Anlisis del caso real de empresa:

CERMICA DEL FOIX S.A.

Por Josu Fernndez Moyano. EC1016. GRUPO F. DNI:45803859-A
El anlisis del caso real que vamos a llevar a cabo es de la empresa Cermica del Foix S.A., cuya actividad principal es la fabricacin y venta de pavimentos y revestimientos cermicos; cuyo domicilio es la Avenida Paisos Catalan, con localicacin en Santa Margarida y els Monjos (Barcelona), se encuentra entre el top de las 50.000 empresas espaolas con un volmen de facturacin. Se encuentra entre las 2.000 primeras empresas espaolas, con un rango de capital social de 60.000 y con un n de trabajadores entre 100 y 500 plantillas. Como empresa referente, hemos escogido CERMICA SALONI S.A.; que se encuentra en Crta. De Alcora (Km.17) 12130 San Juan de Mor , Castelln (Espaa). Es una compaa que se dedica al desarrollo de infraestructuras y servicios a traves de sus actividades de construccin, inmobiliaria y concesiones. Con una plantilla mayor de 3.500 empleados tanto en Espaa como en Portugal, Francia, Italia, Polonia, China y Estados Unidos; ofrecer productos innovadores, con excelente calidad y diseo, acorde a las necesidades del mercado, invirtiendo constantemente en I+D+i, obteniendo los mtodos de fabricacin ms avanzados.

CERMICA DEL FOIX S.A.

2010 2009

A c t iv oo p e r a t iv on e t o( N O A ) P a s iv on oo p e r a t iv on e t o( N F O ) R O E R O A R N O A

-2 2 8 3 0 5 0 5 -2 5 3 1 0 6 2 0 7 , 0 8 % 2 , 4 5 % -1 3 , 0 2 %

-1 5 8 4 0 0 0 5 -1 1 4 5 8 1 2 0 6 , 6 3 % 3 , 8 0 % -1 3 , 5 5 %

CERMICA SALONI S.A.

A c t iv oo p e r a t iv on e t o( N O A ) P a s iv on oo p e r a t iv on e t o( N F O ) R O E R O A R N O A 8 4 8 4 3 9 2 5 3 6 7 6 5 5 0 7 1 8 ,2 0 % 7 ,1 0 % 1 3 ,4 2 % 7 8 9 4 0 4 2 9 4 3 2 4 2 0 2 2 9 ,7 4 % 4 ,9 5 % 1 0 , 6 5 %

Pgina 1

En Cermica del Fox la rentabilidad financiera aumenta, dado una evolucin desfavorable de la rentabilidad economica. La estructura neta financiera es negativa al igual que la estructura economica operativa de la empresa: por lo tanto; el rendimiento operativo de la empresa traducido en beneficio operativo es negativo; pese a que su efecto negativo se ha visto reducido en 0,53 puntos debido a una reduccin del 2009 al 2010 de los ingresos financieros y una reduccin mayor de los gastos financieros. Saloni S.A. ha incrementado su rentabilidad financiera dada la evolucin favorable de la rentabilidad econmica de la empresa: por lo que el rendimiento de la empresa en beneficio operativo es mayor, aumento un 2,77 puntos dado un incremento de los ingresos financieros y una disminucin de los gastos financieros. Del Fox S.A., se situa como la cuarta con mayor endeudamiento por detras de Saloni S.A., situandose como tercera del ranking.

CE R MICA D E LF OIXS .A. 2 0 1 0 2 0 0 9 CE R MICA S AL ONI S .A. Ma rg en 0,036355526 0,028048649 Marg en R ota cin 0,673655483 1,354436938 R otacin Increm ento en R OA -1,35% Increm ento en R OA Increm ento de m a rg en 0,011251142 Increm ento de m arg en Increm ento de rota cin -0,019095 Increm ento de rotacin Increm ento conjunto -0,00565517 Increm ento conjunto

2 0 1 0 2 0 0 9 0,122756276 0,087608788 0,578563269 0,565412139 2 ,1 5 % 0,019872816 0,001152155 0,000462229

El incremento del ROA es negativo a 1,35 puntos, y se debe a la rotacin de los ingresos de explotacin sobre los activos medios: un aumento del 0,45% del importe del de la cifra de negocios, aplacada por el incremento del 1,77% del volmen de los activos. En el incremento de la ROA en SALONI S.A. es positivo dado el incremento conjunto tanto el margen como por la rotacin. Pgina 2

CE R MICA D E LF OIXS .A. R elacin R OA-R OE Ma rg en de a pa la nca m iento F a ctor de a pa la ncam iento R elacin R NOA-R OE Ma rg en de a pa la nca m iento F a ctor de a pa la ncam iento
CERMICA SALONI S.A.

2 0 1 0 2 0 0 9 4 ,6 3 % 2 ,8 3 % 1,75% 1,02% 2,655321174 2,763498284 7 ,9 9 % 3 ,1 6 % 11,21% 4,71% 0,712854227 0,670397756 2 0 1 0 2 0 0 9 1 1 ,0 9 % 4 ,7 9 % 0,053583677 0,027207603 2,070425342 1,759281762 6 ,4 1 % 3 ,6 8 % 0,095335469 0,053468697 0,67195178 0,688742129

R elacin R OA-R OE Marg en de apa la ncam iento F actor de apalancam iento R elacin R NOA-R OE Marg en de apa la ncam iento F actor de apalancam iento

En Del Fox S.A., la rentabilidad de los socios en relacin a la rentabilidad de los acreedores de la propia empresa se ha visto incrementada en 1,8 puntos dado el incremento del margen experimentado; que ha sido evolucionando favorablemente aun con los elementos operativos de la actividad de la propia empresa con un aumento del 4,83 puntos tanto del margen como de la rotacin; siendo sus activos financieros superiores a los pasivos financieros. Saloni S.A., la rentabilidad de los socios en relacin con la rentabilidad de los acreedores de la propia empresa se eleva a 6,3 puntos ms por el grado de apalancamiento al igual que con los elementos operativos, con un aumento de 2,73 puntos; siendo en este caso los pasivos financieros superiores a los activos financieros.

CERMICA DEL FOIX S.A.

P la z od eA lm a c en a m ien to d e M y MP P la z od ec o b r o ac lien t es P la z od ep a g o aa c r eed o r esc om er c ia les a proveedores a acreedores varios

C E R MIC AS A L O N IS .A . P la z od eA lm a c e n a m ie n t od e M y MP P la z od ec o b r o ac lie n t e s P la z od ep a g o aa c r e ed o r e sc o m e r c ia le s a proveedores aa c reedores va rios

2 0 1 0 2 0 0 9 6 ,5 8 0 5 0 5 0 53 ,5 4 5 6 8 5 0 1 4 1 0 3 ,5 4 0 8 6 2 94 6 ,2 6 7 8 5 8 2 7 1 5 4 ,9 4 9 7 5 7 15 9 ,0 9 3 3 8 7 9 3 1 5 2 ,6 8 0 5 0 8 35 8 ,7 2 4 8 0 0 9 6 2 ,2 6 9 2 4 8 8 4 80 ,3 6 8 5 8 6 9 7 8
2 0 1 0 2 0 0 9 1 3 1 ,9 9 5 5 1 9 41 1 3 ,8 1 0 8 7 7 4 1 3 0 ,8 9 1 7 8 4 2 1 2 8 ,0 5 3 4 0 1 2 7 5 ,4 8 1 6 6 6 71 7 9 ,8 7 5 9 9 1 2 2 7 2 ,9 0 5 5 3 51 7 6 ,6 2 3 6 8 1 8 2 ,5 7 6 1 3 1 7 1 13 ,2 5 2 3 0 9 3 9 9

En Del Foix S.A., la caida de la rotacin y el incremento del margen anterior es comprensible ante la aplicacin de una poltica comercial de alargar los plazos de cobro. El efecto conjunto es negativo, y los plazos de pago se han elevado por parte de los proveedores, al igual que el almacenamiento de mercaderias y materias primas. Salon S.A., ha elevado ligeramente el plazo de cobro y el de almacenamiento; pero en el plazo de pago a acreedores; los acreedores varios por servicios exteriores se ha visto reducido pese al aumento del plazo a los proveedores.

Pgina 3

CER MICA DELFOIXS .A. LIQUIDEZ Current ratio Quickratio Ratio de CFExplotacin Rotacin de Existencias Plazo de Almacenamiento Rotacin de clientes Plazo de cobro aclientes PMME Rotacin de proveedores Plazo de Pag o aproveeedores PMMF S OLVENCIA Ratio de deudasobre Neto Ratio de deudasobre activo Ratio de deudaalarg o plazo Ratio de coberturade intereses Ratio de coberturade pag ospor intereses Z score

2009 CER MICA S ALONI S .A. LIQUIDEZ 129,16% 1 36,39% Current ratio 99 ,77% 99,05% Quickratio 8 ,70% 1 43,60% Ratio de CFExplotacin 8,1841449 17,1198744 Rotacin de Existencias 44,59842836 21,32024987 Plazo de Almacenamiento 2,972123769 3,525178269 Rotacin de clientes 122,8078063 103,5408629 Plazo de cobro aclientes 167,40 62346 124,8611 128 PMME 2,390612948 6,21543188 Rotacin de proveedores 152,6805083 58,72480096 Plazo de Pag o aproveeedores 14,725 72637 66,13631 186 PMMF S OLVENCIA 255,49% 2 76,35% Ratio de deudasobre Neto 71 ,87% 73,43% Ratio de deudasobre activo -5,47% 0,26% Ratio de deudaalarg o plazo -1982,20% -1760,29% Ratio de coberturade intereses 374,75% 9 07,49% Ratio de coberturade pag ospor intereses 0,7473 85943 0,313489 393 Z score

2010

2010

2009

142,83% 142,43% 59,58% 74,39% 3,04% 15,95% 6,901647023 7,755805301 52,88592691 47,06152177 2,788563103 2,850373337 130,8917842 128,053401 183,7777111 175,1149228 1,337459132 2,066540547 272,905535 176,6236818 -89,1278239 -1,50875902 217,13% 198,64% 68,47% 66,51% 46,15% 42,27% 0,00% 0,00% 2213,42% 378,34% 1,291305999 1,413804698

En Del Foix S.A. pasa algo fuera de lo corriente: Current Ratio esta por encima de la unidad, pero el Quick Ratio estan los dos aos por debajo de la unidad significa que las existencias valoradas a precio de coste influye en la falta de disponibilidad de efectivo para atender a las obligaciones al Corto Plazo. El Cash Flow deFExplotacin partir del 2010 evoluciona favorablemente situandose por debajo del 40%. En cuanto los ratios de solvencia van reduciendose, por lo que significa que del 2009 al 2010 las deudas a l/p se van atendiendo debidamente pese al volumen del pasivo sobre el neto; y la cobertura del Cash Flow de Explotacin sobre el pago del interes. Dada la prediccin de quiebra obtenida; a partir del 2010 se denota en la empresa del FOIX una alta posibilidad de quiebra. En Saloni S.A., le pasa lo mismo con los ratios de liquidez: dado el coste del precio de las existencias iniciales en el quick ratio denota falta de disponibilidad de liquidez para atender a las deudas al corto como al largo plazo en que se observa en los ratios de solvencia. Segn la prediccin de quiebra, Saloni S.A., ya tenia indicios en el 2009 de una baja posibilidad de quiebra. Pgina 4.

Del Foix S.A., se situa como la novena empresa con mayor liquidez, por detras de Saloni S.A.. El PMME de Cermica Del Foix es menor a la de Saloni dada su elevada rotacin en almacenamiento de existencias, pero mayor PMMF por su elevada rotacin de proveedores.
CERMICA DEL FOIX S.A. Ingresos de explotacin Gastos fijos Gastos variables Umbral de Rentabilidad Riesgo operativo
CERMICA SALONI S.A.

2010 2009 87431000 87122700 65896000 62872430 79518000 74375580 728087094 429713995 -0,13647103 -0,25430506
2010 2009

Gastosfijos Gastosvaria bles Um bral de R entabilidad R iesg o operativo

32900287 36221989 66997917 69019098 1 0 5 8 9 1 4 8 3 1 2 2 6 3 0 9 9 4 -1 1 ,1 7 8 8 4 1 2 -3 ,9 6 8 9 1 7 0 3

En cuanto al Umbral de rentabilidad Del Foix en relacin a su nivel de ventas fsicas ha aumentado considerablemente, pero no ha sido tan elevada como la de Saloni S.A., pese a su descenso experimentado por la disminucin de sus gastos fijos frente a una subida de los ingresos de explotacin. El riesgo operativo que lleva Del Foiz ha aumentado; aun siendo mayor a la de Saloni S.A., experimento un descenso de 15,15 puntos en base a beneficios obtenidos por los cambios en sus unidades fsicas.

Pgina 5.