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2 Los activos y pasivos financieros

Antes de entrar en detalles, es conveniente comenzar con una presentacin esquemtica de las cuentas financieras, para mostrar que las cosas no son tan complicadas como normalmente aparecen. En esta presentacin esquemtica, hemos indicado con letras maysculas las celdas en la tabla donde se encuentra el grueso de las transacciones y las grandes identidades contables. Como muestra la tabla, las cuentas financieras describen los activos y pasivos y los cambios que tienen lugar entre estos y las instituciones financieras (principalmente bancos) y los agentes no financieros (hogares, empresas, administraciones pblicas). Los principales activos financieros se muestra en la columna de la izquierda: los depsitos (incluyendo las cuentas bancarias), los prstamos (es decir, los prstamos bancarios a empresas y hogares), la refinanciacin interbancaria (todos los transacciones entre los bancos que son necesarias para que el sistema financiero funcione correctamente) y los valores (bonos y acciones). Presentacin de lo fundamental de las cuentas financieras
Activos Instituciones Agentes no financieras Financieros (IF) (ANF) W X Y Z1 Z2 Pasivos Instituciones Agentes no financieras Financieros (IF) (ANF W X Y Z3 Z4

Depsitos Prestamos Financiacin interbancaria Valores

Por ejemplo, los depsitos (W) son activos de los agentes nofinancieros y pasivos de las instituciones financieras, y el total de la una es igual a la suma de las otras. Los prstamos (X), son principalmente activos de las instituciones financieras y pasivos de los agentes no financieros, y de nuevo los dos totales son iguales. Los montos correspondiente a las operaciones interbancarias (Y) a veces son astronmicos, pero se ver que esto ocurre, de

hecho, al interior del sector financiero, con aproximadamente el mismo importe registrado como activo y pasivo. Solamente los valores (Z) se registran tanto en el activo y el pasivo de casi todos los sectores institucionales. La excepcin es el sector de los hogares, puesto que los hogares no emiten valores. En cuanto a otros conceptos, el total de ttulos emitidos (Z3 + Z4) es igual a total de los valores adquiridos (Z1 + Z2). Desde luego, hay muchas ms columnas y filas en el cuadro de las transacciones financieras en las cuentas nacionales. En particular, los activos financieros se desglosan por su grado de "liquidez" (una expresin que mide la rapidez y facilidad con que un activo puede transformarse en dinero en efectivo u otro medio de pago generalmente aceptado: una cuenta de banco es muy lquida, pero una accin es menos lquida, ya que primero tiene que ser vendida, lo que requiere el pago de una comisin). La siguiente es la lista de los principales activos financieros registrados en las cuentas nacionales. La lista de pasivos financieros es idntica, puesto que un activo financiero necesariamente es pasivo de otro agente (vase el recuadro). Recuadro. Cmo distinguir entre un activo financiero y un activo no financiero. Un activo financiero para un agente siempre es un pasivo de otro agente. Por ejemplo, una cuenta bancaria es un activo para un hogar y un pasivo para el banco. Los billetes de banco son activos de sus dueos y pasivos para el banco central que los emite. Un prstamo es un activo para el prestamista y un pasivo para el prestatario, y as sucesivamente. La nica excepcin a esta regla es el "oro monetario" en poder de los bancos centrales. Los activos no financieros, por otra parte, no tienen contrapartida identificable. Si un hogar es propietario de una vivienda, esta figura entre sus activos, pero no es un pasivo de nadie. Una empresa es propietaria de una mquina que aparece entre sus activos, pero ningn otro agente tiene su correspondiente pasivo. La lista de los activos financieros es la siguiente: 1. F1 - El oro monetario y los DEG. Este rubro slo involucra por lo general a los bancos centrales. Refleja el oro tenido como reserva monetaria por un banco

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central adems de los derechos especiales de giro. DEG son un activo especial creado por el Fondo Monetario Internacional y en posesin de los bancos centrales. F2 - Efectivo y depsitos. Esta partida incluye la "moneda", con el cdigo F21 (es un activo para los titulares y un pasivo de los emisores, principalmente bancos centrales). Tambin incluye "Depsitos transferibles", con el cdigo F22, que incluye cuentas corrientes, as como "Otros depsitos" (F29). La partida F2 no corresponde exactamente a los llamados agregados monetarios). F3 - Valores distintos de acciones. Esta partida se divide en dos subpartidas: F33 "Valores distintos de acciones, excepto los derivados financieros" y F34 "derivados financieros" .El tem F33 est subclasificado por vencimientos a corto plazo y a largo plazo, e incluye, en especial, los valores emitidos por el tesoro pblico para financiar el dficit pblico. Ello incluye tambin todas las dems obligaciones, incluidas las emitidas por las empresas. El tem F341 "Derivados financieros" es un gran rubro, pero es casi exclusivamente una transaccin interbancaria. La descripcin de los derivados financieros es demasiado tcnica para este manual gua. F4 - Prstamos. En esta partida se incluyen todos los activos financieros que se crean cuando los acreedores prestan dinero directamente a los deudores. Esta partida incluye los prstamos de consumo, prstamos para vivienda y prstamos a las empresas. Al igual que el tem F3, se divide en dos subtemas: prstamos a corto plazo (menos de un ao) y prstamos a largo plazo (ms de un ao). Este desglose tiene sus limitaciones. Por un lado, los prstamos son a veces negociables. Por otra parte, un prstamo a largo plazo cuando llega al final de su vida se convierte en un prstamo a corto plazo. F5 - Acciones y otras participaciones (incluidas las participaciones emitidas por fondos de inversin, tales como los fondos mutuos). Esta partida incluye tanto las acciones de empresas cotizadas y no cotizadas. Cmo valorar estas ltimas es el taln de Aquiles de las cuentas nacionales financieras. Es, de hecho, muy difcil estimar cul es su precio de mercado, pues, por definicin, no hay mercado para ellas. Tngase en cuenta, adems, que las acciones se muestran en el pasivo de las empresas en las cuentas nacionales, a

pesar de que no son una deuda de las empresas, sino que forman parte de sus "fondos propios". 6. F6 - Las reservas tcnicas de seguro. Esta partida se desglosa entre F61 "participacin neta de los hogares en las reservas de seguro de vida y en los fondos de pensiones" y F62 "prepagos de las primas de seguro y las reservas para siniestros pendientes de liquidacin". El rubro F61 representa el valor acumulado de los ahorros invertidos por los hogares en los contratos de seguros de vida y fondos de pensiones de capitalizacin. El valor de estos activos se atribuye a los hogares en las cuentas nacionales, a pesar de que estos activos aparecen en los balances de las empresas que administran estos fondos. Esta atribucin es una representacin correcta de la realidad econmica, puesto que el ahorro pertenece a los hogares y no a las empresas que hacen la gestin de ellos. 7. F72 - Otras cuentas pendientes de cobro / pago. Este elemento contiene dos sub-tems: F71 "crditos y anticipos comerciales" y F79 "otras cuentas pendientes de cobro / pago, excepto los crditos y los anticipos comerciales". El primero de ellos es un tema importante, que incluye los crditos relacionados con las transacciones comerciales. El segundo tem incluye, en particular, todos los crditos relativos a sueldos y salarios, impuestos, alquileres, etc. El registro de transacciones en las cuentas nacionales se hace sobre la base de "causacin", como hacen las cuentas de las empresas. Esto significa que una transaccin debe ser registrada de manera que refleje en todo momento el valor de los derechos y obligaciones de los agentes.