Captulo 3 Inters compuesto

Introduccin Cuando un banco o cualquier otra institucin financiera aumentan el nmero de periodos en el ao en los que pagan intereses, el capital aumenta ms rpidamente mientras ms pequeos son esos periodos? Si un inversionista recibe intereses cuatro veces al ao sobre su capital, es mejor si los recibiera slo una vez al ao? Si dos bancos ofrecieran las mismas tasas de inters pero stas difirieran en el nmero de periodos de pago de intereses, estaran ofreciendo los mismos rendimientos? stas son algunas preguntas cuyas respuestas dependen de la forma en que se acumula el capital. El objetivo de este captulo es mostrar el proceso de acumulacin del capital en el que los intereses generados se reincorporan al capital para producir nuevos intereses. Al finalizar el captulo, el lector ser capaz de seleccionar entre el modelo de inters simple y el compuesto para que a partir de la tasa nominal de inters y el plazo de la operacin obtenga los ms altos rendimientos, as como elegir el mejor rendimiento a partir del clculo de tasas de inters equivalentes. Al proceso de acumulacin del capital que se ver en esta unidad se le conoce tambin como rgimen de capitalizacin. 3.1 Valor acumulado de un capital La funcin de acumulacin del dinero en un rgimen de capitalizacin supone que el inters generado en cada periodo se reinvierte automticamente: se aade al capital que lo gener para producir a su vez nuevos intereses. Se mostrar el proceso de acumulacin a partir de una tasa i efectiva por periodo y con una tasa nominal im pagadera m veces al ao.1
1

ao.

El superndice m no es un exponente; sirve para denotar el nmero de veces que se paga la tasa i al

81

matemticas financieras

Supngase que se invierte un capital C durante t periodos a la tasa de inters efectiva i por periodo; el valor acumulado S(t) del capital C al final del periodo t se muestra a continuacin: Valor acumulado del capital al final del primer periodo, S(1): S(1) = C + C i
Inters sobre el capital original (principal)

= C (1 + i)

Valor acumulado en el periodo inmediato anterior: es el capital original

Valor acumulado del capital C al final del segundo periodo S(2): S(2) = C (1 + i) + C (1 + i)i
Valor acumulado al final del 1er. periodo (incluye inters generado durante el 1er. periodo). Representa el nuevo o capital para el 2o. periodo Inters generado sobre el nuevo capital

= C (1 + i)2

Valor acumulado del capital C al final del tercer periodo S(3): S(3) = C (1 + i)2 + C (1 + i)2i
Valor acumulado al final del 2o. periodo (incluye inters generado durante el 2o. periodo). Representa el nuevo capital para el 3er. periodo Inters generado sobre el nuevo capital

= C (1 + i)3

Valor acumulado del capital al final del t-simo periodo (el ltimo periodo) S(t): S(t) = C (1 + i)t 1 + C (1 + i)t 1i
Valor acumulado al final del (t 1)-simo periodo (incluye inters generado durante el (t 1)-simo periodo). Representa el nuevo capital para el t-simo periodo Inters generado sobre el nuevo capital

= C (1 + i)t

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Inters Compuesto

la funcin de acumulacin de un capital C invertido a la tasa efectiva i por periodo durante t periodos es: S(t) = C(1 + i)t para t > 0 [3.1]

El factor (1 + i) se llama factor de acumulacin para el rgimen de capitalizacin. Debe observarse en esta ltima expresin que en apariencia los intereses se calculan sobre el capital original, C, lo que podra interpretarse de manera errnea como inters simple; sin embargo, los intereses se calculan sobre el nuevo capital obtenido en el periodo inmediato anterior, como se mostr durante el proceso de acumulacin. Esta funcin de acumulacin es creciente, continua y valuada en el momento t = 0 que corresponde al capital C inicial. A continuacin se muestra el proceso de acumulacin arriba mencionado; se utiliza un diagrama de tiempo que indica cmo se reincorporan los in tereses al nuevo capital.
C C + Ci C(1+i)+C(1+i)i C(1+i)2 + C(1+i)2i C(1+i)t 1+C(1+i)t 1i

. . .

t periodos

Si se efectuan las factorizaciones correspondientes, lo anterior se convierte en:

C C(1+i) C(1+i)2 C(1+i)3 C(1+i)t

. . .

t periodos

La expresin C(1 + i)t al final del periodo t corresponde al valor acumulado buscado. La expresin [3.1] involucra tambin a las cuatro variables: valor acumulado (o valor futuro) del capital, S(t); al capital, C; a la tasa de inters i efectiva por periodo y al nmero de periodos de la operacin (plazo), t. Basta hacer el despeje algebraico respectivo en la expresin [3.1] para obtener cualquiera de estas variables. Por ejemplo: qu cantidad debe invertirse hoy el momento presente para acumular un capital S(t) durante t periodos a la tasa de inters i efectiva por periodo? Es decir, se desea conocer el valor del capital, C, el cual se obtiene al despejar C en [3.1]: C =

S(t) = S(t) (1 + i)t (1 + i)t

83

[3.2]

matemticas financieras

En adelante la expresin [3.1] simplemente se escribir: S = C(1 + i)t [3.3]

para denotar el valor acumulado S de un capital C invertido durante t periodos a una tasa efectiva i por periodo. Por lo tanto, la expresin [3.2] se escribir: S C = (1 + i)t 3.2 Tasas de inters y sus caractersticas Existen dos medidas del inters ganado por un capital durante cierto periodo de tiempo, t, expresadas como tasas: la tasa efectiva de inters y la tasa nominal de inters. La primera es la que se ha trabajado a lo largo de este documento; la segunda hace su aparicin ahora. El proceso de acumulacin del capital bajo el efecto de una tasa efectiva de inters se muestra grficamente a continuacin:
C 0 t Periodo unitario de tiempo Aqu acta la tasa Aqu se pagan los intereses efectiva de inters S=C+I sobre el capital Nuevo capital a reinvertirse para el siguiente periodo unitario a la tasa i

o C = S(1 + i)t

[3.4]

Este diagrama muestra la accin de una tasa efectiva por periodo unitario de tiempo, la cual puede ser la misma para el siguiente periodo unitario, o cambiar, como suele ocurrir en la prctica. Ejemplos que muestran cmo se acumula el capital bajo el efecto de una tasa efectiva de inters Ejemplo 1 Un capital de $1 000 se invierte durante seis meses. Encontrar el importe de los intereses ganados por el capital si se paga:
84

Inters Compuesto

a) Una tasa efectiva de 8% trimestral. b) Una tasa efectiva de 8% anual. c) Una tasa efectiva de 8% semestral. Solucin a) La unidad o periodo unitario de tiempo es de tres meses; al final de cada periodo de tres meses se pagarn intereses para su reincorporacin al capital que los gener; como el plazo es de seis meses, se pagarn intereses durante dos periodos unitarios de tiempo.
Incorporacin del inters Incorporacin del inters al capital original al nuevo capital $1 000 0 3 Periodo unitario Periodo unitario 6 meses

Aqu se paga Aqu se paga el 8% el 8% Plazo de la inversin

El valor acumulado de la inversin ser bajo estas condiciones: S = 1 000 (1 + 0.08)2 S = $1 166.40 Plazo expresado en periodos unitarios de tiempo

b) La unidad o periodo unitario de tiempo es el ao al final del cual habr capitalizacin de intereses; como el plazo es de seis meses, slo se pagarn intereses durante medio periodo unitario de tiempo:
Incorporacin de intereses al capital $1 000 0 6 12 meses Medio periodo unitario Aqu se paga el 8% 6 12 Plazo de la inversin 85

matemticas financieras

El valor acumulado de la inversin bajo estas condiciones: S = 1 000 (1 + 0.08) S = $1 039.23 Plazo expresado en periodos unitarios de tiempo

c) La unidad o periodo unitario de tiempo es el semestre; al final de seis meses habr reincorporacin de intereses al capital, periodo que coincide con el plazo de la operacin, por lo que se pagarn intereses en una ocasin.
Incorporacin de $1 000 intereses al capital 0 Periodo unitario de tiempo Plazo de la operacin 6 meses

En el cuadro 3.1 se resumen los intereses ganados por la inversin por cada tasa efectiva. S = 1 000 (1 + 0.08)1 S = $1 080 Plazo expresado en periodos unitarios de tiempo

Cuadro 3.1 Valor acumulado de un capital con diferentes tasas efectivas obtenidas a partir de una misma tasa nominal Valor acumulado al final Intereses ganados al final de seis meses de seis meses I=SC S = 1 000(1 + i)t $1 166.40 $1 080.00 $1 039.23 $166.40 $80.00 $39.23

Tasa 8% 8% 8%

Tasa efectiva Trimestral Semestral Anual

Los resultados anteriores, todos diferentes, provienen de una tasa de 8%, pero el tiempo en que se capitalizan los intereses es diferente; el periodo de capitalizacin al que hace referencia la tasa efectiva (trimestre, semestre y ao en el ejemplo) determina la acumulacin del capital durante el plazo de la inversin, aunque ste sea el mismo en cada caso. Por lo tanto, es conveniente identificarlo en los clculos como unidad de tiempo (o periodo unitario de tiempo).
86

Inters Compuesto

3.2.1 Tasa nominal de inters Una tasa nominal de inters es una tasa peridica expresada en forma anual. Por ello tambin se le llama simplemente tasa anual. Es una tasa anual de inters que expresa el inters total pagado en un ao sobre una unidad de capital invertida al principio del ao, considerando que el inters pagado no se reinvierte. Una tasa nominal slo sirve de referencia o comparacin, en trminos anuales, para la tasa efectiva por periodo de conversin (capitalizacin) de intereses. Por ejemplo, una tasa de 12% nominal capitalizable cada trimestre se refiere a la tasa efectiva que se paga cada trimestre (0.12/4 = 0.03); el periodo de capitalizacin es el trimestre, de all que haya cuatro ocasiones (porque hay cuatro trimestres en el ao) para la reincorporacin de intereses al capital para generar, a su vez, ms intereses. El 12% nominal capitalizable trimestralmente no significa que la tasa sea de 12% por trimestre, ni que sea 12% al ao. La tasa nominal propiamente no es una tasa (porque no acta como tal), sino una referencia anual para la tasa efectiva. 3.2.2 Relacin de equivalencia entre una tasa nominal y una tasa efectiva Cuando se habla de tasas nominales, se habla de situaciones en las que el inters se paga con una frecuencia mayor que una vez al ao; es decir, una tasa nominal hace referencia al nmero de veces que el inters ganado en cada periodo se reinvierte para ganar intereses adicionales. Los trminos capitalizable, pagadero y convertible que acompaan siempre a una tasa de inters nominal deben entenderse en este sentido. (Vanse los ejemplos del cuadro 3.2.)

87

matemticas financieras

Cuadro 3.2 Frecuencias de capitalizacin y periodos unitarios de pago Tasas efectivas por periodo unitario
Frecuencia de capitalizacin de los intereses en un ao 360 = 12.857 veces 28 360 = 12 veces 30 360 = 4 veces 90 360 = 2 veces 180 360 = 1.978022 veces 182 360 = 1 vez 360 Periodo de pago (de convertibilidad o de capitalizacin) de los intereses 28 das Tasa efectiva* 0.07 360 28 0.09 12 0.12 4 0.24 2 0.16 360 182 0.15 1

Tasa nominal 7% pagadero (capitalizable) cada 28 das 9% pagadero (capitalizable) mensualmente 12% pagadero (capitalizable) trimestralmente 24% pagadero (capitalizable) semestralmente 16% pagadero (capitalizable) cada 182 das 15% pagadero (capitalizable) anualmente

Mes (30 das)

Trimestre (90 das)

Semestre (180 das)

182 das

Ao (360 das)

La frecuencia de capitalizacin de los intereses en el ao2 es importante porque junto con la tasa de inters se determina la magnitud del valor acumulado del capital; tomando dos ejemplos del cuadro 3.2, se ilustrar cmo se subdivide el ao para la capitalizacin de los intereses. Una tasa de 7% capitalizable cada 28 das significa que el ao de 360 das se subdivide en periodos unitarios de 28 das y al final de cada periodo hay reincorporacin de inters al capital para producir nuevos intereses. En los siguientes dos diagramas se observan dos tipos de subdivisin del ao y cada flecha significa que al final de cada periodo hay capitalizacin de intereses. Se pueden expresar los periodos unitarios en das de tal manera que cada uno tenga una longitud de 28 das.

* Para no perder decimales se acostumbra emplear como denominador 360/28 y 360/182 en lugar de 12.857141 y 1.978022, respectivamente. 2 Se considerar siempre el ao de 360 das a menos que se indique otra duracin. 88

Inters Compuesto

28

56

84

. . .

336 24 das

360 das

Capitalizacin

Se puede subdividir el ao en nmero de periodos unitarios de 28 das comprendidos en un ao de 360 das.

0 1 2 3 . . . 12 Capitalizacin 360 Periodos = 28 de 28 das 0.857143 periodos

Se debe observar que en un ao de 360 das, la tasa de inters que efectivamente se pagar en cada periodo de 28 das ser de = 0.005444 durante 12 periodos de 28 das ms una fraccin de periodo de 24 das (o bien 0.857143 periodos de 28 das). Finalmente, una tasa de 24% anual capitalizable semestralmente significa que en un ao de 360 das se capitalizarn los intereses dos veces. Grficamente puede dividirse el ao en periodos de 180 das
0 180 360 das

Capitalizacin Capitalizacin

O bien, puede dividirse el ao en dos periodos de 180 das

0 1 2 semestres

Capitalizacin Capitalizacin

La tasa de inters que efectivamente se paga en cada periodo (semestre) de capitalizacin es de = 0.12 y se pagar durante dos periodos de 180 das exactamente. Con estas precisiones debe notarse que la unidad de tiempo es el periodo de capitalizacin de intereses; no se habla del plazo de la operacin porque ste puede ser diferente como lo es en la prctica al periodo de capitalizacin. Se acostumbra usar cualquiera de los siguientes smbolos para denotar a la tasa nominal pagadera (convertible o capitalizable) m veces al ao: im, i(m), j(m), jm
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matemticas financieras

donde m es la frecuencia de capitalizacin (o de convertibilidad) en el ao. Obsrvese que m no es un exponente, es simplemente un superndice o, en su caso, un subndice. A partir de la tasa nominal im que se capitaliza por periodo (o que se capitaliza m veces al ao) se obtiene la tasa efectiva i por periodo de capitalizacin, . Con esta notacin los encabezados de las columnas del cuadro 3.1 se expresan de la siguiente manera:
Tasa nominal im Frecuencia de capitalizacin de los intereses en un ao m Periodo de pago (de convertibilidad Tasa efectiva m o de capitalizacin) de los intereses i = i m m-simo

Con base en las definiciones de ambas tasas, una tasa efectiva anual, por ejemplo, implica que slo se pagan intereses una vez al ao con la fuerza i; si hubiese un proceso de reinversin automtica y la acumulacin fuese la de capitalizacin, esos intereses se reincorporaran al capital para generar ms intereses durante otro ao y stos se pagaran al final del ao. En el caso de una tasa nominal, la fuerza o tasa que realmente o efectivamente acta es i en cada m-simo ao: im i = m [3.5]

De all que ambas tasas no sean comparables entre s; por ejemplo, una tasa efectiva anual de 12% no significa lo mismo que una tasa nominal de 12% capitalizable trimestralmente: la primera se paga una vez al ao con la fuerza 0.12, mientras que la nominal paga intereses con la fuerza 0.12/4 = 0.03 en cada trimestre. Para compararlas debe elegirse el mismo periodo de referencia para el pago de los intereses; generalmente ese periodo de referencia es el ao, pero puede ser cualquier otro. Si se elige el ao como fecha de referencia, se dice que la tasa se ha anualizado. Las tasas obtenidas se dicen equivalentes porque producen los mismos intereses actuando sobre el mismo capital durante el mismo plazo. Ejemplo para ilustrar el proceso de equivalencia anual Ejemplo 2 Considrese que se invierte una unidad monetaria y se acumula durante el ao, a una tasa de inters efectiva y nominal, respectivamente. El valor acumulado de $1 invertido hoy durante un ao a una tasa efectiva anual i es:
90

Inters Compuesto

Solucin
$1 1 ao S = 1(1 + i)1

Aqu se pagan intereses slo una vez durante el ao

el valor acumulado es: S = $1.00(1 + i).

[3.6]

El valor acumulado de $1 invertido hoy, durante un ao a la tasa nominal i(m) pagadera m veces en el ao, no se obtiene de manera inmediata como en el caso de la tasa efectiva anual donde se pagan intereses una vez al ao, sino que se debe considerar el pago de inters m veces en el ao y la reinversin de esos intereses al final de cada m-simo de ao hasta completar el ao, base de la comparacin entre ambas tasas. Este proceso se ilustrar para cada m-simo de ao en el diagrama de tiempo de la figura 3.1. Por lo anterior, el valor acumulado de un peso al final de un ao con una tasa i(m) nominal capitalizable m veces en el ao es: im m S = $1.00 1 + m Figura 3.1
Nuevo capital Nuevo capital Nuevo capital Nuevo capital + + + + $1 C + I Inters Inters Inters Inters

[3.7]

1 m
m m $1 + 1 i (1) = $1(1 + i m ) m

2 m

3 . . . m

m 1 m

m = 1 ao m

m m m m 2 (1 + i ) + 1(1 + i ) ( i ) = $1(1 + i m m m ) m

m m m m 3 (1 + i )2 + 1(1 + i )2 (i ) = $1(1 + i m m m ) m

m m m im )m 1 (1 + i )m2 + 1(1 + i )m2 (i ) = $1(1 + m m m m

m )m1 + 1(1 + im )m1 (im) = $1(1 + im )m 1(1 + i m m m m

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matemticas financieras

Para lograr la equivalencia entre ambas tasas i e i(m) se debe cumplir que produzcan los mismos intereses durante el mismo plazo el ao y acten sobre el mismo capital, $1; as se establece la igualdad entre ambos valores acumulados a la tasa respectiva y durante el mismo plazo; es decir, la relacin de equivalencia entre una tasa efectiva anual i y una tasa nominal i capitalizable m veces al ao es: i $1.00(1 + i)1 = $1.00(1 + )m [3.8] m Obsrvese que para cualquier capital C se cumple la anterior igualdad; por lo tanto, la relacin de equivalencia entre una tasa efectiva i anual y una tasa nominal im capitalizable m veces en un ao es: im (1 + i)1 = (1 + )m m [3.9]

Con la expresin obtenida se anualizan las tasas nominales: al reexpresarlas como tasas efectivas anuales se pueden efectuar las comparaciones. El efecto que producen ambas tasas por separado es el mismo valor acumulado del capital al final de un ao. La accin de la tasa im es en cada m-simo de ao, hasta acumular m S = (1 + ) al final del ao con la intensidad . La accin de la tasa i es una vez al ao, pero tambin logra acumular la misma cantidad, expresada como S = (1 + i). Si una tasa efectiva i anual es equivalente a una tasa im nominal pagadera (capitalizable o convertible) m veces en el ao, se cumple que el valor acumulado del capital es el mismo al final del mismo plazo cuando acta cada una de estas tasas de inters. Ejemplo para comparar rendimientos proporcionados por dos tasas nominales con diferentes periodos de capitalizacin Ejemplo 3 Cul tasa proporciona los mejores rendimientos, la de 7.02% anual capitalizable cada 28 das o la de 8.49% capitalizable cada 91 das? Solucin Para comparar, se puede elegir cualquier periodo de referencia, en este caso se sugieren los plazos de 28 das, 91 das o el ao de 360 das.
92

Inters Compuesto

Para ejemplificar la relacin de equivalencia [3.9] se emplea el plazo anual, es decir, se anualizarn las tasas nominales capitalizables m veces al ao. El nmero de veces que se capitalizan los intereses en cada caso es y ; en trminos de la notacin sugerida: i = 7.02%, i = 8.49%. La anualizacin de cada tasa significa que se encontrar una tasa efectiva i anual. 0.0702 (1 + i)1 = (1 + ) ; i = 0.072518 360 28 0.0849 (1 + i)1 = (1 + ) ; i = 0.087631 360 91 La tasa efectiva anual i equivalente al 7.02% nominal capitalizable cada 28 das es de 7.2518%; la tasa efectiva anual i equivalente al 8.49% nominal capitalizable cada 91 das es de 8.7631%. Como ambas tasas estn referidas al mismo periodo, el ao, basta elegir la mayor: sta es la que proporciona los mayores rendimientos. La tasa que otorga mejores rendimientos es la nominal capitalizable cada 91 das. Con este ejemplo tambin se observa que no siempre son mejores las tasas de inters que se capitalizan con mayor frecuencia en el ao; esta conclusin slo es cierta cuando se habla de la misma magnitud de la tasa. Esta informacin sobre tasas equivalentes a menudo se arregla en un cuadro para su presentacin. (Vase cuadro 3.3.) Cuadro 3.3 Equivalencia entre tasas efectivas anuales y tasas nominales Tasas anuales equivalentes Plazo 28 das 91 das 28 das 7.02 8.49 91 das 360 das 7.25 8.76

Dado que ambas tasas i e im son equivalentes, producirn los mismos intereses durante el mismo plazo y capital; supngase que $10 000 se invierten durante un ao a las tasas nominales proporcionadas. A continuacin se comprueba que la tasa efectiva anual encontrada es equivalente a la nominal proporcionada.
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matemticas financieras

Valor acumulado del capital Valor acumulado del capital al final de un ao con tasa al final de un ao con tasa nominal efectiva anual S = 10 000 (1 + 0.0702 )
360 28
360

S = 10 000 (1 + 0.0725)1

= 10 725.18 Intereses anuales I = $725.18

= 10 725.18 Intereses anuales I = $725.18

Por lo tanto, la tasa efectiva anual de 7.25% es equivalente a una tasa de 7.02% nominal capitalizable cada 28 das, y la tasa efectiva anual de 8.75% es equivalente al 8.49% nominal capitalizable cada 91 das. Ejemplo 4 En la figura 3.2 se muestran las tasas nominales que a diferentes rangos de capital invertido ofrecen algunos bancos en Mxico en un instrumento de renta fija llamado Pagar con Rendimiento Liquidable al Vencimiento (prlv).3 Figura 3.2

3 Este instrumento responde exactamente a la teora vista hasta aqu: los intereses se pagan al final del periodo establecido para su pago (en este ejemplo, 7, 28 y 91 das) y se reincorporan al capital que los gener para producir nuevos intereses. El plazo de la operacin es arbitrario.

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Inters Compuesto

Si se dispone de un capital de $600 000 para invertir en este instrumento indistintamente en Banamex o Santander Serfin y slo interesa obtener el ms alto rendimiento, cul banco y qu tasa de inters seleccionara? Solucin No es necesario conocer el plazo de la operacin, bastara con seleccionar aquella tasa de inters que produce los mejores rendimientos, para lo cual se deben anualizar las tasas proporcionadas porque estn referidas a tres periodos diferentes de capitalizacin (7, 28 y 91 das). Debe sealarse que las tasas publicadas son brutas, es decir, an no se les ha descontado el impuesto que el inversionista paga al fisco. Asimismo debe considerarse que se trata de tasas nominales pagaderas (o capitalizables) m veces en el ao; es decir, los plazos (7, 28 y 91 das) se refieren a los periodos de capitalizacin y no al intervalo comprendido entre el momento en que se pacta la operacin y el momento en que el banco devuelve el capital y los intereses ganados, el plazo propiamente dicho. El inversionista puede seleccionar el mejor rendimiento si compara por periodos de capitalizacin; de esta manera, Santander Serfin ofrece los mejores rendimientos para todos los plazos; sin embargo no es posible comparar entre las tasas que ofrece cada banco porque los periodos de capitalizacin son diferentes: se debe calcular tasas con un mismo periodo de comparacin; el elegido aqu es el ao, por ello se recurre a la anualizacin de las tasas nominales (cuadro 3.4). Cuadro 3.4 Anualizacin de tasa de inters para prlv
Equivalencia entre una tasa efectiva anual y una tasa nominal Banco Banamex a partir de un i (1 + i)= 1+ 0.0191 360 7 i = 0.019280 Santander (1 + i)= 1+ 0.0480 360 Serfin 7 i = 0.049147 a partir de un i (1 + i)= 1+ 0.0225 360 28 i = 0.022735 (1 + i)= 1+ 0.0475 360 28 i = 0.048554 a partir de un i (1 + i)= 1+ 0.0275 360 91 i = 0.027784 (1 + i)= 1+ 0.0485 360 91 i = 0.049386

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matemticas financieras

El cuadro muestra que si se deseara invertir en prlv con Banamex se debera seleccionar el plazo de 91 das porque paga 2.78% anual, el ms alto de las tres opciones del banco. Si se invirtiera con Santander Serfin, tambin debera seleccionar la tasa de 4.94% anual para el plazo de 91 das. Con estos resultados se puede ver que no necesariamente una tasa de inters es mejor si se capitaliza con mayor frecuencia en el ao. Ejemplo para ilustrar el proceso de acumulacin al final de un ao a partir del nuevo capital Ejemplo 5 Encontrar el valor acumulado de $10 000 invertidos durante un ao a la tasa nominal de 7.025% pagadera (capitalizable o convertible) cada 28 das. Solucin Si se considera que la unidad de tiempo es de 28 das, entonces la tasa efectiva i por periodo de 28 das es: 0.07025 i = 360 28 As, se puede emplear directamente la expresin [3.3] tomando en cuenta que t representa periodos de 28 das. 0.07025 360 28

S = 10 000 1 +

= $10 725

En el cuadro 3.5 se ilustra el proceso de acumulacin a partir del nuevo capital que se encuentra en el periodo inmediato anterior, de tal manera que el factor de acumulacin en cada ocasin es: 1 + 0.0702 360 28

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Inters Compuesto

Cuadro 3.5 Proceso de acumulacin del capital: el valor acumulado se obtiene a partir del valor acumulado en el periodo inmediato anterior
Valor acumulado Nm. de periodo 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 12.85714 Final del m-simo periodo (periodo de 28 das) 28 56 84 112 140 168 196 224 252 280 308 336 360 Nuevo capital C al inicio del periodo 10 000 10 055 10 109 10 165 10 220 10 276 10 332 10 389 10 445 10 502 10 560 10 617 10 675 10 055 10 109 10 165 10 220 10 276 10 332 10 389 10 445 10 502 10 560 10 617 10 675 10 725*
.

* El valor acumulado al final del ltimo periodo se calcula con

En el siguiente diagrama se ubica el capital y su valor acumulado y se representan dos formas de dividir la recta de tiempo: con periodos unitarios de 28 das y con periodos unitarios de un da:
$10 000 0 $10 055 28 $10 109 56 $10 165 84 . . . . . . $10 725 360 das 360 = periodos de 28 das 28

0 1 2 3 . . .

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matemticas financieras

En el cuadro 3.6 se muestra el valor acumulado del capital del ejemplo 4; aqu la acumulacin comprende desde el momento cero hasta el momento t: no se parte del nuevo capital como en el cuadro 3.5; el resultado es el mismo que se presenta en dicho cuadro. Cuadro 3.6 Proceso de acumulacin del capital: el valor acumulado al final de cada periodo se sostiene a partir de la acumulacin del capital desde el momento inicial 0
Valor acumulado al final del periodo
t

Nm. de periodo 28 das 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 12.85714 10 055 10 109 10 165 10 220 10 276 10 332 10 389 10 445 10 502 10 560 10 617 10 675 10 725

3.2.3 Valor acumulado de un capital al final de t aos cuando acta una tasa nominal capitalizable m veces al ao La expresin [3.7] se puede generalizar para cualquier capital C y para un plazo de t aos. El proceso de acumulacin lo puede desplegar el lector a partir del razonamien98

Inters Compuesto

to mostrado en la figura 3.1. De esta manera, el valor acumulado de un capital C al final de t aos cuando acta una tasa nominal im al ao es: im m t S = C 1 + m [3.10]

A partir de esta expresin se puede calcular el valor presente o actual C que acumul el monto S durante t aos a una tasa im anual capitalizable m veces al ao: im m t S C = S 1 + o C = im m t m 1 + m Debe sealarse que [3.10] involucra el tiempo t expresado en aos o fraccin de ao forzosamente.

Ejemplo que ilustra el uso de [3.10] Ejemplo 6 Cul es el valor acumulado de $10 000 al final de 18 meses si se paga una tasa de inters de 7.025% nominal capitalizable cada 28 das? Solucin Se tomar como unidad de tiempo el periodo de 28 das; el tiempo o plazo se expresa en aos o fraccin de ao. Empleando la expresin [3.10] 0.07025 360 28

S = $10 000 1 + S = $11 108

Debe sealarse que la ecuacin anterior puede expresarse tambin as: 0.07025 360 28
99

S = $10 000 1 +

matemticas financieras

0.07025 S = $10 000 1 + = $11 108 360 28 Este resultado es exactamente el mismo que se obtendra si se hubiese empleado la expresin [3.3]. Ejemplos resueltos del captulo Los siguientes ejemplos se refieren al clculo del valor presente e ilustran el uso de la expresin [3.4]. Ejemplo 7 Hallar el valor presente de: a) $1 500 pagaderos en 10 aos al 5% anual. b) $2 000 pagaderos en 8 aos al 5% anual convertible semestralmente. c) $5 000 pagaderos en 6 aos al 4.8% anual convertible trimestralmente. d) $4 000 pagaderos en 5 aos 5 meses al 6% anual convertible semestralmente. e) $4 000 pagaderos en 5 aos 4 meses al 6% anual convertible trimestralmente. Solucin a) $1 500 pagaderos en 10 aos al 5% anual. Si la tasa es pagadera anualmente, tmese como unidad de tiempo el ao. Ambas obligaciones se sitan en el siguiente diagrama:
VP 0 1 2 . . . $1 500 10 aos

Fecha de valuacin

Se sabe que: S = C (1 + i)t Por tanto, para encontrar el valor presente, o capital que gener el valor acumulado de $1 500, se despeja ste:
100

Inters Compuesto

C = S (1 + i)t C = 1 500 (1 + 0.05)10 C = $921 b) $2 000 pagaderos en 8 aos al 5% anual convertible semestralmente.

Si la tasa es pagadera semestralmente, tmese como unidad de tiempo el semestre:

vp 0 1 2 3 . . . Fecha de valuacin $2 000 17 meses 8 aos

C = S (1 + i)t 0.05 17 C = 2 000 (1 + ) 2 C = $1 314.39 c) $5 000 pagaderos en 6 aos al 4% anual convertible trimestralmente. Si la tasa es pagadera trimestralmente, tmese como unidad de tiempo el trimestre:
vp 0 1 2 3 . . . Fecha de valuacin $5 000 24 trimestres 6 aos

C = S (1 + i)t 0.048 24 C = 5 000 (1 + ) 4 C = $3 755 d) $4 000 pagaderos en 5 aos 5 meses al 6% anual convertible semestralmente. Si se toma como unidad de tiempo al semestre:
vp $4 000

0 1 2 3 . . . 10+5/6 semestres 5 aos 5 meses Fecha de valuacin

101

matemticas financieras

C = S (1 + i)t

0.06 (10+ ) C = 4 000 (1 + ) 2 0.06 10.8333 C = 4 000 (1 + ) 2 C = $2 903.95 e) $4 000 pagaderos en 5 aos 4 meses al 6% anual convertible trimestralmente. Si se toma como unidad de tiempo el trimestre.
VP $4 000

0 1 2 3 . . . 20+4/3 trimestres 5 aos 4 meses Fecha de valuacin

C = S (1 + i)t 0.06 (20+ C = 4 000 (1 + ) 4 C = $2 911

Conclusin: Con estos ejemplos se pretende que el lector observe que la expresin [3.1] debe ser consistente en lo que se refiere a los periodos de capitalizacin de la tasa de inters y al plazo; si la unidad de tiempo corresponde al periodo de capitalizacin, el plazo siempre debe expresarse en esas unidades de tiempo. Ejemplo 8 Si una persona puede liquidar una deuda, ya sea mediante un pago nico de $8 000 de inmediato o de $10 000 dentro de 5 aos, qu opcin debe aceptar suponiendo que debe pagar una tasa de inters de 5% convertible semestralmente? Solucin El deudor debe comparar ambas obligaciones. Debe seleccionar una fecha para valuarlas. Se facilita el clculo si se elige el momento presente. Primera opcin:
$8 000 0 Fecha de valuacin 10 semestres

102

Inters Compuesto

Para valuar la primera opcin, no se necesita hacer ningn clculo: la cantidad de $8 000 tiene precisamente ese valor por estar ubicada en la fecha de valuacin. Segunda opcin:
0 FV 1 2 3 4 . . . 9 $10 000 10 semestres

Fecha de valuacin Aqu debe calcularse el vp de $10 000

El valor presente (vp) del pago nico dentro de 5 aos calculado al 5% anual convertible semestralmente (la unidad de tiempo es el semestre) es: 0.05 10 VP = 10 000 1 + 360 180 VP = $7 811.68 Como ambas opciones se han evaluado en la misma fecha, en el momento presente el deudor pagara de inmediato $8 000 con la primera opcin, mientras que con la segunda, tambin calculada en el momento presente como ya dijimos, pagara el equivalente a $7 811.68; por lo tanto, el deudor debe elegir la segunda opcin de pago, es decir, liquidar la deuda dentro de 5 aos con un desembolso de $10 000. Ejemplo 9 La compaa F firma un documento que la compromete a pagar a la empresa N $3 000 en 6 aos con intereses a 5% convertible trimestralmente. Cuatro aos despus, esta ltima empresa vende el documento al banco mx: cunto pag este banco por el documento si la tasa de inters que fij en la operacin era de 4% convertible semestralmente? Solucin Aqu es posible identificar dos unidades de tiempo: La unidad de tiempo para encontrar el valor acumulado del documento al final de 6 aos es el trimestre; la unidad de tiempo para el valor acumulado del documento al final de los 4 aos, es decir, cuando se adelanta la fecha de vencimiento dos aos, es el semestre.
103

matemticas financieras

vp Precio de venta $3 000 (1 + 0.05) 4 0 1 2 16 . . . 24 trimestres 6 aos

24

4 semestres Fecha de valuacin

El valor del documento al final de los 6 aos es: S = $4 042.05. El precio de venta de la empresa N al banco mx se refiere al capital cuya expresin es C = S(1 + i)t, el plazo t se refiere a los 2 aos que se adelanta la fecha de vencimiento: 0.04 4 Precio de venta = 4042.05 1 + 2 C = $3 734.22, cantidad que recibe la empresa N del banco mx Por lo tanto, el banco mx debe pagar a la empresa N por el documento la cantidad de $3 734.22 cuatro aos despus de que la compaa F firm el documento. El banco mx se esperar dos aos para recibir $4 042.05 por parte de la empresa F, es decir, habr ganado en la operacin $307.82. 3.2.4 Relacin de equivalencia entre dos tasas nominales Si se deseara obtener la equivalencia entre dos tasas nominales, se podra seguir el mismo razonamiento empleado para llegar a la expresin [3.9] tomando en cuenta que dos tasas son equivalentes si producen el mismo valor acumulado a partir del mismo capital y durante el mismo plazo: Si im1 es una tasa nominal capitalizable m1 veces al ao. Si im2 es una tasa nominal capitalizable m2 veces al ao. Y si se considera como capital a la unidad monetaria $1 (por simplicidad), se tiene im1 m1 im2 m2 1 + = 1 + m1 m2 equivalencia entre dos tasas nominales

104

Inters Compuesto

Ejemplo 10 A partir de la tasa de 7.025% nominal capitalizable cada 28 das, calclese una tasa de inters equivalente nominal pagadera cada 91 das. Solucin Se emplear la expresin [3.11] para calcular la equivalencia entre dos tasas nominales. 0.07025 i 1 + = 1 + 360 360 28 91 i = 0.0706828

Tasa anual capitalizable cada 91 das que equivale a una tasa de 7.025% anual capitalizable cada 28 das

En el cuadro 3.7 se resume la equivalencia entre estas dos tasas nominales y las tasas de inters del cuadro 3.3 del ejemplo 3. Esta informacin puede completar el cuadro 3.3 de la siguiente manera: Cuadro 3.7 Equivalencia entre tasas nominales con diferentes periodos de capitalizacin Tasas nominales Plazo 28 das 91 das 360 das El lector debe calcular e interpretar las casillas vacas del cuadro anterior. Ejemplo 11 Responder a la pregunta del ejemplo 5 empleando la tasa de 7.06828% capitalizable cada 91 das que equivale al 7.025% anual pagadero cada 28 das.
105

28 das 7.02

91 das 7.07 8.49

360 das 7.25 8.76

matemticas financieras

Solucin Como ambas tasas son equivalentes, deben producir los mismos intereses, es decir, el valor acumulado debe ser el mismo ($10 725). S = $10 000 1 + 0.0706828 = $10 725 360 91

Con lo cual se demuestra que i ~ i . Ejemplo 12 Determinar durante cunto tiempo se deber invertir un capital de $100 al 18% anual convertible mensualmente para obtener el doble del valor acumulado de otro capital de $100 depositado durante el mismo tiempo al 10% anual capitalizable semestralmente. Solucin Es conveniente ubicar las obligaciones para la primera y segunda inversin respectivamente.
El primer capital se invierte al 18% anual convertible mensualmente a un cierto tiempo t El segundo capital se invierte al 10% anual convertible semestralmente durante el mismo tiempo t del primer capital 0 t=?

t=?

S = 100 1 + 0.18 12 t 12

S = 100 1 + 0.10 2 t 2

Se sugiere emplear la expresin [3.10] para el valor acumulado del capital. Como el valor acumulado del primer capital debe ser el doble del valor acumulado del segundo capital: 0.18 12t 0.10 2t 100 1 + = 2 100 1 + 12 2
106

Inters Compuesto

0.10 2t 1 + 2 100 = 0.18 12t 200 1 + 12 t 1 (1 + 0.05)2 = 12 2 1 + 0.09 t 1 1.1025 = 2 1.195618171 1 = (0.922117133)t 2

log 0.5 t = log 0.922117133 t = 8.5486 aos

Es el tiempo que se necesita invertir el primer capital para obtener el doble del monto del segundo capital

Comprobacin El valor acumulado del segundo capital es: 0.10 2(8.5486) S = 100 1 + 2 S = $230.29 El valor acumulado del primer capital es: 0.18 12(8.5486) S = 100 1 + 12 S = $460.58 Que representa el doble del valor acumulado del segundo capital durante el mismo plazo. 3.3 Relacin entre el modelo de capitalizacin y el modelo de inters simple: cul produce mejores rendimientos? Si el objetivo del inversionista es obtener el mximo rendimiento, parecera lgico seleccionar el modelo de capitalizacin, sin embargo no siempre esta decisin es la me107

matemticas financieras

jor, pues la longitud del periodo de capitalizacin de la tasa de inters influye en la acumulacin (o en el descuento). Para ilustrar lo anterior, supngase que por una inversin de $100 000 se paga una tasa de Cetes de 15.69% capitalizable cada 28 das, qu plazo es conveniente para obtener los mayores rendimientos: 7, 14, 28, 91, 182 o 364 das? Para decidir se calcular el valor acumulado de la inversin para cada uno de esos plazos para los dos modelos de inters. Es conveniente sealar que la tasa de Cetes, de 15.69% capitalizable cada 28 das, indica que en un ao hay veces en que se reincorporan los intereses al capital que los origin para producir nuevos intereses.
C C (1 + 0.01569 ) 360 28 C (1 + 0.01569 ) 360 28 360 Periodo de 28 das 28 (o periodo unitario de tiempo)
2

C (1 + 0.01569 ) 360 28

0 1 2 . . . Ao de 360 das

La tasa de inters que se gana en cada periodo unitario de tiempo4 es: 0.1569 = 0.012203 360 28

tambin llamada tasa efectiva por periodo de 28 das. En el cuadro 3.8 se muestran los clculos (a) y el valor acumulado de la inversin (b) Obsrvese que el valor acumulado S en el modelo compuesto tambin se puede expresar como: S = 100 000 1 + 0.1569 360 28
t

Recordando que t se indica en aos o fraccin de ao; por ejemplo, para 91 das quedara: S = 100 000 1 +
4

0.1569 360 28

Si una tasa de inters es pagadera cada 28 das, por ejemplo, sa sera la unidad de tiempo: 1 significa 28 das. 108

Inters Compuesto

Cuadro 3.8 Valor acumulado del capital en los modelos de inters simple e inters compuesto
Valor acumulado de un capital de $100 000 Plazo Das Inters simple
S = C (1 + it)

Inters compuesto
S = C (1 + i)t

S = C 1 + 0.1569 (t) 360

0.1569 S = C 1 + 360 28 0.1569 S = C 1 + 360 28 0.1569 S = C 1 + 360 28 0.1569 S = C 1 + 360 28 0.1569 S = C 1 + 360 28 0.1569 S = C 1 + 360 28 0.1569 S = C 1 + 360 28

S = C 1 + 0.1569 (7) 360

14

S = C 1 + 0.1569 (14) 360

28

S = C 1 + 0.1569 (28) 360

91

S = C 1 + 0.1569 (91) 360

Valor acumulado de un capital de $100 000

Plazo Das Inters simple Inters compuesto

182

S = C 1 + 0.1569 (182) 360

S = C (1 + it) S = C (1 + i)t 7 14 28 91 182 364 100 305 100 610 101 220 103 966 107 932 115 864 100 304 100 608 101 220 104 021 108 203 117 079

364

S = C 1 + 0.1569 (360) 360

a)

b)

Se pueden apreciar mejor las diferencias encontradas si se grafica la informacin anterior:

109

matemticas financieras

Grfica 3.1 Inters compuesto contra inters simple con plazos diferentes al periodo de capitalizacin de la tasa de inters

Inters compuesto Inters simple

$100 000

14

28 ... 91 ... 182 ... 364 das

En la grfica 3.1 se observa que si el inversionista elige el plazo inferior a 28 das, el periodo de capitalizacin para Cetes al 15.69%, el modelo de inters simple le pro duce mejores rendimientos que el modelo compuesto; si eligiera un plazo de 28 das que coincide con el periodo de capitalizacin de los intereses, ambos modelos le produciran idnticos rendimientos; finalmente, si seleccionara plazos superiores a 28 das, el modelo de inters compuesto sera el ms conveniente. De lo anterior se concluye que: No siempre es mejor el modelo de capitalizacin que el modelo simple. Los mejores rendimientos se obtienen si se seleccionan plazos mayores al periodo de capitalizacin de la tasa de inters pagada. Si el plazo de la inversin coincide con el periodo de capitalizacin de los intereses, ambos modelos producen los mismos rendimientos. Si se generaliza lo anterior y se considera que el periodo de capitalizacin de los intereses corresponde a la unidad de tiempo, se tienen las siguientes relaciones:
110

Inters Compuesto

a) Si t < 1 (1 + it) > (1 + i)t b) Si t = 1 (1 + it) = (1 + i)t c) Si t > 1 (1 + it) < (1 + i)t Las relaciones entre plazo y periodo de capitalizacin de la tasa de inters se resumen de la siguiente manera: a) Cuando el plazo de la inversin es inferior al periodo de capitalizacin, el modelo de inters simple produce mayores rendimientos que el modelo de inters compuesto. b) Cuando el plazo de la inversin coincide con el periodo de capitaliza cin, el modelo de inters simple produce los mismos rendimientos que el modelo de inters compuesto. c) Cuando el plazo de la inversin es mayor al periodo de capitalizacin, el modelo de inters compuesto produce mayores rendimientos que el modelo de inters simple.

111

matemticas financieras

Ejercicios propuestos
Inters compuesto 1. En cunto tiempo se duplica un capital si la tasa de inters es de 35% y se compone: a) trimestralmente, b) semestralmente, c) anualmente? Sol.: a) 8.26 trimestres, b) 4.29 semestres, c) 2.31 aos. 2. Si una inversin a 15 meses duplica su valor y acta con una determinada tasa fija, en cunto tiempo lo triplicar a la misma tasa? Sol.: 23.77 meses. 3. Las ventas al menudeo se han incrementado a razn de 5% anual. Si las ventas fueron de $200 000 en el ao, cules son las ventas estimadas para dentro de dos aos si se mantiene el ritmo de crecimiento? Sol.: $ 220 500. 4. Una empresa deposita $10 000 en una cuenta de ahorros que paga a 13% anual convertible semestralmente, cul ser el monto de la inversin despus de 24 meses? Calcular por el mtodo aproximado. Sol.: $12 864.66. 5. Se descuenta un pagar con valor de $150 000 en 90 das. El banco carga una tasa de 15% de inters capitalizable mensualmente. Determinar el capital utilizando el mtodo aproximado u ordinario. Sol.: $149 534.88. 6. Cul es el monto despus de un ao si $2 000 se invierten al 8% convertible: a) mensualmente, b) trimestralmente, c) semestralmente, d) anualmente? Sol.: a) $2 013.33, b) $1 164.86, c) $2 163.20, d) $2 160. 7. Por un prstamo de $10 000 se pagaron intereses de $750; el plazo del prstamo fue de mes y medio; encontrar: a) la tasa anual pagadera mensualmente, b) la tasa anual pagadera semestralmente. Sol.: a) 59.27%, b) 67.09%. 8. Cul ser el valor acumulado de $600 al final de 15 aos si la tasa de inters es variable: se paga 7% capitalizable trimestralmente durante los primeros 5 aos, y 8% capitalizable trimestralmente durante el tiempo restante? Sol.: $1 874 331.82. 9. Encontrar el valor presente de $10 000 pesos con vencimiento al final de 3 aos si el dinero se evala a: a) 3% convertible mensualmente, b) 5.5% convertible trimestralmente. Sol.: a) $9 140.33, b) $8 488.47. 10. Una persona pag una deuda con vencimiento a 7 meses con $17 500 pesos. La tasa de inters que se cobr fue a 10 1/4% convertible cada 28 das, cul fue el capital prestado? Sol.: $16 448.22.
112

Inters Compuesto

11. Qu capital se acumular a $6 500 en tres aos al 5.5% convertible trimestralmente? Sol.: $7 657.44. 12. Un capital de $800 se invierte a una tasa de 10% anual capitalizable trimestralmente durante los primeros 2 aos y de 12% anual capitalizable semestralmente durante los siguientes 3 aos. Encontrar el valor acumulado de la inversin al final del quinto ao. Sol.: $1 382.66. 13. Qu tasa nominal capitalizable trimestralmente es equivalente al 7% convertible semestralmente? Sol.: 6.9397% anual convertible trimestralmente. 14. Verifique que ambas tasas de inters del ejercicio anterior sean equivalentes: cul es el valor acumulado de un capital de $10 000 pesos invertido durante 7 meses? Emplee cada una de las dos tasas para llegar al mismo resultado. Sol.: $10 409.51 para ambos casos. 15. Durante cunto tiempo se invirti un capital de $50 000 pesos hasta alcanzar un monto de $52 300 pesos al 12% anual convertible bimestralmente? Sol.: 136 das aproximadamente. 16. La produccin de automviles en el ao 2000 fue de 200 000 unidades; de cunto ser en el ao 2010, si sta crece 10% anual en los primeros 2 aos, 12% en los siguientes 5 aos y 8% anual en los ltimos? Sol.: 426 486 unidades. 17. Para verificar que los rendimientos obtenidos bajo el modelo de inters compuesto no siempre son mejores que los obtenidos con el inters simple, calcular el inters bajo ambos modelos para una inversin de $50 000 colocados al 8.6% anual pagadero cada 91 das y un plazo de: a) 60 das, b) 91 das, c) 120 das. Sol.: a) $716.67 y $714.04, b) $1 086.94 y $1 086.94, c) $1 433.33 y $1 438.27. 18. Las utilidades de cierta empresa se han incrementado al 5% anual. Si las utilidades para el ao 2006 fueron de 5 millones, cules sern las utilidades estimadas para los prximos dos aos? Sol.: $5 250 para el 2007 y $5 512 para el 2008. 19. El precio de contado en dlares americanos de un auto es de 50 000; si se financia mediante 2 pagos, el primero inmediato por 14 000 dlares americanos y el segundo tres meses despus por 45 000 dlares americanos, cul es la tasa de inters nominal capitalizable mensualmente que se cobra por el financiamiento? Sol.: 92.660814%.

113

matemticas financieras

20. Cul de los siguientes bancos paga los mejores rendimientos? Anualice las tasas. Tasa anual 6.5% 8.0% 7.25%

Banco Bancomer Ixe Santander

Plazo 28 das 91 das 7 das

Sol.: Ixe paga los rendimientos ms altos con 8.242%, contra Bancomer 6.698% y Santander 7.5138% (tasas anualizadas). 21. Cul es la tasa nominal anual capitalizable quincenal equivalente a una tasa de 25% nominal anual capitalizable mensualmente? Sol.: 23.248707%. 22. Se invierten $20 000 en una cuenta que paga el 20% nominal anual capitalizable mensualmente, cul es la tasa efectiva que se paga en tres meses? Sol.: 5.083%. 23. Las utilidades de cierta empresa se han incrementado a 5% anual. Si las utilidades para el 2006 fueron de 5 millones de pesos, cules sern las utilidades estimadas para los prximos dos aos? Sol.: $5 250 para el 2007 y $5 512 para el 2008. 24. Encontrar el importe del capital prestado el 23 de diciembre de 2006 si se acord liquidarlo mediante dos pagos de $35 000 cada uno a efectuarse el 3 y el 15 de mayo del siguiente ao; la tasa de inters cobrada fue de 17% capitalizable diariamente. Determinar: a) cul fue el capital prestado?, b) cunto se pag por concepto de intereses? Sol.: a) $65 647.02, b) $4 352.98. 25. Encontrar la tasa anualizada equivalente a una tasa nominal convertible cada 175 das de 8.13%. Sol.: 8.2999%. 26. Una suma de $10 000 se invierte el 20 de octubre y se retira el 21 de noviembre del mismo ao, ganando un inters de $250. Encuentre la tasa de inters anual pagada: a) mediante la regla exacta, b) mediante la regla ordinaria. Sol.: a) 32.53%, b) 33.2095%. 27. De las siguientes tasas: a) 8% anual convertible trimestralmente, y b) 9.5% anual capitalizable cada 182 das, qu tasa paga los mejores rendimientos? Sol.: el 9.5% anual capitalizable cada 182 das paga el mejor rendimiento con 1.097230, a diferencia de la tasa de 8% que slo genera 1.08243.

114

Inters compuesto

Conviene recordar
Debe distinguirse la cantidad sobre la que se calcula una tasa y el momento en el que se paga: la tasa de inters se calcula sobre el capital o valor presente y se paga al final del periodo preestablecido; la de descuento se calcula sobre un valor futuro y se paga al inicio del periodo preestablecido. riodo de pago de la tasa (de inters o descuento). Una tasa nominal de inters no es propiamente una tasa anual de inters porque slo toma como referencia al ao para expresar a la tasa efectiva por periodo. expresar la equivalencia de una tasa nominal capitalizable m veces al ao con una tasa efectiva anual. entre dos tasas nominales o entre una efectiva anual y una nominal. Si una tasa efectiva anual i es equivalente a una nominal im pagadera m veces al ao, la efectiva es mayor que la nominal.

Frmulas financieras Bsica Valor acumulado, valor futuro o monto S = C (1 + i)t

Factor de acumulacin en el inters compuesto con tasa efec tiva de inters

1.

2. La unidad de tiempo se refiere al pe3.

Capital o valor presente

t C = S (1 + i)

Tasa efectiva S i = 1 C Tiempo o plazo S log C t= log (1 + i) Bsica Valor acumulado, valor futuro o monto im mt S = C 1 + m
Factor de acumulacin en el inters compuesto con tasa efec tiva de inters

4. La anualizacin de tasas se refiere a

5. La equivalencia de tasas puede ser 6.

Capital o valor presente im mt S = C 1 + m

7. Las tasas efectivas i no necesaria-

mente son anuales; pueden ser efectivas diarias, semanales, mensuales, trimestrales, entre otras periodicidades.

Nota: se sugiere recordar slo las expresiones de los recuadros blancos; son bsicas porque las variables se obtienen mediante sencillos pasos algebraicos. 115

matemticas financieras

Frmulas financieras Tasa nominal capitalizable m veces al ao S im = 1 (m) C Tiempo o plazo S log C t= im log (1 + ) m 1 m

Bsica: equivalencia anual im m (1 + i)1 = 1 + m

Tasa efectiva

i= 1+

im m

Tasa nominal capitalizable m veces al ao im = (1 + i) 1 (m) Nota muy importante: im i = = tasa efectiva por m m-simo o por periodo. Aqu i no es efectiva anual.

116