CUESTIONARIO DE EVALUACION. 1. Explique por qu el grado de Apalancamiento Operativo y Financiero puede utilizarse en la medicin del riesgo de la empresa?

Respuesta: La relacin entre la utilidad operativa y la utilidad antes de impuesto da una idea del riesgo financiero de una empresa, teniendo en cuenta un determinado nivel de endeudamiento, y el apalancamiento operativo por medio de la relacin del margen de contribucin con la utilidad operativa confronta el riesgo operativo de una empresa. 2. Qu significado tiene el punto de indiferencia financiero y con cul otra informacin adicional lo complementara usted, a efectos de tomar una decisin de financiamiento? Respuesta: El punto de indiferencia financiero es nivel de utilidad operativa donde dos alternativas de financiacin producen la misma utilidad por accin y para efectos de tomar una decisin de financiamiento, es muy importante coayudarla con el apalancamiento financiero para ver riesgo que produce la adquisicin de un nivel de endeudamiento financiero. 3. Explique de qu manera en una empresa la estructura de activos (corrientes y fijos), y la estructura financiera afectan las posibilidades de ganar o perder? Respuesta Estas decisiones financieras que afectan los activos y la estructura financiera, se relacionan directamente con el riesgo al que estara expuesta la empresa en una situacin de insolvencia, ya que es con sus activos que respalda su financiacin, tambin muestra los beneficios que se obtendran como resultado de una situacin positiva de bonanza en el mercado. 4. Explique por qu la relacin Utilidad antes de imp. > Utilidad antes de imp. > 1%(costo de la deuda) Patrimonio activos El costo de la deuda tiene un elemento diferente a los otros dos conceptos que son; los intereses del servicio, esta afecta la utilidad ms no el resultado operativo, por eso la importancia de la fuente de financiacin.

Tambin puede explicar el fenmeno del apalancamiento financiero de una empresa.

EJERCICIOS PARA RESOLVER 1. las empresas x y y tienen las siguientes estructuras en sus estados de resultados:

A VENTAS COSTOS VARIABLES CONSTRIBUCION COSTOS Y GASTOA FIJOS UAII INTERESES UAII 4000 2000 2000 1000 1000 0 1000

B 4000 2000 2000 0 2000 1000 1000

Si los impuestos son del 30% y el nmero de acciones es de 600, se pide: - calcule todos los apalancamientos y explquelos brevemente - cul de las dos empresas estn en mejor situacin financiera? APALANCAMIENTO OPERATIVO EMPRESA A. 20% Punto R. +20% 3200 1600 1600 1000 960 4000 2000 2000 1000 1000

Ventas 4800 Costos variables 2400 Margen de contribucin 2400 Costos y gastos fijos 1000 UAII 1040 IMPACTO SOBRE LAS UAII +4%

-4%

El efecto sobre las UAII siempre es un efecto ampliado, en este caso, un incremento en las ventas del 20% genera un incremento ampliado del 4% en las UAII, igualmente, una disminucin en las ventas del 20% genera una disminucin de las UAII del 4%. GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO AO = % de cambio en la UAII % de cambio en las ventas AO = 4% / 20% = 0,2. El grado de apalancamiento operativo obtenido es de 0, 2, lo que significa que por cada punto, en porcentaje que se aumente o disminuyan las ventas a partir del punto de referencia de 4000 en ventas, habr un aumento o disminucin porcentual de las UAII de 0,2 puntos, por ejemplo si las ventas se aumentan en el 30% las UAII lo harn en: 30% x 0, 2 = 6. APALANCAMIENTO OPERATIVO EMPRESA B. 20% PUNTO R. +20% 3200 1600 1600 0 1600 4000 2000 2000 0 2000

Ventas 4800 Costos variables 2400 Margen de contribucin 2400 Costos y gastos fijos 0 UAII 2400 IMPACTO SOBRE LAS UAII +2%

- 2%

El efecto sobre las UAII siempre es un efecto ampliado, en este caso, el incremento en las ventas del 20% genera un incremento del 2% en las UAII, lo mismo que una disminucin en las ventas del 20% genera una disminucin de las UAII del 2%. GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO AO = % de cambio en la UAII % de cambio en las ventas AO = 2% / 20% = 0,1 Este grado de apalancamiento significa que por cada punto en porcentaje que se aumente o disminuyan las ventas a partir del punto de referencia de 4000 en ventas, habr un incremento o disminucin porcentual de las UAII de 0,1 puntos, por ejemplo si las ventas se aumentan en el 30% las UAII lo harn en un: 30% x 0.1 = 3 APALANCAMIENTO FINANCIERO EMPRESA A 20% PUNTO R. Utilidad operativa 1200 Intereses 0 UAII 1200 Impuestos 30% 360 Utilidad neta 840 N acciones comunes 600 UPA 1,4 +20% 1800 0 800 240 560 600 0,9333

1000 0 1000 300 700 600 1,1666

IMPACTO SOBRE LA UPA (560700)/700 = 2%

(840-700)/700=

2% GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO AF0 2% / 20% = 0,1 Se obtiene un grado de apalancamiento de 0,1 lo que quiere decir que por cada punto, en porcentaje que se aumenten o disminuya las UAII a partir del punto de referencia, habr un aumento o disminucin porcentual de la UPA de o, 1 puntos, por ejemplo si las UAII se incrementan en un 30% la UPA lo har en un: 30% x 0,1 = 3 APALANCAMIENTO FINANCIERO EMPRESA B. 20% PUNTO R. Utilidad operativa 2400 Intereses 1000 Utilidad antes de impuesto 1400 Impuestos 30% 420 Utilidad neta 980 N acciones comunes 600 UPA 1,633 IMPACTO SOBRE LA UPA 700)/700 = 4% +20% 1600 1000 600 180 420 600 0.7

2000 1000 1000 300 700 600 1,1666

(420-700)/700 = 4%

(980-

GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

AF = 4% / 20% = 0,2 Este grado de apalancamiento significa que por cada punto en porcentaje que se aumenten o disminuyan las UAII a partir del punto de referencia, habr un aumento o disminucin porcentual de la UPA de 0,2 puntos, por ejemplo si las UAII se incrementan en un 30% la UPA lo har en un: 30% x 0,2 = 6% APALANCAMIENTO TOTAL EMPRESA A AT = A.O x A.F AT= Margen de contribucin / UAII AT = 2000 / 1000 = 2 Este es el producto de 0,1 x 0,2 que significa que por cada punto en porcentaje que se aumenten las ventas, la UPA se aumentar en 0,2 puntos, por ejemplo un aumento del 10% en ventas ocasionara un aumento del 2% en la UPA. APALANCAMIENTO TOTAL EMPRESA B. AT = A.O x AF AT = Margen de contribucin / UAII AT= 2000 / 1000 = 2 Significa que la empresa A tiene igual grado de apalancamiento que la empresa B. 2. La fbrica COMPUTARIZADA S.A. produce un solo modelo de computadora, para el prximo ao se espera que los costos fijos sean de $ 10.000 y se tiene presupuestado un precio de venta de $ 200 y un costo variable unitario

de $ 60. las ventas esperadas son de 1260 unidades (40% mas que el ltimo ao), pero para poder cumplir este objetivo se requieren $ 12.000 de financiacin adicional.

Se plantean 2 alternativas de financiacin:

a) deuda a corto plazo por $ 4.000 al 30% Deuda a largo plazo por $ 4000 al 36% 400 acciones a un precio de $ 10 cada una.

Deuda a corto plazo de $ 4000 al 30%,

400 acciones a $ 10 cada una. - 30% 25200 1200 24000 8400 15600 400 39 -31.03% PUNTO R. 36000 1200 34800 12180 22620 400 56,55 +30% 46800 1200 45600 15960 29640 400 74,1 +31,03%

UAII -Inters (4000*30%) UAI Impuestos (35%) Utilidad Neta N Acciones UPA IMPACTO SOBRE LA UPA

Deuda a largo plazo de $ 4000 al 36%, 400 acciones a $ 10 cada una. -30% 25200 1440 23760 8316 15444 400 38,61 -31.25% PUNTO R. 36000 1440 34560 12096 22464 400 56.16 +30% 46800 1440 45360 15876 29484 400 73.71 +31.25%

UAII -Interes (4000*30%) UAI Impuestos (35%) Utilidad Neta N acciones UPA IMPACTO SOBRE LA UPA

b) Deuda a corto plazo por $ 5000 al 30% Deuda a largo plazo por $ 6000 al 36% 100 acciones a un precio de $ 10 cada una. Deuda a corto plazo de $ 5000 al 30%, 100 acciones a $ 10 cada una. - 30% 25200 1500 23700 8925 15405 100 154.05 -31.30% PUNTO R. 36000 1500 34500 12075 22425 100 224.25 +30% 46800 1500 45300 15855 29445 100 294.45 +31.30%

UAII - Intereses (4000*30%) Utilidad antes de impuesto Impuestos (35) Utilidad neta N acciones UPA IMPACTO SOBRE LA UPA

Deuda a largo plazo de $ 6000 al 36%, 100 acciones a $ 10 cada una. - 30% 25200 2160 23040 8064 15976 100 149.76 -31,91% PUNTO R. 36000 2160 33840 11844 21996 100 219.96 +30 46800 2160 44640 15624 29016 100 290.16 +31.91%

UAII -Intereses (4000*30%) Utilidad antes de impuesto Impuestos (35%) Utilidad neta N acciones UPA IMPACTO SOBRE LA UPA

El costo actual de ventas se calcula aplicando a las ventas el ndice de costo que es: (2000*100%)/3200= 62.5% ose que la contribucin es de 37.5%. Rotacin actual 360/60=6 Promedio actual: 3200*62.5%=2000 2000/6=333.33 millones Rotacin esperada: 360/30=12 Promedio esperado: CMV/ rotacin esperada 2000/12 = 167 millones Y por lo tanto, la liberacin de fondos como consecuencia de la disminucin del nivel de inventarios sera:

Liberacin de fondos =333 - 167= 166 millones

Ahora asumir que la mitad de los clientes representan la mitad de las ventas y tienen un descuento del 2% 3200 * 50% = 1600*2%= 32 millones Es acertada la poltica de descuento del 2% a 30 das si el costo de capital de la Empresa es del 20% anual? Costo de K = fondos liberados x % costo K Igual: fondos liberados=166 * 20%=33,2 RTA: LA POLITICA SI ES ACERTADA