinco C del crdito Una tcnica popular para la seleccin del crdito se denomina cinco C del crdito, que proporciona un esquema para el anlisis detallado del crdito. Debido al tiempo y a los gastos involucrados, este mtodo de seleccin de crdito se usa en solicitudes de crdito de grandes montos en dlares. Las cinco C son: Carcter: el historial del solicitante de cumplir con las obligaciones pasadas. Capacidad: la capacidad del solicitante para rembolsar el crdito solicitado, de efectivos disponibles para rembolsar las obligaciones de deuda. Capital: la deuda del solicitante con relacin a su capital propio. Colateral: el monto de activos que el solicitante tiene disponible para garantizar el crdito. Cuanto mayor sea el monto d activos disponibles, mayor ser la posibilidad de que una empresa recupere sus fondos si el solicitante incumple el pago. Condiciones: las condiciones existentes generales y especficas de la industria y cualquier condicin peculiar en torno a una transaccin especifica. 7

El anlisis por medios de las cinco C del crdito no genera una decisin de aceptar-rechazar especfica, por lo que su uso requiere un analista experimentado para revisar y otorgar solicitudes de crdito. La aplicacin de este esquema asegura que los clientes de crdito de la empresa pagarn, sin ser presionados, dentro de las condiciones de crdito establecidas. 4.4.2 CONDICIONES DE CRDITO Las condiciones de crdito son las condiciones de venta para clientes a quienes la empresa ha extendido el crdito. Las condiciones de 30 netos significan que el cliente tiene 30 das desde el inicio del periodo de crdito (comnmente fin de mes o fecha de factura) para pagar el monto total de la factura. Los trminos de crdito son las condiciones que regulan las ventas a crdito, especialmente respecto a los convenios de pago. Las empresas necesitan determinar la fecha en la cual comienza el periodo de crdito, el tiempo del que dispone el cliente para pagar las compras a crdito antes de que su cuenta se considera atrasada, y si se deberan ofrecer descuentos en efectivo por pronto pago. Si decidimos extender crdito, nos enfrentamos con la seleccin del periodo en el cual concederemos crdito y el monto de cada descuento en efectivo que otorgaremos por un pronto pago. Si fijamos nuestras condiciones en neto 30 das, notificamos a los clientes que deben pagar en 30 das y automticamente eliminamos a los que buscan un plazo de neto 60 das. Cambiando el descuento por pronto pago del 2%/10 das a los 3/10 das, podemos atraer a nuevos clientes que pueden aprovechar el descuento, pero no a aquellos que no puedan pagar en 10 das. 4.4.3 POLTICAS DE COBRANZA Proceso formal mediante el cual se tramita el cobro de una cuenta por concepto de la compra de un producto o el pago de algn servicio. Esto incluye el pago de documentos como: Facturas 8

Pagares Letras de cambio Otros ttulos valores

La poltica de cobranza se refiere a los procedimientos que sigue la empresa para solicitar el pago de sus cuentas por cobrar. La empresa necesita determinar la fecha y la manera en la cual la notificacin de la venta a crdito se transmitir al comprador. Mientras ms rpido reciba un cliente una factura, ms pronto podr pagar la cuenta. 4.5. ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS. 4.5.1 CARACTERSTICAS BSICAS La administracin del inventario merece una atencin especial por tres razones. Primera, el inventario comprende un importante segmento de los activos torales para varias empresas comerciales, en especial las de comercio al menudo. Segunda, puesto que el inventario es el menos lquido de los activos circulantes, los errores en su administracin no se pueden remediar con rapidez. Tercera, los cambios en los niveles de inventario tienen importantes efectos econmicos. Durante los perodos en que declinan las ventas, los inventarios pueden no reabastecerse, de manera que se le da un mpetu adicional a una cada a un ritmo ms rpido que las ventas. Principiaremos haciendo notar que existen diferentes tipos de inventarios: de material de consumo, de materias primas, de artculos en procesos y artculos terminados. El material de consumo o suministros por lo general se define como la materia que se usa en las operaciones del negocio, pero que no forma parte o se incorpora al producto final. Los materiales de limpieza pueden clasificarse como material de consumo (a menos que los estemos fabricando). Las materias primas, son los materiales, sub-ensambles y otros artculos obtenidos en otras plantas o comprados a los proveedores, que formarn parte el producto final. Los bienes en trnsito, de materias primas a artculos terminados, se consideran como productos en proceso, cuando estn terminados se le llama productos terminados. 4.5.2. TCNICAS DE ADMINISTRACIN DE INVENTARIOS 9

Existen muchas tcnicas disponibles para administrar eficazmente el inventario de la empresa. A continuacin cuatro tcnicas usadas con frecuencia. EL SISTEMA ABC Una empresa que usa el sistema de inventarios ABC divide su inventario que tres grupos: A, B y C. El grupo A incluye artculos con el mayor grupo inversin en dlares. Por lo general, este grupo est integrado por el 20 por ciento de los artculos en inventario de la empresa, pero representa el 80 por ciento de su inversin en inventarios. El grupo B est integrado por artculos con la siguiente inversin ms grande en inventario. El grupo C incluye un gran nmero de artculos que requieren una inversin relativamente pequea. El grupo de inventario de cada artculo determina el nivel de supervisin del artculo. Los artculos de grupo A reciben la supervisin ms intensa debido a la enorme inversin en dlares. Comnmente, se mantiene un registro de los artculos del grupo A en un sistema de inventario perpetuo que permite la verificacin diaria del nivel de inventario de cada artculo. Los artculos del grupo B reciben un control frecuente a travs de verificaciones peridicas, quizs semanales, de sus niveles. Los artculos del grupo C se supervisan con tcnicas sencillas, como el control de inventarios de dos contenedores. Con el control de inventarios de dos contenedores, el artculo se almacena en dos contenedores. A medida que un artculo requiere, el inventario se retira del primer contenedor. Cuando ese contenedor esta vaco, se hace un pedido para rellenar el primer contenedor en tanto que el inventario se retira del segundo contenedor. El segundo contenedor se usa hasta que se vaca, y as sucesivamente. EL MODELO DE LA CANTIDAD ECONOMICA DE PEDIDO (CEP) Una de las tcnicas ms comunes para determinar el tamao ptimo de un pedido de artculos de inventario es el modelo de la cantidad econmica de pedido (CEP). EL modelo CEP toma en cuenta diversos costos de inventario y despus

determina que tamao del pedido disminuye al mnimo el costo total del inventario. El modelo CEP asume que los costos relevantes del inventario se dividen en 10

costos de pedido y costos de mantenimientos (el modelo excluye el costo real del artculo en inventario). Cada uno de estos costos tiene componentes y caractersticas clave. Los costos de pedido incluyen que los costos administrativos fijos de la solicitud y recepcin de pedidos: el costo de redactar una orden de compra, procesar el papeleo resultante, recibir un pedido y verificarlo contra la factura. Los costos de pedido se establecen en dlares por pedido. Los costos de mantenimiento son los costos variables por unidad de un artculo mantenido en inventario durante un periodo especfico. Los costos de mantenimiento incluyen los costos de almacenamiento, los costos de seguro, los costos de deterioro y desuso, y el costo de oportunidad o financiero de tener fondos invertidos en inventario. Esto costos establecen en dlares por unidad por periodo. Los costos de pedido disminuyen conforme el tamao del pedido aumente. Sin embargo, los costos de mantenimiento se incrementan cuando aumenta el tamao del pedido. El modelo CEP analiza el equilibrio entre los costos de pedido y los costos de mantenimiento para determinar la cantidad de pedido que disminuye al mnimo el costo total de inventario. Desarrollo matemtico la CEP es posible desarrollar una frmula para determinar la CEP de la empresa para un artculo especifico en inventario, en la que S= uso en unidades por perodo. O= costo de pedido por perodo. C= coto de mantenimiento por unidad por perodo. Q= cantidad de pedido en unidades. SISTEMA JUSTO A TIEMPO (JIT) Se usa para determinar al mnimo la inversin en inventario. Su filosofa es que los materiales deben llegar justo en el momento en que se requieren para la produccin. De manera ideal, la empresa tendra solamente inventario de trabajo 11

en proceso. Como su objetivo es disminuir al mnimo la inversin en inventario, un sistema JIT no utiliza ninguna existencia de seguridad (o usa muy poca). Debe existir una amplia coordinacin entre los empleados de la empresa, sus proveedores y las empresas de envo para garantizar que las entradas de materiales lleguen a tiempo. La dificultad para que los materiales lleguen a tiempo ocasiona una interrupcin de la lnea de produccin hasta que stos llegan. As mismo, un sistema JIT requiere que los proveedores entreguen partes de excelente calidad. Cuando surgen problemas de calidad, la produccin debe detenerse hasta que los problemas resuelven. La meta del sistema JIT es la eficiencia de manufactura. Este sistema usa el inventario como una herramienta para lograr la eficiencia destacando la calidad de los materiales utilizados y su entrega oportuna. Cuando el sistema JIT funciona adecuadamente, hace que surjan las deficiencias de los procesos. SISITEMAS COMPUTARIZADOS PARA EL CONTRO DE RECURSOS En la actualidad, existen varios sistemas disponibles para controlar el inventario y otros recursos. Uno de los ms bsicos es el sistema de planificacin de materiales (MRP, por sus siglas en ingls, materials requeriment planning). Se usa para determinar qu materiales ordenar y cundo ordenarlos. El MRP aplica conceptos del modelo CEP para determinar cunto material debe pedirse. Con el uso de una computadora, el MRP simula la lista de materiales, el estado de inventario y el proceso de manufactura de cada producto. La lista de materiales es simplemente una lista de todas las partes y materiales que intervienen en la fabricacin del producto terminado. Para un plan de produccin especfico, la computadora simula las necesidades de materiales comparando las necesidades de produccin con saldos de inventarios disponibles. Segn el tiempo que se requiere para que un producto en proceso pase por diversas etapas de produccin y el tiempo de entrega de los materiales, el sistema MRP determina cundo debe solicitarse los pedidos de diversos artculos de la lista de materiales. El objetivo de este sistema es reducir la inversin en inventario de la empresa sin afectar la produccin. Si el costo de oportunidad del capital para inversiones de igual riesgo

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de la empresa es del 15 por ciento, cada dlar de inversin obtenido del inventario aumentar utilidad antes de impuestos en 0.15 dlares. 4.6 ADMINISTRACIN DE CUENTAS POR PAGAR Las cuentas por pagar son los crditos a corto plazo que los proveedores conceden a la empresa. Entre los tipos especficos de cuentas por pagar que encontrara el lector figuran la cuenta abierta, las aceptaciones comerciales, los pagars y la consignacin. La cuenta Abierta Es la concesin de crdito a la empresa, convenida de antemano, por parte de los proveedores y que le permite tomar posesin de las mercancas y pagar por ellas en un plazo corto determinado en la forma acostumbrada. El procedimiento es muy sencillo, ya que la factura que acompaa a la remesa es un recibo y el nico reconocimiento formal del adeudo. Cuando el departamento de recepcin de la empresa firma la factura contra entrega de la mercanca, reconoce que adeuda el importe de lo recibido. Dicho departamento notifica al personal de finanzas encargado de pagar las cuentas que la mercanca llego y que est en buenas condiciones. El ejecutivo de finanzas decidir cundo se extender el cheque de pago. El costo que implica el uso del crdito otorgado como fuente de recursos depender de las condiciones que se fijen. Si estas son 30 das netos, no se gana nada pagando antes de ese plazo. Si el proveedor est dispuesto a esperar 30 das, conviene utilizar los recursos durante todo ese periodo antes de extender el cheque. Aceptaciones comerciales Las aceptaciones comerciales son esencialmente cheques pagaderos al proveedor en el futuro, o sea en la fecha anotada en el cheque. Pagares El pagare es un reconocimiento formal del crdito recibido, a diferencia de la cuenta abierta en que no media un documento formal acompaado a la concesin. Su uso es tradicional en algunas industrias, por ejemplo la de las pieles. 13

La consignacin Con el sistema de consignacin no se otorga crdito alguno y la propiedad de las mercancas no pasa nunca del acreedor a la empresa. Ms bien, la mercanca se remite a la empresa en el entendido de que esta la vender en beneficio del proveedor retirando nicamente una pequea comisin por concepto de utilidad. La empresa no tiene costos de financiamiento porque no pone dinero, aunque si incurre en los gastos propios de la venta.

4.6.1 CONDICIONES DE CRDITO Los proveedores de la empresa pueden tambin fijar las condiciones en que esperan que se les pague cuando otorgan crdito. Las condiciones de pago clsicas pueden ser desde el pago inmediato, o sea al contado, hasta los plazos ms liberales, dependiendo de cul sea la costumbre en la industria opinin que el proveedor tenga de capacidad de pago de la empresa. C. A. E. El cobro antes del envi se exige cuando el proveedor tiene dudas de la capacidad o el deseo de pagar del cliente. Con frecuencia espera hasta que el banco aprueba el cheque para remitir la mercanca. C. O. D. Cbrese al entregar, la establece el proveedor para garantizar el pronto pago. G.V. C.E. El giro a la vista-conocimiento de embarque garantiza el pago al proveedor antes de que el cliente tome posesin de las mercancas. El conocimiento de embarque indica que los artculos se pusieron a bordo del transporte y estn en camino. Contado sin descuento Con estas condiciones, el proveedor concede a la empresa un tiempo razonable para pagar despus de recibir las mercancas. No hay descuentos por pronto pago. Plazo ajustado a la temporada y de la

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Cuando el patrn de ventas de la empresa depende de la temporada, como ocurre con los juguetes en poca de navidad, el proveedor podr estar dispuesto a embarcar a principios del ao y esperar el pago en fecha posterior, cuando las ventas aumenten. L. A. B. Libre a abordo quiere decir que el proveedor cubre los costos de envi, inspeccin otros hasta el lugar que se designe. C. S. F. Costo, seguro y flete, significa que el precio cotizado por el proveedor incluye el costo de la mercanca, los cargos por seguro, el empaque y el flete hasta el punto de destino especfico. 4.6.2 PERIODO DE CRDITO El proveedor ms grande de crdito a corto plazo est por lo general esperndonos en la puerta de nuestro negocio: el productor o vendedor de bienes y servicios. Aproximadamente el 40% del financiamiento a corto plazo se canaliza en forma de cuentas por pagar o de crdito comercial. Las cuentas por pagar son una fuente espontnea de fondos, las cuales crecen a medida que el negocio se amplia de un modo estacional o a largo plazo y se contraen de manera similar cuando el negocio decrece. El crdito comercial se extiende de ordinario por periodos de 30 a 60 das. Muchas empresas tratan de estirar el periodo de pago para recibir un financiamiento adicional a corto plazo. Esta es una forma de financiamiento aceptable en tanto no se lleve a un grado excesivo. Un periodo promedio de pago de 30 a 35 das podra tolerarse en el comercio, en tanto que alargar los pagos hasta 65 das podra irritar a los proveedores y ocasionar una disminucin en las calificaciones de crdito otorgadas por las agencias de crdito. Una variable fundamental para determinar el periodo de pago es la posible existencia de un descuento en efectivo.

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Viendo el periodo de crdito desde el punto de vista de nuestros proveedores podemos analizar la situacin de nuestras cuentas por pagar. A continuacin se presenta este: Periodo de crdito Los cambios en el periodo de crdito tambin afectan la rentabilidad de la empresa. Pueden esperarse efectos en las utilidades por un aumento en el periodo de crdito como un aumento en las ventas, pero es probable que tanto el periodo de cobros como la estimacin de cuentas incobrables tambin aumenten, as el efecto neto en las utilidades puede ser negativo. Fijacin de los Trminos del Crdito. Si decide a otorgar un crdito se deben de tomar en cuentas las siguientes pautas: En cuanto al plazo de crdito se debe de establecer una poltica de plazo, teniendo en cuenta los plazos de cobro que pueden ser a 30 das, a 60 das a 90 das, etc. El cobro de estas cuentas debe ir de la mano con el periodo de gracia que nos otorgan los proveedores para pagar nuestras deudas de lo contrario nos veremos en grandes problemas de financiamiento. Se debe de establecer el porcentaje de descuento si el cliente paga antes de la fecha indicada de tal manera que no resulten nocivos para la empresa. Se debe de establecer montos estndar de crdito segn el tipo de cliente con el cual se haga el trato. Debe de quedar establecido que el beneficiario del crdito, asume la responsabilidad en el cumplimiento de las clusulas establecidas en el contrato. Tasa de inters, por lo general una tasa de inters de acuerdo al perodo y al monto del crdito otorgado Las condiciones de crdito de una empresa especifican los trminos de pagos estipulados para todos los clientes que operan a crdito. Las condiciones de crdito comprenden tres aspectos: 1.- El descuento por pronto pago si se estipula (en este caso 2%). 16

2.- El periodo de descuento por pronto pago (10 das en este caso). 3.- El periodo de crdito (30 das). Los cambios en cualquier clusula de las condiciones de crdito de la empresa pueden afectar su rentabilidad total. Si la demanda es elstica las ventas deben incrementarse como resultado de la disminucin de este precio. El periodo promedio de cobranza debe disminuir, reduciendo as el costo del manejo de las cuentas por cobrar. Los gastos por cuentas malas o incobrables debern disminuir en virtud de que la mayora de los clientes pagan antes. El aspecto negativo del mayor descuento por pronto pago es una disminucin en el margen de utilidad por unidad, ya que son ms los clientes que aprovechan la rebaja y pagan as un precio menor.

4.6.3 DESCUENTO POR PRONTO PAGO Descuento por "pronto-pago" En las operaciones comerciales de compra-venta es frecuente que el pago no se realice al contado, sino que el vendedor conceda al comprador un aplazamiento sin coste alguno, que suele estar entre 90 y 120 das. Tambin resulta frecuente que el vendedor conceda al comprador un descuento si realiza el pago al contado (descuento por "pronto-pago"). Es interesante calcular el % mximo que puede ofrecer el vendedor por "prontopago", as como a partir de qu tipo de descuento le puede convenir al comprador acogerse al mismo. a) Descuento mximo por "pronto pago" que puede ofrecer el vendedor. Este descuento mximo estar determinado por el coste de su financiacin. Al obtener el pago al contado, el vendedor se ahorra tener que acudir a la financiacin bancaria durante el periodo de aplazamiento. Por lo tanto, el vendedor podr ofrecer un tipo de descuento que ser como mximo igual al coste de su financiacin, ya que si fuera mayor le resultara ms ventajoso esperar a que se cumpla el aplazamiento dado al vendedor y financiarse mientras por el banco.

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4.6.4 FINANCIAMIENTO BANCARIO Los prstamos de bancos comerciales, los cuales aparecen en el balance general como documentos por pagar, ocupan el segundo lugar en importancia de crdito comercial como fuente de financiamiento a corto plazo. *Caractersticas de los prstamos bancarios Formas de prstamo: Un solo prstamo que una empresa obtiene de un banco en principio no es diferente de un prstamo obtenido por un individuo. El prstamo se obtiene al firmar un pagare convencional; el reembolso, con una suma acumulada al vencimiento o en abonos a lo largo de la vida del prstamo.

Tamao de los clientes: Los bancos hacen prstamos a cualquier tamao de empresas. Por monto en dlares, las grandes empresas obtienen la mayor parte de los prstamos bancarios.

Vencimiento: Los bancos comerciales se concentran en el mercado de prstamos a corto plazo. Los prstamos a corto plazo constituyen aproximadamente dos tercios de los prstamos bancarios por monto en dlares, mientras que los prstamos a plazo apenas alcanzan un tercio.

Garanta: Si un prestario potencial constituye un riesgo de crdito cuestionable, o si las necesidades de financiamiento de la empresa exceden del monto que el funcionario de prstamos del banco considera prudente sobre una base no garantizada, se requera alguna forma de garanta.

Reciprocidad: Los bancos requieren que el prestario regular mantenga un saldo promedio en cuenta igual a 15% o 20% del prstamo en vigor. Estos saldos, comnmente denominados reciprocidad, son un mtodo de elevar la tasa real de inters.

Reembolso de los prstamos bancarios: Casi todos los depsitos bancarios estn sujetos a retiro sobre demanda; por ello los bancos comerciales tratan de evitar que las empresas usen un crdito bancario para un financiamiento bancario. 18

Costo de los prstamos de bancos comerciales: Casi todos los prstamos de bancos comerciales han costado recientemente en el 10% y el 20%, segn la tasa real de las caractersticas de la empresa y del nivel de las tasas de inters en la economa.

Prstamo en abonos: Los prstamos de intereses regulares y descontados que se exponen arriba se caracterizan por el reembolso del principal del prstamo al vencimiento. Segn el mtodo de abonos, los pagos de principal se hacen peridicamente a lo largo del plazo del prstamo; sobre un prstamo a un ao, el prestario tiene la totalidad del monto del dinero tan solo durante el primer mes, y por el ltimo mes ya ha pagado once doceavos del prstamo. Por tanto, la tasa real (es decir, la tasa anual porcentual, APR o anual percentage rate) de inters sobre el prstamo en abonos es significativamente ms alta que la tasa estipulada.

4.6.5 PAPEL COMERCIAL El papel comercial se forma de documentos no garantizados, emitidos , por empresas para financiar necesidades de crdito a corto plazo. En aos recientes, la emisin de papel comercial se ha convertido en una importante fuente de financiamiento a corto plazo en muchos tipos de corporaciones: compaas de servicios, financieras, de seguros, tenedoras bancarias y manufactureras. Se usa no solamente para financiar las necesidades estacionales de capital de trabajo sino tambin como un medio provisional de financiamiento de proyectos mayores como construccin de bancos, barcos, pipas, ncleos de combustible expansin de la planta. El papel comercia se vende directamente a inversionista, incluyendo

corporaciones de negocios, bancos comerciales, compaas de seguros y unidades estatales y locales de gobiernos. 4.6.6 FACTORAJE

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En finanzas, el factoraje consiste en la adquisicin de crditos provenientes de ventas de bienes muebles, de prestacin de servicios o de realizacin de obras, otorgando anticipos sobre tales crditos, asumiendo o no sus riesgos. Por medio del contrato de factoraje un comerciante o fabricante cede una factura u otro documento de crdito a una empresa de factoraje a cambio de un anticipo financiero total o parcial. La empresa de factoraje deduce del importe del crdito comprado la comisin, el inters y otros gastos. Las empresas de factoraje suelen ser bancos, cajas de ahorro u otras compaas especializadas. Adems del anticipo financiero, la compaa de factoraje puede:

Asumir el riesgo crediticio Asumir el riesgo de cambio, si la factura es en moneda extranjera Realizar la gestin de cobranza Realizar el cobro efectivo del crdito y asesorar a su propia compaa

aseguradora

Asesorar al cliente sobre la salud financiera de los deudores

TIPOS DE FACTORAJE

Factoraje sin garanta o sin recurso. El factoraje sin recurso implica la

compraventa de facturas por el 100% del valor de las mismas menos un porcentaje o diferencia de precio, sin requerir la firma de avales o garantas de ningn tipo. La empresa de factoraje asume totalmente el riesgo de incobrabilidad del deudor.

Factoraje con garanta o con recurso. El factoraje con garanta o con

recurso implica la compraventa de facturas, recibiendo el cliente un anticipo financiero por una parte del valor de dichas facturas. Las empresas que desarrollan esta modalidad de factoraje no asumen el riesgo de incobrabilidad del deudor y, por ello, solicitan al cliente la firma de un vale, de un aval o de una fianza como garanta del adelanto recibido. El factoraje con recurso se asemeja a lo que comnmente se conoce como cesin de crdito en garanta.

Factoraje domstico. El factoraje domstico es el realizado con

documentos de crdito representativos de compraventas dentro de un pas.

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Factoraje de exportacin. El factoraje de exportacin corresponde a la

compra de documentos de crdito que documentan ventas al exterior. Habitualmente la compaa que realiza el factoraje se asegura la cobrabilidad mediante un seguro de crdito con una compaa aseguradora o con otra compaa de factoraje del pas del importador.

Factoraje de importacin. El factoraje de importacin es el aseguramiento

de crditos que exportadores de un pas otorgaron a importadores de otro pas. Es el complemento del factoraje de importacin y suele incluir los servicios de gestin de cobranza y transferencia de los fondos al pas del exportador.

Factoraje corporativo. El factoring corporativo es la cesin global de las

cuentas a cobrar de una empresa. La compaa de factoraje suele encargarse de realizar adelantos financieros a los proveedores, as como el pago de cuentas a cobrar o salarios.

Factoraje de crditos por ventas ya realizadas. El factoraje de crditos

por ventas ya realizadas es la forma ms habitual de factoraje. Los crditos adquiridos corresponden a mercadera o servicios ya recibidos por el comprador.

Factoraje de crditos por ventas futuras. En algunas legislaciones se

permite ceder crditos a cobrar de ventas a realizar. Esta modalidad suele ser habitual cuando existen flujos a compradores habituales o crditos a cobrar a tarjetas de crdito.

Factoraje al vencimiento o maturity factoring. Conocido como factoraje

de "precio madurez", constituye una operacin de servicio completo pero sin financiamiento. El factor har el anlisis de los deudores y determinar el monto del crdito aprobado, que se comprometer a pagar si el deudor no lo hace.

Factoraje sin notificacin o factoraje secreto. El cliente no comunica a

sus compradores que ha cedido sus crditos a favor del financista o favor. Se emplea principalmente en aquellos casos en que los compradores no miraran con buenos ojos la cesin de sus acreencias a favor de una firma extraa a la relacin habitual con su proveedor.

Factoraje por intermedio o agency factoring. Es una variedad del

factoraje de exportacin y se describe como acuerdo en virtud del cual otra entidad diferente del factor efecta las cobranzas (usualmente el mismo 21

vendedor). Esta modalidad constituye un acuerdo de servicio completo, pero no incluye la actividad de las cobranzas y solo algunas veces asume el riesgo crediticio y el seguimiento y control del mayor de ventas. Factoraje "no revelado". Es un factoraje en virtud del cual se ofrece un monto limitado de crdito (como por ejemplo el 80% del total cedido) con la finalidad de incentivar al cliente para que cumpla con eficiencia las funciones de administracin y control del crdito que otorga.

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REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

Bibliografa

Bolten, S. (1996). Administracin Financiera. Mxico, D.F: Limusa. Brigham F., E., & Besley, S. (2009). Administracin Financiera. Mexico: CENGAGE Learning. Gitman, L. (2007). Principios de Administracin Financiera. Mxico: PEARSON Addison Wesley. J. Fred, W. (1988). Finanzas en Admnistracin. Mc Graw Hilll. J. Gitman, L. (2003). Principios de Administracin Financiera. Mxico, D.F.: Pearson Educacin. James C., V. (2002). Fundamentos de Administracin Financiera. Mxico: Pearson. R. Emery, D. (2001). Fundamentos de Administracin Financiera. Mxico, D.F: Pearson Educacin.

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