6.

- Calcule el nmero de das de desfase y la inversin en capital de trabajo para cada uno de los
aos. Incluya los valores en el flujo de caja
Para comenzar se calcul el ciclo operativo o periodo de desfase que consiste en el periodo en das
que se inicia con el primer desembolso y finaliza con la cobranza de las ventas, en base a esto y
mediante el mtodo de estimacin llamado periodo de desfase que consiste en determinar
la cuanta de los costos de operacin que se debe financiar durante el ciclo productivo, tomando el
costo promedio diario y multiplicndolo por el nmero de das de desfase:
ICT= Ca/365 * n
ICT = monto de la inversin inicial del capital de trabajo
Ca = costo operacin anual
n = das de desfase (84 para mayoristas y 74 das para minoristas)
Capital de trabajo

Periodos
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Costo
anual de
fabricacin 188871715 194872086 200597242 206047066 211507049 216672969 222113373 227201464 232323792
Costo
fabricacin
mayorista
(80%)
151097372 155897669 160477794 164837653 169205639 173338375 177690698 181761171 185859033
Costo
fabricacin
minoristas
(20%)
37774343 38974417 40119448 41209413 42301410 43334594 44422675 45440293 46464758
Periodo de
desfase
mayoristas
84
84
84
84
84
84
84
84
84
periodo de
desfase
minorista
74
74
74
74
74
74
74
74
74
Capital de
trabajo
mayoristas 34773094 35877820 36931876 37935241 38940476 39891571 40893202 41829968 42773038
Capital de
trabajo
minoristas
7658360
7901663
8133806
8354785
8576176
8785644
9006241
9212553
9420252
Capital de
trabajo
anual
42431454 43779482 45065682 46290026 47516652 48677215 49899443 51042521 52193290

7.- Clculo de la tasa de descuento para el proyecto suponiendo que la estructura deuda/capital se
Mantiene en el tiempo y construir flujo de caja del inversionista.
Inversin inicial
$
562.800.000
Financiamiento
Deuda 40%
225120000
Capital 60%
337680000
Tasa de inters
10%
Periodos
8

Periodo
0
1
2
3
4
5
6
7
8

Cuota
$ 42.197.397,24
$ 42.197.397,24
$ 42.197.397,24
$ 42.197.397,24
$ 42.197.397,24
$ 42.197.397,24
$ 42.197.397,24
$ 42.197.397,24

Cuadro de amortizacin
Cuota Capital
Cuota inters
$ 19.685.397,24
$ 21.653.936,96
$ 23.819.330,66
$ 26.201.263,72
$ 28.821.390,09
$ 31.703.529,10
$ 34.873.882,01
$ 38.361.270,21

$
$
$
$
$
$
$
$

22.512.000,00
20.543.460,28
18.378.066,58
15.996.133,51
13.376.007,14
10.493.868,13
7.323.515,22
3.836.127,02

Deuda extinguida
$ 19.685.397,24
$ 41.339.334,20
$ 65.158.664,85
$ 91.359.928,57
$ 120.181.318,67
$ 151.884.847,77
$ 186.758.729,79
$ 225.120.000,00

Deuda residual
225120000
$ 205.434.602,76
$ 183.780.665,80
$ 159.961.335,15
$ 133.760.071,43
$ 104.938.681,33
$ 73.235.152,23
$ 38.361.270,21
$ 0,00

Estimacin de la Tasa Costo Capital

Para realizar la estimacin de la Tasa Costo Capital utilizamos el mtodo de la Beta
Apalancada, este modelo CAPM (Capital Assets Pricing Model) dice que la rentabilidad que un
inversionista podra esperar si invirtiera en una accin de dicha empresa se puede calcular de la
siguiente manera:
Ke = Kl+ (KM Kl)
Donde:
Ke = Tasa Costo Capital (TCC)
Kl = Tasa libre de riesgo del mercado
KM = Tasa de Rentabilidad del mercado
(KM Kl) = Premio por el riesgo del mercado en este caso corresponde al 12%
= Medida del riesgo especifico de la empresa
Tasa Costo capital (TCC)
Tasa libre de riesgo
Tasa de rentabilidad observada en el mercado
Beta del sector

6%
18%
1,25

Rentabilidad esperada para la empresa (TCC)

21%